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RESPOSTAS ÀS PERGUNTAS DE FIM DO CAPÍTULO

1-1. O termo Investimentos pode ser pensado como representando o estudo do processo de
investimento. Um investimento é definido como o comprometimento de fundos em um
ou mais ativos a serem mantidos durante algum período futuro.

1-2. Tradicionalmente, o processo de decisão de investimento tem sido dividido em análise de

títulos e gestão de carteiras.

▪ A análise de títulos envolve a análise e avaliação de títulos individuais; isto é, estimar

o valor, uma tarefa difícil, na melhor das hipóteses.

▪ A gestão de carteiras utiliza os resultados da análise de títulos para construir carteiras.

Tal como explicado na Parte II, isto é importante porque uma carteira considerada
como um todo não é igual à soma das suas partes.

1-3. O estudo dos investimentos é importante para muitas pessoas porque quase todo mundo
tem
algum tipo de riqueza e serão confrontados com decisões de investimento em algum
momento de suas vidas. Uma área importante onde muitos indivíduos podem tomar
decisões de investimento importantes é a dos planos de aposentadoria, especialmente os
planos 401 (k). Além disso, os indivíduos têm muitas vezes uma palavra a dizer nos seus
programas de reforma, tais como decisões de alocação de equivalentes de caixa,
obrigações e ações.

Os ganhos dramáticos do mercado bolsista de 1995-1999 e as perdas acentuadas em

2000-2002 e 2008 ilustram bem a importância de estudar os investimentos. Os
investidores que foram persuadidos no passado a apostar fortemente, ou totalmente, em
acções, colheram enormes ganhos nos seus activos de reforma, bem como nas suas contas
tributáveis em 1995-1999 e depois sofreram frequentemente perdas acentuadas em 2000-
2002 e 2008.

1-4. Um ativo financeiro é um pedaço de papel que evidencia algum tipo de reivindicação
financeira sobre um emissor, seja ele privado (empresas) ou público (governos).

Um ativo real , por outro lado, é um ativo tangível, como moedas de ouro, diamantes ou
terrenos.

1-5. Os investimentos, em última análise, são simplesmente uma troca entre risco e retorno. Para
ter a oportunidade de obter um retorno superior ao de um ativo sem risco, os investidores
devem assumir riscos. Quanto maior o retorno esperado, maior o risco que deve ser
assumido.

A compensação risco-retorno enfrentada pelos investidores que tomam decisões de

investimento tem as seguintes características:
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• A compensação risco-retorno é ascendente porque as decisões de investimento

envolvem retornos esperados (eixo vertical) versus risco (eixo horizontal).

• A interceptação vertical é RF, a taxa de retorno livre de risco disponível para todos
os investidores.

1-6. Um investidor esperaria obter a taxa de retorno livre de risco (FR) quando investisse em um
ativo livre de risco. Este é o ponto de risco zero no eixo horizontal na Figura 1-1.

1-7. Discordo . Os investidores avessos ao risco assumirão riscos se esperarem ser

adequadamente
compensado por isso.

1-8. A natureza básica da decisão de investimento para todos os investidores é o equilíbrio

ascendente entre o retorno esperado e o risco que deve ser tratado cada vez que uma
decisão de investimento é tomada.

1-9. O retorno esperado é o retorno antecipado para algum período futuro, enquanto o retorno
realizado é o retorno real que ocorreu durante algum período passado.

1-10. Em geral, o termo risco utilizado em investimentos refere-se a circunstâncias adversas que
afetam a posição do investidor. O risco pode ser definido de diversas maneiras diferentes.
O risco é aqui definido como a probabilidade de o retorno real de um investimento ser
diferente do retorno esperado.

Os estudantes iniciantes provavelmente pensarão muito rapidamente no risco de

inadimplência e no risco de poder de compra. Alguns podem estar conscientes do risco de
taxa de juro e do risco de mercado sem compreenderem completamente estes conceitos
(que serão explicados em capítulos posteriores). Outros riscos incluem risco político e
risco de liquidez . Os alunos também podem se lembrar do risco financeiro e do risco
comercial do curso de finanças gerenciais.

1-11. Tal como explicado no Capítulo 21, o retorno e o risco constituem a base para os
investidores estabelecerem os seus objetivos. Alguns investidores pensam no risco como
uma restrição às suas atividades. Se assim for, o risco é a restrição mais importante. Os
investidores enfrentam outras restrições, incluindo:

• tempo
• impostos
• custos de transação
• requisitos de renda
• restrições legais e regulatórias
• requisitos de diversificação

1-12. Todos os investidores racionais são avessos ao risco porque não é racional, ao investir,
assumir riscos, a menos que se espere ser compensado por isso.
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Todos os investidores não apresentam o mesmo grau de aversão ao risco. São avessos ao
risco em vários graus, exigindo diferentes prémios de risco para investir.

1-13. Os investidores devem determinar quanto risco estão dispostos a correr antes de investir –
esta é a sua tolerância ao risco . Com base na sua tolerância ao risco, os investidores
podem então decidir como investir. Os investidores podem procurar maximizar o retorno
esperado de forma consistente com a quantidade de risco que estão dispostos a assumir.

1-14. Os fatores externos que afetam o processo de decisão são:

(1) incerteza - o grande desconhecido

(2) a arena de investimentos globais
(3) a importância da internet
(4) investidores individuais vs. investidores institucionais

O factor mais importante é a incerteza , a questão sempre presente com a qual todos os
investidores devem lidar. A incerteza domina os investimentos, e sempre dominará.

1-15. Os investidores institucionais incluem departamentos fiduciários de bancos, fundos de

pensão, fundos mútuos (empresas de investimento), companhias de seguros e assim por
diante. Basicamente, essas instituições financeiras possuem e administram carteiras de
títulos em nome de diversas clientelas.

Eles afectam o ambiente de investimento (e, portanto, os investidores individuais) através

das suas acções no mercado, comprando e vendendo títulos em grandes quantidades de
dólares. No entanto, embora pareçam ter diversas vantagens sobre os indivíduos
(departamentos de investigação, conhecimentos, etc.); indivíduos razoavelmente
informados deveriam ser capazes de ter um desempenho tão bom quanto as instituições,
em média, ao longo do tempo. Isto está relacionado com a questão da eficiência do
mercado.

1-16. As taxas de retorno exigidas diferem conforme o risco de um investimento varia. As

obrigações do Tesouro, geralmente aceites como isentas de risco de incumprimento, são
menos arriscadas do que as empresas e, portanto, têm uma taxa de retorno exigida mais
baixa.

1-17. Os investidores devem preocupar-se com o investimento internacional por várias razões
importantes. Em primeiro lugar, o investimento internacional oferece oportunidades de
diversificação, e a diversificação é extremamente importante para todos os investidores,
pois proporciona redução de riscos. Em segundo lugar, os retornos podem ser melhores
nos mercados estrangeiros do que nos mercados dos EUA. Terceiro, muitas empresas dos
EUA são cada vez mais afectadas pelas condições no estrangeiro – por exemplo, a Coca
Cola obtém a maior parte das suas receitas e lucros de operações estrangeiras. As
empresas dos EUA são claramente afectadas de forma significativa pelos concorrentes
estrangeiros.

A taxa de câmbio (risco cambial) é uma parte importante de todas as decisões de

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investimento internacional. Tal como discutido no Capítulo 6 e noutros capítulos, o risco
cambial afecta os retornos dos investimentos, tanto positiva como negativamente.

1-18. A compensação ex ante de longo prazo entre o retorno esperado e o risco deve ser uma
linha inclinada para cima, indicando que quanto maior o risco assumido, maior o retorno
esperado.

A compensação ex post de longo prazo entre retorno e risco também deverá ter uma
inclinação ascendente para que o investimento faça sentido. Durante longos períodos, os
activos mais arriscados deverão retornar mais do que os activos menos arriscados.

1-19. Discordo. Se os investidores tentassem sempre minimizar o seu risco, investiriam apenas
em títulos do Tesouro. Em vez disso, os investidores devem procurar um equilíbrio entre
o retorno esperado e o risco.

1-20. Discordo. Se os investidores procurassem apenas maximizar os seus retornos, comprariam

os activos de maior risco, ignorando o risco que correriam. Mais uma vez, os investidores
devem procurar um equilíbrio entre o retorno esperado e o risco.