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O capital especulativo parasitrio: uma preciso terica sobre o capital financeiro, caracterstico da globalizao
Reinaldo A. Carcantioio* Paulo Nakatani*

discusso sobre o significado do processo conhecido amplamente por globalizao extremamente importante na atualidade. O que existe de novo no capitalismo, que permita apresent-lo como em uma nova fase de desenvolvimento? (CORAZZA, 1997) A maioria dos autores aceitam que uma das caractersticas bsicas que definem o capitalismo contemporneo, dentre outras', consiste na financeirizao ou na generalizao do movimento especulativo do capital.^ Por essa razo, expandiu-se o uso da expresso "capital financeiro" nos trabalhos dedicados caracterizao e interpretao do capitalismo contemporneo. Algumas vezes, tal expresso apresentada, ou pelo menos entendida, como se fosse realmente um verdadeiro conceito ou categoria do pensamento marxista e como se tivesse um contedo preciso. Seguramente, muitos dos que usam a referida expresso devem sentir-se incomodados com a impreciso do seu significado. Outros podem aceitar que, inexistindo a preciso, basta defini-la. Entretanto consideramos que, na teoria

Professor do Mestrado em Economia da UFES. ' Tais como a mudana do padro produtivo industrial, a mundializao dos processos produtivos , ^ Ver, por exemplo: "Ao se discutir a dinmica da economia internacional contempornea a includas as discusses sobre crescimento econmico freqentemente se menciona a globalizao como sendo um fator central. Confunde-se a transnacionalizao produtiva que vem ocorrendo h mais de cem anos no mundo e, em particular, no aps-guerra, sob o comando das empresas transnacionais americanas, com a correspondente reao oligopolista das grandes empresas europias e asiticas com a mudana de cenrio mais recente ocasionada pelas polticas de globalizao financeira" (TAVARES, MELIN,1997, p 73) Ou: "Duas concluses bsicas (embora provisrias) se seguem. Em primeiro lugar, se quisermos procurar alguma coisa verdadeiramente peculiar (em oposio ao 'capitalismo de sempre'), na atual situao, deveremos concentrar o nosso olhar nos aspectos financeiros da organizao capitalista e no papel do crdito" (HARVEY, 1992, p 184) Ver, tambm, Chesnais (1996), Braga (1993), Coutinho (1996), Harvey (1990).

marxista, no podemos aceitar definies acabadas. O mtodo marxista trata os fenmenos sociais como processos em transformao, movidos por uma dinmica decorrente de suas contradies internas que no podem ser captadas por definies. Estas s podem capturar o esttico. IVIais do que isso, as realidades resumem-se aos prprios movimentos, e eles so passveis de descrio e de compreenso, mas nunca de definio. Os movimentos implicam sempre metamorfoses. A realidade o prprio movimento, aquela inexiste fora deste. Este trabalho representa um esforo destinado queles que, insatisfeitos com a impreciso da expresso "capital financeiro", no se contentam com definies positivistas, por mais complexas que sejam, por mais exaustivas que pretendam ser. Partiremos do conceito de capital de Marx e, passando pelos de capital industrial, formas funcionais, autonomizao das formas funcionais e capital fictcio, chegaremos ao que entendemos por capital especulativo e por capital especulativo parasitrio. Obviamente que no se trata de defini-los, mas de descrev-los. Melhor ainda, frente aos novos elementos na lgica do capital, procuramos identificar fenmenos e processos, caracteriz-los e, finalmente, escolher nomes para eles. Nesse caso, os nomes escolhidos foram: capital especulativo e capital especulativo parasitrio. O capital especulativo parasitrio resultaria da converso da forma autonomizada do capital a juros ou capital portador de juros, quando este ultrapassa os limites do que necessrio para o funcionamento normal do capital industrial. Sua lgica especulativa prpria chega a contaminar at mesmo as funes produtivas, autonomizadas ou no, e, assim, o que constitua capital industrial se converte em capital especulativo. Este, como sntese dialtica do movimento de suas formas funcionais, tem o capital especulativo parasitrio como plo dominante. Reforamos que no se trata de definies, mas de identificao de fenmenos e processos batizados com determinados nomes. Essa identificao fica facilitada pelos conceitos previamente construdos. Eles o foram seguindo a mesma lgica, jamais como definies estruturadas arbitrariamente pelo pensamento. No entanto possvel que, neste trabalho, algumas categorias possam aparecer como se fossem definies devido facilidade formal do discurso de tipo positivista, alis, amplamente utilizado nas obras de Marx, especialmente em O Capital. Nossa tese que a globalizao, com todas as suas caractersticas, distingue-se de outras pocas da histria do capitalismo pelo domnio do capital

especulativo parasitrio (forma particular mais concreta do capital portador de juros) sobre o capital produtivo. Nessa fase, o capital industrial converte-se em capital especulativo, e sua lgica fica totalmente subordinada especulao e dominada pelo parasitismo. Dessa maneira, a lgica especulativa do capital sobre sua circulao e reproduo no espao internacional que define essa nova etapa. Sem dvida, esse fenmeno est associado quebra do padro monetrio internacional a partir dos anos 70. Isso significa que at mesmo o capital portador de juros, necessrio para a reproduo do capital produtivo, passa a atuar segundo a lgica especulativa. Alm disso, as grandes empresas produtivas cada vez mais conjugam sua atuao normal com atividades financeiras, subordinando suas estratgias s prticas especulativas: o capital produtivo contamina-se com a especulao^ Assim, na nossa concepo, a fase atual de globalizao no capitalismo constitui a fase de predomnio internacional da lgica especulativa sobre a produtiva e da conseqente exacerbao da concorrncia entre os grandes capitais produtivos que operam no mbito internacional. Essa exacerbao tem como ponto de partida justamente a descomunal presso que os ganhos especulativos"

' "A dominncia financeira a financeirizao expresso geral das formas contemporneas de definir, gerir e realizar riqueza no capitalismo. Por dominncia, apreende-se, inclusive conceitualmente, o fato de que todas as corporaes mesmo as tipicamente industriais, como as do complexo metalmecnico tm em suas aplicaes financeiras, de lucros retidos ou de caixa, um elemento central do processo de acumulao global de riqueza." (BRAGA, 1993, p. 26). E, "Finalmente, compreenda-se que, em face da financeirizao e da correspondente macroestrutura internacionalizada que perpassa os pases, o capitalismo central no mais o 'capitalismo industrial' em que, na ausncia de crise, o empresrio inovador capta crdito, avana gastos produtivos, compra fora de trabalho, vende a produo, realiza lucros e tudo recomea com vistas produo ( .) Ao contrrio, no capitalismo atual, em particular desde o fim dos anos 60, guardadas as diferentes temporalidades nacionais, os grupos empresariais verdadeiras corporaes capitalistas atuam simultaneamente, pela riqueza financeirizada e pela produo, engendrando, intermitentemente, as instabilidades oriundas da contradio entre realizao de renda (produto) e de capitalizao financeira. E, ademais, deixando o sistema, neste processo, como que permanentemente em crise, ou melhor, beira da crise" (BRAGA, 1993, p. 47), Ver outras partes do seu artigo, especialmente p. 37, 38 e 43. " Para ns, a lgica especulativa e a exorbitante remunerao do capital especulativo o que exige a exacerbao da concorrncia e a mudana tecnolgica, at chegar aos padres atuais da tecnologia flexvel. "Estou, portanto, tentado a ver a flexibilidade conseguida na produo, nos mercados de trabalho e no consumo antes como um resultado da busca de solues financeiras para as tendncias de crise do capitalismo do que o contrrio Isso implicaria que o sistema financeiro alcanou um grau de autonomia diante da produo real sem precedentes na histria do capitalismo, levando este ltimo a uma era de riscos financeiros igualmente inditos." (HARVEY, 1992, p. 181)

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exercem sobre o excedente-valor produzido. A fase capitalista da globalizao caracteriza-se pelo aumento da explorao dos assalariados em todo o espao capitalista e tambm, paradoxalmente, pela ampliao desmedida do consumo de produtos dispensveis. Finalmente, fundamental destacar que as anlises que privilegiam esse nosso ponto de vista deveriam concentrar-se na oposio ou antinomia entre a capacidade de criao de riqueza por parte do capitaP e sua exigncia de apropriao, definida, hoje, pela lgica especulativa.

Do conceito marxista de capital ao de capital especulativo parasitrio

Sobre o capital
o conceito de capital surge, inicialmente, em um grau muito elevado de abstrao. O ponto de partida de Marx, tendo desenvolvido o conceito de valor, a constatao emprica de que o dinheiro circula de maneira diferente daquela que seria esperada na circulao simples da mercadoria. O dinheiro que circula em busca de incremento declarado capital. Tambm o a mercadoria que serve de intemiediria entre o ponto de partida e o de chegada desse processo de circulao. Em seguida, sugere-se que aquilo a aparncia do conceito e que o verdadeiro agente do processo da circulao o valor. Por isso, capital valor, s que em uma fase mais desenvolvida das relaes sociais mercantis, na qual este adquire novas caractersticas, que no possua anteriormente. Ento, o dinheiro e a mercadoria aparecem como formas de sua existncia, meras expresses ou formas de manifestao do capital. Assim, o capital valor que, atravs de determinado processo de circulao, se autovaloriza atravs da criao, da produo da mais-valia'' (M53). Capital o nome simplificado do valor-capital.

= Para Marx, o capital que produz riqueza e, portanto, excedente (excedente-valor). O faz atravs do trabaltio, do consumo da fora de trabalho, que um de seus aspectos. E essa idia, por mais que se desenvolva a tecnologia, por mais que se amplie a composio orgnica do capital (processo muito destacado por ele e ponto de partida para entender a tendncia decrescente da taxa de lucro), sustenta-se na estrutura lgica de sua teoria. Insistimos uma vez mais que no se trata de uma definio. Sobre essas idias a propsito do capital, ver Marx (1980, p 53), Para simplificar, as prximas referncias sobre esse mesmo livro e volume aparecero, no prprio texto, entre parentes, simplesmente com o nijmero da pgina, antecedido da letra M,

As caractersticas novas adquiridas pelo valor, quando ele se converte em valor-capital, so a capacidade de autovalorizar-se e, a menos bvia, a substantivao. O valor adquire a capacidade de autovalorizar-se justamente ao converter-se em capital. Isso significa que o capital um valor com mais determinaes, mais desenvolvido, que corresponde a uma sociedade na qual as relaes mercantis se encontram mais difundidas, mais desenvolvidas. O capital um valor em sua maturidade, que superou sua juventude: ele capaz de gerar novo valor. Na poca do capitalismo desenvolvido, a existncia do valor ocorre atravs do capital; ele existe, fundamentalmente, como capital. Da mesma maneira, a mercadoria e o dinheiro existem, no fundamental, como formas de existncia do capital. O capital domina tudo, at a prpria lgica da sociedade.

A substantivao do valor no capital

Outra caracterstica nova do valor convertido em capital o que denominamos de substantivao. Trata-se, na nossa opinio, de um aspecto fundamental e pouco conhecido para se entender adequadamente a teoria do valor de Marx e diferenci-la de outras teorias, especialmente da de Ricardo. O valor, como foi descoberto e exposto por Marx no primeiro captulo de O Capital, consiste em uma caracterstipa especial, uma propriedade das mercadorias. Assim como elas tm cor, peso, tm tambm valor. Da mesma maneira, o valor, como a cor, s tem existncia na mercadoria; , portanto, um adjetivo dela. Algo diferente ocorre com o valor-capital. Observemos o ciclo do capital: D - M ... (p) ... M' - D'. O capital um valor que circula e, atravs de determinadas metamorfoses, chega a se autovalorizar. O agente, o sujeito dessa circulao, o valor, e, com isso, ele deixa de ser mera caracterstica das mercadorias e ganha status de coisa com vida prpria. Podemos constatar, assim, que a transformao do valor em capital implica um enorme salto no seu desenvolvimento. Inicia-se, na sociedade, a era do domnio do valor, da lgica da valorizao. O valor converte-se, no capital, em realidade social substantiva, em coisa social com vida e movimento prprios. De mera caracterstica social das mercadorias, aspecto delas, transforma-se em realidade independente. De simples contedo passivo e subordinado s suas "formas" substantivas (a mercadoria e o dinheiro), o valor converte-se em agente social autnomo e com vida prpria, perceptvel atravs do seu movimento (a

circulao) e em relao ao qual a mercadoria e o dinheiro chegam a ser simples manifestaes subordinadas. "Se na circulao simples, o vaior das mercadorias adquire, no mximo, em confronto com o valor-de-uso, a forma independente de dinheiro, na circulao do capital, esse valor se revela subitamente uma substncia que tem um desenvolvimento, um movimento prprio, e d a qual a mercadoria e o dinheiro so meras formas." (MARX, 1980, p.174). Dessa maneira, de simples adjetivo das mercadorias, o valor converte-se em substantivo no ciclo do capital. Quando o valor no mais simples valor, mas valor-capital, enfrentamo-nos com a substantivao do valor. Marx dedica somente uma nica passagem ao assunto no captulo IV do livro I de O Capital e algumas outras no captulo primeiro do livro II.'' Acreditamos que o assunto apresenta extrema relevncia e deveria ter merecido um tratamento mais extenso e sistemtico. Provavelmente por essa razo, esse ponto quase totalmente ignorado por seus leitores e intrpretes. Esse assunto exposto por Marx nos seguintes termos^: "Mas, alm disso, (o valor) movimento, processo com diferentes estdios, o qual abrange trs formas diferentes do processo cclico. S pode ser apreendido como movimento e no como algo esttico. [Aqueles que acham que atribuir ao valor existncia independente mera abstrao] [Aqueles que acham que a substantivao do valor mera abstrao] esquecem que o movimento do capital industrial essa abstrao como realidade operante {in actu)". (MARX, 1980, p.107).

' Na traduo da DIFEL, o assunto recebe um tratamento que consideramos pouco adequado: o que chamamos de substantivao tratado corno um fato que pode ser descrito atravs de sinnimos (independncia ou autonomia do valor, ente autnomo), ora um, ora outro. Na edio da Nova Cultural e na da Siglo XXI do Mxico, o conceito denominado autonomizao e tratado efetivamente como categoria terica, sem que seja substituda por qualquer sinnimo. Preferimos seguir mais de perto a traduo de Wenceslao Roces, da Fondo de Cultura Econmica do Mxico, que optou pela palavra substantivao i^ustantivcin); embora no seja a traduo literal da palavra alem utilizada por Marx {Verseibstaendingung), parece-nos expressar melhor a idia. * As citaes a seguir so da traduo brasileira de Reginaldo SanfAnna. Apresentamos entre colchetes os trechos das modificaes que faramos com base na traduo de Venceslao Roces.

"(...) mas, claro que, apesar deles (dos transtornos, das revolues do valor, ao longo do ciclo), a produo capitalista s pode existir e continuar existindo [enquanto acresce o valor-capital como ente autnomo que efetua seu processo cclico] [enquanto o valor-capital se valoriza, isto , enquanto descreve seu processo cclico como valor substantivado], enquanto os transtornos de valor so de qualquer modo dominados e eliminados." (Ibid., 1980, p.108). "Quanto mais agudas e mais freqentes as revolues do valor, tanto mais o movimento automtico do valor como ente autnomo [movimento automtico do valor substantivado], operando com a fora de um fenmeno elementar da natureza, se impe em confronto com as previses e os clculos do capitalista individual, tanto mais o curso da produo normal se subordina especulao anormal, tanto maior o perigo para a existncia dos capitais individuais. Essas revolues peridicas confirmam, portanto, o que se quer que elas desmintam: [a existncia independente que o valor como capital adquire] [a substantivao que o valor experimenta enquanto capital] e, com seu movimento, mantm e exacerba." (Ibid., p.108). "'Valor', diz Bailey, considerando iluso a [existncia independente do valor] [a substantivao do valor] que caracteriza o modo capitalista de produo ' uma relao entre mercadorias simultaneamente existentes, as nicas que podem ser objeto de troca.'" "Seu erro (o de Bailey) decorre da falsa concepo segundo a qual valor-de-troca = valor, sendo a forma do valor o prprio valor," (Ibid, p.108-109). Assim, o conceito de capital expressa o valor em determinado estgio do seu desenvolvimento e consiste em uma relao social expressa que se substantiva. Alm disso, processo, nunca objeto, ser esttico, desprovido de movimento, pois se trata de uma seqncia articulada e estruturada de metamorfoses em que o agente valor assume ora a forma de dinheiro, ora a forma de mercadorias. Entendido dessa maneira, o conceito de valor-capital encontra-se em um nvel de abstrao muito elevado: a idia de que um empresrio ou uma empresa, por si e sem a colaborao de nenhuma outra (exceto as fornecedoras dos insumos e das clientes finais d e seu produto), realiza todas as operaes necessrias para completar todo o ciclo do capital no existe na realidade concreta. Para dar conta desse problema e para concretizar a anlise, surge o conceito de capital industrial.

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O capital industrial e suas formas funcionais

o conceito de capital industrial aparece como se fosse igual ao de capital, s que com novo nome. Porm trata-se de um conceito em outro nvel de abstrao, da mesma maneira como acontece com os conceitos de valor e valor social (este surge com a anlise da mais-valia extraordinria). Para descobrir e expor o conceito de capital industrial, Marx analisa a circulao completa do capital e as funes que suas diversas formas existenciais devem cumprir. Trata-se de funes cumpridas pelas formas nas quais o valor se metamorfoseia ao longo do seu ciclo completo: D - M ... (p)... M' - D'. As formas observadas passam a ser denominadas da seguinte maneira: capital-dinheiro (D), capital-produtivo (p) e capital-mercadorla (M'). O capital-produtivo (p) constitudo por meios de produo e fora de trabalho. O valor-capital assume a forma de capital-dinheiro, para cumprir as funes do dinheiro, isto , meio geral de compra e meio de pagamento (M31). Depois da compra, converte-se nos elementos materiais do capital-produtivo. A expresso D - M indica a metamorfose (ou converso) do capital da sua forma capital-dinheiro para capital-produtivo. Sob a forma de meios de produo e fora de trabalho, o capital deve cumprir as funes produtivas, isto , a criao do valor e da mais-valia. Posteriormente, o valor-capital assume a forma de capital-mercadorla (j impregnada de mais-valia) para cumprir as funes de mercadoria: os produtos que o constituem devem ser vendidos. Asimples mercadoria converte-se em capital-mercadoria no momento em que assume a forma funcional, atravs da qual tem existncia o valor-capital. So formas destinadas a cumprir funes especficas no ciclo do capital. Trata-se, ento, de formas funcionais. O capital que ao longo do seu ciclo adota e abandona suas sucessivas formas funcionais (capital-dinheiro, capital-produtivo e capital-mercadoria) chama-se capital industrial (M53). Esse conceito se ope a capital comercial e a capital a juros e no a capital agrrio. Num primeiro momento, o conceito tratado como se todas as funes fossem cumpridas pelo mesmo empresrio. Assim, o conceito de capital confunde-se com o de capital industrial. Em segui-

' Capital-monetrio, na traduo da Nova Cultural.

da, Marx explicita que as diversas formas funcionais se autonomizam devido diviso social das tarefas entre os capitalistas. As funes do capital-dinheiro, do capital-produtivo e do capital-mercadoria podem ficar entregues, cada uma delas, a empresas especializadas. Quando uma forma funcional do capital industrial se autonomiza, ela se converte de forma funcional em capital autnomo. Desse modo, o capital-mercadoria converte-se em capital comercial; o capital-dinheiro em capital a juros; e o capital-produtivo em capital produtivo (M56/57). "No so dois capitais diferentes, o produtor de juro e o de lucro, mas o mesmo capital que funciona no processo como capital, gera um lucro, se reparte entre dois capitalistas diferentes: o que est fora do processo e como proprietrio representa o capital em si (mas condio essencial deste ser representado por um proprietrio privado; sem ele, no se torna capital em oposio ao trabalho assalariado), e o que representa o capital operante, o capital que est no processo de produo." (MARX, 1985, p.1512-1513). Assim, o capital industrial, entendido como sntese global e abstrata da circulao de trs formas autnomas de capital (o capital a juros, o capital produtivo e o capital comercial), o mesmo conceito de capital, mas em um nvel mais concreto de anlise. Mesmo assim, o conceito de capital industrial no capaz de dar conta de toda a complexidade da realidade concreta. Uma unidade de capital (sob o controle de um nico empresrio ou de uma nica empresa) no cumpre exclusivamente a funo autonomizada de capital produtivo, ou somente a de capital comercial, ou ainda a de capital a juros. provvel que cumpra diferentes funes e no necessariamente a de um nico capital industrial, Assim, a operao de um capital individual s pode ser entendida como realizando parcial ou totalmente diversas funes e funcionando como entrelaamento da circulao de mais de um capital industrial. Dessa maneira, estaremos muito mais prximos da complexidade do real.'" Consideremos, por enquanto, o capital industrial em um nvel de abstrao que represente a sntese simplificada da circulao de trs capitais autnomos, em que cada um deles cumpre, exclusivamente, uma das trs funes e que, no conjunto, atendem totalmente s metamorfoses exigidas pela circulao. Dos trs, o nico capital autonomizado capaz de produzir diretamente a mais-valia o capital produtivo. Deve compartilhar esse excedente-valor com as

Os Captulos 1 a 4 do livro II de O Capital conseguem retratar de forma profunda a complexidade da circulao capitalista. Lamentavelmente, se Ifies d pouca ateno.

outras duas formas funcionais autonomizadas. o capital comercial e o capital a juros. E o faz, at certo ponto, de bom grado, na medida em que estes cumprem funes teis para a circulao do capital industrial. Sem a existncia desses dois, a magnitude de valor constituda pelo capital produtivo no seria capaz de produzir a mais-valia na mesma medida. Marx mostra que a diviso de tarefas, ao especializar cada um em funes especficas, os faz mais "produtivos", ou melhor, mais eficientes. O volume total de valor resultante da soma dos trs capitais autonomizados no seria capaz de produzir e de se apropriar da mesma magnitude de mais-valia se funcionassem sem a diviso de tarefas; se cada uma das empresas tivesse que cumprirtodas as funes necessrias ao capital industrial. Apesar de o capital a juros (tambm o capital comercial) apropriar-se de parte da mais-valia sem produzi-la, ele no parasitrio, uma vez que contribui para que o capital produtivo o faa. Permite at que o capital, em seu conjunto, seja mais eficiente. O capital a juros se subordina lgica do capital industrial. Durante determinado estgio de desenvolvimento do capital, o capital produtivo o dominante, subordinando sua lgica tanto o capital a juros como o capital comercial. Esse o estgio da existncia e do predomnio do capital industrial, no qual o plo dominante o capital produtivo. Do ponto de vista lgico, o capital a juros mero aspecto do capital industrial, seu subordinado. Historicamente, no entanto, o capital usurrio (tambm o capital comercial) preexistente ao capital industrial, e deve ocorrer um processo para a sua subordinao. "(...) o capital produtor de juros aparece como forma histrica antes do capital industrial e ao lado deste continua a existir em sua forma antiga, e (que) o capital industrial, s no curso de seu desenvolvimento, o subsume produo capitalista, convertendo-o em forma especial de si mesmo." (MARX, 1985 p. 1531). "As formas o capital comercial e o capital gerador de juros so mais antigas que a oriunda da produo capitalista, o capital industrial, a forma fundamental das relaes de capital regentes da sociedade burguesa e com referncia qual as outras formas se revelam derivadas ou secundrias (...) E por isso que o capital industrial, no processo do seu nascimento, tem primeiro de subjugar aquelas formas e convert-las em funes derivadas ou especiais de si mesmo. Encontra, ao formar-se e ao nascer, aquelas formas mais antigas. (...) Onde a produo capitalista se desenvolveu na amplitude de suas formas e se tornou o modo dominante de produo, o capital produtor de juros est sob o domnio do capital industrial, e o capital comercial

 apenas uma figura do capital industrial, derivada do processo de circulao. Ambos tm de ser antes destrudos como formas autnomas e antes submetidos ao capital industrial. Emprega-se a fora (o Estado) contra o capital produtor de juros, reduzindo-se pela coero a taxa de juros (...) Mas este um estilo que pertence aos estdios menos desenvolvidos da produo capitalista. O verdadeiro meio do capital industrial para subjugar o capital produtor de juros a criao (...) do sistema de crdito." (MARX, 1985, p. 1508 - 1 5 0 9 ) , citado tambm por Harvey (1982, p.260). Referindo-se ainda ao sculo XVII, Man< afirma: "A o capital produtor de juros ainda forma antediluviana do capital, a qual de incio tem de se subordinar ao capital industrial e deste se tornar dependente, posio que tem de ocupar, terica e praticamente, na base da produo capitalista. A burguesia no hesitou em recorrer ajuda do Estado neste caso, como o tem feito em qualquer outro em que lhe importasse adequar s suas as relaes tradicionais de produo encontradas." (MARX, 1985, p.1507).

O capital fictcio
A maneira mais simples para se entender o significado que Marx atribui ao conceito de capital fictcio" partir da pergunta que ele formula no captulo XXX do livro III de O Capital: "A acumulao de capital-dinheiro propriamente dito. At onde indicadora de verdadeira acumulao do capitai, isto , de reproduo em escala ampliada?" (MARX, 1980, p.547). A resposta a tal pergunta deve ser buscada a partir do conceito de capital a juros, portador ou produtor de juros. "A forma do capital produtor de juros faz que toda renda monetria determinada e regular aparea como juro de um capital, derive ela ou no de um capital". (...) Todavia, essa idia (a de ser capital) puramente ilusria, excetuando o caso em que a fonte (...) seja diretamente transfervel ou assuma forma em quesetornetransfervel." (MARX, 1980, p.534).

" As partes mais significativas em O Capital, sobre o tema, aparecem no Livro III, captulos XXX (seis pargrafos iniciais) e XXIX.

Ensaios FEE PortoAiegre, v.20, n 1, p.284-304,1999 E, referindo-se mais especificamente dvida pblica:

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"Mas, em todos esses casos, o capital considera-se rebento (juro) dele o pagamento feito pelo Estado permanece ilusrio, fictcio. A soma emprestada ao Estado no existe mais. (...) No obstante, conforme logo veremos, esse capital fictcio possui movimento prprio" (MARX, 1980, p. 535). O desenvolvimento, a expanso, a existncia generalizada do capital a juros no capitalismo desenvolvido transforma todo tipo de rendimento regular em uma receita que parece provir de um capital a juros. Por exemplo, se fosse concedido a algum o direito de explorar, ad eternum, os servios de um cartrio de notas e ofcios, estaria sendo criado, como por mgica, capital. Imaginemos que a receita anual esperada desse cartrio fosse constante ao longo dos anos; bastaria dividi-la pela taxa de juros, e teramos o montante do capital "criado".^^ No entanto a idia sobre esse "capital criado" "puramente ilusria". Mas deixa de ser ilusria se o direito de apropriao da receita ou rendimento regular fortransfervel, isto , caso ele possa ser representado por um ttulo de propriedade e possa ser transferido comercialmente. Nessa circunstncia, a idia de constituir aquilo capital deixa de ser puramente ilusria. Isso significa que o capital, criado daquela maneira, seja realmente capital? Lamentavelmente, a resposta negativa: aquele ttulo aparece nas mos de seu detentor como seu verdadeiro capital, mas, para a sociedade como um todo, no passa de um capital ilusrio, de um capital fictcio, embora com movimento prprio e com certa independncia do capital real. Do ponto de vista individual, capital real, do ponto de vista da totalidade, do global, capital fictcio. Destaque-se que o capital fictcio tem existncia real, e sua lgica interfere realmente na trajetria e nas circunstncias da valorizao e da acumulao.

"O que estabelece o preo dos ttulos de propriedade so geralmente as receitas presentes e futuras previstas, s que tem direito o proprietrio do ttulo, atualizadas atravs da taxa vigente de juros (...) (assim) os preos podem variar de uma forma totalmerrte independente das variaes das receitas previstas. Existem outras consideraes que modificam ainda mais o preo, como a facilidade de venda no mercado, a segurana, o prazo de vencimento, os impostos, etc. No necessrio nos preocuparmos aqui com esses detalhes, uma vez que o que nos interessa a relao entre os preos em geral e os valores reais que eventualmente devem ser representados. Essa relao nos proporciona algo importante para tratar de explicar como e por que os valores (preos) fictcios alcanados atravs do sistema de crdito podem situar-se to distantes dos valores expressos pela 'base monetria.'" HARVEY, 1990, p. 281 - traduo do autor).

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O capital fictcio tem movimento prprio'^. Assim, ele real de certa maneira e, ao mesmo tempo, no . Uma das formas tpicas do capital fictcio est constituda pelos ttulos da dvida pblica: "Esses ttulos de dvida (refere-se dvida pblica), emitidos em troca de capital originalmente emprestado e h muito tempo despendido, essas duplicatas em papel do capital destrudo, servem de capital para os respectivos possuidores, na medida em que so mercadorias vendveis e por isso podem ser reconvertidos em capital" (MARX, 1980, p. 548). Mesmo que inicialmente pudesse se tratar de capital-dinheiro "real", de verdadeiro capital a juros, ao comprar ttulos da dvida pblica, converte-se em capital fictcio, sempre e quando se converta, no setor pblico, em gastos correntes. Esses ttulos representam, pura e simplesmente, um direito de apropriao sobre parte da receita pblica proveniente, em boa medida, dos impostos a serem cobrados. Alm dos ttulos pblicos, uma parcela significativa do capital fictcio, no capitalismo desenvolvido, est constituda por ttulos privados, como aes, debntures e letras de cmbio: "Os ttulos de propriedade sobre sociedades mercantis, ferrovias, minas, etc. so (...) direitos sobre capital real. Entretanto, no permitem que se disponha desse capital, que no pode ser extrado de onde est. Apenas do direito parte da mais-valia a ser obtida. Mas constituem tambm duplicao em papel do capital real (...) Tornam-se representantes nominais de capitais inexistentes. (...) A acumulao desses papis (...) expressa ampliao do processo real de reproduo (...) Mas, como duplicatas negociveis por si mesmas como se fossem mercadorias, e circulando por isso como capital como valor-capital, so ilusrios, e o valor pode variar sem depender por nada do movimento do valor do capital real que representam como ttulos jurdicos. Seu valor, isto , a cotao em Bolsa, tem necessaria-

"O movimento autnomo do valor desses ttulos de propriedade, sejam ttulos da dvida pblica ou aes, refora a aparncia de constiturem capital efetivo (...) Convertem-se em mercadorias, com preo que varia e se fixa segundo leis particulares. O valor de mercado se determina diversamente do valor nominal, sem que se altere o valor (...) do capital efetivo," MARX, 1980, p. 537).

mente a tendncia a subir, ao baixar a taxa de juro (...) conseqncia da tendncia a cair da taxa de lucro. J por essa razo, essa riqueza imaginria (...) expande-se com o desenvolvimento da produo capitalista" (MARX, 1980, p.548/549). Apesar de constiturem capital fictcio, esses ttulos correspondem, at certo ponto, a um capital real. Diferem, em parte, da forma anterior, constituda pelos ttulos pblicos. Dentro de certos limites, seu valor tem uma corresponncia real.^" Muitas vezes, seu valor pode ser inferior ao do capital real que representam. Assim, podemos dizer que pelo menos uma parte do capital fictcio corresponde magnitude de capital real. O problema est em que seu valor cresce ou diminui por razes independentes, de maneira que parcela dele pode ter existncia puramente ilusria do ponto de vista da totalidade. Alm disso, pode aparecer duplicado, triplicado, e t c , e surge ao lado do capital real como outro capital que se soma a este. Nessa medida, tambm, tpica e inteiramente, capital fictcio. necessrio destacar que, nos dias atuais, so muitas as formas do capital fictcio. Assim, Harvey, pensando no capital fictcio, diz o seguinte: "Os direitos de propriedade apresentam muitas formas. Em princpio, ttulos de qualquer tipo podem ser comprados e vendidos. Os governos podem vender direitos de apropriao sobre parcelas de sua receita com impostos futuros. Os ttulos de propriedade sobre mercadorias podem ser vendidos sem que elas mudem realmente de mos ou, como acontece nos mercados futuros, antes mesmo da produo real delas. Os ttulos de propriedade sobre aterra, sobre os edifcios e sobre os recursos naturais (direito de perfurao de campos petrolferos, de explorao de minerais, etc.) tambm podem ser vendidos e comprados. Sob o capitalismo, existem, segundo parece, tantos tipos de mercados de capital fictcio quanto diferentes formas de propriedade" (HARVEY, 1990, p.280 - traduo do autor).

" Nesse caso, confundem-se com o capital a juros. "Este capital (o capital fictcio) definido como capital que tem um valor tnonetrio nominal e existncia como papel, mas que, num dado momento do tempo, no tem lastro em termos de atividade produtiva real ou de ativos fsicos. O capital fictcio convertido em capital real na medida em que so feitos investimentos que levem a um aumento apropriado em ativos teis (por exemplo, instalaes e equipamentos que possam ter emprego lucrativo) ou mercadorias teis (bens ou servios que possam ser vendidos com lucro." (HARVEY, 1990, p. 171).

Finalmente, uma constatao aparentemente bvia, mas sumamente significativa: nem todo capital a juros deve ser considerado capital fictcio. Em contrapartida, nem todo capital fictcio pode ser considerado capital a juros, tal como explicitamos, isto , como aspecto do capital industrial. Assim, por exemplo, o capital fictcio, representado pelos ttulos da dvida pblica, no pode ser considerado como forma funcional do capital industrial.

O capital financeiro
A expresso "capital financeiro" tem sido amplamente usada para descrever uma das caractersticas mais marcantes do nosso tempo. Existe consenso sobre o fato de que um dos aspectos mais significativos da globalizao est constitudo pela expanso e domnio do "capital financeiro". Com isso, querem referir-se quele capital cuja remunerao formada basicamente pelos ganhos especulativos obtidos em operaes financeiras dos mais diversos tipos, alm da que deriva dos juros. Como estamos acostumados com o uso generalizado de expresses pouco definidas, no nos preocupamos com a impreciso do referido "conceito". No entanto freqentemente a expresso "capital financeiro" utilizada como se fosse um conceito terico. Ns o consideramos um "conceito" teoricamente vazio, pois se refere a um conjunto de formas indefinidas de capital cujas articulaes com as formas funcionais do capital industrial ficam indeterminadas. Segundo Harvey, a expresso nunca foi usada por Marx':

Foi usada, inapropriadamente, em uma das tradues de O Capital para o portugus, e isso bem explicado por Klagsbrunn: "Na edio de O Capital da Editora Civilizao Brasileira, essa funo especfica foi traduzida como 'capital financeiro', expresso que pouco tem a ver com a original geldhandiungskapital, tanto em termos literais quanto em contedo, e que apresenta o agravante de avanar desenvolvimentos tericos de outro autor Hilferding , que se referem a aspectos mais especficos. A edio brasileira posterior de O Capital, da Editora Abril Cultural, foi, nesse particular, bem mais precisa e correta. Ao que tudo indica, a origem do erro est na traduo francesa da Editions Sociales, Paris, 1976 (traduo de Mm. Cohen-Solal e M. Gilbert Badia), na qual o ttulo do cap. 19 p. 301 aparece como 'Le Capital Financier (Capital Marchant)'. Isso levou a empreendimentos incuos, como, porexemplo, o de Brunhoff (1978, p. 103 e seguintes) de contrapor 'a noo de capital financeiro apresentada por Marx' com a de Hilferding" (KLAGSBRUNN, 1992, p. 603). Sobre esse assunto a inexistncia da expresso "capital financeiro" em Marx , agradecemos as colaboraes de Klagsbrunn, Eteiberto Ortiz e Francisco P. Cipolla, atravs da lista de discusso da SEP na Internet.

"O conceito de capital financeiro tem uma histria particular dentro do pensamento marxista. O prprio Marx nunca usou essa expresso, mas deixou para a posteridade uma srie de escritos no muito articulados sobre o processo de circulao de diferentes tipos de capital-dinheiro. A definio de capital financeiro que derivaria da perspectiva de Marx relaciona-se com o tipo particular do processo de circulao de capital que se baseia no sistema de crdito. Os autores posteriores tenderam a abandonar esse ponto de vista do processo e passaram a tratar o conceito referindo-se a uma configurao particular de alianas dentro da burguesia, um bloco de poder que exerce imensa influncia sobre os processos de acumulao em geral" (HARVEY, 1990, p. 287 - traduo do autor). Hilferding e Lenin utilizam a expresso como um conceito mais concreto e institucional, no sentido de descrever o fato histrico da unificao do capital produtivo com o capital bancrio, sob a hegemonia deste ltimo (HARVEY, 1990, p.292eSeg; HILFERDING, 1985).

O capital especulativo parasitrio

A remunerao do capital fictcio est constituda pelos juros auferidos e pelos chamados ganhos de capital obtidos nos mercados especulativos. O capital fictcio obtm tais remuneraes atravs de transferncia de excedente-valor produzido por outros capitais ou por no-capitais. Isso significa que o capital fictcio um capital no produtivo, da mesma maneira que o capital a juros. No entanto, enquanto este cumpre uma funo til e indispensvel circulao do capital industrial e, nessa medida, embora improdutivo, no pode ser considerado parasitrio, o capital fictcio (quando no capital a juros) total e absolutamente parasitrio. No cumpre nenhum funo necessria dentro da lgica do capital industrial, sendo sua remunerao puro nus para este. O capital fictcio, como vimos, tem um movimento independente do capital industrial, e seu crescimento explica-se por diferentes circunstncias. Dentro de certos limites, o volume do capital fictcio no compromete substancialmente a lgica da acumulao do capital industrial e a sua trajetria. Ultrapassados esses limites, surge a possibilidade de descontrole: "O capital-dinheiro Igualmente indiferente no que se refere aos seus usos, uma vez que geralmente se dirige aos lugares onde existe remunerao adequada sem que lhe importe o tipo desse uso.

(...) no h nada que impea que o investimento especulativo dirigido apropriao de receitas saia totalmente fora de controle. Pior ainda, uma acumulao de direitos (ttulos) pode apresentar-se como se fosse uma acumulao de verdadeiro capital-dinheiro, e os ttulos podem continuar circulando embora no estejam respaldados e no correspondam produo real" (HARVEY, 1990, p.291 - traduo do autor). E, em outra parte: "Se o Banco Central chega realmente a cumprir sua tarefa, deve impedir que os valores fictcios se distanciem demais dos valores das mercadorias reais. O Banco no pode impor uma proporcionalidade rigorosamesmo que tivesse poder para faz-lo , pois isso negaria a livre circulao do capital-dinheiro para forar novas formas de acumulao, mas tambm no pode permitir que a criao de dinheiro-crdito ultrapasse certos limite" (HARVEY, 1990, p.284-traduo do autor). Uma exploso no volume do capital fictcio pode ocorrer em diversas conjunturas, de maneira a torn-lo capaz de alterar a lgica do capital industrial. Essa exploso pode ser o resultado do crescimento acelerado da dvida pblica de diferentes Estados nacionais; de elevados dficits da balana comercial ou das transaes correntes; de circunstncias em que se incrementem substancialmente as taxas de juros ou se produza instabilidade nos mercados de cmbio fruto de dificuldades no padro monetrio. A questo do descolamento ou da exploso do capital fictcio torna-se um problema para o capitalismo. "As 'formas absurdas' do capital fictcio passam ao primeiro plano e permitem que ocorra uma extrema distoro dentro do sistema de crdito. O que comeou como uma singela soluo para as contradies do capitalismo converte-se em um problema a ser resolvido." (HARVEY, 1990, p.292 - traduo do autor). "Consideremos, por exemplo, o que ocorre quando o dinheiro de crdito e as 'formas fictcias do valor' usurpam o lugar da mercadoria-dinheiro. Se o ritmo da criao de crdito concorda com o ritmo do trabalho socialmente necessrio realizado na sociedade, ento os efeitos do crdito so benficos em vez de prejudiciais em relao circulao do capitai. No entanto no se pode fazer muita coisa para impedir que a criao de crdito saia totalmente de controle, e, por outro lado, o problema do excesso de acumulao espreita perpetuamente no horizonte. Se acontece de os valores fictcios no estarem respaldados

pelos produtos do trabalho social, ou se, por qualquer razo, a f no sistema de crdito se debilita, ento o capital precisa encontrar alguma forma de voltar a estabelecer sua base de operaes no mundo do trabalho socialmente necessrio." (HARVEY, 1990, p.297 - traduo do autor). Dessa maneira, o capital especulativo parasitrio o prprio capital fictcio, quando ele ultrapassa em volume os limites suportados normalmente pela reproduo do capital industrial. Sua caracterstica bsica est no fato de que ele no cumpre nenhuma funo na lgica do capital industrial. um capital que no produz mais-valia ou excedente-valor e no favorece nem contribui para a sua produo. No entanto ele se apropria de excedente e o exige em magnitude crescente. Sua lgica a apropriao desenfreada da mais-valia, ou melhor, do lucro (o lucro especulativo); realiza, assim, ou pelo menos pretende faz-lo, os anseios derivados da prpria natureza ntima do capital: o no-compromisso com o valor-de-uso e, apesar disso, a autovalorizao."" Ele conduz, ou pretende conduzir, a contradio valor/valor-de-uso ao extremo do seu desenvolvimento, isto , teoricamente destruio do valor-de-uso. Por realizar os anseios mais ntimos, mas no confessveis, do capital e por apresentar-se no dependente da lgica do capital industrial, o capital especulativo parasitrio contamina todo o capital existente que com ele se relaciona. Assim, o prprio capital produtivo fica contaminado, e os capitais individuais que cumprem as funes autonomizadas de capital produtivo se vem crescentemente submetidos lgica parasitria e passam a operar cada vez mais com a lgica especulativa Continuam a existir capitais individuais que cumprem as funes exigidas pelo capital industrial, mas, cada vez mais, eles estaro contaminados pela lgica especulativa. O capital especulativo parasitrio no se restringe quela parte do capital que s opera especulativamente, contamina todo o capital industrial. Este, como um todo, converte-se em capital especulativo. O que antes era capital industrial, sntese das formas autonomizadas de capital produtivo, capital comercial e capital a juros e hegemonizado pelo pri-

Em outra circunstncia e em outro nivel, completamente diferente de abstrao, Marx destaca "O ponto de vista que o ciclo do capital-dinheiro nos entrega, na anlise do capital e, portanto, do capitalismo, a diferena dos seguintes, permite mais facilmente entender que a finalidade absoluta nessa forma de sociedade no o valor-de-uso (a ateno das necessidades humanas individuais ou sociais); mas o valor (o lucro). A produo no mais do que mero elo intermedirio e lamentavelmente inevitvel entre dois entes fundamentais do sistema: o dinheiro (D) e o dinheiro prenhe de mais-valia (D')" (M58).

meiro (o capital produtivo), converte-se em capital especulativo, sntese de vrias formas de capitai, uma das quais, a hegemnica, o capital especulativo parasitrio, j descrito. O capital industrial, cuja lgica era a apropriao baseada na produo de mais-valia, converte-se no em capital parasitrio, mas em capital especulativo. Na verdade, enquanto este sntese, o capital especulativo parasitrio, dentro dele, a dimenso daquele que se remunera parasitariamente; , portanto, seu aspecto parasitrio e domina toda a sua lgica (a lgica do capital especulativo, como sntese). Da mesma maneira que o capital industrial pr-era especulativa, o capital especulativo um valor substantivado, mas muito mais complexo. Por outro lado, o capital especulativo parasitrio, embora riqueza fictcia, substantiva-se; torna-se agente capaz de domnio econmico e at poltico; tem existncia contraditria: embora real; , ao mesmo tempo, fictcio.

Consideraes finais
Podemos agora afirmar que o capital especulativo no apresenta condies de sustentar uma nova era no capitalismo, que se mantenha por dcadas e que reorganize historicamente o mundo segundo os seus interesses, que possa estabelecer uma nova diviso internacional do trabalho sustentvel, que garanta nveis de crescimento econmico aceitveis e que permita condies de vida minimamente suportveis para razovel contingente da populao mundial. A poca do predomnio do capital especulativo parasitrio s pode prevalecer durante um perodo, maior ou menor, marcado por profundas e recorrentes crises financeiras e, de outro lado, por uma polarizao jamais vista antes na histria do capitalismo: magnfica riqueza material de um lado e profunda e crescente misria em grande parte do mundo. Enquanto a misria de grandes contingentes da populao superexplorada funciona como mecanismo de financiamento de parte crescente do lucro especulativo, as crises operam como mecanismo moderador do volume ascendente do capital especulativo com relao base produtiva. O capital especulativo cresce de maneira incontrolvel, a misria tambm. As crises freiam o crescimento desse capital, destruindo parte dele,' mas aceleram o da misria. O capitalismo especulativo e parasitrio a tragdia do nosso tempo.

' "Marx afirma freqentemente que, no curso de uma crise, o capitalismo se v obrigado a abandonar as fices financeiras e regressar ao mundo do dinheiro efetivo, s eternas verdades da base monetria." (HARVEY, 1990, p,296 - traduo do autor).

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verdade que, por certo tempo, o capital especulativo pode contentar-se com uma remunerao que seja meramente fictcia e que implique no mais do que um aumento do capital fictcio, sem pressionar de forma mais aguda o real excedente produzido. No entanto isso s posterga o problema, amplificando a contrad io e o antagon ismo. As crises so recorrentes, sua profundidade e periodicidade so maiores ou menores. Quanto maior o espao de tempo entre uma crise e outra,' mais violenta ela precisa ser. Tudo opera como o mecanismo de um abalo ssmico. As tenses geolgicas vo se acumulando, e freqentes e pequenos abalos ssmicos so mecanismos para que se aliviem as tenses. Quanto menor o nmero deles e quanto menos freqentes, mais provvel a tragdia, o bigone. Embora o fim do capitalismo especulativo e parasitrio seja inevitvel, a humanidade tem condies de sobreviver. Trata-se de uma aposta histrica, e vale a pena jogar. Esse jogo a nica alternativa (BENSAID, 1996).

Bibliografia
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' A interveno do Estado, contrariando as propostas neoliberais, pode alterar, o mecanismo cclico da crise. Observam-se, concretamente, preocupaes no sentido de criar novas regulamentaes sobre o capital especulativo parasitrio visando amenizar o potencial destruidor das crises decorrentes de seu crescimento acelerado.

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Abstract
The inaccurate idea of finance capital, widely used in the recent analysis on the process of globalization, leads us to an effort on the theoretical determination of the concept of speculative capital, from a strictiy Marxist point of view. Thus, the analysis begins with a precision about the concepts of capital, industrial capital and its functional forms, interest-bearing capital and fictitious capital. Therefore, we come to the conclusion that, in the specific conditions of contemporary capitalism, the concept of industrial capital becomes, dialectically, speculative capital and that its major functional form is the parasitic speculative capital. The dominance ofthe speculative capital determines contradictions capable of explaining the current crisis of capitalism.