WBA0587_v2.

Entendendo e
interpretando indicadores
econômicos e financeiros
Taxa de juros básica no Brasil,
SELIC e DI CETIP
Teorias e conceitos econômicos monetários,
e as principais influências na formação das
taxas de juros
Bloco 1
Amaury José Alves Aranha
Vamos refletir?
Vamos conhecer a diferença entre a Câmara
de Custódia e Liquidação (Cetip) e o Sistema
Especial de Liquidação e de Custódia (Selic)?
Câmara de Custódia e Liquidação (Cetip)
A função da Cetip é de garantir a liquidação dos títulos privados,
conhecidos como títulos de valores mobiliários em renda fixa.
Exemplos: Certificados de Depósitos Bancários (CDB); Cotas de
Fundo de Investimentos; entre outros.
Além disso, é uma clearing e garante a compensação financeira
entre quem adquiri e quem vende títulos de valores mobiliários em
renda fixa. Essas operações têm liquidez rápida, pois ocorrem em
D+1, ou seja, no mesmo dia.
Desde 2017, a Cetip, a Bolsa de Mercadorias e Fundos (BM&F) e a
Bovespa, se fundiram e, atualmente, são denominadas de B3. Além
disso, cada qual tem seu papel como clearing, respectivamente:
renda fixa, mercantil de futuros e de renda variável.
Diferença entre Cetip e Selic
A Cetip é uma câmara de compensação de ativos
mobiliários de renda fixa privada.
A Selic é uma câmara de compensação de títulos
emitidos pelo Tesouro Nacional.
Como câmara de compensação, fazem a confirmação da
liquidação financeira entre emissor e adquirente de um
título, privado ou público.
A denominação em inglês para a confirmação de
liquidação financeira é delivery versus payment
(entregou versus pagou).
Diferença entre Cetip e Selic
Fato importante: não confundir taxa Selic ou taxa
DI (Certificado de Depósito Bancário – CDI) com o
sistema de custódia eletrônica.

Selic é também a denominação para a taxa básica de

mercado, definido na reunião do Copom a cada 45
dias, em média, e é a referência para a taxa de juros
de mercado.
Além disso, também é uma das referências para a
remuneração dos Títulos do Tesouro Nacional, como:
Letras Financeiras do Tesouro (LFT); Letras do Tesouro
Nacional (LTN) ou Notas do Tesouro Nacional (NTN).
Diferença entre Selic e Sistema de
Custódia Eletrônica
Fato importante: não confundir taxa Selic ou taxa DI (Certificado
de Depósito Bancário – CDI) com o sistema de custódia eletrônica.

Depósito Financeiro (DI), atualmente, denominado de

Certificado de Depósito Interbancário, que são títulos das
instituições financeiras, tanto as bancárias, não bancárias,
monetárias e não monetárias, bem como as negociações, são
exclusivas do mercado interbancário.
Conforme Fortuna (2020, p. 119) “o DI pode ser negociado
em taxas pré-fixadas, flutuante por um dia ou prazos até 30
dias, sempre via Cetip.”
DI Over, apresentado pelo mesmo autor, representa o custo
da troca de reservas interbancárias por um dia.
Taxa de juros básica no
Brasil, SELIC e DI CETIP
Recolhimento compulsório e operações do
mercado aberto
Bloco 2
Amaury José Alves Aranha
Recolhimento compulsório
O Banco Central tem uma conta de Reserva Bancária e os
recolhimentos compulsórios são transferidos para estas
contas, advindos dos bancos, sobre seus depósitos à vista,
poupança e depósitos a prazo.
O recolhimento compulsório é obrigatório pelas
instituições financeiras.
O percentual do depósito compulsório a ser transferido
para Reserva Bancária varia de acordo com a política
monetária seguida pelo Banco Central.
A taxa pela qual o Banco Central remunera as instituições
financeiras, é a taxa Selic.
Recolhimento compulsório
De acordo com a política monetária restritiva ou
expansionista, será determinado qual o percentual que
as instituições financeiras devem transferir de Valores
Sujeitos ao Recolhimento (VSR) para Reserva Bancária
do Banco Central.
Quanto maior o percentual sobre esses ativos
financeiros das instituições financeiras, mais restritiva
é a política monetária.
Quanto menor, menos restritiva será a política
monetária.
Redesconto Bancário
Essa operação realizada pelo Banco Central é mais uma das
ferramentas de política monetária, mas também tem o
objetivo de socorrer instituições financeiras que estejam
com necessidade de equilibrar o caixa.
Como política monetária, quando o Banco Central pretende
monetizar a economia, reduz as taxas de juros dessas
operações, tornando atrativa para as instituições
financeiras, que repassam como empréstimos no mercado.
Nesse caso, aumenta a M1.
Caso a política monetária seja de desmonetização, o Banco
Central eleva as taxas de juros e riscos dessas operações.
Neste caso, reduz M1.
Taxa de juros básica no
Brasil, SELIC e DI CETIP
Mercado financeiro influencia nos níveis de
moeda e taxa de juros

Bloco 3
Amaury José Alves Aranha
Mercado monetário
Mercado monetário é o meio pelo qual o Banco Central
regula a liquidez da economia. A intervenção da autoridade
monetária, neste mercado, ocorre por intermédio de
vendas ou compras de títulos pelo Banco central, embasada
nas taxas médias da Selic.
Os títulos públicos, para a regulação da liquidez monetária
no mercado, são ativos de prazos muito curtos e seus
vencimentos são inferiores a um ano.
No Brasil, essas operações são conhecidas como Overnight,
que significa durante a noite.
Mercado de capitais
A primeira impressão é de que o mercado de capitais trata de
aplicações em ações.
Atualmente, a B3, empresa privada que tem como função garantir
as operações deste mercado, engloba as antigas instituições,
denominadas de Cetip, BM&F e Bovespa.
Portanto, o mercado de capitais é mais amplo e congrega títulos
de investimentos superiores a um ano.
A forma de intermediação financeira é uma alternativa aos
investimentos tradicionais, como poupança e Certificado de
Depósito Bancário (CDB), operadas nos Bancos Múltiplos.
Mercado de capitais age com operações mais sofisticadas e sem
intermediação, como os Fundos de Investimentos em Direitos
Creditórios (FIDCS) de recebíveis, debêntures, ou seja,
instrumentos financeiros de dívidas etc.
Mercado de crédito
A fonte principal nas instituições financeiras para o mercado de
crédito é representada, principalmente, por depósitos à vista e à
prazo, em tais instituições.
Os empréstimos podem atender pessoas físicas em dois conceitos:
Empréstimos conjunturais: geralmente de curto prazo e financiam
a necessidade de capital de giro nas empresas, bem como o
desequilíbrio dos fluxos de caixa nas pessoas físicas. Exemplos:
Descontos de Duplicatas e Nota Promissória na pessoal jurídica e
Cheque Especial, Crédito Direto ao Consumidor na pessoa física.
Empréstimos estruturais: são operações de longo prazo, ou para
financiar a necessidade de capital de giro das empresas, ou ativos
fixos, tanto na pessoa jurídica, como na física.
Expansão do mercado financeiro
Desde 2014, o Brasil vem regulamentando novos
negócios de intermediação financeira, denominadas de
Financial Technology (Fintech).

Atualmente, existem diversas regulamentações para

plataformas de serviços digitais, como:
• Sociedade de Crédito Direto (SCD).
• Sociedade de Empréstimos entre Pessoas (SEP).
Sociedade de Crédito Direto (SCD)
Plataforma digital cujos recursos financeiros são capital
próprio, retornos de operações de crédito, emissão de
moeda eletrônica, podem também fazer análise de
crédito e cobranças de crédito para terceiros.
Entretanto, não podem captar recursos financeiros no
mercado, exceto se for por emissão de ações no
mercado aberto, e também não podem participar em
instituições financeiras.
Sociedade de empréstimos entre pessoas
(SEP)
A SEP pode emitir moeda eletrônica, pode atuar como
representante de seguro, fazer análise de crédito e
cobrança para terceiros.
Entretanto, uma característica importante da SEP é que
intermedia pessoas com sobras monetárias com pessoas
com necessidade monetária.
Portanto, a SEP não corre o risco das operações que são
exclusivas das pessoas.
A SEP não pode: usar capital próprio e nem liquidar
operações, em caso de inadimplência entre pessoas;
participar de instituições financeiras.
Quiz

Uma pessoa física fez um empréstimo em uma Sociedade de

Crédito Direto (SCD). As Financials Technologies (Fintechs) podem
emitir moeda eletrônica e, inclusive, fazer análise de crédito para
outras empresas. Além das funções apresentadas, analise as
afirmativas e assinale a alternativa correta.
 Quiz

I – Pode-se afirmar que a SCD não poderá usar seu capital próprio para fazer empréstimos.

II – Pode-se afirmar que a SCD não pode capitar recursos no mercado, exceto se for com abertura
de capital e emissão de ações via bolsa de valores.

III- Pode-se afirmar que uma das diferenças da SEP com a SCD, é que a SEP não pode usar capital
próprio e nem corre o risco das operações realizadas entre as pessoas, bem como fazer
liquidação das operações, se houver inadimplência.

A Apenas a afirmativa I está correta.

B Apenas as afirmativa I, II e III estão corretas.

C Apenas as afirmativas I e III estão corretas.

Apenas as afirmativas II e III estão corretas.

D
 Quiz

I – Pode-se afirmar que a SCD não poderá usar seu capital próprio para fazer empréstimos.

II – Pode-se afirmar que a SCD não pode capitar recursos no mercado, exceto se for com abertura
de capital e emissão de ações via bolsa de valores.

III- Pode-se afirmar que uma das diferenças da SEP com a SCD, é que a SEP não pode usar capital
próprio e nem corre o risco das operações realizadas entre as pessoas, bem como fazer
liquidação das operações, se houver inadimplência.

A Apenas a afirmativa I está correta.

B Apenas as afirmativa I, II e III estão corretas.

C Apenas as afirmativas I e III estão corretas.

D Apenas as afirmativas II e III estão corretas.

Quiz - Resolução
Alternativa correta: d) Apenas as afirmativas II e III estão corretas.

A afirmativa I está incorreta, pois a única forma da SCD fazer

empréstimos é utilizando capital próprio.

A II está correta, pois a SCD não é uma intermediária financeira e não

pode se utilizar dos produtos de investimentos tradicionais do sistema
financeiro, mas pode abrir o capital e emitir ações, como forma de
aumentar o Patrimônio Líquido para fazer as operações de empréstimos.

A III está correta, pois a SEP não pode operar com o capital próprio e as
operações entre pessoas são riscos entre elas, definidas nas operações, e
a SEP não pode garantir liquidação das operações. Isso porque o objetivo
dela é intermediar pessoas com recursos disponíveis para emprestar a
pessoas que precisam de dinheiro.
Taxa de juros básica no Brasil,
SELIC e DI CETIP
Teoria em Prática

Bloco 4
Amaury José Alves Aranha
Reflita sobre a seguinte situação
A Selic Over, mesmo que tenha como parâmetro a Selic Meta, taxa que o Copom revê
e define a cada 45 dias, em média, é a base do interbancário.

O interbancário usa esta taxa diária para as operações de empréstimos de um banco a

outro.

Exemplo:

O Banco Alves, ao final do dia, teve a informação da tesouraria que fechou deficitário.

O Banco Aranha, no mesmo dia, obteve a informação da tesouraria que fechou com
superávit de caixa.

A regra do Banco Central é de que a Tesouraria zere as posições, portanto, o Banco

Aranha empresta para o Banco Alves $200.000,00, para ser quitado no dia seguinte.

Entretanto, o Banco Aranha exige que o Banco Alves tenha lastro de títulos públicos
federais e dê, em garantia, a operação Overnight (operação no mercado
interbancário).

A Selic Over tem relação com a Selic Meta, pois o Banco Central sempre intervém no
mercado para que a Selic Over não supere a Selic Meta.

Copom define a Selic Meta e o mercado define a Selic Over.

Reflita sobre a seguinte situação
Operação de $ 200.000,00.
Primeiro dia: 9 % ao ano (over).
Segundo dia: 10 % ao ano (over).
Terceiro dia: 11 % ao ano (over).
Valor Futuro (VF): é a incógnita que se quer apurar.
Norte para a resolução
i = taxa de juros do dia, deve ser transformada em decimal,
ou seja, dividir a taxa por 100.
Exemplo: primeiro dia ficará 9/100 = 0,09; segundo dia,
10/100 = 0,10; terceiro dia, 11/100 = 0,11.
n = taxa over 1/ 252 (deve considerar os dias úteis do ano,
portanto, ó cálculo é um dia dividido por duzentos e
cinquenta e dois dias) = 0,00397.
VP = valor do empréstimo no interbancário, ou seja, é o Valor
Presente da operação, neste exemplo, $ 200.000,00.
Norte para a resolução
Norte para a resolução
• Próximo passo encontrar a taxa efetiva do período de três dias:

• Agora, deve-se calcular a taxa over média ao dia da operação:

• Depois, deve-se calcular a taxa over média anual da operação:

Taxa de juros básica no
Brasil, SELIC e DI CETIP
Dicas do(a) Professor(a)

Bloco 5
Amaury José Alves Aranha
Leitura Fundamental
Prezado aluno, as indicações a seguir podem estar disponíveis
em algum dos parceiros da nossa Biblioteca Virtual (faça o login
por meio do seu AVA), e outras podem estar disponíveis em sites
acadêmicos (como o SciELO), repositórios de instituições
públicas, órgãos públicos, anais de eventos científicos ou
periódicos científicos, todos acessíveis pela internet.
Isso não significa que o protagonismo da sua jornada de
autodesenvolvimento deva mudar de foco. Reconhecemos que
você é a autoridade máxima da sua própria vida e deve,
portanto, assumir uma postura autônoma nos estudos e na
construção da sua carreira profissional.
Por isso, nós o convidamos a explorar todas as possibilidades da
nossa Biblioteca Virtual e além! Sucesso!
 Indicação de leitura 1
No artigo indicado, os economistas Carmem Feijó, Eliane
Cristina Araújo e Luiz Carlos Bresser-Pereira, discutem a Selic
Meta e sua ineficiência para conter a inflação de custo de uma
economia financeirizada e de renda acumulada, pois quem
ganham, neste cenário, são os rentistas. Além disso,
apresentam a tese, pelo olhar da macroeconomia pós-
keynesiana, de que altas taxas de juros geram estagnação da
economia.
Referência:
FEIJÓ, C.; ARAÚJO, E. C.;BRESSER-PEREIRA, L. C. Política
monetária no Brasil em tempos de pandemia. Revista de
Economia Política, [s. l.], v. 42, n. 1, p. 150-171, 2022.
 Indicação de leitura 2
O artigo indicado evidencia as características da política monetária
no governo Dilma (2011 a 2016). Além disso, reflete sobre
tentativas da reduções nas taxas reais, incialmente, mas que,
posteriormente, a política monetária conservadora foi a bússola da
Política Monetária.
Publicado em janeiro de 2022, na Revista Economia e Sociedade,
volume 31.
Referência:
MARTINS, N. M. Política monetária brasileira nos governo Dilma
(2011-2016): um ensaio de ruptura e a restauração do
conservadorismo. Revista Economia e Sociedade, [s. l.], v. 31, 2022.
Disponível em:
https://www.scielo.br/j/ecos/a/qZcQxsGZd7d7kB7vRdHmMYH/?for
mat=pdf&lang=pt. Acesso em: 14 fev. 2023.
 Dica do(a) Professor(a)
Como simular taxa over anual em uma taxa diária de juros
compostos?
Buque por Como converter TAXAS na HP-12C, no YouTube, e
encontrará um vídeo com um método simples de encontrar taxas
equivalentes de juro.
O passo inicial do vídeo ensina como baixar um emulador da
calculadora financeira HP 12 c.
Posteriormente, usando as teclas financeiras da HP 12 C, o vídeo
dará dica de como achar taxa equivalente diária a partir de uma
taxa anual e também equivalências, mensal e semestral .
O vídeo é bem explicativo e curto, com dicas relevantes.
Bons estudos!
 Referências
BRASIL. Banco Central do Brasil. Disponível em:
https://www.bcb.gov.br/controleinflacao/copom. Acesso em: 14 fev. 2023.
FEIJÓ, C.; ARAÚJO, E. C.;BRESSER-PEREIRA, L. C. Política monetária no Brasil em tempos
de pandemia. Revista de Economia Política, v. 42, n. 1, p. 150-171, 2022. Disponível em:
https://www.scielo.br/j/rep/a/5V8WcFdTxhzJV73ztc3mdBh/?format=pdf&lang=pt.
Acesso em: 14 fev. 2023.
FORTUNA, E. Mercado financeiro. 22.ed. Rio de Janeiro: Qualitymark, 2020.
FRIEDMAN, M. Capitalismo e liberdade. São Paulo: Actual, 2014.
KEYNES, J. M. Inflação e deflação. São Paulo: Victor Civita, 1983.
MARTINS, N. M. Política monetária brasileira nos governo Dilma (2011-2016): um ensaio
de ruptura e a restauração do conservadorismo. Revista Economia e Sociedade, [s. l.], v.
31, 2022. Disponível em:
https://www.scielo.br/j/ecos/a/qZcQxsGZd7d7kB7vRdHmMYH/?format=pdf&lang=pt.
Acesso em: 14 fev. 2023.
MARX, K. Para a crítica da economia política: salário, preço e lucro. São Paulo: Abril
cultural, 1982.
SECURATO J. R.; SECURATO J. C. Mercado financeiro: conceitos, cálculo e análise de
investimentos. 3. d. São Paulo: Saint Paul, 2013.
Bons estudos!