Captulo 1 Administrao de Capital de Giro

QUESTES

1. Sobre que elementos de seu ciclo operacional a empresa tem liberdade de ao?

Prazo de fabricao/estocagem, prazo de pagamento e prazo de recebimento. A
empresa tem liberdade de ao total sobre o prazo de fabricao/estocagem. Os prazos de
pagamento e recebimento so determinados pelo mercado e, para modific-los, a empresa
precisa assumir o custo financeiro e dificuldades negociais decorrentes do retardamento do
pagamento ou da antecipao do recebimento.

2. Por que um ciclo financeiro curto acarreta alto giro de caixa?

Porque o giro de caixa igual a um valor constante (360) dividido pelo ciclo
financeiro. Desse modo, quanto menor o divisor - o ciclo financeiro -, maior ser o
quociente - o giro de caixa.

3. Que medida poderia trazer reduo permanente e eficaz do ciclo financeiro?

A reduo do prazo de fabricao/estocagem.

4. Qual o ciclo financeiro de uma empresa que tem giro de caixa de quatro vezes
por ano?

90 dias. (360 4)

5. Uma empresa tem um prazo de fabricao/estocagem de 50 dias, prazo de
pagamento de 40 dias e prazo de recebimento de 20 dias. Qual seu ciclo de caixa?

30 dias. (50 + 20 - 40)

6. Qual a principal limitao do ndice de liquidez corrente?

Considerar que os estoques representam disponibilidade financeira imediata, sem
levar em conta a provvel dificuldade de convert-los em dinheiro.

7. Que ndice tenderia a ser mais estvel ao longo do tempo: o ndice de
participao das disponibilidades, ou o ndice de participao dos estoques?

O ndice de participao dos estoques. O valor das disponibilidades varia muito
mais do que o valor dos estoques, tanto no longo, como no curto prazo.

8. Demonstre que o capital de giro igual ao passivo permanente menos o ativo
permanente (contas reclassificadas).

Pela classificao tradicional temos que:

capital de giro = ativo circulante - passivo circulante

Precisamos demonstrar que, pelas contas reclassificadas,

capital de giro = passivo permanente - ativo permanente

Temos:

passivo permanente = exigvel de longo prazo + patrimnio lquido

ou

passivo permanente = passivo total - passivo circulante (1)

e

ativo permanente reclassificado = realizvel de longo prazo + ativo permanente no reclassificado

ou

ativo permanente reclassificado = ativo total - ativo circulante (2)

Logo,

passivo permanente - ativo permanente igual a (1) - (2)

ou

(1) - (2) = passivo total - passivo circulante - (ativo total - ativo circulante)

e

(1) - (2) = passivo total - ativo total - passivo circulante + ativo circulante

Logo,

(1) - (2) = ativo circulante - passivo circulante

Assim,

capital de giro = passivo permanente - ativo permanente = ativo circulante - passivo
circulante

9. Qual a relao existente entre a necessidade de capital de giro e o prprio
capital de giro quando o efeito tesoura zero? E quando o efeito tesoura negativo?

So iguais. A necessidade de capital de giro maior do que o capital de giro.

10. Uma necessidade de capital de giro elevada acarreta alto ndice de liquidez
corrente. Certo ou errado?

Errado. Nem sempre existe a correlao mencionada entre os dois parmetros.

EXERCCIOS

1. Anlise do capital de giro

O Quadro 1.4 representa o balano da empresa Q-Giro, recentemente levantado. Os
principais dados desse balano mostram clara tendncia de estabilidade quando comparados
com os balanos dos dois anos anteriores.
Com base nos dados desse balano, responda s seguintes questes:

a) Qual o valor do capital de giro da empresa?
b) Alguma parcela do capital de giro est sendo financiada com recursos de
longo prazo (exigvel a longo prazo ou patrimnio lquido)?
c) Qual o valor do ndice de liquidez seca? Como voc interpreta o ndice
calculado?
d) Considerando que no setor em que atua essa empresa, a relao entre capital
de giro e capital total (ativo circulante sobre ativo total) , e mdia, 0,27,
como voc avalia essa relao na Q-Giro?
e) Com base apenas nos dados apresentados, seria possvel avaliar a adequao
do volume de estoques dessa empresa?

Quadro 1.4 Balano patrimonial da empresa Q-Giro R$ 1,00.

Ativo
Circulante


Passivo
Circulante


Caixa e bancos
Aplicaes financeiras
Contas a receber
Estoques
Total do ativo circulante
Realizvel a longo prazo
Permanente
Participaes
Imobilizado
Total do ativo permanente
Total do ativo
1.455,00
11.345,00
28.323,00
35.665,00
76.788,00
4.025,00

11.438,00
123.444,00
134.882,00
215.695,00
Fornecedores
Impostos e contribuies
Instituies financeiras
Outras contas a pagar
Total do passivo circulante
Exigvel a longo prazo
Patrimnio lquido
Capital social realizado
Lucros acumulados
Total do patrimnio liquido
Total do passivo
26.888,00
8.679,00
51.435,00
1.968,00
88.970,00
42.111,00

67.666,00
16.948,00
84.614,00
215.695,00

Soluo

Anlise do capital de giro

a) R$ 76.788,00
b) No, pois o capital de giro lquido negativo. (- R$ 12.182,00)
c) 0,46. O valor do ndice est abaixo do recomendado.
d) Alta. (0,356 contra 0,27 da mdia setorial)
e) No, pois faltam dados operacionais.

2. Necessidade de capital de giro e efeito tesoura

Uma empresa apresenta os seguintes dados em seu balano:

Ativo Passivo

Caixa 1.000,00 Emprstimos 2.000,00
Aplicaes financeiras 2.000,00 Fornecedores 1.000,00
Contas a receber 3.000,00 Salrios e encargos 3.000,00
Estoques 4.000,00 Impostos e taxas 1.000,00
Realizvel a longo prazo 2.000,00 Exigvel a longo prazo 4.000,00
Imobilizado 8.000,00 Patrimnio lquido 9.000,00
Total 20.000,00 20.000,00

Com base nesses dados, calcule:

a) A necessidade de capital de giro.
b) O efeito tesoura.

Soluo

Necessidade de capital de giro: 2.000,00. (7.000,00 - 5.000,00).
Efeito tesoura: 1.000,00. (3.000,00 - 2.000,00).

Captulo 2 Administrao de Contas a Receber

QUESTES E PROBLEMAS

1. Que condies precisam ser atendidas para que um afrouxamento nos padres
de concesso de crdito acarrete aumento dos lucros da empresa vendedora?

Que os lucros decorrentes das vendas adicionais ocasionadas pelo afrouxamento dos
padres de crdito superem as perdas decorrentes do crescimento da inadimplncia de
clientes.

2. As perdas decorrentes de liberao dos padres de crdito podem ser
compensadas com o aumento do custo financeiro embutido no preo para pagamento
a prazo?

Teoricamente, sim, s custas de uma maior exposio ao risco de inadimplncia de
clientes.

3. As vendas de uma empresa tm a seguinte distribuio: 20% a vista, 38% a 30
dias e 42% a 45 dias. Qual seu prazo mdio de cobrana? E seu giro de contas a
receber?

Prazo mdio de cobrana: 30,3 dias. Giro de duplicatas ou giro de contas a receber:
11,88 dias.

4. A margem de contribuio mdia de uma empresa de 35% sobre o valor de
suas vendas cujo volume anual de R$ 720.000,00. Das vendas, 40% so efetuados a
vista e 60% para recebimento em 30 dias. Qual o valor de seu investimento em contas
a receber?

Custo varivel de contas a receber (Cv):

(1 - margem de contribuio) x vendas
(1 - 0,35) x 720.000,00 = 0,65 x 720.000,00 = 468.000,00
Prazo mdio de cobrana = (40 x 0) + ((60 x 30) ) 100 = 18
Giro de contas a receber: 360 18 = 20
Investimento em contas a receber:
468.000 20 = 23.400,00

5. Uma indstria dispe de expressiva folga de caixa e, por isso, com o objetivo de
aumentar as vendas, decidiu us-la para alongar o prazo mdio de pagamento
concedido a seus clientes. Qual o parmetro apropriado para medir o aumento de
custo decorrente dessa deciso?

O custo-oportunidade dessa folga de caixa o qual normalmente seria representado
pelo rendimento de sua aplicao no mercado financeiro.

6. Uma empresa varejista est com um estoque de produtos para venda
excessivamente elevado. Decide aumentar temporariamente o prazo de pagamento
concedido a seus clientes, sem promover nenhum acrscimo no preo. Quais so os
custos a serem afetados por essa deciso e como eles se comportaro?

O custo de imobilizao de estoque (diminuir com a acelerao das vendas) e o
custo de alongamento do prazo de recebimento (aumentar).

7. A margem mdia de contribuio de uma empresa de 28% sobre as vendas.
Que efeito acarretar sobre seu resultado um aumento de 6% em suas vendas?

6%

8. Que opo teria uma empresa para no estabelecer um valor mnimo de
crdito e compensar as perdas acarretadas por um custo de processamento maior do
que o lucro da operao de venda a crdito com valor reduzido?

Embutir o custo mdio de processamento de contas a receber no preo dos produtos.

9. Assinale as afirmaes corretas:

So elementos de uma poltica de crdito:

(a) Desconto por antecipao de pagamento.
(b) Anlise dos demonstrativos contbeis.
(c) Cruzamento de informaes comerciais.
(d) Fixao de limite de crdito por cliente.

a e d

10. O desconto concedido por antecipao de pagamento pode ter sua taxa de juros
fixada num valor igual taxa mdia de aplicao financeira sem risco. Por que essa
prtica pode no ser atrativa para o cliente?

Porque essa taxa ele j consegue dos bancos com os quais opera e que lhe do
alguma contrapartida pela realizao das aplicaes financeiras.

11. A anlise das demonstraes contbeis de uma empresa mostrou alto ndice de
rentabilidade do capital prprio e de grau de endividamento ao lado de baixo ndice
de liquidez. Uma explicao para essa configurao de ndices poderia ser a eficincia
na utilizao de capital de terceiros?

Sim.

12. "O sucesso da anlise de crdito exige de quem a elabora um bom
conhecimento da macroeconomia do pas e a capacidade de formular previses
econmicas acertadas." Est correta essa afirmao?

No, pois o principal conhecimento exigido de anlise financeira.

13. "Uma deciso de crdito baseada num modelo estatstico de anlise financeira
pode revelar-se inapropriada. Isso acontece porque esses modelos no conseguem
eliminar a incerteza subjacente s decises de crdito." Essa afirmao correta?

Sim, os modelos contm apenas previses.

14. Qual a principal vantagem do sistema de pontuao de crdito em relao ao
mtodo tradicional de avaliao de crdito baseado exclusivamente no histrico de
pagamentos do proponente?

Avalia o proponente de forma mais abrangente.

15. Qual a principal desvantagem econmica para a empresa compradora
apresentar a fiana bancria como garantia de crdito para seu fornecedor?

O custo de obteno da garantia de crdito.

EXERCCIO

Deciso sobre ampliao de crdito comercial

A empresa ACR uma indstria de confeces femininas populares, com atuao
nacional. Sua produo vendida em lojas e pequenos magazines.
A ACR tem um patrimnio lquido de R$ 1,1 milho, vendas anuais de R$ 2,4
milhes, margem de contribuio de 12% e lucro lquido de 7% sobre as vendas. Sua
administrao estabeleceu que a taxa de atratividade da empresa, a ser usada na avaliao
econmica das decises, de 15% ao ano.
A empresa BMF Fashion, uma rede de magazines com seis lojas, o segundo maior
cliente da ACR. Ela solicitou ACR um aumento de 80% no volume de suas compras para
pagamento em 30 dias. Atualmente, as compras da BMF Fashion representam 15% das
vendas da ACR. Assim, caso a proposta de aumento das compras seja aceita, ela passar a
responder por aproximadamente 24% das vendas da ACR.
Uma vez que a ACR est operando no limite de sua capacidade de produo, s
poder atender ao pleito da BMF Fashion, transferindo para esta parte da produo que
colocada para outros clientes. A rea de vendas estima para esse grupo de clientes uma
proviso de perdas com dvidas incobrveis da ordem de 2% das vendas. No caso da ACR,
esse percentual hoje nulo.
Com base nas informaes anteriores, responda s seguintes questes:

1. Considerando que a ACR suspenderia as vendas BMF Fashion aps dois meses de
inadimplncia, qual o valor mximo da perda que a ACR poderia sofrer, caso no recebesse
essas vendas?
2. Tomando-se por base seu patrimnio lquido e lucro anual, a perda citada no item
anterior teria impacto significativo para a ACR?
3. Caso a proposta da BMF Fashion venha a ser aceita e supondo que o crdito
comercial junto ACR seja normalmente recebido, qual o resultado financeiro dessa
deciso em bases anuais, incluindo a eliminao das perdas com dvidas incobrveis dos
clientes que sero substitudos pela BMF Fashion?

Soluo

1. Valor mximo da perda:

Percentual de custo varivel sobre vendas:
100 - 12 = 88
Valor da perda referente a dois meses de venda:
0,88 x (0,15 x 2.400.000,00 x 1,8 12) x 2 = 95.040,00

2. A perda teria impacto significativo, j que representaria 56,57% do lucro
lquido atual e 8,64 % do patrimnio lquido da empresa.
3. Resultado da deciso:

Valor do aumento de vendas = 0,8 x 0,15 x 2.400.000,00 = 288.000,00
Ganho com o aumento de vendas: 0,07 x 288.000,00 = 20.160,00
Ganho com a eliminao de inadimplncia na substituio de vendas:
0,02 x 0,88 x 288.000,00 = 5.068,80
Ganho total: 20.160,00 + 5068,80 = 25.228,80.

Captulo 3 Administrao de Caixa

QUESTES E PROBLEMAS

1. Assinale as afirmaes corretas:

a) Para aumentar a preciso do fluxo de caixa, obrigatrio diminuir seu
prazo de cobertura.
b) Antecipar pagamento a fornecedores sempre mais vantajoso do que
fazer aplicaes no mercado financeiro.
c) Manter um saldo de caixa permanentemente elevado diminui a
rentabilidade do ativo total da empresa.
d) O prazo de cobertura mnimo para um fluxo de caixa uma semana.

Alternativa c.

2. Genericamente falando, o valor das receitas financeiras dirias em relao s
outras entradas de caixa significativo?

No.

3. Quando a empresa gera lucro em suas operaes, como ele ser retratado pelo
fluxo de caixa?

Atravs do aumento do saldo de caixa, observado o prazo para converso das
vendas em dinheiro.

4. Em circunstncias normais, qual o item de maior valor total ao longo do prazo
de cobertura do fluxo de caixa?

As entradas de caixa provenientes de vendas.

5. Em determinado ms, em que diferem o valor dos encargos sociais lanados no
fluxo de caixa e aquele apropriado pela contabilidade da empresa?

No fluxo de caixa so lanados os valores desembolsados (conceito de caixa). Na
contabilidade so lanados os valores pelo critrio de competncia, que em alguns casos s
sero desembolsados meses depois.

6. Por que um fluxo de caixa com prazo de cobertura curto no otimiza a
aplicao das sobras de caixa?

Porque as eventuais sobras de caixa situadas alm do prazo de cobertura, por no
serem previsveis, no tero o melhor aproveitamento atravs de aplicaes financeiras de
prazo mais longo.

7. Explique como a antecipao de pagamentos a fornecedores pode ser vantajosa
para a empresa compradora e vendedora.

Atravs da aplicao de uma taxa de desconto maior do que o taxa de rendimento
das aplicaes financeiras e menor do que a taxa de captao de recursos financeiros.

8. Quando que a antecipao do recebimento de faturas dos clientes
economicamente vantajosa para a empresa vendedora?

Quando a taxa de desconto oferecida ao cliente for menor do que a taxa de juros da
captao de recursos financeiros da empresa vendedora.

9. Por que os saldos de caixa oscilantes so indesejveis?

Porque geram resultados insatisfatrios em virtude de a taxa de juros de captao de
recursos ser bem maior do que a taxa de juros das aplicaes financeiras.

10. Uma empresa vende atravs de cheques R$ 84.000,00 em mdia por dia e desse
total 85% so representados por cheques de valor menor do que R$ 100,00. Uma
norma administrativa estabelece que os cheques inferiores a R$ 100,00 sejam
depositados no terceiro dia, contado a partir de seu recebimento, para permitir que
seu processamento seja mais confivel. Se considerarmos que esses cheques poderiam
ser depositados no segundo dia aps o recebimento, qual o valor total da perda da
empresa com o procedimento atual?

O valor dos juros obtidos com a aplicao de R$ 71.400,00 (85% de 84.00,00)
durante um dia taxa de mercado.

11. Numa empresa, ocorrem entradas de caixa durante todos os dias, incluindo fins
de semana e feriados. As sadas de caixa s acontecem durante os dias teis. Seu fluxo
de caixa pode abranger apenas os dias teis?

Pode e prefervel que seja assim.

12. Qual a utilidade do fluxo de caixa para uma empresa em boa situao
financeira?

Permitir uma eficiente aplicao das sobras de caixas.

EXERCCIO

A AC3 uma empresa varejista que elabora um fluxo de caixa com prazo de
cobertura de seis dias teis (do ponto de vista bancrio), de segunda a segunda (dia 1-
a dia 6) e perodo de informao dirio. Essa empresa funciona de segunda a sbado,
embora suas sadas de caixa s aconteam de segunda a sexta-feira. Por isso, as
entradas de caixa ocorridas aos sbados so lanadas no fluxo de caixa na segunda-
feira seguinte.
Diariamente, as entradas rotineiras de caixa da AC3 originam-se de trs
fontes: recebimento das administradoras de cartes de crdito das vendas realizadas
nessa modalidade; vendas a vista com dinheiro e cheque; recebimento dos cheques
pr-datados referentes a vendas anteriores.
Os dados histricos da AC3 indicam as seguintes estatsticas:
0,1% dos cheques recebidos de clientes nas vendas a vista so devolvidos pelo
sistema bancrio, por algum tipo de problema. Do total desses cheques devolvidos,
40% representam perda definitiva (cheques falsificados, sem fundos etc.). Os
outros 60% so reapresentados compensao e recebidos, em mdia, 10 dias
aps a data do primeiro depsito.
0,3% dos cheques pr-datados referentes a vendas a prazo so devolvidos pelo
sistema bancrio por falta de fundos. Desses cheques 20% so recuperados 15 dias
aps o primeiro depsito. Os outros 80% representam crditos problemticos, de
recebimento incerto e demorado.
Todos os cheques com vencimento imediato e o numerrio recebidos num dia
so depositados no dia seguinte.
Por um acordo operacional com o banco onde os cheques so depositados, eles
so considerados como disponveis no dia seguinte, independentemente do valor.
A AC3 projeta para o prximo prazo de cobertura (segunda a segunda ou dia
1 a dia 6 do fluxo de caixa) as seguintes entradas e sadas de caixa:

Mdia diria de vendas avista: R$ 3.600,00 em cheques e R$ 2.100,00 em dinheiro,
de segunda a sexta-feira. Aos sbados, h acrscimo de 22% sobre esses valores.
Depsito de cheques pr-datados recebidos: R$ 3.241,00, R$ 3.490,00, R$ 4.233,00,
R$ 3.788,00, R$ 2.744,00, R$ 4.570,00 (este ltimo valor refere-se a sbado e
segunda-feira).
Recebimento de administradores de cartes de crdito: R$ 2.537,00, R$ 2.890,00,
R$ 3.128,00, R$ 2.901,00, R$ 2.837,00 e R$ 5.873,00.
Resgate de uma aplicao de CDB no valor de R$16.320,00 e reaplicao imediata
de 40% desse valor, no dia 3.
Recebimento de crditos em atraso: R$ 8.900,00 no dia 4.

Sadas de caixa previstas:

Fornecedores: R$ 1.701,00, R$ 1.902,00, R$ 1.990,00, R$ 1.807,00, R$ 2.013,00 e
R$ 2.701,00.
Impostos e taxas: R$ 7.300,00 no dia 4.
Folha de pagamento: R$ 42.734,00 no dia 2.
Juros de financiamento de longo prazo: R$ 2.899,00 no dia 2.
Outras sadas de caixa: R$1.400,00 no dia 2 e R$1.458,00 no dia 5.

Com base nos dados fornecidos, elabore o fluxo de caixa da empresa AC3, para
informar o saldo de caixa gerado diariamente, o saldo de caixa acumulado dia a dia e
o saldo final de caixa no final do sexto dia do fluxo de caixa. O saldo inicial de caixa,
no comeo do primeiro dia, R$ 48.276,00.
No devem ser consideradas no fluxo de caixa as despesas bancrias sobre a
movimentao financeira nem os rendimentos das aplicaes financeiras de liquidez
diria.

Soluo


ENTRADAS DE CAIXA Dias
1 2 3 4 5 6
Recebim. de cartes de crdito 2537,00 2890,00 3128,00 2901,00 2837,00 5873,00
Vendas a vista cheques 3596,40 3596,40 3596,40 3596,40
Vendas a vista dinheiro 2100,00 2100,00 2100,00 2100,00 2100,00
Recebimento de cheques pr 3231,28 3479,53 4220,30 3776,64 2735,77
Resgate aplic. Financeira 16320,00
Crditos em atraso 8900,00
Total de entradas de caixa 2537,00 8221,28 28623,93 21717,70 12310,04 14305,17
Sadas de caixa
Fornecedores 1701,00 1902,00 1990,00 1807,00 2013,00 2701,00
Impostos e taxas 7300,00
Folha de pagamento 42734,00
Juros de financiam. de longo prazo 2899,00
Aplicao financeira 6528,00
Outras sadas de caixa 1400,00 1458,00
Total de sadas de caixa 1701,00 48935,00 8518,00 9107,00 3471,00 2701,00
Saldo de caixa 836,00 -
40713,72
20105,93 12610,70 8839,04 11604,17
Saldo inicial aplicado 48276,00 49112,00 8398,28 28504,21 41114,91 49953,94
Aplicao/resgate 836,00 -
40713,72
20105,93 12610,70 8839,04 11604,17
Saldo final aplicado 49112,00 8398,28 28504,21 41114,91 49953,94 61558,11


Captulo 4 Fundamentos de Clculo Financeiro

EXERCCIOS

1. Um dbito foi liquidado com 14 dias de atraso. Por esse atraso foram cobrados
juros simples de 5,2% ao ms. O valor total do dbito mais os juros atingiu R$
167.964,00. Qual o valor original do dbito?

R$ 163.984,63.

2. Um emprstimo de R$ 81.000,00 gerou juros de R$ 1.474,20 calculados a uma
taxa de juros simples de 4,2% ao ms. Quantos dias foram considerados no clculo
dos juros?

13 dias.

3. Um financiamento de R$ 12.000,00 foi concedido pelo prazo de 120 dias para
ser pago a uma taxa de juros simples de 6% ao ano. Determine o valor do montante
pago no vencimento do emprstimo.

R$ 12.240,00.

4. Um banco concedeu um emprstimo de emergncia a seu cliente no valor de R$
140.000,00 para ser pago 22 dias depois, pelo valor de R$ 143.080,00. Qual a taxa de
juros cobrada mensalmente pelo sistema de juros simples?

3%.

5. Qual o valor dos juros gerados por um capital de R$ 42.000,00, aplicado
durante 15 meses, a juros compostos de 1% ao ms?

R$ 6.760,69.

6. Um investidor deseja dobrar seu capital, aplicando no mercado financeiro num
prazo de cinco anos. Que taxa de juros compostos anual ele precisar conseguir em
seus investimentos para atingir esse objetivo?

14,8698%.

7. Quanto deve aplicar hoje um investidor para resgatar R$ 8.300,00 dentro de 24
meses, sabendo-se que sua aplicao render 0,5% ao ms pelo sistema de juros
compostos?

R$ 7.363,64.

8. Um banco concedeu um emprstimo de R$ 3.600,00 a um cliente, pelo prazo de
70 dias. O banco cobra uma taxa de juros compostos de 4% ao ms. Para perodos
menores do que um ms, o banco cobra a mesma taxa, s que pelo sistema de juros
simples. Qual o valor do pagamento total que esse cliente far ao banco por ocasio da
liquidao do emprstimo?

R$ 3.945,67.

9. Um emprstimo foi concedido a juros compostos de 3% ao ms pelo prazo de
quatro meses, tendo gerado juros no valor de R$ 627,54. Qual o valor desse
emprstimo?

R$ 5.000,00.

10. Foram aplicados R$ 4.800,00 durante 36 meses num investimento que
proporcionou uma rentabilidade de 12% ao ano. Qual o valor de resgate dessa
aplicao?

R$ 6.743,65.

11. Qual a taxa anual equivalente a 4% ao trimestre?

16,98%.

12. Qual a taxa mensal equivalente a 79,59% ao ano?

5%.

13. Partindo de uma taxa de 4% ao ms, calcule a taxa pro-rata temporis para 15
dias, pelo regime de juros compostos.

1,98%.

14. Em determinado ms, a variao de um ndice de atualizao monetria foi de
3,24%. Qual a taxa de variao desse ndice aplicvel por dia til, considerando que o
ms tem 22 dias teis?

0,145%.

15. Uma aplicao financeira paga uma taxa de juros de 0,5% ao ms. Qual a taxa
de juros anualizada?

6,17%.

16. Qual o valor da taxa de 6,12% ao ms descapitalizada para um ms?

0,1981% ao dia.

17. Uma aplicao financeira rendeu em determinado perodo 6,28% a ttulo de
atualizao monetria e 5,38% de juros. Qual a rentabilidade nominal da aplicao
nesse perodo?

12%.

18. Um terreno foi comprado por R$ 28.312,00 e vendido 42 meses depois por R$
50.407,20. Durante esse perodo, a inflao acumulada foi de 22,62%. Qual a taxa de
lucratividade real do imvel no perodo?

45,2%.

19. Um banco concedeu um financiamento a um cliente pelo prazo de um ms e
cobrou juros de 5,14% ao ms. Durante esse ms, a taxa de inflao foi de 0,87%.
Qual a taxa real de juros anual desse financiamento?

64,46%.

20. Num perodo de cinco anos, um investimento apresentou uma taxa de
rentabilidade nominal de 46,46%. Durante esse perodo, a inflao acumulada foi de
37,01%. Qual a taxa mdia real mensal de juros no perodo?

0,1112%

21. Uma financeira usa um coeficiente de 0,075817 para cada R$1,00 que financia
em 18 prestaes mensais, iguais e sucessivas, com a primeira vencendo 30 dias aps a
data da compra. Qual a taxa de juros cobrada nesse financiamento?

3,5% a.m.

22. Uma loja de eletrodomsticos vende uma geladeira a vista por R$ 880,00 ou em
quatro parcelas mensais de R$ 233,75, sendo a primeira paga no ato da compra. Qual
a taxa de juros cobrada?

4,2% ao ms.

23. Um financiamento imobilirio no valor de R$ 62.000,00 foi contratado em 144
prestaes mensais, iguais e sucessivas, a uma taxa de 1% ao ms. Qual o valor da
prestao?

R$ 814,32

24. Se uma pessoa investir R$ 200,00 por ms, durante 60 meses consecutivos,
comeando o primeiro depsito daqui a um ms, quanto ter no final dos 60 meses,
sabendo-se que essa aplicao rende 0,5% ao ms?

R$ 13.954,01.

Captulo 5 Inflao e Taxas de Juros

EXERCCIOS

1. H trs meses, o preo de um servio era R$ 1.240,00. Faa a atualizao
monetria desse preo para hoje, considerando que as taxas de inflao foram de
0,21% no primeiro ms, 0,82 no segundo ms e 0,91% no terceiro ms.

R$ 1.264,19.

2. Uma dvida com a Prefeitura tinha um valor de R$ 13.333,00 quando a unidade
fiscal utilizada em sua correo tinha o valor R$ 0,84. Determine o valor dessa dvida
numa data em que o valor dessa unidade fiscal estava em R$ 0,94.

R$ 14.920,26.

3. O valor de um imvel numa data era R$ 78.000,00. Deflacione esse valor para
24 meses antes, considerando que durante esse perodo a inflao acumulada foi
13,4%.

R$ 68.783,06.

4. O custo de produo de um eletrodomstico atingiu R$ 345,00 num
determinado ms. Deflacione esse valor para trs meses antes, considerando que
durante esse perodo ocorreram as seguintes taxas de inflao:
ms 1: 1,2%
ms 2: - 0,27%
ms 3: 1,46%

R$ 336,91.

5. H oito meses, o preo de um produto era de R$1.322,00. Atualize esse preo
para a data de hoje, sabendo que os nmeros-ndices representativos da inflao no
perodo foram os seguintes:
nmero-ndice da data passada = 146,21
nmero-ndice de hoje = 153,22

R$ 1.385,38.

6. As vendas de uma empresa num determinado ms atingiram R$ 23.000,00.
Deflacione o valor dessas vendas para dois meses atrs considerando que os dados de
inflao so os seguintes:
ms 1: 1,3%
ms 2: 0,4%

R$ 22.614,37

Captulo 6 Financiamentos

QUESTES E PROBLEMAS

1. Qual a relao recomendvel entre risco econmico e risco financeiro numa
empresa?

Um alto grau de risco financeiro deve coexistir com um baixo grau de risco
econmico e vice-versa.

2. Por que a alavancagem financeira deve ser limitada, mesmo aumentando a
rentabilidade do capital prprio?

Porque na eventualidade de prejuzo operacional, a perda percentual sobre o capital
prprio ser maior, o que evidencia o risco financeiro.

3. Como se explica que o custo dos financiamentos de longo prazo seja maior do
que os de curto prazo?

Porque os recursos financeiros utilizados nos financiamentos de longo prazo so
provenientes de aplicaes financeiras tambm de longo prazo e estas exigem taxas de
juros mais elevadas.

4. Em que situao economicamente vantajoso fazer a liquidao antecipada de
emprstimos ou financiamentos?

Quando a remunerao ou o custo dos recursos financeiros utilizados na liquidao
antecipada dos emprstimos ou financiamentos for menor do que o custos destes.

5. Os lucros gerados pela empresa so tambm uma fonte de financiamento. Em
circunstncias normais, o custo dessa fonte de financiamento deveria ser maior ou
menor do que o custo do capital de terceiros?

Maior, j que o retorno empresarial normal (este representa o custo-oportunidade
dos lucros usados como financiamento) deve ser maior do que o custo dos financiamentos.

6. Os donos de uma empresa operando com uma mnima utilizao de capital
prprio (digamos 5%) sobre o capital total utilizado poderiam, teoricamente, obter
uma rentabilidade muito alta sobre esse capital prprio. Como os credores da
empresa poderiam interpretar esse fato?

Como uso excessivo da alavancagem financeira, significando um alto grau de
exposio ao risco financeiro.

7. Poderia ser vantajoso para uma empresa muito bem capitalizada utilizar
recursos de terceiros para se financiar?

Sim, desde que o custo desses recursos financeiros fosse menor do que o custo-
oportunidade do capital disponvel.

8. Que outro fator alm do custo determina a escolha de um financiamento?

O prazo de vencimento. Por exemplo, um projeto deve ser suportado por um
financiamento de longo prazo, embora fosse mais barato utilizar financiamentos de curto
prazo. O risco da no-renovao de um financiamento de curto prazo justifica a escolha do
financiamento de longo prazo, embora a um custo maior.

9. Por que o benefcio fiscal do leasing pode ser menor do que aquele
proporcionado por um financiamento convencional?

Porque o financiamento convencional permite que o bem com ele adquirido seja
incorporado ao ativo da empresa e tenha sua depreciao deduzida para clculo do lucro
tributvel. Alm disso, tambm os juros do financiamento so dedutveis para clculo do
lucro tributvel. Dependendo, do sistema de amortizao do financiamento, a compra de
um bem com financiamento pode gerar maior benefcio fiscal do que atravs de leasing.

10. Qual o principal fator de risco para um financiamento internacional?

O risco cambial.

11. A inflao alta favorece o endividamento da empresa?

No, desde que o saldo devedor e os pagamentos sejam indexados, como
normalmente acontece.

12. Que relao o custo do capital prprio tem com a rentabilidade da empresa?

Varivel, pois depender da composio do capital total e do custo do capital de
terceiros.

13. Que outros fatores alm da taxa de juros afetam o custo efetivo de um
financiamento?

Os impostos sobre os juros remetidos ao exterior e a forma de tributao da empresa
(lucro real, lucro presumido ou simples).

14. Quais as alternativas para uma empresa proteger-se contra o risco cambial de
seus financiamentos?

Operaes com derivativos (contratos ou opes de taxa de cmbio) e investimentos
em aplicaes financeiras atreladas taxa cambial.

15. Uma empresa com baixo ndice de endividamento financeiro estaria numa boa
situao financeira?

No necessariamente. A empresa pode, por exemplo, estar sem rentabilidade, no se
endividar e estar usando suas reservas financeiras.

16. Qual o custo efetivo de um financiamento externo contratado a uma taxa de
juros de 8,1% ao ano por uma empresa tributada pelo lucro real pela alquota de
25%, considerando que as remessas para o credor desse financiamento esto sujeitas a
uma alquota de 15%?

7,50%.

17. Determine o custo efetivo de um financiamento contratado no pas a uma taxa
de juros de 16,2% ao ano por uma empresa tributada pelo lucro real alquota de
15%.

13,77%.

18. O capital de uma empresa tem a seguinte composio: 60% financiado com
recursos prprios que tm um custo-oportunidade de 15% ao ano. Os 40% restantes
so financiados com capital de terceiros, do qual 30% custa 12% ao ano e os 70%
restantes custam 11% ao ano. Qual o custo mdio ponderado de capital dessa
empresa?

13,52%

19. Uma empresa apresenta os seguintes valores em balano: R$ 2,1 milhes de
passivo circulante, R$ 1,8 milhes de exigvel a longo prazo e R$ 4,4 milhes de
patrimnio lquido. Determine os ndices de endividamento geral e de capital de
terceiros sobre capital prprio.

Endividamento geral: 46,98%. Capital de terceiros/capital prprio: 88,64%.

20. Determine a variao de rentabilidade de uma empresa com base nos seguintes
dados: Capital prprio de R$ 200.000,00; Capital de terceiros de R$ 400.000,00; Custo
do capital de terceiros igual a 12% ao ano; Resultados operacionais de - 20% e 20%
sobre o capital total.

Rentabilidade do capital prprio com - 20% de resultado operacional: - 84%;
Rentabilidade do capital prprio com 20% de resultado operacional: 36%.

Captulo 7 Anlise de Investimentos

QUESTES E PROBLEMAS

1. Qual a diferena entre fluxo de caixa e fluxo de lucros num projeto de
investimento?

O fluxo de caixa representa a efetiva disponibilidade de recursos financeiros,
traduzindo a diferena entre entradas e sadas de caixa. O fluxo de lucros corresponde aos
resultados projetados, independentemente das receitas e despesas terem ou no sido
convertidas em disponibilidade financeira.

2. Que tipo de movimentao de caixa para um projeto de investimento
representa o valor residual de um ativo?

Uma entrada de caixa.

3. O capital de giro tambm um investimento no deprecivel. Como ele deve
ser tratado no fluxo de caixa?

Como uma sada de caixa no incio do projeto e uma entrada de caixa no final desse
projeto.

4. O perodo de anlise de um projeto de investimento pode ser escolhido
livremente?

No, pois definido pela vida til dos ativos do projeto.

5. Como deve ser tratada a depreciao num fluxo de caixa de um projeto de
investimento?

Como uma entrada de caixa.

6. Qual a utilidade de um fluxo de caixa que desconsidera o financiamento
utilizado pelo projeto de investimento?

Permitir a avaliao econmica intrnseca do projeto.

7. Enumere as limitaes da anlise de investimentos efetuada pelo critrio do
tempo de retorno.

Desconsidera o que acontece com o fluxo de caixa aps o tempo de retorno
calculado; no consegue avaliar projetos de investimento com mais de uma inverso de
sinal em seu fluxo de caixa.

8. Qual o tempo de retorno padro para um projeto de investimento tpico,
tomando-se por base de clculo seu fluxo de caixa?

6,66 anos (100 dividido pela retorno padro, 15% ao ano).

9. O tempo de retorno descontado elimina as limitaes do tempo de retorno
tradicional?

No.

10. Suponha que uma empresa estabeleceu sua Taxa Mnima de Atratividade
(TMA) em 30 % ao ano, por uma deciso de sua administrao. Que conseqncia
esse nvel de TMA teria sobre a avaliao econmica dos projetos dessa empresa?

Recusaria a maioria dos projetos de investimentos analisados, pois estes tm uma
taxa interna de retorno menor do que 30% ao ano.

11. Determinado projeto tem um Valor Presente Lquido (VPL) igual a zero. Esse
valor de VPL significa que esse projeto no apresenta lucros?

Significa que o projeto tem lucro econmico zero, ao passo que seu lucro contbil
pode ser positivo, nulo ou negativo.

12. Se um projeto de investimento tem uma Taxa Interna de Retorno (TIR) muito
acima da Taxa Mnima de Atratividade (TMA), seu Valor Presente Lquido (VPL)
ser elevado?

No necessariamente. O VPL ser positivo, mas seu valor absoluto depender das
caractersticas do fluxo de caixa.

13. Qual a principal restrio ao uso do Valor Presente Lquido (VPL) na anlise
de investimentos?

No permite que se conhea a gradao de sua rentabilidade.

14. Existe limitao da Taxa Interna de Retorno (TIR) para avaliar um
investimento convencional?

No.

15. Qual o principal uso do critrio da Taxa de Retorno Contbil em anlise de
investimentos?

Fazer a avaliao retrospectiva da rentabilidade do projeto.

EXERCCIOS

1. Anlise de projeto de investimento sem financiamento

Um projeto de investimento comercial apresenta as seguintes estimativas de
investimentos, entradas e sadas de caixa.

empreendimento funcionar num imvel alugado. O valor do aluguel de R$
6.000,00/ms e o valor do ponto comercial R$ 180.000,00. Considere que em caso
de renovao do contrato (tem um prazo de cinco anos), o valor do ponto
permanecer o mesmo. Na hiptese de encerramento das atividades, o contrato
seria repassado, permitindo a recuperao integral do valor investido no ponto.
Haver investimento em mquinas e equipamentos no valor de R$ 60.000,00, para
os quais so estimados uma vida til de 10 anos e valor residual de 10%.
O valor do investimento em capital de giro (basicamente estoques) de R$
50.000,00.
As entradas de caixa esto estimadas em R$ 360.000,00 por ano, lquidas de
impostos.
As sadas de caixa, exclusive aluguel, esto estimadas em R$ 220.000,00/ano.

Com base nos dados fornecidos, elabore o fluxo de caixa necessrio avaliao
desse projeto de investimento pelo mtodo da Taxa Interna de Retorno e Valor
Presente Lquido.

Questes:

Qual a taxa Interna de Retorno desse projeto?
Considerando que a empresa tem uma Taxa Mnima de Atratividade de 15% ao
ano, qual o Valor Presente Lquido do projeto?
Como eventuais incertezas (valor das luvas na renovao, projees de receitas e
despesas etc.) poderiam ser consideradas nessa avaliao?
Como deve ser tratada a inflao ao longo do perodo de anlise do projeto?
Esse projeto de investimento poderia ser avaliado pelo critrio do Tempo de
Retorno? E pela Taxa de Retorno Contbil?
Qual seria a Taxa Interna de Retorno caso considerssemos:
a) uma reduo de 10 % nas entradas de caixa acompanhada de uma reduo de
5% nas sadas de caixa;
b) um aumento de 10% nas entradas de caixa acompanhado de um aumento de
3% nas sadas de caixa.

Soluo

1. Anlise de projeto de investimento sem financiamento

FLUXO DE CAIXA EM BASE ANUAL - R$ 1.000,00
Itens 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Entradas de caixa
Entradas de caixa por vendas 360 360 360 360 360 360 360 360 360 360
Valor residual de mquinas e equip. 6
Recuperao de capital de giro 50
Venda do ponto 180
Total das entradas de caixa 0 360 360 360 360 360 360 360 360 360 596
Sadas de caixa
Compra do ponto -180 -180
Investimento em mquinas e equip. -60
Investimento em capital de giro -50
Sadas de caixa com despesas oper. -220 -220 -220 -220 -220 -220 -220 -220 -220 -220
Aluguel -72 -72 -72 -72 -72 -72 -72 -72 -72 -72
Total das sadas de caixa -290 -292 -292 -292 -292 -472 -292 -292 -292 -292 -292
Fluxo de caixa -290 68 68 68 68 -112 68 68 68 68 304

- Taxa interna de retorno: 16,5% ao ano.
- Valor presente a 15% ao ano: R$ 20,1 mil.
- Incertezas: seriam tratadas atravs de simulaes desses valores.
- Tratamento da inflao: ela pode ser desprezada se as entradas e sadas de caixa
estiverem sujeitas mesma taxa de inflao. Em caso contrrio, deve-se considerar o
crescimento ou decrscimo projetado para as entradas ou sadas de caixa.
- No poderia ser avaliado pelo tempo de retorno. O uso da taxa de retorno contbil
daria uma grande variedade de valores.
Taxa interna de retorno com - 10% nas entradas e - 5% nas sadas: 7,2% ao ano.
Taxa interna de retorno com +10% nas entradas e + 3% nas sadas: 27,5%.ao ano.

2. Anlise de projeto de investimento com financiamento

Uma indstria est planejando expandir sua capacidade de produo com um
projeto de investimento em novas mquinas e equipamentos. Os dados desse projeto
de investimento so os seguintes:

Valor do investimento em mquinas e equipamentos: R$1.325.000,00.
Vida til do investimento: 10 anos.
Valor residual do investimento: 10%.
Entradas mensais de caixa lquidas de impostos: R$ 359.166,00/ano
Sadas mensais de caixa: R$ 88.000,00, exclusive juros.
20% do valor do investimento sero desembolsados imediatamente, com a
utilizao de recursos prprios. Os outros 80% (R$1.060.000,00) tambm sero
desembolsados imediatamente e se originaro de um financiamento a uma taxa de
juros de 1% ao ms. O principal ser amortizado em 60 parcelas mensais, a partir
do 13 ms da contratao, pois haver uma carncia de um ano, durante a qual
somente os juros sero pagos. Em face desses dados, o fluxo de desembolso para o
financiamento o seguinte:

Meses 1 a 12: pagamento de juros mensais no valor de R$10.600,00.
Meses 13 a 72: pagamento de juros de R$ 10.600,00 no ms 13, sendo reduzido ms
a ms pelo valor de R$ 176,66.
Amortizao nos meses 13 a 72: R$ 17.666,66

Com base nesses dados, monte o fluxo de caixa desse projeto de investimento
de modo a permitir o clculo da taxa interna de retorno do capital prprio.

Soluo

2. Anlise de projeto de investimento com financiamento

FLUXO DE CAIXA EM BASE ANUAL - R$ 1.000,00

Itens 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1. Entradas de caixa
Entradas de caixa por vendas 359,2 359,2 359,2 359,2 359,2 359,2 359,2 359,2 359,2 359,2
Financiamento
Valor residual de mquinas e equip. -27
Total das entradas de caixa 0 359 359 359 359 359 359 359 359 359 333
2. Sadas de caixa
Investim. em mquinas e equip. -265
Sadas de caixa c/ desp. operac. -88 -88 -88 -88 -88 -88 -88 -88 -88 -88
Amortizao de financiamento -
212,00
-212,00 -
212,00
-
212,00
-
212,00

Pagamento de juros -
127,2
-113,4 -87,981 -
62,542
-
37,103
-
11,664

Total das sadas de caixa -265 -215 -413 -388 -363 -337 -312 -88 -88 -88 -88
Fluxo de caixa -265 144 -54 -29 -3 22 48 271 271 271 245

Taxa interna de retorno 23,7%

Captulo 8 Administrao de Custos

QUESTES

1. Em relao a um quilmetro voado e a um assento oferecido num vo, o custo
de combustvel , respectivamente:

( ) Um custo fixo e um custo varivel.
(X) Um custo varivel e um custo fixo.
( ) Um custo indireto e um custo direto.
( ) Um custo varivel e um custo indireto.

2. Uma gravadora paga 10% do preo de venda de cada CD ao artista a ttulo de
direito autoral. Para a gravadora, esse dispndio :

( ) Custo indireto.
(X) Parcela do custo varivel unitrio.
( ) Parcela do custo fixo unitrio.
( ) Custo afundado.

3. Uma empresa mantm uma linha telefnica exclusiva para o atendimento aos
consumidores de todos os seus produtos pelo sistema de ligao gratuita. Em relao a
cada produto vendido, o gasto com a conta telefnica dessa linha um custo:

( ) Fixo direto.
(X) Fixo indireto.
( ) Varivel direto.
( ) Varivel indireto.

4. Numa determinada sesso de uma pea de teatro existem vrias cadeiras
vazias. A pea est sendo encenada num teatro do prprio produtor e, assim, no h
pagamento de percentagem de bilheteria pelo uso do teatro. Nesta situao, qual o
valor do custo marginal incorrido por esse produtor com cada novo espectador que
vier assistir pea nesta sesso?

Zero.

5. Uma fbrica produz trs tipos de fogo. Classifique cada um dos seguintes itens
de custo em relao a cada um desses tipos de fogo.
Chapas de ao usadas na estrutura do fogo.
Depreciao de equipamentos usados na fabricao de todos os foges.
Prmio de seguro de uma mquina usada exclusivamente na fabricao do nico
modelo de fogo de luxo.

Chapas de ao - custo varivel direto.
Depreciao de equipamentos usados na fabricao de todos os foges - custo fixo
indireto.
Prmio de seguro de uma mquina usada exclusivamente na fabricao do nico
modelo de fogo de luxo - custo fixo direto

6. Se as empresas s tivessem custos variveis, como ficaria seu risco econmico?

O risco econmico seria nulo.

7. "Os custos unitrios totais dos vrios produtos fabricados por um empresa so
to mais precisos quanto maior for o peso dos custos indiretos na composio desses
custos unitrios." Est correta a afirmao?

No. A preciso maior quando o peso dos custos indiretos pequeno.

8. A depreciao representa em ltima anlise a diluio ao longo do tempo do
custo dos investimentos em determinados ativos. Por que no reconhecer o custo de
depreciao de uma s vez, lanando-o pelo valor total dos respectivos ativos?

Para seguir o princpio contbil da competncia, evitando ter custo muito alto no
ano do desembolso e muito baixos aps esse primeiro ano.

9. O custo incremental decorrente de uma deciso ser fixo ou varivel?

Poder ser fixo ou varivel.

10. Em circunstncias normais, o lucro econmico ser menor do que o lucro
contbil. Voc concorda com essa afirmao?

Sim, porque o lucro econmico igual ao lucro contbil menos o custo-
oportunidade do investimento.

11. Uma empresa assistiu reduo continuada dos custos de seus produtos
medida que aumentou seu volume produzido, at atingir sua capacidade mxima de
produo. Ainda assim, verificou que possui custos unitrios mais elevados do que
seus concorrentes. Qual a explicao para esse fato?

A empresa no tem economia de escala.

12. A afirmao "Todo custo varivel direto e todo custo fixo indireto"
correta?

No. Alguns custos fixos so diretos.

13. O custo-oportunidade do investimento no representa um desembolso para a
empresa. No reconhec-lo aumentaria a competitividade da empresa?

Poderia aumentar a competitividade, mas reduziria a lucratividade.

14. O custo-oportunidade deveria ser calculado sobre o custo histrico ou o custo
de reposio do investimento?

Sobre o custo de reposio.

15. A avaliao de estoques pelo sistema Ueps num ambiente de inflao baixa
poderia distorcer o resultado da empresa?

No.

16. Qual a principal vantagem do sistema de custeio direto?

Eliminar as dificuldades de rateio dos custos indiretos.

17. O custeio ABC tambm faz rateio de custos indiretos?

Sim, embora com critrios mais rigorosos.

18. Cite trs vantagens da reduo de custos espontnea.

No provoca contrao nas atividades da empresa, deixa o pessoal motivado e os
resultados so mais duradouros.

EXERCCIO

Uma metalrgica fabrica um produto em trs modelos: grande, mdio e
pequeno. Sua linha de produo simples, formada pelas sees de corte, montagem,
acabamento e pintura.
A empresa funciona num imvel alugado. O investimento em mquinas e
equipamentos usados na produo foi de R$ 182.000,00. Eles tm uma vida til de dez
anos e valor residual nulo.
A capacidade de produo dessa empresa a seguinte:

Modelo grande 300 unidades/ms.
Modelo mdio 400 unidades/ms.
Modelo pequeno 200 unidades/ms.

Os custos mensais administrativos da empresa so os seguintes:

Custos Administrativos Valor em R$
Aluguel
Pessoal administrativo (salrios mais encargos sociais)
Gastos administrativos diversos
Servios contratados
Impostos e taxas
Diversos
Total
2.800,00
5.400,00
1.812,00
523,00
428,00
340,00
11.303,00

Os custos de fabricao, considerando a capacidade de produo da empresa,
so os seguintes:

Custos de Fabricao Valor em R$
Pessoal de operao (salrio mais encargos)
Superviso (salrios mais encargos)
Energia eltrica
Manuteno
Outros
11.340,00
2.880,00
1.039,86
455,00
612,00
Total 16.326,86

O tempo de fabricao de cada modelo de fogo por dia de operao :

Modelo pequeno: 1,6 horas.
Modelo mdio: 3,6 horas.
Modelo grande: 2,8 horas.

Os estudos existentes indicam o seguinte quadro de gastos de materiais por
cada unidade de produto:

Material
consumido
Preo
mdio
Modelo grande
consumo kg
Modelo mdio
consumo kg
Modelo pequeno
consumo kg
Material 1
Material 2
Material 3
Material 4
2,00
0,45
0,82
1,50
20
2
1
0,4
15
1,5
0,7
0,3
10
1
0,4
0,2

Os custos de administrao informados so todos indiretos, por serem comuns
aos produtos fabricados. Apesar de alguns custos de fabricao (a energia eltrica,
por exemplo) poderem ser identificados pelos produtos, optou-se por considerar todos
os custos de fabricao como indiretos.
Devido simplicidade do processo de produo e a homogeneidade da
composio dos produtos, o tempo de fabricao de cada um deles considerado como
sendo o critrio de rateio mais apropriado.
Com base nos dados e informaes fornecidos, calcule o custo unitrio de cada
produto, usando o mtodo da depreciao linear.

Soluo


Custos administrativos 11.303,00
Custos de fabricao 16.326,83
Depreciao (182.00120) 1.516,67
Total custos indiretos 29.146,50

Tempo de fabricao Quantidade Horas %
Modelo Grande 300,00 2,80 0,35
Modelo Mdio 400,00 3,60 0,45
Modelo Pequeno 200,00 1,60 0,20
Total 8,00

Custos diretos
Materialconsumido Preo M. grande M. mdio M. pequeno
Material 1 2,00 20,00 15,00 10,00
Material 2 0,45 2,00 1,50 1,00
Material 3 0,82 1,00 0,70 0,40
Material 4 1,50 0,40 0,30 0,20

Custos M. grande M. mdio M. pequeno
Custo Direto unitario 42,32 31,70 21,08
Custo Indireto unitario 34,00 32,79 29,15
Custo unitario total 76,32 64,49 50,22

Modelo grande: 76,32; Modelo mdio: 64,49;Modelo pequeno: 50,22

Captulo 9 Anlise e Formao de Preos

QUESTES

1. Para que determinado produto seja vendido com lucro, a empresa fabricante
multiplica o custo da matria-prima gasta em sua fabricao por 7. Este mtodo de
precificao assegura a cobertura dos demais custos do produto?

possvel que para determinada empresa o mtodo assegure a cobertura dos custos.
Entretanto, empresas semelhantes, operando no mesmo setor, provavelmente no tero
todos os seus custos cobertos por esse mtodo.

2. Uma possvel poltica de preos aquela que se preocupa basicamente com a
cobertura dos custos totais. Esse procedimento permite que alguns produtos possam
ser vendidos abaixo do custo, sendo subsidiados por outros mais lucrativos. Do ponto
de vista estritamente financeiro, essa poltica poderia ser adotada por uma empresa?

Sim, embora a maioria das empresas tenham resistncias a essa poltica.

3. Praticar margens de lucro reduzidas para conseguir maior volume de vendas
pode ser uma poltica financeiramente correta?

Sim, desde que esteja de acordo com a estratgia mercadolgica da empresa.

4. Uma empresa fabrica os produtos A, B e C, cujos custos totais unitrios (CTU)
obedecem seguinte relao:

CTU(A) > CTU(B) > CTU(C)

Essa empresa poderia fixar seus preos de modo a verificar as seguintes
relaes:

P(A) > P(B) e P(B) < P(C)?

Sim, conforme a resposta dada para o item 2.

5. Um varejista estabelece seus preos usando um rigoroso critrio PEPS
(primeiro a entrar, primeiro a sair) para avaliar seus estoques. Assim, se adquire um
lote de produtos a R$ 100,00, fixa seu preo de venda em R$ 140,00 (margem de 40%
sobre o custo), continuar praticando esse preo at que a ltima unidade seja
vendida, mesmo que o fornecedor aumente o preo. Do ponto de vista financeiro existe
algum erro nessa poltica de preos?

No. Esta pode ser uma estratgia mercadolgica coerente com o estabelecido na
resposta da questo 3.

6. O custo unitrio de um produto R$ 320,00. Os encargos sobre o preo de
venda atingem 22,3% e a empresa fabricante deseja uma margem de lucro de 8%
sobre o preo de venda. Qual deve ser o preo de venda?

R$ 459,11.

7. O custo unitrio de um servio R$ 68,00. Os encargos sobre o preo de venda
atingem 19,8,% e a empresa prestadora desse servio deseja uma margem de lucro de
17% sobre o custo. Qual deve ser o preo desse servio?

R$ 99,20.

8. O preo para venda a vista de determinado produto R$ 112,00. Qual dever
ser o preo para venda com recebimento em 40 dias, considerando uma taxa de juros
de 3% ao ms?

R$ 116,50.

9. Uma empresa calcula que o preo de um produto para venda a vista R$
434,00. Recalcule esse preo para venda em quatro parcelas iguais sem entrada, a
primeira vencendo 30 dias aps a compra, considerando uma taxa de juros de 2% ao
ms.

R$ 113,97.

10. A composio do preo de venda de um servio tem as seguintes parcelas: custo
unitrio R$ 322,00; custo de capital R$ 48,88; encargos sobre vendas R$ 94,00.
Suponha que a empresa prestadora queira manter esse preo, mas passar a
referenci-lo na forma de uma margem sobre o custo unitrio. Mantidos todos os
elementos dados inalterados, qual dever ser a margem sobre o custo para chegar ao
preo?

44,373 %.

11. Em que situao o preo atualizado de um contrato menor do que o preo
base-zero?

Quando o ocorre deflao, gerando um fator de atualizao de preo menor do que
um.

12. Qual a diferena entre preo ajustado e preo base-zero?

O preo ajustado o preo base-zero acrescido de estimativas de perdas ao longo do
contrato.

13. O preo bsico de um contrato pode ser igual ao preo base-zero?

Sim, quando no h ajustes a fazer no preo base-zero.

14. Que motivo poderia levar uma empresa a praticar um preo bsico menor do
que o preo ajustado?

Necessidade de ganhar o contrato.

15. Quando um contrato tem seus preos reajustados anualmente, que elemento
tem maior potencial de perda para quem recebe esses preos?

A taxa de inflao acumulada ao longo do prazo contratual.

16. Em que situao praticar um preo-proposta menor do que o preo base-zero
economicamente justificvel?

Quando a proponente est com capacidade ociosa e espera continuar assim ao longo
do perodo em que praticar esse preo proposta.

EXERCCIOS

1. Formao de preo no varejo

Dois irmos esto planejando a montagem de uma pequena empresa varejista
do ramo de utilidades para o lar. Eles desejam estabelecer uma margem nica de
lucro a ser aplicada sobre o custo de aquisio dos produtos vendidos para fins de
formao dos preos de venda desses produtos.
Como os scios dessa empresa pretendem obter determinado valor de lucro
mensal, a fixao da margem de lucro sobre o custo dos produtos vendidos permitir
determinar o volume de vendas necessrio e ao mesmo tempo fornecer os preos que
precisaro ser praticados. Com essas duas informaes eles podero ter uma boa
avaliao da viabilidade do empreendimento.
Os dados de compras, custos, despesas e impostos dessa empresa so os
seguintes:

Compras de produtos 102.000,00
Despesas de Aluguel 3.900,00
Pessoal e encargos 8.904,00
Energia eltrica 712,00
gua 150,00
Telefone 390,00
Seguros 277,00
Manuteno 541,00
Servios contratados 320,00
Outros custos 1.237,00
Imposto de renda 1,2%
Contribuio social 0,96%
PIS 0,65%
Cofins 3%
ICMS alquota mdia 15,1%

Com base nos dados informados, que margem de lucro sobre o custo de
compra dos produtos a empresa dever utilizar para calcular o preo de venda de
cada produto, considerando que os donos da empresa desejam obter um lucro lquido
de R$ 5.500,00/ms?
Que crticas podem ser feitas ao critrio de fixao do lucro lquido
pretendido?

Soluo

Compras de produtos 102.000,00
Despesa de Aluguel 3.900,00
Pessoal e encargos 8.904,00
Energia eltrica 712,00
gua 150,00
Telefone 390,00
Seguros 277,00
Manuteno 541,00
Servios contratados 320,00
Outros custos 1.237,00
Total (1) 118.431,00

Lucro fixado (2) 5.500,00

Encargos sobre vendas Percentual
Imposto de renda 1,20
Contribuio social 0,96
PIS 0,65
Cofins 3,00
ICMS alquota mdia 15,10
Total (3) 20,91

Receita necessria ((1) + (2)) ((1 - (3)) 156.696,17

Margem sobre o custo de aquisio (%) 53,62

Crtica: o mtodo de fixao de preo adotado pressupe que o nvel de custos da
empresa e margem desejada so absorvveis pelo mercado.

2. Formao de preo com base no retorno sobre o investimento

Uma empresa especializada em manuteno de automveis est estudando a
viabilidade de realizao de determinado tipo de teste em motores.
O teste em questo exigir um investimento de R$ 842.000,00 em equipamentos
que tm uma vida til de 10 anos e valor residual de 5%.
Sobre o preo do servio incidiro encargos de vendas de 23,5%.
Os custos operacionais referentes ao teste so os seguintes:

Manuteno do equipamento: 3% ao ano sobre o preo de aquisio.
Energia eltrica: R$ 245,00/ms.
Custo de pessoal mais encargos com a operao: R$ 12.348,00.
Despesas de administrao alotadas aos testes: R$ 1.342,00/ms.

A empresa estima que realizar 250 testes por ms. Considerando que essa
empresa utiliza uma taxa de juros de 15% ao ano para clculo do custo de capital,
calcule o preo de cada teste para recebimento a vista.

Soluo

Planilha de custos para formao do preo

Investimento 842.000,00
Valor presente do valor residual -10.406,48
Investimento lquido 842.000,00
Custo-oportunidade/ano do investimento 167.770,24
Custo-oportunidade/ms do investimento 13.980,85
Manuteno mensal do equipamento (1/12 de 3% de 842.000) 2.105,00
Energia eltrica 245,00
Custo de pessoal mais encargos com a operao 12.348,00
Despesas de administrao alocadas 1.342,00
Total dos custos 30.020,85
Custo total unitrio (p/250 exames/ms) 120,08
Encargos sobre o preo de venda 23,55
Preo de venda 157,07

3. Preo para capacidade ociosa

Uma metalrgica pode produzir 100 unidades/ms de determinado produto.
At recentemente ela vinha utilizando 100% de sua capacidade de produo e vendia
no mercado brasileiro toda a sua produo.
Devido a uma retrao do mercado, a empresa sofreu uma reduo de 50% em
suas vendas. Quando esse fato aconteceu, ela recebeu uma proposta para exportar 30
unidades/ms do produto durante dois meses consecutivos pelo preo de R$ 6.000,00
por tonelada.
O quadro seguinte apresenta os dados bsicos de produo, preo e custos
dessa empresa.

ITEM VALOR
Capacidade de produo unidades/ms 100
Preo de venda 12.000,00
Custo fixo mensal 320.000,00
Custo fixo unitrio 3.200,00
Custo varivel unitrio 3.800,00

Com base nos dados apresentados, esta empresa deveria aceitar essa proposta?
Justifique numericamente a resposta.

Soluo

Sim, porque o preo R$R4 6.00,00 maior do que o custo varivel unitrio.

Justificativa:

Item Pas Exterior
Receita 600.000,00 180.000,00
Custo fixo 320.000,00
Custo varivel 160.000,00 96.000,00
Resultado 1.080.000,00 276.000,00

A aceitao da proposta proporciona um resultado extra de R$ 276.000,00.

Captulo 10 - Administrao do lucro

QUESTES

1. Qual a principal diferena metodolgica entre a projeo do resultado com
base no planejamento oramentrio e no mtodo direto?

A projeo de resultado pelo mtodo oramentrio feita com base na projeo da
demonstrao de resultados (demonstrativo contbil). A projeo de resultado pelo mtodo
direto no usa demonstrativo contbil e apenas as estimativas de receitas e despesas.

2. Se uma empresa tem um ponto de equilbrio baixo em relao sua capacidade
de vendas, qual o efeito sobre sua rentabilidade?

Positivo, pois a rentabilidade alta.

3. O que pode ser feito para reduzir o ponto de equilbrio de uma empresa?

Se considerarmos os preos como dados pelo mercado, a reduo do ponto de
equilbrio pode ser obtida com a reduo dos custo fixos e variveis em conjunto ou
isoladamente.

4. Um baixo ponto de equilbrio significa que a rentabilidade do capital prprio
elevada?

No, pois no existe relao entre o ponto de equilbrio e a rentabilidade do capital
prprio.

5. Uma empresa tem um ponto de equilbrio de caixa muito abaixo do ponto de
equilbrio econmico. Que concluso podemos tirar desse fato?

Uma parte significativa de seus custos fixos no desembolsvel.


6. Por que uma empresa possui alavancagem operacional?

Por causa da existncia de custos fixos.

7. Qual o principal benefcio da alavancagem operacional?

Permitir que o aumento do volume de produo ou operao acelere a lucratividade
da empresa.

8. O grau de alavancagem operacional nico para toda a empresa?

No, ele pode ser calculado por produto ou servio especfico.

9. Duas empresas de setores diferentes podem ter seu desempenho econmico
comparado com base no retorno sobre o ativo?

No, porque o retorno sobre o ativo varia de setor para setor.

10. Para fins de avaliao comparativa do desempenho econmico de duas
empresas, qual a limitao do ndice de retorno sobre vendas?

S pode ser utilizado para comparar empresas do mesmo setor e do mesmo porte.

11. O ndice de retorno sobre o patrimnio lquido pode ser usado indistintamente
para qualquer empresa?

Sim, porque um ndice universal de desempenho.

12. O ndice DuPont , em ltima anlise, o mesmo ndice de retorno sobre o ativo.
Por que usar o ndice DuPont e no o retorno sobre o ativo?

Porque o ndice Du Pont mais rico em informao, j que informa alm do retorno
sobre o ativo, o grau de eficincia na utilizao desse ativo (rotao).

13. Qual a diferena entre lucro econmico e lucro contbil?

O lucro econmico menor do que o lucro contbil porque tambm considera os
custos de oportunidade em seu clculo.

14. Qual a principal vantagem da utilizao da margem de contribuio para
avaliar a lucratividade de produtos?

Elimina a necessidade de rateios de custos indiretos.

15. Que tipo de reduo de custos seria de difcil implementao para uma
empresa com lucro insatisfatrio?

Reduo de custos espontnea.

16. Que condio precisa ser verificada para que uma reduo de preos
proporcione uma recuperao de lucro?

Que o volume extra de vendas obtido pela reduo de preos gere um resultado
maior do que a perda provocada pelo receita menor.

17. Qual a medida mais eficaz para a recuperao dos lucros de uma empresa?

No h resposta nica para a questo, j que as medidas a serem adotadas
dependero das causas do lucro insatisfatrio.

18. Apenas o saneamento financeiro suficiente para a recuperao do lucro de
uma empresa?

No. As condies que criaram a necessidade de saneamento financeiro precisam
ser removidas.

EXERCCIO

Uma empresa tem os seguintes dados de produo, vendas e custos diretos:

Produtos Unidades a
vender
Custo Direto
Unitrio de
venda
Preo Encargos
s/vendas
A 4.000,00 16,00 40,00 6,70
B 3.000,00 22,00 50,00 6,70
C 2.500,00 26,00 60,00 6,70

Alm desses dados, essa empresa tem os seguintes valores de custos indiretos e
despesas financeiras:

Custos fixos indiretos: R$ 128.020,00
Despesas financeiras: R$ 23.300,00

Com base nos dados fornecidos, calcule:

lucro anual da empresa.
A rentabilidade de cada produto.

Soluo

Rentabilidade por produto

Produto vendas c. direto encargos lucro direto lucro direto
unitrio
A 160.000,00 64.000,00 26.800,00 69.200,00 17,3
B 150.000,00 66.000,00 20.100,00 63.900,00 21,3
C 150.000,00 65.000,00 16.750,00 68.250,00 27,3

Lucro anual da empresa

vendas c. direto encargos c. indireto desp. financ. lucro
460.000,00 195.000,00 63.650,00 128.020,00 23.300,00 50.030,00