Modulo de Matemática Financeira-IsCED

CURSO DE LICENCIATURA EM
CONTABILIDADE E AUDITORIA
1º Ano
Disciplina/Módulo: Matemática Financeira

Código: ISCED12-MATCFE004
Total Horas/1o Semestre: 150
Créditos (SNATCA): 6
Número de Temas: 15
INSTITUTO SUPER
INSTITUTO SUPERIOR DE CIÊNCIAS E EDUCAÇÃO A DISTÂNCIA ISCED

Direitos de autor (copyright)
Este manual é propriedade do Instituto Superior de Ciências e Educação a Distância (ISCED),

e contêm reservados todos os direitos. É proibida a duplicação ou reprodução parcial ou
total deste manual, sob quaisquer formas ou por quaisquer meios (electrónicos, mecânico,
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Superior de Ciências e Educação a Distância (ISCED).
A não observância do acima estipulado o infractor é passível a aplicação de processos

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Agradecimentos
O Instituto Superior de Ciências e Educação a Distância  Coordenação do Programa das
licenciaturas e o autor que elaborou o presente manual (Msc Inácio Xavier Rafael Bute)
agradecem a colaboração dos seguintes indivíduos e instituições na elaboração deste
manual:
Pelo design e revisão final Prof. Dr. Horácio Emanuel N’Vunga
Financiamento e Logística IAPED – Instituto Africano de Promoção do

Ensino a Distância.
Elaborado Por:
Msc Inácio Xavier Rafael Bute – Mestrado em Auditoria e Gestão Empresarial, pela
Universidade Internacional Ibero-americana – EUA, Porto Rico e Licenciado em Ensino de
Matemática, pela Universidade de Pedagógica – Delegação da Beira.
Índice
VISÃO GERAL .................................................................................................................................................... 1
BEM VINDO À DISCIPLINA/MÓDULO DE MATEMÁTICA FINANCEIRA ................................................................................ 1

OBJECTIVOS DO MÓDULO ......................................................................................................................................... 1
QUEM DEVERIA ESTUDAR ESTE MÓDULO ...................................................................................................................... 2
COMO ESTÁ ESTRUTURADO ESTE MÓDULO .................................................................................................................... 2
ÍCONES DE ACTIVIDADE ............................................................................................................................................. 4
HABILIDADES DE ESTUDO ........................................................................................................................................... 4
PRECISA DE APOIO?.................................................................................................................................................. 6
TAREFAS (AVALIAÇÃO E AUTO-AVALIAÇÃO) ................................................................................................................... 7
AVALIAÇÃO ............................................................................................................................................................ 7
TEMA – I: INTRODUÇÃO A MATEMÁTICA FINANCEIRA. .................................................................................... 9
1.1 INTRODUÇÃO E NOÇÕES FUNDAMENTAIS DA MATEMÁTICA FINANCEIRA. ............................................................... 9

OBJECTIVOS DO TEMA............................................................................................................................................... 9
1.2 PERCENTAGEM......................................................................................................................................... 10
1.2.1 EXERCÍCIOS RESOLVIDOS: .................................................................................................................. 11
1.3 FACTOR DE CAPITALIZAÇÃO ........................................................................................................................ 11

1.4 FACTOR DE DESCAPITALIZAÇÃO ................................................................................................................... 12
1.5 ACRÉSCIMO E DESCONTO SUCESSIVO ............................................................................................................ 13
1.6 EXERCÍCIOS DE AVALIAÇÃO DO TEMA ........................................................................................................... 15
TEMA – II: CAPITAL, JUROS, TAXAS DE JUROS E MONTANTE .......................................................................... 17
INTRODUÇÃO ........................................................................................................................................................ 17
OBJECTIVOS DO TEMA ............................................................................................................................................ 17
2.2 COMPARAÇÃO DE CAPITAIS ........................................................................................................................ 18
2.3 JUROS .................................................................................................................................................... 19
2.4 TAXA DE JUROS ........................................................................................................................................ 19
2.5 MONTANTE ............................................................................................................................................. 20
2.6 EXERCÍCIOS DE AVALIAÇÃO ......................................................................................................................... 20
TEMA – III: SISTEMAS DE CAPITALIZAÇÕES: SIMPLES E COMPOSTO ............................................................... 21
INTRODUÇÃO ........................................................................................................................................................ 21
OBJECTIVOS DO TEMA: ........................................................................................................................................... 21
3.1 REGIME DE CAPITALIZAÇÃO SIMPLES ............................................................................................................ 22
3.2 REGIME DE CAPITALIZAÇÃO COMPOSTO ........................................................................................................ 23
TEMA IV – RELAÇÕES ENTRE: JUROS SIMPLES, FUNÇÃO AFIM E PROGRESSÃO ARITMÉTICA E RELAÇÕES
ENTRE: JURO COMPOSTO, FUNÇÃO EXPONENCIAL E PROGRESSÃO GEOMÉTRICA. ........................................ 27
INTRODUÇÃO ........................................................................................................................................................ 27
4.1 RELAÇÕES ENTRE: JUROS SIMPLES, FUNÇÃO AFIM E PROGRESSO ARITMÉTICA...................................................... 27
4.2 RELAÇÃO ENTRE JUROS COMPOSTOS, FUNÇÃO EXPONENCIAL E PROGRESSÃO GEOMÉTRICA ..................................... 28
4.2.1 EXERCÍCIOS DE AUTOAVALIAÇÃO ...................................................................................................... 29

TEMA V - CAPITALIZAÇÕES CONTINUAS. COMPARAÇÕES ENTRE MONTANTES NO REGIME DE
CAPITALIZAÇÕES CONTÍNUAS E PERIÓDICAS. ................................................................................................. 30
INTRODUÇÃO ........................................................................................................................................................ 30
5.1 CAPITALIZAÇÕES CONTÍNUAS....................................................................................................................... 30
5.2 COMPARAÇÃO ENTRE MONTANTES NO REGIME DE CAPITALIZAÇÕES CONTÍNUAS E PERIÓDICAS............................... 32
5.3 VALOR PRESENTE DE CAPITAIS UNIFORMEMENTE DISTRIBUÍDOS ........................................................................ 32
TEMA VI - TAXAS DE JUROS: NOMINAIS, PROPORCIONAIS, EFECTIVAS E EQUIVALENTES............................... 34
INTRODUÇÃO ........................................................................................................................................................ 34
6.1 TAXA DE JUROS NOMINAL .......................................................................................................................... 34
6.2 TAXA EFECTIVA (IF) ................................................................................................................................... 36
6.3 TAXAS PROPORCIONAIS ............................................................................................................................. 36
6.4 TAXAS EQUIVALENTES ............................................................................................................................... 37

TEMA VII - OPERAÇÕES DE DESCONTO COMERCIAL E RACIONAL ................................................................... 39

7.1 OPERAÇÕES DE DESCONTO COMERCIAL E RACIONAL ....................................................................................... 39
7.2 DESCONTO SIMPLES COMERCIAL (POR FORA) ................................................................................................ 40
7.2.2 EXERCÍCIO DE AUTOAVALIAÇÃO ........................................................................................................ 41
7.3 DESCONTO SIMPLES RACIONAL (POR DENTRO) ............................................................................................... 41
7.4 OPERAÇÕES DE DESCONTO COMPOSTO ........................................................................................................ 43
7.4.1.1 EXERCÍCIO DE AUTOAVALIAÇÃO .................................................................................................... 44
7.4.2.2 EXERCÍCIO DE AUTOAVALIAÇÃO .................................................................................................... 44
TEMA VIII - VALOR ACTUAL E O VALOR FUTURO DE UM FLUXO DE CAIXA ..................................................... 46

8.1 FLUXO DE CAIXA ....................................................................................................................................... 46
8.2 MÉTODOS DE AVALIAÇÃO DE FLUXO DE CAIXA ............................................................................................... 47
8.3 TAXA INTERNA DE RETORNO DE UM FLUXO DE CAIXA-TIR ................................................................................ 49
8.3.1 EXERCÍCIO DE AUTOAVALIAÇÃO ........................................................................................................ 49
8.4 EXERCÍCIO DE AVALIAÇÃO .......................................................................................................................... 49
TEMA IX - EQUIVALENCIA DE CAPITAIS EM AMBOS REGIMES DE CAPITALIZAÇÃO ......................................... 51
INTRODUÇÃO ........................................................................................................................................................ 51
9.1 EQUIVALÊNCIA DE CAPITAIS A JUROS SIMPLES ................................................................................................ 51
9.2 EQUIVALÊNCIAS DE CAPITAIS A JUROS COMPOSTOS ......................................................................................... 53
9.3 EXERCÍCIOS DE AVALIAÇÃO ................................................................................................................. 54
TEMA X - SERIES DE PAGAMENTOS: UNIFORMES E VARIÁVEIS....................................................................... 56
INTRODUÇÃO ........................................................................................................................................................ 56
10.1 SÉRIE UNIFORME DE CAPITAIS ..................................................................................................................... 56
10.1.1 SÉRIE UNIFORME DE TERMOS POSTECIPADOS .............................................................................. 57
10.1.1.4 EXERCÍCIO DE AUTOAVALIAÇÃO................................................................................................ 59
10.1.2 SÉRIE UNIFORME DE TERMOS ANTECIPADOS ...................................................................................... 59
10.1.2.2 EXERCÍCIOS DE AUTOAVALIAÇÃO .............................................................................................. 60
10.2 SÉRIE VARIÁVEL DE CAPITAIS....................................................................................................................... 62

TEMA XI - OPERAÇÕES FINANCEIRAS REALIZADAS NO MERCADO; OPERAÇÕES SIMPLES A CURTO PRAZO. ... 66

11.1 OPERAÇÕES FINANCEIRAS .......................................................................................................................... 66
11.1.1 CLASSIFICAÇÃO DAS OPERAÇÕES FINANCEIRAS .................................................................................. 67
11.2 EQUILÍBRIO FINANCEIRO ............................................................................................................................ 67
11.2.1 EQUILÍBRIO ESTÁTICO - EQUIVALÊNCIA FINANCEIRA ..................................................................... 67

11.3 EQUILÍBRIO DINÂMICO: SALDO FINANCEIRO .................................................................................................. 69
11.4 OPERAÇÕES SIMPLES A CURTO PRAZO .......................................................................................................... 71
11.4.1 EXERCÍCIO DE AUTOAVALIAÇÃO .................................................................................................... 73
TEMA XII - OPERAÇÕES FINANCEIRAS REALIZADAS NO MERCADO; OPERAÇÕES A MÉDIO E LONGO PRAZO. . 74

12.1 OPERAÇÕES FINANCEIRAS NO MERCADO MONETÁRIO ..................................................................................... 74
12.1.1 TIPOS DE OPERAÇÕES .................................................................................................................... 76
12.1.2 EXERCÍCIO DE AUTOAVALIAÇÃO .......................................................................................................... 76
12.2 CONTAS CORRENTES ................................................................................................................................. 77
12.2.1 CONTAS CORRENTES A JUROS RECÍPROCOS .................................................................................. 78
12.2.2 CONTAS CORRENTES A JUROS NÃO RECÍPROCOS .......................................................................... 80
12.3 CONTAS REMUNERADAS ............................................................................................................................ 83

12.4 CONTAS CORRENTES DE CRÉDITO................................................................................................................. 85
TEMA XIII - SISTEMAS DE AMORTIZAÇÃO: AMORTIZAÇÃO CONSTANTE (SAC), SISTEMA DE AMORTIZAÇAO

FRANCÊS (TABELA DE PRICE) E SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO AMERICANO (SAA). ........................................... 88

13.1 SISTEMAS DE AMORTIZAÇÕES ..................................................................................................................... 88
13.1.1 SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO CONSTANTE (SAC) ............................................................................. 88

13.2 SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO FRANCÊS ........................................................................................................... 91
13.3 SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO AMERICANO....................................................................................................... 92
13.3.1 EXERCÍCO DE AUTOAVALIAÇÃO ..................................................................................................... 92
TEMA XIV - METODOS E CRITÉRIOS DE AVALIAÇÃO E ANÁLISE DE INVESTIMENTO DE CAPITAL-TAXA INTERNA

DE RETORNO (TIR) E DO VALOR PRESENTE (VPL) ............................................................................................ 94
14.1 MÉTODOS E CRITÉRIOS DE AVALIAÇÃO E ANÁLISE DE INVESTIMENTO DE CAPITAL .................................................. 94

14.2 VALOR ACTUAL LÍQUIDO - VAL ................................................................................................................... 95
14.3 TAXA INTERNA DE RENDIBILIDADE - TIR ........................................................................................................ 96
XV - INFLAÇÃO E CORRECÇÃO MONETÁRIA .................................................................................................... 98
15.1 ÍNDICES DE PREÇOS E TAXAS DE INFLAÇÃO ..................................................................................................... 98

15.2 TAXA DE DESVALORIZAÇÃO MONETÁRIA ....................................................................................................... 99
15.3 TAXA DE JUROS APARENTE E TAXA REAL ..................................................................................................... 100
15.4 CORRECÇÃO MONETÁRIA ......................................................................................................................... 101
15.5 EXERCÍCIOS DE AVALIAÇÃO ....................................................................................................................... 102
BIBLIOGRAFIA .............................................................................................................................................. 103

Visão geral
Bem vindo à Disciplina/Módulo de Matemática
Financeira
Objectivos do Módulo
O conhecimento básico da matemática é primordial para o

desenvolvimento de qualquer actividade científica e, em especial a
Matemática Financeira, é fundamental em qualquer área do
conhecimento, tanto para a realização de cálculos quanto para a
avaliação de diversas situações, inclusive aquelas envolvendo
análise de custos, de investimentos e de financiamentos. Dessa
forma, ao final desta disciplina os alunos deverão estar aptos na
utilização da matemática financeira como recurso no trato das
operações comerciais e financeiras que envolvam património das
pessoas físicas ou jurídicas, bem como suporte na análise de
alternativas negociais, identificando aquelas de maior interesse.
Não é objectivo da disciplina preparar os participantes para a
utilização de quaisquer tipos de calculadoras ou de softwares
disponíveis para o tratamento de situações inerentes à
matemática financeira, muito embora a utilização destes seja
permitida e até incentivada.
 Compreender as equações matemáticas envolvidas em cálculos

financeiros básicos, bem como suas origens;
 Utilizar as equações envolvidas na matemática financeira para
realizar cálculos dos elementos pertinentes a esta área de
Objectivos conhecimento, tais como: montante, valor de prestações, saldo
Específicos devedor, taxas de juros em empréstimos e financiamentos de
longo prazo;
 Utilizar os conceitos matemáticos financeiros nas tomadas de
decisões, em diversas áreas do conhecimento, inclusive em
situações problema da própria matemática financeira;
 Identificar, analisar, utilizar as diferentes técnicas de análise de
investimento, tais como: a da taxa interna de retorno (TIR) e a
do valor presente líquido (VPL);
 Analisar, construir e utilizar os principais planos de pagamentos
em amortizações de dívidas, dentre eles: o sistema francês de
amortizações (Tabela Price), sistema de amortizações
constantes, o sistema sacre (misto);
1
 Calcularem datas futuras para financiamentos de longo prazo -
valores tais como: saldo devedor, prestação, parcela de
amortização, juros acumulados.
Quem deveria estudar este

módulo
Este Módulo foi concebido para estudantes do 1º ano do curso de
licenciatura em Contabilidae e Auditoria do ISCED e outros como
Gestão de Rcursos Humanos, Administração, etc. Poderá ocorrer,
contudo, que haja leitores que queiram se actualizar e consolidar
seus conhecimentos nessa disciplina, esses serão bem-vindos, não
sendo necessário para tal se inscrever. Mas poderá adquirir o
manual.
Como está estruturado este

módulo
Este módulo de Matemática Financeira, para estudantes do 1º ano
do curso de licenciatura em Contabilidade e Auditoria, à
semelhança dos restantes do ISCED, está estruturado como se
segue:
Páginas introdutórias
 Um índice completo.
 Uma visão geral detalhada dos conteúdos do módulo,
resumindo os aspectos-chave que você precisa conhecer para
melhor estudar. Recomendamos vivamente que leia esta
secção com atenção antes de começar o seu estudo, como
componente de habilidades de estudos.
2
Conteúdo desta Disciplina / módulo
Este módulo está estruturado em Temas. Cada tema, por sua vez
comporta certo número de unidades temáticas ou simplesmente
unidades. Cada unidade temática se caracteriza por conter uma
introdução, objectivos, conteúdos.
No final de cada unidade temática ou do próprio tema, são
incorporados antes o sumário, exercícios de auto-avaliação, só
depois é que aparecem os exercícios de avaliação.
Os exercícios de avaliação têm as seguintes caracteristicas: Puros
exercícios teóricos/Práticos, Problemas não resolvidos, actividades
práticas e algumas incluindo estudo de caso.
Outros recursos
A equipa dos académicos e pedagogos do ISCED, pensando em si,

num cantinho, recóndito deste nosso vasto Moçambique e cheio
de dúvidas e limitações no seu processo de aprendizagem,
apresenta uma lista de recursos didácticos adicionais ao seu
módulo para você explorar. Para tal o ISCED disponibiliza na
biblioteca do seu centro de recursos mais material de estudos
relacionado com o seu curso como: Livros e/ou módulos, CD, CD-
ROOM, DVD. Para elém deste material físico ou electrónico
disponível na biblioteca, pode ter acesso a Plataforma digital
moodle para alargar mais ainda as possibilidades dos seus
estudos.
Auto-avaliação e Tarefas de avaliação
Tarefas de auto-avaliação para este módulo encontram-se no final

de cada unidade temática e de cada tema. As tarefas dos
exercícios de auto-avaliação apresentam duas características:
primeiro apresentam exercícios resolvidos com detalhes. Segundo,
exercícios que mostram apenas respostas.
Tarefas de avaliação devem ser semelhantes às de auto-avaliação
mas sem mostrar os passos e devem obedecer o grau crescente de
dificuldades do processo de aprendizagem, umas a seguir a outras.
Parte das terefas de avaliação será objecto dos trabalhos de
campo a serem entregues aos tutores/docentes para efeitos de
correcção e a subsequente nota. Também constará do exame do
fim do módulo. Pelo que, caro estudante fazer todos os exrcícios
de avaliação é uma grande vantagem.
3
Comentários e sugestões
Use este espaço para dar sugestões valiosas, sobre determinados

aspectos, quer de natureza científica, quer de natureza diadáctico-
Pedagógica, etc, sobre como deveriam ser ou estar apresentadas.
Pode ser que graças as suas observações que, em goso de
confiança, classificamo-las de úteis, o próximo módulo venha a ser
melhorado.
Ícones de actividade
Ao longo deste manual irá encontrar uma série de ícones nas
margens das folhas. Estes icones servem para identificar
diferentes partes do processo de aprendizagem. Podem indicar
uma parcela específica de texto, uma nova actividade ou tarefa,
uma mudança de actividade, etc.
Habilidades de estudo
O principal objectivo deste campo é o de ensinar aprender a
aprender. Aprender aprende-se.
Durante a formação e desenvolvimento de competências, para

facilitar a aprendizagem e alcançar melhores resultados, implicará
empenho, dedicação e disciplina no estudo. Isto é, os bons
resultados apenas se conseguem com estratégias eficientes e
eficazes. Por isso é importante saber como, onde e quando
estudar. Apresentamos algumas sugestões com as quais esperamos
que caro estudante possa rentabilizar o tempo dedicado aos
estudos, procedendo como se segue:
1º Praticar a leitura. Aprender a Distância exige alto domínio de

leitura.
2º Fazer leitura diagonal aos conteúdos (leitura corrida).
3º Voltar a fazer leitura, desta vez para a compreensão e

assimilação crítica dos conteúdos (ESTUDAR).
4º Resolver todos exercícios propostos e outros.
5º Fazer seminário (debate em grupos), para comprovar se a sua

aprendizagem confere ou não com a dos colegas e com o padrão.
4
6º Fazer TC (Trabalho de Campo), algumas actividades práticas ou
as de estudo de caso se existir.
IMPORTANTE: Em observância ao triângulo modo-espaço-tempo,

respectivamente como, onde e quando... estudar, como foi
referido no início deste item, antes de organizar os seus momentos
de estudo reflicta sobre o ambiente de estudo que seria ideal para
si: Estudo melhor em casa/biblioteca/café/outro lugar? Estudo
melhor à noite/de manhã/de tarde/fins-de-semana/ao longo da
semana? Estudo melhor com música/num sítio sossegado/num
sítio barulhento!? Preciso de intervalo em cada 30 minutos, em
cada hora, etc.
É impossível estudar numa noite tudo o que devia ter sido

estudado durante um determinado período de tempo; Deve
estudar cada ponto da matéria em profundidade e passar só ao
seguinte quando achar que já domina bem o anterior.
Privilegia-se saber bem (com profundidade) o pouco que puder ler

e estudar, que saber tudo superficialmente! Mas a melhor opção é
juntar o útil ao agradável: Saber com profundidade todos
conteúdos de cada tema, no módulo.
Dica importante: não recomendamos estudar seguidamente por

tempo superior a uma hora. Estudar por tempo de uma hora
intercalado por 10 (dez) a 15 (quinze) minutos de descanso
(chama-se descanso à mudança de actividades). Ou seja que
durante o intervalo não se continuar a tratar dos mesmos assuntos
das actividades obrigatórias.
Uma longa exposição aos estudos ou ao trabalhjo intelectual

obrigatório, pode conduzir ao efeito contrário: baixar o rendimento
da aprendizagem. Por que o estudante acumula um elevado
volume de trabalho, em termos de estudos, em pouco tempo,
criando interferência entre os conhecimento, perde sequência
lógica, por fim ao perceber que estuda tanto mas não aprende, cai
em insegurança, depressão e desespero, por se achar injustamente
incapaz!
Não estude na última da hora; quando se trate de fazer alguma

avaliação. Aprenda a ser estudante de facto (aquele que estuda
sistemáticamente), não estudar apenas para responder a questões
de alguma avaliação, mas sim estude para a vida, sobre tudo,
estude pensando na sua utilidade como futuro profissional, na área
em que está a se formar.
Organize na sua agenda um horário onde define a que horas e que

matérias deve estudar durante a semana; Face ao tempo livre que
5
resta, deve decidir como o utilizar produtivamente, decidindo
quanto tempo será dedicado ao estudo e a outras actividades.
É importante identificar as ideias principais de um texto, pois será

uma necessidade para o estudo das diversas matérias que
compõem o curso: A colocação de notas nas margens pode ajudar
a estruturar a matéria de modo que seja mais fácil identificar as
partes que está a estudar e Pode escrever conclusões, exemplos,
vantagens, definições, datas, nomes, pode também utilizar a
margem para colocar comentários seus relacionados com o que
está a ler; a melhor altura para sublinhar é imediatamente a seguir
à compreensão do texto e não depois de uma primeira leitura;
Utilizar o dicionário sempre que surja um conceito cujo significado
não conhece ou não lhe é familiar;
Precisa de apoio?
Caro estudante, temos a certeza que por uma ou por outra razão, o
material de estudos impresso, lhe pode suscitar algumas dúvidas como
falta de clareza, alguns erros de concordância, prováveis erros
ortográficos, falta de clareza, fraca visibilidade, páginas trocadas ou
invertidas, etc). Nestes casos, contacte os seriços de atendimento e apoio
ao estudante do seu Centro de Recursos (CR), via telefone, sms, E-mail, se
tiver tempo, escreva mesmo uma carta participando a preocupação.
Uma das atribuições dos Gestores dos CR e seus assistentes (Pedagógico
e Administrativo), é a de monitorar e garantir a sua aprendizagem com
qualidade e sucesso. Dai a relevância da comunicação no Ensino a
Distância (EAD), onde o recurso as TIC se torna incontornável: entre
estudantes, estudante – Tutor, estudante – CR, etc.
As sessões presenciais são um momento em que você caro estudante,
tem a oportunidade de interagir fisicamente com staff do seu CR, com
tutores ou com parte da equipa central do ISCED indigetada para
acompanhar as sua sessões presenciais. Neste período pode apresentar
dúvidas, tratar assuntos de natureza pedagógica e/ou admibistrativa.
O estudo em grupo, que está estimado para ocupar cerca de 30% do
tempo de estudos a distância, é muita importância, na medida em que
permite lhe situar, em termos do grau de aprendizagem com relação aos
outros colegas. Desta maneira ficar’a a saber se precisa de apoio ou
precisa de apoiar aos colegas. Desenvolver hábito de debater assuntos
relacionados com os conteúdos programáticos, constantes nos
diferentes temas e unidade temática, no módulo.
6
Tarefas (avaliação e auto-
avaliação)
O estudante deve realizar todas as tarefas (exercícios, actividades e
autoavaliação), contudo nem todas deverão ser entregues, mas é
importante que sejam realizadas. As tarefas devem ser entregues duas
semanas antes das sessões presenciais seguintes.
Para cada tarefa serão estabelecidos prazos de entrega, e o não
cumprimento dos prazos de entrega, implica a não classificação do
estudante. Tenha sempre presente que a nota dos trabalhos de campo
conta e é decisiva para ser admitido ao exame final da disciplina/módulo.
Os trabalhos devem ser entregues ao Centro de Recursos (CR) e os
mesmos devem ser dirigidos ao tutor/docente.
Podem ser utilizadas diferentes fontes e materiais de pesquisa, contudo
os mesmos devem ser devidamente referenciados, respeitando os
direitos do autor.
O plágio1 é uma viloção do direito intelectual do(s) autor(es). Uma
transcrição à letra de mais de 8 (oito) palavras do testo de um autor, sem
o citar é considerada plágio. A honestidade, humildade científica e o
respeito pelos direitos autoriais devem caracterizar a realização dos
trabalhos e seu autor (estudante do ISCED).
Avaliação
Muitos perguntam: Com é possível avaliar estudantes à distância,
estando eles fisicamente separados e muito distantes do
docente/turor!? Nós dissemos: Sim é muito possível, talvez seja
uma avaliação mais fiável e concistente.
Você será avaliado durante os estudos à distância que contam com
um mínimo de 90% do total de tempo que precisa de estudar os
conteúdos do seu módulo. Quando o tempo de contacto presencial
conta com um máximo de 10%) do total de tempo do módulo. A
avaliação do estudante consta detalhada no regulamento de
avaliação.
Os trabalhos de campo por si realizaos, durante estudos e
aprendizagem no campo, pesam 25% e servem para a nota de
frequência para ir aos exames.
Os exames são realizados no final da cadeira disciplina ou modulo e
decorrem durante as sessões presenciais. Os exames pesam no
1
Plágio - copiar ou assinar parcial ou totalmente uma obra literária, propriedade
intelectual de outras pessoas, sem prévia autorização.
7
mínimo 75%, o que adicionado aos 25% da média de frequência,
determinam a nota final com a qual o estudante conclui a cadeira.
A nota de 10 (dez) valores é a nota mínima de conclusão da
cadeira.
Nesta cadeira o estudante deverá realizar pelo menos 2 (dois)
trabalhos e 1 (um) (exame).
Algumas actividades práticas, relatórios e reflexões serão utilizados
como ferramentas de avaliação formativa.
Durante a realização das avaliações, os estudantes devem ter em
consideração a apresentação, a coerência textual, o grau de
cientificidade, a forma de conclusão dos assuntos, as
recomendações, a identificação das referências bibliográficas
utilizadas, o respeito pelos direitos do autor, entre outros.
Os objectivos e critérios de avaliação constam do Regulamento de
Avaliação.
8
TEMA – I: Introdução a Matemática Financeira.
UNIDADE Temática 1.1 Introdução e noções fundamentais da

Matemática financeira.
UNIDADE Temática 1.2 Percentagem.
UNIDADE Temática 1.3 Factor de capitalização.
UNIDADE Temática 1.4 Factor de descapitalização.
UNIDADE Temática 1.5 Acréscimos e descontos sucessivos.
UNIDADE Temática 1.6 Exercícios de avaliação.
1.1 Introdução e noções

fundamentais da Matemática
Financeira.
Objectivos do tema
 Conhecer os conceitos básicos da

Matemática Financeira.
 Dominar e saber resolver problemas com
Objectivos uso de percentagens.
 Ter domínio sobre factores de capitalização
e descapitalização.
1.1.1 Introdução e Noções Fundamentais da Matemática Financeira
A Matemática Financeira visa estudar o valor do dinheiro no tempo,

nas aplicações e no pagamento de empréstimo.
O conceito básico de toda a matemática financeira é o juro. O
interesse deste tema é de procurar estabelecer as relações
matemáticas que regem o processo de capitalização, isto é o processo
de formação de Juro. Tudo no âmbito da Matemática Financeira, para
entrar no campo da Economia, da Sociologia, da História, em fim de
matérias que serão objecto de estudo em outras disciplinas.
1.1.2 Conceitos de alguns termos usados na Matemática Financeira
Capital: Qualquer quantidade de dinheiro que esteja disponível em

certa data para ser aplicado numa operação financeira.
Juros: Custo de capital durante um determinado período de tempo.

Taxa de Juro: Unidade de medida de juros que corresponde a
9
remuneração paga pelo uso de capital durante um determinado
tempo.
Montante: É o capital empregado mais o valor acumulado dos tempo.
Capitalização: É a operação de adição dos Juros ao capital.
Regime de Capitalização Simples: É um regime de capitalização em

que os juros são calculados periodicamente sobre o capital inicial e o
montante será o capital inicial e a soma de várias parcelas de juros, o
que equivale a uma única capitalização.
Regime de Capitalização Composta: É um regime de capitalização em

que incorpora não somente os juros referentes a cada período, mas
também os juros acumulados até ao momento anterior.
Desconto: É o abatimento que se faz sobre um valor ou um título de

crédito quando este é resgatado antes do seu vencimento.
1.2 Percentagem
Varias vezes confronta-se com a informação em supermercados, lojas,
botiques de liquidação de preços de produtos em 40%, 25% ou 10%.
Para além de que no pagamento de facturas de consumo de energia,
telefone, água e outros, o valor da factura vem acréscido de 17% do
IVA. Estas informações envolvem uma expressão especial que é a
PERCENTAGEM, assunto que passará a ser tratado logo a seguir.
Percentagem: É um valor obtido ao aplicar-se uma taxa percentual a

um determinado valor.
Taxa percentual: Exibe o número que deve ser dividido por 100. Não
permite a operação algébrica imediata.
4 12,3
Exemplo 1.1: a)  4% Lê-se 4 por cento; b)  12,3% Lê-se
100 100
12,3 por cento
137
c)  137% Lê-se 137 por cento
100
Taxa Unitária: Exibe o número puro, permitindo operações algébricas.

25 6 137
Exemplo 1.2: a)  0,25 ; b)  0,06 ; c)  1,37
100 100 100
Pense na expressão 25% (Vinte e cinco por cento), essa taxa pode ser
representada como uma fracção com numerador igual a 25 e o
denominador igual a 100, ou seja
10
25
, ou ainda como 0,25 (taxa unitária).
100
Taxa unitária é muito importante porque auxilia a desenvolver cálculos
na matemática financeira.
1.2.1 Exercícios Resolvidos:

1. Converta para taxas unitárias:
5
a) 5%   0,05
100
1
0,1 10 1 1 1
b) 0,1%       0,001
100 100 10 100 1000
237
c) 237%   2,37
100
2. Converta para taxas percentuais:
2
a) 0,02   2%
100
7 7  10 0,7
b) 0,007     0,7%
1000 1000  10 100
4  100 400
c) 4    400%
1  100 100
1.2.2 Exercício de Autoavaliação:

1. Escreva de formas diferentes as taxas a seguir apresentadas:
a) 12 b) 1,25 c) 0% d) 0,07%
1.3 Factor de Capitalização

Imaginemos que um produto sofreu um aumento de 30% sobre o seu
valor inicial. Qual é o novo valor deste produto?
É claro que não sabemos o valor inicial do produto, mas podemos
afirmar que o valor inicial era de 100% e sofreu um aumento de 30%.
Logo o produto passa valendo 130% do seu valor inicial.
Para calcular o novo preço deste produto após o acréscimo, deve ser
usado o novo valor que é de 130%, portanto a sua taxa percentual é
130
de 130% e podemos escrever a taxa unitária como sendo:  1,3 .
100
Este valor chama-se Factor de capitalização.
11
Factor de Capitalização: É o número pelo qual deve-se multiplicar o
preço do produto para obter o novo preço acrescido do percentual do
aumento que se deseje utilizar.
Exemplo 1.3: Um produto que custa 3.500 u.m. (unidade monetária)

ao sofrer um acréscimo de 25%. Qual é o será o seu novo valor?
1º Calcula-se o factor de capitalização, porque o produto sofreu um
acréscimo.
125
Factor de capitalização será: 100% + 25% = 125% =  1,25
100
2º Multiplicar o valor inicial pelo factor de capitalização, assim obtém-
se o novo preço do produto.
3.500 1,25  4.375 u.m
1.3.1 Exercícios resolvidos

1 Cálculo de factor de capitalização
103
a) Acréscimo de 3%  100%  3%  103%   1,03
100
300
b) Acréscimo de 200%  100%  200%  300%  3
100
Observação: Para obter o factor de capitalização basta
adicionar 1 (100/100) a taxa unitária. (1+taxa unitária)
1.3.2 Exercícios de Autoavaliação:

2. Calcule o factor de capitalização
a) Acréscimo de 6%
b) Acréscimo de 12%
c) Acréscimo de 137%
d) Acréscimo de 1,032%
e) Acréscimo de 21,2%
f) Acréscimo de 0,031%
1.4 Factor de Descapitalização

Imaginemos que um produto sofre um desconto de 25% sobre o seu
valor inicial. Qual é o novo valor deste produto?
Se o produto sofreu um desconto de 25% significa que dos 100% do
valor anterior, foi lhe retirado 25%, portanto passou a ter 75% do valor
inicial.
12
75
O factor de descapitalização será 100%  25%  75%   0,75
100
O factor de descapitalização é o número pelo qual deve-se multiplicar
o preço do produto para obter novo preço, pelo percentual de
desconto que se deseja utilizar.
Exemplo 1.4: Se um produto custava 400 u.m. e sofre um desconto de

25%, qual será o novo preço do produto?
1º Calcula-se o factor de descapitalização
75
100%  25%  75%   0,75
100
2º Multiplicar o valor inicial pelo factor de descapitalização.
400  0,75  300 u.m. é o novo preço do produto depois do desconto.
1.4.2 Exercícios resolvidos

1. Calcular o factor de descapitalização em:
60
a) Desconto de 40% = 100%  40%  60%   0,6
100
98,7
b) Desconto de 1,3% = 100%  1,3%  98,7%   0,987
100
Observação: Para obter o factor de descapitalização basta subtrair a
taxa unitária do 1 (100/100). (1-taxa unitária)
1.4.3 Exercícios de Autoavaliação

1. Calcule o factor de descapitalização.
a) 20%
b) 31%
c) 0,042%
d) 32,8%
e) 156%
f) 1236%
1.5 Acréscimo e desconto

Sucessivo
1.5.1 Acréscimos Sucessivos:
Para aumentar um valor V sucessivamente em p1%, p2%, …, pn% de tal
forma que cada um dos aumentos incida sobre o resultado do
aumento anterior, basta multiplicar o valor V pelo produto das formas
unitárias (100 + p1)% , (100 + p2)%, … (100 + pn)%
13
Exemplo 1.5: Suponhamos que os bancos vêm aumentando
significativamente as suas tarifas de manutenção das contas. Estudos
mostram um aumento médio de 15% no 1º semestre de 2012 e de 7%
no 2º semestre do mesmo ano. Qual foi o aumento anual das tarifas
de manutenção das contas?
Resolução:
1º Verifica-se que o exemplo apresenta um problema de acréscimos
sucessivos.
2º Calcular os factores de capitalização dos acréscimos:
115
Acréscimo de (100 + 15) % =115%=  1,15 ou
100
100 15
(100 + 15)% = 100% + 15% =   1  0,15  1,15
100 100
Acréscimo de 7% = 1  7%  1  0,07  1,07
3º Multiplica-se os factores de capitalização dos períodos para obter o
valor final do produto.
1,15 1,07  1,2305
4º Como o produto custava inicialmente 100% que é igual a 1, pode-se
afirmar que as tarifas sofreram um acréscimo médio de:
1,2305  1  0,2305  23,05%
Observação: Muitas tem sido as vezes nestes casos, em que os

estudantes adicionam as percentagens e dividem por dois, para
acharem a média de acréscimos, tenham muito cuidado com este
erro.
Exemplo 1.6: Aumentar o valor 2.000 sucessivamente em 15% e 7%.

Resolução: 2.000 1,15 1,07  2.000 1,2305  2.461
1.5.2 Desconto Sucessivo

Para descontar um valor V sucessivamente em p1%, p2%, …, pn% de tal
forma que cada um dos aumentos incida sobre o resultado do
aumento anterior, basta multiplicar o valor V pelo produto das formas
unitárias (100 - p1)% , (100 - p2)%, … (100 - pn)%
Exemplo 1.7: Descontar sucessivamente o valor 2.000 em 20% e 30%

Resolução: 2.000  100  20%  100  30%  2.000  80% * 70%
2.000  0,8  0,7  2.000  0,56  1.120
1.5.3 Exercícios de Auto-avaliação

1. Se dermos dois descontos sucessivos, um de 5 % e outro de 10
%, a uma mercadoria que tem preço inicial de 40 u.m, qual será
o seu preço final? (R: 34,20)
2. O preço de um produto sofreu uma redução de 20 %. Algum
14
tempo depois, ele sofreu um aumento de 20 % e, mais tarde,
um novo aumento de 50 % . Se o comerciante deseja retornar
ao preço inicial, qual a percentagem de desconto a ser aplicado
sobre este último preço? (R: 30,55 %)
1.6 Exercícios de Avaliação do

Tema
1. Num lote de 50 lâmpadas, 13 apresentam defeito. Qual é a
percentagem das lâmpadas com defeito.
2. Num exame para habilitação de condução participaram 270
candidatos; sabe-se que a taxa de reprovação foi de 15%.
Quantos candidatos foram aprovados?
3. Uma empresa investiu uma certa quantia no mercado de
Acções. Ao final do 1º mês lucro 20% do capital investido, ao
final do 2º mês perdeu 15% do que havia lucrado e retirou um
montante de 5.265 u. m. A quantia que a empresa investiu foi
de:
(a) 3.200 u. m.
(b) 3.600 u. m.
(c) 4.000 u. m.
(d) 4.200 u. m.
(e) 4.500 u. m.
4. Um comerciante compra um certo artigo ao preço unitário de
48 u. m. e coloca à venda ao preço que proporcionará um lucro
de 40% sobre o preço da venda. O preço unitário da venda é:
(f) 78 u. m.
(g) 80 u. m.
(h) 84 u.m.
(i) 86 u.m.
(j) 90 u.m.
5. Um artigo sujeito a IVA à taxa de 17%, tinha marcado o preço

de venda (antes de descontos e de IVA) de 2.500 u. m. O
comerciante vendeu este artigo concedeu nessa transacção
comercial os descontos sucessivos de 6%+2,5%.
a) Por quanto acabou por ser vendido este artigo?
b) Calcule directamente o factor único que permite passar do
preço de venda inicial para o preço de venda final.
c) Qual o desconto único em percentagem e em valor
subjacentes aos descontos sucessivos atrás mencionados?
6. Tendo em conta as percentagens de lucro, complete o seguinte
quadro:
15
Situaçã Preço de Preço de Lucro % de Lucro % de
o venda (Pv) compra (Pc) sobre Pc. Lucro
sobre Pv.
1 172,50 150
2 500 90
3 380 0,15
4 986 0,16
16
TEMA – II: CAPITAL, JUROS, TAXAS DE JUROS E
MONTANTE
UNIDADE Temática 2.1 Conceitos do tema.
UNIDADE Temática 2.2 Comparação de Capitais
UNIDADE Temática 2.3 Juros.
UNIDADE Temática 2.4 Taxa de Juros.
UNIDADE Temática 2.5 Montante.
UNIDADE Temática 2.6 Exercício de Avaliação.
Introdução
O tema vai tratar de elementos fundamentais para a Matemática
Financeira.
Imagine você estar vivendo em tempos antigos e ser o melhor artesão
da cidade a fazer, por exemplo, blusas. Imagine que seus vizinhos,
também artesãos, são os melhores em produzir outros bens tais como
bolos, maçãs, etc. Ao se propor uma festa na cidade, certamente que
cada um se aprontaria para oferecer de si o que tem de melhor. E qual
o facto gerado nesses encontros que interessa ao nosso estudo? A
DEMANDA. É ela que movimenta o comércio até hoje. Este comércio
tem um elemento de troca que é a MOEDA.
Interessante é perceber como a moeda é utilizada nas trocas
comerciais, o risco que se corre e os premios que se podem ganhar
nessas transações.
Objectivos do Tema
 Conhecer os conceitos de capital,
juros, taxas de juros e montante.
 Saber calcular os juros, taxas de juros

Objectivos e o montante
 Saber resolver problemas simples de

operações financeiras.
2.1 Conceitos de Capital, Juros, Taxa de

Juros e Montante
Chama-se de capital a qualquer valor monetário que uma pessoa
(física ou jurídica) empresta para outra durante um certo tempo. O
capital representa-se pela letra “C”.
Juro é custo do empréstimo (para o tomador) ou a remuneração pelo

uso do capital (para quem empresta).
17
O juro é obtido pela diferença entre o montante e o capital.
Montante é o capital acrescido da remuneração obtida durante o

período de aplicação.
Taxa de Juro é o coeficiente que determina o valor de juros. É

representada geralmente pela letra “i”.
A taxa de juros é indicada a um determinado intervalo de tempo.
Por exemplo: 2% a.d. = 2% ao dia; 3% a.m. = 3% ao mês; 5% a.a. = 5%

ao ano.
O tempo que decorre desde do inicio até ao final de uma operação
financeira denomina-se prazo.
Os prazos podem ser exactos e comerciais.
Prazo Exacto é aquele que usa o ano civil de 365 dias ou 366 dias para
o caso do ano bissexto.
Prazo Comercial é aquele que usa o ano comercial em que todos os
meses tem 30 dias, ou seja 360 dias ao ano.
2.2 Comparação de Capitais

Duma maneira geral dois capitais quaisquer, C1 com vencimento em
t1 e C2 com vencimento em t2 são equivalentes quando for possível
trocar um pelo outro.
Ou seja dois capitais são equivalentes se investidos a mesma taxa
produzem um mesmo montante em uma determinada data.
Na comparação de capitais, podem ocorrer três situações distintas:

1º Se existem dois capitais iguais (C1=C2) mas períodos de tempo
diferentes (t1 < t2); o primeiro caso é melhor, posto que para capitais
iguais, seu vencimento é mais próximo e pode-se dispor de dinheiro
antes.
2º Se existe um capital maior do que outro (C1 > C2 ) e existe períodos
de tempos iguais ( t1=t2 ), é preferível o primeiro caso, já que para o
mesmo período de tempo pode se obter um maior capital.
3º Para capitais e períodos distintos é difícil saber qual é o melhor
caso, pois aqui é necessário valorar os capitais no mesmo período de
tempo. Para valorar estes casos recorre-se às leis financeiras.
Exemplo 2.1: Dos seguintes casos qual você escolheria?

Caso A) (C1,t1) = (1.000; 2) (C2;t2) = (1.020; 2)
Caso B) (C1,t1) = (100; 1,5) (C2;t2) = (100; 1) (C3;t3) = (100; 0)
Caso C) (C1,t1) = (1.050; 2) (C2;t2) = (1.070; 3)
Respostas:
No caso A, os dois capitais têm o mesmo vencimento (dentro de 2
18
anos), por isso o melhor investimento é aquele que nos dá capital
maior, neste caso é o (C2;t2) = (1.020; 2), proporciona um capital
maior.
No caso B existem diferentes vencimentos para os mesmos capitais,
sendo conveniente escolher o terceiro capital (C3; t3) já que pode-se
dispor imediatamente dos 100 u.m, enquanto para capital um e dois
deve-se esperar um ano e um ano e meio respectivamente para poder
ter a mesma quantidade de dinheiro.
No caso C é mais complicado escolher o investimento mais adequado.
Aqui necessita-sede efectuar operações financeiras.
2.3 Juros
Juro é a remuneração obtida por uso de um capital por um intervalo
de tempo.
Este pode ser obtido como diferença do montante pelo capital,
também pode-se calcular o juro através do produto do capital com a
taxa de juros, ou seja:
J  M  C e J  C i
Onde J: Juros ; M: Montante; C: Capital; i: taxa de juros;
Exemplo 2.2: Calcular os juros obtidos ao aplicar 3.000 u.m. por um

ano a uma taxa simples de 25% a.a.
Dados: C=3.000 u.m.; i=25%a.a. ; J=?
J  C  i  3.000  25% 1  3.000  0,25  750 u.m.
Resposta: O valor de juros obtidos é de 750 u.m.
Exemplo 2.3: Foi aplicada uma importância de 30.000 u.m. pelo prazo
de 1 anos, a taxa de 1,2% ao ano qual é o valor de Juro a receber?
Dados: C= 30.000 u.m. i=1,2%a.a.
J  C  i  30.000 1,2%  30.000  0,012  360 u.m.
Resposta: O valor de juros a receber é de 360 u.m.
2.4 Taxa de Juros

A taxa de juro é a razão entre o juro e o capital aplicado, representa-se
J
por: i 
C
Exemplo 2.4: Qual é a taxa de juro de um empréstimo de 360.000 a
ser resgatado por 452.000 no final de um ano.
Dados: C = 360.000; M= 452.000; i=?
19
J J M C 452.000  360.000 92.000
i     
C 360.000 360.000 360.000 360.000
 0,256  25,6%
Resposta: A taxa de juros é de 25,6% a.a.
2.5 Montante
O capital acrescido da remuneração obtida durante o período de
aplicação, chama-se Montante (M). Pode ser calculado através da
soma entre o capital aplicado e os juros obtidos (M=C+J) ou então
usando as formulas de obtenção dos juros teremos:
J  M  C e J  C i  M  C  C i 
 M  C  C  i  C  1  i 
Portanto, pode-se obter o montante usando estas duas fórmulas:
M  C  J e M  C  1  i 
Exemplo 2.5: Qual é o montante aplicando um capital de 1.650 u.m.
por um ano a uma taxa simples de 32% ao ano.
Dados: C= 1.650; i = 32% a.a.; M=?
M  C  1  i   1.650  1  32%  1.650  1  0,32 
 1.650  1,32  2.178 u.m.
Ou
Usando a fórmula
M  C  J  1.650  1650  32%  1.650  1.650  0,32  2.178 u.m.
Resposta: O montante é de 2.178 u.m.
2.6 Exercícios de avaliação

2
1. Emprega-se de um capital a 24% ao ano e o restante a 32%
3
ao ano, obtendo-se um ganho anual de 86.400 u.m. Qual é o
valor deste capital?
2. Um capital emprestado a 24% ao ano em um ano rende juros
de 28.300 u.m. Qual foi este capital?
3. Qual é o valor de juros de um capital de 750.000 empregue
durante um ano a uma taxa de 7,6% ao ano?
4. Em que taxa o capital de 2.875 u.m. rende 10.600 u.m. durante
um ano.
5. Um capital de 300.000 u.m. rende depois de um ano juros de
1.487 u.m. determine a taxa correspondente.
6. Um investidor aplicou 1.800.205 u.m. a uma taxa de 6% ao
ano determine o montante ao de um ano.
20
TEMA – III: Sistemas de Capitalizações: Simples e
Composto
UNIDADE Temática 3.1 Regime de Capitalização Simples.
UNIDADE Temática 3.2 Regime de Capitalização Composta.
UNIDADE Temática 3.3 Exercícios de Avaliação.
Introdução
O comportamento do capital no tempo depende do modo como foi
aplicado, ou seja, do regime de capitalização. Podemos classificar os
regimes de capitalização da seguinte forma:
Capializaç ão Contínua

  Simples
Capitaliza ção Descontinu a  Composta
 
As modalidades de capitalização mais comuns são as descontínuas:
simples e composta.
Na Capitalização Simples, apenas o capital inicial, também chamado
principal, rende juros, independentemente do número de períodos da
aplicação. Na Composta, os juros são capitalizados a cada período e
passam a render juros nos períodos posteriores. Ou seja, juros sobre
juros.
O regime de juros simples tem aplicações práticas bastantes limitadas,
pois são raras as operações e comerciais que usam esse regime. O seu
uso restringe-se principalmente em operações praticadas a curto
prazo.
Os juros simples são utilizados basicamente para o cálculo de valores
monetários, e não para determinar o resultado efectivo da operação.
Os dois regimes de capitalização, associam-se a funções da seguinte
forma: Simples (função linear) e Composto (função Exponencial).
Objectivos do Tema:
 Conhecer os conceitos básicos.
 Conhecer o valor do dinheiro no tempo.
 Saber calcular juros, taxas de juros e
montantes.
Objectivos  Saber resolver problemas ligados as
operações financeiras.
21
3.1 Regime de Capitalização
Simples
O regime de capitalização simples comporta-se como uma progressão
aritmética (PA), com juros crescendo linearmente ao longo do tempo.
Não existe capitalização de juros neste regime, pois os juros de cada
período não são incorporados ao capital para que essa soma sirva de
base de cálculo de juros de períodos subsequentes. Portanto, o capital
crescerá a uma taxa linear e a taxa de juros terá um comportamento
linear em relação ao tempo.
É o processo de capitalização no qual ao final de cada período o juro é
sempre calculado sobre o capital inicial, ou seja, em cada período o
juro é obtido pelo produto do capital inicial pela taxa unitária.
Devido ao comportamento linear nos regimes de juros simples, se
aplicarmos o capital durante n tempo referente a taxa de juros, o
rendimento (Juros) será calculado com base na seguinte fórmula:
J  C  i  n ; n: período (prazo)
Montante é dado por, M  C  J  C  C  i  n  C  1  i  n
M  C  1  i  n
Exemplo 3.1: Se é investido um capital de 450.000 u.m. durante dois

anos a uma taxa anual de 30%. Qual será o valor de juro a ser pago e o
Montante?
Resolução:
Dados: C = 450.000; n = 2 anos; i = 30% a.a.
O valor de juros será,
J  C  i  n  450.000  30%  2  450.000  0,30  2  270.000
O montante será, M  C  J  450.000  270.000  720.000
Resposta: O juro será de 270.000 u.m e o montante será de 720.000
u.m.
Exemplo 3.2: Qual é o rendimento de 10.000 u.m. aplicados por um

mês a taxa simples de 36% a.a.
Resolução:
Dados: C = 10.000 u.m. ; n = 1 mês; i = 36% a.a.; J =?
Como a taxa de juros e o prazo da aplicação da taxa estão em
unidades diferentes, deve-se converter para a mesma unidade. Logo,
1
n  1 mês  ano .
12
1 1
J  C  i  n  10.000  36%   10.000  0,36   300 u.m
12 12
Resposta: O rendimento será de 300 u.m.
Exemplo 3.3: Dado um capital de 1.000 u.m. remunerados a uma taxa

de juros de 10% a.a. os juros apurados ao longo dos cinco anos, os
22
juros acumulados e os montantes estão representados no quadro 3.1.
Quadro 3.1 Juros Apurados em Capitalização Simples

Ano Juros apurados Juros Montante
em cada ano acumulados no
ano
Inicio do 1º 0 1.000
Ano
Fim do 1º Ano 100 100 1.100
Fim do 2º Ano 100 200 1.200
Fim do 3º Ano 100 300 1.300
Fim do 4º Ano 100 400 1.400
Fim do 5º Ano 100 500 1.500

1. Se 3.000 u.m. foram aplicados durante cinco meses a uma taxa
de 4% ao mês. Determine:
a) Os juros recebidos.
b) O Montante
2. Qual o valor do juro correspondente a um empréstimo de
3.200 u.m, pelo prazo de 18 meses, sabendo que a taxa
cobrada é de 3% ao mês? R: 1.728 u.m.
3. Usando os dados do exemplo 2 calcule o rendimento usando a
conversão da taxa de juros para a unidade do período.
4. Quanto tempo deve permanecer aplicado um capital de 1.500
u.m. a uma taxa simples de 1,4 % ao dia para produzir um
montante de 1.710 u.m.? R: 10 dias
5. Dado um capital de 2.100 u.m. remunerados a uma taxa de
juros de 6% a.a. durante 4 anos, apresente na forma de um
quadro como no exemplo 3, apresentando juros apurados em
cada ano, juros acumulados e os respectivos montantes.
3.2 Regime de Capitalização

Composto
Em regime de capitalização composta, os juros produzidos num
período serão acrescidos ao valor aplicado e no próximo período
também produzirão juros, formando o chamado “juros sobre juros”. A
capitalização composta caracteriza-se por uma função exponencial,
em que o capital cresce na forma de progressão geométrica.
O intervalo após o qual os juros serão acrescidos ao capital é
denominado “período de capitalização”; logo, se a capitalização for
mensal, significa que a cada mês os juros são incorporados ao capital
para formar nova base de cálculo do período seguinte. É fundamental,
portanto, que em regime de capitalização composta se utilize a
23
chamada “taxa equivalente”, devendo sempre a taxa estar expressa
para o período de capitalização, sendo que o “n” (número de
períodos) represente sempre o número de períodos de capitalização.
Em economia inflacionária ou em economia de juros elevados, é
recomendada a aplicação de capitalização composta, pois a aplicação
de capitalização simples poderá produzir distorções significativas
principalmente em aplicações de médio e longo prazo, e em economia
com altos índices de inflação produz distorções mesmo em aplicações
de curto prazo.
3.2.1 Fórmulas em Capitalização Composta

O cálculo de juros de capitalização composta é dada pela fórmula:
 
J  C  1  i   1
n
O cálculo do Montante é dado por: M  C  1  i 

n
1
 M n
A fórmula da taxa de juros é: i     1
C
O cálculo do período de aplicação em capitalização composta é dada
M 
ln  
pela fórmula, n   
C
ln 1  i 
Exemplo 3.4: Quanto uma pessoa deve aplicar hoje para ter
acumulado um montante de 150.000 u.m. daqui a 12 meses, a uma
taxa de juros compostos de 2% ao mês?
Resolução:
Dados: M = 150.000; n = 12 meses; i = 2% a.m.; C = ?
M  C  1  i   150.000  C  1  2%   C 
150.000

n 12
1  0,0212
 118.273,9 u.m.
Resposta: A pessoa deve aplicar hoje 118.273,9 u.m.
Exemplo 3.5: Durante quanto tempo um capital de 1.000 u.m. deve

ser aplicado a juros compostos à taxa de 10% ao ano, para resultar em
um montante de 1.610,51 u.m.
Resolução:
Dados: C = 1.000; i = 5% a.a.; M = 1.690; n = ?
M   1.610,51 
ln   ln  
 C  1.000  ln 1,61051 ln 1,61051
n    5
ln 1  i  ln 1  10%  ln 1  0.1 ln 1,1
Resposta: É necessária uma aplicação em 5 anos.
Exemplo 3.6: Considerando o problema apresentado no exemplo no

sistema de capitalização simples, temos o quadro 3.2
24
Quadro 3.2 Juros Apurados Com Capitalização Composta
Ano Juros apurados Juros Montante
em cada ano acumulados no
ano
Inicio do 1º 0 1.000
Ano
Fim do 1º Ano 100 100 1.100
Fim do 2º Ano 110 210 1.210
Fim do 3º Ano 121 331 1.331
Fim do 4º Ano 133,10 464,1 1.464,1
Fim do 5º Ano 146,41 610,51 1.610,51

1. Qual é o valor de resgate relativo à aplicação de um capital de
500.000 u.m. por 18 meses, a taxa de juros compostos de 10%
ao mês?
2. Um capital de 2.500 u.m. foi aplicado a juros compostos
durante quatro meses, produzindo um montante de 3.500 u.m.
Qual é a taxa de juros?
3. Determinar os juros produzidos por um capital de 1.000 u.m.
aplicado a juros de compostos de 10% ao semestre,
capitalizado semestralmente, durante um ano e seis meses.
4. Em que prazo um empréstimo de 55.000 u.m. pode ser quitado
por meio de um único pagamento de 110.624,80 u.m. se a taxa
de juros composta cobrada for de 15% ao ano?
3.3 Exercícios de Avaliação

1. Os pais da Ana e do Bernardo pretendem dividir hoje pelos
seus dois filhos a quantia de 50.000 u.m. de modo que ambos
recebam uma quantia igual quando fizerem 20 anos. A Ana tem
hoje o dobro da idade do Bernardo. De hoje a dois anos, a Ana
terá mais de 14.148,89 u.m. que o irmão, admitindo que as
quantias que cada um vai receber hoje serão aplicadas em
regime de juro composto a taxa anual efectiva de 10%. Que
idade tem actualmente a Ana?
2. Um poupador com certo volume de capital deseja diversificar
suas aplicações no mercado financeiro. Para tanto, aplica 60 %
do capital numa alternativa de investimento que paga 34,2 %
ao ano de juros simples pelo prazo de 60 dias. A outra parte é
aplicada em uma conta de poupança por 30 dias, sendo
remunerada pela taxa de 3,1 % ao mês. O total dos
rendimentos auferidos pelo aplicador atinge 1.562,40 u.m.
Pede-se calcular o valor de todo o capital investido. (R: 33.527,90
u.m.)
25
3. Um capital C, foi colocado em regime de juro composto,
durante n anos, a taxa anual i, sobre esta aplicação apenas se
sabe que:
- O juro total produzido ao fim de 7 anos é de 356.912,13 u.m.
- Se o capital C tivesse sido colocado em regime de juro
simples, o juro produzido (apenas) no 4º ano seria de 40.000
u.m.
Determine o capital C e a taxa anual i.
4. Um apartamento pode ser comprado à vista por 320.000 u.m.
ou pagando-se 20% de entrada mais duas prestações de
170.000 u.m. cada, a primeira para três meses e a segunda
para sete meses.
a) Calcular a taxa de juros efectiva cobrada no
financiamento. (R: 5,98% a.m)
b) Se a taxa de juros vigente no mercado para aplicações
financeiras for de 2% a.m., qual será a melhor opção de
compra? (R: à vista)
5. Um investidor aplicou 1.000 u.m numa instituição financeira
que remunera seus depósitos a uma taxa de 5% ao mês, no
regime de juros compostos. Mostrar o crescimento desse
capital no final de cada mês, a contar da data da aplicação dos
recursos, e informar o montante que poderá ser retirado pelo
investidor no final do 6ºmês, após a efetivação do último
depósito.
6. Se eu quiser comprar um carro no valor de 60.000 u.m, quando
devo aplicar hoje para daqui a dois anos possua tal valor?
Considerar as seguintes taxas de aplicação (capitalização
composta):
a) 2,5 % a.m. R: 33.172,52 u.m.
b) 10 % a.s. R: 40.980,81 u.m.
c) 20 % a.a. R: 41.666,67 u.m.
26
TEMA IV – Relações entre: Juros Simples, Função Afim e
Progressão Aritmética e Relações entre: Juro Composto,
Função Exponencial e Progressão Geométrica.
UNIDADE Temática 4.1 Relações entre Juro simples, Progressão Aritmética e Função
Afim.
UNIDADE Temática 4.2 Relações entre Juro Composto, Progressão
Geométrica e Função Exponencial.
Introdução
A relação dos regimes de Juros e as funções afim e exponenciais,
verifica-se que, o regime de juros simples tem um comportamento
linear, dai a sua semelhança com a progressão aritmética; o regime de
juros compostos tem um comportamento de uma função exponencial,
logo associa-se a progressão geométrica.
Objectivos do Tema:
 Conhecer a relação de juros simples com

a função afim e progressão Aritmética.
 Perceber a relação existente entre os

Objectivos
juros compostos, progressão geométrica
e Função exponencial
4.1 Relações Entre: Juros Simples,

Função Afim e Progresso Aritmética
Exemplo 4.1: Calcular o montante no n-ésimo mês de uma aplicação
de 100 u.m. à taxa de 10% ao mês a juros simples.
Dados: C = 100; i = 10%
Resolução:
M  C  1  10%  n  M  C  1  0,1  n
27
M o  100  1  0,1  0  100
M 1  100  1  0,1  1  100  1,1  110
M 2  100  1  0,1  2  100  1,2  120
M 3  100  1  0,1  3  100  1,3  130
...
M  100  1  0,1  n   100  10n
Os montantes formam uma progressão Aritmética (PA) com o 1º
termo igual a Mo=100 e uma razão igual á 10 (M1-Mo=M2-M1=M3-
M2=…) e o termo geral é Mn = 100 + 10n
Os montantes em relação ao período formam um gráfico linear, como
ilustra o gráfico abaixo.

juros simples de 10% a.a.
a) Encontre o montante no n-ésimo ano.
b) Represente graficamente os montantes dos primeiros 4 anos.
c) Calcule a soma dos juros até o 3º ano.
4.2 Relação entre juros compostos,

Função exponencial e progressão
Geométrica
A relação será demonstrada através do exemplo abaixo apresentado,
para uma ilustração das características tanto da progressão
geométrica, como da função exponencial.
Exemplo 4.2: Calcular o montante no n-ésimo mês de uma aplicação
de 100 u.m. à taxa de 10% ao mês a juros compostos.
Dados: C = 100; i = 10% a.m
28
Resolução:
M  C  1  i 
n
M 0  100  1  0,1  100

0
M 1  100  1  0,1  110

1
M 2  100  1  0,1  121

2
M 3  100  1  0,1  133,1

3
....
M n  100  1  0,1
n
Nessa sucessão de termos verifica-se que é uma progressão

geométrica (PG), pois tem as seguintes características:
110 121 133,1
1º Termo é 100, razão é igual à 1,1 (    1,1) e o termo
100 110 121
geral é Mn = 100* (1+0,1) n
A função Mn = 100*(1+0,1)n é uma função exponencial, por ter a
variável como expoente e a base da potencia é diferente de um.
Graficamente a função fica assim representada:

juros de 10% a.a. no regime composto.
a) Encontre o montante no n-ésimo ano.
b) Represente graficamente os montantes dos primeiros 4 anos.
c) Calcule a soma dos juros até o 3º ano.
29
TEMA V - CAPITALIZAÇÕES CONTINUAS. COMPARAÇÕES
ENTRE MONTANTES NO REGIME DE CAPITALIZAÇÕES
CONTÍNUAS E PERIÓDICAS.
UNIDADE Temática 5.1 Capitalizações Continuas.
UNIDADE Temática 5.2 Comparação entre Montantes no Regime de
Capitalização Contínua e Periódica.
Introdução
A capitalização contínua é uma ferramenta muito usada para avaliação
de opções, projectos de investimentos, gerações de lucros da
empresa, desgaste de equipamentos e outras situações em que os
fluxos monetários se encontram distribuídos uniformemente no
tempo.
Na prática, muitas situações exigem o uso de capitalização contínua.
As empresas recebem e fazem pagamentos muitas vezes durante um
dia, padrão este que está mais próximo da suposição de fluxos
monetários contínuos uniformemente distribuídos.
Objectivos do Tema:
 Saber calcular as taxas de juros equivalentes
em capitalização contínua.
 Saber calcular taxas de juros instantâneas
equivalentes a taxa de juros compostos.
Objectivos  Saber compara os montantes em diferentes
regimes de juros
5.1 Capitalizações contínuas

Nos regimes de capitalização simples e composta, os juros são pagos
ou recebidos ao final de cada período. O valor, aplicado ou
emprestado, é capitalizado e tem aumento a cada intervalo de tempo
considerado, sendo este discreto.
À diferença dos regimes de capitalização citados é, no regime de
capitalização contínua, existe pagamento de juros a cada período
infinitesimal de tempo. Com isso, o capital cresce continuamente no
tempo à taxa de juro instantânea.
Veja, a seguir, os conceitos relativos a este tipo de capitalização,
entendendo os procedimentos de cálculos.
30
No regime de capitalização composta, ao investir um determinado
capital (C), à taxa de juro (i), pelo período de n anos, obteremos um
valor igual a: M  C  1  i 
n
Se a capitalização ocorrer k vezes ao ano, o valor de resgate será dado

n
 i
por: M n  C  1    k
 k
Caso o número de capitalizações tenda ao infinito (k  ∞), temos o
regime de capitalização contínua. Neste caso, o valor de resgate (o
Montante) é dado por:
M n  C  e r n Onde: r = taxa de juro instantânea ou contínua.
Para calcular a taxa de juro instantânea (r) equivalente a uma dada
taxa de juro composta (i), tem-se:
e rn  1  i   ln e rn  ln 1  i   r  n  ln e  n ln 1  i  
n n
 r  ln 1  i 
A taxa de juro instantâneo é r = ln (1+i)
Exemplo 5.1: Considerando uma taxa de juro de 16% ao ano, no

regime de capitalização composta, calcule a taxa instantânea de juro
para 30 dias.
Resolução:
Dados: i = 16% a.a.; n = 30 dias; r = ?
r  ln 1  i   ln 1  16%  ln 1  0,16  ln 1,16  0,1484  14,84% a.a.
30
Para 30 dias fica: r  0,1484   0,0124  1,24%a.m.
360
Exemplo 5.2: A partir de uma taxa de juro composta de 2% ao mês,
qual é a taxa instantânea de juro ao semestre?
Resolução:
Dados: i = 2% a.a.; n = 6 meses; r = ?
r  ln 1  i   ln 1  2%  ln 1  0,002  ln 1,002  0,0198  1,98% ao
mês.
A taxa de juros no semestre é r  0,0198  6  0,1188  11,88%
5.1.1 Taxas Equivalentes na Capitalização Contínua

A razão entre o valor de resgate (M) e valor inicial (C) nos regimes de
capitalização contínua e de capitalização composta é dada pelas
respectivas fórmulas:
M C  e rn
Capitalização contínua: n   e rn
C C
C  1  i 
n
M
Capitalização composta: n   1  i 
n
C C
 e  1  i   e  1  i  i  e r  1
rn n r
i = er-1
Exemplo 5.3: Dadas as taxas de juro instantâneas, calcule a taxa de

juro composta equivalente.
31
i = er-1
Taxa de juro Instantânea Taxa de juro composta (i)
(r)
5% a.m i  e 0,05  1  5,13% a.m.
17% a.a. i  e 0,17  1  18,53% a.a.
5.2 Comparação Entre Montantes

no Regime de Capitalizações
Contínuas e Periódicas.
Dado o exemplo, em que admitamos uma importância de 2.000 u.m.
que pode ser aplicada por 1 ano a taxa de juros composto de 12% a.a.
a) Calcule o montante em capitalização contínua.
b) Calcule o montante em capitalização composta.
Resposta:
Dados: C = 2.000; n = 1; i = 12%
a) M n  C  e r n  M 1  2.000  e r 1  2.000  e r 
Como a taxa de juro é dada pelo regime composto, tem que se
converter em taxa de juro instantânea.
r  ln 1  i   ln 1  0,012  ln 1,012  0,0119  1,19% Assim sendo,
M 1  2.000  e r  2.000  e 0,0119  2.000  1,0119  2.023,94 u.m.
b) M n  C  1  i   2.000  1  0,12  2.000 1,12  2.240 u.m.
n 1
Estas duas alíneas mostram os montantes obtidos em

capitalizações contínuas e periódicas respectivamente.
5.3 Valor Presente de Capitais

Uniformemente Distribuídos
Em algumas situações encontradas na análise de investimentos, os
fluxos monetários não são devidos ou recebidos em dado instante
pontual, mas estão distribuídos ao longo do determinado período.
O valor presente é dado pela seguinte expressão:

 1  e  mr 
VP  C0   Tal que, VP: Valor presente; C0: Capital distribuído
 r  m 
uniformemente; m: período da distribuição; r: taxa de juros
Exemplo 5.4: um projecto de irrigação proporcionará um lucro total de

64 milhões u.m. em 20 anos de operação. Calcular o valor actual deste
lucro, considerando realização dos lucros em regime de fluxo uniforme
e uma taxa contínua equivalente à
32
taxa de juros efectiva discreta de 8% a.a.
Resolução:
Dados: i = 8%; m = 20; C0 = 64 milhões; VP = ?
 1  e  mr 
VP  C0   , a taxa de juros está expressa em juros efectivos.
 r m 
Logo, deve-se calcular a taxa equivalente.
r  ln 1  i   ln 1  0,08  ln 1,08  0,07696  7,696% a.a.
 1  e  mr   1  e 0,0769620 
VP  C0    64     32,66 milhões
 r m   0,07696  20 

1. Calcular a taxa efectiva ao ano equivalente à taxa efectiva de
15% a.a.
2. Qual é o capital que resulta em um montante de 1000 u.m.
quando aplicado por 18 meses à taxa instantânea de 6% a.m. (R: 339,60)
3. Considere que o logaritmo natural de 1,8 é igual a 0,6.
Aplicando um capital de 25.000 u.m. a uma taxa de 4% ao mês, com
capitalização contínua, verifica-se que o montante, no momento do
resgate, é igual a 45.000 u.m. Calcule o período de aplicação.
4. Uma mina de ouro, durante uma vida útil de oito anos,
proporcionou receitas operacionais líquidas de 500.000 por mês. A
juros contínuos equivalentes à taxa de efectiva de 42,576% a.a.
calcular o valor presente da receita total, considerando-a realizada em
regime de fluxo uniformemente distribuído. (R: 15.924.809,34)
5. Um capital de 50.000 u.m. foi aplicado a uma taxa semestral i,
durante 2 anos, com capitalização contínua, apresentando, no final do
período, um montante igual a 200.000 u.m. Utilizando ln2 = 0,69.
Calcule i.
6. Nos próximos dez anos, a evolução dos custos operacionais de
uma linha férrea deverá aumentar à razão de 2 milhões u.m. por ano.
Considerando que o primeiro ano o custo é de 3 milhões u.m., a juros
contínuos equivalentes à taxa efectiva de 12% a.a., calcular o valor
presente desse custos, supondo que sejam realizados em regime de
fluxo uniforme. (R: 60.841.274)
33
TEMA VI - TAXAS DE JUROS: NOMINAIS, PROPORCIONAIS,
EFECTIVAS E EQUIVALENTES.
UNIDADE Temática 6.1 Taxa Nominal.
UNIDADE Temática 6.2 Taxa Efectiva.
UNIDADE Temática 6.3 Taxas Proporcionais.
UNIDADE Temática 6.4 Taxas Equivalentes.
Introdução
Neste tema pretende-se distinguir as diferentes formas que a taxa de
juro se apresenta no mercado e como trata-las na matemática
financeira.
Objectivos do Tema:
 Conhecer os diferentes tipos de taxas e a sua
utilização.
 Entender os conceitos de taxa nominal e taxa
efectiva.
Objectivos  Perceber os conceitos de taxas proporcionais
e taxas equivalentes.
 Saber resolver problemas de operações
financeiras com uso das taxas.
6.1 Taxa de Juros Nominal

A taxa de juros nominal é aquela calculada com base no valor nominal.
Quando a taxa de capitalização não coincide com aquela a que se
refere, denominamos essa taxa de NOMINAL.
Por exemplo: juros de 34% ao ano capitalizado mensalmente; ou juros
de 36% ao ano capitalizado semestralmente.
As taxas nominais tem aplicação em capitalização composta.
A taxa nominal é dada pela razão entre juros pagos e o valor nominal
juros pagos
do empréstimo. Ou seja: taxa no min al 
empréstimo no min al
De um modo geral, a taxa nominal é uma taxa anual.
Exemplo 6.1: Supoem-se que um empréstimo de 30.000 u.m. será

quitado por meio de um único pagamento de 38.000 u.m. no prazo de
um mês. No acto da assinatura do contrato foi paga uma tarifa de 5%
34
cobrada sobre o valor do empréstimo. Calcule a taxa nominal.
Como a taxa nominal incide sobre o valor nominal, teremos:
juros pagos 38.000  30.000

taxa no min al    26,67%a.m
empréstimo no min al 30.000
6.1.1 Calculo do Montante

O montante de um capital aplicado pelo prazo t a uma taxa nominal j
com juros capitaslizados k vezes durante o periodo referencial da taxa
nominal, o montante será:
k t
 j
M  C  1   , onde M: montante; C: capital aplicado; j: taxa de
 k
juros nominal; k: número de vezes em que os juros são capitalizados
no periodo em que a taxa nominal se refere;
t: prazo de aplicação na mesma unidade de tempo da taxa nominal.
Ou seja,
M  C  1  i  , onde i  ; n  k  t
n j
k
Exemplo 6.2: Qual o montante de um capital de 4.000 u.m., no fim de

3 anos, com juros de 26% ao ano capitalizados trimestralmente?
Resolução:
Dados: C = 4.000; n = 3 anos; i = 26% a.a.; M =?
Os juros de 26% são aplicados em todo ano, precisa-se saber qual será
a taxa de juros no trimestre.
Sabe-se que o ano tem 4 trimestres, dai que:
0,26
i  26% a.a  i4   0,065 a.t.
4
A taxa trimestral é igual à 0,065 a.t.
n passa para n  3  4t  12trimestres
M n  C  1  i   M 4  4.000  1  0,065  4.000 1,06512  8.516,38
n 12
R: O montante será 8.516,38 u.m.
Exemplo 6.3: Se aplicarmos 10.000 u.m. à taxa de 36 % ao ano,

capitalizada mensalmente, qual o montante obtido ano final do ano?
Resolução:
A taxa de 36 % ao ano é nominal, pois seu período que é anual é
diferente do período de capitalização que é mensal; logo,
considerando a relação entre as unidades de tempo dessas taxas, a
taxa efetiva da operação é proporcional a taxa dada, ou seja, como 1
36
ano = 12 meses , então a taxa efetiva i   3 % ao mês
12
Portanto o montante S será obtido por: M = 10.000 × (1+ 0,03)12 =
10.000 ×1,42576 ⇒ M = 14.257,60 .
Resposta: A taxa nominal é 14.257,60
35
6.2 Taxa Efectiva (if)
A taxa efectiva representa a verdadeira taxa cobrada, quando o prazo
é igual a capitalização.
A taxa efectiva é obtida através da seguinte expressão,
k
1  if   1  i  , onde if – taxa efectiva; i – taxa nominal; k – número

 k
de capitalização para um período de taxa nominal.
Exemplo 6.4: Uma taxa nominal de 16% ao ano é capitalizada

semestralmente. Calcule a taxa efectiva.
Resolução:
Dados: i = 16% a.a.; n =1 ano; i = ?
n  1 ano  k  2 semestre
k k 2
1  if   1  i   if  1  i   1  if  1  0,16   1  0,1664

 k  k  2 
if  0,1664  16,64%
Resposta: a taxa efectiva é de 16,64%
Exemplo 6.5: Um banco emprestou a importância de 35.000 u.m por 2

anos. Sabendo que o banco cobra a taxa de 36% ao ano, com
capitalização trimestral.
a) Qual é a taxa efectiva anual?
b) Calcule o montante a ser devolvido durante os dois anos.
Resolução:
Dados: C = 35.000 u.m.; i = 36% a.a.; n = 2
a) n  1ano  k  4; 1 ano tem 4 trimestres.
k k 4
1  if   1  i   i  0,36 
 if  1    1  if  1    1  0,4116
 k  k  4 
if  0,4116  41,16%
Resposta: a taxa efectiva é 41,16% a.a.
b) M n  C  1  i   M 2  35.000  1  0,4116  69.741
n 2
Resposta: o montante será de 69.741 u.m.
6.3 Taxas Proporcionais

Duas (ou mais) taxas de juro simples são ditas proporcionais quando
seus valores e seus respectivos períodos de tempo, reduzidos a uma
mesma unidade, forem uma proporção.
1 i i
Para um período do ano, a taxa proporcional será , a ou seja: ik  a
k k k
36
Veja como ficariam as taxas proporcionais a uma taxa ao ano ia:
i i i i i
is  a ; it  a ; ib  a ; im  a ; id  a
2 4 6 12 360
Exemplo 6.6: Calcular a taxa anual proporcional a:

a) 6% ao mês.
b) 10 % ao bimestral.
Resolução
Dados: im  6% a.m. n  1 ano  k  12 meses ; ib  10%a.b.
ia
a) im   ia  im  k  0,06 12  0,72 a.a.  72%a.a.
k
Resposta: a taxa anual proporcional a 6% ao mês é 72% ao ano.
i
b) ib  a  ia  ib  k  0,1  6  0,6 a.a.  60%a.a. ; k = 6, porque
k
um ano tem seis bimestrais.
Resposta: a taxa anual proporcional a 10% ao bimestral é de 60% ao
ano.

1. Encontrar as taxas de juro simples mensal, trimestral e anual,
proporcionais a 2% ao dia.
2. Qual é a taxa semestral proporcional à taxa de 15% referida a
um período de dois anos e meio?
3. Calcular o montante resultante de um investimento de 1.200
u.m. aplicado por três anos a juros nominais de 16% a.a., capitalizados
mensalmente.
6.4 Taxas Equivalentes

Duas taxas são consideradas equivalentes, a juros compostos, se
aplicadas sobre um mesmo capital, por um período equivalente de
tempo, gerando montantes iguais.
No sistema de capitalização composta, ao contrario do que acontece
no sistema de capitalização simples, duas taxas equivalentes não são
necessariamente proporcionais entre si.
Daí a necessidade de obtermos uma relação que nos permita calcular
a taxa equivalente, num certo período de tempo, a uma dada taxa de
juro composto.
A taxa equivalente é dada pela fórmula: id  1  ic  nc  1 ; onde id –
nd
Taxa desconhecida; ic – Taxa conhecida; nd – Período da taxa

desconhecida; nc – Período da taxa conhecida.
Exemplo 6.7: Qual a taxa anual equivalente a 5% ao mês?

Resolução
Dados: ic  5%a.m. nc  1mes nd  1ano  12meses
37
id  1  ic  nc  1  1  0,05 1  1  1,05  1  0,7959  79,59%
nd 12
12
Resposta: a taxa anual equivalente a 5%a.m é de 79,59%a.a.
6.4.1 Exercício de Autoavaliação

1. Qual a taxa mensal equivalente a 200% ao ano?
2. Qual é a taxa correspondente a um período de 5 semestre que
equivale a taxa anual de 14,5%?
3. Qual é a taxa nominal anual, capitalizada semestralmente,
equivalente a taxa efectiva de 35%.
4. Um investidor dispõe das seguintes alternativas de
investimento: aplicar a taxa nominal de 48% a.a., com
capitalizações mensais, ou à taxa de 50% a.a., com
capitalizações semestrais. Qual alternativa representa a melhor
aplicação?

1. Dada a taxa efectiva de 48% a.a., determinar a taxa equivalente
ao mês, ao bimestre e ao trimestre.
2. Qual é a taxa bienal proporcional à taxa de 2,5% ao trimestre?
3. Qual é a taxa quadrimestral que equivale a taxa semestral de
6%?
4. Um capital foi aplicado à uma taxa nominal de 90% a.a.,
capitalizada mensalmente. Calcular a taxa efectiva equivalente
para os seguintes prazos: 180 dias, três meses e cinco
trimestres.
5. Em que prazo um capital de 75.000 u.m., aplicado à uma taxa
nominal de 22% a.a., capitalizada semestralmente, resulta em
um montante de 155.712 u.m.?
6. Um banco oferece uma rentabilidade efectiva de 40% a.a.
considerando-se que o investidor tem condições de obter juros
efectivos de 9% a.t. em outro banco, qual deve ser a alternativa
escolhida?
38
TEMA VII - OPERAÇÕES DE DESCONTO COMERCIAL E
RACIONAL
UNIDADE Temática 7.1 Operações de Desconto Comercial e Racional.
UNIDADE Temática 7.2 Desconto Simples Comercial.
UNIDADE Temática 7.3 Desconto Simples Racional.
UNIDADE Temática 7.4 Operações de Desconto Composto.
Objectivos do Tema:
 Conhecer os tipos de descontos
 Saber calcular valores de diferentes tipos
descontos
 Saber resolver problemas ligados as operações
Objectivos de descontos.
7.1 Operações de Desconto

Comercial e Racional
Estas operações comportam dois tipos de descontos, descontos
simples e descontos compostos. Antes da abordagem de cada tipo
segue-se alguns conceitos básicos.
7.1.1 Conceitos Básicos

Valor Nominal: É o valor definido para um título em sua data de
vencimento. Representa, em outras palavras, o próprio montante da
operação (valor de resgate).
Desconto: É a operação de se liquidar um título antes de seu
vencimento, o que envolve geralmente uma recompensa pelo
pagamento antecipado. Assim, desconto é a diferença entre o valor
nominal de um título e o seu valor actualizado apurado n períodos
antes de seu vencimento.
Valor Descontado: É o valor actual de um título na data do desconto,
sendo determinado pela diferença entre o valor nominal e o desconto.
Duplicata: É o título emitido por uma pessoa jurídica contra o seu
cliente (pessoa física ou jurídica), para o qual ela vendeu mercadorias
a prazo ou prestou serviços a serem pagos posteriormente, segundo
um contrato.
Nota promisória: é emitida para comprovação da aplicação de um
capital com vencimento futuro. Esse título é um dos mais populares,
muito usando entre pessoas físicas ou
39
pessoas físicas e instituições financeiras.
Letra de Câmbio: também é um título que comprova uma aplicação de
um capital com vencimento predeterminado; esse título é usado
exclusivamente por uma instituição financeira, é que chamamos de
título ao portador.
Dia de Vencimento: é o dia fixado no título para pagamento (ou
recebimento) da aplicação.
Valor Nominal ou Montante: é o valor indicado no título (valor de
face, valor futuro ou valor de resgate), que será pago no dia do
vencimento.
Valor Actual ou Capital: é o líquido pago ou recebido ( valor
descontado) antes do vencimento;
Tempo ou Prazo: é o período compreendido entre o dia em que se
negocia o título e o de seu vencimento, incluindo o primeiro e não o
último, ou então, incluindo o último e não o primeiro.
7.2 Desconto Simples Comercial

(Por Fora)
Um dos modelos de juros simples mais utilizados no mercado
financeiro é o chamado juro antecipado, juro adiantado, desconto de
títulos ou simplesmente desconto bancário.
Este é o modelo utilizado na modalidade de desconto e também por
empresas de factoring, bem como em transações de curto prazo
quando o pagamento for efetuado em uma única parcela, inclusive
para cálculo de preço de venda.
Este modelo consiste em calcular o Valor Presente descontando do
Valor Futuro (Valor de Face) uma parcela igual ao produto do Valor
Futuro pela “taxa de juros” e pelo número de períodos até o
vencimento do título negociado.
Esse tipo de desconto incide sobre o valor nominal (Valor de resgate)
do título, proporciona maior volume de encargo financeiros efectivos
nas operações.
A modalidade de desconto comercial é amplamente adoptada pelo
mercado em operações de crédito bancário e comercial em curto
prazo.
7.2.1 Fórmulas de Desconto Simples Comercial

O valor do desconto simples comercial é dado pela seguinte
expressão: Dc  M  i  n
Onde Dc: desconto comercial; M: montante ou valor futuro; n: período
do desconto
Valor presente com desconto simples comercial tem a seguinte
fórmula, C  M  1  ia  n  ou C  M  Dc
Exemplo 1: Um título de 6.000 u.m. vai ser descontado à taxa de 2,1%
ao mês. Faltando 45 dias para o vencimento do título, determine:
40
a) O valor do desconto comercial;
b) O valor actual comercial.
Resolução
Dados: M = 6.000; i = 2,1% a.m.; n = 45 dias; Dc=?; C = ?
45
a) Dc  M  i  n  6.000  0,021   189
30
Resposta: o valor do desconto comercial é de 189 u.m.
 45 
C  M  1  ia  n   6.000  1  0,021   
b)  30 
 6.000  1  0,0315  5.811
Resposta: O valor actual commercial é de 5.811 u.m.
7.2.2 Exercício de autoavaliação

1. Qual a taxa mensal de desconto utilizada numa operação a 120
dias, cujo o valor de resgate é de 1.000 u.m. e o valor actual é
de 880 u.m.?
2. Uma duplicata no valor de 6.800 u.m. é descontada por um
banco, gerando um crédito de 6.000 u.m. na conta do cliente.
Sabendo-se que a taxa cobrada pelo banco é de 3,2% ao mês,
determinar o prazo do vencimento da duplicata.
7.3 Desconto Simples Racional (Por

dentro)
O desconto simples racional (Dr) também chamado de desconto por
dentro ou desconto real é equivalente ao juro produzido pelo valor
atual do título numa taxa fixada e durante o tempo correspondente.
Na pratica, somente o desconto comercial é utilizado; porém, é
necessário fazermos um rápido estudo do desconto racional porque, o
desconto composto está ligado a esse conceito. desconto racional,
incorpora os conceitos e relacções básicas de juros simples.
7.3.1 Fórmulas
- Valor de desconto racional: Dr  C  i  n
M
- Valor presente: C 
1  i  n
M 
  1
- Número de periodos: n   
C
i
Exemplo 1: Seja um título de valor nominal de 4.000 u.m. vencível em
um ano, que está sendo liquidado 3 meses antes de seu vencimento.
Sendo de 42% ao ano a taxa nominal
41
de juros corrente, pede-se calcular o desconto e o valor descontado
desta operação.
Resolução
Dados: M = 4.000; n = 3 meses; i = 42% a.a.
Desconto
M 4.000 3
Dr  C  i  n  i n   0,42  
1  i  n   3 12
1  0,42  
 12 
420
  380,09
1,105
Resposta: o desconto racional é de 380,09 u.m.
Valor descontado
M 4.000 4.000
C    3.619,91
1  i  n 1  0,42  3  1,105
 
 12 
Resposta: o valor descontado é de 3.619,91
Exemplo 2: Determinar a taxa mensal de desconto racional de um

título negociado 60 dias antes de seu vencimento, sendo seu valor de
resgate igual a 26.000 u.m. e o valor actual na data de desconto de
24.436,10.
Resolução
Dados: M = 26.000; C = 24.436,10; n = 60 dias = 2 meses
M  M   26.000  1
  1   1  
n  C  i   C    24.436,10 
 0,032  3,2%
i n 2
Resposta: A taxa de desconto é de 3,2% a.m.

1. Calcular o valor racional nas seguintes condições:
a) Valor nominal igual a 70.000 u.m., prazo de desconto 3 meses
com uma taxa de desconto 34% a.a.
b) Valor nominal igual a 37.000 u.m., prazo do desconto é de 80
dias com uma taxa de desconto de 25% a.a.
2. Calcular a taxa mensal racional de um título com valor nominal
de 5.400 u.m. negociado 90 dias antes de seu vencimento. O
valor actual deste título é de 4.956,90 u.m.
42
7.4 Operações de Desconto
Composto
Desconto composto é aquele em que a taxa de desconto incide sobre
o montante ou valor futuro, deduzido dos descontos acumulados até o
período imediatamente anterior.
É obtido em função de cálculo exponenciais e praticamente não é
utilizado em nenhum país do mundo. Raramente se toma
conhecimento de um caso em que esse critério tenha sido aplicado.
Tem importância meramente teórica.
No caso de desconto simples, a taxa de desconto incide somente
sobre o valor futuro dos títulos, tantas vezes quantos forem os
períodos unitários.
Já no caso do desconto composto, para n períodos unitários, a taxa de
desconto incide, no primeiro período, sobre o valor futuro do título;
no segundo período, sobre o valor futuro do título menos o valor do
desconto correspondente ao primeiro período; no terceiro período,
sobre o valor futuro do título menos os valores dos descontos
referentes ao primeiro e ao segundo período, e assim sucessivamente
até o enésimo período.
7.4.1 Desconto Composto Comercial (Bancário) ou Por Fora - Dc

O desconto composto comercial caracteriza-se pela incidência
sucessiva da taxa de desconto sobre o valor nominal do título, o qual é
deduzido, em cada periodo dos descontos obtidos em periodos
anteriores.
O desconto composto comercial é dado pela seguinte fórmula:
 
Dc  M  1  1  i 
n
Para o cálculo do valor actual de um título de desconto por fora tem-

se a fórmula:
C  M  1  i 
n
Exemplo 1: Calcular o valor actual de um título de 20.000 u,m.

descontado um ano antes do vencimento à taxa de desconto bancário
composto de 5% ao trimestre, capitalizável trimestralmente.
Resolução
Dados: M = 20.000; i = 5% a.t.; n = 1 ano = 4 trimestres
C  M  1  i   20.000  1  0,05  20.000  0,95 4  16.290,13
n 4
Resposta: o valor actual do título é de 16.290,13 u.m.
Exemplo 2: Obter o desconto comercial composto, concedido no

resgate de um título de 50.000 u.m., dois meses antes de seu
vencimento, a uma taxa de 3% a.m.
Resolução
Dados: M = 50.000 u.m.; i = 3% a.m.; n = 2 meses
43
 n
  2

Dc  M  1  1  i   50.000  1  1  0,03  50.000  0,0591  2.955
Resposta: o desconto comercial é de 2.955 u.m.
7.4.1.1 Exercício de Autoavaliação

1. Considere um título cujo o valor nominal seja de 10.000 calcule
o desconto comercial composto a ser concedido e o valor
actual de um título resgatado a 2 meses antes da data de
vencimento, a uma taxa de desconto de 10%. (R: C = 8.100; Dc=
1.900)
7.4.2 Desconto Composto Racional ou Por Dentro - Dr

O desconto composto “por dentro” (ou racional) é aquele estabelecido
segundo as conhecidas relações do regime de juros compostos. Assim
sendo, o desconto composto racional é a diferença entre o valor
nominal e o valor actual de um título, quitado antes do vencimento.
7.4.2.1 Fórmulas
- Para o cálculo de desconto do composto racional:

Dr  C  1  1  i 
n

M
- Para o Cálculo de valor actual tem a seguinte expressão, C 
1  i n
- Para o cálculo do valor nominal (de resgate): M  C  1  i 
n
Exemplos 1: Encontrar o desconto racional composto, concedido no

resgate de um título de 50.000 u.m., 2 Meses antes de seu
vencimento, à taxa de 3% a.m.
Resolução
Dados: C = 50.000; n = 2 meses; i = 3% a.m.
 n
  2

Dr  C  1  1  i   50.000  1  1  0,03  50.000  0,0574  2.870,21
Resposta: o desconto é de 2.870,21 u.m.

1. Qual é o valor do título que, descontado 3 meses antes de seu
vencimento, a uma taxa de 10% a.m., determinou um valor de
resgate de 12.400 u.m.?
2. Qual o valor actual de um título de 100.000 u.m., resgatado
racionalmente à taxa composta de 4%a.m., 3 meses antes de
seu vencimento?
44
1. Uma empresa descontou em um banco uma duplicata de
600.000 u.m., recebendo o líquido de 516.000 u.m. Sabendo-se
que o banco cobra uma comissão de 2% sobre o valor do título,
que o regime é de juros simples comerciais. Sendo a taxa de
juros de 96% a.a., Qual foi o prazo de desconto da operação?
2. Um título no valor nominal de R$ 10.900,00 deve sofrer um
desconto comercial simples de 981 u.m. três meses antes do
seu vencimento. Todavia uma negociação levou a troca do
desconto comercial por um desconto racional simples. Calcule
o novo desconto, considerando a mesma taxa de desconto
mensal.
3. Em uma operação de desconto composto, o portador do título
recebeu 36.954 u.m. como valor do resgate. Sabendo que a
antecipação foi de 4 meses e o desconto de 3.046 u.m., qual a
taxa de juro mensal adotada?
4. Um comercial papper com valor de face de 1.000.000 u.m. e
vencimento de 3 anos deve ser resgatado hoje a uma taxa de
juros compostos de 10% ao ano, e considerando o desconto
racional composto, obtenha o valor de resgate.
5. Uma empresa estabelece um contrato de leasing para
arrendamento de um equipamento e recebe como pagamento
uma promissória no valor nominal de 1.166.400 u.m.
descontada 2 meses antes do seu vencimento, à taxa de 8% ao
mês. Admitindo que foi utilizado o sistema de capitalização
composta, determine o valor do desconto racional composto.
6. Um título no valor nominal de 59.895 u.m. foi pago 3 meses
antes do vencimento. Determine o valor líquido, sabendo que a
taxa mensal de desconto racional é de 10%.
45
TEMA VIII - VALOR ACTUAL E O VALOR FUTURO DE UM
FLUXO DE CAIXA
UNIDADE Temática 8.1 Fluxo de Caixa.
UNIDADE Temática 8.2 Métodos de Avaliação de Fluxo de Caixa.
UNIDADE Temática 8.3 Taxa interna de Retorno de Um fluxo de caixa
Objectivos do Tema:
 Conhecer o conceito de fluxo de caixa
 Saber regras básicas do cálculo numérico de
um fluxo de caixa.
 Saber representar diagramas de fluxo de caixa
Objectivos
8.1 Fluxo de Caixa

Um fluxo de caixa é uma representação gráfica de uma série de
entradas (recebimentos) e saídas (pagamentos). As saídas são
representadas por uma seta para baixo e as entradas por uma seta
para cima.
A representação gráfica do fluxo de caixa é feita por um diagrama de
fluxo de caixa (DFC), cujos seus principais aspectos são:
- A escala horizontal representa o tempo (dias, semanas, meses, anos,
etc);
- O ponto zero representa, normalmente a data inicial;
- O ponto n representa o número de períodos passados.
Ilustração de fluxo de caixa:

Operação de Empréstimo Operação de Aplicação
46
Exemplo 8.1: O diagrama de fluxo de caixa de um empréstimo
contraído por alguém no valor de 300 u.m. que será quitado mediante
o pagamento de 340 u.m., daqui a seis meses, pode ser visto a seguir.
8.1.2 Valor Presente ou Valor Actual de um Fluxo de Caixa
Denomina-se valor presente (VP) de um fluxo de caixa à soma dos

valores actuais das suas parcelas futuras, descontadas com uma
determinada taxa de juros. Portanto, o valor actual é um capital que
na data zero é equivalente ao conjunto de capitais futuros que
compõem o fluxo de caixa em questão.
Dado o seguinte fluxo de caixa:
C0 C1 C2 C3 C4 Cn
0 1 2 3 4 n
Considerando o fluxo de caixa dado por uma taxa de juro i, O valor

Actual é dado por:
C C2 Cn
VP  C 0  1   ...  ou
1  i  1  i 2
1  n n
VP  C0  C1  1  i   C2  1  i   ...  Cn  1  n
1 2 n
8.2 Métodos de Avaliação de Fluxo

de Caixa
Os métodos mais utilizados de avaliação de fluxos de caixa são:
(a) o método do valor presente líquido (VPL);
(b) o método da taxa interna de retorno (TIR), que veremos mais a
frente, na secção avaliação de investimentos.
8.2.1 Cálculo do valor de um fluxo de caixa

São definidas algumas regras básicas para o cálculo do valor númerico
de um fluxo de caixa: (i) o fluxo deve ser inicialmente simplificado, (ii)
o fluxo deve ser calculado em um determinado período de tempo, isto
é, todas as entradas e saídas devem
47
ser trazidas para uma mesma data e (iii) as entradas e saídas devem
ser trazidas para este período de tempo.
Exemplo 8.2: Calcular o seguinte fluxo de caixa, FC(0), considerando-se

uma taxa de juros de 5% a.p.
Resolução
Descontando todas as saídas e entradas e trazendo para o momento
zero, temos:
FC(0) = -1.000 + 200/(1+0,05)1 + 800/(1+0,05)2 + 1.600/(1+0,05)3 +
1.400/(1+0,05)4 + 1.400/(1+0,05)5 = -1.000 + 190,47 + 725,62 +
+1.382,14 + 1.151,78 + 1.096,93 = 3.546,94 u.m.

1. Representar as seguintes entradas e saídas num diagrama de
fluxo de caixa:
Periodo Saida (u.m) Entrada (u.m)
0 - 100 0
1 - 500 + 800
2 + 800
3 + 1.000
4 + 1.500
5 - 200 + 1.800
2. Represente o diagrama de fluxo de caixa de uma aplicação no

valor de 500 u.m. que será resgatado em 3 parcelas iguais
mensais no valor de 200 u.m.
3. Dado um fluxo de caixa com um desmbolso inicial de 500 u.m.
e quatros recebimentos em meses consecutivos de
300,600,800 e 400 respectivamente. Represente o diagrama de
fluxo de caixa e calcule o valor actual. (R: 2.494,22)
48
8.3 Taxa Interna de Retorno de um
Fluxo de Caixa-TIR
Chama-se taxa interna de retorno a taxa de juros compostos que anula
que anula o seu valor actual.
C C2 Cn
Ou seja, VP  C 0  1   ...  0
1  i  1  i  2
1  n n
Exemplo 8.3: Determinar a taxa interna de retorno de fluxo de caixa
com desembolso de 10.000 e 4 recebimentos em meses consecutivos
de 2.741,93.
Resolução:
C C2 Cn
VP  C 0  1   ...  0
1  i  1  i  2
1  n n
2.741,93 2.741,93 2.741,93 2.741,93
0  10.000     
1 i 1  i 2 1  i 3 1  i 4
2.741,93 2.741,93 2.741,93 2.741,93
 10.000     
1 i 1  i 2 1  i 3 1  i 4
 i  0,038  3,8%a.m.

1. Um investimento exige investimentos inicias na ordem de 20.000
u.m. e proporciona retornos de 5.000 no final do primeiro ano, 12.000
no final do segundo e 8.000 no final terceiro. Qual é a taxa interna
deste investimento? (R: 11,25 a.a.)
8.4 Exercício de Avaliação

1. Calcular o seguinte fluxo de caixa, FC(3), considerando-se uma taxa
de juros de 10% a.p.
2. Qual é o valor actual de um fluxo de caixa com os seguintes dados

da tabela:
49
Meses Recebimentos Pagamentos
0 2.000
1 2.000
2 2.000
3 2.000
4 3.000 1.000
5 3.000
6 2.000
(R: 11.191,36)
3. Uma determinada instituição de crédito realiza operações

financeiras com uma taxa efectiva de 2% a.m. o financiamento pode
ser pago de duas maneiras, ou seja:
a) Em prestações mensais iguais; (R: 141,84)
b) Em prestações trimestrais iguais; (R: 434)
Determine o valor dessas prestações para um financiamento de 1.500
u.m. que será amortizado por 12 meses.
4. Uma instituição financeira anuncia que depósitos de 10.000 u.m.
mensais fornecerão após 10 meses uma quantia de 124.610,97 u.m.
Qual é a taxa de retorno mensal oferecida? (R: 4,8% a.m.)
5. Uma empresa toma por empréstimo 230.000 u.m., com juros
compostos de 10% ao mês. Após 2 meses, a empresa propõe pagar
120.000 u.m. imediatamente e liquidar o saldo devedor no fim de 3
meses, a partir daquela data. Calcular o valor desse pagamento.
(R: 210.697,46)
6. Uma dívida deverá ser resgatada em quatro parcelas de 10.000

u.m., 12.000 u.m., 14.000 u.m. e 15.000 u.m. no final dos meses 1, 2, 3
e 4, respectivamente. Se a taxa de juros compostos é de 4% ao mês,
qual o valor actual dessa dívida? (R:45.978,07)
50
TEMA IX - EQUIVALENCIA DE CAPITAIS EM AMBOS
REGIMES DE CAPITALIZAÇÃO
UNIDADE Temática 9.1 Equivalência de Capitais a Juros Simples.
UNIDADE Temática 9.2 Equivalência de Capitais a Juros Compostos.
Introdução
Considere dois ou mais conjuntos de capitais, cada um deles com suas
datas de vencimento a uma mesma taxa de juros a partir da mesma
data de origem.
Esses conjuntos são ditos equivalentes se a soma de seus respectivos
valores for igual para uma mesma data focal. Na determinação da
equação de equivalência de capitais, leva-se em consideração o facto
de o regime de capitalização ser de juros simples ou composto e
também é necessário saber se o critério do desconto a ser utilizado e o
do desconto comercial, “por fora”, ou o do desconto racional, “por
dentro”.
Essas opções serão estabelecidas a priori entre as partes envolvidas.
Se o problema não especificar o regime a ser considerado, devera ser
utilizado o regime de juros composto e se não for estabelecido o
critério a ser utilizado, devera ser utilizado o critério do desconto
racional.
Objectivos do Tema:
 Entender o conceito de Equivalência

 Entender o conceito de data focal
 Interpretar e resolver problemas propostos.
Objectivos
9.1 Equivalência de Capitais a Juros

Simples
Dois (ou mais) capitais, com datas de vencimento diferentes, são ditos
capitais equivalentes quando, transportados para uma mesma data, a
mesma taxa, produzirem, nessa data, valores iguais.
51
A data para a qual os capitais serão transportados é chamada data
focal. No regime de juros simples, a escolha da data focal influencia a
resposta do problema. Isto significa que definida uma taxa de juro, e a
forma de calculo (se racional ou comercial), dois capitais diferentes,
em datas diferentes, podem ser equivalentes, se transportados para
outra data, mesmo mantendo-se todas as outras condições do
problema.
Fórmulas:
- Para vencimentos anteriores a data focal, neste caso capitalizamos os
títulos, para isso temos, M  C  1  i  n
- Para vencimentos posteriores a data focal, neste caso devemos
M
descapitalizar os títulos, dai temos, C 
1  i  n
Exemplo 9.1: Uma impressora é vendida à vista por 300 u.m. ou com
uma entrada de 30% e mais um pagamento de 220,50 u.m. após 30
dias. Qual é a taxa mensal envolvida na operação?
Resolução
Dados: n = 30 dias = 1 mês ; C = 300
O montante na segunda opção será obtido pela entrada de 30% do
valor mais 220,50 depois de um mês, ou seja:
220,50 220,50 220,50
300  300  0,3   300  90   300  90 
1  i  n  1 i 1 i
220,50
 210   210  210i  220,50  210i  220,50  210 
1 i
10,50
i  0,05
210
Resposta: a taxa será de 5% a.m.
Exemplo 9.2: Qual é o valor do capital disponível em 120 dias,

equivalente a 10.500 u.m. disponível em 75 dias a taxa de 80% ao ano
de desconto simples racional.
Resolução:
10.500 x
  x  1,167  10.500  1,27 
 75   120 
1  0,8   1  0,8  
 360   360 
13.300
x  11.400
1,167
Resposta: O capital equivalente disponível é de 11.400 u.m.
9.1.2 Exercícios de autoavaliação

1. Os capitais 500 e 700 com vencimentos respectivos em 150 e 360
dias são equivalentes. Qual é a taxa mensal de desconto simples
racional.
2. Em dois meses 5.050 u.m. transformaram-se em 5.600 u.m. qual foi
a taxa de juros simples anual obtida? (R: 65,35% a.a.)
3. Uma pessoa deve pagar 200 u.m. daqui a dois meses e 400 daqui a
52
cinco meses. A juros simples de 5% a.m., determine o valor de um
pagamento único a ser efectuado daqui à três meses que liquide a
dívida.
9.2 Equivalências de Capitais a

Juros Compostos
Já trabalhamos com os conceitos envolvendo equivalência de capitais,
no sistema de capitalização simples. Estudaremos agora esses mesmos
conceitos, mas sob outro enfoque: o do sistema de capitalização
composta. É claro que os conceitos e a maneira de encararmos os
problemas serão os mesmos. Mudaremos apenas o regime de
capitalização e o facto de que a escolha da data focal no sistema
composto é irrelevante. Porque, no regime de juros compostos, dois
conjuntos de obrigações que sejam equivalentes em determinada data
também o serão em qualquer outra.
Fórmulas:
- Para vencimentos anteriores a data focal: M  C  1  i 
n
M
- Para vencimentos posteriores a data focal: C 
1  i n
Exemplo 9.3: Uma pessoa deseja substituir um título de valor nominal
de 85.000 u.m com vencimento daqui a 2 meses, por outro título, com
vencimento para 5 meses. Qual o valor nominal do novo título,
sabendo-se que o banco em questão adopta, nesse tipo de operação,
a taxa composta de 9% a.m. e o critério do desconto racional?
Resolução
Dados: C = 85.000; i = 9% a.m.; n = 5-2 meses = 3 meses
M  C  1  i   85.000  1  0,09  110.077,47
n 3
Ou seja,
85.000 x 85.000 x 85.000  1,09 5
   x 
1  0,092 1  0,093 1,09 2 1,09 5 1,09 2
 85.000  1,09 3  x  110.077,47
Resposta: O novo título terá o valor de 110.077,47 u.m.

1. Uma pessoa deve, em um banco, dois títulos: 100.000 u.m. para
pagamento imediato 70.000 u.m. para pagamento em 6 meses. Por
lhe ser conveniente, o devedor propõe ao banco a substituição da
dívida por um pagamento de 150.000 u.m. em 3 meses e o saldo
restante em 9 meses. Qual o valor do saldo restante se o banco realiza
essa operação a 10% a.m., sob o critério de desconto racional
composto? (R: M1=235.794,77; M2=93.170; M3=265.734,15; Saldo =63.230,62)
2. Calcular o valor presente do conjunto de capitais apresentado a

seguir e verificar se, a juros compostos de 10% a.m., eles são
53
equivalentes.
Capital Mês de Investimento
2.000 1
2.200 2
2.420 3
2.662 4
Resolução:
2.000 2.200
C1   1.818,18 C2   1.818,18
1  0,10 1  0,102
2.420 2.662
C3   1.818,18 C 4   1.818,18
1  0,103
1  0,104
Como C1=C2=C3=C4 na data focal inicial (data zero), diz-se que os
capitais são equivalentes nesta data, porque os seus valores
actualizados nesta data são iguais.
Tratando-se de taxa de juros compostos, a equivalência verifica-se em
qualquer data focal.
3. Mostre a equivalencia de capitais de juros compostos usando a data
focal do terceiro mês.
9.3 EXERCÍCIOS DE AVALIAÇÃO

1. Verifique se os dois conjuntos de capitais A e B são equivalentes,
considerando-se uma taxa de juros composta de 10%.
Conjunto A Conjunto B
Capital Mês do Venc. Capital Mês do Venc.

2.000 1 2.100 1
2.000 2 2.000 2
2.420 3 2.300 3
2.662 4 2.902 4
2. Uma pessoa tem uma dívida de 3.000 u.m. com vencimento em dois
anos e uma dívida de 4.500 u.m. com vencimento em seis anos.
Pretende quitar seus débitos por meio de um pagamento único a ser
realizado ao final de quatro anos. Considerando uma taxa de juros
composta de 10% a.a., determinar o valor de pagamento único que
liquida a dívida. (R: 7.349 u.m.)
3. Um empréstimo foi contratado a juros compostos de 5% a.m. para

ser quitado em dois pagamentos de 400 u.m., será pago ao fim de seis
meses, e o segundo de 800 u.m. ao fim de dez meses; entretanto, o
empréstimo pode ser liquidado por meio de um único pagamento de
1.641,56 u.m. determinar em que mês deve ser realizado esse
pagamento.
54
4. Dois capitais, o primeiro de 1.000 u.m. e o segundo de 227,27 foram
aplicados a juros efectivos de 20% a.a. o primeiro capital na metade do
tempo do segundo, obteve um rendimento de 100 u.m. a mais.
Calcular os prazos das duas aplicações. (R: 1ano; 2 anos)
5. Determinar o capital que é aplicado durante três meses à taxa

efectiva composta de 4% a.m., produz um montante que excede em
500 u.m. ao montante que seria obtido se o mesmo capital fosse
aplicado pelo mesmo prazo a juros simples de 4% a.m.
6. Determinar o valor dos juros pagos por um empréstimo de 2.000

u.m. contratado a juros efectivos de 5% a.m. pelo um prazo de 25 dias.
(R: 82,99)
55
TEMA X - SERIES DE PAGAMENTOS: UNIFORMES E
VARIÁVEIS
UNIDADE Temática 10.1 Série Uniforme de Capitais.

UNIDADE Temática 10.2 Sequência Variável
Introdução
As rendas certas, ou séries periódicas uniformes, podem ser divididas
em séries postecipadas, antecipadas e diferidas.
São comuns as situações em que as projecções de fluxo de caixa das
aplicações financeiras ou dos projectos de investimentos são
crescentes ou decrescentes ao longo do tempo, neste módulo
veremos dois tipos de fluxos designados séries variáveis em
progressão aritmética e séries variáveis em progressão geométrica.
Objectivos do Tema:
 Conhecer as características de uma série de
pagamentos.
 Saber os tipos de séries de pagamento.
 Conhecer a relação da série dos
Objectivos pagamentos com a progressão geométrica.
 Interpretar e resolver os problemas ligados
a sequências de pagamentos.
10.1 Série Uniforme de Capitais

Entende-se sequência uniforme de capitais como sendo o conjunto de
pagamentos (ou recebimentos) de valor nominal igual, que se
encontram dispostos em períodos de tempo constantes, ao longo de
um fluxo de caixa. Se a série tiver como objectivo a constituição do
capital, este será o montante da série; ao contrário, ou seja, se o
objectivo for a amortização de um capital, este será o valor actual da
série.
Podemos entender uma série uniforme de pagamentos como uma
série de pagamentos que possui as seguintes características: (i) os
valores dos pagamentos são todos
56
iguais; e (ii) consecutivos, como se ilustra a seguir:
10.1.1 Série Uniforme de Termos Postecipados

As séries uniformes de pagamento postecipados são aqueles em que
o primeiro pagamento ocorre no momento 1; este sistema é também
chamado de sistema de pagamento ou recebimento sem entrada.
Pagamentos ou recebimentos podem ser chamados de prestação,
representada pela sigla “PMT” que vem do Inglês “Payment” e
significa pagamento ou recebimento.
Exemplo 10.1: Consideremos uma série uniforme postecipada,
descontada mensalmente a uma taxa de 4%, como mostrado abaixo.
É possível calcular o valor futuro da série com o uso de fórmulas já

conhecidas:
S1 = 100 x (1,04)4 = 100 x 1,16986 = 116,98
S2 = 100 x (1,04)3 = 100 x 1,12486 = 112,49
S3 = 100 x (1,04)2 = 100 x 1,08160 = 108,16
S4 = 100 x (1,04)1 = 100 x 1,04000 = 104,00
S5 = 100 x (1,04)0 = 100 x 1,10000 = 100,00
St = .............................................. = 541,63
Assim, podemos concluir que, o montante de 5 aplicações, mensais e

consecutivas aplicadas a um taxa de 4% a.m. acumula um montante de
541,63.
Sabemos que St = S1 + S2 + S3 + S4 + S5, substituindo S1, S2 , S3..., por seus
respectivos valores temos:
St = 100 x (1,04)4 + 100 x (1,04)3 + 100 x (1,04)2 + 100 x (1,04)1 + 100 x
(1,04)0.
57
Como o factor 100 é comum a todos os termos, podemos agrupar a
expressão acima: St = 100[(1,04)0 + (1,04)1 + (1,04)2 + (1,04)3 + (1,04)4]
Como a série entre parenteses rectos, acima, representa a soma de
uma progressão geométrica de razão 1,04, podemos aplicar a
seguinte fórmula, a1  q n  a1
q 1
que nos fornece a soma dos termos de uma PG, com a1= (1,04)0 =1, q =
1,04 e n = 5.
Transformando a fórmula da soma de uma PG, como mostrado acima,
obtemos:
1  1,04 5  1
100  , Generalizando temos a seguinte fórmula:
1,04  1
S  A
1  i  1
n
; onde
i
S = montante acumulado da série uniforme postecipada; A = valor das
prestações; i = taxa de Juros e n = número de períodos ou prestações
A expressão
1  i  1
n
é chamada factor de acumulação de capital
i
(FAC).
O problema do exemplo poderia ser resolvido desta forma,
S = 100 x FAC(4%,5) = 100 x 5,41632 = 541,63
10.1.1.2 Cálculo do valor das prestações A, conhecido o montante

acumulado.
Vamos transformar a expressão
S  A
1  i  1
n
 
S 1  i   1
n
 S  i  A  1  i  
n
i A i
S i i
 A S
1  i  n
1  i n
10.1.1.3 Cálculo do valor presente (P) de uma série uniforme

postecipada
Consideremos uma série uniforme antecipada do tipo:
O valor presente (P) calcula-se através da fórmula: P  A

1  i  1
n
,
i  1  i 
n
onde: P = valor presente das prestações da série postecipada; A = valor
58
das prestações; n = número das prestações.

1. Calcular o valor actual de uma série de 12 prestações mensais,
iguais e consecutivas de 150 u.m., capitalizadas a uma taxa mensal de
5% ao mês. (P =1.329,48)
2. Determinemos o valor de um financiamento a ser quitado através
de quatro pagamentos mensais de R$ 5.000,00, vencendo a primeira
parcela a 30 dias da liberação dos recursos, sendo de 5,5% a.m. a taxa
contratual de juros. (R: S = 17.525,87)
10.1.2 Série Uniforme de Termos Antecipados

As séries uniformes de pagamentos antecipadas são aquelas em que o
primeiro pagamento ocorre na data focal 0 (zero). Este tipo de sistema
de pagamento é também chamado de sistema de pagamento com
entrada.
As fórmulas já foram demonstradas no tópico anterior, neste vamos
apenas aplica-las.
Fórmulas:
- Para o cálculo de valor presente, P  A 

1  i  1
n
1  i n1  i
- Para o cálculo da prestação, A  P 
1  i n1  i
1  i n  1
  P  i 
ln 1  
     
- Para cálculo de período é n   
A 1 i
ln 1  i 
- Para o cálculo de valor futuro, M  A 

1  i n  1  1  i 
i
Exemplo 10.2: Determinar o valor, à vista, de uma série de 6
prestações (títulos) de 20.000 u.m., vencíveis mensalmente, sendo a
primeira no acto da compra, sabendo que a taxa é de 5% a.m.
Resolução
Dados: P =?; A = 20.000; n = 6; i = 5% a.m.
P  A
1  i  1
n
 20.000 
1  0,05  1
6
 20.000 
0,340096

1  i   i
n 1
1  0,05  0,05
61
0,063814
 106.589,78
Resposta: O valor a vista é de 106.589,78 u.m.
Exemplo 10.3: Qual o montante que um poupador acumula em 12

meses, se ele aplicar 1.500 u.m., à taxa de 4,5%a.m., ao final de cada
mês?
Resolução
59
Dados: M =?; n = 12; A = 1.500; i = 4,5% a.m.
M  A
1  i n  1  1  i   1.500  1  0,04512  1  1  0.045 
i 0,045
1,04512  1
 1.500   1,045  1.500  16,159913  24.239,87
0,045
Resposta: O montante que o poupador acumula é de 24.239,87 u.m.
10.1.2.2 Exercícios de Autoavaliação

1. Um automóvel que custa 17.800 u.m. pode ser financiado em 36
pagamentos iguais; sabendo-se que a taxa de financiamento é de
1,99% ao mês, calcule o valor da prestação mensal de financiamento.
(R: 683,62)
2. Um produto custa à vista 1.500 u.m., e foi adquirido a prazo, com
uma prestação mensal de 170,72, sendo que a primeira será paga no
acto da compra. Sabendo-se que a taxa de juros contratada foi de 3%
ao mês, qual a quantidade de prestações deste financiamento? (R: 10)
10.1.3 Séries Diferidas

As séries uniformes de pagamentos diferidas (directas) são aquelas em
que os períodos ou intervalos de tempo entre as prestações ocorrem
pelo menos a partir do 2º período, ou seja, as séries uniformes
directas apresentam períodos de carência.
Fórmulas:
1  1  i  n 
 
- Para Cálculo do valor presente, P  A 
 i  , onde c –
1  i c 1
Período de carência.
 A  1  i1 n1  1 
- Para cálculo do valor futuro, M     1  i2 n2
i1 
 
P  1  i   i
c 1
- Para Cálculo da prestação, A 
1  1  i 
n
  P  i  1  i c 1  
 ln 1  

  A 
- Para Cálculo do período, n  
 ln 1  i  
 
 
M 
ln  
- Para Cálculo do período da carência, c   
P
ln 1  i 
Exemplo 10.4: Uma mercadoria encontra-se em promoção e é

comercializada em 5 prestações iguais
60
de 150 u.m. a loja está oferecendo ainda uma carência de 5 meses
para o primeiro pagamento.
Determine o valor à vista desta mercadoria, sabendo-se que a taxa de
juros praticada pela loja é de 3% ao mês.
Resolução
Dados: n = 5; A = 150; c = 5; P =?; i = 3% a.m.
1  1  i  n  1  1  0,035   1  1,03 5 
     
 i   0,03   0,03 
P  A  150   150  
1  i c 1 1  0,0351 1,03 4
686,955
  610,35
1,125509
Resposta: o valor a vista é será de 610, 35 u.m.
Exemplo 10.5: Um poupador efectuava regularmente depósitos em

uma conta de poupança. Após 12 meses este poupador teve de
interromper os depósitos, mas não efectuou nenhum saque, e gostaria
de saber quanto terá após 6 meses, considerando-se que os valores
dos depósitos eram de 200 u.m. e que a taxa média de juros para os
primeiros 12 meses era de 1% e que para os próximos 6 meses
estimou-se uma taxa de 0,8%a.m. Quanto o nosso amigo poupador
terá após todo o período?
Resolução
Dados: n1 =12; n2 = 6; A = 200; i1 = 1%; i2 = 0,8%; M =?
 A  1  i1 n1  1   200  1  0,0112  1 

M    1  i2      1  0,086 
n2
 
 i1   0,01 
200  1,01  1
12
  1,08 6  2.660,71
0,01
Resposta: O poupador em todo período terá 2.660,71 u.m.

1. Uma loja vende um determinado produto à vista por 850 u.m., em
24 parcelas mensais, sendo que a primeira prestação somente será
paga após 4 meses do fechamento da compra. Considerando uma taxa
de 4% ao mês, determinar o valor de cada prestação. (R: 62,71)
2. Um empréstimo de 50.000 u.m. é concedido a uma empresa
gerando ao final da operação um montante de 53.060,37 u.m.
Sabendo-se que a taxa de financiamento contratada foi de 2% ao mês,
determine o prazo de carência desta operação. (R: 3 meses)
61
10.2 Série Variável de Capitais
Neste tópico iremos analisar as rendas (recebimentos e pagamentos)
de capitais variáveis, cuja variação poderá não ter subjacente qualquer
sequência matemática, ou poderão variar de acordo com uma
progressão geométrica ou uma progressão aritmética.
10.2.1 Série Variável de Capitais em Geral

Consideremos o exemplo apresentado de seguida, em que não existe
qualquer regra matemática subjacente à sequência de capitais
apresentados.
Exemplo 10.6: O Xavier comprou uma impressora que pagará em três
prestações anuais, com valores de 950, 1000 e 900 u.m.,
respectivamente, incluindo juros, no final do ano 1, 2 e 3.
A empresa vendedora financia à taxa de 9% ao ano. Se o Xavier
pretendesse pagar a impressora, na sua totalidade, no momento da
compra, quanto deveria ter desembolsado?
Resolução
Vamos representar os dados numa tabela,
Período (anos) 0 1 2 3
Prestações ? 950 1.000 900
Sabe-se que a taxa i = 9% a.a
Se procedermos a actualização individual dos três capitais, facilmente
chegaremos ao valor actual da renda.
Valor actual (P) será obtido pela seguinte expressão,
P  A1  1  i   A2  1  i   A3  1  i  
1 2 3
 950  1  0,09   1.000  1  0,09   900  1  0,09 

1 2 3

1 2 3
 950  1,09  1.000  1,09  900  1,09 
 871,56  841,68  694,97  2408,21
Resposta: O Xavier para pagar na totalidade, deveria desembolsar

2.408,21 u.m.
1. O Rafael comprou um computador portátil, que pagará em três
prestações mensais, de 950, 1.000 e 1.050 u.m. no final de cada mês.
A empresa vendedora financia a compra à taxa de 9% ao mês.
Se o Rafael pretendesse pagar o computador, na sua totalidade, no
momento da compra, quanto deveria ter desembolsado? (R: 2524,03)
62
10.2.2 Séries em Progressão Aritmética Crescente
10.2.2.1 Séries Postecipadas
Em uma anuidade postecipada cujo os termos ou rendas variam de
acordo com uma lei predeterminada, denomina-se gradiente (G) a
diferença entre duas rendas.
Cada termo da anuidade é constituído pela renda base (A) mais os
gradientes acumulados, sendo a renda base um importe igual a
primeira anuidade.
Cálculo de Montante da Série

O montante é dado pela seguinte fórmula:
G  1  i   1   G
n
M     n   s n  i %  n 
i  
i   i
Cálculo de Valor Presente da Série

G  1  i   1 
n
P n 
 n 
G
sni %  n
i1  i    i1  i 
n
i
10.2.2.2 Séries Antecipadas

A seguir apresentam-se as fórmulas de montante e valor presente.
G  1  i n  1  
M  1  i    n

i   i  

G  1  i n  1  n 
P  1  i  n 
  n 
i   i 1  i   1  i  
10.2.3 Séries em Progressão Aritmética Decrescente

As fórmulas para o montante e valor presente de séries antecipadas
com gradiente uniforme:
G  1  i n  1 
M  n1  i    
n
i  
 i 

G   1  i n  1 
P  n 1  i  n
 
 i 1  i n 

i 1  i  
n
 
Exemplos 10.7: Quanto devemos aplicar hoje, a uma taxa de juros

efectiva de 6% a.m., de modo que sejam possibilitados cinco saques
mensais e consecutivos? O primeiro saque deverá ser 2.000 u.m. daqui
a dois meses e os outros,
63
gradativamente crescentes, formando uma série gradiente uniforme.
Resposta
- Tabela do fluxo gradiente fica,
Período (Mês) 0 1 2 3 4 5 6
Saque P? 0 20.000 2G 3G 4G 5G
- Montante da série será,

G  1  i   1   G
n
M     n   s n  i %  n  
i  
i   i
20.000  1  0,06   1   20.000
6
     6   6,97532  6 
0,06  0,06 
  0,06
M  325.106,64 u.m.
- O valor presente será,

G  1  i   1 
n
P n 
 n 
G
s ni %  n 
i 1  i      n
i  i 1 i
 6,97532  6  229.187,23 u.m.

20.000

0,06  1,06 6
10.2.4 Séries Variáveis em Progressão Geométrica

O valor presente da série é a soma de uma progressão geométrica de
h A
razão q  , em que o primeiro termo é igual a a1 
1 i 1 i
Dai que, a o valor presente é dado pela seguinte expressão:
A  h n  1  i  
n
P  
1  i n  h  1  i  
Esta fórmula serve tanto para o cálculo do valor presente de séries
geométricas crescentes quanto para séries decrescentes. Basta que a
razão de crescimento (h), que é igual a (1+c), seja calculada com
“+c”para as séries crescentes e com “-c”para as decrescentes.
Exemplo 10.8:
A juros efectivos de 5% a.m., calcular o valor presente e o montante de uma
série conforme a tabela a seguir:
Mês 0 1 2 3 5 6
Prestação 0 200 400 800 1600 3200
Onde c  1100%; h  1  c  2
A razão de crescimento é obtida dividindo-se qualquer termo pelo
1.600
anterior, por exemplo, h  2
800
64
- Valor Presente
A  h n  1  i    2 5  1,05 5 
n
200
P n    
1  i   h  1  i   1  0,055  2  1  0,05
 5.067,97 u.m.
- Montante da Série
M  5.067,97  1,055  6.648,15 u.m.

1. Qual é a quantia a ser aplicada hoje em um investimento que rende
juros efectivos de 10% a.m. de modo que possamos efectuar
futuramente oito saques mensais? O primeiro saque 36.000 inicia-se
daqui a dois meses, formando com outros sete saques uma série
crescente em progressão aritmética. (R: 699.172,29)
2. Um empréstimo de 5.000 u.m. será reembolsado em dez parcelas
mensais vencidas que experimentarão um crescimento geométrico de
2% em cada uma. A juros efectivos de 4% a.m., calcular o valor da
primeira parcela. (R: 566,60)
65
TEMA XI - OPERAÇÕES FINANCEIRAS REALIZADAS NO
MERCADO; OPERAÇÕES SIMPLES A CURTO PRAZO.
UNIDADE Temática 11.1 Operações Financeiras.
UNIDADE Temática 11.2 Equilibrio Financeiro.
UNIDADE Temática 11.3 Equilibrio Dinámico : Saldo Financeiro.
UNIDADE Temática 11.4 Operações Simples a Curto Prazo
Objectivos do Tema:
 Conhecer o conceito de operação financeira;
 Compreender o significado da reserva
matemática, dominar o cálculo em operações
de curto prazo;
Objectivos  Empregar o cálculo de reservas, no cálculo de
descontos
11.1 Operações Financeiras

Ao realizar operações financeiras, tanto pagamento como
rendimentos, em diferentes períodos de tempo, se produz a
denominada “reserva”: valor dos pagamentos e cobranças em um
determinado momento.
Neste tema se avalia o seu cálculo, como pode ser em um empréstimo
ou capital a pagar; em um fundo de pensão, o que se receberá ou
anuidade a pagar, etc.
Operação financeira se define como intercâmbio não simultâneo de
capitais financeiros.
Numa operação financeira podemos distinguir alguns elementos
subjectivos (Pessoas que intervém na operação: o que entrega o
primeiro capital e assume um compromisso chamado prestação (P) e a
que inicia a operação em uma situação devedora e adquiri um
compromisso de contraprestação (Cp)), capitais são entregues e um
princípio fundamental consistente, no qual fixada a lei financeira os
compromissos devem ser financeiramente equivalentes.
Em toda operação financeira a origem será a entrega do primeiro
capital, o final será a entrega do último e a duração, o tempo entre
ambos.
Uma operação financeira implica duas partes:
- Uma entrega o dinheiro para recebe-lo depois pouco a pouco.
- A outra aceita o dinheiro e que deve devolver com juros.
66
11.1.1 Classificação das Operações Financeiras
As operações financeiras podem ser classificadas segundo a sua
duração, sendo:
- De curto prazo (inferiores a um ano)
- De Longo prazo (superiores a um ano)
Outra forma de classificação é pelo número de capitais, que são:
- Operações financeiras simples;
- Operações financeiras Compostas;
Operações financeiras simples: é um capital na prestação e outro na
contraprestação, não há pagamentos intermediários.
Ex: seria o caso da compra da dívida pública a curto prazo.
Operações financeiras compostas: o resto de prestações. Uma

prestação e vários capitais em contraprestação ou várias prestações
com várias contraprestações.
Ex: empréstimos hipotecários, o banco concede prestação aos clientes
e estes devolvem o capital durante alguns anos, em pagamentos
mensais.
O banco dá 80 hoje e o cliente devolve 20 durante seis anos pagar o

capital mais o juro.
11.2 Equilíbrio Financeiro

Os equilíbrios financeiros classificam-se: Equilíbrio estático
(Equivalência financeira) e o equilíbrio dinâmico (Saldo financeiro).
11.2.1 Equilíbrio Estático - Equivalência Financeira

Toda operação fica definida pelo conhecimento da prestação e
contraprestação, conhecidos estes capitais e a lei financeira, que se
utiliza na valoração dos capitais, o valor financeiro da prestação vai
coincidir com o valor financeiro de
67
contraprestação em qualquer instante.
C1 C2 C3 …. C alfa … Cn Prestação
C1 C2 C3 …. C alfa … Cn Contraprestação
Para que as prestações e contraprestações sejam equivalentes em
qualquer instante de tempo, deve-se:
n n
C s  f t s ; alfa   C `s  f t `s ; alfa
s 0 s 0
Esta igualdade indica que a soma dos capitais da prestação valorados

em alfa (alfa=P) proporciona o mesmo valor que a soma dos capitais
de contraprestação valorados no mesmo ponto alfa.
Para que isso ocorra deve haver uma quantia ou taxa de juros que
proporciona esta igualdade.
Exemplo 11.1: Uma empresa solicita um empréstimo de 500 u.m. a

uma entidade bancária. As condições para a sua devolução são: uma
quantia de 150 u.m aos três anos e outra taxa de 600 u.m. aos sete
anos. Que tipo de juro foi aplicado? Utilize a capitalização composta.
500 Banco
0 150 600 Empresa
A tabela ilustra como no momento zero o banco entrega a quantia de

500 u.m. e a empresa devolve 150 u.m. e 600 u.m. segundo o
acordado.
Para que este seja equivalente deve actualizar-se as contraprestações
que a empresa realizar, assim:
500  150  1  i   600  1  i   i  0,0686  6,86%
3 7
Resposta: a taxa de juro aplicada pela empresa foi de 6,86%

1. Um cliente faz contribuições durante alguns anos de 50 u.m.
(anos 0, 1, 3 e 4) e o banco no ano 5, lhe devolve o capital mais o juro,
o que implica em 300 u.m.. Se a capitalização foi composta, calcule o
tipo de juros que a entidade bancária concedeu.
68
11.3 Equilíbrio Dinâmico: Saldo
Financeiro
A reserva matemática ou saldo financeiro em T, que existe entre o
período de inicio das contribuições e no final, com a última
contraprestação, estabelece o equilíbrio dinâmico da operação, já que
reflecte a diferença entre os compromissos passados e os futuros.
O gráfico mostra que durante o período entre t1 e tn são efectuadas

algumas contribuições ou prestações e durante um período de t`1 a t`n
(que não sejam necessariamente coincidentes com os períodos t1 a tn)
são recebidas algumas contraprestações.
Nestes períodos, podem-se calcular os valores que aparecem na
representação anterior: S1, S2, S'1, S'2.
Para poder calcular estes valores, em primeiro lugar deve-se marcar o
período p onde se quer valorar o saldo financeiro; este saldo pode ser
entendido como o que fica por desfrutar ou por pagar da
contraprestação ou da prestação. É como calcular o fundo que se paga
ou se cobra. Uma vez que se marca um período T para as prestações e
contraprestações, os valores são entendidos como:
- S1: Os capitais da prestação que estão à esquerda de T, ou seja, que
foram pagos, mas capitalizados no momento T.
- S2: Os capitais da prestação que ainda não foram pagos, calculados
no momento T.
- S'1: igual a S1, mas com os capitais da contraprestação valorados em
T.
- S'2: mesmo caso de S2, com os capitais da contraprestação
actualizados em T.
Se a prestação e a contraprestação são equivalentes em um momento
qualquer, como foi estudado anteriormente, então:
- S1 + S2 = S'1 + S'2
- S1 - S'1 = S'2 - S2
Como todos os dados estão valorados em T, se S1-S'1 > 0, significa que
as prestações são maiores que as contraprestações, ou seja, têm-se
pago mais do que recebido.
69
Se S'2 - S2 > 0, neste caso, o que resta a receber de T até o final do
período é mais do que resta a pagar, já que a contraprestação é o que
se vai receber e a prestação, o que se deve pagar.
O saldo financeiro define-se como sendo um capital único (RT, T),
onde RT é a taxa e T é o vencimento, e único. Existem duas maneiras
de calculá-lo:
1ª Método retrospectivo, que consiste em observar o que se pagou e o

que se recebeu, valorado no momento T; portanto RT = S1 – S`1.
2ª Método prospectivo, que consiste em valorar o que falta por pagar
e desfrutar ou receber, portanto RT = S`2 – S2
No caso de RT ser maior que zero, existe um saldo a favor da
prestação, ou seja pagou-se mais do que se desfrutou até a data e, por
isso receberá mais do que pagará do momento T até o final.
Se RT é menor que zero a situação muda, o saldo é favorável a contra
prestação, ou seja recebeu-se mais do que se pagou, portanto do
momento T até ao final do período o cliente deverá pagar mais do que
deverá receber.
Os valores situados sobre o momento T são considerados ou não com
base na taxa RT, tem-se:
 RT () considera  se o capital
- Para o método retrospectivo 
 RT () Não se considera o capital
 RT () Não se considera o capital
- Para o método prospectivo 
 RT () Considera  se o capital
Exemplo 11.1: um cliente de uma sucursal bancária efectua no
momento zero uma contribuição de 300 u.m. Passados exactos três
anos, decide fazer outra contribuição, 50 u.m. O banco se
compromete a pagar de ano 1 a ano 3 a quantia de 75 u.m. e no ano 4
uma quantia X que faça com que ambos fluxos de capital sejam
equivalentes:
300 50
75 75 75 X
0 1 2 3 4 5
a) Calcule o valor X valorando os capitais em capitalização

composta e com juros de 7%.
b) Obtenha o saldo financeiro pelos métodos retrospectivo e
prospectivo para o momento T = 2, considerando que no ano 2 existe
um capital e que cada método deverá ser calculado em duas formas.
Resolução
a) Como a prestação deve ser igual a contraprestação em qualquer
momento, vamos valorar os capitais no momento zero, pois é
indiferente onde eles são calculados.
70
1  1  i 
3
300  50  1  i   x  1  i  
3 4
 75 
i
1  1  0,07 
3
 300  50  1  0,07   75   x  1  0,07  
3 4
0,07
340,815  196,82
 340,815  196,82  0,76289  x  x   188,75
0,76289
a) Método retrospectivo
Em T = 2
RT = S1 – S’1
R 2  S1  S '1  300  1  0,07   75  1  0,7  75  1  0,7 

2 0
343,47  80,25  75  188,22 u.m.
No caso negativo
R 2  S1  S '1  300  1  0,07   75  1  0,7  343,47  80,25  .

2
 263,2 u.m.
Método Prospectivo
Para o caso (+) não se considera o capital que está sobre dois, porque
já foi feito.
R 2  S '2  S 2  75  1  0,07   188,75  1  0,7   50  1  0,7  

1 2 1
70,093  164,862  46,73  188,22 u.m.
No caso negativo
Considera-se o capital situado sobre T = 2
R 2  S '2  S 2  75  1  0,07   75  1  0,07  
0 1
 188,75  1  0,7   50  1  0.07   263,2 u.m.

2 1
11.4 Operações Simples a Curto

Prazo
Uma operação simples se caracteriza por ter um único capital na
prestação e outro na contraprestação, a pessoa credora entrega um
capital no momento zero (C0;t0) e em troca recebe da devedora o
capital (Cn;tn).
71
C n  C0  F t 0 ; t n 
Em capitalização simples usa-se a seguinte fórmula:
C n  C o  1  i  t n  t 0 
Em capitalização composta a fórmula é: Cn  C0  1  i  n 0
t t
Para calcular o valor no momento T podemos usar os métodos

retrospectivo onde CT  C0  F t 0 ; T  e o prospectivo
CT  C n  F T ; t n  , quando se calcula de forma retrospectiva, o capital
C0 se capitaliza do momento t0 a T. se calculamos de forma
prospectiva se actualiza o capital Cn até o momento T.
Sabendo-se que pode-se utilizar tanto a capitalização simples ou
composta, a escolha dependerá do período vai de t0 a tn. se este
período for maior do que um ano, portanto a longo prazo se utilizará a
capitalização composta ou o desconto composto.
Cn  C0  1  i 
n
Neste caso a reserva ou um valor intermediário é calculado como:
CS  C0  1  i   Cn  1  i 
s s
No caso do período for igual ou inferior a um ano, utiliza-se a

capitalização simples, se for uma lei financeira em que p = n:
 n 
C n  C0  1  i  t n  t 0   C0  1  i   , n – números de dias
 365 
transcorridos
Neste caso a reserva é calculada como o factor de capitalização
simples.
n
1 i 
C s  C0  365
ns
1 i 
365
Se for uma lei de desconto simples fica:
72
n
1 d 
 n  365 ;
C0  Cn  1  d   A reserva será, C s  C 0 
 365  ns
1 d 
365
d – taxa de desconto
Exemplo 11.2: Se é contratado um prazo fixo durante 200 dias em um
banco a juros anuais de 10% em capitalização simples, sabendo que o
capital é de 1.500 u.m. Calcule o capital no final de período e a reserva
na metade de investimento. (aos 100 dias)
Resolução
Dados: n = 200; i = 10%; C0=1.500
 n   200 
C n  C0  1  i    1.500  1  0,1    1.582,19 u.m.
 365   365 
A reserva para 100 dias será:
n 200
1 i  1  0,1 
C s  C0  365  1.500  365 
ns 200  100
1 i  1  0,1 
365 365
1,05479
1.500   1.539,99 u.m.
1,027397

1. Se é contratado um prazo fixo durante dois anos e meio um banco
a juros anuais de 10%, sabendo que o capital é de 1.500 u.m. Calcule o
capital no final de período e a reserva a um ano e meio do
investimento. (Cn=1.815 u.m. e Cs=1.730,53 u.m.)

1. Uma duplicata de 72.000 u.m. com vencimento para cinco meses foi
descontada comercialmente a uma taxa de desconto de 2% a.m.
considerando que foi paga uma tarifa de serviço bancário de 2,5%
sobre o valor nominal do título, calcular o valor líquido liberado pelo
banco e a taxa de desconto efectiva linear da operação. (R: 63.000;
34,29%a.a)
2. Duas letras uma de 2.000 u.m. e outra de 8.000 u.m. foram

descontado pelo desconto comercial simples, aplicando-se uma taxa
de desconto de 36% a.a. considerando que o valor de desconto total é
de 4.400 e que o prazo da segunda letra excede em dias o prazo da
primeira, determinar os prazos e as taxas de desconto efectivas
lineares das letras. (R:n1=240 dias; n2=250 dias; i1=47,37% a.a.; i2=48%a.a.)
73
TEMA XII - OPERAÇÕES FINANCEIRAS REALIZADAS NO
MERCADO; OPERAÇÕES A MÉDIO E LONGO PRAZO.
UNIDADE Temática 12.1 Operações Financeiras no Mercado
Monetário.
UNIDADE Temática 12.2 Contas Correntes.
UNIDADE Temática 12.3 Contas Remuneradas.
UNIDADE Temática 12.4 Contas Correntes de Crédito.
Objectivos do Tema:
 Conhecer as diferentes operações financeiras
a médio e longo prazo.
 Analisar as contas correntes e a obtenção ou
pagamento de juros.
Objectivos  Analisar as contas correntes remuneradas a
juros altos.
 Conhecer a aquisição das acções e de direitos
de subscrição preferentes.
12.1 Operações Financeiras no

Mercado Monetário
Pode-se encontrar um determinado número de operações a realizar
nos mercados monetários, tanto nacionais quanto internacionais. Um
dos principais mercados é a aquisição da Dívida Pública de qualquer
Estado.
Entende-se por dívida Pública o conjunto de títulos de rendimento fixo
emitidos pelo estado e que correspondem a dívida contraída com os
investidores que assinaram estes valores, que contam com garantia
deste Estado.
Neste tema vamos nos concentrar nas letras de tesouro, activos
emitidos em desconto, ou seja, que são comparados a um valor menor
do que o nominal. Os prazos de amortização ou duração destas letras
podem ser de seis, doze ou dezoito meses.
Características das Letras:
74
 Podem ser negociadas no mercado primário (adquiridas no
momento da emissão) nas datas autorizadas.
 A emissão de letras é efectuada mediante leilão competitivo e
métodos competitivos entre um número restrito de entidades.
 O mecanismo de leilão se divide em dois tipos, competitivos e
não competitivos.
- Competitivos são aplicados para grandes investimentos. Deve-se
expressar o nominal que se deve comprar e o preço que se deseja
pagar.
- Não competitivos são para resgate dos investidores. O nominal a
adquirir é somente indicado. O preço a pagar será o preço médio
ponderado do leilão competitivo.
O preço médio ponderado é calculado entre os preços mais altos
oferecidos nos leilões competitivos. Assim, se é admitida uma
quantidade limitada da dívida pública, se adjudicará aos que ofereçam
uma quantia maior, porque menores serão os juros a pagar.
Exemplo 12.1: O Banco Central decide emitir 1.000.000 de u.m. em

Letras de Tesouro. Cada letra terá um nominal de 1.000 u.m. e vencerá
dentro de 12 meses. Decide-se destinar 100% aos leilões competitivos.
A seguir, são detalhados os preços oferecidos para o leilão
competitivo. Calcule o preço médio ponderado do leilão:
- Investidor A: 100 Letras a 980 u.m.
- Investidor B: 250 Letras a 975 u.m.
- Investidor C: 300 Letras a 974 u.m.
- Investidor D: 200 Letras a 972 u.m.
- Investidor E: 200 Letras a 971 u.m.
- Investidor F: 400 Letras a 970 u.m.
Resolução
Dados: 1.000.000 u.m. em letras; valor nominal da Letra é de 1.000
Portanto as letras determinam-se assim:
Valor emitido 1.000.000
Número de Letras    1.000 Letras
Valor no min al 1.000
As 1.000 letras devem ser divididas entre a lista de investidores, dando
preferência aos que ofereçam o preço mais alto. Assim:
- O investidor A obteria 100 letras, 980 100  98.000 u.m.
- O investidor B obteria 250 letras, 975  250  243.750 u.m.
- O investidor C obteria 300 letras, 974  300  292.200 u.m.
- O investidor D obteria 200 letras, 972  200  194.400 u.m.
- O investidor E obteria 150 letras, 971 150  145.650 u.m.
O preço médio ponderado (PMP) é como a média das quantias pagas
pelos investidores. Assim sendo, o preço médio ponderado do
exemplo será:
75
98.000  243.750  292.200  194.400  145.650 974.000
PMP   
1000 1.000
 974 u.m.
 Preço a pagar pelos valores, para petições ou ofertas cujo o
preço oferecido seja maior que o preço médio ponderado, o preço de
adjudicação será o preço médio. Para ofertas de preço inferior ao
ponderado e que tenham obtido a adjudicação de algumas letras,
paga-se o preço oferecido.
12.1.1 Tipos de Operações

As operações a realizar no mercado de dívidas podem ser classificadas
em:
 Operações simples: a transacção se realiza em uma única
operação. Dividem-se em:
- Operações à vista: as partes creditam a liquidação dentro dos cinco
dias úteis seguintes à operação.
- Operações a prazo: a liquidação acontece depois do quinto dia.
 Operações duplas: as partes acordam fechar simultaneamente

duas operações simples, por exemplo, uma de compra e outra
de venda. Casos:
- Simultâneas: duas operações contratadas simultaneamente de sinal
contrário. Operações similares.
- Recompra: operação com pacto de recompra que impede que o
comprador
 Inicial venda os valores de outra forma que não seja uma nova
operação de venda com pacto de recompra, com data de
vencimento anterior a da primeira. É utilizada em fundos de
investimento, a prazos muito curtos.
Exemplo 12.2: No dia 6 de Outubro, Sr. Alfredo deseja adquirir Letras

do Tesouro com vencimento em 4 de Janeiro seguinte. Sabendo que a
taxa de juros implícita no mercado para esse activo e para este
vencimento é de 3,75% ao ano, que preço teria que pagar por esse
activo se o nominal é de 1.000 u.m.? Utilize o ano comercial (360 dias)
ao invés do ano civil (365 dias).
Resolução:
Se a compra é efectuada em 6 de Outubro até 4 de Janeiro existem 90
dias. Portanto, já se conhece o tempo, os juros e o nominal. Deve-se
calcular o valor da compra:
 90  1.000
P  1  0,0375    1000  P   990,712 u.m.
 360  1.009375

1. Uma empresa com excesso de liquidez deseja tornar rentável
conjunturalmente uma importante quantia em dinheiro mediante a
compra de letras do tesouro, com o
76
compromisso de que o banco as comprará novamente em cinco dias.
O banco aceita a operação a uma taxa de juros de 3,10% ao ano. As
letras vencem 60 dias mais tarde.
Determine o valor de compra, o de recompra das mesmas. Utilize o
ano comercial para os cálculos (360 dias) e o valor nominal de 1.000
u.m.
12.2 Contas Correntes

São operações compostas que se valoram em capitalização simples,
cujos capitais são desconhecidos a priori.
Em geral, trata-se de operações de crédito recíproco. Podem ser
classificadas da seguinte forma:
 Segundo o pagamento de juros:
- Contas correntes simples: quando não se considera o pagamento de
juros; como em uma conta em contabilidade, os ingressos e
pagamentos são efectuados sem a cobrança de comissões,
recebimento ou pagamento de juros, etc.
- Contas correntes com interesses a juros recíprocos: os juros são os
mesmos para o deve e o haver, ou seja, os juros pagos pelo cliente são
os mesmos pagos pelo banco.
- Contas correntes com interesses a juros não recíprocos: os juros
pagos não são iguais para o cliente e para o banco.
 Dadas as partes envolvidas:
- Comerciais: duas empresas quaisquer.
- Bancárias: uma das partes é uma entidade bancária.
Durante o período em que se mantém ativa a conta corrente, alguns

pagamentos e abonos são realizados na conta e por isso aparecem
quantias diferentes (C1, C'1) e estas não têm porque coincidir no
tempo (t1 não tem que coincidir com t'1, necessariamente).
É necessário contar os dias em que se fazem os pagamentos, desde
cada uma das datas até a data de encerramento do ano natural (p =
data de encerramento). Assim:
- Para o deve: ns = p - ts
- Para o haver: n's = p - t's
Para poder calcular os juros gerados nas contas correntes é necessário
calcular os números, ou seja, o produto dos capitais cobrados ou
77
depositados pelos dias que faltam até o encerramento do exercício:
Ns = Cs*ns → são denominados números
N's = C's*n's
Em todos os casos se utilizam a capitalização simples e o ano comercial
(360 dias):
n i
J s  Cs  i  s  N s 
360 360
12.2.1 Contas Correntes a Juros Recíprocos

Quando o tipo de juros é recíproco, cria-se uma tabela onde aparecem
os conceitos ou trocas de dinheiro que são produzidas, reflectindo o
deve e o haver em cada operação e o acumulado. Para não calcular os
números para cada operação, calcula-se para cada sub-total ou soma
de operações e até a próxima operação. Assim, se reduz o número de
cálculos.
Exemplo 12.3: Observando a planilha seguinte entende-se a forma de
calcular os juros gerados:
Juros = 12% e o encerramento do exercício é em 31 de Dezembro.
CONTA CORRENTE
QUANTIAS SALDOS NÚMEROS
DATA CONCEITO D H D H VTO DIAS D H
01- Saldo anterior 30-

46.400 46.400
out a n/f set
06- N/remessa de 06-

500.000 546.400
out gêneros nov
20- S/devolução 06-

30.000 516.400
out de gêneros nov
15- S/transferência 15-

300.000 216.400
nov a n/f nov
30- N/pagamento 30-

100.000 316.400
nov por s/conta nov
14- S/giro a 14-

400.000 83.600
dez N/favor jan
Somas parciais
Saldo números
Juros
devedores
Saldo credor a
cta nova
78
No quadro anterior se observa a informação que o banco pode nos
fornecer, já que mostra as últimas operações realizadas até 31 de
Dezembro e o saldo para cada período. A partir daqui, deve-se calcular
o resto das colunas para saber os juros gerados pela conta corrente
com juros recíprocos.
Existem duas formas de calcular os números. A primeira é levar cada
quantia ao momento 31 de dezembro e somar os números do deve e
do haver e calcular a diferença, mas este método é mais trabalhoso,
pois deve-se calcular os dias desde o vencimento até a data de
encerramento. A outra forma consiste em multiplicar os saldos pelos
dias que transcorrem entre uma operação e outra; assim, vão sendo
calculados os números por períodos e é mais fácil contar os dias.
Em primeiro lugar calculam-se os dias que transcorrem entre o
vencimento de uma operação e a seguinte, ou seja, no primeiro caso,
de 30 de setembro a 6 de novembro são 37 dias, e assim por diante.
No último caso, como o encerramento do exercício é em 31 de
dezembro, o vencimento é 14 dias depois do encerramento, portanto
os dias são -14.
Uma vez calculados os dias, para calcular os números deve-se
multiplicar os saldos pelos dias e colocá-los no deve ou no haver, de
acordo com onde esteja o saldo, de forma que haverá vários saldos
positivos no deve e um saldo negativo no haver.
Após calcular os números, as somas parciais são as somas das quantias
para comprovar que quantias há no deve e no haver. Em "saldo" se
reflete o saldo real que existe na data de 14 de dezembro e em
"números" se expressam as somas correspondentes.
Uma vez calculadas as somas, o saldo de números reflete qual quantia
deve ser situada nas colunas dos números para igualar ambas as
partes, como se estivesse enquadrando a conta, portanto, para que o
deve e o haver somem o mesmo, o saldo de números que deve ser
refletido é 25.018.800. Estes são os números que são considerados
para calcular os juros com a fórmula expressa anteriormente:
i 0,12
Js  Ns   25.018.800   8.340 são os juros ganhos nestes
360 360
meses; para calcular o saldo para o ano seguinte, é preciso compensar
estes juros obtidos com a conta que há no haver: 83.600 - 8.340 =
75.260
Observe abaixo o resumo dos passos realizados. Neste caso, os juros
eram iguais; em caso de haver juros diferentes, tenha cuidado para
não se equivocar na hora de utilizar os juros a aplicar.
Conta Corrente
01- Saldo anterior 30-

46.400 46.400 37 1.716.800
out a n/f set
79
06- N/remessa de 06-
500.000 546.400 0 0
out géneros nov
20- S/devolução 06-

30.000 516.400 9 4.647.600
out de géneros nov
15- S/transferência 15-

300.000 216.400 15 3.246.000
nov a n/f nov
30- N/pagamento 30-

100.000 316.400 45 14.238.000
nov por s/conta nov
14- S/giro a 14-

400.000 83.600 -14 -1.170.400
dez N/favor jan
Somas parciais 646.400 730.000 83.600 23.848.400 -1.170.400
Saldo números 25.018.800
Juros
8.340
devedores
Saldo credor a
75.260
cta nova
12.2.2 Contas Correntes a Juros não Recíprocos

Neste caso, dispomos de dois tipos distintos de juros, portanto, no
quadro da conta corrente deve-se diferenciar as quantias que levaram
a um juro devedor e as que levaram a um juro credor.
Exemplo 12.4: Para demonstrar de forma mais simples, observe o
seguinte exemplo, onde o juro devedor é de 10% e o credor é de 1%. A
data de encerramento do exercício é 31 de março:
CONTA CORRENTE
Saldo
01- 31-
anterior a 85.000 85.000
jan dez
seu favor
Sua
25- entrega 26-
41.000 126.000
jan talão jan
nº123
Nossa
13- 13-
fatura em 186.000 60.000
jan fev
1 mês
Seu
28- pagamento 26-
150.000 90.000
fev a nossa fev
conta
80
Sua
21- 21-
entrega 55.000 145.000
mar mar
em efetivo
Nosso giro
17- 30-
a seu 95.000 50.000
mar mar
encargo
Somas
parciais
Juros
devedores
Juros
credores
Saldo
credor a
cta nova
Em primeiro lugar, devem ser calculados os dias que transcorrem

entre um vencimento e outro para que possamos conhecer os
números para cada saldo. No primeiro caso, de 31 de dezembro a 26
de janeiro transcorrem 26 dias, no segundo caso transcorrem 18 dias,
etc. Devem ser calculados com a coluna de vencimento, nunca com a
de data, pois há pagamentos que, ainda que sejam da ordem "agora",
não foram realizados em um certo tempo, assim como ocorre com as
cobranças.
Após calcular os dias transcorridos, o próximo passo é multiplicar estes
dias pelos saldos, e posicionar os dados segundo este saldo no deve ou
no haver (assim como no caso anterior). Depois de efetuar todas as
multiplicações (26*85.000 = 2.210.000,18*126.000 = 2.268.000,...),
começamos a completar a segunda parte do quadro:
Nas somas parciais se refletem as quantias totais do deve e do haver e
os números totais (no caso do saldo, refletir o saldo atual na data 31
de março sem contar os juros já é correto). Após efetuar as somas
parciais, o próximo passo é calcular os juros devedores e credores;
para tanto, deve-se lembrar que se utiliza o ano comercial (360 dias) e
os juros a aplicar em cada caso:
- Tipo de juro devedor: 10%
- Tipo de juro credor: 1%
i
A fórmula a utilizar é a mesma do caso anterior : J s  N 
360
Juros devedores: 780.000*0,10/360 = 217 u.m.
Juros credores: 7.903.000*0,01/360 = 220 u.m.
Ao conhecer os juros oferecidos pela entidade bancária ou provedor

nos momentos em que o dinheiro da contribuição havia coberto as
81
dívidas e criado um fundo a favor do cliente (isso ocorre somente na
terceira operação quando em "saldo", a coluna do deve aparece com o
valor 60.000 u.m., graças a este caso, se conseguem juros de 217 u.m.
a favor do cliente). Ao mesmo tempo, para o resto das operações, o
cliente deve dinheiro ao banco ou provedor, o que se traduz em juros
de 220 contra.
Desta forma, depois de descobrir o saldo desta conta em 31 de março
e os juros a favor e contra, pode-se calcular o saldo credor para este
caso:
Saldo em 31 de março - juros a favor do cliente + juros a favor do
banco ou provedor:
50.000 -217 + 220 = 50.003 u.m.
Este caso é muito parecido com o anterior, com exceção da existência
de dois tipos de juros, o que nos obriga a dividir em duas filas os juros
a favor e contra.
No quadro abaixo, vemos todas as células completas com os dados:
CONTA CORRENTE
DI
DAT
CONCEITO D H D H VTO A D H
A
S
01- Saldo anterior a 85.00 85.00 31- 2 2.210.0

jan seu favor 0 0 dez 6 00
25- Sua entrega talão 41.00 126.0 26- 1 2.268.0

jan nº123 0 00 jan 8 00
13- Nossa factura em 1 186.0 60.0 13- 1 780.0

jan mês 00 00 fev 3 00
28- Seu pagamento a 150.0 90.00 26- 2 2.070.0

fev nossa conta 00 0 fev 3 00
21m Sua entrega em 55.00 145.0 21- 1.305.0

9
ar efectivo 0 00 mar 00
17- Nosso giro a seu 95.00 50.00 30-

1 50.000
mar encargo 0 0 mar
281.0 331.0 50.00 780.0 7.903.0

Somas parciais
00 00 0 00 00
Juros devedores 217
Juros credores 220
Saldo credor a cta 50.00

nova 3
82
12.3 Contas Remuneradas
São contas que oferecem tipos de juros altos. As características mais
usuais destas contas são:
- A entidade financeira oferece um tipo de juro nominal que se aplica
sobre o saldo médio da conta. Portanto, deve-se calcular o tipo de juro
efetivo para não incorrer em erros no cálculo das operações.
- O tipo de juro pode ser distinto pela taxa; assim, pode ocorrer que,
até uma determinada taxa se aplique um tipo de juro um pouco
inferior ao aplicado quando se supera esta quantidade; desta forma,
mais fundos ou depósitos serão captados para os empréstimos.
- Em alguns casos se requer um saldo mínimo ou se estabelece uma
franquia de forma a retribuir o tipo combinado pela quantia que se
obtém ao calcular a diferença entre o saldo médio e a franquia. Nesse
caso também se conseguem fundos mínimos para seguir com a
atividade de empréstimos e créditos, pois se consegue captar mais
fundos que a franquia imposta. Ao introduzir a franquia ou o mínimo,
já não se pagam juros pelo saldo médio ou por todo o dinheiro, senão
pela diferença, já que se desconta esta quantidade.
- Por último, pagam-se comissões por apontamentos e manutenção
deste tipo de conta.
As variáveis ou notações utilizadas são as seguintes:
Sm = Saldo médio
Smin = Saldo mínimo
F = Franquia
ik = taxa de juro a aplicar: anual, semestral, mensal,...
t = tempo que dura o investimento
Ca = Comissões por apontamentos
Cm = Comissões por manutenção
S  F   ik ; S m  S min
Juros brutos ( J b )   m
0 em outros caso
Quando a quantia supera o saldo mínimo, então pode-se optar pelo
tipo de juros combinado, senão não será obtido nenhum tipo de
remuneração.
Os juros a calcular podem ser brutos ou líquidos; o bruto foi calculado
anteriormente e o líquido:
Jn = Jb - Ca – Cm
J
Rb  b
Sm
Este é o rendimento bruto ou a rentabilidade que se obteria pela
quantia investida.
A rentabilidade líquida (sem considerar os gastos e comissões):
83
 J  1  t   C a  C m 
Rn   
 Sm 
Exemplo 12.5: Uma superconta retribui aos 13,5% nominal a partir de
250.000 u.m., tem uma franquia para os primeiros 125.000 u.m. e
abona mensalmente os juros. Se recebe uma comissão de manutenção
de 200 u.m. mensais e de 30 u.m. por apontamento, sendo os dez
primeiros grátis. Se o saldo médio foi de 1.000.000 u.m. e foram
realizados 20 apontamentos, calcule o Juro bruto, o Juro líquido o
Rendimento bruto e o Rendimento líquido.
- Taxa de Juro nominal (i12) = 13,5%
- Smin = 250.000
- F = 125.000
- Cm = 200/mensais
- Ca = 30/apontamento → 10 grátis. Foram feitos 20 apontamentos
- Sm = 1.000.000
Em primeiro lugar, se calcula o juro efetivo mensal:
- i12 = j12/12 = 0,135/12 = 0,01125
Como o saldo médio é superior ao saldo mínimo:
- Jb= (1.000.000 - 125.000)*0,01125 = 9.844
- Jn = Ib - Ca - Cm = 9844 - 30*(20-10) - 200 = 9844 - 300 - 200 = 9.344
84
CONTA CORRENTE DE CRÉDITO
Data
Limite: 10.000.000 Liquidação trimestral encerramento:
31/12
I. devedores: 15%; I. credores: 1%; Excedidos: 25%
DATA CONCEITO D H D H VTO DIAS D H EXCESSO
01- Com. 01-

100.000 0 100.000 0
out Abertura out
01- 01-
Corretagem 25.000 0 125.000 0
out out
04- 04-
Talão 01 4.000.000 0 4.125.000 0
out out
20- 22-
Talão 02 7.000.000 0 11.125.000 0
out out
26- 27-
S/ entrega 0 3.000.000 8.125.000 0
out out
05- 15-
Talão 03 1.875.000 0 10.000.000 0
nov nov
26- Transf a 26-

0 6.000.000 4.000.000 0
nov seu favor nov
30- 01-
S/ entrega 0 5.000.000 0 1.000.000
nov dez
15- S/ ordem 15-

4.500.000 0 3.500.000 0
dez transf. dez
Com os juros, já podem ser calculados os rendimentos:
- Rb = 9.844/1.000.000 = 0,9844%
- Rn = 9.344/1.000.000 = 0,9344%
12.4 Contas Correntes de Crédito

Os créditos são operações financeiras através das quais as entidades
bancárias emprestam a seus clientes dinheiro a um limite fixado de
antemão.
O documento contratual se chama apólice de crédito e é uma
operação de crédito unilateral a favor do banco. São a juro não
recíproco.
Exemplo 12.6: Um banco concede a uma companhia um crédito
materializado em uma conta corrente, com limite de 10 milhões
durante dois anos com liquidação trimestral de juros, aplicando-se a
taxa de 15% para saldos devedores, de 1% para credores e de 25%
para as excedidas. A comissão de
85
abertura de quantidades excedidas é de 2% sobre o saldo máximo
excedido no trimestre. O período que transcorre de 1° de Outubro a
31 de Dezembro.
Após conhecer os movimentos que se realizam ao longo do trimestre,

o primeiro passo a efetuar é o cálculo dos dias e dos números. Deve-se
considerar que há um limite de crédito de 10.000.000, podemos
observar que no quarto assentamento se supera o saldo de
10.000.000, portanto, o número dos excedentes é calculado à parte, já
que se aplica um tipo de juro distinto.
No quadro abaixo são mostrados os cálculos necessários dos dias e os

números para cada caso. Existe somente um apontamento de
números no haver (quando a empresa realiza um ingresso de
5.000.000 e obtém um saldo favorável de um milhão).
CONTA CORRENTE DE CRÉDITO
Limite: 10.000.000 Liquidação trimestral Data encerramento: 31/12
I. devedores: 15%; I. credores: 1%; Excedidos: 25%
DATA CONCEITO D H D H VTO DIAS D H EXCESSO
01-out Com. Abertura 100.000 0 100.000 0 01-out 0 0 0 0
01-out Corretagem 25.000 0 125.000 0 01-out 3 375.000 0 0
04-out Talão 01 4.000.000 0 4.125.000 0 04-out 18 74.250.000 0 0
20-out Talão 02 7.000.000 0 11.125.000 0 22-out 5 50.000.000 0 281.250
26-out S/ entrega 0 3.000.000 8.125.000 0 27-out 19 154.375.000 0 0
05-nov Talão 03 1.875.000 0 10.000.000 0 15-nov 11 110.000.000 0 0
26-nov Transf a seu favor 0 6.000.000 4.000.000 0 26-nov 5 20.000.000 0 0
30-nov S/ entrega 0 5.000.000 0 1.000.000 01-dez 14 0 14.000.000 0
15-dez S/ ordem transf. 4.500.000 0 3.500.000 0 15-dez 16 56.000.000 0 0
Depois de conhecer os números, efetuam-se as somas de todos eles,

tanto do deve quanto do haver e do excesso ou excedentes:
- Deve: 465.000.000*0,15/360 = 193.750 são os juros devedores.
- Haver: 14.000.000*0,01/360 = 3.906 são os juros credores.
- Excesso: 281.250*0,25/360 = 389 por exceder o máximo do crédito
Após conhecer os juros a favor e contra, calcula-se a comissão de
abertura de excedidos: 1.125.000*0,02 = 22.500
De tal forma que, após conhecer os juros a pagar e as comissões, mais
os juros que a companhia obtém:
- 193.750 +389 + 22.500 - 3.906 = 212.733 é a quantia a pagar pelos
juros e comissões trimestrais.
Em conclusão, todas as contas correntes têm os mesmos pontos em
86
comum quanto aos dias transcorridos e ao cálculo de números ao qual
se refere.
Os únicos aspectos que variam provêm dos tipos de juros a aplicar,
dependendo da existência de tipos distintos ou de uma linha de
crédito com juros por excesso de crédito.
87
TEMA XIII - SISTEMAS DE AMORTIZAÇÃO: AMORTIZAÇÃO
CONSTANTE (SAC), SISTEMA DE AMORTIZAÇAO FRANCÊS
(Tabela de price) e SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO
AMERICANO (SAA).
UNIDADE Temática 13.1 Sistemas de Amortizações

UNIDADE Temática 13.2 Sistema de Amortização Francês
UNIDADE Temática 13.3 Sistema de Amortização Americano
Objectivos do Tema:
 Conhecer tipos de amortizações aplicados no
mercado financeiro.
 Dominar os três métodos de amortização.
 Saber calcular os valores das prestações em
Objectivos diferentes tipos de amortização.
13.1 Sistemas de Amortizações

Frequentemente, nas operações de médio e longo prazo, por razões
metodológicas ou contábeis, as operações de empréstimos são
analisadas período por período, no que diz respeito ao pagamento dos
juros e à devolução propriamente dita do principal.
Analisaremos neste tema os diferentes métodos de amortização,
nomeadamente método de cota constante, francês e o americano.
13.1.1 Sistema de Amortização Constante (SAC)

Entre as inúmeras maneiras que existem para se amortizar o principal,
o sistema de amortização constante (SAC) é um dos mais utilizados na
prática. Tal sistema consiste em se fazer que todas as parcelas de
AMORTIZAÇÃO sejam iguais.
Assim, considerando um principal a ser amortizado em “n” parcelas, e
supondo pagamento dos juros em todos os períodos.
Neste método as cotas de capital ou cotas de amortização são
constantes, ou seja o capital que é devolvido em cada período a
88
entidade financeira é o mesmo, o que varia é parte correspondente
aos juros. O tipo de juro também costuma ser constante, ou seja:
A1 = A2 = A3= … = An = A
i1= i2= i3=i4 = …= in = i
Se o cliente tem deve devolver todo capital através das cotas de
capital (Amortizações), surge a seguinte igualdade: C = A + A + A +
…+A, então C = n*A.
C
Assim sendo o valor da cota de capital será: A  , onde n – números
n
de prestações a pagar; A – Cota de amortização; C – Capital
O capital pendente para amortização Cs é calculado como as cotas de

capital que restam a pagar; portanto se o período é de n termos e
transcorreram s, restam (n-s) cotas a pagar, assim: C s  n  s   A
E o capital amortizado são as contas de capitais já pagas, dai que seja
dado pela fórmula, M s  s  A
Os juros a pagar são o capital que se deve pelo tipo de juros, assim
sendo fica: J s  C s 1  i
Assim já se conhecem todos os elementos para do quadro de
amortização, já que a cota de amortização (a) é a soma de capital e
juros.
O quadro das amortizações seria o seguinte:
Período Termos de Cotas Cota de Capital Capital
(S) Amortização de Capital Amortizado Vivo (Cs)
(a) Juros (A) (Ms)
(J)
0 C0
1 a1 J1 A M1 C1
2 a2 J2 A M2 C2
… … … … … …
n a Jn A Mn Cn
n
Para se obter o quadro de amortização será necessário seguir a

seguinte ordem de cálculos:
1º Obter as cotas de capital por estas serem constantes.
2º Calcular o capital amortizado e capital vivo que dependem das
cotas de capital.
3º Cálculo de cotas de juros
4º Calcular os termos de amortização.
Exemplo 13.1: Um casal decide comprar uma casa. Para tal, pede um
empréstimo de 45.000.000 u.m. a uma entidade financeira, a entidade
depois de estudar a solvência do casal e comprovar que este cumpre
os requisitos, aceita conceder-lhe o empréstimo, com as seguintes
características:
89
- Duração do empréstimo 5 anos, tipo de juro 6% ao ano
- Acorda-se que o tipo de empréstimo concedido será de capital
constante.
Elabore o quadro de amortização correspondente a este empréstimo.
Resolução
Dados: C = 45.000.000; n = 5; i = 6%
C 45.000.000
A   9.000.000 u.m.
n 5
M 1  1  A  1  9.000.000  9.000.000 u.m.
M 2  2  A  2  9.000.000  18.000.000 u.m.
C1  n  1  A  5  1  9.000.000  36.000.000 u.m.
C 2  n  2  A  5  2  9.000.000  27.000.000 u.m.
....
J 1  C o  i  45.000.000  0,06  2.700.000 u.m.
J 2  C1  i  36.000.000  0,06  2.160.000 u.m.
...
a1  A  J 1  9.000.000  2.700.000  11.700.000 u.m.
a 2  A  J 2  9.000.000  2.160.000  11.160.000 u.m.
Período Termos de Cotas de Prestação Capital Saldo

Amortizaçã Juro Amortizado Devedor
o
0 45.000.000
1 11.700.000 2.700.000 9.000.000 9.000.000 36.000.000
2 11.520.000 2.160.000 9.000.000 18.000.000 27.000.000
3 10.620.000 1.620.000 9.000.000 27.000.000 18.000.000
4 10.080.000 1.080.000 9.000.000 36.000.000 9.000.000
5 9.540.000 540.000 9.000.000 45.000.000 0

1. Uma empresa pede emprestado 100.000 u.m. que o banco entrega
no acto. Sabendo que o banco concedeu 3 anos de carência, que os
juros serão pagos anualmente, que a taxa de juros é de 10% ao ano e
que o principal será amortizado em 4 parcelas anuais, construir a
planilha. (A = 25.000.000)
2. Um investidor decide adquirir um veículo e, para isso, negoceia com
uma entidade bancária um empréstimo pessoal com o método de
cotas capitais ou amortização constante. Sendo o capital emprestado
ascende a 4.000.000 u.m. por um período de 6 meses e uma taxa de
juros efectiva de 6,2% ao ano. Calcule as cotas mensais a pagar.
90
13.2 Sistema de Amortização
Francês
Este termo se caracteriza por ter alguns termos de amortização
sempre iguais, em todos os períodos se paga a mesma quantia e o tipo
de juro é constante.
Assim, considerando um principal a ser pago nos instantes 1,2,3,....,n,
a uma taxa de juros (expressa na unidade de tempo da periodicidade
dos pagamentos), as prestações sendo constantes constituem uma
sequência uniforme em que cada parcela é indicada por R.
Portanto pode-se calcular o valor da prestação, como sendo:
AC
1  i  i
n
1  i n  1
Exemplo 13.2: Um empréstimo no valor de 100.000 u.m. deve ser
liquidado por meio do pagamento de cinco prestações iguais e
mensais, vencendo a primeira 30 dias após a data da contratação, por
meio do sistema Francês de amortização. Sabendo-se que a taxa de
juros compostos cobrada foi de 10% ao mês, pede-se:
a) O valor das prestações a serem pagas;
b) Construir uma tabela demonstrando o estado da dívida e o valor
dos encargos e principal amortizado após o pagamento de cada
prestação.
Resolução
Dados: C = 100.000; n = 5; i = 5% a.m.
a) A  C 
1  i n  i  100.000  1  0,055  i  100.000  0,161051 
1  i n  1 1  0,055  1 0,610510
A  100.000  0,263797  26.379,75
Resposta: O valor das prestações é de 26.379,75 u.m.
b) Planilha de Financiamento
n Amortização Juros Prestação Saldo Devedor
0 100.000,00
1 16.379,75 10.000,00 26.379,75 83.620,25
2 18.017,73 8.362,03 26.379,75 65.602,53
3 19.819,50 6.560,25 26.379,75 45.783,03
4 21.801,45 4.578,30 26.379,75 23.981,58
5 23.981,59 2.398,16 26.379,75 0,01
TOTAL 100.000,01 31.898,74 131.898,75 0,00

1. O senhor Rafael pede um empréstimo de 10.000 a seu banco para
um período de 5 anos e a juros de 5%. Se o empréstimo é feito pelo
91
método francês, complete o quadro de amortização.
2. Uma empresa decide solicitar um empréstimo de 35.000.000 a seu
banco habitual por prazo de amortização de 8 anos e com juros de
12% ao ano, crie o quadro de amortizações.
13.3 Sistema de Amortização

Americano
O sistema de amortização americano consiste na devolução do
principal numa única parcela no final do prazo de carência estipulado.
Os juros podem ser pagos durante a carência ou capitalizados e
devolvidos juntamente com o principal.
Este tipo de empréstimo pode ser útil na ocasião de um investimento
com benefícios a longo prazo. O tipo de juro utilizado tem sido o juro
constante.
Os juros a pagar serão o capital pelos juros aplicáveis.
Exemplo 13.3: Um banco empresta a importância de 10.000 u.m., com
a taxa de 10% ao mês, para ser paga em uma única parcela, porém,
devendo os juros compensatórios serem pagos mensalmente durante
o prazo da carência, calculados pelo sistema de amortização
americano (SAA). Pede-se: elaborar a planilha de financiamento.
Resolução
n Amortização Juros Prestação Saldo Devedor
0 10.000
1 1.000 1.000 10.000
2 1.000 1.000 10.000
3 1.000 1.000 10.000
4 1.000 1.000 10.000
5 10.000 1.000 11.000 0,00
TOTAL 10.000 5.000 15.000 0,00
13.3.1 Exercíco de Autoavaliação

1. Uma empresa farmacêutica prevê o desenvolvimento de um
medicamento contra câncer. Para isso, precisa adquirir uma
maquinaria de custo muito elevado. A forma encontrada para financiar
os equipamentos foi um empréstimo de 100.000.000 u.m. a 10 anos
com uma taxa de juros anual de 7%. Como o medicamento levará anos
para ser desenvolvido e posto à venda, é acordado com a entidade
financeira um empréstimo americano para devolver o capital
completo quando o medicamento estiver a venda e houver gerado
rendimentos para compensar o custo de aquisição.
92
1. Uma industria tomou emprestado 2.000.000 u.m., concordando em
saladar o débito em oito pagamentos anuais postecipados a juros
efectivos de 36% a.a. pela tabela price. Calcular:
a) a prestação anual (R: 787.268,48); b) o saldo devedor logo após o

sexto pagamento (R: 1.004.516,44); c) a amortização do quarto ano.
(R: 169.210,89)
2. Um financiamento de 500.000 u.m. será pago pelosistema SAC em

cinco parcelas mensais a juros efectivos de 4% a.m. calcular:
a) A amortização do quarto mês; b) a soma de juros pagos no

segundo e terceiro mês; c) o saldo devedor logo após o
pagamento da terceira prestação.
93
TEMA XIV - METODOS E CRITÉRIOS DE AVALIAÇÃO E
ANÁLISE DE INVESTIMENTO DE CAPITAL-TAXA INTERNA
DE RETORNO (TIR) E DO VALOR PRESENTE (VPL)
UNIDADE Temática 14.1 Métodos e Critérios de Avaliação e Análise de

Investimento.
UNIDADE Temática 14.2 Valor Actual Líquido
UNIDADE Temática 14.3 Taxa Interna de Rendibilidade
UNIDADE Temática 14.4 Exercícios de Avaliação
Objectivos do Tema:
 Saber calcular TIR e VAL
 Saber fazer uma avaliação

financeira de um investimento.
Objectivos
 Conhecer e saber usar os critérios
mais usados na análise de
Investimento de capital.
14.1 Métodos e Critérios de

Avaliação e Análise de
Investimento de Capital
Uma das fases mais importante na elaboração de projectos de
investimentos prende-se com a sua avaliação financeira, ou seja a fase
em que se compara o valor do investimento com os valores das
receitas líquidas e se conclui se o investimento é vantajoso ou não.
Nesta fase utilizam-se alguns critérios que sustentam as decisões, quer
de realização ou não de um investimento, tanto de optar pelo um
investimento em detrimento do outro.
94
Os critérios de avaliação de investimentos baseiam-se em métodos de
actualização de capitais.
Os critérios mais utilizados na avaliação de investimentos são:
- Valor actual líquido (VAL);
- Taxa interna de rentabilidade;
- Período da recuperação da dívida.
De seguida vamos abordar os três critérios aqui referenciados.
14.2 Valor Actual Líquido - VAL

Sendo o critério universalmente mais aceite, o valor actual líquido não
é mais do que o somatório das receitas líquidas (Cash-flows) de
exploração actualizadas a uma determinada taxa de actualização
diminuído dos valores investidos actualizados a mesma taxa.
Fórmula:
-Para o cálculo de do VAL é,
n
Ik n
R  Dk Vr
VAL    k  ,
k 0 1  i  k  0 1  i  1  i n
k k
n n
Ik CFk Vr
VAL      , onde:
k  0 1  i  k  0 1  i  1  i n
k k
Ik – Investimento; Rk – Receita de exploração; Dk – Despesa de

exploração; CFk – Cash-Flow ou receita líquida; Vr – Valor residual; i –
taxa de actualização; k – período considerado.
Exemplo 14.1: A empresa XBYZ está a ponderar efectuar um

investimento numa nova linha de montagem, cujo investimento global
ascende a 207.500 u.m. e que terá uma vida útil estimada a 8 anos.
Sendo o valor de cash flows acumulados de 239.001,9 u.m. e o valor
residual é de 77.500 u.m. tendo uma taxa de actualização igual a 6%
ao ano. Será viável ou não o investimento?
Resolução
Dados: VAL=?; CF = 239.001,9; Vr = 77.500; n = 8; i = 6% a.a.
n n
Ik CFk Vr
VAL     
k  0 1  i  k  0 1  i  1  i n
k k
77.500
 207.500  239.001,9   80.133,60
1  0,068
Resposta: nestas condições é viável o investimento, pois tem-se um
VAL positivo igual a 80.133,60.

1. Se uma empresa investir hoje 50.000 u.m. num projecto de
investimento que gera um cash-flow de 75.000, daqui a dois anos o
que se pode concluir quanto ao VAL?
95
14.3 Taxa Interna de
Rendibilidade - TIR
Depois do critério de VAL, a taxa interna de rendibilidade interna (TIR)
é o método de avaliação de investimentos mais utilizados, sendo de
elevada importância para investimentos que se desconhecem as
condições especificas de financiamento e quando se tem por optar
entre projectos de montantes de investimentos e vidas úteis
diferentes.
Fórmula:
Normalmente, o fluxo de caixa no momento zero (fluxo de caixa
inicial) é representado pelo valor do investimento, ou empréstimo ou
financiamento; os demais fluxos de caixa indicam os valores das
receitas ou prestações devidas.
Nestas condições, a identidade de cálculo da taxa interna de retorno é
n
FCk
identificada da forma seguinte: FC0   ou
k  0 1  i 
k
VAL1  i1  i2 
TIR   i1
VAL2  VAL1
Exemplos 14.2: Uma empresa pretende renovar grande parte do seu

parque de máquinas de produção, esperando com tal decisão obter
elevados ganhos de produtividade. O primeiro VAL é de 218,76 u.m. e
outro VAL – 817 u.m., com as taxas de actualização de 8,1% ao ano e
8,25%, respectivamente primeira e segunda. Calcule TIR?
Resolução
Dados: VAL1=218,76; VAL2= -817; i1=8,1% a.a.; i2=8,25%
VAL1  i1  i2  218,76  0,081  0,0825
TIR   i1   0,081 
VAL2  VAL1  817  218,76
 0,081317  8,13%
Resposta: A taxa de rendibilidade é de 8,13%
1. Uma empresa Metalomecânica pretende renovar grande parte do
seu parque de máquinas de produção, esperando com tal decisão
obter elevados ganhos de produtividade. O investimento será de
100.000 u.m. hoje e 225.000 no próximo ano.
Com este investimento a empresa prevê obter cash-flows líquidos de
35.000 u.m. no próximo ano, 75.000 u.m. nos dois anos seguintes,
95.000 no quarto e no quinto ano após o primeiro investimento.
Calcule o VAL considerando as taxas:
a) 7,5%
b) 8,1%
c) 8,25%
96
d) 8,5%
e) Calcule TIR

1. Determine qual é o projecto qual projecto é
preferivel:
Projecto X Projecto Y
Investimento Inicial 1.000 600
Fluxo de Caixa 200/ano 100/ano
Vida Útil 100 anos 90 anos
Custo de Capital 10% a.a. 10% a.a.
Valor Residual 0 0
2. Qual dos equipamentos, A ou B, é mais adequado

economicamente? Considerar um custo de opurtunidade
do capital de 10% a.a.
Custo
Equipamento Investimento Operacional/ano Vida Útil
A 18.000 2.860 13 anos
B 28.000 1.960 18 anos
97
XV - INFLAÇÃO E CORRECÇÃO
MONETÁRIA
UNIDADE Temática 15.1 Indices de Preços e Taxa de Inflacção

UNIDADE Temática 15.2 Taxa de Desvalorização Monetária
UNIDADE Temática 15.3 Taxas de Juros Aparente e Taxa Real
UNIDADE Temática 15.4 Correcção Monetária
UNIDADE Temática 15.5 Exercícios de Avaliação
Objectivos do Tema:
 Conhecer o conceito de inflação.

 Saber calcular as taxas de inflação,
taxa real
 Compreender e saber resolver
Objectivos problemas ligados a inflação e
correcção monetária.
15.1 Índices de Preços e Taxas

de Inflação
Um índice de preços é resultante de um procedimento estatístico que,
entre outras aplicações, permite medir as variações ocorridas nos
níveis gerais de preços de um período para outro. Em outras palavras,
o índice de preços representa uma média global das variações de
preços que se verificaram num conjunto de determinados bens
ponderada pelas quantidades respectivas.
São utilizados inúmeros índices de preços, sendo originados de
amostragem e critérios desiguais e elaborados por diferentes
instituições de pesquisa. É importante, antes de selecionar um índice
para actualização de uma série de valores monetários, proceder-se a
uma análise de sua representatividade em relação aos propósitos em
consideração.
Taxa de inflação é a elevação contínua e persistente nos preços de
bens e serviços num dado intervalo de tempo.
98
Se houver em vez de elevação uma queda persistente e contínua de
preços de bens e serviços num certo período, temos a Deflação.
Formulas:
P
- Para Cálculo da taxa de inflação: j  t  1 ; onde J – taxa de
Po
inflacção; Pt – Preço actual; Po – preço anterior.
- Para Cálculo da taxa acumulada da inflação:
j ac  1  j1   1  j 2   ...  1  j n   1
Exemplo 15.1: No ano de 2009, o preço de um produto era de 10. Em
2010, o preço do mesmo passou para 12,50. Qual a taxa de inflação do
período?
Resolução
Dados: Pt=12,5; Po=10
P 12,50
j  t 1   1  1,25  1  0,25  25%a. p.
Po 10
Resposta: A taxa de inflacção no periodo foi de 25%.

1. A taxa de inflação num certo país em 1940 foi de 6,3%a.a.. Em 1941
foi de 16,2%a.a.. Qual a inflação acumulada nesses dois anos? (R:
23,52% a.p.)
15.2 Taxa de Desvalorização

Monetária
Enquanto a inflação representa uma elevação nos níveis de preços, a
taxa de desvalorização da moeda (TDM) mede a queda no poder de
compra da moeda causada por estes aumentos de preço.
Fórmula:
j
TDM 
1 j
Exemplo 16.2: A taxa de inflação no país X no ano de 2010 foi 6,3%.
Qual a taxa de desvalorização monetária correspondente?
Resolução
Dados: j = 6,3%; TDM =?
j 0,063 0,063
TDM     0,0593  5,93%
1  j 1  0,63 1,063
Resposta: A taxa de desvalorização monetária foi de 5,93% em 2010.
99
15.3 Taxa de Juros Aparente e
Taxa Real
A taxa aparente de juros é aquela adoptada normalmente nas
operações correntes do mercado, incluindo os efeitos inflacionários
previstos para o prazo da operação. Constitui-se, em outras palavras,
numa taxa prefixada de juros, que incorpora as expectativas da
inflação.
Em contexto inflacionário, ainda, devem ser identificadas na taxa
aparente (prefixada) uma parte devida à inflação, e outra definida
como legitima, Real, que reflete “realmente” os juros que foram pagos
ou recebidos.
Em consequência, o tempo real para as operações de Matemática
Financeira denota um resultado apurado livre dos efeitos
inflacionários. Ou seja, quanto se ganhou (ou perdeu)
verdadeiramente, sem a interferência das variações verificadas nos
preços.
Pode se também afirmar que a taxa de juros aparente é aquela que
vigora nas operações correntes.
A taxa aparente quando existe inflação pode ser decomposta em:
- uma parte devida a inflação
- uma parte correspondente aos juros reais.
Fórmulas:
- A relação existente entre as taxas de juros aparente e taxa de juros
1 i
real é dada pela fórmula, 1  r  ; onde r – taxa de juro real; i –
1 j
taxa de juro aparente; j – taxa de juro de inflação.
1 i
- Assim sendo, a taxa de juros real é r  1;
1 j
- A taxa de juros aparente é i  1  r 1  j   1
Exemplo 16.3: uma letra de câmbio foi adquirida por 1.000 u.m. em
Dezembro de 20X4 para resgate em Dezembro de 20X5 pela quantia
de 1.350 u.m.
a) Calcule a taxa de juros aparente.
b) Calcule a taxa de juros real, admitindo como taxa de inflação os
índices na tabela abaixo.
Data Índice
Dezembro/20X4 534
Dezembro/20X5 690
100
Resolução
Dados: C = 1000; M = 1.350
a) M  C  1  i   1.350  1.000  1  i   1  i 
1.350

1.000
i  1,35  1  0,35  35%
Resposta: a taxa aparente é igual a 35% a.a.
1 i 1  0,35
A taxa de juros real é dada por, r  1   1, temos que
1 j 1 j
calcular a taxa de inflação j, recorrendo os dados da tabela teremos:
Pt 690
j 1   1  1,2921
Po 534
Logo,
1  0,35 1,35 1,35
r 1  1   1  1,045  1  0,045  4,5%
1 j 1  1,2921 2,2921
Resposta: a taxa de juros real é de 4,5% ao ano.

1. Um banco realiza empréstimos a uma taxa aparente de 35% a.a. Se
a taxa de inflação for de 25% a.a., qual o ganho real auferido pelo
banco? (R: 8%)
15.4 Correcção Monetária

O mecanismo alternativo utilizado nestes contratos foi o de combinar
valores (já acrescidos de juros reais) corrigidos monetariamente por
algum indexador (que pode ou não ser um índice de preços).
A correção monetária foi criada em meados da década de 1960, sendo
a variação das Obrigações Reajustáveis do Tesouro Nacional (ORTN)
utilizada como indexador. Tal correção foi instituída por lei para
correções de débitos fiscais, saldos de financiamentos de imóveis,
FGTS, alugueis etc.
Com a sucessão dos planos econômicos de combate à inflação,
começando pelo Plano Cruzado (março de 1986), foram criados vários
indexadores oficiais: Obrigação do Tesouro Nacional (OTN), Bônus do
Tesouro Nacional (BTN) e outros.
Em fevereiro de 1991, depois do Plano Collor, foi criada a Taxa
Referencial (TR), visando a dar uma medida para a expectativa de
inflação. Assim, a partir de taxas médias de aplicações financeiras
101
prefixadas, eliminando-se a taxa real embutida, obtém-se a TR (esta
taxa real é determinada pelas autoridades monetárias e não é um
valor constante para todos os meses, mas sim variável de acordo
com uma série de circunstâncias).
Fórmula:
-Para Calcular a correcção monetária,
CM  C  C jac  C 1  j1   1  j 2   ...1  j n  ; CM: Correcção
monetária; C: capital ou valor presente; j: juros de correcção

Exemplo 15.4: A empresa ABXY S.A. foi condenada a pagar uma
indemnização de 50.000 u.m. a um de seus clientes por uma cobrança
indevida, sendo que essa indemnização deverá ser actualizada
monetariamente por 3 meses pela variação do INPC/IBGE, com as
seguintes taxas de correcção 0,94%, 0,54%, 0,66%. Qual o valor da
dívida corrigida?
Resolução
Dados: C = 50.000; j1= 0,94%; j2 = 0,54%; j3 = 0,66%; CM =?
CM  C  C jac  C 1  j1   1  j 2   ...1  j n  
 50.000  1  0,0094   1  0,0054  1  0,0066  
 50.000  1,0094  1,0054  1,0066  51.077,44
Resposta: O valor em dívida corrigida é de 51.077,44 u.m.

1.Uma pessoa fez uma aplicação em Dezembro de 20X3 que resgatou
após um ano. O juro aparente recebido foi de 15%. Calcular o juro real
recebido, adoptando como medida de inflação no período o índice
(543 em Dezembro 20X4 e 297 em Dezembro de 20X3).

1. Uma aplicação financeira rende juros nominais de 6% a.a.
capitalizados mensalmente. Considerando uma inflação de 5,5%
a.a., calcular as taxas de juros aparente e real obtidas pela
aplicação.
2. Uma aplicação de 430.000 no prazo de 9 meses. Considerando
uma taxa de inflação constante é igual a 3,8% a.m., qual foi a
rentabilidade mensal aparente e real do investimento.
(R: 0,5683%a.m. e -3,1134% a.m.)
102
Bibliografia
 [1]: ASSAF, A. N. Matemática Financeira esuasaplicações. Atlas.
São Paulo, 2002
 [2]: GITMAN, L. Princípios de Administração Financeira. 10ª ed,
Pearson, São Paulo, 2004
 [3]: HAZZAN, S. e POMPEO, J. N. Matemática Financeira, 5ª ed,
Saraiva, São Paulo 2004.
 [4]: PUCCINI, A. L. Matemática financeira:objetiva e aplicada.

LTC, Rio de Janeiro, 1986
 [5]: SAMANEZ, C.P. Matemática financeira - 5ªed, Pearson
Patrice Hall, São Paulo, 2010
103

Modulo de Matemática Financeira-IsCED

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CURSO DE LICENCIATURA EM

Disciplina/Módulo: Matemática Financeira

INSTITUTO SUPERIOR DE CIÊNCIAS E EDUCAÇÃO A DISTÂNCIA ISCED

Este manual é propriedade do Instituto Superior de Ciências e Educação a Distância (ISCED),

A não observância do acima estipulado o infractor é passível a aplicação de processos

Instituto Superior de Ciências e Educação a Distância (ISCED)

Pelo design e revisão final Prof. Dr. Horácio Emanuel N’Vunga

Financiamento e Logística IAPED – Instituto Africano de Promoção do

BEM VINDO À DISCIPLINA/MÓDULO DE MATEMÁTICA FINANCEIRA ................................................................................ 1

TEMA – I: INTRODUÇÃO A MATEMÁTICA FINANCEIRA. .................................................................................... 9

1.1 INTRODUÇÃO E NOÇÕES FUNDAMENTAIS DA MATEMÁTICA FINANCEIRA. ............................................................... 9

1.2.1 EXERCÍCIOS RESOLVIDOS: .................................................................................................................. 11

1.3 FACTOR DE CAPITALIZAÇÃO ........................................................................................................................ 11

TEMA – II: CAPITAL, JUROS, TAXAS DE JUROS E MONTANTE .......................................................................... 17

TEMA – III: SISTEMAS DE CAPITALIZAÇÕES: SIMPLES E COMPOSTO ............................................................... 21

4.2.1 EXERCÍCIOS DE AUTOAVALIAÇÃO ...................................................................................................... 29

TEMA VI - TAXAS DE JUROS: NOMINAIS, PROPORCIONAIS, EFECTIVAS E EQUIVALENTES............................... 34

6.3.1 EXERCÍCIOS DE AUTOAVALIAÇÃO ...................................................................................................... 37

6.4 TAXAS EQUIVALENTES ............................................................................................................................... 37

TEMA VII - OPERAÇÕES DE DESCONTO COMERCIAL E RACIONAL ................................................................... 39

OBJECTIVOS DO TEMA: ........................................................................................................................................... 39

7.2.2 EXERCÍCIO DE AUTOAVALIAÇÃO ........................................................................................................ 41

7.3 DESCONTO SIMPLES RACIONAL (POR DENTRO) ............................................................................................... 41

7.3.2 EXERCÍCIOS DE AUTOAVALIAÇÃO ...................................................................................................... 42

7.4 OPERAÇÕES DE DESCONTO COMPOSTO ........................................................................................................ 43

7.4.1.1 EXERCÍCIO DE AUTOAVALIAÇÃO .................................................................................................... 44

7.4.2.2 EXERCÍCIO DE AUTOAVALIAÇÃO .................................................................................................... 44

7.5 EXERCÍCIOS DE AVALIAÇÃO ......................................................................................................................... 45

TEMA VIII - VALOR ACTUAL E O VALOR FUTURO DE UM FLUXO DE CAIXA ..................................................... 46

OBJECTIVOS DO TEMA: ........................................................................................................................................... 46

8.2.2 EXERCÍCIOS DE AUTOAVALIAÇÃO ...................................................................................................... 48

8.3 TAXA INTERNA DE RETORNO DE UM FLUXO DE CAIXA-TIR ................................................................................ 49

8.3.1 EXERCÍCIO DE AUTOAVALIAÇÃO ........................................................................................................ 49

8.4 EXERCÍCIO DE AVALIAÇÃO .......................................................................................................................... 49

TEMA IX - EQUIVALENCIA DE CAPITAIS EM AMBOS REGIMES DE CAPITALIZAÇÃO ......................................... 51

TEMA X - SERIES DE PAGAMENTOS: UNIFORMES E VARIÁVEIS....................................................................... 56

10.1.1 SÉRIE UNIFORME DE TERMOS POSTECIPADOS .............................................................................. 57

10.1.1.4 EXERCÍCIO DE AUTOAVALIAÇÃO................................................................................................ 59

10.1.2 SÉRIE UNIFORME DE TERMOS ANTECIPADOS ...................................................................................... 59

10.1.2.2 EXERCÍCIOS DE AUTOAVALIAÇÃO .............................................................................................. 60

10.2 SÉRIE VARIÁVEL DE CAPITAIS....................................................................................................................... 62

OBJECTIVOS DO TEMA: ........................................................................................................................................... 66

11.1.1 CLASSIFICAÇÃO DAS OPERAÇÕES FINANCEIRAS .................................................................................. 67

11.2 EQUILÍBRIO FINANCEIRO ............................................................................................................................ 67

11.2.1 EQUILÍBRIO ESTÁTICO - EQUIVALÊNCIA FINANCEIRA ..................................................................... 67

11.4.1 EXERCÍCIO DE AUTOAVALIAÇÃO .................................................................................................... 73

11.5 EXERCÍCIO DE AVALIAÇÃO .......................................................................................................................... 73

OBJECTIVOS DO TEMA: ........................................................................................................................................... 74

12.1.1 TIPOS DE OPERAÇÕES .................................................................................................................... 76

12.1.2 EXERCÍCIO DE AUTOAVALIAÇÃO .......................................................................................................... 76

12.2 CONTAS CORRENTES ................................................................................................................................. 77

12.2.1 CONTAS CORRENTES A JUROS RECÍPROCOS .................................................................................. 78

12.2.2 CONTAS CORRENTES A JUROS NÃO RECÍPROCOS .......................................................................... 80

12.3 CONTAS REMUNERADAS ............................................................................................................................ 83

TEMA XIII - SISTEMAS DE AMORTIZAÇÃO: AMORTIZAÇÃO CONSTANTE (SAC), SISTEMA DE AMORTIZAÇAO

OBJECTIVOS DO TEMA: ........................................................................................................................................... 88

13.1.1 SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO CONSTANTE (SAC) ............................................................................. 88

13.2 SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO FRANCÊS ........................................................................................................... 91

13.2.1 EXERCÍCIO DE AUTOAVALIAÇÃO .................................................................................................... 91

13.3 SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO AMERICANO....................................................................................................... 92

13.3.1 EXERCÍCO DE AUTOAVALIAÇÃO ..................................................................................................... 92

13.4 EXERCÍCIO DE AVALIAÇÃO .......................................................................................................................... 93

TEMA XIV - METODOS E CRITÉRIOS DE AVALIAÇÃO E ANÁLISE DE INVESTIMENTO DE CAPITAL-TAXA INTERNA