Política Financeira na Apple, 2013 (A) MEM403 Jiandong Yao

1. Do início de 2000 até seu pico em 2012, as ações da Apple subiram de US$ 27,97 para US$
702,10, um aumento de mais de 25 vezes. Que atributos específicos do seu desempenho
operacional são responsáveis por esse desempenho das ações?

A empresa continua introduzindo produtos inovadores: a Apple lançou produtos inovadores iPod
e iTunes (em 2001) que são muito fáceis de usar, loja iTunes (em 2003), iTunes e iPhone com
multitoque (em 2007), iPad (em janeiro de 2010) , que são todos grandes sucessos.
A Apple melhorou a eficiência de suas operações - reduziu o estoque de um mês para seis dias e
reduziu o tempo de produção pela metade.

2. O preço das ações da Apple diminuiu 37% entre setembro de 2012 e o final de março de
2013, de US$ 702,10 para US$ 442,66. Mais uma vez, que atributos específicos do seu
desempenho operacional são responsáveis por este desempenho das ações?

A empresa não conseguiu continuar introduzindo ideias e produtos inovadores após o falecimento
de Steve Jobs em 2011. Além disso, a empresa não conseguiu descobrir oportunidades de
investimento que gerassem uma grande quantidade de dinheiro na conta bancária. Este excesso
de caixa levantou preocupações dos acionistas sobre o motivo pelo qual esse caixa não é utilizado
para investir ou distribuir dividendos aos acionistas. Portanto, as perspectivas futuras da Apple
não seriam tão lucrativas e inovadoras como antes, o que resulta na diminuição dos preços das
ações.

3. Por que a Apple guarda tanto dinheiro? Quanto dinheiro em excesso eles têm? Quanto
dinheiro teriam após cinco anos se distribuíssem todo o seu excesso de caixa aos acionistas
em 2012? Use o Anexo 10 para prever a situação financeira da Apple nos próximos cinco anos.

Q1 Apple mantém tantos argumentos por vários motivos:

1) A Apple melhorou a eficiência operacional - reduziu o estoque de um mês para seis dias e
reduziu o tempo de produção pela metade.
2) Os produtos da Apple são bem-vindos internacionalmente e com elevada margem de lucro. A
eficiência das operações é aprimorada.
3) O elevado aumento do lucro líquido resulta num aumento dos lucros retidos que não são
pagos aos acionistas;
4) A Apple internamente não conseguiu encontrar oportunidades inovadoras para investir o
dinheiro
Q2 Quanto dinheiro em excesso eles têm:
101.171 milhões de dólares (Caixa Total calculado 121.252 menos Caixa Requerido. Aqui
usamos 2 x SG&A como caixa necessário. 121.251 - 2 * 10.040 = 101.171).
Q3 Quanto dinheiro teriam após cinco anos se distribuíssem todo o seu excesso de dinheiro
aos acionistas em 2012:

Se distribuíssem todo o seu excesso de caixa aos acionistas em 2012, no final de 2017 teriam
269,959 mil milhões de dólares. Isso é calculado pelo caixa total no ano de 2017 menos 2 x
SG&A do ano de 2017, que é 302.298 - 2 * 16.170 = 269.959).
Utilizamos o patrimônio líquido do ano anterior + o lucro líquido deste ano para calcular o
patrimônio líquido deste ano. Com esse novo patrimônio podemos obter o ativo total. No balanço
usamos o ativo total e todos os demais ativos conhecidos, podemos obter o Caixa Total por meio
de subtrações.
Tomemos um exemplo do ano de 2013: seu patrimônio líquido total será: $ 17.039 (patrimônio
líquido no ano de 2012) + 45.906 (lucro líquido do ano de 2013), o que equivale a $ 62.945
milhões de dólares. Isso fará com que os ativos totais sejam de US$ 126.625 milhões. Usando o
caminho inverso de baixo para cima, obtemos o caixa total do ano de 2013 como US$ 66.358
milhões.
5) Se a Apple optasse por se comprometer com um dividendo anual de 2012 a 2017, quanto
você acha que eles poderiam distribuir a cada ano?

Em 2012, o excesso de caixa é de 101,171 bilhões, dividindo as 939,2 milhões de ações, pode pagar
dividendos de 107$
Ano 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Excesso de caixa 101.71 44.270 92.899 146.392 205.233 269.959
(bilhões de
Excesso de dólares)
caixa pêra 101.71 44.270 48.629 53.493 58.841 64.726
ano
Dividendos Anuais 101.71 44.270 48.629 53.493 58.841 64.726
Dividendos por ação* 107 44 51 57 62 69
*Nota: suponha que o total de ações seja de 939,2 milhões de unidades.

6) O que Cook e Oppenheimer devem fazer?

O objetivo de Cook e Oppenheimer deveria ser tentar aumentar o valor da empresa e dos
acionistas e também reduzir o excesso de caixa até um determinado nível. A principal prioridade
para eles é criar um plano de investimento para investir o excesso de caixa e gerar um plano de
produto inovador para gastar esse dinheiro em futuras inovações de produtos. Manter os novos
produtos são pesquisados e desenvolvidos para atender às altas expectativas dos clientes, assim
como Steve Jobs fazia antes de falecer. Dessa forma pode-se manter os produtos competitivos,
aumentar o valor da empresa e também liberar o peso do excesso de caixa.