Tese de investimento para o IPO da Brisanet (BRIT3)

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São Paulo, 22 de julho de 2021 Ano 5 - Edição nº 00064

Edição especial - IPOs

Max Bohm, Analista, CNPI

Nesta publicação...

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Resumo da tese

Dados da oferta

A maior telecom do Nordeste

Os números não mentem

Ventos a favor

Considerações finais

Resumo da tese de investimento da Brisanet (BRIT3):

a Brisanet é uma companhia regional que oferece serviços de internet e banda larga
e atende especificamente o interior do Nordeste brasileiro. São mais de 690 mil
assinantes que utilizam o serviços de fibra óptica da companhia;
São grandes as avenidas de crescimento para a empresa, pois o setor de
telecomunicações está passando por importantes mudanças.
A empresa registrou um crescimento anual de aproximadamente 50% nos últimos
três anos. Um crescimento que foi pautado por muita eficiência e,
consequentemente, boas margens.
Diante de um cenário favorável para os próximos anos e o seu crescimento
acelerado, acreditamos que a companhia continuará consolidando um mercado
importante para a região.
Por isso, sugerimos a participação na oferta até o topo da faixa de preços

Dados da oferta

A maior telecom do Nordeste

O título desta seção por si só já define muito bem quem é a Brisanet.

Fundada em 1998 pelo atual CEO, José Roberto Nogueira, na cidade de Pereiro, região
semiárida cearense, a Brisanet tem como principal missão conectar as cidades mais
remotas do Nordeste, local onde as grandes operadoras não chegam, ao mundo todo.

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São regiões de baixa densidade populacional: vilarejos, distritos e pequenos municípios
que possuem em média 50 mil habitantes.

Desde a sua criação, o crescimento da companhia acontece de forma acelerada, e, em

2010, a Brisanet já era a maior operadora de internet via rádio do Brasil, atendendo mais
de 30 mil clientes em 150 cidades do interior nordestino.

Além de ser a pioneiro na distribuição de internet no Nordeste, os gestores da companhia

também identificaram uma excelente oportunidade de proporcionar mais conectividade
aos seus clientes através do uso da fibra óptica.

O cabo de fibra óptica é bom por não ser sensível a longas distâncias como a internet
banda larga comum e, por transmitirem a informação por distâncias maiores, as
empresas necessitam menos de equipamentos de retransmissão ao longo do caminho e
podem distribuir a internet para mais localidades.

Somado a isso, os cabos de fibra óptica são mais resistentes à pressão. Isso significa
menos rompimentos ao longo da rede que, consequentemente, garante um menor custo
de instalação, distribuição e manutenção e, por fim, uma internet mais barata para o
consumidor final.

Dessa maneira, em 2011, a empresa deu início à implantação dessa tecnologia na cidade
de Pau dos Ferros, no Rio Grande do Norte, e se tornou também uma das pioneiras em
utilizar a fibra óptica no Brasil.

Segundo os dados da Anatel, em todos os estados em que a Brisanet atua, ela detém a
maior pontuação no quesito satisfação do cliente.

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Hoje, além de ser uma provedora de internet via fibra óptica, a companhia também
fornece aos seus clientes os seguintes serviços: TV por assinatura, streaming de música,
telefonia fixa e telefonia móvel. Contudo, o fornecimento de internet via fibra óptica
representa 90% dos seus resultados.

Atendendo mais de 200 municípios nordestinos e totalizando cerca de 670 mil assinantes,
a Brisanet é líder isolada do setor de telecomunicações do Nordeste brasileiro.

Como prova de um negócio resiliente, com margens atrativas e perspectiva de bons

resultados, a oferta de ações que será realizada pela companhia será primária, o que
significa que nenhum dos sócios está saindo ou reduzindo sua participação.

Atualmente, o quadro societário da empresa está distribuído da seguinte forma.

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Fonte: Brisanet

Os números não mentem

Os resultados da companhia não nos deixam mentir sobre o seu potencial.

Desde 2018, a Brisanet registrou um crescimento de quase 50% ao ano em sua receita
líquida.

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Esse crescimento foi suportado por uma infraestrutura robusta que chega às áreas mais
remotas do Nordeste e leva acesso à internet para regiões consideradas inacessíveis.

Mais importante do que o crescimento em si é que ele tem ocorrido com margens
robustas, mostrando boa capacidade de execução e altos retornos sobre investimento.

Esse resultado é fruto de um crescimento consistente na tecnologia de fibra óptica, que

em relação a custos por usuário é menor e tem capacidade de entregar um serviço muito
melhor. A companhia atingiu mais de 70% de clientes com fibra óptica em 2020.

Mas é importante ressaltar que este é um setor que tem uma alta necessidade de capital e,
para a empresa continuar em constante crescimento, ela deve manter ou superar os níveis
atuais de investimentos.

Para promover toda a expansão de rede e serviços, a companhia dobrou o seu ativo
imobilizado de 2019 para 2020 e de maio de 2020 a abril de 2021 — as adições de
imobilizado e intangível atingiram R$ 533 milhões.

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Ainda assim, mesmo com grandes investimentos em infraestrutura para suportar o
crescimento, a companhia reportou uma expansão de mais de 40% ao ano em seu lucro
operacional.

Os resultados mostram a capacidade operacional da companhia em crescer em uma

região distante e ainda com bons retornos. Mas será que o setor continuará em
crescimento?

Ventos a favor
Durante a atual pandemia, a necessidade de internet se intensificou muito. Segundo a
Anatel, até março de 2021, o crescimento do uso de banda larga saltou impressionantes
112,2%.

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É claro que os efeitos da pandemia, com mais pessoas em casa, home office em grande
parte das empresas e a própria necessidade das companhias em manter sua rede
disponível, fizeram com que o setor tivesse um crescimento mais rápido.

Mas o avanço do setor já estava ocorrendo desde 2010. E, segundo a Anatel, já são mais
de 36 milhões de acessos à banda larga em todo o país.

Dentro de um setor em constante evolução, as empresas consideradas Prestadoras de

Pequeno Porte (PPPs), que é o caso da Brisanet, estão ganhando muita relevância,
ocupando regiões remotas e alcançando lugares onde as grandes empresas não pretendem
chegar.

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Fonte: Anatel

Por fim, o Brasil, quando comparado com outros países, ainda possui uma penetração de
internet banda larga fixa bastante baixa. Enquanto o país possui 17 acessos de banda larga
fixa para cada 100 habitantes, países como Alemanha e França possuem,
respectivamente, 42 e 44 acessos.

E a tecnologia que possui maior crescimento nos últimos cinco anos é justamente a fibra
óptica, com um CAGR de 72% ao ano.

Fonte: Prospecto da oferta

Dessa maneira, concluímos que há uma extensa jornada de crescimento para o setor de
telecom e, principalmente, para as PPPs.

São muitas avenidas de crescimento

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Diante de todo o potencial do setor, são muitas as avenidas de crescimento para a
companhia nos próximos anos.

O mapa abaixo ilustra muito bem onde ela está atualmente e para onde ela pode ir com o
investimento constante em uma estrutura robusta e eficiente.

Empresas líderes em acesso a banda larga no Nordeste

Fonte: Anatel

Especificamente, os negócios da empresa são braços importantes com alto potencial de

crescimento.

Crescimento orgânico
Seguindo o que já fez nos últimos anos, o crescimento orgânico é o principal pilar de
expansão da Brisanet e esse movimento será possibilitado pela expansão da rede de
transmissão e os investimentos em infraestrutura tecnológica.

De acordo com o prospecto da oferta, a partir de 2019 a empresa iniciou um intenso

movimento, direcionando seu foco em cidades de maior porte, começando pelas capitais.

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Esse movimento fez com que a empresa saísse de 37 mil assinantes em 2017 para 295 mil
até o fim de 2020 em grandes cidades — um crescimento maior do que o de qualquer
outro competidor na região.

Fonte: Prospecto da oferta

Franquias
Em 2019, a Brisanet criou a Agility Telecom, uma empresa que atua sob o modelo de
franquias para pequenos provedores que utilizam toda a infraestrutura da Brisanet,
oferecendo sistemas e diversos serviços, tais como: FTTH, TV por assinatura, telefonia
fixa, telefonia móvel, VOD, IOT e outros.

Com a Agility Telecom, a companhia consegue aumentar seu alcance de maneira

acelerada, alcançando cidades em que ainda não chegou, fornecendo um acesso de rede
de qualidade.

Dessa maneira, a Brisanet estima que poderá atingir um market share de 80% nos estados
em que a Agility Telecom estará presente.

Com esse modelo de negócio, a empresa se encarrega de toda a instalação da

infraestrutura passiva. Por outro lado, o provedor local faz o investimento na parte ativa,
conectando o poste até a casa do cliente.

A Agility Telecom já está em 251 cidades, atendendo franqueados que são, em geral,
provedores de Internet (ISPs) com algo entre 1 mil e 1,5 mil clientes cada.

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A estratégia de criar franquias também foi feita pela Totvs quando ela iniciou os seus
negócios, e isso levou a companhia ao patamar em que está hoje.

Expansão em B2B e o Leilão do 5G

A companhia também conta com diversas oportunidades em B2B, oferecendo serviços de
acesso à internet dedicada para empresas, além de videomonitoramento.

O mercado de telecomunicações está com uma expectativa muito alta sobre o desfecho do
leilão do 5G no Brasil.

Os movimentos do governo colaboram para um leilão justo, permitindo que operadores

regionais, como a própria Brisanet, possam participar. Além disso, foi determinado um
limite de compra de dois lotes por operador, para garantir que não haja um monopólio do
5G após o leilão.

Dessa forma, toda a infraestrutura de fibra óptica que está sendo instalada e ampliada
pela companhia nas cidades pequenas será fundamental para o transporte de dados no
5G.

Considerações finais
Diante das perspectivas de crescimento para a empresa, acreditamos que seja uma boa
alternativa de investimento para o seu portfólio.

Dessa maneira, sugerimos aos nossos assinantes que participem do IPO da

Brisanet (BRIT3) até o topo da faixa indicativa.

Max Bohm Analista, CNPI

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