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Figura 18.1
O processo de ajuste automtico descrito pelo mecanismo de preo specieflow acelerada, seguindo as "regras do jogo" ao abrigo do qual os
governos contrair os componentes fonte domstica de suas bases
monetrias quando as reservas de ouro esto caindo (o que corresponde a
um dficit em conta corrente) e expandir quando as reservas de ouro esto
subindo (o caso excedente).
Na prtica, havia pouco incentivo para os pases com expanso de reservas
de ouro para seguir as "regras do jogo". Isso aumentou a carga
contracionista ombros dos pases com dficits em conta corrente
persistentes. O padro-ouro tambm subjugados equilbrio interno s
exigncias do equilbrio externo. A pesquisa sugere estabilidade do nvel de
preos e nvel de emprego elevado foram alcanados menos consistente
sob o padro ouro do que no perodo ps-1945.
Os anos entre guerras foram marcadas pela instabilidade econmica grave.
A monetizao da dvida de guerra e de pagamentos de reparao levou a
episdios de hiperinflao na Europa. Uma tentativa fracassada de retornar
paridade ouro pr-guerra para a libra levou estagnao na Gr-Bretanha.
Desvalorizaes competitivas e protecionismo foram perseguidos em um
esforo intil para estimular o crescimento econmico domstico durante a
Grande Depresso. Estas polticas mendigo o vizinho provocaram a
retaliao estrangeira e levou desintegrao da economia mundial. Como
um dos estudos de caso mostra, a estrita observncia da Gold Standard
parece ter magoado muitos pases durante a Grande Depresso.
Determinado a evitar repetir os erros dos anos entre guerras, aliadas
formuladores de poltica econmica se reuniu em Bretton Woods, em 1944,
para forjar um novo sistema monetrio internacional para o mundo do psguerra. O regime de taxas de cmbio que emergiu dessa conferncia tinha
em seu centro o dlar. Todas as outras moedas tinha fixado as taxas de
cmbio em relao ao dlar, o que em si tinha um valor fixo em termos de
ouro. Um Fundo Monetrio Internacional foi criado para supervisionar o
sistema e facilitar o seu funcionamento, os emprstimos a pases com
equilbrio temporrio de problemas de pagamentos.
A discusso formal de equilbrio interno e externo introduz os conceitos de
mudana de polticas de despesa de comutao e de despesas. O sistema
de Bretton Woods, com sua nfase no ajuste frequente de paridades fixas,
restringiu o uso de polticas de mudana de despesa. Aumentos no
crescimento monetrio dos Estados Unidos para financiar gastos fiscais a
partir de meados da dcada de 1960 levou a uma perda de confiana no
dlar e ao trmino da convertibilidade do dlar em ouro. A anlise
apresentada no texto demonstra como o sistema de Bretton Woods forou
os pases a "importao" de inflao dos Estados Unidos e mostra que o
colapso do sistema ocorreu quando os pases no estavam dispostos a
aceitar esse fardo.
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