Fundos Imobiliários

Carteiras Sugeridas
Dezembro 2022
Por Richardi Ferreira, CNPI e
Victor Penna, CNPI-P
 Panorama do Mercado
Novembro - Dezembro | Após quatro meses consecutivos de alta, o IFIX encerra novembro com forte desvalorização de
4,2%, aos 2.867 pontos.

Em meio a toda volatilidade causada pelas incertezas no Em relação ao desempenho das nossas carteiras, a Carteira FII Desempenho do IFIX
ambiente macroeconômico, o IFIX acabou operando boa parte Renda fechou o mês com uma desvalorização de 2,3% que,
do mês em terreno negativo e encerrou novembro com uma apesar da queda, foi melhor que a performance do IFIX. A Cotação em 30/11/2022 2.867 pts
forte desvalorização de 4,2%, voltando ao patamar de 2.867 Carteira FII Ganho de Capital, seguindo o movimento de forte
queda dos fundos de tijolo, apresentou uma desvalorização de Mínima (12 meses) 2.578 pts
pontos.
8,3%, ou seja, bem inferior ao retorno do índice de referência.
O cenário externo segue desafiador, apesar da perspectiva de Máxima (12 meses) 3.003 pts
Para o mês de novembro, estamos promovendo apenas uma
moderação no ritmo de elevações dos juros nos EUA. Embora mudança na Carteira FII Ganho, substituindo o fundo CVBI11 pelo
essa redução de ritmo possa vir já agora na última reunião de fundo VIUR11, considerando uma melhor perspectiva de Variação no mês - 4,22%
dezembro, ainda há muita incerteza em relação até onde a taxa valorização deste último. Desta forma, nossas carteiras
das Fed Funds podem subir. Além da continuidade do conflito sugeridas de FII passam a ter as seguintes configurações: Variação em 2022 2,23%
entre Rússia e Ucrânia, a onda de protestos contra lockdowns na
China também está entrando no radar dos investidores. Variação em 12 meses 11,20%
CARTEIRA RENDA
No Brasil, as incertezas em relação ao direcionamento que será
RZTR11 RBRF11 XPSF11 BCRI11
dado à política fiscal, em meio às discussões para aprovação da
12,5% 12,5% 12,5% 12,5%
IBOV x IFIX x CDI
PEC da Transição, tem gerado bastante preocupação no
mercado. A perspectiva de aumento dos gastos tem levado a Base 100 = Nov/2021
uma disparada dos juros futuros, inclusive com projeção de HGCR11 KNCR11 VGIP11 MFII11 IBOV IFIX CDI
novos aumentos na Selic. E essa elevação dos juros futuros é, 12,5% 12,5% 12,5% 12,5%
120
justamente, o que tem levado a uma forte desvalorização dos
115
fundos imobiliários, sobretudo os fundos de tijolo.
110
Em relação à inflação corrente, a última divulgação do IPCA
CARTEIRA GANHO
voltou a registrar alta, após três meses consecutivos de 105
deflação. Na leitura de outubro, o indicador apresentou uma 100
AIEC11 JSRE11 KFOF11 BRCO11
variação de 0,59%. Já o IPCA-15 de novembro, considerado 12,5% 12,5% 12,5% 12,5%
prévia da inflação oficial do mês, voltou a subir, registrando 95
alta de 0,53%. Esse resultado reforça a perspectiva de retorno 90
PATL11 RBRL11 RECR11 VIUR11
da inflação à normalidade, após o impacto da redução dos
12,5% 12,5% 12,5% 12,5%
tributos sobre combustíveis e energia ocorrido ao longo do
terceiro trimestre.
Fontes: Economatica (em 30/11/2022), BB Investimentos

BB Investimentos 2
 Panorama do Mercado
A análise conjunta de determinados indicadores permite uma melhor avaliação do investimento. Abaixo, listamos
alguns indicadores de mercado e os FIIs que se destacaram em ambas as direções.

Liquidez (média diária em 12 meses) Retorno Total

R$ milhares % em 12 meses
Maiores Menores Maiores Menores
Kinea Indices de Pre KNIP11 11.495 FII Logistica VTLT11 316 Brazilian Graveyard CARE11 84,0% Bluemacaw Logistica BLMG11 -10,2%

Kinea Rendimentos Im KNCR11 8.760 Vinci Imoveis Urbano VIUR11 295 Riza Akin Fundo de I RZAK11 41,1% Tordesilhas Ei FII TORD11 -15,8%

Hectare Ce - FI Imob HCTR11 8.538 Vbi Reits Fof FI Imo RVBI11 280 Malls Brasil Plural MALL11 39,1% Hosp Nossa Senhora d NSLU11 -17,6%

Iridium Recebiveis I IRDM11 8.212 Vinci Instrumentos F VIFI11 268 Ourinvest Jpp Fundo OUJP11 34,3% FII Rbr Properties - RBRP11 -19,5%

Capitania Securities CPTS11 7.234 SP Downtown FII SPTW11 163 Kinea Fundo de Fundo KFOF11 30,9% FII Xp Properties XPPR11 -33,3%

Dividend Yield (Dividendo/Valor Médio da Cota) Preço sobre Valor Patrimonial (P/VP)
% em 12 meses vezes
Maiores Menores Maiores Menores
Riza Akin Fundo de I RZAK11 19,8% FII Rbr Properties - RBRP11 7,5% CSHG Logistica FII - HGLG11 1,12 BTG Pactual Corporat BRCR11 0,58

Cartesia Recebiveis CACR11 17,2% Kinea Renda Imobilia KNRI11 7,5% Alianza Trust Renda ALZR11 1,08 FII FII Rec Renda Im RECT11 0,58
Riza Arctium Real Es ARCT11 17,2% FI Imobiliario Rio B RCRB11 5,7% Riza Akin Fundo de I RZAK11 1,05 Tordesilhas Ei FII TORD11 0,52
Nch Eqi High Yield R NCHB11 17,1% Hosp Nossa Senhora d NSLU11 5,6% FII Riza Terrax-Clas RZTR11 1,05 FII Xp Properties XPPR11 0,48
FI Átrio Reit Recebí ARRI11 17,1% Brazilian Graveyard CARE11 0,0% FII Tg Ativo Real TGAR11 1,04 Brazilian Graveyard CARE11 0,39

Fonte: Economatica (em 30/11/2022), BB Investimentos | Considera apenas: (i) FIIs que participam do IFIX; (ii) listados no segmento Tradicional da B3; (iii) Dividend yield > 0

BB Investimentos 3
 Volatilidade x Retorno das Carteiras
Abaixo, segue o posicionamento de cada ativo que compõe as nossas carteiras dentro da relação risco x retorno.

Risco e Retorno em 12 meses

%

40,0
MALL11

KFOF11
30,0

BRCO11 PATL11
Carteira Ganho RZTR11
Retorno 12M (%)

20,0
XPSF11
VIUR11 AIEC11
KNCR11 HGCR11
IFIX JSRE11 RBRF11
10,0 Carteira Renda IBOV
BCRI11 RBRL11

VGIP11 MFII11
KNIP11
RECR11
0,0
0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0
Volatilidade 12M (%)

Fonte: Economatica (em 30/11/2022), BB Investimentos | Risco = desvio-padrão dos ativos

BB Investimentos 4
Carteira FII Renda
Fundos Selecionados
Dezembro 2022
Por Richardi Ferreira, CNPI e
Victor Penna, CNPI-P
 Carteira FII RENDA
A carteira Renda é atualmente composta por 8 ativos com exposição aos segmentos de recebíveis imobiliários,
agronegócio, residencial, bem como pela participação indireta em outros setores por meio dos FOFs.

C a rt e ira C o ta R $ R e t o rno ( %) D iv ide nd Y ie ld ( %)

T a xa de V o l. M é dio
Ida de
A dm . + IF IX ( %) P / VP A D iá rio 3 m
( a no s ) M í nim o M á xim o
A t iv o S e gm e nt o T ic k e r P eso Gestão Últ im a R $ m il M ês 6 meses 12 m e s e s M ês 6 meses 12 m e s e s
12 m 12 m

Riza Terrax Agronegócios RZTR11 12,5% 1,25% 1,27% 2,1 101,86 82,09 104,42 1,05 3.575 -0,5% 6,0% 22,5% 1,2% 7,4% 14,7%

RBR Alpha FOF R BR F1 1 12,5% 1,00% 0,88% 5,2 69,51 60,96 78,46 0,81 2.960 -7,1% 1,9% 11,9% 0,9% 5,4% 10,6%

XP Selection FOF XPS F1 1 12,5% 1,00% 0,29% 2,8 7,39 6,36 7,73 0,83 694 -3,8% 9,3% 16,6% 1,0% 5,9% 11,4%

Banestes Rec Recebíveis BC R I 1 1 12,5% 1,20% 0,56% 7,4 97,98 88,94 104,18 0,96 780 -4,0% -3,4% 8,6% 1,0% 7,8% 15,6%

CSHG Receb Recebíveis HGC R 1 1 12,5% 1,00% 1,83% 12,3 102,42 90,08 104,00 1,00 3.876 0,1% 3,5% 13,9% 1,2% 7,0% 13,3%

Kinea Rendim Recebíveis KNC R 1 1 12,5% 1,20% 4,01% 10,0 100,20 87,96 100,70 1,00 11.416 -0,3% 4,6% 14,2% 1,1% 6,9% 11,9%

Valora CRI IP Recebíveis V GI P1 1 12,5% 1,00% 0,94% 2,7 86,80 82,88 95,56 0,94 2.921 -2,4% -7,4% 4,8% 0,5% 7,0% 16,9%

Mérito Desen Residencial M FI I 1 1 12,5% 2,00% 0,37% 9,3 96,50 88,24 99,41 0,96 326 -1,2% 5,3% 5,7% 1,2% 6,8% 14,2%

Fonte: Economatica (em 30/11/2022), BB Investimentos | 1Retorno total considerando os dividendos pagos

BB Investimentos 6
 Carteira FII RENDA
Performance da Carteira | No mês passado, a Carteira Renda apresentou um dividend yield ponderado de cerca de
12,0%, superior aos 9,4% da carteira teórica do IFIX.

Di f e r e nç a
Carteira Renda x IFIX x CDI
Car t e i r a
Pe r í odo CDI % CDI IFIX Base 100 = Nov/21
Re nda IFIX
Carteira IFIX CDI
Mês -2,30% 1,07% -214,21% -4,22% 1,93 p.p. 118

6 M e se s 2,57% 5,43% 47,32% 2,56% 0,01 p.p. 116

114
12 M e se s 10,39% 12,00% 86,58% 11,20% -0,81 p.p.
112
20 22 4,62% 11,18% 41,33% 2,23% 2,40 p.p.
110
Dividend Yield Ponderado da Carteira
108
Mês jun / 22 jul/ 22 ago/ 22 set/ 22 out/ 22 n ov/ 22
106
DY mê s
1,17% 1,13% 1,09% 1,09% 1,08% 1,00%
Car t e i r a
104
DY mê s I F I X 1,07% 1,10% 0,96% 0,90% 0,79% 0,78%
102
DY A nual i zado
13,99% 13,55% 13,03% 13,07% 12,96% 11,98%
Car t e i r a 100
DY A nual i zado
12,84% 13,20% 11,52% 10,80% 9,48% 9,36%
IFIX

Fonte: Economatica (em 30/11/2022), BB Investimentos | ¹ com base no último dividend yield divulgado

BB Investimentos 7
 Riza Terrax
O fundo tem como principal objetivo gerar retorno no longo prazo através do arrendamento e da compra e
venda de propriedades agrícolas em 3 diferentes estratégias: Sale & Leaseback, Buy to Lease e Land Equity

Patrimônio Líquido Nº de Cotistas

RZTR11 Retorno da Cota (vs IFIX)
R$ 1,08 Bi 68 mil
Base 100 (últimos 12 meses)
Liquidez Média Diária¹ Relação P/VP O FII Riza Terrax tem como principal objetivo gerar retorno para os IFIX CDI Acumulado Cota c/ Dividendos
R$ 3,58 Mi 1,05 investidores no longo prazo através do arrendamento e da compra
e venda de propriedades agrícolas em 3 diferentes estratégias: 125
Cota Patrimonial Cota a Mercado • Sale & Leaseback – O fundo adquire a terra e arrenda de volta
R$ 97,31 R$ 101,86 para o mesmo vendedor; 115
Segmento Gestor • Buy to Lease – O fundo adquire uma propriedade de
determinado produtor e arrenda a terra para um terceiro; 105
Agronegócio Riza Asset
• Land Equity – O fundo adquire participação em uma propriedade 95
Desempenho da cota buscando retorno com a valorização das terras no longo prazo.
Período Retorno Div. Yld Atualmente, o fundo detém investimentos em 14 propriedades
rurais em regiões estratégicas, com uma área total de 52,4 mil
No mês -0,51% 1,22% hectares. O yield médio dos contratos de arrendamento é de 12,6%
6 meses 5,98% 7,24% a.a. e o prazo médio de vencimento destes é de 11,5 anos. Rendimentos
Nos últimos 12 meses, o fundo acumula um retorno de quase 16% e
12 meses 22,48% 15,54% um dividend yield de mais 15,3%, o que é superior à média do Dividendo (R$) DY Mensal²
No ano 14,63% 13,68% segmento. Mesmo se deixarmos de considerar o impacto do ganho
1,24% 1,20% 1,25% 1,22% 1,21% 1,21% 1,24% 1,24% 1,20% 1,19% 1,20% 1,22%
não recorrente referente a venda de algumas propriedades em
agosto/21, o rendimento segue em um patamar bem atrativo.
1,30%
1,20

Últimas atualizações
1,10%

1,00

0,90%

O RZTR11 é um dos poucos fundos imobiliários que atua no 0,80 0,70 %

R$ 1,25
segmento de terras agrícolas e, apesar de ser um fundo
0,50%

R$ 1,25

R$ 1,25

R$ 1,25

R$ 1,25

R$ 1,25

R$ 1,25

R$ 1,25

R$ 1,25

R$ 1,25

R$ 1,25

R$ 1,25
0,60

Último Relatório Gerencial

0,30 %

relativamente novo, seu histórico vem provando a viabilidade desta 0,40 0,10%

24/11 – Fato Relevante

-0 ,10 %

tese. O agronegócio vem se consolidando, cada vez mais, como um

0,20

-0 ,30%

dos segmentos mais resilientes da economia e, dentro do mercado de

0,00 -0 ,50 %

Outros Comunicados do Fundo

FIIs, o Riza Terrax é uma das melhores alternativas para exposição
nesse segmento, em nossa visão.

Fonte: Economatica | ¹Média dos últimos 12 meses | ² Com base no valor da cota no início do período

BB Investimentos 8
 RBR Alpha Multiestratégia Real Estate
O fundo busca obter retorno, principalmente, por meio do investimentos em cotas de outros Fundos de
Investimento Imobiliário e Títulos de Dívida Imobiliária.

Patrimônio Líquido Nº de Cotistas RBRF11 Retorno da Cota (vs IFIX)

R$ 1,18 Bi 95 mil
Base 100 (últimos 12 meses)
Liquidez Média Diária¹ Relação P/VP
O RBRF11 buscará a diversificação de seus investimentos em quatro
principais estratégias: IFIX CDI Acumulado Cota c/ Dividendos
R$ 2,96 Mi 0,81 135
(i) Alpha: Principal estratégia, foco em FIIs de Tijolo, abaixo do
Cota Patrimonial Cota a Mercado
custo de reposição e foco na valorização de ativos 125
R$ 86,23 R$ 69,51
(ii) Beta: Posições táticas, foco em FIIs com dividendos
estabilizados. Fundos mais sensíveis às oscilações de curto 115
Segmento Gestor prazo.;
(iii) CRI: Busca de retornos acima do benchmark via dívida 105
FoF RBR Asset
imobiliária (garantias + fluxo de recebíveis).
95
Desempenho da cota (iv) Liquidez: Recursos aguardando alocação futura. Em geral
alocados em fundos de renda fixa com liquidez imediata.
Período Retorno Div. Yld No último mês, o fundo manteve o patamar de distribuição de
No mês rendimentos em R$ 0,63 por cota, o que representa um dividend
-7,11% 0,83% yield mensal de 0,83% com base na cota a mercado (Yield
6 meses 1,94% 5,25% anualizado de quase 10%). Com uma reserva de lucros de cerca de R$ Rendimentos
0,46 por cota, a gestão do fundo já antecipou que, pelo menos até o
12 meses 11,95% 10,74% fim de 2022, os dividendos mensais devem oscilar dentro do intervalo
de R$ 0,63 a R$ 0,75, o que, em nossa visão, é bem interessante DY Mensal² Dividendo (R$) DY Mensal²
No ano -3,93% 8,53% considerando que esse rendimento não depende do giro da carteira.
Ainda em relação ao FII HGPO11, no qual o RBRF11 detém 100,0 0%

0,87%
1,05%
0,87%
0,76% 0,83% 0,84% 0,83% 0,80% 0,84%
1,30%

0,77% 0,82% 0,83%

Últimas atualizações participação relevante, uma nova proposta para venda dos edifícios
90,00%
1,10%

80,00%

foi formalizada e deve ser levada a votação em Assembleia. Se a

0,90%

70,0 0%

0,70 %

60,00%

venda for efetivada pelo preço ofertado (cerca de R$ 37 mil p/ m²),

R$ 0,71
R$ 0,60

R$ 0,60

R$ 0,60

R$ 0,60

R$ 0,60

R$ 0,60

R$ 0,60

R$ 0,60

R$ 0,63

R$ 0,63
0,50%

R$ 0,01

R$ 0,01

R$ 0,01

R$ 0,01

R$ 0,01

R$ 0,01

R$ 0,01

R$ 0,01

R$ 0,01

R$ 0,01

R$ 0,01
R$ 0,61
50,00 %

Último Relatório Gerencial o fundo deve realizar um ganho de capital de cerca de R$ 0,40 por
0,30 %
40,00%

0,10%
30,0 0%

21/10 – WebCast Trimestral – 3ºTri/22 cota, além de um acréscimo de R$ 0,04 por cota no resultado mensal 20,0 0%
-0 ,10 %

-0 ,30%

recorrente (assumindo uma alocação tática em uma operação de

10,00 %

0,00% -0 ,50 %

Podcast de Resultado Mensal crédito a CDI + 3% a.a.). No entanto, a posição da RBR Asset é
contrária à venda por entender que o fundo não estaria extraindo

R$ 0,01
Outros Comunicados do Fundo
todo valor intrínseco do ativo.

Fonte: Economatica | ¹Média dos últimos 12 meses | ² Com base no valor da cota no início do período

BB Investimentos 9
 XP Selection
O XP Selection FOF de FII tem por objeto realizar investimentos imobiliários preponderantemente por meio da
aquisição de cotas de outros Fundos de Investimento Imobiliário.

Patrimônio Líquido Nº de Cotistas

XPSF11 Retorno da Cota (vs IFIX)
R$ 385 Mi 36 mil
Base 100 (últimos 12 meses)
Liquidez Média Diária¹ Relação P/VP Atualmente, 79% do PL do fundo está alocado em cotas de FIIs. O IFIX CDI Acumulado Cota c/ Dividendos
R$ 694 mil 0,86
fundo possui também uma alocação tática de 19% em operações de 130
CRI e vem aumentando sua exposição a essa classe de ativos,
Cota Patrimonial Cota a Mercado principalmente aqueles atrelados ao CDI. Em relação à carteira de 120
R$ 8,59 R$ 7,39 FIIs, o fundo tem uma concentração de 33% em fundos de papel
que vêm pagando um dividend yield superior à média do mercado. 110
Segmento Gestor
XP Vista Asset
Ao longo do último mês, o time de gestão seguiu com sua 100
FoF
estratégia de gestão ativa no book de CRIs, e aproveitou
oportunidades no secundário para elevar a alocação no CRI Helbor II. 90
Desempenho da cota
Desta forma, o XP Selection finalizou o mês de outubro com uma
Período Retorno Div. Yld exposição total de R$ 75,7 milhões (19% do PL) em CRIs diretos, a
uma taxa média de CDI + 3,0% a.a. Em relação às vendas, o
No mês -3,81% 1,04% destaque foi a alienação total do restante da posição no fundo
6 meses 9,32% 6,11% ALZR11, após a divulgação e recebimento do ganho de capital Rendimentos
expressivo divulgado pelo fundo advindo da venda de um imóvel.
12 meses 16,63% 11,89% Esse dividendo extraordinário resultou no recebimento de R$ 365 Dividendo (R$) DY Mensal²
No ano -0,63% 9,46% mil por parte do XPSF11. Em novembro, a cota a mercado
apresentou uma desvalorização de quase 5%, a qual foi 0,10
0,86% 0,82% 0,92%
0,96% 0,93% 0,96% 0,99% 0,99% 0,95% 0,99% 0,99% 1,04%
acompanhada pela cota patrimonial. Com isso, a relação P/VP se
1,10%

Últimas atualizações
0,09

0,90%

manteve praticamente estável oscilando ao redor de 0,86x.

0,08

0,07 0,70 %

0,06
0,50%

R$ 0,07

R$ 0,08

R$ 0,08

R$ 0,08

R$ 0,08
R$ 0,07

R$ 0,07

R$ 0,07

R$ 0,07

R$ 0,07

R$ 0,07

R$ 0,07
0,05

Último Relatório Gerencial Apesar da estratégia de aumento da exposição em CRIs, o fundo

0,30 %

0,04

0,10%

possui uma carteira bem equilibrada entre fundos de papel e fundos

0,03

-0 ,10 %

Cota Patrimonial – Evolução Diária

0,02

de tijolo. Essa composição, além de preservar certo potencial de

-0 ,30%
0,01

0,00 -0 ,50 %

Outros Comunicados do Fundo valorização do portfólio, confere à cota um rendimento acima da

média dos FoFs que integram a carteira teórica do IFIX.

Fonte: Economatica | ¹Média dos últimos 12 meses | ² Com base no valor da cota no início do período

BB Investimentos 10
 Banestes Recebíveis Imobiliários
O fundo tem como objetivo a aquisição de ativos financeiros de base imobiliária (CRI, LCI, FII etc.). Seu benchmark
de rentabilidade é o IGP-M + 6% a.a.

Patrimônio Líquido Nº de Cotistas BCRI11 Retorno da Cota (vs IFIX)

R$ 636 Mi 48 mil
Base 100 (últimos 12 meses)
Liquidez Média Diária¹ Relação P/VP O fundo tem como objetivo a aquisição de ativos financeiros de base IFIX CDI Acumulado Cota c/ Dividendos
imobiliária, sobretudo Certificados de Recebíveis Imobiliários (85,9% 120
R$ 780 mil 0,96
do PL) e cotas de outros FII (9,4%do PL). O Benchmark do Fundo é
IGP-M + 6% a.a. 115
Cota Patrimonial Cota a Mercado
R$ 101,69 R$ 97,98 110
A carteira de crédito privado é majoritariamente concentrada em
papéis indexados ao IPCA (74,1% do PL), com taxa média ponderada 105
Segmento Gestor
de IPCA + 7,38%. Em relação ao cenário para inflação, o IPCA 100
Recebíveis Banestes DTVM
interrompeu a sequência de três meses de deflação, tendo
apresentado alta de 0,59% em outubro. A perspectiva da Gestão é 95
Desempenho da cota
de que a inflação volte a subir nos próximos meses. Vale ressaltar
Período Retorno Div. Yld que cerca de 60% da carteira possui exposição aos efeitos de um
No mês IPCA negativo, entretanto, como mitigador desse efeito, para
-3,97% 0,98%
cálculo do rendimento mensal, considera-se o acumulado dos
6 meses -3,38% 7,03% últimos 12 meses dos índices de inflação, diluindo o efeito do índice Rendimentos
negativo em determinado mês e suavizando o impacto sobre a
12 meses 8,55% 14,66% distribuição de rendimentos. Desta forma, apesar de possuir uma Dividendo (R$) DY Mensal²
No ano 3,34% 13,22% carteira mais exposta à inflação, o BCRI11, diferentemente dos seus 1,33% 1,34% 1,27%
1,26% 1,22% 1,19% 1,23%
pares, não reduziu drasticamente o patamar de distribuição de 1,13% 1,09% 1,05% 0,97% 0,98%
dividendos.
1,30%
1,20

Últimas atualizações
1,10%

1,00

0,90%

Ao final novembro, o Fundo anunciou a distribuição de R$ 1,00 por

0,80 0,70 %

R$ 1,45
0,50%

R$ 1,00

R$ 1,00
R$ 1,30
R$ 1,20

R$ 1,47

R$ 1,29
R$ 1,35

R$ 1,25

R$ 1,35

R$ 1,35

R$ 1,10
cota, o que equivale a um yield anualizado de quase 12%,
0,60

Último Relatório Gerencial

0,30 %

0,40 0,10%

considerando o preço da cota a mercado. Com a distribuição do último

Outros Comunicados do Fundo
-0 ,10 %

0,20

mês, o yield do BCRI11 atingiu cerca de 14,7% nos últimos 12 meses. O

-0 ,30%

0,00 -0 ,50 %

IGP-M registrado no mesmo período foi de 6,52%.

Fonte: Economatica | ¹Média dos últimos 12 meses | ² Com base no valor da cota no início do período

BB Investimentos 11
 CSHG Recebíveis Imobiliários
O Fundo tem por objeto o investimento em empreendimentos imobiliários por meio da aquisição,
preponderantemente, de Certificados de Recebíveis Imobiliários (“CRI”).

Patrimônio Líquido Nº de Cotistas

HGCR11 Retorno da Cota (vs IFIX)
R$ 1,58 Bi 74 mil
Base 100 (últimos 12 meses)
Liquidez Média Diária¹ Relação P/VP O patrimônio líquido do HGCR11 é de R$ 1,6 bilhão e, atualmente, IFIX CDI Acumulado Cota c/ Dividendos
R$ 3,88 Mi 1,00
cerca de 93,1% deste total está alocado em ativos alvo. A carteira 120
conta com 38 operações de CRI, sendo que 46% destas é indexada ao
115
Cota Patrimonial Cota a Mercado CDI, com taxa média de CDI + 3,6%, e 53,6% indexada a índices de
R$ 102,43 R$ 102,42 inflação, com taxa média de IPCA + 7,2%. O portfólio de CRIs do 110
fundo possui uma exposição concentrada nos segmentos de logística 105
Segmento Gestor (38%), varejo (37%) e residencial (18%). A carteira é bem
Recebíveis Credit Suisse 100
diversificada e nenhuma operação responde por mais de 7% do PL do
fundo. 95
Desempenho da cota
O HGCR11 apresentou, em outubro, um resultado total de cerca de R$
Período Retorno Div. Yld 16,5 milhões (R$ 1,13/cota), e ao final do mês detinha cerca de R$ 8,1
No mês 0,12% 1,17% milhões (R$ 0,55/cota) de resultados acumulados e ainda não

6 meses 3,50% 6,74%

distribuídos. Além do resultado acumulado em semestres anteriores, o Rendimentos
Fundo detém, também, um volume aproximado de R$ 11,9 milhões
12 meses 13,93% 13,24% (R$ 0,81/cota) em inflação acruada nos CRIs indexados ao IPCA,
Dividendo (R$) DY Mensal²
principalmente, que ainda não viraram resultado caixa, o que deverá
No ano 9,38% 12,08% acontecer gradualmente ao longo dos próximos meses. Diante do 1,20%
1,08% 1,14% 1,17% 1,15% 1,15% 1,16% 1,17%
0,95% 1,01% 0,98% 1,05%
resultado do mês, e com base na projeção de resultados para o 1,20
1,30%

Últimas atualizações
1,10%

semestre, o fundo manteve vem mantendo o patamar de distribuição

1,00

0,90%

ao redor de R$ 1,20/cota.
0,80 0,70 %

R$ 1,15
0,50%

R$ 1,03

R$ 1,20

R$ 1,20

R$ 1,20

R$ 1,20

R$ 1,20

R$ 1,20
R$ 1,05

R$ 1,05
R$ 1,25

R$ 1,10
0,60

Último Relatório Gerencial

0,30 %

Ainda que haja uma queda da inflação ao longo dos próximos meses, a
0,40 0,10%

Outros Comunicados do Fundo

-0 ,10 %

0,20

concentração da carteira em papéis atrelados ao CDI, assim como a

-0 ,30%

0,00 -0 ,50 %

reserva de caixa do fundo, devem sustentar um patamar de distribuição

bem próximo do atual, que é bem interessante se levarmos em conta
o baixo risco da carteira de CRIs do fundo.

Fonte: Economatica | ¹Média dos últimos 12 meses | ² Com base no valor da cota no início do período

BB Investimentos 12
 Kinea Rendimentos Imobiliários
O portfólio é dedicado ao investimento em Ativos de renda fixa de natureza Imobiliária, especialmente em
Certificados de Recebíveis Imobiliários (“CRI”).

Patrimônio Líquido Nº de Cotistas

KNCR11 Retorno da Cota (vs IFIX)
R$ 5,59 Bi 148 mil
Base 100 (últimos 12 meses)
Liquidez Média Diária¹ Relação P/VP Ao final do mês passado, o Fundo apresentava uma alocação em IFIX CDI Acumulado Cota c/ Dividendos
R$ 11,4 Mi 1,00 relação ao seu patrimônio de 99,3% em operações CRIs (incluindo 120
operações compromissadas reversas) e 8,5% em instrumentos de
115
Cota Patrimonial Cota a Mercado caixa, que serão destinados a novas operações. A maior parte da
R$ 100,68 R$ 100,20 carteira (cerca de 98,4%) está indexada a CDI+. São 67 operações 110
ativas, com taxa média ponderada de CDI + 2,51%. 105
Segmento Gestor
Recebíveis Kinea Investimentos Ao longo dos últimos meses, o fundo vem elevando gradualmente o 100
patamar de distribuição de dividendos, sendo que, para o mês de
95
Desempenho da cota dezembro, já foi anunciada a distribuição de R$ 1,10 por cota, o que
representa um Yield anualizado de cerca 13%. Vale ressaltar que o
Período Retorno Div. Yld KNCR11 vem se beneficiando do cenário de juros em patamares
No mês -0,34% 1,09% elevados em função de sua carteira ser majoritariamente pós-fixada.
6 meses 4,59% 6,71% No último Relatório Gerencial, o gestor destacou que, em outubro, Rendimentos
realizou um novo investimento no CRI JHSF BV Estates II, no valor de
12 meses 14,22% 12,12% R$ 140 milhões a uma taxa de CDI + 2,75% a.a. Dividendo (R$) DY Mensal²
No ano 9,88% 11,19% Nossa recomendação para fundo está em linha com o cenário 1,26% 1,17%
1,14% 1,08% 1,09%
macroeconômico que vem se desenhando para os próximos meses, 1,20

0,81% 0,81% 0,84%

0,99% 0,96% 1,05% 1,03% 1,30%

Últimas atualizações de inflação ainda pressionada e manutenção dos juros em patamares

1,10%

1,00

0,90%

mais elevados. Tal cenário tende a favorecer os fundos de papel com 0,80 0,70 %

R$ 1,08
R$ 0,83
R$ 0,82

R$ 0,82

R$ 0,97
0,50%

R$ 1,00

R$ 1,30

R$ 1,20
R$ 1,05

R$ 1,10

R$ 1,10
R$ 1,15
maior exposição ao CDI, como é o caso do KNCR11.
0,60

Último Relatório Gerencial

0,30 %

0,40 0,10%

Resumo Mensal FIIs Kinea

-0 ,10 %

0,20

-0 ,30%

0,00 -0 ,50 %

Outros Comunicados do Fundo

Fonte: Economatica | ¹Média dos últimos 12 meses | ² Com base no valor da cota no início do período

BB Investimentos 13
 Valora CRI Índice de Preço
O Fundo tem como objetivo o investimento preponderante em Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI)

Patrimônio Líquido Nº de Cotistas

VGIP11 Retorno da Cota (vs IFIX)
R$ 1,09 Bi 85 mil
Base 100 (últimos 12 meses)
Liquidez Média Diária¹ Relação P/VP O Fundo encerrou o mês de outubro com 98,7% de seu patrimônio IFIX CDI Acumulado Cota c/ Dividendos
R$ 2,9 Mi 0,94
líquido alocado em CRI, distribuídos em 44 diferentes operações, num 120
total investido de R$ 1,1 bilhão. Os demais recursos estavam
investidos em instrumentos de caixa. 115
Cota Patrimonial Cota a Mercado
R$ 92,31 R$ 86,80 Naquele mês, o Fundo adquiriu um total de R$27,5 milhões 110
distribuídos entre quatro operações distintas, todas já existentes na 105
Segmento Gestor
carteira. Dentre as novas alocações, foram adquiridos R$20 milhões
Recebíveis Valora Gestão 100
do CRI Cemara, R$3,9 milhões do CRI Monvert, R$2,6 milhões do
CRI Planta 47S e R$ 1,0 milhão do CRI Tecnisa 344S. 95
Desempenho da cota
Nos últimos 12 meses, o fundo acumula um dividend yield de 15,1%.
Período Retorno Div. Yld Apesar da forte queda registrada nos últimos meses, a cota ainda vem
No mês -2,36% 0,50% sendo negociada bem próxima ao seu valor patrimonial (P/VP de
0,94x). Assim como os demais fundos de papel indexados à inflação,
6 meses -7,42% 6,07% os rendimentos do VGIP11 devem se estabilizar em um patamar mais Rendimentos
baixo que a média dos últimos 12 meses, o que acabou impactando o Dividendo (R$) DY Mensal²
12 meses 4,78% 15,11% desempenho da cota. Vale mencionar que cerca de metade da carteira 1,75%
2,00

1,60% 1,62% 2,00 %

No ano -1,88% 12,86% de CRI do fundo conta com proteção contra deflação. 1,80
1,40%
1,52% 1,44%
1,28% 1,21%
No geral, apesar de possuir uma carteira de créditos mais conservadora 1,03% 1,10%
1,60 1,50%

1,40

Últimas atualizações (high grade), o VGIP11 conseguiu, ao longo dos últimos meses, 1,20

0,50% 0,50%
1,00%

distribuir rendimentos superiores aos de seus pares. Desta forma, 1,00

considerando o preço da cota hoje, avaliamos que o fundo é um boa

0,80 0,50%

R$ 1,00

R$ 1,00
R$ 1,40
R$ 1,28

R$ 1,20

R$ 1,42
R$ 1,65

R$ 1,75
R$ 1,55
Último Relatório Gerencial

R$ 0,45

R$ 0,45
R$ 1,50
0,60

opção para investidores com foco em renda. 0,40 0,00%

Outros Comunicados do Fundo 0,20

0,00 -0 ,50 %

Fonte: Economatica | ¹Média dos últimos 12 meses | ² Com base no valor da cota no início do período

BB Investimentos 14
 Mérito Desenvolvimento Imobiliário I
O fundo tem por objetivo a aquisição de participações em empreendimentos imobiliários residenciais
desenvolvidos em parceria com incorporadoras de excelência comprovada.

Patrimônio Líquido Nº de Cotistas

MFII11 Retorno da Cota (vs IFIX)
R$ 419 Mi 29 mil
Base 100 (últimos 12 meses)
Liquidez Média Diária¹ Relação P/VP A carteira do MFII11 possui ativos em nove estados brasileiros nas IFIX CDI Acumulado Cota c/ Dividendos
R$ 326 mil 0,96
regiões Sudeste, Nordeste e Sul do país. Os projetos desenvolvidos 120
pelo Fundo atualmente são todos residenciais, com foco no mercado
de baixa a média renda, onde se encontra o maior déficit habitacional 115
Cota Patrimonial Cota a Mercado
R$ 100,94 R$ 96,50 no Brasil. A distribuição do capital entre projetos em fase de pré- 110
lançamento, em obras e concluídos faz parte da estratégia elaborada
Segmento Gestor 105
de forma a equilibrar as entradas e saídas de caixa do Fundo ao longo
Residencial Mérito Investimentos do tempo. 100
No último dia 31/10, o fundo divulgou o cronograma de pagamentos 95
Desempenho da cota de dividendos para o próximo trimestre. De acordo com o
Período Retorno Div. Yld Comunicado, o MFII11 apurou um resultado de R$ 3,34 por cota no
último trimestre. Esse valor deverá ser distribuído aos cotistas de
No mês -1,17% 1,14% acordo com o seguinte cronograma: R$ 1,11 em 16/11/2022, R$ 1,11 em
6 meses 5,26% 6,72% 14/12/2022 e R$ 1,12 em 13/01/20123. Rendimentos
Após mostrar certa resiliência durante a pandemia e o movimento de
12 meses 5,66% 13,12% alta de juros, enxergamos um cenário mais favorável para o segmento Dividendo (R$) DY Mensal²
No ano -2,91% 11,22% de desenvolvimento residencial ao longo dos próximos meses. Tal
visão é amparada, principalmente, pela queda dos custos da 1,12% 1,08% 1,11% 1,12% 1,08% 1,12% 1,16% 1,19% 1,13% 1,13% 1,12% 1,14%
construção civil, pela recuperação do mercado de trabalho, pela
1,30%
1,20

Últimas atualizações
1,10%

perspectiva em relação ao início do ciclo de cortes da Selic, e também

1,00

0,90%

pelos estímulos anunciados recentemente, como a flexibilização do

0,80 0,70 %

R$ 1,10
0,50%

Último Relatório Gerencial teto do programa Casa Verde Amarela e aumento do prazo de
0,60

R$ 1,09
R$ 1,25

R$ 1,10

R$ 1,10

R$ 1,10
R$ 1,18

R$ 1,17

R$ 1,17
0,30 %

R$ 1,11

R$ 1,11

R$ 1,11
financiamento com recursos do FGTS (agora para 35 anos) que, de
0,40 0,10%

Fato Relevante – 06/10 0,20

-0 ,10 %

certa forma, beneficiam os públicos de média e baixa renda. Dentro -0 ,30%

Outros Comunicados do Fundo 0,00 -0 ,50 %

segmento residencial, considerando a diversificação regional,

entendemos que o MFII11 é a melhor escolha e, por isso, promovemos
o retorno do fundo para a carteira no mês de outubro.
Fonte: Economatica | ¹Média dos últimos 12 meses | ² Com base no valor da cota no início do período

BB Investimentos 15
Carteira FII Ganho de Capital
Fundos Selecionados
Dezembro 2022
Por Richardi Ferreira, CNPI e
Victor Penna, CNPI-P
 Carteira FII GANHO DE CAPITAL
A carteira Ganho de Capital é atualmente composta por 8 ativos com exposição direta aos segmentos de lajes
corporativas, logística, recebíveis imobiliários e educacional.

C a rt e ira C o ta R $ R e t o rno ( %) D iv ide nd Y ie ld ( %)

T a xa de V o l. M é dio
Ida de
A dm . + IF IX ( %) P / VP A D iá rio 3 m
( a no s ) M í nim o M á xim o
A t iv o S e gm e nt o T ic k e r P eso Gestão Últ im a R $ mm M ês 6 meses 12 m e s e s M ês 6 meses 12 m e s e s
12 m 12 m

Autonomy Ed. Escritórios AI EC 1 1 12,5% 0,75% 0,31% 2,1 70,80 61,04 79,47 0,69 589 -5,9% -6,6% 15,6% 1,0% 6,3% 12,7%

JS Real Esta Escritórios JS R E1 1 12,5% 1,00% 1,38% 11,3 72,41 64,88 87,90 0,64 3.293 -15,5% -3,5% 11,8% 0,7% 4,1% 8,3%

Kinea FoF FoF KFO F1 1 12,5% 0,92% 0,34% 3,8 81,65 62,47 91,06 0,83 819 -9,8% 7,8% 30,9% 0,9% 5,2% 9,7%

Bresco Log Logística BR C O 1 1 12,5% 1,00% 1,35% 2,9 99,66 81,58 112,26 0,84 3.611 -8,5% 3,9% 25,4% 0,7% 4,2% 7,9%

Pátria Log Logística PAT L 1 1 12,5% 0,93% 0,33% 2,3 72,70 59,36 84,39 0,74 890 -8,9% -1,8% 25,7% 0,8% 4,8% 9,5%

RBR Log Logística R BR L 1 1 12,5% 1,18% 0,52% 2,6 83,69 76,63 95,42 0,78 491 -7,7% 1,7% 8,6% 0,8% 4,7% 9,6%

REC Recebív Recebíveis R EC R 1 1 12,5% 0,50% 2,09% 4,9 85,70 84,44 96,90 0,90 5.566 -4,2% -9,7% 1,0% 0,5% 6,7% 15,7%

Vinci Renda Urb Educacional VIUR11 12,5% 1,00% 0,18% 1,4 7,44 6,32 8,18 0,78 323 -7,2% 4,0% 14,9% 1,0% 5,8% 11,5%

Fonte: Economatica (em 30/11/2022), BB Investimentos | 1Retorno total considerando os dividendos pagos

BB Investimentos 17
 Carteira FII GANHO DE CAPITAL
Performance da Carteira Recomendada | Desde a sua criação, em dezembro de 2021, a carteira já acumula um
retorno de cerca de 22,8%, bem superior à alta de 11,2% registrada pelo IFIX no mesmo período

Pe r í odo Car t e i r a CDI % CDI IFIX Di f I F I X

Carteira Renda x IFIX x CDI
Base 100 = Nov/21

Mês -8,27% 1,07% -771,59% -4,22% -4,05 p.p. Carteira IFIX CDI

140
6 M e se s 7,32% 5,43% 134,77% 2,56% 4,76 p.p.
135
12 M e se s 22,76% 12,00% 189,75% 11,20% 11,56 p.p.
130

20 22 5,29% 11,18% 47,33% 2,23% 3,07 p.p.

125

Dividend Yield Ponderado da Carteira 120

Mês
11,5 p.p.
jun / 22 jul/ 22 ago/ 22 set/ 22 out/ 22 n ov/ 22 115

DY mê s 110
0,78% 0,81% 0,75% 0,59% 0,55% 0,71%
Car t e i r a
105
DY mê s I F I X 1,07% 1,10% 0,96% 0,90% 0,79% 0,78%
100
DY A nual i zado
9,38% 9,68% 8,96% 7,12% 6,59% 8,50%
Car t e i r a
95
DY A nual i zado
12,84% 13,20% 11,52% 10,80% 9,48% 9,36%
IFIX

Fonte: Economatica (em 30/11/2022), BB Investimentos | ¹ com base no último dividend yield divulgado

BB Investimentos 18
 Autonomy Edifícios Corporativos
O Fundo atua no segmento de lajes corporativas, investindo preferencialmente em ativos já performados, com
boa localização e atratividade para locação.

Patrimônio Líquido Nº de Cotistas AIEC11 Retorno da Cota (vs IFIX)

R$ 494 Mi 11 mil
Base 100 (últimos 12 meses)
Liquidez Média Diária¹ Relação P/VP O Fundo atua no segmento de lajes corporativas, investindo IFIX CDI Acumulado Cota c/ Dividendos
preferencialmente em ativos construídos que possuam um alto 135
R$ 589 mil 0,69
padrão de qualidade e elevada atratividade para locação, com base na
Cota Patrimonial Cota a Mercado perspectiva de que a geração de valor de um ativo imobiliário está 125
R$ 102,31 R$ 70,80 intimamente ligada ao local e ao contexto em que está inserido. O
115
portfólio do fundo é concentrado em apenas dois imóveis, com um
Segmento Gestor único locador em cada um. Ambos contratos são atípicos, do tipo 105
Escritórios Autonomy built-to-suit. O contrato do Edifício Standard Building, locado para a
IBMEC, responde por 32,8% das receitas e possui vigência até 2032. 95
Desempenho da cota Já o Rochaverá Torre D, locado para a Dow, responde por 67,2% das
Período Retorno Div. Yld receitas e possui vigência até 2025.
No mês -5,91% 1,00% No último mês, a cota do AIEC11 apresentou uma desvalorização de
quase 5,0%, o que acabou contribuindo para a elevação do desconto
6 meses -6,62% 5,53% do fundo em relação ao seu valor patrimonial, o qual já se aproxima Rendimentos
12 meses 15,63% 13,05% de 30% (P/VP de 0,70x). Em relação aos dividendos de dezembro, o
fundo já anunciou a manutenção do atual patamar de distribuição em Dividendo (R$) DY Mensal²
No ano 7,30% 11,48% R$ 0,75 por cota, o que representa um dividend yield anualizado de
1,62% 2,00 %

1,40

cerca 12%. 1,20

1,05% 0,98%
0,91% 0,92% 0,97% 1,00%
1,50%

0,84% 0,79% 0,89% 0,91% 0,90%

Últimas atualizações Com contratos de locação atípicos de longo prazo, 100% de ocupação
1,00

0,80
1,00%

nos imóveis, 0% de alavancagem e um rendimento estabilizado,

R$ 0,61
0,60 0,50%

R$ 0,80
R$ 0,68
Último Relatório Gerencial

R$ 0,74
R$ 0,73

R$ 0,73
R$ 0,72

R$ 0,72

R$ 0,75
R$ 0,61
passamos a indicar o fundo como uma excelente oportunidade para

R$ 1,31

R$ 0,72
0,40

ganho de capital, apesar da concentração em apenas dois imóveis

0,00%

Webcast Mensal – Out/22 0,20

monoinquilinos. 0,00 -0 ,50 %

Outros Comunicados do Fundo

Fonte: Economatica | ¹Média dos últimos 12 meses | ² Com base no valor da cota no início do período

BB Investimentos 19
 JS Real Estate Multigestão
Apesar de ser um fundo de mandato híbrido, o JSRE11 investe cerca de 96% do Patrimônio Líquido em edifícios
comerciais

Patrimônio Líquido Nº de Cotistas

JSRE11 Retorno da Cota (vs IFIX)
R$ 2,36 Bi 83 mil
Base 100 (últimos 12 meses)
Liquidez Média Diária¹ Relação P/VP Trata-se de um fundo Imobiliário híbrido com gestão ativa, IFIX CDI Acumulado Cota c/ Dividendos
R$ 3,29 Mi 0,64
podendo alocar seus recursos em ativos imobiliários como: imóveis, 145
cotas de outros FIIs, Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI),
dentre outros ativos conforme previsto no seu regulamento. O 135
Cota Patrimonial Cota a Mercado
R$ 113,42 R$ 72,41 objetivo do fundo é distribuir renda aos cotistas através do 125
recebimento de receitas como: aluguéis, rendimentos e ganho de
115
Segmento Gestor capital.
Escritórios Safra Asset 105
Apesar de ser um fundo mandato híbrido, o JSRE11 investe cerca de
96% do Patrimônio Líquido em edifícios comerciais. Sua carteira de 95
Desempenho da cota inquilinos é bem diversificada, inclusive em relação aos segmentos
Período Retorno Div. Yld de atuação. Os imóveis são bem localizados e sua taxa de vacância
física é de cerca de 10,4%, que é bem inferior à vacância média da
No mês -15,47% 0,57% cidade de São Paulo. Na carteira de FIIs, o fundo detém uma posição
6 meses -3,50% 3,78% relevante em cotas do fundo HGPO11, o qual recebeu, Rendimentos
recentemente, uma nova proposta para venda dos imóveis do
12 meses 11,81% 8,64% portfólio. Tal proposta deve ser submetida a uma nova Assembleia
Dividendo (R$) DY Mensal²
e, caso a venda seja concretizada, o fundo deverá obter uma receita
No ano -6,29% 6,70%
expressiva com ganho de capital.No último relatório gerencial, o 1,00

0,90
1,30%

gestor destacou que firmou um novo contrato de locação junto ao

1,10%

0,64% 0,66% 0,69% 0,67% 0,64% 0,63% 0,65% 0,65%

Últimas atualizações
0,80

0,56% 0,56% 0,57% 0,57%

edifícios Paulista o que contribuiu para a redução da vacância física
0,90%

0,70

0,70 %

do fundo de 14,4% para 10,4%.Em novembro, o fundo apresentou

0,60

0,50%

0,50

Último Relatório Gerencial um dos piores retorno do IFIX, o que elevou o desconto em relação 0,30 %

R$ 0,49

R$ 0,49

R$ 0,49

R$ 0,49

R$ 0,49

R$ 0,49

R$ 0,49

R$ 0,49
R$ 0,53

R$ 0,53

R$ 0,53
0,40

R$ 0,49
ao valor patrimonial para 36% (P/VP de 0,64x). Considerando a
0,10%
0,30

Outros Comunicados do Fundo 0,20

-0 ,10 %

qualidade do seu portfólio, a taxa de vacância (uma das menores do 0,10

-0 ,30%

Vídeo - Apresentação dos Imóveis segmento) e o baixo nível de alavancagem (menos de 6% do ativo), 0,00 -0 ,50 %

entendemos que o JSRE11 se apresenta como uma das melhores

alternativas dentro do segmento de lajes corporativas.

Fonte: Economatica | ¹Média dos últimos 12 meses | ² Com base no valor da cota no início do período

BB Investimentos 20
 Fundo de Fundos Kinea
O KFOF11 tem por objeto realizar investimentos imobiliários preponderantemente por meio da aquisição de cotas
de outros Fundos de Investimento Imobiliário

Patrimônio Líquido Nº de Cotistas

KFOF11 Retorno da Cota (vs IFIX)
R$ 446 Mi 11 mil
Base 100 (últimos 12 meses)
Liquidez Média Diária¹ Relação P/VP Ao término de setembro, o Fundo encontrava-se com 99,3% do PL IFIX CDI Acumulado Cota c/ Dividendos
R$ 819 mil 0,88
alocado em cotas de FIIs segmentados de acordo com as seguintes 165
estratégias:
Cota Patrimonial Cota a Mercado • Alocação Tática (40,2%): estratégia de alocação em ativos com 145
R$ 92,62 R$ 81,65 potencial de retorno de curto e médio prazo.
125
Segmento Gestor • Alocação Imobiliária (59,1%): estratégia de alocação em ativos
Kinea Investimentos
com qualidade imobiliária e viés de longo prazo. 105
FoF
No Relatório Gerencial referente outubro, o gestor destacou que, 85
Desempenho da cota entre as movimentações do portfólio, houve a venda de parte da
posição em fundos de escritórios e de shoppings aproveitando-se
Período Retorno Div. Yld da alta dos preços. Os recursos das vendas foram investidos em
No mês -9,80% 0,80% fundos de CRI high grade com exposição a IPCA e CDI, com boa
projeção de rendimentos futuros.
6 meses 7,85% 5,30% Rendimentos
No mês de novembro, seguindo a queda generalizada dos fundos
12 meses 30,85% 11,52% de tijolo, o KFOF11 apresentou um retorno negativo de quase 10%,
Dividendo (R$) DY Mensal²
que acabou sendo seguido pela cota patrimonial. Com isso, o
No ano 15,54% 9,70%
desconto em relação ao valor patrimonial apresentou uma ligeira 1,00

0,88% 0,89% 0,86% 0,85% 0,92% 0,94% 0,81%

1,30%

0,79% 0,83% 0,78% 0,79% 0,80%

0,90

elevação (P/VP de 0,88x). Para dezembro, o fundo já anunciou a

1,10%

0,80

Últimas atualizações
0,90%

distribuição de R$ 0,72 por cota, o que representa um dividend yield

0,70

0,70 %

0,60

anualizado de cerca de 10%. Até o fim desse ano, a projeção é que a

0,50%

0,50

R$ 0,68
R$ 0,68

R$ 0,68

R$ 0,70

R$ 0,70

R$ 0,70
R$ 0,63

R$ 0,65

R$ 0,72

R$ 0,72

R$ 0,72
R$ 0,61
0,30 %

Último Relatório Gerencial distribuição do fundo se mantenha ao redor de R$ 0,65 a R$ 0,75 por
0,40

0,10%
0,30

cota. 0,20
-0 ,10 %

Vídeo | Resumo Mensal do KFOF11 0,10

-0 ,30%

Com a forte queda observada no último mês, a cota do KFOF11 0,00 -0 ,50 %

Outros Comunicados do Fundo

apresenta um ponto interessante de entrada. Vale lembrar que sua
Cota Diária do KFOF11 carteira tem um percentual elevado fundos de tijolo (70% da
carteira) os quais possuem um potencial maior de valorização.
Fonte: Economatica | ¹Média dos últimos 12 meses | ² Com base no valor da cota no início do período

BB Investimentos 21
 Bresco Logística
O fundo tem como objetivo a obtenção de renda, mediante locação ou arrendamento, com a exploração
comercial de empreendimentos imobiliários nos segmentos logístico e industrial.

Patrimônio Líquido Nº de Cotistas

BRCO11 Retorno da Cota (vs IFIX)
R$ 1,76 Bi 106 mil
Base 100 (últimos 12 meses)
Liquidez Média Diária¹ Relação P/VP Atualmente, seu portfólio é focado na aquisição de quaisquer direitos IFIX CDI Acumulado Cota c/ Dividendos
R$ 3,61 Mi 0,84 reais sobre bens imóveis no território nacional, relacionados à 145
empreendimentos logísticos e/ou industriais, e que estejam 135
Cota Patrimonial Cota a Mercado “estabilizados”, assim definidos como aqueles com uma taxa de
125
R$ 119,15 R$ 99,66 ocupação igual ou superior a 85% no momento de sua aquisição.
115
Segmento Gestor O fundo possui, atualmente, 11 propriedades com 446 mil m² de ABL 105
Logística Bresco Gestão e potencial para expansão em 6%. O portfólio do fundo encontra-se 95
com uma receita anual estabilizada de R$ 154 milhões, sendo 39% 85
Desempenho da cota provenientes de propriedades localizadas na cidade de São Paulo e
com 0% de vacância nos empreendimentos. Os contratos de locação
Período Retorno Div. Yld possuem prazo médio remanescente (WAULT) de 4,8 anos e 28% são
No mês -8,53% 0,64% atípicos. Para o mês de novembro, o fundo manteve o patamar de
6 meses 3,90% 4,18%
distribuição em cerca de R$ 11,4 milhões em dividendos para os Rendimentos
cotistas, ou R$ 0,70 por cota, o que equivale a um yield anualizado de
12 meses 25,37% 9,21% cerca de 8,0% com base na cota a mercado.
Dividendo (R$) DY Mensal²
No ano 3,67% 7,13% O segmento de logística foi um dos beneficiados com a nova dinâmica 1,20
1,30%

0,78%
social imposta pela Covid-19, que acabou impulsionando as vendas do
1,10%

1,00

0,61% 0,64% 0,63% 0,63% 0,63% 0,65% 0,65% 0,64% 0,65% 0,64% 0,64% 0,90%

Últimas atualizações e-commerce. Percebe-se um grande esforço das empresas de varejo 0,80
0,70 %

em entregar as mercadorias no menor prazo possível para os

0,50%

0,60

R$ 0,65

R$ 0,70

R$ 0,70

R$ 0,70

R$ 0,70
R$ 0,63

R$ 0,63

R$ 0,63

R$ 0,63

R$ 0,63

R$ 0,65
R$ 0,77
0,30 %

Último Relatório Gerencial consumidores e, para tanto, os imóveis logísticos de última milha, ou 0,40 0,10%

last mile, vêm ganhando cada vez mais destaque. Em nossa visão, o -0 ,10 %

Fato Relevante – 29/11

0,20

BRCO11 deve ser um dos fundos que mais se beneficiará nesse novo
-0 ,30%

0,00 -0 ,50 %

Outros Comunicados do Fundo cenário. Vale destacar que 73% dos imóveis do fundo são propriedades
last mile.

Fonte: Economatica| ¹Média dos últimos 12 meses | ² Com base no valor da cota no início do período

BB Investimentos 22
 Pátria Logística
O objetivo do Fundo é a obtenção de renda e eventual ganho de capital através da seleção, aquisição e
administração ativa de um portfólio de imóveis logísticos e industriais, construídos ou em construção.

Patrimônio Líquido Nº de Cotistas

PATL11 Retorno da Cota (vs IFIX)
R$ 490 Mi 24 mil
Base 100 (últimos 12 meses)
Liquidez Média Diária¹ Relação P/VP O Fundo possui 96,2% dos seus ativos alocados em imóveis logísticos, IFIX CDI Acumulado Cota c/ Dividendos
R$ 0,89 Mi 0,74 totalizando 151,1 mil m² de área bruta locável no portfólio. No 165
fechamento do último mês, cerca de R$ 3,8 milhões estavam
Cota Patrimonial Cota a Mercado investidos em aplicações financeiras líquidas. O investimento nesse 145
R$ 98,10 R$ 72,70 tipo de ativo financeiro de renda fixa possui liquidez diária, garantindo
125
agilidade para o saque e investimento em novos ativos logísticos. O
Segmento Gestor Fundo possui parte dos seus investimentos em outros FIIs que 105
Logística VBI Real Estate investem preponderantemente em ativos logísticos. A estratégia
segue o racional de alocação em fundos multiativos, de gestão ativa e 85
Desempenho da cota com boa liquidez.
Período Retorno Div. Yld Ao longo dos últimos meses, o fundo vem distribuindo de forma
No mês -8,89% 0,73% recorrente R$ 0,58 por cota, o que representa um dividend yield
anualizado de quase 9%, considerando o preço atual da cota. Esse
6 meses -1,83% 4,49% patamar de distribuição posiciona o PATL11 como um dos fundos Rendimentos
12 meses 25,71% 10,95% logísticos com maior dividend yield do mercado, considerando
distribuições recorrentes e nenhuma alavancagem. Vale ressaltar que Dividendo (R$) DY Mensal²
No ano 5,39% 8,57% os imóveis do fundo estão praticamente 100% ocupados e que a 1,20
1,30%

gestão não vem registrando eventos de inadimplência. Cerca de 74% 0,77% 0,78% 0,75% 0,78% 0,76% 0,75% 0,75% 0,80% 0,74%
1,10%

1,00

0,69% 0,72% 0,73% 0,90%

Últimas atualizações da receita imobiliária do fundo vem de contratos atípicos. Além disso, 0,80
0,70 %

79% dos contratos estão com vencimento para depois de 2025. Tais 0,60
0,50%

características reforçam a previsibilidade da distribuição de

0,30 %

Último Relatório Gerencial

R$ 0,58

R$ 0,58

R$ 0,58

R$ 0,58

R$ 0,58

R$ 0,58

R$ 0,58

R$ 0,58

R$ 0,58

R$ 0,58
R$ 0,57

R$ 0,58
0,10%

dividendos.
0,40

Outros Comunicados do Fundo

-0 ,10 %

0,20

Em outubro, seguindo o movimento dos fundos de tijolo, o PATL11

-0 ,30%

apresentou um retorno negativo de quase de 9%, o que acabou

0,00 -0 ,50 %

elevando o patamar de desconto do fundo para 25% em relação ao

valor patrimonial (P/VP de 0,75x).
Fonte: Economatica | ¹Média dos últimos 12 meses | ² Com base no valor da cota no início do período

BB Investimentos 23
 RBR Log
O RBR Log é um fundo imobiliário com investimentos destinados a empreendimentos imobiliários de galpões
logísticos.

Patrimônio Líquido Nº de Cotistas

RBRL11 Retorno da Cota (vs IFIX)
R$ 717 Mi 10 mil
Base 100 (últimos 12 meses)
Liquidez Média Diária¹ Relação P/VP O fundo tem por objetivo a valorização e rentabilidade de suas cotas IFIX CDI Acumulado Cota c/ Dividendos
por meio de investimentos na aquisição ou no desenvolvimento de 125
R$ 491 mil 0,78
empreendimentos imobiliários logísticos ou industriais, inclusive 120
Cota Patrimonial Cota a Mercado para desenvolvimento de novos empreendimentos e para realização
de operações de Built to Suit e Sale Leaseback. O fundo busca a 115
R$ 107,26 R$ 83,69
diversificação de seus investimentos através de quatro principais 110
Segmento Gestor estratégias: 105
Logística RBR Asset (i) Core: investimento “tijolo” diretamente ou FII exclusivo; 100
(ii) Tática: via FIIs listados, buscando arbitragens; 95
Desempenho da cota
(iii) Liquidez: renda Fixa, LCIs, CRIs, e FIIs buscando melhorar o
Período Retorno Div. Yld carrego do fundo;
No mês -7,72% 0,71% (iv) Desenvolvimento: direto ou via FIIs, quando identificadas
oportunidades de construir abaixo do preço que o mercado
6 meses 1,70% 4,59% negocia ativos no público/privado. Rendimentos
12 meses 8,59% 9,56% No último mês, o Fundo distribuiu rendimentos no valor total de R$ Dividendo (R$) DY Mensal²
No ano -6,17% 7,51% 4,35 milhões, equivalente a R$ 0,65 por cota. Esse valor equivale 1,30%

0,95%
um dividend yield de 0,71% no mês (ou cerca de 8,5% em termos
1,20

0,88% 0,82% 0,75% 1,10%

0,74% 0,76%
anualizados) considerando o valor da cota a mercado. 0,65% 0,71% 0,72% 0,67% 0,69% 0,71%
1,00

Últimas atualizações
0,90%

A qualidade e localização dos imóveis que integram portfólio

0,70 %
0,80

0,50%

deixam o RBRL11 bem posicionado no segmento logístico. Além 0,60

Último Relatório Gerencial

0,30 %

R$ 0,65
R$ 0,80

R$ 0,60

R$ 0,60

R$ 0,70
R$ 0,85

R$ 0,62

R$ 0,65

R$ 0,65

R$ 0,65

R$ 0,65

R$ 0,65
desses fatores, consideramos que a estratégia de gestão ativa do 0,40 0,10%

21/10 – WebCast Trimestral – 3ºTri/22 fundo é mais um atrativo. Atualmente, a cota vem sendo negociada 0,20
-0 ,10 %

com um desconto de 22% em relação ao valor patrimonial (P/VP de

-0 ,30%

Outros Comunicados do Fundo 0,00 -0 ,50 %

0,78x) e, portanto, carrega um potencial interessante de valorização

no médio prazo.

Fonte: Economatica | ¹Média dos últimos 12 meses | ² Com base no valor da cota no início do período

BB Investimentos 24
 REC Recebíveis Imobiliários
O objetivo do Fundo é o investimento e a gestão ativa de ativos de renda fixa de natureza imobiliária, com
preponderância em Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs).

Patrimônio Líquido Nº de Cotistas

RECR11 Retorno da Cota (vs IFIX)
R$ 2,52 Bi 177 mil
Base 100 (últimos 12 meses)
Liquidez Média Diária¹ Relação P/VP O fundo encerrou outubro com 97,1% do PL investidos em CRIs. A IFIX CDI Acumulado Cota c/ Dividendos
R$ 5,6 Mi 0,90 carteira de ativos do fundo é bastante diversificada, com cerca de 93 120
operações de CRIs vigentes. A maior parte das operações de CRI
115
Cota Patrimonial Cota a Mercado (cerca de 81,5%) está indexada à inflação, com uma taxa de IPCA +
R$ 95,33 R$ 85,70 7,81%. Outros 19% da carteira são indexados ao CDI, com uma taxa 110
média de CDI + 4,6%. 105
Segmento Gestor
Recebíveis REC Gestão Ao longo do mês de outubro, o Fundo realizou 3 novas alocações 100
em operações de CRI que totalizaram cerca de R$ 14,6 milhões. No 95
Desempenho da cota âmbito da 4ª Emissão de Cotas do FII SNCI11, o fundo exerceu os
Período Retorno Div. Yld direitos de preferência e sobras alocando um valor correspondente
a R$ 32,1 milhões. Ao mesmo tempo, o fundo alienou 157.506 cotas
No mês -4,18% 0,49% do mesmo fundo no mercado secundário realizando, assim, um
6 meses -9,70% 5,69% ganho de capital de R$ 134,4 mil. Em novembro, o Fundo distribuiu Rendimentos
o montante de R$11,7 milhões, ou o equivalente a R$ 0,44 por cota, Dividendo (R$) DY Mensal²
12 meses 1,01% 13,84% resultado este ainda impactado pelo movimento de deflação no 1,71%
No ano -2,71% 12,31% IPCA. 1,60
1,46%
1,35%
1,49%
1,21% 1,20% 1,15% 1,50%

1,02% 1,05%
Ainda que haja uma preocupação em relação a uma eventual queda
1,40

0,86%
Últimas atualizações dos rendimentos em função do arrefecimento da inflação no médio
1,20

1,00
0,67%
0,49%
1,00%

prazo, entendemos que o fundo deve seguir pagando dividendos 0,80

0,50%

Último Relatório Gerencial acima da média do mercado. Considerando essa perspectiva de

R$ 0,80
R$ 1,46

R$ 1,20

R$ 1,02
R$ 1,05

R$ 1,50

R$ 1,72
R$ 1,37
R$ 1,18

R$ 1,15
0,60

R$ 0,44
R$ 0,60
Outros Comunicados do Fundo recuperação dos dividendos e, dado seu patamar atual de desconto,
0,40
0,00%

entendemos que as cotas do RECR11 tendem a apresentar uma

0,20

0,00 -0 ,50 %

valorização ao longo dos próximos meses abrindo, assim, uma boa

oportunidade para ganho de capital.

Fonte: Economatica | ¹Média dos últimos 12 meses | ² Com base no valor da cota no início do período

BB Investimentos 25
 Vinci Imóveis Urbanos
Apesar de possuir um mandato híbrido, o VIUR11 possui uma concentração relevante em imóveis do segmento
educacional.

Patrimônio Líquido Nº de Cotistas VIUR11 Retorno da Cota (vs IFIX)

R$ 257 Mi 9 mil
Base 100 (últimos 12 meses)
Liquidez Média Diária¹ Relação P/VP Apesar de possuir um mandato híbrido, que lhe permite explorar IFIX CDI Acumulado Cota c/ Dividendos
imóveis de vários segmentos, o VIUR11 possui uma concentração 135
R$ 323 mil 0,78
expressiva (79% da ABL) em imóveis locados para universidades o
Cota Patrimonial Cota a Mercado que, em nossa visão, permite classifica-lo como um fundo do 125
R$ 9,52 R$ 7,44 segmento educacional. Seu portfólio é concentrado em seis imóveis
distribuídos em três estados; RS (47% da ABL), SP (40% da ABL) e MA 115
Segmento Gestor (14% da ABL). O portfólio possui prazo médio vigência dos contratos
105
Educacional Vinci Real Estate (WAULT) de 9,3 anos e cerca de 68% da receita de aluguel do
Fundo está atrelada a contratos atípicos com vencimento após 2033. 95
Desempenho da cota Em relação aos dividendos, o fundo vem mantendo um patamar de
Período Retorno Div. Yld distribuição ao redor de R$ 0,075 por cota. Considerando o preço da
cota a mercado, esse rendimento corresponde a um dividend yield de
No mês -7,21% 0,90% 0,90% a.m. (quase 11% em termos anualizados). O time de gestão,
6 meses 3,98% 5,71% inclusive, já projeta a manutenção desse patamar, pelo menor até Rendimentos
maio de 2023. Em relação à alavancagem, o VIUR11 possui obrigações
12 meses 14,94% 11,82% que totalizam R$ 123,3 milhões, sendo R$ 12,0 milhões com
Dividendo (R$) DY Mensal²
vencimento previsto para os próximos 12 meses. Por outro lado, o
No ano 5,83% 10,21%
fundo conta com um caixa de cerca de R$ 30,3 milhões que são mais
0,10

0,92% 0,91% 0,96% 0,95%

1,03%
0,95% 1,00%
1,03% 1,30%

0,86% 0,88% 0,89% 0,90%

0,09

1,10%

que suficientes para fazer frente a essas obrigações de curto prazo. 0,08

0,90%

Últimas atualizações
0,07

Apesar de ser um fundo novo e com uma liquidez ainda relativamente

0,70 %

0,06

0,50%

baixa, o fundo vem observando um aumento da base de cotistas e,

0,05

0,30 %

Último Relatório Gerencial

0,04

recentemente, passou a integrar a carteira teórica do IFIX. Com

R$ 0,08
R$ 0,07

R$ 0,07

R$ 0,07

R$ 0,07

R$ 0,07

R$ 0,07

R$ 0,07

R$ 0,07

R$ 0,07

R$ 0,07
0,10%

R$ 0,07
0,03

Outros Comunicados do Fundo contratos de locação atípicos de longo prazo, 100% de ocupação nos 0,02
-0 ,10 %

imóveis, e um rendimento estabilizado, entendemos que o fundo

-0 ,30%
0,01

0,00 -0 ,50 %

apresenta bons fundamentos e, dado o desconto de 21% em relação ao

Valor Patrimonial (P/VP de 0,79x), estamos recomendando o fundo
como uma oportunidade para ganho de capital.
Fonte: Economatica | ¹Média dos últimos 12 meses | ² Com base no valor da cota no início do período

BB Investimentos 26
 Glossário

Termo Descrição
ABL (m²) Área Bruta Locável (m²) - Total

Cotação de Mercado Valor da Cota do FII, conforme negociações nos mercados de bolsa ou de balcão organizado da BMF&Bovespa (B3)

Dividend Yield (%) Somatório da rentabilidade dos dividendos pagos nos últimos 12 meses em relação ao preço atual

Índice de Fundos de Investimentos Imobiliários com o objetivo de ser o indicador do desempenho médio das cotações dos fundos imobiliários (FII)
IFIX negociados nos mercados de bolsa e de balcão organizado da BMF&Bovespa (B3).A participação de cada ativo no índice é ponderada pelo valor de
mercado de cada FII, não podendo ser superior a 20%, com rebalanceamento quadrimestral

Índice Bovespa Setorial Imobiliário. Indicador do desempenho médio das cotações dos ativos de maior negociabilidade e representatividade dos
IMOB
setores da atividade imobiliária (exploração de imóveis e construção civil)

Retorno (%) Variação na Cotação de Mercado ajustada pelo dividendos pagos no referido período

Vacância Percentual da Área Bruta Locável que está disponível para locação

P/VP Relação entre o Valor de Mercado e Valor Patrimonial (contábil)

Volume Médio Média do volume diário negociado dos FIIs nos mercados de bolsa ou de balcão organizado da BMF&Bovespa (B3)
Diário

LTV (Loan to Value) - É a razão entre o valor da dívida e o valor de mercado do imóvel

WAULT (Weighted Average of Unexpired Lease Term): Prazo médio dos contratos dos aluguéis ponderado pelas Receitas com Locação

NOI Receita Operacional Líquida (Net Operating Income)

(Built-to-Suit) – Trata-se de uma modalidade de locação atípica na qual o imóvel é construído com certas especificações para atender a
BTS
necessidades específicas do seu futuro locatário

BB Investimentos 27
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Nos termos do art. 22 da Resolução CVM 20/2021, o BB-Banco de Investimento S.A declara que:
1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou
universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A (“Grupo”) pode ser remunerado por serviços prestados ou
possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo
interesse dessa(s) empresa(s).
2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar ou intermediar valores
mobiliários da(s) empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s)
empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado.
3 – O Banco do Brasil S.A. detém indiretamente 5% ou mais, por meio de suas subsidiárias, de participação acionária no capital da Cielo S.A, companhia brasileira listada na bolsa de valores e
que pode deter, direta ou indiretamente, participações societárias em outras companhias listadas cobertas pelo BB–Banco de Investimento S.A.

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 Disclaimer
Informações relevantes: analistas de valores mobiliários.

Declarações dos Analistas

O(s) analista(s) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que:
1 - As recomendações contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e
autônoma, inclusive em relação ao BB-Banco de Investimento S.A e demais empresas do Grupo.
2 – Sua remuneração é integralmente vinculada às políticas salariais do Banco do Brasil S.A. e não recebem remuneração adicional por serviços prestados para a(s) companhia(s) emissora(s)
objeto do relatório de análise ou pessoas a ela(s) ligadas.
O(s) analista(s) declara(m), ainda, em relação à(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório:

Itens
Analistas
1 2 3 4 5 6

Richardi Ferreira X X X - - -

Victor Penna X X X - - -

3 – O(s) analista(s), seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão da(s)
companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório. 4 – O(s) analista(s), seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse
financeiro em relação à(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório. 5 – O(s) analista(s) tem vínculo com pessoa natural que trabalha para a(s)
companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório. 6 – O(s) analista(s), seus cônjuges ou companheiros, estão, direta ou indiretamente envolvidos na aquisição,
alienação ou intermediação de valores mobiliários da(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório.
RATING: “RATING” é uma opinião sobre os fundamentos econômico-financeiros e diversos riscos a que uma empresa, instituição financeira ou captação de recursos de terceiros, possa estar
sujeita dentro de um contexto específico, que pode ser modificada conforme estes riscos se alterem. “O investidor não deve considerar em hipótese alguma o “RATING” como
recomendação de Investimento.

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Mercado de Capitais | Equipe de Research
Diretor BB-BI
Francisco Augusto Lassalvia
lassalvia@bb.com.br
Gerentes da Equipe de Pesquisa
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victor.penna@bb.com.br
Wesley Bernabé, CFA
wesley.bernabe@bb.com.br
BB Investimentos
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Julio Vezzaro Karen Ferreira
juliovezzaro@bb.com.br karen.ferreira@bb.com.br
Estratégia de Renda Variável e Renda
Renda Variável BB Securities - London
Fixa
Agronegócios, Alimentos e Bebidas Sid. e Min, Papel e Celulose Especialista: Leonardo Nitta Managing Director – Tiago Alexandre Cruz
Mary Silva Mary Silva leonardo.nitta@bb.com.br Henrique Catarino
mary.silva@bb.com.br mary.silva@bb.com.br Bruno Fantasia
Melina Constantino Transporte e Logística Catherine Kiselar Gianpaolo Rivas
mconstantino@bb.com.br Renato Hallgren ckiselar@bb.com.br Niklas Stenberg
Bancos renatoh@bb.com.br Hamilton Moreira Alves
Rafael Reis Utilities hmoreira@bb.com.br
rafael.reis@bb.com.br Rafael Dias José Roberto dos Anjos Banco do Brasil Securities LLC - New York
Educação e Saúde rafaeldias@bb.com.br robertodosanjos@bb.com.br Managing Director – Andre Haui
Melina Constantino Varejo e Shoppings Renato Odo Marco Aurélio de Sá
mconstantino@bb.com.br Georgia Jorge renato.odo@bb.com.br Leonardo Jafet
Imobiliário georgiadaj@bb.com.br
André Oliveira
andre.oliveira@bb.com.br Fundos Imobiliários
Óleo e Gás Richardi Ferreira
Daniel Cobucci richardi@bb.com.br
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Serviços Financeiros
Luan Calimerio
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