Gustavo Crosara Alberto, Turma 1, Nº USP 8988511

Raquel Strelciuc Leoni, Turma 1, Nº USP 6229090

Victória Dias, Turma 2, Nº USP 9322468

Nota técnica - Economia Brasileira I - Prof. Dr. Guilherme Grandi

Tema: Emprego, inovação, competitividade e investimento

Análises dos efeitos do câmbio fixo valorizado sobre a atividade industrial entre 1994 e
1998

Introdução

No Brasil, uma característica extremamente marcante do período que se estende de 1994 a 1998,
estudado neste trabalho, é a taxa de câmbio, que se manteve extremamente valorizada e com uma paridade
próxima de 1 para 1 com relação ao dólar. Essa política cambial acarretou profundas mudanças em diversos
aspectos da economia e sociedade brasileiras.
O presente trabalho visa analisar os impactos dessa valorização cambial observada no período, focando
principalmente no que tange ao emprego, investimento e competitividade do setor industrial brasileiro.
As diretrizes governamentais do programa de governo Mãos à Obra (1995-1998) apresentam para
o Ministério da Indústria, Comércio e Turismo, o papel de fortalecer a atuação junto ao setor privado. O
programa em si, listava entre os objetivos prioritários para o governo a necessidade de fazer reformas,
econômicas, políticas e sociais, para integrar o país nos processos globais de transformação e a
descentralização do governo federal, repassando atividades à iniciativa privada1. Nesse sentido, faz-se
relevante entender em que medida esses objetivos foram realmente atingidos pelo governo, tendo também
em mente os custos da política cambial vigente na época.

Efeitos sobre competitividade

A política cambial acarretou profundas mudanças em diversos aspectos da economia e sociedade

brasileiras, entre eles pode-se destacar os impactos da valorização cambial na competitividade. Nesse
sentido, é possível identificar duas correntes de pensamento distintas ao se analisar as mudanças na
competitividade da indústria brasileira nesse período2.
Por um lado, os críticos da valorização cambial e da consequente liberalização do comércio defendem que
tais medidas foram adotadas de forma prematura, uma vez que as empresas brasileiras não estavam
preparadas para competir com as estrangeiras. Isso acarretou grandes dificuldades para o setor industrial
nacional, o que levou inclusive a uma desindustrialização do Brasil.
Luiz Carlos Bresser3 argumenta que há dados mostrando claramente a perda de competitividade
da indústria brasileira desde 1992. Segundo o autor, longe de incentivar um aumento na produtividade e
inovação, uma taxa de câmbio valorizada impossibilita a competitividade da indústria brasileira, tanto no
setor interno quanto no externo. Desse modo, a desindustrialização do Brasil é uma consequência esperada
da política cambial observada no período de 1994 a 1998.
Por outro lado, os defensores de políticas que facilitam a importação, como a valorização cambial,
argumentam que a abertura do mercado nacional facilita a importação de bens substitutos aos produzidos
no Brasil, o que gera um grande choque de oferta, aumentando a concorrência enfrentada pela indústria
nacional. Essa nova realidade força a modernização da indústria brasileira, que se tornou mais produtiva e
competitiva ao longo da década de 90.
De acordo com Veiga, (2000) “É indiscutível o papel da liberalização comercial como fator
condicionante da evolução da indústria brasileira nos anos 90. Genericamente, ela contribuiu de forma
direta para moldar um ambiente de negócios caracterizado por um grau de contestabilidade dos mercados
muito superior àquele vigente nas décadas anteriores, tornando a busca de aumentos de produtividade e
de competitividade um objetivo central das estratégias empresariais”

1 FHC, 1994.
2 Veiga, 200
3 Bresser, 2010
Não há dúvidas que a valorização cambial gerou perdas para a indústria brasileira no curto prazo. No
entanto, faz sentido admitir que setores industriais distintos possuem eficiência e produtividade diferentes
entre si, o que implica em uma grande variação nos impactos gerados pela valorização do câmbio. Vale
ressaltar, no entanto, que essa mudança na dinâmica industrial no Brasil também gerou profundos impactos
nos níveis de emprego.
Para Lazzarini et al. 4 “...a própria divisão clássica entre produtos básicos, semimanufaturados e
manufaturados deveria ser revista, uma vez que para gerar produtos ‘básicos’ é necessário um grande
leque de produtos e processos intermediários altamente elaborados. Por exemplo, há um bom tempo o
conceito de ‘setor agrícola’ foi expandido para acomodar cadeias integradas de produção de alimentos,
fibras e bioenergia, que reúnem indústrias e serviços a montante e a jusante da agricultura para produzir
commodities e produtos”
Dessa forma, ainda que os setores industriais menos competitivos tenham observado perdas
irreversíveis advindas da valorização cambial e liberalização do comércio, essa realidade não deve ser
generalizada. Essas mesmas políticas também aumentaram o acesso a bens de capital mais modernos e
produtivos, aumentando os níveis de competitividade nacional e internacional dos setores da economia em
que o Brasil possui naturalmente uma vantagem comparativa.

Efeitos sobre Investimento

O câmbio valorizado do período, com paridade 1 para 1, tem uma relação direta com os
investimentos na indústria, na medida que prejudica a competitividade do setor frente aos produtos
importados, sufocando as firmas nacionais. Além disso, experimentamos a tendência decrescente da taxa
de juros (SELIC), que despencou do pico de 4,25% ao mês em junho de 1995 para o vale de 1,5% ao mês
em novembro de 19975, fator que contribui como um desincentivo para alocação de novos investimentos,
uma vez que retorno sobre eles seria menor.
É importante raciocinar também que o aumento da taxa de juros poderia não ser necessário para uma
economia com a inflação recém controlada e demanda reprimida, aspecto que mais assombrava o Brasil
há décadas. Muito provavelmente, esse trade-off foi levado em conta pelos policy-makers, já que houve
algum grau de proteção às industriais nos setores automobilístico, eletrônico e informática, têxtil e de
brinquedos, já que foram promovidos incentivos fiscais, P&D, isenção fiscal de IPI e linhas especiais de
financiamento pelo BNDES6 (Anexo 1). Na indústria automobilística, setor altamente exposto e sensível à
alterações macroeconômicas, essas medidas parecem ter funcionado, uma vez que as vendas totais de
unidades cresceram de 1,4 mi (1994) para 1,9 mi (1998)7 (Anexo 2).
Historicamente, países asiáticos como a China e Índia, igualmente parte dos BRICS, contaram
com taxas de câmbio depreciadas para viabilizarem o desenvolvimento da indústria manufatureira. O Yuan
chinês sofreu uma desvalorização de 50% em um intervalo de 2 semanas em janeiro de 1995 e, desde
então, nunca mais retornou os patamares pré 19958, mantendo-se desvalorizado em relação ao dólar. Não
coincidentemente, o crescimento exponencial chinês tem se dado desde os anos 2000. Caminhando na
direção oposta com o câmbio fixo e apreciado, houve no Brasil uma retração de 13 pontos percentuais na
participação do setor no PIB (de 40% para 27%)9. Apenas na construção civil, a taxa de investimento caiu
de 75% para 57% em 5 anos10. Já no setor de bens de capital, o decrescimento foi de 5%11.
Belluzo é enfático ao afirmar que o câmbio apreciado, além de gerar perda de competitividade, também
acarreta na desoneração tributária para as indústrias, alvejando diretamente o superávit fiscal. Essa quebra,
por sua vez, contribui para o aumento das pressões inflacionárias, da taxa de juros e queda dos
investimentos privados, o que conhecemos por Crowding-out. Para o economista, mesmo que o Plano Real
tenha tido sucesso no combate à inflação, cometeu o grave erro da apreciação cambial e falta de incentivo
governamental adequado para o setor industrial.
Na mesma linha de raciocínio, Rubens Ricupero, chama a atenção para o que ele nomeia de
“desindustrialização relativa”, ou seja, mesmo que haja algum ganho absoluto para o setor industrial (como

4 Lazzarini et al., 2013

5 Banco Central do Brasil, 2021
6 Veiga, 2000
7 MA8 Management Consulting, 2020
8 Macrotrends, 2021
9 Confederação Nacional da Indústria (CNI), 2021
10 IBGE, 2019
11 IBGE, 2019
para o automobilístico, citado acima), ele deve ser sempre comparado aos competidores internacionais,
sendo a China o mais ameaçador deles. Porém, Ricupero não atribui a falta de competitividade somente ao
câmbio, mas sim às questões anteriores a sua apreciação como: alta carga tributária, alta taxas de juros
(que prejudica a confiança do credor, segundo Bresser), problemas de infraestrutura e burocracia.

Efeitos sobre a inovação

Os efeitos sobre inovação caminham no mesmo sentido dos sobre investimentos, já que aquele é
uma consequência deste, uma vez que inovar incorre em aumento de custos na maioria das vezes. Segundo
a visão shumpeteriana, a inovação é a “mola propulsora do capitalismo” (1911). Nesta seção, usaremos
patenteamento como proxy de inovação porque é o dado público mais acessível sobre as indústrias no
Brasil no período 94-98.
Segundo Campos et al., os países buscam constantemente intensificar seu esforço inovativo como forma
de elevar sua competitividade. No caso brasileiro, porém, esse esforço foi prejudicado devido à perda dela
nacional e internacionalmente. Em 1999, os dispêndios em P&D pelo setor privado brasileiro
representavam 0,4% do PIB. Na maioria dos países desenvolvidos, esse percentual alcançava 2% (2,4%
nos EUA)12. Entre os países da OCDE, a 63,4% desses gastos foram assumidos pelas corporações em
200113. No Brasil, esse percentual foi de 41,4% no mesmo ano14. Outro ponto relevante é a cooperação
com universidades e institutos de pesquisa como importante alternativa inovativa.
Em 2000, apenas 1,2% das empresas inovadoras possuíam vínculos com instituições de ensino e pesquisa
no Brasil15. Na Suécia, esse índice era de 44,5% em 199616. Assim, os autores argumentam que ao longo
da década de 90, as indústrias brasileiras, com poucas exceções, não desenvolveram capacidade inovativa
própria e não chegaram a desenvolver P&D comparáveis às de seus concorrentes, o que as deixou em
condições deficientes na integração com o mercado internacional. Esse movimento fica mais claro quando
analisamos o Anexo 3. Podemos ver que, enquanto o Brasil desenvolveu 34 patentes entre 1992 e 1998, a
Coreia do Sul deu um salto de 2.72. Isso significa que, em 6 anos, a Coreia do Sul desenvolveu 80 vezes
mais patentes que o Brasil, sendo que o país asiático contava com 9 patentes a mais que nós em 198417.
Ruberns Ricupero aponta que o Brasil nunca conseguiu criar uma indústria farmacêutica comparável às
grandes indústrias mundiais e perdeu a chance de construir uma indústria eletrônica e química avançada.
A incipiente indústria informática e telecomunicações nos anos 1980, e até meados de 1990, praticamente
sumiu justamente pela perda de competitividade causada pelo câmbio. Para Belluzzo, perdemos nossa
capacidade inovativa para a China. Bresser argumenta que “populismo cambial” pode ser igualmente
apontado como responsável pela tendência que dificultou e inviabilizou a industrialização e o crescimento
do país.
Entretanto, Lazzarini et al., sugerem que é no setor de serviço, não no industrial, em que a inovação
exibe a maior taxa. Eles argumentam que a via para aumentar a taxa de inovação tecnológica Brasil é via
serviços, e não manufaturados. Acreditamos que esse argumento é uma alternativa interessante e faz
sentido uma vez que o setor de serviços é menos exposto ao câmbio e se ajusta mais rapidamente aos
choques (a depender das políticas trabalhistas). Além disso, o setor de serviços é o que mais emprega e,
portanto, tem maior capacidade de geração de renda. A fraqueza do argumento, portanto, é fomentar
inovação tecnológica em um país em que 47% da população não tem acesso à rede de esgoto18.

Efeitos sobre o emprego

Entre 1994 e 1998 o valor do salário passou de R$64,79 para R$120,0019. A valorização cambial
teve efeitos positivos quanto a elevação do poder aquisitivo dos salários, medidos em dólares20 refletindo
no controle inflacionário. No entanto, no que diz respeito às relações de trabalho, se faz necessário fazer
uma análise mais ampla, para entendermos que além da pressão competitiva na produção, gerada pela

12 Lazzarini et al., 2013

13 Lazzarini et al., 2013
14 Lazzarini et al., 2013
15 Lazzarini et al., 2013
16 Lazzarini et al., 2013
17 Carta Iedi, 2003
18 G1, 2020
19 G1, 2011
20 Nota técnica, 2006
abertura econômica, os postos de trabalho também passam a sofrer pressões. Foi verificado entre 1994 e
1998 o aumento21 de 30% 22 na taxa de desemprego do país, afetando 6,6 milhões de pessoas. (Anexo 4).
Foi o aumento do nível de emprego no comércio e em serviços que compensou a queda do emprego
industrial e segurou o aumento da taxa de desemprego até 1997, quando a crise Asiática agrava a
situação23. De acordo com IPEA (2000),”no setor industrial, ao mesmo tempo em que o nível de emprego
caiu de forma acentuada, os rendimentos reais dos trabalhadores cresceram até o final de 1998.”
O campo das relações de trabalho se apresenta como um dos pontos de tensão da implantação de
políticas econômicas neoliberais desde a criação do Programa Nacional de Desestatização (PND)24, pelo
governo Collor em 1990. É preciso observar o ambiente em que os grupos de interesse disputavam arranjos
políticos naquele momento, resultando após a implantação do plano real em uma verdadeira reestruturação
de todo o sistema de produção nacional. Nesse ponto, é importante questionar o grau de eficiência e atuação
tanto do Estado ao cumprir seu papel, seja para superar carências competitivas da economia, como por
exemplo com políticas e programas de qualificação da mão de obra, assim como de apoio ao
desempregado, parcela da população que compõe a força de trabalho que excede as necessidades de
produção e garante a acumulação capitalista.
Os motivos do aumento da taxa de desemprego podem ser entendidos tanto como consequência
do estrangulamento da produção industrial frente à concorrência após a entrada de importados, como um
certo desemprego tecnológico, causado pela substituição da mão de obra humana e ainda em decorrência
de políticas destinadas a flexibilização da leis trabalhistas, identificada por especialistas como um dos
principais entraves para o aumento da competitividade no ambiente internacional25. As propostas de
flexibilização nas relações empregatícias levam a uma análise importante. Qual a maturidade das nossas
organizações para consolidar na realidade brasileira um modelo de produção copiado de países
desenvolvidos? Quando se fala em flexibilização das leis trabalhistas incorre-se no erro de serem
eliminados direitos importantes da massa trabalhadora, que carente de “escolas práticas de educação
democrática”26 , acaba refém do desequilíbrio de forças entre os grupos de interesse.

Conclusão

Concluímos que os impactos da valorização cambial sobre o sistema industrial, refletiram

diretamente em gargalos identificáveis em economias e democracias em desenvolvimento. As evidências
parecem nos sugerir que a taxa de câmbio apreciada e fixa gerou um impacto negativo em todas as variáveis
analisadas. Talvez, as medidas governamentais tenham amortecido o efeito em algum nível, mas uma
afirmação mais categórica exige uma pesquisa mais aprofundada. Fato é, que a dificuldade do presidente
Fernando Henrique Cardoso em “encontrar” uma saída para as reformas institucionais, necessárias para
colocar o Brasil nos trilhos da economia globalizada foi registrada com humor pelo cartunista Erthal
(Anexo 5). Para a implantação das reformas enfrentaria, na prática, dificuldades políticas. Para além do
apoio do Congresso, essas dificuldades dizem respeito à mudança de estruturas tão sólidas, formadas por
regras sociais formais, como a legislação e informais, como os costumes e as tradições27. Era preciso
redesenhar o Brasil. Concordamos com Silva28 ao analisar a obra29 de, Edmar Bacha e Monica de Bolle,
que dizem ser “ a doença no Brasil mais do tipo brasileira do que holandesa, derivada de instituições fracas,
frequente mudança na regulamentação, deficiências crônicas de infraestrutura, estrutura tributária elevada,
baixos investimentos em educação, ciência e tecnologia. Esses fatores afetariam a competitividade mais
do que a apreciação cambial derivada da valorização dos preços das commodities e, portanto, eliminando
setores industriais menos produtivos e ineficientes”.

21 IBGE, 2021.
22 Como mostra o gráfico deste documento de 1999, que circulou pelo gabinete presidencial na segunda gestão FHC.
23 Ipea, 2000
24 Alves, 2009
25 Achados econômicos, 2014.
26 Vianna, 1949.
27 Nova economia Internacional, 2007
28 Silva, 2013
29 O futuro da indústria no Brasil: desindustrialização em debate, 2013.
Anexos

Anexo 1 - Veiga (2000)

Anexo 2 (MA8, 2020)

 Anexo 3

Anexo 4 (FHC, 1994)

Anexo 5 (Globo,1996)
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