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CARTEIRA
PERFEITA
18/11/2022

O QUE É A CARTEIRA PERFEITA 03.

O MERCADO CRIPTO 04.

TESES RESILIENTES 08.

INCERTEZAS SOBRE O BITCOIN 09.

ALOCAÇÃO DA CARTEIRA 10.

CARTEIRA PERFEITA
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IMPORTANTE!
LEIA ANTES DE QUALQUER COISA

O QUE É A
CARTEIRA
PERFEITA?
A Carteira Perfeita semanal, distribuída
exclusiva e unicamente aos assinantes da Mercurius PRO é a melhor relação de
risco-retorno para o investimento em criptoativos.

Isso porque os ativos e estratégias utilizados nessa carteira seguem padrões

rigorosos de análises, reunindo o melhor do nosso time de analistas da
Mercurius Crypto em um único portfólio.

Estamos sempre modificando nossos produtos de investimento conforme a

metamorfose do mercado.

Entretanto, tenha em mente que, só adicionamos criptoativos e estratégias de

investimento após realizar uma base enorme de estudo interno.

Estipulamos um período de acompanhamento de, no mínimo, 2 meses para

adicionar um novo ativo ao portfólio (e estamos sempre aceitando sugestões).

O valor das carteiras de investimento que desenvolvemos na Mercurius está na

análise pesada antes de qualquer tomada de decisão.

Espero que aproveitem esse conteúdo semanal, e contem sempre conosco para
tirar quaisquer dúvidas sobre as posições da carteira.

CARTEIRA PERFEITA
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O MERCADO CRIPTO
O mercado ficou relativamente inalterado esta semana, com alto volume durante
o período, como podemos ver abaixo, o que pode ser atribuído ao que aconteceu
com o caso da FTX. Vimos uma leve recuperação, com o mercado ainda
absorvendo o acontecido, após de passar por momentos intensos de queda.

Média móvel de 7 dias de volume do BTC

70,000

60,000

50,000

40,000

30,000

20,000

10,000

-
nov/21 jan/22 mar/22 mai/22 jul/22 set/22

Podemos, também, observar que tivemos uma queda significativa de liquidez.

Isso é um indício de que o mercado está leve em capital, extremamente fácil de
ser movimentado.

Bitcoin Market Depth

Fonte: Coinbase e Kaiko

CARTEIRA PERFEITA
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O MERCADO CRIPTO
A grande questão que observamos é a incerteza sobre a dimensão do ocorrido.
Podemos observar pelo gráfico de Índice de Medo e Ganância que o sentimento
de mercado está bastante pessimista, e não se sabe exatamente se já vimos o
fim das desalavancagens ou se ainda podemos ter resultados futuros em relação
ao contágio da FTX no mercado como um todo.

Índice de Medo e Ganância

100 80,000
70,000
75 60,000
50,000
50 40,000
30,000
25 20,000
10,000
- -
jan/21 abr/21 jul/21 out/21 jan/22 abr/22 jul/22 out/22
Sentimento Preço BTC

Na minha visão, ainda existe uma grande chance de vermos mais impactos no
mercado referente ao caso da FTX. Assim como grandes perdas de fundos como
a Multicoin Capital – que perdeu US$ 25 milhões –, outros fundos podem surgir
apresentando perdas. Além disso, acredito que empresas de empréstimos, como
a Genesis, terão problemas – sendo que alguns podem eventualmente quebrar,
como deve ser o caso da BlockFi, que tem alto potencial de declarar falência em
breve.

Isso, talvez dará outra perspectiva ao mercado nas próximas semanas, e esse
Fonte: Alternative..me

fator aumenta a importância de estarmos protegidos nesse momento de

mercado – seja via opções, seja via caixa.

No nosso caso, nossas opções de BTC podem ser acionadas caso o BTC atinja
entre 15 e 16 mil dólares, e as de ETH podem ser acionadas caso o ETH atinja
entre 900 e 1.000 dólares.

CARTEIRA PERFEITA
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O MERCADO CRIPTO
Quanto à questão da volatilidade, é importante reforçar que no momento atual de
mercado a compra de proteções via PUTs não faz sentido econômico. Muitos
assinantes vieram com esta dúvida, mas como podemos observar pelo gráfico de
volatilidade, tanto do BTC quanto do ETH, tivemos uma mudança drástica de
volatilidade no mercado de cripto. Isso indica que as operações de Opções se
tornaram muito mais caras.
Volatilidade do BTC
10.0%

8.0%

6.0%

4.0%

2.0%

0.0%
nov/21 jan/22 mar/22 mai/22 jul/22 set/22

7 dias 30 dias 3 meses

Volatilidade do ETH
15.0%

10.0%

5.0%

0.0%
nov/21 jan/22 mar/22 mai/22 jul/22 set/22

7 dias 30 dias 3 meses

Fonte: Elaboração própria

Esse movimento, apesar de ter sido muito positivo para as nossas operações
atualmente em vigor, que se valorizaram bem e nos ajudou a segurar parte da
queda do mercado, não é mais atrativa para quem ainda não fez a operação.
Para esse caso, agora é o momento de acumular caixa para se proteger, dado que
a proteção via opções não está sendo uma alternativa barata neste agora.

CARTEIRA PERFEITA
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O MERCADO CRIPTO
Do aspecto macroeconômico, apesar de termos tido um alívio no mercado gerado
por um otimismo em relação aos números de inflação dos EUA, continuamos
céticos em relação à postura do FED.

Acredito que em dezembro existe a possibilidade de uma reviravolta do

mercado, que agora está mais otimista com o fator macroeconômico.

O motivo de não estarmos otimistas como o mercado envolve recentes falas do

presidente do FED de St. Louis, sobre a taxa de juros ainda não estar em uma
zona que possa ser considerada suficientemente restritiva.

No gráfico abaixo, podemos observar que a taxa de juros está abaixo da

recomendada pela Regra de Taylor, uma regra de política monetária baseada em
estudos econométricos.

Taxa de juros seguindo as recomendações da Regra de Taylor

Fonte: Federal Reserve Bank of St. Louis

Assim, ainda é possível que o FED continue com os aumentos na taxa nas
futuras reuniões – sendo a próxima em 14 de dezembro.

Segundo o site da CME, a expectativa é de um aumento de 0,5 pontos percentuais

nessa próxima reunião. Caso o aumento seja maior do que essa expectativa, é
possível que isso afete negativamente o mercado, em especial os ativos de
maior risco.

CARTEIRA PERFEITA
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TESES RESILIENTES
Diante deste cenário, é importante destacar o aumento da taxa da rede da
Ethereum. Não acredito que seja um aumento sustentável, pois se deu em um
momento de frenesi do mercado.

Entretanto, na nossa visão, nossas teses em DeFi e na Ethereum (ETH) saíram

extremamente fortalecidas diante dessa crise.

A Uniswap (UNI), por exemplo, aumentou significativamente seu volume. A

quantidade de usuários da DEX também teve um aumento expressivo, como
podemos observar abaixo:
Novas carteiras transacionando na Uniswap

Já a Ethereum (ETH) mostrou que, diante de um número mais expressivo de

transações na rede, existe de fato a possibilidade do token se tornar
deflacionário, o que viabiliza a tese do “Ultra-sound Money”.

Inflação do token ETH desde o evento The Merge

0.0125%
0.0100%
Fonte: Ultrasound.,money

0.0075%
0.0050%
0.0025%
0.0000%
-0.0025%
-0.0050% -0.0049%
-0.0075%
set/22 out/22 nov/22

CARTEIRA PERFEITA
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INCERTEZAS SOBRE O BITCOIN
Por outro lado, quando observamos o ecossistema do Bitcoin (BTC), o que chama
nossa atenção é o risco da queda da hashrate da rede.

Hashrate é a taxa que mede o processamento dos computadores que estão

contribuindo para a mineração de cada bloco da blockchain do Bitcoin. O preço por
hashrate é quanto os mineradores estão ganhando em troca da prestação deste
serviço.

O Bitcoin está atingindo seu menor patamar de recompensa por hash da história
da rede, como podemos observar no gráfico abaixo, e isso pode ser uma grande
red flag – ou seja, um ponto de incerteza e atenção – dentro de todo o contexto
atual do mercado.

Preço de hash para o minerador de BTC (receita por exahash)

Apesar de mantermos nossa tese forte de longo prazo para o Bitcoin (BTC),
entendemos que para o curto-médio prazo esse fator pode gerar algum ruído no
mercado, então iremos acompanhar essa dinâmica de perto.
Fonte: Glassnode

Existe um grande risco de observarmos a quebra de algumas empresas de

mineração de BTC, por conta do excesso de exposição e do excesso de hashrate
da rede – de certa forma, artificial, dado que essa operação não está sendo
lucrativa dentro da rede.

CARTEIRA PERFEITA
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ALOCAÇÃO DA CARTEIRA
Mudanças de alocação
De modo geral, nosso posicionamento será aguardar o que as PUTs sejam
acionadas. Entretanto, também iremos aproveitar que possuímos essas
operações de proteção e iremos assumir mais risco na carteira, aproveitando
esse momento de mercado.

Faremos isso vendendo 3% da nossa carteira em BTC para aumentar em 3%

nossa posição em ETH.

Operação feita
Ativo Movimentação Tipo Entrada/Saída Ação
BTC 3,00% Spot Preço: US$ 16.649 Venda
ETH 3,00% Spot Preço: US$ 1.209 Compra

Assim, iremos conseguir gerar essa assimetria nas duas pontas – aumentando
nossa alocação em ETH e deixando a carteira mais agressiva (aproveitando um
possível movimento de alta, caso o mercado volte a subir) e, ao mesmo tempo,
tendo a possibilidade de executar nossas PUTs (caso o mercado caia mais).

Para ser comunicado caso alguma alocação extraordinária seja feita durante a
semana, fora do conteúdo semanal da Carteira Perfeita, você pode nos
acompanhar em 4 canais diferentes:

1. Post na plataforma da Merc PRO;

2. Mensagem no chat da plataforma da Merc PRO;

3. Grupos de WhatsApp exclusivos para membros da Merc PRO;

4. Stories/posts no Instagram Merc PRO;

Se você é assinante Merc PRO e tem alguma dificuldade em receber essas

atualizações ou não está presente em algum desses canais de atendimento, nos
envie uma mensagem no perfil de suporte lá na plataforma clicando aqui.

CARTEIRA PERFEITA
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ALOCAÇÃO DA CARTEIRA
Composição da Carteira Perfeita
Com as mudanças indicadas anteriormente, nossa nova alocação ficará da
seguinte forma:

8.8%
3.7%
4.3% ETH
35.0% BTC

10.9% MATIC
LINK
DOT
UNI
12.7%
Outros

24.7%

ETH 34.95% Spot

BTC 24.67% Spot

MATIC 12.67% Spot

LINK 10.88% Spot

DOT 4.31% Spot

UNI 3.67% Spot

AAVE 2.92% Spot

LDO 2.72% Spot

PUT-BTC 2.10% Opção

SAND 0.71% Spot

PUT-ETH 0.41% Opção

* Base de dados dos preços: CoinGecko e Deribit na data de 18/11/2022 às 19:45 no horário de Brasília.

Atenção: não compramos mais PUTs no período – ocorreu uma valorização dessas opções a mercado, o que aumentou
o percentual de representatividade delas na nossa carteira. Todas as nossas posições compradas e vendidas ficam
registradas nos relatórios semanais da Carteira Perfeita.

CARTEIRA PERFEITA
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ALOCAÇÃO DA CARTEIRA
Parecer sobre as PUTs
Segue, abaixo, a tabela de acompanhamento das nossas PUTs, com preço de
compra, preço atual de mercado, e o nosso preço alvo de venda:

ATIVO VENCIMENTO STRIKE PREÇO COMPRA PREÇO ATUAL PREÇO ALVO

PUT-BTC 30DEZ22 14,000 0.0295 0.0405 0.3750

PUT-BTC 30DEZ22 14,000 0.0230 0.0405 50% a 0.164 e 50% a 0.282

PUT-ETH 30DEZ22 800 0.0185 0.0280 0.2340

Atualmente, nossas PUTs representam 2,5% do nosso portfólio, como podemos

observar abaixo:

Proporção de alocação em PUT comparado com o restante do portfólio

100.0%

99.0%

98.0%

97.0%

96.0%

95.0%

94.0%

93.0%

92.0%

91.0%

90.0%

Ativos PUTs

* Base de dados dos preços: CoinGecko e Deribit na data de 18/11/2022 às 19:45 no horário de Brasília.

Atenção: não compramos mais PUTs no período – ocorreu uma valorização dessas opções a mercado, o que aumentou
o percentual de representatividade delas na nossa carteira. Todas as nossas posições compradas e vendidas ficam
registradas nos relatórios semanais da Carteira Perfeita.

CARTEIRA PERFEITA
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ALOCAÇÃO DA CARTEIRA
A performance da carteira é um exemplo claro do sucesso da estratégia de
proteção usando PUTs. Começamos essa estratégia a partir de abril de 2021,
quando conseguimos ultrapassar de forma consistente a performance do
Bitcoin.

Performance da Carteira Perfeita desde o início

330.0%

280.0%

230.0%

180.0%

130.0%

80.0%

39.1%
30.0%

-10.6%
-20.0%
nov/20 fev/21 mai/21 ago/21 nov/21 fev/22 mai/22 ago/22

Carteira Perfeita BTC

CARTEIRA PERFEITA
 OBRIGADO!
Este relatório foi desenvolvido por Orlando Telles, com a coautoria de Nicole
Haddad.

Esperamos que tenha gostado de nosso Report!

Orlando Telles
Diretor de Research e co-fundador da Mercurius Crypto.
Atua com uma visão ampla do mercado cripto,
abrangendo desde as especificações técnicas dos
protocolos até a interação econômica entre eles, com
uma forte especialidade na arquitetura de protocolos de
primeira camada.

Nicole Haddad
Bacharel em Ciências Econômicas, durante sua
graduação, adquiriu 5 anos de experiência no mercado
financeiro. Passou pela Aditus Consultoria Financeira,
Itaú Unibanco, SulAmérica Investimentos e Pipeline
Tech M&A. Entusiasta desde 2015, é analista de
criptoativos desde 2021 na Mercurius Crypto.
LINKS ÚTEIS
• Relatórios Carteira Perfeita (clique aqui)

Posição PUT-BTC (07/10/22 e 21/10/22)

Passo-a-passo de como realizar proteções (clique aqui)

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 DISCLAIMER
Este relatório foi elaborado por analistas da Mercurius Crypto, e é de uso exclusivo de
seu destinatário, não podendo ser reproduzido ou distribuído a terceiros sem
autorização expressa.

O estudo feito internamente foi baseado em informações disponíveis ao público,

consideradas confiáveis na data de publicação deste relatório. Reiteramos que as
opiniões e estimativas apresentadas aqui são passíveis de mudanças e alterações –
nos reservamos ao direito de estarmos errados.

Este relatório não representa oferta de negociação de valores mobiliários, produtos de

investimento ou gestão, ou ainda outros instrumentos financeiros. Nossas análises,
informações e estratégias de investimento possuem apenas um caráter informativo, a
fim de difundir o conhecimento sobre o mercado dos criptoativos.

Qualquer investimento em renda variável pode causar perda parcial ou total do capital
utilizado. Por isso, o destinatário deste relatório deve sempre desenvolver suas próprias
análises e estratégias de investimento. Além disso, quaisquer decisões de investimento
devem partir do perfil de risco do investidor.