Exerccios Resolvidos

1. Em qual dos dois investimentos deve-se aceitar, levando em considerao os

ndices do VPL, TIR e PAYBACK? Justifique sua resposta.
Taxa mnima de atratividade de 6%
Perodo Investimento A
0
-80.000,00
1
25.000,00
2
25.000,00
3
25.000,00
4
25.000,00

Investimentos B
-100.000,00
30.000,00
30.000,00
30.000,00
40.000,00

Resoluo
VPL (Investimento A)

25.000 25.000 25.000 25.000

VPL

80.000
1
1,062 1,063 1,064
1,06
VPL = $ 6.627,64

VPL (Investimento B)

30.000 30.000 30.000 40.000

VPL

100.000
1
1,062 1,063 1,064
1,06
VPL = $ 11.874,11
100.000 (CHS) CF0; 30.000 (CFj) 3 (Nj); 40.000 (CFj); 6% (i); (f) (CF0)
Se VPL 0 signifi ca que o Valor Presente das Entradas de Caixa , no
mnimo, igual ao Valor Presente das Sadas de Caixa, ento o investimento
vivel.
Se VP < 0 signifi ca que o Valor Presente das Entradas de Caixa menor
que o Valor Presente das Sadas de Caixa, portanto o investimento no vivel.

TIR (Investimento A)

25.000
25.000
25.000
25.000
VPL

80.000
1
2
3
1 TIR 1 TIR 1 TIR4
1 TIR
25.000
25.000
25.000
25.000
0

80.000
1
2
3
1 TIR 1 TIR 1 TIR4
1 TIR

TIR = 9,56 %
80.000 (CHS) (CF0); 25.000 (g)(CFj) 4 (g)(Nj); (f) (IRR)

TIR (Investimento B)

30.000
30.000
30.000
40.000
VPL

100.000
1
2
3
1 TIR 1 TIR 1 TIR4
1 TIR
30.000
30.000
30.000
40.000
0

100.000
1
2
3
1 TIR 1 TIR 1 TIR4
1 TIR

TIR = 10,85 %
PAYBACK (Investimento A)
Anos (t)
0

Fluxo de Caixa Fluxo de Caixa

Liquido
Acumulado
(80.000,00)
(80.000,00)

25.000,00

(55.000,00)

25.000,00

(30.000,00)

25.000,00

(5.000,00)

25.000,00

20.000,00

Payback =

(5.000 / 25.000)

= 3,20 anos

PAYBACK (Investimento B)
Anos (t)
0

Fluxo de Caixa Fluxo de Caixa

Liquido
Acumulado
(100.000,00)
(100.000,00)

30.000,00

(70.000,00)

30.000,00

(40.000,00)

30.000,00

(10.000,00)

Payback =

40.000,00

30.000,00

(10.000 / 40.000)

= 3,25 anos

Justificativa:
Deve-se aceitar o investimento B, pois ele apresenta o maio VPL, e a maior TIR.
Em relao ao PAYBACK, a diferena de prazo muito pequena. Porm, mesmo que o
tempo de retorno do investimento B fosse muito maior, ele continuaria sendo a melhor
opo de investimento. Em termos do PAYBACK, nessa situao hipottica, ele s serias
aceito se o investidor tivesse uma grande assero ao rico, e neste caso, o investimento A
poderia ser aceito pois, a TIR dele ainda supera a taxa mnima de atratividade (6%).

Exerccios Propostos
1. Determinada empresa possui trs (03) opo de investimentos, voc como gerente
desta empresa faria qual dos investimentos, levando em considerao os ndices do VPL,
TIR e PAYBACK? Justifique sua resposta.
Taxa mnima de atratividade de 10%
Perodo Investimento A
0
-100.000,00
1
25.000,00
2
25.000,00
3
30.000,00
4
30.000,00
5
40.000,00

Investimentos B
-100.000,00
40.000,00
30.000,00
30.000,00
25.000,00
25.000,00

Investimentos C
-100.000,00
30.000,00
30.000,00
30.000,00
30.000,00
30.000,00

1. Retorno sobre o Investimento

Antes de falar sobre o retorno sobre o Investimento, vamos tratar de um ndice de atividade que
facilitar seu entendimento: o Giro do Ativo, ou seja, quantas vezes a empresa consegue, em
valor de vendas, superar o valor do seu ativo.
Giro do Ativo Operacional = Receitas Operacionais Lquidas
Ativo Operacional Mdio
Giro do Ativo Total = Receitas Lquidas
Ativo Total Mdio
Este um dos mais importantes ndices de toda a anlise de balanos, e pode ser calculado de
duas formas:

1.1 Retorno sobre o Investimento Operacional

Margem Operacional x Giro do Ativo Operacional
Lucro Operacional. x Vendas Operacionais
Vendas Operacionais Ativo Operacional Mdio
Lucro Operacional
Ativo Operacional Mdio

Retorno sobre o Investimento Total

Margem Lquida x Giro do Ativo Total
Lucro lquido x
Receitas Lquidas

Receitas Lquidas
Ativo Total Mdio

Lucro Lquido
Ativo Total Mdio
Exemplo: As empresas Alfa e Beta, do mesmo segmento, apresentam os seguintes dados:
Alfa
Beta
Vendas Lquidas
R$ 2.700.000
R$ 1.500.000
Ativo Total Mdio
R$ 900.000
R$ 1.000.000
Lucro Lquido
R$ 202.500
R$ 300.000
Retorno sobre o Investimento da empresa Alfa:
Margem Lquida = R$ 202.500 = 0,075
R$ 2.700.000
Giro do Ativo Total = R$ 2.700.000
= 3 vezes
R$ 900.00
RSI = 0,075 x 3 = 0,225 ou 22,5%

Retorno sobre o Investimento da empresa Beta:

Margem Lquida = R$ 300.000 = 0,20
R$ 1.500.000
Giro do Ativo Total = R$ 1.500.000 = 1,5 vezes
R$ 1.000.000
RSI = 0,20 x 1,5 = 0,30 ou 30%
A empresa Beta consegue gerar menos vendas em relao ao seu ativo, no entanto sua margem
lquida substancialmente maior que a da empresa alfa, resultando em um retorno de
investimento tambm maior.

2. Retorno sobre o Patrimnio Lquido

Este ndice expressa o retorno obtido sobre o capital investido pelos proprietrios da empresa e
pode ser calculado de duas formas:
Lucro Lquido aps IR
Patrimnio Lquido
Taxa de Retorno sobre o Ativo
% Patrimnio Lquido
Exemplo: Suponha que a empresa Alfa apresente os seguintes dados:
ATIVO
R$
R$
Ativo Circulante
200.000
Ativo no Circulante
700.000
900.000
PASSIVO E PATRIMNIO LQUIDO
Passivo Circulante
150.000
Exigvel a Longo Prazo
200.000
350.000
Patrimnio Lquido
550.000
900.000
Lucro do Perodo (aps I.R.)
202.500
* Valores mdios, exceto o lucro.

Retorno sobre o Patrimnio Lquido = Lucro Lquido =

Patrimnio Lquido
= R$ 202.500 = 0,3682 ou 36,82%
R$ 550.000

Ou
Retorno sobre o Patrimnio Lquido = Retorno sobre o Ativo =
% Patrimnio Lquido
Retorno sobre o Ativo = R$ 202.500 = 0,225 ou 22,5%
R$ 900.000
% Patrimnio Lquido = R$ 550.000 = 0,6111 ou 61,11%
R$ 900.000
RSPL = 22,50% = 0,3682 ou 36,82%
61,11%
Isto significa que, para cada R$ 100 de Capital Prprio investido na empresa, ela conseguiu R$
36,82 de lucro. Normalmente, a rentabilidade das empresas deve ser maior que a remunerao
de investimentos de rendas fixas, pois o risco empresarial muito maior e nada garante o
retorno do investimento.

3. Exerccio
A Cia. Delta apresenta os seguintes dados, extrados de seu balano patrimonial:
2004
2005
Vendas
R$ 4.790.000
R$ 4.400.000
Ativo
R$ 2.700.000
R$ 3.900.000
Lucro Lquido (aps I.R.)
R$ 223.000
R$ 167.000
Patrimnio Lquido Inicial
R$ 820.000
R$ 1.000.000
Patrimnio Lquido Final
R$ 1.000.000
R$ 1.500.000
Pede-se calcular:
a) O Retorno sobre o Investimento Total.
b) O Retorno sobre o Patrimnio Lquido.