PAYBACK

Payback Simples

Payback o tempo decorrido entre o investimento inicial e o momento no qual o lucro

lquido acumulado se iguala ao valor desse investimento. O payback pode ser
nominal, se calculado com base no fluxo de caixa com valores nominais, e
presente lquido, se calculado com base no fluxo de caixa com valores trazidos
ao valor presente lquido.
Qualquer projecto de investimento possui de inicio um perodo de despesas (em
investimento) a que se segue um perodo de receitas liquidas(liquidas dos custos do
exerccio). As receitas recuperam o capital investido. O perodo de tempo necessrio
para as receitas recuperam a despesa em investimento o perodo de recuperao. O
perodo de recuperao pode ser considerado com o cash-flow actualizado ou sem o
cash-flow actualizado.
Trata-se de uma das tcnicas de anlise de investimento alternativas ao mtodo do Valor
presente lquido (VPL). Sua principal vantagem em relao ao VPL que o payback
leva em conta o prazo de retorno do investimento e, conseqentemente, mais
apropriado em ambientes de risco elevado.
Investimento implica sada imediata de dinheiro; em contrapartida, espera-se receber
fluxos de caixa que compensem essa sada ao longo do tempo. O payback consiste no
clculo desse tempo (em nmero de perodos, sejam meses ou anos) necessrio
recuperao do investimento realizado.
Algebricamente tem-se:

Sendo:

PR= Perodo de Recuperao

CFt= Cash-Flow total no ano t
Io= Cash-Flow do investimento Inicial
Nota: Admite-se que em cada ano os fluxos se distribuem regularmente ao longo do
mesmo.

No caso dos fluxos de caixa anuais serem iguais, pode-se determinar o PR pelo
quociente entre o I e um CF anual.

Exemplo: Joo deseja comprar um computador para desenvolver sites, um computador

com todos os recursos e softwares devidamente licenciados sair no valor de
R$3.000,00. Joo j tem 10 contratos de sites confirmados todos no valor de R$600,00
cada. Se joo leva 1 ms para fazer um site e recebe o pagamento na entrega do mesmo,
ele ter reembolsado o valor investido no computador na entrega do 5 site que seria ao
final do 5 ms.

Payback= R$3.000,00 = 5 meses

O payback simples no leva em considerao a taxa de juros, nem a inflao do perodo

ou o custo de oportunidade. Alm disso, nem sempre os fluxos esperados so
constantes. Joo poderia receber os R$600,00 do primeiro site em duas vezes. Assim
uma anlise mais apurada deve levar em conta outros aspectos.

DESVANTAGENS DO MTODO DO PB

O mtodo do PB apresenta o inconveniente de no ter em conta os cash flows

gerados depois do ano de recuperao, tornando-se assim, desaconselhvel na
avaliao de projetos de longa durao.

O PB valoriza diferentemente os fluxos recebidos em diferentes perodos, mas

apenas segundo o critrio dualista: antes ou depois do PB, sendo indiferente o
perodo em que recebe dentro de cada um destes intervalos.
VANTAGENS DO MTODO DO PB

Este mtodo tem como principais vantagens:

O fato de ser bastante simples na sua forma de clculo e de fcil compreenso;

Fornece uma ideia do grau de liquidez e de risco do projecto;

Em tempo de grande instabilidade e pela razo anterior, a utilizao deste

mtodo uma forma de aumentar a segurana dos negcios da empresa;

Adequado avaliao de projetos em contexto de risco elevado;

Adequado avaliao de projetos com vida limitada;

Concluso

Trata-se sobretudo de um critrio de avaliao de risco, sendo, nesta perspectiva, mais

atraentes aqueles projectos que permitam uma recuperao do capital investido em
menor tempo. Outra forma de considerar o PB passa por estabelecer um determinado
perodo limite, relativamente ao qual o PB deve ser inferior ou igual. Por exemplo,
pode-se assumir o horizonte temporal do investimento enquanto perodo limite.

Quando no for possvel determinar um nmero inteiro que verifique a condio de os

cash flows acumulados serem nulos, o PB ser igual ao nmero de perodos cujo
somatrio seja negativo, adicionado da fraco entre o valor simtrico desse somatrio e
a amplitude at ao somatrio seguinte, ou seja, determina-se por interpolao linear. O
pay-back d-nos a medida do tempo necessrio para que um projecto recupere o capital
investido. aplicvel, sem restries, a projectos convencionais de investimento. Em
projectos no convencionais, onde ocorrem mltiplas mudanas de sinal nos cash flows,
a anlise do PB deve ser efectuada de forma cautelosa, tal como a sua interpretao.

Apesar das suas limitaes, o PB pode ser particularmente til, como indicador auxiliar
no processo de anlise.
Payback Descontado
O conceito basicamente o mesmo do payback original ou payback simples, porm o
fator tempo no valor do dinheiro levado em considerao, pois traz a valor presente os
valores futuros do fluxo de caixa. Ou seja, os valores do fluxo de caixa so tratados
considerando uma taxa de desconto de acordo com as expectativas de quem estiver
fazendo a anlise, sejam os analistas ou os investidores.
Para Brigham et. al, (2001, p.425), o perodo de payback descontado definido como
o nmero de anos necessrio para recuperar o investimento dos fluxos lquidos de caixa
descontados. e ele leva em considerao o custo do capital, mostrando o ano que
ocorrer o ponto de equilbrio depois dos custos do capital forem cobertos, sendo capital
prprio ou de terceiros.
A taxa de desconto a ser utilizada pode ser uma taxa mnima de atratividade (TMA) a
ser definida pelos investidores ou pelos analistas, ou ainda, os custos do capital a ser
empregado no projeto. Para Brigham et. al (2001, p.426), um importante empecilho
tanto no mtodo de payback comum quanto do descontado que eles ignoram os fluxos
de caixa que so pagos ou recebidos aps o perodo de payback..
Ross et. al (1995, p.125) afirmam: primeira vista, o payback descontado parece ser
uma alternativa atraente, mas, com um exame mais atento, se percebe que possui as
mesmas dificuldades bsicas do payback. Como este ltimo, o payback descontado
exige, inicialmente, que faamos uma escolha um tanto mgica de um perodo mximo
arbitrrio, e depois ignoremos todos os fluxos de caixa que ocorrerem a partir deste
momento.
O payback descontado uma anlise um pouco mais elaborada que o payback original,
pois ele leva em considerao o fator tempo na anlise, mas os outros problemas
persistem.

Portanto, para uma anlise mais completa, se faz necessria a utilizao de outros
mtodos.