Aprenda tudo

sobre os
dividendos
para construir sua
renda passiva o
quanto antes.
Tudo o que você precisa saber para começar a investir em
ações e receber dividendos de forma didática e prática.
Sumário

1 Investir com base nos dividendos funciona? 6 Exemplificando o dividendo mínimo

2 O que é dividendo? 7 Como saber se o dividendo da minha empresa é alto ou baixo?

2 As empresas só pagam dividendos se tiverem lucro? 7 Dividendo por ação
2 Formas de distribuição e pagamento dos dividendos 8 Retorno em Dividendos (Dividend Yield)

2 Regular 9 Taxa de distribuição de dividendos

2 Complementar 10 Entendendo as datas envolvendo o pagamento de dividendos

2 Extraordinária 12 Quais são as empresas que mais pagam dividendos e como identificá-las?
3 Como os dividendos são pagos? 15 Exemplo de empresas pagadoras de dividendos

5 Qual o dividendo mínimo obrigatório no Brasil?

Disclaimer: todos os exemplos utilizados nesse material possuem finalidade

educativa, não caracterizando recomendação de investimento.
Investir com base nos dividendos funciona?
O Estudioso e renomado investidor Benjamin Graham, autor do livro "O Investidor Inteligente", destaca em sua obra,
o seu interesse em investir apenas em empresas com longo histórico de pagamento de dividendos.

No Brasil, temos casos emblemáticos, como o do Luiz Barsi, o maior investidor pessoa física da bolsa brasileira, que
investe em ações com base em seus dividendos.

Fonte: Exame

Agora que sabemos que essa estratégia funciona no Brasil, vamos entender um pouco mais sobre os dividendos.
1
O que é dividendo?
De uma forma simplificada, os dividendos representam a
distribuição de parte dos lucros de uma empresa para seus
acionistas. Nesse sentido, eles representam uma forma de
atrair novos investidores e recompensar seus acionistas
existentes.

As empresas só pagam
dividendos se tiverem lucro?
E se a empresa, na qual você é acionista, apresentar
prejuízo em determinado ano? O que acontece com o
pagamento de dividendos? Simples, se a empresa não
reportar lucro, naturalmente não distribuirá remuneração
aos acionistas em forma de dividendos referente ao
resultado daquele ano ou período. Isso acontece pois os
dividendos são baseados nos lucros reportados do período.
Nesse sentido, a lógica é: se uma empresa ao divulgar
seus resultados, apresenta lucro líquido no período, ela
estará apta a distribuir parte do seu lucro alcançado, aos
seus acionistas como forma de remuneração pelo capital
investido. No Brasil, essa remuneração pode ser através
de distribuição de dividendos ou juros sobre o capital
próprio. Entraremos em mais detalhes adiante.
2
Formas de distribuição e Regular
pagamento dos dividendos Na forma regular, as empresas definem os prazos em que
serão distribuídos os dividendos, estabelecendo os

Um ponto importante, mas que pouca gente sabe, é que, períodos regulares de distribuição, podendo ser feito de

no Brasil, existe mais de uma forma de distribuição de forma mensal, trimestral, semestralmente, e até mesmo,

dividendos, são elas: anualmente.

1 Regular Complementar
2 Complementar Além dos dividendos regulares, a empresa também
pode definir a distribuição de dividendos de modo
3 Extraordinária complementar, tomando como base os lucros.

Extraordinária
Por fim, além dos dividendos regulares e complementares,
a empresa também poderá distribuir dividendos de forma
extraordinária, geralmente oriundos de ganhos
extraordinários, ou resultados não recorrentes.
3
 Juros sobre o Capital Próprio (JCP): é semelhante aos dividendos,

Como os dividendos sendo diferente apenas no quesito tributário. Ao serem distribuídos,

os JCP são depositados na conta dos acionistas, pelo seu valor
são pagos? líquido, com incidência de 15% de IR. Para as empresas, isso se torna
um fator vantajoso, de modo que deduzem sua despesa com IR, ao

Quanto as formas de pagamento, os dividendos transferir esse ônus para seus acionistas.

podem ser distribuídos em dinheiro, sendo

Direito de subscrição: ocorre quando a empresa emite novas ações, e
disponibilizados na conta corrente do investidor
ao fazê-lo, ela oferece aos seus acionistas a preferência na compra
por meio de uma corretora. Além disso, os
das novas ações emitidas, normalmente com o desconto de 20%
dividendos podem ser distribuídos por meio de
sobre o valor de negociação da ação.
ações, como nos casos de direito de subscrição e
bonificação de ações, onde o investidor é
Bonificação de Ações: é uma forma de remuneração a qual entrega
remunerado com o recebimento de novas ações da
aos seus acionistas, uma determinada quantidade de ações de
empresa.
acordo com a sua participação no capital da empresa.

Provavelmente você já deve ter ouvido falar sobre o

Recompra de ações: mediante aprovação em assembleia, a empresa
termo “Proventos”. Os dividendos representam
poderá recomprar suas próprias ações no mercado, o que
uma das formas existentes destes proventos. Além
consequentemente eleva o preço das suas ações. Com isso, ela gera
dos dividendos, no Brasil temos outras opções de
uma valorização dos seus papéis, beneficiando dessa forma, os seus
remuneração aos acionistas, como por exemplo:
acionistas. 3
A principal diferença entre Dividendos versus JCP versus outros tipos de remunerações, está
na tributação. Diferentemente dos dividendos, no JCP existe incidência do imposto de renda na
fonte (à alíquota de 15%), na data do pagamento.

Entretanto, se os dividendos não são tributados e os JCPs são, qual a vantagem em distribuir
por JCP? A vantagem é que, embora o acionista pague uma alíquota de 15%, a empresa pode
combinar o pagamento de juros sobre o capital até o seu limite máximo estabelecido por lei
(Art. 9 da Lei 9.249/1995) e completar o restante com dividendos.

Dessa forma, a operação reduz a base tributária da empresa e permite que o capital que seria
tributado pelo governo, seja aplicado nas atividades operacionais da companhia e em novos
planos de investimento.

Já no que se refere a outros investimentos como Renda Fixa, Fundos Multimercados e

Previdência, as alíquotas podem chegar até 20% de tributação no momento de saque. Os
dividendos, por outro lado, não têm (ainda) incidência de imposto, ou seja, são totalmente
líquidos na sua conta para você usufruí-los da melhor forma.

Só de não pagar impostos, essa modalidade de investimento já deveria ser considerada, certo?
4
Qual o dividendo mínimo obrigatório no Brasil?

Outro questionamento muito comum é sobre qual o percentual mínimo obrigatório para a distribuição dos
dividendos. É normal ouvir as pessoas falarem que o mínimo é 25%, mas vamos ver o que diz o Art. 202 da
Lei 6.404/76:

“§ 1º O estatuto poderá estabelecer o dividendo como porcentagem do lucro ou do capital social, ou fixar outros
critérios para determiná-lo, desde que sejam regulados com precisão e minúcia e não sujeitem os acionistas
minoritários ao arbítrio dos órgãos de administração ou da maioria.”

“§ 2º Quando o estatuto for omisso e a assembléia geral deliberar alterá-lo para introduzir norma sobre a matéria, o
dividendo obrigatório não poderá ser inferior a 25% (vinte e cinco por cento) do lucro líquido ajustado nos termos do
inciso I deste artigo.”

Então 25% é o mínimo obrigatório? Não. O mínimo de 25% se encaixa nos casos em que o estatuto da companhia
seja omisso quanto ao percentual mínimo de distribuição. Ou seja, empresas que possuem capital aberto antes de
1976 (ano da Lei 6.404). Nesse sentido, as empresas com o capital aberto após 1976, podem estabelecer no seu
estatuto, conforme deliberado em assembleia, um percentual inferior a 25% referente ao mínimo obrigatório.
5
 Exemplificando o dividendo mínimo

A Magazine Luiza, em seu estatuto estabelece um mínimo obrigatório, inferior a 25%, conforme o seu Art. 34:

Fonte: Estatuto social da Magazine Luíza

Cabe ressaltar que a empresa, por deliberação, pode

distribuir um percentual superior ao mínimo obrigatório
estabelecido no estatuto. A Magazine Luiza, por exemplo,
distribuiu 27,11% e 19,45% de seu lucro líquido em 2018 e
2019, respectivamente. Podemos observar que os
percentuais de distribuição foram superiores ao mínimo
definido em 15% no estatuto.

6
Como saber se o
dividendo da minha
empresa é alto ou baixo?
Quem investe em empresas que distribuem dividendos
precisa conhecer alguns jargões do mercado. É
comum expressar os valores dos dividendos usando
algumas métricas, já que o valor nominal dos
dividendos pode divergir bastante de uma empresa
para outra. As medidas mais comuns são:
1 Dividendo por ação
2 Retorno em Dividendos (Dividend Yield)
3 Taxa de Distribuição (Payout)
Dividendo por ação
A princípio, o Dividendo por Ação (Dividend per Share), é
o valor do dividendo expresso em reais por ação. Dessa
forma, o investidor receberá o valor determinado pelo
número de ações que possui. No caso da Sanepar, o
investidor recebeu R$ 0,20 por ação preferencial
(SAPR4), referente ao lucro do ano de 2018.
Assim, se ele possui 1.000 ações, ele tem direito a R$
200,00 em dividendos. Note que essa métrica é base
para definir rapidamente o quanto o investidor receberá.
Outro exemplo que apresentaremos, é uma Empresa A
que paga R$ 10,00 p/ ação, paga poucos dividendos se a
ação custar R$ 200,00, ao passo que uma Empresa B
que paga R$ 1,00 p/ ação, paga muitos dividendos se a
ação custar R$ 5,00.
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 Retorno em Dividendos (Dividend Yield)

O Retorno em Dividendos (Dividend Yield), é Compra de 1.000 Ações de cada Empresa (A e B)

dado pela divisão entre os dividendos por ação
e o preço da ação. Esse indicador apresenta
um número comparável entre as empresas. Número de Ação Compradas 5 ações 200 ações

Dividendos Recebidos R$ 50,00 R$ 200,00

Veja o exemplo da Empresa A e B, abaixo:

Neste caso, apesar da Empresa “A” pagar um valor maior em

Métricas Empresa A Empresa B
dividendos por ação, o preço das suas ações é bem maior. Nesse
Dividendos por Ação R$ 10,00 R$ 1,00
sentido, o investidor precisa desembolsar muito mais dinheiro
Preço da Ação R$ 200,00 R$ 5,00 para receber o mesmo dividendo das ações da Empresa B.
Dividend Yield 5% 20%
Em resumo, para cada real gasto na compra da ação, as
Empresas A e B, remuneram os seus acionistas em 5% e 20%,
respectivamente. Note que não estamos considerando o ganho
de capital com a valorização da ação.
8
 Taxa de distribuição de dividendos

A Taxa de Distribuição ou Taxa de Payout (Payout Ratio ou Dividend Payout) por sua vez, é dada pela divisão entre o
Dividendo por Ação e o Lucro por Ação. Com o Payout temos uma métrica do quanto a empresa distribui para o
acionista em função do quanto ela gera de lucro por ação. Novamente, veja o exemplo das Empresas A e B.

Métricas Empresa A Empresa B

Dividendos por Ação R$ 10,00 R$ 1,00

Lucro por Ação R$ 20,00 R$ 1,25

Payout 50% 80%

A Empresa “A” distribuiu 50% do seu lucro por ação. Já a Empresa “B”, distribuiu 80%. O que a Empresa "A" fez com os
outros 50%? Para onde foram os outros 20% do lucro por ação da Empresa "B"? Provavelmente, esse dinheiro será
investido em outras atividades da empresa visando seu próprio crescimento.

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Entendendo as datas envolvendo
o pagamento de dividendos

1 Data de aprovação 2 Data Ex-Dividendos 3 Data de pagamento

A primeira delas é a data de aprovação. Nessa data, o Conselho de Administração das empresas divulga todas as datas
as quais devem ter total atenção, como a data em que serão pagos os dividendos, a data Ex-Dividendos, além da
divulgação do valor da distribuição do dividendo por ação.

Com isso, surge a principal dúvida: onde coleto esse tipo de informação? A resposta é bem simples, você encontrará no
site de relações com os investidores (RI), especificamente na parte de informações financeiras. Lá você encontrará
informações acerca da remuneração aos acionistas ou pode aparecer também como histórico de dividendos.

A data Ex-Dividendos representa a data em que, para poder ter direito ao pagamento dos dividendos, precisamos ser
detentores da ação. Em outras palavras, se o investidor não estiver de posse da ação desde o início da data Ex, não
receberá o pagamento dos dividendos ou JCP (Juros sobre o Capital Próprio).
10
Dessa forma, serão remunerados os investidores que compraram as ações anteriormente a data Exemplo: se a data Ex
divulgada foi em 16/12/2019, os investidores devem comprar a ação até o dia 15/12/2019 para ter direito ao dividendo.

A data de pagamento nada mais é que o dia em que os investidores recebem os dividendos em suas contas. Somente
aqueles que adquiriram o direito conforme as datas já mencionadas anteriormente receberão.

As datas para ficar de olho

quando o assunto é dividendo

1ª DATA 2ª DATA 3ª DATA

Data de aprovação Data Ex-Dividendos Data de pagamento

Nesta data, o dividendo é aprovado pelo
conselho de administração da companhia.
Também são divulgadas informações como:
data Ex-Dividendos, data de pagamento dos
dividendos e o valor a ser distribuído.
A data Ex-Dividendos representa a data em que,
para poder ter direito ao pagamento dos
dividendos, precisamos ser detentores da ação.
Em outras palavras, se o investidos não estiver
de posse da ação desde o inicio da date Ex, não
recebera o pagamento dos dividendos.
É o dia em que os investidores receberão o
montante em suas contas. Somente os
investidores que conquistam o direito, ou seja,
possuíam as ações desde o inicio da data-Ex
receberão o pagamento dos dividendos.

11
Quais são as empresas que mais pagam
dividendos e como identificá-las?

Finalmente, chegamos ao ponto principal. Como identificar as ações pagadoras de dividendos? Conhecidas no
mercado como “vacas leiteiras”, fazendo analogia com a capacidade da empresa constantemente "molhar" a mão
do acionista com distribuição de dividendos.

As empresas pagadoras de dividendos, costumam fazer parte de setores mais sólidos, sem risco elevado de
sofrerem altas oscilações. Geralmente as empresas que são pagadoras possuem características similares como:

Histórico de lucros consistentes

Maturidade da empresa (sem necessidade de grandes retenções de lucros)
Maturidade do setor (por exemplo: bancos e energia)
Líderes de mercado

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Para selecionar as empresas, o primeiro passo é a definição de filtros ou critérios, como aqueles ligados a busca por
fundamentos. Cada investidor pode definir os seus próprios filtros de seleção, selecionando apenas as ações que
persistirem.

Segue abaixo um exemplo de critérios que podem ser adotados para selecionar as ações:

Histórico de 10 anos de pagamento de dividendos;

Histórico de 10 anos de lucros persistentes;
Apresentar um ROE (Return On Equity) acima da média do setor;
Possuir índice de liquidez superior à média do setor;
Apresentar taxa de distribuição de dividendos acima da média setorial;
A empresa não pode ter cancelado ou atrasado a distribuição de dividendos durante momentos turbulentos.

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Esse é apenas um exemplo. Você pode estabelecer seus próprios critérios conforme o seu entendimento sobre o
significado de bons fundamentos. Dessa forma ao fazer o filtro, sobrará apenas empresas que passaram pelos critérios
de qualidade e ainda assim serão pagadoras de dividendos.

Por outro lado, um fator super importante que não pode ser esquecido, é ler o estatuto social da empresa e sua política
de distribuição de lucros e dividendos. Lá você encontrará toda a política de distribuição, como também o mínimo
obrigatório estabelecido pela empresa.

O estatuto está disponível para todos os interessados no site de relações com investidores de cada empresa. Para
encontrar, basta digitar no Google “Nome da empresa + RI”, como no exemplo abaixo.

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Exemplos de empresas pagadoras de dividendos
Para te ajudar a entender, seguem abaixo algumas empresas que são pagadoras de dividendos

Bancos

Energia elétrica

Consumo não cíclico

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Autores:

Lucas Costa Santos Mariângela Araújo Orleans Martins

Analista de conteúdo TC School. Contadora e Mestranda em Ciências Professor e pesquisador com doutorado
Graduando em Economia pela UFPB Contábeis pelo PPGCC/UFPB. na área de Contabilidade, Governança e
Membro do Projeto Quantum e vencedor Monitora de cursos no TC School. Valuation. Gestor de Clube de
do Prêmio Calouro Destaque em 2018. Investimentos. Contribui com textos