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Medidas de sustentabilidade e Sustentabilidade

medidas e
gerenciamento de resultados: evidências ganhos
gestão
de municípios gregos
Sandra Cohen 365
Departamento de Administração de Empresas,
Universidade de Economia e Negócios de Atenas, Atenas, Grécia e Recebido em 11 de outubro de 2020

Revisado em 4 de dezembro de 2020

Ioanna Malkogianni Aceito em 2 de janeiro de 2021

Departamento de Contabilidade e Finanças, Universidade Helênica Internacional,

Kavala, Grécia

Resumo
Propósito -Este estudo analisa o envolvimento dos municípios gregos em atividades de gerenciamento de resultados por
meio da manipulação de suas contas de competência. O objetivo é identificar se os accruals discricionários estão
associados a determinadas medidas de sustentabilidade financeira calculadas por meio de números das demonstrações
financeiras.
Design / metodologia / abordagem - Para testar as hipóteses, são usados os dados financeiros anuais dos municípios
gregos para o período 2011-2018. A amostra final corresponde a uma amostra de dados em painel não balanceada que
inclui 1.565 observações anuais. A modelagem de acumulações totais e acumulações discricionárias é baseada no modelo
de Jones agregado e no modelo de Jones modificado.
Resultados - Os resultados fornecem evidências de que os municípios gregos se envolvem em práticas de gerenciamento de
resultados por meio da manipulação de provisões. Além disso, há evidências corroborativas de que os indicadores de sustentabilidade
financeira, como endividamento, liquidez e índices de eficiência, estão relacionados à magnitude do gerenciamento de resultados,
enquanto o comportamento do gerenciamento de resultados durante o ano anterior às eleições municipais é mais intenso.

Originalidade / valor - O artigo expande a literatura sobre gerenciamento de resultados em governos locais ao analisar a
relação dos indicadores de sustentabilidade financeira com esse comportamento.
Palavras-chave Gestão de ganhos, contabilidade de provisão, sustentabilidade financeira, municípios gregosTipo de
papel Artigo de pesquisa

1. Introdução
O movimento New Public Financial Management (NPFM) inclui reformas financeiras do setor público que
tentaram dar uma forma moderna à administração pública. Embora a contabilidade de exercício tenha
sido confrontada, pelo menos no início, com ceticismo sobre sua adequação ao setor público, mesmo os
oponentes mais críticos aceitam que ela pode fornecer um conjunto mais rico de informações em
comparação com a contabilidade de caixa.
No entanto, a adoção da contabilidade de exercício pode acarretar o risco de entidades do setor público se
envolverem em técnicas de gestão de resultados (Pilcher e Van Der Zahn, 2010) Isso ocorre principalmente
porque a forma como as informações contábeis são registradas nos acréscimos é "bastante subjetiva"

Os autores gostariam de agradecer aos participantes do EGPA PSG XII Spring Workshop em Valletta,
Malta (2017), da 16ª Conferência Anual da Hellenic Finance and Accounting Association em Atenas, Grécia
(2017) e do 42º Congresso Anual da European Accounting Association em Paphos, Chipre (2019), por seus
comentários sobre as versões anteriores do artigo, bem como aos dois revisores anônimos, por suas
Journal of Public Budgeting,
sugestões perspicazes sobre a versão final do artigo. Contabilidade e Financeira
Financiamento: Este trabalho de investigação foi apoiado por uma bolsa da Fundação Nacional de Bolsas Gestão
Vol. 33 No. 4, 2021
Gregas (IKY), programa “Bolsas para o segundo ciclo de estudos de pós-graduação” com os recursos do OP pp. 365-386
© Emerald Publishing Limited
“Desenvolvimento de Recursos Humanos, Educação e Aprendizagem ao Longo da Vida”, 2014-2020 com o co-
1096-3367
financiamento do Fundo Social Europeu e do Governo grego. DOI 10.1108 / JPBAFM-10-2020-0171
JPBAFM (Caperchione e Mussari, 2000) e pode ser afetado pelo comportamento dos gestores (Schipper,
33,4 1989; Healy e Wahlen, 1999)
O comportamento de gerenciamento de resultados, que tem sido uma prática comum para as
empresas do setor privado, recentemente atraiu o interesse na agenda de pesquisa do setor público (por
exemplo,Stalebrink, 2007; Pilcher e Van Der Zahn, 2010; Verbruggen e Christiaens, 2012; Ferreiraet al.,
2013; Capalbo et al., 2014; Beck, 2018; Cohen et al., 2019; Ferreira et al., 2020) Como destaca a literatura
anterior, o gerenciamento de resultados ocorre quando as partes interessadas pressionam por uma
366 alocação racional de recursos e eficácia e as ações dos administradores estão em contraste com essas
demandas (Pilcher e Van Der Zahn, 2010; Beck, 2018) As partes interessadas do município podem avaliar
se seus interesses são violados pelas ações dos administradores públicos, referindo-se à situação
financeira do município e, em muitos casos, às suas perspectivas de sustentabilidade financeira. Assim,
com base na teoria da escolha pública, este estudo examina o comportamento do gerenciamento de
resultados em municípios gregos em relação aos indicadores de sustentabilidade financeira, a fim de
avaliar as condições que podem desencadear o comportamento oportunista.
Para o exame das questões de pesquisa, uma metodologia de dois estágios é empregada. Com base
no agregadoJones (1991) modelo e no modelo Jones modificado (Dechow et al.,1995), os acréscimos
discricionários são medidos como uma proxy do gerenciamento de resultados. Em seguida, um conjunto
de indicadores financeiros relacionados à sustentabilidade são usados como variáveis explicativas para
avaliar a magnitude dos accruals discricionários. Nessas relações, também é levado em consideração o
efeito do período de sensibilidade política que é sinalizado pelas eleições. O estudo fornece evidências
corroborativas de que os indicadores de sustentabilidade financeira (como o endividamento do município
e também os indicadores de liquidez e eficiência) afetam a magnitude do gerenciamento de resultados.

A novidade deste estudo na área de gerenciamento de resultados está focada principalmente no exame de
como determinados indicadores financeiros relacionados à sustentabilidade são relevantes para o
gerenciamento de resultados. A demonstração financeira é um meio de prestação de contas por meio do qual o
governo local apresenta sua condição financeira e desempenho. Órgãos de supervisão e partes interessadas, a
fim de avaliar financeiramente os governos locais, usam um conjunto de indicadores de contabilidade de
exercício, como índices de lucratividade, índices de liquidez, índices de solvência e índices de eficiência. Essas
proporções, além de fornecerem indicações úteis, também constituem uma lente diferente para aproximar a
sustentabilidade. Valores de índices que não estão de acordo com as normas esperadas levantam dúvidas sobre
a sustentabilidade dos municípios. Pelo contrário, os valores de razão que não fornecem sinais alarmantes
oferecem garantia de sustentabilidade. Assim, os indicadores de sustentabilidade afetam as perspectivas de um
município e, portanto, podem afetar seu comportamento em relação ao desempenho financeiro relatado.
Municípios confrontados com um perfil de sustentabilidade financeira desfavorável estariam mais propensos a
proceder à manipulação de contas exibindo um comportamento oportunista no gerenciamento de resultados
para afetar positivamente seu status de sustentabilidade financeira. Mesmo que este estudo não desenvolva um
modelo de previsão, ele pode oferecer insights úteis sobre a associação entre gerenciamento de resultados e
indicadores que podem ser usados por stakeholders externos para a avaliação da sustentabilidade financeira de
um município. Em outras palavras, os valores desses índices podem aumentar as expectativas sobre o
engajamento no gerenciamento de resultados. Nesse sentido, os resultados desta pesquisa podem fornecer
dados úteis para os formuladores de políticas e autoridades de supervisão para avaliar se alguns governos locais
são mais propensos ao gerenciamento de resultados com base em informações que podem ser calculadas por
meio de um conjunto de índices financeiros.

O artigo está estruturado da seguinte forma. Seção 2 dedica-se à revisão da literatura sobre
pesquisa de gerenciamento de resultados em governos locais e sua relação com a
sustentabilidade financeira.Seção 3 descreve as características contábeis e operacionais dos
municípios gregos durante o período de análise. Seção 4 apresenta o referencial teórico e o
desenvolvimento de hipóteses. Seção 5 apresenta o desenho da pesquisa e é seguido pela seção
de resultados. As conclusões do artigo são apresentadas na última seção.
2. Revisão da literatura Sustentabilidade
A gestão de resultados é o resultado de um processo onde os gestores são guiados pela sua intenção de
medidas e
alterar oportunisticamente as informações de relato de contabilidade para enganar os utilizadores das
demonstrações financeiras e satisfazer os seus próprios interesses (Schipper, 1989; Healy andWahlen,
ganhos
1999) Da mesma forma, no setor público, existem preocupações sobre até que ponto políticos e gestores gestão
poderiam usar seu comportamento oportunista sobre as informações contábeis (Hepworth, 2003; Pilcher
e Van Der Zahn, 2010)
367
2.1 Gestão de resultados sob a ótica dos municípios
A identificação do comportamento do gerenciamento de resultados nos municípios não é menos
importante do que no setor privado, apesar dos diferentes motivos que podem prevalecer. Stalebrink
(2007),Pilcher e Van Der Zahn (2010), Pilcher (2011), Arcas e Mart-eu (2016), Donatella et al. (2019)e
Donatella (2020) concentraram suas pesquisas no exame do gerenciamento de resultados em governos
locais por meio de provisionamentos específicos. Stalebrink (2007) descobriram que os municípios suecos
usaram o tamanho da depreciação do capital e das baixas de ativos como um meio para apresentar
pequenos superávits. No caso de New South Wales (NSW), os governos locais estavam mais dispostos a
usar a depreciação, para evitar grandes superávits e receber maiores contribuições de capital (Pilcher e
Van Der Zahn, 2010) Além disso,Pilcher (2011) examinou acumulações discricionárias (usando o modelo
de Jones agregado) e acumulações específicas (ou seja, contas a receber, estoque, contas a pagar e
depreciação) nos governos locais de NSW. Os resultados revelaram que o tamanho e a localidade dos
governos locais podem exercer diferentes influências - políticas, comerciais e sociais - no uso de contas
de competência específicas para manipular lucros. Nos governos locais do Reino Unido, verificou-se que
os accruals anormais eram usados para relatar lucros próximos de zero, evitando, dessa forma, o relato
de grandes déficits. Foram examinados três tipos de contas específicas (depreciação, contas a receber e
contas a pagar). Verificou-se que a depreciação e as despesas com redução ao valor recuperável eram
usadas com mais frequência para manipular os relatórios financeiros. Além disso, os dados revelaram
que quanto maior o tamanho da alavancagem,Arcas e Mart-eu, 2016) Donatella et al. (2019) e Donatella
(2020) utilizou três tipos de contas de acréscimo (provisões, resgates de obrigações de pensões e
imparidades de ativos depreciáveis e ativos financeiros). Esses estudos fornecem evidências de que a
possibilidade de gerenciamento de resultados foi influenciada pelo tipo de auditor e pelos honorários
dos auditores (Donatellaet al., 2019) e que o desempenho financeiro relatado dos municípios suecos foi
impulsionado pela competição entre a maioria no poder e os partidos de oposição no conselho (
Donatella, 2020)

Um grupo diferente de pesquisadores analisou o gerenciamento de resultados por meio de modelos

agregados (Ferreira et al., 2013, 2020; Beck, 2018; Cohen et al., 2019) No caso das autarquias locais
portuguesas, a utilização de accruals discricionários era maior quando existia uma forte concorrência
para evitar o reporte de perdas e críticas à má gestão dos recursos públicos (Ferreira et al., 2013, 2020)
Além disso,Beck (2018) constatou que o uso de accruals discricionários foi mais extenso no período
anterior à emissão dos títulos e também percebeu que os municípios preferem reportar rendimentos
próximos de zero em vez de reportar déficits. Finalmente,Cohen et al. (2019) investigou a existência de
gerenciamento de resultados por meio de acréscimos discricionários nos governos locais gregos e
italianos. Seus resultados fornecem evidências de que os municípios gregos e italianos manipulam seus
relatórios financeiros para apresentar resultados financeiros próximos de zero, enquanto fatores
políticos estão associados ao gerenciamento de resultados.

2.2 Sustentabilidade financeira e gerenciamento de resultados

Uma característica inerente aos municípios e organizações sem fins lucrativos, em geral, é sua
contribuição para o bem-estar da sociedade e da economia local por meio do fornecimento de bens
JPBAFM e serviços. Os municípios, como todas as outras organizações, para cumprir seus objetivos precisam ser

33,4 financeiramente saudáveis; a avaliação da saúde financeira pode ser realizada, entre outros, por meio de
considerações de sustentabilidade (Cabaleiro et al., 2013) A busca pela sustentabilidade é, portanto, condição
sine qua non para um governo local. Sua ausência tem efeitos adversos nos padrões de vida da comunidade, o
que, por sua vez, pode gerar pressões por parte dos constituintes.
O International Public Sector Accounting Standards Board (IPSASB) publicou em 2013 a diretriz
de prática recomendada (RPG) 1, intitulada “Relatórios sobre a sustentabilidade de longo prazo
368 das finanças de uma entidade”. NoIPSASB's (2013) orientação, a sustentabilidade a longo prazo é
definida como “a capacidade de uma entidade de cumprir a entrega de serviços e compromissos
financeiros agora e no futuro ” e reconhece três dimensões inter-relacionadas: (1) serviço, (2)
receita e (3) dívida. Em outras palavras, a sustentabilidade financeira está associada à capacidade
das organizações do setor público de financiar o fornecimento de bens e serviços públicos não
apenas no curto prazo, mas especialmente no longo prazo (Navarro-Galera et al., 2016) A
sustentabilidade financeira, portanto, centra-se na manutenção do equilíbrio entre o bem-estar
social dos habitantes e a disponibilidade de recursos (Zafra-G-omez, 2009;Bisogno et al., 2017) De
outra perspectiva, a sustentabilidade é um sinal para os constituintes de que os políticos fazem
seu trabalho direito, mantendo um equilíbrio entre custo e receita (Ferreiraet al., 2013, 2020) No
mesmo âmbito, a sustentabilidade mostra o quão capaz uma entidade é para acompanhar o
fornecimento de bens e serviços públicos sem aumentar o nível de tributação ou dívida (Bisogno
et al., 2017) A crise econômica de 2008 e o mau desempenho dos grandes municípios devido ao
grande déficit e dívida acumulados levantaram preocupações quanto à sua capacidade de
oferecer bens e serviços públicos (Rodr-euguez-Bol-euvar et al., 2014)
Jean-François (2014) apresenta os instrumentos considerados fundamentais para a avaliação da
sustentabilidade financeira. A sustentabilidade financeira é uma condição que pode ser alcançada através de 1)
geração de ganhos, 2) a disponibilidade de ativos líquidos adequados para compensar as obrigações, 3) a
capacidade de pagar dívidas, 4) a capacidade de fornecer bens ou serviços com o mínimo de recursos e 5) a
capacidade de produzir um efeito alinhado com a missão / visão da entidade, utilizando os seus recursos.
A literatura anterior avaliou a sustentabilidade financeira usando índices baseados principalmente em
informações financeiras orçamentárias (Zafra-G-omez, 2009; Cabaleiro et al., 2013; Casal et al., 2014;
Cuadrado-Ballesteros et al., 2014, 2019; Zafra-G-omez et al., 2014) No entanto, a avaliação da
sustentabilidade financeira também pode ser avaliada com base nas informações divulgadas nas
demonstrações financeiras (IFAC, 2014; Rodr-euguez-Bol-euvar et al., 2014; Navarro-Galera et al., 2016)
Nesse sentido, a sustentabilidade financeira poderia ser avaliada por meio de índices, cujo cálculo se
baseia nos dados da demonstração do resultado e do balanço patrimonial.
Vários estudos analisaram os fatores que têm impacto na sustentabilidade financeira dos
governos locais. A sustentabilidade financeira é afetada por uma variedade de fatores, como o
tamanho da população e a taxa de desemprego (Brusca et al., 2015;Rodr-euguez-Bol-euvar et al.,
2016), a proximidade das eleições e a intenção de reeleição (Garc-euaS-anchez et al., 2014), a
competição política (Boyne, 1998), as características político-institucionais (Rodr-euguez-Bol-euvar
et al., 2018), fatores econômicos como o superávit ou déficit orçamentário (Rodr-euguez-Bol-euvar
et al., 2016), a repartição dos custos em despesas de capital e pessoais e a estrutura de receita que
sinaliza a independência financeira dos governos locais (Brusca et al., 2015) Além disso, há
estudos que revelam que a sustentabilidade dos municípios é uma condição financeira que pode
ser facilmente violada pelo comportamento oportunista dos políticos. Nesse reino, fatores como a
força da competição política (Ferreira et al., 2013, 2020; Rodr-euguez-Bol-euvar et al., 2018) e a
proximidade das eleições (Foucault et al., 2008; Garc-euaS-anchez et al., 2014; Cohen et al., 2019)
foram identificados como afetando o lucro líquido como uma indicação de sustentabilidade. Mais
especificamente, no que diz respeito à proximidade das eleições,Foucault et al. (2008) argumentou
que durante o período pré-eleitoral, todas as categorias de gastos públicos são aumentadas de
forma oportunista. Garc-euaS-anchez et al. (2014) em seu estudo ofereceu insights sobre a
associação entre a proximidade das eleições e o
situação financeira dos governos locais. Eles descobriram que o período próximo às eleições Sustentabilidade
pode prejudicar a saúde financeira dos governos locais. Na mesma veia,Cohen et al. (2019)
medidas e
revelou que o desempenho financeiro dos governos locais parece ser vitrine antes das
eleições.
ganhos
Nesse sentido, as considerações de sustentabilidade financeira podem influenciar o gerenciamento gestão
de resultados. Municípios que seriam confrontados com um perfil de sustentabilidade financeira
desfavorável estariam mais propensos a proceder a manipulação de contas de forma a afetar
positivamente suas perspectivas de sustentabilidade financeira e, assim, apresentar um comportamento
369
oportunista no gerenciamento de resultados. Tal comportamento pode ser intensificado durante o
período eleitoral, em que a pressão e o escrutínio de múltiplas fontes se tornam mais intensos.

3. O cenário institucional dos municípios gregos

A estrutura dos governos locais na Grécia passou por várias reformas, a mais recente das quais é
a reforma Kallikratis (Lei 3852/2010) que está em vigor desde 2011. A reforma Kallikratis tentou
reorganizar a estrutura dos governos locais e aumentar a eficácia, a responsabilização e a
transparência na administração pública. Os municípios na Grécia oferecem uma ampla gama de
serviços, como registro local, coleta de lixo, desenvolvimento e manutenção de infraestrutura
local, serviços e eventos culturais, educação, creche, transporte e serviços de saúde. Suas fontes
de receita incluem impostos, taxas de usuários e subsídios (Cohen et al., 2012; Doumpos e Cohen,
2014) Os municípios não estão autorizados a lançar novos impostos e taxas. No entanto, eles têm
a flexibilidade de cobrar impostos dentro de uma faixa predeterminada. Eles também recebem
subsídios do governo central grego para atender às necessidades operacionais e de investimento.
Os municípios gregos começaram a aplicar a contabilidade de exercício desde 2000, mas havia
isenções devido ao tamanho e aos limites de receita. Estas demonstrações financeiras emitidas
referem-se ao balanço, à conta de ganhos e perdas e à distribuição da demonstração do
rendimento. Estas demonstrações financeiras são auditadas por auditores certificados (Cohen,
2015) A reforma Kallikratis deu início à aplicação geral da contabilidade de exercício para todos os
325 GL gregos desde 2011.
A Grécia passou por uma grave crise financeira de 2008 a 2018. Os déficits significativos e o
fraco desempenho do setor público grego resultaram em três programas sucessivos de
assistência financeira da Troika (nomeadamente o Fundo Monetário Internacional (FMI), a
Comissão Europeia (CE) e o Banco Central Europeu (BCE)). O desempenho financeiro do setor
público foi sujeito a uma avaliação contínua por uma variedade de partes interessadas (credores,
partidos da oposição, eleitores, governo central, etc.). Neste contexto, os municípios e
administradores locais estavam sob escrutínio de concorrentes políticos, credores e constituintes
para atender às expectativas sobre o desempenho financeiro e a prestação de serviços.

4. Fundamento teórico e desenvolvimento de hipóteses

4.1 Teoria da escolha pública
Embora a contabilidade de exercício possa permitir que políticos e administradores exerçam discricionariedade
sobre os números contábeis, os motivos por trás desse comportamento merecem uma análise mais
aprofundada. A literatura anterior dá ênfase à ligação entre o gerenciamento de resultados e a extensão das
pressões exercidas pelas partes interessadas (Pilcher e Van Der Zahn, 2010; Beck, 2018) Essas pressões (externas
ou internas) podem ser vistas como os interesses conflitantes entre os indivíduos no terreno político (por
exemplo, políticos, constituintes, governo central). Em outras palavras, as pressões sinalizam a necessidade de
diferentes partes para satisfazer seus próprios interesses. A teoria da escolha pública pode fornecer um pano de
fundo para esse comportamento[1].
De acordo com Buchanan (2009), a teoria da escolha pública usa os instrumentos da
teoria econômica para avaliar as complexas interações que ocorrem no terreno político.
JPBAFM Para a avaliação dessas interações complexas, é necessário ter em mente que cada indivíduo é movido por três

33,4 necessidades: a necessidade de se preocupar abertamente com seus próprios interesses, a necessidade de
maximizar sua utilidade e a necessidade de decidir com lógica (Mueller, 2009) Essas necessidades, em
combinação com os desejos de cada jogador individual (por exemplo, eleitor, político eleito, líder de um partido
político), podem moldar os interesses pessoais.
Esta arena é dominada por duas condições que definem as regras do jogo. A primeira condição
é chamada de "axioma do interesse próprio", e a segunda é "a pressão da competição" (Boyne,
370 1997) A prevalência da primeira ou da segunda condição definirá de quem é o interesse que será
satisfeito. É verdade que todas as partes desejam satisfazer seus interesses (Zimmerman, 1977)
Stalebrink e Sacco (2006) afirmou que os políticos tomam principalmente decisões que promovem
os seus próprios interesses, uma das quais é a vitória nas eleições (Kopan
- ska e Asinski, 2019) No contexto político, é provável que os interesses políticos
e a força das relações entre os partidos políticos opostos afeta os relatórios financeiros no
setor público. Nesse sentido,Sørensen (2014) Apontou que quanto menor a competição
partidária, maior a possibilidade de prejuízo à eficiência.
À exceção dos interesses dos políticos, existem também os interesses das partes interessadas
(ou seja, eleitores, credores, autoridades de supervisão, burocratas, etc.) cuja necessidade de
satisfação pode exercer pressão sobre os políticos. A predominância do interesse público, como a
prestação de serviços de qualidade e a maximização da prosperidade social, sobre o interesse
privado (por exemplo, reeleição) depende do grau de difusão da informação contábil. Nesse
campo, os políticos não hesitarão em usar as informações contábeis para "influenciar a opinião
pública" e obter benefícios políticos (Guarini, 2016) A difusão de informações contábeis é
importante para que os políticos prestem contas ao público (Boyne e Law, 1991) O conflito de
interesses e a assimetria de informação entre políticos e stakeholders são os principais fatores
que criam um terreno fértil para a manipulação dos resultados reportados.
A saúde financeira dos municípios é um pré-requisito para o bem-estar social. A relação entre
os constituintes e os políticos, bem como a relação entre os políticos, determinam a situação
financeira do município, a qualidade dos serviços públicos e consequentemente a prosperidade da
sociedade local. Dado que todas as partes na arena política buscarão a satisfação de seus
interesses, o principal pressuposto da teoria da escolha pública é que os administradores públicos
buscarão seus interesses privados em detrimento do público (Stalebrink e Sacco, 2006) Os estudos
deFoucault et al. (2008) e Garc-euaS-anchez et al.(2014) enfatizam que os políticos usarão seu
comportamento oportunista sobre os recursos públicos para satisfazer seus interesses privados,
independentemente do impacto social ou político. ComoStalebrink e Sacco (2007) apontar, a
manipulação de relatórios financeiros é geralmente impulsionada por motivos políticos. Nesse
sentido, os administradores públicos se engajarão nas atividades de gerenciamento de resultados
quando as pressões das partes interessadas por prestação de contas, melhor alocação dos
recursos (Cardoso e Fajardo, 2014), estabilidade financeira e divulgação completa (Beck, 2018),
bem como pressões relacionadas aos seus interesses privados (Cohen et al., 2019) chegar a um
ponto onde os incentivos e as condições tornam este comportamento possível (Pilcher e Van Der
Zahn, 2010; Pilcher, 2011)
Este estudo analisa a gestão de ganhos nos municípios gregos para o período 2011-2018. O
período de análise começa com a adoção obrigatória da contabilidade de exercício por todos os
municípios gregos e se estende durante um período financeiro muito estressante para a Grécia. A
importância da sustentabilidade dos municípios ganhou destaque neste período (Cohen e Hlepas,
2017), embora diferenças importantes em sua condição financeira fossem evidentes bem antes (
Cohen et al., 2012) Devido às contínuas pressões das partes interessadas, espera-se que os
administradores locais tentem satisfazer seus próprios interesses e demonstrem um nível de
desempenho financeiro que satisfaça os concorrentes políticos e constituintes. Isso poderia
envolvê-los em ações de gerenciamento de resultados.
4.2 Desenvolvimento de hipóteses Sustentabilidade
Documentos de pesquisas anteriores de que os municípios evitam relatar grandes déficits ou superávits (
medidas e
Anthony, 1985; Gosling, 2016; Beck, 2018) Anthony (1985), Pilcher e Van Der Zahn (2010),Pilcher (2011) e
Gosling (2016) defendem que os municípios evitam igualmente grandes déficits (indícios de mau
ganhos
desempenho) e grandes superávits (indícios de alta tributação) devido às críticas que podem atrair por gestão
parte dos constituintes. Nesse sentido, os administradores locais, para antecipar o tamanho dos
superávits ou déficits que seriam reportados, usariam o valor dos ganhos pré-administrados. Assim,
espera-se que o tamanho dos resultados pré-gerenciados afete a magnitude dos acréscimos
371
discricionários e, portanto, a extensão do gerenciamento de resultados. Para testar isso, a "abordagem
de variável de controle" deHribar e Nichols (2007) é usado. Isso corresponde ao valor absoluto das
acumulações discricionárias (jDACCistoj), que é medido através do uso do agregadoJones (1991) modelo,
como proxy para gerenciamento de resultados. Para testar se os ganhos relatados são gerenciados, a
relação entre o valor absoluto dos ganhos pré-gerenciados (jPMEistoj) e a magnitude dos acréscimos
discricionários absolutos (jDACCistoj) é analisado. Embora haja extensa literatura que emprega o valor
absoluto dos acréscimos discricionários (jDACCistoj) como uma medida para gerenciamento de resultados
no setor privado (Cohen et al., 2008; Xu et al., 2019;Eshleman e Guo, 2020; Windisch, 2020), no setor
público existem estudos limitados que testam a qualidade dos ganhos por meio de medidas não
assinadas de acréscimos discricionários (Beck, 2018; Nguyen e Soobaroyen, 2019) De acordo comHaw et
al. (2004), o uso de acréscimos discricionários não assinados pode capturar “o efeito líquido de todas as
escolhas contábeis”. EmboraLeone e Van Horn (2005), Ferreira et al. (2013 e 2020) e Beck (2018) encontrar
uma relação inversa entre accruals discricionários e lucros pré-gerenciados, uma relação positiva é
esperada aqui. Isso ocorre porque o valor absoluto das acumulações discricionárias e dos lucros pré-
gerenciados é usado. O uso de valores absolutos pode revelar a extensão do gerenciamento de
resultados se os municípios gregos quiserem relatar lucros em torno de zero. Assim, se os lucros pré-
gerenciados forem grandes, sejam negativos ou positivos, a intenção do gerenciamento de resultados
por meio de accruals discricionários seria que os lucros relatados obtivessem valores em torno de zero.
Isso exigiria grandes acréscimos discricionários para preencher a lacuna.

Com base no acima, a seguinte hipótese é desenvolvida:

H1. A extensão do gerenciamento de resultados é positivamente afetada pelo nível de pré-
ganhos gerenciados

Os estudos de Navarro-Galera et al. (2016) e Rodr-euguez-Bol-euvar et al. (2014) fornecer evidências de que as
demonstrações financeiras podem oferecer indicações úteis sobre a avaliação da sustentabilidade. O presente
estudo baseia-se nos quatro elementos de avaliação da sustentabilidade financeira deJean-François (2014)
usando as informações das demonstrações financeiras para analisar seu efeito sobre os lucros relatados. Esses
índices estão relacionados ao superávit ou déficit (ou seja, lucro líquido defasado para ativos totais defasados),
liquidez (ou seja, índice de ativos rápidos), endividamento (ou seja, índice dívida / patrimônio líquido e o índice de
passivos totais para receitas totais) e eficiência ( ou seja, custo dos produtos vendidos para ativos totais
defasados).
O rácio do passivo total em relação às receitas totais é usado como um indicador de endividamento,
tendo em conta as estipulações da lei grega. A magnitude dessa relação sinaliza a capacidade de um
município em contratar novos empréstimos. Mais especificamente, os municípios - de acordo com o
Decisão Ministerial 74712/2010 emitida pelo Ministério do Interior - só pode contrair novos empréstimos
se o rácio do passivo total em relação às receitas totais for inferior a 60%. Portanto, para os municípios
contratarem novos empréstimos, para equilibrar seus orçamentos, eles devem respeitar esse limite.
Variável Adummy chamadaDebtCapisto, que assume o valor “1” se o município não conseguir contrair um
novo empréstimo e o valor “0” se o município o puder fazer, é construído para dar conta desta provisão.
DebtCapisto espera-se que tenha uma relação positiva com o valor absoluto dos acréscimos
discricionários (jDACCistoj). Quando os municípios não conseguem contratar novos empréstimos, eles
estariam mais inclinados a enfeitar seu desempenho financeiro.
JPBAFM Isso leva à seguinte hipótese:H2.
33,4 Ceteris paribus, a incapacidade de um município de contrair novos empréstimos afetará positivamente
a extensão do gerenciamento de resultados.

Além disso, como uma segunda indicação de endividamento, é usado o índice dívida / patrimônio líquido
comum para medir a alavancagem do município. Essa proporção mostra a dívida usada por um
município para financiar seus ativos. Também é usado pelos credores e credores para avaliar o risco da
372 estrutura financeira de um município. A literatura anterior enfatiza o papel da alavancagem sobre os
lucros relatados.Arcas e Mart-eu (2016) descobrir que a extensão da alavancagem pode levar a práticas
de aumento da receita (menor alavancagem) ou redução da receita (maior alavancagem). Além disso,
Nguyen e Soobaroyen (2019) documentar uma associação entre alavancagem e técnicas de
gerenciamento de ganhos em instituições de caridade no Reino Unido. Para testar se o índice dívida /
patrimônio líquido induz o tamanho do gerenciamento de resultados, a alavancagem (LEVisto) variável é
incluída na análise. De acordo com a literatura, existe uma ligação entre a alavancagem e os acréscimos
anormais (Sweeney, 1994;Jacoby, 2019; Paiva et al., 2019) Quanto maior o índice dívida / patrimônio
líquido da entidade, mais provável é que os municípios manipulem seus lucros de relatórios (Watts e
Zimmerman, 1986) Assim, uma relação positiva entre o índice de alavancagem (LEVisto) e o valor absoluto
das acumulações discricionárias (jDACCistoj) é esperado.
Com base no acima, a seguinte hipótese é desenvolvida:
H3. Ceteris paribus, quanto maior o índice dívida / patrimônio líquido, maior a extensão do gerenciamento
de resultados.

Além disso, espera-se que os municípios, com dificuldades em cumprir com suas obrigações de
curto prazo, adotem opções contábeis que configurem gerenciamento de resultados para evitar
que essa lacuna seja divulgada nas demonstrações financeiras, por meio do cálculo de índices de
liquidez. Por exemplo, eles podem estar inclinados a não registrar o valor das dívidas
inadimplentes de seus constituintes. Assim, espera-se que o índice de liquidez (QAisto), que é
medido pelo índice de ativos rápidos, afeta negativamente a extensão do gerenciamento de
resultados (jDACCistoj). Nesse sentido, será analisada a seguinte hipótese:

H4. Ceteris paribus, existe uma relação inversa entre o índice de liquidez e a extensão do
gerenciamento de resultados.

A eficiência reflete o uso eficaz dos recursos. A falta de eficiência fornece indícios de má gestão de
recursos e sinaliza que os administradores locais não contribuem para a melhoria do bem-estar
social. Assim, espera-se que a falta de eficiência atraia práticas de gerenciamento de resultados
que apresentem um quadro melhor do que o real. Para investigar se esta suposição é válida ou
não, a proporção da mudança no custo dos produtos vendidos deflacionada pelos ativos totais
defasados (DSCOSisto) está empregado. Quanto maior for o valor deste rácio, mais o município
tem aumentado o valor dos serviços prestados e, neste sentido, o volume e / e a sua qualidade.
Um aumento no valor dos serviços prestados entre dois anos pode ser usado como proxy de
melhoria, levando em consideração o fato de que os municípios não mudam radicalmente de ano
para ano em termos de tamanho ou número de habitantes. A hipótese, para examinar esta
afirmação, é a seguinte:

H5. Ceteris paribus, quanto maior a eficiência de um município, menor a extensão do

gerenciamento de resultados.

O modelo empírico também incorpora várias variáveis de controle, nomeadamente, a dimensão do

município (dimensãoisto), uma variável dummy correspondente aos rendimentos positivos reportados nos
anos anteriores (dNEi, t-1), uma variável dummy que contabiliza fluxos de caixa operacionais (dCFOisto),
uma variável dummy para o ano pré-eleitoral (Prelection) e uma variável dummy para o ano eleitoral
(ElectionYear). O tamanho variávelisto, que é o logaritmo natural do ano atual
ativo total, é empregado para controlar quaisquer possíveis efeitos relacionados ao tamanho dos Sustentabilidade
municípios. Watts e Zimmerman (1990), sob a hipótese de custo político, afirmou que quanto
medidas e
maior a entidade, maior a probabilidade de se envolver na manipulação de resultados. No
entanto, como as informações contábeis de grandes entidades estão em destaque (Cohen e
ganhos
Leventis, 2013), os grandes municípios terão menos incentivos para o gerenciamento de gestão
resultados (e vice-versa). Ge e Kim (2014) e Xu et al. (2019) fornecem evidências de que o tamanho
das entidades está negativamente associado ao gerenciamento de resultados. O desempenho
financeiro do ano anterior também é utilizado como variável de controle. Mais especificamente, a 373
variável dummy dNEi, t-1 é usado para avaliar se há uma associação entre os ganhos relatados do
ano passado e o nível de acréscimos discricionários no ano atual (jDACCistoj). A variável fictícia dNEi,
t-1 assume o valor de “1” se os ganhos reportados do ano anterior forem positivos e o valor de “0”

caso contrário. Espera-se que, se um município tiver um registro de lucros declarados, esteja
menos inclinado a realizar um gerenciamento abrangente de resultados e, portanto, espera-se
uma relação negativa com os acréscimos discricionários absolutos. A variável fictícia dCFOisto
(que assume o valor de “1” se os fluxos de caixa operacionais forem positivos e o valor de “0” caso
contrário) é incorporado para controlar qualquer possível efeito que os fluxos de caixa gerados
pela operação normal dos municípios possam ter sobre o gerenciamento de resultados. Espera-se
que quando os fluxos de caixa operacionais forem positivos (dCFOisto 5 1), haverá uma associação
negativa com a extensão do gerenciamento de resultados. Os municípios que geram caixa com
suas operações podem não precisar se envolver em práticas de gerenciamento de resultados, pois
podem apresentar sucesso na gestão de caixa. Finalmente, as variáveis dummy Pré-eleição e Ano
eleitoral são usadas para controlar qualquer efeito político que as eleições possam ter sobre a
magnitude dos acréscimos discricionários. A proximidade das eleições pode afetar a tomada de
decisão dos políticos. É provável que essas decisões sejam conduzidas de forma oportunista
durante as eleições.Garc-euaS-anchez et al. (2014) constatou que as ações tomadas pelos políticos
durante o período pré-eleitoral, para serem reeleitos, poderiam prejudicar a situação financeira
dos governos locais. Além disso,Cohen et al. (2019) documentaram que os municípios durante o
período pré-eleitoral tendem a usar mais as práticas de gerenciamento de resultados em
comparação com os outros anos. Assim, espera-se que a variável Preleção afete positivamente a
extensão do gerenciamento de resultados. Pelo contrário, espera-se que a variável ElectionYear
esteja negativamente associada ao gerenciamento de resultados (Cohen et al., 2019) Uma possível
explicação poderia ser que durante o ano eleitoral, o escrutínio sobre as finanças dos municípios
pelos partidos adversários pode ser mais intenso.

5. Metodologia
5.1 Medição de gerenciamento de ganhos
Os acréscimos são usados como uma medida da discrição dos gerentes na contabilidade, pois são propensos a
comportamentos oportunistas. Neste trabalho, a estimativa da parcela discricionária dos accruals totais é feita
por meio do uso do agregadoJones (1991) modelo (Modelo I), que é amplamente utilizado na literatura anterior (
Beck, 2018) e o Jones modificado (Dechow et al., 1995) modelo (Modelo II).
5.1.1 Acréscimos discricionários como proxy para gerenciamento de resultados. Uma etapa crucial em
estimar os acréscimos discricionários é a medida dos acréscimos totais. A abordagem da demonstração
do fluxo de caixa é adotada por ser considerada mais precisa (Hribar e Collins, 2002) Consequentemente,
as acumulações totais (TACCisto) variável é medida da seguinte forma:

TACCisto ¼ Lucro Líquidoisto - Diretor Financeiroisto

O agregado Jones (1991) modelo define a discricionariedade sobre os acréscimos como a relação
linear entre os acréscimos totais e a mudança nas receitas e o ativo imobilizado (McNichols, 2000)
De acordo com o estudo deKothari et al. (2005) e Beck (2018), uma interceptação é adicionada
para mitigar a heterocedasticidade e outros problemas.
JPBAFM Para ser mais preciso com a estimativa de accruals discricionários e para evitar estimativas
33,4 enviesadas de erros padrão, o modelo de regressão OLS agrupado de agregado Jones (1991) com
erros padrão agrupados em uma dimensão (Petersen, 2009) é usado. Este método produz erros
padrão de White, que são imparciais. Além disso, o modelo de Jones modificado (Dechow et al.,
1995) foi usado para fornecer uma estimativa alternativa para acréscimos discricionários.

374
5.2 Especificação do modelo e variáveis
Para avaliar o efeito dos ganhos pré-gerenciados (PMEisto) e proxies de sustentabilidade financeira
sobre gerenciamento de resultados, o seguinte modelo, baseado na metodologia de Hribar e
Nichols (2007), é desenvolvido. tabela 1 resume todas as variáveis incluídas no modelo:

jDACCistoj ¼ γ0 þ γ1$ jPMEistoj þ γ2$ DebtCapisto þ γ3$ LEVisto þ γ4$ QAisto þ γ5$ DSCOSisto
þ γ6$ tamanhoisto þ γ7$ dNEisto-1 þ γ8$ dCFOisto þ γ9$ PrElection þ γ10$ ElectionYear

º eisto;

Seguindo a metodologia de Petersen (2009), a regressão linear com erros padrão agrupados por
empresas (municípios) é usada. Desta forma, os erros padrão são imparciais e produzem
intervalos de confiança de tamanho correto e se o efeito da empresa (município) é temporário ou
permanente.

6. Descobertas empíricas
6.1 Amostra e dados
A amostra utilizada neste estudo inclui as demonstrações financeiras anuais auditadas dos 325 municípios que
foram formados sob a reforma Kallikratis (Lei 3852/2010) para o período de 2011-2018. A amostra final é uma
amostra de dados em painel não balanceada que consiste em 1.565 demonstrações financeiras (balanços e
demonstrações de resultados). As demonstrações financeiras são recolhidas manualmente, uma vez que não
existe uma base de dados que contenha esta informação na Grécia. A amostra corresponde a 60,2% de

Esperado
Variáveis Descrição sinal

jDACCistoj O valor absoluto dos accruals discricionários do modelo de Jones agregado (1991),
Modelo I; o valor absoluto dos acréscimos discricionários do modelo de Jones
modificado, Modelo II
jPMEistoj O valor absoluto dos ganhos pré-gerenciados. Os ganhos pré-gerenciados são os ganhos º
líquidos menos os acréscimos discricionários
DebtCapisto Variável dummy que assume o valor de [1] se o município não tem capacidade º
de contrair novos empréstimos e [0] caso contrário
LEVisto A relação dívida / patrimônio líquido º
QAisto O índice de ativos rápidos, ativo circulante menos o estoque deflacionado pelo passivo -
circulante
DSCOSisto A proporção das mudanças no custo dos produtos vendidos para ativos totais defasados -
Tamanhoisto O logaritmo natural dos ativos totais do ano corrente -
dNEi, t-1 Variável fictícia dos ganhos reportados do ano anterior que assume o valor de [1] se os -
ganhos reportados forem positivos, e [0] caso contrário
dCFOisto A variável dummy dos fluxos de caixa operacionais que assume o valor de [1] se os -
fluxos de caixa operacionais do município i forem positivos, e [0] caso contrário A
Pré-Seleção variável dummy, que assume o valor de [1] para o ano anterior às eleições (ou seja, º
Tabela 1. 2013 e 2018), e o valor de [0] caso contrário
A descrição das ElectionYear A variável dummy, que assume o valor de [1] para o ano eleitoral (2014), e o -
variáveis valor de [0] caso contrário
as demonstrações financeiras potencialmente disponíveis. No entanto, esta porcentagem é um tanto Sustentabilidade
subestimada, pois é mais provável que as demonstrações financeiras ausentes não tenham sido emitidas.
medidas e
ganhos
6.2 Estatísticas descritivas
gestão
Como a análise requer valores defasados, o número de observações foi limitado a uma janela de
sete anos. Além disso, para evitar que os resultados sejam direcionados por outliers extremos, um
procedimento de corte, no intervalo de confiança de 99,7%, é executado. Outliers que estão fora 375
de dez desvios padrão da média foram removidos de todas as variáveis em todas as regressões.

mesa 2 resume as estatísticas descritivas das acumulações discricionárias (assinadas e não

assinadas) para cada ano.
No Tabela 3, as estatísticas descritivas das acumulações discricionárias sob a dimensão do índice
dívida / patrimônio líquido são resumidas. É evidente que o valor médio do valor absoluto das
acumulações discricionárias (jDACCistoj) para municípios cuja relação entre o passivo total e o patrimônio
líquido seja igual ou superior ao valor médio da relação dívida / patrimônio da amostra total é maior
(valor médio 5 0,0423) do que os municípios que apresentam relação dívida / patrimônio líquido inferior
ao valor médio (valor médio 5 0,0221). A diferença nos valores médios é estatisticamente significativa a
1%. Além disso, o desvio padrão do valor absoluto das acumulações discricionárias para os municípios
que têm uma relação dívida / patrimônio igual ou superior ao valor médio da amostra é maior (dp5
0,0480) em comparação com o resto da amostra (sd 5 0,0301). Esses achados revelam que os accruals
discricionários (em valores absolutos) dos municípios mais endividados são maiores e espalhados por
uma faixa mais ampla de valores.
Figura 1a mostra um histograma que representa a distribuição de frequência e as
características dos ganhos reportados. O histograma deixa claro que a maioria dos valores
dos rendimentos reportados se encontra no meio da distribuição, o que significa que os
municípios gregos reportam rendimentos na área zero.
No Figura 1b, o histograma mostra como os ganhos pré-gerenciados são distribuídos em torno de
zero; ganhos pré-gerenciados são encontrados abaixo e acima de zero. Assim, a diferença entre

jDACCistoj DACCisto
Ano Quer dizer SD Min Max Ano Quer dizer SD Min Max
Mesa 2.
2012 0,0267 0,0365 0,0001 0,3331 2012 - 0,0046 0,0449-0,1674 0,3331 Estatísticas descritivas
2013 0,0333 0,0462 0,0000 0,3542 2013 0,0180 0,0540-0,1879 0,3542 para não assinado e
2014 0,0249 0,0352 0,0001 0,3367 2014 - 0,0022 0,0431-0,1530 0,3367 assinado discricionário
2015 0,0246 0,0325 0,0000 0,2063 2015 - 0,0068 0,0402-0,2063 0,1444 acumulações defasadas
2016 0,0193 0,0189 0,0002 0,0833 2016 - 0,0087 0,0257-0,0744 0,0833 ativos totais (estimado
2017 0,0190 0,0199 0,0001 0,1009 2017 - 0,0090 0,0261-0,1009 0,0748 pelo agregado
2018 0,0205 0,0180 0,0006 0,1133 2018 - 0,0116 0,0248-0,0622 0,1133 Modelo Jones)

Passivo total / patrimônio Passivo total / patrimônio líquido total

jDACCistoj líquido <valor médio ≥ Valor médio Total

Quer dizer 0,0221 0,0423 0,0254

SD 0,0301 0,0480 0,0344
Diferença - 0,0203
Tabela 3.
T - 7,7688 ***
Sem sinal
Sig. (2 caudas) 0,0000
acréscimos discricionários
Obs 1.225 pela dívida do município-
Notas): jDACCistoj é calculado com o modelo de Jones agregado relação com o patrimônio líquido
JPBAFM
33,4

0,2
376

0,1
Ganhos pré-gerenciados
0

(b)
- 0,1
- 0,2
- 0,3
400

300

200

100

0
Frequência
0,2
0,1
Lucro líquido

(uma)
0
- 0,1

Figura 1.
Histograma de
distribuição de frequência
de (a) os ganhos
- 0,2

relatados e (b) os ganhos

400

300

200

100

pré-gerenciados
ativos totais defasados
Frequência
(estimado pelo
modelo de Jones agregado)
ganhos pré-gerenciados e ganhos relatados são evidentes até mesmo visualmente. Esta apresentação visual Sustentabilidade
torna evidente que os lucros pré-gerenciados não estão tão concentrados em torno de zero quanto os lucros
medidas e
reportados. Isso é posteriormente analisado estatisticamente emTabela 4.
No Tabela 4, os valores dos ganhos relatados (REARNisto) e ganhos pré-gerenciados (PMEisto) (ambos
ganhos
em valores absolutos) são comparados. O valor médio (valor médio5 0,0157) e a mediana (mediana 5 gestão
0,0108) dos ganhos relatados estão mais próximos de zero do que o valor médio (valor médio 5 0,0238) e
a mediana (mediana 5 0,0165) de ganhos pré-gerenciados. Esses achados indicam que há uma tendência
dos municípios de apresentarem pequenos superávits ou rendimentos próximos de zero. A diferença
377
entre o valor médio dos ganhos absolutos relatados e os ganhos médios pré-gerenciados absolutos é
estatisticamente significativa a 1%.
No Figura 2, as barras representam a extensão do gerenciamento de resultados representado por meio do
valor médio dos acréscimos discricionários absolutos (jDACCistoj) quando ganhos pré-gerenciados (PMEisto) são
positivos ou negativos.
Figura 2 mostra que em 2013, que é o ano anterior às eleições municipais, o grau de gestão de
resultados assume maior valor para os municípios com rendimentos pré-geridos negativos (PME
isto) e é relativamente alto para municípios com ganhos pré-gerenciados positivos (PMEisto) O
achado fornece evidências corroborativas sobre a relação entre o ano pré-eleitoral e o
gerenciamento de resultados que também foi evidenciado em outros estudos (Cohen et al., 2019)

jREARNistoj jPMEistoj

Quer dizer 0,0157 0,0263

Tabela 4.
Mediana 0,0108 0,0165
Ganhos relatados
Variância 0,0004 0,0012
(REARNisto) e pré-
p25 0,0039 0,0072
ganhos gerenciados
p75 0,0198 0,0320 (PMEisto) Estimado por
Diferença - 0,0108 o Jones agregado
T - 11.6908 *** modelo deflacionado pelo total
Sig. (2 caudas) 0,0000 ativos (em absoluto
Obs 1.225 valores)

0,04

0,03
média de | DACCisto|

0,02

Figura 2.
Valores médios de
0,01 absolutamente discricionário
acréscimos (jDACCistoj) em
relação ao pré-assinado
ganhos gerenciados
(PMEisto) Estimado por
0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 o agregado
Modelo jones
[-] ganhos pré-gerenciados [+] ganhos pré-gerenciados
JPBAFM Tabela 5 mostra as estatísticas descritivas para todos os municípios da amostra (alguns números são

33,4 arredondados para fins de apresentação). Os municípios gregos relatam, em média, receitas líquidas
ligeiramente positivas (valor médio5 V323.761,80). Além disso, o valor médio das receitas operacionais éV
17.000.000. As receitas operacionais correspondem às receitas de impostos, taxas e subsídios.

Tabela 6 resume as propriedades de cada variável na regressão (Modelo I) para o

período 2011–2018.
378 Potenciais problemas de multicolinearidade foram testados com correlação de Spearman e Pearson (
Tabela 7) e fator inflador de variância (VIF), conforme apresentado em Tabela 8. Embora a correlação de
accruals discricionários e lucros pré-gerenciados (ambos em valores absolutos) seja relativamente alta
tanto na correlação de Spearman (0,5692) quanto na correlação de Pearson (0,7936), o VIF indica que as
correlações não podem prejudicar os resultados.

6.3 Resultados
As estimativas dos modelos de gerenciamento de resultados (Modelo I e Modelo II) são apresentadas emTabela 8
.
Os resultados mostram que existe uma relação positiva significativa (com 1% de significância
estatística) entre os jDACCistoj e a jPMEistoj. Isso é evidente em ambos os modelos. Isso significa
que quando o tamanho dojPMEistoj aumenta, o tamanho do gerenciamento de resultados também
aumenta (Modelo I: γ1 5 0,780 e Modelo II: γ1 5 0,751). O coeficiente positivo altamente significativo
dojPMEistoj é consistente com o primeira hipótese. Este achado também está de acordo com os
achados descritos emTabela 4, que mostram que os municípios relatam ganhos próximos a zero.
A relação entre as duas variáveis é positiva porque ambas as variáveis

No V ' 000 Lucro líquido Receitas operacionais Total de ativos

Quer dizer 323,76 17.000 95.900

Mediana 89,54 8.954 58.600
SD 2.957 30.700 112.000
Tabela 5. Min - 52.700 339 709
Estatísticas descritivas Max 36.000 417.000 942.000
2011–2018 Obs 1.565 1.565 1.565

Variáveis Quer dizer SD p25 p75

jDACCistoj 0,0254 0,0345 0,0069 0,0304

jPMEistoj 0,0264 0,0339 0,0072 0,0319
LEVisto 0,1476 0,4426 0,0371 0,1228
QAisto 2,5347 3,3604 0,7667 3.0903
DSCOSisto - 0,0041 0,0288 - 0,0125 0,0058
Tamanhoisto 17,9415 0,9426 17,3669 18,4689

Variáveis Não sim Total

DebtCapisto 1.136 427 1.563

dNEi, t-1 507 721 1.228
dCFOisto 179 1.053 1.232
Tabela 6. Pré-Seleção 1.228 337 1.565
Estatísticas descritivas de ElectionYear 1.348 217 1.565
variáveis de regressão Notas): jDACCistoj e jPMEistoj calculado com o modelo de Jones agregado
Pearson's
Spearman's jDACCistoj jPMEistoj DebtCapisto LEVisto QAisto DSCOSisto Tamanhoisto dNEi, t-1 dCFOisto Pré-Seleção ElectionYear

jDACCistoj 1 0,7936 *** 0,1751 *** 0,1921 *** - 0,0953 ***-0,1245 ***-0,1234 ***-0,0410 - 0,3149 *** 0,0828 *** - 0,0071
jPMEistoj 0. 5692 *** 1 0,1195 *** 0,1477 *** - 0,0421 - 0,0797 *** - 0,1477 *** 0,0085 - 0,4067 *** 0,0580 ** - 0,0190
DebtCapisto 0,0609 ** 0,0327 1 0,2744 *** - 0,2916 *** - 0,0308 0,1381 *** - 0,1101 *** - 0,2293 *** 0,0112 - 0,0053
LEVeu 0,2572 *** 0,2186 *** 0,4909 *** 1 - 0,1324 *** - 0,0638 ** 0,0302 - 0,0145 - 0,0618 ** - 0,0265 - 0,0182
QAisto - 0,0973 *** - 0,0105 - 0,5068 *** - 0,5342 *** 1 - 0,0009 - 0,1793 *** 0,1102 *** 0,0881 *** 0,0464 * - 0,0018
DSCOSisto - 0,0575 ** - 0,0444 - 0,0863 *** - 0,1622 *** 0,1677 *** 1 0,0023 0,1011 *** 0,1257 *** - 0,0289 - 0,0411
Tamanhoisto - 0,1858 *** - 0,1790 *** 0,1120 *** - 0,0159 - 0,0429 - 0,0141 1 0,0807 *** 0,0010 - 0,0044 0,0037
dNEi, t-1 - 0,0355 0,0526 * - 0,1076 *** - 0,0347 0,2047 *** 0,1429 *** 0,0873 *** 1 0,1032 *** - 0,0940 *** - 0,0358
dCFOisto - 0,2512 ***-0,3869 ***-0,2237 ***-0,0692 ** 0,2077 *** 0,1271 *** - 0,0168 0,1069 *** 1 - 0,1538 *** 0,0285
Pré-Seleção 0,0786 *** - 0,0013 0,0345 - 0,0034 - 0,0216 - 0,0850 *** - 0,0133 - 0,0976 *** - 0,1535 *** 1 - 0,2102 ***
ElectionYear - 0,0021 - 0,0187 0,0054 - 0,0220 0,0046 - 0,0609 ** - 0,0134 - 0,0326 0,0263 - 0,2727 *** 1
Notas): *,**,*** Significativamente diferente de zero no nível de 0,10, 0,05, 0,01, respectivamente. Correlações de Pearson acima da diagonal; Correlações de Spearman abaixo da diagonal.
jDACCistoj e jPMEistoj calculado com o modelo de Jones agregado
gestão
medidas e
Sustentabilidade

Spearman's e
Correlações de Pearson
ganhos

Tabela 7.
379
JPBAFM eu II
33,4 jDACCistoj Modelo jones Modelo de Jones modificado

jPMEistoj 0,780 *** 0,751 ***

(13,603) (12.735)
DebtCapisto 0,005 ** 0,006 ***
(2.376) (2.754)
380 LEVisto 0,005 ** 0,003
(2.054) (1.222)
QAisto - 0,000 * - 0,000 **
(-1.948) (-2.150)
DSCOSisto - 0,073 ** - 0,094 *
(-2.252) (-1.963)
Tamanhoisto - 0,001 - 0,002 *
(-1,002) (-1.789)
dNEi, t-1 - 0,002 - 0,002
(-1.476) (-1.231)
dCFOisto 0,003 0,003
(1.191) (1.172)
Pré-Seleção 0,003 ** 0,003 *
(2.047) (1.924)
ElectionYear 0,001 0,001
(0,830) (0,712)
Constante 0,015 0,029 *
(0,997) (1.782)
Adj R-quadrado 0,630 0,596
F-valor 0,000 0,000
VIF máx. 1,14 1,14
Tabela 8. Obs 1.213 1.215
Resultados de regressão Notas): *,**,*** Significativamente diferente de zero no nível de 0,10, 0,05, 0,01, respectivamente

são medidos em valores absolutos. Assim, a análise avalia a extensão do gerenciamento de

resultados, e não sua direção.
Em relação ao aspecto endividamento, a variável dummy DebtCapisto captura a incapacidade de um
município de contrair um novo empréstimo e a relação dívida / patrimônio líquido (LEVisto) sinaliza a
estrutura de capital. Os resultados da análise de regressão no Modelo I mostram que nos casos em que
os municípios não podem contrair novos empréstimos (DebtCapisto 5 1), o tamanho de jDACCistoj é cerca
de 0,005 mais alto, ceteris paribus, em relação aos municípios que estão em condições de contrair novos
empréstimos. O coeficiente desta variável é positivo e estatisticamente significativo a 1%. Essa relação
indica que os municípios que não conseguem emitir novos empréstimos estão mais sujeitos à
manipulação de accruals. Esta evidência é consistente com osegunda hipótese. O Modelo II produz
resultados comparáveis.
Sobre o LEVisto, o sinal do coeficiente é positivo (ambos os Modelos I e II). Esta associação é
estatisticamente significativa a 5% (apenas no Modelo I), que suporta oterceira hipótese essa
alavancagem afeta o gerenciamento de resultados.
Com relação ao índice de liquidez, a análise mostra que em ambos os modelos (Modelo I e Modelo
II), existe uma relação negativa entre o índice de liquidez (QAisto) dos municípios e a magnitude
dos acréscimos discricionários (jDACCistoj). Essa associação é estatisticamente significativa a 10 e
5%, respectivamente. Isso indica que os municípios com indicadores de baixa liquidez manipulam
o tamanho de seus accruals discricionários para cima para moldar um melhor perfil financeiro.
Este achado é consistente com oquarta hipótese.
Além disso, a mudança no custo dos produtos vendidos (DSCOSisto), que representa a
eficiência dos municípios, afeta negativamente a extensão do gerenciamento de resultados
(significativo a 5% no Modelo I). Um aumento no valor do custo dos produtos vendidos (variação positiva) diminui Sustentabilidade
a extensão do gerenciamento de resultados e vice-versa. Essa associação também é válida no Modelo II. Assim, o
medidas e
quinta hipótese é compatível com ambos os modelos.
Os resultados mostram uma associação negativa estatisticamente significativa apenas no
ganhos
Modelo II entre o tamanho do município e a magnitude do gerenciamento de resultados, gestão
corroborando os achados da literatura anterior (Ge e Kim, 2014; Xu et al., 2019) Além disso, existe
uma associação negativa entre o desempenho financeiro do ano anterior (dNEi, t-1) e a extensão do
gerenciamento de resultados, mas os coeficientes não são estatisticamente significativos. Por fim, 381
um achado interessante está relacionado à variável de controle Preleção, que corresponde aos
anos anteriores às eleições (os anos eleitorais do município foram 2014 e depois 2019). Esses anos
apresentam uma relação positiva com o grau de gerenciamento de resultados, o que é
estatisticamente significativo (Modelo I: 5% e Modelo II: 10%) em ambos os modelos.Figura 2
visualiza este achado. Além disso, esta evidência é consistente com os resultados deCohen et al. (
2019), que concluiu que a proximidade das eleições afeta a existência de gestão de resultados nos
municípios gregos. As variáveis de controle dCFOisto e ElectionYear não têm impacto
estatisticamente significativo na extensão do gerenciamento de resultados (Modelo I e Modelo II).

7. Conclusões
Este estudo explora como as considerações de sustentabilidade divulgadas nas demonstrações financeiras dos
municípios estão relacionadas ao gerenciamento de resultados. Ele investiga se os municípios gregos se
envolvem em práticas de gerenciamento de resultados por meio da manipulação de accruals e se esse
comportamento está relacionado a indicadores de sustentabilidade financeira representados por índices
financeiros. A teoria da escolha pública fornece razões fundamentadas pelas quais o comportamento do
gerenciamento de resultados no setor público é plausível e está relacionado à apresentação de um perfil
financeiro esperado. Para investigar se os indicadores de sustentabilidade afetam o gerenciamento de
resultados, o estudo utiliza as medidas de avaliação propostas porJean-François (2014).
O estudo introduz o uso de medidas não assinadas de accruals discricionários, já utilizadas na
literatura do setor privado e recentemente na agenda de pesquisa do setor público, para avaliar a
magnitude do gerenciamento de resultados no setor público. Os resultados fornecem evidências de que
o gerenciamento de resultados é mais provável de ocorrer quando os municípios apresentam altos
resultados pré-administrados (superávits ou déficits) em valores absolutos. A associação positiva entre os
lucros pré-gerenciados e accruals discricionários (em valores absolutos) é um indicativo de que a
qualidade da informação contábil é mais vulnerável ao comportamento oportunista quando os lucros
pré-gerenciados não são encontrados em torno da área de equilíbrio desejada, ou seja, sendo alto
(superávits maiores) ou baixo (déficits maiores). Essa relação confirma a tendência dos municípios gregos
de reportar pequenos superávits ou lucros próximos de zero e apóia a hipótese de que o tamanho do
valor absoluto dos lucros pré-gerenciados influencia a extensão do gerenciamento de resultados. O
estudo fornece evidências corroborativas de que os indicadores de sustentabilidade financeira, como
endividamento, liquidez e índices de eficiência, afetam a magnitude do gerenciamento de resultados.
Dessa forma, as informações divulgadas nas demonstrações financeiras parecem estar inter-
relacionadas, permitindo, dessa forma, o desenvolvimento de expectativas quanto a um eventual
gerenciamento de resultados por parte das prefeituras. Quando o valor de alguns índices pode aumentar
as preocupações com a sustentabilidade, parece que os ganhos relatados são ajustados para relaxá-los.
Além disso, nosso estudo fornece evidências de que, mesmo em períodos de intenso escrutínio financeiro, os
municípios se envolvem em práticas de gerenciamento de resultados. Nossos resultados confirmam as
expectativas da teoria da escolha pública de que os administradores locais tentam satisfazer seus próprios
interesses e demonstram um nível de desempenho financeiro que não levantaria preocupações para
concorrentes e constituintes políticos. Esse comportamento faz com que os resultados financeiros relatados
sejam agrupados em torno de zero, o que é considerado um resultado financeiro aceitável para os governos
locais. Isso é ainda mais enfatizado pelo fato de que o gerenciamento de resultados parece ser mais intensificado
JPBAFM durante o ano anterior às eleições, de forma que as demonstrações financeiras disponíveis na altura das eleições

33,4 apresentem um panorama favorável.

Este estudo expande a agenda de pesquisa sobre gerenciamento de resultados no setor público. Em primeiro
lugar, documenta que os indicadores financeiros relacionados à sustentabilidade são relevantes para o
gerenciamento de resultados. Assim, embora este estudo não desenvolva um modelo de previsão, ele fornece
evidências de que o gerenciamento de resultados está relacionado a indicadores que os stakeholders externos
normalmente usam para avaliar a sustentabilidade financeira de um município e monitorar o sucesso da gestão
382 das finanças públicas. Embora os índices financeiros sejam geralmente empregados para avaliar a saúde
financeira e prever dificuldades financeiras (Cohen et al., 2012), este estudo expande seu uso em relação ao
gerenciamento de resultados. Em segundo lugar, os resultados desta pesquisa podem fornecer dados úteis para
os formuladores de políticas e autoridades de supervisão para avaliar se alguns governos locais são mais
propensos a gerenciamento de resultados com base em informações que podem ser calculadas por meio de um
conjunto de índices financeiros. Os municípios parecem ajustar a forma como se comportam em relação ao
gerenciamento de resultados com base nos sinais financeiros que são divulgados por meio de suas
demonstrações financeiras.
Como a mudança para a contabilidade de exercício em entidades do setor público é, sem dúvida, o
caminho a seguir, é necessária uma compreensão mais completa dos parâmetros que podem influenciar
o gerenciamento de resultados e, assim, prejudicar a qualidade e a utilidade da informação contábil.
Nesse campo, possíveis desenvolvimentos adicionais desse modelo poderiam incluir mais especificações
para acumulações discricionárias, bem como fatores políticos e elementos de custo que podem
influenciar as decisões de gerenciamento de resultados.

Observação

1. A gestão de resultados em governos locais também foi estudada através da lente da teoria da agência (por
exemplo Arcas e Mart-eu (2016), Ferreira et al. (2013), Arcas e Mart-eu (2016), Donatella et al. (2019),Donatella
(2020), Ferreira et al. (2020))

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autor correspondente
Sandra Cohen pode ser contatada em: scohen@aueb.gr

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