Módulo 1

Conceitos
Introdutórios
Aula 4: Fenômenos e conceitos que
geralmente confundem os iniciantes

Método Trade de Valor Conceitos Introdutórios

 Fenômenos e conceitos “estranhos”
• Até chegarmos nesse ponto você já deve estar pensando que, para um primeiro módulo do nosso treinamento sobre a
bolsa, eu estou lhe passando muita informação! Você provavelmente deve estar se perguntando o que ainda está por vir,
visto que até agora, para um módulo intitulado de “Conceitos Introdutórios” você já recebeu bastante informação.
• Eu lhe asseguro que nós não estamos nem no início do nosso aprendizado ainda. Até agora estamos navegando na borda
do córrego que leva ao rio que, posteriormente, irá desembocar num verdadeiro oceano de conhecimento.
• Esse primeiro módulo pode estar parecendo meio “monótono” ou “chato” visto que eu estou jogando uma série de
conceitos na sua frente... Fique tranquilo que esses conceitos irão fazer sentido lá na frente.
• O que eu estou tentando fazer com você é criar uma “base fundamentadora”, uma “fundação” para que você comece a
absorver uma carga ainda maior de conhecimento.
• Nesta aula, a penúltima do Módulo 1, nós iremos conversar no que diz respeito à alguns fenômenos / conceitos que ao
mesmo tempo que chamam muita atenção do investidor iniciante, lhe deixam confuso.
• Esses fenômenos são os: dividendos, juros sobre capital próprio, bonificações, subscrições, desdobramentos e
grupamentos de ações, ofertas públicas (primárias e secundárias) de ações.
• Durante essa aula, o meu objetivo é abordar cada um deles com você.

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 Dividendos
• Os dividendos são proventos (parte do lucro de uma empresa) que são distribuídos entre os seus acionistas como uma
forma de remuneração. Afinal, quando você detém ações de uma empresa, você detém uma parcela dessa empresa e se
torna um de seus sócios. Nada mais natural que você tenha direito a receber uma parcela de seus lucros...
• Os dividendos são proventos distribuídos em dinheiro. Ou seja, quando uma empresa paga dividendos, eles aparecem
diretamente na conta da corretora do acionista.
• O que pouca gente sabe sobre os dividendos é que eles estão ligados diretamente à bolsa de valores (B3). Todas as
empresas da B3 têm necessariamente que dividir no mínimo 25% dos seus lucros com os detentores de seus papéis.
• Então, o dividendo pode ser pensado como sendo uma parte de um grande bolo que determinada empresa produz. E a
divisão desse bolo acontece de acordo com a quantidade de papéis que você possui. Então, quanto mais ações você tiver,
maior o seu pedaço será.
• Você deve estar se perguntando agora, como ocorre todo o processo de pagamento de dividendos de uma empresa. Essa é
uma parte que muita gente tem dúvidas. Chegamos a uma parte que muita gente tem dúvidas. Saber como é feito o
cálculo, é uma informação importante. Mas a maioria das pessoas está mais interessada em saber qual é o processo para
que o valor possa chegar ao seu bolso.

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 Dividendos
• Antes de mais nada, é preciso entender a periodicidade de pagamento. Como falamos anteriormente, o pagamento de
dividendos não possui um cronograma fixo. Isto é, pode ser que uma empresa que pagou no último semestre, deixe de
pagar no próximo. Portanto, existem empresas que pagam dividendos de maneira recorrente (trimestralmente,
semestralmente e anualmente) e existem empresas que o fazem de maneira não recorrente.
• Além disso, é importante saber que a empresa não simplesmente decide pagar dividendos e no outro dia o valor já está na
conta de todos os acionistas. Na verdade, o processo tem algumas etapas.
• A primeira etapa é a aprovação do conselho de administração: primeiramente, o pagamento deve ser aprovado pelo
conselho de administração da empresa, que faz reuniões de tempos em tempos para checar se existe algum lucro que deve
ser repassado aos acionsitas.
• A segunda etapa é a protocolação na CVM (Comissão de Valores Mobiliários) – que é a instituição responsável por regular o
mercado de capitais. Esse protocolo serve, entre outras coisas, para informar os acionistas e as demias pessoas sobre
quando e como os dividendos serão pagos.
• Quando esse aviso é publicado, investidores já ficam atentos à possibilidade de receber parte desses lucros. Por isso,
muitas pessoas ficam de olho em algumas datas que precisam ser acompanhadas por quem pretende receber lucros de
uma empresa:

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 Dividendos
• Data de Declaração: A data de declaração é o nome dado para o momento em que o conselho de administração de uma empresa
anuncia que haverá o pagamento de dividendos. Essa declaração costuma vir com as seguintes informações: Valor do dividendo (quanto
será pago por cada ação); Data de registro (quando a empresa registra todos que vão receber os lucros); Data de pagamento (quando os
investidores vão receber).
• A data de declaração é muito importante, pois depois desse dia a empresa é obrigada por lei a honrar o compromisso que assumiu.
• Data ex-dividendo (chamado também de data ex): Depois da data de declaração vem a data ex-dividendo, também conhecida somente
como data ex. Ela é definida pela Bolsa de Valores e serve para organizar quem vai receber o dividendo que a empresa acabou de
anunciar. Basicamente isto funciona da seguinte forma: Quem comprou ações antes da data ex-dividendo vai receber os lucros
distribuídos. Quem compra depois, não irá receber lucros. E mesmo que você tenha comprado as ações antes da data ex e as vendeu
depois dessa data, você ainda detém o direito de receber os dividendos.
• Por exemplo: Vamos imaginar que a Taesa tenha anunciado vai pagar dividendos e a data ex definida pela empresa foi de 10 de abril.
Pedro comprou ações da Taesa no dia 9 de abril e, portanto, receberá os valores normalmente conforme a quantidade de ações que ele
tem em carteira.
• Porém, Lucas comprou ações da Taesa na data ex-dividendo, no dia 10 de abril, então ele não terá direito a receber os dividendos.
Quem vai receber os dividendos será quem vendeu as ações para Lucas no dia 5 (pois essa pessoa as comprou antes da data ex)

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 Dividendos
• Depois de anunciar a distribuição dos dividendos e ter a data ex-dividendo definida, a empresa deve determinar a data de
registro. Ou seja, o dia em que vai registrar todos os acionistas que vão receber dividendos e enviar relatórios financeiros,
procurações e outras informações.
• Data de Pagamento: Essa data é finalmente o dia previsto para que os valores combinados sejam pagos aos acionistas.
• Depois dessas etapas, o investidor só precisa aguardar o dividendo ser pago para poder utilizá-lo como bem entender.
Muitas pessoas, por exemplo, costumam usar os valores recebidos para comprar mais ações que pagam dividendos.

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 Juros sobre o Capital Próprio (JCP)
• Assim como os dividendos, os Juros sobre o capital próprio (JCP) são uma outra forma de remuneração dos acionistas
bastante comum entre algumas empresas de capital aberto.
• Na prática, o JCP são uma via de mão dupla : os investidores saem felizes por receberem uma remuneração extra de acordo
com o desempenho do seu investimento e as empresas utilizam deles como um artifício contábil para pagar menos
impostos.
• Isso porque os pagamentos dos juros sobre capital próprio, na linguagem contábil, são considerados como despesa por
serem realizados antes do lucro líquido. Como os lucros da empresa “diminuíram”, o IR vai incidir sobre um valor menor e a
companhia pagará menos tributos à Receita Federal.
• Entretanto, nem por isso os JCP passam ilesos da mordida do leão. Assim que são depositados na conta do acionista da
empresa, o Imposto de Renda incide sobre o valor com uma taxa de 15%. Ao contrário dos dividendos, que são isentos aos
acionistas e tributados para a empresa.
• Portanto, perceba que os juros sobre o capital próprio diferem dos dividendos apenas no âmbito contábil.

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 Bonificações
• Assim como os dividendos e os juros sobre o capital próprio, a bonificação também é uma das maneiras de uma empresa
remunerar seu acionista.
• A diferença da bonificação para os outros proventos (dividendos e JCP) é que a mesma é feita através da distribuição de
ações para o investidor e não de dinheiro.
• As bonificações de ações nada mais são do que a distribuição de novas cotas aos sócios de um negócio de capital aberto. A
quantidade de bonificações de ações concedidas aos acionistas sempre dependerá da participação de cada sócio no
empreendimento.
• Normalmente, nesses tipos de eventos, o acionista recebe um comunicado da empresa detalhando sobre como ocorrerá a
bonificação.
• No site da B3, também é possível visualizar informações referentes a esse acontecimento, de modo que muito dificilmente
o investidor atento deixará de saber o que ocorrerá.
• Tenha em mente que essa bonificação é proveniente do aumento de capital de uma empresa quando a mesma precisa
incorporar as suas reservas de lucros.
• Deste modo, não há alteração do patrimônio líquido da companhia (veremos esse conceito no próximo módulo), pois não
houve entrada nova de recursos, mas sim um aumento da quantidade de ações oriunda da bonificação.

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 Como a distribuição de proventos altera o preço das
ações?
• Uma questão que alguns investidores podem não ter ciência é que as cotações de uma ação tendem a sofrer um ajuste
após a ação passar a negociar “ex”, ou seja, após os proventos terem sido alocados ao investidor. Tanto os dividendos
como os juros sobre capital próprio e as bonificações fazem com que o preço sofra esse ajuste.
• O que mais se vê por aí são pessoas que visam comprar ações que vão pagar dividendos com o intuito de ganhar os
proventos e depois revende-las. Provavelmente você já deve ter tido essa ideia.
• O que essas pessoas desconhecem é que sempre vai haver esse ajuste!
• Por exemplo: Vamos imaginar o caso de uma ação que vale R$20 e que tem proventos de R$2,00 previstos, com data ex
fixada para a próxima segunda-feira. Isso significa que quem estiver posicionado antes da segunda-feira possui o direito de
receber os proventos em uma data ainda a ser determinada (não confunda data “ex” com data de pagamento).
• O que acontece com a ação na segunda-feira? Em geral, as ações passam por um ajuste, já que não são mais negociadas
com o benefício de proventos. Ou seja, o seu valor passa a ser menor, já que a parcela referente aos dividendos já foi
alocada.

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 Como a distribuição de proventos altera o preço das
ações?
• Para entender melhor, é mais fácil imaginar que a ação, antes da data “ex”, era composta por duas partes distintas.
• A primeira parte correspondia aos proventos, ou seja, R$ 2,00. Este valor, como você pode imaginar, não varia, já que
corresponde à “promessa” da empresa alocar R$ 2,00 por ação de seus lucros para seus acionistas. Já a segunda parte, ou a
ação propriamente dita, equivalia à diferença entre o valor total (R$ 20,00) e o valor do dividendo (R$ 2,00), ou seja, R$
18,00.
• Com este exemplo, fica fácil entender qual será o valor ajustado da ação a partir da segunda-feira. Como a parte referente
aos dividendos já foi distribuída, restou a parte que efetivamente equivale à ação, ou seja, R$ 18,00. O valor ajustado de
fechamento da sexta-feira, portanto, passará a ser R$ 18,00, contra um valor “nominal” (que incluía os proventos) de R$20
que foi registrado no pregão.
• Pode parecer estranho que o preço de fechamento do pregão de sexta-feira mude de R$ 20,00 (após o pregão de sexta-
feira) para R$ 18,00 (a partir da abertura de segunda-feira), mas é assim mesmo que ocorre, pois a parte referente ao
dividendo é excluída.
• Ninguém perdeu dinheiro! As pessoas que compraram a ação antes da data ex vão ter direito a receber os proventos que
correspondem ao valor descontado.

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 Como a distribuição de proventos altera o preço das
ações?
• Entender como funciona este ajuste pode evitar um erro básico que, às vezes, é cometido por investidores iniciantes. Caso
o ajuste não ocorresse, seria muito fácil ganhar dinheiro. Bastaria comprar a ação a R$ 20,00 no meio do pregão da sexta-
feira, receber o dividendo de R$ 2,00 e vender a mesma ação a R$ 20,00 no início do pregão de segunda. Um ganho de 10%
sem esforço!
• Como o mercado se ajusta, a possibilidade deste ganho “fácil” não existe.
• Como diz o famoso ditado: “Não existe almoço grátis”.

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 Subscrição
• Outra coisa que confunde muito a cabeça das pessoas que começam a investir na bolsa de valores são as subscrições de
ações.
• Quando uma empresa resolve aumentar seu capital social e emitir novas ações, ela dá aos seus acionistas a preferência na
compra dos novos papéis. Isso é o que chamamos de subscrição.
• A ideia do direito de subscrição é permitir que o acionista ou cotista consiga manter o mesmo nível de participação no
negócio, mesmo depois do aumento de capital social.
• Para ficar mais fácil de entender, pense da seguinte forma: Uma determinada ação emitiu inicialmente 10.000 ações e
passou a ser negociada na bolsa (logo nós falaremos sobre esse procedimento que é conhecido como IPO). Você foi lá e
comprou 1.000 ações dessa empresa, passando a deter 10% do negócio. Até aqui tudo bem, certo?
• Contudo, depois de um tempo, a empresa resolveu emitir mais 3.000 ações no mercado para levantar novos recursos.
• Com o aumento do número de ações para 15.000, a sua participação naquela empresa que antes era de 10%, agora passou
a ser de 7,69%
• É justamente aí que entra o direito de subscrição. A subscrição permite que você tenha preferência para comprar mais 300
ações e, assim, manter o mesmo nível de participação que tinha antes de novos papéis serem disponibilizados.

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 Subscrição
• Quando uma empresa resolve lançar mais ações no mercado, ela disponibiliza para os acionistas uma série de informações
sobre o direito de subscrição: entre elas, o número de novos papéis que serão lançados e o preço para a subscrição deles.
• Dessa maneira, os acionistas são informados previamente sobre a proporção que a sua atual posição dará direito diante da
nova emissão e também sobre qual o preço pelo qual as novas ações serão oferecidas.
• Vale ressaltar que a subscrição é um direito concedido ao acionista, mas não uma exigência. Ou seja, ele tem a
possibilidade, mas não é obrigado a comprar novas ações.
• Assim, se o acionista não realizar seu direito de subscrição até a data determinada pela empresa, é considerado que ele
não quis participar.
• Por isso, se você receber a oferta e tiver interesse em uma subscrição, deve ficar bastante atento aos prazos estabelecidos.
• Além disso, antes de abrir mão do seu direito, caso não tenha interesse, você pode tentar negociá-lo.
• Os direitos de subscrição são negociados como um papel em bolsa: Possuem as mesmas quatro letras inicias da ação da
qual fazem referência mas o número de terminação é diferente. Por exemplo: ETER1 representa o direito de subscrição de
ETER3. Veja bem, esses papéis são apenas um direito que lhe é dado. Você pode optar por subscrever as ações da empresa
ou vender o seu direito de subscrição para alguém que provavelmente deseja subscrever.

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 Subscrição
• O investidor interessado em exercer o direito de subscrição precisa manifestar à sua corretora que deseja comprar novas
ações até o prazo determinado pela empresa que está realizando a subscrição. Na maioria das corretoras, você consegue
fazer tudo isso digitalmente. Cumprido o prazo, basta ter saldo suficiente na carteira para cobrir a operação.
• Agora, você já sabe que acionistas são comunicados pela empresa quando ela decide aumentar seu capital social. Mas
entender como funciona o direito de subscrição passa por conhecer exatamente quais são as informações que devem ser
transmitidas nessa mensagem. Basicamente, são as seguintes: data na qual a empresa decidiu emitir novas ações; data
limite para a compra de novas ações (que lhe darão o direito de subscrição na mesma proporção); percentual que o
acionista tem direito a subscrever; o preço das novas ações; data a partir da qual o acionista poderá negociar seu direito
em na bolsa, caso não tenha interesse em comprar novas ações; data limite para exercer o direito à subscrição.
• A partir daí, o próximo passo é com você, investidor. Caso queira participar da subscrição, deve informar à sua corretora
sobre o interesse.
• Se, por outro lado, não quiser adquirir novas ações, pode negociar o seu direito na bolsa.

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 Subscrição
• Recentemente, no período em que eu estou escrevendo este treinamento, uma ação que eu possuía em minha carteira (A
Eternit – ETER3), anunciou que iria fazer um aumento de capital e forneceria aos seus acionistas, o direito de subscrição.
Cada ação da empresa garantiria ao seu acionista 0,19 direitos de subscrição (proporção de aproximadamente 20%) à
R$10,89. Em outras palavras: Os acionistas que ganhassem o direito ETER1 (isto é, que estivessem com uma posição no
ativo até um determinado dia X) poderiam exercer este direito ou vendê-lo à mercado.
• Considerando que eu tinha 12.600 ações ETER3 da empresa, eu recebi aproximadamente 2400 ETER1 que me davam o
direito de poder comprar 2.400 ETER3 até uma data limite Y estipulada por R$10,89. Um detalhe: ETER3 estava cotada à
R$18,00 naquela época.
• Muita gente vai novamente cair na ilusão de que existe um “almoço grátis” em toda essa história. Mas como já foi
mencionado anteriormente, o mercado desconta do preço da ação a partir da “data ex” – que os direitos de subscrição
passam a não estarem mais disponíveis para os acionistas que tiverem posições compradas no ativo.
• Além do mais, ETER1 estava custando cerca de 7 reais na mesma época. Ou seja, se nós somássemos o valor do direito de
subscrição ETER1 (R$7,00) com o valor que esse direito assegurava o acionista de poder estar adquirindo as ações ETER3
(R$10,89) – nós chegaríamos a R$17,89, um valor muito próximo ao da cotação de ETER3 (R$18,00) na época.

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 Subscrição
• Entenda que o direito de subscrição faz jus ao nome: ele só lhe garante a possibilidade de estar comprando as ações da
companhia por um determinado preço. A partir do momento que a data limite para a subscrição é atingida, esse direito
não vale mais nada! Caso você opte por exercer o direito, você deverá ter a quantidade de dinheiro suficiente para adquirir
as ações da empresa pelo preço estipulado na subscrição.

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 Desdobramento de ações
• Outro fenômeno que confunde muita gente é o desdobramento e grupamento de ações. Fique tranquilo que eu vou lhe
explicar tudo que você precisa saber para entende-los.
• Vamos começar falando sobre o desdobramento de ações (também conhecido como “Split”). Ele consiste em dividir as
ações existentes, sem alterar o valor do investimento. Esta operação é realizada quando a administração da companhia
acredita que deve aumentar a quantidade de papéis em circulação no mercado para facilitar sua negociação. Com a divisão
da ação, o valor dela no mercado também será dividido proporcionalmente.
• Exemplo: Se um acionista detém 100 ações ao preço de R$80,00 cada ação, terá um investimento total de R$8.000,00. Se a
companhia resolve dividir cada ação em quatro, o investidor passará a ter 400 ações ao preço de R$20,00, onde o tamanho
do investimento continua sendo de R$8.000,00.
• Geralmente as companhias recorrem ao desdobramento quando o valor nominal das suas ações está muito alto. Isso
porque valores nominais altos acabam dificultando a negociação dessas ações por investidores menores, criando uma
barreira de entrada no mercado. Pense que uma ação que custa R$80, vai ter o lote mínimo do mercado à vista (100 ações)
custando R$8.000,00 – não são todos os investidores que possuem este dinheiro para começar a negociar ações.
• Com o split, a ação passa a custar R$20,00 e o lote mínimo, R$2.00,00 – tornando o investimento muito mais acessível a
todos.

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 Desdobramento de ações
• Existem algumas crenças equivocadas à respeito do desdobramento. Muitas pessoas creem que o desdobramento de ações faz
com que o preço dessas ações se valorizem antes ou depois do fenômeno acontecer.
• Entenda o seguinte: Não existe nada que relacione o fenômeno do desdobramento em si com a valorização (anterior ou posterior
das ações de determinada empresa).
• O que normalmente ocorre é que as ações de boas empresas tendem a se valorizar ao longo do tempo – até chegarem em um
patamar onde o valor nominal das mesmas está muito alto. As empresas então, anunciam o desdobramento e o preço é dividido.
Porém o processo recomeça e novamente as ações tendem a se valorizar.
• Por exemplo: Suponhamos que você fez um determinado investimento nas ações de uma empresa que se mostrou ser um
excelente investimento ao longo dos últimos anos: Você comprou 100 ações dessa empresa à R$20,00 cada – totalizando
R$2.000,00 investidos. Passados três anos, essas ações agora valem R$90 e o seu investimento, R$9.000,00. A empresa, então,
visando tornar a negociação de suas cotas mais acessíveis a todos, anuncia o desdobramento de suas ações na proporção de 1:4 –
ou seja, cada ação que você tinha à R$90 vai dar origem à quatro ações valendo R$22,50 cada. Você possui agora, 400 ações à
R$22,50 (totalizando os mesmos R$9.000,00). Passados mais alguns anos, as ações da empresa tornam a valer R$90,00
novamente (você possui, agora R$36.000,00). A companhia, visando facilitar novamente a entrada de investidores menores,
anuncia outro desdobramento na proporção de 1:3 desta vez que faz as ações passarem a custar R$30 cada. Você então passa a
ter 1200 ações que custam 30 reais (totalizando os mesmos R$36.000,00).

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 Desdobramento de ações
• Perceba que o valor do seu investimento nunca vai mudar! O fenômeno pode confundir muita gente mas o que na realidade
acontece é uma simplificação das negociações – tornando as ações muito mais acessíveis aos investidores que possuem pouco
dinheiro.
• Esse movimento tende a trazer cada vez mais liquidez para o mercado ao longo do tempo.

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 Grupamento de ações
• O grupamento de ações – também conhecido como “Inplit” é a operãção exatamente o contrária ao desdobramento: consistindo em reunir
várias ações em uma. O grupamento ocorre quando uma companhia decide elevar o preço da ação para facilitar sua negociação em bolsa, pois
entende que o preço baixo está dificultando as operações. Da mesma forma que o desdobramento, a operação não altera o valor do
investimento.
• Um exemplo de grupamento é uma ação que custa R$1,00 anunciar um inplit na proporção de 1:10. Se você possuía 1000 ações à R$1,00 –
agora você possui 100 ações à R$10 (repare que o valor do investimento não foi alterado).
• Assim como valores nominais altos dificultam as negociações, valores nominais muito baixos tornam as mesmas ainda mais complicadas: Isto
porquê qualquer centavo de variação na cotação pode significar uma valorização muito grande dessas ações...
• Por exemplo: Pense que uma ação que custa R$0,50. Se essa ação variar 1 centavo para cima – isso já representa uma valorização de 2% das
cotas.
• Também existem alguns entendimentos equivocados com relação ao grupamento de ações: A maioria deles se resume à crença de que sempre
que uma ação anuncia um grupamento, ela tende a cair (antes ou depois de ser anunciado).
• Novamente, eu ressalto: Não existe nada que relacione o fenômeno do grupamento em si com a desvalorização (anterior ou posterior das
ações de determinada empresa).
• O que normalmente nós vemos por aí, são as ações das empresas ruins (muitas vezes penny stocks) anunciando grupamento de ações e, pelo
fato dessas empresas serem muito ruins e estarem passando por cada vez mais dificuldades financeiras à beira da falência, elas vão perdendo
cada vez mais valor ao longo do tempo...

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 Grupamento de ações

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 Oferta Pública Inicial (IPO)
• Você já parou para se perguntar: Como uma empresa passa a ter parte do seu capital sendo negociado na bolsa de valores
através de ações?
• Chegou a hora de falarmos sobre isso!
• Quando uma empresa busca ingressar na bolsa de valores – isto é, quando uma empresa busca “abrir o seu capital”, ela o faz por
algum motivo.
• O principal motivo da abertura de capital de uma empresa é captar recursos. Porém este processo (conhecido como IPO – Initial
Public Offering – do inglês, “Oferta Pública Inicial”) assim como qualquer outro, possui vantagens e desvantagens.
• Entre as vantagens de se fazer um IPO, além de ser um momento emocionante para a empresa (porque isso significa que ela se
tornou extremamente bem sucedida o suficiente para exigir muito mais capital para continuar a crescer – muitas vezes é a única
maneira da empresa obter dinheiro o suficiente para financiar uma enorme expansão), existe primeiramente o lucro para os
proprietários.
• Para os proprietários finalmente é a hora de colher os frutos do seu trabalho árduo. Então eles costumam vender uma grande
porcentagem das ações e assim fazer milhões no dia em que elas se tornam públicas.
• Outra vantagem do IPO é a atração de melhores profissionais: O IPO também pode possibilitar que as empresas atraiam os
melhores talentos oferecendo a opção de receber ações. Elas podem pagar um salário menor a esses primeiros executivos com a
promessa de que eles podem ter um retorno substancial na abertura de capital.

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 Oferta Pública Inicial (IPO)
• Entre as desvantagens de um IPO, temos o fato de que ele é um processo caro e burocrático. A empresa deve contratar um
banco de investimento para ajudá-los com as complexidades do processo. Vale ressaltar que ainda que caro, o processo de
abertura de capital ainda é muito mais vantajoso para as empresas que buscam a captação de recursos do que contrair
empréstimos e financiamentos através de instituições bancárias (muitas vezes é inviável).
• Outra desvantagem é que os proprietários ficam presos às ações: Pode não ser possível que os proprietários da empresa fiquem
com o dinheiro das vendas das ações para si mesmos. Em vez disso, os investidores originais podem obriga-los a colocar todo o
dinheiro de volta no negócio. Mesmo se os proprietários ficarem com ações, eles podem ficar impossibilitados de vende-las por
anos oua té mesmo serem realmente proibidos de vender as ações.
• Mesmo que este não seja o caso, eles poderiam prejudicar o preço das ações se começassem a vendê-las em grandes
quantidades, uma vez que isso poderia ser visto como uma falta de confiança de suas partes.
• Há ainda a falta de controle sobre a empresa: A partir do momento que uma empresa se torna pública, os proprietários poderiam
perder o controle da propriedade de seus negócios.
• Além do mais, quando uma ação se torna pública, há uma falta de sigilo nos negócios: Uma empresa de capital aberto enfrenta
apurações e regulamentos muito mais intensos da CVM e dos acionistas, o que faz com que muitos detalhes sobre o negócio da
empresa e seus proprietários se tornem públicos. Isto pode fornecer informações valiosas para os concorrentes.

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 Oferta Pública Inicial (IPO)
• Para o investidor, o IPO também é um momento emocionante visto que as ações serão negociadas pela primeira vez e as vezes
pode ocorrer das mesmas subirem de maneira rápida e substancial – proporcionando para esses investidores que compraram as
ações por um preço muito baixo, uma enorme quantidade de lucro.
• Mas como nem tudo são flores, existem vantagens e desvantagens do IPO para o investidor: Além da vantagem já citada de uma
possibilidade de ganho caso as ações disparem no momento que elas serão vendidas pela primeira vez ao mercado de ações,
também existe o risco da imprevisibilidade dos preços: Ás vezes o valor das ações dispara no dia da abertura de capital mas
despenca ao chão alguns dias depois.
• Nós nunca vamos saber o que de fato vai ocorrer no dia da abertura de capital.

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 Ofertas Públicas Secundárias
• Antes de entender o que são ofertas públicas secundárias e compará-las com as ofertas públicas primárias, é importante que
você entenda os conceitos de mercado primário e secundário.
• Quando falamos de investimentos frequentemente mencionamos o “mercado”, como uma coisa só, mas na realidade existe uma
divisão entre o mercado primário e o mercado secundário, que tem características bastante diferentes. O mercado primário é
aonde os ativos financeiros são criados e o secundário é aonde eles são negociados.
• Mercado primário: Quando falamos do mercado primário ou de uma emissão primária estamos falando na criação de um novo
ativo financeiro, como por exemplo uma ação de determinada empresa. No mercado primário, as empresas vendem um ativo
financeiro diretamente para o investidor. Uma Oferta Pública Inicial (ou IPO na sua sigla em inglês) é um exemplo de mercado
primário. Os investidores que decidem comprar essas ações negociam diretamente com a própria empresa.
• Mercado secundário: O mercado secundário é aonde os ativos são negociados entre investidores. No mercado secundário as
negociações acontecem na B3 (bolsa de valores brasileira). O que importa para ser um mercado secundário é que a negociação
aconteça entre dois investidores! Digamos por exemplo que você decida comprar hoje algumas ações da Ambev na B3. Se você
compra uma dessas ações você estará negociando diretamente com outro investidor, sem intervenção da própria Ambev. Isso
caracteriza um mercado secundário. Já que apenas emissões primárias caracterizam o mercado primário, a gigantesca maioria
das negociações acontecem no mercado secundário.

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 Ofertas Públicas Secundárias
• Agora que você sabe o que é mercado primário e secundário, saiba que as ofertas de ações também podem ser primárias ou
secundárias. Quando a empresa vende novos títulos e os recursos dessa venda vão para o caixa da empresa, as ofertas são
chamadas de primárias (o IPO que acabamos de ver é um exemplo disso). Por outro lado, quando não envolvem a emissão de
novos títulos, caracterizando apenas a venda de ações já existentes - em geral dos sócios que querem desinvestir ou reduzir a sua
participação no negócio - e os recursos vão para os vendedores e não para o caixa da empresa, a oferta é conhecida como
secundária (block trade).
• Além disso, quando a empresa está realizando a sua primeira oferta pública, ou seja, quando está abrindo o seu capital, a oferta
recebe o nome de oferta pública inicial ou IPO (do termo em inglês, Inicial Public Offer). Quando a empresa já tem o capital
aberto e já realizou a sua primeira oferta, as emissões seguintes são conhecidas como ofertas subsequentes ou, no termo em
inglês, follow on.
• As ofertas públicas, uma vez que envolvem a captação de poupança pública, são disciplinadas por lei e regulamentadas pela
Comissão de Valores Mobiliários. A intenção é permitir que todos os investidores participem da oferta em igualdade de condições
e que possam tomar suas decisões de investimento de forma consciente.
• A Lei 6385/76, que disciplina o mercado de capitais, estabelece que nenhuma emissão pública de valores mobiliários poderá ser
distribuída no mercado sem prévio registro na Comissão de Valores Mobiliários. Portanto, Em regra, toda oferta pública deve ser
registrada na CVM.

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 A Comissão de Valores Mobiliários (CVM)
• A comissão de Valores Mobiliários (CVM) é uma entidade autárquica (autônoma), em regime especial, vinculada ao Ministério da
Fazenda (atual Ministério da Economia), criada pela Lei nº 6.385, de 07 de dezembro de 1976, com a finalidade de disciplinar,
fiscalizar e desenvolver o mercado de valores mobiliários.
• A autarquia, com sede na cidade do Rio de Janeiro, é administrada por um Presidente e quatro Diretores nomeados pelo
Presidente da República. O Presidente e a Diretoria constituem o Colegiado, que define políticas e estabelece práticas a serem
implantadas e desenvolvidas pelo corpo de Superintendentes, a instância executiva da CVM.
• O Superintendente Geral acompanha e coordena as atividades executivas da Comissão auxiliado pelos demais Superintendentes,
pelos Gerentes a eles subordinados e pelo Corpo Funcional.
• Esses trabalhos são orientados, especificamente, para atividades relacionadas às empresas, aos intermediários financeiros, aos
investidores, à fiscalização externa, à normatização contábil e de auditoria, aos assuntos jurídicos, ao desenvolvimento de
mercado, à internacionalização, à informática e à administração.
• O colegiado conta ainda com o suporte direto da Chefia de Gabinete, da Assessoria de Comunicação Social, da Assessoria de
Análise e Pesquisa, da Auditoria Interna, da Procuradoria Federal Especializada, da Superintendência Geral e da Superintendência
Adminstrativo-Financeira.
• A estrutura executiva da CVM é completada pela Superintendência Regional de Brasília e a Coordenação Administrativa Regional
de São Paulo.

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 A Comissão de Valores Mobiliários (CVM)
• As atribuições da Comissão de Valores Mobiliários (CVM), assim como as de qualquer outra entidade autárquica, são determinadas por
lei. A leitura atenta da Lei 6.385, de 07 de dezembro de 1976, com as alterações posteriores, que criou a CVM, permite uma
compreensão clara da importância de seu papel na criação de um mercado com o porte e a sofisticação do que hoje se tem no Brasil.
• As responsabilidades que lhe foram atribuídas, comparadas com o quadro institucional anterior à sua criação, permitem que se avalie o
desafio que lhe foi proposto.
• Nos termos da legislação, o exercício das atribuições da CVM tem como objetivo: Estimular a formação de poupança e sua aplicação em
valores mobiliários; Promover a expansão e o funcionamento eficiente e regular do mercado de ações e estimular as aplicações
permanentes em ações do capital social de companhias abertas sob controle de capitais privados nacionais; Assegurar o funcionamento
eficiente e regular dos mercados de bolsa e de balcão; Proteger os titulares de valores mobiliários e os investidores do mercado contra:
a) emissões irregulares de valores mobiliários; b) atos ilegais de administradores e acionistas das companhias abertas, ou de
administradores de carteira de valores mobiliários; c) o uso de informação relevante não divulgada no mercado de valores mobiliários;
evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulação destinadas a criar condições artificiais de demanda, oferta ou preço dos valores
mobiliários negociados no mercado; assegurar o acesso do público a informações sobre os valores mobiliários negociados e as
companhias que os tenham emitido; assegurar a observância de práticas comerciais equitativas no mercado de valores mobiliários;
assegurar a observância no mercado, das condições de utilização de crédito fixadas pelo Conselho Monetário Nacional.

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