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Sistema Financeiro Nacional
• O agente superavitário é aquele cuja renda excede suas despesas, isso quer
dizer que ele tem dinheiro para suprir todas as suas necessidades, e ainda fica com
capital sobrando.
• O agente deficitário é aquele cuja renda não cobre suas despesas. Eles têm
necessidades que não permitem que sobre dinheiro. Por isso a necessidade de buscar
recursos junto a uma Instituição Financeira.
1
• CNSP: acompanha a evolução do mercado segurador nacional, não só
estabelecendo as normas, mas também observando a evolução dos indicadores de
risco e a ocorrência de incidentes cobertos pelos contratos de seguros, permitindo a
modernização deste serviço.
• CNPC: Além de ser um órgão normativo, se atenta sobre a influência dos reflexos
econômicos e movimentos da gestão dos planos de previdência complementar no
montante de recursos acumulados pelos clientes para assim modernizar a legislação e
resguardar os planos futuros de aposentadoria.
2
investimentos específicos, dado que muitas vezes é necessário fazer frente ao
compromisso de seus clientes.
• Compete ao BACEN cumprir e fazer cumprir as disposições que lhe são atribuídas
pela legislação em vigor e as normas expedidas pelo Conselho Monetário Nacional.
3
• A SUSEP é o órgão responsável pelo controle e fiscalização dos mercados de
seguro, previdência privada aberta, capitalização e resseguro. Trata-se de uma
autarquia federal vinculada ao Ministério da Economia.
4
seguintes carteiras: comercial, de investimento e/ou de desenvolvimento, de crédito
imobiliário, de arrendamento mercantil e de crédito, financiamento e investimento.
• O banco múltiplo deve ser constituído com, no mínimo, duas carteiras, sendo
uma delas, obrigatoriamente, comercial ou de investimento, e ser organizado sob a
forma de S.A. As instituições com carteira comercial podem captar depósitos à vista.
5
• Os bancos de desenvolvimento são instituições financeiras controladas pelos
governos estaduais, e têm como objetivo precípuo proporcionar o suprimento de
recursos necessários ao financiamento de médio e a longo prazos, atendendo projetos
que visem a promover o desenvolvimento econômico e social do respectivo Estado.
6
responsável pela provisão de sistemas para a negociação de ações, derivativos de
ações, títulos de renda fixa, títulos públicos federais, derivativos financeiros, moedas à
vista e commodities agropecuárias.
7
tanto em moeda local quanto estrangeira visando a maior proteção contra rombos ou
quebra em cadeia de instituições financeiras.
8
Mercado de Capitais
9
• É importante destacar que a empresa pode alterar a estrutura do capital social
através de diferentes operações, sem impactar nos direitos dos acionistas. São
exemplos:
✓ Agrupamentos: é uma operação na qual a empresa transforma um
determinado grupo de ações em uma única ação, não alterando o
patrimônio total dos acionistas;
✓ Bonificações: é uma operação na qual as reservas e resultados da
companhia são transformados em novas ações. Essa alteração não
representa um ganho aos acionistas;
✓ Desdobramentos: é uma operação que consiste na transformação de uma
ação em uma quantidade de outra, ou seja, dividir a ação em ações
menores. Esse procedimento não altera o patrimônio total dos acionistas;
e
✓ Subscrições: é uma operação na qual a empresa aumenta o seu capital
através da emissão de novas ações no mercado de ações.
10
• Acionista Controlador: Pessoa natural ou jurídica, ou grupo de pessoas
vinculadas por acordo de acionistas, que possui a maioria dos votos (Ações Ordinárias)
nas deliberações da assembleia geral e usa efetivamente seu poder para dirigir as
atividades sociais e orientar o funcionamento da companhia.
• O tag along é um mecanismo que visa dar mais garantia aos acionistas
minoritários, nos casos de mudança no controle da companhia.
Custo da Operação
Margem e garantias
Opções
11
• Para o Lançador de Opções: Somente das posições lançadoras é exigida a
prestação de garantias, e a finalidade da garantia é assegurar o cumprimento da
obrigação assumida.
Mercado a termo
Mercado Futuro
12
Quadro – Entrega de ativos
Mercado Tipo de Operação Dia de Liquidação
D+0***
Título de renda fixa privada À vista
D+1
À vista D+2
A termo D+n, o dia do vencimento
Ações
Futuro D+2, o dia do vencimento
Opções* e futuros** D+1
Fonte: Elaborado pelo autor.
13
de 2% em relação ao preço de fechamento do pregão diurno. Funciona das 17h às
18h:15min.
14
• Desdobramento (Split): Aumenta a quantidade de ações reduzindo o valor da
ação; (Objetivo: Maior liquidez).
Ibovespa
• A carteira é revista ao final de cada quadrimestre; (jan – abril; maio – ago; set –
dez);
• IBrX: Assim como o Ibovespa, é composto pelas 100 empresas com o maior
número de operações e volume negociado na Bovespa nos últimos 12 meses.
O que o diferencia do Ibovespa é o fato do IBrX considerar apenas as ações disponíveis
no mercado, desconsiderando as ações em posse dos controladores.
• IBrX – 50: Adota os mesmos critérios do Índice IBrX, mas é composto apenas
pelas 50 ações de maior liquidez.
15
• IGC – Índice de Ações com Governança Corporativa: Índice que mede o
desempenho de uma carteira teórica composta por ações de empresas comprometidas
com programas de governança corporativa. Calculado pela Bolsa de Valores de São
Paulo.
• Índice Mid-Large Cap – MLCX e Índice Small Cap – SMLL: têm por objetivo medir
o comportamento das empresas listadas na Bolsa de modo segmentado. O índice Mid
Large medirá o retorno de uma carteira composta pelas empresas listadas de maior
capitalização, e o índice Small Cap medirá o retorno de uma carteira composta por
empresas de menor capitalização.
16
Figura – Operação de Underwriting.
• Oferta pública primária (Initial Public Offering – IPO) = Oferta pública inicial ou
Oferta pública primária.
17
• Oferta pública secundária: acontece quando são ofertadas ações/cotas de
fundos de investimento já existentes, de modo que os recursos não serão aportados
na empresa/fundo, mas serão direcionados aos acionistas/cotistas vendedores.
18
• Debêntures e Notas Promissórias: captação de recursos de médio e longo prazo
para sociedades anônimas (S.A.) não financeiras de capital aberto. Não existe
padronização das características desse título.
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Tipos de Debêntures (quanto ao recebimento pelo investidor):
• Notas promissórias podem ser emitidas por S.A Aberta e S.A Fechada. Ademais,
são vedadas as ofertas públicas de notas promissórias por instituições financeiras,
sociedades corretoras e distribuidoras de títulos e valores mobiliários e sociedades de
arrendamento mercantil.
• A nota promissória comercial não possui garantia real, por isso é um instrumento
para empresas com bom conceito de crédito.
• Sobre os prazos: o prazo mínimo é de 30 dias; o prazo máximo é de 180 dias para
S.A. de capital fechado e 360 dias para S.A. de capital aberto; possui uma data certa de
vencimento. A Rentabilidade pode ser Prefixada ou Pós-Fixada.
• Depositary Receipts (DRs): são títulos negociados em um país que têm como
lastro ações de uma empresa que está instalada fora deste país.
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• American Depositary Receipts (ADRs): é um acrônimo para American Depositary
Receipt, são recibos de ações emitidos nos Estados Unidos para negociar as ações de
empresas de fora do país na Bolsa de Valores de Nova York.
• Brazilian Depositary Receipts (BDRs): a exemplo dos ADRs, os BDRs são títulos
negociados no Brasil que têm como lastro ações de uma empresa que está instalada
fora do Brasil.
Tabela – Índices.
Símbolo Nome Valor índice
21
• Clube de Investimento é uma comunhão de recursos de pessoas físicas – de no
mínimo 3 e no máximo 50 participantes -, para aplicação em títulos e valores
mobiliários.
22
Mercado de Renda Fixa
23
• Os CDBs não podem ser indexados à variação cambial. Para atrelar a
rentabilidade de um CDB à variação cambial é, necessário fazer um swap.
• Garantias: Os CDBS estão cobertos pelo Fundo Garantidor de Crédito até o limite
de R$ 250.000,00 por CPF e conglomerado financeiro.
• Letra de Créditos do Agronegócio (LCA): Parecido com LCI, o que muda é o lastro
do papel. As Letras de Créditos do Agronegócio (LCA) são títulos emitidos por bancos
garantidos por empréstimos concedidos ao setor de agronegócio.
24
• Os títulos públicos federais são instrumentos financeiros de renda fixa emitidos
pelo Governo Federal para obtenção de recursos junto à sociedade, com o objetivo
primordial de: Financiar o déficit orçamentário, nele incluído o refinanciamento da
dívida pública, e realizar operações para fins específicos, definidos na Lei
Orçamentária, ou em seus créditos adicionais.
• Sem Cupom: São títulos em que os juros são pagos apenas no vencimento do
título, junto com o seu principal.
Tesouro Direto
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• O mercado secundário é onde as ações são negociadas entre terceiros, ou seja,
a empresa não participa do processo de venda da ação. É nesse mercado onde o
primeiro comprador revende a ação para outro investidor e assim por diante.
• Taxa cobrada pela instituição financeira: Essa taxa varia de instituição para
instituição e pode ser cobrada anualmente ou por operação. Quando o valor das taxas
de toda a carteira ultrapassar R$ 10,00.
• EXEMPLO: Qual é o PU de uma Tesouro Prefixado (LTN) (010107) que tem seu
Valor de Face igual a R$ 1.000,00 que foi resgatada antecipadamente em 31-03-05 a
LTN há 440 dias úteis do vencimento e com 19,00% de taxa de juros ao ano?
26
Quadro – Exemplo de cálculo de Preço Unitário (PU) na HP-12C.
Pressionar Objetivo Visor
F REG Limpar memória 0,00
1000 FV Introduz o valor futuro 1.000,00
440 Enter Introduz o prazo de liquidação 1.760
252 Divide
Tecla “N”
19 I Introduz a taxa 19,00
PV Solicita o valor do montante -738,06
Resultado Negativo representa saída de caixa
Fonte: Elaborado pelo autor.
Caderneta de poupança
Rentabilidade: 6% ao ano + TR
• A poupança passa a render 70% da Selic mais a TR, sempre que essa taxa básica
de juros estiver em 8,5% ao ano ou menos.
• Aplicações realizadas nos dias 29, 30 e 31 de cada mês, terão como data de
aniversário o dia 01 do mês subsequente.
27
Aplicações realizadas nos dias 29, 30 e 31 de cada mês, terão como data de aniversário
o dia 01 do mês subsequente.
Juros simples
Cálculo dos Juros Cálculo do Montante
J=Cxixt M = C x (1 + i x t)
Juros compostos
Cálculo dos Juros Cálculo do Montante
J=M–C M = C x (1 + i) t
Taxa proporcional
Taxa equivalente
Cálculo de Taxa Equivalente
(1 + ia) = (1 + ip) n
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Taxa nominal
Uma taxa de juros é definida como nominal quando o seu prazo difere da capitalização;
dessa forma, é possível notar que se trata de um valor aparente.
Taxa efetiva
Taxa real
29
Equivalência de taxas
Valor presente
Valor futuro
30
Regime de capitalização contínuo
Fórmula de Fisher
Aplicação mensal
Uniformes antecipadas
31
Sequência uniforme de termos antecipados
Perpetuidade
32
Considerando Valor Futuro igual a VF e Valor Presente igual a VP:
Portanto,
O Valor Presente Líquido do fluxo de caixa pode ser representado para esse caso da
seguinte maneira:
33
• Se a TIR> TMA, o investimento é viável economicamente, pois o retorno
gerado é maior que a taxa mínima de atratividade.
34
Mercado de Derivativos
Tipos de Mercado
• Mercado à vista: onde são negociados a compra e venda dos títulos emitidos
pelas empresas negociadas nas bolsas de valores. Nesse mercado as operações de
compra e venda de ações são liquidadas em curtos períodos, no Brasil em até dois dias
úteis (até maio de 2019 o prazo era de três dias úteis).
• Mercado a termo: permite que os negociantes fixem o preço futuro dos ativos
negociados entre as duas partes. Nesse mercado os pagamentos são previamente
estipulados para uma data predeterminada através de um contrato chamado de
termo, que não é transferencial a um terceiro.
35
Quadro – Ações.
Objeto de negociação Ações.
Tamanho do contrato Quantidade de ativos-objeto do termo, estabelecido
entre as partes, de acordo com os limites estabelecidos
pela B3.
As operações a termo podem ser liquidadas das
seguintes formas:
a) No vencimento: liquidação na data de vencimento do
contrato mediante pagamento pelo comprador do valor
de liquidação calculado com base no preço a termo e
entrega do ativo-objeto pelo vendedor.
b) Antecipada: o comprador do contrato poderá solicitar
a liquidação antecipada (parcial ou total) do contrato
mediante o pagamento do valor acordado no contrato a
termo, antes do vencimento da operação, sem
qualquer ônus ao vendedor, nos prazos dispostos a
seguir:
i. liquidação antecipada para o dia útil seguinte,
podendo ser solicitada até o dia útil anterior ao
Liquidação vencimento;
ii. liquidação antecipada para dois dias úteis após a
solicitação, podendo ser solicitada até dois dias úteis
anteriores ao vencimento; e
c) Antecipada por diferença: mediante a venda no
mercado à vista pelo comprador dos Ativos-objeto
comprados a termo. A liquidação antecipada por
diferença poderá ser solicitada nos prazos dispostos a
seguir:
i. liquidação antecipada para o dia útil seguinte,
podendo ser solicitada até o dia útil anterior ao
vencimento;
ii. liquidação antecipada para dois dias úteis após a
solicitação, podendo ser solicitada até dois dias úteis
anteriores ao vencimento; e
Data de vencimento A data de vencimento é estabelecida entre as partes,
observado o período mínimo de 16 e máximo de 999
dias corridos, contados da data de registro do contrato.
Fonte: Elaborado pelo autor.
36
Operações de Bolsa de Mercadorias e Futuro (BM&F)
37
Quadro – Mercado a Termo X Mercado Futuro.
Mercado a termo: Mercado futuro:
Mercado de opções
38
• Opção de Compra (call) In-The-Money (ITM): Preço do ativo subjacente é
superior ao preço de exercício da opção;
Quadro – Opções.
Preço da ação sobre Aumenta o valor de uma opção tipo Call, reduz de uma opção
tipo Put
Maior o preço de exercício Reduz o valor de uma opção tipo Call, aumenta o valor de uma
opção tipo Put
Maior volatilidade da ação Aumenta o preço de uma opção tipo Call, aumenta o valor de
uma opção tipo Put
Maior o tempo até o Aumenta o preço de uma opção tipo Call, aumenta o valor de
vencimento uma opção tipo Put
Juros maiores Aumenta o preço de uma opção tipo Call, aumenta o valor de
uma opção tipo Put
Fonte: Elaborado pelo autor.
• Valor intrínseco de uma opção não pode ser menor que zero.
39
Valor Intrínseco de uma Put:
40
Figura – Lançador versus titular.
O preço a termo, que é fixado na abertura do negócio, é formado pelo preço à vista
mais uma taxa de juros, a qual varia conforme o prazo da transação.
Formas de liquidação:
41
Swaps
Os swaps são contratos em que é acordada a troca de fluxo de caixa de ativos, isto é,
troca-se a rentabilidade de um ativo pela rentabilidade de outro. Desse modo, quem
participa de um contrato de swap estará operando comprado em um ativo e vendido
em outro, pois terá o direito de receber o fluxo de caixa de um ativo, enquanto também
possui a obrigação de pagar o rendimento de outro.
42
Quadro — Resumo de derivativos.
Mercado de
Mercado a termo Mercado futuro Mercado de swap
opções
Onde se
Balcão ou bolsa. Somente na bolsa. Balcão ou bolsa. Balcão ou bolsa.
negocia
Os compradores
Compromisso de Compromisso de Compromisso de
adquirem o direito
comprar ou comprar ou vender troca de um bem
O que se de comprar ou de
vender um bem um bem por preço por outro. Trocam-
negocia vender por preço
por preço fixado fixado em data se fluxos
fixo em data
em data futura. futura. financeiros.
futura.
Liquidação dos
A estrutura mais Presença de ajuste
prêmios na
comum é a diário. Compradores
contratação da
liquidação e vendedores têm Somente no
operação. No
somente no suas posições vencimento ou
vencimento,
Liquidação vencimento. Há ajustadas antecipadamente,
apura-se o valor
contratos em que financeiramente com a concordância
da liquidação a
o comprador todos os dias, com entre as partes.
partir do exercício
pode liquidar a base no preço de
do direito dos
posição. fechamento da bolsa.
compradores.
43
Participantes de mercado
44
participante decidirá se aceita ou não a oferta da corretora. A principal finalidade
dos market makers é proporcionar liquidez aos mercados.
Conduta e Relacionamento
45
instituições e normas que regem o mercado e das informações pertinentes
ao exercício de sua profissão; e
✓ Cumprimento das leis e normas – O analista deve cumprir todas as
normas e leis a que esteja sujeito.
É vedado ao Analista, pessoa natural e jurídica, bem como aos demais profissionais que
efetivamente participem da formulação dos relatórios de análise:
46
✓ participar, direta ou indiretamente, de qualquer atividade ligada à
consultoria financeira em operações de fusões e aquisições; e
✓ divulgar o relatório de análise ou seu conteúdo, ainda que parcialmente,
para pessoa que não faz parte da equipe de análise, em especial, o emissor
objeto da análise ou cujos valores mobiliários sejam objeto da análise,
antes de sua publicação, divulgação ou distribuição por meio dos canais
adequados.
• É vedado ao Analista aceitar benefícios que de alguma forma possam ter por
objetivo influenciar suas análises, em particular:
✓ receber presentes em desconformidade com a política específica da
Instituição em que atue;
✓ receber, no exercício de sua atividade de Analista, quaisquer tipos de
benefício ou compensação estranhos ao estabelecido em seu contrato
profissional; e
✓ receber privilégios, inclusive em situações como as de viagens para sede
ou dependências de empresas emissoras de valores mobiliários.
Lavagem de dinheiro
47
Colocação
Ocultação
Integração
Por fim, ocorre a adição dos ativos ao sistema econômico. Para isso, os agentes
investem em empreendimentos propícios às suas atividades (mercado de capitais,
mercado imobiliário, obras de arte), sendo comum se utilizar mais de uma dessas
atividades e que elas prestem serviços entre si.
48
examinar e identificar as ocorrências de atividades ilícitas. A diretoria e conselho era
indicada pelo Ministro da Justiça. Em 20 de agosto de 2019 o COAF foi substituído pela
Unidade de Inteligência Financeira (UIF).
49
• Abertura de conta em agência bancária localizada em estação de passageiros –
aeroporto, rodoviária ou porto – internacional ou pontos de atração turística, salvo se
por proprietário, sócio ou empregado de empresa regularmente instalada nesses
locais; e
50
Governança Corporativa e Relações com
Investidores
Governança Corporativa
• conselho de administração;
51
• realização de reuniões públicas com acionistas e analistas; e
O objetivo do IGC ou IGCX é ser o indicador do desempenho médio das cotações dos
ativos de empresas listadas no Novo Mercado ou nos Níveis 1 ou 2 da BM&fBovespa.
• IGC-T: o IGC Trade é o indicador do desempenho médio das cotações das ações
mais líquidas entre as empresas integrantes do IGC.
Assim como o IGC, o ITAG é o resultado de uma carteira teórica de ativos, elaborada
de acordo com os critérios estabelecidos nesta metodologia.
O objetivo do ITAG é ser o indicador do desempenho médio das cotações dos ativos de
emissão de empresas que ofereçam melhores condições aos acionistas minoritários,
no caso de alienação do controle (Tag along).
52
Integração de Questões Ambientais,
Sociais e de Governança Corporativa
(ASG) à Análise de Investimentos
53
dos processos de apresentação de relatórios públicos e a comunicação entre a
administração e o conselho.
Tais princípios englobam seis tópicos principais: (i) incluir questões de ASG nas análises
de investimento e nos processos de tomada de decisão; (ii) agir de forma ativa e
incorporar os temas de ESG nas políticas e práticas de detenção de ativos; (iii) busca da
transparência adequada nas empresas investidas, relativas as questões da ASG; (iv)
promoção da aceitação e implementação dos princípios no conjunto de investidores
54
institucionais; (v) trabalhar em conjunto para reforçar a eficiência na implementação
dos Princípios e (vi) divulgação das atividades de progressos em relação à
implementação dos Princípios.
55
Regulação das questões ASG
Deveres fiduciários são impostos referentes a uma pessoa ou organização que exerce
algum tipo de poder discricionário sobre os interesses de outrem dentro de
circunstâncias que deem origem a uma relação de confiança e segurança. No trato de
relações assimétricas, esses deveres são de extrema importância, já que existe um
desequilíbrio onde o beneficiário tem pouca capacidade de monitorar ou supervisionar
as ações da entidade atuando em seus interesses. Esses deveres existem para garantir
que os agentes encarregados de administrar o dinheiro de outras pessoas atuem
conforme o interesse dos beneficiários e não de acordo com seu próprio interesse. Os
agentes fiduciários devem agir de boa-fé, equilibrando de forma imparcial os interesses
conflitantes dos diversos beneficiários e com devido cuidado, habilidade e diligência.
56
Controles internos e Monitoramento de Risco, além de alterar alguns limites de
investimentos e reforça a responsabilidade dos administradores, gestores, consultorias
e conselhos.
A Resolução 4.327/2014 dispõe sobre as diretrizes que devem ser observadas para o
estabelecimento e implementação da Política de Responsabilidade Socioambiental
(PRSA) pelas instituições financeiras e demais instituições autorizadas a funcionar pelo
Banco Central – BACEN. Pela resolução todas as instituições financeiras que operam no
Brasil devem, até o final de julho de 2015, estabelecer suas políticas de
responsabilidade socioambiental. Com o estabelecimento da PRSA, o objetivo é que se
garanta maior segurança e qualidade ao desenvolvimento econômico, o que não só
auxilia para uma maior proteção ao meio ambiente, como também permite que o
Brasil se ajuste a padrões internacionais, garantindo-lhe maior competitividade.
A Instrução CVM 552/2015 que altera a Instrução CVM 480/09 que dispões sobre o
registro de emissores de valores mobiliários admitidos à negociação em mercados
regulamentados de valores mobiliários. A nova norma atualiza alguns dispositivos do
formulário de referência, previsto na Instrução CVM nº 480/09, fazendo ajustes para
racionalizar e aprimorar a prestação de informações pelas companhias. Além disso,
acrescenta dois anexos: o primeiro, que diz respeito a regulação das informações que
devem ser divulgadas nos aumentos de capital deliberados pelo conselho de
administração e o segundo, que disciplina as informações que devem ser divulgadas ao
mercado pela companhia sempre que for realizada uma transação entre partes
relacionadas.
A Instrução CVM 586/2017 que altera a Instrução CVM 480, determina que companhias
abertas (‘Categoria A’) divulguem informações sobre aplicação das práticas de
governança previstas no Código Brasileiro de Governança Corporativa – Companhias
Abertas. A categoria A é a que se aplica aos emissores registrados na CVM cujas ações
ou certificados de depósitos de ações sejam admitidos à negociação em bolsas de
valores.
57
Estratégias de investimento responsável
A estratégia mais conhecida para integrar as questões ASG é desenvolver uma blacklist,
vetando setores ou empresas que sejam controversos em relação às questões
ambientais. Porém, nas últimas décadas tivemos o desenvolvimento de estratégias que
podem ser adotadas de acordo com a cultura de investimento de cada gestor, bem
como a classe de ativos aplicável. São elas:
58
Visa à canalização de recursos para o financiamento de organizações ou
empreendimentos sociais que buscam atacar desafios sociais específicos a partir de
mecanismos de mercado.
Índices de sustentabilidade
• Índice de sustentabilidade Dow Jones (Dow Jones Sustainability Index, DJSI): foi
criado em 1999 sob responsabilidade técnica da consultoria RobecoSAM. Atualmente
se constitui de uma família de índices globais e regionais, cuja metodologia aborda uma
estratégia best in class para determinação das empresas líderes em sustentabilidade
em suas respectivas indústrias;
59
pr
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onal
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