Tokenização imobiliária sob a perspectiva jurídica e

notarial
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5 de dezembro de 2021

O mundo globalizado trouxe numerosos avanços à sociedade nas mais diversas áreas e
ciências e o Direito não poderia ficar aquém desse progresso, pois, como ciência social,
está intrinsecamente ligado às relações humanas e seus conflitos decorrentes. No mesmo
grau de avanços, essa universalização trouxe problemas a serem superados.

Esta realidade tem sido desafiadora para a ciência jurídica: o inesgotável desenvolvimento
tecnológico e a célere evolução de ferramentas que criam negócios e meios de construir
riquezas desafiam o legislador e o Poder Judiciário a criarem leis, ou interpretar os
avanços à luz das normas existentes. O Direito, conservador que é, sempre está atrasado.

Apesar desse cenário, destaca-se uma recente decisão do Tribunal de Justiça do Rio
Grande do Sul. O Provimento nº 38/2021 da Corregedoria-Geral da Justiça se atreveu a
regulamentar a lavratura de escrituras públicas de permuta de bens imóveis por tokens, e
o seu respectivo registro imobiliário.

Tokens
A criação de direitos ou créditos no meio digital, através da tecnologia blockchain, tem
sido conhecida como tokenização. Token é a representação de ativo digital. Oriunda da
língua inglesa, ‘token’, numa tradução livre, significaria “cupom digital”. Em outras
palavras, um voucher, um título, uma cédula. Para a International Organization of
Securities Commissions (IOSCO), a tokenização é “o processo de representar digitalmente
um ativo ou propriedade de um ativo”.

Sob a perspectiva da legislação pátria, os tokens — ou cédulas dessa natureza — seriam

espécies ou as próprias cédulas de crédito imobiliário (CCI) previstas na Lei 10.931/2004.
Neste caso, a sua emissão exigiria instrumento público ou particular e custódia em
instituição credenciada pelo Banco Central.

Ademais, é possível tokenizar ativos imobiliários no Brasil constituindo um Fundo de

Investimento Imobiliário, previsto na Lei 8.668/93. Neste contexto, o fundo deveria ser
constituído em obediência à Instrução Normativa 472 da Comissão de Valores Mobiliários
(CVM), o qual seria por ela autorizado e fiscalizado.

As vantagens da tokenização imobiliária são inegáveis: possibilitam o fracionamento do

valor patrimonial permitindo ao investidor um baixo valor de entrada, permitem a
diversificação dos ativos, pois um token pode estar vinculado a diversos imóveis

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(residenciais, comerciais, industriais, etc). Outras vantagens são a liquidez imediata (em
segundos) e a eficiência de custos decorrente da automação e dispensa de intermediários.

É importante que a CVM e o Banco Central regulamentem a tokenização de ativos

imobiliários. O mercado imobiliário global é imenso, tem valor estimado em US$ 280
trilhões, talvez o maior existente. A tokenização dará acesso, fluidez, liquidez e amplo
acesso a pequenos investidores a este mercado, atualmente restrito aos grandes
negociantes.

Primeiro caso de uso: Netspaces

A escritura pública que motivou o estudo da CGJ do Rio Grande do Sul a editar o
Provimento nº 38/2021 é a permuta de um imóvel por um token criado através de smart
contract na rede principal do Ethereum (main network), a qual foi lavrada em 18 de maio
de 2021.

As partes envolvidas, como transmitente a 66 Gestão Patrimonial Ltda. e adquirente a

empresa Netspaces Propriedades Digitais Ltda., ambas sediadas no mesmo endereço
comercial, atribuíram ao token o valor de R$ 2.776,08.

Insta salientar que o imóvel foi adquirido pela empresa Netspaces, naquele mês, pela
quantia de R$ 110 mil, tendo sido considerado este valor para fins fiscais, conforme se
depreende da matrícula. Uma imagem do registro deste negócio integrou o Processo
SEI/TJRS — 3245601, que deu origem ao provimento:

O modelo de tokenização imobiliária proposto pela empresa Netspaces, permutante no

ato originário do processo, é o seguinte:

1) O proprietário acessa o site da empresa e solicita a digitalização do imóvel de sua

propriedade;

2) O proprietário e a empresa assinam uma escritura de permuta, pela qual a empresa

recebe a propriedade do imóvel que se transformará em propriedade digital;

3) Neste ato, o proprietário paga o ITBI devido ao município e os custos da escritura;

4) A seguir, o proprietário paga também os custos do registro da escritura no cartório de

imóveis. Feito o registro, a mencionada empresa adquire a propriedade efetiva do imóvel;

5)Uma vez “digitalizado” o imóvel, a empresa registra a transação e a propriedade digital

na blockchain em nome do antigo proprietário, o qual terá apenas a propriedade digital,
representada por um token.

Como aduz o artigo 9º do Regulamento da Propriedade Digital elaborado pela

mencionada empresa, “o nascimento da propriedade digital pressupõe […] a
propriedade plena e irrestrita da entidade netspaces sobre o bem imóvel sujeito ao

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regime da propriedade digital”. Nesse sentido, é cristalino que o imóvel tokenizado passa
a integrar o acervo patrimonial da pessoa jurídica em tela.

Ainda de acordo com o modelo proposto, após a “digitalização da propriedade”, o dono do

imóvel digital e, por conseguinte, detentor do token que representa essa sua qualidade no
ambiente virtual, pode aliená-lo a terceiros, desde que as transações sejam realizadas
dentro da plataforma da Netspaces, conforme artigos 33 e 34 do regulamento
supracitado.

Além disso, remanesce ao proprietário digital uma relação possessória sobre a

propriedade real, regida pelas disposições do Código Civil. Logo, “o direito de usar o
imóvel em propriedade digital poderá ser exercido pelo proprietário digital ou, de
acordo com a sua vontade, por terceiros, a título gratuito ou oneroso” (artigo 25 do
Regulamento da Propriedade Digital).

Não obstante, “a faculdade de fruir do imóvel em propriedade digital pertence ao

proprietário digital, o qual poderá transferi-lo em caráter não definitivo a quem queira,
a título gratuito ou oneroso”. Nestes moldes, os frutos do bem imóvel são devidos ao
proprietário digital na proporção que titularidade que detenha sobre ele.

Provimento nº 38/2021 da CGJ do Rio Grande do Sul

O provimento gaúcho regula a lavratura de escrituras públicas de permuta de bens
imóveis representados digitalmente por tokens. Trata-se da primeira norma a prever
criptoativos no âmbito notarial e registral. Em seus quatro artigos, o referido
instrumento:

● Informa que as partes envolvidas reconhecem o conteúdo econômico dos tokens,

indicando o seu valor;

● Ressalta que os tokens ou criptoativos não representam direitos sobre o imóvel

permutado;

● Exige “razoável equivalência econômica” de valor nos criptoativos e no imóvel

envolvidos na permuta;

● Exige que os tokens ou criptoativos não contenham endereço que indiquem que o seu
conteúdo se refere aos direitos de propriedade sobre o imóvel permutado;

● Exige que todos os atos com criptoativos sejam comunicados ao Conselho de Controle
de Atividades Financeiras – COAF, como prevê o Prov. nº 88/2019 do Conselho Nacional
de Justiça.

A primeira dúvida decorrente do provimento diz respeito ao trato exclusivo do negócio

permuta. Notários e registradores poderão intervir em outras operações além desta? É
possível uma compra e venda,um usufruto ou uma dação em pagamento?

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Todos os atos passíveis de negócios ou mais especialmente, de registro, como previsto
pela Lei 6.015/73, art. 167, inciso I, podem pretender seu abrigo nas escrituras públicas e
registros. Impensável que a cada novo ato seria necessária nova consulta à CGJ, novo
estudo e novo provimento. O ato emitido chancela ao Direito notarial e registral a
possibilidade de recepcionar os negócios lícitos que envolvam criptoativos.

O segundo dispositivo, que veda que os criptoativos representem direitos sobre o imóvel
permutado, impede que o token criado mantenha relação com o imóvel.

Tal vedação é excessiva, na medida em que pode culminar na inviabilização de inúmeros

projetos dotados de lisura e, a título de exemplo, suponha-se que determinado negócio
entabulado na blockchain, por meio de smart contracts, pretenda ter como garantia um
bem imóvel, representando-o na rede através de um token.

Não havendo óbice legal e tratando-se de negócio idôneo, à luz da autonomia privada, tal
ato deve ser materializado pelos notários e registradores, dando-lhe forma legal.

Enfim, é prematuro impedir o livre comércio, a criatividade e o desenvolvimento de novos

modelos negociais, pressupondo que o direito imobiliário é sacrossanto. Por outro lado,
como destacado anteriormente, é imprescindível que se atenda à legislação pátria se os
tokens vão representar uma fração do imóvel (Leis 8.668/93 ou 10.931/2004).

O parecerista da CGJ salientou que a propriedade digital não tem caráter de direito real.
Neste sentido, a relação estabelecida pelas partes através da tokenização se restringiria
apenas ao campo obrigacional. Em nosso direito, a propriedade nasce com o registro no
ofício imobiliário (CC, art. 1.245).

A outra propriedade, a tokenizada, por sua vez, nasce com o registro em blockchain e não
é levada ao ofício imobiliário. A operação, portanto, duplica um bem único: existe um
imóvel físico e passa a existir também um imóvel digital.

A tokenização prevista neste caso concreto não se vincula ao bem imóvel originário, ou
seja, a cédula criada (token) não corresponde ao imóvel ou a uma fração dele. Apesar do
intento empresarial “de tornar a propriedade digital reflexo da propriedade” (artigo 24 do
Regulamento da Propriedade Digital) real, a partir do Provimento emanado pela CGJ,
instituiu-se uma coexistência dissociada das propriedades digital e real.

Esse descompasso suscita várias indagações relativas à possibilidade de constrição do

bem imóvel. Poderia a propriedade real ser atingida por débitos do proprietário digital?
Relembrando: para todos os fins jurídicos, enquanto digitalizado o imóvel, a propriedade
real permanece em nome da empresa.

Malgrado a decisão da CGJ tenha entendido que não há vínculo entre a propriedade
digital e a propriedade real, é crucial reconhecer que o proprietário digital possui, no
modelo em tela, direitos de usar e fruir do bem imóvel. Nesta senda, poderá por exemplo,
perceber mensalmente aluguéis.

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Partindo dessas premissas, é desarrazoado cogitar que eventual credor de um proprietário
digital, conhecedor desta condição, esteja impedido de perseguir o auferimento dos
valores obtidos pelo devedor, em virtude da tokenização imobiliária, para saldar o débito
existente.

Admitir que os frutos da propriedade tokenizada não possam ser objeto de penhora por
credores do proprietário digital significa estabelecer sobre o imóvel um manto de
proteção à margem da lei, premiando devedores que visem blindar seu patrimônio das
dívidas por eles contraídas e frustrando execuções.

Com a finalidade de sanar eventual tentativa de ocultação de bens, deve a empresa que
objetiva desenvolver essa atividade empresarial criar mecanismo, junto aos órgãos
públicos, que forneça consulta dos proprietários digitais, conferindo a transparência e a
publicidade que a espécie exige. Talvez este aspecto mereça uma futura regulação legal ou
normativa.

Hodiernamente, empresas que exploram o ramo de intermediação de compra e venda de

criptoativos e fornecem o serviço de custódia deles, denominadas exchanges, são
rotineiramente instadas pelo Poder Judiciário a informar se eventual indivíduo possui
cadastro em sua plataforma e, em caso positivo, de quanto o seu saldo conforme a cotação
diária dos ativos que detém na carteira virtual. As exchanges, ainda, têm deveres de
informação e reporte perante à Receita Federal e ao COAF (Conselho de Controle de
Atividades Financeiras), visando à prevenção de crimes de lavagem de dinheiro e outros
ilícitos.

De forma análoga, uma vez suscitadas, as empresas que desejam explorar a tokenização
imobiliária devem colaborar com o poder público para que as transações realizadas por
meio da plataforma disponibilizada no mercado brasileiro não almejem a ocultação
patrimonial, a fraude à credores ou à execução, ou a prática de ilícitos.

Por isso, a exigência de que os tokens criados não guardem relação com o bem imóvel
subjacente talvez não seja a melhor alternativa, pois pode dificultar a vinculação dos
direitos e obrigações. Vedou-se que o token tenha como nome o endereço do imóvel,
prejulgando o conhecimento que as partes devem ter ao fazer o negócio.

Pode ser importante para eventuais modelos negociais, que inevitável e futuramente
surgirão no blockchain, que se faça a correlação com o bem imóvel subjacente à
tokenização. Assim, a norma pode causar empecilho ao desenvolvimento do mercado e,
por consequência, ao desenvolvimento econômico do Rio Grande do Sul.

Acerca dos efeitos da tokenização no registro imobiliário, o oficial responsável pelo

registro pioneiro, João Pedro Lamana Paiva, Oficial do 1º Registro de Imóveis de Porto
Alegre e autor de várias obras sobre Direito Imobiliário e Registros Públicos, proferiu
opinião no sentido de que é necessário ter cautela para evitar a ocultação de patrimônio:

“Deverá ser pensada uma regulação de modo a que as contratações no ambiente digital
não sejam fonte de insegurança jurídica, ou de estímulo à ocultação de patrimônio fruto
de atividade irregular. Hoje, o cerco está se fechando. Há poucos ambientes para que as

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situações ocultas e clandestinas possam prosperar. Sem uma regulação, creio, estar-se-
á fomentando tais situações. Deverá ser criada, creio eu, neste momento inicial, uma
ferramenta visando a estabelecer uma interconexão entre a realidade digital com o
sistema de proteção da propriedade imobiliária formal. Para o ambiente da tecnologia
isso é medida simples de se implementar, e isso poderá contribuir para que ambas as
realidades conversem, fomentando novos negócios num ambiente seguro, e não o
contrário.”

A terceira exigência da Corregedoria, qual seja, a razoável equivalência econômica do bem

imóvel com os ativos permutados, não era exatamente o caso posto em exame.

Trocou-se um bem imóvel avaliado em 110 mil reais por um token, cujo valor atribuído
pelas partes era R$ 2.776,08 (dois mil setecentos e setenta e seis reais e oito centavos). A
diferença é de 50 vezes e a CGJ do RS orienta o notário e registrador gaúcho a exigirem, a
partir de agora, uma equivalência razoável. Este precedente não poderá se repetir.

Nesta linha, o provimento do RS obrigou a informação de todos os negócios ao COAF,

pressupondo a má-fé dos operadores de criptoativos ou negócios via blockchain.

A disposição é prudencial, mas parece estar em desacordo com a própria norma

fundamentadora, o Provimento nº 88/2019 do CNJ. Segundo o artigo 19, a Corregedoria
Nacional de Justiça é o órgão competente para indicar as hipóteses de operações suspeitas
e de comunicação necessária.

Parece-nos conveniente uma revisão futura desta obrigatoriedade, mas, seguimos o

pensamento do registrador: é indispensável o controle das operações para a profilaxia do
mercado imobiliário e para combate à lavagem de dinheiro, corrupção e terrorismo.

Um dos méritos do parecer da CGJ gaúcha é admitir que a lei não impede a utilização de
criptoativos como meio de pagamento em negócios formalizados por escritura pública e
levados ao registro de imóveis, contrariando o Comunicado CG nº 51/2018, da CGJ de
São Paulo, que veda o recebimento de criptoativos em pagamento de emolumentos
notariais ou registrais. Neste diapasão, Lamana argumenta que:

“Não vemos problema no fato de a permuta ter como contrapartida tokens ou

criptoativos. Como já se disse acima, os criptoativos são hoje fatos da vida econômica e,
com ou sem lastro “oficial”, eles têm valor de mercado. Não há, por óbvio, qualquer
empecilho para que alguém compre validamente criptoativos (isto é, “troque” moeda
corrente oficial por valores equivalentes em criptomoeda, por exemplo) e, ao contrário,
isso ocorre cotidianamente no mundo todo sem representar nenhuma novidade. Deste
modo, o criptoativo é um bem de valor transacionável, e pode efetivamente ser incluído
em uma permuta por qualquer outro objeto lícito, como um bem imóvel.”

Blockchain e a atividade notarial e registral

No decorrer do tempo a tokenização se tornou um fenômeno: “tokenizing everything”. De

créditos de carbono a clubes do futebol, quase todos os ativos estão sendo alvo de
tokenização pelos seus donos, emergindo diariamente novos casos de uso e aplicações.

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Claramente o setor imobiliário não ficaria alheio à transição.

Convictamente, a ciência jurídica deverá abrigar a evolução que se institui, cabendo aos
seus operadores compreender as tecnologias, estudando os casos de uso, avaliando as
implicações e buscando soluções. Sob este prisma, o Direito deve ter como fim colimado o
estímulo e o crescimento dos profissionais que desbravam e aceitam os desafios impostos
no ambiente virtual.

É possível que esta evolução envolva também mudanças no Direito notarial e registral.
Preliminarmente, será que teremos escrituras e registros inteligentes?

Parece-nos provável que sim. As finalidades da atividade notarial e registral são a

publicidade, a autenticidade, a segurança e a eficácia dos atos jurídicos, conforme artigo
1º da Lei 8.935/94. A adoção de ferramentas como códigos prévios que executam
comandos tendentes à execução de uma tarefa simplifica a obtenção desses fins. A
executividade das escrituras públicas seria amplificada com a adoção da blockchain.

Há, porém, o temor de que a máquina e seus programas dispensem notários e

registradores de suas atividades, haja vista que, dentre as vantagens da blockchain, estão
a automação de processos, a eliminação de intermediários, a redução de custos e o acesso
e rastreabilidade.

Pode ser, sim, o fim da necessidade de notários e registradores. Por outro lado, pode ser
também que estes profissionais façam uso da tecnologia e agreguem valor às incipientes
cadeias de produção com uso da ferramenta.

Enquanto houver necessidade do poder estatal, agregando fé pública a certos negócios,

haverá demanda por profissionais que representem o Estado e aportem a fé publicidade
exigida pela lei a certos negócios e situações. Aqui, no físico, e lá, no digital.

No que tange a tokenização imobiliária algumas balizas devem ser sedimentadas com o
propósito de evitar o desenvolvimento de um ambiente propício para ocultação
patrimonial e ilícitos, fato que desvirtuaria os anseios e potencialidades que a blockchain
proporciona.

Noutra ótica, as normas e regulações, em nome da segurança jurídica, devem se afastar de

regras tendentes a engessar que projetos se desenvolvam no ambiente nacional, ceifando
o poder propulsor da tecnologia.

Acolher a blockchain é estar aberto à disrupção. O modelo idealizado pela netspaces é

inovador e demarca uma ruptura com todas as concepções tradicionais de propriedade,
exigindo profundas reflexões e ponderações pelos estudiosos da área jurídica.

Fato é, que a construção de um formato de tokenização imobiliária eficiente, disruptivo,

seguro e hígido requer das partes envolvidas, profissionais e órgãos públicos um trabalho
conjunto com vias de congregar o real e o virtual.

Sobre os autores

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Nathaly Diniz da Silva é advogada especializada na estruturação jurídica de projetos que
utilizam a tecnologia Blockchain. Consultora na área regulatória para tokenização de
ativos. Programadora de smart contracts pela PUC/SP

Paulo Roberto Gaiger Ferreira é tabelião de notas em São Paulo, conselheiro da União
Internacional do Notariado, autor de “Ata Notarial, teoria, prática e meio de prova” e
“Escrituras públicas”.

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