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ECONOMIA BRASILEIRA CONTEMPORNEA (1945-2004)

GIAMBIAGI, Fbio [et al.] Rio de Janeiro: Elsevier, 2005. 2. reimpresso Jos Caio Racy Professor da Faculdade de Cincias Econmicas, Contbeis e Administrativas e Coordenador do Ncleo de Acompanhamento de Conjuntura Econmica (NACE). Rua da Consolao, 930 So Paulo CEP 01302-907 E-mail: caioracy@mackenzie.com.br

Economia brasileira contempornea (1945-2004) , Resenha , Jos Caio Racy

O livro representa de uma maneira clara e objetiva o relato dos ltimos 60 anos da histria econmica brasileira, ou seja, a partir do fim da Segunda Guerra Mundial, procurando, de forma acurada, mostrar as polticas pblicas adotadas para promover o desenvolvimento econmico e social do pas, e que geraram, ao contrrio do que se poderia esperar, problemas crnicos como: inflao, dvida pblica, dependncia e restrio externa ao crescimento, alm de ineficincia distributiva e, mais recentemente, estagnao. O trabalho divide-se em trs partes: a primeira, realizada pelos organizadores, relata histrica e cronologicamente os diferentes governos, desde Dutra at Lula, demonstrando suas propostas polticas, as polticas econmicas adotadas para consecuo de seus objetivos e a interface com a economia internacional e suas tendncias. Na segunda parte, utiliza-se de renomados economistas brasileiros, com experincia adquirida em cargos pblicos de grande expresso, para analisar os grandes problemas econmicos vividos pelo Brasil atualmente, tais como a inflao, a restrio ao crescimento (poupana), pobreza e desigualdade de renda, alm de escassez de educao. Finalmente, apresenta um apndice estatstico de grande relevncia no somente para o bom andamento da obra, mas tambm para quem deseja entender o Brasil de ontem e de hoje, e queira um melhor porvir. O planejamento da interveno do Estado para o desenvolvimento econmico durante os governos Dutra (1946-1951) e Vargas (1951-1954) chamava-se Plano Salte, que previa coordenao dos gastos do governo em sade, alimentao, transporte e energia, entre 1949 e 1953. Nas palavras de Viana & Vilela (2005, p. 3):
As perspectivas que o governo Dutra tinha em seu incio foram fundamentalmente determinadas pela idia de uma rpida reorganizao da economia mundial, de acordo com os princpios liberais de Bretton Woods (e que envolviam, prioritariamente, a eliminao das barreiras ao livre fluxo de bens e a multilateralizao do comrcio internacional). Entretanto, esses princpios no foram implementados automaticamente e, aos poucos, as concepes iniciais do governo foram sendo erudidas.

A prioridade do governo Dutra encontrava-se em combater um processo inflacionrio premente, de cunho essencialmente ortodoxo, ou seja, de restrio ao crescente aumento da demanda agregada, caracterizado por excesso de

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dispndio privado e dficit oramentrio. Por outro lado, para atender crescente demanda por matrias-pimas e bens de capital, para forar a baixa dos preos industriais, e para estimular o ingresso do capital estrangeiro, em vez de desvalorizar o cmbio, instituiu controles cambiais e de importaes. Isto provocou a perda da competitividade das exportaes brasileiras, exceto de caf. O controle cambial e a expanso real do crdito indstria estimularam a implantao da indstria substituidora de importaes, notadamente nos setores de material eltrico, material de transporte e metalurgia. O Governo Vargas caracterizou-se pelo retorno da inflao e do descontrole financeiro do governo. Portanto, a poltica econmica era voltada para comprimir as despesas governamentais e, se possvel, aumentar sua arrecadao, adotando polticas monetria e creditcia contracionistas. A partir de 1953, a conjuntura econmica do pas era dominada pelo colapso cambial. Assim, foram criadas as taxas mltiplas de cmbio com o objetivo de aumentar as exportaes e desestimular as importaes noessenciais. Ao mesmo tempo, permitia a entrada de capitais taxa do mercado livre. A partir de 1954, a preocupao do governo voltou-se para a inflao. A proposta de Joo Goulart de reajuste de 100% para o salrio mnimo e os problemas enfrentados pelas exportaes de caf nos conduziram ao trgico desfecho do suicdio de Vargas, pelas presses exercidas pelos conservadores da sociedade, representados politicamente pela UDN. A principal dificuldade encontrada pelo Plano Salte foi a inexistncia de formas de financiamento definidas. Tendo atravessado o segundo governo Vargas sem grandes resultados concretos, foi finalmente extinto na administrao de Caf Filho. O Plano de Metas de Juscelino Kubitschek foi de responsabilidade do Conselho de Desenvolvimento, com base no esforo de planejamento econmico desenvolvido pela Comisso Mista Brasil Estados Unidos e, posteriormente, pelo Grupo Misto BNDE-CEPAL. O Plano identificou os setores que, devidamente estimulados, poderiam apresentar capacidade de crescimento e retirar os possveis pontos de estrangulamento em termos de infra-estrutura (energia e transportes). Foram 30 metas especficas, distribudas em cinco setores: energia, transporte, indstria de base, alimentao e educao. Alm destas, havia uma meta autnoma: a construo de Braslia. As principais formas de financiamento do plano foram a expanso monetria para financiar o gasto pblico e o crdito ao investimento privado, tor-

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nando as polticas monetria e fiscal passivas, subordinadas s reformas estruturais da economia. A economia logrou crescer 5,5% ao ano em termos per capita e o coeficiente de importaes caiu para cerca de 8% em 1960. A negativa em colocar em prtica o Plano de Estabilizao Monetria (PEM) elaborado pelo ministro da Fazenda, Lucas Lopes, e pelo presidente do BNDE, Roberto Campos, fez com que o financiamento inflacionrio do dficit levasse o IGP a crescer 24,4% em 1958, 39,4% em 1959 e 30,5% em 1960. Este foi o legado deixado pelo governo JK a seus sucessores. O mrito da estratgia econmica de Jnio Quadros jamais poder ser avaliado devido sua renncia em 25 de agosto de 1961.
A deciso de implementar o Plano Trienal de Desenvolvimento Econmico e Social teve como pano de fundo a queda da taxa de crescimento da economia em 1962 (para 6,6%, contra 8,6% em 1961), bem como o agravamento do processo inflacionrio (com a inflao, medida pelo IGP, atingindo 6,3%, ou mais de 100% anualizados, em dezembro de 1962). Lanado oficialmente a 30 de dezembro de 1962, seu objetivo era conciliar crescimento econmico com reformas sociais e o combate inflao (VILELA, 2005, p. 61).

Seus objetivos principais eram: 1. fazer o PIB crescer a uma taxa mdia de 7%; 2. reduzir a inflao para 25% em 1963 e para 10% em 1965; 3. crescimento real dos salrios; 4. promover a reforma agrria; 5. renegociar a dvida externa. O combate inflao seria ortodoxo, com reduo do gasto pblico para reduo da demanda agregada, por meio da correo dos preos pblicos defasados, realismo cambial, controle do crdito ao setor privado e aumento do depsito compulsrio. A estratgia de desenvolvimento se daria pelo Processo de Substituio de Importaes (PSI), qual seja, ampliao do mercado interno, reforma agrria e outras polticas pblicas voltadas redistribuio de renda. As invases de terras, a expropriao de empresas estrangeiras e a conspirao militar contra Joo Goulart inviabilizaram a renegociao da dvida externa brasileira junto ao FMI e aos credores privados, e o lance final dessa tragdia poltica deu-se em 31 de maro de 1964, com o golpe civil-militar que derrubou o presidente.

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Ao longo de 1963 e at o incio de 1964, a economia brasileira operou em verdadeiro estado de estagflao estagnao da atividade econmica, acompanhada de aumento da inflao. Aps um crescimento real mdio de 8,8% ao ano no perodo de 1957-1962, o PIB brasileiro cresceu apenas 0,6% em 1963, enquanto a inflao (medida pelo IGP) elevou-se da mdia de 32,5% ao ano naqueles anos para 79,9% em 1963. Esse era o cenrio a ser enfrentado pela poltica econmica no incio do governo Castello Branco (HERMANN, 2005, p. 71).

Segundo avaliao de Roberto Campos, ministro do Planejamento, a inflao cabia aos dficits governamentais e continua presso salarial. Os dficits alimentavam a expanso dos meios de pagamento e estes sancionavam os aumentos dos salrios. Assim, as principais medidas do Plano foram: 1. ajuste fiscal, com corte das despesas e aumento da arrecadao tributria e de tarifas pblicas; 2. reduo das taxas de expanso dos meios de pagamento; 3. controle de crdito ao setor privado; 4. restrio do aumento salarial taxa de produtividade, utilizada primeiramente ao setor pblico e depois ao setor privado. A inflao adotou uma estratgia de reduo gradualista, enquanto o crescimento deveria atingir uma mdia de 6% ao ano. Para tanto, foram realizadas algumas reformas estruturais, tais como a reforma tributria, com substituio dos impostos em cascata pelos de valor adicionado; a reforma trabalhista, substituindo o regime de estabilidade pelo Fundo de Garantia por Tempo de Servio (FGTS), com nus ao empresrio; a reforma do sistema monetrio, com a criao do Sistema Financeiro Brasileiro (SFB), com a criao do Conselho Monetrio Nacional (CMN), responsvel pela poltica monetria, em substituio Superintendncia para a Moeda e Crdito (SUMOC), subordinada ao Ministrio da Fazenda, do Banco Central do Brasil (BACEN) responsvel pela execuo da poltica monetria elaborada pelo CMN, e regulador do funcionamento dos bancos; do Banco Nacional de Habitao (BNH) para gerenciar os recursos oriundos do FGTS, e distribu-los por intermdio do Sistema Financeiro de Habitao (SFH) e, finalmente, da Comisso de Valores Mobilirios (CVM) para administrar os mercados primrio e secundrio de aes. Alm disto, a ampliao da abertura da economia ao capital externo, sob as formas de risco e de emprstimo, contriburam para a eficincia do SFB, que vieram a suprir a carncia estrutural de poupanas internas pela Lei n 4.131 (de 1962) e da Resoluo n. 63 do BACEN.

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Na prtica, os resultados do Plano foram a melhora da arrecadao fiscal e reduo do dficit pblico. No entanto, as presses inflacionrias de demanda e de custos foram parcialmente comprometidas pelo aumento dos impostos, tarifas pblicas, cmbio, juros (devido ao aperto monetrio) e pela criao da correo monetria para ativos e contratos em geral. Assim, as taxas de crescimento do PIB em mdia chegaram a 2,6% ao ano entre 1964 e 1967 e as taxas de inflao atingiram as metas estabelecidas sempre com um ano de defasagem.
A mudana de nfase na poltica monetria e antiinflacionria, introduzida pelo ministro Delfim Netto, aliada aos efeitos da reforma financeira, que facilitou a expanso do crdito ao consumidor, se refletiu na atividade econmica a partir de 1968 (HERMANN, 2005, p. 86).

Vrios foram os aspectos que favoreceram o desenvolvimento observado pela economia brasileira no perodo do milagre: a expanso dos meios de pagamento; a capacidade ociosa herdada do perodo anterior; o controle dos preos industriais e juros; o arrocho salarial; a poltica agrcola que permitiu a expanso da produo, com isenes fiscais e os financiamentos subsidiados para a compra de fertilizantes e implementos. Alm disso, a melhora das contas externas permitiu a utilizao de uma poltica de minidesvalorizaes cambiais que inibiam presses inflacionrias, visto que nem encareciam as importaes, nem prejudicavam as exportaes. O crescimento experimentado entre 1968 e 1973 foi bastante vigoroso. O PIB cresceu a uma taxa mdia superior a 11% ao ano, enquanto a taxa de inflao recrudescia e o Balano de Pagamentos registrava crescentes supervits durante o perodo. As principais razes para esse resultado podem ser a alta liquidez internacional no perodo, a melhora nos termos de troca dos produtos de exportao brasileiros e a expanso do comrcio mundial. Devido alta taxa de juros, os Investimentos Diretos Estrangeiros (IED) e os emprstimos em moeda cresceram, favorecendo os preos das exportaes de manufaturados brasileiros, bem como das importaes de bens de capital e de petrleo e seus derivados. O perodo que se estende de 1974 a 1979, durante o governo de Ernesto Geisel, reafirma o desenvolvimento adotado pelo PSI, com forte apelo ao capital externo. O perodo antecessor caracterizou-se pela crescente depen-

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dncia externa do Brasil em relao aos bens de capital e petrleo e seus derivados, aumentando a vulnerabilidade financeira de nossa economia. A restrio externa iniciada pelo primeiro choque do petrleo comprometeu a fase de crescimento da economia brasileira. Parte dessa restrio foi compensada pela enxurrada de petrodlares no mercado financeiro internacional.
O modelo de ajuste externo adotado no governo Geisel foi o de ajuste estrutural, materializado no II PND, anunciado em meados de 1974. Tratava de um ousado plano de investimentos pblicos e privados (estes seriam incentivados por polticas especficas), a serem implementadas no perodo de 1974-1979, que se propunha a cobrir a rea de fronteira entre o subdesenvolvimento e o desenvolvimento. Os novos investimentos eram dirigidos aos setores, identificados, em 1974, como os grandes pontos de estrangulamento que explicavam a restrio estrutural e externa da economia brasileira: infra-estrutura, bens de produo (capital e insumos), energia e exportao (HERMANN, 2005, p. 100).

Os investimentos envolviam aumento da malha ferroviria, de telecomunicaes, infra-estrutura de produo e comercializao agrcola, siderurgia, qumica pesada, metais no-ferrosos, minerais no-metlicos, pesquisa, explorao e produo de petrleo e seus derivados, hidreltricas e fontes alternativas de energia (PROLCOOL). Visava, alm disso, promover as exportaes. Pretendia crescer a uma taxa superior aos 10% ao ano. Dado o porte dos investimentos e a falta de mecanismos internos de financiamento, o II Plano Nacional de Desenvolvimento (PND) dependia essencialmente dos financiamentos pblico e externo. A despeito da tendncia da alta inflacionria e de uma poltica monetria contracionista, o crdito apresentou taxas de crescimento real durante o perodo do governo Geisel. Apesar do esforo em reduzir os gastos diretos do governo, as estatais se expandiam e mantinham altas as taxas de investimento na economia e aumentavam a participao do governo na Formao Bruta de Capital Fixo (FBCF), elevando a dvida mobiliria federal em relao ao PIB e aumentando o dficit em transaes correntes. O segundo choque do petrleo, o aumento da taxa de juros internacional e a recesso mundial prenunciam a crise do endividamento que viria tona em 1983.

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Apesar de a Balana Comercial apresentar tendncia superavitria, como conseqncia das maxidesvalorizaes realizadas por Delfim Netto em 1979 e 1983 (da ordem de 30% cada), o Balano de Pagamentos apresenta elevado dficit em conta corrente.
O perodo 1979-1984 abriga trs fases distintas quanto ao comportamento do PIB: 1979-1980, de levadas taxas de crescimento; 1981-83, de recesso; e 1984, de recuperao puxada pelas exportaes. As diferenas entre essas fases, especialmente entre a primeira e a segunda, refletem as mudanas ocorridas no cenrio internacional e nas estratgias de ajuste externo adotadas no perodo (HERMANN, 2005, p. 107).

A inflao se acelerava, apesar das polticas de controle da demanda agregada por via fiscal e monetria. A restrio externa refletia um excesso de demanda, um desajuste nos preos relativos entre os setores. Portanto, cabia poltica cambial o redirecionamento da demanda para os produtos domsticos e para estimular as exportaes. A poltica monetria restringiu M1 e o crdito. Foram reduzidos os gastos do governo e as tarifas pblicas foram corrigidas, reduzindo a participao do Estado na FBCF . As medidas recessivas levaram a economia brasileira a uma estagnao. A indexao da dvida pblica e dos salrios, para inibir os impactos das desvalorizaes, acelerou a inflao at onde os credores aceitaram um desgio sobre o estoque da dvida num futuro ainda longnquo. Aps vinte anos de ditadura militar, o movimento Diretas J auferia os direitos democrticos ao pas, trazendo de volta o sonho dos brasileiros de liberdades civis e polticas, do fim da inflao, do retorno do crescimento econmico e da sonhada redistribuio de renda. O ambiente nacional era de esperana e confiana. Algumas medidas fiscais e monetrias foram adotadas em 1985 para eliminar as necessidades de financiamento no conceito operacional. O Plano Cruzado, elaborado pela equipe econmica do governo Sarney em 1985, adotou quatro grandes grupos de medidas a serem adotadas em 1986: reforma monetria (troca do Cruzeiro pelo Cruzado paridade de 1.000 para 1) e congelamento de preos (Tabela elaborada pela SUNAB); desindexao da economia (substituio das ORTN pelas OTN e congeladas por 12 meses); ndice de preos (substituio do IPCA pelo IPC e mudana do prazo de apurao) e caderneta de poupana (rendimento trimestral em substituio ao mensal); poltica salarial (converso pela mdia dos ltimos

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seis meses, congelamento, dissdios anuais, com correo de 60% do custo de vida e gatilho salarial cada vez que a inflao atingisse 20%). A idia central era da eliminao da memria inflacionria, promovida pela plena indexao da economia. O sucesso inicial do plano foi estrondoso: ao contrrio do que a oposio esperava, houve um aumento significativo no nvel do emprego no primeiro quadrimestre do ano. E, com ele, uma exploso de consumo sobre uma demanda j aquecida. Enquanto isso, a situao fiscal piorava pelo fim do imposto inflacionrio e pelo aumento dos salrios do funcionalismo pblico. Aliado expanso da moeda e crdito, as taxas de juros reais logo se tornaram negativas. As bolsas de valores, ativos reais e o gio do dlar no mercado paralelo logo subiram. Era inevitvel o desabastecimento por causa dos preos congelados em relao aos custos. Em julho de 1986 foi lanado o Cruzadinho, um tmido pacote fiscal, que pretendia financiar um plano de investimentos em infra-estrutura e metas sociais. Com o desabastecimento, o governo lana mo das importaes, prejudicadas pela falta de vocao brasileira para elas, para os estoques regulatrios. Com a flexibilizao do cmbio a partir de outubro de 1986, e o lanamento do Cruzado II, outro pacote fiscal, uma semana aps as eleies de novembro, liberou aumento das tarifas de energia eltrica, correios, telefones, txis, leite e remdios. Na prtica representou o fim do congelamento. Durante o restante do mandato do governo Sarney sucederam-se os Planos: Vero, de carter hbrido, ou seja, contendo medidas de carter ortodoxo e heterodoxo, para conter as inflaes de demanda e inercial; a Poltica do Feijo com Arroz, que pretendia estabilizar a taxa de inflao em 15% ao ms; e o Plano Vero, de 1989, que retoma basicamente as mesmas medidas adotas pelo Plano Cruzado, trocando a moeda pelo Cruzado Novo. Diante de uma inflao mensal acima de 80%, assume o novo presidente, Fernando Collor de Mello.
As reformas propostas por Collor, de fato, introduziram uma ruptura com o modelo brasileiro de crescimento com elevada participao do Estado e proteo tarifria, ainda que, na prtica, a abertura comercial e financeira, bem como o processo de privatizao apenas deram seus primeiros passos no perodo de 1990-1994. A poltica industrial tambm ficou abaixo

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dos objetivos traados, sempre subordinada questo prioritria do combate inflao. J os planos econmicos Collor I e II no apenas fracassaram em eliminar a inflao, como resultaram em recesso e perda de credibilidade das instituies de poupana. Na realidade, aps uma srie de escndalos, revelaes de esquemas de corrupo e dois planos econmicos malsucedidos, Fernando Collor de Mello foi destitudo do poder, no final de 1992, mostrando mais uma vez que: o poder despreza aqueles que no sabem ocup-lo.

Com o impeachment de Collor assume Itamar Franco e com ele uma sucesso de Ministros: Gustavo Krause substitui Marclio Marques Moreira, logo em seguida substitudo por Paulo Haddad. Depois dele vieram: Fernando Henrique Cardoso, que liderou a equipe econmica que elaborou o Plano Real, Rubens Ricupero e Ciro Gomes, que permaneceu at o final do mandato do governo Itamar Franco. O Plano Real foi concebido em trs fases: a primeira caracterizou-se por um pacote fiscal chamado Programa de Ajuste Imediato (PAI), que consistiu na criao do Fundo Social de Emergncia, de um corte oramentrio da ordem de US$ 6 bi e pela criao do IPMF A inteno bvia era, alm de com. bater o dficit fiscal, combater a inflao de custos. A segunda fase, caracterizada pela criao da Unidade Real de Valor (URV), que no passou, na prtica, de uma desindexao da economia, j que todos os preos foram convertidos em unidade de conta (e no a uma nova moeda), com paridade junto ao dlar. Era a idia proposta por Larida (do final de 1984) colocada na prtica com uma simples alterao em relao proposta inicial: uma alta taxa de juros real, proporcionada pelo aumento do depsito compulsrio. Considerava promover uma hiperinflao, sem, contudo, sofrer seus terrveis efeitos. Pretendia promover o combate inrcia inflacionria. A Medida Provisria (MP) 542 deu incio terceira fase do Plano Real. Lastreou a oferta monetria domstica s reservas cambiais na paridade R$ 1,00 por US$ 1,00; fixou os limites mximos para o estoque da base monetria por trimestre; e, finalmente, modificou o funcionamento do CMN para dar maior autonomia ao BACEN. Na prtica, nenhuma das medidas foi mantida. Devido ao insucesso das metas monetrias, o governo abandonou a ncora monetria em prol da cambial, conforme defendera Gustavo Franco.

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O controle inflacionrio, os elevados juros domsticos e a assinatura do Plano Brady fizeram com que os investimentos lquidos estrangeiros em carteira aumentassem, aumentando tambm os fluxos de capital estrangeiro para o Brasil. O resultado primrio do governo aumentou em funo da introduo dos novos impostos e pelo aumento das alquotas realizadas pelo governo Collor, e pelo esforo de combater a sonegao do PAI. O primeiro mandato de FHC, apesar da eficiente poltica de combate inflacionrio, deixou um legado bastante complicado para seu segundo mandato: um desequilbrio externo crescente, principalmente em funo da sobrevalorizao cambial, e uma sria crise fiscal, com dficit primrio do setor pblico consolidado e nominal de nada menos que 7% do PIB, alm de uma dvida pblica crescente. Pouco antes do trmino do primeiro mandato, o governo brasileiro negociou um acordo com o FMI que lhe permitisse enfrentar esse quadro externo adverso e que gerava fuga de capitais. O panorama mudou a partir da nomeao de Armnio Fraga para a presidncia do BACEN. Elevou as taxas de juros e iniciou estudos para adotar o regime de metas de inflao. E, com aval poltico para negociar com o FMI, flexibilizou o cmbio. As reformas introduzidas no perodo do segundo mandato foram: privatizao; fim dos monoplios estatais; mudana do tratamento do capital estrangeiro; saneamento do sistema financeiro; reforma (parcial) da Previdncia Social; renegociao das dvidas estaduais; aprovao da Lei de Responsabilidade Fiscal (LRF); ajuste fiscal; criao de agncias reguladoras de servios de utilidade pblica; estabelecimento do sistema de metas de inflao como modelo de poltica monetria. As polticas Sociais do anos FHC foram: Lei Orgnica da Assistncia Social (LOAS), que garante uma salrio mnimo a idosos e deficientes; o Bolsa-Escola; o Bolsa-Renda; o Bolsa-Alimentao; o Auxlio-Gs; o Programa de Erradicao do Trabalho Infantil (PETI). O crescimento pfio da economia brasileira no perodo FHC, a despeito da estabilidade inflacionria, com o rendimento mdio calculado pelo IBGE em declnio constante, o desempenho medocre do comrcio externo e a queda do consumo per capita explicam a impopularidade da poltica econmica.

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Os problemas econmicos de 2002 refletiam, em parte, uma crise de desconfiana associada incerteza em torno do que ocorreria com a poltica econmica a partir de 2003, com a posse do novo governo. Trs indicadores, ligados entre si, captaram com toda intensidade essa incerteza. Primeiro o risco-pas, medido pelos C-Bonds, atingiu mais de 2000 pontosbase em outubro de 2002, depois de se encontrar em pouco mais de 700 pontos em maro daquele ano. Segundo, a taxa de cmbio que, em maro de 2002, fechara a R$/2,32US$ - mesma cotao de final de 2001 chegou a R$/3,89US$ no final de setembro, ltimo dia antes das eleies. Por ltimo, a expectativa de inflao para 2003 elevou-se dramaticamente a partir de setembro (GIAMBIAGI, 2005, p. 207).

As decises de poltica econmica nos seis primeiros meses de mandato foram: nomeao de Henrique Meirelles para o BACEN e manuteno da antiga diretoria, em claro sinal de continuidade; metas de inflao para 2003 e 2004, de 8,5% e 5,5%, respectivamente; elevao da SELIC; elevao da meta de supervit primrio de 3,75% para 4,25% do PIB em 2003; corte dos gastos pblicos; LDO com a mesma meta de supervit primrio de 4,25% do PIB. A contrapartida para a queda da inflao foi a elevao da taxa de juros real usando o IPCA como deflator de 6% para 13% em 2003, comprometendo o crescimento do PIB para o ano. A apreciao real do cmbio no impediu uma melhora no desempenho da balana comercial e, conseqentemente, das contas externas, o que pode, em parte, ser explicado pela depreciao do dlar perante o euro e perante o peso argentino, e pelo aumento dos preos de exportao causados pelo aumento da demanda mundial. O bom desempenho do balano comercial possibilitou, j a partir de 2003, resultado em conta corrente superavitrio. A previso, se mantida a agenda reformista (Tributria e Previdenciria), de um crescimento mdio do PIB entre 3% e 4% ao ano. Terminada a seo da evoluo da economia brasileira dos ltimos 60 anos, o livro apresenta os grandes temas relacionados economia brasileira. No primeiro deles, Antonio Delfim Netto apresenta o tema Meio sculo de economia brasileira: desenvolvimento e restrio externa, em que o objetivo expor alguns elementos da teoria do desenvolvimento econmico, sua evoluo e o seu estgio atual. Em seguida, repassar, em grandes linhas, o crescimento econmico brasileiro nos ltimos 56 anos (1947-2003), fazendo refe-

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rncia poltica econmica posta em prtica nos diversos perodos, os problemas enfrentados e os resultados obtidos. O segundo grande tema, produzido por Gustavo H. B. Franco, trata do tema Auge e declnio do inflacionismo no Brasil, abordando as polticas de combate inflao no Brasil, organizado em sees de natureza cronolgica, sendo a primeira delas o perodo que se estende do ps-guerra ao incio dos anos 1960, mostrando o desenvolvimento inflacionista. Na segunda seo, trata do inflacionismo pelo advento da indexao. Segue mostrando como os choques heterodoxos que combatem a inflao de forma essencialmente inercial promovem o inflacionismo. Finalmente, trata da sntese que se forma a partir de percepes aparentemente inconsistentes do processo inflacionrio brasileiro como conflito distributivo e como resultado do desequilbrio fiscal (FRANCO, 2005, p. 259). A seguir, Edward Amadeo e Fernando Montero apresentam o tema Crescimento econmico e a restrio da poupana, que trata do papel da poupana (alm do investimento) no crescimento. Apresenta, para tanto, elementos conceituais sobre as restries de investimento, poupana e divisas externas para o crescimento. Na seo seguinte examina a experincia internacional. A seguir, faz uma anlise comparativa entre a experincia brasileira dos anos 1960 com as do Mxico, Coria do Sul e Chile. Finalmente, faz uma ilustrao dos principais conceitos com base na experincia brasileira ps-flutuao cambial dos ltimos anos. No captulo seguinte, Regis Bonelli apresenta o tema O que causou o crescimento Econmico no Brasil. O objetivo do captulo analisar as causas da estagnao do crescimento da economia brasileira. Para tanto, analisa a relao crescimento e mudana estrutural no longo. Em seguida relaciona as polticas econmicas e o contexto externo desde o ps-Guerra. Apresenta, a seguir, os aspectos tericos da produtividade, resenhas de estudos recentes sobre a inter-relao produtividade-crescimento. Finalmente, conclui porque houve a estagnao do crescimento. Rogrio Studart trata do tema Financiamento do desenvolvimento. O trabalho questiona o (pr) conceito de que o Brasil no cresce por falta de poupana. Para tanto, discute, primeiramente, a relao entre desenvolvimento financeiro e desenvolvimento econmico. A seguir, discute o atraso do desenvolvimento financeiro em relao ao econmico e suas conseqncias sobre a oferta de financiamento domstico e como isso se traduz em uma tendncia ao sobreendividamento externo. Finalmente, apresenta um sumrio e uma anlise dos desafios atuais do financiamento do desenvolvimento no Brasil.

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Pobreza e desigualdade de renda no Brasil o tema tratado por Lauro Ramos e Rosane Mendona, no qual o objetivo do trabalho descrever e analisar a evoluo da desigualdade de renda, pobreza e bem-estar social nas ltimas dcadas no Brasil, assim como rever de forma sucinta a evoluo do pensamento terico, posturas e abordagens associadas questo distributiva e da pobreza. Toma como base de dados os censos demogrficos e a Pesquisa Nacional por Amostra de Domiclios (PNAD). Finalmente, Sergio Guimares Ferreira e Fernando A. Veloso tratam do tema A escassez de educao, que tem por objetivo descrever o quadro educacional do pas e suas implicaes para a desigualdade de renda e para o crescimento econmico. Para tanto, apresenta os principais indicadores educacionais do Brasil, como taxa de analfabetismo, escolaridade mdia e a composio educacional da populao. Estuda o impacto da educao sobre a distribuio de renda e a desigualdade de oportunidades no Brasil, alm da importncia da educao para o crescimento econmico. Discute, ainda, a poltica educacional, para finalmente concluir recomendando que a expanso do sistema educacional verificada nos ltimos anos seja complementada por iniciativas que melhorem a qualidade do ensino. Para concluir o livro, apresentado um anexo estatstico que apresenta os principais indicadores macroeconmicos, tais como PIB, nvel de atividade, emprego, renda, indicadores monetrios, exportaes, importaes, preos, juros, cmbio etc., no perodo que se estende desde 1946 at 2003.

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