Tudo o que você precisa saber sobre M&A

O profissional que trabalha com

M&A trabalha assessorando
empresas em processos de
fusões e aquisições.

Existem, basicamente, 3 posições que o profissional pode trabalhar:

1) Em bancos de grande porte olhando para deals no Large Corporate
(empresas com faturamento expressivo);
2) Em Boutiques de M&A, olhando normalmente para deals no Middle Market
(empresas com faturamento menor);
3) M&A Proprietário de Empresas, olhando deals para compra (tamanho variado);
Os incentivos para a compra de uma empresa incluem:
* Acelerar crescimento;
* Reduzir a capacidade ociosa;
* Apropriar-se de tecnologia;
* Reduzir a concorrência;
* Adquirir serviços/produtos complementares;
* Melhorar margens;
* Adquirir base de clientes nova para vender serviços/produtos existentes;
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Ricardo Peruffo, CFA
@ricardoperuffo
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Um exemplo:
Uma empresa inserida em um setor que está sofrendo
guerra de preços, ou seja, as empresas desse setor
estão baixando preço visando ganhar market share.
Se todas as empresas do setor baixam preço, isso vai
pressionar negativamente a margem do setor como um todo.
Uma empresa desse setor poderia elaborar a seguinte estratégia:
1) Compra um concorrente;
2) Aumenta o preço;
3) Melhora sua margem e consequentemente gera valor para os
acionistas da empresa;
Os incentivos para vender uma empresa incluem:
* Vender a empresa por um preço acima do justo;
* Vender a uma parte da empresa recebendo um aporte de capital
para acelerar investimentos;
* Reduzir riscos/aumentar a profissionalização trazendo um sócio novo
para a empresa;
* Resolver conflitos entre sócios;
* Resolver problemas de sucessão;
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O objetivo de uma operação de M&A é gerar valor para o acionista

Isso, normalmente, acontece de duas formas:

1) Sinergia entre as operações;
O exemplo mais clássico é uma sinergia de custo. Por exemplo:
Duas empresas tem dois CEO’s.
Cada um ganha R$ 1 milhão por ano.
Se ocorre uma fusão entre as empresas,
a nova empresa precisa somente de um CEO, e não de dois.

2) Crescimento;
Uma empresa pode crescer de duas formas:
- organicamente (usando seus ativos atuais);
- inorganicamente (comprando outras empresas);
...o que determina se a compra gera valor para o acionista
é o preço pago na aquisição.

Quais os tipos de aquisições que existem?

* HORIZONTAL; * VERTICAL;
(aquisição de concorrentes) (aquisição de fornecedores e clientes)
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Ricardo Peruffo, CFA
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O dia a dia de quem trabalha com M&A
Você pode trabalhar:
No Buy Side, No Sell Side,
assessorando quem está comprando assessorando quem está vendendo
* maior parte dos deals são Sell Side.
A
No exemplo a seguir, a rotina de um profissional que trabalha em Sell Side
(obviamente, com algumas variações dependendo do deal).
1) Analisar a empresa e entender o deal

A 1ª coisa a ser feita quando uma nova empresa vai ser assessorada
no processo de venda é analisar ela e entender o racional do deal.
se é uma venda total/parcial;
É Importante entender o objetivo da venda por parte dos acionistas atuais;

"Quem quer comprar a empresa, Na análise da empresa, o que você deve entender:
vai querer pagar menos. * quem são as pessoas responsáveis pela gestão;
Quem quer for vender a empresa, * qual é o modelo de negócios da empresa;
vai querer vender por mais" * o setor onde ela atua;
* estimar o valor justo dela ;
Se você está assessorando a venda de uma empresa, é importante você ter um
entendimento completo do negócio
para ter uma argumentação sólida que justifique um preço maior de venda.
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Ricardo Peruffo, CFA
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O dia a dia de quem trabalha com M&A
2) Lista de potenciais compradores
A 2ª coisa que é feita é uma lista de potenciais compradores dessa empresa...
a lista normalmente deriva do networking dos profissionais mais sênior da Boutique

estratégico (que possui sinergia na aquisição e,

O investidor pode ser normalmente, está disposto a pagar mais)
ou um investidor tradicional
3) Confecção do Teaser

Normalmente, os estagiários da Boutique ficam encarregados de fazer o

Teaser: um documento que traz as principais informações da empresa,
mas ocultando dados sensíveis (como nome, etc.)

4) O Teaser é enviado para a lista de potenciais compradores

5) Os investidores que sinalizam interesse assinam um
NDA (Non Disclosure Agreement): um documento formalizando
que eles irão manter todas as informações do deal confidenciais
*
6) Os investidores que assinaram o NDA recebem o
Memorando de Informações: é como se fosse um Teaser, mas mais
detalhado e com todas as informações necessárias para analisar o deal
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7) É feito uma série de reuniões da empresa com os potenciais investidores
Nessa etapa, quem assessora a venda pode agregar no diálogo
com os potenciais compradores para justificar um preço maior de venda
8) Os investidores enviam suas ofertas de compra pela empresa
9) É definido o comprador, e rodadas de negociações adicionais podem acontecer
10) É feito o processo do Due Diligence, onde, normalmente,
um auditor independente vai verificar se não tem algum
“esqueleto no balanço”* *gíria de mercado para quando há algum
passivo que não aparece nos
demonstrativos financeiros, como uma
questão fiscal/societária mal resolvida
11) É feito o Closing, que é, basicamente,
formalizar tudo o que foi acordado em contratos.
Essa etapa, normalmente, é operacionalizada por alguém terceirizado

O prazo para se concretizar um processo de M&A varia muito:

depende do setor, empresa e nível de complexidade.
O processo pode durar até anos. Por isso, é importante
que empresário e assessores de M&A estejam alinhados.
Enquanto o assessor coordena o processo de M&A em paralelo,
a empresa precisa seguir conduzindo o seu dia a dia de maneira natural.
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Ricardo Peruffo, CFA
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