Administração de Finanças e

Orçamento II

Sandra Paiva
 Agenda

1. Orçamento de Capital

2. Investimentos Permanentes

3. Aspectos economicos e Financeiro

4. Exercicio e Discussão
 Aspectos Introdutórios

Orçamento de capital corresponde ao
processo de avaliação, classificação e
seleção de investimentos das empresas
que envolvem os volumes capital
utilizados por determinados períodos
nas empresas. O seu objetivo é
classificar eTXTanalisar osTEXT
TEXT
investimentos
TEXT da
empresa com base no retornoeconomico
dos dos mesmos.
 Orçamento de Capital

Para Gitman (2004) o orçamento

de capital é o momento de
avaliar e selecionar
investimentos a longo prazo,
que sejam coerentes com o
objetivo da empresa, ou seja,
de maximizar a riqueza de seus
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proprietários.
Técnicas de Orçamento Capital

1 – Período de Payback
2 – Payback descontado
3 – VPL – Valor Presente Líquido
4 – TIR – Taxa Interna de Retorno
5 – TIR modificada
6 – IL – Índice de Lucratividade

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1. Payback - Prazo de retorno
DEFINIÇÃO:
– Tempo necessário para se recuperar o investimento original.
– Mostra o ano de “ponto de equilíbrio” do projeto.
DECISÃO:
– Aceitar Payback e prazo estipulado pela administração
(quanto menor melhor)
PONTOS FORTES:
Método usual - faz parte da linguagem de quem toma decisão
– Variável tempo fácil de ser compreendida
– Mostra de alguma forma a liquidez e risco do projeto.
– Ideia de risco - “retorno mais rápido é menos arriscado”
PONTOS FRACOS:
– Ignora o fluxo de
TEXT TXTcaixa a ocorrer após
TEXTo período TEXT
do payback.
– Não leva em consideração o valor do dinheiro no
tempo (custo de capital)
VPL Valor Presente Líquido
(NPV)
DEFINIÇÃO:
– Diferença entre o valor presente de entradas e valor presente
das saídas, descontadas ao custo de capital;
– Desconta todos os fluxos de caixa ao custo de capital do
projeto, somando esses fluxos.

DECISÃO:
– Aceitar VPL 0 (VPL positivo)

LÓGICA: Projetos com VPL positivos estarão gerando mais

caixa do que é necessário para pagar o capital de terceiros e
oferecer a taxa de
TEXT retorno requerida
TXT aos acionistas, cabendo
TEXT TEXT o
excesso de caixa aos acionistas.
VPL Valor Presente Líquido
(NPV)
PONTOS FORTES:
– Medida direta do desempenho em $, melhor medida isolada de
lucratividade.
– Considera o fluxo total
– Considera o valor do dinheiro no tempo
– Admite uma única resposta
– Taxa de reinvestimento é realista (tx. desconto)
PONTOS
FRACOS:
– VPL é valor absoluto (e não relativo, em função do investimento), por
isso empresários e gestores preferem TIR.
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TIR - Taxa Interna de Retorno

DEFINIÇÃO:
– Taxa que iguala o valor presente das entradas de caixa com o
valor presente das saídas (dos custos do projeto)
– Taxa de desconto que força o VPL de um projeto ser igual a zero.
DECISÃO:
Aceitar TIR obtida custo de capital (taxa de corte)

LÓGICA:
– Projetos com TIR > custo de capital aumentam a riqueza do
acionista
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 TIR - Taxa Interna de Retorno
PONTOS FORTES:
– Considera o fluxo total
– Considera o valor do dinheiro no tempo
– Fácil de ser comparada com outras taxas no mercado,
medida preferida para quem toma decisões.
– Fornece informações sobre a “margem de segurança”
inerente às previsões de fluxos de caixa (queda da
taxa “suportável”)

PONTOS FRACOS:

– Método válido apenas para fluxo de caixa

convencional (não convencionais = várias TIRs)
Pressupõe taxa de reinvestimento não realista para os
fluxos de caixa gerados (reinvestimento à taxa do projeto,
mas
TEXTreinvestimento ao custo
TXTde capital é pressuposto
TEXT TEXT
melhor)
 Orçamento de capital

O orçamento de capital requer uma

estimativa de fluxo de caixa livre que
será obtido com o projeto analisado.
Dessa forma, o fluxo de caixa gerado
por um ativo deve ser superior ao
custo desse ativo.
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Attie (2006)
 Importância do Orçamento

Essa análise de investimentos possui

grande relevância, visto que a partir de seu
exame serão tomadas decisões de
investimentos no longo prazo. Logo,
permitirá que a organização se coloque em
uma posição mais competitiva no mercado.
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 Objetivos secundários

Além disso, é possível prever também a estrutura de

capital e de custos futuros que implicarão na taxa de
crescimento da empresa.

É importante considerar que essa análise de

investimentos deve agrupar todos os riscos
envolvidos no projeto de longo prazo da
organização.
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Fatores considerados no Orçamento

Análise de Mercado;

Quantidade Física;

Análise de Custos;

Análise da Carga Tributária

Análise de Preços a serem praticados;

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Análise de Financiamento;
 Análises orçamentários

O gasto com orçamento de capital varia muito conforme o

setor econômico e com o tamanho da empresasa. Assim,
empresas do ramo industrial, por exemplo, podem despender
um gasto com orçamento de capital muito maior do que
outros ramos, por exemplo.

Além disso, a aplicação de métodos de orçamento de capital

são muito mais sofisticadas em empresas de grande porte.
Pois, essas empresas investem de forma massiva na
TEXT
contratação TXT
de pessoal TEXT
qualificado. TEXT
Orçamento requer Ceticismo
Profissional

Avaliação crítica, mente

questionadora, com referência à
validade das evidências já obtida
nas empresas e controle para
evidências que contradiga o
planejado