Aula 1 Economia e Setor Financeiro Investimento e Finanças

1
MBA ECONOMIA E SETOR FINANCEIRO

INVESTIMENTO & FINANÇAS
ANÁLISE MACROECONÔMICA
Professor: Ulisses Ruiz de Gamboa

Análise Macroeconômica Professor Dr. Ulisses Ruiz de Gamboa
2
Conteúdo do Módulo
• Introdução
• Indicadores Macroeconômicos
• Demanda e Oferta Agregadas
• Ciclos Econômicos
• Inflação

3
Conteúdo do Módulo
• Política Fiscal
• Política Monetária
• Política Cambial
• Cenários Econômicos

4
BIBLIOGRAFIA
• EVANS, M. Macroeconomics for Managers,

Blackwell Publishing, 2004.
• GREMAUD, A.; VASCONCELLOS, M. A.;

TONETO, R. Economia Brasileira
Contemporânea, Editora Atlas, 7ª Ed., 2008.

5
Mini CV
Ulisses M. Ruiz de Gamboa
– Pós-Doutorado em História Econômica, University of California, Los Angeles (UCLA);

– Doutor em Economia, FEA/USP;
– Mestre em Economia, PUC- Santiago do Chile;
– Economista, Universidad Gabriela Mistral, Santiago do Chile;
– Visiting Scholar, University of California, Los Angeles (UCLA);
– Economista da Associação Comercial de São Paulo;
– Consultor do Banco Mundial;
– Consultor de Empresas;
– Professor da FIA/USP, FIPE/USP e FGV;
– Autor do livro “Macroeconomia para a Gestão Empresarial” (Ed. Saraiva, a sair) e de vários
artigos apresentados em congressos e publicados em jornais e revistas nacionais e
internacionais.

6
PRINCIPAIS INDICADORES
MACROECONÔMICOS

7
AGENDA
• Introdução
• Produto Interno Bruto (PIB)
• Custo de Vida
• Emprego e Desemprego
• Relações com o Resto do Mundo
• Indicadores Monetários

8
INTRODUÇÃO
• Economia:
– Recursos: Mão de obra, terra, dinheiro, tempo,

máquinas, etc;
– Necessidades: Bens duráveis e não duráveis,

serviços;

9
INTRODUÇÃO
• Economia:
– Necessidades sempre crescem acima da expansão dos

recursos → Insatisfação básica do ser humano →
Escassez relativa → Problema de Escolha;
– Papel da Economia: Análise de Custo-Benefício

(Abordagem Econômica);

10
INTRODUÇÃO
• Economia:
– Microeconomia → Análise de Custo-Benefício

individual → Indivíduo, empresa;
– Macroeconomia → Análise de Custo-Benefício

agregada (coletiva) → Política econômica;

11
INTRODUÇÃO
• Importância da Macroeconomia Aplicada

para a Tomada de Decisões:
– Decisões olham para o futuro → Projeções do

cenário macroeconômico;
– Plano de negócios, valuation, avaliação de projetos

de investimento, construção de carteira de
investimento, lançamento de produtos, etc.
12
PRODUTO INTERNO BRUTO

(PIB)

13
PRODUÇÃO, CONSUMO E RENDA
• Para a economia como um todo, a renda deve

ser igual aos gastos porque:
– Cada transação tem um comprador e tem um

vendedor;
– Cada Real gasto por um comprador é um Real de
renda para algum vendedor.

14
Figura 1 Diagrama Fluxo Circular da Renda

Podemos
Podemoscalcular
calcularooPIB
PIBdessa
dessa
economia de três formas
economia de três formas
Receitas MERCADOS Despesas

= PIB DE = PIB
BENS E SERVIÇOS
3) ... Ou. ainda. somando o ……2)2)Somando
Somandoooque
queoofoi
foi
3) ... Ou. ainda. somando o • Firmas vendem
Bens e Bens e gasto no consumo…
que
queas asfirmas
firmasproduzem…
produzem… • Famílias compram gasto no consumo…
serviços serviços
vendidos comprados
FIRMAS FAMÍLIAS
• Produzem e vendem • Compram e consomem
bens e serviços bens e serviços
• Contratam e usam • Detêm e vendem
fatores de produção fatores de produção
Trabalho, terra
Fatores de e capital
MERCADOS
produção
DE
FATORES DE PRODUÇÃO
• Famílias vendem
Salários, aluguéis, Renda= PIB
• Firmas compram
juros e lucro = PIB = Fluxo de insumos
1) Somando o que foi pago e produtos
1) Somando o que foi pago = Fluxo de moeda
como Renda na forma de
como Renda na forma de
salários.
salários.aluguéis.
aluguéis.juros
jurosou
ou
lucros…
lucros…
Análise Macroeconômica Professor
Cenários Econômicos Dr.– Professor
e Tendências UlissesUlisses
RuizRuiz
dedeGamboa
Gamboa
15
DETERMINANTES DO PIB
• O PIB é calculado de acordo com uma “partida

triplicada”:
– Ótica da Produção;
– Ótica da Despesa;
– Ótica da Renda.

16
PRODUTO INTERNO BRUTO (PIB)
• Produto Interno Bruto (PIB) é o valor de

mercado de todos os bens e serviços finais
produzidos (consumidos) em um país em um
determinado período de tempo (fluxo).

17
PRODUTO INTERNO BRUTO (PIB)
Faturamento
PIB
= VAt
das ind. trigo
=
Faturamento das
ind. far. trigo =
CIft VAft Soma dos
Valores
Faturamento das
ind. pão
= CIp VAp
Adicionados
Faturamento das
= CIff VAff
fast food
Análise Macroeconômica 17Gamboa

Professor Dr. Ulisses Ruiz de
18
COMPONENTES DO PIB
• O PIB inclui todos os itens produzidos na

economia e vendidos no mercado formal;
• Exclui-se do PIB todos os itens que são
produzidos e consumidos em casa e que nunca
virão a fazer parte do mercado;
• Exclui também bens e serviços produzidos e
vendidos ilegalmente, tais como as drogas;

19
• Demanda Agregada (Ótica da Despesa): Mede

as despesas de todos os agentes econômicos
(inclusive estrangeiros) na compra da produção
do país;
• Oferta Agregada (Ótica da Produção): Mede a
produção de bens e serviços do país → Setor
Primário, Secundário e Terciário;

20
Nível de Preços
OA
O PIB é o resultado da
quantidade total
produzida e consumida
no país.
P
DA
PIB Quantidade

21
Determinantes do PIB
Fonte: IBGE - Contas Nacionais Trimestrais.

22
Componentes do Valor Adicionado, Brasil e EUA (2015)
Fonte: IBGE - Contas Nacionais Trimestrais; BEA – Bureau of Economic Analysis

23
Componentes da Demanda Agregada, Brasil e EUA (2015)
Fonte: IBGE - Contas Nacionais Trimestrais; BEA – Bureau of Economic Analysis

Cenários Econômicos Dr.
e Tendências UlissesDr.Ruiz
– Professor Ulissesde
RuizGamboa
de Gamboa
24
PIB NOMINAL E PIB REAL
• PIB Nominal ou PIB Corrente é o PIB a preços

correntes.
– Não representa a variação real do produto, pois contém as
variações de preços ao longo do tempo.
• PIB Real ou PIB deflacionado é o PIB a preços
constantes.
– Como controla os efeitos inflacionários, a taxa de
crescimento do PIB real reflete o crescimento real da
economia, ou seja, a variação da quantidade real de bens e
serviços colocados à disposição da coletividade
– Reflete a melhoria do padrão de vida de um País.

25
IMPORTÂNCIA DO PIB
• Aumento do PIB → Aumento do nível de

utilização da capacidade produtiva → Aumento
da renda (salários e lucros) → Aumento do
padrão de vida → Possibilidade de maior bem
estar social;
• Taxa de Crescimento do PIB real → “Problema”
de juros compostos → Etapas do crescimento (Copiar x
Inovar).

26
Crescimento do PIB Real e do PIB Real per capita: 1951-2011 (%)
20.0
Média: Média: 2,6% Média: 3,6%

1,6%
15.0
Per capita: Per capita: Per capita:
-0,6% 1,1% 2,3%
10.0
5.0
0.0
51 53 55 57 59 61 63 65 67 69 71 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 PÓS-PLANO
05 0 07 009 011
19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 20 20 20 REAL
2 2 2
(1994-2011)
Média: Média: Média: Média: 3,3%
-5.0 7,4% 6,2% 8,6% Per capita: 1,9%
Per capita: Per capita: Per capita: "ERA LULA"

4,2% 3,2% 6,0% (2003-2010)
-10.0 Média: 4,1%
Per capita: 2,9%
PIB PIB per capita

Fonte: IPEADATA/IBGE

Fundamentos Econômicos – Professor André Luis Squarize Chagas
27
PIB EFETIVO x POTENCIAL
• Crescimento PIB Efetivo: PIB efetivamente

obtido num determinado período;
• Crescimento Potencial: Crescimento do PIB

máximo obtido dada a tecnologia e os fatores
produtivos (Oferta), sem implicar em
aceleração da inflação/deterioração das contas
externas.

28
PIB EFETIVO x POTENCIAL
• Para o Brasil com uma taxa de investimento de

17,7%, estima-se que o crescimento potencial
do PIB está entre 1,0% - 2,0%;
• Estima-se que a taxa de investimento deveria

ser de pelo menos 25%, para que o país
crescesse a uma taxa mais elevada, e de forma
sustentada.
29
PIBPPC
• O PIB é calculado para cada país em suas

respectivas moedas
– Para a comparação internacional é preciso escolher
uma unidade de medida comparável (dólar);
• PIB em Paridade do Poder de Compra (PPC):

ajustado por:
- Diferença de custo de vida/EUA
- Flutuação cambial

30
PIB PPC e Corrente, Países Selecionados, 2014
PIB US$ Bilhões PIB per capita US$

País PPC (2014) preços correntes (2014) PPC (2014) preços correntes (2014)

Estados Unidos 17.419,0 2 17.419,0 1 54.629,5 11 54.629,0 10
China 18.017,1 1 10.354,8 2 13.206,4 86 7.590,0 94
Japão 4.630,9 4 4.601,5 3 36.426,3 29 36.194,4 33
Alemanha 3.704,9 6 3.868,3 4 45.802,1 17 47.821,9 18
Reino Unido 2.565,1 10 2.988,9 5 39.762,1 26 46.627,7 20
França 2.572,0 10 2.829,2 6 38.847,5 27 42.732,6 25
Brasil 3.263,9 7 2.346,1 7 15.838,0 73 11.384,4 69
Itália 2.128,8 12 2.141,2 8 34.706,3 32 34.908,5 34
Rússia 3.745,1 5 1.860,6 10 25.635,9 47 12.735,9 64
Índia 7.384,1 3 2.048,5 9 5.700,7 126 1.581,5 169
Canadá 1.565,8 15 1.785,4 11 44.057,2 21 50.235,4 16
Austrália 1.031,9 21 1.454,7 12 43.929,9 22 61.925,5 6
Espanha 1.541,1 16 1.410,4 14 33.211,3 35 29.767,4 35
Coréia do Sul 1.732,3 13 1.381,3 13 34.355,7 33 27.970,5 36
México 2.145,1 11 1.294,7 15 17.107,9 67 10.325,6 75
Fonte: Banco Mundial.

31
PIB E BEM-ESTAR
• O PIB é uma controversa medida de bem-estar.
– Não considera distribuição de renda, danos

ambientais;
– Mas ainda é a menos arbitrária e que melhor

expressa as diferenças de qualidade de vida entre os
países.

32
IDH e PIB per capita (2014)

País IDH Classificação PIB pc PPC (US$)

Noruega 0,944 1 64.856,0
Australia 0,935 2 43.929,9
Alemanha 0,916 6 45.802,1
Estados Unidos 0,915 8 54.629,5
Argentina 0,836 40 15.603,0
Rússia 0,798 50 25.032,9
México 0,757 74 17.107,9
Brasil 0,755 75 15.838,0
China 0,727 90 13.206,4
Índia 0,609 130 5.700,7
Bangladesh 0,570 142 3.122,7
Paquistão 0,538 147 4.937,4
Fonte: Banco Mundial/PNUD.

Desenvolvimento Econômico Dr.
– Professor Ulisses
Ulisses Ruiz deRuiz de
Gamboa Gamboa
33
OUTROS INDICADORES DE
ATIVIDADE ECONÔMICA

34
OUTROS INDICADORES DE ATIVIDADE ECONÔMICA
• Índice de Atividade Econômica do Banco Central

(IBC-BR);
• Índice de Produção Industrial (IBGE, CNI, FIESP);
• Índice de Vendas do Varejo (IBGE, ACSP, CNC);
• Índice de Receitas dos Serviços (IBGE, CNS);
• Índices de Confiança do Consumidor e do Empresário
(FGV, ACSP, CNI, etc).

35
OUTROS INDICADORES DE ATIVIDADE ECONÔMICA
• Frequência dos Dados:
– Mês/Mês Anterior (Dessazonalizado);

– Mês/Mês Ano Anterior;
– Acumulado no Ano;
– Acumulado em 12 Meses.

36
CUSTO DE VIDA

37
CUSTO DE VIDA
• Inflação refere-se a um aumento contínuo e

generalizado dos preços.
• A taxa de inflação é a variação percentual no
nível de preços entre dois períodos.

38
ÍNDICES DE PREÇO NO BRASIL
• Existem 29 índices de inflação no Brasil, sendo

divididos em:
• Índices de Preços ao Consumidor (IPC)
• Índices Gerais de Preços (IGP)

39
ÍNDICES DE PREÇO NO BRASIL

40
ÍNDICES DE PREÇOS AO CONSUMIDOR
• Índices de Preços ao consumidor (IPC) são uma

medida do custo médio dos bens e serviços
adquiridos por um consumidor típico.
• Ele, em geral, é calculado mensalmente e serve
para monitorar variações no custo de vida ao
longo do tempo.

41
ÍNDICES GERAIS DE PREÇOS
• Índices Gerais de Preços (IGPs): Registram a

inflação de preços desde matérias primas
agrícolas e industriais até bens e serviços finais;
•Os IGPs são compostos pelos índices IPA

(índice de preços por atacado), o IPC (índice de
preços ao consumidor) e o INCC (índice nacional
de custos da construção), com poderações de
60%, 30% e 10% respectivamente;
•;
42
EMPREGO E DESEMPREGO

43
EMPREGO E DESEMPREGO
• Conceitos de Desemprego
• Cálculos da Taxa de Desemprego
• Taxa de Desemprego x Nível de Emprego

44
MERCADO DE TRABALHO
• No Brasil, o IBGE e o Dieese tradicionalmente

medem a taxa de desemprego
• Os dois institutos se baseiam em metodologia
amplamente utilizada e divulgada pela OIT
(Organização Internacional do Trabalho)

45
MEDINDO O DESEMPREGO
• População em Idade Ativa (PIA): maiores de 10 anos.

População Total = PIA + menores de 10 anos
• População Economicamente Ativa (PEA):
– Ocupados
– Desocupados
Inativos = PIA – PEA

46
Taxa de Desemprego – IBGE
Fonte: IBGE.
47
TAXA DE DESEMPREGO x NÍVEL DE EMPREGO
• Taxa de Desemprego: dados coletados junto às

famílias
• Nível de emprego: dados coletados junto às
empresas.
– Corresponde à Oferta de Emprego, ou Oferta de
Postos de Trabalho, com carteira assinada:
• Cadastro Geral de Empregados e Desempregados –
CAGED  Fluxo.
• Relação Anual de Informações Sociais – RAIS 
Estoque.
48
Geração Líquida de Postos de Trabalho - CAGED
Fonte: Bradesco/DEPEC.
49
RELAÇÕES COM O
RESTO DO MUNDO

50
BALANÇO DE PAGAMENTOS
• Balanço de Pagamentos: registro contábil de

todas as transações de um país com o resto do
mundo.
- mercadorias (físicas)
- Serviços e rendas (intangíveis,
Transações “invisíveis”)
- capitais financeiros (investimentos,
empréstimos e financiamentos)

51
INDICADORES
MONETÁRIOS

52
MOEDA
• A moeda é o ativo mais líquido da economia

utilizado para liquidar transações;
• Liquidez: capacidade de transformar ativos

financeiros em meio de pagamento;

53
HISTÓRIA DA MOEDA
• Moeda-Mercadoria (Sistema Antigo);
• Moeda Fiduciária (Sistema Moderno);

54
FUNÇÕES DA MOEDA
• Uma moeda deve atender às seguintes funções:
– Meio de troca
– Unidade de conta
– Reserva de valor

55
AGREGADOS MONETÁRIOS
• Agregados Monetários no Brasil

– M1: papel moeda em poder do público + depósitos à
vista
– M2: M1 + depósitos especiais remunerados +
depósitos de poupança + títulos emitidos por
instituições depositárias
– M3: M2 + quotas de fundos de renda fixa +
operações compromissadas registradas no SELIC
– M4: M3 + títulos públicos de alta liquidez

56
Agregados Monetários
Fonte: Banco Central

57
OFERTA DE MOEDA
• Banco Central
– Papel moeda emitido
• Bancos Comerciais
– Criam moeda, em termos contábeis, a partir de
empréstimos bancários

58
Multiplicador Bancário (Monetário)
Fonte: Banco Central

59
EXERCÍCIO PRÁTICO
• Como interpretar e utilizar na empresa os

diversos indicadores macroeconômicos:
– Indicadores de Atividade Econômica;
– Índices de Inflação;

60
CONTATO
Prof. Dr. Ulisses Ruiz de Gamboa
uruizdegamboa@acsp.com.br

61
PRINCIPAIS INDICADORES
MACROECONÔMICOS

62
MBA ECONOMIA E SETOR FINANCEIRO

INVESTIMENTO & FINANÇAS
ANÁLISE MACROECONÔMICA
Professor: Ulisses Ruiz de Gamboa


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• Demanda e Oferta Agregadas

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• EVANS, M. Macroeconomics for Managers,

• GREMAUD, A.; VASCONCELLOS, M. A.;

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Ulisses M. Ruiz de Gamboa

– Pós-Doutorado em História Econômica, University of California, Los Angeles (UCLA);

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– Recursos: Mão de obra, terra, dinheiro, tempo,

– Necessidades: Bens duráveis e não duráveis,

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– Necessidades sempre crescem acima da expansão dos

– Papel da Economia: Análise de Custo-Benefício

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– Microeconomia → Análise de Custo-Benefício

– Macroeconomia → Análise de Custo-Benefício

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• Importância da Macroeconomia Aplicada

– Decisões olham para o futuro → Projeções do

– Plano de negócios, valuation, avaliação de projetos

PRODUTO INTERNO BRUTO

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PRODUÇÃO, CONSUMO E RENDA

• Para a economia como um todo, a renda deve

– Cada transação tem um comprador e tem um

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Figura 1 Diagrama Fluxo Circular da Renda

Receitas MERCADOS Despesas

• O PIB é calculado de acordo com uma “partida

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PRODUTO INTERNO BRUTO (PIB)

• Produto Interno Bruto (PIB) é o valor de

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PRODUTO INTERNO BRUTO (PIB)

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• O PIB inclui todos os itens produzidos na

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• Demanda Agregada (Ótica da Despesa): Mede

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Fonte: IBGE - Contas Nacionais Trimestrais.

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Componentes do Valor Adicionado, Brasil e EUA (2015)

Fonte: IBGE - Contas Nacionais Trimestrais; BEA – Bureau of Economic Analysis

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Componentes da Demanda Agregada, Brasil e EUA (2015)

Fonte: IBGE - Contas Nacionais Trimestrais; BEA – Bureau of Economic Analysis

Análise Macroeconômica Professor

PIB NOMINAL E PIB REAL

• PIB Nominal ou PIB Corrente é o PIB a preços

Análise Macroeconômica Professor Dr. Ulisses Ruiz de Gamboa

• Aumento do PIB → Aumento do nível de

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Média: Média: 2,6% Média: 3,6%

Per capita: Per capita: Per capita: "ERA LULA"

PIB PIB per capita

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