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Macroeconomia II

Maximizao Intertemporal do Consumo

Alan Andr Borges da Costa


UFOP, FIS, PUC-MG

Agosto 2011

Alan Costa (UFOP, FIS, PUC-MG)

Macro II

Agosto 2011

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Plano de Aula

Reviso valor presente e valor futuro Hipteses e variveis Modelo de dois perodos Modelo de innitos

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Reviso Valor Presente e Valor Futuro

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Taxa de Juros, Valor Presente e Valor Futuro


A taxa de juros a taxa que determina o valor dos juros, isto , da remunerao que um indivduo recebe por realizar algum investimento durante um certo perodo de tempo.

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Macro II

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Taxa de Juros, Valor Presente e Valor Futuro


A taxa de juros a taxa que determina o valor dos juros, isto , da remunerao que um indivduo recebe por realizar algum investimento durante um certo perodo de tempo. Outra forma de denir:

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Macro II

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Taxa de Juros, Valor Presente e Valor Futuro


A taxa de juros a taxa que determina o valor dos juros, isto , da remunerao que um indivduo recebe por realizar algum investimento durante um certo perodo de tempo. Outra forma de denir:
Juros: prmio recebido por adiar consumo presente.

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Taxa de Juros, Valor Presente e Valor Futuro


A taxa de juros a taxa que determina o valor dos juros, isto , da remunerao que um indivduo recebe por realizar algum investimento durante um certo perodo de tempo. Outra forma de denir:
Juros: prmio recebido por adiar consumo presente.

Considere os seguinte exemplo:

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Macro II

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Taxa de Juros, Valor Presente e Valor Futuro


A taxa de juros a taxa que determina o valor dos juros, isto , da remunerao que um indivduo recebe por realizar algum investimento durante um certo perodo de tempo. Outra forma de denir:
Juros: prmio recebido por adiar consumo presente.

Considere os seguinte exemplo:

Example
Se investirmos R$250 por um ano a uma taxa de juros de 12% ao ano, quanto teremos no nal do perodo?

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Taxa de Juros, Valor Presente e Valor Futuro


A taxa de juros a taxa que determina o valor dos juros, isto , da remunerao que um indivduo recebe por realizar algum investimento durante um certo perodo de tempo. Outra forma de denir:
Juros: prmio recebido por adiar consumo presente.

Considere os seguinte exemplo:

Example
Se investirmos R$250 por um ano a uma taxa de juros de 12% ao ano, quanto teremos no nal do perodo?

Solution
VF VF

= VP + VP r = VP (1 + r ) = 250 + 250 0, 12 = 250 (1 + 0, 12) = R$280


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Taxa de Juros, Valor Presente e Valor Futuro


E se quisermos calcular o valor para perodos superiores a um ano?

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Taxa de Juros, Valor Presente e Valor Futuro


E se quisermos calcular o valor para perodos superiores a um ano? Em geral, h incidncia de juros sobre juros (juros compostos), ou seja, a taxa de juros vai incidir sobre o capital acumulado.

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Taxa de Juros, Valor Presente e Valor Futuro


E se quisermos calcular o valor para perodos superiores a um ano? Em geral, h incidncia de juros sobre juros (juros compostos), ou seja, a taxa de juros vai incidir sobre o capital acumulado.

Example
Suponha um investimento de R$100, por um perodo de 3 anos, a uma taxa de juros de 12% ao ano. Qual o valor obtido aps o 3o ano?

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E se quisermos calcular o valor para perodos superiores a um ano? Em geral, h incidncia de juros sobre juros (juros compostos), ou seja, a taxa de juros vai incidir sobre o capital acumulado.

Example
Suponha um investimento de R$100, por um perodo de 3 anos, a uma taxa de juros de 12% ao ano. Qual o valor obtido aps o 3o ano?

Solution
VFt =1 = 100 + 100 (0, 12) = 112 VFt =2 = 112 + 112 (0, 12) = 125, 44 VFt =3 = 125, 44 + 125, 44 (0, 12) = 140, 49

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Taxa de Juros, Valor Presente e Valor Futuro


E se quisermos calcular o valor para perodos superiores a um ano? Em geral, h incidncia de juros sobre juros (juros compostos), ou seja, a taxa de juros vai incidir sobre o capital acumulado.

Example
Suponha um investimento de R$100, por um perodo de 3 anos, a uma taxa de juros de 12% ao ano. Qual o valor obtido aps o 3o ano?

Solution
VFt =1 = 100 + 100 (0, 12) = 112 VFt =2 = 112 + 112 (0, 12) = 125, 44 VFt =3 = 125, 44 + 125, 44 (0, 12) = 140, 49 A taxa de juros incidem sobre o capital acumulado!
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Taxa de Juros, Valor Presente e Valor Futuro


Se realizarmos um investimento hoje por n perodos, sendo a taxa de juros denida em r % por perodo, teremos ao nal um total de: VF = VP (1 + r )n

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Taxa de Juros, Valor Presente e Valor Futuro


Se realizarmos um investimento hoje por n perodos, sendo a taxa de juros denida em r % por perodo, teremos ao nal um total de: VF = VP (1 + r )n Aplicando a frmula no exemplo anterior temos VF = 100 (1 + 0, 12)3 = 140, 49

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Taxa de Juros, Valor Presente e Valor Futuro


Se realizarmos um investimento hoje por n perodos, sendo a taxa de juros denida em r % por perodo, teremos ao nal um total de: VF = VP (1 + r )n Aplicando a frmula no exemplo anterior temos VF = 100 (1 + 0, 12)3 = 140, 49 E se a pergunta fosse ao contrrio? Quanto tenho que investir hoje para obter R$140,49 no futuro sendo que a taxa de juros de 12% ao ano?

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Taxa de Juros, Valor Presente e Valor Futuro


Se realizarmos um investimento hoje por n perodos, sendo a taxa de juros denida em r % por perodo, teremos ao nal um total de: VF = VP (1 + r )n Aplicando a frmula no exemplo anterior temos VF = 100 (1 + 0, 12)3 = 140, 49 E se a pergunta fosse ao contrrio? Quanto tenho que investir hoje para obter R$140,49 no futuro sendo que a taxa de juros de 12% ao ano? Neste caso aplicamos o valor presente. Repare que, neste caso, existe uma taxa de desconto, qual esta taxa? VF VP = (1 + r )n 140, 49 = = 100 (1 + 0, 12)3
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Maximizao Intertemporal do Consumo

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Introduo e denies: consumo e utilidade

O consumidor est interessado na alocao do consumo, ct , a cada perodo. Isto pode ser representado pela seguinte funo utilidade U (c1 , c2 , ...ct ) = u (c1 ) + u (c2 ) + 2 u (c3 ) + ... + t
1

u ( ct )

Qual o signicado do ? Repare que a utilidade separvel ao longo do tempo.

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Introduo e denies: consumo e utilidade

O consumidor est interessado na alocao do consumo, ct , a cada perodo. Isto pode ser representado pela seguinte funo utilidade U (c1 , c2 , ...ct ) = u (c1 ) + u (c2 ) + 2 u (c3 ) + ... + t
1

u ( ct )

Qual o signicado do ? Repare que a utilidade separvel ao longo do tempo. A alocao do consumo restrita ou irrestrita?

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Introduo e denies: obtendo a restrio oramentria intertemporal


Para encontrar a restrio oramentria intertemporal necessrio introduzir algumas hipteses e denies:

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Introduo e denies: obtendo a restrio oramentria intertemporal


Para encontrar a restrio oramentria intertemporal necessrio introduzir algumas hipteses e denies:
a renda obtida da venda do produto, yt , sendo esta exgena. O que signica isto?;

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Introduo e denies: obtendo a restrio oramentria intertemporal


Para encontrar a restrio oramentria intertemporal necessrio introduzir algumas hipteses e denies:
a renda obtida da venda do produto, yt , sendo esta exgena. O que signica isto?; cada famlia compra consumo, ct , a um preo determinado pelo mercado, p. Qual o gasto de cada domiclio?;

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Introduo e denies: obtendo a restrio oramentria intertemporal


Para encontrar a restrio oramentria intertemporal necessrio introduzir algumas hipteses e denies:
a renda obtida da venda do produto, yt , sendo esta exgena. O que signica isto?; cada famlia compra consumo, ct , a um preo determinado pelo mercado, p. Qual o gasto de cada domiclio?; cada famlia capaz de poupar dinheiro atravs da compra de ttulos, bt . Se a famlia comprou ttulos no perodo t em qual perodo ser resgatado o juros? Se a famlia investiu R$1 no perodo t quanto ela ter de rendimento? O que signica b0 = 0, bt < 0, bt > 0?

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Introduo e denies: obtendo a restrio oramentria intertemporal


Para encontrar a restrio oramentria intertemporal necessrio introduzir algumas hipteses e denies:
a renda obtida da venda do produto, yt , sendo esta exgena. O que signica isto?; cada famlia compra consumo, ct , a um preo determinado pelo mercado, p. Qual o gasto de cada domiclio?; cada famlia capaz de poupar dinheiro atravs da compra de ttulos, bt . Se a famlia comprou ttulos no perodo t em qual perodo ser resgatado o juros? Se a famlia investiu R$1 no perodo t quanto ela ter de rendimento? O que signica b0 = 0, bt < 0, bt > 0?

Dada estas denies podemos denir a origem dos recursos de cada famlia. Como?

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Introduo e denies: obtendo a restrio oramentria intertemporal


Para encontrar a restrio oramentria intertemporal necessrio introduzir algumas hipteses e denies:
a renda obtida da venda do produto, yt , sendo esta exgena. O que signica isto?; cada famlia compra consumo, ct , a um preo determinado pelo mercado, p. Qual o gasto de cada domiclio?; cada famlia capaz de poupar dinheiro atravs da compra de ttulos, bt . Se a famlia comprou ttulos no perodo t em qual perodo ser resgatado o juros? Se a famlia investiu R$1 no perodo t quanto ela ter de rendimento? O que signica b0 = 0, bt < 0, bt > 0?

Dada estas denies podemos denir a origem dos recursos de cada famlia. Como? Assim, pyt + bt 1 (1 + r )
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Introduo e denies: obtendo a restrio oramentria intertemporal


Onde cada famlia vai alocar estes recursos?

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Introduo e denies: obtendo a restrio oramentria intertemporal


Onde cada famlia vai alocar estes recursos? Assim, pct + bt

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Introduo e denies: obtendo a restrio oramentria intertemporal


Onde cada famlia vai alocar estes recursos? Assim, pct + bt Temos a origem dos recursos, (pyt + bt 1 (1 + r )), e os gastos, (pct + bt ). Resta obter a restrio oramentria intertemporal. Como?

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Introduo e denies: obtendo a restrio oramentria intertemporal


Onde cada famlia vai alocar estes recursos? Assim, pct + bt Temos a origem dos recursos, (pyt + bt 1 (1 + r )), e os gastos, (pct + bt ). Resta obter a restrio oramentria intertemporal. Como? Assim, a restrio oramentria intertemporal ser dada por pyt + bt
1

(1 + r ) = pct + bt

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Introduo e denies: obtendo a restrio oramentria intertemporal


Onde cada famlia vai alocar estes recursos? Assim, pct + bt Temos a origem dos recursos, (pyt + bt 1 (1 + r )), e os gastos, (pct + bt ). Resta obter a restrio oramentria intertemporal. Como? Assim, a restrio oramentria intertemporal ser dada por pyt + bt
1

(1 + r ) = pct + bt

Repare que esta restrio formulada a cada perodo. O que isto signica?

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Modelo de dois perodos: maximizao intertemporal do consumo


Considere que o indivduo vive apenas dois perodos, t = 1, 2. Como seria sua funo utilidade neste caso?

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Modelo de dois perodos: maximizao intertemporal do consumo


Considere que o indivduo vive apenas dois perodos, t = 1, 2. Como seria sua funo utilidade neste caso? Assim, U (c1 ; c2 ) = u (c1 ) + u (c2 )

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Modelo de dois perodos: maximizao intertemporal do consumo


Considere que o indivduo vive apenas dois perodos, t = 1, 2. Como seria sua funo utilidade neste caso? Assim, U (c1 ; c2 ) = u (c1 ) + u (c2 ) Lembrando que a restrio oramentria intertemporal do consumidor dada por pyt + bt 1 (1 + r ) = pct + bt podemos denir as restries do perodo 1 e 2 como: perodo 1 : perodo 2 : py1 = pc1 + b1 py2 + b1 (1 + r ) = pc2

como foi obtida as duas restries? quais so as variveis de escolha do consumidor?


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Modelo de dois perodos: maximizao intertemporal do consumo


Como representar as duas restries gracamente?

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Modelo de dois perodos: maximizao intertemporal do consumo


Como representar as duas restries gracamente? Simplicando as restries temos: c2 = ( 1 + r ) x em que x = y1 +
y2 1 +r

( 1 + r ) c1

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Modelo de dois perodos: maximizao intertemporal do consumo


Como representar as duas restries gracamente? Simplicando as restries temos: c2 = ( 1 + r ) x em que x = y1 +
y2 1 +r

( 1 + r ) c1

Quais so os interceptos e inclinao desta restrio? Qual a interpretao destas medidas? (grco 1)

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Modelo de dois perodos: maximizao intertemporal do consumo


Como representar as duas restries gracamente? Simplicando as restries temos: c2 = ( 1 + r ) x em que x = y1 +
y2 1 +r

( 1 + r ) c1

Quais so os interceptos e inclinao desta restrio? Qual a interpretao destas medidas? (grco 1) Qual o efeito sobre o consumo ao aumentar (ou reduzir) y ? (grco 2)

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Modelo de dois perodos: maximizao intertemporal do consumo


Como representar as duas restries gracamente? Simplicando as restries temos: c2 = ( 1 + r ) x em que x = y1 +
y2 1 +r

( 1 + r ) c1

Quais so os interceptos e inclinao desta restrio? Qual a interpretao destas medidas? (grco 1) Qual o efeito sobre o consumo ao aumentar (ou reduzir) y ? (grco 2) Qual o efeito sobre o consumo ao aumentar (ou reduzir) r ? (grco 3)

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Modelo de dois perodos: maximizao intertemporal do consumo


Assim, podemos escrever o problema de maximizao intertemporal do consumidor como
c1 ,c2 ,b 1

max fu (c1 ) + u (c2 )g

s.a : :

py1 = pc1 + b1 py2 + b1 (1 + r ) = pc2

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Assim, podemos escrever o problema de maximizao intertemporal do consumidor como
c1 ,c2 ,b 1

max fu (c1 ) + u (c2 )g

s.a : :

py1 = pc1 + b1 py2 + b1 (1 + r ) = pc2

Como resolver este problema?

Alan Costa (UFOP, FIS, PUC-MG)

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Modelo de dois perodos: maximizao intertemporal do consumo


Assim, podemos escrever o problema de maximizao intertemporal do consumidor como
c1 ,c2 ,b 1

max fu (c1 ) + u (c2 )g

s.a : :

py1 = pc1 + b1 py2 + b1 (1 + r ) = pc2

Como resolver este problema? O lagrangeano ser dado por

L = u (c1 ) + u (c2 ) + 1 [py1

pc1

b1 ] + 2 [py2 + b1 (1 + r )

pc2 ]

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As condies de primeira ordem (CPO) sero dadas por:

(CPO c1 ) :

u ( c1 )
0

1 p = 0

(CPO c2 ) : u (c2 ) 2 p = 0 1 + 2 (1 + r ) = 0 (CPO b1 ) :

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As condies de primeira ordem (CPO) sero dadas por:

(CPO c1 ) :

u ( c1 )
0

1 p = 0

(CPO c2 ) : u (c2 ) 2 p = 0 1 + 2 (1 + r ) = 0 (CPO b1 ) :


Aps algumas simplicaes chegamos a Equao de Euler: u ( c1 ) = (1 + r ) 0 u ( c2 )
0

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As condies de primeira ordem (CPO) sero dadas por:

(CPO c1 ) :

u ( c1 )
0

1 p = 0

(CPO c2 ) : u (c2 ) 2 p = 0 1 + 2 (1 + r ) = 0 (CPO b1 ) :


Aps algumas simplicaes chegamos a Equao de Euler: u ( c1 ) = (1 + r ) 0 u ( c2 ) Qual o signicado desta equao?
0

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As condies de primeira ordem (CPO) sero dadas por:

(CPO c1 ) :

u ( c1 )
0

1 p = 0

(CPO c2 ) : u (c2 ) 2 p = 0 1 + 2 (1 + r ) = 0 (CPO b1 ) :


Aps algumas simplicaes chegamos a Equao de Euler: u ( c1 ) = (1 + r ) 0 u ( c2 ) Qual o signicado desta equao? Parametrizando a funo utilidade, u (ct ) = ln (ct ), temos c2 = (1 + r ) c1
0

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As condies de primeira ordem (CPO) sero dadas por:

(CPO c1 ) :

u ( c1 )
0

1 p = 0

(CPO c2 ) : u (c2 ) 2 p = 0 1 + 2 (1 + r ) = 0 (CPO b1 ) :


Aps algumas simplicaes chegamos a Equao de Euler: u ( c1 ) = (1 + r ) 0 u ( c2 ) Qual o signicado desta equao? Parametrizando a funo utilidade, u (ct ) = ln (ct ), temos c2 = (1 + r ) c1 O que acontece se aumenta (ou reduz)? E se r aumenta (ou reduz)? E se (1 + r ) = 1?
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Estamos supondo apenas dois perodos, mas no sabemos a expectativa de vida do indivduo. Como resolver este problema?

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Estamos supondo apenas dois perodos, mas no sabemos a expectativa de vida do indivduo. Como resolver este problema? Uma idia supor que o indivduo vive innitos perodos, isto , max

fct ,b t gt =1 t =1

t
1

u ( ct )

s.a:

pyt + bt

(1 + r ) = pct + bt 8t 2 f1, 2, ...g

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Estamos supondo apenas dois perodos, mas no sabemos a expectativa de vida do indivduo. Como resolver este problema? Uma idia supor que o indivduo vive innitos perodos, isto , max

fct ,b t gt =1 t =1

t
1

u ( ct )

s.a:

pyt + bt

(1 + r ) = pct + bt 8t 2 f1, 2, ...g

Como montar o lagrangeano?

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Estamos supondo apenas dois perodos, mas no sabemos a expectativa de vida do indivduo. Como resolver este problema? Uma idia supor que o indivduo vive innitos perodos, isto , max

fct ,b t gt =1 t =1

t
1

u ( ct )

s.a:

pyt + bt

(1 + r ) = pct + bt 8t 2 f1, 2, ...g

Como montar o lagrangeano? Assim,


L=

t =1

u ( ct ) +

t =1

t [pyt + bt
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(1 + r )

pct

bt ]

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As condies de primeira ordem sero dadas por

(CPO ct ) : (CPO bt ) :

u ( ct ) = t p t t + t +1 ( 1 + r ) = 0 ) = (1 + r ) t +1 u ( ct )

t p = 0 ) t

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As condies de primeira ordem sero dadas por u ( ct ) = t p t t + t +1 ( 1 + r ) = 0 ) = (1 + r ) (CPO bt ) : t +1 Adiantando a primeira equao em um perodo tem-se

(CPO ct ) :

u ( ct )

t p = 0 ) t

t u ( ct + 1 ) = t + 1 p

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Modelo de dois perodos: maximizao intertemporal do consumo


As condies de primeira ordem sero dadas por u ( ct ) = t p t t + t +1 ( 1 + r ) = 0 ) = (1 + r ) (CPO bt ) : t +1 Adiantando a primeira equao em um perodo tem-se

(CPO ct ) :

u ( ct )

t p = 0 ) t

t u ( ct + 1 ) = t + 1 p Dividindo o resultado das (CPO ct ) por esta ltima equao t 1 u ( ct ) t t p u ( ct ) = ) 0 = t 0 t +1 p t +1 u (ct +1 ) u ( ct + 1 )


0 0

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Modelo de dois perodos: maximizao intertemporal do consumo


As condies de primeira ordem sero dadas por u ( ct ) = t p t t + t +1 ( 1 + r ) = 0 ) = (1 + r ) (CPO bt ) : t +1 Adiantando a primeira equao em um perodo tem-se

(CPO ct ) :

u ( ct )

t p = 0 ) t

t u ( ct + 1 ) = t + 1 p Dividindo o resultado das (CPO ct ) por esta ltima equao t 1 u ( ct ) t t p u ( ct ) = ) 0 = t 0 t +1 p t +1 u (ct +1 ) u ( ct + 1 ) Por m a Equao de Euler ser dada por u ( ct ) = (1 + r ) 0 u ( ct + 1 )
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Referncias

Barro (1999) [cap.3] Sachs e Larrain (2000) [cap.4]

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