MELHOR

BANCO
DO BRASIL DISTRIBUÍDO POR STATISTA

CARTA
MENSAL
Fevereiro 2024
Por Roberto “Bob” Carline
Estrategista-chefe | CGA, MBA, MSc

www.sofisadireto.com.br
MELHOR
BANCO
DO BRASIL DISTRIBUÍDO POR STATISTA

03
BEM-VINDO À CARTA MENSAL
CONHEÇA NOSSO ESTRATEGISTA
CHEFE, ROBERTO CARLINE
08
CARTEIRA RECOMENDADA
PERFIL MODERADO
FLEXIBILIDADE DO MULTIMERCADO
CONTRIBUINDO PARA O LONGO
PRAZO

04 09
RETROSPECTIVA CARTEIRA RECOMENDADA
MAIORIA DAS EXPECTATIVAS SE PERFIL ARROJADO
CONFIRMA, “SOLAVANCO” ESPERADO CAPTURANDO RESULTADOS COM
SE MANIFESTA E NOVOS ELEMENTOS RENDA VARIÁVEL
COMEÇAM A GANHAR RELEVÂNCIA
NO AMBIENTE ECONÔMICO

05 10
AMBIENTE ECONÔMICO BRASIL CARTEIRA RECOMENDADA
ESTRATÉGIAS ENVOLVENDO O BOM PERFIL AGRESSIVO
RISCO TENDEM A SE RECUPERAR BUSCANDO RETORNOS COM
DEPOIS DOS AJUSTES DE MERCADO GESTÃO DE RISCO
E EM UM MÊS MAIS CURTO

06 11
AMBIENTE ECONÔMICO PENSANDO SOBRE
INTERNACIONAL INVESTIMENTOS
REVERSÃO DE EXPECTATIVAS COMENTÁRIOS SOBRE RENDA
SOBRE INÍCIO DE CICLO DE CORTE FIXA, MULTIMERCADOS E
DE JUROS ABRE ESPAÇO PARA RENDA VARIÁVEL
SURPRESAS POSITIVAS

07
CARTEIRA RECOMENDADA
PERFIL CONSERVADOR
DIVERSIFICAÇÃO MIRANDO
GANHOS COM QUEDA DE SELIC
12
CLASSES DE ATIVOS
A OSCILAÇÃO DOS INDICADORES
DEMONSTRA A IMPORTÂNCIA DA
DIVERSIFICAÇÃO
BEM-VINDO À CARTA MENSAL
Aproveite a nossa Carta Mensal, preparada
pelo estrategista-chefe Roberto Carline, que
tem o objetivo de levar informações do mer-
cado para apoiar a tomada de decisão na
hora de investir, seja qual for o seu perfil de
risco.
Confira o que o material traz este mês:
• Retrospectiva do mês janeiro/2024.
• Análise do ambiente econômico no Brasil
e no Mundo
• Carteiras Recomendadas por perfil de
Agressivo
investidor: Conservador, Moderado,
Arrojado e Agressivo
• Acompanhamento da performance dos
principais Indicadores de Mercado
Boa leitura!
Roberto “Bob” Carline
Estrategista-chefe
CGA, MBA, MSc
Sobre Roberto Carline
Conhecido como Bob Carline, com 25 anos
de experiência na liderança de operações
como Bradesco Corretora, Citigroup, HSBC,
Bradesco Investimentos e também como só-
cio-fundador de uma boutique de investi-
mentos ligada ao Banco BTG Pactual. For-
mado em Engenharia Mecânica, com espe-
cializações em Mercado de Capitais, Gestão
de Risco e Finanças Corporativas, MBA em
Finanças e Mestrado em Economia Interna-
cional, atuou junto às comissões ANBIMA, é
conselheiro certificado de empresas com vi-
vência nessa atividade, e embaixador do ca-
pitalismo consciente no Brasil – uma clara
evidência do valor que dá para a transparên-
cia e observação de princípios de igualdade
nas relações.
03
RETROSPECTIVA
JANEIRO | 2024

Maioria das expectativas se confirma, “solavanco”

esperado se manifesta e novos elementos começam
a ganhar relevância no ambiente econômico
Novamente as decisões do nosso Banco Central, Contudo nossa visão de médio e longo prazo perma-
que reduziu a Selic para 11,25% aa, e do Fed, que nece favorável para assumir riscos por meio da diver-
manteve inalterada sua taxa de referência entre sificação.
5.25% aa – 5.50% aa, não surpreenderam. Também
não surpreendeu o ajuste no mercado brasileiro de Apesar de um mês desfavorável para a maior parte
renda fixa e também no de renda variável, mas o que dos ativos no Brasil, nossas carteiras recomendadas
chamamos de “solavanco” foi mais intenso do que o tiveram resultados positivos em janeiro de 2024:
projetado pois novos elementos passaram a ser
considerados no ambiente econômico, especialmen- SIMULAÇÃO Conservador Moderado Arrojado Agressivo

te no ambiente internacional. Jan/24 (%) 1,09% 0,51% 0,41% 0,32%

Jan/24 (%CDI) 112% CDI 53% CDI 43% CDI 33% CDI
Não tivemos elementos novos de preocupação
Acumulado
sobre o Brasil, onde as projeções do Boletim Focus 31/10/2023 a
31/01/2024
3,17% 4,05% 5,71% 6,42%

do Banco Central continuam apontando caminhos

Acumulado
saudáveis para inflação, PIB, taxa Selic e taxa de 31/10/2023 a
31/01/2024
115% CDI 146% CDI 206% CDI 232% CDI

câmbio – mesmo o distanciamento do resultado

primário esperado (negativo) comparado ao que foi
Veja a comparação da rentabilidade simulada das carteiras recomendadas
proposto pelo arcabouço fiscal já é encarado com
com o CDI e o CDB de liquidez diária a 110% do CDI do Sofisa Direto
naturalidade há algumas semanas. O recente
debate sobre o tema da desoneração, que deve
Variação (%)
ganhar mais força com o fim do recesso parlamentar Janeiro 2024
em fevereiro, também gerou alguns desconfortos Agressivo 0,32%
com novas idas-e-vindas. Mas o ambiente interna- Arrojado 0,41%
cional foi dominante, especialmente na segunda Moderado 0,51%
quinzena com a conjunção composta pela menor Conservador 1,09%
disposição da China em estimular sua economia Sofisa LD 1,07%
para compensar as fragilidades do setor imobiliário, -4,79% Ibovespa

aumento de tensão no Oriente Médio afetando -0,32% IHFA

rotas marítimas de petróleo e outros bens, e decla- CDI 0,97%

rações de membros do Fed indicando fortemente

que as expectativas dos agentes de mercado estão
Variação (%)
muito otimistas quanto ao horizonte e ritmo de De 31/10/2023 a 31/01/2024
cortes de juros nos EUA apagou momentaneamente
Agressivo 6,42%
o brilho de dados robustos e positivos para a pers-
pectiva global. Assim, novos elementos precisaram Arrojado 5,71%

receber nova ponderação nas análises e influencia- Moderado 4,05%

Conservador
ram a performance dos ativos no mês que passou. 3,17%

Ainda assim, índices de bolsas de valores relevantes Sofisa LD 3,05%

como Euro Stoxx 50 (Europa) e S&P 500 (EUA) se Ibovespa 12,91%

valorizaram; houve certa estabilidade nos indica- IHFA 4,77%

dores de percepção de risco VIX (CBOE) Volatility CDI 2,77%

Index e CDS 5Y Brazil próximos aos mínimos em

passado recente, mas volatilidade na renda fixa aqui Sofisa LD: reflete o CDB de liquidez diária emitido pelo Banco Sofisa com taxa bruta
e nos EUA. equivalente a 110% do CDI
Conservador, Moderado, Arrojado, Agressivo representam o retorno simulado para a
carteira recomendada dos respectivos perfis dos investidores

04
AMBIENTE ECONÔMICO
BRASIL

Estratégias envolvendo o bom risco tendem a se

recuperar depois dos ajustes de mercado e em
um mês mais curto
A semana de carnaval, entre os dias 12 e 14, pratica-
mente encerra o período de divulgação de dados eco-
nômicos referentes a 2023. Desta forma, será a partir
da segunda quinzena de fevereiro que começaremos
a ter maior clareza sobre os passos que o Brasil já dá
em 2024; contudo, não temos razões para, neste
momento e com as informações que temos, mudar o
entendimento de que nosso país se destacará posi-
tivamente entre as economias em desenvolvimento
ao longo de 2024. Especialmente quando vemos,
semana após semana, projeções de inflação, taxa de
câmbio e PIB melhores (Boletim Focus).
está totalmente relacionado a eventual piora das
expectativas sobre o momento e ritmo dos cortes de
juros nos EUA. Acreditamos que o primeiro tem alta
probabilidade de gerar ruídos leves de curto prazo,
pensamos sobre o segundo que a probabilidade é
remota dado os ajustes que ocorreram em janeiro.
Nesse contexto a diversificação fica ainda mais
beneficiada e, mesmo que se veja um dia ou outro
não tão favorável, voltamos a ter tendências positiva-
mente fortalecidas.

Não esperamos que dados como PMI, as diversas SELIC

métricas de inflação, atividade econômica sofram 14,00%
corrosão no curto prazo e apresentem desvios t
13,50%
significativos em relação às expectativas que se
13,00%
tem sobre eles. Mas, ainda que as expectativas
sejam positivas e apontem para a recuperação de 12,50%

preços e retomada de trajetória favorável nos merca- 12,00%

dos de renda fixa e variável, dois riscos de curto prazo 11,50%

nos rondam. O primeiro deles é interno e se trata dos 11,00%
alinhamentos ainda necessários para evoluir com a
pauta da desoneração e os seus impactos potenciais
sobre as contas públicas; o segundo é internacional e

05
AMBIENTE ECONÔMICO
INTERNACIONAL

Reversão de expectativas sobre início de ciclo de

corte de juros abre espaço para surpresas
positivas
A reversão das expectativas, que apontavam 20 de
março e agora indicam 01 de maio como início do
ciclo de corte da taxa de juros nos EUA, realizou
ajustes relevantes nos mercados de juros e bolsa
de valores. Ainda que seja preciso considerar, além
de eventual nova data de início de corte de juros nos
EUA para 12 de junho, os riscos de uma recessão
profunda na zona do euro e fragilidades no mercado
imobiliário chinês estes devem ser tratados como
remotos pois a maioria das economias desenvolvidas
se provaram mais resilientes do que o esperado.
Mesmo a escalada do risco geopolítico, que não pode
ser descartado, tende a ter impacto limitado e de
curtíssimo prazo.
Acreditamos que dados benéficos confirmando a
de que exposições ao risco tendem a oferecer retornos
atrativos em prazos médio e longo. Destaque para a
continuidade do ciclo iniciado no último mês de outu-
bro, com o dólar norte-americano representado pelo
índice DXY (cesta de moedas vs US$) ainda sem
apresentar razões para valorização frente a outras
moedas, e a estabilidade sobre a percepção de risco
global resumida pelo VIX (também chamado Índice
do Medo) e que não deve encontrar motivos para se
afastar de níveis próximos aos mínimos atingidos ao
longo de 2023.
Fed Funds
5,60%
5,40%

percepção de que a economia dos EUA está saudável 5,20%

5,00%
continuarão a ser divulgados, o que pode reduzir 4,80%
incertezas e fortalecerá seu ambiente econômico, 4,60%

mesmo com as perspectivas para déficits e a necessi- 4,40%

4,20%
dade futura do departamento do tesouro dos EUA 4,00%
aumentar a emissão de títulos. A entrevista de
Jerome Powell após a reunião do dia 31 de janeiro
gerou certa inquietação, mas alimenta a convicção Banda Inferior Banda Superior

06
CARTEIRA RECOMENDADA - PERFIL CONSERVADOR

A carteira recomendada para o perfil conservador é composta por diferentes produtos e estratégias de Renda Fixa,
como ilustrado
A visão abaixo. Lembre-se
de um crescimento que asemetas
global (2,9%) das desenvolvidos
de países carteiras recomendadas visam
(1,4%) mais fracaum prazo
para dedo
2024 pelo
quemenos 6
os pata-
meses.
mares históricos como resultado do aperto monetário nas principais economias, acompanhada da perspectiva de
redução gradual de núcleo
Carteira Recomendada fev/2024

Composição Liquidez Metas

60% Rentabilidade comparada ao CDI
50,0% 50,0% Média móvel de 6 meses
50%
30%
CDB IPCA 40% 114% CDI
Inflação 30%
Volatilidade
20% 12 meses
50% 20%
Mapfre Renda Fixa CDB
0,4%
10%

CDI Prefixado
0%
D+0 Outros

Confira o resultado do backtest em fev/2024.

Retorno Acumulado (%)

14,14% O gráfico ao lado apresenta o resultado da

CDI
carteira recomendada para fevereiro de 2024
Carteira Perfil Conservador
nos últimos 12 meses (backtest). Nele, é possível
12,81%
observar que a estratégia teria apresentado
baixa volatilidade e retorno acumulado acima do
CDI de forma consistente.

Backtest | 12 meses

01/23 04/23 07/23 10/23

Confira os resultados simulados da carteira recomendada em jan/2024.

Carteira Recomendada jan/2024 Resultados apresentados

Composição
Rentabilidade da Carteira (%CDI)
Real 112%
20% Janeiro 2024

Mapfre Renda Acumulado

De 31/10/2023 a 115%
Fixa | CDI 31/01/2024

Volatilidade da Carteira (12 meses)

30% 30% 20%
Real 0,3%
CDB IPCA AZ Quest CDB Janeiro 2024

Inflação Luce II | CDI Prefixado Acumulado

De 31/10/2023 a 0,3%
31/01/2024

Fonte: Comdinheiro e Sofisa Direto em 31 de janeiro de 2024. Início em 31 de outubro de 2023.

07
CARTEIRA RECOMENDADA - PERFIL MODERADO

A carteira recomendada para o perfil moderado é composta pela combinação de estratégias de Renda Fixa e Multi-
mercado,
A visão decomo ilustrado abaixo.
um crescimento globalLembre-se
(2,9%) e deque as metas
países das carteiras
desenvolvidos recomendadas
(1,4%) visam
mais fraca para umdoprazo
2024 depata-
que os pelo
menos 6 meses. como resultado do aperto monetário nas principais economias, acompanhada da perspectiva de
mares históricos
redução gradual de núcleo
Carteira Recomendada fev/2024

Composição Liquidez Metas

60% Rentabilidade comparada ao CDI
20% 15% Média móvel de 6 meses
Sparta Deb. Mapfre 50%

Inc. 45 Renda Fixa

Inflação CDI
40% 133% CDI
30,0%
30%

30% 20,0% 21,0% Volatilidade

20% 12 meses
Mapfre 20% 15% 15,0% 14,0%

Inversion AZ Quest CDB

2,9%
10%
Multimercado Luce II | CDI Prefixado
0%
D+0 D+1 D+30 D+46 Outros

Confira o resultado do backtest em fev/2024.

Retorno Acumulado (%)

15,79%
O gráfico ao lado apresenta o resultado da car-
teira recomendada para fevereiro de 2024 nos
CDI
últimos 12 meses (backtest). Nele, é possível ob-
Carteira Perfil Moderado
12,81%
servar que a estratégia teria apresentado retorno
acumulado acima do CDI de forma consistente
ao longo dos últimos 12 meses, por conta da
diversificação e maior número de fontes de
retorno.
Backtest | 12 meses

Confira os resultados simulados da carteira recomendada em jan/2024.

Carteira Recomendada jan/2024 Resultados apresentados

Composição
Rentabilidade da Carteira (%CDI)
20% 15%
Real 53%
Sparta Deb. Mapfre Janeiro 2024

Inc. 45 Renda Fixa Acumulado

Inflação CDI De 31/10/2023 a 146%
31/01/2024

30% Volatilidade da Carteira (12 meses)

Mapfre 20% 15%
AZ Quest CDB Real
Inversion Janeiro 2024
2,3%
Multimercado Luce II | CDI Prefixado Acumulado
De 31/10/2023 a 2,3%
31/01/2024

Fonte: Comdinheiro e Sofisa Direto em 31 de janeiro de 2024. Início em 31 de outubro de 2023.

08
CARTEIRA RECOMENDADA - PERFIL ARROJADO

Agregando estratégia de Bolsa de Valores, a carteira recomendada para o perfil arrojado também é composta por
estratégias de Renda
A visão de um Fixa e global
crescimento Multimercado,
(2,9%) ecomo ilustrado
de países abaixo. Lembre-se
desenvolvidos que fraca
(1,4%) mais as metas
paradas carteiras
2024 do querecomen-
os pata-
dadas
mares visam um prazo
históricos como de pelo menos
resultado 6 meses.
do aperto monetário nas principais economias, acompanhada da perspectiva de
redução gradual de núcleo
Carteira Recomendada fev/2024

Composição Liquidez Metas

50% Rentabilidade comparada ao CDI
Média móvel de 6 meses
15% 12,5% 40% 37,5%
Sparta AZ Quest
30%
136% CDI
Deb. Inc. 45 Top LB 25,0%
Inflação Ibovespa
20% Volatilidade
37,5% 25% 12,5%
15,0%
10,0% 12 meses
Mapfre AZ Quest 10%
10%
Inversion Luce II CDB 4,5%
Multimercado CDI Prefixado
0%
D+1 D+30 D+32 D+46 Outros

Confira o resultado do backtest em fev/2024.

Retorno Acumulado (%)

17,71%
O gráfico ao lado apresenta o resultado da
CDI carteira recomendada para fevereiro de 2024
Carteira Perfil Arrojado nos últimos 12 meses (backtest). Nele, é possível
12,81% observar que a estratégia teria apresentado
retorno acumulado acima do CDI.

Backtest | 12 meses

01/23 04/23 07/23 10/23 12/23

Confira os resultados simulados da carteira recomendada em jan/2024.

Carteira Recomendada jan/2024 Resultados apresentados

Composição
Rentabilidade da Carteira (%CDI)
Real 43%
15% 12,5% Janeiro 2024

Sparta AZ Quest Acumulado

Deb. Inc. 45 Top LB De 31/10/2023 a 206%
31/01/2024
Inflação Ibovespa
37,5% 25% Volatilidade da Carteira (12 meses)
Mapfre AZ Quest 10%
Real 3,9%
Inversion Luce II CDB Janeiro 2024

Multimercado CDI Prefixado Acumulado

De 31/10/2023 a 3,9%
31/01/2024

Fonte: Comdinheiro e Sofisa Direto em 31 de janeiro de 2024. Início em 31 de outubro de 2023.

09
CARTEIRA RECOMENDADA - PERFIL AGRESSIVO

A carteira recomendada para o perfil agressivo é composta pela combinação de estratégias de Renda Fixa, Multi-
mercado
A visão dee Bolsa de Valores,global
um crescimento assumindo
(2,9%)mais
e derisco que
países o perfil arrojado,
desenvolvidos como
(1,4%) ilustrado
mais abaixo.
fraca para 2024Lembre-se
do que osque as
pata-
metas
mares das carteiras
históricos recomendadas
como resultado dovisam ummonetário
aperto prazo de pelo menos 6 meses.
nas principais economias, acompanhada da perspectiva de
redução gradual de núcleo
Carteira Recomendada fev/2024
Composição Liquidez Metas
50% Rentabilidade comparada ao CDI
42,5% Média móvel de 6 meses
20% 40%
Sparta Deb. 15%
30%
139% CDI
Inc. 45 CDB
Inflação Prefixado 20,0%
Volatilidade
20% 17,5%
42,5% 15,0% 12 meses
17,5% 5%
Mapfre 10%
AZ Quest AZ Quest
Inversion
Top LB Luce II
5,0%
5,4%
Multimercado Ibovespa 0%
CDI
D+1 D+30 D+32 D+46 Outros

Confira o resultado do backtest em fev/2024.

Retorno Acumulado (%)

18,88%
O gráfico ao lado apresenta o resultado da
carteira recomendada para fevereiro de 2024
CDI

Carteira Perfil Agressivo

nos últimos 12 meses (backtest). Nele, é pos-
12,81% sível observar que que o resultado da carteira
supera o CDI ao longo dos meses.

Backtest | 12 meses

Confira os resultados simulados da carteira recomendada em jan/2024.

Carteira Recomendada jan/2024 Resultados apresentados

Composição
Rentabilidade da Carteira (%CDI)
Real 33%
20% Janeiro 2024

Sparta Deb. 15% Acumulado

Inc. 45 CDB De 31/10/2023 a 232%
31/01/2024
Inflação Prefixado
42,5% Volatilidade da Carteira (12 meses)
17,5% 5%
Mapfre
AZ Quest AZ Quest Real 4,7%
Inversion Janeiro 2024
Top LB Luce II
Multimercado Ibovespa Acumulado
CDI
De 31/10/2023 a 4,7%
31/01/2024

Fonte: Comdinheiro e Sofisa Direto em 31 de janeiro de 2024. Início em 31 de outubro de 2023.

10
PENSANDO SOBRE INVESTIMENTOS

Tendência de queda de juros continua fortalecendo estratégias

RENDA FIXA
ativas, com componentes prefixados e de crédito

Os recentes ajustes que levaram algumas taxas prefixadas para um patamar leve-
mente superior ao do início do mês passado ampliaram as oportunidades com os
benignos movimentos projetados para a continuada queda da Selic e da inflação,
reduzindo o retorno anual das estratégias muito dependentes ou totalmente
concentradas no CDI. Permanece a necessidade de estratégias com dinâmica de
gestão ativa, assim como investindo em títulos com vencimentos de prazo mais
longo, além de buscar oportunidades em crédito privado de alta qualidade para
uma dupla captura de retorno (taxas mais elevadas do que os títulos públicos e
ajuste da percepção do risco de crédito).

Mês mais complexo no Brasil não reduz a importância e

MULTIMERCADOS
competitividades de teses de investimentos multimercado
O movimento de ajuste de preços que vivemos em todos os mercados ao longo de
janeiro e levou o IHFA (referencial dessa categoria de investimentos) a variar –
0,32% não diminuiu a relevância e perspectivas que vemos para essa estratégia, que
oferece alta capacidade de adaptação.

Por serem estratégias diversificadas por natureza estão capturando retorno em

diversos mercados, sobre os quais permanecem visões positivas, especialmente
por termos como cenário-base um mercado de tendência positiva em um ambiente
com algumas incertezas no horizonte. Reforçamos a importância desses produtos
no portfólio de investidores que contam com horizonte de 6 meses (mínimo)
como aceitável.

Reforçamos que a alocação, diversificada e como elemento de diversificação total,

na classe tende a capturar oportunidades relevantes nos próximos meses por meio
da redução de volatilidade e exposição a maior número de fontes de retorno.

Início de ano com ajuste de preços cria novas oportunidades

RENDA VARIÁVEL
para alocação seletiva em renda variável

Ainda que a perda de –4,79% em janeiro último seja a informação mais visível, não
podemos desconsiderar que o Ibovespa acumula valorização de 12,91% nos últi-
mos três meses, além de ter se apresentado como a melhor classe de ativos brasi-
leiros pela perspectiva de retorno em 2023 ao acumular 22,29% no último ano. Se-
gundo a visão da Genial Investimentos, nossa corretora parceira, o alvo para o Ibo-
vespa é de 141 mil pontos – o que representa um potencial de valorização próxima
a 11% em 11 meses.

Assim, permanece inalterada a sugestão de posições direcionais sempre acompa-

nhadas de estratégias com perfil mais defensivo como temos por meio dos fundos
LB e L&S – sendo que estes últimos devem continuar recebendo menos peso do que
víamos como necessário no último bimestre de 2023 (algo como 1/3 em estruturas
de proteção e 2/3 em direcional de alta).

11
CLASSES DE ATIVOS

O quadro abaixo mostra a performance dos principais ção em diversos tipos de ativos como forma de pro-
indicadores do mercado nos últimos anos, sendo o teger e potencializar os resultados ao longo do
IMA-B, o IRF-M e o S&P 500 os que tiveram os me- tempo, uma vez que as classes de ativo se revezam
lhores resultados acumulados nos últimos 10 anos. nas primeiras posições ano após ano.
Essa oscilação reforça a importância de uma exposi-

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 jan/24 Acumulado

IMA -B 15,54% 8,88% 24,81% 12,79% 13,06% 22,95% 6,41% -1,26% 6,37% 15,94% -0,45% -0,45% 217,55%

IRF-M 11,40% 7,13% 23,37% 15,20% 10,73% 12,03% 6,69% -1,99% 8,82% 16,46% 0,67% 0,67% 180,70%

IHFA 7,44% 17,50% 15,87% 12,41% 7,09% 11,12% 5,27% 1,79% 13,57% 9,18% -0,32% -0,32% 159,14%

Ibovespa -2,91 -13,31% 38,94% 26,86% 15,03% 31,58% 2,92% -11,93% 4,69% 22,29% -4,79% -4,79% 148,07%

S&P 500 11,39% -0,73% 9,54% 19,42% -6,24% 28,88% 16,26% 26,89% -19,44% 24,23% 1,59% 1,59% 162,16%

CDI 10,81% 13,24% 14,00% 9,93% 6,42% 5,96% 2,76% 4,42% 12,39% 12,94% 0,97% 0,97% 143,86%

USD 13,39% 47,01% -16,54% 1,50% 17,13% 4,02% 28,93% 7,39% -6,50% -8,08% 2,32% 2,32% 109,48%

1ºObs.:
lugara valorização do S&P500 está apresentada em US$, logo
2º lugar deve ser adicionada a valorização do US$ no período para converter para R$ (visão do investidor brasileiro)
3º lugar

1º Lugar
IMA-B:
2º Lugar índice que reflete a oscilação de uma cesta de títulos atre- S&P 500: tradicional índice de bolsa de valores que apresenta a
lados ao IPCA, ou seja, que oscilam de acordo com a inflação mais
3º Lugar
evolução do preço das ações das 500 maiores empresas por valor
um componente prefixado. de mercado dos Estados Unidos.

IRF-M: indicador que mede a variação do mercado de renda fixa
prefixada.
IHFA: referência para os multimercados, é calculado pela ANBIMA
e reúne os fundos mais representativo dessa classe.
CDI: seu nome completo é Certificado de Depósito Interbancário e
é uma taxa diária, normalmente expressa em termos anuais, direta-
mente associada à Selic (taxa básica da economia brasileira, avalia-
da pelo Banco Central a cada 45 dias) e que serve como uma das
referências para o mercado de renda fixa.

Ibovespa: o mais conhecido índice de bolsa de valores do Brasil USD: dólar norte-americano, em taxa dada pelo Banco Central do
demonstra a variação diária do preço das ações que correspondem Brasil.
a cerca de 80% do número de negócios e do volume financeiro do
nosso mercado de capitais, sua composição é reavaliada trimes-
tralmente.

Obs.: a valorização do S&P500 está apresentada em US$, logo deve ser adicionada a valorização do US$ no período para converter para R$
(visão do investidor brasileiro).

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AVISO LEGAL

Esse material não deve servir como única fonte de informações no processo decisório do investidor que, antes de
tomar qualquer decisão, deverá realizar uma avaliação minuciosa do produto e respectivos riscos, face aos seus ob-
jetivos pessoais e ao seu perfil de risco ("Suitability"). É importante ressaltar que rentabilidade passada não repre-
senta nenhuma garantia de desempenho futuro. Assim, não é possível prever o desempenho futuro de um investi-
mento a partir da variação de seu valor de mercado no passado. O Banco Sofisa não assume que os investidores
vão obter lucros, nem se responsabiliza pelas perdas. LEIA O FORMULÁRIO DE INFORMAÇÕES COMPLEMENTA-
RES, LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. RENTABILIDADE
PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO
CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU
FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO – FGC.

Todas as informações, opiniões e valores eventualmente indicados estão sujeitos à alteração sem prévio aviso.
Ressaltamos também, que as opiniões expressas neste material refletem a opinião do respectivo profissional que
produziu este relatório e não necessariamente expressam a opinião do Banco Sofisa, não devendo ser tratadas
como tal.

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