ANLISE DE INVESTIMENTOS

Reinaldo Luiz Lunelli

A anlise de investimentos envolve decises de aplicao de recursos com prazos

longos (maiores que um ano), com o objetivo de propiciar retorno adequado aos
proprietrios desse capital.

Oramento de capital um processo que envolve a seleo de projetos de investimento

e a quantificao dos recursos a serem empregados e busca responder a questes como:

1. O projeto vai se pagar?

2. O projeto vai aumentar a riqueza dos acionistas ou vai diminu-la?

3. Esta a melhor alternativa de investimentos?

O oramento de capital requer uma estimativa de fluxos de caixa livres que sero
obtidos com o projeto de anlise. As previses de investimentos em ativos, de vendas,
tambm de preos, de custos e despesas devem ser elaboradas da forma mais realista a
acurada possvel.

De qualquer modo, a incerteza em oramentos de capital elevada, pois envolve

cenrios econmicos e polticos de longo prazo.

Os mtodos mais comuns de avaliao de projetos de investimento so:

Payback;

Payback descontado;

Valor presente lquido VPL;

Taxa interna de retorno TIR.

Payback o perodo de tempo necessrio para que as entradas de caixa do projeto se

igualem ao valor a ser investido, ou seja, o tempo de recuperao do investimento
realizado.

Se levarmos em considerao que quanto maior o horizonte temporal, maiores so as

incertezas, natural qu as empresas procurem diminuir seus riscos optando por projetos
que tenham um retorno do capital dentro de um perodo de tempo razovel.

Payback Descontado o perodo de tempo necessrio para recuperar o investimento,

avaliando-se os fluxos de caixa descontados, ou seja, considerando-se o valor do
dinheiro no tempo.
O clculo do Valor Presente Lquido VPL, leva em conta o valor do dinheiro no
tempo. Portanto, todas as entradas e sadas de caixa so tratadas no tempo presente. O
VPL de um investimento igual ao valor presente do fluxo de caixa lquido do projeto
em anlise, descontado pelo custo mdio ponderado de capital.

A Taxa Interna de Retorno TIR a taxa i que se iguala as entradas de caixa ao

valor a ser investido em um projeto. Em outras palavras, a taxa que iguala o VPL de
um projeto a zero.

Um aspecto que deve ser considerado que a utilizao exclusiva da TIR como
ferramenta de anlise pode levar ao equvoco de se aceitar projetos que no remuneram
adequadamente o capital investido, por isso deve ser uma ferramente complementar
anlise.

Para maiores informaes sobre os tpicos relacionados neste artigo, adquira a obra
eletrnica Anlise das Demonstraes Financeiras.

* Reinaldo Luiz Lunelli contabilista, auditor, consultor de empresas, professor

universitrio, autor de diversos livros de matria contbil e tributria e membro da
redao dos sites Portal Tributrio e Portal de Contabilidade.