Você está na página 1de 34

Captulo 2 Clculo

Financeiro e Aplicaes
Introduo

Juro: recompensa pelo sacrifcio de poupar no presente,


postergando o consumo para o futuro

Determina o custo de um crdito ou retorno de uma


aplicao de capital

Critrios de capitalizao:

simples (linear)
compostos (exponencial)

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.1 Juros Simples

Maioria das taxas de juros aplicadas no mercado


financeiro
so referenciadas pelo critrio simples

Juros incidem unicamente sobre o capital inicialmente


aplicado ou alocado

Encontra ampla aplicao prtica em operaes


financeiras
de curto prazo

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.1 Juros Simples

Frmula do Montante (M):


M=C+J

Frmula dos Juros (J):


J=Cxixn
Onde:
C = Capital inicial
(principal)
i = taxa (linear) de juros
J = valor (em $) dos juros
n = nmero de perodos

M = montante acumulado
Finanas Corporativas e Valor ASSAF
Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.1 Juros Simples

Frmula do Montante e
Capital desconhecendo-se o
Juros:

M = C + [C x i x n]

Colocando-se C em evidncia: Onde:


C = Capital inicial
M = C + [1+ i x n] (principal)
i = taxa (linear) de juros
ou
J = valor (em $) dos juros
C = M / (1 + i x n)
n = nmero de perodos

M = montante acumulado
Finanas Corporativas e Valor ASSAF
Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.1.1 Taxa nominal e taxa
proporcional

Taxa nominal: Taxa de juros declarada


Prazo superior ao da incidncia
No corresponde a taxa efetiva

Taxa proporcional: Tpica do sistema de capitalizao linear


Prazo igual ao da incidncia
Ex: 3% a.m. proporcional a 36% a.a.

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.1.1 Taxa nominal e taxa
proporcional
Exemplo
Determinar o montante (M) e os juros (J) de uma aplicao
de $ 150.000,00 efetuada pelo prazo de oito meses taxa
de juros simples de 26,4% a.a.
Montante
Soluo: M = C [1 + i x n]
M = $ 150.000,00 [1+ 0,022 x 8]
Dados M = $ 176.400,00
C = $ 150.000,00 Juros
n = 8 meses J=MC
i = 26,4% / 12 meses J = $ 176.400,00 - $ 150.000,00
= 2,2% a.m. J = $ 26.400,00
Finanas Corporativas e Valor ASSAF
Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.2 Juros Compostos: Capital

Encontra ampla aplicao prtica em operaes


financeiras
de mdio e longo prazos

Os juros incidem sobre o saldo acumulado (montante)

O juro gerado em determinada operao adicionado ao


principal e serve de base para clculo de juros
posteriores

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.2 Juros Compostos: Capital

Frmula do valor presente


(PV):
FV
PV
1 i n

Frmula do valor futuro (FV): Onde:


PV = valor presente (principal)
FV PV 1 i
n
FV = valor futuro (montante)
i = taxa (exponencial) de juros
n = nmero de perodos

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.2 Juros Compostos: Capital

Exemplo
Se uma pessoa desejar obter $ 200.000,00 dentro de um
ano, quanto dever aplicar hoje num futuro que rende 7%
a.t.? Em outras palavras, qual o valor presente dessa
aplicao?
Valor presente:
Soluo:
FV
PV
1 i n
Dados
FV = $ 200.000,00 $ 200.000,00
PV
(1,07) 4
n = 4 trimestres
i = 7% a.t.
PV $ 152.579,00

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.2 Juros Compostos: Capital

Exemplo
Determinar a taxa mensal de juros de uma aplicao de $
120.000,00 que gera um montante de $ 130.439,50 ao final
de um semestre

Clculo da
taxa:
Soluo: 130.439,50 120.000,00 1 i
6

1 i 6 130.439,50
120.000,00
Dados
1 i 6 1,086996
PV = $ 120.000,00 6
1 i 6 1,086996
FV = $ 130.439,50 1 i 6 1,086996
n = 6 meses 1 i 1,014
i 0,014 ou 1,4% a.m.

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.2.1 Taxa equivalente e taxa
efetiva

Taxas equivalentes so as que geram montantes


idnticos
quando capitalizadas sobre um mesmo capital

20% a.s. e 44% a.a. so equivalentes pois produzem o


mesmo montante em prazo idntico

Expresso:
Onde:
q i q = taxa de juros equivalente relativa a
iq 1 i 1 uma parte de determinado intervalo de
tempo
q = nmero de partes do intervalo de
tempo considerado
Finanas Corporativas e Valor ASSAF
Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.2.1 Taxa equivalente e taxa
efetiva
Exemplo
Quais as taxas de juro mensal e trimestral equivalentes de 21%
a.a.
Soluo:

a) Taxa de juros equivalente b) Taxa de juros equivalente


mensal trimestral

i 21% a.a. i 21% a.a.


q 12 meses q 4 trimestres
i12 12 1,21 1 i 4 4 1,21 1
i12 0,016 ou 1,6% a.m. i 4 0,0488 ou 4,88% a.t.

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.2.1 Taxa equivalente e taxa
efetiva
Exemplo
Financiamento de $ 200.000,00, contratado taxa
nominal
de 20% a.a. com capitalizao semestral (proporcional)
FV PV 1 i
n

i 20% a.a. i 10% a.s.


FV 200.000,00 1,20 FV 200.000,00 1,10
2

FV $ 240.000,00 FV $ 242.000,00

Diferena ocorrida pelo prazo de capitalizao


ser diferente do prazo da taxa de juros

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.2.1 Taxa equivalente e taxa
efetiva

Identidade de clculo da taxa efetiva de qualquer operao,


quando o prazo de capitalizao no coincidir com o prazo
definido pela taxa contratada e os juros forem distribudos
de forma proporcional nos perodos de capitalizao

2 Onde:
i
ie 1 1 z = nmero de
z perodos de
capitalizao da
taxa contratada em
determinado
perodo de tempo

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.2.1 Taxa equivalente e taxa
efetiva
Exemplo
Determinar o montante de uma aplicao de $ 60.000,00
efetuada pelo prazo de um ano taxa de juros de 17,5% a.a.
capitalizados trimestralmente

a) Capitalizao de forma proporcional taxa nominal

Taxa efetiva:
FV PV 1 i
n

4
0,175
4 0,175
FV 60.000,00 1 ie 1 1
4 4
FV $ 71.209,38 i e 0,1868 ou 18,68% a.a.

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.2.1 Taxa equivalente e taxa
efetiva

b) Capitalizao pelo uso da taxa trimestral


equivalente
composta

Taxa efetiva:
FV PV 1 i
n

i e 4 1,175 1 FV 60.000,00 1,04114


4

i e 0,4114 a.t. FV $ 70.500,00

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.3 Juros Compostos: Srie de Pagamentos ou
Recebimentos

Operaes que envolvem sries de pagamentos ou


recebimentos:

Determinao do custo de vrios tipos de emprstimos e


financiamentos (BNDES, por exemplo)

Taxa de retorno de projetos de investimento

Avaliao de aes

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.3.1 Sries de pagamentos ou recebimentos no
uniformes

Quando as periodicidades no forem uniformes, o valor


presente (PV) obtido da seguinte forma:

n CFj
PV 1 i
j1
j

Onde:
CFj = valor (fluxo de caixa) a ser recebido ou pago no perodo j

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.3.1 Sries de pagamentos ou recebimentos no
uniformes
Exemplo
O valor presente de uma dvida que deve ser paga em trs
parcelas mensais consecutivas de $ 100.000,00, $ 150.000,00
e $ 20.000,00, respectivamente, taxa de 1,2% a.m., :

100.000,00 150.000,00 200.000,00


PV
1,012 1,012 2
1,012 3

PV 98.814,23 146.463,78 192.969,40

PV $ 438.247,41

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.3.1 Sries de pagamentos ou recebimentos no
uniformes

A identidade do valor (montante) para uma srie de


pagamentos ou recebimentos no uniformes pode ser
expressa da seguinte maneira:

CFj 1 i
j
PV
j1

Onde:
CFj = valor (fluxo de caixa) a ser recebido ou pago no perodo j

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.3.1 Sries de pagamentos ou recebimentos no
uniformes
Exemplo

O valor futuro ao final do ms 4 dos pagamentos mensais da


dvida apresentada atinge:

PV 100.000,00 1,012 150.000,00 1,012 200.000,001,012


3 2

PV 103.643,37 153.621,60 202.400,00

PV $ 459.664,97

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.3.2 Sries de pagamentos ou recebimentos uniformes

Quando as sries de pagamentos ou recebimentos de


mesmo valor e periodicidade, o valor presente (PV) poder
ser obtido da seguinte forma:

1 - 1 i
n
PV PMT
i

Onde:
PMT = valor de cada pagamento ou recebimento uniforme
1 - 1 i
n
peridico
i = Fator de valor presente (FVP)

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.3.2 Sries de pagamentos ou recebimentos uniformes

Exemplo

O valor presente de um bem que pago em 10 prestaes


mensais e iguais de $ 5.000,00, taxa de juros de 2,0% a.m.,
:
1 1,02
10
PV 5.000,00
0,02

PV 5.000,00 8,982585

PV $ 44.912,93
Representa o preo vista do bem, isto , o
valor mximo de pagamento vista supondo
uma taxa de desconto de 2% a.m.
Finanas Corporativas e Valor ASSAF
Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.3.2 Sries de pagamentos ou recebimentos uniformes

O valor futuro (FV) de uma srie uniforme de fluxos de


caixa obtido por:

FV PMT
1 i 1
n

Onde:
PMT = valor de cada pagamento ou recebimento uniforme
1 i n 1
peridico
i = Fator de valor futuro (FVF)

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.3.2 Sries de pagamentos ou recebimentos uniformes

Exemplo

Suponha que uma pessoa tenha aplicado, ao final de cada


ms, a quantia de $ 4.000,00 mensalmente, durante 12
meses, numa conta de poupana que rende 1,5% a.m. Ao final
do perodo, esse aplicador acumula a quantia de:

FV 4.000,00
1,015 1
12

0,015

PV 4.000,00 13,041211

PV $ 52.164,85

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.3.3 Coeficientes ou fatores de financiamento

Coeficiente de financiamento (CF) a expresso que,


quando multiplicado pelo valor do crdito, produz as
prestaes peridicas

i
CF
1 1 i
n

Onde
i
= inverso do fator de valor presente
1 1 i
n

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.3.3 Coeficientes ou fatores de financiamento

Exemplo

O coeficiente de financiamento a ser pago em seis prestaes


mensais iguais, taxa de 1,4% a.m., de 0,174928, isto :

0,014
CF
1 1,014
6

0,014
CF
0,080033

CF 0,174928

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.3.4 Anuidades perptuas

O clculo do valor presente para fluxos de pagamento


ou recebimentos com duraes indeterminadas se d
seguinte forma:

PMT
PV
i

Onde
PV = valor presente
PMT = valor de cada pagamento ou recebimento uniforme
peridico
i = taxa de desconto
Finanas Corporativas e Valor ASSAF
Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.3.4 Anuidades perptuas

Exemplo

Suponha uma renda mensal perptua de $ 1.000,00. O valor


presente, taxa de desconto de 1% a.m.,

*
1.000,00
PV
0,01

PV $ 100.000,00

* Esse raciocnio muito utilizado em avaliao de aes

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.4 Conceitos Bsicos de Taxa Interna de Retorno (IRR)

Taxa interna de retorno a taxa que iguala, em


determinado momento, a entrada de caixa com as
sadas
peridicas de caixa:

100.000,00 150.000,00 200.000,00


438.247,41 2

1,012 1,012 1,012 3

No exemplo acima, os pagamentos mensais de $ 100.000,00,


$ 150.000,00 e $ 200.000,00 igualam-se a uma dvida de
$ 438.247,41quando descontados taxa de 1,2% a.m.

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.4 Conceitos Bsicos de Taxa Interna de Retorno (IRR)

Exemplo

Uma instituio financeira concede um emprstimo de


$ 120.000,00, a ser resgatado por trs pagamentos mensais
de
$ 42.000,00. A IRR da operao :

42.000,00 42.000,00 42.000,00


120.000,00
1 i 1 i 2
1 i 3

Resolvendo a identidade, chega-se


a:
IRR (i) = 2,48% a.m.
Finanas Corporativas e Valor ASSAF
Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.4 Conceitos Bsicos de Taxa Interna de Retorno
(IRR)

Soluo na HP-
12C:

Teclas Visor Significado


f FIN f REG 0,00 Limpa registradores
120.000,00 PV 120.000,00 Emprstimo concedido empresa
42.000,00 CHS PMT -42.000,00 Pagamentos mensais do resgate
3 n 3,00 Quantidade de pagamentos
i 2,48 Custo mensal da operao (IRR)

Finanas Corporativas e Valor ASSAF


Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
2.4.1 Taxa mdia de retorno (ou de custo) - IRR

a taxa de desconto que iguala, em determinada data,


todas as entradas e sadas de caixa oriundas das vrias
operaes

utilizada tanto em operaes de captao como de


aplicao de recursos

Exprime a rentabilidade mdia equivalente obtida pela


empresa, em determinado perodo, na locao de
recursos
Finanas Corporativas e Valor ASSAF
Captulo 2 Clculo
Financeiro e Aplicaes
BIBLIOGRAFIA

Parte I Fundamentos de Administrao Financeira

ASSAF NETO, Alexandre. Matemtica financeira e suas aplicaes. 7. Ed. So


Paulo: Atlas, 2002.

ASSAF NETO. Mercado financeiro. 4. Ed. So Paulo: Atlas, 2002.

BODIE, Zvi; MERTON, Robert C. Finanas. Porto Alegre: Bookman, 1999.

CHEW, Donald H. The new corporate finance. 2. Ed. New York: McGraw-Hill,
2000.

CNBV COMISSO NACIONAL DE BOLSA DE VALORES. Mercado de capitais. Rio


de Janeiro: Campus: CNBV, 2001.

PORTERFIELD, James T. S. Decises de investimento e custo de capital. So


Paulo: Atlas, 1976. (Srie Fundamentos de Finanas.)

SOLOMON, Ezra. Teoria da administrao financeira. 3. Ed. So Paulo: Zahar,


1977.

Finanas Corporativas e Valor ASSAF