DA MACROECONOMIA CLSSICA KEYNESIANA

Luiz Carlos Bresser-Pereira

Verso corrigida em 1974 de apostila publicada

originalmente em 1968. EC-MACRO-L-1968 (E-
73). So Paulo, abril de 1968. Revisado em maio de
1976.

A Economia Poltica a cincia social que estuda o comportamento do homem no

processo de produo, circulao e distribuio de bens escassos. Sua preocupao est em
saber como se produz um excedente econmico e como essa produo que excede o consumo
de subsistncia apropriado e dividido pelos diversos grupos sociais.
Dentro da Economia Poltica podemos distinguir algumas reas de estudo principais: a
Histria Econmica, a Histria do Pensamento Econmico, a Economia Aplicada, a Anlise
ou Teoria Econmica e a Poltica Econmica. As duas primeiras reas, Histria Econmica e
Histria do Pensamento Econmico, so definidas pelos prprios nomes. Na primeira
estudamos de um ponto de vista histrico o processo econmico dos pases e regies, e na
segunda examinamos o desenvolvimento das doutrinas e da anlise econmica, atravs do
pensamento dos grandes economistas. Por Economia Aplicada entendemos os estudos de
carter econmico que so realizados de um determinado pas, de uma determinada regio, de
um determinado setor industrial, agrcola ou comercial, ou mesmo de uma determinada
empresa. Estudos, por exemplo, sobre a Economia Brasileira, ou sobre a produo de algodo
no mundo, ou sobre a inflao na Amrica Latina. Chamamos de Economia Aplicada, porque
esses estudos so sempre realizados atravs da aplicao, em maior ou menor grau, da Anlise
ou Teoria Econmica. A anlise Econmica a parte central da Economia, que lhe garante o
carter de cincia. Importa no estudo das relaes bsicas que se estabelecem entre as diversas
variveis econmicas, no sentido de determinar a produo e a distribuio de bens. A teoria
econmica ortodoxa1 possui dois ramos centrais: a microeconomia, na qual a anlise de
funcionamento geral da economia realizada atravs do exame do comportamento dos
agentes econmicos individuais - os consumidores e os produtores, e a macroeconomia, que
realiza essa mesma anlise, partindo do estudo de agregados econmicos, como a renda, o
consumo, e o investimento agregados. Temos ainda, dentro da anlise econmica, a Teoria da

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Entendemos por teoria econmica ortodoxa a teoria econmica clssica, neoclssica e at certo
ponto a teoria econmica keynesiana. esta teoria ortodoxa opem-se as teorias econmicas crticas
do sistema capitalista: a marxista, a neo-keynesiana-neo-marxista, e as diversas formas de que se
revestiu a teoria estruturalista latino-americana.
Moeda e do Crdito, e a Teoria das Finanas Pblicas, que depois de Keynes tornaram-se
subsidiria macroeconomia; a Teoria do Desenvolvimento Econmico, que uma
abordagem dinmica e geralmente com maior ateno s teorias - sociolgicas, da
macroeconomia; e finalmente a Teoria do Comrcio Internacional, ainda apoiada
principalmente na discusso sobre a lei dos custos ou vantagens comparativas.
Finalmente, a Poltica Econmica, que teve seu grande momento a partir da obra
revolucionria de Keynes no campo de macroeconomia, implica no estudo das medidas de
interveno do governo na economia, visando o pleno emprego, o maior desenvolvimento
econmico, a estabilidade monetria e a melhor distribuio da renda. Quando pensada em
termos de longo prazo, e acompanhada de um sistema administrativo para execut-la, a
Poltica Econmica transforma-se em Planejamento Econmico.
Ao definirmos Economia ou Economia Poltica dissemos que se trata de uma cincia
social. Este fato evidente, j que a Economia tem como objeto o comportamento humano,
todavia facilmente esquecido ou pelo menos relegado a um segundo plano injustificvel. Sem
dvida, a Economia preocupa-se apenas com o comportamento econmico do homem. S lhe
interessam as atividades desempenhadas pelo homem no sentido de produzir, distribuir e
consumir recursos escassos, ou seja, bens econmicos. Mas, embora se limitando apenas
anlise deste tipo de comportamento, e s suas implicaes na produo da renda e na sua
repartio, a Economia ainda e sempre uma cincia social. A anlise econmica parte,
portanto, sempre, de pressupostos a respeito do comportamento humano. O fato destes
pressupostos serem geralmente simplificadores em excesso do comportamento, como o caso
do homo economicus, racional, onisciente em suas aes no mercado, procurando sempre
maximizar seus lucros, sem dvida uma limitao da anlise econmica. O mesmo se diga
para o fato de a anlise econmica raramente levar em considerao o comportamento
humano em termos sociolgicos. O homem quase sempre visto individualmente, agindo
sempre de forma racional, com completa independncia dos grupos e classes sociais em que
de fato est inserido.
Estas so sem dvida limitaes importantes da anlise econmica. E h outros tipos de
limitao fundamentalmente, limitaes de ordem ideolgica e histrica, que fazem da
Economia, no obstante toda a sua grande aspirao universalidade, uma cincia ideolgica,
histrica e geograficamente condicionada. Ela est na dependncia dos interesses polticos e
econmicos das classes sociais a que pertenciam os economistas que a formularam. Ela s
pode ser compreendida em funo dos momentos histricos e dos pases em que ela foi
concebida.
Por outro lado, o objeto fundamental da Economia Poltica muitas vezes deixa de ser a
produo global para concentrar-se sobe o excedente econmico, ou seja, sobre aquela parte
do produto que excede o consumo socialmente necessrio. A Economia Poltica est
fundamentalmente interessada nos mecanismos que garantem, dentro do sistema capitalista, a
apropriao desse excedente pelos capitalistas e forma pela qual eles o dividem entre si. Este
fato torna a Economia eminentemente poltica. A partir dessa constatao todas as veleidades
de neutralidade ideolgica da Teoria Econmica vo por terra.
No obstante, e talvez exatamente devido aos pressupostos simplificadores de que a
cincia econmica adotou, alcanou ela um grau de desenvolvimento, de sofisticao analtica
e de preciso notveis. Toda a estrutura bsica da Teoria Econmica pde inclusive ser

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reduzida a modelos matemticos, os quais, ainda que algumas vezes violentem a realidade
muito mais complexa que pretendem traduzir, permitem, em contrapartida, uma viso do
processo econmico muito mais clara e precisa.

I- DA MICRO MACROECONOMIA

Este grande desenvolvimento da anlise econmica, porm, no impediu que a mesma se

dividisse em dois ramos principais, a micro e a macroeconomia, os quais, at hoje, no foram
satisfatoriamente coordenados. A microeconomia tem sua origem nos autores clssicos e
ganhou grande desenvolvimento com o surgimento da teoria da utilidade - marginal, na
segunda metade do Sculo XIX. Depois da sntese clssica - realizada por John Stuart Mill da
obra dos grandes economistas anteriores, de Cantillon, Adam Smith, Quesnay, Turgot, Say,
Ricardo, Malthus, Senior e James Mill, para nos limitarmos aos principais nomes, a Economia
Poltica entrar em um ponto moto, agravado pela crtica impiedosa de Marx, baseada na
teoria do valor trabalho, adotado pela Escola Clssica.
Surge, ento, atravs da obra de Stanley Jevens na Inglaterra, de Leon Walras na Frana e
de Karl Menger, na ustria, a teoria do valor subjetivo, baseado no conceito de utilidade
marginal, que vem representar uma revoluo na teoria econmica. Com esta teoria, os
economistas capitalistas, que agora passam a chamarem-se neoclssicos, resolviam, a seu ver
de modo satisfatrio, no s o problema ideolgico gravssimo, criado pela teoria marxista da
explorao, como tambm, logravam unificar a teoria econmica da produo e da
distribuio da renda, feito que os economistas clssicos no haviam conseguido realizar. No
fim do Sculo XIX temos ento um grande nmero de economistas neoclssicos que contribui
para o desenvolvimento da teoria econmica ortodoxa. Para nos limitarmos aos principais,
citaramos apenas Bohm-Bawerk e Friedrich Wieser, na ustria, Edgworth, Wicksteed,
Pigou, Hicks, na Inglaterra, Pareto e Pantaleoni, na Itlia, Wicksell, na Sucia e Clark e
Fischer nos Estados Unidos. O economista central desta poca, porm, que ira ser
responsvel pela grande sntese neoclssica, assim como Stuart Mil havia sido responsvel
pela sntese clssica, Alfred Marshall, na Inglaterra. Marshall, alm de trazer contribuies
originais para a Economia, realiza sua grande sntese, contida nos Principles of Economics
(l890), usando no s da contribuio de uma parte dos economistas j citados, mas tambm
de dois economistas clssicos franceses e de um alemo, respectivamente Cournot, Dupuit e
Van Thunen, que escreveram na primeira metade do Sculo XIX. O Resultado desta sntese
encontra-se fundamentalmente nos livros V e VI de seus Principles, que iriam constituir o
centro da microeconomia, nos termos em que ela at hoje ensinada.
Estamos realizando esta abordagem da Economia sob um enfoque histrico, porque, fora
desta perspectiva, parece-nos totalmente artificial e vazia qualquer tentativa de distinguir e
analisar os diversos ramos em que esta cincia se subdividir, na medida em que ia se
desenvolvendo e ganhando complexidade.

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O Campo da microeconomia

A teoria econmica neoclssica, que dominou o pensamento econmico at os anos trinta

deste sculo, possua um enfoque essencialmente microeconmico. Fruto de uma filosofia e
de uma estrutura econmica de bases estritamente individualistas, construiu todo o seu
arcabouo terico atravs do estudo do comportamento dos indivduos em suas duas
atividades econmicas bsicas: a de produzir e a de consumir. Realmente a microeconomia,
que o resultado direto do pensamento clssico e neoclssico, recebe este nome porque parte
sempre dos dois agentes econmicos privados bsicos: os consumidores e os produtores. Mas
importante salientar que a microeconomia no se limita, em absoluto, a realizar a anlise do
comportamento dos consumidores e dos produtores. Microeconomia no se confunde com o
estudo dos agentes econmicos individuais. A microeconomia parte, sem dvida, da anlise
desse comportamento, mas sempre com o objetivo de lograr uma compreenso do
funcionamento do sistema econmico como um todo. Tratando-se de uma teoria basicamente
esttica, em que o fator tempo levado em considerao muito superficialmente, sua
preocupao fundamental a de definir as condies do equilbrio geral da economia.
A microeconomia tambm chamada Teoria dos Preos porque o mecanismo bsico de
coordenao entre consumidores e produtores, dentro de uma economia de mercado (ao
contrrio de uma economia administrada), o preo. Desde que estabeleamos a forma pela
qual determinado o preo no mercado, teremos compreendido o processo de funcionamento
do sistema capitalista.
Nestas condies, a microeconomia basicamente um estudo da oferta, pela qual so
responsveis os produtores, e da procura, a qual, em ltima anlise, depende do
comportamento dos consumidores. A teoria do consumidor tem por base a teoria da utilidade
marginal; a teoria da produo inicia-se com a lei dos rendimentos decrescentes e o estudo
dos custos e da receita das empresas. Em seguida, atravs de dois conceitos bsicos - o de
custo e o de receita marginal - chega-se determinao da oferta e concomitantemente,
determinao do preo (j que para o estudo da receita j fora previsto levar em considerao
a procura). Os preos, assim estabelecidos, vo determinar, automaticamente, a quantidade a
ser produzida de cada mercadoria, de forma a se obter um equilbrio geral, com satisfao
mxima para consumidores e produtores. Por outro lado, no processo de produzir, as
empresas, ou, mais genericamente, os produtores, vo empregar fatores de produo; trabalho,
capital, recursos naturais. Dentro do mecanismo de mercado, a microeconomia estuda ento a
oferta e a procura dos fatores de produo. A procura dos fatores naturalmente determinada
em termos gerais pela procura das mercadorias pelos compradores. Mais especificamente,
usa-se a teoria da produtividade marginal - um conceito da teoria da produo - para explicar
o problema. Chegamos assim determinao da remunerao (preo) dos fatores de
produo. Em outras palavras, partindo da teoria da produo chegamos teoria da
distribuio da renda, em termos de salrios, juros, lucros, aluguis. Alm disso, ainda dentro
da teoria da produo, a microeconomia, atravs do mecanismo de preos acima descrito,
estabelece a "alocao" tima dos fatores de produo entre os diversos produtores e os
diversos - produtos.
Toda essa anlise realizada partindo-se do pressuposto da existncia de uma hipottica
concorrncia perfeita. Chega-se ao equilbrio geral de toda a economia genialmente
formulado por Walras. Consumidores maximizam sua satisfao, produtores maximizam seus

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lucros, o pleno emprego est garantido, os fatores de produo so alocados entre as diversas
possveis empresas de forma tima, e dentro de cada empresa, so eles usados com a mxima
eficincia.
Toda essa anlise, que pode ser facilmente redutvel a grficos e funes matemticas,
pressupe a concorrncia perfeita: um grande nmero de compradores e de vendedores
concorrendo, em termos de preo, na venda de produtos homogneos e perfeitamente
divisveis, nenhum dos vendedores ou compradores sendo capaz, isoladamente (por serem
todos pequenos relativamente ao mercado), de influenciar o mercado com sua poltica
particular de preos.
Reconhece-se, todavia, que h outros tipos de mercado, alm de concorrncia perfeita: o
monoplio, o oligoplio, a concorrncia monopolista. Estuda-se ento o problema do
equilbrio da empresa, da determinao de preo e da alocao dos recursos nesses tipos de
mercado. Salvo no caso do monoplio, em que a anlise ainda um pouco mais extensa e
precisa, nos demais casos a mesma deixa muito a desejar. Falta-lhe aquela preciso alcanada
no caso da concorrncia perfeita. E claro que o equilbrio geral, com otimizaro das
satisfaes de todos os agentes econmicos, no pode ser atingido.

Abstrao e alienao da microeconomia

A anlise microeconmica neoclssica, que se coloca no centro do pensamento dos

economistas durante cerca de sessenta anos, e que at hoje ensinada e discutida, veio
representar um grande avano e ao mesmo tempo um grande retrocesso da cincia econmica.
Do ponto de vista positivo, a teoria da utilidade marginal torna mais fcil a unificao da
teoria da distribuio e da produo. O conceito de marginalidade, que da utilidade marginal
logo estendido para os conceitos mais prticos e objetivos de receita marginal e produtividade
marginal, permite um grande desenvolvimento da anlise econmica. E esta anlise, em
grande parte ainda graas idia de marginalidade, sofre um grande impulso atravs da
introduo de mtodos de anlise matemtica.
Em contrapartida, a microeconomia neoclssica, examinada sob outros pontos de vista, ir
significar um retrocesso. Em primeiro lugar, a anlise econmica chega a um tal ponto de
abstrao e sofisticao matemtica, que perde contato com a realidade e deixa de
efetivamente descrev-la. Ao invs de analisar e explicar o funcionamento dos sistemas
econmicos realmente existentes, a teoria econmica transformou-se em algo semelhante a
um mtodo ou uma construo lgica. No importa verificar se a concorrncia perfeita existe,
no vale a pena discutir se empresa, trabalhadores e consumidores efetivamente se comportam
desta ou daquela maneira. O importante construir um esquema conceitual lgico, que escapa
ao campo das cincias substantivas, da anlise do que , para entrar no campo de um dever ser
racionalizado. Schumpeter, que foi um economista altamente comprometido com a escola
neoclssica, reconhece e defende esta posio ao declarar:
H, todavia, tambm um outro caminho para interpretar o nosso conhecimento
conceitual, que mais semelhante Lgica. Se estabeleo, por exemplo, que - sob
determinadas condies - o lucro imediato de uma empresa ser maximizado
quando para um determinado produto o custo marginal se iguala receita
marginal (esta ltima igualando-se ao preo, no caso de concorrncia pura) -me

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 lcito dizer que estou formulando a lgica da situao de um resultado que
verdadeiro, se for uma regra de lgica geral, independentemente de algum agir,
ou no, sempre em conformidade com ela. Tal fato significa que h uma classe de
teoremas econmicos que so normas ou ideais lgicos (no, porm, ticos ou
polticos). E que, evidentemente, diferem de outra classe de teoremas econmicos
que se baseiam diretamente na observao, como, por exemplo, o que afirma que
a expectativa a respeito de aumento das oportunidades de emprego afeta os gastos
dos operrios com bens de consumo.2

Ora, toda nfase da anlise microeconmica foi dada quele primeiro tipo de teoremas
econmicos. A teoria econmica transformou-se assim em um complexo e sofisticado
modelo, freqentemente exposto em termos matemticos, que s podia ser compreendido por
economistas capazes e treinados. Perdeu, todavia, interesse para os homens prticos, para os
polticos, para os responsveis pela poltica econmica dos pases. Estes, especialmente,
viam-se freqentemente com seus problemas multiplicados, porque a anlise econmica - no
s os ajudava na formulao de sua poltica econmica, j que em ltima anlise reduzia suas
recomendaes ao laissez-faire, mas, s lhes criava problemas. Isto porque, quando sua
intuio ou sua experincia ditavam que era necessria esta ou aquela poltica econmica,
logo surgiam as crticas, baseadas na anlise microeconmica.
Dentro dessa linha, a cincia econmica muda inclusive de nome. Seu nome, desde o
Sculo XVII, era Economia Poltica. Todos os clssicos o usaram. Embora pudesse merecer
crticas, este nome marcava bem a preocupao da economia com o geral, com o sistema
econmico como um todo, e ainda salientava o total compromisso desta cincia com o mundo
real e com as formas de intervir "politicamente" no mesmo. A economia era poltica porque
estava indissoluvelmente associada ao comportamento dos governos e dos indivduos no
sentido de alcanar os objetivos econmicos dos seus respectivos pases. As novas tendncias,
abstratas e alienadas da teoria econmica, no se adaptavam mais ao ttulo Economia Poltica.
Marshall, no obstante tivesse uma viso social e poltica superior dos economistas de seu
tempo, foi o primeiro a sugerir a mudana para um nome mais amplo e mais neutro: economia
(em ingls, economics, palavra distinta economy, que significa o sistema econmico real; em
portugus no foi possvel essa distino).3 A antiga economia poltica, agora com seu nome
mudado, podia pretender foros de cincia pura. No era mais necessrio confundir a cincia e
a arte econmica. A economia era uma cincia pura, podendo, sem dvida, sua anlise ser til
para a poltica econmica. Esta seria dominada por juzos de valor, por objetivos a serem
atingidos, enquanto que a economia permaneceria no Olimpo da cincia pura.

2
Joseph Schumpeter, Histria da anlise econmica (primeira edio, em ingls, 1959), Fundo de
Cultura, USAID, 1964, Rio de Janeiro, Vol.I, p.39.
3
Alfred Marshall, Principles of Economics (primeira edio, 1980), MacMillan, 1952, Nova York,
p.43.

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O carter ideolgico da microeconomia

O curioso, porm, que talvez a Economia ou Economia Poltica nunca fora mais
condicionada por juzos de valor como ento. Cobria-se, ento, de uma carapaa cientfica
respeitvel, mas basta citarmos dois fatos para demonstrar o profundo sentido ideolgico da
economia neoclssica. Em primeiro lugar, sabemos que a base da revoluo marginalista ou
neoclssica foi a teoria do valor subjetivo, baseado na utilidade marginal. Ora, esta teoria
possui, sem dvida, mritos. No vamos agora discuti-los. inegvel, porm, que seu
surgimento est intimamente ligado situao incmoda, do ponto de vista ideolgico, em
que Marx havia colocado o capitalismo, apoiando-se na teoria clssica do valor trabalho.
Outro exemplo do carter ideolgico da microeconomia nos dado pela nfase que
concedida concorrncia perfeita. Na verdade, toda a anlise nela baseada, tendo como
coroamento a teoria (talvez fosse mais adequado dizer viso) do equilbrio geral. No importa
que a concorrncia perfeita seja uma pura abstrao, que no tenha nenhuma relao com a
realidade. Isto sequer discutido. Afinal ningum est afirmando que a concorrncia perfeita
existe ou no. O que se est fazendo uma simples hiptese: se prevalecerem as condies da
concorrncia perfeita, as conseqncias sero estas e mais aquelas. Mas, perguntaramos, por
que construir toda uma complexa teoria sobre hipteses que sabemos no serem verdadeiras?
A concorrncia perfeita pode existir eventual e transitoriamente em um ou outro setor da
economia, mas, na maioria absoluta dos casos, o oligoplio ou a concorrncia monopolstica
so as formas dominantes de mercado. Tratar-se-, por acaso, de um simples exerccio
intelectual? No, trata-se, antes de mais nada, de uma genial justificao do Capitalismo e das
economias de mercado. A hiptese da concorrncia perfeita tantas e tantas vezes repetida,
que passa para a categoria das idias implcitas. E desta categoria para transforma-se em algo
de real e caracterstico das economias capitalistas, um passo. Para isto, no preciso afirmar
explicitamente que a concorrncia perfeita a forma de mercado dominante, muito menos
nica. Basta, simplesmente, concluir ou pelo menos sugerir que as economias capitalistas
possuem as qualidades de eficincia e correta distribuio da renda, que a concorrncia
perfeita assegura. Nos termos de Gunnar Myrdall,
a 'livre concorrncia', em bases lgicas e reais, torna- se mais do que uma srie de
suposies abstratas, usadas como instrumento na anlise das relaes causais de
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fatos. Converte-se em um desideratum poltico.

Em outras palavras, um modelo abstrato, como a concorrncia perfeita, criado por

motivos evidentemente ideolgicos, sofreu, imediatamente, um processo de retificao, foi
transformado em realidade.
Poderamos citar outros exemplos do sentido ideolgico da microeconomia neoclssica. Os
dois acima enumerados, porm, parecem-nos suficientemente expressivos. A Economia
Poltica, embora perdendo esse nome, continuava essencialmente poltica em seus
fundamentos.

4
Gunnar Myrdal, Aspectos Polticos da Teoria Econmica (primeira edio em sueco, 1932), Zahar,
1962, Rio de Janeiro, p.24.

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 A economia clssica de Smith e de Ricardo tambm fora profundamente condicionada por
fatores de ordem ideolgica. Havia, porm, uma grande diferena. O carter ideolgico da
Economia Poltica clssica tinha um carter essencialmente revolucionrio. Era a expresso
viva e palpitante da emergncia da burguesia industrial. Assestava suas armas contra
instituies obsoletas, como a poltica intervencionista e monopolista do mercantilismo, ou
contra classes sociais que estavam emperrando o desenvolvimento industrial, como a dos
senhores de terras. Enquanto isto, a microeconomia neoclssica era fruto de uma ideologia
essencialmente conservadora e imobilista. O capitalismo j se havia consolidado
economicamente; a burguesia assumira o poder poltico; agora viam-se ambos sob o ataque
das novas correntes socialistas. A teoria econmica neoclssica surge assim como um
excelente instrumento de defesa da ordem estabelecida.
No , portanto, de espantar que a anlise microeconmica fosse essencialmente esttica e
que a preocupao com o desenvolvimento econmico e o crescimento da riqueza das naes,
que fora central para os clssicos, fosse quase completamente esquecido pelos neoclssicos.
Da mesma forma, o carter abstrato, alienado e no-operacional da microeconomia torna-se
perfeitamente compreensvel. Todas essas caractersticas da teoria econmica neoclssica
eram o fruto de uma sociedade que, depois de passar por uma extraordinria revoluo
econmica, social e poltica a partir da segunda metade do sculo anterior, chegara, no ltimo
quartel do sculo XIX a uma situao de estabilidade, com o crescimento da populao,
inclusive, comeando a reduzir-se, e agora necessitava de uma teoria econmica
conservadora.

A abordagem macroeconmica

A teoria econmica neoclssica permaneceu com sua posio indisputada entre os

economistas ortodoxos capitalistas desde os anos setenta do sculo passado at os anos trinta
deste sculo. O trabalho original da Escola Austraca, de Jevons a Walras, este com sua
extraordinria anlise de equilbrio geral, foi sendo burilado, precisado. Mas os economistas
haviam desenvolvido uma estrutura terica de tal forma slida e coerente, dentro dos
pressupostos em que se baseava, que se tornava extremamente difcil escapar quela rede de
malhas de ao. E, no entanto, para muitos, a teoria econmica no era insatisfatria. Seu
carter alienado da realidade ia se tornando cada vez mais evidente. A Economia Poltica
abandonara sua misso de analisar o mundo econmico real, e transformara-se praticamente
em um mtodo de anlise. Na medida, porm, que a Economia abandonava as preocupaes
de descrever o processo econmico, e se transformava em uma espcie de lgica econmica,
em que os fatos do mundo real estavam inseridos em termos de pressupostos tambm
extremamente abstratos, genricos e racionais, tornava-se extremamente difcil para um
economista apresentar uma teoria alternativa, com bases na realidade e fornecendo elementos
para modific-la. O economista que o tentasse estaria ameaado de ser rapidamente relegado
para o submundo da Economia, perdendo o respeito de seus colegas.
Foi preciso que a grande depresso dos anos trinta destrusse as iluses daquele mundo de
Dr. Plangloss criado pelos economistas neoclssicos, e que surgisse uma economista genial
como Keynes, que aliava um profundo conhecimento da teoria neoclssica a uma grande
coragem, e uma enorme capacidade de anlise terica a uma vivncia do mundo econmico e
financeiro e a uma decidida inteno de encontrar meios de poltica econmica para nele

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intervir - foi preciso essa conjugao de fatores para que afinal a economia neoclssica
entrasse em colapso.
Com Keynes a nfase da anlise econmica passa da micro para a macroeconomia. Ao
invs de iniciar a anlise partindo do comportamento dos agentes econmicos individuais - os
produtores e os consumidores - Keynes faz a anlise do processo econmico partindo de
conceitos econmicos agregados; a renda nacional e seus componentes, o consumo, o
investimento, as despesas do governo, as importaes e as exportaes. Todos os conceitos
acima enumerados, assim como outros tambm estudados pela economia keynesiana, como a
poupana, os salrios juros e lucros, so agregados. So o resultado da somatria da produo
de todos os produtores, do consumo de todos os consumidores, dos investimentos de todos os
investidores, e assim por diante. Por isso a macroeconomia s vezes chamada de Economia
Agregada.
Isto no quer dizer porm que foi Keynes quem "inventou" a macroeconomia. J havia
uma macroeconomia clssica e neoclssica. Apenas no era dada especial nfase a ela,
perdida que estava no meio da anlise microeconmica. Qual era esta macroeconomia contra
a qual Keynes se levantou com tanto ardor, violncia e sucesso, em sua Teoria Geral?
Procuraremos, neste artigo, fazer uma exposio resumida da macroeconomia Clssica.
Antes de iniciarmos esta exposio, devemos fazer uma ressalva. Da mesma forma que
Keynes, no distinguiremos a macroeconomia clssica da neoclssica. Chamaremos agora de
clssicos tanto os clssicos propriamente ditos como os neoclssicos, tanto Adam Smith e
Ricardo quanto Marshall e Walras. Na verdade, no faremos distines entre eles. Por um
processo de abstrao que nos parece vlido, nossa macroeconomia clssica ser um modelo
que pretende representar as linhas gerais bsicas do pensamento dos principais economistas
anteriores a Keynes.
Keynes, em seus escritos, atacava especialmente, chamando de clssico, um economista
marshalliano neoclssico seu contemporneo - Pigou. A distino entre clssicos e
neoclssicos no importante em macroeconomia, enquanto que fundamental em
microeconomia, porque a grande diferena entre as duas escolas est na teoria do valor.
Enquanto que para a Escola Clssica a teoria do valor-trabalho era dominante, a Escola
Neoclssica se definiu na medida em que adotou a teoria subjetiva do valor, baseada na
utilidade marginal. Marshall ainda fez concesses a uma teoria do valor baseada no custo de
produo, mas na utilidade marginal est realmente a tnica da Escola Neoclssica.
Ora, na microeconomia a teoria do valor o problema central, enquanto que para a
macroeconomia ele secundrio. Keynes pouco se preocupou com ele. Talvez percebesse o
carter metafsico e dogmtico dessa teoria. Para a microeconomia o problema do valor
fundamental porque se trata de uma teoria dos preos, e o que se pretende que a teoria do
valor d a moldura, d a explicao bsica para o problema da determinao dos preos. J
para a macroeconomia, a preocupao com o nvel geral de preos. O problema de
determinao dos preos de cada mercadoria torna-se secundrio. Explica-se, assim, a no
existncia de divergncia bsicas dos clssicos e neoclssicos em relao macroeconomia, e
justifica-se que os coloquemos todos em um mesmo barco, que chamaremos de
macroeconomia Clssica, para depois compar-la com a macroeconomia keynesiana.
Finalmente devemos esclarecer que o emprego das expresses Micro e macroeconomia so
recentes. S passaram a ser usadas quando, depois do surgimento da anlise econmica

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agregada de Keynes, verificou-se a necessidade de contrapor esta anlise anterior, que partia
dos agentes econmicos isolados. As expresses Micro e macroeconomia surgiram assim e
obtiveram rpida aceitao, porque traduziam, de forma neutra, duas abordagens tericas da
realidade econmica, as quais eram em parte complementares e em parte conflitantes.

II - A MACROECONOMIA CLSSICA

A macroeconomia clssica, como toda a teoria econmica clssica, parte do pressuposto

fundamental de que o mundo econmico governado por leis naturais, as quais, se forem
deixadas a funcionar livremente, produziro sempre os melhores resultados possveis. Esta f
na "lei natural", fruto do racionalismo dos sculos XVIII e XIX, no obstante seu carter
quase mstico de crena e de mistrio (afinal, o que h de mais misterioso e indefinido do que
a "lei natural"?), tem bases ideolgicas ntidas. No vamos, porm, agora discuti-las. So por
demais conhecidas as relaes do naturalismo com a emergncia da burguesia e com seu
interesse por uma poltica econmica baseada no laissez-faire.
Alm deste pressuposto geral, a macroeconomia clssica partia ainda de dois pressupostos
importantes: o de que os preos e salrios eram sempre flexveis e o de que a moeda no era
utilizada com fins de ente entesouramento. Estes dois pressupostos permitiam o
desenvolvimento dos dois modelos centrais da macroeconomia clssica: a "lei do mercado",
de Say, segundo a qual a oferta cria sua prpria procura; a teoria quantitativa da moeda, que,
partindo da equao de trocas, conclua que, sendo a velocidade da moeda constante, e dada
uma determinada quantidade de moeda, a produo variava em relao inversa e proporcional
aos preos. Alm destes dois modelos, para equilibrar a poupana e o investimento, a
macroeconomia clssica fazia estas duas variveis dependerem de taxa de juros, a qual era,
por sua vez, determinada pela oferta de poupana e a procura de investimentos. O resultado de
todo este processo era o pleno emprego no longo prazo, ou, o que d no mesmo, a
impossibilidade de haver crises de longa durao, indefinidas, de subconsumo ou
superproduo. E assim, a concluso exigida pela filosofia da lei natural ficava assegurada.
Examinaremos mais detidamente os elementos que acabamos de enumerar do modelo
macroeconmico clssico.
O primeiro pressuposto, da existncia de preos flexveis, importante para a
macroeconomia clssica, embora no absolutamente essencial. Veremos que este pressuposto
permite a garantia do pleno emprego sem qualquer interveno do governo. No momento em
que uma queda momentnea na procura agregada levasse reduo da atividade econmica e
ao desemprego, os salrios (o preo do trabalho) seriam reduzidos, os preos das mercadorias
produzidas com o respectivo trabalho cairiam, a procura aumentaria, a produo voltaria a
aumentar, e o pleno emprego seria restabelecido.
O segundo pressuposto da macroeconomia clssica o de que a moeda no utilizada para
entesouramento. A moeda para os clssicos uma unidade de conta e um meio de troca. Alm
de servir para se somarem mercadorias diferentes, a moeda fundamentalmente um meio de
troca. Os homens s teriam interesse em mant-la em seu poder na medida em que dela
necessitassem para realizar suas transaes. Segundo os clssicos, portanto, existiria apenas
um motivo para a procura de moeda: o motivo transacional. O outro possvel uso do dinheiro,

10
como um meio de reserva de ativos lquidos, e portanto seu conseqente entesouramento, era
considerado irracional. Conservando o dinheiro em forma lquida, nos bancos, sem que haja
tomadores de emprstimos ou debaixo do colcho, o capitalista estaria perdendo os juros que
poderia ganhar se houvesse aplicado seu dinheiro em ativos fixos ou em ttulos. O
entesouramento, portanto, era considerado inexistente.
A respeito da expresso "entesouramento" cumpre aqui um esclarecimento. H
economistas que limitam o uso deste termo para os casos em que os indivduos guardam
dinheiro em forma lquida dentro de sua casa, embaixo do colcho, em um cofre, escondido
em qualquer parte, implicando, portanto, o entesouramento na retirada do dinheiro de
circulao. Ns, porm, seguindo a tendncia mais recente, estamos aqui usando o termo
entesouramento em um sentido mais amplo, incluindo o dinheiro que mantemos em forma
lquida nos bancos, em forma de depsitos vista, alm das nossas necessidades transacionais
e de precauo. Nesses termos, o entesouramento identifica-se com a moeda resultante da
procura especulativa de moeda de Keynes, que examinaremos mais adiante.

A Lei de Say

Os dois pressupostos que acabamos de examinar esto intimamente relacionados com o

esquema terico central da macroeconomia clssica, consubstanciado na lei de Say. Jean
Batiste Say foi o mais importante discpulo francs de Adam Smith. Era um defensor
apaixonado do liberalismo, e marcou todo o desenvolvimento do pensamento econmico
francs do sculo XIX. Publicou seu Trait d'Economie Politique em 1803, antes de irem
luz as duas obras fundamentais de Malthus e Ricardo. Com este ltimo, Say manteve uma
discusso acirrada, pois no aceitava sua teoria do valor-trabalho. Mas, curiosamente, a teoria
de Say que o tornou famoso, a "lei do mercado", ganhou bastante aceitao a partir do
momento em que Ricardo a endossou.
A lei de Say, partindo do pressuposto de harmonia universal que existiria no sistema
capitalista liberal, afirma que as crises de superproduo ou subconsumo so impossveis, a
no ser muito transitoriamente, e no mais das vezes, setorialmente. Isto porque toda produo
implica em uma remunerao que vai se transformar imediatamente em procura. As pessoas
no produzem e oferecem suas mercadorias no mercado pelo simples prazer de faz-lo. Elas
tm em mira produzir para, com isso, obter recursos que lhes permitiam comprar outros bens
(de consumo ou investimento) que desejam. Quando a produo aumenta, ou seja, quando a
oferta aumenta, a procura tambm aumenta concomitantemente. Em outras palavras, a oferta
cria sua prpria procura. A economia de mercado possuiria assim um mecanismo de controle
automtico, que a levaria sempre para o equilbrio, tornando a superproduo geral
impensvel. Desequilbrios setoriais poderiam ocorrer com freqncia, quando,por exemplo,
os produtores de um determinado artigo superestimassem sua procura, mas tais desequilbrios
seriam rapidamente corrigidos pelo mecanismo dos preos.
A lei de Say guarda uma certa correlao com a identidade fundamental existente, no
campo da contabilidade social, entre produto agregado e despesa agregada. A despesa
sempre idntica ao produto. A Despesa Nacional Bruta, por exemplo, idntica ao Produto
Nacional Bruto. A nica diferena que no primeiro caso, examinamos o fenmeno em
termos de consumo e investimento (despesa), enquanto que no segundo caso, o problema
visto em termos do valor adicionado dos diversos setores da economia (produto). Tudo o que

11
 produzido consumido ou investido, incluindo-se a variao de estoque. A analogia,
portanto, com a lei de Say clara. perigosa, todavia, porque a lei de Say, pelo menos nos
termos em que ela foi interpretada pelos economistas clssicos, no uma simples identidade
contbil. Ela expressa uma relao subjetiva entre a oferta e a procura agregada. A oferta
(produto) s tem sentido se seus produtores pretenderem com ela constituir a procura
agregada (despesa) consumindo e investindo. Nesses termos, o problema perde o carter de
uma identidade esttica. Se houver desemprego, por alguma razo acidental e passageira, os
produtores tero condies de aumentar sua produo. Fazendo-o, aumentaro sua procura
automaticamente, at o ponto do pelo emprego. Nesses termos, a lei de Say no uma simples
identidade contbil.
Say desenvolveu sua lei tendo em vista uma economia de trocas. Mas imediatamente
estendeu-se s economias monetrias. A interveno da moeda, a seu ver e no entendimento
dos demais autores clssicos, no traria qualquer dificuldade para o funcionamento da lei. Isto
porque, conforme j vimos, quando analisamos os pressupostos da macroeconomia clssica, a
moeda seria um simples meio de troca. No seria usada como um meio de reserva de valor,
no seria entesourada. Conservar moeda disponvel implicaria em uma desutilidade, em
deixar de receber a taxa de juros correspondente quele dinheiro. Ora, uma desutilidade no
remunerada seria incompatvel com a teoria do valor baseada na utilidade marginal. E assim,
na medida em que todo o dinheiro recebido fosse imediatamente gasto, ficava assegurado o
funcionamento da lei de Say.
Atravs da ampliao da lei de Say para as economias monetrias, poderemos agora
verificar que este modelo est umbilicalmente ligado a um segundo modelo: o da teoria
quantitativa da moeda. Na verdade, apenas um outro aspecto - o aspecto monetrio - do
mesmo modelo.

A Teoria Quantitativa da Moeda

A teoria quantitativa da moeda est baseada na equao das trocas. importante, todavia,
no confundi-las. A primeira uma teoria, implica em relaes de causa e efeito, em uma
relao de comportamento. Est no substrato de todo o pensamento clssico, mas foi
especialmente desenvolvida por Irving Fischer. uma teoria tentadora, por sua simplicidade.
Na verdade, porm, foi contra ela que Keynes acertou suas baterias mais poderosas. J a
equao de trocas simplesmente um trusmo. Trata-se de uma identidade indiscutvel.
A equao de trocas afirma simplesmente que a quantidade nominal de moeda (M)
multiplicada pela velocidade de transaes (v) igual mdia dos preos das transaes (p')
multiplicada pelo nmero de transaes:
Mv = p'T (1)
Esta equao elementar usa os conceitos de velocidade de transaes de nmero de
transaes. Verificou-se logo que muito mais significativo era o conceito de velocidade-renda
da moeda. A equao foi assim mudada para
MV = P0 (2)

12
 em que 0 igual ao produto fsico de bens e servios finais, P o preo mdio das
unidades produzidas e V a velocidade-renda da moeda. Como P0 igual renda nominal,
Yp, podemos escrever
MV = Yp (3)
em que p o ndice de preos e Y a renda real ou produto nacional lquido real. Obtemos a
renda nominal e no a renda real, porque, do outro lado da equao, M representa a
quantidade nominal de moeda. importante distinguir a renda nominal da real ou
deflacionada porque esta medida a preos constantes, enquanto que aquela varia como nvel
de preos.
Dada a equao de trocas (3), verificamos que a velocidade-renda da moeda igual a
V = Yp / M (4)
indicando quantas vezes, dentro de um determinado perodo, a mesma moeda foi usada
para a compra de bens finais.
desta formulao da equao de trocas, chegamos "equao de Cambridge", que
equao de trocas expressa em uma forma especial, usando-se m (quantidade real de moeda)
ao invs de M e k (o inverso de V), ao invs do prprio V. Temos, assim, que
m=M/p (5)
e
k=1/V (6).
Sendo k o inverso da velocidade-renda, indica a porcentagem do perodo considerado que a
moeda no usada. Assim, se a velocidade-renda 4, k ser 0,25. Em um ano, corresponder
a trs meses.
Voltando equao de trocas (3), e realizando-se as devidas substituies, temos que,
m = Yp / V (7)
M/P=Y/V (8)
Ora, dada a equao (5), podemos escrever
m=Y/V (9)
Finalmente, dada a equao (6), podemos escrever
m = kY (10)

esta equao de Cambridge que Keynes iria depois usar e modificar. Informa-nos que q
quantidade de moeda, em termos reais, m, seria funo exclusiva da renda, dadas as
necessidades e hbitos de transao do pas ou regio considerada, que aparecem atravs do k.
Em outras palavras, o m corresponderia procura de moeda por motivos transacionais, como
veremos mais adiante.
Partindo-se da equao de trocas, de validade indiscutvel, os clssicos desenvolveram a
teoria quantitativa da moeda. Segundo a mesma, a renda, renda, Y, seria dependente da
quantidade de moeda real, m, e vice-versa, mantendo-se a velocidade-renda da moeda

13
constante, ou, pelo menos, no a fazendo variar com a taxa de juros. As variaes da
velocidade da moeda seriam passageiras, eventuais, causadas principalmente por variaes na
quantidade de moeda oferecida pelo sistema bancrio, sem que houvesse tempo de repercutir
sobre a renda. Mas, fora destes casos transitrios, que logo tenderiam para o equilbrio, a
velocidade-renda da moeda ser constante. Ou melhor, variaria apenas e muito lentamente
medida que variassem os hbitos de pagamento e a estrutura vertical do sistema econmico.
Nesses termos, a velocidade-renda da moeda diminuiria, por exemplo, se os assalariados,
que recebiam seus salrios mensalmente, passassem a receb-los quinzenalmente. Este fato
implicaria em uma maior procura de moda para fins transacionais. Seria necessrio aumentar
M, sem que a renda sofresse modificao. A velocidade-renda diminuiria. Da mesma forma,
uma menor integrao vertical das empresas implicaria em maior procura de moeda, e
conseqente diminuio de V. Estes fatos, porm, s aconteceriam lentamente, de maneira
que V era considerado pelos clssicos constante, j que a possibilidade de conservao de
reservas de moeda ociosas estava excluda.
Ora, o postulado da manuteno da velocidade-renda da moeda constante, ao implicar na
inexistncia de entesouramento de moeda, torna claro o relacionamento entre a lei de Say e a
teoria quantitativa da moeda. Confirma-se que a oferta cria sua prpria procura, j que os
indivduos no entesouram moeda, procurando moeda e mantendo-a em seu poder apenas no
montante da moeda, elemento essencial da teoria quantitativa da moeda, , portanto, condio
bsica para que a lei de Say tenha validade.

A Determinao da Renda e dos Preos

Temos como corolrio da lei de Say e da teoria quantitativa da moeda a teoria clssica de
determinao da renda. Esta no dependeria da procura agregada, conforme Keynes depois
estabeleceria. Para os clssicos a procura agregada era determinada pela oferta agregada, nos
termos da lei de Say. Logo, era importante definir a funo de produo, ou seja, a funo da
oferta agregada. Esta dependeria da quantidade de trabalho empregada, quantidade de capital,
dos recursos naturais e do nvel de desenvolvimento tecnolgico. A renda, portanto,
dependeria da funo de produo do respectivo sistema econmico, ou seja, da oferta.
No curto prazo, dentro de uma perspectiva esttica, que prpria tanto da macroeconomia
clssica quanto da keynesiana, a varivel tempo no considerada. Nesses termos, capital,
recursos naturais disponveis e desenvolvimento tecnolgico so considerados constantes, e a
renda ou produo passa a ser funo do emprego,
Y = Y(N) ou 0 = 0(N) (11)
em que N o nmero de empregados e 0 a produo fsica total (em termos no
monetrios).
Este fato torna-se mais claro quando nos lembramos que, em vista da lei de Say e da teoria
quantitativa da moeda, no pode haver desemprego, a no ser muito transitoriamente. No h,
portanto, dificuldade em considerarmos a renda como dependente do emprego.
A renda s dependeria da quantidade de moeda naqueles raros momentos de desemprego.
Havendo desemprego, a baixa dos preos decorrente causaria imediatamente um aumento da
quantidade real de moeda e a renda voltaria a crescer, eliminando o desemprego. Caso o

14
sistema de preos no reagisse imediatamente, baixando o nvel de preos, o governo poderia
encarregar-se de aumentar a oferta de moeda atravs da poltica monetria.
Desde que estivssemos em situao de pleno emprego - que, alis, seria a situao normal
- as variaes na oferta da moeda teriam imediatamente efeitos sobre o nvel de preos.
Formulava, assim, os clssicos, uma teoria sobre a inflao - a chamada teoria monetarista -
extremamente simples. A inflao seria causada pelo aumento da oferta de moeda - no Brasil,
principalmente, pelas emisses de dinheiro. O nvel de preos seria diretamente proporcional
quantidade de moeda em circulao, dado um nvel de renda, e, naturalmente, uma
velocidade constante da moeda.

A Determinao dos Salrios

A forma pela qual o pleno emprego assegurado no sistema clssico merece mais alguns
esclarecimentos. J vimos que a macroeconomia clssica, alis, como a keynesiana, esttica.
No leva, a no ser incidentalmente, o fator tempo em considerao. Opera, portanto, dentro
de esquema marshalliano de curto prazo, dentro do qual a quantidade de capital, a dimenso e
o nmero das fbricas so fixos. Desta forma, a produo funo do emprego. Ora, se esta
relao verdadeira, a sua contrapartida tambm o , de forma que, uma vez que tenhamos Y,
teremos o volume de emprego.
Esta, porm, uma viso incompleta do problema. A determinao do emprego estava
relacionada no s com a renda, mas tambm com o nvel de salrios. Salrios mais elevados
significavam melhor nvel de emprego e vice-versa. O importante, porm, que, naquele
melhor dos mundos possveis do sistema clssico, o salrio determinado pelas livres foras do
mercado seria exatamente aquele que asseguraria pleno emprego.
A teoria dos salrios faz parte da microeconomia neoclssica (ou, genericamente, clssica),
sendo o principal captulo de teoria de distribuio. Tem como base o conceito de
produtividade marginal ou valor de produto fsico marginal. A procura de empregados pelas
empresas ser funo direta da curva de produtividade marginal de cada empresa.
Na concorrncia perfeita, a produtividade marginal ou valor do produto fsico marginal,
PMg, igual ao preo, P, da mercadoria, produzida com aquele trabalho, multiplicado pelo
produto fsico marginal, PFMg, do trabalho.
PMg = PFMg.P (12)
Por produto fsico marginal do trabalho entende-se a quantidade fsica de bens que so
produzidos quando se adiciona mais uma unidade de trabalho produo. Esta quantidade,
multiplicada pelo preo da mercadoria, nos d imediatamente a produtividade marginal.
Podemos tambm definir a produtividade marginal como a derivada da receita total (ou da
renda, se pensarmos em termos agregados) em relao ao aumento de um trabalhador. Aqui
nos interessa o conceito de produtividade marginal em termos agregados. Podemos, portanto,
escrever,
PMg = dYP / dN
lembrando que YP a renda nominal, em que o produto fsico, O j foi multiplicado por
seus preos (Yp = OP).

15
 O produto fsico marginal, por sua vez, a derivada da produo fsica total. Seja O o
produto fsico total. Logo,
PFMg = d0 / dN (14)
Ora, tambm na concorrncia perfeita, sempre implcita no modelo, as empresas
maximizam seus lucros quando o custo marginal, CMg, igual ao preo, P.
CMg = P (15)
Por outro lado, o CMg, quando a mo-de-obra varivel e o capital fixo, vai ser igual ao
salrio, W, pago ao trabalhador dividido pelo PMFg do seu trabalho. Isto porque o custo
marginal de quanto aumenta o custo total, quando aumenta de uma unidade a produo. ,
em outros termos, o custo de um trabalhador em relao ao ltimo bem produzido. Este custo,
sendo apenas o trabalho o fator varivel, ter que ser igual ao salrio dividido pela quantidade
produzida pelo ltimo trabalhador empregado para aumentar a produo. Portanto
CMg = W / PFMg (16)
Das duas ltimas equaes deduzimos imediatamente a terceira:
P = W / PFMg (17)
ou seja, o preo de um bem ser igual ao salrio dividido pela produtividade fsica
marginal e, consequentemente, usando-se tambm equaes (12) e (13),
W = PFMg.P = PMg = dYp / dN (18)
ou, se preferirmos os salrios em termos reais
W / P = PFMg = d0 / dN (19)
Os salrios nominais, portanto, sero iguais sua produtividade marginal, e os salrios
reais, iguais ao seu produto fsico marginal para que as empresas maximizem seus lucros. Isto
claro, independentemente da demonstrao que acabamos de realizar. A empresa,
naturalmente, s estar disposta a empregar mais trabalhadores enquanto aquilo que estes
trabalhadores adicionarem, em valor, produo total, for igual ao salrio que receberem ou
maior do que este. Em virtude da lei dos rendimentos decrescentes, a produtividade marginal
ir sendo cada vez menor. No momento em que se igualar taxa de salrios do mercado, a
empresa dar-se- por satisfeita com o nmero de empregados que tiver.
A procura de empregados seria, assim, uma curva inclinada da esquerda para a direita,
determinada pela inclinao da produtividade marginal. medida que os salrios reais
diminussem, seria maior a procura de empregados.
Nd = PFMg= d0 / dN (20)
A oferta de emprego, por outro lado, seria tambm funo dos salrios e da populao.
Mantida esta constante, quanto maior o salrio real, maior a quantidade de trabalho oferecida.
Ns = s(W / P) (21)
O cruzamento da oferta e da procura de emprego determinaria o salrio do mercado e o
nvel de emprego correspondente.
Nd = Ns (22)

16
O Pleno Emprego

Podemos agora completar nossa anlise. O nvel de emprego seria determinado pela renda
apenas indiretamente. Diretamente dependeria do nvel dos salrios, os quais dependeriam da
produtividade marginal do trabalho, ou seja, da derivada da renda em relao ao trabalhador.
No momento transitrio em que houvesse desemprego, teramos uma indicao de que os
salrios estariam artificialmente altos, de forma que estes comeariam automaticamente a
declinar devido presso dos trabalhadores desempregados, que estariam agora dispostos a
trabalhar por um menor salrio. Como conseqncia do excesso da oferta de trabalho
baixariam os salrios nominais e reais. As empresas, em vista disto, aumentariam o nmero de
empregados (j que a curva de procura de empregados no sofrera alterao). Com o aumento
do nmero de empregados, aumentaria a renda real, Y. Este processo continuaria at que
todos os trabalhadores fossem empregados, voltando-se situao normal de pleno emprego.
Como se liga esta anlise com a teoria quantitativa da moeda e equao de trocas? Muito
simplesmente. Com a reduo dos salrios, se reduziria os custos das empresas,
particularmente o custo marginal. Ora, o CMg igual ao preo, na situao de equilbrio com
lucro mximo. Logo, com a reduo dos salrios, os preos reduzir-se-iam. Naturalmente,
reduzir-se-iam em menor proporo que os salrios, caso contrrio o salrio real (que o que
nos interessa) no diminuiria, e no haveria aumento de emprego. Dentro da equao de
trocas (MV = Yp), M permaneceria constante, porque o governo no tivera interveno no
setor da poltica monetria; V permaneceria constante, de acordo com o pressuposto bsico da
teoria quantitativa da moeda; p reduzir-se-ia, conforme acabamos de ver; logo, para manter-se
a igualdade da equao de trocas, seria preciso que Y aumentasse. Ora, acabamos de ver que,
com o aumento do emprego, N, seria isto exatamente o que ocorreria.
claro que este modelo pressupe a perfeita flexibilidade dos salrios nominais e reais
para baixo, ignorando os problemas de ordem institucional que na realidade existem,
especialmente os sindicatos.

Investimento e Poupana

Falta-nos apenas um elo para completarmos o modelo macroeconmico clssico: a relao

entre poupana e o investimento e a decorrente funo consumo. J vimos que a lei de Say e a
teoria quantitativa da moeda, dentro da hiptese da ausncia de entesouramento e, portanto,
da inexistncia de variaes na velocidade da moeda, levam-nos concluso da
impossibilidade de subconsumo ou superproduo. Mas, o que aconteceria se, subitamente, os
indivduos decidissem poupar mais (consumir menos), no estaramos ameaados de uma
crise? Ou o aumento da poupana implicaria em um imediato aumento do investimento?
O problema era resolvido pelos clssicos atravs da taxa de juros, que seria o mecanismo
equilibrador entre a poupana e o investimento, determinando tambm o consumo.
A poupana, S, seria uma funo direta da taxa de juros, j. Quanto maior fosse esta taxa,
maior seria o desejo de poupar da comunidade.
S = S(j) (23)
Por outro lado, o investimento, I, seria tambm funo inversa da taxa de juros. Quanto
menor a taxa de juros, maior a disposio dos investidores para investir.

17
 I = I(j) (24)
Nestes termos, o fator equilbrio entre o investimento e a poupana seria dado pela taxa de
juros. Seria ela o preo que igualaria a oferta de capitais (poupana) e a procura de capitais
(investimentos). A condio de equilbrio portanto
I=S (25)
O fato de introduzirmos o mercado de capitais torna mais compreensvel o problema. Os
poupadores so frequentemente pessoas diferentes dos investidores. O mercado de capitais o
mecanismo que permite transformar as poupanas em investimentos. Quando o poupador no
investe, ele mesmo, em capital fsico, ele compra ttulos, emitidos pelos investidores, que
recebem assim a poupana e a investem. Assim, quando houvesse uma maior procura de
investimento (em virtude de, por exemplo, um grande otimismo dos investidores quanto aos
lucros futuros), ou seja, um deslocamento para a direita da curva de procura de investimento e
a escala de poupana no sofresse alterao, tenderia a ocorrer um aumento na taxa de juros,
que poria um freio no aumento do investimento, ao mesmo tempo que permitiria um aumento
da poupana.
Atravs do mecanismo da taxa de juros, portanto, investimento e poupana so sempre
mantidos em equilbrio. O consumo, por sua vez, dependendo tambm da taxa de juros,
aumenta ou diminui, medida que a taxa de juros varia. E nesses termos, verificamos
novamente a impossibilidade de uma crise de subconsumo. A macroeconomia clssica
conduz-nos novamente concluso que, dentro do sistema capitalista do laissez-faire, em que
impera a concorrncia perfeita, estamos no melhor dos mundos possveis - um mundo sem
desemprego, sem subconsumo, no qual a renda seria distribuda segundo a produtividade
marginal dos fatores, os consumidores maximizariam sua utilidade e as empresas
maximizariam seus lucros, dentro de um esprito de harmonia universal...

Resumo Grfico

Podemos agora apresentar um resumo grfico da macroeconomia clssica e um exemplo

numrico. Trata-se de um modelo simplificado em que supomos a inexistncia do governo,
comrcio exterior e lucros retidos.

1. Funo de produo

(11) 0 = 0(N) 0 = 20+2N-0,01N2

Estamos, portanto, usando uma funo de produo simplificada, de segundo grau, em que
h apenas rendimentos decrescentes. Usamos esta funo em termos de produo fsica total
porque vamos necessitar do salrio real, que depende da produo fsica total. Para obtermos
a renda real, em termos monetrios, suporemos que o ndice de preos, p, seja 1 e que o preo
mdio das unidades produzidas, P, seja 10.

2. Procura de emprego
(20) Nd = d0 / dN Nd = d ((20+2N-0,01N2) / dN)
= 2-0,02N

18
 A procura de emprego , portanto, determinada pela produtividade fsica marginal do
trabalhador, ou seja, pela derivada do produto fsico total em relao ao emprego.

3. Oferta de emprego

(21) Ns = s(W/P) Ns = 40+10 W/`P

W / P = -4+0,1N

4. Determinao do emprego (condio de equilbrio)

(22) Nd = Ns 2 0,02N = -4 + 0,1N

N = 50
substituindo em (20) ou (21)
W/P=1
Temos, portanto, que o nmero de empregados igual a 50 e o salrio real 1 neste
exemplo.

5. Determinao da renda e do salrio

Obtido o emprego, podemos agora determinar a renda a partir da produo fsica total.
0 = 20 (50) - 0,01(502)
= 95
Ora, j vimos que Yc = 0P. Logo, Y = OP/p, sendo p = 1 e P = 10
Y = OP/p = 95(10) / 1 = 950
Temos, assim, uma renda real de 950.

6. Equao de trocas

Apresentamos a equao de trocas na forma especial da equao de Cambridge. Dada,

exogenamente, a velocidade-renda da moeda de 2, temos o inverso da mesma, k = 0,5. Como
j calculamos o valor da renda real, podemos obter imediatamente a quantidade de moeda
necessria para o funcionamento da economia: 475.
(10) m = kY M = 0,5Y
= 0,5(950)
= 475

19
20
7. Funo poupana

(23) S = S(j) s = 100 + 1,666j

8. Funo investimento

(25) I = I(j) I = 800 -10.000j

9. Determinao da poupana, do investimento e da taxa de juros

(26) S=I 100 + 1,666j = 800 - 10.000j

j = 0,06
substituindo em e
S = I = 200
A igualdade S = I uma condio de equilbrio. Atravs dela determinamos a taxa de juros
e em seguida o investimento e a poupana, que so iguais por definio. Alm disso, podemos
calcular o consumo C. Por definio, sabemos que toda mercadoria que no consumida
poupada. Logo,
Y = C+S
C = Y-S
= 950 - 200
= 750
O grfico 1 resume este exemplo. Todas as variveis esto ligadas.
A funo de produo (Quadrante 1), ligada curva de oferta de emprego e de procura de
emprego (derivada da funo de produo) (Quadrante II), nos permite determinar o emprego,
50, o salrio real, 1, e o produto fsico total, 95. Atravs de um grfico de converso
(Quadrante III), obtemos a renda real, 950. Esta nos permite, atravs da equao de trocas,
(Quadrante IV) determinar a quantidade de moeda, 475. Atravs da oferta de poupana e da
procura de investimento (Quadrante VI) obtemos a taxa de juros, 0,06, e o investimento e a
poupana. E, determinada a poupana, obtemos, atravs de outro grfico de converso, o
consumo, 750.
Vemos por este modelo grfico que, no sistema clssico, a taxa de juros tem apenas a
funo de equilibrar a poupana e o investimento, e, desta forma, definir a aplicao da renda
entre consumo e investimento. Este, por sua vez, no tem carter dinmico. No determina o
nvel da renda, como ir acontecer no sistema keynesiano, atravs da teoria de multiplicador.
simplesmente uma parte da renda.

21
III A CONTRIBUIO DE KEYNES

Contra esta viso idealista e alienada da economia, que acabamos de apresentar, iria
levantar-se a figura do grande economista que marcaria e dividiria a histria do pensamento
econmico do Sculo XX: John Maynard Keynes. A macroeconomia clssica, ou mais
precisamente, neoclssica, sofria das mesmas limitaes da anlise microeconmica, com a
qual, na verdade, se confundia frequentemente. Era um modelo matematicamente rigoroso,
fruto da imaginao e da inteligncia de economistas brilhantes, mas no correspondia
realidade nem fornecia instrumentos eficientes de poltica econmica para nela intervir. Na
verdade, era sob muitos aspectos mais uma pea de sistema ideolgico alienado e conservador
de justificativa do liberalismo econmico, do laissez-faire.
A macroeconomia clssica transportava-nos para um mundo perfeito, em que as foras do
mercado, atravs de seus mecanismos automticos de auto-ajustamento, garantiriam pleno
emprego, eficincia mxima da produo, maximizao da satisfao dos consumidores e dos
lucros dos produtores ( os quais, todavia, corresponderiam apenas ao lucro normal), e
distribuio tima da renda entre os proprietrios dos fatores de produo. O irrealismo desta
viso, porm, tornava-se cada vez mais patente. A grande depresso dos anos trinta deste
sculo tornou esse irrealismo gritante. E foi em meio aos anos trinta que um economista
ingls, John Maynard Keynes, que at ento se inscrevera entre os mais eminentes
economistas clssicos de seu tempo, publica um livro General Theory of Employmwent,
Interest and Money (1936), que revolucionaria a teoria econmica.
Esta obra seria antes de mais nada uma denncia do laissez-faire. Keynes no era marxista,
sequer socialista. Pelo contrrio, acreditava no sistema capitalista, dentro do qual fora
educado. Verificou, porm, que o sistema econmico capitalista estava longe de assegurar
automaticamente o pleno emprego e o desenvolvimento econmico sem crises crnicas, de
durao indefinida, como pretendia a teoria econmica vigente. Este fato fora tambm
constatado pela maioria de seus contemporneos. Mas apenas Keynes logrou montar um
modelo terico que tivesse condies de fazer frente ao modelo clssico.
Tarefa aparentemente com o mesmo sentido j fora realizada no sculo anterior, por Marx.
Mas preciso distinguir com clareza as duas contribuies. Marx fez sua crtica da teoria
vigente, visando condenar e ajudar a liquidar o sistema capitalista. Sua crtica foi to profunda
e severa, que jamais foi incorporada teoria econmica ortodoxa, vindo a constituir-se em
uma teoria econmica paralela - a teoria econmica marxista. J a crtica de Keynes tem um
sentido completamente diverso. No visava condenar o capitalismo, mas apontar suas
fraquezas e indicar os remdios adequados. No era o capitalismo que era condenado, mas o
laissez-faire. certo que a poltica para salvar o capitalismo era suficientemente ousada para
praticamente propor a socializao dos investimentos, seu controle pelo governo5. O mximo
que se poderia dizer, portanto, que para salvar o sistema capitalista, Keynes admitia um grau
de interveno do Estado que a longo prazo poderia implicar no desaparecimento do sistema
capitalista.
Basicamente, porm, Keynes foi um economista ortodoxo, que, embora rompendo em
alguns pontos importantes com a teoria econmica do seu tempo, a ponto de sua contribuio

5
J.M.Keynes, General Theory, p.164.

22
poder, com justia, ser considerada revolucionria, nem por isso deixou de ser fiel s linhas
gerais do pensamento econmico ortodoxo, marshalliano, em que foi formado. Conforme
observou com muita felicidade Paul Sweezy, Keynes
"por preparao, era um neoclssico estrito, e jamais se sentia realmente bem, a
no ser em discusso com seus colegas neoclssicos. Na verdade, estaramos
perfeitamente justificados ao dizer que Keynes ao mesmo tempo o mais
importante e o mais ilustre produto da escola neoclssica... Sua misso foi de
reformar a Economia, traz-la de volta ao contato com o mundo real do qual se
afastara cada vez mais desde o rompimento com a tradio clssica no sculo
XIX; e precisamente porque era um deles, e no um estranho, que Keynes pde
exercer uma influncia to profunda sobre seus colegas"6

A denncia de Keynes ao laissez-faire partia da verificao que, deixado o sistema

econmico por sua prpria conta, tenderia ele, inexoravelmente, crise crnica de
subconsumo, e ao desemprego. A anlise keynesiana estava de acordo com a realidade que se
observava no mundo, Por outro lado, Keynes no se limita anlise. Embora um terico, foi
ele sempre um homem preocupado com a prtica, com a poltica econmica. Pde, assim,
partindo de uma anlise terica do sistema econmico capitalista muito mais realista do que a
que fora at ento, construir uma poltica econmica operacional, realmente capaz de atuar
sobre o sistema econmico.
Desta forma, criticando a teoria econmica neoclssica e propondo seu prprio modelo
alternativo, Keynes denunciou o laissez-faire e devolveu Economia o contato com a
realidade. Isto tudo implicou em uma revoluo no campo da Economia - uma revoluo bem
sucedida. De fato, embora ainda se possa falar, hoje, na existncia de uma escola keynesiana e
uma escola neoclssica, na verdade seria mais correto afirmar que todos os economistas
ortodoxos, no marxistas, foram influenciados por Keynes. E a macroeconomia keynesiana
foi incorporada pelos neoclssicos depois de devidamente neutralizada no que diz respeito
sua demonstrao da ineficincia do sistema de mercado. O modelo IS/LM de quatro
quadrantes, formulado por Hicks7 o melhor exemplo dessa cooptao e desfigurao do
pensamento keynesiano, muito melhor representado atravs do chamado modelo simples de
determinao da renda.
Como resultado desse processo de cooptao econmica keynesiana pelos neoclssicos,
ilustrada nos livros textos mais utilizados de macroeconomia8, a economia keynesiana foi
incorporada economia ortodoxa. todavia possvel permanecer fiel ao pensamento
keynesiano, baseado na incapacidade do mercado garantir o pleno emprego e o equilbrio da
economia. Este trabalho vem sendo realizado por economistas que se convencionou chamar

6
Paulo Sweezy, John Maynard Keynes in Tepricos e Teorias daEconomia, Zahar, 1965, Rio de
Janeiro, pp.11 e 12
7
Hicks, J.R. Keynes and the 'Classics'; a Suggested Interpretation in Economtrica, vol.V, 1937,
transcrito em John Lindauer (org.), Macroeconomic Readings, The Free Press, 1968, Nova York.
8
Ver, por exemplo, Duncan M.McDougall e Thomas E.Dernburg, Macroeconomics, McGraw Hill,
1963, Nova York; Gardner Ackley, Macroeconomic Analysis, Harcourt, 1966, Nova York.

23
de neokeynesianos ou neomarxistas, na medida em que utilizam o pensamento keynesiano ou
marxista em maior ou menor grau9.
Neste trabalho estamos interessados em apresentar a teoria econmica propriamente
keynesiana. Cumpre assinalar, todavia, que a macroeconomia no foi fundada apenas por
Keynes, mas tambm por Michal Kalecki10. Concomitantemente com Keynes ou mesmo um
pouco antes (seus primeiros trabalhos sobre o assunto datam de 1933), Kalecki desenvolveu
um amplo modelo macroeconmico. Dada sua formao marxista, deu ele mais nfase em seu
modelo ao problema da distribuio de renda entre lucros e salrios, e distinguiu trs tipos de
bens, como Marx j havia feito: bens de capital, bens de consumo dos trabalhadores e bens de
consumo de luxo. Estes elementos enriqueceram extraordinariamente o modelo de Kalecki e o
tornaram um instrumento extremamente til na anlise macroeconmica das economias
desenvolvidas11. Neste trabalho, porm, limitar-nos-emos anlise do pensamento de Keynes.
Qual o contedo terico da macroeconomia keynesiana? Em que inovou ele, em relao
macroeconomia clssica? Antes de respondermos a estas perguntas, parece-nos importante
apresentarmos um resumo da vida e do desenvolvimento das idias de Keynes. Sob este ponto
de vista histrico, o qual, alis, vimos adotando desde o incio deste trabalho, acreditamos que
ser muito mais fcil compreendermos a contribuio de Keynes cincia econmica.

John Maynard Keynes

John Maynard Keynes era descendente de tradicional famlia inglesa. Nasceu em 1883.
Sua me, Florence Ada Keynes, era uma senhora inteligente e encantadora, filha de um pastor
metodista. Seu pai, John Naville Keynes, chefe da biblioteca da Universidade de Cambridge,
foi um lgico e um economista de alto nvel. Seu livro, Scope and Method od Political
Economy (1891) foi muitas vezes reeditado, e considerado um dos melhores tratados sobre
metodologia econmica at hoje escritos.
Keynes foi assim educado no seio de uma famlia de intelectuais. Realizou seus estudos
secundrios em Eton, havendo para isso ganho uma bolsa de estudos, aos 14 anos. Distinguiu-
se sempre como excelente aluno. Passou em seguida para o King's College, da Universidade
de Cambridge, com o objetivo inicial de estudar Matemtica. Logo, todavia, interessou-se
pela Economia, ao que parece tendo sido decisivo nesse sentido o interesse que Alfred
Marshall demonstrou por ele. Marshall era o papa da escola neoclssica, o chefe indisputado
dos economistas ingleses de seu tempo, e influenciou profundamente Keynes.

9
O livro introdutrio de Joan Robinson e John Eatwell, An Introduction to Modern Economics,
McGraw-Hill, 1973, Maidenhead, um bom exemplo dessa tendncia.
10
De Michal Kalecki ver Theory of Economics Dynamics, Monthly Review Press, 1968, Nova York,
e Selected Essays on the Dynamics of the Capitalist Economy, 1933-1970, Cambridge University
Press, 1971, Cambridge.
11
Para algumas aplicaes do modelo de Kalecki ver Maria da Conceio Tavares, Alm da
Estagnao, em Da Substituio de Importaes ao Capitalismo Financeiro, Zahar, 1972, Rio de
Janeiro, Celso Furtado, Anlise do Modelo Brasileiro, Civilizao Brasileira, 1972, Rio de Janeiro,
Pedro Malan e John Wells, Furtado, Celso, Anlise do Modelo Brasileiro, in Pesquisa e Planejamento
Econmico, Vol.II, no.2, dezembro de 1972, e Luiz Carlos Bresser Pereira, A Economia do
Subdesenvolvimento Industrializado, in Estudos Cebrap, no.14.

24
 Tambm na universidade Keynes revelou-se excelente aluno. Seu xito, porm, no foi
apenas acadmico em Cambridge. Durante esta poca de universidade, rodeia-se de um grupo
de intelectuais de primeira linha - o Grupo de Bloomsburg - entre os quais salientaram-se
Lytton Strachey e Leonard Woolf. Apenas um seno em sua carreira acadmica: no era um
aluno brilhante de Matemtica, embora fosse esta rea de especializao inicialmente
escolhida.
Alis, Keynes jamais foi um economista matemtico. Em seu tempo a matemtica
econmica e a econometria estavam em pleno desenvolvimento. Keynes preferiu, porm,
sempre evitar os recursos matemticos, talvez porque visse que, se o raciocnio econmico
ganhava em preciso e clareza com a matemtica, perdia em riqueza e profundidade,
implicando em simplificaes excessivas da realidade.
Terminado o curso universitrio, Keynes presta concurso para o servio diplomtico.
aprovado, apesar da displicncia com que encara o concurso. Permanece ento dois anos no
"India Office" (1906-1908). No se adapta a este trabalho, e demite-se do servio pblico. Em
1909 est de volta para Cambridge onde aceita uma ctedra de economia. Ensina, ento, a
economia marshalliana. E durante mais de vinte anos, Keynes seria, como a grande maioria
dos economistas da poca, uma economista neoclssico. Discpulo de Marshall, o livro V dos
Principles eram o centro de seus ensinamentos. A microeconomia ou a teoria dos preos
constitua o ncleo da teoria econmica.
Keynes ganhou prestgio como economista rapidamente. Tinha 28 anos e apenas dois de
magistrio quando, em 1911, foi nomeado diretor da mais prestigiosa revista acadmica de
Economia, o Economic Journal. Manteve esta posio at quase sua morte, e foi sempre um
diretor atuante. Como fruto de sua experincia no "India Office", Keynes publica em 1913 seu
primeiro livro, Indian Currency and Finance. Nessa poca, Keynes foi nomeado membro da
"Royal Comission on Indian Currency and Finance".
significativo observar que nesse livro, que obteve excelente repercusso nos meios
acadmicos, no podiam ser vislumbradas as teses da General Theory, mas desde o incio
revelava-se a preocupao de Keynes com a teoria monetria e os problemas
macroeconmicos.
Em 1915, chamado para trabalhar no Tesouro (Ministrio da Fazenda) britnico. Podia
assim ter um contato direto com os problemas financeiros da poca. Em pouco tempo, Keynes
teve sua competncia reconhecida. Em 1919, foi nomeado o principal representante do
Tesouro na Conferncia de Paz de Paris, que terminaria com o clebre e malfadado Tratado
de Versalhes. Keynes percebeu claramente que o tratado, com suas implicaes de
humilhao nacional para a Alemanha, e sua total inviabilidade econmica, estabelecia as
bases para uma futura retaliao alem. Alm disso, constituir-se-ia em um entrave ao
desenvolvimento de toda a Europa. Em vista disto, demitiu-se de seu cargo no Tesouro, e,
com grande rapidez e paixo, escreveu o livro de denncia que o tornou clebre - Economic
Consequences of the Peace (1919).
Este livro seguido de A Revision of the Treaty (1922), em que Keynes volta a examinar a
economia europia sob o impacto do tratado de Versalhes. A anlise econmica de General
Theory ainda no pode ser discernida, mas sua viso geral do sistema capitalista j est clara.
Keynes acreditava que a era do laissez-faire, do capitalismo romntico e individualista,
terminara com a Primeira Guerra Mundial. O desenvolvimento econmico no podia mais se

25
basear na figura de empreendedores cheios de iniciativa e imaginao, que sabiam aproveitar
as oportunidades para investir lucrativamente e assim enriquecer e promover o progresso
econmico. Isto s fora possvel enquanto a populao crescia rapidamente, as fronteiras
econmicas se expandiam, novas fontes de matrias-primas e energia eram descobertas, o
desenvolvimento tecnolgico era rpido. Enquanto essas condies perduraram, o sistema
capitalista, cujo processo de desenvolvimento estava baseado na existncia de uma classe
privilegiada, a burguesia, podia continuar. Na distribuio da renda nacional, a burguesia
recebia de longe a maior fatia do bolo. Em contrapartida, tinha a misso de poupar e investir,
de fazer bolos e no os comer, promovendo assim o desenvolvimento econmico. A partir da
Primeira Guerra Mundial, porm, achava Keynes que aquelas condies excepcionais, que
permitiram um desenvolvimento baseado no laissez-faire, haviam desaparecido. As
oportunidades de investimentos lucrativos reduziram-se. O esprito empresarial entrava em
declnio. Os hbitos burgueses de poupana, contribuindo para a reduo das oportunidades,
no tinham mais justificativa social. O laissez-faire estava morto. S poderia levar
estagnao econmica, crise crnica do sistema capitalista.
Nesses termos, j em 1922 Keynes esboara sua viso geral do sistema capitalista. Era uma
viso pessimista, que estabelecia novas bases para a teoria clssica da estagnao e condenava
o liberalismo econmico. A base terica desta posio, porm, s se acabaria de formular
catorze anos mais tarde, com a Teoria Geral.
Depois de demitir-se de seu cargo no Tesouro, Keynes voltou a ensinar em Cambridge,
onde permaneceria at o fim de sua vida e formaria uma escola. No era homem, porm, para
contenta-se apenas com sua vida acadmica. Keynes era um homem fascinado pelo mundo e
com ele comprometido. No acreditava no intelectual de gabinete, nem em cincia pura,
desligada de objetivos operacionalmente realizveis. Nesses termos, no poderia ter deixado
de reagir contra a teoria econmica de sua poca, a teoria microeconmica marshalliana, que
se perdia em refinamentos tericos, e deixava em segundo ou terceiro plano os problemas de
poltica econmica, j que, dentro das premissas do liberalismo, no havia necessidade de
interveno. Toda a obra de Keynes foi voltada para a poltica econmica. Mesmo quando
fazia teoria pura, a poltica econmica estava sempre sendo levada em considerao. Poderia
ser introduzida a qualquer momento.
Mas, alm de ter criado uma teoria econmica que devolveria a operacionalidade
Economia, Keynes participou ele mesmo, de forma intensa, de vida prtica. No prprio King's
College, aceitou trabalhar no cargo de Tesoureiro, manteve-se como editor do Economic
Journal, foi presidente do New Stateman and the Nation, para onde escreveu uma infinidade
de artigos, presidiu efetivamente uma companhia de seguros, a "National Mutual Life
Assurance Society" entre 1921 e 1938, e dedicou-se ele mesmo aos negcios. Durante certa
poca de sua vida, especulou na bolsa e, como tudo o que fez, foi altamente bem sucedido,
ganhando uma fortuna avaliada em quinhentas mil libras. Serviu tambm em vrias comisses
de aconselhamento econmico do governo. Durante a Segunda Guerra Mundial,
desempenhou um papel importante na definio da poltica financeira britnica, em sua
qualidade de conselheiro do Tesouro.
No bastavam a Keynes, porm, as atividades intelectuais e as prticas. Foi tambm um
autntico protetor das artes. Fundou, dirigiu e financiou o "Cambridge's Art Theater" e o
"London's Camargo Ballet", tendo, em 1925, se casado com uma famosa bailarina da poca,
Lydia Lopokova. Interessava-se por literatura, tendo realizado pesquisas histricas e escrito

26
trabalhos nesse campo. Era bom entendedor de pintura, e nos ltimos anos de sua vida foi
eleito administrador da "National Art Gallery". Era decididamente incansvel.
E toda essa atividade era realizada enquanto publicava livros e escrevia artigos. Em 1921
publica A Treatise on Probability, sua mais importante escapada do campo da Economia. Seu
estudo universitrio bsico fora em Matemtica, e embora no gostasse de abusar de seus
conhecimentos matemticos em seu raciocnio econmico, possua ampla cultura e
permanente preocupao com os problemas filosficos. Nesses termos, provavelmente viu no
estudo da teoria da probabilidade uma oportunidade para usar a Matemtica mais adequada e
satisfatoriamente.
Em 1922 publicou A Revision of the Treaty, ao qual j nos referimos. Em 1923 publica A
Tract on Monetary Reform, em que examinava a economia inglesa do aps-guerra e realizava
uma srie de recomendaes de carter monetrio. Em 1926 publica um panfleto, The End of
Laissez-Faire, cuja tese evidente no ttulo.
Em 1930 Keynes sente-se suficientemente seguro para publicar um livro longo e
ambicioso, Treatise on Money. Economista monetrio que era, sempre acreditando que a base
do processo econmico capitalista estava no dinheiro, Keynes procura neste livro abranger de
forma ampla toda a economia, partindo da anlise da moeda. Este tratado, embora desigual,
tendo sofrido vrias crticas em alguns pontos, j seria suficiente para consagrar Keynes como
economista. Nele j estavam contidas em embrio algumas das idias com as quais seis anos
mais tarde revolucionaria o pensamento econmico. Mas, fundamentalmente, era ainda a obra
de um economista neoclssico, ainda que particularmente preocupado com os problemas de
poltica monetria. Lawrence Klein resume de forma muito feliz o Treatise on Money:
"Podemos descrever o Treatise como um livro de economia clssica, baseado em
duas importantes e bem conhecidas teorias. Estas teorias so: a dos ciclos
econmicos, que faz das flutuaes dos investimentos o primeiro motor do
sistema capitalista, tal como o afirmam Tungan Baranovsky, Spiethoff,
Schumpeter, Robertson; e a teoria de que a taxa de juros colocada em equilbrio
atravs da igualdade da poupana com o investimento... O ciclo econmico
causado por flutuaes na quantidade de investimento em relao quantidade de
poupana... De acordo, todavia, com a teoria dos juros, as flutuaes da taxa de
juros do mercado com relao taxa natural (a taxa que igualaria poupana e
investimento) esto relacionadas exclusivamente com as flutuaes na
discrepncia entre poupana e investimento, que, por sua vez, esto relacionadas
com as flutuaes no nvel de preo. Nesses termos, argumenta Keynes que o
investimento o fator realmente dinmico que flutua, quando as taxas de mercado
e natural de juros divergem, e que as flutuaes dos preos so o resultado das
discrepncias entre a poupana e o investimento. A finalidade principal do
Treatise a de dizer-nos como manter estveis os preos; ou, o que d no mesmo:
como manter iguais poupana e investimento; ou, o que d no mesmo: como
manter a taxa de juros do mercado igual taxa natural de juros. E assim, as
propostas concretas de Keynes eram planos de controle da moeda; os bancos

27
 atuando sobre a taxa de juros que influiria sobre o nvel de investimento at que
se pudesse lograr o equilbrio com o nvel mais estvel de poupana"11

O Treatise on Money fora aguardado com grande expectativa pelos economistas. Keynes
colocara em sua redao muito tempo e esforo. Sua repercusso, porm, no foi altura do
que Keynes esperava. O mais grave, porm, que o livro no conseguia satisfazer
principalmente ao prprio Keynes. As medidas prticas que vinha advogando, de clara
interveno do Estado na economia para aumentar o consumo ou as inverses pblicas, seu
apoio ao protecionismo tarifrio para proteger a indstria britnica, estavam em consonncia
com sua viso geral do fim do laissez-faire, mas no encontravam apoio na teoria econmica
de seu Tratado sobre a Moeda.
Por outro lado, a crise econmica iniciada em 1929 ganhava momento. A depresso dos
anos trinta superava todas as expectativas. O capitalismo passava por sua mais dura prova. E,
nestas condies, a poltica econmica de Treatise tornava-se claramente inoperante. Keynes
no teve ento dvida em abandonar o que havia escrito at ento, romper com seus mestres,
e lanar-se na formulao ambiciosa de sua prpria teoria. Seu trabalho foi facilitado pela
publicao do artigo de R.F.Kahn, definindo de forma precisa a teoria do multiplicador dos
investimentos, em 193112. Desta teoria tirou Keynes a implicao fundamental, que no era a
da importncia do investimento (por demais bvia), mas a de que o consumo e a poupana
no dependiam da taxa de juros, a sim da renda, ou seja, da procura agregada. Isto levou
Keynes a abandonar a teoria de que a taxa de juros era determinada pela oferta de poupana e
a procura de investimentos. Em substituio, a preferncia para a liquidez, ou seja, a
possibilidade de entesouramento, de reservar dinheiro em forma lquida, que j estava
sugerida no Treatise, mas que realmente no fora ainda desenvolvida plenamente, surgiu
como uma necessidade.
Keynes rompia, assim, radicalmente com a tradio clssica baseada na teoria quantitativa
da moeda, que no admitia a possibilidade de entesouramento. Automaticamente, a lei de
mercado de Say, segundo a qual a oferta cria sua prpria procura, no sendo possveis o
desemprego e as depresses a longo prazo, caia por terra. A teoria da estagnao que Keynes
comeara a formular nos anos vinte, ganhava agora sustentao terica. O desemprego
deixava de ser uma situao anormal. Anormal, ou, mais precisamente, eventual, isto sim, era
o pleno emprego, que s poderia ser alcanado graas a uma interveno deliberada do
Estado, de estmulo demanda agregada efetiva, principalmente atravs da poltica de
investimentos em obras pblicas, sugeridas pelo multiplicador, que compensaria a tendncia
ao subconsumo e conseqente reduo da procura agregada, determinada pela propenso
marginal a consumir inferior unidade. Keynes iniciava assim seu raciocnio atravs da
anlise do multiplicador e da procura agregada, em cuja debilidade, tornada possvel pela
negao da lei de Say, estava a causa do desemprego.

11
Lawrence R.Klein, La Revolucin keynesiana (traduo do ingls), Editorial Revista de Derecho
Privado, 1952, Madrid, pp.23/34.
12
R.F.Kahn, The Relation of Home Investment to Unemployment, em Economic Journal, vol.XLI,
1931, p.173.

28
 O que acabamos de realizar o que poderamos chamar de um resumo gentico da teoria
keynesiana, cuja formulao bsica provavelmente ocorreu em 1933, como se pode observar
pela leitura de seu trabalho The Means to Prosperity, em que advoga a realizao de obras
pblicas como uma sada para a depresso. Keynes j fizera o mesmo no relatrio da
Comisso McMillan, em 1931, mas agora sua argumentao era muito mais slida.
Em 1934 Keynes viajou para os Estados Unidos, entrevistou-se com o Presidente
Roosevelt, examinou de perto o grande programa de obras pblicas do New Deal, ento em
curso, e aconselhou que o volume dessas obras fosse aumentado. J estava pondo em prtica
suas teorias.
Finalmente, em 1936, sai publicada a General Theory of Employment, Interest and Money.
Nele consubstanciava-se a revoluo keynesiana, cujas linhas gerais acabamos de traar muito
rapidamente nos pargrafos anteriores. Examinemos agora um pouco mais detidamente,
embora ainda em termos muito reduzidos, o contedo da Teoria Geral.

IV - A TEORIA GERAL DE KEYNES

Na Teoria Geral, Keynes apresenta-nos uma anlise pessimista do sistema econmico

capitalista. Sua teoria uma teoria macroeconmica, que, ao contrrio da teoria
microeconmica anterior, no toma a produo total como um dado e o pleno emprego como
uma decorrncia inerente ao sistema, colocando como incgnitas a alocao dos fatores de
produo entre as diversas possveis aplicaes, atravs do mecanismo dos preos, e a
conseqente remunerao dos fatores. Ao invs de uma teoria estritamente esttica e otimista,
como era a teoria neoclssica, Keynes nos apresenta uma teoria macroeconmica
relativamente dinmica, cujas incgnitas fundamentais so o volume da produo e o nvel de
emprego decorrente. Alm disso, ao invs de partir da anlise do comportamento individual
dos agentes microeconmicos - os consumidores e os produtores, Keynes adota uma
abordagem macroeconmica, partindo diretamente do estudo dos agregados econmicos
bsicos: a renda, o consumo, a poupana, o investimento, dentro de uma economia monetria.
O comportamento de consumidores, investidores, especuladores continua a ser analisado, mas
diretamente em funo dos agregados econmicos acima enumerados. E a teoria monetria,
que na microeconomia constitua-se em um captulo parte da teoria macroeconmica,
plenamente integrada macroeconomia keynesiana. A macroeconomia clssica, que
examinamos anteriormente, uma construo dos economistas posteriores a Keynes que,
lendo nas linhas e entrelinhas dos autores clssicos, chegaram quele modelo. Na verdade,
porm, todo o centro da anlise econmica clssica era de base microeconmica. Keynes
inaugura a abordagem macroeconmica, integrando, ao mesmo tempo, a teoria monetria.
A macroeconomia conta com (1) dados, que no variam; (2) variveis independentes, que
se dividem em funes de comportamento e decises do governo; (3) uma varivel
dependente intermediria; (4) as variveis dependentes finais; e (5) algumas identidades
fundamentais13.

13
Ver General Theory, cap.18 e Alvin H.Hansen. A Guide to Keynes, Mcgraw Hill, 1953, Nova York,
cap.9.

29
Dados

1. Quantidade de trabalho e capital

2. Qualidade do trabalho e capital (tecnologia)
3. Grau de concorrncia
4. Gostos dos consumidores
5. Estrutura social que determina a distribuio de renda
6. Oferta agregada determinada pelo nvel de emprego dado o estoque de capital
Estes dados da macroeconomia keynesiana mostram bem o seu carter esttico e de curto
prazo.

Variveis Independentes

1. Funes de comportamento
- baseadas em expectativas a respeito do comportamento dos indivduos
1. Funo consumo (e poupana)
- propenso psicolgica a consumir face a variaes na renda
2. Funo investimento
- expectativas psicolgicas de lucro
3. Preferncia pela liquidez
- expectativas psicolgicas quanto variao da taxa de juros
4. Procura transacional - e acautelatria - velocidade da moeda
- hbitos de pagamento da economia

2. Decises do governo

- Poltica econmica do governo

1. Quantidade de moeda oferecida
- poltica monetria
2. Dispndio do governo-investimentos pblicos
- poltica fiscal
3. Carga tributria
- poltica fiscal

Varivel Dependente Intermediria

1. Taxa de juros

30
 - determinada pelas variveis anteriores

Variveis Dependentes Finais

1. Renda
2. Emprego
3. Nvel de preos

Identidades fundamentais

1. Renda igual a consumo mais investimento

2. Poupana igual a renda menos consumo
3. Investimento igual poupana
4. Multiplicador igual ao inverso da propenso marginal a poupar
5. Procura de moeda ou preferncia pela liquidez igual a procura por motivos
transacionais e acautelatrios mais a procura especulativa.
Examinemos agora como se interrelacionam estes elementos. Em termos extremamente
resumidos, podemos afirmar que a macroeconomia keynesiana, exposta na General Theory,
uma teoria do emprego baseada na idia de procura agregada efetiva. O nvel de emprego
depende da procura agregada efetiva, ou seja, da renda. Esta tem como principal componente
o consumo, que depende da renda disponvel (funo consumo), e que tende a crescer a uma
taxa menor do que a renda (propenso marginal a consumir inferior unidade). Resulta da
uma tendncia ao aumento de propenso mdia poupana. O aumento da poupana deve ser
compensado pela outra componente bsica da procura agregada efetiva: o investimento. Este,
que, atravs do mecanismo do multiplicador, determina o nvel da renda, , na verdade, a
varivel fundamental do modelo keynesiano, devido ao fato de que o investimento uma
varivel que pode ser manipulada com relativa facilidade, enquanto que o consumo, no.
O investimento, por sua vez, depende da relao entre a eficincia marginal do capital e da
taxa de juros (funo investimento). Enquanto a primeira for superior segunda, valer a pena
investir.
A taxa de juros, no modelo keynesiano, determinada pela oferta e pela procura de moeda
(no pela oferta e procura de poupana e investimento, respectivamente, como queriam os
clssicos). A oferta de dinheiro vai depender dos motivos transacionais e de precauo, que
variam em funo da renda, e que, dados os hbitos de pagamento da comunidade,
determinam a velocidade-renda constante da moeda, e do motivo especulativo ou desejo de
entesouramento.
O motivo especulativo, que talvez a contribuio mais original e importante de Keynes
teoria econmica, torna vivel o entesouramento, colocando por terra a Lei de Say e a teoria
quantitativa da moeda. O motivo especulativo varia em funo da taxa de juros. Uma taxa de
juros elevada, que geralmente acompanha as situaes de prosperidade, desestimular os
especuladores a manter (ou desejar manter) dinheiro em forma lquida. Preferiro mant-los
em ttulos. No momento, porm, em que entrarmos em crise econmica, e que a taxa de juros
cair, a perda (de juros no ganhos) em que incorrer o especulador ser pequena. Por outro

31
lado, como o valor dos ttulos estar elevado, poder ser interessante vend-los e aumentar
sua liquidez, de forma que, no momento em que os ttulos voltem a baixar de preos (ou seja,
no momento em que a taxa de juros volte a crescer), o especulador forma fundos lquidos.
Por outro lado, a eficincia marginal do capital, que no outra coisa seno a previso
mdia dos empresrios em relao a seus lucros futuros, vai depender da atual taxa de lucros,
e do grau de otimismo ou seja pessimismo dos empresrios em relao ao desenvolvimento de
procura efetiva.
Desta anlise, Keynes tira as seguintes concluses em sua Teoria Geral:
Os investimentos, que j vimos serem o fator essencialmente dinmico do modelo
keynesiano, no aumentam em grau suficiente para cobrir a crescente taxa de poupana,
causada pela propenso marginal a consumir inferior unidade. H assim uma tendncia
permanente ao subconsumo, que agravada pela distribuio desigual da renda, e que os
investimentos no conseguem cobrir. Resulta da a depresso crnica do sistema capitalista, e
a possibilidade do emprego manter-se de forma indefinida.
Por que os investimentos seriam insuficientes se deixados ao sabor dos mecanismos do
mercado? Porque as situaes de crise caracterizam-se, essencialmente, por uma crise de
confiana de consumidores e empresrios, aqueles reduzindo suas compras de bens de
consumo, estes baixando o nvel de eficincia marginal do capital, ou seja, prevendo lucros
futuros menores.
Por outro lado, a taxa de juros, que depende da oferta e da procura de moeda, tem um nvel
mnimo abaixo do qual no cai. Trata-se da chamada armadilha keynesiana da liquidez. A
partir de um certo nvel (baixo) da taxa de juros, a procura de moeda seria perfeitamente
elstica em relao taxa de juros. Isto significa que a curva de procura de moeda, a partir
desse ponto, tornar-se-ia horizontal, paralela abcissa onde se mede a quantidade de moeda.
Em outras palavras, a partir desse ponto, dessa taxa de juros, os especuladores estariam
desejosos de obter a maior quantidade possvel de moeda. Nesses termos, a taxa de juros no
baixaria mais. De nada adiantaria que as autoridades monetrias aumentassem a oferta de
moeda.
Ora, este momento, em que a taxa de juros havia alcanado o nvel mnimo da armadilha
da liquidez, situao alis tpica das pocas de recesso, ou seja de reduo da procura efetiva,
tenderia normalmente a coincidir com uma previso de lucros futuros muito baixa, devido s
perspectivas pessimistas dos investidores, em face recesso. O resultado seria uma reduo
ainda maior dos investimentos, os quais poderiam permanecer nesse nvel reduzido
indefinidamente, j que o mecanismo automtico de mercado, para correo da anomalia, ou
seja, a reduo da taxa de juros, no funcionaria, por j ter sido alcanado o ponto da
armadilha da liquidez.
A taxa de juros mantida em nvel baixo, prxima ou no ponto da armadilha da liquidez,
tpica das pocas de recesso, de reduo da atividade econmica, porque o valor de mercado
dos ttulos de renda fixa tenderiam, nesse momento, a crescer, fazendo, automaticamente,
baixar a taxa de juros do mercado. E o valor dos ttulos cresceria exatamente porque nessa
poca os investidores, cuja previso de lucros estava diminuindo, sentir-se-iam mais seguros
aplicando seu dinheiro em ttulos de renda fixa (ttulos do governo, por exemplo), do que em
investir nas empresas. Teramos, assim, uma situao em que a recesso seria caracterizada,

32
concomitantemente, por uma taxa de juros baixa, e por uma previso de lucros futuros baixa,
pessimista, desestimulando-se indefinidamente os investimentos, j que a taxa de juros no
poderia mais cair. E o resultado, naturalmente, seria o desemprego crnico, a procura
agregada efetiva em permanente estado de recesso. Atravs do processo dos ciclos
econmicos, haveria, sem dvida, momentos de prosperidade, mas o estado normal de uma
economia capitalista regida pelos princpios do laissez-faire seria o da recesso, seno o da
depresso e da crise.
Para a macroeconomia keynesiana a soluo clssica para o desemprego via reduo dos
salrios nominais no aceitvel. De um lado porque, por motivos institucionais (organizao
sindical, etc.), os salrios nominais so inflexveis para baixo. De outro lado, porque uma
reduo nos salrios implicaria em uma reduo da procura efetiva, principalmente de bens de
consumo. Contra isto argumentaram seus crticos clssicos que esta reduo da procura
efetiva no ocorreria porque, com a baixa dos salrios, cresceria o valor real do dinheiro e
cairia a taxa de juros, aumentando os investimentos. Keynes, ento, lembra que esta reduo
no seria vivel se j estivssemos, como seria provvel, no ponto da armadilha da liquidez.
Keynes admite apenas uma certa reduo dos salrios reais, provocada por uma poltica
monetria flexvel, de carter inflacionrio, que seria indicada nos momentos de crise. Atravs
de um processo de iluso monetria, os assalariados aceitariam at um certo ponto este tipo de
reduo dos salrios, e no diminuiriam correspondentemente seus gastos de consumo. Seu
argumento final, contra a baixa de salrios nominais, porm, de carter mais poltico do que
econmico. Observa ele que, mesmo que institucionalmente fosse vivel a reduo dos
salrios, e que no estivssemos no ponto da armadilha da liquidez, seria tolice adotar tal
poltica to arriscada, j que seria to mais simples adotar uma poltica monetria de expanso
do crdito, e principalmente uma poltica fiscal de aumento dos investimentos pblicos e de
reduo dos impostos.
Na poltica fiscal, realmente, centralizava-se a poltica econmica de Keynes, j que a
poltica monetria, tendente a fazer baixar a taxa de juros, seria ineficiente nos momentos
mais agudos de crise, devido armadilha da liquidez. Para contrabalanar a insuficincia do
investimento privado, Keynes propunha a realizao de grandes investimentos pblicos. Estes
deveriam, preferivelmente, ser teis, produtivos. Mas nos momentos de crise, construir
pirmides ou abrir buracos para em seguida fech-los, seria tambm uma soluo. O objetivo
seria simplesmente aumentar o emprego, seja investindo produtiva ou improdutivamente. Os
investimentos improdutivos tinham inclusive a vantagem de no implicar em produo futura
de bens de consumo, que teriam que ser consumidos... Alm dos investimentos pblicos, o
governo deveria estimular os investimentos privados, reduzindo os impostos. Esta reduo
poderia tambm estimular o consumo, dependendo do tipo de imposto que fosse rebaixado.
Mas o objetivo precpuo da reduo dos impostos seria deixar mais recursos disposio para
investimento.
Esta , em sntese, a anlise macroeconmica keynesiana. Trata-se de uma anlise de curto
prazo e esttica. No to esttica quanto a microeconomia neoclssica, porque coloca a
produo, o nvel da renda e do emprego, como principais incgnitas. Alm disso, Keynes
estabeleceu uma srie de pontos para uma teoria dinmica, uma teoria do desenvolvimento
econmico. A anlise do acelerador dos investimentos - o processo atravs do qual os
investimentos dependem no apenas da eficincia marginal do capital e da taxa de juros mas

33
tambm do crescimento da renda, acelerando-se nas pocas de prosperidade - talvez seja o
melhor exemplo do que afirmamos.
Resta dizermos duas palavras sobre o nvel de preos, o qual, ao lado da renda e do
emprego, tambm uma varivel dependente final no sistema keynesiano. Vimos que a soma
do investimento e do consumo determina a renda e o emprego. Consumo e investimento, por
sua vez, vo depender de variveis tais como a prpria funo consumo, a funo
investimento, a taxa de juros, a poltica do governo, que, assim, determinam a procura
agregada. Entretanto, se a procura agregada resultar (nas pocas de prosperidade) ser to
grande, que supere a oferta agregada, ou, em outras palavras, se consumidores e investidores
desejarem consumir e investir mais do que a capacidade de produo do pas, teremos uma
disputa pelos bens e servios produzidos, a procura agregada superar a oferta agregada, e
teremos uma elevao do nvel de preos, ou seja, uma inflao de procura.

Depois da Teoria Geral

Ficam assim traadas as linhas fundamentais da macroeconomia keynesiana. Para seu real
conhecimento seria necessria uma exposio muito mais extensa, com o recurso de grficos
e de um sistema de equaes. Nossa finalidade atual, porm, apenas a de darmos uma idia
introdutria do sentido geral da revoluo keynesiana. Nestes termos, este resumo parece-nos,
no momento, suficiente.
A Teoria Geral obteve imediatamente uma enorme repercusso. Foi alvo de grandes
elogios, em torno das idias nela expostas constituiu-se imediatamente uma escola de
brilhantes economistas, novas perspectivas de desenvolvimento se abriram para a cincia
econmica, esta recuperou o contato com a realidade e voltou a ser operacional. Aquelas que
no se tornaram estritamente keynesianas foram profundamente influenciadas por Keynes.
Especialmente em relao s novas geraes de economistas, todos sofreram a influncia de
suas idias. Mesmo os economistas marxistas obtiveram no pensamento de Keynes parte de
inspirao e de crtica.
Assim que saiu, porm, a General Theory foi tambm alvo de crticas, algumas tentando
minimizar o carter original de sua contribuio, outras procurando negar a correo de sua
anlise. Muitos dos discpulos de Marshall, que pretendiam que toda cincia econmica
estava, de uma forma ou de outra, contida nos Principles, no se conformaram com a crtica,
s vezes feroz, de Keynes.
Nestes termos, Keynes passou a maior parte do seu tempo, desde a publicao da General
Theory at o incio da Segunda Guerra Mundial, ocupado em defender-se de seus crticos e
em explicar o verdadeiro sentido de sua teoria. Porque preciso salientar que a Teoria Geral
estava longe de ser um livro de leitura fcil. Alm disso, Keynes continuava com febril
atividade de economista, jornalista, financista e mecenas das artes. Em 1937, porm, Keynes
sofre um primeiro ataque do corao e obrigado a diminuir o ritmo de sua atividade.
Isto no o impede, porm, de publicar um novo livro, How to Pay the War (1940), em que
examina o problema do financiamento da guerra que se iniciava. Propunha um sistema de
emprstimo compulsrio, a ser pago aps a guerra. Era uma idia ousada, nova, ao estilo de
Keynes e no foi aplicada. Em 1940 Keynes voltara a trabalhar no Tesouro. Em 1942 tornou-
se diretor do Banco da Inglaterra. Nesse mesmo ano foi elevado nobreza. Tornou-se Lord

34
Keynes, baro de Tilton. Era ento o mais respeitado economista britnico. Embora suas
idias nem sempre fossem postas em execuo, por serem excessivamente revolucionrias,
nem por isso deixaram de ser ouvidas.
Este fato ficou patente na ltima grande interveno de Keynes, antes de sua morte, na
Inglaterra, em 1946, motivada por mais um ataque do corao. Aproximava-se o fim da
guerra e era preciso organizar as finanas internacionais para o aps guerra. Realizou-se
ento, nos Estados Unidos, a Conferncia de Bretton Woods, destinada a organizar as
finanas internacionais para o aps-guerra que se avizinhava. Keynes, como representante do
Reino Unido, foi a principal figura da reunio. Apresentou um projeto revolucionrio para
resolver o problema do financiamento do comrcio internacional. O ouro e as moedas-
reservas nacionais (o dlar e a libra) seriam substitudos por uma moeda internacional, o
Bancor, criada por um Banco Central Mundial, que o plano Keynes previa. A criao dessa
moeda internacional implicaria em um extraordinrio aumento das reservas financeiras
internacionais e em uma grande flexibilidade no sistema financeiro internacional. Com isto
Keynes pretendia que os pases que se encontrassem em recesso econmica e dficit de seu
balano de pagamentos no fossem obrigados a adotar qualquer uma das trs medidas
tradicionais: desvalorizao da moeda, deflao interna, ou restries s imputaes.
Qualquer uma dessas trs medidas teria sempre efeitos negativos, e poderiam ser evitadas
atravs de um sistema de financiamento internacional amplo e flexvel.
O plano de Keynes era excessivamente inovador. A alternativa norte-americana,
consubstanciada no Fundo Monetrio Internacional, foi afinal adotada, fazendo-se apenas
algumas concesses ao Plano Keynes.
Os Estados Unidos era naquela poca, e por um perodo de trs dcadas j vinha sendo, um
pas sem problemas com seu balano de pagamentos. Dessa forma, preferiram um plano mais
conservador, ainda baseado no ouro e nas moedas-reservas. Certamente no previam as
dificuldades que o dficit constante de seu balano de pagamentos, a partir dos anos
cinqenta, iria lhes trazer. De qualquer forma, porm, o plano apresentado por Keynes no foi
aceito. Permanece, todavia, como um marco da viso, sempre voltado para a realidade do
mundo, e nela procurando intervir.
Sua obra fundamental, porm - aquela que inscreveu o nome de Keynes na histria do
pensamento econmico, no como mais um economista que trouxe contribuies
significativas para a anlise econmica, mas como o economista mais importante da primeira
metade do sculo XX, que abriu novas perspectivas para a cincia econmica - foi a Teoria
Geral. J vimos que esta obra, embora fruto do pensamento de um economista educado na
mais pura tradio neoclssica, marshalliana, e dela aurindo muitos de seus conceitos
fundamentais, constitui-se em uma revoluo - uma revoluo que sem destruir toda a anlise
econmica pr-existente, renovou-a, abriu-lhe novas perspectivas, recolocou-a em contato
com o mundo.

V - PRECURSORES DA TEORIA GERAL

Pergunta-se agora: teria todo o modelo keynesiano surgido como algo estritamente novo,
ou j existiam dentro da tradio clssica, ainda que esparsas, muitas das idias de Keynes?

35
Esta pergunta no tem uma resposta to simples quanto seria desejvel. Felizmente, porm,
no uma questo to importante, que merea, neste contexto, um tratamento exaustivo. As
discusses sobre autoria, paternidade, so, em geral, menores. O importante o resultado
obtido.
Como bvio, Keynes tambm teve seus precursores. E alguns deles - especialmente
Malthus - foram por ele reconhecidos. preciso, todavia, deixar desde logo claro o seguinte.
A obra de Keynes no teve o carter de sntese, como a de Stuart Mill para a Economia
clssica, e a de Alfred Marshall para a Economia neoclssica. Keynes foi antes de mais nada
um pensador original e inovador. Algumas das idias por ele defendidas j haviam sido
expostas anteriormente. Mas, vista como um todo, a obra de Keynes constituiu-se em uma
completa inovao no campo da Economia. A inovao de Keynes foi realizada conjunta e
independentemente da inovao de Kalecki. Nesses termos no cabe considerar um precursor
do outro ou vice-versa.

Os economistas suecos

Alm da j mencionada contribuio de Kahn, como desenvolvimento que deu teoria do

multiplicador dos investimentos, a teoria econmica que mais diretamente precedeu a Teoria
Geral foi elaborada pelo economista sueco Knut Wicksell (cuja obra mais importante
Lectures on Political Economy (1892), e pela escola de economistas suecos que o sucederam,
entre os quais Gunnar Myrdal, Bertil Ohlin e E.Lindahl foram os que mais se destacaram.
Wicksell desenvolveu uma teoria dos preos com base nas discrepncias entre a taxa natural
de juros e a taxa de juros do mercado, que implicou em uma reformulao e sofisticao da
teoria quantitativa da moeda, e serviu de inspirao para a maioria dos economistas clssicos
contemporneos de Keynes. A taxa "natural" de juros aquela que equilibra a oferta de
poupana com a procura de investimentos. Essa taxa igual ao lucro marginal, j que as
empresas investiro at o ponto em que a taxa de lucros (que vai se reduzindo medida que
aumenta o investimento, no curto prazo) se iguale taxa de juros. A taxa de juros de mercado,
por sua vez, a taxa mdia de juros cobrada pelos bancos. Estamos, inicialmente, em situao
de equilbrio. Imaginemos agora que, por um motivo qualquer, as expectativas de lucro dos
empresrios so reduzidas, deslocando-se, assim, para a esquerda (para menos) a curva de
procura de investimentos. O resultado uma queda na taxa natural de juros, j que a oferta de
poupana continua a mesma, enquanto que a procura de investimentos diminuiu.

36
 O grfico 2 mostra o modelo de Wicksell. S a oferta de poupana. Io a procura de
investimento inicial e jo a taxa natural de juros inicial. I1 a procura de investimentos
reduzida e j1 a nova taxa natural de juros.
Suponhamos, porm, que os bancos no se apercebam deste rebaixamento da taxa natural
de juros, e mantenham a taxa de juros do mercado ao nvel da taxa natural de juros inicial, jo.
Teremos ento uma situao de desequilbrio, que tender a permanecer indefinidamente. Em
vista da taxa de juros artificialmente elevada, a procura de investimentos, manter-se- baixa, -
em um nvel inferior ao de equilbrio, em que antes se encontrava. Por outro lado, como no
houve modificao na taxa de juros de mercado, a poupana continua a mesma e o consumo o
mesmo (se a taxa de juros de mercado houvesse acompanhado a taxa natural, caindo, a
poupana diminuiria e o consumo aumentaria, restabelecendo-se o equilbrio). Temos, assim,
uma situao de desequilbrio, com a procura agregada (investimento mais consumo) inferior
oferta agregada. A soluo para o problema a deflao, a queda dos preos. Caem todos os
preos inclusive os salrios, e assim mantm-se o pleno emprego. Os preos, porm, s
pararo de cair quando a taxa natural de juros igualar-se novamente taxa de mercado. O
problema inverso, de inflao, com a taxa de juros de mercado inferior taxa natural de juros,
tambm poder ocorrer.
Esta teoria de Wicksell implica em uma nova forma mais sofisticada de expor a teoria
quantitativa da moeda. Esta continua vlida, mas o aumento ou a diminuio dos preos so
vistos, no simplesmente como causados por um aumento ou diminuio da quantidade de
moeda, mas como motivados por um aumento ou diminuio na procura agregada, que
implica em um aumento ou diminuio na procura de moeda e, portanto, na quantidade de
moeda. No nosso exemplo acima apresentado, a diminuio na procura agregada implicou,
naturalmente, em uma diminuio na procura de dinheiro. Os investidores passaram a usar
menos crdito bancrio. Aumentaram as reservas bancrias, diminuram os depsitos.
Diminuiu, portanto, a quantidade de moeda, e tivemos uma situao de deflao.
Vemos que esta teoria no s implica em um grande avano em relao teoria
quantitativa da moeda que expusemos anteriormente, como tambm nos leva, de um lado, a
uma teoria at certo ponto monetria dos juros (a teoria keynesiana dos juros essencialmente
monetria), e de outro lado, integrando teoria quantitativa da moeda os conceitos de
investimento e poupana, abre campo para o desenvolvimento de uma verdadeira teoria da
procura agregada efetiva. Os discpulos de Wicksell citados realizaram esforos nesse sentido.
Por isso, sua obra pode ser considerada a que mais diretamente antecedeu a Teoria Geral.
Keynes certamente foi influenciado por Wicksell. A teoria dos juros que apresentou em seu
trabalho Tratado sobre a Moeda, por exemplo, muito semelhante de Wicksell. Mas nem
Wicksell nem seus discpulos chegaram a formular uma teoria macroeconmica como fez
Keynes.

Os precursores do subconsumo

Alm de Kahn e dos economistas suecos, os dois mais importantes precursores de Keynes
foram Malthus e Hobson. Ambos precederam Keynes na anlise do subconsumo. Vimos que
este um ponto central da teoria keynesiana. As crises econmicas, o desemprego, so
causados pelo subconsumo, pelo excesso de poupanas, que no tm sua contrapartida em

37
investimentos. Para os economistas clssicos em geral, a poupana, que permitia a realizao
dos investimentos cada vez maiores (sendo o investimento a mola do progresso econmico)
era considerada um bem, uma virtude. Esta teoria era, inclusive, uma das bases da justificao
terica do sistema capitalista, com suas profundas desigualdades de renda. Estas
desigualdades eram justificadas em nome da poupana. S os ricos, os capitalistas, tinham
condies de praticar a virtude da poupana. Era importante, portanto, que se conservasse
uma classe de capitalistas, para que a poupana e o desenvolvimento econmico pudessem ser
mantidos.
Keynes destruiu essa crena. Com sua teoria, a poupana deixou de ser mera virtude, na
medida em que ela era, via de regra, excessiva, no sendo adequadamente contrabalanada
por investimentos. claro que, se houvesse procura de investimentos suficiente, quanto maior
a poupana, melhor. Mas como as oportunidades de investimentos no apresentavam qualquer
tendncia regular a crescer, enquanto que a propenso marginal a consumir inferior vaidade
fazia com que a poupana crescesse sempre, o intervalo entre a renda e o consumo crescia
sempre, sem que os investimentos fossem capazes de contrabalan-los (dado o
entesouramento e a armadilha da liquidez). O subconsumo tornava-se, assim, um problema
central da teoria econmica. Keynes chegou, inclusive, a formular o chamado paradoxo da
poupana, atravs do qual se demonstra que, se os consumidores decidirem poupar mais, sem
que haja uma contrapartida da parte dos investimentos, o resultado paradoxal ser que
acabaro poupando menos e no mais. Isto acontece porque, aumentando sua poupana
desejada, os consumidores diminuiro uma parte da procura agregada, o consumo, sem que
em contrapartida haja um aumento do investimento (a no ser temporariamente, com o
aumento de estoques invendveis, que so considerados investimentos). Com a diminuio da
procura agregada, porm, para que a economia volte ao equilbrio, ser necessrio que a renda
caia e a poupana, ento, igualar-se- ao investimento em um nvel mais baixo (porque,
preciso no esquecer, depois de ocorrido o processo econmico, ex post, a poupana sempre
igual ao investimento). Nesses termos, comeou-se pretendendo aumentar a poupana, e,
paradoxalmente, acabou-se por reduzi-la, com a decorrente reduo da renda.
Esta anlise, embora de forma parcial, teve seus principais precursores em Malthus e
Hobson.
Malthus, j em 1820, quando Say e Ricardo davam a lei de mercados por perfeita e
indiscutvel, pretendia que nem toda a poupana transformava-se necessariamente em
investimento. Da mesma forma que Keynes, Malthus via que a teoria econmica vigente no
encontrava correspondncia na realidade. Aps as guerras napolenicas, a Inglaterra entrara
em um profundo e prolongado estado de depresso, que no se coadunava com as teorias
otimistas baseadas na lei de Say. Nada indicava que a oferta criava sua prpria procura. O
consumo e a poupana, por sua vez, no pareciam to sensveis taxa de juros como
pretendiam seus colegas economistas. Negou, por isso, que a taxa de juros equilibrasse
automaticamente poupana e investimento. Em lugar dessa teoria iniciou o desenvolvimento
de uma teoria alternativa, baseada no conceito de procura agregada efetiva, da qual
dependeria o consumo e a poupana. O consumo seria funo da procura agregada. Uma
reduo do consumo seria resultado de uma reduo da procura agregada, e implicaria em
diminuio de renda. A poupana, que no era necessariamente contrabalanada pelo
investimento, deixava de ser uma virtude intrnseca. Ao contrrio, podia ser a principal causa
de depresses.

38
 Entre as medidas que Malthus recomendava para estimular o consumo, salienta-se uma
distribuio mais eqitativa da renda. E esta foi a tese central de John Hobson (1858-1946),
um economista no-ortodoxo, que jamais foi aceito por seus contemporneos como um
economista respeitvel. Sua oposio economia marshalliana, a qual nem sempre dominava
perfeitamente, valeu-lhe a reprovao geral. Era um hertico e chegou mesmo a glosar este
fato em um livro escrito um pouco antes de sua morte. No obstante, talvez imediatamente
por no estar amarrado aos rgidos esquemas marshallianos, pde usar com mais liberdade sua
poderosa imaginao. Tornou-se, assim, famoso com sua tese sobre o imperialismo, na qual
se baseou Lenin para desenvolver sua prpria teoria. Relacionada com sua tese sobre o
imperialismo sua teoria sobre o subconsumo, que lhe valeu o ttulo, ao lado de Malthus, de o
principal precursor de Keynes neste setor. Afirmava Hobson que o problema central do
sistema capitalista era a desigual distribuio da renda. Este fato fazia com que os ricos, que
recebiam a maior parte da renda, poupassem excessivamente. O grande consumo percentual
(propenso mdia a consumir) dos pobres, em relao sua renda, no era suficiente para
contrabalanar as elevadas poupanas dos ricos, de forma que a economia estava
constantemente ameaada de depresso. Na medida em que os capitalistas, que poupavam,
investiam suas poupanas para em seguida produzir mais bens de consumo, agravava-se a
crise. A produo excedia a capacidade de consumo. A soluo encontrada para este problema
era o imperialismo, atravs do qual as poupanas excedentes dos capitalistas eram investidas
no exterior e no implicavam em aumento da oferta de bens no mercado interno. Em face a
essas idias, cuja validade no cabe agora discutir, no difcil imaginar porque Hobson foi
considerado um hertico. indiscutvel, porm, que sob muitos aspectos sua anlise era
correta, tendo aberto novas perspectivas para anlise econmica.
Outros economistas poderiam ser citados como precursores de Keynes. Neste contexto,
porm, parece-nos que os j mencionados nos do uma idia do trabalho intelectual existente
antes de surgir a Teoria Geral. Um autor, talvez, ainda devesse ser citado - Marx. Isto porque,
antes de Keynes, e com muito mais amplitude do que a do grande economista ingls, foi Marx
autor de uma crtica geral da teoria econmica ortodoxa. E antecipou a Keynes tanto por sua
viso da economia em termos agregados, macroeconmicos, como por sua teoria do que hoje
poderamos chamar de procura agregada efetiva. Entretanto, no nos parece adequado
considerar Marx um precursor de Keynes. Este jamais compreendeu o significado da
contribuio de Marx, cuja obra provavelmente nunca estudou a fundo14. Alm disso, Keynes
era apenas um economista, enquanto que Marx foi muito mais do que isto: foi um economista,
um socilogo e um filsofo. E como j o observamos, enquanto Keynes pretendia apenas
aperfeioar o sistema capitalista, Marx pretendia destru-lo. Melhor do que estudar Marx
como um precursor de Keynes seria comparar as contribuies dos dois pensadores, verificar
no que conflitam e no que se completam.

14
Keynes,por exemplo, referiu-se, com grande especificidade, a O Capital, como renda "um livro de
texto de economia antiqueda no s errneo cientificamente mas tambm sem interesse ou aplicao
no mundo moderno". CF. Essays in Persuasion, p.300. Citado por Lawrence Klein, op.cit., p.160.

39
VI - CONCLUSO E RESUMO

Conclumos assim esta rpida anlise introdutria da macroeconomia keynesiana. Fizemos

uma exposio extremamente resumida da teoria keynesiana. Desenvolvemos, por exemplo,
com muito mais detalhe (embora ainda resumidamente) a macroeconomia clssica. Uma
introduo macroeconomia keynesiana importa necessariamente em um estudo mais
cuidadoso da Teoria Geral.
Nosso objetivo foi preparar o estudante para esta fascinante incurso na teoria keynesiana.
Adotemos, para isto, um mtodo histrico, procurando situar no tempo a contribuio de
Keynes. Estudamos inicialmente, sempre sob um ponto de vista histrico, a classificao das
principais reas de estudo da cincia econmica. Damos especial nfase distino entre
micro e macroeconomia. Mostramos, muito rapidamente, como a teoria econmica
concentrou-se inicialmente na anlise microeconmica, cristalizando-se afinal na anlise
marshalliana neoclssica. Vimos, em seguida, que no obstante o enfoque macroeconmico
da anlise clssica e neoclssica (que, seguindo a linha de Keynes, depois passamos a chamar
simplesmente de anlise clssica), podemos discernir na mesma linha uma anlise
macroeconmica. Estudamos ento as principais caractersticas do modelo macroeconmico
clssico, baseado na lei de Say e na teoria quantitativa da moeda.
Esta anlise era essencialmente otimista e alienada da realidade, qual no correspondia.
Em seu contexto, o desemprego era um acidente. Contra ela surgiu a crtica de Keynes.
Examinamos ento as linhas gerais da evoluo do pensamento de Keynes, at o surgimento
de sua Teoria Geral, em 1936. Com este livro, tem lugar a chamada "revoluo keynesiana",
que coloca a anlise econmica de novo em contato com a realidade. Estudamos rapidamente
o contedo bsico da contribuio keynesiana. Apresentamos as variveis fundamentais do
modelo e verificamos como estas variveis se interrelacionam, de forma a determinar a renda,
o emprego e o nvel de preos. Demonstramos ento como, dentro do sistema keynesiano, o
equilbrio compatvel com uma situao crnica de desemprego, e resumimos a poltica
econmica proposta por Keynes para corrigir as situaes de depresso. Finalmente, fizemos
uma rpida revista da contribuio dos precursores de Keynes.
Com este tipo de abordagem, em que a anlise econmica emerge do processo histrico em
que ela est inserida, esperamos ter conseguido definir as linhas gerais do pensamento do
economista que revolucionou a teoria econmica, abrindo-lhe novas perspectivas.
preciso, todavia, no superestimar a contribuio de Keynes. Foi ele, certamente, o
economista mais importante da primeira metade do sculo XX. Com sua obra a cincia
econmica recebeu um enorme impulso, no s devido sua prpria contribuio, mas
tambm a todas as anlises e pesquisas econmicas que foram diretamente ou indiretamente
inspiradas por suas idias. Por exemplo: a linha mais importante de evoluo da teoria
econmica atual - a teoria do desenvolvimento econmico -, est em grande parte baseada na
anlise de Keynes.
Tudo isto certo, mas, no incio deste trabalho salientamos o carter historicamente
condicionado da cincia econmica. Keynes no escapou regra geral. Foi um economista
ingls, do incio do sculo XX, que sempre e sem rebuos colocou seu pensamento a servio
de seu pas e do sistema capitalista nele vigente. Sua teoria econmica, sem dvida uma
formulao genial, destina-se aos pases capitalistas desenvolvidos. Dificilmente se aplica a

40
um pas subdesenvolvido, onde o comportamento do tipo do homo economicus no prevalece,
onde o mercado no integrado, onde o sistema financeiro incipiente15. Alm disso, embora
fosse Keynes um homem culto e participante, faltava-lhe, como, alis, a quase todos os
grandes economistas, uma viso histrica e sociolgica do processo econmico. No se
preocupou Keynes em situar o sistema capitalista, cujo funcionamento econmico analisou,
dentro de uma perspectiva histrica. No se interessou tambm em examinar as
condicionantes sociais e tecnolgicas que agem sobre o comportamento econmico dos
indivduos.
Estas restries, que aqui apenas esboamos, se verdade que limitam at um certo ponto
a contribuio de Keynes, no pretendem em absoluto negar seu imenso significado para a
evoluo do pensamento econmico. Simplesmente salientam que a economia, na medida em
que uma cincia social, envolve indiretamente uma multido de aspectos no estritamente
econmicos, muitos dos quais escaparam a Keynes. Enquanto apenas economista, porm, sua
obra ao mesmo tempo viva e atual e j se transformou em um marco decisivo na histria do
pensamento econmico.

15
Sobre o assunto, ver, do autor, Teoria Econmica e Pases Subdesenvolvidos, em Revista de
Administrao de Empresas, no.24.

41
APENDICE

Abreviaturas Usadas

M = quantidade nominal de moeda

m = quantidade real de moeda = M/p

p = ndice de preos
p' = preo mdio das transaes
P = preo mdio das unidades produzidas

Y = renda real, produto nacional lquido real

Yp = renda nominal, produto nacional lquido nominal
O = produto fsico total
v = velocidade de transaes da moeda
V = velocidade-renda da moeda
k = inverso de V = 1 / V

N = emprego
Nd = procura de emprego
Ns = oferta de emprego
W = salrio nominal
W / p = salrio real
j = taxa de juros

S = poupana
I = investimento
C = consumo

42