Suno Call #501

12/02/2020

TEMA DO DIA

Vantagens competitivas são a chave para o

sucesso no longo prazo
Já mencionei algumas vezes, nos Suno Calls, a necessidade de buscarmos
vantagens competitivas estruturais. Isso é algo que investidores que têm uma boa
diligência procuram constantemente. É um fator determinante para um
investimento bem-sucedido.

Warren Buffett é um exemplo de investidor que alcançou o sucesso ao dar

extrema importância às vantagens competitivas quando avaliava seus potenciais
investimentos.

Ele também foi o responsável por cunhar o termo “moat” para se referir às
vantagens competitivas estruturais de um negócio.

“Moat” é o fosso que ca em volta de um castelo, protegendo-o de potenciais

ameaças. Buffett, então, transportou este termo como uma analogia para o
mundo dos investimentos – trata-se da vantagem estrutural que protege os
retornos de uma empresa.

No longo prazo, é isso que permitirá que uma empresa tenha sucesso. Isso
porque as vantagens competitivas geralmente se traduzem em retornos mais
signi cativos no longo prazo, fazendo com que as empresas possam retornar
mais capital aos seus sócios.
O Oráculo de Omaha explicou sua visão acerca das vantagens competitivas na
reunião anual dos acionistas da Berkshire Hathaway de 1995, quando respondia à
pergunta de um participante.

“O que estamos tentando fazer é encontrar um negócio com um moat grande e

duradouro em volta de si, protegendo o castelo econômico grandioso”.

Então Buffett vai além, explicando alguns traços característicos que uma
companhia com um moat deve ter.

Ele diz que, para que se tenha um moat, é desejável que a companhia apresente
baixos custos de produção em alguma região, ou uma posição de destaque na
mente dos consumidores, ou alguma vantagem tecnológica. Além destes
aspectos, vários outros podem auxiliar na formação de vantagens competitivas
duradouras.

No entanto, não basta ter um moat em torno da empresa. É preciso dar um passo
adiante, tentando entender o que é capaz de manter a vantagem competitiva
intacta.

Ou seja, por que o castelo está de pé? O que será capaz de mantê-lo (ou não) de
pé nos próximos cinco, dez ou vinte anos? Quais são os principais pontos e quão
perpétuos eles podem ser? Quanto estes pontos dependem da genialidade do rei
do castelo, isto é, da gestão do negócio?

Após descobrir as respostas para estas perguntas, a próxima etapa é avaliar a

qualidade da gestão da empresa, de acordo com Buffett.

Este processo de três etapas é utilizado por Warren para avaliar empresas,
conforme comentado pelo investidor na reunião de 1995. Desde então, diante de
todos os comentários dele acerca do assunto, podemos a rmar que o processo
não mudou muito até os dias de hoje.

Em suma, primeiro buscamos negócios com fortes vantagens competitivas. Após

encontrá-los, o próximo passo é determinar a durabilidade do negócio e de suas
vantagens competitivas. Por m, é necessário avaliar a qualidade da gestão.

Para que o investimento seja interessante para o longo prazo, é necessário que
todas as etapas mostrem resultados positivos. No entanto, apenas isso não
basta, devemos avaliar também outros aspectos, como valuation (processo que
determina o valor justo a se pagar por uma empresa).

Por mais que pareça simples, essa estratégia não é fácil de ser colocada em
prática. É necessário esforço e trabalho. No entanto, os resultados no longo prazo
são recompensadores.

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Radar do Mercado
As notícias mais relevantes das empresas da Bolsa de Valores brasileira,
diariamente, para você.

Vale (VALE3) comunica sobre plano de descaracterização de

barragens e projeções para 2020

Nesta terça-feira, dia 11 de fevereiro, a companhia comunicou que um dos

principais marcos para a redução do risco da empresa é a descaracterização das
estruturas a montante. O processo de descaracterização é aquele pelo qual a
estrutura é reincorporada ao relevo e para de exercer a função de barragem.
Dessa maneira, não apresenta qualquer risco para o meio ambiente e para a
comunidade.

Após a ruptura da Barragem I, a companhia iniciou uma série de estudos sobre as

condições atuais de todas as suas barragens. As análises devem se seguir até
meados de junho de 2020, com foco em estruturas antigas adquiridas pela Vale
cujos projetos não têm completude e precisão de dados adequados às normas
vigentes.
A primeira descaracterização ocorreu na barragem 8B, em dezembro de 2019, e a
segunda, na barragem de Fernandinho, será nalizada em 2020.

Com a proposta de aumento de segurança das barragens à jusante, foi concluída

a estrutura de contenção para a barragem Sul Superior na cidade de Barão dos
Cocais, enquanto as estruturas de contenção para as barragens B3/B4 e
Forquilhas serão nalizadas no primeiro semestre de 2020. Com isso, será
permitido que os trabalhos de descaracterização se iniciem em sequência.

Os resultados das pesquisas, como a Inspeção Regular de Segurança de

setembro de 2019, zeram com que as barragens de Doutor e Campo Grande
fossem incluídas no plano de descaracterização. Após publicação da Agência
Nacional de Mineração, foram criadas obrigações no que diz respeito a barragens
a montante para estruturas de empilhamentos drenados. Dessa forma, a
companhia teve de incluir três dessas estruturas no plano de descaracterização.

O efeito líquido na provisão de descaracterização de barragens é de US$ 671

milhões, considerando a adição de US$ 87 milhões relacionados a ajustes de
provisão de estruturas localizadas próximo ao Córrego do Feijão. O cronograma
de ações previstas para a descaracterização é mostrado a seguir.
Por m, a companhia comunicou que realizou alterações nas projeções para
2020. Para tanto, a produção de nos e de minério de ferro e pelotas será entre 63
e 68 Mt no primeiro trimestre, a produção de pelotas será de 44 Mt no ano, a de
níquel estará entre 200.000 t e 210.000 t no ano e a de carvão cará entre 8 e 10
Mt. Além disso, também foi informada a descontinuidade das projeções de
vendas de nos de minério de ferro e pelotas para o 1T20.

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Ânima Educação (ANIM3) comunica sobre aprovação do CADE e

sobre notícia veiculada na mídia
A empresa informou que obteve aprovação pelo CADE (Conselho Administrativo
de Defesa Econômica)para a aquisição da sociedade mantenedora do Centro
Universitário – Unicuritiba.
Por outro lado, a companhia informou que a suposta aquisição de ativos da
Ilumno, publicada pelo Brazil Journal, não procede e que manterá o mercado e
seus acionistas informados de qualquer aquisição.

Eneva (ENEV3) comunica sobre contrato de nanciamento

A empresa informou que foi celebrado o contrato de nanciamento entre a Azulão
Geração de Energia S.A., sua controlada, e o Banco da Amazônia S.A.
O valor do nanciamento é de R$ 1,0 bilhão, ao custo de IPCA + 1,5013% a.a., com
prazo de vigência de 196 meses.

Eternit (ETER3) informa sobre bene ciamento de estoque

remanescente
A companhia informou que processará o minério remanescente extraído
anteriormente à paralisação da mineradora, em fevereiro de 2019, nas instalações
da SAMA.
O bene ciamento do minério já extraído se dará em caráter temporário, sem
retomada da atividade de mineração e proporcionará a exportação de cerca de 24
mil toneladas de bra de amianto.

Gol (GOLL4) comunica sobre aeronaves

A companhia informou que celebrou contrato de venda e arrendamento de 11
aeronaves Boeing 737 Next Generation com a Carlyle Aviation.
A operação proporcionará a renovação da frota e desalavancagem do balanço.
Além disso, a empresa pretende substituir tais aeronaves pelo modelo Boeing 737
Max-8 nos próximos anos.

Ouro Fino Saúde Animal (OFSA3) comunica sobre potencial oferta

A companhia informou que engajou, em conjunto com a General Atlantic, o Banco
Itaú BBA S.A. e a XP Investimentos, para assessoria nanceira no âmbito de uma
potencial oferta pública de distribuição primária e secundária de ações
ordinárias.
Além disso, o BNDESPar foi convidado pela companhia e pela General Atlantic a
participar da potencial oferta como acionista vendedora.

Unipar Carbocloro (UNIP6) informa sobre diretor

A companhia informou que, em reunião do conselho de administração, foi
aprovada a eleição do Sr. Rodrigo Cannaval para a ocupação do cargo de Diretor,
sem designação especí ca, desempenhando a função de Diretor Executivo
Industrial.
O Sr. Rodrigo é engenheiro químico com pós-graduação em engenharia de
produção e possui mais de 20 anos de experiência em área industrial.

 
Petrobras (PETR4) sobre a Sete Brasil
A Petrobras obteve sentença favorável à companhia, que rejeitou pedido
formulado por investidor da Sete Brasil Participações S.A.
A proposta do investidor era obter ressarcimento pela companhia de alegados
danos materiais relacionados ao investimento no Projeto Sondas.
Com isso, será revertido R$ 1,3 bilhão no resultado do 4T19, da provisão referente
aos litígios envolvendo a empresa Sete Brasil.

Disclaimer: o Radar do Mercado não constitui recomendação de compra nem de

venda das empresas contempladas, apenas visa abordar as notícias mais recentes
das empresas da Bolsa brasileira. A opinião dos analistas da Suno Research é
expressa exclusivamente através dos relatórios.

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