Parte 3 - Anna Couling Traduzido

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política cambial 'flutuante' em 29 de janeiro de 2003 que imediatamente desencadeou um movimento

inferior a 6,0, de onde passou para 6,7 libras por dólar americano, antes de finalmente se estabelecer
nesta região.
Como mencionei anteriormente, para o observador casual, a libra egípcia parece ser uma moeda
flutuante livre, mas a realidade é que a taxa de câmbio tem sido rigidamente administrada pelo Banco
Central do Egito, usando vários mecanismos, como controles de capital e negociação em moedas
estrangeiras. Para provar isso, basta olhar para um gráfico da libra egípcia em relação ao dólar americano!
O gráfico semanal na Fig 13.18 para o par cobrindo pouco mais de um ano desde o início de 2012 até
2013, mostra uma fase interessante, com a venda repentina e acentuada levando o par de volta aos
níveis iniciais de flutuação de 6,7 e além. A razão para isso é que os últimos dois anos viram o país em
turbulência mais uma vez após a Primavera Árabe, com o banco central agora lutando para manter a
taxa de câmbio à medida que suas reservas de moeda entram em colapso, forçando a moeda cada vez
mais baixa.
Fig 13.18 Libra egípcia/USD
Enquanto escrevia esta seção, o Banco Central Egípcio foi forçado a intervir anunciando a introdução de
leilões de moeda em dólares americanos na tentativa de sustentar a libra egípcia cada vez mais
enfraquecida.
Em apenas dez anos, o que começou tão bem agora parece estar terminando em caos e colapso.
Após a introdução da 'troca flutuante' em 2003, tudo parecia estar indo bem. Políticas fiscais e monetárias foram
implementadas, novas legislações empresariais ajudaram a economia a crescer lentamente, levando o país para
uma cultura mais orientada para o mercado. Com as reformas veio o crescimento econômico que em média 5%
ao ano. No entanto, o que o governo egípcio não conseguiu fazer foi garantir que essa riqueza crescente chegasse
ao povo egípcio. Em vez disso, apenas as classes altas e os funcionários do governo foram vistos como
beneficiados.
A agitação seguiu com a Primavera Árabe e o presidente Mubarak foi forçado a renunciar no início de 2011.
No momento da redação deste livro, com a crescente instabilidade no país, a própria moeda também se tornou
cada vez mais volátil e difícil de administrar, com a CBE obrigada a intervir para sustentá-la, reduzindo ainda mais
suas reservas cada vez menores de dólares americanos. .
Durante grande parte de 2012, essas reservas caíram para mais de US$ 2 bilhões por mês, com o resultado de
que agora estão em níveis perigosamente baixos.
Como em todas as intervenções, parece haver pouco que possa parar a espiral descendente e muitos
analistas estão agora prevendo uma queda para o nível 7,5 ou menos no médio prazo, um nível desastroso para a
economia que é tão dependente das importações.
As perspectivas para o Egito agora parecem sombrias. À medida que a moeda enfraquece ainda mais, o preço
dos bens básicos deve subir ainda mais, com os preços dos vegetais, café e, mais importante, pão, todos subindo
rapidamente.
Como o maior importador mundial de trigo, isso está tendo um grande impacto sobre o povo egípcio, que por sua
vez está aumentando a instabilidade. Em um esforço para controlar a opinião pública, o governo foi forçado a
introduzir ajuda alimentar e, além disso, aumentou os subsídios para energia, que muitos egípcios lutam para pagar.
Com a CBE agora cada vez mais desesperada e rapidamente ficando sem dólares americanos, há apenas uma
saída para a libra egípcia, e isso é chamar o FMI. O FMI está agora esperando nos bastidores, para fornecer um
resgate condicional para apoiar o Egito.
Essa espiral descendente da economia egípcia se reflete em praticamente todos os indicadores econômicos,
com o aumento do desemprego e o aumento da inflação, que saltou para mais de 10%.
Além disso, o investimento no exterior caiu à medida que as reservas de moeda da CBE continuam a se
esgotar.
O número de egípcios agora classificados como pobres também está aumentando rapidamente, os subsídios do
governo estão aumentando para manter algum tipo de padrão de vida e o turismo entrou em colapso. Em termos
simples, todo indicador econômico está se movendo na direção errada.
Este é o cenário de pesadelo enfrentado pelas autoridades egípcias na era pós-Mubarak. Mais uma vez, são os
mercados cambiais que estão no centro do problema. Eles podem não ser a causa
link, mas eles são certamente um dos muitos drivers. É uma questão complexa e, como importador
líquido, a situação não é a mesma dos exportadores líquidos. Além disso, com os elementos econômicos,
políticos e sociais agora combinados em uma mistura explosiva, o resultado para o Egito é muito incerto.
Em uma década, o país passou de um novo começo e crescimento estável, para instabilidade e possível
falência. Tudo o que se pode dizer é que os egípcios foram corajosos o suficiente para tentar.
Agora, no próximo capítulo, apenas para concluir sobre as principais economias e moedas, examinarei
vários países da região Ásia-Pacífico.
Capítulo Quatorze
Economias da Ásia-Pacífico
Os mercados emergentes possuem uma vantagem maior no longo prazo devido ao seu forte
crescimento econômico.
Dr Joseph Mark Mobius (1936-)
Este é o capítulo em que quero me concentrar em vários países da região Ásia-Pacífico. Uma região que é
muitas vezes ignorada por especuladores e investidores cambiais. No entanto, nestes tempos de mudança
na dinâmica global, existem algumas oportunidades muito interessantes no horizonte. E o lugar por onde eu
gostaria de começar é Hong Kong, que precisa de pouca apresentação. Agora faz parte da China, mas, até
1997, era um território colonial britânico antes de ser devolvido.
Hong Kong é uma das economias mais avançadas da Ásia e é conhecida por sua abordagem aberta
aos negócios. Estrategicamente localizado no coração da Ásia, oferece um ambiente único de liberdade e
estabilidade, mas está próximo das maiores nações comerciais do mundo. É o trampolim definitivo para
empresas de todos os tamanhos lançarem seus produtos e serviços na Ásia e, claro, na China continental.
O panorama económico de Hong Kong é dominado pelo setor dos serviços, que representa aproximadamente
90 % do PIB, do qual os serviços financeiros constituem uma percentagem significativa, uma vez que a maioria
dos fabricantes transferiu agora as suas operações para a China continental.
A moeda de Hong Kong é o dólar de Hong Kong e é gerida de forma rigorosa pela Autoridade Monetária de
Hong Kong, na medida em que desde 1983 está contida em um intervalo apertado em relação ao dólar
americano, sendo negociado entre 7,75 e 7,85 HKD para o USD. Esse tipo de regime cambial é
frequentemente chamado de 'taxa de câmbio vinculada' e garante que a banda em que a moeda é negociada
permaneça muito estreita.
O HKMA é, com efeito, um conselho monetário e autoridade bancária central, mas também é um
órgão governamental sem competência para gerir a política monetária. Sua missão é manter a moeda em uma
faixa estreita e garantir que ela tenha reservas estrangeiras suficientes para permitir a troca de todos os
detentores da moeda nacional. Tudo isso está refletido no gráfico da Figura 14.10, que talvez não seja o mais
emocionante, se você for um especulador de moedas!
Fig. 14.10 HKD/USD
Mas os tempos, “eles estão mudando” para o dólar de Hong Kong como a questão para o HKMA e, outras
moedas atreladas da mesma forma, são as duas economias de velocidade que agora são cada vez mais uma
característica do cenário econômico global. Com a Ásia crescendo e crescendo rapidamente, enquanto a economia
dos EUA estagna e ameaça se aprofundar na recessão.
Nesse cenário, o FED deseja manter as taxas de juros ultrabaixas no futuro próximo, apoiadas por programas
de flexibilização quantitativa sustentados que ajudam a sustentar um dólar fraco.
Através do "currency board", o HKMA tem que manter a indexação dentro do intervalo especificado, ignorando
(por enquanto) os efeitos que isso está começando a ter na inflação e uma potencial bolha imobiliária, todos por
produtos dos 'chamados', importados inflação.
Além disso, as moedas asiáticas vêm se fortalecendo, forçando o HKMA a intervir para defender a paridade
cambial. Isso, por sua vez, acrescentou mais combustível ao fogo da inflação, que agora começou a se tornar
um problema para as autoridades de Hong Kong, que estão cada vez mais presas a um ciclo de intervenções
repetidas e inflação crescente.
A fraqueza do dólar de Hong Kong também se refletiu na consequente força de várias moedas asiáticas,
principalmente em relação ao yuan e, com mais de 45% das importações provenientes da China continental,
isso também está alimentando a inflação à medida que o custo das mercadorias importadas aumenta.
Finalmente, com taxas de juros baixas e dinheiro barato, os chineses estão se tornando cada vez
mais especuladores imobiliários em Hong Kong, elevando os preços dos imóveis, criando assim as
condições clássicas para uma bolha imobiliária. E um que tem muitos paralelos com a bolha japonesa
do final dos anos 1980 e início dos anos 1990. Para contextualizar – os preços dos imóveis subiram
23% em 2012 em um país que já possui alguns dos imóveis mais caros do mundo.
Nesse contexto, que opções estão disponíveis para o HKMA, que está ficando cada vez mais frustrado
com as ações do Federal Reserve?
A primeira opção é flutuar livremente, mas isso é improvável. A segunda opção é um alargamento
da banda, o que é possível. A terceira opção, e que está ganhando cada vez mais força, é uma re-fixação
ao yuan. Isso está sendo seriamente considerado, dada a crescente importância que o yuan está
assumindo agora no cenário mundial.
De todas as opções, a última talvez seja a mais realista, unindo Hong Kong e a China continental em
uma moeda fixa – duas economias vizinhas movendo-se na mesma velocidade, com relações comerciais
estreitas. Isso também pode desencadear o fim final do dólar de Hong Kong.
Embora seja improvável que os chineses sucumbam à pressão do Ocidente para permitir que sua
moeda flutue em um regime de câmbio livre, inevitavelmente chegará um ponto em que o dólar de
Hong Kong se tornará redundante e será finalmente absorvido pela moeda chinesa, e desaparece
completamente de vista.
Cingapura
Cingapura é uma pequena, mas estrategicamente colocada com o dólar de Cingapura como moeda.
Com sua localização única na principal rota marítima entre a Índia e a China, é uma das economias
menores e mais bem-sucedidas do mundo.
Cingapura é uma das grandes histórias de sucesso da Ásia, das quais haverá muitas outras nas
próximas décadas, pois em uma geração Cingapura conseguiu se transformar de um país em
desenvolvimento em uma economia industrial líder no coração do tigre asiático economias.
Isso é muito diferente de onde era na década de 1960 e, em muitos aspectos, difícil de acreditar. Na
década de 1960, Cingapura estava lutando com os problemas de alto desemprego e incapacidade de
sustentar a economia.
Isso mudou uma vez que houve uma grande reestruturação do sistema educacional. Isso resultou em
uma força de trabalho altamente qualificada e educada, com ênfase em matemática e nas habilidades
básicas exigidas na indústria. De fato, se a história de sucesso asiática pudesse ser resumida, quase
certamente incluiria a ênfase na educação e a sede de conhecimento, juntamente com um desejo pessoal
de alcançar um melhor padrão de vida.
Esse impulso e motivação são reforçados ainda mais pelas 'Mães Tigres', que empurram seus filhos
para o sucesso, e tem sido um dos fatores-chave na extraordinária transformação que é Cingapura.
Embora a transformação econômica de Cingapura tenha sido um dos exemplos icônicos do século passado,
o país não ficou imune a choques econômicos globais, pois no final da década de 1990, Cingapura, juntamente
com Hong Kong, viu seu PIB cair de 4,5% em 1997 para -3,5% em 1998, devido aos efeitos de um aumento
repentino nos preços do petróleo. Na época, esse período foi apelidado de 'gripe asiática'.
Este período registrou a primeira queda na demanda de petróleo bruto na Ásia desde o início dos anos 80 e foi
associado a desvalorizações repentinas da moeda e aumento das taxas de juros. O que começou como um
ataque às moedas locais asiáticas, rapidamente se transformou em falta de confiança nos sistemas monetários,
inadimplência da dívida e congelamento do capital estrangeiro. Tudo isso se refletiu no preço do petróleo, que
caiu acentuadamente, pois os efeitos duplos de uma reversão do crescimento na Ásia coincidiram com o
aumento da oferta de petróleo do Iraque. Nesse ponto, o preço do petróleo caiu para inacreditáveis US$ 12 por
barril no final de 1998. Uma queda enorme em relação às altas de meados de 1997, que haviam visto os preços
do petróleo testarem US$ 21 por barril.
O dólar de Cingapura é 'supervisionado' pela Autoridade Monetária de Cingapura. A moeda é administrada em

relação a uma cesta ponderada de outras moedas dos principais parceiros comerciais de Cingapura. A
composição desta cesta é SEMPRE mantida em segredo e revisada periodicamente para levar em conta as
mudanças na economia global e taxas de câmbio associadas.
Além disso, a faixa dentro da qual a taxa pode flutuar também é mantida em segredo. Aqui temos um dos
mecanismos de taxa de câmbio mais incomuns. O dólar de Cingapura pode flutuar, mas apenas dentro de um
intervalo, que nunca é divulgado e a cesta de moedas subjacente e sua ponderação também nunca são
divulgadas. Então, há alguma coisa que sabemos sobre essa moeda que está envolta em sigilo e mistério?
Para uma resposta, consideremos o gráfico na Fig 14.11 para o SGD em relação ao USD, que é um gráfico
mensal e dois elementos talvez sejam impressionantes.
Fig 14.11 USD/Dólar de Cingapura
A primeira característica marcante é a força contínua da moeda, em um momento em que todos os outros
países do mundo (quase sem exceção) estão procurando por uma moeda fraca, não apenas para proteger seus
mercados de exportação, mas também para impulsionar alguns fatores inflacionários muito necessários. pressão
e crescimento em suas economias. Cingapura e o MAS, por outro lado, estão felizes em manter uma moeda
forte. Manter uma moeda forte parece ser sua intenção, preferindo manter a inflação sob controle, ver os preços
das importações subirem e manter uma economia estável, mas saudável. De fato, esta política foi recentemente
reforçada pelo ministro do Comércio e Indústria que disse:
"O fortalecimento do dólar de Cingapura é uma ferramenta chave de política macroeconômica para
manter a inflação sob controle no médio prazo", disse.
“O MAS reconhece a necessidade de encontrar o equilíbrio certo entre garantir que os exportadores não sejam
indevidamente prejudicados por uma moeda mais forte no curto prazo e limitar as pressões subjacentes de
preços e custos na economia”.
Este é o equilíbrio que o MAS procura manter em sua política secreta de gerenciamento de moeda.
O segundo ponto a ser observado no gráfico acima é que ele nos dá pistas sobre as bandas que o MAS está
usando atualmente. Isso pode fornecer alguma perspectiva sobre se, como trader especulativo,
pode tirar vantagem e o que fica claro acima é que atualmente o nível 1,2200 parece ser o limite inferior. A
moeda foi autorizada a passar por esse nível brevemente em 2011, antes da intervenção do MAS.
Apesar desse quadro técnico, uma das características do dólar de Cingapura é que ele é geralmente
considerado uma moeda de porto seguro. No entanto, quando investidores e especuladores buscam
melhores retornos, o dólar de Cingapura se torna uma proposta menos atraente, dadas as taxas de
juros ultrabaixas em Cingapura.
Cingapura não tem um banco central. Em vez disso, o MAS tem a tarefa de controlar a inflação e a
economia por meio da cesta de câmbio.
As taxas de juros são fixadas pelos próprios bancos locais usando dois benchmarks amplamente
utilizados como pontos de referência. Estas são a Sibor ou Singapore Interbank Offered Rate e a Swap Offer
Rate conhecida como SOR. Ambas as taxas são fixadas diariamente pela Associação de Bancos de
Cingapura, e a taxa Libor é como qualquer outra – é a taxa pela qual os bancos emprestam uns aos outros.
O SOR, por outro lado, é efetivamente uma medida das taxas de juros para empréstimos comerciais. São
essas taxas que formam a base para todos os outros empréstimos.
O dólar de Cingapura também é considerado uma moeda 'exótica' e, portanto, possui muitas das
características de outras moedas exóticas. A ação do preço pode ser relativamente espetada e lenta,
com movimentos bruscos ocorrendo sempre que o MAS entra no mercado, o que eles fazem com frequência.
O spread em relação ao dólar americano, que é um dos pares mais líquidos, pode ser relativamente
amplo, portanto, o dólar de Cingapura é mais apropriado para negociações de tendências ou
oscilações de longo prazo. O viés geral para o par é para o lado curto do mercado, e a questão com
qualquer par gerenciado, dificultada com o dólar de Cingapura, é onde as metas para a moeda foram
estabelecidas no curto e médio prazo. Este impulso negativo também é ajudado pela fraqueza do dólar dos
EUA, que tem sido uma característica dos últimos anos.
Finalmente, o dólar de Cingapura também pode ser considerado um proxy para o yuan chinês e as
razões são as seguintes.
A primeira negociação direta do yuan do dólar americano é quase impossível, dada a maneira como
a moeda chinesa é gerenciada e o par também é altamente ilíquido. Portanto, para os traders que
desejam aproveitar os dados chineses, uma opção é negociar a moeda de um país com relacionamento
próximo com a China, como Cingapura. Além disso, a visão consensual (pelo menos nos EUA) é que o
yuan está subvalorizado em relação ao dólar americano, portanto, comprar um proxy de yuan é uma
maneira de explorar essa opinião.
Outras moedas proxy de yuan incluem o ringett da Malásia e o won coreano e o dólar de Taiwan.
Taiwan
Isso nos leva ao próximo país em nossa excursão pela Ásia-Pacífico, que é Taiwan, e para examinar como sua
economia e sua moeda se encaixam nas economias dos tigres asiáticos. Assim como Cingapura, Taiwan
transformou sua economia no espaço de quatro décadas para se tornar a 19ª maior do mundo em termos de
PIB.
Para contextualizar, no início da década de 1950, quase um terço da produção de Taiwan era proveniente da
agricultura. Na segunda década do século 21, isso está agora abaixo de 3%.
Taiwan é agora o lugar para a fabricação de ponta para produtos eletrônicos de alta tecnologia. Isso agora domina
a economia dependente de exportação de Taiwan, já que grande parte de sua fabricação mais tradicional de roupas
e sapatos se mudou para a China continental.
Essa mudança de ênfase em sua economia não apenas levou a um aumento nos padrões de vida, mas também a
um aumento nas despesas gerais, razão pela qual muitas dessas empresas se mudaram para a China, onde os
custos de fabricação são mais baixos.
Como outras economias da região, Taiwan não ficou imune à crise asiática de 1997, mas, no caso de Taiwan, os
efeitos foram bem menos dramáticos. Para Taiwan, a crise foi pouco mais do que um ponto de pausa, onde a economia
ganhou fôlego, antes de seguir em frente depois que a tempestade passou.
Por outro lado, a Indonésia sofreu muito com uma queda de 14% na produção. No entanto, em Taiwan, os negócios
continuaram como antes, com o desemprego permanecendo baixo e, com dívidas significativamente mais baixas do
que alguns de seus vizinhos mais próximos, Taiwan permaneceu em superávit ao longo deste período.
Isso é testemunho do sistema bancário e de uma economia voltada para as exportações.
No entanto, Taiwan não está isenta de problemas – alguns culturais e outros econômicos. Os problemas
culturais estão bem documentados e giram em torno de sua relação com a China. Embora essa relação tenha
melhorado, as tensões ainda existem. Na verdade, China e Taiwan são muitas vezes referidas como as 'duas Chinas',
com a China acreditando que Taiwan ainda faz parte de seus territórios. Isso, por sua vez, cria problemas
internacionalmente, tanto em termos diplomáticos quanto em termos de acordos comerciais.
Ironicamente, foi a China que forneceu a forte demanda que compensou a queda na demanda dos EUA.
O segundo problema para Taiwan é a falta de recursos naturais e, em muitos aspectos, o perfil econômico de Taiwan
é semelhante ao do Japão. O crescimento econômico de Taiwan foi baseado nas exportações. É uma das economias
mais dependentes das exportações do mundo, tendo os consumidores ocidentais como seus principais alvos. Como
resultado, na tempestade financeira que tomou conta do mundo na primeira década do século XXI, Taiwan não
conseguiu escapar.
Não apenas a demanda do Ocidente caiu drasticamente, mas as exportações para a China também caíram, já
que os mercados de exportação de Taiwan sofreram um duplo golpe. Isso tem pressionado os gastos do consumidor.
Juntamente com a queda das exportações, o aumento dos preços das commodities, em particular do petróleo,
resultou na inflação importada, que se tornou um grande problema para o Banco Central, que foi forçado a
cortar as taxas de juros.
Por último, a força da moeda de Taiwan, o Novo dólar de Taiwan, em particular face ao
Won sul-coreano, impactou as exportações tornando Taiwan menos competitiva na região. Um

coquetel inebriante que é um problema em curso vários anos após esta crise, enquanto a economia
de Taiwan luta para lidar com a queda global na demanda tanto de seus vizinhos mais próximos
quanto do Ocidente.
E agora para um pouco de fundo sobre o novo dólar de Taiwan, a economia e como a taxa de câmbio é
gerenciada.
Embora a moeda de Taiwan seja referida como o 'Novo' dólar de Taiwan, isso é um pouco impróprio, pois
a moeda foi realmente introduzida em 1949! É a moeda oficial de Taiwan que (só para confundir) é
referida em muitos lugares como República da China ou ROC.
O banco central também é indicado desta forma e tem o título de: O Banco Central da República da
China. Como todos os bancos centrais, é responsável pela gestão da economia taiwanesa, principalmente
através do uso de taxas de juros, embora o banco seja outro com uma política intervencionista, muito
parecida com o Banco do Japão.
Nos últimos dez anos, as taxas de juros do banco central permaneceram relativamente baixas, subindo
em 2007 para um pico de 3,38%, antes de cair com os efeitos da desaceleração global, para se
estabelecer em 1,87%.
Como já vimos, os países do Leste Asiático adotaram uma variedade de políticas cambiais, com Hong
Kong adotando o currency board, o Japão um free float, a China um crawling peg e o dólar de
Cingapura um float rigidamente administrado. O novo dólar de Taiwan pode ser considerado um free
float, embora, conforme descrito anteriormente, o banco central interfira conforme necessário caso a
moeda se fortaleça demais.
Tal ação não se restringe a Taiwan, com muitos outros países da região tomando medidas semelhantes.
Isso está se tornando cada vez mais um ponto de discórdia com seus colegas dos EUA, com os EUA
começando a sugerir que os principais exportadores, como Taiwan, Japão e China, estão deliberadamente
mantendo suas moedas desvalorizadas, para proteger suas economias do pior colapso econômico. Além
disso, que essas ações agora constituem “manipulação da moeda” e violam alguns dos principais Artigos
do Acordo dentro do FMI.
Além disso, e talvez ainda mais interessante, os EUA também sugeriram que o 'bloco econômico' do
Leste Asiático entrou em um acordo não escrito para manter as taxas de câmbio relativas na região. Um
pacto de exportadores, se preferir, onde uma moeda não pode se fortalecer muito em relação a outra na
região do Leste Asiático, garantindo assim que os exportadores possam competir em pé de igualdade, e
um país não sofra com as ações intervencionistas de outro parceiro comercial.
O medo no Leste Asiático é profundo e decorre dos danos causados durante a crise asiática do final da
década de 1990, e embora Taiwan tenha resistido à tempestade melhor do que a maioria, o medo do
consequências de uma taxa de câmbio flutuante livre ainda permanece. Essa é uma visão comum no
Leste Asiático e, embora muitas moedas da região sejam classificadas como 'free float', elas são, na verdade,
administradas por meio de uma política intervencionista operada pelo banco central.
Isso certamente é verdade com o novo dólar de Taiwan, que geralmente é cotado em relação ao dólar
americano, como no gráfico da Figura 14.12, que mostra os movimentos mensais da taxa de câmbio durante
um período aproximado de quatro anos.
Fig 14.12 USD/Novo Dólar de Taiwan
O primeiro ponto a ser observado no gráfico acima é que, assim como com o iene japonês e outros
grandes exportadores, a fraqueza do dólar americano não é algo bem-vindo na região, pois impulsiona a
força da moeda local. De fato, o súbito movimento volátil para baixo no início de 2012 foi prontamente apoiado
por várias intervenções do banco central, que ajudaram a mover a taxa firmemente da região de US$ 25,50
para US$ 29,50, mais confortável.
Este nível de preços foi devidamente mantido para o restante de 2012 e em 2013. Embora esta seja a taxa
de câmbio mais cotada e negociada, essa relação está mudando lentamente, em parte devido à mudança
na dinâmica dos mercados de exportação de Taiwan. O mercado dos EUA já foi o principal consumidor de
produtos taiwaneses, com mais de 50% da produção industrial de Taiwan indo para os EUA. No entanto,
isso caiu drasticamente na segunda década do século 21 para pouco mais de 10%, com a China absorvendo
a folga.
Como resultado, o banco central de Taiwan agora mudou seu foco de intervenção do dólar americano para o
yuan chinês, que há muito é visto por Taiwan e outros países do leste asiático como a alavanca de câmbio
universal para a região. Ou um regulador de velocidade, se preferir.
Conforme descrito quando abordei a China em detalhes, as tensões entre a China e os EUA estão bem
documentadas em termos de suas respectivas moedas, com as autoridades americanas acreditando firmemente
que a moeda chinesa está deliberadamente desvalorizada para proteger os mercados de exportação da China.
Com a mudança de Taiwan nos mercados de exportação, a China agora é vista como muito mais significativa e,
além disso, também oferece a Taiwan mais dois benefícios colaterais. Em primeiro lugar, a política de intervenção
do banco central é menos agressiva, dados os 'acordos não escritos' que existem entre os países do Leste
Asiático e que os unem econômica e socialmente. Em segundo lugar, essa relação econômica ajuda a estabelecer
uma ponte entre a divisão social e histórica mais profunda entre os dois países.
Neste caso, as implicações para os comerciantes forex e especuladores são muito claras. O foco para esta moeda
deve ser sua conexão com o yuan e NÃO com o dólar americano. Além disso, enquanto a moeda chinesa continuar
a se valorizar gradualmente, o novo dólar taiwanês provavelmente seguirá o exemplo. De fato, esse princípio amplo
pode ser aplicado a outras moedas da região e, à medida que a desvalorização competitiva se torna cada vez mais
destrutiva, será cada vez mais o caso de os países cerrarem fileiras e se protegerem como um bloco, em vez de
serem deixados à mercê lutar apenas nos mercados.
A região é uma variante da zona do euro, se preferir, onde as diferenças sociais e históricas subjacentes
foram colocadas de lado, em um esforço para proteger os negócios na região como um todo.
Quanto tempo durará essa 'entente cordial' ninguém sabe, mas o lema no momento é 'segurança em números'.
Quer o Ocidente goste ou não, os países do Leste Asiático estão cerrando fileiras e agindo em uníssono. Com as
memórias da crise asiática ainda frescas em suas mentes, a intervenção aberta, juntamente com os pinos
cambiais soltos, estão na ordem do dia e provavelmente continuarão assim nos próximos anos.
Indonésia
Se houver uma palavra que possa definir a moeda da Indonésia, essa palavra seria volátil. Ao longo das últimas
décadas, a moeda da Indonésia, a rupia, caiu, se recuperou, foi desvalorizada e até redenominada. E, no entanto,
o país e seu povo resiliente de alguma forma sobreviveram. Mas, movendo-se para examinar a moeda para ver
quais oportunidades ela apresenta para comerciantes e especuladores forex, vamos dar uma breve olhada na
Indonésia, sua história e economia.
De muitas maneiras diferentes, a Indonésia é um país extraordinário, principalmente em sua história econômica
que tem sido turbulenta, para dizer o mínimo. No entanto, na segunda década do século XXI, a economia volta a
liderar o Sudeste Asiático, desafiando a visão de que, nas últimas décadas, tem sido descrita como 'a terra das
oportunidades perdidas'.
Por outro lado, em meados da segunda década do século XXI, o país finalmente
estabeleceu-se como a maior economia da região e, apesar das dores crescentes associadas ao
sucesso e ao crescimento, a Indonésia está agora pronta para ocupar o seu lugar de direito no cenário mundial.
De fato, a estabilidade, que é cada vez mais uma característica do cenário econômico do país, foi reforçada em
2012 com a Moody e a Fitch elevando sua classificação de crédito da Indonésia para Ba1 de Baa3, grau de
investimento. Este é o mesmo grau que para a Índia.
Este é o selo de aprovação que a Indonésia busca há tanto tempo e com ele virá a prosperidade, o
crescimento e o investimento estrangeiro, que criarão mais dores de crescimento.
No entanto, eles são uma medida da notável transformação dos efeitos catastróficos da crise asiática de 1997, que
dizimou a economia em dois curtos anos. Isso às vezes é chamado de Segunda Grande Depressão, uma vez que
os efeitos na Ásia foram tão dramáticos e devastadores quanto a Grande Depressão nos EUA no início da década
de 1930.
No entanto, para voltar atrás na história por um momento. Foi após a Segunda Guerra Mundial que a economia da
Indonésia iniciou o longo processo de recuperação. Mas com pouco investimento estrangeiro, o progresso foi lento,
pois a recessão seguiu a recessão.
Uma mudança significativa ocorreu em 1967, quando Suharto foi eleito presidente interino e no ano
seguinte, em 1968, tornou-se presidente, cargo que ocupou por 31 anos, até ser forçado a renunciar sob uma onda
de oposição crescente após a crise asiática.
Embora o debate sobre sua presidência continue hoje, o que é difícil argumentar é que Suharto alcançou
crescimento econômico, estabilidade política e econômica e, talvez o mais importante, trouxe disciplina à economia.
Ele restaurou os fluxos de capital ocidental que forneceram a base para a expansão industrial. Como um país com
uma vasta riqueza de recursos naturais, incluindo carvão, petróleo e estanho, as exportações aumentaram,
trazendo riqueza para o país à medida que os preços do petróleo e das commodities aumentaram ao longo dos
anos 1970 e 1980.
No entanto, como acontece com outras economias baseadas em commodities, Suharto estava bem ciente dos
perigos de depender de commodities, que na época representavam mais de 60% dos ganhos do exterior. Os perigos
incluíam também a volatilidade dos preços associada e o consequente impacto na moeda e na economia.
As reformas econômicas foram, portanto, introduzidas e projetadas para estimular o investimento e o crescimento
em mercados não baseados em commodities, incluindo o setor de serviços financeiros que até o início da década
de 1980 havia sido fortemente regulamentado. A desregulamentação começou em 1983, permitindo maior liberdade
para os bancos privados, que desde então eram rigidamente regulamentados no controle de empréstimos e crédito
competitivo.
Com dinheiro barato veio a prosperidade, o crescimento econômico, mas também lançou as bases para a crise
asiática. Superficialmente, o sistema bancário parecia controlado e regulamentado, mas, abaixo da superfície, a
corrupção era abundante em todos os níveis, com as falhas devidamente expostas à medida que a crise atingia o
país.
Enquanto alguns países como Taiwan resistiram à tempestade em 1997 e 1998, a Indonésia
a economia entrou em colapso, juntamente com suas infra-estruturas bancárias e financeiras crivadas de corrupção.
O contágio da Tailândia logo se espalhou na região quando investidores em pânico tentaram vender moedas em
favor do dólar americano. A desvalorização do baht tailandês, que desencadeou o colapso, significou que as exportações
da Tailândia ficaram subitamente baratas, forçando outros países da região a desvalorizar para manter o ritmo.
A moeda da Indonésia, a rupia, foi duramente atingida e, eventualmente, as autoridades foram forçadas a desvalorizar
quase 90% em questão de meses, um movimento devastador. O efeito sobre a economia foi selvagem e em 1998 a
economia encolheu quase 14%. O momento dos eventos não poderia ter sido pior com a rupia tendo acabado de ser
lançada nos mercados de câmbio algumas semanas depois que os problemas iniciais na Tailândia começaram a se
desenrolar. Até então, a moeda estava atrelada ao dólar americano.
Nos dois anos seguintes, a moeda despencou do valor de flutuação de 2.700 por dólar americano, para uma taxa
de câmbio de quase 16.000 por dólar americano no final de 1998, quando a crise finalmente começou a diminuir.
Enquanto isso, a confiança internacional no país e na moeda evaporou, junto com o público que abandonou o setor
bancário. Os mercados de exportação pararam devido à falta de crédito, e os clientes estrangeiros cancelaram pedidos à
medida que a confiança no país desmoronava. O último prego no caixão foi um rebaixamento da agência de classificação
Standard and Poor, que moveu a Indonésia para um rating CCC, seguido em 2002 por um movimento mais baixo para
'default seletivo'.
Houve várias razões pelas quais a Indonésia foi mais atingida do que a maioria, mas, olhando para trás, a crise
não foi apenas um período definidor para o país, mas também criou a plataforma e o trampolim para sua eventual
recuperação sustentada e mudança para uma potência econômica e estável. do Sudeste Asiático.
As principais razões para o colapso foram em grande parte o fracasso dos sistemas político e financeiro. Além disso, as
recentes reformas económicas implementadas também desempenharam o seu papel e, embora tenham causado imensa
dor ao país a curto prazo, a longo prazo constituíram as pedras angulares do sucesso económico da Indonésia.
As reformas que foram implementadas no momento da crise incluíram políticas governamentais destinadas a
encorajar mudanças estruturais na forma como os indonésios viam o mundo e as oportunidades de negócios.
As políticas foram criadas essencialmente para desenvolver uma economia orientada para a exportação e
reduzir a dependência das importações. Uma melhoria na produtividade também foi direcionada para que produtos
competitivos e direcionados ao mercado pudessem ser vendidos para clientes no exterior. Além disso, o principal objetivo
das reformas era reduzir a dependência da Indonésia de commodities como fonte primária de receitas no exterior.
O momento dessas mudanças não poderia ter sido pior, pois elas foram associadas à flutuação da moeda. Isso deixou a
Indonésia completamente exposta à força total da crise asiática, que
paralisou a economia por vários anos, golpeando-a com a inflação crescente e o aumento do
desemprego.
No entanto, das cinzas que restaram, a Indonésia ressuscitou como uma fênix, com um sistema político
forte e estável, um mercado financeiro disciplinado e regulado, uma força de trabalho motivada e dinâmica
e um ambiente que encorajou os negócios a desenvolver mercados no exterior. As principais mudanças
ocorreram nas áreas bancária e política, mas a estrutura legal também foi radicalmente alterada e
atualizada, com o setor bancário em particular tornado mais transparente e responsável.
Mas é preciso dizer que tudo isso não teria sido realizado sem a ajuda do FMI, que forneceu os recursos
necessários para manter o país à tona. Em troca do pacote de resgate, a Indonésia implementou as
mudanças acima, juntamente com outras reformas. Estas incluíram reformas comerciais nos setores de
atacado e varejo, que foram abertas a investidores estrangeiros.
As restrições de investimento na indústria de óleo de palma foram levantadas e os contratos governamentais
abertos a licitantes estrangeiros. Arranjos de comercialização restritivos nos setores de manufatura e
agricultura também foram removidos.
Essas mudanças forneceram as bases para a recuperação, que agora viu a Indonésia se tornar uma estrela
brilhante na região, com um crescimento do PIB econômico entre 4% e 6% ao ano. De fato, na primeira
década do século 21, o crescimento da Indonésia foi o terceiro mais rápido, atrás apenas da China e da
Índia no G20. Agora, com uma classificação de crédito de grau de investimento, o país está pronto para
liderar o mundo.
Como mencionado, a moeda indonésia é a rupia, que é uma moeda flutuante livre desde 1998. A moeda
é administrada pelo Banco Central da República da Indonésia em um papel tradicional.
Onde o banco talvez seja menos tradicional é na sua intervenção, que é frequente e clara!
O problema para o banco, no entanto, como muitos outros ao redor do mundo, é equilibrar a
estabilidade econômica com a inflação controlada diante do aumento dos fluxos de capital do
exterior impulsionados pelas exportações e investimentos.
Isso, por sua vez, se reflete na gestão da economia onde o instrumento contundente das taxas de
juros é novamente utilizado. No caso da Indonésia este instrumento é uma faca de dois gumes.
Ao aumentar as taxas para controlar a inflação, isso só atrai especuladores para a moeda em busca de
rendimentos mais altos e, assim como outras moedas de commodities como Austrália e Nova Zelândia,
essa é uma das batalhas constantes que o banco central tem que travar. Em outras palavras, o carry
trade é sempre uma ameaça sempre presente.
No período de 2005 a 2013, as taxas de juros caíram de uma alta de 12,75% para o nível atual de 5,75%
e, mesmo em baixa de todos os tempos, ainda representa uma taxa muito atraente para render investidores
famintos do exterior. Esta taxa também é altamente atraente para a moeda sempre presente
especuladores interessados em procurar moedas para negociar o carry trade.
E aqui reside o problema para a Indonésia e outros países da Ásia e da América Latina.
Embora as entradas de moedas estrangeiras sejam geralmente vistas como um sinal positivo para a economia
e tenham sido um dos principais impulsionadores das mudanças econômicas após a crise de 1997, esses
mesmos fluxos podem sair com a mesma rapidez, tornando a moeda extremamente volátil.
Além disso, esses surtos repentinos não conduzem a uma economia estável, e a evidência disso pode ser
encontrada no mercado de títulos do governo indonésio, onde a propriedade desses títulos dobrou nos últimos
anos, com mais de 30% agora detidos por investidores estrangeiros, interessados em aproveitar os retornos
mais altos.
O problema agora para o banco central é que, ao aumentar as taxas de juros para controlar a inflação, só levará
a mais entradas, aumentando ainda mais a pressão para cima da rupia. Mais pressão irá desencadear novos
aumentos nas taxas de juros e mais entradas. Isso, por sua vez, torna as exportações cada vez mais caras e
pouco competitivas.
Um círculo vicioso que pode ser explicado da seguinte forma.
Fortes entradas de capital do exterior são bem-vindas. Eles elevam os níveis de investimento no país e
estimulam o crescimento econômico, por isso são considerados um benefício positivo para o país.
No entanto, um dos efeitos colaterais indesejados é que esses fluxos tendem a fortalecer a moeda local. As
entradas do exterior levam a um acúmulo de reservas cambiais, uma vez que são usadas para comprar a moeda
nacional. A base doméstica expande-se em conformidade, mas sem qualquer aumento correspondente na
produção.
Em outras palavras, há um excesso de dinheiro perseguindo poucos bens e serviços e uma bolha é criada. Isso
aumenta a pressão sobre a moeda local, o que aumenta as pressões inflacionárias. Isso, por sua vez, pressiona
o banco a controlar a inflação aumentando as taxas de juros.
Taxas de juros mais altas atraem mais entradas de dinheiro no exterior, criando assim um ciclo ascendente
difícil de controlar. E, embora existam maneiras de controlar esse ciclo, na prática essas medidas geralmente
resultam em mais pressão ascendente sobre a moeda local.
No caso da Indonésia, a abordagem adotada pelo banco central é intervir, e intervir regularmente, vendendo a
rupia por dólares americanos para evitar que ela suba muito rapidamente, a fim de proteger seus exportadores de
uma moeda fortalecida. Se tudo isso soa muito familiar, deveria, já que a mesma abordagem é adotada pelo
Japão, China e muitos outros países em um esforço para proteger seus mercados de exportação. No entanto, para
países como a Indonésia o problema é ainda mais complicado.
O Banco não está apenas tentando proteger os mercados de exportação da Indonésia, mas também está
tentando manter a inflação sob controle. Manter a inflação sob controle significa taxas de juros mais altas que, por
sua vez, simplesmente resultam em fluxos adicionais de dinheiro no exterior.
No entanto, o banco interveio tão fortemente nos últimos anos que há preocupações crescentes de que o
próprio banco possa precisar de uma injeção de capital do governo para sustentar seu balanço.
Tudo isso está bem resumido no gráfico da Figura 14.13, que novamente é um gráfico mensal ao longo de
um período de quatro anos, de 2009 a 2013.
Fig 14.13 USD/Rúpia indonésia
Ao longo de 2009, 2010 e grande parte de 2011, investidores e especuladores estavam otimistas com a
rupia, comprando e investindo para obter melhores retornos e rendimentos. Então, em meados de 2011,
o sentimento mudou em relação à moeda, desencadeado por preocupações de que o banco central estaria
tentando cortar as taxas de juros.
Inicialmente, houve dois cortes nas taxas, o primeiro de 6,75% para 6,5%, seguido por um segundo
corte mais profundo em novembro de 2011, que viu a taxa cair para 6,00%. Um novo corte ocorreu logo
depois em 2012, para 5,75%.
Esta ação encapsula nitidamente os problemas para o banco central, que está constantemente andando na
corda bamba de tentar apoiar as exportações, entregar uma economia estável e uma moeda estável, ao
mesmo tempo em que mantém a inflação sob controle, ao mesmo tempo em que tenta proteger a moeda do
ataque de especuladores cambiais.
É um bom equilíbrio a ser atingido e, para os comerciantes forex, a questão é se as taxas de juros tendem a
subir no médio prazo, atraindo fluxos de dinheiro de volta ao país com uma conseqüente reversão na atual
tendência de queda em relação ao dólar americano.
Muito dependerá se houver uma escalada na desvalorização competitiva (também conhecida como guerras
cambiais) e, em um mundo cada vez mais competitivo, os bancos centrais estão constantemente sob pressão
para proteger seus mercados domésticos. Japão e China são exemplos clássicos, a Indonésia agora é outro.
Para manter o crescimento e manter-se competitivo com os vizinhos mais próximos, o banco tem pouca
margem de manobra.
O problema é agravado para o banco com a enorme participação de mercado da Indonésia para
commodities básicas, como carvão e estanho, além de óleo de palma. A Indonésia domina o mercado
de carvão térmico, fornecendo mais de 30% da demanda mundial e, desde o acidente na usina nuclear
japonesa, a demanda por carvão deve aumentar no curto prazo, já que muitos governos atrasam os planos
de implementar o combustível nuclear como solução energética.
A participação de mercado da Indonésia para o estanho é ainda maior, com quase 40% da
demanda mundial, uma porcentagem extraordinária. O país também é rico em bauxita, cobre, ouro e
prata. O problema com carvão e estanho é que é difícil aumentar esses mercados de forma significativa,
dada a participação de mercado dominante já dominada. Isso simplesmente aumenta os problemas para o
banco. Embora o aumento dos preços das commodities seja bom para grandes exportadores, como a
Indonésia, isso se reflete na inflação e, embora o país seja um exportador líquido de commodities básicas,
incluindo petróleo (embora agora em declínio), é um importador líquido de commodities básicas, como
arroz e outros alimentos básicos. São esses preços que alimentam a inflação, iniciando o ciclo mais uma
vez.
Esta então é a Indonésia – um país fascinante em todos os aspectos e a chave para negociar sua
moeda é entender a complexa relação entre o banco central, inflação, taxas de juros, sua economia orientada
para a exportação que é sustentada por commodities, juntamente com o sentimento do transportar
especuladores comerciais. Como sempre, com uma moeda 'exótica', há muitas oportunidades, mas como
muitas outras, os movimentos da moeda podem ser voláteis. Posições lucrativas podem mudar rapidamente
e as perdas aumentam rapidamente.
Uma solução é tentar entender o quadro econômico mais amplo e, a partir do gráfico de preços,
determinar uma visão sobre a política futura do banco. Não é fácil, mas espero que o acima tenha, pelo
menos, fornecido um sabor do país e sua moeda.
Malásia Em
muitos aspectos, a Malásia é muito semelhante à Indonésia em termos de seus ricos recursos
naturais, e também na transformação econômica que o país fez desde a crise asiática de 1997.
Mais uma vez, este é um país que resistiu à tempestade atual e está agora outra estrela no
Sudeste Asiático. No entanto, a pergunta que muitos estão fazendo é por quanto tempo, já que
a Malásia tem uma nuvem no horizonte, que poderia ver esse tigre asiático tropeçar.
Na última década, a demanda doméstica e os gastos do governo em grandes projetos de capital, como
o novo sistema de trânsito que liga Kuala Lumpur e Iskandar, uma das maiores zonas industriais do país,
foram os principais motores do crescimento.
No entanto, os gastos do governo nesses grandes projetos têm um preço, e é um preço que ainda
precisa ser pago, pois o déficit do governo cresce a cada ano. Este défice estrutural tem potencial para
minar um maior crescimento. Tanto que, em 2011, a Fitch, uma das várias agências de classificação
de risco, cortou o rating do país de A mais para A. O corte se deu por preocupações de que o déficit
possa continuar e, em conjunto com a visão de longo prazo, com queda exportações, o déficit pode
simplesmente ficar fora de controle. Com 52% do PIB, é atualmente um dos mais altos da Ásia, depois
da Índia e do Paquistão.
Além disso, embora a Malásia tenha revolucionado sua economia, da mesma forma que a
Indonésia, ainda mantém um mercado de exportação valioso e importante em commodities leves. O óleo
de palma, um recurso valioso, agora é cultivado de maneira cada vez mais sustentável, com a Malásia
agora como o maior exportador do mundo e a Indonésia em segundo lugar. Embora a economia tenha
se transformado sem dúvida, o óleo de palma e outras commodities, incluindo petróleo e borracha, ainda
sustentam o mercado de exportação com toda a volatilidade associada que isso traz para a economia, o
país e sua moeda.
Ao contrário da Indonésia, a história de sucesso que é a Malásia foi baseada em alguns princípios
muito simples e, como resultado, conseguiu sobreviver à crise asiática melhor do que a maioria.
Superou a tempestade, reconstruindo e avançando. Como país, tem uma das economias mais abertas
do mundo, com pouquíssimas barreiras para fazer negócios internacionalmente, e foi somente quando a
crise se instalou que os controles temporários de câmbio foram introduzidos. Esses controles foram
posteriormente removidos assim que a tempestade passou. De fato, essa filosofia de abertura também
se aplica à própria Malásia, que tem uma mistura diversificada de culturas e religiões, todas coexistindo,
desfrutando da prosperidade econômica que o crescimento e a estabilidade trouxeram ao país.
Em segundo lugar, o transporte e a infraestrutura no país são de classe mundial, com o governo gastando
pesadamente em aeroportos, estradas, ferrovias e portos. Embora isso tenha tido um impacto direto no
crescimento e no emprego local, o déficit está agora se aproximando de proporções incontroláveis. Essa
onda de gastos maciços foi um dos catalisadores do crescimento no século 21, quando o país emergiu
da crise.
Terceiro e, talvez mais importante, o país conseguiu evitar muitos dos fluxos voláteis de moeda
sofridos por outros países asiáticos, já que a inflação geralmente permaneceu baixa e dentro de um
intervalo definido. Isso se reflete nas taxas de juros que, nos últimos dez anos, se moveram entre 3,5%
e 2%, evitando assim muitos dos problemas associados às altas taxas de juros que são um problema
permanente para a Indonésia e outros na região.
Além disso, a Malásia nunca sofreu uma crise no balanço de pagamentos em sua história. Mesmo no
auge da crise asiática, a Malásia foi um dos poucos países a rejeitar a ajuda do Fundo Monetário
Internacional e, apesar de ver uma forte contração do PIB em 1998 de quase 8%, o país se recuperou
em 1999 com o PIB crescendo quase 6%.
Finalmente, e talvez em nítido contraste com a Indonésia, os sistemas político e financeiro eram
rigidamente regulados e controlados, o que se reflete na economia e que, em sua maioria, tem sido
estável e bem administrada.
Mas, como eu disse anteriormente, o vento da mudança está soprando agora pelo país e, embora a
primeira década tenha sido boa com um forte crescimento do PIB ano a ano, ao contrário de outras economias
da região, a Malásia ainda precisa fazer algumas mudanças necessário para continuar a sustentar este
crescimento a longo prazo.
Como país, a Malásia é rica em recursos naturais. Esses recursos têm sido bem administrados, sendo o óleo
de palma e a borracha duas das principais exportações e, em menor grau, o petróleo e o gás natural. Assim
como a Indonésia, o país desenvolveu um mercado alternativo de exportação baseado em eletrônicos.
No entanto, um dos problemas para o país agora é que, com uma população cada vez mais rica e os
custos trabalhistas aumentando, está se tornando difícil para a Malásia competir com economias de
custos trabalhistas mais baixos na região e em outros lugares.
Este é um problema visto no fluxo de trabalhadores entre a Indonésia e a Malásia, já que os indonésios
agora desfrutam de sua própria prosperidade com o número de trabalhadores migrantes caindo drasticamente.
Isso aumentou os problemas para o setor manufatureiro da Malásia. No entanto, o governo agora está
agindo rapidamente, aumentando drasticamente seus gastos em pesquisa e desenvolvimento, juntamente
com a construção de programas educacionais para garantir que a Malásia tenha uma força de trabalho
altamente qualificada, capaz de competir e atrair investimentos estrangeiros.
Uma das mudanças mais significativas na última década foi a introdução do ETP ou Programa de
Transformação Econômica, que foi introduzido em setembro de 2010 e é um plano projetado para ajudar o
país a se tornar uma nação de alta renda até 2020. Um dos principais Os setores do plano estão gerenciando
e desenvolvendo o setor de óleo de palma, com grandes melhorias tanto na produção quanto no
processamento posterior, ao mesmo tempo em que se concentra no cultivo da cultura de maneira sustentável
para o futuro.
Esses são alguns dos desafios que a Malásia enfrentará na próxima década, e a essa lista poderíamos
acrescentar também a parcela das exportações que vão para os mercados estagnados dos EUA e da
Europa. No entanto, o problema que supera todos os outros nos próximos anos é o déficit do governo, que
agora é enorme e em rápido crescimento. Este é o preço que teve que ser pago para desenvolver o país.
Além disso, à medida que sucessivos governos vêm e vão, os gastos continuam a manter o crescimento e a
prosperidade do país. Mas, em algum momento, esse déficit terá que ser resolvido antes que se torne um
problema incontrolável para o país. Somente em 2012 o governo anunciou o lançamento do Tun Razak
Exchange, um vasto projeto que visa substituir e expandir o distrito financeiro de Kuala Lumpur, que por si só
deverá gerar mais de meio milhão de novos empregos quando o projeto começar.
Este é um projeto maciço que impulsionará o distrito financeiro para o cenário mundial e fará uma
declaração ousada de que a Malásia chegou. Juntamente com os projetos igualmente impressionantes da
refinaria Petronas, Menara Warisan, Desenvolvimento Integrado Petroquímico e, claro, a Ferrovia de Trânsito
em Massa, é fácil ver a declaração que a Malásia está fazendo para o resto do mundo.
A questão, claro, é se a economia pode sustentar um governo tão massivo

gastos, e se o déficit que está sendo construído acabará provando ser demais para suportar.
A moeda da Malásia é o ringget que, até a crise asiática, era de fato uma moeda flutuante livre. O ano em que
tudo mudou para a moeda foi 1997 e, como muitas outras moedas asiáticas, foi a pressão especulativa que baixou
a moeda que foi o problema. Os investidores estrangeiros ficaram assustados, transferindo seu dinheiro com o
ringgit caindo acentuadamente em valor em relação ao dólar americano e passando de uma taxa de 2,50 para um
mínimo de 4,80.
O Banco Negara, o banco central, foi forçado a intervir e impôs devidamente controles de capital para conter esse
fluxo, ao mesmo tempo em que atrelou o ringgit ao dólar americano a uma taxa de 3,80, que permaneceu em vigor
até que a paridade foi finalmente removida em julho de 2005. O movimento foi desencadeado pela China removendo
sua própria indexação ao dólar, com a Malásia seguindo o exemplo apenas algumas horas depois!
Desde então, a moeda tem sido administrada sob um regime de 'float gerenciado' pelo banco, com o governo
afirmando que 'o ringgit será internacionalizado assim que estiver pronto'.
O float gerenciado é contra uma cesta de moedas e, assim como Cingapura, os constituintes que compõem a
cesta são SEMPRE mantidos em segredo e nunca revelados, deixando comerciantes e especuladores para
adivinhar onde ou quando o banco intervirá. De fato, esta citação do site do Bank Negara revela pouco:
“O ringgit poderá operar em um float gerenciado, sendo seu valor determinado por fundamentos econômicos. O
Banco Negara monitorará a taxa de câmbio em relação a uma cesta de moedas para garantir que ela permaneça
próxima do valor justo.''
Portanto, como comerciantes e especuladores de moeda, que conclusões podemos tirar do exposto, usando nosso
conhecimento da economia, a gestão da moeda e o quadro global mais amplo?
A primeira coisa a notar sobre a economia da Malásia e, consequentemente, o ringgit, é que, ao contrário de
muitas outras moedas da região e países semelhantes da América Latina, a palavra estável realmente resume a
Malásia.
A economia não sofreu oscilações violentas, a não ser durante a crise asiática, e o crescimento foi constante e
baseado em mudanças no foco do mercado, excelente gestão dos recursos existentes e investimentos consideráveis
e contínuos no país.
A inflação tem sido benigna nas últimas duas décadas e, como consequência, as taxas de juros permaneceram
dentro de uma faixa relativamente apertada e certamente não são altas o suficiente para atrair ataques especulativos
do carry trade. Esse quadro de um ambiente econômico estável deve continuar, e as únicas grandes questões para
a Malásia são o déficit e sua dependência dos mercados norte-americano e europeu, que permanecem lentos.
A Fig 14.14 é o gráfico mensal do ringgit em relação ao dólar americano para uma visão de onde a moeda pode
estar indo no curto e médio prazo. Como podemos ver no gráfico, entre 2009 e 2011, o ringgit se fortaleceu em
relação ao dólar americano, pois a moeda americana enfraqueceu
com flexibilização quantitativa ajudando a conduzir o par para baixo. Desde então, o par foi negociado em uma
faixa estreita, movendo-se entre 2,9000 para baixo e 3,2000 para cima, com o par sendo negociado a 3,0936 no
momento da escrita. Mas onde está o ringgit?
Fig 14.14 USD/Ringgit
Primeiro, espero ver a moeda se valorizar em relação ao dólar americano no longo prazo por vários motivos.
Em primeiro lugar, e não menos importante, o investimento agora está sendo direcionado para grandes
projetos de infraestrutura que fornecerão suporte positivo para a economia, bem como um possível
amortecedor contra quaisquer choques de curto prazo no mercado.
Em segundo lugar, a economia é bem gerida e está a crescer a um ritmo constante com crescimento interno e
externo.
Terceiro, com o compromisso do governo com os gastos, além de suas perspectivas de longo prazo para mudança
e desenvolvimento de seus recursos naturais, o mercado consumidor doméstico provavelmente permanecerá
dinâmico.
A curto prazo, o ringgit pode ficar sob pressão de venda devido à possível saída de dinheiro quente.
Uma visão apoiada em uma nota de pesquisa recente da Alliance, que dizia:
"Com o aumento constante das participações estrangeiras em ações e dívidas dos governos após o
crise financeira, quaisquer choques negativos, como incerteza política, crise da dívida do euro e precipício
fiscal dos EUA, podem desencadear aversão ao risco, levando à saída repentina de fundos",
Finalmente, é claro que com as taxas de juros nos EUA provavelmente permanecerão ultra baixas por alguns
anos, isso só pode ajudar a fornecer algum impulso ascendente ao ringgit.
No futuro, acredito que podemos esperar que a moeda continue a ser negociada na faixa atual, mas com um
viés de alta, provavelmente de volta à região de 2,9200 e talvez um pouco mais baixo.
Lembre-se de que no gráfico o ringgitt é cotado como a moeda do contador, portanto, quando o ringgitt estiver se
fortalecendo, o par de moedas (USD/MYR) estará se movendo para baixo.
Muito dependerá de qualquer intervenção do banco central, que fará questão de manter a moeda na faixa atual,
pois o banco continua a criar um ambiente de crescimento em uma economia estável e bem administrada. Espera-
se que a inflação permaneça entre 2% e 3%, com taxas de juros em uma faixa semelhante entre 2,5% e 3,5%,
portanto, a menos que haja algum choque inesperado no mercado ou uma mudança repentina no sentimento dos
investidores, as perspectivas para a Malásia e o ringgit parece rosado.
Mas, e é um grande mas, à medida que o déficit cresce cada vez mais, quanto tempo antes que o elefante na
sala não possa mais ser ignorado.
Filipinas As
Filipinas são outro país fascinante e belo no Sudeste Asiático, que sofreu nas
mãos de forças externas e internas, mas de alguma forma conseguiu sobreviver,
prosperar e crescer, juntamente com os outros países do Sudeste Asiático.
Os filipinos não são nada além de resilientes, pegando tudo o que é jogado contra eles, em seu ritmo, e
revidando, mais fortes e mais determinados a ter sucesso. Essa resiliência está começando a valer a pena,
com o país pronto para subir drasticamente na tabela classificativa das economias mundiais. E, se a tendência
atual de crescimento econômico continuar, de acordo com Goldman Sachs, as Filipinas devem ser a 14ª maior
economia do mundo até 2050. Esta é uma estatística impressionante, dada a história recente que viu o país
prejudicado pela corrupção, conflitos internos e instabilidade econômica. Apesar dessas forças destrutivas, o país
sobreviveu e reconstruiu sua economia. Ainda há um longo caminho a percorrer e problemas ainda estão por vir,
mas, como veremos em breve, as bases estão sendo colocadas lentamente para fornecer o trampolim que
impulsionará o país para as 20 maiores economias do mundo.
Em termos de geografia, as Filipinas são um arquipélago de mais de 7.000 ilhas, situadas à margem do Mar
da China Meridional. Prístina e idílica, é dividida em três grupos principais de ilhas, Luzon, Mindanao e Visayas.
E aqui reside um dos muitos problemas do país – a região é de origem vulcânica e, portanto, sempre sujeita a
desastres naturais, incluindo terremotos, inundações e furacões, que fazem parte do cotidiano.
Historicamente, as Filipinas tiveram muitos mestres ao longo dos séculos. Primeiro vieram os espanhóis no
século 16, seguidos pelos Estados Unidos três séculos depois cuja ocupação durou até a independência em
1946 deixando o país com uma constituição ao estilo dos EUA. A prosperidade seguiu com crescimento
econômico sustentado até a imposição da lei marcial no início dos anos 1970 sob o presidente Marcos.
Seu regime corrupto e repressivo levou o país a um longo e doloroso período de estagnação econômica e,
finalmente, a uma profunda e danosa recessão durante a década de 1980. O termo que foi cunhado na época
foi 'capitalismo de compadrio', com Marcos no centro de uma teia de nepotismo, estuprando o país de recursos
e riquezas. Este presidente despótico foi finalmente substituído pelo presidente Aquino que iniciou o processo
de reconstrução. Aquino foi seguido pelo presidente Ramos, que agora é amplamente considerado como o
catalisador da mudança que lançou as bases para o sucesso econômico que finalmente está chegando às
Filipinas. Sua presidência durou de 1992 a 1998 e, durante esse período, foi responsável pela erradicação da
corrupção em muitas áreas da vida política e administrativa, pela desregulamentação de muitas das principais
indústrias, pela abertura da concorrência e pela reforma da arrecadação de impostos.
No centro desse rejuvenescimento do país está o programa Filipinas 2000, que foi a pedra angular da filosofia
de Ramos e é visto como o maior legado de seu mandato.
A privatização estava no centro do plano, com empresas estatais monolíticas e inchadas saindo das mãos do
público. Estes incluíam a Philippines Airlines, a Philippines Long Distance Telephone Company e várias
grandes usinas de energia. Aliado a isso, o governo passou a investir em grandes obras, gerando empregos,
crescimento e atraindo investidores estrangeiros para o país. Ao mesmo tempo, foram introduzidas as reformas
do IVA, aumentando as taxas de 4% para 10%. Finalmente, e talvez o mais importante, a paz e a estabilidade
foram finalmente alcançadas na ilha de Mindanao.
O plano Filipinas 2000 ajudou a reativar a economia, com rápido crescimento entre 1994 e 1997, antes da
crise asiática. Foi em grande parte como resultado das mudanças de Ramos que o país conseguiu sair
relativamente ileso da crise. Assim como a Malásia, as Filipinas também conseguiram evitar os efeitos
devastadores da crise asiática e por razões muito semelhantes.
Seja por sorte, planejamento ou simplesmente destino, ambos os países estiveram envolvidos na
reestruturação de suas economias e envolvidos em um período sustentado de reformas anteriores à crise que
ajudaram a diminuir seu impacto.
No entanto, logo após o colapso do baht tailandês, o gatilho para a crise asiática, o peso filipino também
sofreu pressão em relação ao dólar americano, caindo de uma taxa de 26 no início da crise em 1997 para 38
em meados de 1999, continuando mais baixo no início do século 21, antes de passar para 54 em 2001.
Inicialmente, o banco central filipino tentou defender sua moeda aumentando as taxas de juros e injetando US$
1,5 bilhão em reservas estrangeiras no sistema.
No entanto, em 11 de julho, o banco jogou a toalha e, como outros países asiáticos, deixou o peso flutuar livre,
ao mesmo tempo em que apertou a política monetária e fortaleceu o banco.
sistema para enfrentar a tempestade.
Outro fator que também ajudou a proteger as Filipinas veio de seu próprio povo. Os filipinos são uma força de trabalho
migrante e, se acreditarmos nos números mais recentes, quase 30.000 por dia deixam sua terra natal para trabalhar no
exterior em vários mercados.
Uma vez no exterior, esses trabalhadores remetem seus ganhos para casa, gerando sua própria fonte de ganhos no exterior
para o país. As últimas estimativas sugerem que essa receita chega a 10% do PIB, um número surpreendente. Também
explica de alguma forma por que as Filipinas estavam em melhor posição do que a maioria para enfrentar a tempestade da
crise asiática.
Ao contrário de muitos outros países asiáticos, sua renda no exterior não era o 'hot money' de investidores que buscavam
ativos de alto rendimento antes de sair com a mesma rapidez, nem esse dinheiro investido em dólares. Em vez disso, foi
receita de filipinos reais, simplesmente enviando dinheiro para suas famílias, o que, como consequência, ajudou a sustentar
seu país em um momento de crise.
Esta continua sendo uma característica única da moeda e sua força ou fraqueza em relação ao dólar americano, que
examinaremos em breve. Nenhum outro país do mundo tem esse pipeline de ganhos no exterior 'cultivados em casa'. Além
disso, esses ganhos não estão sujeitos a caprichos nos mercados de exportação, nem estão sujeitos à pressão de mercados
competitivos ou mudanças na economia.
Em vez disso, é uma fonte garantida de ganhos no exterior, estável e consistente. E permanecerá assim até as mudanças
dinâmicas, o que é totalmente possível, na próxima década.
Por enquanto, no entanto, é um dos benefícios únicos para a economia que ajudou a impulsionar as Filipinas de volta ao
caminho da recuperação após a crise asiática, auxiliado pelo governo que também está desenvolvendo e implementando as
políticas e planos de Presidente Ramos.
Enquanto o PIB caiu para 0,6% em 1998, a economia se recuperou em 1999, crescendo 3,4% e na primeira década do
século 21, com um crescimento ano a ano estável e crescendo entre 4% e 5% ao ano. De fato, à medida que a crise
financeira global de 2008 se instalou, foi mais uma vez a renda estrangeira dos trabalhadores filipinos que veio em socorro,
com o crescimento desacelerando para pouco mais de 1%, antes de se recuperar novamente em 2010 para 7,3%, um
crescimento de 34%. ano de alta na história econômica das Filipinas. Desde então, o país se fortaleceu, construindo sobre as
fortes plataformas implantadas há quase 20 anos.
Em julho de 2012, a agência de classificação de risco Standard and Poors elevou o rating da dívida do país para pouco
abaixo do grau de investimento, uma conquista extraordinária quando se considera que passaram apenas trinta anos desde
os piores excessos do regime de Marcos. Esta classificação está agora em seu nível mais alto desde 2003. Mas há mais
boas notícias!
No primeiro trimestre de 2012, segundo o banco central, a taxa de crescimento do PIB foi de 6,4%, superando todos os
países da região, exceto a China. O que talvez seja ainda mais extraordinário, dada a história e o que esta nação sofreu
ao longo das décadas, é que, em 2012, as Filipinas prometeram US$ 1 bilhão ao fundo de resgate do FMI para a Europa.
Uma reviravolta irônica,
dado que o FMI ajudou a resgatar as Filipinas na década de 1980. No entanto, o que isso também
demonstra é a força e a estabilidade que foram construídas pelo banco central, que agora tem mais de US$ 70
bilhões em reservas.
No entanto, esse crescimento é sustentável e, em caso afirmativo, que impacto terá na moeda? Como o banco
central e o governo criarão o ambiente econômico que permitirá às Filipinas passar para as 20 principais
economias até 2050.
A boa notícia para o governo é que mais uma vez a solução provavelmente virá de seu próprio povo. Não
só a diáspora filipina está enviando somas cada vez maiores para o país do exterior, como a população em
casa também está aumentando rapidamente. E é essa combinação das economias estrangeira e doméstica
que é vista como impulsionadora do crescimento futuro.
Por outro lado, muitos países da Ásia têm uma população em idade ativa que está diminuindo em número,
o que apresentará grandes problemas no futuro, pois esses países serão forçados a atrair trabalhadores do
exterior. Para as Filipinas, isso não é um problema, pois tem mais de 60% da população na faixa etária de 15
a 64 anos.
Além disso, com a taxa de natalidade em alta, conta com um contingente de trabalhadores capaz de
sustentar os atuais níveis de crescimento no futuro. De fato, com uma das maiores taxas de natalidade da Ásia,
as previsões atuais sugerem que a população pode dobrar em três décadas.
Como sempre, o perigo é que, se o crescimento dinâmico parar repentinamente, isso possa deixar o país
com um grande problema no futuro. No entanto, as vantagens são claras – à medida que outros países
veem seus próprios custos trabalhistas aumentando, as Filipinas permanecerão extremamente competitivas
devido ao grande número de trabalhadores ingressando no mercado de trabalho.
A chave para o governo e o banco central é garantir que todos os trabalhadores tenham empregos no futuro e
se beneficiem da riqueza e do aumento dos padrões de vida que resultarão disso. Este será um bom equilíbrio,
já que o país já tem o maior desemprego no Sudeste Asiático. E é uma das razões pelas quais a força de trabalho
é migrante e sai em busca de trabalho.
No entanto, embora a taxa seja relativamente alta, superior a 7%, na verdade está em um nível recorde
para o país, e o mais baixo em mais de 30 anos. O desafio agora, com uma taxa de natalidade crescente, é
garantir que o crescimento econômico continue no ritmo atual para garantir que as taxas de desemprego se
mantenham em níveis baixos no futuro.
Para ver como o governo, seu banco central e a moeda provavelmente responderão a esse desafio,
pode ser útil considerar os mercados atuais das Filipinas junto com o que está no horizonte.
Atualmente, os principais mercados para as Filipinas são commodities e, em particular, a agricultura, que tem
sido a espinha dorsal dos mercados de exportação por muitas décadas. No entanto, este setor sempre teve um
desempenho inferior em termos de PIB, apesar de empregar mais de 35% da força de trabalho que
contribui apenas com cerca de 13% para o PIB e as razões para isso são duas.
Primeiro, a falta de investimento em infraestrutura e irrigação para apoiar este setor-chave da economia e,
segundo, muitos desses mercados são essencialmente intensivos em mão de obra, então a chave para o
futuro é ampliar essas operações e agregar valor convertendo os alimentos básicos em um produto alternativo.
As Filipinas são atualmente o maior exportador mundial de abacaxi e coco e, embora o arroz seja uma cultura
importante, ironicamente o país é um importador líquido.
As Filipinas também são ricas em minerais e fontes de energia geotérmica, juntamente com gás natural, mas,
mais uma vez, é a falta de investimento em infraestrutura que tem prejudicado este mercado de exportação.
De fato, as exportações de minerais permaneceram estáveis na última década, em grande parte devido a
questões legais relacionadas à propriedade de minas no exterior, juntamente com preocupações com
questões ambientais. Em um processo judicial recente, a lei foi mantida, o que deve permitir que as Filipinas
vejam investimentos internos em sua infraestrutura de mineração e um crescimento em seus mercados de
exportação de commodities básicas nos próximos anos.
Sob a liderança de Benigno Aquino, as Filipinas estão começando agora um plano ambicioso, da mesma
forma que a Malásia fez na última década. Desde o início de sua presidência, o governo se comprometeu
com grandes programas de investimento de capital em todas as áreas, incluindo transporte de massa,
sistemas de abastecimento de água, estradas melhoradas, modernização de portos, tão importantes para a
indústria de construção naval do país e, claro, escolas, para educar a força de trabalho do futuro. Espera-se
que os gastos com esses projetos sejam da ordem de US$ 5 bilhões por ano durante o restante de seu
mandato, o que fornecerá as bases para o crescimento, juntamente com uma economia doméstica vibrante,
juntamente com fortes perspectivas de emprego.
Para atender à crescente indústria do turismo e viagens de negócios, o governo também está propondo gastar
pesadamente em seus aeroportos, seja reformando ou construindo novos, e nos últimos meses dois grandes
projetos já foram licitados para desenvolver o Bicol e Central Mindanao aeroportos. Três outros projetos
também em andamento incluem o novo aeroporto de Panglaro, o edifício do terminal de passageiros do
Aeroporto Internacional de Mactan-Cebu e o projeto NAIA Expressway Fase 2.
Embora os projetos de capital sejam visíveis e de alto perfil, outros setores do mercado também estão
recebendo atenção com o setor de serviços no topo da lista. Esta tem sido uma das maiores histórias
de sucesso das Filipinas na última década. As empresas estrangeiras vêm terceirizando cada vez mais
suas operações de call center, e um dos principais beneficiários tem sido as Filipinas. Com uma força de
trabalho altamente qualificada, confiável e qualificada, com excelentes habilidades linguísticas, o mercado
vem crescendo exponencialmente e agora é uma parte fundamental do crescimento futuro do país. Este setor
tem crescido rapidamente e é muitas vezes referido como BPO ou Business Processing Outsourcing.
O governo também está relaxando muitas das regras relativas à indústria de jogos, que é um dos setores que
mais crescem na Ásia, e recentemente concedeu licenças a operadores estrangeiros para quatro grandes
novos cassinos na área da baía de Manila.
Todo esse crescimento não poderia ter sido alcançado sem estabilidade. A estabilidade econômica
e a estabilidade da moeda estão em vigor, e com a recente aprovação do rating Standard and Poors, isso só
pode ajudar a atrair mais investimentos do exterior, para um país que é cada vez mais visto como um lugar
seguro para fazer negócios, o que nos traz ao banco central e à moeda.
O banco central das Filipinas é o Bangko Sentral ng Pilipinas, e é responsável por proporcionar um ambiente
econômico estável para o crescimento, usando a principal ferramenta das taxas de juros para controlar a
inflação, os fluxos de moeda e a oferta de dinheiro. Ao longo dos últimos vinte anos, a economia e seus
indicadores econômicos associados foram transformados de altamente voláteis no final da década de 1980 e
início da década de 1990 para algo benigno, estável e gerenciável.
Para provar isso, não precisamos olhar além das taxas de juros. Em dezembro de 1990, a taxa de juros atingiu
um recorde histórico de 56,6% em apenas doze meses, de 8,6%, antes de cair com a mesma rapidez no ano
seguinte. Desde então, a taxa caiu consistentemente e, nos últimos dez anos, as taxas continuaram a cair de
uma alta de 7,5% para modestos 3,5%, uma baixa recorde para o país.
Este quadro de estabilidade reflecte-se também na inflação, com a taxa global a cair de ano para ano, apesar
de um aumento em 2008, situando-se agora em modestos 3% em 2013, o que está no limite inferior do
intervalo da meta de inflação do Governo entre 3 % e 5%. Na verdade, a taxa prevista para os próximos 3
anos é de 4%
O problema para o banco, como para muitos outros da região, é mais uma vez andar na corda
bamba da inflação, das exportações, das taxas de juros e dos fluxos cambiais e, nos últimos meses, o banco,
junto com outros da região, foi forçado a introduzir controlos cambiais em alguns dos instrumentos mais
sofisticados, nomeadamente forwards cambiais, onde os preços das divisas são acordados em contratos de
futuros.
Os forwards de moeda são simplesmente acordos para comprar ou vender um ativo, neste caso um
contrato de moeda, a um preço definido em uma data futura acordada. Estes são liquidados em
dólares e são preferidos por muitos investidores, pois os fundos não precisam ser depositados ou registrados
localmente. O banco central filipino não é o único país asiático a impor esses regulamentos, com os
coreanos também adotando uma política semelhante.
E a principal razão para isso é a força da moeda filipina.
Desde a crise asiática de 1997, o peso filipino pode flutuar livremente em relação ao dólar americano, um
dos principais mercados de exportação das Filipinas, mas a história da moeda em relação ao dólar pode ser
resumida em uma palavra. Fraqueza. Ao longo das décadas, a taxa quebrou gradualmente 10, depois 20 e,
durante a crise asiática, enfraqueceu novamente, passando de 40, antes de finalmente atingir o pico de 56 no
início do século XXI.
Desde então, o par está em uma jornada inversa, com o peso ganhando força em relação ao dólar e, como
podemos ver na Figura 14.15, agora está começando a testar o nível 40 mais uma vez.
Fig 14.15 USD/Peso filipino
A força do peso está se tornando uma preocupação crescente para o banco central e, em particular, os riscos que
isso representa para os mercados de exportação, que agora estão delicadamente preparados para se beneficiar dos gastos
maciços do governo.
O desenvolvimento adicional das exportações é um pilar fundamental do crescimento futuro, e as entradas de capital
estrangeiro estão ajudando a fortalecer ainda mais o peso. Além disso, as remessas contínuas de filipinos que trabalham
no exterior também estão aumentando o problema, o que pode ser visto claramente aqui no gráfico.
O problema para o banco central é também a contínua e sustentada fraqueza do dólar americano. Com as taxas de
juros dos EUA definidas para permanecerem baixas e a flexibilização quantitativa também desempenhando seu papel, já que
os principais exportadores procuram proteger seus mercados domésticos com uma moeda fraca, isso está simplesmente
aumentando o problema.
Mas isso não é tudo. Com as taxas de juros baixas e a confiança em alta, o mercado imobiliário nas Filipinas vem
crescendo nos últimos anos tanto no setor privado quanto no comercial, levantando o espectro de uma bolha imobiliária
alimentada por dinheiro barato.
A boa notícia para o banco é que com as reservas cambiais em alta recorde e com todas as agências de rating dando seu
selo de aprovação, as perspectivas são extremamente positivas.
A má notícia, no entanto, é que com uma moeda forte ou fortalecedora vem uma variedade de outros problemas.
Mas por que o peso está ficando mais forte e como o banco central deve reagir?
A primeira, e talvez a mais óbvia razão, é a contínua fraqueza do dólar americano. Seja aberta ou encoberta,
deliberada ou não, os EUA têm uma moeda fraca no momento e, como muitos outros países, vão querer que a
moeda permaneça fraca no futuro próximo. A segunda razão são os fundos contínuos e implacáveis de
trabalhadores filipinos no exterior, que continuam a crescer ano a ano e constituem uma parcela significativa do
PIB.
Terceiro, o PIB é forte e está crescendo rapidamente, e até o final da primeira década do século 21 estava
entre 3% e 5%, com um crescimento surpreendente em 2012.
Em seguida, vem o 'selo de aprovação' da agência de classificação de risco, que atrairá mais investidores
estrangeiros e lucros estrangeiros, somando-se aos fluxos atuais. O banco também está colocando seu próprio
combustível na fogueira com as grandes reservas estrangeiras que construiu e, além disso, também tem o hábito
de "aproveitar ao máximo" quaisquer fundamentos econômicos que apontem para o crescimento e a prosperidade.
Isso não quer dizer que eles sejam falsos, mas talvez eles recebam um pouco de brilho de vez em quando!
Por último, a inflação baixa, embora bem-vinda, também desempenha o seu papel.
Além dos elementos acima, há também uma dinâmica adicional que joga no peso filipino e que é o estado da
economia dos EUA. Ao contrário de muitos outros países asiáticos, o maior parceiro comercial das Filipinas (e
também seu maior investidor) são os EUA e não a China, que atualmente ocupa o terceiro lugar. Portanto, se a
economia dos EUA estiver fraca com baixas taxas de juros, o dinheiro tende a fluir para ativos de maior rendimento,
como o peso. Por outro lado, se a economia dos EUA está indo bem, a demanda por exportações cresce,
alimentando a inflação e elevando as taxas de juros com efeito semelhante. Então, um golpe duplo, se quiser.
Todos esses efeitos são agravados pelo fluxo implacável de dinheiro dos trabalhadores filipinos no exterior que
enviam para casa seus rendimentos suados. Embora esse fluxo contínuo seja um motor sempre presente da
força do peso, também é reconhecido por todos, incluindo o banco central, que sem ele o país quase certamente
não teria sobrevivido. Na verdade, esses trabalhadores são muitas vezes referidos como os favores econômicos
das Filipinas.
É claro que para o banco e, de fato, empresas privadas, há benefícios em um peso forte, o que torna o
pagamento das dívidas de investidores estrangeiros significativamente mais barato. As importações também
ficam mais baratas, mas tudo isso deve ser equilibrado com os efeitos de uma moeda forte nas exportações e a
entrada de moedas estrangeiras de trabalhadores filipinos. Um peso forte torna mais caro para esses
trabalhadores sustentar as famílias deixadas para trás, e é por isso que o banco presta tanta atenção a esse
fenômeno. Não pode se dar ao luxo de prejudicar seus valiosos mercados de exportação, nem aumentar os
custos de sustento das famílias deixadas para trás por seus trabalhadores no exterior, e a razão para isso é
muito simples.
Enquanto as Filipinas estão crescendo e parecem destinadas a se tornar uma das estrelas em ascensão da região,
ainda tem um grande problema, a saber, a pobreza. Relatórios recentes sugerem que entre 30% a
35% da população vive abaixo da linha da pobreza, com mais 15% apenas marginalmente acima deste
nível. Esta é uma figura assustadora que desmente a riqueza do país e o aparente sucesso, e é o enigma
que o governo agora enfrenta e terá que resolver.
Portanto, o governo e o banco central não apenas têm que lidar com os atuais altos níveis de pobreza, mas
também o impacto futuro de uma taxa de natalidade que provavelmente se acelerará. E aqui reside o
problema.
Se o crescimento econômico planejado não conseguir acompanhar a taxa de natalidade e absorver uma
força de trabalho cada vez mais qualificada, isso poderá aumentar ainda mais os níveis de pobreza. Este é
o perigo que as autoridades das Filipinas enfrentam agora. O banco e o governo parecem ter vontade de ter
sucesso e agora estão investindo em projetos de capital, infraestrutura e educação que criarão a base para
o crescimento e a prosperidade futuros do país.
O problema, claro, é o peso e a economia global. As Filipinas têm muitos drivers diferentes que,
então, serão disputados em peso. Gerenciar essas forças às vezes conflitantes não é fácil, então
o banco central está constantemente vigilante. No nível atual de 40 pesos por dólar e abaixo, espere ver o
banco intervir para evitar mais força no curto prazo e evitar os problemas que essa força trará. Nos últimos
anos, a moeda passou de 50 para 40, mas qualquer força adicional provavelmente fará soar o alarme no
banco. Com os cofres de reserva cheios, eles certamente têm poder de fogo para intervir, mas, como
sempre, é uma corda bamba que eles e outros bancos têm que andar.
Com as Filipinas, o palco está montado, e os benefícios que fluíram para tantos outros países agora
parecem prontos para fluir aqui. Os maus tempos parecem ter terminado enquanto o país se prepara para
ocupar o centro do palco em uma nova ordem mundial, algo que seu povo sofredor receberá de braços
abertos.
Coreia do Sul
O último país que eu gostaria de considerar no Sudeste Asiático é a Coréia do Sul, que é mais um
daqueles países que se transformaram nos últimos 50 anos e agora está entre as 12 maiores economias
do mundo.
É, naturalmente, um dos lembretes mais contundentes, se for necessário, que enquanto a Coreia do Sul
se transformou numa potência industrial do mundo e continua a sê-lo, o seu vizinho mais próximo, a Coreia
do Norte, desceu ao totalitarismo, e pobreza. No entanto, é impossível considerar a Coreia do Sul sem
mencionar a Coreia do Norte, pois seu relacionamento continua a impactar os mercados de câmbio.
Mais uma vez, precisamos de uma breve lição de história que começa com a invasão da Coreia do
Sul pelo Norte, que levou a uma guerra prejudicial e destrutiva, deixando vários milhões de mortos. Após
a assinatura do armistício em 1953, ambos os países foram reconstruídos e, ironicamente, no curto prazo,
o Norte teve mais sucesso do que o Sul em grande parte devido ao apoio da Rússia Soviética. E não foi até
a década de 1960 que o Sul, apoiado pelos EUA, começou a se desenvolver mais rapidamente, com o PIB
crescendo rapidamente nas décadas de 1970 e 80.
Apesar do país não ser uma democracia, as mudanças implementadas foram abrangentes e
fundamentais, e lançaram as pedras fundamentais para o crescimento contínuo e implacável da Coreia do
Sul na segunda década do século XXI.
Sob o então governo liderado por Park Chung Hee, as exportações foram saudadas como o futuro do país, e
hoje o país é uma das principais economias orientadas para a exportação. Na década de 1970, foram
introduzidas reformas monetárias, juntamente com mudanças nos sistemas bancário e financeiro para
sustentar o crescimento com mudanças políticas direcionadas à promoção de indústrias pesadas, produtos
químicos, eletrônicos de consumo e, é claro, carros.
Com as mudanças nos setores bancário e financeiro, o setor manufatureiro cresceu rapidamente à medida que a
Coreia do Sul passou a dominar todos os setores do mercado, tornando-se cada vez mais dependente das
exportações para que o milagre econômico continuasse.
Embora a Coreia do Sul tenha escolhido uma abordagem mais liberal, a verdadeira democracia não foi
alcançada até 1987, finalmente substituindo os militares por um sistema democrático com as forças motrizes
sendo as novas e jovens classes médias do país cuja prosperidade teve suas raízes na revolução econômica
de os anos 70 e 80. A democracia foi ainda mais consolidada com a nomeação de Kim Dae Jung para a
presidência em 1997, um ano decisivo que coincidiu, é claro, com a crise asiática.
Para o Norte, o contraste não poderia ser mais extremo. Com o colapso da antiga União Soviética, seguiu-
se o colapso econômico e, juntamente com desastres naturais, falta de investimento e um país devastado por uma
ditadura corrupta e cada vez mais isolada, o declínio da Coreia do Norte continuou desde então.
Mas como a Coreia do Sul se saiu à medida que a crise asiática se instalou? A resposta curta é que inicialmente,
melhor do que a maioria, pelo menos superficialmente. No entanto, é neste momento que o conceito de 'Chaebol'
entra em jogo, e o que parecia ser um crescimento construído sobre bases sólidas se revelou subitamente
construído na areia, com o conseqüente colapso dos negócios, da economia e a moeda.
Como em qualquer economia de sucesso, sempre existem grandes e bem-sucedidas empresas internacionais
dirigidas por poderosos grupos familiares ou como são conhecidos na Coréia do Sul 'Chaebol'. Estes são muitas
vezes vistos como uma parte fundamental do sucesso de um país. Considere a Fiat, por exemplo, na Itália, o
Walmart nos EUA, o grupo Tata e os hotéis Marriott. Todos ainda possuídos e administrados por membros da
família. Essas empresas são tão grandes e tão icônicas que se tornam parte integrante da cultura e da economia
do país. No caso da Coreia do Sul, no entanto, da década de 1960 até o início da crise asiática, o chaebol era
muito mais e, em muitos aspectos, era um acidente esperando para acontecer. Um exemplo clássico foi Daewoo.
A Daewoo foi fundada no início da década de 1960, assim como muitas dessas empresas, enquanto o país
lutava para se recuperar dos escombros e da destruição da guerra da Coréia. Mas de origens humildes em
têxteis, a Daewoo cresceu e se tornou uma das muitas empresas icônicas da Coréia.
A partir deste pequeno começo, a empresa se expandiu e cresceu ao longo dos anos 70, 80 e 90,
adicionando estaleiros, fábricas de automóveis e fabricação de eletrônicos ao seu império em rápida
expansão. No entanto, após a crise asiática, a empresa faliu, espetacularmente, devendo mais de US$ 80
bilhões.
O fundador, fugiu do país, mas depois foi preso. Um destino que outros empresários também sofreram.
Alguns sobreviveram, mas muitos falharam, e foi preciso a crise asiática para derrubar o baralho de
cartas que revelou para todos a extensão da corrupção e má gestão financeira que permitiram que essas
empresas se tornassem tão grandes e tão rapidamente.
No cerne do problema estava a disposição de cada governo de emprestar grandes somas de dinheiro a
essas empresas, em condições extremamente favoráveis e praticamente sem garantias.
Isso foi feito, em geral, por favores políticos ou outros. Esses empréstimos foram feitos por bancos
estatais e para empresas que eram vistas como o futuro da Coreia.
Para agravar os problemas, nenhuma contabilidade formal foi solicitada com dupla contabilização de
pedidos uma prática comum para inflar os valores da empresa e o faturamento. Os lucros foram
superestimados, os custos subestimados e, além disso, os chaebols ajudaram uns aos outros a falsificar
valores pelo entrelaçamento de participações e falsos faturamentos entre si, tudo sustentado por vastos
empréstimos de dinheiro barato fornecidos pelo Estado.
A corrupção era endêmica, a fraude o padrão, e transparência era uma palavra que ninguém entendia ou
conseguia soletrar! Depois veio a crise asiática que expôs toda a corrupção, as contas falsas e os
empréstimos excessivos que criaram a ilusão de sucesso. Ao criar a ilusão, os investidores estrangeiros
também foram sugados, investindo bilhões de dólares em organizações consideradas financeiramente
fortes, dinâmicas e bem gerenciadas, diversificando e expandindo para mercados cada vez mais amplos.
A primeira a cair foi a Hanbo Steel, seguida logo depois pela Sammi Steel, depois pelo Jinro Group e, no
verão de 1997, pelo Kia Group, que faliu com dívidas de quase US$ 400 milhões. Com o pânico se
instalando, os investidores internacionais tentaram sacar seu dinheiro rapidamente, mas com uma moeda
que estava entrando em colapso, como muitas outras na região, isso colocou uma pressão impossível no
sistema bancário e as falências se seguiram.
Os bancos recusaram-se a renovar os empréstimos e, com os principais bancos com falta de reservas
estrangeiras, mais pressão foi aplicada à medida que a moeda coreana seguiu a espiral descendente de
todas as outras moedas asiáticas, o que até o final de 1997 conseguiu evitar. Como resultado, enquanto
outras moedas enfraqueceram dramaticamente, o won só caiu marginalmente e, em relação a outras
moedas da região, estava de fato se valorizando e impactando as exportações.
No entanto, a vitória não pôde evitar o inevitável e sucumbiu devidamente, caindo pesadamente no final de
1997. Finalmente, para aumentar ainda mais o turbilhão, uma eleição presidencial estava em andamento
ao mesmo tempo, com o favorito, Kim Dae Jung enviando mensagens confusas aos investidores sobre
política econômica e fiscal, apenas aumentando o pânico.
À medida que o won caía e a pressão aumentava, finalmente, em 18 de dezembro de 1997, o FMI concordou
com um pacote de resgate de US$ 60 bilhões. No entanto, o resgate veio com algumas cordas muito
apertadas. Na época do resgate, a moeda estrangeira estava deixando o país a impressionantes US$ 1
bilhão por dia. A Coréia chegou perto do default e se isso tivesse acontecido, as ondas de choque teriam
reverberado em todo o mundo.
No entanto, o que talvez seja ainda mais extraordinário é que a dívida do FMI foi paga em apenas três
anos, e três anos antes do previsto, uma conquista notável dada a situação financeira do país no final de
1997. tempestade, mudanças rápidas foram implementadas e na Coréia, como em muitos outros, foi o setor
financeiro que viu as mudanças mais radicais, com o país forçado a implementar as mudanças condicionais
do fundo de resgate do FMI.
No entanto, para a Coréia e os coreanos, a crise mudou muitas coisas para sempre. Antes da crise e seu
efeito devastador, o desemprego era quase desconhecido, chegando a pouco menos de 2%.
Os empregos eram abundantes e uma das queixas da indústria antes da crise era a dificuldade de
encontrar mais trabalhadores para atender a demanda. Além disso, muitos desses empregos vinham com
um pacote completo de benefícios, incluindo moradia e educação. A cultura era de emprego e cuidados do
berço ao túmulo. Tudo isso mudou à medida que a tempestade da crise se instalou e os empregos, que
antes eram abundantes, tornaram-se escassos. Aqueles coreanos com empregos foram considerados
sortudos, mesmo que os salários fossem cortados e os benefícios removidos. No entanto, a crise atingiu
duramente a Coreia, mas de alguma forma ela sobreviveu e se recuperou, com o crescimento voltando a
surpreendentes 10% em 1999 e 9% em 2000.
Após a implementação das reformas do FMI, juntamente com restrições de crédito e importação, e com o
governo promovendo a importação de matérias-primas e tecnologia no lugar de bens de consumo, os
coreanos foram incentivados a economizar em vez de gastar nos primeiros anos do século XXI. . Este é um
dos muitos sentimentos legados da crise. O crescimento se estabilizou em torno de 4% ao ano e em 2004 o
país se juntou a esse grupo de elite de economias que ultrapassam um trilhão de dólares. Uma transformação
de proporções impressionantes e um testemunho extraordinário para o povo sul-coreano.
Desde estes tempos tórridos, a economia cresceu de forma constante e, apesar de uma contração em
2008, continuou a crescer para impulsionar o país cada vez mais alto na lista das economias mundiais.
No entanto, o país não está isento de problemas.
As empresas Chaebol ainda dominam o país, sua economia e sua política, e à medida que cada eleição vai
e vem, as velhas rivalidades e animosidades são acesas mais uma vez. Empresas como Samsung, Hyundai
e LG geram cerca de 50% do PIB, com críticos sugerindo que esses gigantes endossados pelo estado não
são boas notícias para o país a longo prazo, pois tiram as pequenas e médias empresas do negócio.
De fato, essas empresas também são vistas como atiçando as chamas da desigualdade, que está
aumentando a divisão entre ricos e pobres. No entanto, o interessante é que, para muitos coreanos, essas
empresas não são mais vistas como as estrelas brilhantes do país e seu mercado voltado para a exportação,
mas como elitista, introspectivo, auto-indulgente e auto-servidor. Além disso, a redistribuição de riqueza de volta
para os coreanos que estão ajudando a construir essas empresas não parece fazer parte de seus planos de longo
prazo, então a Coreia agora parece cada vez mais dividida. E, com o rápido envelhecimento da população, essas
empresas precisam reavaliar sua atitude em relação aos seus trabalhadores. A Coreia contrasta fortemente com
as Filipinas, que tem uma taxa de natalidade em rápido crescimento e um futuro brilhante. Por outro lado, a Coréia
tem um mercado de trabalho que está se esgotando rapidamente, e esse é um dos principais desafios que o país
enfrenta para o futuro.
Então, tendo considerado o pano de fundo e as questões subjacentes do país e sua história, como tudo isso se
desenrola economicamente e, mais importante, com a moeda sul-coreana, o won.
A Coreia do Sul, como o Japão, é uma economia dominada pela exportação, com os mesmos problemas do
Japão e a mesma visão, ou seja, a força ou a fraqueza da moeda sempre serão vistas à luz do mercado de
exportação. Assim como o iene japonês, um won coreano forte tornará as exportações mais caras para o exterior,
além de tornar os produtos menos competitivos em relação aos outros grandes concorrentes da região.
Além disso, assim como o Japão, o país depende de importações de commodities básicas, em particular
petróleo bruto e metais de terras raras. O aumento dos preços das commodities reflete-se no aumento dos
preços, o que contribui para a inflação, no longo prazo. Esta é a batalha que o banco central da Coreia do Sul
(Banco da Coreia) enfrenta regularmente.
Como o quinto maior importador de petróleo bruto do mundo, a economia da Coréia é extremamente sensível
às mudanças no preço do petróleo. Os preços dos metais de terras raras também são extremamente importantes,
pois são usados em uma ampla variedade de produtos exportados, de carros a eletrônicos de consumo, e com
a China agora controlando efetivamente esse mercado e elevando os preços por meio de restrições de oferta,
isso provavelmente prejudicará a Coréia no médio prazo, e certamente não gerará nenhum sentimento caloroso
em relação à China.
Mas e o won sul-coreano, uma moeda que pode ser resumida em uma palavra – volátil. De fato, a moeda foi
recentemente descrita como a moeda VIX, uma associação com o Índice de Volatilidade que é bem merecida, e
a questão, portanto, que precisamos abordar é: por que é tão volátil?
No entanto, as primeiras coisas primeiro – o won foi lançado livremente em dezembro de 1997, após o resgate
do FMI, pois essa era uma das condições do empréstimo. A moeda teve que ser autorizada a flutuar no mercado,
juntamente com outras moedas da região, e assim permaneceu desde então. O banco central intervém no mercado
de tempos em tempos, mas não mais do que o Banco do Japão ou qualquer outro banco central.
No entanto, a própria moeda tem algumas características peculiares. A primeira delas é sua extrema volatilidade,
uma volatilidade geralmente associada a uma moeda exótica. E nenhum representante de uma economia liderada
pela exportação da estatura da Coréia.
A segunda característica é que ele se comporta de forma inversa ao iene japonês em termos de
mudanças na economia global. Quando a economia está fraca e a demanda está fraca, como tem
acontecido nos últimos anos, o won coreano tende a enfraquecer. Esta é uma boa notícia para o país e,
em particular, para o Banco da Coreia, pois não é necessária nenhuma intervenção para enfraquecer a
moeda para manter uma vantagem competitiva. Isso é muito diferente do iene japonês, que funciona de
maneira oposta, ficando mais forte quando as economias estão em dificuldades e mais fraca quando os
mercados estão aquecidos. Desnecessário dizer que os japoneses acham isso extremamente irritante,
que enquanto o Banco do Japão tem que intervir constantemente, o Banco da Coréia não faz nada e
simplesmente espera que sua moeda enfraqueça automaticamente! E o motivo dessa peculiaridade são
as taxas de juros.
Enquanto as taxas de juros no Japão permaneceram efetivamente em zero nos últimos 15 anos, as da
Coréia do Sul variaram entre 5,25% e 2% e atualmente estão em 2,75%. Como resultado, a Coreia do Sul
é um ímã para investidores e especuladores estrangeiros com enormes entradas de moeda no país
quando a economia está forte e saídas igualmente grandes quando as economias globais estão fracas.
Bons retornos em uma economia estável e segura são procurados com dinheiro entrando nos mercados
de títulos do exterior como resultado. Isso é algo que os japoneses não podem oferecer e, embora suas
economias sejam equivalentes em termos de força e exportação, os japoneses não têm esses retornos a
oferecer, com sua própria moeda vista como porto seguro ou como mecanismo de financiamento para o
carry trade .
No entanto, nem tudo são boas notícias para o Banco da Coreia, pois esse fluxo e refluxo constante
de enormes reservas monetárias não apenas dá ao won sua marca de 'volatilidade', mas também
leva a uma inflação mais alta em termos de importações, com inflação importada. Portanto, se a moeda
enfraquecer demais, o banco intervém. E tem muito dinheiro para fazer isso, com mais de US $ 300
bilhões para jogar!
A volatilidade do won ( KRW ) é claramente evidente no gráfico semanal da Figura 14.16, que é em relação
ao dólar americano.
Fig 14.16 USD/Won Coreano
Portanto, embora a fraqueza da moeda seja bem-vinda, ela é limitada pela intervenção. O mesmo acontece
com a força da moeda e, no início da segunda década do século 21, esse é agora o problema que o banco
central enfrenta, à medida que os mercados globais se recuperam lentamente. Os principais impulsionadores,
mais uma vez, são a especulação dos investidores de uma recuperação econômica com fluxos internos para o
país como resultado.
Como outros países da região, os derivativos de moeda são o problema, e o Banco da Coréia sugeriu
recentemente que restrições podem ser impostas aos contratos a prazo de moeda, para evitar mais
especulações.
E aqui reside o problema para as autoridades coreanas e sua moeda. Primeiro, há a questão da
volatilidade, que continua sendo uma ameaça sempre presente. Nos últimos dez anos, o won viu alguns
movimentos de preços extremamente voláteis, primeiro em 1997, depois novamente em 2008, e seguido por
um terceiro surto em 2011, todos impulsionados por fluxos de investimentos especulativos. Além disso, a
volatilidade também aumentou ainda mais pela flexibilização quantitativa do Japão e dos EUA, com a fraqueza
do dólar americano levando o par para baixo e o ganho do ganho como resultado. Isso torna o won extremamente
sensível a mudanças no sentimento do mercado e isso também se reflete na principal bolsa de valores, a KOSPI
– Korea Stock Exchange, que é igualmente sensível e volátil.
Em segundo lugar, é a proteção dos preciosos mercados de exportação que são a pedra angular do
economia. Embora um won fraco seja uma boa notícia para os construtores de navios, empresas de tecnologia e
fabricantes de automóveis, se for muito fraco, a inflação importada se torna o problema. O aumento da inflação leva a
taxas de juros mais altas com consequentes entradas de capital aumentando a perspectiva de volatilidade em
quaisquer mudanças repentinas ou choques de mercado. Por outro lado, um ganho forte não é bem-vindo para as
exportações.
Finalmente, é claro, não se trata apenas de permanecer competitivo nos mercados globais, mas também de
gerenciar o ganho em relação às outras moedas asiáticas. Esta foi uma característica no início da crise asiática. À
medida que as moedas vizinhas enfraqueceram, o won manteve-se firme, ou seja, fortalecendo-se em termos
reais, tornando as exportações coreanas menos competitivas em relação às do Japão, China e outros grandes
exportadores.
Embora os controles de moeda forneçam algumas respostas para os problemas do Banco da Coréia, eles não são
a resposta completa, e a intervenção e as taxas de juros continuam sendo as principais 'alavancas' do
gerenciamento de moeda. No entanto, a característica do won coreano está bem arraigada e é improvável que
mude em breve, então o termo 'moeda VIX' parece continuar a ser uma característica nos próximos anos.
Para o povo coreano, as últimas duas décadas viram muitas mudanças, com muito mais probabilidade de vir. É nas
mudanças sociais e culturais que residem as tensões e tensões reais no futuro.
O país se transformou de autocracia em democracia, da guerra em paz e da pobreza em riqueza. É um país que
chegou ao cenário mundial e, quaisquer que sejam os obstáculos que possa enfrentar no futuro, provavelmente
permanecerá lá por décadas.
Capítulo Quinze
Ciclos econômicos e seus impulsionadores
Não entrar em pânico. O pânico é uma resposta visceral irracional a uma sensação de impotência e desamparo, que
muitas vezes vem da falta de compreensão das circunstâncias reais.
Dr Joseph Mark Mobius (1936-)
Nos capítulos anteriores, analisamos algumas das maiores economias do mundo, sua história, sua cultura e, é claro,
suas moedas, com foco nos fatores econômicos do 'quadro geral' que sustentam esses países e seu relacionamento entre
si. Isso fornece a estrutura contra a qual podemos agora considerar os dados microeconômicos, que são divulgados em um
fluxo sem fim, dia após dia, e que fornecem um instantâneo de uma economia e seu desempenho em relação às expectativas
do mercado.
Dados econômicos e comunicados de imprensa são um fato da vida para os comerciantes forex e são importantes, não
apenas nas mensagens que transmitem ao mercado, mas também porque esses são os números que todos os bancos
centrais e formuladores de políticas observam, pelos sinais e sinais, que irão então moldar a futura política económica. Esses
são os números que formam a base da política governamental e das decisões do banco central. Eles não podem ser
ignorados e, a chave para nós como traders forex, não é tanto entendê-los de uma perspectiva econômica, mas muito mais
importante tentar entender e interpretar a provável reação do mercado ao lançamento. Isso pode parecer simples, mas
infelizmente não é tão simples assim.
A questão tem tudo a ver com a expectativa do mercado e é uma das razões pelas quais os mercados sobem com más
notícias e caem com boas notícias. Além disso, os dados econômicos devem ser vistos no contexto de uma tendência, e não
como um número isolado. O sentimento do mercado raramente, ou nunca, reverte uma tendência de preços de longo prazo
com base em um único dado econômico. Pode haver um período de volatilidade imediatamente após as notícias, e talvez por
algumas horas depois, mas em geral a tendência de preços de longo prazo permanecerá em vigor.
Por exemplo, suponha que o desemprego esteja aumentando mês a mês, mas os dados mais recentes mostram uma queda.
Os mercados podem reagir positivamente às notícias, mas esse dado não está sinalizando uma mudança na tendência
do desemprego e certamente não formaria a base de qualquer decisão política de um banco central. Afinal, a queda
pode ser sazonal, ou simplesmente ser um pontinho estatístico e, até que a queda seja confirmada por quedas nos meses
subsequentes, o sentimento do mercado por enquanto permanecerá inalterado. A razão para isso é simples. Os mercados
estão perfeitamente cientes de que 'uma andorinha não faz verão' – em outras palavras, um lançamento econômico isolado,
por mais positivo que seja, não sinaliza necessariamente uma mudança em uma tendência de longo prazo.
A segunda razão pela qual prever a reação do mercado a um lançamento econômico é tão difícil, é julgar os dados em
relação às expectativas do mercado, pois cada lançamento econômico está associado a uma previsão do que o mercado
está esperando. Assim, se o mercado está esperando más notícias, e o
número não é tão ruim quanto o esperado, então o mercado pode subir com as notícias. Da mesma forma,
se o mercado estiver esperando boas notícias e o número ficar aquém, mas ainda for positivo, o mercado
poderá cair. É tudo sobre a expectativa do mercado que leva à terceira razão, que é o choque.
Os mercados não gostam de surpresas ou choques que vêm de todas as formas. O primeiro e, mais óbvio,
é o choque dos dados econômicos, que podem ser extremamente bons ou extremamente ruins. O segundo é
um lançamento inesperado ou não planejado, que geralmente é o precursor de uma notícia chocante, caso
contrário, teria sido planejado. A terceira é de comentários ou declarações (intencionais ou não) de formuladores
de políticas seniores. Às vezes, eles têm a intenção de chocar, a fim de provocar uma resposta nítida do
mercado. Finalmente, é claro, há sempre o choque que vem de desastres naturais, guerra e clima.
Agora, a pergunta que você pode estar se perguntando é se você precisa ser um economista para
entender como interpretar dados fundamentais, e a resposta é um categórico NÃO. Embora os
comunicados de imprensa fundamentais tenham um jargão próprio, a linguagem dos dados econômicos é
relativamente direta, e espero que, a partir das explicações aqui, você veja em breve que, na maioria dos casos,
seu significado e importância são surpreendentemente óbvios. Além disso, nunca se esqueça que a mídia é uma
fera voraz com uma capacidade de atenção muito curta, e os mercados ainda mais, e geralmente é o simples
chamado número 'manchete' que chama a atenção dos mercados, mais do que qualquer análise detalhada de
figuras que jazem enterradas nas profundezas da libertação.
No entanto, antes de considerarmos todos os vários lançamentos econômicos em detalhes, precisamos

começar com uma visão macro do mundo e do contexto em que os bancos centrais tomam suas decisões.
Este é o mundo dos ciclos do mercado global, taxas de juros, inflação e deflação, e é o negócio de prever
e gerenciar economias em todo o mundo.
Um banco central é como uma estufa. Sua função é criar as condições perfeitas para que uma economia cresça
em ritmo constante e, assim como as plantas em uma estufa, muita água ou pouca água é igualmente ruim. Da
mesma forma, muito calor e as plantas morrem. No caso do banco, isso é semelhante ao superaquecimento da
economia, que geralmente é o precursor de uma recessão ou recessão, já que, ao contrário de nossa analogia
com o efeito estufa, os instrumentos que os bancos centrais têm à sua disposição são limitados e contundentes,
para dizer o mínimo. Além disso, e também ao contrário da nossa estufa, quando a água é ligada, pode demorar
meses a aparecer.
Para usar outra analogia, a economia é como um petroleiro – uma vez que está se movendo a toda
velocidade, leva muitos quilômetros para desacelerar e parar. Esta é a razão pela qual a maioria dos bancos
centrais falha e as economias estão condenadas a passar constantemente de boom para colapso e vice-
versa, já que ninguém é capaz de prever, com algum grau de precisão, onde a economia está em um
determinado momento e, portanto, quando ou de fato quanta pressão aplicar ou liberar. Este é o problema final
que todos os bancos centrais enfrentam, então vamos começar por aqui, antes de passar a considerar o quadro
geral dos ciclos, bem como examinar os lançamentos econômicos individuais com mais detalhes.
No entanto, antes de avançar, quero apenas explorar mais o papel dos bancos centrais, as ferramentas que
eles têm à disposição, como eles se comunicam com os mercados de câmbio e suas relações com o governo.
Como você sabe agora, o Federal Reserve é o único banco central privado do mundo e qualquer decisão que ele
tomar será sempre feita com meio olho em seus próprios acionistas. O BCE é um banco político, em todos os sentidos
da palavra, e fará tudo o que estiver ao seu alcance para garantir que o euro sobreviva, mesmo ao ponto da estupidez
crassa. Este é o seu mandato não escrito, portanto, não espere que a racionalidade ou a lógica entrem em seu
processo de tomada de decisão.
O Banco do Japão se preocupa apenas com o Japão e o iene e é um dos bancos mais intervencionistas
das principais moedas. Se o iene se fortalecer, espere que o BOJ entre no mercado de câmbio para enfraquecer a
moeda, se possível.
O Banco do Canadá, o Banco da Reserva da Austrália e o Banco da Inglaterra são bastante diretos, raramente
intervêm e permanecem independentes e equilibrados em suas decisões.
Na outra ponta do espectro está o Banco Nacional Suíço, o mais intervencionista do mundo. Eles não escondem o
fato e são frequentemente encorajados a fazê-lo pelo FMI para agir sempre que o franco suíço se tornar muito forte
devido ao seu status de porto seguro.
Entre tudo isso, temos bancos centrais que administram um float, um float sujo ou têm suas moedas atreladas, ou
que são simplesmente o porta-voz do governo. Nos últimos anos, a desvalorização competitiva, também conhecida
como guerra cambial, assumiu o centro do palco com cada país protegendo desesperadamente seus próprios
mercados. Para os mercados asiáticos, em particular, esta tem sido uma questão sensível, agravada pela fraqueza
sustentada do dólar americano. Além disso, com tantos exportadores competindo nesta região, como vimos com o won
coreano, a relativa força e fraqueza entre as moedas locais também é um problema, e mais uma vez um problema para
o banco central.
Por fim, há sempre as questões de ataques especulativos, gestão de reservas em moeda estrangeira, volatilidade e
diferenciais de taxas de juros, que fazem parte do processo decisório do banco.
No entanto, a questão número um com a qual todos os bancos centrais se preocupam mais do que qualquer
outra coisa é a inflação, que abordarei em breve com mais detalhes. No entanto, em termos simples, a inflação ocorre
quando uma economia está crescendo, os bancos centrais têm três armas à sua disposição para gerenciar o
crescimento. Além disso, também precisamos lembrar que a inflação pode ser tanto uma coisa boa quanto uma coisa
ruim. Demais e uma economia superaquece e entra em recessão. Muito pouco, e uma economia permanece plana e
estagnada.
Os bancos têm três ferramentas simples para gerenciar a inflação. A primeira ferramenta são as taxas de juros,
que podem aumentar e é um sinal muito visível para nós como traders. Este é quase sempre o curso de ação preferido,
pois é o mais simples e geralmente o mais rápido, e seus efeitos se infiltram quase imediatamente no mercado de
empréstimos, aumentando os custos de hipotecas e empréstimos em geral.
Como resultado, os consumidores sentem o aperto e começam a desacelerar seus gastos. Mais uma vez, abordarei
as taxas de juros em breve neste capítulo, mas, em geral, à medida que as taxas de juros aumentam, a demanda por
a moeda também tenderá a subir à medida que o diferencial da taxa de juros aumentar entre países e pares.
A segunda ferramenta é aumentar os compulsórios para bancos comerciais no país. Em termos simples,
isso significa que eles têm que manter maiores reservas de dinheiro, reduzindo assim a quantidade de dinheiro
que eles têm disponível para emprestar. Isso, por sua vez, resulta em menores gastos do consumidor e alcança,
mais ou menos, o mesmo resultado que o aumento das taxas de juros. Na verdade, este é um mecanismo preferido
usado pelo Banco Popular da China com sua moeda indexada e, embora seja eficaz, é mais lento do que o método
mais simples de simplesmente aumentar as taxas de juros. O nível de reservas necessário para ser mantido é
geralmente referido como o índice de reserva e, se e quando um banco central alterar esse índice, você pode
garantir que a inflação está no horizonte com a perspectiva de taxas de juros mais altas a seguir.
Terceiro, os bancos centrais operam o que é conhecido como 'operações de mercado aberto' (compra e venda
de títulos para você e para mim), a fim de regular a oferta de dinheiro e, em última análise, controlar a inflação ao
consumidor. Eles fazem isso usando seus intermediários de mercado, geralmente em títulos de muito curto prazo,
como letras do Tesouro no caso do Federal Reserve, seja para reduzir ou aumentar temporariamente a oferta de
dinheiro.
Em termos simples, se os bancos centrais estão comprando títulos, eles estão colocando dinheiro no
sistema e aumentando a oferta de dinheiro. Por outro lado, se os bancos centrais estão vendendo títulos, eles
estão reduzindo a oferta de moeda, o que será o caso quando a inflação estiver no horizonte, e isso
provavelmente levará a taxas de juros mais altas, que é o objetivo da estratégia
Por fim, temos a valorização cambial como ferramenta de combate à alta de preços e à inflação. Essa
estratégia é normalmente usada apenas onde a moeda está atrelada, simplesmente porque o banco pode
controlar efetivamente a taxa de câmbio da moeda, pois não é flutuante. Por exemplo, no cenário a seguir.
Suponha que o petróleo bruto esteja sendo negociado a $ 100 por barril e a taxa de câmbio entre o yuan
chinês e o dólar americano seja seis, então um barril de petróleo custará aos chineses seiscentos yuans.
No entanto, se o yuan for fortalecido, usando a indexação ao dólar, e agora for negociado a três, isso faz com
que o custo do barril de petróleo seja trezentos yuans. Isso efetivamente significa que um barril de petróleo agora
custa apenas cinquenta dólares e, de fato, muitos comerciantes e investidores de moeda verão isso como uma
oportunidade, pois essa estratégia provavelmente continuará por algum tempo com a moeda se fortalecendo
ainda mais.
Um exemplo clássico é Cingapura, que adotou essa abordagem para gerenciar a inflação nos últimos anos,
com o dólar de Cingapura subindo dramaticamente em relação ao dólar dos EUA como resultado.
Então, essas são as ferramentas que os bancos centrais usam para combater a inflação e devemos incluir
também a flexibilização quantitativa aqui, já que agora é amplamente usada como mecanismo para estimular a
demanda, impulsionar a inflação para a economia e enfraquecer uma moeda.
A flexibilização quantitativa (ou QE) foi amplamente adotada pelo Federal Reserve, o Banco da Inglaterra e o
Banco do Japão, mas com resultados mistos até o momento. Ninguém tem certeza se essa estratégia
funcionará, ou mesmo quais serão as consequências, a longo prazo, provavelmente. Sem dúvida, descobriremos
na próxima década.
A próxima questão é como e quando os bancos centrais tomam essas decisões e, como regra geral, a maioria dos
bancos centrais relatará as decisões sobre taxas de juros mensalmente, em horários e datas anunciados com
bastante antecedência. Estes são facilmente encontrados em muitos dos calendários econômicos disponíveis
gratuitamente na internet, mas o que eu mais uso é o calendário na fábrica de forex http://www.forexfactory.com
O único banco que tende a diferir é o Banco do Canadá, que se reúne oito vezes por ano, em oposição a doze,
que tende a ser a norma.
Embora as decisões sobre taxas de juros sejam amplamente divulgadas com as datas e horários de
qualquer anúncio conhecido com bastante antecedência, outras ações podem ser menos bem divulgadas, como
operações de mercado aberto ou alterações no índice de reserva. É mais provável que essas decisões sejam
relatadas em um feed de notícias ao vivo ou atrasado, que pode vir como parte de qualquer conta de corretagem.
No entanto, essas notícias são importantes, mas poucos traders entendem o que elas significam ou sua importância
para a moeda em questão.
Em termos de decisões de taxa de juros, cada banco central tem sua própria maneira de reportar essa
informação aos mercados. A taxa em si será um número simples que é mantido, aumentado ou diminuído.
No entanto, muitos bancos agora emitirão uma declaração associada à decisão da taxa e, muitas vezes, é a
declaração que segue o anúncio real que cria volatilidade no mercado.
A razão é que a declaração sempre conterá mais informações, principalmente se você souber ler nas entrelinhas da
declaração e entender o contexto do que está sendo dito e por quê. É por isso que tentei analisar cada banco em
termos de qualquer agenda subjacente ou oculta que pode não ser óbvia à primeira vista.
As declarações dos bancos são muitas vezes acompanhadas de sessões de perguntas e respostas da
imprensa financeira e é durante essas sessões improvisadas que o governador ou presidente do banco pode dar
pistas, intencionalmente ou por engano, sobre a política futura do banco.
Isso também pode ser um problema para nós, como comerciantes forex, uma vez que uma palavra ou frase
pode enviar os mercados de repente para cima ou para baixo, com o mercado interbancário aproveitando ao
máximo e chicoteando os preços após qualquer comentário. Por isso, é importante verificar se alguma decisão de
taxa de juros é acompanhada de uma declaração.
O Banco da Inglaterra e o Federal Reserve não realizam coletivas de imprensa após o anúncio da taxa. Nem o
Reserve Bank of Australia, nem o Bank of Canada, que emitem declarações cerca de uma semana depois. O BCE,
no entanto, realiza uma conferência de imprensa, por motivos de imagem e relações públicas. Estas sessões
permitem ao BCE aumentar o perfil tanto do banco
e seu Presidente.
A conferência de imprensa do BCE ocorre atualmente 45 minutos após o anúncio da taxa. O Banco do Japão segue
o modelo do BCE, embora a sua conferência de imprensa seja muitas vezes apresentada como provisória por
razões que nunca são claras!
Naturalmente, o problema com qualquer comunicação de qualquer banco central é tentar interpretar o que o banco
REALMENTE está dizendo e QUEM está dizendo. E aqui precisamos estar cientes de dois aspectos importantes que
são parte integrante de qualquer afirmação. A primeira é a hierarquia dentro do banco e a segunda é o conceito de
pombas e gaviões. A hierarquia é fundamental.
A maioria dos bancos centrais terá um comitê responsável por definir as taxas de juros, que é frequentemente
chamado de MPC ou Comitê de Política Monetária. Geralmente esses comitês operam em um sistema simples de um
membro/um voto, mas nem sempre. O FOMC, que é o equivalente do Federal Reserve, tem um sistema rotativo com
membros votantes e não votantes. Quaisquer comentários de membros não votantes terão, portanto, menos peso no
mercado do que comentários de membros votantes.
No que diz respeito a qualquer declaração após uma decisão de taxa, ela geralmente é feita pelo Presidente
ou Presidente, visto que ele ou ela é visto como representante do comitê. Qualquer variação na política ou sugestões
de mudanças, portanto, têm mais peso quando proferidas pelo Presidente ou Presidente do comitê, e o mesmo se
aplica a comentários feitos durante anúncios não agendados ou em reuniões parlamentares ou parlamentares de
prova.
Em seguida, temos a questão dos gaviões e pombas, e os mercados estão bem cientes de quem é quem dentro do
banco. Um falcão é um membro que defende uma abordagem agressiva no combate à inflação e, portanto, qualquer
comentário será visto pelo mercado como um potencial sinal de aumento da taxa de juros. Os falcões consideram que
a inflação deve sempre ser controlada, mesmo que isso signifique prejudicar a economia.
As pombas, por outro lado, são mais, bem, pombas! A sua visão do mundo é que a economia, o crescimento e o
emprego são mais importantes do que gerir a inflação, pelo que tenderão a evitar o aumento das taxas de juro pelo
maior tempo possível. Em termos simples, os falcões se concentram na inflação, enquanto as pombas se concentram
no crescimento e no emprego.
A questão para os mercados e, para nós, como traders forex, é esta, e está de volta à questão de uma surpresa
ou choque. Se um falcão emitir uma declaração de falcão, isso não será surpresa para os mercados, e a reação
pode ser insignificante. No entanto, se um falcão fizer uma declaração dovish, isso será uma surpresa e os mercados
reagirão de acordo. Assim, um membro hawkish, que sugere que a inflação pode ser um problema menor do que se
pensava anteriormente, enviará um forte sinal ao mercado.
Por outro lado, se um membro dovish sugerir ou sugerir que a inflação está se tornando um problema, novamente os
mercados reagirão fortemente a esses comentários, pois eles carregam significativamente mais peso.
Os bancos centrais e os membros do comitê estão SEMPRE cientes do impacto que seus comentários têm nos
mercados e farão todos os esforços para transmitir uma mensagem precisa, seja
abertamente ou veladamente. Há também uma tendência, cada vez mais comum, em que os membros gostam
de avisar antecipadamente os mercados em termos de timings em quaisquer alterações na política ou nas
taxas de juros.
Isso agora é lugar-comum e a dificuldade aqui é saber se, daqui a um mês ou mais tarde, o indício inicial
de uma mudança iminente já foi contabilizado no mercado e, em caso afirmativo, em quanto. A lógica por trás
dessa abordagem é reduzir a volatilidade do mercado em qualquer declaração e evitar surpreender ou chocar
os mercados. A lógica aqui é preparar os mercados para mudanças futuras, dando dicas e pistas por meio de
declarações e comunicados à imprensa antes da data de lançamento real.
Este é um fenômeno relativamente novo, mas que está crescendo em popularidade entre os bancos
centrais. O timing é tudo e, geralmente, os bancos centrais erram, pela simples razão de que, como mencionei
anteriormente, a economia é como um petroleiro e pode levar meses (se não anos) para mudar de rumo.
Portanto, quaisquer alterações que o banco possa fazer levarão tempo para funcionar no sistema e para que
o efeito desejado ocorra, quando geralmente é tarde demais.
O dilema que todos os bancos centrais enfrentam é aplicar as mudanças muito cedo em uma economia que
está se expandindo rapidamente, e o banco corre o risco real de empurrar a economia para trás e matar o
crescimento de longo prazo. Se o banco esperar muito tempo, a economia superaquece, de modo que as ações
consequentes necessárias para aplicar os freios rapidamente provavelmente serão duras e podem levar a
economia à recessão. Para tentar suavizar algumas das oscilações de preços mais voláteis, cada banco central
agora tenta sinalizar suas intenções aos mercados com bastante antecedência, o que então atua como um
indicador para o banco quanto à provável recepção das notícias, quando isso acontece. finalmente chegar.
Em alguns casos, quando são feitas alterações, elas são simplesmente ignoradas e as taxas de juros são um
exemplo. As taxas de juros são um instrumento contundente para administrar uma economia e uma moeda
complexas e nem sempre têm o efeito desejado. Embora o banco central defina a taxa básica, são os bancos de
varejo que definem as taxas para empréstimos comerciais e residenciais, e suas opiniões podem diferir. O banco
central pode querer baixar as taxas de empréstimo, para estimular a demanda, mas os credores de varejo podem
manter as taxas altas se sentirem que as perspectivas de longo prazo são fracas.
Por outro lado, o banco central pode aumentar as taxas de juros, mas os credores de rua podem ter muito
dinheiro que desejam emprestar e, portanto, reduzirão suas taxas para incentivar mais empréstimos. A relação
direta, portanto, entre o banco central e o 'mundo real' nem sempre funciona como um simples arranjo 'empurre-
me, puxe-o', mais um exemplo das dificuldades que todos os bancos centrais enfrentam.
Se o banco central sinalizar um provável aumento da taxa, por qualquer motivo, e os mercados financeiros
responderem da maneira que o banco espera, isso confirma ao banco que a mensagem foi recebida. Além
disso, quando a notícia for divulgada oficialmente, o banco central pode ter bastante certeza de que o mercado
reagirá da maneira que deseja e espera. Os bancos centrais não gostam de ser constrangidos e, no exemplo
acima, isso se tornaria uma espera
jogo para ambas as partes.
Passando das taxas de juros para outro aspecto da gestão financeira dos bancos centrais (e governos) que é o tema
das reservas cambiais, que abordamos várias vezes ao olhar para alguns países asiáticos e como eles lidaram com a
crise asiática.
Como vimos ao analisar países como as Filipinas e a Coreia do Sul, as reservas em moeda estrangeira
podem ser tanto uma bênção quanto uma maldição. Para as Filipinas, é o fluxo constante de dinheiro dos trabalhadores
filipinos no exterior que tem sido seu salvador em tempos difíceis.
Enquanto isso, para a Coreia do Sul, é a gestão dos constantes fluxos voláteis de entrada e saída do won coreano
que quase levou à falência do país em 1997. Com os bancos centrais agora intervindo cada vez mais e rotineiramente
nos mercados cambiais para manipular as taxas de câmbio, floats ou em pegs administrados, as reservas de moeda
têm um significado ainda maior hoje.
Quase todos os países do mundo possuem reservas em moeda estrangeira e estas geralmente são adquiridas
através do comércio exterior, de modo que os países que são grandes exportadores acumulam reservas
igualmente grandes em moeda estrangeira. Geralmente, estes são principalmente em dólar dos EUA como moeda
de primeira reserva, seguido pelo euro e pelo iene. As reservas cambiais mantidas pelo banco central são um
importante ativo nacional e uma ferramenta primária da política monetária e cambial.
As reservas em moeda estrangeira somam US$ 11 trilhões de capital e o país com as maiores reservas do
mundo é a China, o que a coloca em uma posição invejável na gestão de sua moeda no mercado. De fato,
vimos um exemplo clássico disso em 2011, quando o Banco Popular da China tomou medidas para apoiar sua
própria moeda, o yuan. No entanto, a desvantagem é que o PBoC também é um grande detentor de títulos do
Tesouro dos EUA, o que também é um grande dilema.
As reservas em moeda estrangeira são geralmente vistas como positivas para o país e seu banco central, e a norma
geralmente é a falta de reservas adequadas. No entanto, para a China, as enormes reservas são uma faca de dois
gumes, já que o país investiu principalmente em títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo, juntamente com outros
títulos garantidos pelo governo. Essas participações são agora tão grandes (embora ninguém tenha certeza do
tamanho) que, se a China tentasse diversificar sua participação, poderia desencadear um colapso catastrófico do dólar
americano, juntamente com um aumento da inflação nos EUA, ao mesmo tempo reservas de ativos próprios. Como
resultado, o PBoC tem que se mover extremamente lentamente, vendendo gradualmente seus dólares americanos e
diversificando para o euro e outros ativos. Estima-se que as reservas de euro da China sejam agora tão grandes que
poderiam absorver toda a dívida da zona do euro e ainda sobrar muito.
Para encerrar esta introdução aos fundamentos globais, não podemos prosseguir sem considerar a relação entre
esses guardiões da política monetária e seus respectivos governos. E a questão aqui é se algum dos Bancos
Centrais é realmente independente?
A resposta curta é não e seria ingênuo pensar o contrário.
Historicamente, os bancos centrais muitas vezes assumiram um papel subordinado aos governos, mas
tudo isso mudou na década de 1970, quando os choques do preço do petróleo inauguraram uma nova era
e uma mensagem simples. O principal papel de qualquer banco central era controlar a inflação e manter a
estabilidade de preços em uma economia. Isso se tornou o objetivo primordial de praticamente todos os
bancos centrais do mundo, e a independência da pressão política era vista como o pré-requisito para
alcançar esse objetivo.
A Nova Zelândia foi o primeiro país a implementar essas mudanças, com todos os outros bancos centrais
eventualmente seguindo o exemplo, e a inflação permaneceu praticamente o único foco de atenção desde
então. Isso levanta outra questão. Por que nenhum dos bancos centrais previu a atual crise financeira? Por
que o Federal Reserve e seus homólogos na Europa, Reino Unido e outros lugares não aprenderam as
lições dos bancos centrais da Ásia, onde os empréstimos agora são rigidamente controlados com sensatas
proporções de patrimônio líquido para empréstimos para compradores de casas. Esta abordagem por si só
teria reduzido o impacto do desastre do subprime. Tal política pode em breve tornar-se parte da
responsabilidade do banco central. No entanto, com qualquer expansão do mandato dos bancos centrais,
surge a necessidade de maior transparência e responsabilidade para com as pessoas, os mercados e os políticos.
Governos e bancos centrais se reúnem e se reúnem regularmente com o presidente ou governador,

geralmente participando de uma reunião semanal ou mensal. No Reino Unido, por exemplo, o Governador
do Banco da Inglaterra aparece perante o Comitê do Tesouro parlamentar, dando ao parlamento a
oportunidade de interrogar o governador sobre as questões políticas e financeiras do dia.
Nos EUA, o presidente do Federal Reserve aparece diante de vários comitês do Senado para responder
rotineiramente a perguntas sobre uma série de assuntos financeiros. Na Europa não existe um mecanismo
formal de comunicação entre o BCE e o Parlamento Europeu, pelo que podemos presumir que não existe
qualquer ligação? Absolutamente não.
A verdade é que o banco central é, por natureza, altamente político. Funciona dentro de um ambiente
político, e não importa quão independente o banco possa parecer, é impossível para aqueles que dirigem
o banco ignorar o humor social e político do país. Além disso, a maioria das nomeações do banco central
são, de fato, feitas por um governo, com honras e recompensas usadas como meio de garantir o
cumprimento. É preciso um caráter forte para renunciar a tais riquezas e recompensas e tomar uma posição
com base em um princípio.
Para o Federal Reserve, é claro, seus senhores e mestres são os bancos que compõem o sistema e de
cujas fileiras são preenchidas as primeiras posições. Então, talvez a ironia final seja que o Federal Reserve,
como o único banco central privado, talvez seja o menos manipulado ou influenciado pelo governo. Por quê?
Porque são eles que são os manipuladores!!
No outro extremo do espectro situa-se o Banco Central Europeu, cujo mandato é vago, e dirigido por homens
politicamente motivados, desejosos de avançar nas suas carreiras como parte do projeto europeu e
determinados a garantir a sua continuação e a sobrevivência do euro “a todo o custo”. ”.
Basta considerar a futura nomeação do próximo presidente do BCE e o nível de lobby que ocorre em
torno dos estados membros para perceber que a política e os bancos centrais
estão mais intimamente ligados do que nunca.
Seria ingênuo pensar o contrário. Basta olhar para exemplos como na Coréia do Sul, Japão, China e muitos outros
para perceber que os dois estão inextricavelmente ligados.
No entanto, nunca se esqueça de que, seja o que for que possamos pensar dessas pessoas individualmente, todas
elas têm uma coisa em comum. Todos eles têm o poder de movimentar os mercados com uma única palavra ou frase,
muitas vezes em código, mas que é suficiente para enviar um sinal forte ao mercado. Alguns de seus comentários
fazem parte de declarações pré-preparadas, outros são observações improvisadas em comitês de contas públicas ou
audiências no Senado ou simplesmente em uma coletiva de imprensa.
Como traders, não precisamos apenas entender como os bancos centrais funcionam, mas precisamos
reconhecer as pessoas-chave e suas motivações. Quando os governadores ou presidentes mudam, os mercados
ficam atentos às mudanças de humor ou estilo. O novo governador será mais hawkish ou dovish do que seu
antecessor? Eles tendem a ser mais comunicativos ou mais transparentes?
Todas essas coisas importam e fazem parte do mix de acompanhar as notícias fundamentais que emanam
diariamente dos bancos centrais de todo o mundo e que impactam constantemente as taxas de câmbio diariamente.
Passando dos bancos centrais, vamos agora considerar um dos conceitos econômicos mais amplos que também
desempenha um papel importante em suas tomadas de decisão, é o que chamo de ciclos de mercado global.
Nos capítulos anteriores deste livro, passamos muito tempo considerando os mercados de capitais e os
aspectos relacionais de ações, títulos de commodities e moedas. Consideramos alguns dos relacionamentos
complexos e intrincados que existem e que nos dizem muito sobre o fluxo de dinheiro de um mercado para outro.
Nesta seção, quero explorar esse aspecto com mais detalhes. Em particular, quero examinar como o desempenho de
um determinado mercado pode nos dar pistas sobre onde estamos dentro do ciclo econômico global, dando-nos assim
mais informações sobre o fluxo de dinheiro e a direção futura das taxas de juros, que são tão críticas para nós nos
mercados de câmbio.
Gostaria de começar considerando o ciclo econômico ou de negócios, mas não em termos do tempo que cada ciclo
pode levar para se desenrolar, pois isso é quase impossível de prever e nunca segue um padrão regular. Em vez disso,
gostaria de me concentrar no que realmente acontece durante cada ciclo. Todos nós sabemos instintivamente que as
economias em todo o mundo passam de boom para colapso e vice-versa, com as taxas de juros subindo e descendo
de acordo.
Este é o quadro global que todos os bancos centrais monitoram, usando todos os dados econômicos que
circulam diariamente, na tentativa de determinar o verdadeiro estado da economia e, como resultado, implementar a
política monetária correta. Mas como é que isto é feito?
Tradicionalmente, os ciclos “boom to bust” são bem definidos e relativamente fáceis de identificar. Eles geralmente
são indicados da seguinte maneira. Expansão tardia, recessão precoce, recessão tardia e, finalmente, expansão
precoce.
Embora esses termos sejam mais ou menos auto-explicativos, deixe-me apenas explicá-los brevemente.
Em expansão tardia, a economia ainda é forte, com taxas de juros relativamente altas e muito crédito disponível. O desemprego é
baixo, mas a inflação está subindo com as taxas de juros.
Mais cedo ou mais tarde, a economia começa a entrar em recessão precoce. À medida que a economia começa a esfriar, o
desemprego começa a aumentar e o aumento das taxas de juros começa a afetar a inflação e os gastos do consumidor. O número
de novos empregos criados começa a cair, assim como a demanda dos consumidores por produtos importados e de luxo.
A economia continua a se mover mais baixo e atinge o fundo no final da recessão. Nesta fase, as taxas de juros caíram
acentuadamente à medida que a economia desacelerou. O desemprego tem aumentado rapidamente e os gastos do consumidor
praticamente pararam, exceto para bens e serviços essenciais.
Os preços dos imóveis também podem cair com reintegrações de posse e inadimplência.
Finalmente, a economia começa a se recuperar mais uma vez, entrando em expansão precoce. Nesta fase, o desemprego começa a
cair e novos empregos são criados à medida que a economia começa a se recuperar.
As taxas de juros começam a subir à medida que a economia começa a crescer.
Isso continua até que a inflação fique muito alta e as taxas de juros sejam aumentadas mais uma vez.
Os gastos do consumidor aumentam com o crédito barato e, assim, o ciclo recomeça.
Embora esta seja uma versão simplificada do ciclo econômico, ela normalmente revela como as economias se movem
entre as fases de crescimento e prosperidade quando a economia está indo bem, para fases de retração e dificuldades na
recessão.
No entanto, como o comportamento e o sentimento do mercado se encaixam nesses ciclos?
Antes da expansão inicial, os bancos centrais começariam a reduzir as taxas de juros, pois a inflação estaria sob controle. Isso
geralmente é acompanhado por um aumento nos gastos do Estado à medida que os eufemísticos 'rebentos verdes' de uma
recuperação começam a aparecer. O desemprego começa a cair e os consumidores voltam a gastar.
Durante a expansão inicial, commodities e ações tendem a se sair bem pela simples razão de que os investidores estão
antecipando um aumento na atividade econômica e, portanto, o apetite ao risco está aumentando na expectativa de melhores retornos
dessas duas classes de ativos. Os títulos, por outro lado, geralmente apresentam um desempenho ruim, com retornos fracos,
principalmente em títulos de longo prazo que, em média, podem retornar apenas entre dois por cento e três por cento com rendimentos
fixos.
Da expansão inicial, o ciclo gradualmente se move para a expansão tardia à medida que a economia se expande, a confiança do
consumidor é alta, o desemprego está caindo, as taxas de juros de curto prazo estão subindo à medida que a ameaça da inflação
aparece no horizonte. Durante esta fase, os rendimentos dos títulos e as ações geralmente estão subindo, com as commodities
continuando a se sair bem. As expectativas de lucro são altas à medida que os mercados de ações continuam a subir e, embora o
crédito esteja facilmente disponível, está se tornando cada vez mais caro.
Durante a expansão tardia, energia e metais terão desempenho superior a outras commodities. No entanto, a economia
começa gradualmente a desacelerar à medida que os bancos centrais continuam a restringir a oferta de moeda aos
mercados. À medida que as taxas de juros continuam subindo, a confiança do consumidor começa a cair, o desemprego
começa a aumentar, à medida que a expansão tardia começa a entrar na fase inicial de recessão.
A recessão inicial é caracterizada pelo declínio da confiança e uma redução no apetite ao risco. Os mercados de ações estão
caindo, mas a inflação ainda está subindo por trás da corrida de alta das commodities.
As taxas de juros de curto prazo geralmente estão no pico, e os rendimentos dos títulos também terão atingido o pico neste
ponto. No entanto, eles também começarão a cair, à medida que o fluxo de dinheiro retorna ao mercado de títulos, à medida
que o apetite ao risco diminui e os preços das commodities caem.
Finalmente, a economia desacelera, e pode até parar, quando a pressão do banco central sobre a oferta de moeda
finalmente entrar em vigor e a inflação começar a cair junto com as taxas de juros.
O apetite ao risco e a confiança do consumidor se esvaem, com o desemprego aumentando rapidamente à

medida que as empresas reduzem a produção e a produção. Os rendimentos dos títulos provavelmente cairão à medida que
o dinheiro fluir de volta para os títulos. Os mercados de ações também cairão à medida que a confiança dos investidores
diminuir, com as commodities caindo à medida que o apetite ao risco diminui, embora commodities básicas como milho, soja
e açúcar possam ter um bom desempenho, pois as pessoas ainda precisam comer em uma recessão! O ouro também pode
se sair bem durante esta fase, pois os investidores buscam refúgios seguros para seu dinheiro.
Esta é apenas uma visão geral e estilizada de como funciona o ciclo econômico, mas tenho certeza que você pode
reconhecer todos os vários elementos e, como disse anteriormente, é impossível colocar algum tempo em cada uma
dessas fases, pois elas sempre variam. No entanto, ao considerar os vários mercados de capitais, isso nos dá uma visão
ampla de onde estamos e também ajuda a dar alguma perspectiva ao olhar para os detalhes em nossos gráficos diários ou
semanais dos mercados cambiais.
Portanto, deixe-me tentar resumir isso para você nos principais mercados e seu provável desempenho durante as
várias fases de cada ciclo.
Os mercados de ações tendem a se sair bem durante as fases de expansão do ciclo, quando as condições
econômicas estão melhorando e as receitas estão aumentando, mas tenderão a ser mais voláteis durante a fase de
pico, quando a economia está prestes a passar de expansão para recessão. Neste ponto, as ações geralmente estarão
caindo à medida que avançamos para a fase de recessão de cada ciclo.
As commodities tendem a se sair bem durante a fase inicial e tardia de expansão do ciclo, com a demanda corporativa
aumentando e o apetite ao risco aumentando, com os metais preciosos tendo bom desempenho e sendo comprados
como proteção contra a inflação. Os metais preciosos geralmente caem durante a recessão inicial com a perspectiva de
queda da inflação, mas outros setores de commodities, como grãos, podem continuar a ter um bom desempenho.
Finalmente, os títulos tendem a se sair bem durante a fase final da recessão, quando as taxas de juros de curto e longo
prazo tendem a cair, com os rendimentos dos títulos caindo e os preços dos títulos subindo.
Por outro lado, os títulos têm um desempenho ruim durante a fase de expansão tardia, quando as taxas de juros de
curto e longo prazo estão subindo, com o dinheiro fluindo para classes de ativos e preços de títulos mais arriscados
queda.
Outra maneira de obter uma visão de onde estamos no cenário econômico é usando os mercados de ações.
Assim como os mercados de capitais mais amplos podem nos dar pistas, também os diversos setores que ajudam
a identificar onde estamos no ciclo econômico.
A razão para isso é que em cada fase do ciclo econômico certos setores da economia terão um desempenho melhor
e outros terão um desempenho ruim, dependendo de onde estamos no ciclo.
Tenho certeza de que você conhece os principais índices que abordei em um dos capítulos anteriores do
livro, mas todos os mercados de ações também são divididos ou subdivididos em setores.
Por exemplo, o setor de energia é onde podemos encontrar estoques relacionados a petróleo e energia, como gás e
produtos e serviços refinados. O setor de tecnologia para equipamentos e serviços de TI.
Outro setor pode ser um setor de materiais básicos para commodities básicas. Existem muitos outros, desde setores
financeiros a setores industriais, saúde, telecomunicações, bens de consumo e serviços públicos.
Esses setores variam de bolsa para bolsa e, muitas vezes, os setores também são divididos em grupos menores.
Por exemplo, um setor primário pode ser subdividido várias vezes. No entanto, para o nosso propósito, os setores
amplos são adequados para o índice do país que você está seguindo.
Os grandes grupos setoriais são geralmente comuns a todas as bolsas, embora possam ser nomeados de forma
diferente. Não há necessidade de se preocupar em encontrar correspondências exatas, pois essa é uma abordagem
de 'escova geral' para nos dizer onde estamos no ciclo econômico.
Como cada setor geralmente será apresentado como um gráfico, é fácil ver quais setores estão com bom
desempenho e quais são fracos e olhar para gráficos setoriais para um determinado índice de ações deve levar
apenas alguns minutos por semana.
Para recapitular, os quatro estágios de nossos ciclos econômicos são: expansão inicial, expansão tardia, recessão
inicial e recessão tardia e os principais setores se encaixam nesses estágios da seguinte forma.
No início da expansão, os setores do mercado que tendem a se sair bem são os de tecnologia e
telecomunicações, e o motivo é bastante simples. À medida que a economia emerge dos dias sombrios da recessão
e começa a acelerar, as empresas precisam investir em novas tecnologias e infraestrutura à medida que se preparam
para expandir e começar a recrutar. Portanto, esses setores geralmente lideram com o setor de materiais básicos
seguindo atrás à medida que a recuperação econômica aumenta.
Outro setor que começará a ter bom desempenho é o consumidor discricionário, que inclui empresas e serviços
que são uma compra discricionária dos consumidores. Esse setor normalmente inclui empresas como hotéis,
roupas de varejo, bens de consumo e restaurantes. Por outras palavras, mercados onde os consumidores gastam
quando têm algum rendimento disponível em bens e serviços não essenciais.
Quando a economia começar a entrar na fase tardia de expansão, aqui é provável que vejamos os materiais básicos continuarem
indo bem, à medida que a demanda industrial aumenta junto com o setor industrial.
Os lucros corporativos começam a aumentar com o setor de energia também indo bem com a demanda adicional. Essa
demanda também provavelmente se refletirá no setor de transporte, pois mais mercadorias são enviadas localmente e em todo
o mundo
Na expansão tardia, as finanças também estarão indo bem, tendo se recuperado na fase inicial de expansão. A oferta
de dinheiro tem aumentado e a demanda por produtos e serviços financeiros cresce à medida que a confiança do consumidor
e os empréstimos retornam ao mercado. O setor discricionário também continua a se sair bem, pois os gastos do consumidor
aumentam devido ao emprego e à criação de riqueza.
No início da fase de recessão, os setores com bom desempenho geralmente são os produtos básicos de consumo, pois mesmo
em uma recessão as pessoas ainda precisam comer, junto com o setor de serviços públicos. As ações deste setor são
tradicionalmente classificadas como compra e a razão para isso são as taxas de juros. Como essas empresas têm programas
de investimento de capital tão grandes, qualquer redução em seu financiamento de dívida é vista como um benefício para sua
lucratividade geral, além de seu fluxo de receita constante e contínuo. Este setor também é considerado um dos setores de
referência para observar qualquer desaceleração em uma economia em recessão.
Finalmente, no final da recessão, o setor de serviços públicos continuará a se sair bem junto com os produtos básicos de
consumo e os cuidados de saúde. Assim como os alimentos, as pessoas ainda precisam de cuidados de saúde e produtos e
serviços relacionados, mesmo em uma recessão. Portanto, as ações nesses setores provavelmente se manterão bem.
A análise do setor é uma ferramenta analítica que pode nos fornecer alguma perspectiva sobre o rumo da economia em
geral. Como abordagem, pode fornecer essa perspectiva contra a qual os mercados de câmbio se movem e, assim, nos dar uma
visão mais completa.
Nada é perfeito, mas esta análise ajudará a reforçar o quadro de sua análise dos principais mercados de capitais, uma
triangulação, se preferir, no quadro maior.
Uma vez que tenhamos uma ideia ampla de onde estamos no ciclo econômico, podemos começar a considerar e contextualizar
todas as notícias e dados fundamentais que precisamos entender e interpretar como comerciantes forex. Portanto, quero começar
com as taxas de juros, o Federal Reserve e o dólar americano, antes de passar para inflação e deflação, antes de finalmente
considerar os próprios lançamentos econômicos.
Para os bancos centrais, as taxas de juros são a principal ferramenta que eles usam para controlar a oferta de moeda em uma
economia. No caso do Federal Reserve, existem duas taxas de juros que temos que observar, a taxa de fundos do FED e a taxa
de desconto. Geralmente é o primeiro deles que é relatado em qualquer lançamento agendado.
O Fed Funds Rate é a alavanca pela qual o FED administra as reservas mantidas pelos bancos comerciais nos
EUA e atua como uma comporta em uma barragem que é movida para cima e para baixo para controlar a quantidade de água
em um reservatório. A comporta controla o fluxo de água como
demanda aumenta ou diminui.
No caso da Taxa de Fundos do FED, a taxa é aumentada quando o FED deseja diminuir a quantidade de
dinheiro no sistema e reduzida quando deseja aumentar o fluxo de dinheiro. Então, como isso funciona?
Bem, muito simplesmente, uma vez que as taxas de juros são ditadas pela oferta e demanda de dinheiro. Em
outras palavras, se houver muito dinheiro no sistema, as taxas de juros geralmente começarão a cair e, se houver
muito pouco, as taxas de juros aumentarão. É um mercado comercial muito simples, com bancos tomando e
emprestando entre si. Em outras palavras, isso é descoberta de preços no trabalho, mas para taxas de juros. O
'governador' de tudo isso é o índice de reserva. Então, como isso funciona?
Todas as noites, os bancos analisam seu índice de reservas e verificam se estão acima ou abaixo do
mínimo estabelecido pelo Federal Reserve. Se estiverem acima do limite, o banco entrará em contato com
outros bancos que estejam abaixo do limite e, portanto, precisem tomar empréstimos para completar suas
reservas. O Banco A, com muito dinheiro, empresta para o Banco B, que tem muito pouco. O Banco A está agora
a ganhar juros sobre este dinheiro 'sobressalente', enquanto o Banco B está a cumprir as suas obrigações de
manter o rácio de reserva. A taxa de juros que os bancos usam como seu 'guia' é a referência 'alvo' da Fed Funds
Rate, que então atua como reguladora do banco de atacado. Portanto, o índice de reserva é a comporta para o
banco de atacado, se você quiser, e é aumentado ou reduzido para incentivar ou desencorajar a oferta geral de
dinheiro e, por sua vez, as taxas de juros de atacado.
A Taxa de Desconto fica então acima da Taxa de Fundos do Fed como a taxa de juros na qual qualquer banco
que não pode tomar emprestado de outro banco no atacado para cumprir suas obrigações, então deve tomar
emprestado do próprio Federal Reserve, a uma taxa mais alta e menos competitiva .
Todo o processo é um 'mercado livre' onde a taxa de juros de atacado será liquidada de acordo com a
quantidade de dinheiro disponível no sistema. Se houver excesso de oferta, as taxas de juros serão mais
baixas, pois há muito dinheiro perseguindo poucos potenciais mutuários.
Afinal, nenhum banco vai pagar mais do que é ditado pelas forças do mercado. Se houver uma oferta
insuficiente, as taxas de juros subirão impulsionadas pela simples economia de oferta e demanda.
Finalmente, e além disso, é claro, o Federal Reserve também aumenta ou diminui a quantidade de dinheiro
no sistema, comprando títulos e criando dólares adicionais ou removendo dinheiro vendendo títulos. Isso
geralmente é relatado como Operações de Mercado Aberto.
O fluxo de dinheiro é aumentado ou diminuído com este mecanismo. Os bancos com falta de reservas podem
tomar empréstimos de bancos com excesso de reservas no mercado overnight.
Por outro lado, aqueles com excesso de reservas emprestam para aqueles com escassez.
A FED Funds Rate é a taxa de juros que os bancos usam como base para acordar empréstimos e empréstimos
entre si.
A segunda ferramenta de taxa de juros que o Federal Reserve usa é a taxa de desconto. Isso é definido em
algo chamado de janela de desconto, e é a taxa de juros cobrada dos bancos comerciais sobre empréstimos do próprio
Federal Reserve.
A taxa de desconto é como qualquer outra taxa de juros, embora neste caso seja o Federal Reserve emprestando
dinheiro aos bancos comerciais. No entanto, funciona exatamente da mesma maneira que qualquer outra taxa de
juros e simplesmente governa o custo do empréstimo do FED.
Portanto, quando o Federal Reserve quer ver mais dinheiro no sistema, ele reduz a taxa de desconto,
incentivando os bancos a pedir dinheiro emprestado a eles. Esse dinheiro é então repassado ao mercado como
empréstimos comerciais. Por outro lado, quando o Federal Reserve quer menos dinheiro no sistema, ele simplesmente
aumenta a taxa de desconto para desencorajar os empréstimos.
Como regra geral, a taxa de desconto é normalmente mais alta do que a taxa de fundos do FED, pois o Federal
Reserve deseja incentivar os bancos a emprestar uns aos outros em vez de tomar emprestado do próprio FED.
Essas decisões sobre taxas de juros geralmente são tomadas nas reuniões mensais do FOMC. Essas reuniões são
agendadas e divulgadas com antecedência, mas essas taxas podem ser alteradas a qualquer momento, se as
circunstâncias assim o exigirem.
Além disso, as taxas em si também variam um pouco de dia para dia. Na verdade, a única taxa que o FED realmente
define é a taxa de desconto, pois a taxa do Fed Fund só é dada como uma taxa alvo e os bancos são deixados para
negociar entre si quaisquer empréstimos.
Então, como saber disso nos ajuda como comerciantes forex? E a melhor maneira de responder a isso é com um
exemplo.
A 18 de Fevereiro de 2010, o FED, na sua reunião mensal surpreendeu os mercados cambiais ao aumentar a Taxa
de Desconto de 0,50% para 0,75%. Este foi o primeiro aumento em três anos após um longo período de taxas de juros
ultrabaixas. Ao mesmo tempo, o FED manteve a Fed Funds Rate inalterada.
Na sequência desta decisão, o dólar dos EUA imediatamente se fortaleceu em relação a todas as principais
moedas e continuou a fazê-lo até o início de 2011, pelas seguintes razões.
Primeiro, o FED estava enviando uma mensagem aos mercados de que as taxas de juros provavelmente subiriam
no devido tempo. Em segundo lugar, também estava sugerindo que o FED estava preocupado com a inflação e
procurando controlar a oferta de moeda no sistema usando a Taxa de Desconto.
Finalmente, ao aumentar o spread entre a taxa de desconto e a taxa de fundos do Fed, queria encorajar os bancos
a emprestar entre si, em vez de tomar emprestado do Federal Reserve, que poderia ver o FED sendo forçado a
tomar medidas sobre as taxas em geral.
Os mercados cambiais tomaram isso como um sinal claro de um aperto na política monetária pelo Federal Reserve
e, portanto, uma boa notícia para o dólar americano. O movimento foi visto como um possível fim das taxas de juros
ultrabaixas e aumento do potencial de investimento para investidores em dólar.
Também reduziu os diferenciais das taxas de juros em relação a outras moedas importantes.
Neste caso em particular, a força do dólar continuou apenas por algumas semanas, mas foi mais do que suficiente para
realizar alguns negócios lucrativos. É por isso que é tão importante entender a taxa básica simples, que no caso do
Federal Reserve é a FED Funds Rate na qual todas as taxas comerciais e de varejo se baseiam, mas também a taxa de
desconto, que é igualmente importante.
É importante perceber que essas taxas são definidas ou direcionadas pelo FED e, como traders, simplesmente
temos que esperar e observar esses anúncios e tirar nossas próprias conclusões de acordo.
No caso do FED Funds Rate existe um contrato futuro cotado na Chicago Mercantile Exchange e isso pode ser
extremamente útil para nos dar uma pista sobre as expectativas do mercado para a tendência de longo prazo das taxas
no futuro.
O contrato é chamado de contrato futuro de fundos federais de 30 dias. Para encontrá-lo, basta visitar o site da
CME em http://www.cme.com. Vá para Produtos e treinamento e selecione a opção 'Taxa de juros' no menu pop-up.
Na metade do caminho está o contrato de futuros de fundos federais de 30 dias. Clique nele e você encontrará um logotipo
do gráfico. Basta clicar no próximo contrato disponível e uma janela separada será aberta com o gráfico que sempre gosto
de ver com castiçais, que é uma opção do lado direito.
Este contrato de futuros tem um preço um pouco confuso, com 100 no topo do gráfico, que na verdade é zero,
então, à medida que a taxa de fundos do FED aumenta, o preço se move para baixo no gráfico. Quando a taxa do
Fed Funds é de cinco por cento, a taxa de juros seria de 95 e, se a taxa cair para 4%, o preço no gráfico passará para
96 e assim por diante.
É importante perceber que o gráfico de futuros de fundos do FED está nos mostrando o que os comerciantes pensam
que é provável no futuro, e não o que está acontecendo agora. Esta é a visão dos mercados ou traders sobre onde a taxa
de fundos do FED está se movendo nos próximos trinta dias. Quando os mercados estão esperando uma mudança
iminente na política monetária do Federal Reserve, isso será refletido no gráfico de taxas de fundos do FED.
Não é o mais bonito dos gráficos, mas mesmo assim revela a visão dos mercados sobre a taxa, no futuro. Consulte
a Figura 15.10.
Fig 15.10 Gráfico de Fed Funds - Cortesia do CME
Além deste contrato, o CME também oferece outro ponto de referência rápida em
http://www.cmegroup.com/trading/interest-rates/fed-funds.html
Isso é chamado de FedWatch do CME Group e fornece uma visão geral do sentimento do mercado e
prováveis mudanças nas taxas para rodadas futuras das reuniões do FOMC. Veja a Figura 15.11
Fig 15.11 CME Group Fed Watch Chart - Cortesia do CME
Aqui, as reuniões do FOMC são combinadas com o contrato de futuros de fundos FED de 30 dias
correspondente. É aqui que você encontrará a probabilidade de qualquer alteração nas taxas do FED.
Se os traders esperam que as taxas de juros subam em breve, isso se refletirá em um preço em queda no
gráfico de futuros. Por outro lado, se eles esperam que as taxas de juros caiam em breve, isso será refletido
em um gráfico ascendente. Isso está nos alertando antecipadamente sobre possíveis mudanças na política
monetária com conseqüente mudança nas taxas de juros e na oferta de moeda.
Reino Unido e Europa No

Reino Unido e na Europa, as decisões sobre taxas de juros são tratadas de forma ligeiramente diferente. No
Reino Unido, as decisões sobre as taxas de juros são anunciadas na reunião mensal do Banco da Inglaterra
(BOE). A taxa de juros cotada é a taxa oficial do banco e é a taxa na qual os bancos podem tomar emprestado
do BOE.
A LIBOR é o equivalente à FED Funds Rate e é a taxa de juros que os bancos usam para emprestar uns aos
outros. No entanto, a LIBOR é construída de uma maneira muito diferente, pois não é definida ou visada pelo
Banco da Inglaterra.
Todas as manhãs, às 11h, a taxa LIBOR é anunciada em Londres e é calculada pela British Banking Association
após uma pesquisa com dezesseis grandes bancos. A pesquisa pede aos bancos detalhes das taxas de juros que
eles cobram uns dos outros para emprestar dinheiro. A lista é então compilada. As quatro taxas superiores e inferiores
são excluídas com a média das oito restantes. Isso é então publicado como a taxa LIBOR, que nos diz duas coisas.
Se a LIBOR está subindo, então as taxas de juros também estão subindo, com perspectiva de aumento pelo Banco
da Inglaterra na Taxa Bancária Oficial. Isso também pode implicar que os bancos estão nervosos em emprestar uns
aos outros e, portanto, não estão dispostos a assumir riscos.
Alternativamente, se a LIBOR estiver caindo, isso implica que as taxas de juros podem cair ou que os bancos estão se
tornando menos avessos ao risco e preparados para emprestar uns aos outros.
Você pode acompanhar a taxa LIBOR e as alterações diárias em um site dedicado administrado pelo BBA, que está
aqui:
http://www.bbalibor.com/
Finalmente para a Europa, e aqui temos o Banco Central Europeu (BCE) reportando a Taxa Mínima de Oferta em uma
reunião mensal. A Taxa de Oferta Mínima é o mecanismo equivalente que o BCE utiliza e, tal como o Banco de
Inglaterra, o BCE também tem uma taxa de empréstimo interbancária conhecida como EURIBOR.
A taxa EURIBOR é calculada todos os dias pela Reuters da mesma forma que as taxas LIBOR e publicada ao mesmo
tempo, às 11h, horário de Londres. No caso da EURIBOR, é um painel de bancos europeus que apresentam as suas
taxas de empréstimo overnight. A Reuters então elimina os 15% superiores e inferiores e produz uma média não
ponderada que é então publicada como a taxa EURIBOR para empréstimos overnight.
Para encontrar as últimas taxas EURIBOR basta visitar o seguinte site onde encontrará gráficos, de um mês a doze
meses:
http://www.eribor-rates.eu/euribor-charts.asp
Embora a taxa LIBOR seja cotada em Londres, é uma das taxas mais seguidas e observadas e usada em vários outros
países como referência, incluindo Suíça, Canadá e também os EUA. Em contraste, a taxa EURIBOR é
predominantemente utilizada no sistema bancário europeu.
Embora eu tenha abordado apenas três países nesta seção, a maioria dos bancos centrais será estruturada
de maneira muito semelhante com as taxas de juros no centro de sua política monetária aliadas aos mecanismos de
controle da inflação.
Os traders profissionais sempre observarão a taxa de desconto nos EUA, a taxa de futuros do FED Funds e as
taxas interbancárias da LIBOR de Londres para obter pistas e sinais de como os bancos centrais podem reagir em sua
próxima reunião.
Até agora, neste livro, concentrei-me apenas na inflação e sua importância no ciclo econômico.
E a razão é principalmente porque todos observam os lançamentos econômicos em busca de evidências de
pressão inflacionária na economia. A inflação pode ser boa e ruim. Muito, e a economia fica fora de controle e
superaquece, geralmente levando a um grande acidente. Muito pouco, e a economia nunca vai funcionar. Pode
permanecer estagnado ou até cair em deflação. A deflação é o gêmeo do mal da inflação, que explicarei mais
adiante nesta seção.
Este é o problema perene para governos e bancos centrais em todo o mundo, e para o qual eles nunca tiveram
uma resposta, pois têm apenas ferramentas limitadas para gerenciar uma economia. Esta é uma das razões pelas
quais uma economia apenas se move do boom para o colapso porque, assim como um petroleiro, pode levar muito
tempo para começar e um tempo igualmente longo para parar. Uma economia geralmente atinge os amortecedores
e é quase impossível para os bancos centrais arquitetar um 'aterrissagem suave'. Em vez disso, uma economia
geralmente cai.
A inflação é frequentemente descrita como um aumento geral nos preços medido por um dos indicadores
econômicos que veremos em breve. No entanto, muitas pessoas costumam confundir a causa da inflação com seu
efeito. Uma definição simples de inflação é um aumento persistente no nível de preços ao consumidor ou um declínio
persistente no poder de compra do dinheiro.
Em outras palavras, o efeito da inflação é que bens e serviços se tornam mais caros, e o custo de vida aumenta
como resultado. No entanto, a causa da inflação deve-se a um aumento da moeda e do crédito disponíveis, além
da proporção de bens e serviços disponíveis. Em outras palavras, muito dinheiro perseguindo poucos bens.
Simplificando, quando a maioria das pessoas fala sobre inflação, eles estão realmente se referindo à inflação de
preços, os preços estão subindo. Considerando que a causa real é a inflação monetária, que é a ferramenta que a
maioria dos bancos centrais usa para acelerar e desacelerar a pressão inflacionária em uma economia, usando as
alavancas e princípios bastante grosseiros que discutimos anteriormente.
A inflação monetária impulsiona a inflação de preços e, nos últimos anos, vimos esse princípio em ação em
todo o mundo.
Bancos centrais como o Federal Reserve, o Banco da Inglaterra, o Banco do Japão e muitos outros aumentaram
a oferta monetária no sistema, e uma vez que a oferta monetária aumenta mais rapidamente do que a quantidade
de bens aumenta, temos inflação.
Um outro equívoco é que os preços aumentam devido a empresas que tiram proveito de um mercado em
alta, mas isso simplesmente não é o caso. Em uma economia sensível ao preço, os clientes simplesmente
comprariam em outro lugar, supondo que a mesma qualidade de bens e serviços estivesse disponível, pois vivemos
em um mundo competitivo. O que realmente acontece é que, porque cada libra, dólar ou euro vale menos, porque
a oferta de dinheiro aumentou, as empresas são obrigadas a aumentar os preços para obter o mesmo valor para
seus produtos.
Visto de outra forma, o valor do dinheiro diminuiu e, à medida que a inflação aumenta, a libra, o dólar ou o euro
no seu bolso compra menos dos mesmos bens e serviços.
O dilema para todos os bancos centrais é tentar controlar a inflação da melhor maneira possível na batalha cíclica. Isso
normalmente é feito com algum intervalo de destino predefinido. O primeiro objetivo é aumentar a inflação a um certo
nível, depois mantê-la nesse nível e, finalmente, impedir que ela fique fora de controle acima desse nível. Este é o
cenário ideal e que a maioria dos bancos centrais não consegue alcançar, daí a razão pela qual o ciclo econômico
descrito anteriormente continua se repetindo.
A inflação alta é prejudicial à economia. É visto como insustentável por empresas e negócios em geral, e a
consequência inevitável de um boom para um colapso. Em segundo lugar, se a inflação está subindo mais rápido do
que em outros países, isso torna as empresas não competitivas nos mercados estrangeiros.
Mas talvez o mais importante, do ponto de vista do consumidor, a inflação corrói o valor do dinheiro e, portanto,
da poupança.
Esta é uma das razões pelas quais os investidores correm para o ouro e outros ativos tangíveis quando a inflação
começa a ficar fora de controle, pois são vistos como um hedge e uma maneira de proteger a riqueza monetária à
medida que as moedas e os ativos baseados em papel diminuem de valor.
Finalmente, é claro, o padrão de vida de qualquer pessoa com renda fixa diminui.
É geralmente aceito que a inflação vem em duas formas. Demand pull e cost push e, se você se lembrar no capítulo
anterior sobre commodities, este é praticamente o mesmo efeito, com a inflação liderada pela demanda resultante de
muito dinheiro perseguindo poucos bens, enquanto a inflação de custo vem de um aumento nas matérias-primas e
materiais, como commodities.
Não há uma definição clara de como a inflação é dividida entre esses dois elementos, mas, em geral, é normalmente
uma combinação complexa desses dois efeitos trabalhando em conjunto que impulsiona a inflação. Para os grandes
exportadores, este é o problema perene, e para o banco central, ao administrar sua política monetária, criar o ambiente
certo para um crescimento sustentado, mas constante.
Embora uma moeda fraca possa ser boa para as exportações, não é tão boa para as importações, que custarão mais
e resultarão em inflação importada. O aumento da inflação pode sinalizar a saúde econômica, mas também pode levar
a entradas do exterior, fortalecendo a moeda local. Isso resulta na perspectiva de aumento das taxas de juros, o que
atrai ainda mais entradas (o 'dinheiro quente'), o que acabará prejudicando as exportações.
Essas são as razões pelas quais tantas pessoas, de governos a bancos centrais e economistas, se concentram na
taxa de inflação global, que é citada em uma variedade de indicadores econômicos que consideraremos no próximo
capítulo.
É também por isso que desempenha um papel tão importante nas fases de expansão inicial e de expansão tardia
do ciclo econômico.
É quando a inflação está subindo junto com as taxas de juros e é quando os mercados estão focados em
observando o ponto de inflexão.
O ponto de inflexão no qual o ciclo econômico se move da expansão tardia para a recessão inicial. É
quando a inflação começa a cair, junto com as taxas de juros, com os mercados voltando sua atenção para
outros indicadores econômicos.
Como trader de forex, a inflação é um dos principais indicadores econômicos a serem observados e há muitos
dados fundamentais divulgados que refletem a inflação ou as pressões relacionadas à inflação.
É o princípio econômico que orienta a política monetária e, consequentemente, as decisões sobre taxas
de juros. É a obsessão dos falcões e acompanhada pela indiferença das pombas. No entanto, seja qual for o
lado da cerca que eles se sentam, isso não pode ser ignorado. Aos olhos do público, o sucesso ou fracasso do
governo é julgado pelo desempenho da economia e pela forma como o governo lida com ela. Se o público 'se
sentir bem', eles continuarão a apoiar o governo da época. Se, e quando, esses sentimentos mudarem, o governo
também mudará, independentemente de ser culpa deles ou não.
Embora a política monetária seja geralmente definida pelo banco central, os governos têm interesse
(pessoal) em garantir que a inflação global seja mantida sob controle e administrada de forma eficaz,
pelo menos enquanto estiverem no poder. Isso ocorre por muitas razões diferentes, mas principalmente para
que qualquer 'fator de sentir-se bem' permaneça em vigor pelo maior tempo possível, ou pelo menos até a
próxima destituição ou eleição.
Como mencionado anteriormente, o gêmeo maligno da inflação é a deflação, que fica no lado oposto do
equilíbrio econômico.
A deflação, ao contrário da inflação que às vezes pode ser uma coisa boa, é sempre muito ruim e, como tal,
é algo que governos e bancos centrais querem evitar a todo custo.
Na superfície, isso parece contra-intuitivo, porque se a inflação é sobre o aumento dos preços, sua deflação
oposta deve ser bem-vinda.
No entanto, não é assim tão simples. Como vimos anteriormente, quando a demanda é maior que a oferta de
bens e serviços, os preços aumentam e, da mesma forma, quando a demanda é mais fraca com excesso de
oferta de bens e serviços, os preços cairão.
A queda dos preços é um sinal de que a economia está fraca, o que, por sua vez, é uma má notícia para
empresas e negócios. A queda dos preços leva à queda dos lucros, o que inevitavelmente resulta na redução
de custos das empresas. O corte de custos inclui redundâncias para que o desemprego aumente. Isso
pressiona a renda e os orçamentos das famílias, o que leva à queda na demanda e na confiança do consumidor.
Em uma economia centrada na propriedade, há também a dor adicional de reintegrações de posse e

execuções hipotecárias com um aumento de propriedade entrando no mercado. Os valores das casas
provavelmente cairão, aumentando ainda mais a espiral descendente.
Qualquer pessoa com dinheiro de sobra estará relutante em gastar e com medo de correr qualquer risco. O aumento
do desemprego também alimentará esse medo e, à medida que a confiança do consumidor continua a cair, a
economia finalmente chega a um ponto morto.
Foi exatamente o que aconteceu com o Japão durante a crise econômica do final do século 20, e que é
conhecida como a década perdida. Na verdade, o Japão está apenas começando a se recuperar, quase vinte
e cinco anos depois!
A Grande Depressão do final da década de 1920 e início da década de 1930 seguiu um padrão semelhante, e é
por isso que os bancos centrais têm tanto medo da deflação, pois ela é o precursor de uma recessão econômica.
É a extensão natural de um período inflacionário que desacelera muito rapidamente, levando a economia a uma
espiral deflacionária, como resultado.
É por isso que os governos de todo o mundo tentaram sair da atual crise financeira, substituindo os gastos de
negócios e varejo por gastos do governo.
Os bancos centrais têm feito sua parte reduzindo as taxas de juros a níveis ultrabaixos na tentativa de estimular a
economia e incentivar os gastos. Ao mesmo tempo, os bancos centrais estão aumentando a oferta de dinheiro
para tentar injetar alguma pressão inflacionária no cenário econômico.
A espiral de deflação começa quando as compras param, o que, por sua vez, leva a níveis crescentes de dívida,
pois todos lutam para sobreviver com salários e salários caindo.
Em resumo, a deflação é definida como inflação negativa. Uma vez que a taxa de inflação anual caia para 0%,
estamos nos aproximando de um período deflacionário que mais uma vez será sinalizado nos releases
econômicos.
Por isso é tão temido. Para nós, como comerciantes forex, isso significa simplesmente que as taxas de juros para
esse país e moeda provavelmente permanecerão baixas por algum tempo. Também está confirmando uma
economia muito fraca e, como resultado, ajudando a identificar quais moedas provavelmente serão fracas ou
fortes e por quanto tempo elas provavelmente permanecerão assim. Isso, por sua vez, ajuda a definir a duração
de qualquer tendência consequente.
Finalmente, há também um terceiro tipo de inflação conhecido como estagflação, que é uma mistura híbrida
de inflação e deflação. Nesse cenário, temos preços em alta, o que deve sinalizar aumento das taxas de
juros, mas temos uma economia em declínio ou estagnada.
Apesar de ser uma combinação incomum, isso acontece e continua sendo uma grave ameaça à medida que
começamos a emergir desta crise atual.
Com a estagflação os preços estão subindo e os consumidores estão gastando com o aumento da oferta
de dinheiro, mas algo na economia faz com que as empresas vejam uma queda nos lucros, não um aumento.
Isso leva à redução de custos e à perda de empregos. O gatilho no início de 1970 foi um rápido aumento nos
preços do petróleo bruto.
O problema com a estagflação é que o banco central está tentando combater dois problemas
diametralmente opostos usando a mesma ferramenta, ou seja, as taxas de juros.
Por um lado, está tentando desacelerar a inflação aumentando as taxas de juros, enquanto, por outro, está
tentando estimular a economia reduzindo as taxas de juros. É por isso que a estagflação é um problema para
o qual não há solução real. E a razão pela qual é temido pelos bancos centrais em todo o mundo.
Também pode ser muito confuso para nós como comerciantes forex. Quando estamos em um período
inflacionário ou deflacionário, sabemos exatamente como o banco central provavelmente reagirá. Quando
estamos em um período de estagflação, é muito mais difícil prever, pois não temos ideia de como eles
administrarão o problema. Portanto, inflação e deflação são fáceis de identificar e negociar de acordo. A
estagflação é extremamente difícil, mas a boa notícia é que é muito rara
ocorrência.
No próximo capítulo, quero examinar detalhadamente os dados econômicos divulgados e o que os números
revelam. E como bancos e governos provavelmente reagirão, como resultado.
Capítulo Dezesseis
Indicadores econômicos explicados
Prepare-se para os maus momentos e você só conhecerá os bons momentos.
Robert Kiyosaki (1947-)
Neste capítulo, vou começar a investigar o fluxo fundamental de notícias que molda os movimentos da moeda que
vemos todos os dias. Além disso, examine como esses movimentos são impulsionados pelo fluxo constante de indicadores
econômicos derivados dos dados fundamentais subjacentes.
No entanto, antes de prosseguir, gostaria de definir o que entendemos por indicador econômico, bem como definir
os atributos e características dos indicadores econômicos em geral.
Primeiro, examinarei como os indicadores econômicos podem ser agrupados em três tipos amplos.
Em segundo lugar, quero considerar como a importância e a relevância de um indicador econômico mudam,
dependendo de onde estamos no ciclo econômico.
Por fim, quero considerar sua relação com as expectativas do mercado.
Em primeiro lugar, um indicador econômico é simplesmente uma estatística econômica baseada em alguns dados
econômicos que indicam o quão bem ou mal está o desempenho de uma economia. Com base nessa versão, o mercado
e os formuladores de políticas decidem como é provável que ela se comporte no futuro.
E, como todos sabemos, existem estatísticas e mentiras. Mas mais sobre isso depois!
Quanto aos grupos em que os indicadores econômicos podem ser classificados, estes são cíclicos, contracíclicos ou
pró-cíclicos.
Um indicador econômico anticíclico é aquele que se move na direção oposta à economia, portanto, se a economia
estiver indo bem, o desemprego estará caindo.
Um indicador pró-cíclico é aquele que se move com a economia, e o PIB é um exemplo de indicador pró-cíclico.
Finalmente, um indicador cíclico é aquele que pode subir ou descer à medida que a economia se expande e contrai e,
portanto, não tem correlação direta.
Em termos de tempo, os indicadores econômicos se dividem em três grandes categorias, a saber, líderes, atrasados e
coincidentes.
Os indicadores antecedentes são aqueles que sinalizam uma mudança na economia, antes que ela aconteça e,
portanto, são os mais úteis. Eles nos dão fortes pistas sobre a direção futura da economia, especialmente em taxas de
juros e inflação.
Dois exemplos desse grupo seriam as licenças de construção e o sentimento do consumidor.
Indicadores atrasados são aqueles que levam tempo para filtrar a economia e, normalmente, aqui incluiríamos
dados de desemprego ou emprego.
Por fim, temos indicadores coincidentes e esses são indicadores que acompanham a economia e incluem
renda pessoal e vendas no varejo.
Nesta introdução aos dados fundamentais e aos indicadores económicos, também pensei que seria
apropriado abordar uma questão que raramente é explicada. Ou seja, assim como o ciclo econômico, os
comunicados de imprensa fundamentais também têm uma relação cíclica, dependendo de onde estamos dentro
do ciclo econômico.
Mas deixe-me explicar isso com mais detalhes, tomando como exemplo as taxas de juros, pois elas são
provavelmente as mais simples e fáceis de entender.
Como regra geral, sempre que uma notícia ou dado fundamental é divulgado, os mercados a considerarão de
duas perspectivas. Primeiro, sua relevância para o ciclo econômico e quaisquer mudanças na política monetária
que possam se seguir como resultado. Segundo, quão próximos os números estão das expectativas do mercado.
Nos últimos anos, à medida que a crise financeira envolveu o globo, as taxas de juros, em geral, caíram
para níveis ultra baixos. A razão para isso é que, com a inflação ameaçando rolar para a deflação, a perspectiva
de qualquer mudança nas taxas de juros no curto, ou mesmo no médio prazo, é quase nula.
Como resultado, os anúncios mensais das taxas de juros dos vários bancos centrais tornaram-se quase
irrelevantes, pois ficou claro para todos que há poucas perspectivas de mudanças nas taxas de juros.
Esses anúncios mensais são vistos pelos mercados como uma irrelevância, pois não há nada na
decisão da taxa ou em qualquer declaração anexa que surpreenda ou assuste os mercados. Em outras
palavras, a decisão de 'sem alteração' já foi considerada.
Com pouca perspectiva de mudanças nas taxas de juros por meses ou até anos, os mercados mudaram sua
atenção para outros dados, concentrando-se no desemprego, seguidos pelos dados de manufatura, habitação
e vendas no varejo.
A razão para focar nesses lançamentos é que eles são os que podem mostrar os primeiros sinais de qualquer
recuperação, à medida que as economias iniciam seu lento movimento para uma fase de expansão. Esta é
mais uma razão pela qual precisamos entender onde estamos no ciclo econômico, pois o impacto de qualquer
comunicado de imprensa fundamental varia de acordo com a fase pela qual estamos passando em um
determinado momento.
Por exemplo, à medida que a economia passa da recessão tardia para a expansão inicial, é quando os dados
de inflação começam a assumir um papel cada vez mais importante, juntamente com o número de empregos
sendo criados, juntamente com dados sobre produção e produção.
Por outro lado, as taxas de juros começam a ganhar importância crescente à medida que a economia passa da expansão inicial
para a expansão tardia, com os dados relacionados à inflação agora dominando os lançamentos, à medida que os mercados ficam
cada vez mais preocupados com uma desaceleração da economia e um possível pouso forçado.
A desaceleração chega oportunamente com as taxas de juros caindo junto com a inflação. Nesse ponto, os mercados se
concentram nos dados de desemprego e na produção industrial, bem como no sentimento do mercado, para tentar avaliar a
profundidade e a duração de qualquer recessão.
Finalmente, a economia entra em recessão tardia com taxas de juros estáveis e, portanto, de pouco interesse e o foco do mercado
está novamente no desemprego, e assim o ciclo fecha o círculo.
Como mencionado anteriormente, todos os indicadores econômicos ou lançamentos de dados fundamentais terão um
número de expectativa de mercado anexado. Isso geralmente é de uma pesquisa de economistas, portanto, cada lançamento
terá uma previsão associada. Não importa se você acredita ou não na previsão, o mercado irá considerar o lançamento no contexto
da previsão e esta é uma das razões pelas quais uma moeda pode cair com boas notícias e subir com más notícias.
Por exemplo, se as notícias forem boas, mas não tão boas quanto a previsão, uma moeda pode cair e, da mesma forma, se as
notícias forem ruins, mas não tão ruins quanto o esperado, uma moeda pode subir. Este é um fato da negociação forex e algo que
todos nós temos que aceitar.
Não importa se uma previsão está certa ou errada. Também não importa de onde veio a previsão. Todos os lançamentos
econômicos têm uma previsão anexada e o mercado julgará os dados em relação a essa previsão e reagirá de acordo.
Como escrevi no início deste capítulo, existem 'mentiras, malditas mentiras e estatísticas' e quando se trata de notícias fundamentais
e indicadores econômicos, realmente precisamos manter essa citação em mente o tempo todo.
Esta é uma das razões pelas quais desenvolvi minha própria abordagem tridimensional do mercado, combinando análise relacional,
fundamental e técnica. Simplesmente não é possível confiar apenas nos dados fundamentais. Pode até não ser válido, pois há
tantas razões para que seja "massajado" ou modificado para que possa ser apresentado da melhor maneira possível a todos os
interessados.
Este é um ponto muito importante e quero que você se lembre ao longo do restante deste capítulo, enquanto examinamos os
números econômicos com mais detalhes. Basta lembrar quem está apresentando esses números e por quê.
Como exemplo, tomemos o desemprego, que provavelmente é um dos grupos de indicadores econômicos mais manipulados e
enganosos. E aqui não precisamos olhar além dos números oficiais de desemprego dos EUA divulgados pelo Departamento do
Trabalho e, pode-se imaginar, um órgão augusto e confiável.
No entanto, como a maioria dos escritórios de estatística que emitem dados econômicos, eles fazem parte do
governo e, como tal, são administrados por funcionários públicos. Funcionários públicos que, sem dúvida, estão interessados em
desenvolvendo suas carreiras e, portanto, propensos a fazer o que lhes mandam seus senhores e mestres, ou
seja, os políticos. Políticos que, sem surpresa, também estão interessados apenas em si mesmos, em sua reeleição
ou futura carreira em altos cargos.
Não peço desculpas se isso soa um pouco cínico. Eu diria que é realista e um simples fato da vida. De certa
forma, é em parte nossa própria culpa e nossa incapacidade de absorver dados complexos em um mundo de mídia
24 horas em movimento rápido, onde tudo é transmitido em um título curto ou dividido em frases de efeito. Uma
vez que um número foi lançado, o circo da mídia simplesmente passa para o próximo item. Os governos estão
perfeitamente cientes disso e, portanto, aproveitam ao máximo, sabendo que, no momento em que os dados são
analisados, o foco da mídia mudou para o próximo item de notícias.
Em março de 2011, o Departamento do Trabalho divulgou seu relatório mensal, que sugeria que a taxa de
desemprego havia de fato caído do valor do mês anterior de 8,9%, para registrar uma nova queda para 8,8%,
sugerindo assim que a economia dos EUA estava começando pegar.
No entanto, o número real nos EUA é, na verdade, mais que o dobro, quase 20%, mas o número do
governo é intencionalmente cuidadosamente elaborado para subestimar as taxas reais de desemprego, o que
chocaria o público e garantiria que os políticos da época nunca fossem reeleitos. .
Os números do desemprego são massageados de uma maneira muito simples. Primeiro, os dados são coletados
por meio de uma pequena pesquisa. É pequeno porque é simplesmente muito caro fazê-lo de qualquer outra
maneira. Em segundo lugar, a pesquisa inclui apenas pessoas que estão solicitando benefícios de desemprego, que
são pagos apenas por um tempo limitado. Terceiro, a pesquisa não inclui pessoas desempregadas e que não
reivindicam benefícios. Não inclui pessoas que procuram ativamente trabalho ou aquelas que simplesmente
desistiram de procurar. Além disso, a pesquisa também pressupõe que aqueles que alegam desemprego encontraram
um emprego após seis meses e, portanto, são excluídos do resultado da pesquisa. Mas fica
pior.
Para serem contabilizados como desempregados, os requerentes têm de confirmar que estão à procura de
trabalho, pelo que a taxa de desemprego não caiu porque os desempregados encontraram emprego, caiu
porque as pessoas simplesmente desistiram de procurar trabalho. Somente em Washington isso poderia ser saudado
como uma boa notícia.
Na realidade, em vez de haver aproximadamente 14 milhões de desempregados nos Estados Unidos, há de fato
perto de 28 milhões, um número realmente chocante.
O mesmo método enganoso é usado ao apresentar dados sobre a criação de empregos nos EUA. Nesse caso,
o governo usa um modelo conhecido como modelo de morte de nascimento. Este modelo não tem nada a ver com
os nascimentos e mortes de pessoas reais. Em vez disso, é um modelo estatístico para os nascimentos e mortes
de empresas e foi construído de forma a superestimar o número de empregos criados quando uma nova empresa
é iniciada. Além disso, os dados não subtraem o número de funcionários que perdem seus empregos, quando
uma empresa deixa de operar ou sai do negócio. São apenas os postos de trabalho criados por novas empresas
que constituem a base da
o lançamento de 'empregos criados mensalmente' e esse número simplesmente fornece o número que entrou no mercado
de trabalho a cada mês.
Em um mês recentemente, o governo relatou um ganho de 100.000 empregos, mas seu próprio modelo de morte de
nascimento sugeria que 175.000 deveriam ter sido criados. Em outras palavras, em vez de criar empregos, o verdadeiro
resultado foi a perda de empregos.
Esse tipo de manipulação de dados, que varia de pequenas vitrines a fabricação e mentiras, ocorre em todos
os departamentos governamentais responsáveis por dados estatísticos em todo o mundo.
E aqui não estou simplesmente atacando os EUA. Isso acontece em todos os lugares, com pouquíssimas
exceções, e em todos os indicadores econômicos, com desemprego, inflação e geração de empregos entre os três
primeiros, pois esses são os mais politicamente sensíveis. Esses lançamentos também são altamente visíveis e são uma
medida direta do desempenho de um governo no manejo da economia.
Os dados de inflação são outra meta clássica. Aqui você verá que os bens e serviços usados para medir a inflação mudarão
o tempo todo, assim como a base de medição. Indicadores e índices econômicos vão e vêm à medida que os governos
encontram maneiras cada vez mais confusas e elaboradas de confundir o público, seguros de que os mercados financeiros
têm pouco tempo para absorver ou analisar os dados em detalhes.
Além disso, muitos dos números relatados são posteriormente revisados ou corrigidos e atualizados com os
números mais recentes, mas raramente são divulgados e raramente mencionados na imprensa financeira! Você verá muito
esse padrão quando começar a seguir os lançamentos do calendário econômico diariamente, com relatórios sendo
atualizados ou divulgados como 'revisados'. No entanto, a essa altura, ninguém realmente se importa, pois os mercados
seguiram em frente e há muito esqueceram o lançamento original.
Os dados de desemprego dos EUA são um clássico para isso, assim como os dados de inflação, e muitas vezes você
verá uma atualização emitida talvez uma semana depois com os chamados 'números corrigidos'.
Aí nós temos. Os dados econômicos que estamos prestes a considerar são todos manipulados de alguma forma.
É um fato da vida e não há nada que possamos fazer sobre isso. De certa forma, poderíamos dizer que, como estamos
todos olhando para os mesmos dados, realmente importa se é verdade ou não? E a resposta curta é não. No entanto, é a
percepção do mercado que precisamos entender.
Também é importante lembrar que os traders profissionais e, mais importante, o mercado interbancário, que controla o
mercado, certamente estarão cientes da verdade, então aceitar cegamente os dados como fato é perigoso ao extremo.
Seu sucesso dependerá do pensamento independente. Nunca leve nada ao pé da letra, principalmente se
envolver informações de um órgão do governo em que os políticos estejam envolvidos!
A pergunta a se fazer é essa? Qual é o plano de jogo? Por exemplo, por que o dólar americano e a economia americana
são administrados por um cartel bancário? E cujos interesses estão sendo protegidos e
avançado?
Portanto, quando você estiver negociando e analisando dados econômicos, como faremos no restante deste
capítulo, pare e faça essas perguntas a si mesmo. O lançamento faz sentido?
A versão está alinhada com o que estou vendo no mundo real? Posso verificar a validade deste número ou conjunto
de dados? É assim que você deve pensar quando se depara com o fluxo constante de notícias fundamentais e
lançamentos econômicos que cruzam suas telas diariamente.
No entanto, antes de passar para os indicadores econômicos propriamente ditos, deixe-me tocar em um
aspecto comum que se aplica a todos eles.
Todos esses indicadores são imperfeitos. Todos eles são falhos. Eu poderia escrever um pequeno tratado sobre
cada indicador econômico e explicar essas falhas. Mas, assim como a massagem de dados, isso é um fato da vida.
Alguns desses indicadores existem há muitos anos e, em alguns casos, décadas. Até o momento, eles são os
melhores que os mercados têm para avaliar a saúde econômica. Alguns são mais representativos do que
outros e uma coisa é certa, eles são classificados pelos mercados em ordem de importância.
Alguns indicadores são extremamente importantes enquanto outros menos. Portanto, tentei classificá-los em
ordem de importância também. Como você perceberá, é muito difícil cobrir todos os indicadores para todos os
países. Felizmente, alguns são 'genéricos', como o PIB, o que facilita as coisas.
No entanto, um valor do PIB da China, dos EUA, do Japão ou de um dos dez principais países sempre terá
um peso substancialmente maior no mercado do que o número equivalente de uma potência econômica
menor. Em outras palavras, um número importante de uma economia pesada movimentará os mercados
dramaticamente.
Alguns lançamentos econômicos são específicos do país, como a pesquisa Tankan no Japão, o KOF na Suíça ou
o ZEW na Alemanha, mas independentemente de como os dados são estruturados ou divulgados, os princípios
subjacentes serão os mesmos. Dados econômicos são dados econômicos.
O calendário econômico primário que uso é gratuito e está disponível em www.forexfactory.com , pois é confiável,
abrangente e reflete como as coisas mudaram em termos dos tipos de dados que agora são relatados.
Por exemplo, cinco anos atrás, o calendário não incluiria nenhum dado chinês. Tampouco o calendário incluiria
quaisquer liberações relacionadas a leilões de títulos. Este é um exemplo de como os mercados mudaram e mudaram
seu foco e como a importância dos dados econômicos muda com o tempo. O domínio da China agora é reconhecido,
então seus dados estão ao lado dos dos EUA.
Os leilões de títulos agora também são importantes, pois revelam questões subjacentes à dívida soberana,
principalmente na Europa. Mais um exemplo do ciclo econômico mudando ao longo do tempo.
Dois pontos finais antes de prosseguirmos. Primeiro, ao considerar qualquer lançamento, sempre verifique o
dados históricos que aparecem à direita do release, usando o gráfico gráfico. Isso exibirá os últimos 12 ou 18 meses de
dados. Esta é a tendência, que colocará o último lançamento em contexto para você. Isso é importante. Sempre visualize o
lançamento no contexto da tendência dos últimos 12 meses.
Em segundo lugar, todos os lançamentos são codificados por cores. Os lançamentos vermelhos são de alto impacto e
quase certamente movimentarão os mercados. As laranjas são de médio impacto, enquanto as amarelas são de baixo impacto.
Os lançamentos abordados aqui são todos de alto impacto, lançamentos de nível um.
PIB - Produto Interno Bruto

Quero começar pelo PIB, que é um dos 'grandes' números que todos os mercados consideram extremamente
importantes.
De todos os indicadores econômicos que vamos examinar no restante deste capítulo, o PIB ou produto interno bruto é talvez
um dos mais importantes, pois tenta dar um instantâneo da economia em um número simples.
O PIB é amplamente utilizado por praticamente todos os bancos e governos como um indicador-chave. Os governos basearão
seus planos de impostos e gastos neste valor. É uma figura que é observada de perto por todos os bancos centrais, o FMI e o
Banco Mundial.
Bancos centrais e governos também usam esses dados como referência para a direção da economia.
Para explicar o PIB, usei o modelo do Reino Unido, mas a maioria das economias do mundo usa um método semelhante. É
o número que importa, não o seu cálculo. O importante é sua relação com a expectativa do mercado e com o número anterior
para ver se há uma tendência de desenvolvimento na economia. Em outras palavras, como o lançamento provavelmente
afetará a moeda, que explicarei em breve.
O PIB nos diz se a economia está crescendo ou encolhendo e geralmente é baseado nos três meses anteriores, portanto,
divulgado trimestralmente.
Se o número for positivo, a economia está se expandindo e se for negativo, a economia está se contraindo. É um número
complexo de calcular e geralmente é medido de uma das três maneiras, ou seja, como produção, despesa ou receita.
A produção mede o valor total dos bens e serviços produzidos em todos os setores, desde a agricultura até os
serviços financeiros e tudo mais. Em termos simples, imagine o país como uma empresa e o produto é realmente tudo
o que vende e que gera renda para a empresa ou país.
A despesa mede o que todo mundo compra, você, eu, o governo, empresas etc., e novamente cobre tudo, mas também
inclui o valor das exportações menos as importações.
O método do rendimento mede e calcula o rendimento gerado em termos de lucros e

remunerações.
Em teoria, essas três abordagens deveriam produzir mais ou menos o mesmo número, mas raramente o fazem e,
além disso, cada método de cálculo se torna progressivamente mais complicado. A medida de produção é a menos
complicada, pois envolve o levantamento de cerca de 50.000 empresas, que é então aumentada com dados
econômicos adicionais. Normalmente, esse cálculo terá apenas cerca de 40% dos dados necessários para fornecer
o quadro completo, mas se as autoridades esperassem até que o valor fosse calculado usando tanto as despesas
quanto as receitas, a divulgação estaria tão desatualizada que seria quase sem sentido como um indicador da
economia.
Além disso, os dados são baseados nos três meses anteriores e, no momento da primeira divulgação, os dados têm
quase quatro meses, razão pela qual é considerado um indicador defasado, embora importante.
Existem maneiras de contornar esse problema e, no Reino Unido, a autoridade emissora é o Office of
National Statistics, que, como muitos outros órgãos emissores em todo o mundo, adota a seguinte abordagem,
emitindo o PIB em três fases.
A primeira fase é frequentemente chamada de 'preliminar' e baseada na abordagem mais simples para calcular o
PIB, ou seja, usando os dados de saída, que são um guia aproximado e pronto. Este é o lançamento que geralmente
causa mais volatilidade no mercado.
Algumas semanas depois, um valor revisado do PIB é divulgado usando uma abordagem mais rigorosa com base
nas despesas, antes de finalmente, algumas semanas depois, o valor final do PIB ser divulgado.
Esta é a abordagem adotada por praticamente todos os outros países. Primeiro, há o número preliminar ou
instantâneo do PIB, seguido pelo número revisado antes que o número final do PIB seja divulgado.
E cada vez dando ao mercado um número diferente.
Os números de lançamentos provisórios e finais tendem a ter menos impacto, pois os mercados já terão
levado em consideração as notícias do primeiro lançamento, portanto, a menos que haja uma grande mudança, o
que é muito improvável, o impacto dos números provisórios e finais será silenciado.
Os números do PIB são citados como uma porcentagem simples, como +1,5% ou +3,2% ou -0,6%. Um
número positivo sugere que a economia está crescendo, enquanto um número negativo nos diz que a economia
está encolhendo. Além disso, sempre que um número é divulgado, seja PIB ou qualquer outro lançamento, há três
coisas que precisamos considerar.
Primeiro, o número em si, é negativo, positivo ou plano e o que isso está dizendo sobre a economia. Em
segundo lugar, como o número se relaciona com a expectativa do mercado - é melhor do que o esperado,
pior do que o esperado ou está de acordo com a expectativa do mercado.
Terceiro, precisamos ver a tendência dos dados e considerar o seguinte. A economia está crescendo de
forma constante ou talvez muito rápido? A economia está encolhendo? O número é um pontinho em uma tendência
recente ou pode ser o primeiro sinal de uma mudança na economia? É muito como esperado e simplesmente uma
continuação da tendência?
Todos esses fatores são extremamente importantes e precisamos verificar cada um deles à medida que os dados são
divulgados ao mercado.
Em linhas gerais, um PIB positivo quase sempre será bom para a moeda do país, pois indica crescimento, economia
forte e perspectiva de alta dos juros, tornando a moeda mais atrativa para os investidores.
Mas, como sempre, depende da figura. Se o número for bom, mas talvez não tão bom quanto o esperado, então a moeda
pode cair temporariamente à medida que o mercado reage. Talvez o número seja bom, mas não tão bom quanto da última
vez e, portanto, pode ser o primeiro sinal de que a economia está desacelerando.
O número pode ser muito bom e sugerir uma economia fora de controle e, portanto, que poderia estar superaquecendo
com um conseqüente pouso forçado, resultando em uma redução repentina nas taxas de juros. Todos esses fatores
afetarão qualquer lançamento, mas particularmente em um tão importante quanto o PIB.
Se os dados do GPD forem positivos, alinhados com a expectativa e geralmente alinhados com a tendência atual para o
lançamento, isso não deve surpreender os mercados. Mas, se melhor do que o esperado, isso normalmente é uma boa
notícia para a moeda que deve se fortalecer como resultado.
Dos três lançamentos do PIB, o que tem maior impacto é normalmente o primeiro, pois é 'notícia fresca' e, portanto, pode
surpreender os mercados, particularmente o mercado cambial. O segundo lançamento é simplesmente uma versão revisada
do primeiro, então é muito menos surpreendente, e finalmente o terceiro é simplesmente mais uma revisão dos dois
primeiros, então tende a ter o menor impacto dos três.
Conforme explicado anteriormente, este é um indicador genérico com todos os países relatando o PIB da mesma
maneira. No entanto, há um país que se destaca dos demais em sua apresentação do PIB que é o Canadá.
O Canadá é único, pois apresenta o PIB mensalmente, em vez de trimestralmente, que é a norma para todos os outros. O
Canadá divulga um número trimestral, mas este é simplesmente um resumo dos dados dos três meses anteriores.
O resultado líquido é que para o Canadá cada lançamento do PIB tem a capacidade de surpreender os mercados, um
ponto importante a ser observado ao negociar o dólar canadense. Assim, embora o PIB seja um indicador defasado para a
maioria dos países, para o Canadá quase poderia ser considerado um indicador avançado!
IPC: Índice de Preços ao Consumidor
O IPC (Índice de Preços ao Consumidor), é um indicador econômico chave e medida de inflação e, assim como o PIB,
é observado por todos os bancos centrais e governos em busca de sinais quanto ao nível de inflação na economia e,
portanto, é um guia às taxas de juros futuras.
Em termos simples, o IPC é um indicador econômico que tenta mostrar as mudanças nos preços ao consumidor
em um determinado período, e todos os governos medem isso em suas próprias
maneira idiossincrática.
Os dados são geralmente baseados em uma 'cesta de bens' que supostamente representa uma seção
transversal de bens e serviços, consumidos ou usados pelas famílias em suas vidas diárias normais.
Esta cesta de bens deve refletir se os preços estão subindo, caindo ou permanecendo estáveis e, portanto,
ser um indicador de inflação.
Nos EUA, os dados do IPC são baseados em uma cesta de mais de oitenta mil bens e serviços que são então
divididos em oito grandes categorias
alimentos e bebidas
habitação vestuário
transporte assistência
médica
lazer
educação e comunicação
outros bens e serviços
A lista acima também inclui alguns impostos, mas ignora outros. Cada item da cesta é então ponderado
de acordo com sua importância e, finalmente, os preços são calculados com base nessa ponderação.
Assim como qualquer outro índice, como um índice de ações, o CPI é calculado usando um número base
geralmente 100 fixado em um ponto no tempo, que é usado como ponto de referência para todos os cálculos
futuros.
Por exemplo, se o índice foi estabelecido em 1984 (tomando 100 como base) e o índice em 2010 está agora
em 250, então os preços subiram cento e cinquenta por cento nesse período.
Então, como o CPI é relatado em todo o mundo e o que precisamos procurar nesta versão?
Primeiro, praticamente todas as principais economias do mundo publicam seus dados de IPC
mensalmente. Em segundo lugar, isso geralmente é relatado de duas maneiras. O primeiro é chamado de CPI,
e o segundo é geralmente chamado de 'core CPI'.
Dos dois, o núcleo do IPC é geralmente considerado o mais importante e normalmente é mostrado em
vermelho no calendário econômico. A razão para isso é que os mercados consideram esse número uma medida
mais representativa da inflação. Esta versão dos dados do IPC normalmente ignora itens como alimentos e
energia, pois esses preços podem ser muito voláteis e podem distorcer a imagem real da inflação de longo
prazo.
Este número é, portanto, considerado o mais preciso e aquele que os decisores políticos considerarão mais
relevante.
Assim, quando os dados do CPI são divulgados, eles normalmente vêm em duas versões, CPI e CPI principal, das
quais o CPI principal é o único a ser observado.
Terceiro, o número do IPC é divulgado como uma porcentagem e não como um número índice, portanto, se aparecer
como 0,5% por cento, isso significa que os preços aumentaram 0,5% desde a última divulgação.
Em quarto lugar, alguns lançamentos do IPC são baseados em uma comparação mês a mês, enquanto outros,
como o da China, são baseados em uma comparação ano a ano e isso será mostrado ao lado do lançamento
econômico, onde dirá m/m, significando mês em mês, ou y/y significando ano a ano.
O IPC é interpretado da mesma forma que o PIB e da mesma forma que todos os outros indicadores econômicos
que vamos cobrir.
A primeira coisa a notar é se o número é positivo ou negativo? Se for positivo, os preços ao consumidor estão
subindo, e se negativo, eles estão caindo. Se os preços ao consumidor estão subindo, isso é um bom sinal, desde
que não estejam subindo muito rápido, o que sugeriria uma economia ficando fora de controle com uma possível
desaceleração e colapso em recessão no futuro. Portanto, um número positivo para o IPC geralmente é bom para a
moeda, desde que não seja muito alto, com o fortalecimento da moeda como resultado.
Por outro lado, se os preços ao consumidor estão caindo, a questão é se estamos entrando em um período recessivo
com taxas de juros em queda que seriam negativas para a moeda, e geralmente enfraquecem como resultado.
O próximo passo é verificar como o IPC se encaixa na tendência geral em relação às versões anteriores e,
desde que o número esteja em sintonia, isso também é um bom sinal. Por fim, verificamos o número em relação à
expectativa do mercado para ver se é melhor, pior ou em linha com o que o mercado esperava.
Desde que seja como a expectativa ou melhor, isso geralmente é uma boa notícia para a moeda, pois é
provável que taxas de juros mais altas se sigam no devido tempo.
Mas, como sempre, muita pressão inflacionária será considerada negativa pelos mercados.
Além disso, as reações do mercado a esses números, e de fato a muitos outros, baseiam-se na percepção
do mercado de como os dados serão interpretados pelos formuladores de políticas. Em outras palavras, a direção
em que a moeda se move será parcialmente baseada nos dados, mas também parcialmente baseada em como os
mercados acreditam que os dados serão interpretados.
Para completar o quadro para o CPI, há uma singularidade que é o Reino Unido, que usa o CPI e o RPI (Índice de
Preços de Varejo) que são relatados ao mesmo tempo.
Dos dois, o IPC continua a ser o mais importante e é considerado um melhor indicador de preços ao consumidor
e inflação, uma vez que o IPC mede apenas bens e serviços adquiridos para consumo, embora inclua também
os custos de habitação, que são excluídos do IPC dados.
Portanto, se você estiver negociando a libra esterlina, o número a ser observado é sempre o lançamento do CPI, pois
o número do RPI é sempre maior.
Como esperado, os dados do IPC são considerados um indicador defasado.
Dados de emprego O próximo grupo
de indicadores são todos baseados em dados de emprego.
Na primeira sexta-feira de cada mês nos EUA, às 8h30 EST, vem o lançamento do provavelmente o indicador econômico mais
esperado. Este é o grande, o lançamento Non Farm Payroll ou NFP, emitido pelo Departamento do Trabalho dos EUA e dá aos
mercados uma visão geral do mercado de trabalho (excluindo o setor agrícola) para a maior economia do mundo. Além disso, é
a única liberação econômica que causa mais volatilidade do que qualquer outra. E é o grande por várias razões.
Primeiro, é um indicador econômico para o maior mercado de trabalho do mundo.
Em segundo lugar, é considerado um indicador importante da maior economia do mundo, pois é divulgado mensalmente
e, portanto, considerado atualizado. Por exemplo, o relatório da primeira semana de janeiro relata o mercado de trabalho de
dezembro e, portanto, dá uma visão muito próxima da situação atual.
Terceiro, ele compreende quatro indicadores econômicos em um único lançamento, portanto, assume um significado adicional, como
resultado.
Finalmente, os empregos são a espinha dorsal de qualquer economia e, sendo o maior do mundo, o lançamento assume
um significado cada vez maior, afetando não apenas o mercado dos EUA, mas também o resto do mundo. Como diz o
ditado, quando a América espirra, o resto do mundo pega um resfriado.
Em outras palavras, se a maior economia não estiver criando novos empregos, isso afetará o resto do mundo, com uma
desaceleração global praticamente garantida no futuro próximo.
A divulgação do NFP é, portanto, extremamente importante e, como mencionado, compreende quatro indicadores econômicos
em um, com cada dado relacionado ao desemprego ou ao mercado de trabalho de alguma forma.
Destes quatro elementos, normalmente apenas dois são anunciados no comunicado, pois são fáceis de absorver para os
mercados que reagem imediatamente.
Estas são a taxa de desemprego principal e o número de empregos criados ou perdidos no mês.
A taxa de desemprego principal é relatada como uma porcentagem simples e é o número total de pessoas atualmente
consideradas desempregadas dividido pela força de trabalho total nos EUA. Mas, como eu disse anteriormente, se isso é
verdade ou não é questionável.
O primeiro número a ser observado é a taxa de desemprego que será cotada em porcentagem e, como sempre, precisamos
compará-la com a previsão. É melhor ou pior do que o esperado ou está de acordo com as expectativas. Como todos os
mercados, os mercados cambiais não gostam de surpresas, portanto, qualquer mudança dramática pode criar movimentos
muito fortes no dólar americano.
Então precisamos ver como os números se encaixam com os dados do mês anterior, se é melhor ou pior e também se
está seguindo a tendência de longo prazo nos últimos seis a doze meses.
Se a taxa de desemprego está caindo, isso sinaliza uma economia que está crescendo com a criação de
empregos. Se estiver aumentando, isso é uma má notícia para a economia, com a perda de empregos e uma potencial
desaceleração do crescimento.
Nos EUA, os gastos do consumidor representam cerca de 70% da economia dos EUA e, portanto, o mercado de trabalho
é fundamental para o crescimento, afetando a confiança do consumidor como resultado.
Como em qualquer economia, se as pessoas se sentirem confiantes e tiverem segurança no emprego, gastarão e a
economia crescerá. Por outro lado, é claro que, se as pessoas se sentirem inseguras, a confiança do consumidor cai e a
economia desacelera e, de fato, as pesquisas de confiança do consumidor são mais um dos principais indicadores
econômicos que observamos.
O segundo grande número de empregos relatado, e provavelmente o mais observado, é o número de empregos
criados ou perdidos desde o mês anterior. Isso é relatado como um número negativo ou positivo. Por exemplo,
poderíamos ver um número de, digamos, 128.000, que é o número de novos empregos criados no mês anterior.
Alternativamente, se o número for informado como -128.000, este seria o número de empregos perdidos no mês anterior.
No entanto, mais uma vez, esses números precisam ser julgados em relação à previsão e à tendência de longo prazo
para que possam ser contextualizados.
Esses são os dois números que mais recebem atenção da mídia e que são amplamente divulgados. No entanto, abaixo
desses dois números de destaque, há uma grande quantidade de outros dados. Isso descreve em detalhes como o
mercado de trabalho mudou no último mês e esses detalhes levam tempo para serem absorvidos e digeridos. Esta é
geralmente a desculpa dada para a reação esquizofrênica nos mercados cambiais, onde o dólar americano, primeiro se
moverá acentuadamente em uma direção, antes de reverter nos primeiros 10 ou 15 minutos do anúncio.
No momento do lançamento do NFP, se a tendência de longo prazo para o dólar for de baixa, é provável que o
mercado suba acentuadamente com as notícias, apenas para reverter alguns minutos depois. Por outro lado, se a
tendência de longo prazo para o dólar for de alta, o mercado provavelmente cairá acentuadamente com as notícias,
depois reverterá e retomará a tendência original assim que a poeira baixar.
Esse tipo de reação não acontece o tempo todo, mas quando você se familiarizar com o NFP, logo verá que isso
acontece com muita regularidade. Para os comerciantes intra-dia apresenta muitas oportunidades de negociação.
A desculpa dada para o drama é que os números da manchete provocam a reação do empurrão do joelho, enquanto
a segunda e subsequente resposta segue uma vez que os números subjacentes foram considerados e digeridos, o
que pode ou não ser verdade.
A verdadeira razão é que este é um dos principais lançamentos que os criadores de mercado interbancário usam para
prender os comerciantes em posições fracas. Para eles, é uma oportunidade muito boa para perder e se deliciar com
um ponto de parada de caça.
Como já mencionado, existem, de fato, quatro dados neste comunicado e os dois restantes são salários ou
ganhos médios por hora e a semana média de trabalho. Ambos são extremamente importantes, mas recebem
muito menos atenção, pois exigem algum esforço para serem encontrados no relatório, pois aparecem em forma de
tabela. Os ganhos, é claro, podem ser um indicador extremamente importante, pois nos diz se as famílias e as
famílias provavelmente terão mais ou menos para gastar. Além disso, também sinaliza se a economia está em um
ciclo inflacionário com os salários por hora subindo, ou está em um ciclo deflacionário com os salários por hora
caindo. Esta informação terá um impacto direto nas perspectivas para as taxas de juros, uma vez que os salários
são um dos principais impulsionadores da inflação.
A chave aqui é a tendência e, se estamos em uma tendência de alta, uma tendência de queda ou se a tendência
é apenas plana porque é uma economia estagnada.
Finalmente, temos a semana média de trabalho, que nos diz se as pessoas estão trabalhando mais ou menos horas.
E aqui, horas mais longas representam uma economia crescente com pessoas trabalhando horas extras, enquanto
horas trabalhadas mais curtas representam uma economia em contração à medida que a demanda cai.
Dentro do relatório, há a opção de pesquisar e analisar os setores de mercado. No entanto, para os comerciantes
forex, sugiro que os números acima sejam suficientes e meus quatro principais na versão NFP. Se você tiver tempo,
as horas extras podem ser um excelente indicador de emprego futuro e prováveis tendências do PIB. Normalmente,
as horas extras tendem a flutuar entre quatro e cinco horas por semana, em média, entre os setores da indústria. Se
isso estiver consistentemente acima de 4,5 a 5,0, isso está enviando um forte sinal de crescimento, criação de
empregos e força na economia.
Nos últimos anos, os dados de emprego, incluindo NFP, têm sido o indicador mais observado. Muito mais do
que as taxas de juros, pois o emprego (ou a falta dele) é considerado o principal indicador da saúde da economia
dos EUA. Portanto, com pouca perspectiva de variação das taxas de juros, mesmo no médio prazo, o emprego e o
desemprego passaram a ser foco de atenção dos mercados.
Como descobrimos anteriormente, a importância e a relevância dos dados econômicos tenderão a diminuir e diminuir.
Com o mundo ainda se recuperando da crise financeira da primeira década do século 21, as declarações e decisões
sobre taxas de juros não são mais o item mais importante das notícias fundamentais. Os empregos ocuparam o
primeiro lugar. Sem criação de empregos, nada se move, e até que a tendência comece a subir, e subir
significativamente, as taxas de juros continuarão sendo uma liberação de baixa prioridade.
Por enquanto, o NFP é o relatório de 'empregos' número um no mundo e seu efeito sobre o dólar americano é o
seguinte.
Em circunstâncias 'normais', um relatório forte deve elevar as taxas de juros, se parte de uma tendência de alta
de longo prazo, o que, por sua vez, tornaria o dólar americano mais atraente para investidores estrangeiros. Esses
investidores obteriam um retorno melhor sobre os títulos do Tesouro dos EUA no futuro, algo que a China gostaria
de receber!
Por outro lado, uma liberação fraca de NFP provavelmente terá o efeito oposto, possivelmente sinalizando taxas mais baixas no
futuro e tornando o dólar americano menos atraente para investimentos de longo prazo para detentores estrangeiros de títulos e
ações dos EUA.
O segundo grande relatório sobre emprego nos EUA é o ADP. São dados coletados dos registros de folha de pagamento de uma
empresa privada chamada Advanced Data Processing, responsável pelo processamento de mais de 500.000 folhas de pagamento
nos EUA, abrangendo mais de 450.000 entidades comerciais separadas e mais de vinte e três milhões de funcionários.
Os dados da folha de pagamento coletados são usados pelo Bureau of Labor dos EUA para compilar um relatório de emprego.
Este relatório é divulgado mensalmente e, talvez mais importante, é divulgado dois dias antes do Non Farm Payroll, então sempre
aparece na quarta-feira anterior aos dados do NFP na sexta-feira.
O ADP é, portanto, observado com muito cuidado, pois pode fornecer pistas para o lançamento mais significativo dois
dias depois, e a razão para isso é simples. Os dados no ADP são baseados em números reais da folha de pagamento. Em
outras palavras, esses números devem refletir com mais precisão o estado do mercado de trabalho, já que o Advanced Data
Processing executa os serviços de folha de pagamento para tantas grandes organizações nos EUA.
O ADP é apenas um número e representa a variação do número de pessoas ocupadas durante o mês anterior, excluindo
os empregos agrícolas e do setor público. Tal como acontece com todos os outros relatórios de emprego, um número positivo
indica um mercado de trabalho que está aumentando com a criação de empregos, sugerindo uma economia mais forte, enquanto
um número negativo indica empregos perdidos e uma economia mais fraca.
A questão sobre o ADP é se ele é um preditor confiável para os dados do NFP dois dias depois e esse é sempre um ponto
muito contestado. Minha opinião é a seguinte.
Primeiro, os dados da ADP são fortemente tendenciosos para empregos no setor privado, que representam pouco mais de 80% da
amostra de dados. Os dados do NFP, por outro lado, são baseados em uma pesquisa de negócios e incluem funcionários do
governo.
Em segundo lugar, a versão da ADP usa os dados do Departamento do Trabalho dos EUA como referência de linha de base,
que então ajusta seus números de acordo. As estimativas são baseadas em uma comparação estatística das taxas de crescimento
do ADP com as taxas de crescimento do emprego da folha de pagamento do Bureau of Labor, enquanto o Departamento do
Trabalho ajusta seus números para contabilizar novos negócios que ainda não foram incluídos na pesquisa, juntamente com
negócios que podem ter falido .
Portanto, ambos os conjuntos de dados estão longe de ser perfeitos, mas sabíamos disso de qualquer maneira. Além disso,
ambos os conjuntos de dados são revisados, às vezes, semanas depois.
Em termos gerais, a relação entre os dois é bastante instável e, olhando para os dados ao longo dos últimos anos, parece
haver cerca de sessenta por cento de correlação entre o
dois.
Como regra geral, os dados do NFP são geralmente mais precisos do que o ADP, portanto, se os números do ADP forem
ruins, podemos esperar que os dados do NFP sejam 'menos ruins'.
Da mesma forma, se os números de ADP forem bons, podemos esperar que os números de NFP sejam melhores.
Para resumir. Na minha opinião, a melhor maneira de considerar esses dois indicadores econômicos é vê-los isoladamente
e não tentar usar o relatório ADP como preditor do NFP. Em vez disso, considere o indicador ADP como mais representativo
da criação de empregos no setor privado e, portanto, um indicador muito melhor do verdadeiro estado da economia.
Embora o lançamento do NFP crie um enorme interesse e volatilidade, é, na verdade, mais uma mistura, uma pincelada ampla
do mercado de trabalho, pois inclui os setores privado e público em igual medida.
Para contextualizar isso. Em um comunicado recente, os dados do ADP relataram ganhos de 368.000 empregos, enquanto dois
dias depois, o relatório do NFP chegou com apenas 107.000. E, nos últimos dois anos, houve discrepâncias de mais de 200.000
em sete ocasiões diferentes.
Portanto, o ADP pode estar dizendo uma coisa, mas não pode ser considerado um barômetro preciso para o lançamento mais
significativo dois dias depois. Dadas as discrepâncias, por que o ADP é relatado? A resposta simples é que ele foi introduzido
para criar um relatório pago de serviço de assinatura alternativo, que seria usado por traders e investidores profissionais para
prever o NFP. No entanto, até o momento isso não se concretizou e continua sendo um indicador econômico bastante curioso
e isolado.
No entanto, os números ainda devem ser observados e observados, mas não podemos assumir que eles serão um reflexo
preciso do NFP dois dias depois e podem nem chegar perto.
Em seguida, temos os pedidos de seguro-desemprego, que é um relatório semanal de empregos, mais uma vez nos EUA.
Isso informa o número de novos requerentes que se inscreveram no seguro-desemprego durante a semana anterior, portanto,
esse número sempre será positivo. O número simplesmente reflete se a tendência de pessoas que se registram no
desemprego está aumentando ou diminuindo.
Em termos gerais, se o número for melhor do que o esperado, ou seja, menor do que o previsto, isso geralmente é bom para
a moeda, então o dólar deve se fortalecer como resultado. A razão é que isso sugere que a economia está crescendo com o
número de pessoas que se registram para o desemprego caindo. Por outro lado, se o número for pior do que o esperado, isso
geralmente é ruim para a moeda, pois sugere que a economia pode estar passando por dificuldades, com o número de
desempregados aumentando como resultado. Como sempre, o número deve ser considerado no contexto da tendência.
Tendo mencionado o indicador ADP anteriormente e sua confiabilidade, ou não, como um guia para os dados do NFP, as
reivindicações semanais de desemprego são meu indicador econômico preferido para usar para uma visão do NFP, por vários
motivos.
Primeiro, eles são produzidos pelo Departamento do Trabalho e, portanto, usam métodos estatísticos semelhantes
aos da divulgação do NFP.
Em segundo lugar, os pedidos de seguro-desemprego são produzidos semanalmente e, portanto, antes do lançamento do NFP,
temos uma tendência de quatro semanas a considerar no período que antecede o lançamento.
Terceiro, e talvez o mais importante, eles são ajustados sazonalmente, o que significa que fornecem uma reflexão mais
precisa do que realmente está acontecendo no mundo real do emprego nos EUA.
Há, é claro, congestionamento de dados de emprego na primeira semana de qualquer novo mês para o dólar, com o
lançamento do ADP na quarta-feira, seguido pelos pedidos de seguro-desemprego semanais, muitas vezes na quinta-feira,
finalmente seguido pelo NFP na sexta-feira. pletora de notícias de desemprego em três dias.
Para resumir: meu conselho é usar este relatório como seu guia para os níveis de desemprego na economia e observar, em
particular, a tendência geral.
Existem, é claro, indicadores de emprego para outros países e moedas que refletem os dados do NFP. Estes são geralmente
referidos como “mudança de emprego” e aqui estão os exemplos para o Canadá, Austrália e Nova Zelândia.
O equivalente canadense é lançado no início do mês aproximadamente oito dias úteis após o final do mês, portanto, o momento do
lançamento varia de mês para mês. Fora isso, os dados de emprego que o relatório contém são muito semelhantes aos da folha de
pagamento não agrícola e, novamente, os dois números a serem observados são a taxa de desemprego e a mudança de emprego.
Assim como para os dados de emprego nos EUA, a taxa de desemprego será uma porcentagem e refletirá a porcentagem da
população desempregada e, portanto, é um indicador-chave de queda ou aumento do emprego. A segunda é a mudança de
emprego que será positiva se o número de empregos criados tiver aumentado ao longo do mês, ou negativo se o número de
empregos tiver diminuído.
Este é um grande lançamento para o dólar canadense e, quando coincide com o NFP, há ainda mais volatilidade para o dólar
americano e canadense. No entanto, fora isso, a mesma análise se aplica a este indicador econômico.
Se os empregos estão sendo criados em um ritmo constante e a taxa de desemprego está caindo constantemente, então a economia
está crescendo e as taxas de juros provavelmente subirão no devido tempo.
Qualquer déficit em relação à previsão ou uma mudança repentina e dramática na tendência de longo prazo pode surpreender o
mercado e causar uma retração temporária na tendência. No entanto, como regra geral, se os dados forem melhores do que o
esperado, isso geralmente é bom para o dólar canadense - todas as coisas são iguais.
Como sempre com esses números, a criação de empregos é um indicador-chave da saúde econômica de um país, já que
os gastos do consumidor representam uma proporção tão grande do Produto Interno Bruto.
Uma interpretação alternativa dos dados canadenses é como um indicador para o mercado de trabalho dos EUA,
dada a forte relação entre os dois países em termos de exportações. Se o crescimento canadense for forte, isso deve
se refletir no mercado americano e nos dados de emprego. Portanto, sempre fique de olho nos dados canadenses
como um aviso antecipado de mudanças nos mercados dos EUA.
O equivalente australiano para desemprego e criação de empregos é exatamente o mesmo que o modelo
canadense, com a única diferença de que geralmente é divulgado cerca de dez dias após o final do mês.
Mais uma vez segue o mesmo modelo com a taxa de desemprego principal e os empregos criados ou
perdidos sendo os dois grandes números que os mercados observam.
Por fim, temos a Nova Zelândia neste grupo que utiliza a mesma terminologia para sua divulgação, só que neste
caso a Nova Zelândia divulga seus dados trimestralmente. Além disso, não divulga esses dados por mais trinta a
quarenta dias após o final do trimestre. Assim, em comparação com outros países, os dados devem ser considerados
um indicador defasado, pois já tem quase quatro meses quando os números chegam ao mercado.
De um modo geral, os dados de emprego são um indicador defasado, embora possa ser considerado coincidente,
onde os números são divulgados semanalmente. No entanto, como sempre, a chave está na tendência. Nenhum
formulador de políticas que se preze consideraria algumas semanas de queda nos pedidos de emprego como
evidência suficiente de uma melhora na economia. Quaisquer quedas podem ser simplesmente por motivos sazonais
e temporários, mascarando assim a realidade da situação.
O último nesta pequena lista de empregos está relacionado ao Reino Unido, e aqui é o Escritório Nacional de
Estatísticas que produz os dados e divulga um relatório chamado Mudança de Contagem de Requerentes. Este é
publicado na segunda quinta-feira de cada mês. Os dados vêm de um órgão conhecido como Job Seekers
Allowance, uma agência governamental responsável por gerenciar e pagar benefícios a pessoas desempregadas,
com a Mudança de Contagem de Requerentes simplesmente registrando se o número de pessoas que solicitam
benefícios aumentou ou diminuiu em relação ao mês anterior. .
Embora essa contagem seja um indicador econômico útil de um aspecto do que está acontecendo no mercado de
trabalho, está longe de ser um indicador abrangente de emprego, pois mede simplesmente a mudança nas pessoas
que solicitam o seguro-desemprego.
Portanto, os dados são um número simples, positivo ou negativo. Se for positivo, o número de pessoas que
solicitam benefícios aumentou em relação ao mês anterior. Isso geralmente é considerado uma má notícia para
a economia do Reino Unido e para a libra britânica, pois sugere uma economia fraca, baixa inflação e baixas
taxas de juros.
Um número negativo confirma que o número de reclamantes caiu e, portanto, a economia pode estar mais forte com
maior chance de aumento da taxa de juros no curto prazo.
Como sempre, o número deve ser considerado, não apenas em relação à previsão do mercado, mas também
em relação à tendência geral. Portanto, se a tendência de longo prazo estiver caindo e o número estiver
simplesmente seguindo a tendência, isso é uma boa notícia para a economia.
Da mesma forma, se a tendência de longo prazo estiver aumentando e o número aumentar a tendência de
aumento, isso é uma má notícia a longo prazo. Além disso, sempre há a chance de os mercados serem surpreendidos
com um número bem acima ou abaixo da expectativa, ou bem acima ou abaixo dos números do mês anterior.
Uma peculiaridade dos dados de emprego no Reino Unido é que os detalhes da taxa de desemprego e o
número de empregos criados não são divulgados em conjunto com a contagem de requerentes. Esses números
podem ser encontrados, mas apenas visitando o site do National Statistics Office.
Esse método de relatório é estranho, para dizer o mínimo, e pode ser melhor descrito como as tentativas do
governo de gerenciar a reação do mercado.
Isso pode mudar no futuro, mas é assim que é no momento. Além disso, o mecanismo de comunicação está fora de
sintonia com outros países e moedas.
IPP
O Índice de Preços ao Produtor ou PPI é outra medida-chave da inflação na economia, só que desta vez um que é
projetado para medir a partir da perspectiva do vendedor, e não da perspectiva do consumidor.
O indicador econômico IPC (Índice de Preços ao Consumidor) nos dá uma visão da inflação e da economia do
ponto de vista do consumidor em termos de aumento de preços, enquanto o PPI visa dar uma visão da perspectiva
do fabricante, pois tenta medir a mudança nos preços de venda dos produtos acabados. Às vezes, isso também é
chamado de Índice de Preços por Atacado. Em outras palavras, o PPI tem tudo a ver com o preço de atacado de bens
e serviços. E, se o custo das matérias-primas está subindo ou caindo de preço que por sua vez são repassados ao
consumidor no devido tempo.
Os dados do PPI geralmente são apresentados como uma porcentagem simples. Por exemplo, se o número for
mostrado como +0,8%, os preços dos produtos acabados aumentaram esse valor ao longo do mês, enquanto um
número negativo indica que eles caíram.
Este indicador econômico é, portanto, um forte barômetro para inflação e deflação, bem como um bom indicador
para a economia em geral. O aumento dos preços no atacado sugere uma economia forte e em crescimento, desde
que o aumento dos preços seja impulsionado pela demanda. Lembre-se de que eles também podem ser orientados
pela oferta. Enquanto isso, os preços em queda sugeririam uma economia fraca, com a demanda e a inflação
caindo como resultado, levando a taxas de juros mais baixas no devido tempo.
Como sempre, precisamos considerar três coisas. O número real versus a previsão e se está no alvo,
melhor do que o esperado ou pior do que o esperado. Além disso, o número surpreendeu o mercado por
chegar muito acima ou muito abaixo do esperado.
E, finalmente, como o número se encaixa na tendência de longo prazo.
Como regra geral, se o número for melhor (maior) do que o esperado, devemos ver a moeda se fortalecer como
resultado, pois isso sugeriria taxas de juros mais altas oportunamente para manter qualquer
inflação sob controle. Um número pior (ou menor) do que o esperado provavelmente enfraquecerá a moeda,
embora se a tendência de longo prazo da moeda for maior, isso poderia simplesmente resultar em um recuo de
curto prazo.
O valor do PPI citado é muitas vezes referido como o número principal, uma vez que os preços dos alimentos e da
energia são removidos do cálculo. Esta é a mesma razão pela qual eles são removidos do lançamento do IPC, pois
os preços de alimentos e energia podem ser voláteis.
A razão pela qual o lançamento do PPI é considerado um lançamento de 'bandeira vermelha' é que ele
é um excelente companheiro para o igualmente importante número do CPI. Isso é observado ainda mais de perto
do que o PPI, porque se supõe que qualquer aumento nos preços dentro do índice PPI será automaticamente
repassado ao consumidor e eventualmente refletido no índice de preços ao consumidor.
Portanto, se o PPI em qualquer país for anunciado antes dos dados do IPC, isso pode oferecer uma excelente
oportunidade para preparar uma posição de negociação com base nos dados do PPI. Então, um lançamento para
assistir com muito cuidado.
Nos EUA e na Austrália, esse indicador econômico é simplesmente chamado de PPI, enquanto na Nova Zelândia e
no Reino Unido é chamado de PPI Input, e a única outra coisa a ser observada é a frequência desses lançamentos.
Nos EUA e no Reino Unido os lançamentos são mensais, enquanto na Nova Zelândia e Austrália são
trimestrais.
Os principais indicadores econômicos examinados até agora são todos baseados em números e
porcentagens simples, portanto fáceis de entender no contexto do release. No entanto, agora quero me voltar para os
indicadores que são chamados de índice de difusão.
A versão PMI (Purchasing Managers Index) é o primeiro exemplo de um índice de difusão. Um índice de
difusão é geralmente baseado em uma pesquisa e, em termos simples, mede o grau em que uma mudança é
espalhada ou difundida em um determinado grupo ou amostra.
A amostra da pesquisa é perguntada se algo mudou e, em caso afirmativo, em que direção, permitindo que o
grupo da pesquisa responda de uma das três maneiras. As coisas melhoraram, pioraram ou permaneceram as
mesmas.
Em outras palavras, a pesquisa tenta estabelecer se as condições de negócios em um determinado mercado

melhoraram, diminuíram ou permaneceram as mesmas em relação ao mês anterior. A pesquisa só tem três
respostas possíveis que são 'melhor, pior ou igual'.
Um índice de difusão é então calculado tomando a porcentagem de entrevistados que relataram melhores
condições do que no mês anterior. A isso se somam 50% dos respondentes que relataram 'sem alteração',
somando-se este número ao total. Isso é então relatado como um índice entre zero e cem. Um resultado de
índice que relata como cinquenta está dizendo que um número igual da pesquisa disse melhor, e um número igual
disse pior. Os respondentes que relataram pior não estão incluídos na equação.
Aqui está a fórmula usada para calcular o índice.
Índice = (A*1)+(B*0,5)+(C*0)
A = número percentual melhor do que no mês anterior

B = número percentual sem alteração em relação ao mês anterior
C = número percentual pior do que no mês anterior
Tomando alguns números hipotéticos, o seguinte pode resultar:
Índice = 10 + (60*0,5)+0 = 40
O número mágico para um índice de difusão é 50, que é visto como o fulcro. Nesse número, a pesquisa está
equilibrada, sem viés de qualquer maneira. Se fosse, digamos, 75, isso indica um forte viés da amostra com uma
resposta 'melhor'. Por outro lado, se estivesse em 40 (como em nosso exemplo acima), o índice indica que a
pesquisa respondeu em grande parte com uma resposta 'pior'.
Se o índice estiver olhando para o crescimento econômico, então qualquer número acima de cinquenta
indicaria uma economia em expansão e abaixo de cinquenta uma economia em contração. 50 é, portanto,
considerado o ponto de inflexão.
Um índice de difusão sempre registrará um número entre zero e 100 e, assim como em outros lançamentos, a
tendência é importante. Se a tendência estiver abaixo do ponto de inflexão de 50 e, em seguida, começar a subir
acima desse número, o índice mudou de um sentimento negativo para um sentimento positivo (ou qualquer que
seja o índice). Em geral, os índices de difusão são configurados dessa forma, com acima da linha sugerindo
respostas positivas e abaixo da linha sugerindo respostas negativas.
Em resumo, os indicadores econômicos classificados como índice de difusão são usados para determinar os
pontos de virada em um ciclo econômico ou de negócios. O ponto de inflexão é o fulcro que é o ponto mediano,
refletindo as mudanças nas respostas da pesquisa de positivo para negativo e vice-versa.
Voltando ao PMI, este é um barômetro do setor manufatureiro da economia.
O PMI ou Índice do Gerente de Compras é outro indicador econômico chave, que neste caso nos dá pistas sobre
a economia em geral. O índice é focado no setor manufatureiro da economia e é construído a partir de uma grande
pesquisa com gerentes de compras que trabalham em empresas manufatureiras.
Nos Estados Unidos, o PMI é divulgado pelo Institute of Supply Management, e todo mês o ISM pesquisa
aproximadamente 400 de seus membros e cobre uma variedade de indústrias. Os gerentes de compras são
solicitados a dar sua opinião sobre se a atividade em seu setor está inalterada, subindo ou descendo. A avaliação
é baseada em uma série de perguntas que abrangem todos os aspectos da fabricação.
Por exemplo, o questionário pergunta aos gerentes de compras sobre novos pedidos, produção, níveis
de contratação, exportações e importações, preços de matérias-primas e suprimentos, desempenho do
fornecedor e carteira de pedidos ainda não concluídos. Em outras palavras, todos os aspectos da
fabricação, desde suprimentos e matérias-primas, até produtos acabados que saem da fábrica e chegam
aos clientes. O índice é então compilado a partir dessas respostas e, claro, ponderado. Novos pedidos
têm o maior peso em 30%, até estoques em 10%.
Todas as respostas são então compiladas para produzir o relatório PMI e o nível acima ou abaixo de
50 é a chave.
Uma das muitas razões pelas quais este relatório é observado tão de perto é que o Federal Reserve tem
acesso aos dados, antes de sua divulgação. Isso nos diz o quão sério esses dados são levados, embora
alguns traders considerem um lançamento de baixo nível. Certamente não é.
Em segundo lugar, o PMI nos EUA é divulgado no primeiro dia útil de cada mês, por isso define o
tom do desempenho do setor manufatureiro em relação ao mês anterior.
Para grandes exportadores e fabricantes como EUA, China, Japão, Alemanha e muitos outros países
do Sudeste Asiático e América Latina, este é um lançamento muito importante, já que as exportações
são os alicerces de suas economias.
Nos EUA, um segundo lançamento associado vem dois dias depois com o equivalente para o setor
de serviços, que é o relatório não industrial do ISM. No entanto, é o relatório de fabricação que é o foco,
para formuladores de políticas, comerciantes e investidores.
A próxima questão é quais são os níveis considerados 'definidores' no que diz respeito aos mercados.
E, em essência, são três.
O primeiro é qualquer número acima de 50. Aqui temos evidências de manufatura e economia em
expansão, então qualquer coisa acima do fulcro é uma boa notícia. Quanto mais nos afastamos de 50,
mais forte esse sentimento se torna. Acima de 60 anos, a economia está se expandindo rapidamente, mas
também corre o risco de ficar fora de controle.
É neste ponto que o Federal Reverse nos EUA consideraria aumentar as taxas de juros.
Abaixo de 50, o número chave é de cerca de 42. Se o lançamento estiver entre 42 e 50, podemos
assumir que, embora a manufatura possa estar enfraquecendo, a economia mais ampla ainda pode
estar crescendo, mas talvez não tão rápido quanto antes. Também pode ser um possível sinal de
desaceleração no devido tempo. Lembre-se que a economia é como o petroleiro – leva tempo para
desacelerar e acelerar. O PMI mensal refletirá as mudanças mais sutis MUITO mais rapidamente, pois se
baseia no 'chão de fábrica' – números reais de pessoas reais.
Quando estivermos abaixo de 42, é provável que tanto a manufatura quanto a economia estejam
se contraindo com um possível movimento mais profundo em recessão. É neste ponto que o Federal
Reserve precisaria agir e reduzir as taxas de juros na tentativa de estimular a economia mais uma vez.
O ponto chave, como sempre, é que 'uma andorinha só não faz verão'. O lançamento deve ser visto no
contexto da tendência dos 6 a 9 meses anteriores. Um aumento repentino acima de 60 não necessariamente
desencadeará uma ação do Federal Reserve. No entanto, se o índice permanecer acima desse nível por um
período prolongado, e quanto mais sustentada a tendência, maior a probabilidade de o FED agir. A mesma
filosofia se aplica quando o índice cai para 42 e abaixo.
Para contextualizar este relatório e sua importância, o Federal Reserve sempre faz referência a este
comunicado em seus relatórios e atualizações sobre o estado da economia, pois os efeitos e as mudanças
nesse setor acabarão se espalhando por todas as partes da economia.
Os bancos centrais do Japão, China e outros principais países manufatureiros também usam esses dados
como um elemento-chave de sua tomada de decisão de política monetária. Portanto, é um número muito
importante e que a maioria dos países divulga mensalmente. Também é observado de perto pelos mercados
de títulos em busca de sinais de inflação ou deflação e alterações associadas nas taxas de juros.
Para recapitular, o PMI não industrial, lançado dois dias depois, não tem o mesmo peso, mas ainda assim é
um para observar e observar.
A China, segunda maior economia do mundo, divulga seu relatório PMI no mesmo dia que os EUA e no
primeiro dia útil do mês. Portanto, esta pode ser uma fase volátil para os mercados de câmbio.
O Canadá divulga seu relatório PMI cerca de cinco dias após o final do mês e é conhecido como Ivey PMI,
pois os dados são compilados pela Richard Ivey School of Business.
Enquanto isso, no Reino Unido, o relatório do PMI é divulgado em três versões, geralmente
durante três dias consecutivos, com o PMI de fabricação saindo primeiro, seguido pelo PMI de construção e,
finalmente, o PMI de serviços.
No que diz respeito ao Reino Unido, pode-se argumentar que, com uma indústria manufatureira em
declínio, o PMI de construção e o PMI de serviços podem ser mais importantes. Isso é possível, mas em outras
partes do mundo, os dados do PMI são um número crucial, pois levam ao PIB. Portanto, observe atentamente
este relatório e verifique sempre a tendência de longo prazo.
Para os EUA, qualquer reação do dólar depende da tendência. Por exemplo, qualquer número acima de 50
deve ver o dólar americano subir, mas apenas se fizer parte de uma tendência consistente. Qualquer número
abaixo de 50 e se movendo para 42 deve ver a moeda enfraquecer, pois isso pode sinalizar uma possível
desaceleração com traders e investidores vendendo o dólar na perspectiva de taxas de juros mais baixas no
médio prazo.
Naturalmente, muito dependerá de onde a economia está em termos de ciclo mais amplo. Uma fase inicial
de expansão, juntamente com uma série de fortes lançamentos do PMI, simplesmente reforçará a visão de
que a economia está se recuperando e se expandindo rapidamente. Da mesma forma, se o mercado estiver
entrando em recessão e o PMI estiver se movendo para 42 e abaixo, novamente de forma consistente, a
perspectiva de mudanças nas taxas de juros aumentará bastante e a reação nos mercados de câmbio será
proporcionalmente mais volátil.
O Japão varia do resto do mundo, pois aqui os dados do PMI são divulgados em um relatório chamado pesquisa
Tankan, que é um pouco diferente, então deixe-me explicar com mais detalhes.
O indicador econômico Tankan é divulgado trimestralmente pelo Banco do Japão e é o equivalente ao PMI, mas é
relatado de uma maneira ligeiramente diferente. Para os comerciantes de ienes, o Tankan é o indicador a ser observado
por três razões.
Primeiro, é produzido pelo BOJ e, portanto, tem peso adicional, pois sustenta o pensamento do BOJ sobre a
economia.
Em segundo lugar, como o Japão é uma força global tão dominante na fabricação, este é um lançamento central.
Terceiro, indicará se o BOJ provavelmente intervirá no mercado cambial para enfraquecer o iene japonês, a fim de
proteger seu mercado de exportação, caso o relatório sugira uma economia fraca ou enfraquecida.
Além disso, este relatório também é observado de perto por empresas que consideram investir no Japão exigindo
investimentos em ienes, adicionando mais razões para comprar ienes, elevando a moeda como resultado.
O relatório Tankan, agora referido como o Índice de Manufatura Tankan e, antes disso, como a Pesquisa Tankan, relata
os setores de manufatura e não manufatura. No entanto, o que sempre é observado é o setor manufatureiro que se
subdivide ainda em pequenas, médias e grandes empresas. No entanto, o número da manchete é para grandes
empresas de manufatura que abrange as empresas conglomeradas que compõem o núcleo da economia do Japão.
O relatório é construído da mesma forma que os dados do PMI em outras partes do mundo. No relatório, um grande
número de empresas manufatureiras e não manufatureiras são pesquisados e solicitados a avaliar a economia como
melhor, igual ou pior do que no trimestre anterior para produzir o índice de difusão.
No entanto, neste caso, o ponto de fulcro é zero e, portanto, temos números negativos e positivos. Portanto,
acima de zero é positivo para a economia com um número positivo, enquanto abaixo de zero e um número negativo,
não é uma boa notícia para a economia e perspectivas de longo prazo.
Embora o Tankan seja um relatório trimestral e não mensal, é extremamente influente, não apenas no iene, mas
também na economia global. Além disso, orienta a política econômica do BOJ e as intervenções potenciais.
Um ponto final. Se o BOJ é responsável pela elaboração do relatório, é possível que as empresas completem seus
retornos de forma a influenciar o banco e sua política monetária, em benefício próprio? Uma pergunta interessante!! -
certamente não !
O Tankan tem a maior taxa de retorno de todos os índices de difusão com incríveis 98%. É o medo de perturbar o
Banco do Japão ou a ânsia de garantir que a política monetária esteja de acordo com o que
as próprias empresas querem?
Continuando com o tema da manufatura, quero agora dar uma breve olhada em dois outros indicadores
econômicos, a saber, o 'Philly Fed' e o Core Durable Goods, ambos lançados nos EUA.
O índice de fabricação 'Philly FED' é outro índice de difusão que é divulgado mensalmente e compilado a partir
de uma pesquisa com gerentes de compras de empresas de manufatura na região da Filadélfia, nos Estados
Unidos. No entanto, ao contrário dos outros índices de difusão que analisamos anteriormente, este é relatado
em um índice de 'estilo Tankan'. Existem números positivos e negativos, com o ponto de inflexão sendo zero.
Qualquer coisa acima de zero é positivo sugestivo de uma economia em expansão, enquanto abaixo de zero e um
número negativo é uma economia em contração ou estagnada.
Como acontece com muitos outros desses tipos de indicadores, se os dados forem melhores do que o esperado e
a tendência for positiva, isso provavelmente será positivo para a moeda, que neste caso é o dólar americano.
Taxas de juros mais altas também são prováveis em um futuro próximo. Por outro lado, uma liberação ruim
provavelmente terá o efeito oposto na moeda, com as taxas de juros potencialmente caindo no futuro, à medida
que a economia estagna.
Embora o lançamento do Fed da Filadélfia seja, obviamente, exclusivo do mercado dos EUA, ele carrega uma
quantidade surpreendente de peso nos mercados, apesar de representar uma amostra relativamente pequena
do mercado de manufatura dos EUA. Além disso, alguns dos subíndices do relatório também podem fornecer
algumas informações sobre os preços das commodities, assim como muitos dos outros relatórios de manufatura
que nos dão mais pistas sobre a inflação e, portanto, as taxas de juros.
Os mercados de títulos também são altamente sensíveis ao PMI e ao Philly Fed, que geralmente é divulgado no
meio do mês, portanto, pode ser visto como confirmando o lançamento anterior do PMI ou prevendo o próximo.
O último indicador econômico sobre o tema manufatura é outro índice, o Core Durable Goods. Esta versão
tenta medir a mudança no valor total de novos pedidos feitos aos fabricantes para 'bens duráveis'. Estes são
geralmente considerados como aqueles bens que devem durar pelo menos três anos ou mais. O índice exclui o
setor de transportes, pois este setor tende a distorcer os resultados.
Este índice está, portanto, olhando para itens de valor de capital relativamente alto, o que é significativo, uma vez
que as compras de alto valor são geralmente os primeiros itens a serem cortados dos orçamentos em qualquer
desaceleração econômica. Portanto, esse índice não é apenas um indicador econômico, mas também nos dá uma
ideia da força da economia com base nesses itens de alto valor.
Os dados são relatados como uma porcentagem simples e, portanto, indicam se os pedidos aumentaram ou
diminuíram no período de um mês. Um índice em alta indica força na economia dos EUA com demanda crescente
e aumento do emprego e, com isso, a perspectiva de aumento das taxas de juros. Qualquer número positivo em
uma tendência de alta geralmente é positivo para o dólar. Da mesma forma, se o índice estiver caindo com um
número negativo, isso normalmente é uma má notícia para o dólar, que pode enfraquecer em
as notícias.
Balança comercial
Agora, vamos passar da manufatura para o indicador econômico que todos os países relatam, ou seja, os
números da balança comercial que se relacionam com importações e exportações.
O indicador econômico da Balança Comercial é outro daqueles lançamentos econômicos que podem ter um
impacto significativo na moeda de um país. Além disso, também é um indicador universal que você encontrará
relatado em todo o mundo, geralmente mensal ou trimestralmente. E, é um daqueles grandes números em todos
os sentidos da palavra!
No entanto, o que é uma Balança Comercial e qual é o provável impacto de tal liberação na moeda local? Em
termos simples, a Balança Comercial é a diferença entre o valor dos bens que um país exporta e o valor dos bens
que importa. Se um país exporta mais do que importa, tem um superávit comercial, o que é positivo. Mas se um
país importa mais do que exporta, tem um déficit comercial, que é negativo. É assim que os números são
divulgados quando os dados são divulgados.
A liberação é apresentada como um número negativo para indicar um déficit comercial ou um número positivo
para indicar um superávit comercial. E, novamente, há três questões que precisamos considerar.
1. Por que isso é importante?
2. O que está nos dizendo?
3. Como é provável que isso afete a moeda, como resultado?
A balança comercial é importante porque, quando a economia está em recessão, as exportações provavelmente
cairão, então os países tentarão exportar mais para tentar reduzir o déficit. Mais exportações geralmente significam
menos desemprego. Em teoria, quando um país está importando muito, não está criando empregos, então
mudanças no déficit comercial podem revelar o que está acontecendo na economia. Em particular, se o país em
questão passar de exportador líquido para importador líquido.
Esta é uma questão que veio à tona durante esta crise financeira e é a principal característica da desvalorização
competitiva. Ou, o que a imprensa chama de 'guerras cambiais' ou 'a corrida para o fundo'.
É quando os governos e seus bancos centrais usam todos os meios possíveis para enfraquecer suas moedas.
Enquanto escrevo este livro, isso ainda está em andamento e não mostra sinais de diminuir. Esta é uma das
características contínuas do relacionamento dos EUA e da China com a China, recusando-se a fortalecer o yuan,
e as autoridades dos EUA, em troca, enfraquecendo o dólar americano por meio de flexibilização quantitativa.
Portanto, os números da balança comercial têm uma relação direta com a força ou fraqueza de uma moeda
individual.
Há também uma outra razão. Se houver um superávit comercial, ou pelo menos uma tendência de queda
déficit comercial do mês anterior, então os países que compram produtos devem converter sua própria moeda
para a do exportador. Isso aumenta a demanda pela moeda do exportador, aumentando assim seu valor. Em
outras palavras, a moeda do país exportador se fortalecerá nos mercados de câmbio.
Por outro lado, onde há um déficit comercial ou uma tendência a um superávit comercial decrescente em
relação ao mês anterior, há um aumento da oferta da moeda doméstica, o que pode causar o enfraquecimento
da moeda.
Portanto, os números da balança comercial podem nos dar uma visão da demanda potencial pela moeda
doméstica, particularmente onde vemos tendências de longo prazo mudando de positivas para negativas, ou
vice-versa.
Em resumo, os números da balança comercial também podem dar aos comerciantes uma visão valiosa da
economia de um determinado país. Muitos países com fortes mercados de exportação, como Japão, Alemanha e
China, sempre terão superávit comercial.
No entanto, isso em si não é necessariamente um sinal de uma economia forte, pois tudo é relativo à tendência.
Além disso, os números da balança comercial também podem ser enganosos, uma vez que é a diferença entre
exportações e importações, portanto, se ambos estiverem aumentando, o déficit ou superávit permanecerá o
mesmo e o mesmo se aplicaria se ambos estiverem caindo. Em ambos os casos, não veríamos nenhuma mudança.
A chave é observar as tendências e tentar tirar conclusões com base nos dados da seguinte maneira.
Primeiro, o número revela algo sobre a economia que possa sugerir uma mudança? Isso pode ser sinalizado por
uma mudança de superávit para déficit, ou de déficit para superávit. Essa mudança quase certamente surpreenderia
os mercados de câmbio, principalmente se esse país fosse normalmente um forte exportador. Por exemplo, a
Austrália, onde o mercado de exportação domina e sustenta a economia, que é relativamente pequena. Portanto,
um superávit comercial é esperado e é a norma. Varia, mas geralmente é positivo.
No entanto, se um déficit comercial fosse reportado para a Austrália, isso teria um impacto significativo sobre o
dólar australiano, pois isso não seria apenas um choque, mas também sinalizaria uma economia em
dificuldades, com redução da demanda pela moeda como resultado .
O mesmo efeito seria visto na Nova Zelândia pelas mesmas razões. Esta é outra economia relativamente pequena
apoiada por seu forte mercado de exportação, então qualquer tendência de queda do superávit comercial começaria
a enviar sinais de alarme aos mercados.
No entanto, qualquer choque repentino pode ser apenas um pontinho temporário e, como sempre, temos que ver
os dados contra a previsão, o valor do mês anterior e a tendência de longo prazo.
No entanto, a Figura da Balança Comercial é aquela que os comerciantes simplesmente não podem ignorar,
pois envia tantos sinais sobre a saúde da economia.
Praticamente todos os principais países divulgam seus números da balança comercial mensalmente, com fortes
exportadores como China, Austrália, Canadá e Japão, todos com superávits comerciais consistentes e fortes.
Como regra geral, países com forte superávit comercial tendem a ter
desemprego, pois a demanda de exportação cria empregos e oportunidades de emprego. Por outro lado,
países com grande déficit comercial, como Estados Unidos e Reino Unido, tendem a apresentar taxas de
desemprego mais altas.
Além disso, os países com um superávit comercial consistentemente forte geralmente verão suas moedas se
fortalecerem, pois a moeda é demandada por compradores estrangeiros de suas exportações. Por outro lado, os
países que têm um déficit comercial que pode estar aumentando, provavelmente verão sua moeda enfraquecer,
em relação a outras moedas, uma vez que não terá uma demanda tão grande.
Este é o problema que enfrenta os bancos centrais das principais nações exportadoras. Esta batalha constante
para manter uma moeda fraca ou competitiva que é impulsionada pelos fluxos naturais de moeda de compradores
estrangeiros. Para alguns países, como o Japão, a intervenção continua a ser uma das principais ferramentas de
gestão monetária. Para outros, como a China, é manter uma moeda fraca por meio da paridade.
Nesta seção deste capítulo, agora quero me afastar dos "grandes" números econômicos e olhar para aqueles
que analisam mais de perto setores específicos do mercado, que fornecem uma visão mais "macroeconômica" da
economia como um todo. .
Vendas no varejo
A primeira delas são as Vendas de Varejo Core e as Vendas de Varejo, que atingem o coração dos gastos do
consumidor.
Como mencionei anteriormente, na economia dos EUA, os gastos do consumidor constituem algo entre 70% e
80% do PIB e, em termos simples, se o consumidor parar de gastar, a economia entra em reversão.
Foi o que aconteceu durante esta crise financeira, portanto, qualquer indicador econômico que meça os
gastos do consumidor é uma medida fundamental. Como os nomes sugerem, Core Retail Sales e Retail Sales
medem os gastos dos consumidores no varejo e a diferença entre os dois é bastante simples. As vendas no
varejo incluem todos os gastos do consumidor, enquanto o Core Retail Sales exclui as vendas de carros, pois
isso pode representar uma grande porcentagem dos gastos do consumidor e, sendo um setor volátil, também
pode distorcer os números.
Como regra geral, o Core Retail Sales tenderá a ter um impacto maior nos mercados de câmbio, pois
revela em um número, como os consumidores estão se sentindo em relação à economia refletida em
seus hábitos de consumo. Isso é então relatado como um aumento percentual ou diminuição percentual.
Por exemplo, podemos ver o número relatado como 0,8%, o que mostra que os gastos do consumidor
aumentaram nesse valor ao longo do período. Por outro lado, um valor negativo indica uma queda nos gastos do
consumidor. Naturalmente, um número positivo costuma ser uma boa notícia para a economia e para a moeda que
representa, que deve se fortalecer. Um número negativo geralmente é uma má notícia para a moeda, pois sugere
uma desaceleração nos gastos que provavelmente se refletirá nos números do PIB.
É por isso que esses números são tão importantes e considerados indicadores antecedentes da economia. Esses
números também podem ser um excelente guia para a grande divulgação do PIB que geralmente segue essa divulgação
econômica.
Outra razão pela qual este lançamento é significativo, particularmente o número central, é que mais uma vez, como
muitos desses indicadores econômicos, é um dos números usados por governos e bancos centrais para formular
políticas econômicas e fiscais, revelando padrões de gastos e, portanto, a saúde da economia.
Os EUA e o Canadá são incomuns, pois apresentam o lançamento como Retail e Core Retail Sales.
Outros simplesmente liberam suas vendas no varejo sem esse refinamento.
Isso realmente não importa em termos de números, mas, onde o lançamento não é dividido dessa maneira, os
números tendem a ter um impacto menor. Também o Core Retail Sales geralmente recebe uma bandeira vermelha. Em
outras palavras, eles provavelmente terão um alto impacto nos mercados.
Porém, como sempre, o diabo está no detalhe, na tendência e na expectativa do mercado. Mais uma vez, não posso
enfatizar o suficiente a importância deste lançamento. Muitos comerciantes de moeda simplesmente o ignoram, não
reconhecendo seu significado.
É somente quando os comerciantes começam a apreciar até que ponto os gastos do consumidor dominam a
economia e, finalmente, os dados do PIB, eles começam a perceber o significado deste lançamento.
Simplificando, uma vez que os consumidores param de gastar, por qualquer motivo, a economia vai parar, parar e cair
em recessão, com todas as implicações nas taxas de juros, fluxo de dinheiro e moedas como resultado. Observe esses
números com atenção. Eles não são apenas mais um número.
Eles são os números-chave para os gastos dos consumidores em todos os países do mundo.
Dados de habitação O
próximo conjunto de dados é um relacionado à habitação, dos quais existem vários a cada mês nos EUA.
Mais uma vez, muitos comerciantes e investidores ignoram os dados imobiliários, considerando-os chatos, maçantes e
geralmente de pouca utilidade para os mercados. Isso está totalmente errado. Se me perguntassem quais números
tinham mais relevância na previsão do futuro da economia, eu diria que os dados da habitação. É o único grupo de
indicadores que tem o poder de fornecer uma visão mais ampla da economia e as razões são as seguintes.
O mercado imobiliário é crucial para todos os aspectos de nossas vidas e da economia. Se os preços das casas estão
subindo, os consumidores se sentem confiantes. Eles gastam mais e também são mais propensos a se mudar,
adicionando alguma rotatividade ao mercado imobiliário.
Essa atividade se reflete em toda a economia. Ele se reflete em todos os setores e áreas da economia, de commodities
a empregos, serviços e bens. Se a economia estiver crescendo e saudável, a indústria da construção estará criando
empregos para atender à demanda por novas casas. Materiais básicos estarão em demanda, mão de obra qualificada
será necessária e a atração
através do efeito é então visto ondulando em todos os outros setores do mercado, à medida que os consumidores
gastam.
Assim, o setor imobiliário é um forte indicador de sentimento. Mas, o que realmente mantém os dados de
habitação e habitação tão à frente da economia é a sensibilidade do mercado a mudanças nas taxas de juros. Afinal,
este é o primeiro ponto de aperto que atinge os consumidores primeiro. Quando as taxas de juros sobem ou caem, isso
normalmente se reflete muito rapidamente, pois as taxas de hipotecas residenciais mudam rapidamente, aumentando ou
diminuindo dentro de semanas de qualquer mudança dos bancos centrais.
Se as taxas subirem rapidamente, os consumidores começam a sentir isso diretamente nas despesas mensais
mais altas e o sentimento pode mudar muito rapidamente. Igualmente, taxas de juros em queda estimulam
mudanças de demanda e sentimento e é quando os construtores de casas começam a retornar, liberando terrenos e
financiando a construção com empréstimos baratos, pois os juros do mercado imobiliário retornam.
De muitas maneiras, a habitação é semelhante e, de fato, reflete os ciclos econômicos que consideramos anteriormente
neste livro. A maioria dos mercados imobiliários em todo o mundo vai de 'boom a colapso' e vice-versa, geralmente
liderando a economia devido à sua sensibilidade às taxas de juros. Embora alguns dos lançamentos a seguir sejam
mais significativos do que outros, espero ter enfatizado que os dados de habitação e habitação são fundamentais. O
NFP pega todas as manchetes, mas as tendências na habitação podem revelar tanto, se não mais, sobre a economia,
e também revelarão mudanças na tendência mais cedo e de muitas maneiras diferentes.
O primeiro indicador da nossa parcela de dados imobiliários é o New Home Sales, divulgado mensalmente no mercado
norte-americano. É geralmente considerado um indicador antecedente do setor de habitação, fornecendo informações
sobre novas casas vendidas no período.
No entanto, antes de considerar este lançamento em detalhes, quero apenas explicar um pouco sobre os dados de
habitação em termos gerais, porque são muito influentes e podem ter um efeito dramático em uma moeda quando
divulgados.
O impacto dos dados imobiliários, quando os preços das casas estão subindo em um mercado imobiliário forte, faz com
que os consumidores se sintam melhor. Eles provavelmente gastarão mais, não apenas nas necessidades da vida, mas
também em bens discricionários e itens de luxo. Tudo isso é uma boa notícia para a economia, desde que não seja
alimentada por uma bolha de crédito.
Em segundo lugar, se o mercado imobiliário for forte, isso criará um efeito de atração em outros setores do
mercado, não apenas na construção, mas também no setor de serviços financeiros, com o aumento do crédito. Isso
então se infiltra nos mercados de renovação doméstica e bricolage, e em produtos da linha branca, móveis e móveis.
Todos esses setores ajudam a criar uma forte demanda por bens e serviços que sustentam a economia,
apoiados pela confiança do consumidor e pelos gastos.
Um mercado imobiliário forte também nos fala sobre a confiança do consumidor, que por sua vez tem tudo a ver
com empregos. Se as pessoas se sentirem seguras em seus empregos, a demanda por casas aumentará com o
conseqüente aumento dos preços das casas, que continua a alimentar os gastos, portanto é um evento cíclico.
No entanto, os problemas começam quando tudo chega a um impasse, como testemunhado com o débâcle das
hipotecas sub prime que foi o catalisador para a atual recessão global, da qual estamos apenas emergindo.
Além disso, os indicadores econômicos no setor de habitação podem revelar problemas de longo prazo na economia,
bem como captar sinais de crescimento, à medida que a demanda aumenta devido ao aumento da demanda por
casas ou hipotecas.
O primeiro indicador de habitação que gostaria de considerar é o New Home Sales, que é coletado pelo US Census
Bureau e, como o nome sugere, é baseado na venda de novas casas.
No entanto, o que é interessante nesses dados são os critérios para o que constitui a venda de uma casa nova.
Neste caso é quando o contrato de venda foi assinado ou um depósito aceito enquanto a própria casa pode estar em
qualquer fase de construção, desde fora do plano (ainda não iniciada) até concluída e pronta para morar. do relatório
é geralmente aceito que cerca de 25% estão concluídos e prontos para entrar, enquanto os outros 75% no relatório
estão em vários estágios de conclusão. Em termos simples, este indicador é de 'intenção de comprar' uma casa nova,
com o contrato de venda usado como determinante.
Se os números acima estiverem corretos, as Vendas de Casas Novas devem ser um bom indicador de crescimento
econômico no futuro e um indicador igualmente bom de qualquer desaceleração na economia, já que a base dos
dados está no contrato de venda e não na construção. em si.
Quando os consumidores estão confiantes, a tendência será de alta, junto com a economia, e quando os consumidores
estiverem preocupados, a tendência será de queda. Em termos simples, não precisamos ver os preços das casas
necessariamente subindo para termos uma economia forte. No entanto, precisamos ter atividade no mercado e é isso
que os dados nos dizem, com essa atividade sendo convertida em vendas e aumentando a demanda avançando em
todos os setores, desde construção até finanças e móveis.
Embora o número divulgado seja mensal, é então anualizado. Esta é uma prática comum com muitos
lançamentos econômicos, e significa simplesmente que é multiplicado por doze! Assim, o número divulgado para
o mercado dos EUA está entre 200.000 no mínimo, para 1,5 milhão no pico, mas, como sempre, é a tendência que
importa, assim como o número em si e sua relação com o mês anterior.
Além disso, este indicador tem tudo a ver com a tendência, pois a tendência de longo prazo reflete mais de perto os
altos e baixos de longo prazo da economia. Como resultado, uma vez que a tendência comece a se recuperar, com
qualquer número chegando melhor do que o esperado, isso será visto como positivo para o dólar americano.
Da mesma forma, um número ruim tenderá a ser uma má notícia para a moeda, que pode enfraquecer como
resultado.
Em poucas palavras, um número forte dá aos mercados e aos administradores muitas pistas sobre os gastos
do consumidor, a confiança do consumidor e as perspectivas de longo prazo para o mercado mais amplo.
economia.
Vendas Pendentes de Casas nos EUA O
segundo de nossos indicadores econômicos imobiliários nos EUA é Vendas Pendentes de Casas, que neste caso é preparado
e divulgado pela Associação Nacional de Corretores de Imóveis e é publicado mensalmente para o mercado norte-americano.
Esta versão geralmente aparece no final de cada mês.
Mais uma vez, é a tendência de longo prazo aqui que é importante, pois este lançamento também é um indicador
importante da atividade no mercado imobiliário. Isso, por sua vez, provavelmente se traduzirá em crescimento econômico,
à medida que as ondas da atividade no setor imobiliário se espalharem para um grande número de setores do mercado.
Esta versão mede a atividade de contrato no mercado de vendas de casas existentes, em oposição às vendas de novas
casas. Portanto, trata-se de vendas de casas pré-propriedade existentes. Os dados aqui são relatados como a mudança no
número de vendas pendentes de casas e aparecem como uma mudança percentual, portanto, podemos ver um valor de -2,2%
com as vendas caindo durante o mês, ou +3,1% representando um aumento nas vendas durante o mês. Como sempre, é a
tendência que importa e a questão é qual destes dois relatórios tem mais peso.
Esta é uma pergunta difícil de responder, uma vez que tanto as Vendas de Casas Novas quanto as Vendas de Casas
Pendentes são os principais indicadores da economia.
No entanto, dos dois, eu sugeriria que a venda de casas novas é provavelmente mais importante, pois abrange a indústria
da construção e todos os serviços auxiliares que são parte integrante da construção de casas.
Afinal, a atividade no mercado doméstico existente muitas vezes pode ser estimulada por dinheiro barato.
Além disso, a atividade no mercado de novas casas também reflete a atividade corporativa de grandes construtores e
desenvolvedores de casas e é improvável que essas empresas estejam construindo novas casas para especulação.
Portanto, a construção de casas novas tem mais significado corporativo do que as vendas de casas pendentes, que
podem ser baseadas em pura especulação e não em crescimento econômico. Essa, a meu ver, é uma distinção importante.
No entanto, o ponto importante a ser observado sobre todos os dados de habitação, onde quer que sejam relatados em todo
o mundo e em qualquer formato, é este. Os dados de habitação são realmente um número de produção e, com isso, quero
dizer que nos dizem mais sobre a confiança das empresas e como o setor de construção de casas está vendo o futuro. As
vendas de casas existentes são mais uma medida de sentimento. Se os consumidores estão felizes em mudar de casa,
geralmente isso se deve a um mercado em ascensão, com segurança no emprego, e o aumento dos preços das casas
impulsionando o desejo de se mudar. No entanto, o impacto desses movimentos é relativamente limitado na economia geral.
O que os dados revelam é sentimento.
Por outro lado, as vendas de casas novas são mais uma medida de confiança dos grandes construtores de casas, que
nunca constroem especulativamente. Esta versão pode ser vista como uma 'manufatura
índice' para casas, que acabará por ter maior significado e impacto na economia.
Afinal, também geram empregos,
Os efeitos dos dados de habitação em qualquer moeda são relativamente suaves e, como regra geral, devem ser
vistos como indicadores de longo prazo de mudanças nas tendências econômicas subjacentes e sinais de possíveis
reversões de alta para queda e vice-versa.
Alvarás de Construção
O próximo indicador nesta seção é o Alvarás de Construção, que é lançado mensalmente
nos EUA e no Canadá, embora os formatos de dados sejam ligeiramente diferentes.
As licenças de construção são uma liberação importante, pois, independentemente de onde estejamos no
mundo, nenhum edifício pode ser construído, legalmente de qualquer forma, sem a aprovação formal das
autoridades reguladoras de planejamento. Nos EUA e no Canadá, eles são chamados de licenças de construção
e os dados divulgados referem-se apenas a licenças residenciais, portanto, excluem dados comerciais.
Uma Licença de Construção é o primeiro passo em qualquer processo de construção antes que a primeira vala possa
ser cavada ou tijolo colocado no local. No contexto da economia, se Vendas de Casas Novas foi um indicador
importante, as Licenças de Construção são ainda mais significativas, pois nada pode começar sem uma.
Se o número de alvarás de construção está aumentando mês a mês, isso é um sinal claro de que a primeira fase
de uma recuperação econômica está em andamento, ou simplesmente uma confirmação de uma economia forte com
um boom na construção de casas.
Portanto, um grande indicador avançado das perspectivas econômicas de longo prazo. Se esse número estiver
caindo ou for fraco, então claramente a perspectiva econômica é fraca e não é uma boa notícia para a moeda,
como resultado. Se o número for forte com uma tendência positiva de alta, então este é um excelente sinal e, no
lançamento, a moeda deve se fortalecer como resultado.
Como mencionei, esses indicadores são divulgados tanto nos EUA quanto no Canadá. No Canadá, eles são
liberados em termos do valor das Licenças de Construção emitidas durante o mês que são convertidas em
porcentagem. Por exemplo, as autoridades canadenses podem emitir licenças no valor de 5,8 bilhões de dólares
canadenses que são então convertidos em uma mudança percentual, de modo que uma mudança percentual
simples positiva ou negativa será relatada.
Nos EUA, o indicador equivalente é divulgado como um número que é então anualizado da mesma forma que para
Vendas de Novas Casas. Em outras palavras, multiplicado por doze, aqui veremos um número de 200.000 até 2
milhões e além, quando a construção e a economia estiverem crescendo.
Como sempre, é a tendência que importa aqui e, se tivermos uma boa tendência de alta com bons números, a
moeda deve se fortalecer como resultado. Por outro lado, uma tendência de queda com números ruins indica uma
economia fraca e um quadro corporativo fraco, que geralmente é negativo para a moeda.
Uma mudança repentina também pode surpreender os mercados, embora eles geralmente voltem à tendência
assim que o comunicado de imprensa terminar.
No Canadá, o Housing Starts é equivalente às Vendas de Novas Casas dos EUA. Este valor representa o
número de novas casas residenciais iniciadas no mês anterior. Mais uma vez este valor é reportado em formato
anualizado. Assim, um único número é reportado e confirma o número de novas casas em construção. Assim como
os dados dos EUA, são extremamente importantes para a economia canadense e, claro, para o dólar canadense.
Se a economia estiver indo bem, a tendência do Housing Starts provavelmente aumentará e, desde que
o lançamento esteja alinhado com a tendência, o dólar canadense deve se fortalecer, principalmente se o
número for melhor do que o esperado. Da mesma forma, é claro, se o número for ruim e continuar uma tendência
mais baixa, isso está sinalizando uma economia fraca e, portanto, não é uma notícia tão boa para o dólar canadense.
O Housing Starts é considerado um dos principais indicadores da economia canadense. É um indicador

que é cuidadosamente observado tanto pelo banco central quanto pelo governo e, por isso, é amplamente
utilizado na tomada de decisões de política fiscal e monetária.
Movendo-se para a Austrália são as Aprovações de Construção que nos dão um excelente guia para a
economia australiana. Esses dados nos fornecem mais um indicador importante para a construção de
moradias residenciais com a solicitação e aprovação do planejamento, o primeiro passo em qualquer projeto
de construção de casas novas.
O forte crescimento em novas aprovações é um excelente guia para as perspectivas econômicas atuais e futuras.
A construção em habitação lidera o caminho e se espalha em muitos outros setores da economia, desde a
construção até o mobiliário doméstico, bem como os serviços financeiros, o que, por sua vez, leva a fortes gastos
do consumidor.
Os dados australianos são apresentados como uma variação percentual do total de aprovações concedidas para o
mês, de modo que obtemos números positivos e negativos, dependendo se a tendência está subindo ou descendo.
Uma tendência positiva e crescente é sempre um bom sinal para a economia de longo prazo e, se o número for
melhor do que o esperado, o dólar australiano deve se fortalecer na perspectiva de aumento dos gastos do
consumidor e aumento das taxas de juros no devido tempo.
Por outro lado, se a tendência estiver caindo, isso pode ser indicativo de uma economia enfraquecida. Uma
economia que provavelmente desacelerará, resultando em menores gastos do consumidor, inflação em queda e
taxas de juros mais baixas como resultado.
O número principal informado para Aprovações de Edifícios é a variação percentual ajustada sazonalmente
nas aprovações de novos edifícios em relação ao mês anterior. Geralmente é divulgado cerca de 40 dias após o
final do mês pelo Australian Bureau of Statistics, portanto, sempre fica um pouco atrás dos outros, mas, no
entanto, é um para verificar e monitorar.
O equivalente na Nova Zelândia é chamado Building Consents, e este é outro grande indicador econômico de força
ou fraqueza na economia com a construção liderando o caminho como novo
os consentimentos de construção são aprovados para novos projetos de construção.
Assim como os dados australianos, o número da Nova Zelândia é divulgado mensalmente, após o final do mês, mas
demora entre trinta e trinta e cinco dias para aparecer. No entanto, é outro excelente guia para a economia subjacente e
as perspectivas futuras de crescimento e gastos do consumidor.
Mais uma vez, a tendência é tudo, portanto, desde que o número seja bom e a tendência esteja subindo, o dólar neozelandês
deve se fortalecer no lançamento.
Da mesma forma, um número fraco ou choque em uma tendência de queda provavelmente enfraquecerá o dólar da Nova
Zelândia na perspectiva de uma economia em desaceleração e taxas de juros em queda no devido tempo.
Mais uma vez, o número de consentimentos de construção é relatado como uma alteração percentual simples e, portanto,
é positivo ou negativo.
Por último, nesta secção sobre indicadores de habitação, gostaria de referir os dados relacionados com o setor da habitação,
nomeadamente alguns dos indicadores económicos relacionados com empréstimos e hipotecas.
Dados de Empréstimos e Hipotecas

Esses dados de habitação associados na forma de empréstimos e hipotecas é onde a atual crise
financeira começou. Foram os problemas no mercado subprime dos EUA (empréstimos de alto risco)
que foram o gatilho. São as consequências desses instrumentos que ainda estão causando tantos
problemas à economia global.
Bolhas de crédito e inadimplência não são novidade. Todos os problemas do Japão se originaram do dinheiro barato
alimentando uma dívida e uma bolha imobiliária. Esses mesmos problemas estão aparecendo em algumas das economias
poderosas, sendo a China um exemplo clássico. Aqui, empréstimos de baixo custo estão alimentando uma bolha imobiliária.
A fácil disponibilidade de empréstimos e hipotecas relativamente baratos pode ser uma faca de dois gumes.
Por um lado, eles ajudarão a impulsionar uma tendência positiva na prosperidade econômica, confiança do consumidor
e atividade no mercado imobiliário, que então se infiltra em todas as outras seções.
No entanto, isso pode criar uma bolha e o que nunca se sabe é quando essa bolha vai estourar.
No Reino Unido, um dos indicadores econômicos a serem observados é o lançamento nacional do HPI. Este é um
relatório mensal que analisa a mudança nos preços das casas, mas que se baseia em hipotecas fornecidas por um dos
maiores fornecedores, a Nationwide Building Society, e é referido como o Índice de Preços da Casa ou HPI.
Em termos gerais, o aumento dos preços das casas sugere uma economia forte, com os consumidores se sentindo melhor
e, portanto, preparados para gastar mais para manter a economia em movimento. No entanto, a queda ou a estagnação
dos preços das casas indicam o inverso e, como tal, qualquer movimento nos preços das casas é geralmente considerado
um indicador importante da economia em geral.
Os preços das casas mais altos quase sempre sugerem uma economia em expansão, enquanto os preços das casas em
queda são sugestivos de uma economia em contração. Os preços das casas podem, portanto, ser uma boa
indicador de pressão inflacionária que poderia levar o Banco da Inglaterra a aumentar as taxas de juros para manter
a inflação sob controle.
O número de manchete relatado é um simples aumento ou diminuição percentual no índice mensal de preços
da habitação e, se o número for melhor do que o esperado e estiver em uma tendência de alta, isso geralmente
é bom para a libra esterlina, que deve se fortalecer. Por outro lado, se o número for pior do que o esperado e
em tendência de queda, isso provavelmente será visto como uma má notícia para a economia e a inflação, com
o consequente enfraquecimento da libra.
Nos últimos anos no Reino Unido, os preços das casas ficaram estagnados ou caindo com o relatório mensal
chegando com números acima e abaixo do nível mediano em zero e, portanto, este indicador tendeu a ter pouco
impacto recentemente. Este é um exemplo perfeito de como o peso de um indicador econômico pode mudar
dependendo do ciclo econômico.
A razão é bastante simples. Estamos em um período recessivo, então ninguém espera que os preços das casas
subam e, certamente, não desenvolvam uma tendência no curto prazo. Portanto, o impacto deste indicador será
silenciado, pois o foco do mercado está em indicadores antecedentes de curto prazo, como o mercado de trabalho.
No entanto, uma vez iniciada a recuperação, este relatório e outros que relatam os preços das casas e
empréstimos aumentarão em importância, da mesma forma que as próprias taxas de juros, que aumentam e
diminuem em importância dentro do ciclo econômico.
Portanto, o relatório Nationwide HPI deve ser observado ao negociar a libra esterlina, mas pode ter um impacto
reduzido dependendo de onde estamos no ciclo econômico.
O Halifax HPI é outro preço de casa para o mercado imobiliário do Reino Unido, só que desta vez divulgado pela
Halifax Building Society.
Como o Nationwide, é baseado em dados de preços de casas de seus próprios empréstimos no último mês e, de
muitas maneiras, confirma o índice HPI Nationwide.
Os dois relatórios são divulgados mensalmente e geralmente aparecem dentro de alguns dias um do outro, de
modo que o que ocorrer em segundo lugar provavelmente terá menos impacto do que o primeiro, pois ambos relatam
essencialmente as mesmas notícias econômicas, ou seja, preços de casas, mas apenas usando fontes diferentes de
dados.
Portanto, a menos que haja uma grande discrepância, os mercados geralmente não reagirão fortemente ao segundo
lançamento, pois ambas as empresas são grandes credores e, portanto, suas estatísticas e resultados devem ser
semelhantes. Mais uma vez, este é considerado um indicador avançado e é relatado como uma variação percentual
mensal que será um valor negativo ou positivo. Como sempre acontece com os preços das casas e os dados da
habitação, é a tendência que é importante e a melhor maneira de ver este lançamento é meramente como uma
confirmação do HPI nacional, ou vice-versa, o que ocorrer primeiro.
O Home Loans Report da Austrália é outro indicador econômico chave para o mercado imobiliário
mercado e o release relata a variação do número de novos empréstimos para imóveis residenciais durante o
mês. Mais uma vez, é considerado um indicador importante da economia australiana e é divulgado pelo Australian
Bureau of Statistics. É um lançamento extremamente importante, pois é acompanhado de perto pelo banco
central, o RBA para sinais sobre a economia e, portanto, decisões futuras sobre política monetária e taxas de
juros. Como resultado, este lançamento sempre produz um forte movimento no dólar australiano.
O número divulgado é mais uma vez a mudança no número de novos empréstimos emitidos para ocupantes
proprietários na Austrália e, portanto, é relatado como uma porcentagem simples, como um número negativo ou
positivo a cada mês.
Portanto, um número positivo indica um aumento no número de empréstimos aprovados e um número negativo
indica uma queda no número de empréstimos aprovados. Como sempre, é a tendência que é importante, e é
isso que o RBA também estará observando para orientar suas decisões sobre quaisquer decisões futuras
sobre taxas de juros.
Se o número for melhor do que o esperado e estiver em tendência de alta, geralmente será positivo para o
dólar australiano. Por outro lado, um número ruim ou pior do que o esperado tenderá a enfraquecer a moeda
local, pois isso sugere uma desaceleração da economia e a probabilidade de queda das taxas de juros.
Índices Compostos Gostaria

agora de explicar um tipo de índice conhecido como índice composto. Anteriormente neste capítulo,
examinamos os dados baseados em um índice de difusão, aqueles tipos de indicadores econômicos que
foram projetados para nos mostrar pontos de virada em potencial na economia movendo-se acima e
abaixo de um ponto de inflexão aos cinquenta.
Por outro lado, um índice composto é um lançamento que fornece uma medida quantitativa da força ou
fraqueza econômica e, como tal, um índice composto diferencia entre pequenos e grandes movimentos
gerais. Eles são frequentemente chamados de indicadores de volume em termos de atividade econômica,
pois os dados geralmente são apresentados em um formato de gráfico de barras, para que possamos ver o
volume pelos altos e baixos no gráfico, bem como as tendências dos ciclos econômicos com picos e vales à
medida que esses altos e baixos se formam. Portanto, em um índice composto os dados são apresentados a
partir de uma linha de base zero com uma barra, ao contrário do índice de difusão que oscila em torno do ponto
de inflexão de cinquenta. Em outras palavras, um índice composto é apresentado como um histograma.
O principal objetivo de um índice composto é medir o ritmo e a magnitude das flutuações econômicas,
e aqui estão alguns dos indicadores econômicos compostos mais importantes, começando com o Índice de
Confiança do Consumidor CB, que aparece no calendário econômico dos EUA.
Este é o primeiro de nossos indicadores econômicos compostos e a razão pela qual escolhi este é que é
simplesmente um dos mais importantes desses tipos de indicadores. Dito isto, como todos os lançamentos
econômicos, seu impacto varia de acordo com a posição em que estamos no amplo ciclo econômico.
O Índice de Confiança do Consumidor CB é divulgado mensalmente por uma empresa privada sem fins
lucrativos chamada Conference Board nos EUA. Esta é uma empresa especializada em uma variedade de
dados de negócios para membros e, com quase metade das 500 empresas da Fortune agora assinando seus
serviços, esta é uma liberação econômica altamente respeitada e considerada por três motivos.
Primeiro é divulgado mensalmente, por isso é considerado um indicador antecedente da economia. Em segundo
lugar, baseia-se em respostas reais de pessoas reais e tem tudo a ver com a confiança do consumidor.
Simplificando, se os consumidores não estiverem confiantes, não gastarão e, se não gastarem, a economia
acabará desacelerando e parando. Então, mais uma vez, a tendência é importante com este indicador.
Por fim, este indicador também é acompanhado de perto pelo Federal Reserve. É um indicador que eles usam
para formular a política monetária, por isso é extremamente importante e exige muita atenção.
O relatório CB Consumer Confidence é divulgado mensalmente nos EUA na última terça-feira de cada mês. É um
dos indicadores desse tipo mais observados, pois fornece uma visão clara das atitudes dos cidadãos norte-
americanos em relação às condições econômicas atuais e futuras. Mas, o que mede e como é construído?
A pesquisa é derivada de uma pesquisa com mais de cinco mil lares e foi projetada para determinar a
saúde financeira, o poder de compra e a confiança do consumidor americano médio. Em essência, a
pesquisa visa descobrir como os consumidores se sentem em relação ao emprego, à economia e aos gastos.
Essas respostas são então compiladas e traduzidas em um único número que é então divulgado como o índice do
mês. Quando o consumidor americano está se sentindo extremamente confiante em relação ao futuro e feliz em
gastar, então o índice provavelmente subirá bem acima de 100. Por exemplo, no início de 2000, o índice atingiu
um máximo de 144, antes de cair para um mínimo de 25 em 2009 confiança e gastos em um nível mais baixo de
todos os tempos, enquanto a economia dos EUA parou.
A força desse tipo de índice é que, não apenas obtemos um número de manchete para comparar com a
previsão e o valor do mês anterior, mas também há uma tendência que é vista no histograma.
O histograma nos dá os altos e baixos econômicos de uma forma vívida e visual.
Para resumir. O relatório CB Consumer Confidence é um indicador importante muito importante do que o Joe
médio nos EUA está pensando e fazendo com seu dinheiro. Revela confiança (ou falta de) no futuro e, portanto,
planos de gastos futuros.
Embora o número do título seja importante, ele deve ser considerado no contexto do que aconteceu antes e onde
está no ciclo. Conseqüentemente, se o índice está dando uma leitura em meados dos anos 50 ou baixo dos anos
60, mas tendendo para cima, e no passado vimos altas de mais de cem, então podemos supor que a economia
está se recuperando, mas tem um longo caminho a percorrer vai. Nesse cenário, é improvável que as taxas de
juros subam no curto prazo.
Por outro lado, uma vez que o índice atinge um extremo, isso pode sinalizar o fim de uma fase de crescimento na
economia com taxas de juros altas e provavelmente caindo à medida que a economia e os gastos do consumidor
desacelerando, como resultado. Uma economia em expansão, mas agora se preparando para estourar.
No entanto, à medida que a economia se fortalece, com o índice subindo, a expectativa de aumento da taxa de
juros também aumentará. Além disso, se a tendência do índice também for de alta e um bom número for divulgado,
o que é melhor do que o previsto ou até mesmo surpreender o mercado, então isso deve ser uma boa notícia para o
dólar com força na moeda como resultado.
Da mesma forma, se a tendência estiver subindo e um número ruim for divulgado, isso provavelmente será visto como
uma má notícia, adiando qualquer aumento da taxa de juros e enviando o dólar para baixo como resultado.
No entanto, esta versão tem muitos detratores e os motivos incluem que a taxa de resposta é considerada baixa, com
em média apenas cerca de metade da pesquisa respondendo dentro do tempo necessário.
De fato, cerca de um mês depois, é publicada uma revisão que inclui os entrevistados que não cumpriram o prazo,
mas raramente há diferença significativa entre os dois.
Em segundo lugar, e talvez mais importante, há sempre um debate contínuo sobre a precisão e a relevância de tais
índices. De fato, quando dois relatórios semelhantes são divulgados, eles geralmente variam enormemente. A razão
para isso é que os entrevistados variam em estilo de vida e renda, de modo que as pesquisas dão ênfase diferente a
certas perguntas. Finalmente, os grupos de pesquisa geralmente são bem pequenos, o que também levanta a questão
de por que alguém gostaria de participar de uma pesquisa? As pesquisas atraem um certo tipo de pessoa com um
certo tipo de caráter? Isso leva à questão do viés, então esses tipos de lançamentos estão longe de ser perfeitos.
Não obstante, o CB Conference Board é um dos mais respeitados, emitindo esses dados desde 1967.
Nosso segundo exemplo nesta categoria é o relatório de sentimento do consumidor da UoM (Universidade de Michigan),
outro de nossos indicadores econômicos compostos que se classifica ao lado do índice CB. É outro dos indicadores
econômicos que nos dá uma visão de como os consumidores nos EUA estão se sentindo em relação aos seus planos de
gastos futuros e suas perspectivas sobre a economia em geral.
Mais uma vez este relatório é produzido mensalmente mas, neste caso, temos duas mordidas na cereja, com um número
preliminar que é divulgado em meados do mês, seguido de uma revisão que sai duas semanas depois. No entanto, como
seria de esperar, é o número preliminar que tem mais peso e tem mais impacto.
O relatório é preparado pela Universidade de Michigan e existe desde 1946. Esta pesquisa é baseada em uma
amostra muito menor de consumidores, geralmente em torno de quinhentos, então é um décimo do tamanho do Índice
de Consumidor CB mais significativo, que é baseado em cerca de cinco mil consumidores. No entanto, muitos especialistas
de mercado acreditam que a UM é um preditor de sentimento mais preciso do que o índice CB. A razão para isso é o
método de amostragem utilizado pelo índice que é baseado em um sistema rotativo em que todos os meses 60% dos
entrevistados da pesquisa são novos, enquanto apenas 40% são incluídos duas vezes. A UM também carrega o rótulo
de ser fornecida por uma organização acadêmica e augusta.
Quaisquer que sejam as visualizações, a UM é uma versão importante e os dados são apresentados na mesma
maneira com um número de título que reflete o nível do sentimento e apresentado como um gráfico de
barras. Isso nos dá uma visão sobre a tendência econômica e onde estamos no ciclo visto pelos
consumidores e sua disposição de gastar ou não.
Como sempre, é a tendência que importa e o índice CB, juntamente com o índice UM, deve se
correlacionar positivamente. No entanto, pode haver uma variação entre os dois. Então, se o BC sair
primeiro com um bom número que envie o dólar para cima, então a UM deve confirmar essa visão e reforçar
essa força do dólar desde que não haja choques ou surpresas. Mais uma vez, o índice é visto como um
indicador importante do sentimento do consumidor e, portanto, um guia para as taxas de juros futuras,
inflação e, como resultado, a economia em geral.
Se o número for melhor do que o esperado, devemos ver o dólar se fortalecer nas notícias, desde que
esteja em uma tendência de alta e em linha com a tendência. Por outro lado, se o índice for pior do que o
esperado, o dólar deve cair, principalmente se a tendência for menor.
Passando para a Europa e aqui os indicadores econômicos mais importantes são os que dizem respeito
à Alemanha. Não apenas a Alemanha está no coração da Europa, mas sua força industrial e forte economia
impulsionada pelas exportações estão atualmente sustentando o euro e toda a zona do euro.
No que diz respeito aos principais indicadores econômicos para a Alemanha, é o Índice de Clima de
Negócios IFO que deve ser observado, pois tem um peso considerável, por várias razões.
Primeiro, é produzido pelo Instituto de Pesquisa Econômica e, portanto, carrega o selo de autoridade de
um corpo erudito.
Em segundo lugar, como um indicador para os negócios alemães, se a economia na Alemanha começar
a sofrer, o resto da Europa estará em recessão. É tão simples.
Terceiro, o índice é baseado em uma grande amostra de mais de sete mil empresas e, portanto, é
uma pesquisa abrangente.
Por fim, este é um dos indicadores econômicos mais observados pelo BCE e utilizados por eles como
parte de seu processo de tomada de decisão para a política monetária na Europa. Portanto, um número
chave que sempre move o euro.
O indicador IFO é divulgado mensalmente e a pesquisa abrange empresas em todo o mercado e setor de
negócios, incluindo fabricantes, atacadistas e varejistas, por isso é totalmente representativo.
Na pesquisa, os entrevistados são solicitados a avaliar as perspectivas para seus negócios nos próximos
seis meses, por isso é um excelente guia para o futuro da economia. Esta é a razão pela qual é
considerado um indicador avançado e, portanto, cuidadosamente observado pelo BCE.
No entanto, precisamos ter cuidado ao fazer comparações sobre a tendência histórica de longo prazo,
porque o ano-base do índice, que originalmente era 2000, foi alterado em 2011 para um ano-base de 2005.
Em outras palavras, em vez do ano 2000 ser o índice base de 100, 2005 agora é o ano do índice base. A
consequência dessa mudança é que o número de manchetes do índice aumentou cerca de cinco pontos mensalmente.
Isso deve ser lembrado ao fazer comparações.
O IFO é normalmente divulgado cerca de três semanas após o final do mês e, como mencionado anteriormente,
é o único indicador que sempre terá um grande impacto no euro. Se o número for bom e confirmar uma tendência de
alta, isso sinaliza uma confiança positiva no setor empresarial. O mercado pode esperar um aumento da demanda
do consumidor, com possibilidade de aumento da inflação e, consequentemente, a perspectiva de taxas de juros
mais altas no futuro.
No entanto, um dos principais problemas para o BCE é tentar manter a inflação sob controle aumentando as taxas de
juros, que não fortalecem o euro como resultado e sufocam a máquina de exportação alemã. Uma máquina de exportação
tão crítica para o projeto europeu e para a sobrevivência do euro em geral.
Este fator é sempre um problema permanente para o BCE. No entanto, deve-se notar também que a Alemanha é um
dos poucos países do mundo que sempre acolheu uma moeda forte.
Se o número do IFO for pior do que o esperado, ou surpreender o mercado ao chegar fraco, espere ver o euro cair,
como resultado. No entanto, se isso for apenas um pontinho em uma tendência forte de alta, isso pode simplesmente
causar uma reação de curto prazo no euro antes que a tendência seja restabelecida mais uma vez.
Como um aparte, você pode achar estranho que em todos os indicadores econômicos de bandeira vermelha que
cobrimos até agora neste capítulo, este seja o primeiro para o euro. De muitas maneiras, isso é sintomático do
euro e da zona do euro, que na realidade não é mais do que um coletivo frouxo de nações sem uma abordagem
unificada além de uma variedade de tratados e acordos. Portanto, não é surpresa que nenhum dos muitos indicadores
econômicos específicos de cada país seja considerado importante o suficiente para justificar uma notificação vermelha
no calendário. Esta é a razão pela qual existem tão poucos indicadores económicos considerados suficientemente
importantes para terem um impacto direto no euro. No entanto, a seção sobre indicadores de segundo nível (codificada em
laranja no site da Forex Factory) é onde encontramos toda uma embreagem para a UE e abrangendo todos os aspectos
da economia europeia.
A França é o único outro país com massa populacional e econômica suficiente para afetar o euro ou a política econômica
do BCE.
O lançamento do IFO alemão é um dos dados econômicos mais esperados a serem divulgados na Europa, já que a
economia alemã é vista como a economia de referência para o resto da UE.
Uma das razões pelas quais este lançamento é tão aguardado é a velocidade com que os dados são coletados
e relatados. Os dados são divulgados no mesmo mês em que a pesquisa é realizada.
Portanto, um verdadeiro indicador de liderança, em todos os sentidos da palavra.
O que também é interessante sobre este indicador é que ao longo dos anos ele mostrou uma estreita correlação com
o relatório ISM equivalente dos EUA, com os dois geralmente relatando tendências e números semelhantes.
Como um trader especulativo, sempre vale a pena ter isso em mente, pois um relatório provavelmente lhe dará um 'aviso' sobre
o lançamento associado no final do mês. A versão alemã do IFO geralmente aparece em torno de 3 semanas no mês.
Passando para a Suíça e o Franco Suíço onde, mais uma vez, existe um importante índice composto que é um
indicador híbrido. É um composto de vários indicadores econômicos, mas baseado em um amálgama de dados de empresas e
consumidores. Isso é então combinado em um único número de manchete que é relatado em um formato de difusão, com o
indicador relatando um número positivo ou negativo.
No caso deste indicador, o ponto de inflexão é zero (não 50), e a razão pela qual este indicador econômico é tão
importante para o franco suíço é dupla.
Primeiro, é preparado e divulgado pelo KOF, um estabelecimento de pesquisa econômica na Suíça e, segundo, é
usado pelo Banco Nacional Suíço nas decisões sobre política econômica, por isso é um indicador importante.
O KOF foi projetado para prever o crescimento econômico nos próximos seis a nove meses com o índice criado a partir de
pesquisas em todos os setores de negócios e também inclui dados de confiança do consumidor e habitação.
À primeira vista, o aspecto mais marcante desse indicador é o intervalo aparente do índice, pois ele se move em pequenos
incrementos entre menos dois para o lado negativo e mais três para o lado positivo, com zero representando o ponto de
inflexão do sentimento negativo para positivo e visa vice-versa.
No entanto, não se deixe enganar por esses números aparentemente pequenos, pois uma mudança de 1,90 para 2,12
representa uma grande mudança no índice, portanto, qualquer pequena mudança é muito importante.
De muitas maneiras, o KOF é um índice ímpar, mas em termos de sua relação com a moeda, a reação é a esperada. Se
o número for melhor do que o esperado e em uma tendência crescente de otimismo, provavelmente será de alta para o franco
suíço, mas se o número for pior do que o esperado e em uma tendência pessimista, provavelmente será de baixa para o franco
suíço .
O segundo indicador alemão a ser considerado é o indicador de sentimento econômico ZEW, que fornece outro número-
chave para o euro.
O ZEW fornece mais dados sobre a economia alemã e é divulgado mensalmente. Este indicador econômico é outro
do índice de difusão estável, e é baseado em uma pesquisa com investidores institucionais e analistas. A pesquisa abrange
todas as áreas da economia, incluindo taxas de câmbio, mercados de ações e inflação.
Assim como o IFO, este é um indicador altamente respeitado, pois o índice é elaborado e divulgado pelo
Centro de Pesquisa Econômica Européia e é baseado em uma grande amostra de mais de trezentos e cinquenta
entrevistados. Os entrevistados são convidados a avaliar a economia e suas perspectivas para os próximos seis
meses.
É considerado um indicador importante para a economia alemã, o mais importante da Europa. Os dados da
pesquisa são convertidos em um índice de difusão que, neste caso, tem um ponto de inflexão zero, com acima
da linha representando otimismo e abaixo da linha representando pessimismo.
O índice é relatado como um único número de manchete que é positivo ou negativo e que pode estar em
qualquer lugar entre menos cinquenta ou sessenta a mais setenta a oitenta, dependendo das perspectivas
econômicas dos analistas.
Os investidores e analistas podem, é claro, estar errados em sua opinião, mas eles recebem crédito em virtude de
sua experiência e conhecimento dos mercados. Portanto, o sentimento para a economia expresso neste índice tem
muito peso no mercado.
Em geral, se o número for melhor do que o esperado e em uma tendência ascendente acima da linha zero, o
euro provavelmente se fortalecerá, e se o número for fraco e cair ou mesmo abaixo da linha zero, o euro
provavelmente enfraquecerá. No entanto, como sempre acontece com o euro, os comerciantes estão sempre à
mercê do BCE e de seus mestres políticos.
Voltando aos EUA e a um curioso indicador econômico conhecido como TIC compras de longo prazo. A
relação que esse indicador econômico tem com o dólar americano não é direta. Às vezes, pode desencadear
uma forte reação do dólar, enquanto outras vezes a divulgação passa despercebida pelos mercados enquanto
aguardam a próxima notícia. Apesar desse comportamento, ainda é considerado um item de primeira linha ou de
bandeira vermelha no calendário econômico.
TIC significa Tesouro Internacional de Capital e este indicador mede se houve uma saída líquida de dólares
americanos ou entrada líquida no país. Como resultado, deve afetar logicamente a força ou a fraqueza do dólar
americano. Além disso, o indicador também está fazendo uma declaração sobre a confiança no exterior no dólar
americano, bem como fornecendo informações sobre retornos de investimentos de longo prazo.
Aqui está um exemplo dos dados que são incorporados ao TIC. Quando um cidadão não americano quer
comprar ações ou títulos dos EUA, a moeda local deve ser convertida e os dólares americanos comprados.
Por outro lado, quando um cidadão dos EUA deseja comprar títulos estrangeiros, os dólares dos EUA devem ser
vendidos e convertidos.
São essas transações que o TIC está medindo mensalmente e apresentando a diferença entre as duas.
Com efeito, se mais dólares são comprados do que vendidos, isso é otimista.
Considerando que, se mais dólares forem vendidos, isso será de baixa para a moeda.
O número de manchetes que é relatado pode ser positivo ou negativo, dependendo se houve mais compras no
exterior de investidores americanos ou de investidores estrangeiros comprando nos EUA. Geralmente, no entanto,
esse número é positivo, pois geralmente há mais investidores comprando
dólares americanos do que vender, mas números negativos foram registrados de tempos em tempos.
Portanto, o número manchete apresentado no release, como +140,5 bilhões, é o valor dos ativos em dólares comprados
por investidores estrangeiros durante o mês. Um número positivo sinaliza que mais capital está entrando no país do que
saindo. Em outras palavras, a demanda por ativos americanos de compradores estrangeiros foi forte e superou o efeito
de contrapeso das compras americanas em mercados estrangeiros. Isso envia vários sinais ao mercado, entre eles o fato
de que a confiança no dólar continua forte e os retornos desses investimentos são vistos como positivos no longo prazo.
Isso, por sua vez, é visto como positivo para o dólar e a moeda deve se fortalecer como resultado.
Se o número for negativo, o que aconteceu de tempos em tempos, isso está sinalizando uma falta de demanda por
ativos em dólares americanos, com os EUA comprando no exterior superando os compradores estrangeiros de EUA.
bens.
Isso provavelmente fará com que o dólar dos EUA enfraqueça, pois sugere uma falta de interesse nesses ativos e,
consequentemente, uma demanda mais fraca pela moeda.
O relatório é publicado pelo Departamento do Tesouro dos EUA e, como mencionado anteriormente, este lançamento
pode ter uma reação mista sobre o dólar. Normalmente, se o número for positivo e alto, isso deve ver o dólar se
fortalecer, enquanto um número mais fraco pode ver o dólar cair.
No entanto, este é um indicador difícil de ler, pois carece de qualquer reação do mercado consistente e lógica.
Parte da razão disso está no equilíbrio e na composição dos diversos investidores no exterior.
O relatório realmente distingue entre os vários tipos de compradores de ativos dos EUA e se são governos e organizações
financeiras ou investidores privados. Claro, alguns dos maiores investidores estrangeiros são o Banco Popular da China
e o Banco do Japão, para citar apenas
dois.
A China por si só poderia movimentar o mercado de títulos do Tesouro dos EUA, já que suas participações são muito
grandes. Esta é uma das razões pelas quais é tão difícil prever e interpretar o lançamento mensal, já que uma pequena
mudança por parte dos chineses, seja comprando ou vendendo, teria um enorme impacto nos dados e os faria disparar
de uma maneira ou de outra.
Como regra geral, os mercados gostam de ver um valor fortemente positivo, o que sinaliza confiança no dólar
americano, principalmente onde a maior parte do investimento veio de bancos centrais e governos. Além disso,
essa também é uma medida da capacidade dos EUA de cobrir o déficit comercial mensal e a lógica aqui é que, se esse
for o caso, não há necessidade de enfraquecer o dólar no lançamento.
Até agora, neste capítulo, concentrei-me nos lançamentos considerados de nível um ou anúncios de 'bandeira vermelha'.
Em outras palavras, aqueles que provavelmente terão um impacto significativo no mercado. No entanto, neste ponto,
gostaria de salientar o seguinte.
Primeiro, embora eu tenha me concentrado nos mercados dos EUA, todos os países do mundo
tem seus próprios lançamentos, que seguirão os mesmos princípios e terão a mesma reação no mercado, e
meu objetivo aqui foi dar a vocês os insights sobre os vários tipos de lançamentos e sua reação de mercado
associada.
Embora isso possa ser aplicado a outras regiões do mundo, tenha em mente que ao considerar a
liberação para um determinado país, ela pode ter mais ou menos relevância dependendo das características
econômicas do país em questão.
Em segundo lugar, como já mencionei, os indicadores econômicos são cíclicos e, portanto, sua
relevância e impacto mudarão à medida que o ciclo econômico mudar. Além disso, em períodos extremos,
outros dados econômicos podem ser introduzidos para tentar fornecer uma visão aprimorada da economia,
e um exemplo clássico aqui é a divulgação de dados de leilões de títulos, que é um fenômeno relativamente
novo.
O resultado dos leilões de títulos de um país só recentemente começou a aparecer no calendário

econômico como consequência da crise econômica dos últimos anos. O foco dos leilões é geralmente
com as economias em dificuldades dos PIGS (Portugal, Itália, Grécia e Espanha). Mas a França também
foi adicionada a esta lista, dado o estado deplorável de sua economia.
Por enquanto, esses lançamentos são considerados um lançamento de 'bandeira vermelha'. No entanto,
nos próximos anos, à medida que a recuperação começar a sério, o interesse nos leilões de títulos diminuirá
com o foco do mercado se afastando da dívida soberana e voltando para as taxas de juros e dados
econômicos mais 'mainstream'. Dados que têm sido a base nas últimas décadas.
Nova Zelândia
Nesta seção, quero mencionar alguns dos indicadores econômicos mais importantes para a Nova
Zelândia e o dólar neozelandês. A razão para dedicar uma seção à Nova Zelândia é o papel único que
desempenha na estratégia de carry trade.
Como explicado anteriormente, o carry trade é onde os traders vendem uma moeda de baixo rendimento
para financiar a compra de uma de alto rendimento. E um dos pares favoritos para esta estratégia é o par
de ienes neozelandeses (NZD/JPY).
As razões não são difíceis de entender com as taxas de juros no Japão praticamente nulas e as taxas de
juros na Nova Zelândia atingindo uma alta de 7,25% em 2005. Desde a crise financeira essa estratégia
vem se desfazendo. No entanto, com a recuperação no horizonte, os comerciantes forex mais uma vez
estarão voltando sua atenção para essa estratégia.
Esta é mais uma razão para se concentrar nos indicadores que sinalizarão o início de qualquer
possível aumento das taxas de juros.
O primeiro desses indicadores é o indicador econômico NZIER Business Confidence, um índice trimestral
preparado e divulgado pelo Instituto de Pesquisa Econômica da Nova Zelândia. Este também é um índice
altamente respeitado, baseado em uma grande amostra de mais de três mil e quinhentos, portanto, um
lançamento importante e um para observar com cuidado ao negociar a moeda kiwi.
É um índice de difusão e os entrevistados são de todos os setores de negócios, incluindo manufatura,

atacadistas e varejistas, o que representa um bom equilíbrio da opinião econômica.
Neste caso, o índice é baseado em torno de zero como o ponto de inflexão com otimismo movendo o índice acima e
pessimismo abaixo. Um único número de manchete é relatado trimestralmente e geralmente se move dentro de um
intervalo de aproximadamente menos 60 e mais 60, acima e abaixo do fulcro.
Como um lançamento altamente respeitado, é, portanto, considerado um indicador importante da economia da

Nova Zelândia e também um lançamento que é observado de perto pelo Reserve Bank of New Zealand como
parte de seu processo de tomada de decisão para a política monetária.
Mais uma vez, é a tendência que importa. Uma tendência de alta com um bom número que é melhor do que a
previsão provavelmente fará com que o dólar da Nova Zelândia se fortaleça e, inversamente, uma tendência de
queda com um número ruim provavelmente o verá cair.
Mas, e é um grande mas, ao negociar nessas moedas de alto rendimento, sempre temos que ter em mente o efeito
do carry trade e nem sempre uma reação fácil de prever, portanto, evite tirar conclusões rápidas.
O segundo de nossos indicadores econômicos da Nova Zelândia é quase idêntico ao anterior e realmente difere
apenas no momento e no tamanho da amostra. Como o lançamento do NZIER, o ANZ Business Confidence (às
vezes chamado de NBNZ Business Confidence) também é altamente respeitado e, talvez ainda mais, porque vem
do Banco Nacional da Nova Zelândia. É divulgado mensalmente e com base em uma pesquisa de tamanho de mil
e quinhentas empresas em todos os setores, que é então consolidada em um índice de difusão.
O ponto de inflexão é zero e o índice é considerado um indicador antecedente da economia e das taxas de juros
futuras. Estranhamente, este indicador aparece apenas onze vezes por ano, pois não é divulgado em janeiro. Como
sempre, é a tendência que importa, com um número melhor do que o esperado ajudando a elevar o dólar neozelandês
em uma tendência de alta e a enfraquecê-lo se o número for ruim e em uma tendência de baixa.
O Índice de Custo do Trabalho é outro da Nova Zelândia, divulgado trimestralmente pela Statistics New
Zealand, um órgão do governo. Este índice é projetado para medir as mudanças no custo do trabalho e,
portanto, é uma medida chave da inflação na economia da Nova Zelândia. O custo da mão de obra é um dos
maiores contribuintes para a pressão inflacionária, pois sempre acaba sendo repassado aos consumidores, na
forma de preços mais altos.
O índice geralmente é divulgado cerca de um mês após o final do trimestre, então pode estar um pouco
desatualizado. No entanto, ainda é considerado um indicador antecedente da economia e um excelente guia para
a inflação e as perspectivas de aumento ou diminuição das taxas de juros. O indicador é divulgado como um
simples aumento ou diminuição percentual e, se o número for melhor do que o esperado e em uma tendência de
alta, isso geralmente é uma boa notícia para o dólar neozelandês, que deve se fortalecer com as notícias. Por outro
lado, se o número for menor do que o esperado, isso reduz as perspectivas para a economia e há menos chance
de um aumento de curto prazo nas taxas de juros.
Como sempre, quaisquer conclusões devem ser tiradas contra a influência e o efeito sempre presentes do carry trade.
O indicador econômico Expectativa de Inflação é uma adição relativamente nova aos indicadores para a economia da
Nova Zelândia e importante por duas razões. Primeiro, é uma pesquisa realizada e divulgada pelo banco central, o
Reserve Bank of New Zealand, portanto, tem um grande peso no mercado. Em segundo lugar, é uma medida-chave de
inflação, que o próprio banco usa como parte de sua própria tomada de decisão de política monetária.
Este indicador também é divulgado trimestralmente e é baseado em uma pesquisa com gestores em uma ampla gama
de setores de negócios. Os gerentes são solicitados a fornecer previsões sobre as prováveis mudanças no preço dos bens
e serviços anualmente nos próximos dois anos. Este é então lançado como a figura principal para o indicador. Apesar de
ser relativamente novo, este é um lançamento que está crescendo em importância à medida que os dados se transformam
em tendências significativas.
Se um número melhor do que o esperado for apresentado em uma tendência de alta, isso deve ser bom para o kiwi, pois
está sinalizando a possibilidade de aumento da inflação e, portanto, um aumento nas taxas de juros.
Da mesma forma, um número ruim em uma tendência de queda sinaliza uma economia fraca com aumento do
desemprego e queda da inflação com a perspectiva de taxas de juros mais baixas por vir
Portanto, entre esses indicadores, temos algumas excelentes informações importantes sobre as taxas de juros futuras
para a economia da Nova Zelândia, vitais para todos os traders de forex, mas particularmente para os traders da estratégia
de carry trade.
Segundo nível
Até agora, neste capítulo, concentrei-me principalmente nos indicadores econômicos de primeiro nível ou de 'bandeira
vermelha', mas também há muitos lançamentos de segundo nível que podem e realmente movimentam os mercados.
Estes também podem ser úteis para nós como comerciantes forex e aqui o que eu quero começar é do Canadá e é a
Pesquisa de Perspectivas de Negócios do BOC (Bank of Canada).
A Pesquisa de Perspectivas de Negócios do BOC é incomum, pois é conduzida e divulgada pelo Banco do Canadá
trimestralmente. Portanto, tem um peso significativo no mercado, pois vem diretamente do próprio banco central.
No entanto, infelizmente para nós, como traders, este relatório não é convertido em um índice simples com um
número de título. Em vez disso, o relatório é carregado, detalhadamente, no site do Banco do Canadá e pode levar algum
tempo para ser absorvido e avaliado.
No entanto, os mercados levam este relatório muito a sério, e um aspecto interessante desse indicador é que, por
não ter um número de manchete simples, o dólar canadense pode demorar a reagir ao lançamento. Talvez esta seja
uma política deliberada do BOC.
A pesquisa em si é, na verdade, de pequena escala e restrita a cerca de uma centena de empresas que são
solicitadas a avaliar as condições econômicas, as perspectivas de crescimento das vendas, gastos com instalações e
equipamentos. Eles também são questionados se a empresa planeja aumentar ou
diminuir o número de funcionários, juntamente com suas opiniões sobre prováveis mudanças nos preços de
insumos e produtos, bem como na inflação. As informações são exibidas no site do BOC assim que o relatório é
compilado.
Os resultados são exibidos no formato de índice de difusão com zero representando a mudança de sentimento
positivo para negativo, ou como histogramas simples ou gráficos de barras como no formato de índice composto.
Para os comerciantes do dólar canadense este lançamento é importante. e vale a pena estudar. Leva apenas
alguns minutos para verificar cada gráfico e ver as tendências do indicador. Não é complicado e, embora seja uma
amostra relativamente pequena, os dados vêm de uma fonte altamente respeitada, o Banco Central do Canadá,
que tem boa reputação nos mercados.
Um interessante indicador econômico de segundo nível que gostaria de mencionar aqui está na Austrália e é o ANZ
Job Advertisements Report do Australian and New Zealand Banking Group na Austrália. Isso rastreia a mudança
no número de empregos anunciados, tanto nos jornais quanto online, que é então relatado como a mudança
percentual mensalmente. É considerado um indicador importante da economia e o incluí por dois motivos.
Primeiro, é um exemplo de como o campo de indicadores econômicos pode ser diversificado e, segundo, para
demonstrar como os indicadores de segundo nível simples podem ser altamente preditivos e eficazes. De muitas
maneiras, muitas vezes são os sinais simples que são negligenciados no maremoto de dados econômicos e
lançamentos que chegam todos os dias.
É por isso que a habitação é tão importante porque representa o que está acontecendo na vida cotidiana e,
portanto, pode nos dizer mais sobre a economia que complica as estatísticas secas.
O relatório ANZ Job Advertisement é outro desses indicadores e é muito simples. Tem como premissa o fato de
que se o número de empregos anunciados está aumentando, então a economia está em fase de crescimento.
Por outro lado, se o número de empregos anunciados está caindo, a economia está enfraquecendo.
Um aumento nos anúncios sugere um provável aumento das taxas de juros com o consequente fortalecimento
do dólar australiano. Considerando que uma queda nos anúncios sugere uma provável queda nas taxas de juros
com o dólar australiano provavelmente enfraquecendo, como resultado. Uma maneira simples e descomplicada
de avaliar se a economia está forte ou fraca!
Outro indicador de segundo nível que também pode movimentar o dólar australiano é o lançamento de despesas
de capital privado, que é uma medida trimestral da atividade econômica do país. É publicado pelo Australian
Bureau of Statistics e mede a alteração nos valores corrigidos da inflação global. Em outras palavras, o valor real
dos novos investimentos de capital de empresas privadas. É considerado um indicador antecedente para a
economia porque mede a confiança dos empresários pelo montante de capital que estão dispostos a investir em
suas próprias empresas.
Este é realmente um indicador de confiança, mas de uma forma diferente. Os investimentos do setor privado são

Parte 3 - Anna Couling Traduzido

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política cambial 'flutuante' em 29 de janeiro de 2003 que imediatamente desencadeou um movimento

Fig 13.18 Libra egípcia/USD

Fig. 14.10 HKD/USD

O dólar de Cingapura é 'supervisionado' pela Autoridade Monetária de Cingapura. A moeda é administrada em

Fig 14.11 USD/Dólar de Cingapura

Won sul-coreano, impactou as exportações tornando Taiwan menos competitiva na região. Um

Fig 14.12 USD/Novo Dólar de Taiwan

especuladores interessados em procurar moedas para negociar o carry trade.

Um círculo vicioso que pode ser explicado da seguinte forma.

Fig 14.13 USD/Rúpia indonésia

A questão, claro, é se a economia pode sustentar um governo tão massivo

Fig 14.14 USD/Ringgit

sistema para enfrentar a tempestade.

E a principal razão para isso é a força da moeda filipina.

Fig 14.15 USD/Peso filipino

Fig 14.16 USD/Won Coreano

Ciclos econômicos e seus impulsionadores

Dr Joseph Mark Mobius (1936-)

No entanto, antes de considerarmos todos os vários lançamentos econômicos em detalhes, precisamos

jogo para ambas as partes.

Governos e bancos centrais se reúnem e se reúnem regularmente com o presidente ou governador,

estão mais intimamente ligados do que nunca.

No entanto, como o comportamento e o sentimento do mercado se encaixam nesses ciclos?

O apetite ao risco e a confiança do consumidor se esvaem, com o desemprego aumentando rapidamente à

demanda aumenta ou diminui.

Fig 15.10 Gráfico de Fed Funds - Cortesia do CME

Fig 15.11 CME Group Fed Watch Chart - Cortesia do CME

Reino Unido e Europa No

observando o ponto de inflexão.

Em uma economia centrada na propriedade, há também a dor adicional de reintegrações de posse e

Indicadores econômicos explicados

Prepare-se para os maus momentos e você só conhecerá os bons momentos.

Robert Kiyosaki (1947-)

Por fim, quero considerar sua relação com as expectativas do mercado.

Dois exemplos desse grupo seriam as licenças de construção e o sentimento do consumidor.

PIB - Produto Interno Bruto

O método do rendimento mede e calcula o rendimento gerado em termos de lucros e

IPC: Índice de Preços ao Consumidor

outros bens e serviços

Como esperado, os dados do IPC são considerados um indicador defasado.

Dados de emprego O próximo grupo

de indicadores são todos baseados em dados de emprego.

Primeiro, é um indicador econômico para o maior mercado de trabalho do mundo.

Em outras palavras, a pesquisa tenta estabelecer se as condições de negócios em um determinado mercado

Aqui está a fórmula usada para calcular o índice.

A = número percentual melhor do que no mês anterior

Tomando alguns números hipotéticos, o seguinte pode resultar:

Voltando ao PMI, este é um barômetro do setor manufatureiro da economia.

as próprias empresas querem?

1. Por que isso é importante?

2. O que está nos dizendo?

3. Como é provável que isso afete a moeda, como resultado?

Vendas Pendentes de Casas nos EUA O

O Housing Starts é considerado um dos principais indicadores da economia canadense. É um indicador

os consentimentos de construção são aprovados para novos projetos de construção.

Dados de Empréstimos e Hipotecas

Índices Compostos Gostaria

chave para o euro.

O resultado dos leilões de títulos de um país só recentemente começou a aparecer no calendário

É um índice de difusão e os entrevistados são de todos os setores de negócios, incluindo manufatura,

Como um lançamento altamente respeitado, é, portanto, considerado um indicador importante da economia da