Mercados de Carbono

Rio de Janeiro, 04 de agosto de 2022

Ronaldo Seroa da Motta (UERJ)

seroadamotta.ronaldo@gmail.com

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Desafio Climático
Sexto Relatório do Grupo de Trabalho I do Intergovernmental Panel on
Climate Change (IPCC, 2021):
Trajetória 1,5-2,0 graus de aquecimento global para evitar eventos
climáticos extremos – Acordo de Paris
Redução de 40-50% das emissões de gases de efeito estufa até 2030 e
emissões líquida zero (com captura do que ainda for emitido) até a
metade do século

Transição com:
➢energia renovável (substituindo energia fóssil incluindo hidrogênio e
captura com CCS&CDC); e
➢soluções baseadas na natureza (redução com conservação florestal
com desmatamento zero e captura com reflorestamento)

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Porque precificar o carbono?
(ver Seroa da Motta, 2006)

▪ Instrumento para atingir uma meta de uma política com minimização do

custo (custo-efetividade)

▪ Desenho tem que garantir incentivo custo-efetivo (compatível e eficiente):

eficácia no atingimento da meta com minimização de custos

▪ Custo-efetividade depende:
• heterogeneidade de custos entre fontes: quando agentes econômicos
com menor custo de redução têm maior vantagem competitiva; e
• baixo custo de transação do regulado para participar (relato de emissões
e comercialização) e do regulador para administrar e monitorar

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Mercados de Carbono
Há diferentes locus de mercado para reduções de emissões (Seroa da Motta, 2020)
Mercado Voluntário: cumprimento é voluntário, e as regras de comércio e integridade não são regulamentadas, apenas auditadas
por terceiros

• Negociação de emissões entre empresas e pessoas físicas para cumprimento de metas voluntárias corporativas ou individuais (Net
Zero, por exemplo), independentemente de metas obrigatórias, com créditos gerados por outras empresas e pessoas físicas e
certificados por terceiros com princípios que variam entre as certificadoras

Mercados Internacionais Regulamentados: as regras de comércio e integridade são reguladas por convenções internacionais que
exigem ajustes correspondentes de NDC, e a conformidade é alcançada pelo cumprimento da meta de mitigação da entidade

• Dentro da Convenção do Clima (UNFCCC): comércio de emissões para atingir a meta da UNFCCC - Artigo 17 do Protocolo de Kyoto
(CDM e JI) e Artigo 6 do Acordo de Paris (ITMO: comércio entre países e A6.4REs: comércio entre entidades)

• Fora da Convenção do Clima (UNFCCC): comércio de emissões para setores não abrangidos pela Convenção do Clima com metas
obrigatórias pelas empresas no transporte internacional: Carbon Offset and Reduction Scheme for International Aviation (CORSIA)
e o futuro sistema da Organização Marítima Internacional

Mercados Jurisdicionais Regulamentados: as regras de comércio e integridade são reguladas pelo regulador jurisdicional
responsável, e a conformidade de emissão requer equivalência de licença de emissão

• Negociação de emissões em mercados regionais, nacionais e subnacionais com meta agregada para um conjunto de setores
regulando suas fontes de emissão: decisão autônoma da jurisdição com marco regulatório que defina metas, natureza jurídica das
licenças, plataforma e regras de negociação, MRV e registro de operações para dar garantia jurídica ao mercado e garantir
conformidade das fontes de emissão

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Sistema Crédito-Linha de Base – Offset/Compensações

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Mercado Voluntário
Forest Trends’ Ecosystem Marketplace. 2021. ‘Market in Motion’, State of Voluntary Carbon Markets 2021, Installment 1.
Washington DC: Forest Trends Association

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Cap&Trade Program (Emissions Trading System – ETS)
Sistema de Créditos e Débitos
Metas relativas por intensidade de carbono ou outro indicador (p.ex. energia renovável)
Agente regulado tem que cumprir uma meta de intensidade de carbono (C ou unidade
consumida ou vendida)
Agente regulado é aquele que compra (ou vende) um produto que ser quer regular
emissões
Agente que compra tem meta de intensidade média a atingir
Intensidade do agente calculado pela média ponderada das intensidades das suas compras
Débitos existem se intensidade da fonte é menor que meta da intensidade
Agente vendedor gera créditos na produção quando produz acima de um intensidade
Créditos servem para compensar débitos dos compradores
• Regulador define trajetória de intensidade e metodologia de mensuração e verificação
• Sistema reduz intensidade, mas a redução agreagada das emissões acontece somente
se crescimento do aumento do uso é menor que redução da intensidade
• Mecanismo de subsídio cruzado do consumidor para o produtor
Mercado da Aviação Civil Internacional (CORSIA)
▪ Carbon Offsetting and Reduction Scheme for International Aviation (CORSIA)
▪ Esquema de Compensação e Redução de Carbono para a Aviação Internacional (CORSIA)
▪ Piloto de 2021-2023: voluntária; Fase 1 de 2024-2026: mandatória
▪ Brasil não participa da fase voluntária nem criou programa de offset para atuar no CORSIA
▪ Empresas do setor tem metas relativas a serem alancadas com substituição de combustível e
eficiência energética, mas podem compensar essas metas com “offsets” do mercado voluntário
obedecendo critérios e princípios específicos:
• somente credenciadoras selecionadas
• adicionalidade regulatória exclui redução ou remoção de GEE exigida por lei,
regulamento ou juridicamente vinculado
• prevenção ou sequestro de carbono florestal dependerá de avaliação na capacidade de
monitorar, mitigar e compensar incidência de vazamento
• ajuste correspondente de país hospedeiro
▪ Demanda (piloto e primeira fase): 400 MtCO2e/ US$ 1 bilhão

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Instrumentos de mercado do Artigo 6
Seroa da Motta (2020 e 2021)

Ainda em fase de finalização da regulamentação

Artigos 6.2 e 6.3 – ITMO (internationally transferred mitigation outcomes)
• Transações entre partes (países) de resultados de mitigação entre a serem
registradas na UNFCCC com mecanismos de transparência dos contratos

Artigos 6.4 e 6.6 – Mecanismo (crédito A6.4 ER)

• Transações entre entes privados e públicos de reduções de créditos de
projetos com metodologia de certificação específica da UNFCCC

Requer ajustes correspondentes de NDC e relato de acompanhamento do

cumprimento da NDC

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Mercados Jurisdicionais
Fonte:World Bank (2021)

▪ Sistemas Cap&Trade

▪ 33 sistemas de mercado/ metade subnacional

▪ Muitas jurisdições com tributo complementar

▪ Maioria inclui indústria e energia

▪ Cobertura das emissões e preço de equilíbrio variando entre

jurisdições

▪ Maioria dos casos os preços são menores que US$ 40/tCO2e

▪ Valor anual acima de US$ 30 bilhões

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Fonte:World Bank (2021)

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Estimativas do Mercado de Carbono 2030
Considerando a demanda de todos os tipos de mercado (Trove (2021), FirstClimate (2021), IETA (2019) e
EDF (2019)
Sem ajustes correspondentes:
➢ Pouca demanda/Muita Oferta
➢ Preços não subirão mais do que US$ 8 t CO2e até 2030 e valor do comércio abaixo de US$ 10
bilhões em 2030
➢ Share REDD+ Brasil de +/-10% com receitas pouco expressivas próximas as atuais do mercado
voluntário
• Risco reputacional na qual créditos financiam NDC e não contribuem necessariamente para
aumento das reduções globais
Com ajustes correspondentes:
➢ Muita demanda/Pouca oferta
➢ Preços em 2030 podem chegar a mais de US$ 80 tCO2e e valor do comércio de US$ 60 a 160
bilhões
➢ Share REDD+ Brasil de 30 a 50% com receitas de US$ 16 - 72 bilhões no período 2020-2030
• Risco reputacional por causa que ajustes correspondentes promovem a maior ambição na
remoção global de carbono

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Finanças Sustentáveis
• Não há supervisão do governo no cumprimento das metas Net Zero, mas,
há risco com investidores: “greewashing” e/ou “greenwishing”
• Governos (EU, UK, Canadá, Austrália e EUA) já estão obrigando instituições
financeiras que seus investimentos patrocinados demonstrem como eles
contribuem para as metas Net Zero das empresas envolvidas
• Na União Europeia, a partir de 2023, todas as empresas com mais de 250
funcionários e faturamento superior a € 40 milhões e/ou mais de € 20
Milhões de ativos totais apresentem um relatório de sustentabilidade.
• Riscos físico dos impactos da CC na atividade e de transição (perda de
mercado pela transição energética) e como a empresa afeta as emissões
(metas net zero): dupla materialidade
• Litigância: Shell na Holanda e fundos de pensão em UK já foram
processados por não serem “verdadeiros” nas metas net zero
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Mecanismos de Ajustes de Fronteira de Carbono
• Imposto sobre emissões ou exigência de compra de direitos de
emissão nas importações
• CBAM – Europa (Carbon Border Adjustment Measures): cimento,
ferro e aço, alumínio, fertilizantes e eletricidade.
• Gradualmente a partir de 2023 e reduzindo proporcionalmente a
alocação gratuita no EU ETS (mercado de carbono europeu
regulado).
• As importações de países com preço de carbono (tributo ou
mercado) poderá deduzir esse pagamento.

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Regulamentações Climáticas no Brasil
• Compromissos internacionais: meta de redução da NDC em 50% para toda a economia em relação ao nível
de 2005; Compromissos internacionais para zero desmatamento ilegal e redução de 30% nas emissões de
metano em 2030 (trajetória de descarbonização e ações de cumprimento ainda não conhecidos ou
implantados)

• Agricultura de Baixo Carbono: crédito rural com menor taxa de juros para práticas sustentáveis ​na agricultura
e pecuária (recursos disponíveis reduzidos nos últimos anos)

• Financiamento Sustentável: exigência do Banco Central sobre testes de estresse climático em pools de
investimento de instituições financeiras (somente impactos físicos a serem implementados em três anos)

• Divulgação: exigência da Comissão de Valores Imobiliários do Brasil para que as empresas listadas
apresentem ferramentas de matriz de sustentabilidade (sem materialidade dupla, benchmarks e uma
taxonomia verde regulamentada como é exigido na UE e em outras jurisdições)

• Renovabio: sistema de crédito (redução da intensidade de carbono na produção de biocombustível)&débito

(venda de combustível) para combustíveis de transporte adaptado do California Low Carbon Fuel Standards
(totalmente implementado, embora restrito a biocombustível e com benchmarking de intensidade não
ambicioso)

• Decreto 11.075, de 19 de maio de 2022 que regulamenta Mercado Brasileiro de Redução de Emissões e as
Metas Setoriais: artigos 9 e 11 e da lei 12187/2009 da Política Nacional sobre Mudança do Clima – PNMC e
cria o Sistema Nacional de Redução de Emissões de Gases de Efeito Estufa – Sinare (sistema singular fora da
experiência internacional sem detalhes sobre sua implantação e compulsoriedade)
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Renovabio
Mercado de metas relativas e não absolutas (crédito x débito)
o Crédito: gerado com metas de intensidade de carbono dos produtores de etanol e
biodiesel
o Débito: exigido das distribuidoras de acordo com participação no mercado

Baseado na experiência do Low Carbon Fuel Standard (LCFS) da Califórnia, EUA

Diferenças
• Débitos com meta de intensidade de carbono da venda combustível pelos produtores
estaduais e distribuidoras das importações
• Créditos de todos combustíveis de baixo carbono: etanol, biodiesel, diesel renovável, gás
natural e biogás comprimido, gás natural e biogás liquefeito, hidrogênio e eletricidade
para veículos elétricos
• Mecanismo de estabilidade de preços: preço teto e não é permitida participação externa
• Não fungível com a licença de permissão e com o crédito de carbono do cap&trade da
Califórnia

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PL 2148 (apensou o PL 528/2021 e já está no Plenário da Câmara dos Deputados)

✓ Um sistema brasileiro de comércio de emissões (SBCE) regulado e

mandatório (SBCE) que define metas, plano de alocação
(gratuidade e leilão) e regras de comércio

✓ Um sistema nacional de registro de compensações (RNC), de

adesão voluntária, com base no credenciamento de atividades e
padrões de certificação com exigência de integridade climática e
salvaguardas ambientais e sociais
 Decreto 11.075, DE 19 DE MAIO DE 2022 - SINARE
➢ Regulamenta Mercado Brasileiro de Redução de Emissões e as Metas Setoriais: artigos 9 e 11 e da lei
12187/2009 da Política Nacional sobre Mudança do Clima – PNMC.

➢ Cria o Sistema Nacional de Redução de Emissões de Gases de Efeito Estufa (SINARE).

➢ Metas setoriais serão as linhas de base para a geração de créditos de reduções ou remoções adicionais a essas
metas, que poderão, uma vez registradas no SINARE à luz das regras de credenciamento do sistema, ser
transacionadas entre entidades para cumprimento das suas metas setoriais.

➢ O SINARE é um sistema de comércio de créditos de carbono e não um Cap&Trade.

➢ O cumprimento de metas será por crédito de carbono de projetos mensurados contra uma linha de base, tal
como no mercado voluntário, no mercado da aviação civil internacional e no Artigo 6.4 do Acordo de Paris.

➢ As metas setoriais serão resultantes dos Planos Setoriais de Mitigação firmados entre os setores e o poder
executivo federal sob a governança Comitê Interministerial sobre Mudança do Clima e o Crescimento Verde –
CIMV,

➢ A comercialização de créditos de carbono somente será daqueles registrados no SINARE.

Considerações Finais
• Os sucessos de descarbonização do Brasil não são reconhecidos
globalmente principalmente devido ao fracasso em conter o
desmatamento, que representa metade das emissões do país, e a atual
falta de implementação de políticas
• As vantagens competitivas do Brasil em combustíveis renováveis,
agricultura de baixo carbono e conservação e reflorestamento florestal não
foram capazes de se materializar no comércio de carbono devido à falta de
uma estrutura regulatória que ofereça integridade climática e segurança
jurídica para direitos de contrato e propriedade
• Apesar de vários projetos e programas voltados para o clima, o país não
conseguiu desenhar um acordo verde para (i) articular essas iniciativas e
alinhar seus instrumentos de mecanismos de controle, precificação de
carbono e subsídios à P&D; e (ii) promover a eliminação progressiva dos
incentivos perversos

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 Referências
EDF Estimating the Power of International Carbon Markets to Increase Global Climate Ambition. Washington: Environmental Defense Fund,
Jan. 30, 2019.
IETA. The Economic Potential of Article 6 of the Paris Agreement and Implementation Challenges. Washington, D.C.: University of Maryland.
IETA - CPLC, set. 2019.
IPCC. Climate Change 2021: The Physical Science Basis. Contribution of Working Group I to the Sixth Assessment Report of the
Intergovernmental Panel on Climate Change. Cambridge: Cambridge University Press, 2021
Pineda et al. Foundations for Science-Based Net-Zero Target Setting in the Corporate Sector, CDP on behalf of the Science Based Targets
initiative (SBTi), Version 1.0, setembro 2020
FirstClimate. Pricing of Verified Emission Reduction Units under Art. 6: Gaining a Better Understanding of Possible Scenarios. Zurich: First
Climate, 20 nov. 2019.
Seroa da Motta, R. Economia Ambiental, Ed. FGV, Rio de Janeiro, 2006
Seroa da Motta, R. Oportunidades e Barreiras no Financiamento de Soluções Baseadas na Natureza, ICS/CEBDS, Rio de Janeiro, 2020
Seroa da Motta, R. Uso de Offsets nos Sistemas de Comércio de Emissões: Experiência Internacional e Opções para o Sistema Brasileiro, Nota
Técnica, Conselho Empresarial Brasileiro para o Desenvolvimento Sustentável (CEBDS), Rio de Janeiro, março de 2021a
Seroa da Motta, R. As Vantagens Competitivas do Brasil nos Instrumentos de Mercado do Acordo de Paris, Instituto Clima e Sociedade, Rio de
Janeiro, março 2021b
TROVE. Future Demand, Supply and Prices for Voluntary Carbon Credits – Keeping the Balance, Londres: Trove Research, jun. 2021.
TSVCM. Consultation Document, Taskforce on Scaling Voluntary Carbon Markets, January 2021.
The World Bank State and Trends of Carbon Pricing 2020, World Bank, Washington, 2021
UNFCCC Nationally determined contributions under the Paris Agreement: Synthesis report by the secretariat, Conference of the Parties serving
as the meeting of the Parties to the Paris Agreement, 17 September 2021

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