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Apostila Ancord
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Capítulo 1 - Economia
1.1 Economia
Empresas ofertam bens e serviços para suprir as necessidades das famílias; Empresas oferecem
pagamento por fatores de produção (trabalho, capital e terras) e recebem lucro pela venda dos produtos.
Empresas
Famílias
Famílias ofertam capital terras e trabalho para as empresas; recebem remuneração por parte das
empresas e por sua vez compram bens e serviços e remuneram as empresas.
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Dá-se o cálculo do PIB através da soma
algébrica entre:
𝑃𝐼𝐵 𝐶 + 𝐺 + 𝐼 + 𝑁𝑋(𝐸 − 𝐼)
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1.3 IPCA – Índice de Preços ao Consumidor Amplo
A inflação é medida para controle das políticas de renda, analise dos preços e
previsões econômicas e financeiras, executado tanto pelas empresas quanto
pelos governos.
Alimentação 25%
Transportes e Comunicação 19%
Despesas Pessoais 16%
Vestuário 12%
Habitação 11%
Saúde e cuidados pessoais 9%
Artigos de residência 8%
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Composição do IGPM
VOCÊ SABIA
IGP-M : mais comum o IGPM considera o período do dia 21
do mês anterior ao dia 20 de dado mês.
Através do valor médio dos depósitos de CDB obtém-se a TBF (Taxa Básica
Financeira ) , desta taxa é deduzido um redutor determinado pelo BACEN,
obtendo a TR.
+
[ ]−
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TR= Taxa Referencial
R= Redutor determinado
pelo BACEN
A Política Fiscal refere-se a todas as receitas e gastos do Governo. Ela tem três
funções, estabilizadora, redistributiva e alocativa.
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A gestão da política Cambial fica a cargo do Banco Central, ela é diretamente o
controle do valor do cambio através da intervenção direta no mercado ou a
estipulação de uma taxa fixa.
DICA
Exemplos: Bolsa família, programas de integração
social, salário (auxílio) desemprego, entre outros.
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Além das políticas de definição regulação dos salários e questões relativas ao
emprego e empregabilidade o Governo também realiza políticas de distribuição
de renda que visam permite aquele sem condições a manutenção do patamar
básico de consumo.
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Capítulo 2- Sistema Financeiro Nacional
Órgãos Normativos
CMN - CNSP e CNPC
Órgãos Supervisores
BACEN E CVM / SUSEP e PREVIC
Órgãos Operadores
Instituições Operadoras - Bancos de Investimento, Bancos Comerciais, Bancos de Cambio,
Cooperativas de Crédito, Financeiras, Sociedades Corretoras de Titulos e Valores Mobiliários,
Sociedades Distribuidoras de Titulos e Valores Mobiliários, Entre outras.
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O Banco Central do Brasil é o grande executor da política monetária do país, é
uma autoridade supervisora, e possuí oito diretorias e sete diretores, sendo que
um diretor acumula duas diretorias.
IMPORTANTE
Entre as atividades listas do BACEN, temos: ser o executor da
política monetária, autoridade supervisora, banco emissor,
banco dos bancos e banco emissor.
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Por Seguros Privados compreende-se todos os seguros, resseguros,
securitização de recebíveis, contratos de capitalização e previdência privadas, é
supervisionada pela Superintendência de Seguros Privados – Susep.
2.7 BMF&BOVESPA e B3
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O Sistema de Pagamentos Brasileiro-SPB é o composto por regras e
procedimentos, que dão suporte a movimentação financeira e liquidação das
operações dos diversos agentes, isto em moeda local ou estrangeira. Possui a
finalidade principal de dar suporte e realizar toda transferência financeira de
natureza diversa TED e DOC.
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Capítulo 3- Instituições e Intermediadores Financeiros
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Sistema Intermediário Auxiliares
Intermediárias
Bancos de
Bancos comerciais
Investimento
Aceite, Leasing,
Bancos Cooperativos
Imobiliário
Caixa Economica
Federal
Banco do Brasil
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3.1 Instituições e Intermediadores Financeiros
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apenas bancos múltiplos e comerciais, são consideradas instituições especiais
devido possuírem possibilidades únicas. Possuí a característica de ser o banco
utilizado para o desenvolvimento de políticas de renda, associado ao
desenvolvimento do processo da bancarização desde o tempo da abolição da
escravatura. Possui a peculiaridade de poder executar empréstimos sobre
penhor. Única autorizada a execução de loterias. São as gestoras do Sistema
Financeiro de Habitação e Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo.
Bancos Comerciais são todos aqueles que trabalham com depósitos á vista.
Popularmente se fala que os bancos comerciais são a base do sistema
financeiro. Diversos bancos são entidades múltiplas porque abrigam mais de
uma capacidade. Por princípio estas instituições exercem efeito multiplicador na
economia. Estas instituições como já citado são tratadas como instituições
Intermediárias Monetárias ou Instituições Intermediárias Bancárias, ou seja,
possuem capacidade para a geração de moeda. Lembra-se que o banco ao
reter o dinheiro no depósito á vista consegue emprestá-lo ao deficitário e ainda
assim mantendo o saldo na conta do superavitário. Através deste processo ele
cria moeda escritural.
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Ações e Underwriting (subscrição ou aquisição de valores mobiliários), fornece
soluções para capital de giro e capital fixo e captam recursos através de
empréstimo ou depósito a prazo, Certificado de Depósito Bancário –CDB ou
Cotas de Fundos.
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específicos para expansão ou continuação do negócio. Ela pode se suceder da
união de trabalhadores de uma empresa ou classe. Uma cooperativa de crédito
normalmente se financia através de contribuições voluntárias ou impostas pelos
próprios cooperados. Pode também ser financiada através da venda de títulos
próprios como cessão de direitos. É regulada pela lei 4.594/64 ( Reforma
Bancária ). Possui quantidade mínima de 20 pessoas.
3.9 Financeiras
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e de futuros por conta própria ou de terceiros; operar em bolsa de valores;
administrar carteiras e custodiar títulos e valores mobiliários; subscrever títulos e
valores mobiliários no mercado; exercer funções de agente fiduciário; instituir,
organizar e administrar fundos de investimentos e clubes de investimento;
intermediar operações de compra e venda de moeda estrangeira, além de outras
operações no mercado de câmbio ( exemplo Swap); Realizar operações
compromissadas; praticar operações por conta margem; prestar serviços de
intermediação, assessoria ou assistência técnica em operações e atividades no
mercado financeiro e de capitais.
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que relaciona-se ao preço das commodities no caso da comercialização de
empresas do setor de ferro, aço, petróleo, agronegócio.
3.13 FGC
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Capítulo 4 - Mercado e Atividade do Agente Autônomo
de Investimentos
IMPORTANTE
Não é necessário possuir nível superior ou formação
especifica, mas é necessário que este seja maior de 21 anos,
possua honra ilibada e reputação honrada visto que também
associa-se a imagem da instituição.
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A atividade do Agente Autônomo de Investimentos Instrução é regulada,
normatizada pela CVM através da Instrução Normativa (IN), CVM IN 497/11 que
revoga a anterior IN 434/06. É importante salientar que o Agente Autônomo de
Investimentos realiza sobre responsabilidade e como preposto de instituição
integrante do sistema de distribuição de valores mobiliários as atividades,
prospecção e captação de clientes, recepção e registro de ordens para o
sistema de negociação, prestação de informações sobre os serviços e produtos
da instituição qual é proposto.
VOCÊ SABIA
Enquanto nos Estados Unidos estão em atividade cerca de
300 mil profissionais que atuam com profissão similar a
Agente Autônomo de Investimentos (AAI), no Brasil são
apenas 3 mil pessoas que desempenham a função.
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O agente autônomo de investimento possui três funções principais:
1. Prospecção de clientes
Além das exigências supra citadas para o AAI quanto a conclusão do ensino
médio; aderência ao código de conduta profissional, e certificação em entidade
certificadora (ANCORD) existem três requisitos importantes, que são não estar
inabilitado ou suspenso por nenhuma das entidades supervisoras do SFN que
são ( CVM, BC, SUSEP e PREVIC); não ter sido condenado por crime
falimentar, prevaricação, suborno, concussão, peculato, “lavagem de dinheiro”
ou ocultação de bens, direitos e valores, contra a economia popular, a fé pública
ou propriedade pública, o sistema financeiro nacional, ou haja sido condenado,
mesmo em sentença temporária o acesso a cargos públicos; não estar impedido
de administrar seus bens ou deles dispor em razão de decisão judicial. Fica
evidente que podemos traçar o raciocínio da necessidade de honra ilibada e
associar as possíveis condenações relacionadas.
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COMENTÁRIO Para o a AAI pessoa jurídica a diferenças entre a
abertura de uma empresa com fins econômicos
distintos e de AAI. Quanto aos sócios é necessária a
exclusividade que este integre apenas a uma pessoa
jurídica como Agente Autônomo de Investimentos.
Podemos traçar uma obvia razão para a não criação
de conflitos de interesse entre entidades distintas.
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4.5 Vedações
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Este processo se dá através de três fases, e existem obrigações que o AAI de
investimentos possui obrigatoriedade de ter conhecimento e de exercer para
evitar participar direta ou indiretamente de um processo duvidoso. É necessário
a atenção em cada etapa porque a correta atividade do AAI permite a este
segurança na atividade que executa.
Lei – 9.613/98
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denúncias de operações suspeitas não ensejam responsabilidade civil e
administrativas se ressalvadas de boa-fé.
A lei pune com pena de 3 meses a 10 anos de reclusão e multa quem ocultar ou
dissimular a natureza, origem, disposição, movimentação ou propriedade de
bens, valores ou direitos provenientes direta ou indiretamente de infração penal.
A pena pode ainda ser aumentada de um a dois terços no caso de ser
executado de forma reiterada ou através de organização criminosa.
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Capítulo 5 - Fundo de Investimentos – FI
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Dois impostos são os pagos normalmente, o IOF e o IR.
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Quando um cotista ingressa em um fundo de investimento este compra uma
parte do fundo sendo detentor de uma parcela do patrimônio do Fundo.
A partir deste momento ele é chamado de cotista e então tem direitos e deveres
relativos as cotas que comprou. Ao adquirir uma cota em um fundo de
investimento, independentemente do número de cotas o cotista passa a aderir
ao regulamento do Fundo de Investimentos.
IMPORTANTE
Um Fundo de Investimentos tem a obrigatoriedade de
fornecer três documentações distintas, são estas,
regulamento do fundo, lâmina e formulário de
informações complementares.
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Gestor: O Gestor do fundo de investimento é a pessoa física ou jurídica
responsável pela alocação de recursos, ou seja, é este que executa a compra e
venda de bens que comporão o fundo de investimento.
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Os demais fundos, estruturados, são, por exemplo, Fundo de Investimentos
Imobiliários- FII, Fundos de Investimento em Direitos Creditórios- FIDIC e FIDIC-
NP, Fundo de Investimentos em Participações- FIP, Fundo Mútuos de
Investimentos em Empresas Emergentes- FMIEE, Fundo de Investimentos da
Industria Nacional de Cinema-FUNCINE seguem instruções normativas
especificas, 209, 356, 391, 398, 444 e 472, entre outras.
5.6 Documentação
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voto em relação aos ativos que o fundo irá investir, descrição da tributação
aplicável ao fundo, descrição da política em relação ao risco, etc.
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declarar o fundo fechado para execução de resgates, devendo este convocar
assembleia geral extraordinária em até um dia após o fechamento. Durante este
período também fica interrompido o ingresso de novos cotistas, a assembleia é
convocada e tem o prazo de 15 dias para deliberar sobre a substituição do
administrador e gestor, reabertura ou manutenção do fundo para resgate,
possibilidade de resgate em títulos e valores mobiliários, cisão ou liquidação do
fundo.
Um fundo de investimentos funciona como uma empresa que recebe o valor dos
bens dos clientes e tem a função de reinvesti-los da maneira mais segura e
lucrativa. Dentro deste objetivo diversas opções são possíveis, podemos dizer
que o fundo de investimentos administra de acordo com a política de
investimentos o seu patrimônio líquido da forma mais lucrativa possível. Além de
determinar qual o tipo de investimento que o patrimônio será alocado o fundo de
investimentos também deve definir qual a sua meta.
Os bechmarks mais utilizados são inflação, CDI, dólar, Bovespa, etc. Após
escolher qual o benchmark que este estará associado ele deve definir se terá
uma estratégia ativa ou passiva quando a estratégia ativa significa que a meta
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do fundo de investimentos será superar a rentabilidade deste determinado
benchmark e quando a estratégia passiva ele busca apenas apoiar o
benchmark.
Investidores profissionais por sua vez são aqueles que possuem patrimônio
superior a R$10.000.000,00 e que por escrito atestem sua condição de
investidores profissionais.
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São também investidores profissionais aqueles que são instituições financeiras
autorizadas a funcionamento pelo banco central do brasil, companhias
seguradoras e sociedades de capitalização, entidades abertas e fechadas da
previdência complementar, fundos de investimento, investidores não residentes,
também aquele que possua aprovação em certificação técnica aprovada pela
CVM como registro para agentes autônomos de investimento, administradores
de carteira, analista e consultores de valores mobiliários, em relação a seus
recursos próprios.
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para fundo dos pouco voláteis, como os fundos referenciados DI que possuem
pouca variação no valor de seus ativos.
COMENTÁRIO
São diversas as razões pelas quais um fundo de
investimentos pode ser um fundo de investimentos em
cotas. Normalmente a estratégia mais utilizada é de
Master-Feeder.
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A taxa de performance só existe desde que expressa no regulamento do fundo
de investimentos e refere-se a taxa excedente da rentabilidade que ultrapasse
determinado benchmarketing. Ou seja, se por exemplo existe uma taxa de
performance de 50% e um fundo de performance DI atinge uma rentabilidade
20% quando o DI está 15%, isto significa que do excedente atingido, ou seja 5%
será pago 50% como taxa de performance ao fundo por este ter atingido a meta,
esta taxa excedente servirá tanto para pagamento das despesas como também
lucro no patrimônio líquido do fundo.
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que o fundo seja aberto, o que permite o ingresso e saída de investidores a
qualquer tempo. Todos os seus documentos devem ser publicados na rede
mundial de computadores para com isso possuir custos reduzidos. Estes fundos
não podem aplicar seu capital em derivativos excedo para hedge de algum
recebimento ou despesa.
Os gestores destes fundos não podem investir em todos os tipos de títulos, são
possíveis de investimento, títulos públicos federais ou privados pré fixados,
títulos públicos federais ou pré fixados indexados a taxa Selic, outra taxa de
juros ou índices de preços, cotas de fundo de índices que apliquem nesses tipos
de títulos, operações compromissadas lastreadas em títulos públicos federais.
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Os fundos referenciados podem ser ativos ou passivos dependendo das metas
de superar ou acompanhar o benchmark. Eles também podem ter que pagar
taxa de performance nos casos em que estes superam o benchmark.
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Uma das maiores características de um fundo de investimentos multimercado é
que este possui ampla possibilidade de variação do tipo de ativos que o compõe.
Um fundo cambial também conhecido como fundo SWAP é aquele que trabalha
com 80% de seu patrimônio líquido em títulos atrelados a variação cambial (
dólar ou euro ), cupom cambial, seu principal risco é a oscilação do valor da
moeda e os restante 20% podem ser aplicados apenas em títulos públicos e
privados de renda fixa pré ou pós fixados associados apenas a juros (CDI ou
Selic). A tributação em um fundo cambial tem como base a tributação regressiva
de acordo com o tempo do investimento oscilando conforme tabela com o limite
de 15%.
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5.19 Fundo de Investimento em Direitos Creditórios - FIDCs
Junto dos FIDCs existem outros agentes que não haviam sido antes citados,
são eles:
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São quatro os tipos de FIDCs:
AS cotas nos FIDCs são classificadas em dois tipos distintos de cotas, cotas
subordinadas e cotas seniors, sendo que as cotas subrdinadas possuem seu
direito a amortização, resgate e distribuição de dividendos subordinados ao
prévio pagamento das cotas seniors, as cotas sêniors possuem preferencia no
recebimento e em caso de liquidação do fundo as cotas subordinadas serão
utilizadas como ativos para pagamento das cotas seniors.
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O Imposto sobre operações financeiras chega a absorvem até 99% da
rentabilidade deixando pouco espaço para o lucro. Portanto deve-se estar atento
e planejar de maneira correta a liquidez necessária do dinheiro com a agenda de
investimentos. O IOF não é cobrado com base no valor total investido, mas
apenas na rentabilidade que fica comprometida e até nula.
II - operações de câmbio;
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Tabela Regressiva IOF; Banco Central
http://www.bb.com.br/docs/pub/inst/dwn/TabIOFRegressivo.pdf
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Capítulo 6 - Mercado de Capitais
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6.2 Mercado Primário e Mercado Secundário
Initial Publi Offer ou IPO é o nome dado a abertura de capital de uma empresa
na bolsa.
DICA
O mercado de ações é um dos responsáveis pela criação
de um ciclo virtuoso as empresas, onde o dinheiro
adquirido pelas empresas é reinvestido nas empresas o
que posteriormente significará uma melhora na qualidade
de bens e serviços realizados e potenciação da
economia.
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São requisitos mínimos para a abertura de capital um faturamento mínimo de
200 milhões de reais e 3 anos de demonstrações financeiras auditadas por uma
das bigfive (uma das cinco maiores empresas de auditorias que garantem a
credibilidade das informações prestadas).
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preço e as demais a um preço maior. O investidor não poderá fazer a
compra de apenas 500 unidades tendo em vista que determinou a ordem
casada da compra.
Uma ação é a menor parte de uma empresa, no Brasil há cinco tipos de ações
sendo ON ordinárias e PN Preferenciais mais comuns.
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Embora dois tipos de ações são as mais comuns 5 tipo de ações podem ser
comercializadas, são elas: ON ( ordinárias), PN ( preferenciais), Ação EX ( ação
é comercializada após o pagamento de dividendos, o valor da remuneração de
dividendos que ocorreria no dia especificado é subtraído do valor da ação), Ação
Nominativa ( São todas aquelas que são atreladas a um CPF, atualmente a
Bolsa exige que todas as ações sejam atreladas a um CPF em seu registro de
ações), Ações Escriturais ( São aquelas que são representadas pela posse de
um papel, e podem ser comercializadas pela sua posse e transmissão).
COMENTÁRIO
Embora no caso do JCP o acionista pague 15% de IR
sobre este valor ainda assim é economicamente
vantajoso sendo que as empresas pagam em média
25% de impostos.
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ações, normalmente isto ocorre quando há o aumento do capital social. Outro
benefício dado aos acionistas é a possibilidade de subscrição onde estes
possuem direito da compra de um numero de ações a valor já antes pré
estabelecido, sendo assim um desconto em relação ao preço praticado
atualmente no mercado. Quando ocorre a bonificação sem o aumento do capital
social o valor do total de ativos continua o mesmo, sendo que o preço se adequa
para o numero de ações.
6.8 Debentures
Debenture pode ser emitida por sociedade anônima fechada ou aberta desde
que não instituição financeira.
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6.9 Notas Promissórias
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Desde o ano de 2000 que a Bovespa instituiu
COMENTÁRIO diferentes níveis de governança corporativa, o
investidor então passou a ter mais segurança sobre
regras claras que as companhias listadas estavam
obrigadas a seguir. As regras estabelecidas pela
Bovespa vão além da lei das sociedades Anônimas
trazendo maior rigor ao mercado.
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investidor, no nível novo mercado o conselho de administração deve conter no
mínimo 5 membros e 20% do conselho deve ser independente, presidente e
principal diretor executivo deve ter carência de no máximo 3 anos no cargo.
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6.13 ADR e GDR
6.14 BDR
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Este capitulo abordará sobre sistemas de liquidação e custódia, ou seja, como é
que os acordos firmados são gerenciados, liquidados, transferidos e
escriturados. As instituições supra citadas são as responsáveis pela execução
desta atividade. Os sistemas de liquidação e custódia são chamadas
genericamente de Clearing Houses, A Câmera de Ações ( Antiga CBLC) liquida
e executa as ordens no mercado a vista executado no mercado formal de ações,
ou seja na BMF&Bovespa. As Clearing Houses fazem parte do Sistema de
Pagamentos Brasileiro e compõem o Sistema de Liquidação e Custódia , CBLC,
CETIP e SELIC são os responsáveis em ordem pela liquidação das operações
realizadas na Bolsa de Valores, no Mercado de Balcão e o Mercado Financeiro.
O Sistema de Pagamentos Brasileiros conta com a Câmera de Ações liquida as
operações em ações, opções, também títulos de renda fixa, sendo eles
executados dentro do mercado privado; CIP que realiza operações de TED e
DOC e outras transferências eletrônicas; a COMPE para a compensação de
cheques e outros papéis; Câmera de Câmbio registra e liquida as operações em
moedas; Clearing de Derivativos liquida as operações realizadas com contratos
derivativos realizados na BMF&Bovespa e de derivativos no Mercado futuro.
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Alguns títulos liquidados pela CETIP: CDB, CDI, RDB, Debentures, Swap,
TED e DOCs..
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BMF&Bovespa e o tomador, quem aluga as ações, recebe a remuneração da
operação que realiza, podendo ser algo atrativo para ambas as partes.
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6.19 IR em Clubes de Investimento
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Capítulo 7 - Mercado Financeiro
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ou seja, não existe risco de crédito associado a eles, sendo o governo o
responsável pela produção de papel moeda e ele não incorre no risco de falta de
dinheiro para o pagamento (ou o risco de isso ocorrer é mínimo). Este conceito é
importante porque o valor de remuneração de TPF é comparável com qualquer
outro tipo de investimento que oferece nível de risco. Um título público ser de
renda fixa não significa que ele não possa sofrer oscilação no seu valor, no
entanto, a sua rentabilidade pode ser conhecida no momento da contratação.
IMPORTANTE
Quando por exemplo compra-se um título público com juros
pré-fixado, este título será valorizado no caso em que os juros
tenham uma queda, dado que os juros acordados no título em
questão estão maiores que os juros correntes. Essa e outras
oscilações são possíveis.
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Pré-Fixado – Você já sabe a rentabilidade do seu investimento dado na
hora de sua compra. O valor da rentabilidade é determinado pela
diferença do valor do título no momento atual e em seu vencimento. São
estes:
A taxa de Juros paga em um Título Público pode ser nominal, real ou prêmio:
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Prêmio: está associado a um indexador que não a inflação e pode ter um
deságio que pode propiciar um ganho a mais para o investido.
( )
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que considera uma taxa para desconto e no seu vencimento remunerará
em R$1.000,00.
Temos dois TPF sem cupom, são eles: LTN e LFT . Sendo estes sem-cupom
eles são Bullets, ou seja, pagam o valor total da remuneração mais principal no
dia do vencimento.
Se formos calcular seu PU, ou seja, seu Valor Presente, podemos desconsiderar
o VNA neste momento.
Valor de Face
para 1 ano
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Suponha um momento posterior a compra no qual desejamos analisar o PU
deste TPF. Calcularemos o valor que este título está valendo neste momento
para comercialização, dá-se pelo valor de face, descontado uma taxa definida
normalmente no mercado secundário. Esta taxa comumente é a Selic que
permite analisar a base pela qual os demais títulos públicos estão sendo
analisados neste mesmo momento. A contagem de dias entre duas datas é
chamada de (DU) que significa quantos dias úteis para o vencimento e
proporcionalmente descontaremos desse valor a taxa de desconto do mercado.
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝐹𝑎𝑐𝑒
Cotação: 𝐷𝑈
(252)
(1+𝑇𝑎𝑥𝑎)
Suponha que com 180 dias (seis meses) nós decidamos pela venda antecipada
deste título e não mais pelo recebimento do valor de face no vencimento.
Teremos que comercializá-lo no mercado secundário. 180 dias representam 120
dias úteis, supomos agora apenas de maneira hipotética que a taxa de juros
esteja em 15% e não mais 12,05%. Sendo assim o comprador pagará um valor
menor para receber mil reais em um ano porque ele espera uma taxa de juros
maior. Faremos primeiro a conta de equivalência de tempo para determinar a
taxa equivalente a seis meses. Sabemos que utilizaremos uma taxa de 20% ao
ano e não mais 12,05%.
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A taxa equivalente para 20% a.a para seis meses dá-se por:
( + )
Valor de Face:
Nosso ganho de capital nesse caso por seis meses do título foi: Valor do PU
data de venda – Valor do PU data de compra. Sendo: R$ 916,84 – R$ 892,7 =
24,14
Valor de
Face para
6 meses
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O banco necessita se capitalizar para a realização de operações de longo prazo,
sendo assim, ele necessita de instrumentos nos quais os superavitários possam
manter seu dinheiro investido junto ao banco por um prazo maior. O CDB-
Certificado de Depósito Bancário é um título que funciona da mesma forma que
uma poupança, no entanto com uma rentabilidade maior porque possui um
prazo de vencimento já determinado.
IMPORTANTE
Os CDBs podem ser pré-fixados, pós fixados ou ainda
associada a determinado índice da economia, no caso dos
pré-fixados, a sua rentabilidade é pré-determinada, podendo
ter resgate antecipado ou não.
Como título bancário principal ele é garantido pelo FGC (Fundo Garantidor de
Crédito) no limite de até 250 mil por CPF.
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7.5 LC -Letra de Câmbio
IMPORTANTE
Os bancos assim como as pessoas físicas, possuem contas,
estas são contas chamadas de contas reservas e são contas
localizadas no BACEN. No final do dia o saldo destas contas
deve cobrir o total de operações, pagamento e recebimentos
realizados naqueles dias. Nos casos em que os bancos
ficam deficitários, eles recorrem a empréstimos
interbancários, onde nestas operações podem ser lastreadas
com títulos públicos federais (TPF) ou com títulos privados
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Bancários) possuem variação indexada ao CDI, pagando uma taxa percentual
do CDI, por exemplo 115% CDI.
Hoje em dia Letras Hipotecárias são investimentos menos comuns do que foram
no passado. Possuem necessariamente garantia em bens imóveis como
primeiro grau. O prazo médio entre estes títulos é relativo, mas normalmente é
superior a 180 dias. É comum estes investimentos possuírem um mínimo para
entrada de R$20 mil reais. A sua rentabilidade pode ser pré-fixada ou pós
fixados, atrelada ao CDI, juros + Taxa Referencial, TJLP, ou outra. Estes títulos
possuem risco de crédito e no caso de inadimplência o investidor deverá acionar
a massa falida composta pelas garantias quais este possui direito. As letras
hipotecárias possuem o benefício de serem isentas de Imposto de Renda, como
possuem o prazo mínimo de 180 dias também não pagam IOF que incide
apenas nos primeiros 30 dias do investimento.
Letras Financeiras são títulos de renda fixa que são oferecidos por instituições
financeiras com intuito de captação de recurso de longo prazo, o prazo mínimo
para a emissão de letras financeiras é de dois anos e seu valor nominal unitário
não pode ser inferior a 150.000 nos casos em que não constar cláusula de
subordinação, e 300.000 no caso em que houver cláusula de subordinação.
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O IR em renda fixa possui alíquota regressiva que funciona de maneira
semelhante aos fundos de investimentos. É importante atentar a detalhes
específicos relacionados ao imposto que incide nos Títulos Públicos Federais
que possuem o pagamento de juros semestral porque os juros neste caso paga
imposto de renda com tempo proporcional e também as peculiaridades
referentes as Letras Hipotecárias que são isentas de imposto de renda.
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Capítulo 8 – Matemática Financeira
É necessário especificar:
( )
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Outro tipo de nomenclatura que é importante entender é o VP (Valor Presente),
VF (Valor Futuro), i (Taxa de Juros), N (Número de Períodos).
( + )
( + )
( + )
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8.3 Taxas Equivalentes
( )
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DICA
É importante notar que sobre os contratos bancários
existe a taxa nominal do empréstimo que é através
dela que se determina os juros e existe a taxa
efetiva que é a taxa relacionando ao correto de
capitalização do empréstimo na operação, a taxa
final considera os demais custos do empréstimo bem
como qualquer outra taxa cobrada pelo banco como
o custo real da operação.
VOCÊ SABIA
O fluxo de caixa nada mais é que a soma algébrica
de cada recebimento e pagamento em dado período
pela quantidade de dinheiro recebida em cada
tempo.
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determinada taxa que comparada a uma taxa de atratividade de mercado
determinada, este fluxo de caixa terá ou não capacidade de geração de
benefícios.
8.7 VPL
O cálculo VPL traduz-se literalmente por valor presente líquido, dado fluxo de
caixa possui recebimentos e pagamentos no futuro, cada um deles possuí
implícito no seu valor a inflação do período e uma taxa de oportunidade onde o
capital poderia ser empregado de outra forma.
+ + +
( + ) ( + ) ( + )
COMENTÁRIO
O cálculo do VPL no excel é bastante simples, a fórmula
utilizada é =VPL (taxa;fluxo de pagamentos).
Após selecionar a taxa utilizada que dela foi subtraído o crescimento dos
recursos, selecionamos o fluxo de pagamentos e recebimentos encontrados.
Considerado nosso investimento de R$100.000 receberíamos o equivalente a
R$195 mil reais de retorno positivo. Atenção, no caso da compra das quotas de
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uma empresa calcularíamos também a perpetuidade do investimento, ou seja,
um recebimento constante por período considerado perpétuo.
COMENTÁRIO
O mesmo encontra-se na fórmula de Górdon e não
trataremos nesta análise de investimento visto o mais
utilizado no mercado ser o VPL como conceito ou a
fluxo de caixas finitos.
8.8 TIR
A taxa interna de retorno é a taxa ao qual descontado dado fluxo de caixa este
se a igualas a zero, equivale a dizer que dado um capital pago em das parcelas
e periodicidade a TIR é a remuneração obtida por este capital. Seu cálculo é
desenvolvido por tentativa e erro com certa aproximação e não iremos
aprofundar matematicamente seu desenvolvimento. Em Excel é possível utilizar
a ferramenta de dados e atingir meta e na calculadora financeira utiliza-se o IRR
para descobri-la. IRR ( Internal Rate of Return) é a tradução literal para o inglês
da TIR, utilizaremos a nomenclatura em inglês na calculadora HP12c e no excel
quando em língua estrangeira.
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COMENTÁRIO
No Excel a fórmula utilizada é bastante simples,
=TIR(seleção dos valores).
8.9 TMA
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Capítulo 9 – Derivativos
9.1 Derivativos
Estes contratos podem ser comercializados não apenas por quem quer fixar o
preço futuro em dado patamar combinado anteriormente (hedge), mas também
para aqueles que esperam formação de lucro na variação futura.
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IMPORTANTE
Enquanto na BMF&Bovespa os contratos são padronizados
em quantidade, valor de mercado, etc, um contrato a termo
como é feito entre as partes pode ter características diversas.
Cabe ressaltar que um contrato a termo tem menos liquidez
enquanto o contrato futuro, realizado na bolsa pode ser
vendido e comprado a qualquer momento.
IMPORTANTE
A opção que dá direito ao comprador de compra de uma
ação por um preço pré-estabelecido é chamada de Call e
aquela que dá direito comprador de venda de uma
determinada ação por um preço determinado é chamada
de Put.
9.5 SWAP
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SWAP são contratos que trocam um risco ou rentabilidade associada a um
indexador para que seja trocado por outro indexador.
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10 Gestão de Riscos
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10.2 Tipos de Riscos
Há três tipos básicos de risco no mercado financeiro. São estes, risco de crédito,
risco de liquidez e risco de mercado.
Risco de Crédito
Risco de Liquidez
Risco de Mercado
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rentabilidade deste. Uma alta volatilidade significa um ativo com bastante risco
de mercado.
IMPORTANTE
A correlação é a existência ou não de significância
estatística na relação entre a variação de mais de um
ativo. Quando pensamos em montar uma carteira de
ativos, procuramos diversificar os ativos que temos, de
forma que todos eles não sofram simultaneamente
influência negativa ou positiva em decorrência de um
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único evento.
O raciocínio de como diversificar uma carteira de investimentos perpassa não
apenas pelo risco de mercado, a valorização e desvalorização existente em
certo ativo mas deve passar também e principalmente pela sua liquidez e
quando necessitará de capital, como também pelo risco de crédito a certeza de
ocorrência do recebimento do dinheiro no momento que ele se fizer necessário.
Isto tudo combinado, planejamento, uma boa análise de risco e retorno, é certo
que terá um bom resultado investindo.
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sistêmico e quanto maior o risco sistêmico menor o valor do ativo. Na busca pelo
retorno ideal, dado que os retornos possuem medidas de retorno esperada e
probabilidade de ocorrência é realizado a inferência da frequência, a medida de
tendência central é considerada o retorno esperado de cada ativo para tanto é
normalizado o cálculo dos retornos de forma a conseguir estabelecer um
intervalo de probabilidades esperada. Posterior a isso é utilizado o modelo de
Markovitch que analisa a correlação do risco encontrada em cada ativo,
determinando a composição ideal para que a composição da carteira como um
todo tenha o menor risco possível. É analisado prioritariamente uma avaliação
em três passos, primeiro a avaliação do ativo, segundo é analisado a interação
dos riscos e por último o ponto de menor risco dado os ativos da carteira em
concentrações especificas em cada um deles.
10.6 Duration
Quando atuamos com renda variável grande parte das negociações são
realizadas através do Homebroker na B3. Ocorre que em meio as negociações a
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B3 realiza um túnel de negociação, ou seja, um cálculo de intervalo de
negociações que serão aceitas ou rejeitadas de forma que este algoritmo
controla para que não haja oscilações muito bruscas de mercado. O túnel é
estabelecido através da exposição de um preço médio e mínimo e cálculo de
uma formula matemática que aceita ou rejeita a ordem. Assim parte dos riscos
no mercado são controlados, não havendo, no entanto, limites para a oscilação
de um ativo ao longo de um tempo ou que se relacione a mudanças estruturais
que de fato alterem o valor do ativo quer aumentando ou diminuindo este.
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