Funções do Sistema Monetário

Internacional
 Prover Liquidez
 Prover um
Mecanismo de
ajuste
 Prover Confiança
 O Problema da Liquidez
 Para garantir a liquidez o sistema monetário
internacional deve prover uma oferta de moeda
internacional que não seja nem inflacionária, nem
deflacionária, mas que seja adequada para
sancionar a expansão das relações econômicas
internacionais, facilitar os ajustamentos e compor
reservas financeiras.
 O Problema do Ajustamento
 Todo Sistema Monetário Internacional têm métodos que,
explicita ou tacitamente, são considerados válidos para
resolver problemas de desequilíbrio no Balanço de
Pagamentos.
 Há três formas de ajuste possível:
 (i) flutuação ou alteração da taxa de câmbio;
 (ii)- contração ou expansão das atividades domésticas;
 (iii)- imposição de controles diretos sobre transações
internacionais,
 O Problema da Confiança
 A falta de confiança na moeda ou moedas de reserva, ou nos
mecanismos de estabilização podem levar a mudanças
desestabilizadoras na composição das reservas internacionais.
 Uma vez que determinada as moedas internacionais e os tipos
de instrumentos de política doméstica aceitáveis para a juste
no Balanço de Pagamentos, todo sistema monetário impõe
custo diferenciado sobre diferentes grupos e diferentes países.
 Todo país deseja um sistema monetário internacional
eficiente, mas também um sistema que não prejudique seus
interesses. A ascensão e queda das hegemonias políticas é
sempre acompanhada por ascensão e queda de sistema
financeiros internacionais.
 Antecedentes do Padrão Ouro
 Moedas metálicas serviram de meios de
pagamentos internacionais desde da antigüidade.
 Durante o período medieval a moeda dominante
era a prata, embora o ouro tivesse um papel muito
importante.
 Outros metais eram considerados muito pesados
(por exemplo cobre) ou muito leves (por exemplo
ouro) para moedas de valor conveniente para
transações comerciais.
 Moeda no Mundo
Contemporâneo
 Como parte das transformações econômicas da
Revolução Industrial o dinheiro internacional
deixou de ser considerado uma dádiva da natureza
e passou a ser uma criação do Estado.
 Durante os séculos XVIII e XIX ocorreu a
revolução Financeira: os governos começaram a
emitir diferentes tipos de meios de pagamentos, o
sistema bancário surgiu e os instrumentos de
crédito moderno proliferaram.
 O Padrão Ouro no Período
Clássico - 1870-1914
 O Padrão Ouro foi um sistema que ajustava-se a
visão corrente de automaticidade, caracterizando-se
como uma solução clássica para o dilema de
estabilidade doméstica versus estabilidade
internacional
 Este sistema tem duas características principais:
 1- A moeda nacional tem uma taxa de câmbio fixa
em ouro;
 2-O ouro pode ser livremente vendido, comprado,
exportado e importado.
 Funcionamento do Padrão Ouro
 No caso de dois países onde circulam papel moeda, que pode ser
convertido em ouro a uma taxa fixa no Banco Central, o Sistema
funciona da seguinte maneira:
 Um país, digamos a Inglaterra, tem um déficit, com outro,
digamos França.
 A importação maior que a exportação leva a que os comerciantes
franceses recebam libra, em quantidade maior do que pagam por
produtos que importam.
 Não tendo uso para essas libras, eles as trocam no Banco da
Inglaterra por ouro, para posteriormente trocar o ouro no Banco
da França por franco.
 Neste caso a oferta monetária cai na Inglaterra e cresce na França.
 A Intervenção do Governo no
Padrão Ouro
 O ajuste automático do Padrão Ouro opera com uma
defasagem no tempo.
 Se o Banco Central operar reforçando o mecanismo de
ajuste, por exemplo, aumentando (diminuindo) a taxa de
desconto na economia, a pressão
deflacionária(inflacionária) sobre o nível de preços pode
contribuir para apressar o resultado da ação
estabilizadora.
 Isto se chama, operar segundo as regras do jogo.
 O Padrão Ouro como uma
Instituição datada
historicamente
 O pilar em que se sustentava o Padrão Ouro era o
compromisso que tinham os governos de jogar segundo as
regras do jogo
 Pressões para subordinar a política monetária a outros
objetivos que não a estabilidade da moeda não eram uma
característica do século XIX.
 Como salários e preços eram mais flexíveis, os custos do
ajustamento eram menores que no século XX.
 Os Investidores estrangeiros raramente faziam hedge
contra risco cambial, porque este era considerado mínimo.
Padrão Ouro e o emprestador de
última instância.
 Se um banco economicamente solvente sofre uma corrida
por razões conjunturais, sua eventual quebra pode levar a
perda de confiança no sistema financeiro e a outras
corridas bancárias.
 Um empréstimo do Banco Central pode evitar esta crise
financeira, mas nesse caso ele pode ser levado a agir
contrariamente as regras do jogo do Padrão Ouro. Isto é,
quando as reservas de ouro estão caindo ele está
aumentando o crédito bancário.
 Na medida que isto leva a queda das reservas do Banco
Central isto pode comprometer a credibilidade do banco de
manter a conversibilidade da moeda.
O Padrão Ouro no Período Entre-
Guerras
 O Padrão Ouro ressurgiu na segunda metade da década de vinte.
 O sistema não tinha mais a flexibilidade do século XIX para
reduzir preços e salários.
 Os governos tinham dificuldade de se isolar de pressões para
estimular emprego e crescimento, fazendo que o novo regime
não tivesse credibilidade.
 Quando surgia problemas no sistema, os fluxos de capital que
no século XIX foram estabilizadores, fluíam em direção
contrária, transformando uma crise limitada em uma crise
econômica de grandes proporções que se transformava em crise
política.
 A crise de 1929 sepultou definitivamente o Padrão Ouro.
 O Sistema de Bretton Woods
 Em 1944, na cidade de Bretton Woods, New
Hampshire, reuniram-se delegados de 45 países
para discutir e reformar a ordem econômica
internacional, em especial o sistema financeiro
internacional.
 Neste Período os EUA acumulavam um grande
superávit com relação ao resto do mundo.
 Bretton Woods e a autonomia
doméstica
 O sistema de Bretton Woods pretendia resolver o conflito
entre autonomia doméstica e estabilidade internacional -
esse sistema previa autonomia para políticas nacionais,
taxas de câmbio fixas e conversibilidade monetária
limitada;
 O Controle do Movimento de Capitais era fundamental
neste modelo.
 Isto porque, por exemplo, um país não pode ter políticas
macroeconômicas independentes e absorver moedas
estrangeiras sem que isto afete sua taxa de câmbio.
 Controle de Movimento de
Capital
 O Secretário do Tesouro Norte-Americano Henry
Morgenthau em discurso na conferência afirmou que o
Tratado tinha o objetivo de "expulsar os emprestadores
usurários de dinheiro do templo da finança
internacional".
 Lord J.M.Keynes afirmava na mesma ocasião:
 "O plano do acordo é que todos os governos têm o direito
explícito de controlar todo movimento de capital, não
apenas como uma característica transitória mas como
uma disposição permanente. O que costumava ser uma
heresia está agora erigido à condição de ortodoxia".