Apostila Analise Balancos Seguradoras PDF

ANLISE DE BALANOS
DE
SEGURADORORAS
Prof.: Affonso Silva
www.affonsosilva.com.br
affonso@affonsosilva.com.br
ANLISE DE BALANOS DE SEGURADORAS Pg. 1
SUMARIO
Item Assunto Pagina
1 Introduo 2
2 Objetivos da Anlise 2
3 Mtodos de Anlise 2
3.1 Anlise Por Diferenas Absolutas 2
3.2 Anlise Vertical Composio 3
3.3 Anlise Horizontal Crescimento 7
3.4 Anlise Por Quociente 10
4 Anlise Financeira 10
4.1 ndices de Liquidez 10
4.1.1 Liquidez Geral ou Mediata 10
4.1.2 Liquidez Corrente 11
4.1.3 Liquidez Seca 11
4.2 Solvncia Geral 12
4.3 Endividamento 12
4.4 Garantia de Capital de Terceiros 13
4.5 Imobilizao do Capital Prprio 13
4.6 Independncia Financeira 14
4.7 Capital Circulante Lquido 14
4.8 Liquidez Operacional 15
4.9 Cobertura Vinculada 15
5 Anlise Econmica 16
5.1 Margem Bruta 16
5.2 Margem Operacional 16
5.3 Margem Lquida 17
5.4 Taxa de Retorno do Capital Prprio 17
5.5 Reteno Prpria 18
5.6 Reteno de Terceiros 18
5.7 Sinistralidade 19
5.8 Custo de Comercializao 19
5.9 - Custo Administrativo 20
5.10-Prmio Margem 21
5.11-Resultado Patrimonial 21
5.12-ndice Combinado 22
5.13-ndice Combinado Ampliado 22
6 Instrumentos de Anlise Econmico-Financeira 23

6.1 Tabela de frmulas 23
6.2 Tabela dos ndices Apurados 24
6.3 Tabela comparativa com os ndices Padro de Mercado 27
7 Referncias Bibliografia 28
Prof.: Affonso Silva E-mail:affonso@affonsosilva.com.br Homepage: www.affonsosilva.com.br

1 - INTRODUO
As empresas de seguros so estruturas que apresentam caractersticas prprias.

Podem se revestir de extrema complexidade ou serem bastante simples, dependendo
dos ramos ou modalidades de seguros e do mix de produtos com os quais operem.
No entanto ambas as estruturas desenvolvem suas finalidades atravs de uma gama
variada de operaes, todas, porm, objeto de registro pela Contabilidade.
Assim, com base nas operaes passadas e nas operaes atuais, estudar-se- a
evoluo ou a regresso da Seguradora, seus problemas, seus acertos, com utilizao de
tcnica apropriada em que sero destacados os aspectos econmicos e financeiros que
balizaro a tomada de deciso dos agentes econmicos interessados.
2 - OBJETIVOS DA ANLISE
A anlise econmico-financeira efetuada atravs das Demonstraes Financeiras

deve ser encarada levando-se em conta certas limitaes.
A anlise em nenhum momento apresenta solues, porm, identifica os problemas
a serem investigados, sendo na verdade um instrumento de controle da administrao da
Seguradora.
Dois fatores importantes devem ser observados numa anlise:

a) A temporalidade das operaes, isto , deve ser elaborada vista de diversas
Demonstraes Financeiras em seqncia cronolgica de, pelo menos, 3 (trs)
exerccios, a fim de se constatar as tendncias, bem como o desempenho da
empresa;
b) Deve ser comparativa, ou seja, confrontando-se os ndices da Seguradora
analisada com os ndices Padro do Mercado.
3 - MTODOS DE ANLISE
So 4 (quatro) os mtodos de anlise:
a) - Anlise Por Diferenas Absolutas;
b) - Anlise Vertical - Composio;
c) - Anlise Horizontal - Crescimento;
d) - Anlise por Quocientes ou ndices.
3.1 Anlise Por Diferenas Absolutas:

o mtodo pelo qual se evidencia a diferena absoluta entre valores de cada
componente patrimonial.
Com os valores expressos no Balano do Exemplo No 1, da pgina a seguir, temos:

( + ) Ativo Circulante ................................... R$ 32.328,
( - ) Passivo Circulante ................................ R$ 21.387,
( = ) Capital Circulante Lquido ................... R$ 10.941,

3.2 Anlise Vertical Composio:

o mtodo de anlise que apura o percentual de participao de cada item do
Balano Patrimonial ou da Demonstrao do Resultado em relao ao total dos grupos a
que ele pertence. Se efetuada com vrios exerccios, indica as alteraes ocorridas nos
principais grupamentos de contas, ao longo do tempo.
Exemplo No 1:
BALANO PATRIMONIAL
Em 31/12/2000
( Em Milhares de Reais )
A T I V O P A S S I V O
GRUPOS R$ % GRUPOS R$ %
CIRCULANTE ............................... 32.328 80,38 CIRCULANTE ............................... 21.387 53,17

DISPONVEL ............................... 362 0,90 DBITOS OP. COM SEGUROS .. 924 2,30
APLICAES FINANCEIRAS .. 13.401 33,32 Prmios a Restituir ..................... -,- -,-
Ttulos de Renda Fixa ................ 8.488 21,10 Seguradoras ................................ 198 0,49
Privados .................................. 7.084 17,61 IRB ............................................. 574 1,43
Pblicos ................................... 1.404 3,49 Comisses S/ Prmios Emitidos . 59 0,15
Ttulos de Renda Varivel ......... 5.058 12,58 Outros Dbitos ............................ 93 0,23
Proviso Para Desvalorizao .... (210) (0,52) DBITOS DIVERSOS A PAGAR 3.794 9.43
Outras Aplicaes ...................... 65 0,16 Obrigaes a Pagar ..................... 2.382 5,92
CRDITOS DE OP. COM SEGOS 13.595 33,80 Impos e Encargos Soc.a Recolher 834 2,07
Prmios Emitidos ....................... 8.456 21,02 Provises Trabalhistas ................ 578 1,44
Seguradoras ................................ 194 0,48 PROVISO PARA TRIBUTOS ... 65 0,16
IRB ............................................. 996 2,48 DEPSITOS DE TERCEIROS .... 1.231 3,06
Outros Crditos .......................... 5.120 12,73 Acionista Controlador ................ -,- -,-
Prov. P/ Devedores Duvidosos .. (1.171) (2,91) Outros ......................................... 1.231 3,06
TTOS E CRDOS A RECEBER .... 1.170 2,91 ...PROVISOES TECNICAS 15.373 38,22
Ttulos e Crditos ....................... 483 1,20 ......Prov. de Prmios No Ganhos .... 10.503 26,12
Crditos Tributrios ................... 30 0,07 ... Prov. de Insuficincia de Premio 391 0,97
Outros Bens e Valores ............... 657 1,63 ... Prov. de Sinistros a Liquidar ...... 4.477 11,13
DESP. COMERCIALO DIFERAS 3.797 9,44 ... Outras ................................... 2 -,-
DESPESAS ANTECIPADAS ...... 3 0,01 EXIGVEL A LONGO PRAZO ... 10.286 25,58
REALIZVEL A L/ PRAZO ....... 1.083 2,69 Proviso Para Tributos ............... 360 0,90
Crditos Tributrios ...................... 233 0,58 Emprstimos ............................... 9.926 24,68
Depsitos Especiais no IRB .......... 812 2,02 RESULTOS EXERCOS FUTUROS -,- -,-
Depsitos Judiciais ....................... 38 0,09 PATRIMNIO LQUIDO ............ 8.546 21,25
PERMANENTE ............................. 6.808 16,93 Capital Realizado ........................ 7.407 18,42
Investimentos ................................ 16 0,04 ......Aumento de Capital .................... -,- -,-
Imobilizado ................................... 6.233 15,50 Reservas de Lucros ..................... 1.130 2,81
Diferido ......................................... 559 1,39 Lucros Acumulados .................... 9 0,02
TOTAL DO ATIVO 40.219 100,00 TOTAL DO PASSIVO 40.219 100,00
Clculo dos ndices:

- Ativo Circulante ......... 32.328 x 100 = 80,38 %
- Total do Ativo ................... 40.219
Observao:
Igual procedimento dever ser adotado para o clculo dos demais Grupos, Subgrupos,
Contas e Subcontas componentes do Ativo e do Passivo.

Considerando o Exemplo No 1, fica fcil concluir que a anlise de um s Balano

pouco esclarece, tendo em vista que somente percebemos quanto representa percentualmente
cada grupo e subgrupo em relao aos totais do Ativo e do Passivo.
No entanto, se compararmos os percentuais de vrios Balanos, conforme Exemplo
No 2, a seguir, j podemos obter alguns dados realmente aproveitveis.
Exemplo No 2:
BALANOS PATRIMONIAIS
( Em milhares de Reais )
A T I V O 2000 2001 2002
GRUPOS E SUBGRUPOS R$ % R$ % R$ %
CIRCULANTE ...................................... 32.328 80,38 72.237 82.71 91.039 86,56

Disponvel ............................................ 362 0,90 334 0,38 3.497 3,33
Aplicaes Financeiras ........................ 13.401 33,32 33.241 38,06 44.267 42,09
Crditos Operacionais Com Seguros ... 13.595 33,80 21.894 25,07 22.571 21,46
Ttulos e Crditos a Receber ................ 1.170 2,91 2.933 3,36 8.480 8,06
Desps. de Comercializao Diferidas .. 3.797 9,44 13.815 15,82 12.212 11,61
Despesas Antecipadas .......................... 3 0,01 20 0,02 12 0,01
REALIZVEL A LONGO PRAZO .... 1.083 2,69 7.830 8,97 7.249 6,89
PERMANENTE .................................... 6.808 16,93 7.264 8,32 6.884 6,55

Investimentos ...................................... 16 0,04 19 0,02 19 0,02
Imobilizado ......................................... 6.233 15,50 7.140 8,18 6.846 6,51
Diferido ............................................... 559 1,39 105 0,12 19 0,02
TOTAL DO ATIVO 40.219 100,00 87.331 100,00 105.172 100,00
P A S S I V O 2000 2001 2002

CIRCULANTE ..................................... 21.387 53,17 79.290 90,79 85.110 80,92

Dbitos Operacionais Com Seguros .... 924 2,30 1.869 2,14 5.758 5,47
Dbitos Diversos a Pagar ..................... 3.794 9,43 7.742 8,87 9.318 8,86
Proviso Para Tributos ......................... 65 0,16 12 0,01 3.393 3,23
Depsitos de Terceiros ........................ 1.231 3,06 14.403 16,49 1.757 1,67
....Provises Tecnicas .............................. 15.373 38,22 55.264 63,28 64.884 61,69
EXIGVEL A LONGO PRAZO .......... 10.286 25,58 514 0,59 315 0,30
PATRIMNIO LQUIDO ................... 8.546 21,25 7.527 8,62 19.747 18,78

Capital Realizado ................................. 7.407 18,42 9.071 10,39 9.071 8,63
Reservas de Lucros .............................. 1.130 2,81 -,- -,- -,- -,-
Aumento de Capital ( Em aprovao ) . -,- -,- -,- -,- 12.799 12,17
Lucros Acumulados ............................. 9 0,02 (1.544) (1,77) (2.123) (2,02)
TOTAL DO PASSIVO 40.219 100,00 87.331 100,00 105.172 100,00

3.2.1 Anlise
a) Alteraes significativas no Ativo e Passivo Circulantes. Enquanto a participao do Ativo
Circulante evoluiu bastante no 2o perodo, o Passivo Circulante apresentou queda acentuada no
ltimo perodo;
b) Maior aumento de participao ficou evidenciado no Realizvel a Longo Prazo;
c) O Patrimnio Lquido apresentou impacto decrescente no 2o perodo, recuperando-se a seguir;
d) A oscilao do Exigvel a Longo Prazo tambm se mostra com tendncia decrescente.
3.2.2 - Concluses
a) Mais ingresso de recursos na Seguradora no 2o exerccio, com o acrscimo dos Depsitos de
Terceiros, relativos a recebimentos antecipados de prmios, aguardando a emisso das aplices;
b) A variao aumentativa tem como origem os Depsitos Especiais mantidos junto ao IRB,
provenientes das operaes com aquela instituio, realizveis a longo prazo;
c) A empresa obteve resultado negativo no 2o exerccio, 2001, suavizando o ltimo perodo, 2002,
com um Aumento de Capital a ser aprovado pela SUSEP;
d) A Sociedade vem amortizando, de forma pontual, suas obrigaes de longo prazo, principalmente
em 2001, face a disponibilidade de recursos observada no item a da anlise.
Exemplo No 3:
DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO

Em 31/12/2000
(Em Milhares de Reais)
DISCRIMINAO R$ %
PRMIOS RETIDOS ..................................................................................... 64.280 100,00
Prmios Emitidos .......................................................................................... 73.544 114,41
Prmios Restitudos ....................................................................................... (570) (0,89)
Prmios de Cosseguros Cedidos .................................................................... (819) (1,27)
Prmios de Resseguros Cedidos .................................................................... (7.875) (12,25)
Variao das Provises de Prmios No Ganhos .......................................... 6.295 9,79
PRMIOS GANHOS ...................................................................................... 70.575 109,79
SINISTROS RETIDOS ................................................................................... (42.936) (66.79)
Indenizaes .................................................................................................. (55.965) (87,06)
Recuperao de Sinistros ............................................................................... 13.029 20,27
DESPESAS DE COMERCIALIZAO ...................................................... (16.415) (25,53)
Comisses ...................................................................................................... (19.885) (30,93)
Recuperao de Comisses ............................................................................ 2.084 3,24
Variao de Despesas de Comisses Diferidas ............................................. 1.386 2,16
RESULTADO BRUTO ................................................................................... 11.224 17,47
Despesas Administrativas .............................................................................. (15.784) (24,56)
Outras Receitas (Despesas) Operacionais ..................................................... (4.365) (6,79)
RESULTADO DAS OPERAES DE SEGUROS ..................................... (8.925) (13,88)
Resultado Financeiro ..................................................................................... 10.242 15,93
Resultado Patrimonial ................................................................................... 144 0,22
RESULTADO ANTES DA CONTRIBUIO SOCIAL E DO IR ........... 1.461 2,27
Contribuio Social ....................................................................................... -,- -,-
Imposto de Renda .......................................................................................... -,- -,-
LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO ........................................................... 1.461 2,27
LUCRO LQUIDO POR AO DO CAPITAL SOCIAL ......................... 4,26

Clculo dos ndices:

Exemplo:
- Prmios Emitidos ........................... 73.544 x 100 = 114,41%
- Prmios Retidos .............................. 64.280
Observao:
A base para o clculo do indicador de todos os itens da DRE ser, obrigatoriamente, o
valor indicado na rubrica Prmios Retidos, a qual atribudo o percentual de 100%.
O Exemplo No 4 , abaixo, nos possibilita analisar ao longo dos trs perodos as
alteraes ocorridas com as despesas e as receitas da Seguradora, enquanto que o Exemplo
No 3 , anterior, apenas nos informa a participao percentual de cada item em relao a
receita lquida de prmios ( Prmios Retidos ) de um s perodo.
Exemplo No 4:
DEMONSTRAES DOS RESULTADOS DOS EXERCCIOS

EM 31/12/2000/2
2000 2001 2002
DISCRIMINAO R$ % R$ % R$ %
PRMIOS RETIDOS .......................... 64.280 100,00 140.461 100,00 145.261 100,00
Prmios Emitidos ................................. 73.544 114,41 152.963 108,90 156.276 107,58
Prmios Restitudos ............................. (570) (0,89) (2.817) (2,00) (1.593) (1,10)
Prmios de Cosseguros Cedidos .......... (819) (1,27) (8.276) (5,89) (6.933) (4,77)
Prmios de Resseguros Cedidos .......... (7.875) (12,25) (1.409) (1,00) (2.489) (1,71)
Var. das Prov.de Prmios No Ganhos 6.295 9,79 (56.384) (40,14) (2.437) (1,68)
PRMIOS GANHOS .......................... 70.575 109,79 84.077 59,86 142.824 98,32
SINISTROS RETIDOS ....................... (42.936) (66.79) (31.974) (22,76) (74.596) (51,35)
Indenizaes ........................................ (55.965) (87,06) (44.201) (31,47) (83.309) (57,35)
Recuperao de Sinistros ..................... 13.029 20,27 12.227 8,70 8.713 6,00
DESP.DE COMERCIALIZAO .... (16.415) (25,53) (15.593) (11,10) (39.242) (27,01)
Comisses ............................................ (19.885) (30,93) (33.837) (23,77) (42.190) (29,04)
Recuperao de Comisses .................. 2.084 3,24 2.767 1,97 1.820 1,25
Var.de Desp. de Comisses Diferidas .. 1.386 2,16 15.477 11,01 1.128 0,78
RESULTADO BRUTO ........................ 11.224 17,47 36.510 25,99 28.986 19,89
Despesas Administrativas .................... (15.784) (24,56) (17.702) (12,60) (26.054) (17,94)
Outras Receitas (Desp.) Operacionais .. (4.365) (6,79) (106) (0,08) 1.292 0,89
RESULTADO DAS OP. DE SEGOS .... (8.925) (13,88) 18.702 13,31 4.224 2,91
Resultado Financeiro ............................ 10.242 15,93 (19.882) (14,15) 1.947 1,34
Resultado Patrimonial .......................... 144 0,22 (253) (0,18) (131) (0,09)
RESULTO ANTES DA C.S. E DO IR . 1.461 2,27 (1.433) (1,02) 6.040 4,16
Contribuio Social .............................. -,- -,- (1.600) (1,14) (1.467) (1,00)
Imposto de Renda ................................. -,- -,- (12) (0,01) (1.859) (1,28)
Participaes nos Lucros ...................... -,- -,- -,- -,- (471) (0,32)
LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO 1.461 2,27 (3.045) (2,17) 2.243 1,54
QUANTIDADE DE AES ............... 342.603 ............ 342.603 ............ 567.040

LUCRO LQO P/ AO/ CAPITAL . 4,26 ............ (8,89) ............ 3,96

3.3 Anlise Horizontal Crescimento:
Enquanto que na Anlise Vertical obtemos um "Percentual de Participao" de cada

componente em relao ao total dos Grupos do Ativo e do Passivo, na Anlise Horizontal
Crescimento apurado um " ndice " que representa a tendncia temporal dos itens analisados em
relao ao perodo que ser tomado como " Base ".
Sempre que possvel, deve ser escolhido como "Base" um perodo no qual a Seguradora tenha
apresentado um desempenho satisfatrio, pois, os ndices apurados tero maior representatividade.
Tomemos os Balanos apresentados no Exemplo No 2 para a nossa anlise:
BALANOS PATRIMONIAIS
EM 31/12/2000/2
( Em milhares de Reais )
A T I V O 2000 2001 2002
GRUPOS E SUBGRUPOS R$ BASE % R$ % R$ %
CIRCULANTE ................................... 32.328 100,00 72.237 123,45 91.039 181,61

Disponvel ......................................... 362 100,00 334 (7,74) 3.497 866,02
Aplicaes Financeiras ..................... 13.401 100,00 33.241 148,05 44.267 230,32
Crditos Operacionais Com Seguros 13.595 100,00 21.894 61,04 22.571 66,02
Ttulos e Crditos a Receber ............. 1.170 100,00 2.933 150,68 8.480 624,78
Desps. de Comercializao Diferidas 3.797 100,00 13.815 263,83 12.212 221,62
Despesas Antecipadas ....................... 3 100,00 20 566,67 12 300,00
REALIZVEL A LONGO PRAZO 1.083 100,00 7.830 622,99 7.249 569,34
PERMANENTE ................................. 6.808 100,00 7.264 6,70 6.884 1,12

Investimentos .................................... 16 100,00 19 18,75 19 18,75
Imobilizado ....................................... 6.233 100,00 7.140 14,55 6.846 9,83
Diferido ............................................. 559 100,00 105 (81,22) 19 (96,6)
TOTAL DO ATIVO 40.219 100,00 87.331 117,14 105.172 161,50
P A S S I V O 2000 2001 2002

CIRCULANTE ................................... 21.387 100,00 79.290 270,74 85.110 297,95

Dbitos Operacionais Com Seguros . 924 100,00 1.869 102,27 5.758 523,16
Dbitos Diversos a Pagar .................. 3.794 100,00 7.742 104,06 9.318 145,60
Proviso Para Tributos ...................... 65 100,00 12 (81,54) 3.393 4.220,
Depsitos de Terceiros ...................... 1.231 100,00 14.403 1.170,02 1.757 42,72
Provises Tcnicas ........................... 15.373 100,00 55.264 259,49 64.884 322,06
EXIGVEL A LONGO PRAZO ....... 10.286 100,00 514 (95,0) 315 (96,94)
PATRIMNIO LQUIDO ................ 8.546 100,00 7.527 (11,92) 19.747 131,07

Capital Realizado .............................. 7.407 100,00 9.071 22,47 9.071 22,47
Reservas de Lucros ........................... 1.130 100,00 -,- -,- -,- -,-
Aumento de Capital (Em aprovao ) -,- 100,00 -,- -,- 12.799 -,-
Lucros/Prejuzos Acumulados .......... 9 100,00 (1.544) (*) (2.123) (#)
TOTAL DO PASSIVO 40.219 100,00 87.331 117,14 105.172 161,50

(*) (17.155,56%) (#) (23.588,89%)

Clculo dos ndices:
O clculo dos ndices, em relao a "Base", efetuado atravs de uma "Regra de

Trs Simples".
Exemplo:
Ativo Circulante (2000) - 32.328 : 100 :: Ativo Circulante (2001) 72.237 : X
X = 72.237 x 100 = 223,45%
32.328
0bservao:
Os ndices obtidos no expressam diretamente o percentual de aumento verificado,

mas sim quanto o valor do perodo representa em relao "Base". Assim, para
apurarmos o percentual de aumento necessrio diminuir do ndice obtido o "ndice Base"
( 100% ).
Exemplo:
De 2001 para 2000, considerando o grupo do Ativo Circulante, apuramos o ndice de

223,45%, significando um aumento em 2001, em relao a 2000, de 123,45% (223,45% -
100% = 123,45%).
3.3.1 - Analise
a) O Ativo Circulante apresentou crescimento significativo em 2002, provocado pelo volume

crescente da rubrica Ttulos e Crditos a Receber, representados pelos seguros
parcelados, o mesmo ocorrendo em 2001 com o Realizvel a Longo Prazo, indicando
volume acentuado de operaes com o IRB;
b) O Permanente manteve-se em nveis modestos, demonstrando maior ndice no subgrupo

dos Investimentos, com acentuada queda nos ndices do Diferido;
c) O Passivo Circulante indicou no 3o exerccio o maior ndice do Passivo ( 4.220% ) atravs

da rubrica Proviso Para Tributos, levando-nos a concluir que no perodo de 2002 o
resultado fiscal ensejou uma carga maior de tributao do IR;
d) O Patrimnio Lquido decresceu relativamente pouco se comparado com o ndice do

Exigvel a Longo Prazo, a exceo do 3o exerccio (2002), face ao aumento do Capital
Social em aprovao;
e) De um modo geral, a Seguradora apresentou indicadores razoveis, considerando o seu

porte de empresa mediana, como tambm a modesta expresso de seu Capital Social, se
comparado com o Capital de outras congneres, e, como tal, sensvel s flutuaes do
mercado.

DEMONSTRAES DOS RESULTADOS DOS EXERCCIOS

EM 31/12/2000/2
2000 2001 2002
DISCRIMINAO R$ BASE R$ % R$ %
PRMIOS RETIDOS 64.280 100,00 140.461 118,51 145.261 125,98
Prmios Emitidos 73.544 100,00 152.963 107,99 156.276 112,49
Prmios Restitudos (570) 100,00 (2.817) 394,21 (1.593) 179,47
Prmios de Cosseguros Cedidos (819) 100,00 (8.276) 910,50 (6.933) 746,52
Prmios de Resseguros Cedidos (7.875) 100,00 (1.409) (82,10) (2.489) (68,39)
Var. Prov.de Prmios / Ganhos 6.295 100,00 (56.384) (795,69) (2.437) (61,28)
PRMIOS GANHOS 70.575 100,00 84.077 19,13 142.824 102,37
SINISTROS RETIDOS (42.936) 100,00 (31.974) (25,53) (74.596) 73,74
Indenizaes 55.965 100,00 44.201 (21,02) 83.309 48,86
Recuperao de Sinistros (13.029) 100,00 (12.227) (6,16) (8.713) (33,13)
DESP. DE COMERCIALO (16.415) 100,00 (15.593) (5,00) (39.242) 139,06
Comisses (19.885) 100,00 (33.837) 70,16 (42.190) 112,17
Recuperao de Comisses 2.084 100,00 2.767 32,77 1.820 (12,67)
Var.de Desp. de Comisses Difas 1.386 100,00 15.477 1.016,67 1.128 (18,61)
RESULTADO BRUTO 11.224 100,00 36.510 225,29 28.986 158,25
Despesas Administrativas (15.784) 100,00 (17.702) 12,15 (26.054) 65,07
Outras Receitas (Desp.) Operacais (4.365) 100,00 (106) (97,57) 1.292 (70,40)
RESULTO DAS OP. DE SEGOS (8.925) 100,00 18.702 109,55 4.224 52,67
Resultado Financeiro 10.242 100,00 (19.882) (94,12) 1.947 (80,99)
Resultado Patrimonial 144 100,00 (253) (75,69) (131) (9,03)
RESO ANTES DA C.S. E DO IR 1.461 100,00 (1.433) (198,08) 6.040 313,42
Contribuio Social - 100,00 (1.600) - (1.467) -
Imposto de Renda - 100,00 (12) - (1.859) -
Participaes nos Lucros - 100,00 - - (471) -
LUCRO LQO DO EXERCCIO 1.461 100,00 (3.045) (308,42) 2.243 53,52
QUANTIDADE DE AES 342.603 342.603 567.040

LUCRO LQO P/ AO DO CAPITAL 4,26 (8,89) 3,96
3.3.2 Concluses
a) Inicialmente, observamos um aumento substancial dos indicadores dos Prmios
Emitidos nos perodos posteriores Base, 2000, com, 107,99% e 112,49%,
respectivamente;
b) Observamos, tambm, em 2001, acrscimo significativo de 795,69% no volume da
Variao de Provises de Prmios No ganhos, fruto do crescimento dos Prmios
Retidos no perodo;
c) Nota-se que o Resultado das Operaes de Seguros do perodo Base, 2000, foi
negativo em (R$ 8.925), sendo reabilitado pelos valores positivos dos resultados
Financeiro e Patrimonial, alcanando um Lucro Lquido de R$ 1.461;
d) Situao oposta ocorreu em 2001, pois o Resultado das Operaes de Seguros indicou
um acrscimo positivo de 109,55% em relao ao perodo Base, sendo agravado pelos
ndices negativos de (94,12%) e (75,69%) dos Resultados Financeiro e Patrimonial,
gerando um prejuzo de (R$3.045), equivalente a (308,42%) do Lucro Lquido do
perodo Base.

3.4 Anlise Por Quocientes:
o mtodo de anlise que compara "Valores de naturezas heterogneas",

relacionando itens e grupos do Balano Patrimonial e da DRE - Demonstrao do
Resultado do Exerccio, obtendo quantas vezes um item contm o outro.
Propicia ao analista extrair tendncias, comparando os ndices obtidos com os
ndices Padro" apurados para todo o Mercado, e, divulgados atravs de revistas tcnicas,
rgos oficiais e privados.
Preliminarmente, sero abordados os quocientes comuns todas as atividades para,
em seguida, enfocar aqueles especficos utilizados para as Seguradoras.
4 - ANLISE FINANCEIRA
A Anlise Financeira est voltada para as relaes entre "Disponibilidades e

Exigibilidades".
Envolve os Ativos Realizveis da empresa, tanto a Curto quanto a Longo Prazo, e
os seus Exigveis, tambm a Curto e Longo Prazo, ou seja, do que a Seguradora dispe
para fazer face s suas obrigaes, bem como, o que tem a receber e o que tem a pagar.
Trata do aspecto da Liquidez e da Solvncia da Sociedade.
4.1 ndices de Liquidez:
4.1.1 Liquidez Geral ou Mediata

Este quociente ou ndice indica a situao financeira da Sociedade "A Longo
Prazo".
Mede a capacidade da empresa em cumprir seus compromissos perante terceiros,
exigveis com qualquer prazo.
Frmula
LIQUIDEZ GERAL = Realizvel Total

Exigvel Total
Onde: Realizvel Total = Ativo Circulante ( + ) Realizvel a Longo Prazo;

Exigvel Total = Passivo Circulante (+) Exigvel a Longo Prazo.
Exemplo: Tomemos por base os valores expressos no Balano do Exemplo No 1:
Ativo Circulante .....R$ 32.328, Passivo Circulante ........R$ 21.387,
Realizvel a L/P .....R$ 1.083, Exigvel a L/P ...............R$ 10.286,
Total ...........R$ 33.411, Total ...............R$ 31.673,
Clculo:
LIQUIDEZ GERAL = 33.411 = 1,05
31.673
Concluso:
O ndice apurado indica que a Seguradora conta com R$ 1,05 para cada R$ 1,00 de dvida.

4.1.2 Liquidez Corrente
o quociente utilizado para medir a capacidade da Seguradora, em saldar seus

compromissos a Curto Prazo.
Frmula
LIQUIDEZ CORRENTE = Ativo Circulante

Passivo Circulante
Clculo: De acordo com dados do Balano do Exemplo No 1.
LIQUIDEZ CORRENTE = 32.328 = 1,51

21.387
Concluso:
O ndice obtido expressa quantas vezes o Passivo Circulante est contido no Ativo
Circulante.
Assim, a Curto Prazo, para cada R$ 1,00 de dvida a empresa conta com R$ 1,51 para
paga-lo.
4.1.3 Liquidez Seca
Considera, somente, os itens de fcil conversibilidade em dinheiro que a empresa

dispe para pagar cada real de dvidas vencveis a Curto Prazo.
Este quociente o que provoca mais controvrsias, pois, compara o que se tem em
mos contra pagamentos vencveis aps determinado tempo ( Vencimentos diferenciados ).
Frmula
LIQUIDEZ SECA = Ativo Circ. (-)Desp. Comerc. (-) Desp. Antec. x 100
Passivo Circulante
Clculo: Diante dos valores expressos no Balano do Exemplo No 1.
LIQUIDEZ SECA = 32.328 (-) 3.797 (-) 3 = = 1,33

21.387
Concluso:
Se a empresa tiver que liquidar "Agora" as suas dvidas, dispe de R$ 1,33 para cada
R$ 1,00 devido.

4.2 Solvncia Geral

ndice que mede a capacidade total da Seguradora em cumprir obrigaes assumidas junto a
terceiros, tanto a Curto quanto a Longo Prazo.
Difere da Liquidez Geral pois esta desconsidera o Ativo Permanente em seu clculo.
Este ndice aponta quanto a empresa possui de Ativo para pagar cada real dos capitais
tomados de terceiros, ou seja, Passivo Exigvel.
Frmula
SOLVNCIA GERAL = Ativo Total

Exigvel Total
Clculo: Nmeros contidos no Balano do Exemplo No 1.
SOLVNCIA GERAL = 40.219 = 1,27

31.673
Concluso:
O quociente encontrado, muito prximo da unidade, indica que a empresa no dispe
de Capital Prprio, porque o seu Ativo Total est sendo financiado quase que totalmente com
recursos de terceiros, ou seja, Passivo Circulante e Exigvel a Longo Prazo.
4.3 - Endividamento
Representa o quanto de Capital de Terceiros existe para cada real aplicado no Ativo
Total.
Frmula
ENDIVIDAMENTO = Exigvel Total

Ativo Total
Clculo: Louvado nas informaes indicadas no Balano do Exemplo No 1.
ENDIVIDAMENTO = 31.673 = 0,79 ou 79%

40.219
Concluso:
1) - O resultado nos indica que existe R$ 0,79 de Capital de Terceiros para cada real aplicado
no Ativo Total, ou que 79% do Ativo Total representado por Capital de Terceiros.
Tal percentual sinaliza que ser necessrio realizar quase todo o Ativo para honrar o
pagamento das obrigaes.
2) - O grau de endividamento tambm pode ser apresentado sob a forma percentual. Se
comparado com o grau de Solvncia Geral observamos que, toda vez que o
Endividamento aumentar, a Solvncia Geral diminuir, e, quando o Endividamento
diminuir a Solvncia Geral aumentar.

4.4 - Garantia de Capitais de Terceiros
Quociente que demonstra a proporo dos Capitais Prprios em relao aos

Capitais de Terceiros. Quanto maior o quociente obtido, maior a garantia dos credores que
participam do financiamento do Ativo de uma Seguradora.
Frmula
GARANTIA DE CAPITAIS = Patrimnio Lquido

DE TERCEIROS Exigvel Total
Clculo: Valores constantes do Balano do Exemplo No 1.
GARANTIA DE CAPITAIS DE TERCEIROS = 8.546 = 0,27

31.673
Concluso:
Como apurado, a empresa conta com R$ 0,27 de Capital Prprio para cada R$ l,00
de obrigaes.
4.5 Imobilizao do Capital Prprio

Este quociente apura o quanto dos Capitais Prprios ( Patrimnio Lquido ) est
aplicado no Ativo Permanente da Seguradora.
Frmula
IMOBILIZAO DO CAPITAL = Ativo Permanente

PRPRIO Patrimnio Lquido
Clculo: Baseado nos valores indicados no Balano do Exemplo No 1.
IMOBILIZAO DO CAPITAL PRPRIO = 6.808 = 0,80

8.546
Concluso:
Este resultado nos mostra que o Ativo Permanente da empresa est totalmente
financiado por Capitais Prprios, sobrando, ainda, uma pequena parcela para aplicao em
outros elementos do Ativo. Cabe ressaltar que se este quociente for maior que 1 ( um ) a
empresa poder estar operando com Capital Circulante Negativo, ou seja, Passivo
Circulante superior ao Ativo Circulante.

4.6 Independncia Financeira

A Independncia Financeira avalia a proporo do Patrimnio Lquido sobre o
Ativo Total, demonstrando o quanto de Recursos Prprios a empresa aplicou no seu Ativo.
Frmula
INDEPENDNCIA FINANCEIRA = Patrimnio Lquido

Ativo Total
Clculo: Dispondo das informaes contidas no Balano do Exemplo No 1.
INDEPENDNCIA FINANCEIRA = 8.546 = 0,21 ou 21%

40.219
Concluso:
1) - O quociente indica que o Ativo Total est financiado por uma parcela mnima de Capitais
Prprios, havendo expressivo Endividamento.
2) - O quociente de Independncia Financeira complementa o de Endividamento.
Por exemplo, se o grau de Endividamento de 79% ( Vide item 4.3 ), o grau de Independncia
Financeira ser, matematicamente, de 21%, como demonstrado.
4.7 Capital Circulante Liquido

Tambm chamado de Capital de Giro Prprio, representa os Recursos Prprios da
empresa aplicados no Ativo Circulante. Pode se apresentar nas seguintes formas:
a) - Nulo ...: AC = PC b) - Positivo .... AC > PC c) - Negativo .... AC < PC
Frmula
CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO = Ativo Circulante (-) Passivo Circulante
Clculo: Com a utilizao de valores constantes do Balano do Exemplo No 1.

CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO = 32.328 () 21.387 = 10.941,
Concluso:
A medida relativa do Capital Circulante Lquido o quociente obtido quando
apurada a Liquidez Corrente. Assim, dependendo do grau de Liquidez Corrente,
poderemos saber a situao do Capital Circulante Lquido:
- Liquidez Corrente = 1 ========== > Capital Circulante Lquido NULO;
- Liquidez Corrente > 1 ========== > Capital Circulante Lquido POSITIVO;
- Liquidez Corrente < 1 ========== > Capital Circulante Lquido NEGATIVO.

4.8 Liquidez Operacional

o ndice que apura o grau de liquidez entre os subgrupos Crditos Operacionais
Com Seguros, pertencentes ao grupamento do Ativo Circulante, e os Dbitos
Operacionais Com seguros, integrante do grupamento Passivo Circulante.
Sua avaliao abrangente porque mede , conjuntamente, o desempenho da
Seguradora em suas relaes comerciais com:
a) O segurado Pela produo de prmios (Prmios Emitidos e Prmios a
Restituir);
b) As Seguradoras Pela transferncia de riscos (Reciprocidade entre Congneres);
c) O IRB Pelo resultado lquido das operaes com aquela entidade;
d) Seus Agentes e/ou Correspondentes Pela representao na angariao de
negcios.
Frmula
LIQUIDEZ OPERACIONAL = Crditos Operacionais Com Seguros

Dbitos Operacionais Com Seguros
Clculo: Utilizando as rubricas do Balano demonstrado no Exemplo No 1.

LIQUIDEZ OPERACIONAL = 13.595 = 14,71
924
Concluso:
O quociente traduz que a Seguradora conta com R$ 14,71 para pagar cada R$ 1,00 de
dbitos operacionais com seguros.
4.9 Cobertura Vinculada

ndice que estabelece o nvel de comprometimento das aplicaes da Seguradora
oferecidas como garantia para cobertura de suas Provises Tcnicas.
Frmula
COBERTURA VINCULADA = Prov. Tc. No Comprometidas (+) Compromas x 100

Ativo Total
Clculo: A vista dos elementos constantes do Balano do Exemplo No 1.

COBERTURA VINCULADA = 10.896 (+) 4.477 x 100 = 38,22%
40.219
Concluso:
Atravs do quociente obtido verificamos que o comprometimento das aplicaes da
Seguradora reduz para 61,78% a liberdade de utilizao do seu Ativo.

5 - ANLISE ECONMICA
Tem como finalidade avaliar o desempenho econmico da seguradora, considerando

o capital investido e o volume monetrio das receitas oriundas dos prmios ganhos no
perodo.
Para esta anlise tomamos por base a Demonstrao do Resultado do Exerccio.
Ela aborda o problema da finalidade da empresa, dos seus investimentos, e, da
capacidade para produzir sua lucratividade e rentabilidade.
5.1 Margem Bruta

Representa a relao percentual entre o Resultado Bruto e os Prmios Ganhos.
Frmula
MARGEM BRUTA = Resultado Bruto x 100

Prmios Ganhos
Clculo: Considerando os valores expressos na DRE do Exemplo No 3.

MARGEM BRUTA = 11.224 x 100 = 15,90%
70.575
Concluso:
O quociente obtido indica que a Receita Lquida de Prmios da seguradora
suportou custos operacionais relevantes, representados pelos Sinistros Retidos e pelas
Despesas de Comercializao.
5.2 Margem Operacional

Tambm conhecida por Margem de Lucro ou Lucratividade Operacional, mede a
relao entre o Resultado das Operaes de Seguros e os Prmios Ganhos, ou melhor, a
receita lquida de prmios produzida no perodo.
Frmula
MARGEM OPERACIONAL = Resultado das Operaes de Seguros x 100

Prmios Ganhos
Clculo: Tendo em vista as informaes da DRE do Exemplo No 3.

MARGEM OPERACIONAL = (8.925) x 100 = ( 12,65% )
70.575
Concluso:
Observamos que o Resultado Bruto que era positivo transformou-se em Resultado
das Operaes de Seguros, porm negativo, face ao elevado valor das Despesas
Administrativas e de Outras Despesas, apurando, assim, uma Margem Operacional tambm
negativa.

5.3 Margem Liquida

Mensura a relao entre o Lucro Lquido do Exerccio, depois de deduzida a
Contribuio Social e o Imposto de Renda, e os Prmios Ganhos, ou seja, a receita lquida
de prmios.
Frmula
MARGEM LQUIDA = Lucro Lquido do Exerccio x 100

Prmios Ganhos
Clculo: Baseado na DRE do Exemplo No 3.

MARGEM LQUIDA = 1.461 x 100 = 2,07%
70.575
Concluso:
Embora a Margem Operacional tenha se apresentado com ndice negativo, este foi
totalmente absorvido pelos quocientes positivos dos Resultados Financeiro e Patrimonial,
apurando uma Margem Lquida positiva.
No mercado este fato ocorre com relativa freqncia entre as seguradoras, isto , o
Resultado das Operaes de Seguros apresentar-se negativo, sendo compensado pelos
Resultados Financeiro e Patrimonial positivos.
5.4 - Taxa de Retorno do Capital Prprio

o ndice que mede a relao entre o Lucro Lquido Aps o Imposto de Renda
com os Capitais Prprios ( Patrimnio Lquido ).
Frmula
TAXA DE RETORNO DO = Lucro Lquido do Exerccio x 100

CAPITAL PRPRIO Patrimnio Lquido Mdio
Onde : Patrimnio Lquido Mdio = PL Inicial + PL Final

2
Obs.: Patrimnio Lquido em Janeiro/19X1 = 11.778, conforme
Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido do perodo.
Clculo: Informaes do Balano do Exemplo No 1, e da DRE do Exemplo No 3.
a) Patrimnio Lquido Mdio = 11.778 ( + ) 8.546 = 10.162
2
b) TAXA DE RETORNO DO CAPITAL PRPRIO = 1.461 X 100 = 14,38%
10.162
Concluso:
Atravs deste quociente conhecemos a rentabilidade do investimento dos acionistas
na Seguradora.

5.5 Reteno Prpria
Trata-se de um quociente que indica o nvel de reteno prpria da Seguradora

sobre o montante de prmios de sua emisso, lquidos de restituies.
Frmula
RETENO PRPRIA = Prmio Retido x 100

Prmios Emitidos ( - ) Prmios Restitudos
Clculo: Referncia, dados da DRE do Exemplo No 3.
RETENO PRPRIA = 64.280 x 100 = 88%

73.544 (-) 570
Concluso:
O ndice obtido revela que a Seguradora vem adotando uma poltica de reteno
mxima de riscos, repassando terceiros o mnimo, atravs das operaes de Cosseguros e
Resseguros.
5.6 Reteno de Terceiros
A quota dos riscos no assumidos pela Seguradora em cada contrato, repassados s

Congneres ou ao IRB, expressa pelo quociente apurado na relao entre os prmios de
sua emisso e os prmios cedidos terceiros.
Frmula
RETENO DE = Prmios Cosseguros Cedidos (+) Prmios Ressos Cedidos x 100

TERCEIROS Prmios Emitidos ( - ) Prmios Restitudos
Clculo: Fonte, DRE do Exemplo No 3.

RETENO DE TERCEIROS = 819 (+) 7.875 x 100 = 12%
73.544 ( - ) 570
Concluso:
Fica demonstrado que, no decurso do perodo, a Seguradora cedeu terceiros uma

quota mnima de participao em seus negcios, tanto que os dois ndices se
complementam, totalizando 100% do montante dos prmios de sua emisso, lquidos de
restituies.

5.7 - Sinistralidade
Da relao entre Sinistro Retido e Prmio Ganho surge o ndice de Sinistralidade,
cuja finalidade medir, comparativamente, o nvel da despesa lquida de sinistros com a
receita lquida de prmios.
Frmula
SINISTRALIDADE = Sinistro Retido x 100

Prmio Ganho
SINISTRALIDADE = 42.936 x 100 = 60,84%

70.575
Concluso:
Matematicamente, conclumos que restar pouco mais de 30% da receita lquida de

prmio para cobrir as Despesas de Comercializao e as Despesas Administrativas da
Seguradora.
5.8 Custo de Comercializao
Quociente destinado a mensurar a proporcionalidade entre as Despesas de

Comercializao e as Receitas Lquidas de Prmios.
Frmula:
CUSTO DE COMERCIALIZAO = Despesas de Comercializao x 100

Prmio Ganho

CUSTO DE COMERCIALIZAO = 16.415 x 100 = 23,26%
70.575
Concluso:
O quociente nos informa que 23,26% da receita lquida de prmios da Seguradora
foi consumida pelas Despesas de Comercializao, restando, portanto, 76,74% para fazer
face s Despesas com Sinistros e as Despesas Administrativas do perodo analisado.

5.9 Custo Administrativo
O resultado da relao das Despesas Administrativas com a Receita Lquida de

Prmios o ndice que espelha o nvel do Custo Administrativo da Seguradora.
Frmula:
CUSTO ADMINISTRATIVO = Despesas Administrativas x 100

Prmio Ganho
CUSTO ADMINISTRATIVO = 15.784 x 100 = 22,36%

70.575
Concluso:
A vista deste ndice e considerando os quocientes de Sinistralidade, do Custo de

Comercializao e do Custo Administrativo, podemos elaborar o demonstrativo a seguir,
concluindo:
DISCRIMINAO R$ %
(+) Receita Lquida de Prmios .. 70.575 100,00
(-) Despesas Com Sinistros ........ (42.936) (60,84)
(-) Despesas de Comercializao (16.415) (23,26)
(-) Despesas Administrativas ...... (15.784) (22,36)
Resultado (4.560) (6,46)
a) Neste perodo o volume de Receita Lquida de Prmios da Seguradora no foi suficiente

para suportar os custos operacionais relativos as Despesas Com Sinistros, de
Comercializao e Administrativas, apurando um quociente final negativo de (6,46 ).
Os custos mencionados so os pontos vulnerveis de uma Seguradora, posto que podem
levar a Sociedade a um prejuzo, mesmo quando os Resultados Financeiro e
Patrimonial tenham sido positivos, porm insuficientes para absorve-los;
b) No caso especfico, conforme Exemplo No 3, da DRE, o Resultado Financeiro superou o
Resultado das Operaes de Seguros, gerando um Lucro Lquido no exerccio, sendo
este fato de relativa ocorrncia entre as Seguradoras;
c) Dos custos citados somente as Despesas com Sinistros so de natureza aleatria, portanto,
de difcil conteno, pois depender sempre do grau de seletividade e acompanhamento
dos riscos contratados pela Seguradora;
d) Os custos de Comercializao e Administrativo so perfeitamente controlveis atravs de
uma poltica de remunerao das reas Comercial e Administrativa compatvel com a
capacidade de produo de prmios da Seguradora, sem compromete-la economicamente.

5.10 Premio Margem

Esse indicador afere a razo Prmio Margem , ou seja, se a Seguradora ter
problemas futuros de solvncia, considerando que o Patrimnio Lquido, embora ajustado
, tambm, a base para o clculo da Margem de Solvncia da Seguradora.
Frmula
PRMIO MARGEM = Prmio Retido

Patrimnio Lquido
Clculo: Fontes, Balano do Exemplo No 1 e DRE do Exemplo No 3.
PRMIO MARGEM = 64.280 = 7,52 ou 752%

8.546
Concluso:
O quociente apurado superior a 5 (cinco) vezes o valor do Patrimnio Lquido, o
que no recomendvel, considerando que a Margem de Solvncia estabelece que o
Patrimnio Lquido Ajustado dever ser suficiente para cobrir, no mnimo, o equivalente a
20% da mdia dos prmios retidos pela Seguradora no decurso dos 3 (trs) ltimos
exerccios.
Assim, o Patrimnio Lquido insuficiente em 252% para cobrir o volume de prmio retido.
5.11 Resultado Patrimonial

Este ndice mede o quanto do lucro da Seguradora composto por resultados em
Coligadas, Controladas e alugueis de imveis, este ltimo insignificante frente aos
primeiros. Quando o resultado for negativo, a avaliao ser de quanto do Lucro da
Seguradora foi perdido, em funo destes investimentos.
Frmula
RESULTADO PATRIMONIAL = Resultado Patrimonial x 100

Lucro Lquido
Clculo: Fonte, Balano do Exemplo No 1 e DRE do Exemplo No 3.
RESULTADO PATRIMONIAL = 144 x 100 = 9,86%

1.461
Concluso:
Observa-se que a contribuio do Resultado Patrimonial na formao do Lucro
Lquido do perodo foi bem modesta se comparada com a contribuio dos demais itens.

5.12 ndice Combinado ( Combined Ratio )
o indicador que reflete o resultado das operaes bsicas de seguro,

estabelecendo a relao entre receitas e despesas da Seguradora de natureza
exclusivamente operacional.
Frmula
NDICE COMBINADO = Sinistros Retidos+Despesas Comercializao+Desp.Admas.

Prmios Ganhos
NDICE COMBINADO = 42.936 + 16.415 + 15.784 = 1,06

70.575
Concluso:
O produto do clculo, maior que a unidade, um sintoma do incio de um

desequilbrio operacional eminente da Seguradora, caso no consiga reduzir, a curto
prazo, seus custos com Sinistros, de Comercializao e Administrativos, ou incrementar sua
receita de prmios.
5.13 ndice Combinado - Ampliado
Trata-se da ampliao do ndice Combinado, mediante a agregao do Resultado

Financeiro aos Prmios Ganhos da Seguradora.
Frmula
NDICE COMBINADO = Sinistros Retidos+Despesas de Comercializao+Desp.Admas.

AMPLIADO Prmios Ganhos + Resultado Financeiro
Clculo: Informaes constantes do DRE do Exemplo No 3.
NDICE COMBINADO AMPLIADO = 42.936 + 16.415 + 15.784 = 0,92

70.575 + 10.242
Concluso:
Diante do indicador apurado podemos concluir que o Resultado Financeiro de uma
Seguradora representa uma tbua de salvao para um insucesso operacional, pois, quando
relevante tem o poder de reverter resultados desfavorveis, restabelecendo o equilbrio
econmico.

6 INSTRUMENTOS DE ANLISE ECONMICO - FINANCEIRA
6.1 Tabela de Formulas
DISCRIMINAO SIGLA FRMULA
1 MTODOS DE ANLISE
Diferenas Absolutas ................................. DA X(-)Y

Estrutura Vertical Composio ............... AV Elemento x 100 ( : ) Total do Grupamento
Evoluo Horizontal Crescimento .......... AH (Crescimento ou Reduo) - Base 100%
Quocientes ou ndices ................................ Q/I X(:)Y
2 DIFERENAS ABSOLUTAS
Capital Circulante Liquido ......................... CCL Ativo Circulante ( - ) Passivo Circulante
3 QUOCIENTES OU NDICES
3.1 - Anlise Financeira
Liquidez Geral ou Mediata ................ LG Realizvel Total ( : ) Exigvel Total

Liquidez Corrente .............................. LC Ativo Circulante ( : ) Passivo Circulante
Liquidez Seca ..................................... LS At. Circ.(-) Desp.Com.(-)Desp.Antec.x100
- ( : ) Passivo Circulante
Solvncia Geral .................................. SG Ativo Total ( : ) Exigvel Total
Endividamento ................................... E Exigvel Total ( : ) Ativo Total
Garantia de Capital de Terceiros ....... GCT Patrimnio Lquido ( : ) Exigvel Total
Imobilizao de Capital Prprio ........ ICP Ativo Permanente ( : ) Patrimnio Lquido
Independncia Financeira .................. IF Patrimnio Lquido ( : ) Ativo Total
Liquidez Operacional ......................... LO Crdos Op. C/Segos ( : ) Dbos Op. C/Segos
Cobertura Vinculada .......................... CV Prov.Tec.N/ Comp.(+) Comprom. X 100
- ( : ) Ativo Total
3.2 Anlise Econmica
Margem Bruta .................................... MB Resulto Bruto x 100 ( : ) Prmios Ganhos

Margem Operacional .......................... MO Resulto Op.Segos x 100 ( : ) P.Ganhos
Margem Lquida ................................. ML Lucro Lqo Exco x 100 ( : ) P. Ganhos
Taxa de Retorno do Capital Prprio ... TRCP Lucro Lqo Aps IR x 100 ( : ) PL Mdio
Reteno Prpria ................................ RP P. Reto x 100 ( : ) P.Emitidos (-) P.Restitos
Reteno de Terceiros ........................ RT P.Cosso Cedido (+) P.Resso Cedido x 100
- ( : ) Prmios Emitidos ( - ) Prmios Restos
Sinistralidade ...................................... S Sinistro Retido x 100 ( : ) Prmio Ganhos
Custo de Comercializao .................. CC Desp.Comercializao x 100 ( : ) P.Ganhos
Custo Administrativo .......................... CA Desp. Administrativas x 100 ( : ) P.Ganhos
Prmio Margem .................................. PM Prmio Retido ( : ) Patrimnio Lquido
Resultado Patrimonial ........................ RPAT Reso Patrimonial x 100 ( : ) Lucro Lquido
Resultado Combinado ........................ RC Sino.Reto.+Desp.Com.+ Desp.Administas
- ( : ) Prmios Ganhos
Resultado Combinado Ampliado .... RCA Sino.Reto.+Desp.Com.+ Desp.Administas
- ( : ) Prmios Ganhos + Resulto Financeiro

6.2 Tabela dos ndices Apurados
Esta tabela consolida todos os indicadores abordados anteriormente de forma

didtica e isolada, relativos ao perodo de 2000, alm dos apurados para os perodos de 2001
e 2002.
Mediante uma leitura no sentido horizontal de cada um dos quocientes podemos

avaliar as tendncias expressas ao longo dos perodos analisados, orientando-nos acerca da
evoluo ou regresso da Seguradora.
TABELA DOS NDICES APURADOS

DISCRIMINAO SIGLAS 2000 2001 2002
1 DIFERENAS ABSOLUTAS
Capital Circulante Liquido ................... CCL R$ 10.941 R$ (7.053) R$ 5.929
2 QUOCIENTES OU NDICES
2.1 Anlise Financeira
Liquidez Geral ou Mediata ........... LG 1,05 1,00 1,15

Liquidez Corrente ......................... LC 1,51 0,91 1,07
Liquidez Seca ................................ LS 1,33 0,73 0,92
Solvncia Geral ............................. SG 1,27 1,09 1,23
Endividamento .............................. E 0,79 0,91 0,81
Garantia de Capital de Terceiros ... GCT 0,27 0,09 0,23
Imobilizao de Capital Prprio .... ICP 0,80 0,96 0,35
Independncia Financeira .............. IF 0,21 0,09 0,19
Liquidez Operacional .................... LO 14,71 11,71 3,92
Cobertura Vinculada ...................... CV 38,22 63,28 61,69
2.2 Anlise Econmica
Margem Bruta ................................ MB 15,90 43,42 20,23

Margem Operacional ..................... MO (12,65) 22,24 5,05
Margem Lquida ............................ ML 2,07 ( 3,62 ) 1,57
Taxa de Retorno do Cap. Prprio .. TRCP 14,38 ( 37,89 ) 16,45
Reteno Prpria ............................ RP 88,00 93,55 93,91
Reteno de Terceiros ................... RT 12,00 6,45 6,09
Sinistralidade ................................. S 60,84 38,02 52,22
Custo de Comercializao ............. CC 23,26 18,55 27,47
Custo Administrativo ..................... CA 22,36 21,05 18,24
Prmio Margem ............................. PM 7,52 18,66 7,35
Resultado Patrimonial .................... RPAT 9,86 ( 8,31 ) ( 5,84 )
Resultado Combinado .................... RC 1,06 0,78 0,98
Resultado Combinado Ampliado. RCA 0,92 1,02 0,97

6.2.1 - Anlise
Interpretando os quocientes obtidos ao longo dos trs perodos, conforme tabela,

podemos extrair algumas informaes de interesse dos Administradores da Seguradora, dos
Investidores e, principalmente dos Corretores de Seguros e Segurados.
1 Indicadores Financeiros:
a) O Capital Circulante Lquido apresentou, em valores monetrios, uma queda exuberante

no 2o perodo, sinalizando a utilizao excessiva de Capital de Terceiros pela Seguradora,
com alguma reduo no 3o perodo;
b) A Liquidez Geral demonstrou estabilidade durante o trinio, de vez que os ndices

apurados foram iguais ou discretamente maiores que a unidade;
c) Como reflexo, a Liquidez Corrente acompanhou a drstica reduo do Capital Circulante

Lquido no 2o perodo;
d) Seguindo a mesma tendncia da Liquidez Geral, a Liquidez Seca apontou comportamento

semelhante, mesmo com o expurgo das Despesas de Comercializao e das Despesas
Antecipadas;
e) No que tange a Solvncia Geral, o Ativo Total foi sempre de valor suficiente para cobrir as
Exigibilidades nos trs perodos, visto que os ndices atingiram patamares superiores a
unidade;
f) Durante todo o trinio a Seguradora usou, excessivamente, o Capital de Terceiros para

financiar suas aplicaes, chegando ao nvel de 91% de Endividamento;
g) Em decorrncia da observao anterior o Capital Prprio ( PL ) expressou ndices capazes

de garantir aproximadamente, apenas, 30% dos Capitais Alheios, deixando exposto a risco
cerca de 70% deles;
h) O grau de Imobilizao de Capital Prprio bem prximo da unidade, nos dois primeiros
perodos, configura uma concentrao de aplicao pouco recomendvel para uma
Seguradora, tendo em vista a conseqente escassez de Capital de Giro;
i) A Independncia Financeira se mostrou tendente zero, o que ratificado pelos altssimos

quocientes de Endividamento, pois, estes dois ndices se complementam;
j) O perfil da Liquidez Operacional ficou representado por uma curva descendente, face a
regresso progressiva dos quocientes obtidos nos trs perodos, em razo do desequilbrio
negativo nas Operaes Com Seguros ( Crditos ( - ) Dbitos );
k) J os ndices de Cobertura Vinculada traaram uma curva ascendente, deixando evidente a

ocorrncia de um crescimento significativo das Provises Tcnicas constitudas.

2 Indicadores Econmicos:
a) Os indicadores da Margem Bruta nos demonstram que o Resultado Bruto atingiu seu
climax no 2 perodo, impulsionado pelo maior volume de Prmios Ganhos ( Receita
Lquida de Prmios ) registrado naquele perodo;
b) Situao inversa ocorreu com a Margem Operacional que, j no 1o perodo obteve ndice
negativo, por influncia do resultado negativo das Operaes Com Seguros, o qual foi
revertido nos perodos subsequentes, gerando, por isto, ndices positivos;
c) Onerada pelo Prejuzo Lquido do Perodo, provocada por Resultados Financeiros e

Patrimonial negativos, a Margem Lquida apresentou um substancial ndice negativo no 2o
perodo, embora os Prmios Ganhos representassem uma valor considervel de receita;
d) A Taxa de Retorno do Capital Prprio foi plenamente favorvel aos acionistas nos 1o e 3o
perodos, todavia, em virtude do Resultado Lquido do 2o Perodo ter sido negativo, seus
investidores tiveram que absorve-lo;
e) Praticando uma poltica progressiva de reteno mxima de risco no trinio, a Seguradora

trabalhou com um ndice mdio de Reteno Prpria de 91,82%, expondo-se ao risco
aleatrio da quase totalidade dos futuros Sinistros, caso no tenha adotado um bom
critrio de seleo de riscos, o que inteiramente desaconselhvel;
f) Os ndices de Reteno de Terceiros, alm de regressivos, foram inexpressivos tendo em

vista a representatividade dos ndices de Reteno Prpria, como detectado, anteriormente;
g) A Sinistralidade espelhou ndices aceitveis se considerarmos a atual mdia de mercado

em torno de 60% para todos os ramos;
h) O Custo de Comercializao um dos quocientes de maior relevncia na anlise de uma

Seguradora, pois, no caso especfico alcanou nveis compatveis com o volume de
Prmios Ganhos, comprometendo de forma moderada o Resultado Lquido da Sociedade;
i) Relativamente ao quociente do Custo Administrativo, a Seguradora quebrou uma antiga

tradio de mercado que representado pelo ndice mnimo de 16% e mximo de 18%;
k) Acompanhando o crescimento do Prmio Retido os indicadores do Prmio Margem

tiveram um comportamento flutuante, onde se destacou o 2o perodo com o maior ndice;
l) Quocientes oscilantes foram a marca do Resultado Patrimonial da Seguradora, isto porque

ocorreu Prejuzo Lquido no 2o perodo, alm de Resultado Patrimonial negativo nos dois
ltimos exerccios.
m) O indicador do Resultado Combinado era totalmente desfavorvel no 1o perodo, visto ser

superior a unidade, entretanto, apresentou alguma melhora nos demais perodos por
distanciar-se do ponto de desequilbrio econmico, ou seja, a unidade.
n) No entanto, o Resultado Combinado Ampliado comportou-se de forma inversa,

mantendo-se em nvel pouco comprometedor nos 1o e 3o perodos, porm, com o Resultado
Financeiro negativo no 2o perodo ocorreu a perda total do equilbrio econmico.

6.3 Tabela Comparativa com os ndices Padro do Mercado
A presente tabela tem por finalidade comparar os ndices apurados com os ndices
Padro do Mercado Segurador divulgados pela FENASEG Federao Nacional das
Empresas de Seguros Privados e Capitalizao, com base nos FIPs Formulrios de
Informaes Peridicas, remetidos, periodicamente, pelas Seguradoras Superintendncia de
Seguros Privados - SUSEP.
TABELA COMPARATIVA
DISCRIMINAO 2000 2001 2002
Quocientes / ndices Siglas Clculo Padro Clculo Padro Clculo Padro
1 Anlise Financeira
Liquidez Geral ou Mediata ..... LG 1,05 1,00 1,15

Liquidez Corrente ................... LC 1,51 0,91 1,07
Liquidez Seca ......................... LS 1,33 0,73 0,92
Solvncia Geral ...................... SG 1,27 1,09 1,23
Endividamento ....................... E 0,79 0,91 0,81
Garantia de Cap. de Terceiros GCT 0,27 0,09 0,23
Imobilizao de Cap. Prprio . ICP 0,80 0,96 0,35
Independncia Financeira ....... IF 0,21 0,09 0,19
Liquidez Operacional ............. LO 14,71 11,71 3,92
Cobertura Vinculada .............. CV 38,22 63,28 61,69
-
2 Anlise Econmica
Margem Bruta ......................... MB 15,90 43,42 20,23

Margem Operacional .............. MO (12,65) 22,24 5,05
Margem Lquida ..................... ML 2,07 (3,62) 1,57
o o
Taxa de Ret do Cap. Prp .... TRCP 14,38 (37,89) 16,45
Reteno Prpria ..................... RP 88,00 76,50 93,55 81,58 93,91 83,65
Reteno de Terceiros ............ RT 12,00 23,50 6,45 18,42 6,09 16,35
Sinistralidade .......................... S 60,84 61,43 38,02 61,91 52,22 55,65
Custo de Comercializao ...... CC 23,26 18,72 18,55 19,56 27,47 21,04
Custo Administrativo .............. CA 22,36 21,05 18,24
Prmio Margem ...................... PM 7,52 18,66 7,35
Resultado Patrimonial ............ RPAT 9,86 ( 8,31 ) (5,84)
Resultado Combinado ............ RC 1,06 0,78 0,98
Reso Combinado Ampliado.. RCA 0,92 1,02 0,97
Observao:
Cabe alertar que os ndices Padro do Mercado Segurador, divulgados
oficialmente, representam um quantitativo reduzido, ensejando uma anlise comparativa
limitada, e, obrigando aos interessados a criar seu prprio Banco de Dados, atravs de um
trabalho individualizado, por Seguradora, capaz de atender, de forma satisfatria, aos
procedimentos tcnicos necessrios Anlise Econmico-Financeira de uma Seguradora.

7 REFERNCIAS BIBLIOGRAFIA
BRAGA, Hugo Rocha. Demonstraes Financeiras: Estrutura Anlise e Interpretao, So

Paulo: Editora Atlas S.A. 1987
BRAGA, Hugo Rocha. Introduo Anlise Contbil e Financeira, Rio de Janeiro: IBMEC.
1975
BRASIL, Legislao: Lei das Sociedades Por Aes. So Paulo: Editora Atlas S.A. 1998
BRASIL, Legislao: Manual de Legislao de Seguros. So Paulo: Editora Manuais

Tcnicos de Seguros Ltda. 2002
BRASIL, Legislao: Plano de Contas das Seguradoras, So Paulo: Editora Manuais

Tcnicos de Seguros Ltda. 2001
CERNE, Angelo Mario de Moraes. O Seguro Privado no Brasil, Rio de Janeiro: Livraria
Francisco Alves Editora S.A. 1973
EQUIPE DE PROFESSORES DA FEA DA USP. Contabilidade Introdutria. So Paulo:

Editora Atlas S.A. 1983
EQUIPE DE PROFESSORES DA FEA DA USP. Manual de Contabilidade das S.A. So

Paulo: Editora Atlas S.A. 1988
FRANCO, Hilrio. Contabilidade Geral. So Paulo: Editora Atlas S.A. 1980
FUNENSEG. Dicionrio de Seguros. Rio de Janeiro: Funenseg. 1996
IUDCIBUS, Sergio de. Anlise de Balanos. So Paulo: Editora Atlas S.A. 1986
MARION, Jos Carlos. Contabilidade Bsica. So Paulo: Editora Atlas S.A. 1984
MARTINS, Joo Marcos Brito. Fundamentos de Seguro I Manual de Classe-IAG

PUC/RIO. 1998
S, A. Lopes de. Dicionrio de Contabilidade. So Paulo: Editora Atlas S.A. 1995
SILVA, Affonso. Anlise Econmico-Financeira de Seguradoras. Rio de Janeiro. Editora

Atlas S.A. 1999
WALTER, Milton Augusto. Introduo Contabilidade. So Paulo: Saraiva S.A. 1981
F I M

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ANLISE DE BALANOS

Prof.: Affonso Silva

6 Instrumentos de Anlise Econmico-Financeira 23

Prof.: Affonso Silva E-mail:affonso@affonsosilva.com.br Homepage: www.affonsosilva.com.br

As empresas de seguros so estruturas que apresentam caractersticas prprias.

A anlise econmico-financeira efetuada atravs das Demonstraes Financeiras

Dois fatores importantes devem ser observados numa anlise:

3.1 Anlise Por Diferenas Absolutas:

Com os valores expressos no Balano do Exemplo No 1, da pgina a seguir, temos:

Prof.: Affonso Silva E-mail:affonso@affonsosilva.com.br Homepage: www.affonsosilva.com.br

3.2 Anlise Vertical Composio:

CIRCULANTE ............................... 32.328 80,38 CIRCULANTE ............................... 21.387 53,17

Clculo dos ndices:

Prof.: Affonso Silva E-mail:affonso@affonsosilva.com.br Homepage: www.affonsosilva.com.br

Considerando o Exemplo No 1, fica fcil concluir que a anlise de um s Balano

CIRCULANTE ...................................... 32.328 80,38 72.237 82.71 91.039 86,56

PERMANENTE .................................... 6.808 16,93 7.264 8,32 6.884 6,55

TOTAL DO ATIVO 40.219 100,00 87.331 100,00 105.172 100,00

P A S S I V O 2000 2001 2002

CIRCULANTE ..................................... 21.387 53,17 79.290 90,79 85.110 80,92

PATRIMNIO LQUIDO ................... 8.546 21,25 7.527 8,62 19.747 18,78

TOTAL DO PASSIVO 40.219 100,00 87.331 100,00 105.172 100,00

Prof.: Affonso Silva E-mail:affonso@affonsosilva.com.br Homepage: www.affonsosilva.com.br

DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO

LUCRO LQUIDO POR AO DO CAPITAL SOCIAL ......................... 4,26

Prof.: Affonso Silva E-mail:affonso@affonsosilva.com.br Homepage: www.affonsosilva.com.br

Clculo dos ndices:

DEMONSTRAES DOS RESULTADOS DOS EXERCCIOS

QUANTIDADE DE AES ............... 342.603 ............ 342.603 ............ 567.040

Prof.: Affonso Silva E-mail:affonso@affonsosilva.com.br Homepage: www.affonsosilva.com.br

3.3 Anlise Horizontal Crescimento:

Enquanto que na Anlise Vertical obtemos um "Percentual de Participao" de cada

CIRCULANTE ................................... 32.328 100,00 72.237 123,45 91.039 181,61

REALIZVEL A LONGO PRAZO 1.083 100,00 7.830 622,99 7.249 569,34

PERMANENTE ................................. 6.808 100,00 7.264 6,70 6.884 1,12

P A S S I V O 2000 2001 2002

CIRCULANTE ................................... 21.387 100,00 79.290 270,74 85.110 297,95

PATRIMNIO LQUIDO ................ 8.546 100,00 7.527 (11,92) 19.747 131,07

TOTAL DO PASSIVO 40.219 100,00 87.331 117,14 105.172 161,50

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Clculo dos ndices:

O clculo dos ndices, em relao a "Base", efetuado atravs de uma "Regra de

Os ndices obtidos no expressam diretamente o percentual de aumento verificado,

De 2001 para 2000, considerando o grupo do Ativo Circulante, apuramos o ndice de

a) O Ativo Circulante apresentou crescimento significativo em 2002, provocado pelo volume

b) O Permanente manteve-se em nveis modestos, demonstrando maior ndice no subgrupo

c) O Passivo Circulante indicou no 3o exerccio o maior ndice do Passivo ( 4.220% ) atravs

d) O Patrimnio Lquido decresceu relativamente pouco se comparado com o ndice do

e) De um modo geral, a Seguradora apresentou indicadores razoveis, considerando o seu

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DEMONSTRAES DOS RESULTADOS DOS EXERCCIOS

QUANTIDADE DE AES 342.603 342.603 567.040

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3.4 Anlise Por Quocientes:

o mtodo de anlise que compara "Valores de naturezas heterogneas",

A Anlise Financeira est voltada para as relaes entre "Disponibilidades e

4.1 ndices de Liquidez:

4.1.1 Liquidez Geral ou Mediata

LIQUIDEZ GERAL = Realizvel Total

Onde: Realizvel Total = Ativo Circulante ( + ) Realizvel a Longo Prazo;

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4.1.2 Liquidez Corrente

o quociente utilizado para medir a capacidade da Seguradora, em saldar seus