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MATEMTICA FINANCEIRA PROF. DANIEL DE SOUZA INTRODUO: O PRINCIPAL CONCEITO QUE ORIENTAR TODO O NOSSO RACIOCNIO AO LONGO DESTE CURSO O CONCEITO DO VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO. EMPRSTIMOS OU INVESTIMENTOS REALIZADOS NO PRESENTE TERO SEU VALOR AUMENTADO NO FUTURO. INVERSAMENTE, VALORES DISPONVEIS NO FUTURO, SE CONSIDERARMOS OU AVALIARMOS NO PRESENTE, TERO SEUS VALORES REDUZIDOS. GRAFICAMENTE:

DINHEIRO

TEMPO

JUROS SIMPLES: JURO: O CONCEITO DE JURO DADO PELA DIFERENA ENTRE O RESGATE DE UM INVESTIMENTO E O CAPITAL INVESTIDO. NOTAO: J TAXA DE JURO: O COEFICIENTE DE PROPORCIONALIDADE ENTRE O JURO E O CAPITAL CEDIDO. A TAXA DE JURO EXPRESSA A RELAO DE GRANDEZA EXISTENTE ENTRE O JURO E O RECURSO FINANCEIRO QUE O MESMO REMUNERA. NOTAO: i A TAXA DE JURO PODE APRESENTAR-SE DE DUAS FORMAS: CENTESIMAL: EX: i = 0,10 OU PERCENTUAL EX: i = 10% VALOR PRESENTE : VALOR DISPONVEL PARA SER EMPRESTADO. DINHEIRO. CONHECIDO SOB DIVERSAS FORMAS, TAIS COMO: PRINCIPAL, CAPITAL, VALOR ATUAL, VALOR PRESENTE, VALOR DISPONVEL, VALOR REAL, ETC. NOTAO: PV

VALOR FUTURO: TAMBM CHAMADO DE VALOR FUTURO, O MONTANTE EMPREGADO PARA CARACTERIZAR O ACRSCIMO DE JURO SOBRE O VALOR PRESENTE OU CAPITAL. NOTAO: FV NMERO DE PERODOS: O PRAZO EM QUE O CAPITAL FICA DISPONVEL PARA O TOMADOR DO RECURSO. DETERMINAR, EM CONJUNTO COM A TAXA DE JUROS E O VALOR TOMADO COMO EMPRSTIMO (CAPITAL) O VALOR DO JURO E DO MONTANTE. NOTAO: n QUADRO RESUMO DAS NOTAES: JURO = J TAXA DE JURO = i VALOR PRESENTE = PV VALOR FUTURO = FV NMERO DE PERODOS = n FRMULAS FV = PV . (1 + i.n)
PV = FV (1 + i.n)

J = FV - PV J = PV . i . n

EXEMPLOS: 1. SUPONHAMOS QUE SE TOME EMPRESTADA A QUANTIA DE $ 1.000,00 PELO PRAZO DE 2 ANOS E TAXA DE 10% A.A. QUAL SER O VALOR A SER PAGO COMO JURO? 2. QUANTO RENDE UM PRINCIPAL DE $ 100,00 APLICADO TAXA DE 5% AO SEMESTRE E POR UM PRAZO DE 2 ANOS? 3. QUAL O MONTANTE DE UM CAPITAL DE $ 1.000,00 APLICADO TAXA DE 10% A.A. PELO PRAZO DE 2 ANOS?

TAXA PROPORCIONAL: CONSIDEREMOS DUAS TAXAS DE JUROS ARBITRRIAS i1 E i2, RELACIONADAS RESPECTIVAMENTE AOS PERODOS n1 e n2, REFERIDOS UNIDADE COMUM DE TEMPO DAS TAXAS. ESTAS TAXAS SE DIZEM PROPORCIONAIS SE HOUVER A IGUALDADE DE QUOCIENTE DAS TAXAS COM O QUOCIENTE DOS RESPECTIVOS PERODOS, OU SEJA, SE:

i1 n1 = i 2 n2
COMO EM UMA PROPORO O PRODUTO DOS MEIOS IGUAL AO PRODUTO DOS EXTREMOS, TEMOS: i1 . n2 = i2 . n1 OU SEJA, PODEMOS ESCREVER A FRMULA DO SEGUINTE MODO:

i1 i 2 = n1 n 2
VEJAMOS DE MODO GRFICO:
TAXA

i2 i1

n1

n2

PERODOS

TAMBM PODE-SE ANALISAR DA SEGUINTE FORMA: SENDO i A TAXA DE JUROS CORRESPONDENTE A UM PERODO E ADMITINDO-SE QUE QUEREMOS DETERMINAR A TAXA PROPORCIONAL im, CORRESPONDENTE FRAO 1/m DE UM PERODO, TEM-SE:
1

1/m

1/m

1/m

OU SEJA, O INTERVALO DE TEMPO UNITRIO CORRESPONDENTE TAXA DE JUROS i FOI DIVIDIDO EM m PARTES IGUAIS. PORTANTO:

i im = m
EXEMPLOS: 1. VERIFICAR SE AS TAXAS DE 5% AO TRIMESTRE E DE 20% AO ANO SO PROPORCIONAIS. 2. SENDO DADA A TAXA DE JUROS DE 24% AO ANO, DETERMINAR A TAXA PROPORCIONAL MENSAL. 3. SENDO DADA A TAXA DE 10% AO SEMESTRE, ACHAR A TAXA TRIMESTRAL QUE LHE PROPORCIONAL. TAXAS EQUIVALENTES: DUAS TAXAS SE DIZEM EQUIVALENTES SE, APLICANDO UM MESMO CAPITAL S DUAS TAXAS E PELO MESMO INTERVALO DE TEMPO, AMBAS PRODUZEM O MESMO JURO.

IMPORTANTE: EM JUROS SIMPLES, TAXAS EQUIVALENTES SO TAMBM TAXAS PROPORCIONAIS. ENTO PODE-SE APLICAR A MESMA FRMULA.

im =

i m

PARA PERODOS NO INTEIROS: A SOLUO PODE SER OBTIDA EM DUAS ETAPAS: 1. CALCULA-SE O JURO CORRESPONDENTE PARTE INTEIRA DE PERODOS. 2. CALCULA-SE A TAXA PROPORCIONAL FRAO DE PERODO QUE RESTA E O JURO CORRESPONDENTE EXEMPLOS: 1. SEJA UM CAPITAL DE $ 10.000,00, QUE PODE SER APLICADO ALTERNATIVAMENTE TAXA DE 2% A.M. OU DE 24% A.A. SUPONDO UM PRAZO DE APLICAO DE 2 ANOS, VERIFICAR SE AS TAXAS SO EQUIVALENTES. 2. QUAL O JURO E QUAL O MONTANTE DE UM CAPITAL DE $ 1.000,00 QUE APLICADO TAXA DE JUROS SIMPLES DE 12% AO SEMESTRE, PELO PRAZO DE 5 ANOS E 9 MESES? JURO EXATO E JURO COMERCIAL: NAS APLICAES CORRENTES, MUITO EMBORA AS TAXAS SEJAM EXPRESSAS EM TERMOS ANUAIS, OS PRAZOS SO FIXADOS EM DIAS. COMO EM CURTO PRAZO O REGIME GERALMENTE ADOTADO O DE JUROS SIMPLES, TORNA-SE NECESSRIO CALCULAR A TAXA PROPORCIONAL REFERENTE A 1 DIA. JURO EXATO: CHAMA-SE JURO EXATO AQUELE QUE OBTIDO QUANDO O PERODO (n) EST EXPRESSO EM DIAS E QUANDO ADOTADA A CONVENO DO ANO CIVIL (365 DIAS):

Je =

PV .i.n 365

JURO COMERCIAL: DENOMINA-SE JURO COMERCIAL (OU ORDINRIO) O JURO QUE CALCULADO QUANDO SE ADOTA COMO BASE O ANO COMERCIAL (360 DIAS):

PV.i.n Jc = 360
EXEMPLO: QUAL O JURO EXATO E COMERCIAL DE UM CAPITAL DE $ 10.000,00 QUE APLICADO POR 40 DIAS E TAXA DE 36% A.A.?

FLUXO DE CAIXA: COMUM REPRESENTAR AS ENTRADAS E SADAS DE DINHEIRO AO LONGO DO TEMPO ATRAVS DE UM DIAGRAMA, O QUAL, CHAMAREMOS DE FLUXO DE CAIXA. EXEMPLO:
500
0 1 2 3 4 5 6 7 8

400

200

ENTRADAS (+) SADAS (-)

300

1.000

VALOR NOMINAL: QUANTO VALE UM TTULO NA DATA DE SEU VENCIMENTO. EXEMPLO: UMA PESSOA QUE APLICOU UMA QUANTIA HOJE E QUE VAI RESGAT-LA POR $ 20.000,00 DAQUI A 12 MESES. PORTANTO O VALOR NOMINAL DESTA APLICAO $ 20.000,00 NO MS 12. NOTAO: FV VALOR ATUAL: TAMBM CONHECIDO COMO CAPITAL, O VALOR QUE UM COMPROMISSO TEM EM UMA DATA QUE ANTECEDE AO SEU VENCIMENTO. NOTAO: PV

EXEMPLO:
FV

0 1 2 3 4 5 6

PV

FRMULA: FV = PV (1 + i.n) EXEMPLO: SUPONHA QUE O VALOR APLICADO HOJE TENHA SIDO DE $ 15.000,00. CALCULE A TAXA DE JUROS SIMPLES. VALOR FUTURO: O VALOR DE UM TTULO EM QUALQUER DATA POSTERIOR QUE ESTAMOS CONSIDERANDO NO MOMENTO. O MESMO QUE MONTANTE, QUANDO A DATA CONSIDERADA FOR A DO VENCIMENTO DA APLICAO. CONCLUSO: O VALOR FUTURO CORRESPONDE AO PRPRIO MONTANTE OU VALOR NOMINAL.

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EXEMPLO: 1. CONSIDERE QUE UMA PESSOA POSSUI HOJE A QUANTIA DE $ 10.000,00. QUAL SER O VALOR FUTURO SE A PESSOA APLICAR ESTA IMPORTNCIA TAXA DE 5% AO MS, DAQUI A 3 MESES? 2. QUAL SER O VALOR FUTURO DOS MESMOS $ 10.000,00 SE A TAXA FOR DE 10% AO MS, DAQUI A 6 MESES? DESCONTOS: PODE-SE EXEMPLIFICAR DUAS FORMAS DE DESCONTOS: A PRIMEIRA DIZ RESPEITO NECESSIDADE DE SE RETIRAR UM VALOR APLICADO ANTES DE SEU VENCIMENTO. NESTE CASO O APLICADOR DEVE IR JUNTO AO TOMADOR DO RECURSO E LEVANTAR O PRINCIPAL E OS JUROS J GANHOS. A SEGUNDA UMA SITUAO ONDE UMA EMPRESA QUE VENDE A PRAZO, E NECESSITA DE CAPITAL IMEDIATAMENTE. ESTA PODE IR A UM BANCO E TRANSFERIR A POSSE DA DUPLICATA, RECEBENDO DINHEIRO EM TROCA. DESCONTO RACIONAL OU DESCONTO POR DENTRO: O DESCONTO OBTIDO PELA DIFERENA ENTRE O VALOR NOMINAL E O VALOR ATUAL DE UM COMPROMISSO QUE SEJA SALDADO EM n PERODOS ANTES DO SEU VENCIMENTO. DESCONTO: A QUANTIA A SER ABATIDA DO VALOR NOMINAL. VALOR DESCONTADO: A DIFERENA ENTRE O VALOR NOMINAL E O DESCONTO. NOTAO: FV = VALOR NOMINAL (MONTANTE) PVr = VALOR ATUAL (VALOR DESCONTADO RACIONAL) n = NMERO DE PERODOS ANTES DO VENCIMENTO

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i = TAXA DE DESCONTO Dr = VALOR DO DESCONTO

FORMULAS
FV = PVr (1 + i.n)

Dr =

FV.i.n 1 + i.n

EXEMPLO: UMA PESSOA PRETENDE SALDAR UM TTULO DE $ 5.500,00, 3 MESES ANTES DE SEU VENCIMENTO. SABENDO-SE QUE A TAXA DE JUROS CORRENTE DE 40% A.A., QUAL O DESCONTO E QUANTO VAI OBTER? CONCLUSO: NO REGIME DE JUROS SIMPLES, O DESCONTO RACIONAL APLICADO AO VALOR NOMINAL IGUAL AO JURO DEVIDO SOBRE O CAPITAL (VALOR DESCONTADO) DESDE QUE AMBOS SEJAM CALCULADOS MESMA TAXA. OU SEJA, A TAXA DE JUROS DA OPERAO TAMBM A TAXA DE DESCONTO.

DESCONTO COMERCIAL OU DESCONTO POR FORA: O VALOR QUE SE OBTM PELO CLCULO DO JURO SIMPLES SOBRE O VALOR NOMINAL DO COMPROMISSO QUE SEJA SALDADO n PERODOS ANTES DE SEU VENCIMENTO. NOTAO: FV = VALOR NOMINAL (MONTANTE) PVc = VALOR ATUAL (VALOR DESCONTADO COMERCIAL) n = NMERO DE PERODOS ANTES DO VENCIMENTO i = TAXA DE DESCONTO Dc = DESCONTO COMERCIAL

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FORMULAS
PVc = FV (1 i.n) Dc = FV.i.n

EXEMPLO: CONSIDEREMOS O EXEMPLO ANTERIOR, EM QUE O TTULO DE $ 5.500,00 DESCONTADO TAXA DE 40% A.A., 3 MESES ANTES DO VENCIMENTO. DESCONTO BANCRIO: CORRESPONDE AO DESCONTO COMERCIAL ACRESCIDO DE UMA TAXA PREFIXADA (GERALMENTE A TTULO DE DESPESAS ADMINISTRATIVAS), COBRADA SOBRE O VALOR NOMINAL. NOTAO: FV = VALOR NOMINAL (MONTANTE) PVb = VALOR ATUAL (VALOR DESCONTADO BANCRIO) n = NMERO DE PERODOS ANTES DO VENCIMENTO i = TAXA DE DESCONTO Dc = DESCONTO COMERCIAL Db = DESCONTO BANCRIO h = TAXA DE DESPESAS ADMINISTRATIVAS FRMULAS
PVb = FV [1 (i.n + h)] Db = FV (i.n + h)

EXEMPLO: UM TTULO DE $ 5.500,00 FOI DESCONTADO NO BANCO BRASILEIRO, QUE COBRA 2% COMO DESPESA ADMINISTRATIVA. SABENDO-SE QUE O TTULO FOI DESCONTADO 3 MESES ANTES DE SEU VENCIMENTO E QUE A TAXA CORRENTE EM DESCONTO COMERCIAL DE 40% A.A., QUAL O DESCONTO BANCRIO? QUANTO RECEBEU O PROPRIETRIO DO TTULO.

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TAXA DE JUROS EFETIVA: A TAXA DE JUROS QUE APLICADA SOBRE O VALOR DESCONTADO, COMERCIAL OU BANCRIO GERA NO PERODO CONSIDERADO UM MONTANTE IGUAL AO VALOR NOMINAL. NOTAO: FV = VALOR NOMINAL (MONTANTE) PVb = VALOR ATUAL (VALOR DESCONTADO BANCRIO) PVc = VALOR ATUAL (VALOR DESCONTADO COMERCIAL) n = NMERO DE PERODOS ANTES DO VENCIMENTO if = TAXA EFETIVA FRMULAS
FV -1 PVb if = n FV -1 PVc if = n

EXEMPLO: Seja o mesmo exemplo anterior, no qual j calculamos: PVc = 4.950,00 PVb = 4.840,00 FV = 5.500,00 n=3 Pede-se: taxa efetiva para desconto comercial e bancrio. RELAO ENTRE DESCONTO RACIONAL E COMERCIAL: COMO J VERIFICAMOS ANTERIORMENTE, O DESCONTO COMERCIAL MAIOR QUE O DESCONTO RACIONAL, SE AMBOS FOREM FEITOS NAS MESMAS CONDIES. Dc > D r

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DEDUZINDO SUAS FRMULAS TEM-SE: Dc = Dr (1 + i.n) EXEMPLO: O DESCONTO COMERCIAL DE UM TTULO DESCONTADO 3 MESES ANTES DE SEU VENCIMENTO E TAXA DE 40% A.A. DE $ 500,00. QUAL O DESCONTO RACIONAL?

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JUROS COMPOSTOS: COMO J FOI ANALISADO, O REGIME DE JUROS SIMPLES, CARACTERIZA-SE PELO FATO DE APENAS O CAPITAL INICIAL RENDER JUROS, E ESTE SER PROPORCIONAL AO TEMPO E TAXA. NO REGIME DE JUROS COMPOSTOS, QUE TEM GRANDE IMPORTNCIA FINANCEIRA POR TRATAR MELHOR A REALIDADE, O JURO GERADO PELA APLICAO SER INCORPORADO MESMA PASSANDO A PARTICIPAR DA GERAO DE JUROS NO PERODO SEGUINTE. DIZEMOS ENTO QUE OS JUROS SO CAPITALIZADOS, E COMO NO S O CAPITAL INICIAL RENDE JUROS MAS ESTES SO DEVIDOS TAMBM SOBRE OS JUROS FORMADOS ANTERIORMENTE, TEMOS O NOME DE JUROS COMPOSTOS. DIFERENAS ENTRE O REGIME DE JUROS SIMPLES E O REGIME DE JUROS COMPOSTOS. SUPONHAMOS UM CAPITAL INICIAL DE $ 1.000,00 APLICADO TAXA DE 20% AO ANO POR UM PERODO DE 4 ANOS: n 1 2 3 4 JUROS SIMPLES JURO POR PERODO 1.000 x 0,2 = 200 1.000 x 0,2 = 200 1.000 x 0,2 = 200 1.000 x 0,2 = 200 Funo linear 1.200 1.400 1.600 1.800 JUROS COMPOSTOS 1.000 x 0,2 = 200 1.200 x 0,2 = 240 1.440 x 0,2 = 288 1.728 x 0,2 = 346 1.200 1.440 1.728 2.074 (aprox.) VALOR FUTURO JURO POR PERODO VALOR FUTURO

Funo exponencial

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VALOR PRESENTE E VALOR FUTURO: NOTAO: FV = VALOR NOMINAL, MONTANTE, VALOR FUTURO PV = VALOR ATUAL, CAPITAL, VALOR PRESENTE n = NMERO DE PERODOS i = TAXA DE JUROS FV = PV(1 + i)n EXEMPLO: UMA PESSOA TOMA $ 1.000,00 EMPRESTADO TAXA DE JUROS DE 2% a.m. PELO PRAZO DE 10 MESES COM CAPITALIZAO COMPOSTA. QUAL O MONTANTE A SER DEVOLVIDO? JURO: NOTAO: J = JURO PV = VALOR ATUAL, CAPITAL, VALOR PRESENTE n = NMERO DE PERODOS i = TAXA DE JUROS FRMULA J = FV - PV OU J = PV [(1 + i)n 1] EXEMPLO: QUAL O JURO PAGO NO CASO DO EMPRSTIMO DE $ 1.000,00 TAXA DE JUROS COMPOSTOS DE 2% a.m. E PELO PRAZO DE 10 MESES?

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EXEMPLOS: A) POR QUANTO DEVO COMPRAR UM TTULO, VENCVEL DAQUI A 5 MESES, COM VALOR NOMINAL DE $ 1.131,40, SE A TAXA DE JUROS COMPOSTOS CORRENTE FOR DE 2,5% a.m.? B) UMA PESSOA POSSUI UMA LETRA DE CMBIO QUE VENCE DAQUI A UM ANO, COM VALOR NOMINAL DE $ 1.344,89. FOI-LHE PROPOSTA A TROCA DAQUELE TTULO POR OUTRO, VENCVEL DAQUI A 3 MESES E NO VALOR DE $ 1.080,00. SABENDO-SE QUE A TAXA CORRENTE DE MERCADO DE 2,5% a.m., PERGUNTA-SE SE A TROCA PROPOSTA VANTAJOSA. TAXAS EQUIVALENTES: DIZEMOS QUE DUAS TAXAS SO EQUIVALENTES SE, CONSIDERADOS O MESMO PRAZO DE APLICAO E O MESMO CAPITAL, FOR INDIFERENTE APLICAR EM UMA OU EM OUTRA. DE OUTRO MODO, CONSIDERANDO-SE UM MESMO CAPITAL APLICADO POR UM MESMO INTERVALO DE TEMPO A CADA UMA DAS TAXAS, AMBAS AS TAXAS PRODUZIRO UM MESMO MONTANTE SE FOREM EQUIVALENTES.
1

1/q

1/q

1/q

Sejam as taxas: i = REFERENTE A UM INTERVALO DE TEMPO q iq = CORRESPONDENTE A UM INTERVALO DE TEMPO IGUAL FRAO PRPRIA NOTAO: iq = TAXA EQUIVALENTE i = TAXA DE JURO REFERENTE AO PERODO MAIOR q = NMERO DE PERODOS QUE DIVIDEM UM PERODO MAIOR EM q PARTES IGUAIS
p q = 1 q

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FRMULA
iq = (1 + if)1/q 1

iq = q (1 + i) 1

i = (1 + iq)q 1

EXEMPLOS: 1. DADA A TAXA DE JUROS DE 9,2727% a.t., DETERMINAR A TAXA DE JUROS COMPOSTOS EQUIVALENTE MENSAL. 2. SUPONHAMOS QUE: PV = 1.000,00 ; iq = 2% a.m. ; i = 26,824% a.a. ; n = 1 ANO. VERIFICAR SE i E iq SO EQUIVALENTES. 3. SE UM CAPITAL DE $ 1.000,00 PUDER SER APLICADO S TAXAS DE JUROS COMPOSTOS DE 10% a.a. OU DE 33,1% AO TRINIO, DETERMINAR A MELHOR APLICAO. JUROS COMPOSTOS EM PERODOS NO INTEIROS NOTAO: FV n,p/q = VALOR NOMINAL, MONTANTE, VALOR FUTURO (COM n PERODOS + UMA FRAO DE n) PV = VALOR ATUAL, VALOR PRESENTE, CAPITAL n+p/q = n PERODOS + FRAO DE n FRMULA FVn,p/q = PV (1 + i)n+p/q

EXEMPLO: UM CAPITAL DE % 1.000,00 EMPRESTADO TAXA DE JUROS COMPOSTOS DE 10% a.a., PELO PRAZO DE 5 ANOS E 6 MESES. TENDO POR BASE A CAPITALIZAO ANUAL, QUAL SER O MONTANTE?

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TAXA EFETIVA E TAXA NOMINAL QUANDO O PERODO DE CAPITALIZAO NO COINCIDE COM O PERODO DA TAXA: TEMOS UMA TAXA DE JUROS NOMINAL QUANDO O PRAZO DE FORMAO E INCORPORAO DE JUROS AO CAPITAL INICIAL NO COINCIDE COM AQUELE A QUE A TAXA SE REFERE. NESTE CASO, COMUM ADOTAR-SE A CONVENO DE QUE A TAXA POR PERODO DE CAPITALIZAO SEJA PROPORCIONAL TAXA NOMINAL. NOTAO: if = TAXA EFETIVA i = TAXA NOMINAL k = NMERO DE CAPITALIZAES PARA 1 PERODO DA TAXA NOMINAL FVnk = MONTANTE, VALOR FUTURO, VALOR NOMINAL PV = PRINCIPAL, CAPITAL, VALOR PRESENTE, VALOR ATUAL FRMULA
if = (1 + i/k)k - 1 i = [(1 + if)1/k 1] k

PODE-SE, TAMBM, CALCULAR DIRETAMENTO O FV FRMULA FVn,k = V (1 + i/k)k.n EXEMPLOS: 1. UM BANCO FAZ EMPRSTIMOS TAXA DE 5% a.a., MAS ADOTANDO A CAPITALIZAO SEMESTRAL DOS JUROS. QUAL SERIA O JURO PAGO POR UM EMPRSTIMO DE $ 10.000,00, FEITO POR 1 ANO? 2. UM CAPITAL DE $1.000,00 FOI APLICADO POR 3 ANOS, TAXA DE 10% a.a., COM CAPITALIZAO SEMESTRAL. CALCULAR O MONTANTE E A TAXA EFETIVA DA OPERAO. 3. SABENDO-SE QUE A TAXA NOMINAL DE 12% a.a. CAPITALIZADA TRIMESTRALMENTE, CALCULAR A TAXA EFETIVA.

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EQUIVALNCIA DE CAPITAIS: COMO J FOI VISTO NO CASO DAS OPERAES DE DESCONTO, FREQENTE A NECESSIDADE DE ANTECIPAR OU DE PRORROGAR TTULOS NAS OPERAES FINANCEIRAS. S VEZES QUEREMOS SUBSTITUIR UM TTULO POR OUTRO OU POR VRIOS. PODEMOS TAMBM TER VRIOS TTULOS QUE QUEREMOS SUBSTITUIR POR UM NICO OU POR VRIOS. TAIS QUESTES DIZEM RESPEITO, DE MODO GERAL, COMPARAO DE VALORES DIFERENTES, CONSIDERANDO-SE UMA DADA TAXA DE JUROS. NA PRTICA, ESTAS COMPARAES SO FEITAS UTILIZANDO-SE O CRITRIO DE JUROS COMPOSTOS. DATA FOCAL: DATA FOCAL A DATA QUE SE CONSIDERA COMO BASE DE COMPARAO DOS VALORES REFERIDOS A DATAS DIFERENTES. A DATA FOCAL TAMBM CHAMADA DE DATA DE AVALIAO OU DATA DE REFERNCIA. EXEMPLO: CERTA PESSOA TEM UMA NOTA PROMISSRIA A RECEBER COM VALOR NOMINAL DE $ 15.000,00, QUE VENCER EM DOIS ANOS. ALM DISTO, POSSUI $ 20.000,00 HOJE, QUE IR APLICAR TAXA DE 2% a.m., DURANTE DOIS ANOS. CONSIDERANDO QUE O CUSTO DE OPORTUNIDADE DO CAPITAL HOJE, OU SEJA, A TAXA DE JUROS VIGENTE NO MERCADO, DE 2% a.m., PERGUNTA-SE: A) C) QUANTO POSSUI HOJE? B) QUANTO POSSUIR DAQUI A UM ANO? QUANTO POSSUIR DAQUI A DOIS ANOS? (RESOLUO NO QUADRO)

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EQUAO DE VALOR: A EQUAO DE VALOR PERMITE QUE SEJAM IGUALADOS CAPITAIS DIFERENTES, REFERIDOS A DATAS DIFERENTES, PARA UMA MESMA DATA FOCAL, DESDE QUE SEJA FIXADA UMA CERTA TAXA DE JUROS. EM OUTRAS PALAVRAS, A EQUAO DE VALOR PODE SER OBTIDA IGUALANDO-SE EM UMA DATA FOCAL AS SOMAS DOS VALORES ATUAIS E/OU MONTANTES DOS COMPROMISSOS QUE FORMAM A ALTERNATIVA EM ANLISE. EXEMPLO: CONSIDERE-SE O EXERCCIO RESOLVIDO NO ITEM ANTERIOR. AS EXPRESSES DE PRIMEIRO GRAU EM X, Y E Z SO EQUAES DE VALOR. (RESOLUO NO QUADRO) CAPITAIS EQUIVALENTES: DIZ-SE QUE DOIS OU MAIS CAPITAIS, COM DATAS DE VENCIMENTO DETERMINADAS, SO EQUIVALENTES QUANDO, LEVADOS PARA UMA MESMA DATA FOCAL MESMA TAXA DE JUROS, TIVEREM VALORES IGUAIS. SEJA UM CONJUNTO DE VALORES NOMINAIS E SUAS RESPECTIVAS DATAS DE VENCIMENTO: CAPITAL FV1 FV 2 FV 3 ... FV n DATA DE VENCIMENTO 1 2 3 ... n

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A REPRESENTAO GRFICA DESTES CAPITAIS NO TEMPO A SEGUINTE:

FV1 FV3 FV2

...

FVn

...

ADOTANDO-SE UMA TAXA DE JUROS i, ESTES CAPITAIS SERO EQUIVALENTES NA DATA FOCAL 0, SE:

FV3 FV1 FV2 FVn PV = = = = ... = 1 2 3 (1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + i) n

INDICAMOS OS VALORES POR PV, J QUE ESTES SO ATUAIS TAXA DE JUROS i, NA DATA FOCAL 0. EXEMPLO: CONSIDEREMOS OS VALORES NOMINAIS SEGUINTES: CAPITAL ($) 1.100,00 1.210,00 1.331,00 1.464,10 1.610,51 DATA DE VENCIMENTO (ANOS) 1 2 3 4 5

ADMITINDO-SE UMA TAXA DE JUROS COMPOSTOS DE 10% a.a., VERIFICAR SE OS CAPITAIS SO EQUIVALENTES NA DATA FOCAL ZERO. (RESOLUO NO QUADRO) COMPARE OS MESMOS VALORES NA DATA FOCAL 3. (RESOLUO NO QUADRO) VALOR ATUAL DE UM CONJUNTO DE CAPITAIS: SUPONHAMOS QUE UMA PESSOA TENHA UMA CARTEIRA DE APLICAES EM TTULOS DE RENDA FIXA COM DATAS DE VENCIMENTO DIFERENTES.

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ESTA CARTEIRA DE VALORES NOMINAIS UM CONJUNTO DE CAPITAIS. O CONJUNTO PODE SER CARACTERIZADO PELO VALOR NOMINAL DO TTULO E POR SUA DATA DE VENCIMENTO: CAPITAL FV1 FV 2 FV 3 ... FV n DATA DE VENCIMENTO 1 2 3 ... n

UMA QUESTO NORMAL A DE SABER QUAL O VALOR DA CARTEIRA, OU SEJA, DO CONJUNTO DE CAPITAIS NUMA DETERMINADA DATA. PARA ISTO, NECESSRIO FIXARSE A TAXA DE JUROS i E A DATA FOCAL, QUE VAMOS ADMITIR, NESTE CASO, COMO SENDO A DATA ZERO. NESTAS CONDIES, O VALOR DA CARTEIRA PODE SER OBTIDO DESCONTANDO-SE OS TTULOS PARA A DATA ZERO E SOMANDO-SE OS VALORES OBTIDOS:

PV =

FV3 FVn FV1 FV2 + + + ... + (1 + i) n (1 + i)1 (1 + i) 2 (1 + i) 3

O TOTAL OBTIDO V O VALOR ATUAL DO CONJUNTO DE CAPITAIS NA DATA ZERO. O VALOR ATUAL DESTA CARTEIRA, QUE QUANTO ELA VALE. OU SEJA, DADO UM CUSTO DE OPORTUNIDADE DE CAPITAL (A TAXA DE JUROS VIGENTE NO MERCADO) E UMA DATA DE COMPARAO, PODEMOS DIZER QUE O VALOR ATUAL NAQUELA DATA MEDE O VALOR DA CARTEIRA.

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EXEMPLO: ADMITAMOS O CONJUNTO DE CAPITAIS SEGUINTE: CAPITAL ($) 1.000,00 2.000,00 5.000,00 DATA DE VENCIMENTO (MS) 6 12 15

ADMITINDO-SE A TAXA DE JUROS DE 3% a.m., PERGUNTA-SE QUAL O VALOR ATUAL DESTE CONJUNTO NA DATA FOCAL ZERO. (RESOLUO NO QUADRO) CONJUNTO EQUIVALENTE DE CAPITAIS SEJAM DADOS A TAXA DE JUROS i E DOIS CONJUNTOS DE VALORES NOMINAIS COM SEUS RESPECTIVOS PRAZOS, CONTADOS A PARTIR DA MESMA DATA DE ORIGEM: 1 CONJUNTO CAPITAL FV 1 FV 2 FV 3 ... FV n DATA VENCIMENTO m1 m2 m3 ... mn CAPITAL FV1 FV2 FV3 ... FVn 2 CONJUNTO DATA VENCIMENTO m'1 m'2 m'3 ... m'n

FV3 FV'3 FV1 FV2 FVn FV'1 FV'2 FV'n + + + ... + = + + + ... + (1+ i)m1 (1+ i)m2 (1+ i)m3 (1+ i)mn (1+ i)m'1 (1+ i)m'2 (1+ i)m'3 (1+ i)m'n

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EXEMPLO: VERIFICAR SE OS CONJUNTOS DE VALORES NOMINAIS, REFERIDOS DATA ZERO, SO EQUIVALENTES TAXA DE JUROS DE 10% a.a. 1 CONJUNTO CAPITAL ($) 1.100,00 2.420,00 1.996,50 732,05 DATA VENCIMENTO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 2.200,00 1.210,00 665,50 2.196,15 2 CONJUNTO CAPITAL ($) DATA VENCIMENTO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO

SRIE DE PAGAMENTOS - ANUIDADES COMUM EM APLICAES FINANCEIRAS PAGAR OU RECEBER O CAPITAL DE UMA S VEZ OU POR INTERMDIO DE UMA SEQNCIA DE PAGAMENTOS OU RECEBIMENTOS. QUANDO SE OBJETIVA CONSTITUIR CAPITAL EM UMA DATA FUTURA, TEM-SE UM PROCESSO DE CAPITALIZAO. CASO CONTRRIO, QUANDO SE QUER PAGAR UMA DVIDA, TEM-SE UM PROCESSO DE AMORTIZAO. PODE OCORRER TAMBM O CASO EM QUE SE TEM O PAGAMENTO PELO USO, SEM QUE HAJA AMORTIZAO, QUE O CASO DOS ALUGUIS. AS RENDAS OU ANUIDADES PODEM SER BASICAMENTE DE DOIS TIPOS: RENDAS CERTAS: SO AQUELAS CUJA DURAO E PAGAMENTOS SO PREDETERMINADOS, NO DEPENDENDO DE CONDIES EXTERNAS. OS PARMETROS COMO: JUROS, VALOR DAS PARCELAS, PRAZO DE DURAO, ETC. SO FIXOS. RENDAS ALEATRIAS: OS VALORES E/OU AS DATAS DE PAGAMENTOS OU RECEBIMENTOS PODEM SER VARIVEIS ALEATRIAS. POR EXEMPLO: SEGUROS DE VIDA, ONDE OS VALORES DE PAGAMENTOS SO CERTOS, SENDO ALEATRIOS O VALOR DO SEGURO A RECEBER E A DATA DE RECEBIMENTO. NOSSO ESTUDO RESTRINGE-SE APENAS S RENDAS CERTAS, SOB O REGIME DE JUROS COMPOSTOS.

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DEFINIES: O VALOR ATUAL DE UMA ANUIDADE A SOMA DOS VALORES ATUAIS DOS SEUS TERMOS, SOMA ESTA FEITA PARA UMA MESMA DATA FOCAL E MESMA TAXA DE JUROS. DE MODO ANLOGO, O MONTANTE DE UMA ANUIDADE A SOMA DOS MONTANTES DE SEUS TERMOS, CONSIDERADA UM DADA TAXA DE JUROS E UMA DATA FOCAL. CLASSIFICAO DAS ANUIDADES: QUANTO AO PRAZO: TEMPORRIAS: DURAO LIMITADA PERPTUAS: DURAO ILIMITADA QUANTO AO VALOR DOS TERMOS: CONSTANTE: TODOS OS TERMOS IGUAIS VARIVEL: TERMOS NO SO IGUAIS ENTRE SI QUANTO FORMA DE PAGAMENTO/RECEBIMENTO: IMEDIATAS: SE OS TERMOS SO EXIGVEIS A PARTIR DO PRIMEIRO PERODO. POSTECIPADAS OU VENCIDAS: SE OS TERMOS SO EXIGVEIS NO FIM DOS PERODOS. ANTECIPADAS: SE OS TERMOS SO EXIGVEIS NO INCIO DOS PERODOS. DIFERIDAS: SE OS TERMOS FOREM EXIGVEIS A PARTIR DE UMA DADA QUE NO SEJA O PRIMEIRO PERODO. POSTECIPADAS OU VENCIDAS: SE OS TERMOS SO EXIGVEIS NO FIM DOS PERODOS. ANTECIPADAS: SE OS TERMOS SO EXIGVEIS NO INCIO DOS PERODOS. QUANTO PERIODICIDADE: PERIDICAS: SE TODOS OS PERODOS SO IGUAIS. NO-PERIDICAS: SE OS PERODOS NO SO IGUAIS ENTRE SI.

27 POSTECIPADAS IMEDIATAS CONSTANTES TEMPORRIAS PERIDICAS CERTAS ANUIDADES ALEATRIAS PERPTUAS NO-PERIDICAS VARIVEIS DIFERIDAS ANTECIPADAS

MODELO BSICO DE ANUIDADE POR MODELO BSICO DE ANUIDADE ENTENDE-SE AS ANUIDADES QUE SO SIMULTANEAMENTE: TEMPORRIAS CONSTANTES IMEDIATAS E POSTECIPADAS PERIDICAS E QUE A TAXA DE JUROS i SEJA REFERIDA AO MESMO PERODO DOS TERMOS. NOMENCLATURA: PV = SOMA DOS VALORES ATUAIS FV = SOMA DOS MONTANTES PMT = VALOR DAS ANUIDADES i = TAXA DE JUROS n = NMERO DE PERODOS

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VALOR ATUAL DO MODELO BSICO

PMT

PMT PMT

PMT

PMT

PMT

PMT

n-1

A SOMA DO VALOR ATUAL DOS TERMOS DADA POR: Desenvolvimento da frmula no quadro FRMULA:
(1 + i) n 1 PV = PMT. n i(1 + i)

EXEMPLO 1 JOO COMPRA UM CARRO, QUE IR PAGAR EM 4 PRESTAES MENSAIS DE $ 2.626,24. SEM ENTRADA. AS PRESTAES SERO PAGAS A PARTIR DO MS SEGUINTE AO DA COMPRA E O VENDEDOR AFIRMOU ESTAR COBRANDO UMA TAXA DE JUROS COMPOSTOS DE 2% a.m. PERGUNTA-SE O PREO DO CARRO VISTA. EXEMPLO 2 UM TELEVISOR EM CORES CUSTA $ 5.000,00 VISTA, MAS PODE SER FINANCIADO SEM ENTRADA EM 10 PRESTAES MENSAIS TAXA DE 3% a.m. CALCULAR A PRESTAO A SER PAGA PELO COMPRADOR. EXEMPLO 3 UMA APARELHAGEM DE SOM EST ANUNCIADA NAS SEGUINTES CONDIES: $ 1.500,00 DE ENTRADA E 3 PRESTAES MENSAIS IGUAIS DE $ 1.225,48. SABENDO QUE O JURO COBRADO NAS LOJAS DE SOM DE 2,5% a.m., CALCULAR O PREO VISTA.

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EXEMPLO 4 UM CARRO VENDIDO POR $ 20.000,00 VISTA, OU EM 12 PRESTAES MENSAIS DE $ 1.949,74. QUAL A TAXA DE JUROS MENSAL QUE EST SENDO COBRADA? EXEMPLO 5 UM TAPETE PERSA VENDIDO POR $ 15.000,00 VISTA. PODE SER ADQUIRIDO TAMBM EM PRESTAES MENSAIS DE $ 885,71, A JUROS DE 3% a.m. SABENDO QUE AS PRESTAES VENCEM A PARTIR DO MS SEGUINTE AO DA COMPRA, PEDE-SE PARA CALCULAR O NMERO DE PRESTAES. MONTANTE DO MODELO BSICO SEJA UM PROCESSO DE CAPITALIZAO EM QUE SO APLICADAS PARCELAS IGUAIS A R, PERIDICAS E POSTECIPADAS, A UMA TAXA DE JUROS i, REFERIDA AO MESMO PERODO DOS TERMOS. O PROBLEMA DETERMINAR O MONTANTE S NA DATA FOCAL n, QUE RESULTA DESTE PROCESSO DE CAPITALIZAO.

PMT PMT

PMT

PMT PMT

R 0 R 1

n-1

O MONTANTE S O RESULTADO DA SOMA DOS MONTANTES DE CADA UM DOS TERMOS, TAXA DE JUROS i, NA DATA FOCAL n. VAMOS ADMITIR QUE ESTEJAMOS FAZENDO ESTA SOMA A PARTIR DO TERMO DE N-SIMA ORDEM (OU SEJA, O LTIMO TERMO) E AT O TERMO DE 1a ORDEM (QUE O PRIMEIRO TERMO): Desenvolvimento da frmula no quadro

(1 + i) n 1 FV = PMT. i
EXEMPLO 1: UMA PESSOA DEPOSITA $ 1.000,00 MENSALMENTE. SABENDO-SE QUE ELA EST GANHANDO 2% a.m., QUANTO POSSUIR EM 2 ANOS?

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EXEMPLO 2: UMA PESSOA DESEJA COMPRAR UM CARRO POR $ 40.000,00 VISTA, DAQUI A 12 MESES. ADMITINDO-SE QUE ELA V POUPAR UMA CERTA QUANTIA MENSAL QUE SER APLICADA EM TTULOS RENDENDO 2,2 % a.m. DE JUROS COMPOSTOS, DETERMINAR QUANTO DEVE SER POUPADO MENSALMENTE. EXEMPLO: UMA PESSOA POSSUI $ 30.000,00, QUE PODE APLICAR DO SEGUINTE MODO: A. NO BANCO A, QUE PAGA UM JURO DE 3% a.m. AO FIM DE CADA MS, DEVOLVENDO O CAPITAL NO FIM DO 12 MS. B. NO BANCO B, QUE DEVOLVE $ 42.000,00 NO FIM DO 12 MS. PEDE-SE DETERMINAR A MELHOR APLICAO.