SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL
Função:
● prestação de serviços de gerenciamento de
recursos e
● intermediação financeira
Estrutura
● Órgãos de regulação, autorregulação e
fiscalização
1. Conselho Monetário Nacional (CMN)
2. Banco Central do Brasil (BACEN)
3. Comissão de Valores Mobiliários (CVM)
4. Superintendência de Seguros Privados (Susep)
5. ANBIMA (Associação Brasileira das Entidades dos
Mercados Financeiro e de Capitais)
● Principais Intermediários Financeiros
1. Bancos Múltiplos
2. Bancos comerciais
3. Bancos de investimento
● Outros intermediários ou auxiliares financeiros
1. Bolsa de valores: B3 S.A. – Brasil, Bolsa e Balcão
2. Sociedades corretoras de títulos e valores
mobiliários
3. Sociedades distribuidoras de títulos e valores
mobiliários
● Sistemas e câmaras de liquidação e custódia
(clearing)
1. Sistema especial de liquidação e de custódia
(Selic)
- LFT (Letras Financeiras do Tesouro)
- LTN (Letras do Tesouro Nacional)
- NTN-B Principal (Notas do Tesouro
Nacional – Série B – Principal)
- NTN-B (Notas do Tesouro Nacional – Série
B)
- NTN-F (Notas do Tesouro Nacional – Série
F)
2. Câmara de liquidação, compensação e custódia
da B3 S.A. (Clearing B3)
● Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB)
Leis importantes!!
Decreto 22.626 de 1933 (Lei da Usura)
Lei 4.595/1964
Lei Complementar 179/2021
Lei 6.385/1976
Lei 6.404/1976 (Lei das S/A)
Decreto-lei 73/1966
 ÉTICA, REGULAMENTAÇÃO E
ANÁLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR
Código ANBIMA de Melhores Práticas para a Distribuição de
Produtos de Investimento:
Objetivo: Manter elevados padrões éticos, concorrência leal, a
padronização dos procedimentos, a transparência, a qualificação das
instituições e dos profissionais, segurança e o sigilo das informações
Regulamenta:
1. Canais Digitais, Conglomerado ou Grupo Econômico, Know
your client, Distribuição de Produtos de Investimento,
Material Publicitário, Material Técnico, Produtos Automáticos
e Produtos de Investimento.
2. Selo ANBIMA
Prevenção contra a lavagem de dinheiro e o financiamento
ao terrorismo (LD-FT)
A lavagem de dinheiro corresponde à prática pela qual se inserem na
economia formal recursos decorrentes de atividades ilícitas, por meio
da ocultação ou dissimulação de sua verdadeira origem.
“não há crime consequente sem crime precedente”
● Colocação
● Ocultação
● Integração
1. Conselho de Controle de Atividades Financeiras (Coaf)
2. Modelo de abordagem baseada em risco
3. Obrigatoriedade de comunicação e controle – instituições,
empresas e autoridades competentes
4. Operações em espécie > R$50.000,00 - à comunicação ao
Coaf deve ser realizada até o dia útil de sua ocorrência
Ética na venda
● Venda casada: ato de subordinar a venda ou prestação de
um serviço à aquisição de outro bem ou utilização de outro
serviço.
● Restrições do investidor: idade, horizonte de investimento,
conhecimento do produto e tolerância ao risco
Análise do Perfil do Investidor (API): Instrução CVM 539
● objetivos de investimento do cliente
● situação financeira
● conhecimento necessário
● categorias: riscos, perfil dos emissores e prestadores de
serviços, a existência ou não de garantias e os prazos de
carência
IMPORTANTE
Lei 9.613/98; Instrução CVM 617; Circular BACEN 3.978; Lei nº
13.260/16; Carta Circular BACEN 4.001; Lei 13.810/19; Instrução
CVM 539
 CONCEITOS BÁSICOS DE ECONOMIA
Indicadores econômicos
● Produto Interno Bruto (PIB)
soma de todos os bens e serviços finais, em termos monetários e a
valor de mercado, produzidos em uma determinada região durante
certo período de tempo
- ótica da despesa
Y=C+I+G+(X-M)
Y é o produto da economia (ou seja, o próprio PIB), C é o consumo
das famílias, I é o investimento, G é a despesa do governo, X são as
exportações e M são as importações
- ótica da renda
O PIB é composto por todos os salários, aluguéis, juros, lucros e
dividendos recebidos por empresas e indivíduos em uma economia
durante um período de tempo.
● o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo
(IPCA) - (IBGE)
busca medir a variação de preços de forma bastante ampla,
contemplando os gastos de famílias cujo rendimento mensal seja de
1 a 40 salários mínimos e residentes em áreas urbanas
- meta de inflação (determinada pelo Conselho Monetário
Nacional),
● Índice Geral de Preços do Mercado (IGP-M) - (FGV)
média ponderada de outros três índices (todos calculados pela FGV):
o Índice de Preços ao Produtor Amplo (IPA, com peso de 60%), o
Índice de Preços ao Consumidor (IPC, com peso de 30%) e o Índice
Nacional de Custo da Construção (INCC, com peso de 10%).
- indexador de contratos (por exemplo, de aluguel de imóveis)
e muito influenciado pelo aumento nos preços dos produtos
no atacado.
● taxa de câmbio
preço de uma moeda comparado a outra moeda.
XYZ/ABC moeda de contagem e moeda de base
- taxa de câmbio spot: taxa para compra e venda imediata de
dólares
- taxa PTAX: é uma média das cotações do dólar no mercado,
calculada pelo Banco Central do Brasil (referência para
derivativos)
● taxa de juros (custo do dinheiro)
- Taxa Selic Over: apresentada na forma de percentual ao
ano, é a taxa média das operações de financiamento de um
dia (compromissadas), lastreadas em títulos públicos
federais, realizadas no Selic, ponderadas pelo volume das
operações
- Taxa DI – Cetip Over (Extragrupo): (calculada pela B3)
reflete a média das taxas de juros cobradas entre instituições
do mercado interbancário nas operações de emissão de
Depósitos Interfinanceiros (DI) prefixados, com prazo de um
dia útil, registradas e liquidadas pelos sistemas da B3.
Usada para estoque de debêntures e Certificados de
Depósito Bancário (CDB).
- Taxa Referencial (TR): calculada pelo BACEN com base na
média das taxas de juros negociadas no mercado
secundário com Letras do Tesouro Nacional (LTN). Usada no
cálculo do saldo devedor de financiamentos imobiliários, na
remuneração da poupança e na remuneração das contas
vinculadas do Fundo de Garantia do Tempo de Serviço
(FGTS).
● Comitê de Política Monetária (Copom) - 1996:
Banco Central do Brasil
- Implementar a política monetária.
- Definir a meta da taxa Selic e seu eventual viés.
- Analisar o Relatório de Inflação
CONCEITOS BÁSICOS DE FINANÇAS
Taxa de juros nominal: é utilizada para calcular a
remuneração, em moeda corrente, que é devida sobre
o montante da operação.
Taxa de juros real: desconta o efeito da inflação,
mostra o aumento em termos reais do poder de compra
da parte que emprestou os recursos.
taxa de juros real ≈ taxa de juros nominal – taxa de
inflação
Capitalização simples: o montante inicial de
investimento cresce pelo mesmo valor (o valor dos
juros) a cada período, de maneira linear. O montante
inicial cresce de maneira aritmética ao longo do tempo
- os juros de um período não geram juros nos períodos
seguintes
● J=VP×r×n
J são os juros, VP é o valor presente (montante inicial), r
representa a taxa de juros por período e n é o número de
períodos. O valor futuro é VF=VP×(1+r×n)
Capitalização composta: o montante inicial cresce de
maneira geométrica ao longo do tempo, e o valor
principal acrescido de juros em um dado período serve
como base de cálculo para os juros do período
subsequente.
● J=VP×[(1+r)n -1]
o valor futuro do investimento é VF=VP×(1+r)n
● cálculos em geral com a taxa DI
r2 =(1+taxa DI)^n2/252 - 1
Taxa de juros equivalentes
regime de capitalização composta
r2 =(1+r1 )^n2/n1 - 1
r2 é a taxa de juros que se busca obter, r1 é a taxa de juros
conhecida, n2 é o período relativo à taxa que se busca obter e
n1 é o período relativo à taxa de juros conhecida (sendo que
n1 e n2 devem estar na mesma unidade)
Taxa de juros proporcional
regime de capitalização simples
Índice de referência (benchmark): uma medida que
nos permite avaliar comparativamente o desempenho
de produtos ou fundos de investimento
Na renda fixa, há títulos públicos, títulos emitidos por
empresas (como debêntures e notas promissórias), títulos
emitidos por instituições financeiras (como os CDBs),
instrumentos de securitização e muitos outros. Em renda
variável, há ações ordinárias, ações preferenciais e diversas
combinações estratégicas possíveis utilizando instrumentos
derivativos, tais como opções e contratos a termo. Há ainda
produtos de investimentos ligados ao mercado imobiliário e ao
agronegócio, assim como uma enorme variedade de fundos de
investimento (incluindo multimercados, cambiais e de
participações em empresas).
Volatilidade: o grau de variação dos preços de um
ativo em um determinado período de tempo, medido
pelo conceito estatístico de desvio-padrão dos retornos
logarítmicos
- medir quanto oscilam os retornos de um ativo
Prazo médio ponderado de uma carteira de títulos:
encontrar um prazo médio para a aplicação,
considerando todos os fluxos de caixa, utilizando os
 valores presentes desses fluxos como pesos para o dos primeiros investidores nesses instrumentos
período de tempo a decorrer até cada um deles, (emissores, bancos de investimento, escritórios de
encontrando assim uma medida de tempo advocacia, agentes fiduciários, investidores
institucionais e fundos de investimento, entre outros).
Mercado secundário: os ativos são negociados após
a sua emissão, os ativos trocam de mãos sem que os
emissores estejam envolvidos nas negociações (corretoras
de valores, investidores institucionais, investidores
individuais, gestores de fundos de investimento e
PMP é o prazo médio especuladores, entre outros).
ponderado, Fj é o fluxo de caixa, dj é o número de dias úteis a
decorrer até cada fluxo, i é a taxa interna de retorno (em base
anual com 252 dias úteis) e VP é o valor presente do título
Marcação a mercado como valor presente de um
fluxo de pagamentos (precificação e volatilidade): o
preço de um ativo é igual ao valor presente de seu
fluxo de caixa esperado. O preço do ativo será
composto pela soma dos valores presentes daqueles
fluxos de caixa, o que implica que uma (ou mais de
uma) taxa de desconto precisa ser empregada para se
calcular o quanto valem, hoje, aqueles fluxos futuros.
- oscilações dos preços de mercado ocorrem por duas razões:
ou existe alguma alteração no fluxo de caixa esperado (por
exemplo, no caso de ações, uma expectativa diferente em
relação a dividendos futuros), ou a taxa de retorno já não é
mais adequada e não reflete as condições econômicas e o
risco associado ao investimento (e, portanto, precisa ser maior
ou menor para refletir essas novas condições).
- Ao atribuirmos a um ativo seu valor observado atualmente no
mercado, estamos fazendo uma marcação a mercado do
preço desse ativo
- Não é apenas a taxa de desconto de mercado que influencia
no preço de um ativo. O prazo até o vencimento também tem
impacto importante para a precificação de um título de renda
fixa, mesmo quando utilizadas as mesmas taxas de desconto.
Mercado primário: aquele em que os emissores
lançam seus títulos e ações para aquisição por parte
 PRINCÍPIOS DE INVESTIMENTO
Principais fatores de análise de investimentos
1. Rentabilidade: é a taxa de retorno do investimento:
taxa de retorno prefixada e taxa de retorno pós-fixada

● Rentabilidade absoluta: sem uma medida de

comparação contra a qual possa ser colocada em
perspectiva
● Rentabilidade relativa: é calculada pela diferença entre
o retorno do investimento que estamos analisando e o - Quanto maior a rentabilidade esperada de um
retorno obtido pelo ativo ou índice de referência investimento, maior será o risco associado a esse mesmo
(benchmark) que estamos utilizando na comparação. investimento;
● Rentabilidade bruta: é a rentabilidade do investimento - Quanto maior a rentabilidade esperada em um
antes da dedução de impostos, despesas e comissões investimento, menor será a sua liquidez, mantendo-se outros
(se houver). fatores constantes.
● Rentabilidade líquida: representa o retorno que o - Quanto menor a liquidez de um investimento, maior o
investidor vai efetivamente receber após a dedução risco a que o investidor está exposto.
desses itens.
2. Liquidez: indica a velocidade com que um ativo pode
ser negociado sem que a própria negociação influencie
no preço do ativo.
Volume diário negociado é uma medida simples para se
avaliar a liquidez de um ativo
3. Risco: a probabilidade, em uma aplicação financeira,
de se obter rentabilidade diferente daquela esperada
no momento inicial do investimento.
 PRINCÍPIOS DE INVESTIMENTO
Principais riscos do investidor
1. Risco de mercado: a variação dos preços dos ativos
no mercado é um dos principais fatores que afetam o
retorno dos investimentos e podem inclusive trazer
perdas para os investidores.
As flutuações dos preços dos ativos fazem com que
investidores busquem determinar o melhor momento para sair
de uma aplicação e assim obter o maior retorno possível. O
risco do mercado de ações está ligado às flutuações
observadas nos preços dos ativos negociados no mercado
acionário. É comum medir o risco do mercado de ações por
meio da medida estatística conhecida como desvio-padrão dos
retornos (volatilidade).
O risco de taxa de juros é a possibilidade de perda advinda da
flutuação dos preços de títulos de renda fixa causada por
alterações nas taxas de juros.
O preço de um título de renda fixa nada mais é do que o valor
presente de seus fluxos de caixa esperados, calculado a uma
taxa de desconto apropriada. As oscilações dessa taxa é que
geram risco para o investidor.
A relação inversa entre o preço de um papel e sua taxa de
desconto.
- Quanto maior o prazo até o vencimento, maior o risco de taxa
de juros de um título de renda fixa;
- Quanto maior a taxa de cupom (juros periódicos pagos pelo
título de renda fixa), menor o risco de taxa de juros;
- Quanto maior o rendimento oferecido pelo título de renda
fixa, menor o risco de taxa de juros.
O risco advindo da oscilação das taxas de câmbio é
denominado risco cambial. É o risco que um investidor corre
ao adquirir diretamente uma posição em moeda estrangeira ou
ao estar exposto, de alguma maneira, a um ativo ou passivo
cujo valor dependa do valor da moeda estrangeira.
O risco geopolítico está ligado à possibilidade de perdas em
investimentos por conta de alterações no cenário político em
um país ou em uma região do planeta. Em geral, o risco
geopolítico é a manifestação de um cenário de instabilidade
política, que pode afetar a propensão de investidores a aplicar
seus recursos em instrumentos negociados em determinado
país ou denominados em determinada moeda.
O risco legal existe em razão do potencial de perdas em um
investimento devido ao não cumprimento da legislação local
do país onde o investimento acontece.
O risco regulatório surge com a possibilidade de não serem
cumpridas as regras e instruções das autoridades locais no
que se refere à negociação de instrumentos financeiros em
determinado país.
O risco tributário é a possibilidade de que sobre os
rendimentos obtidos em uma aplicação financeira venham a
incidir impostos e taxas não previstos originalmente.
2. Risco de crédito: o risco de o investidor registrar uma
perda em seu investimento por conta do aumento da
taxa de retorno requerida por investidores nesse
investimento ou por conta do efetivo descumprimento,
por parte do emissor, das obrigações referentes ao
pagamento de juros e principal em um título de dívida.
A diferença entre o retorno requerido no investimento na dívida
de uma empresa ou instituição financeira e o retorno oferecido
pelos títulos públicos federais de mesmo prazo é a medida que
representa o risco de crédito de um emissor qualquer. Essa
diferença é conhecida como spread de crédito.
É comum ver os emissores de títulos de dívida, bem como os
próprios títulos, receberem uma nota de crédito (conhecido
como rating) emitida por uma agência de classificação de
risco.
Quando a nota de crédito de um emissor é aumentada,
denominamos esse movimento de upgrade. Quando a nota de
crédito é rebaixada, o movimento é conhecido como
downgrade. Chamamos de risco de downgrade o risco de
queda no preço de mercado de um título de renda fixa gerado
por um rebaixamento da nota de crédito de um emissor
O risco de inadimplência (ou risco de default) é o de o
investidor não reaver, de maneira parcial ou integral, o que lhe
foi prometido por meio da obrigação de dívida em retorno pela
concessão do empréstimo.
3. Risco de liquidez: o risco de ocorrência de perdas
para o investidor, quando da negociação de um ativo
por um preço distante do seu preço “justo”.
 PRINCÍPIOS DE INVESTIMENTO
Fatores determinantes para a adequação dos investidor apenas estará completa quando agregamos esses
produtos de investimento às necessidades dos dois elementos: o perfil situacional e o perfil de personalidade.
investidores
1. Objetivo do investidor
Análise do seu perfil situacional: resumo das características do
investidor e descreve suas preferências, suas circunstâncias
pessoais e financeiras, seus desejos e seus objetivos de vida.
Fonte de riqueza
Grau de tolerância ao risco
Medida da riqueza, ou seja, o tamanho do patrimônio
Para o aconselhamento profissional sobre investimentos, é
acumulado pelo investidor
essencial inicialmente estabelecer o objetivo de retorno e o
Perfil de personalidade (ou perfil psicológico): características
objetivo de risco do investidor.
pessoais e preferências do investidor que podem influenciar
Os objetivos primários têm a ver com a satisfação das
suas decisões a respeito das alternativas de investimento que
necessidades básicas definidas pelo investidor. Já os objetivos
ele escolherá.
secundários focam primordialmente no aumento do patrimônio
Duas grandes áreas de estudo: de um lado, as chamadas
e na aquisição de bens.
“finanças tradicionais”, de outro, o campo das “finanças
Essas metas podem ser classificadas como objetivo de renda
comportamentais”. Nas finanças tradicionais, o investidor é
e objetivo de crescimento de patrimônio. No caso de objetivos
visto como um indivíduo racional, que não tem apego
de renda, isto é, o recebimento de pagamentos periódicos, a
emocional quando se trata de investimentos e que baseia
escolha por títulos de dívida e ações que pagam dividendos
todas as suas decisões nas informações de que dispõe. Além
parece ser adequada.
disso, de acordo com essa visão, os investidores consideram
Já para objetivos de crescimento de patrimônio, um retorno
sua carteira de investimentos como um todo, fazendo análises
maior será requerido – e tal retorno pode vir de investimentos
completas sobre todos os seus componentes (títulos de renda
como ações e outros instrumentos. Assim, no longo prazo,
fixa, ações, imóveis, derivativos e outros instrumentos).
papéis de renda variável tendem a ser escolhidos para a
Entretanto, nas finanças comportamentais, o entendimento
geração desse retorno.
sobre a atitude do investidor é distinto. De acordo com essa
2. Horizonte de investimento: estágio de vida em que o
abordagem, os investidores apresentam diversos
investidor se encontra
comportamentos não racionais, como aversão a perdas e
excesso de confiança, assim como baseiam suas decisões de
investimento em preferências pessoais e experiências
anteriores (boas e ruins). Tendo em vista a existência de
evidências que apoiam essas ideias, a análise do perfil do

3. Risco versus retorno: capacidade de assumir
riscos e tolerância ao risco
A capacidade para assumir riscos leva em consideração os
recursos que um investidor atualmente possui, seus objetivos
a serem alcançados por meio dos investimentos e o horizonte
de tempo disponível para atingir tais objetivos.
- Primeiro, é necessário entender as necessidades e os
objetivos financeiros do investidor, tanto no curto prazo como
no longo prazo.
- Segundo, é essencial identificar os objetivos primários e os
objetivos secundários do investidor.
- Terceiro, cabe identificar o tamanho das perdas que podem
ser absorvidas pela carteira do investidor sem que haja
prejuízo para o atingimento dos objetivos de investimento de
curto e longo prazos.
Já a disposição para assumir riscos está relacionada a
elementos mais subjetivos e pessoais de cada investidor.
4. Diversificação: vantagens e limites de redução do
risco incorrido: a diversificação é a alocação de
capital em diferentes instrumentos, setores ou
mercados, com o objetivo de reduzir a exposição do
investidor ao risco particular de cada um dos ativos.
A desconcentração dos investimentos traz benefício para os
investidores na forma de redução do risco total da carteira.
Esse benefício está ligado a como os investimentos interagem
uns com os outros – ou, de outra forma, quão independentes
eles são entre si.
- O risco sistemático é inerente ao ativo ou à carteira de ativos
e não pode ser reduzido ou eliminado por meio da
diversificação. Por esse motivo, esse risco é também
conhecido como risco não diversificável. Mesmo em uma
carteira com grande número de ativos, o risco sistemático
continua presente.
- O risco não sistemático, portanto, pode ser reduzido (e,
teoricamente, eliminado) por meio da diversificação de uma
carteira de investimentos. Por essa razão, esse risco é
também conhecido como risco diversificável, o risco não
sistemático está ligado a um ativo em particular
5. Finanças pessoais
A primeira etapa é a elaboração de um balanço patrimonial,
é uma fotografia atual dos ativos (direitos, propriedades e
aplicações financeiras) e dos passivos (dívidas) de um
indivíduo ou de uma família. A diferença entre ativos e
passivos, assim como na contabilidade de uma empresa, é o
patrimônio líquido que o indivíduo possui.
O Índice de Endividamento Pessoal é calculado pela divisão
do total de passivos pelo total de ativos.
A segunda etapa é elaborar um fluxo de caixa que mostre,
normalmente em base mensal, as receitas e as despesas do
indivíduo ou da família.
A terceira e última etapa é a elaboração de um orçamento
doméstico.
6. Grau de conhecimento do mercado financeiro –
experiência em matérias de investimento