O que você vai

aprender neste E-book:

1 O que são opções?

Entenda o que são as opções de forma
simples e didática.

2
Put e Call
Neste capítulo, você vai aprender as
diferenças entre PUT e CALL e como
funciona comprar/vender cada uma delas.

Utilidade das opções

3 Aqui você encontrará alguns dos principais

motivos do por quê os investidores
compram/vendem opções.

4 Como investir
Nesta seção, você encontrará o conceito
operacional e a nomenclatura das opções.

5
Classificação e Tipos de
opções
Neste capítulo, você irá entender como as
opções são classificadas no mercado.

6 Atenção Traders!
Os principais alertas antes de investir em
opções.
O que são opções?
A definição de opções, encontrada nos livros, muitas
vezes não é prática e objetiva. Além disso, pode levar a
um não entendimento. Então, para descomplicarmos
o seu significado iremos fazer uma analogia com
seguro de carros.

Observe o exemplo a seguir:

Suponha que você tenha comprado um seguro de
carro; logo você já comprou uma opção de venda. Como
assim? Você tem o direito de vender esse carro em uma
determinada data caso aconteça um sinistro. Ou seja, se
você compra um seguro e paga nele R$4.000,00 por ano,
você tem o direito de vender o seu carro para seguradora,
por exemplo, a R$60.000,00 se acontecer algum sinistro
em até um ano. O cenário descrito nesse exemplo é
exatamente o que chamamos de opção de venda.

Enquanto você que é o comprador do seguro tem o

direito, a seguradora que vende esta opção para você
tem a obrigação. Melhor dizendo, a seguradora tem a
obrigação de comprar o seu carro, caso aconteça algum
sinistro em até um ano (valor coberto pelo seu seguro).
Caso não aconteça nenhum sinistro em até um ano, você
perde esses R$4.000,00.

Assim como ações, títulos do governo ou debêntures,

opções são ativos negociados no mercado
f inanceiro. Como o preço das opções deriva da cotação
de outros ativos como ações, índices de ações ou moedas,
as opções são classificadas como derivativos. Como
descrito no exemplo acima, isso quer dizer que são
contratos entre duas partes que preveem a compra e
venda desses ativos em data futura por um preço pré-
estabelecido.
PUT e CALL
Put = Opção de Venda (seguro)

No mercado financeiro esta operação (descrita no capítulo

anterior) recebe o nome de put e elas são negociadas
a mercado e a todo momento. Caso você compre uma
put, tem o direito de vender um determinado ativo a um
determinado valor.

Por exemplo, você tem ações de uma determinada

empresa e não quer vendê-las, independente do motivo.
Porém você acha que as ações dessa empresa vão
desvalorizar. O que você pode fazer nessa situação?

Você pode comprar uma put (opção de venda) dessa

ação no valor atual. Suponha que essa ação hoje esteja
R$25,00 e o direito de vender esta ação equivale a R$2,00.
Você pode exercer o direito de vender a ação caso ela
esteja abaixo de R$25,00 pelo preço de R$25,00. Ou
seja, você está pagando R$2,00 para exercer o direito de
vender essa ação a R$25,00. E quem vendeu a put para
você recebeu, na ocasião da compra e venda, os R$2,00
e tem a obrigação de comprar de você a ação a R$25,00.

Só faz sentido o individuo vender a put para você, caso ele

acredite que esta ação não vai ficar abaixo dos R$25,00.
Se esta ação ficar acima dos R$25,00, o vendedor da put
embolsa os R$2,00 para si e você que comprou esta put,
neste cenário, abarca o prejuízo.

Call = Opção de Compra

Suponha agora que você queira comprar um carro, o

valor dele de mercado é de R$70.000,00 e apareceu um
vendedor que tem interesse de vender o mesmo modelo
desse carro a R$60.000,00.

Entretanto, você só vai ter os R$60.000,00 para comprar

esse carro daqui a um mês. Ao invés de você negociar
com o vendedor a respeito da compra do carro após
esse tempo, você manifesta o interesse de comprar esse
automóvel. Ou seja, você paga um valor ao vendedor,
por exemplo, R$5.000,00. E a partir disso você adquire
o direito de comprar este carro a R$60.000,00 daqui a 30
dias.

Se por algum motivo o valor deste carro se elevar em

15%, por exemplo, isto não sobrepõe o seu direito de
comprar o carro pelo valor negociado inicialmente
e o vendedor tem a obrigação de te vender esse
carro pelos R$60.000,00. O oposto também é válido,
caso o carro sofra uma redução de preço no mercado.
Suponha que o carro está sendo negociado no mercado
a R$50.000,00: você tem o direito de não utilizar a sua
opção de compra e comprar ele no mercado, mas você
perde os R$5.000,00 que foram utilizados para exercer o
seu poder de compra no valor de R$60.000,00.

Resumindo, quem compra opção tem um direito, você

está manifestando um interesse de comprar um
papel ou está manifestando o interesse de vender
um determinado papel. E quem vende opções tem
a obrigação de vender um determinado ativo ou a
obrigação de comprar um determinado bem.
Utilidade das Opções
Uma utilidade é o hedge (proteção). Ou seja, você é
investidor com uma carteira com diversas ações, mas não
quer vendê-las. Então, você compra uma put pra proteger
a sua carteira caso o papel desvalorize. Você exerce o seu
direito de vender esses papéis ao valor previamente
combinado quando você comprou a put.

Outra utilidade das opções pode ser executada

no seguinte cenário: você é dono de uma empresa
exportadora, logo a desvalorização cambial, ou seja, a
relação dólar X real é ruim para sua empresa. Então,
você compra uma put de dólar, já que, caso o dólar caia,
você tem o direito de vender o dólar no valor assegurado
quando você comprou a put.

Se você for um trader, as opções servem para especular.

Ou seja, você acredita na alta. Então, você pode comprar
calls (opções de compra) ou vender uma put e pode fazer
day trade com isso. Na compra de calls você pode se
beneficiar de lucros ilimitados e risco limitado, pois o
risco é o valor que você paga por essa call. Na venda de
put tem-se lucros limitados e riscos limitados. Por que
vender uma put tem risco limitado? Suponha que você
venda uma put de Petrobras a R$20,00 e a ação vai a
zero, você é obrigado a comprar a ação a R$20,00, então,
esse é o seu risco máximo.
E o lucro é limitado na put, porque se você vendeu a put
por R$2,00, o máximo que você irá ganhar são os R$2,00.

E se você acredita na queda? Você pode comprar put

ou vender calls. Se o mercado cair as put vão se valorizar.
Mas cuidado na hora de vender calls, pois você pode
quebrar. Por exemplo, se você vender a opção a seco,
ou seja, sem ter a ação por trás como garantia, o risco
é ilimitado porque a opção que você vendeu a R$1,50
pode ir a R$3,00/R$5,00/a qualquer preço e o lucro é
limitado. Ou seja, o valor máximo que você vai ganhar é o
que entrou na sua conta.

Agora você acredita que o mercado não vai se alterar?

Ou seja, ficar lateralizado. Suponha que você acredite
que a ação da Vale vai ficar entre R$16,00 e R$20,00; existe
uma operação que você faz com opções, na qual você
pode ganhar com isso. Essa operação chama Condor ou
Mesa, essa estratégia nada mais é que a combinação de
duas travas.

E se você acredita que o mercado vai ter uma explosão

de preços? Por exemplo, daqui a três dias vai sair o
balanço da Vale e ela vai na segunda-feira abrir caindo
muito ou subindo demais. Então você pode montar uma
operação chamada Straddle que compra volatilidade.
Ou seja, se o mercado sair da posição que ele está, você
ganha.

Como investir
A dinâmica operacional é muito parecida. Para comprar
uma opção, basta entrar em seu homebroker, digitar o
código da opção, definir a quantidade de opções que
serão compradas, estabelecer o preço máximo que você
está disposto a pagar pelas opções e enviar a ordem de
compra. O horário de negociação é o mesmo das ações,
ou seja, das 10h às 17h15 quando não há horário de
verão. Quer saber como funciona a parte operacional do
vencimento de opções? É só clicar aqui.

Toda opção tem um “strike”, o preço de exercício, e uma

data de vencimento, que é o dia em que você poderá
trocar essa opção pelo ativo-objeto ao qual a opção está
atrelada Resumindo: Strike é o valor do exercício da opção.
Por exemplo: Petro “K” 87 não significa que é uma opção
com strike a 87 - tem que verificar o valor da ação no site
da Bovespa.

Calendário e código das CALLS e das PUTS:

Mês Calls Puts

Janeiro A M
Fevereiro B N
Março C O
Abril D P
Maio E Q
Junho F R
Julho G S
Agosto H T
Setembro I U
Outubro J V
Novembro K W
Dezembro L X

Vencimento: Todas as terceiras segundas-feiras de

cada mês.
 Classificação e tipos de
opções
Classificação das Opções

É importante você entender a classificação das opções

porque ela vai ser útil na hora de montar e entender as
características de algumas estratégias. Suponha que
você vai montar uma trava de alta fora do dinheiro (out
the money); essa estratégia possui uma característica,
tem uma relação risco/retorno diferente de uma trava no
dinheiro (at the money), por exemplo.

Observe a posição do strike em relação ao preço do

ativo abaixo: Em todos os exemplos sempre estamos
comparando o strike da opção com o preço do papel.

VALE5 - Preço 22 (CALLS)

VALED21 (21,00) - Dentro do VALED22 (22,00) - No VALED23 (23,00) - Fora do

dinheiro (In the money) dinheiro (At the money) dinheiro (Out the money)

Se o strike da opção estiver Se o strike da opção estiver Se o strike da opção estiver

abaixo do preço do papel, próxima do preço do papel, acima do preço do papel,
então, ela é uma opção dentro então, ela é uma opção no então, ela é uma opção fora do
do dinheiro dinheiro dinheiro

PETR4 - Preço 19 (PUTS)

PETRD18 (18,00) - Fora do PETRD19 (19,00) - No PETRD20 (20,00) - Dentro

dinheiro (Out the money) dinheiro (At the money) do dinheiro (In the money)

Se o strike da opção estiver Se o strike da opção estiver Se o strike da opção estiver

abaixo do preço do papel, próxima do preço do papel, acima do preço do papel,
então, ela é uma opção fora do então, ela é uma opção no então, ela é uma opção dentro
dinheiro dinheiro do dinheiro
Tipos das Opções

Existem dois tipos de opções: as americanas e as

europeias. A primeira, o exercício é a qualquer momento.
Então, se você comprar uma opção hoje e pode exercê-
la amanhã mesmo se estiver faltando 15 dias para o
exercício. Já a segunda o exercício é só no vencimento.

ATENÇÃO TRADERS!
1) Fique sempre de olho se a opção refere-se a um
direito ou obrigação relativa a uma ação ordinária ou
preferencial. A Petrobras, por exemplo, possui ações
ordinárias e preferenciais com preços distintos.
Logo, fique ligado, pois você pode tirar a conclusão
errada que uma opção está muito barata se você achar,
por exemplo, que uma opção de compra de Petrobras se
refere a uma ação ordinária quanto na verdade é uma
preferencial.

2) Atenção para o preço do exercício. Muitas vezes uma

opção pode ter no seu código o número 16, por exemplo,
e seu preço de exercício ser R$ 15,72. Isso geralmente
acontece quando a empresa paga R$ 0,28 em dividendos,
uma vez que esses dividendos são subtraídos do preço
da ação e também do preço de exercício da opção. E em
algumas vezes os dois números do código não têm nada
a ver com o preço de exercício.
Por exemplo, uma opção com código ABEVA3 pode ter
preço de exercício a R$ 21 (e não de R$ 3).

3) Há ainda outra diferença entre o mercado de ações e

opções. Você também pode comprar uma opção e vendê-
la em seguida, realizando um lucro ou um prejuízo. A
diferença é que todas as opções possuem uma data de
vencimento – após essa data elas deixam de existir e não
serão mais negociadas.
Para opções de ações, há vencimentos todos os meses,
sempre na terceira segunda-feira de cada mês. Nesse
caso, as opções só poderão ser negociadas até a
última sexta-feira antes da terceira segunda-feira do
mês. Por exemplo, esse mês de abril, a opção vence numa
segunda-feira, dia 16, a opção deixa de ser negociada no
pregão da sexta anterior, dia 13. No dia 16, o investidor
só poderá escolher se vai exercer a opção (isso só deve
acontecer quando a opção estiver “dentro do dinheiro”)
ou se vai deixar a opção virar pó (recomendável quando
a opção estiver “fora do dinheiro”).
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