O Efeito Da Religião No Conservadorismo PT

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Revisão de Contabilidade Europeia
ISSN: 0963-8180 (Impresso) 1468-4497 (Online) Página inicial da revista: https://www.tandfonline.com/loi/rear20
O efeito da religião no conservadorismo contábil
Lijun Ma, Min Zhang, Jingyu Gao e Tingting Ye
Para citar este artigo: Lijun Ma, Min Zhang, Jingyu Gao & Tingting Ye (2019):
The Effect of Religion on Accounting Conservatism, European Accounting Review,
DOI: 10.1080/09638180.2019.1600421
Para vincular a este artigo: https://doi.org/10.1080/09638180.2019.1600421
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Publicado on-line: 08 de abril de 2019.
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Revisão da Contabilidade Europeia, 2019

https://doi.org/10.1080/09638180.2019.1600421
O efeito da religião na contabilidade

Conservadorismo
LIJUN MA*, MIN ZHANG**, JINGYU GAO** e TINGTING YE***

ÿEscola de Negócios, Universidade de Negócios e Economia Internacionais, Pequim, República Popular da China; ÿÿRenmin
Escola de Negócios, Universidade Renmin da China, Pequim, República Popular da China; ÿÿÿEscola de Contabilidade, Xangai
Universidade Lixin de Contabilidade e Finanças, Xangai, República Popular da China
(Recebido: 9 de outubro de 2015; aceito: 8 de março de 2019 )
Resumo Este artigo investiga se a religiosidade, um fator institucional informal chave, influencia fortemente a adoção do
conservadorismo contábil por uma empresa. Utilizando uma amostra do mercado de ações dos EUA, descobrimos que as
empresas localizadas em áreas geográficas com níveis mais elevados de religiosidade tendem a exibir maior
conservadorismo contabilístico. Outros testes mostram que este efeito se dá através do envolvimento dos gestores em
atividades que enfatizam o crescimento das empresas a longo prazo, respeitam os interesses das partes interessadas e
evitam o risco de litígio. Além disso, demonstramos que é o ambiente religioso numa área, e não a crença religiosa pessoal
de um CEO, que impulsiona os nossos resultados de base. Finalmente, um teste suplementar sugere que a religiosidade
aumenta não só o conservadorismo condicional (ex post) das empresas, mas também o seu conservadorismo incondicional
(ex ante) .
Palavras-chave: Conservadorismo contábil; Religiosidade; Norma ética; Norma de aversão ao risco
Classificações JEL: M41; M14
1. Introdução
O conservadorismo contábil, um princípio fundamental da contabilidade, é definido como exigindo uma maior
verificabilidade para o reconhecimento de boas notícias como ganhos do que para o reconhecimento de más notícias
como perdas. Teve consequências económicas importantes ao longo dos últimos cinco séculos (Basu, 1997) e a sua
influência parece ter aumentado nas últimas décadas (Watts, 2003a). Watts (2003a) resume as razões para a
longevidade do conservadorismo contábil: (1) uma explicação contratual; (2) uma explicação do litígio; (3) uma
explicação do imposto de renda; e (4) uma explicação regulatória.
Voltando-nos para estudos recentes que procuraram determinar por que os gestores adotam o conservadorismo
contábil (Bushman & Piotroski, 2006; Hui, Klasa, & Yeung, 2012; Holthausen & Watts, 2001; Rees, 2009), observamos
que a esmagadora maioria dos as descobertas podem ser atribuídas às quatro explicações acima. Além disso, de
acordo com os insights da teoria institucional (por exemplo, North, 1990), a maioria dos elementos acima podem ser
descritos como arranjos institucionais formais (ou
Endereço para correspondência: JINGYU GAO, Renmin Business School, Renmin University of China, No.59 Zhongguancun Street, Haidian
Dist., Pequim, República Popular da China. E-mail: gaojingyu@rmbs.ruc.edu.cn. TINGTING YE, Escola de Contabilidade, Universidade
Lixin de Contabilidade e Finanças de Xangai, 2800 Wenxiang Road, Xangai, República Popular da China. E-mail: yetingting_lisa@163.com
Artigo aceito por Beatriz Osma.
© 2019 Associação Europeia de Contabilidade

2L.Ma et al.
contratos explícitos). No entanto, tem havido pouca investigação sobre o impacto das instituições informais
(por exemplo, normas sociais, costumes, ideologias, castas, religiões, culturas, etc.) no conservadorismo dos gestores. Para
preencher esta lacuna, o nosso estudo tenta examinar o sistema institucional informal, que
serve para complementar a governança corporativa e os códigos éticos (Du, 2014; Ghoul, Guedhami, Ni,
Pittman e Saadi, 2012).
Em particular, focamo-nos no efeito da religiosidade, um factor institucional informal chave que
influencia fortemente o comportamento humano (Sunstein, 1996) e a ética empresarial (Weaver & Agle, 2002).
Especificamente, a religiosidade está positivamente correlacionada com as percepções éticas de um indivíduo (Lon-genecker,
McKinney, & Moore, 2004; Weaver & Agle, 2002) e atitudes avessas ao risco (Diaz,
2000; Moleiro, 2000; Miller e Hoffmann, 1995). Também pode provocar uma consciência social
responsabilidade e motivar um indivíduo a considerar as partes interessadas (Angelidis & Ibrahim, 2004).
No ambiente corporativo, uma série de estudos mostrou que esse fator institucional informal
influencia o comportamento organizacional. Por exemplo, incentiva as empresas a se envolverem em atividades corporativas
atividades de responsabilidade social (Casselman, Sama, & Stefanidis, 2015; Du, Jian, Du, Feng, &
Zeng, 2014), mitiga o comportamento de tunelamento (Du, 2014), inibe irregularidades nos relatórios financeiros
(Dyreng, Mayew, & Williams, 2012; McGuire, Omer, & Sharp, 2012) e reduz a probabilidade de investimento de risco (Hilary &
Hui, 2009). Inspirado por essas descobertas, nosso estudo prevê
que a participação religiosa a nível do condado terá um impacto positivo no conservadorismo contabilístico
de empresas localizadas neste concelho.
Ao utilizar uma amostra de empresas cotadas nos Estados Unidos, o nosso estudo sugere que isto é
de fato é o caso. Especificamente, descobrimos que as empresas localizadas em áreas geográficas com níveis mais elevados
de religiosidade tendem a exibir maior conservadorismo contabilístico, e estes resultados ainda se mantêm em vigor.
várias verificações de robustez. Os resultados dos testes dos mecanismos mostram que este efeito se dá através do
canal de 1) envolver os gestores em atividades que enfatizem o crescimento das empresas a longo prazo, 2) evocar a
preocupação da gestão com os interesses das partes interessadas e 3) motivar a gestão para evitar
o risco de litígio. Além disso, utilizando informações recolhidas manualmente sobre o local de nascimento dos CEO,
demonstrar que é o ambiente religioso em um determinado condado, e não o ambiente pessoal
crenças religiosas mantidas por um CEO que impulsionam nossos resultados básicos. Assim, nossas descobertas destacam
o efeito da cultura empresarial no comportamento económico e, particularmente, na adopção do conservadorismo contabilístico.
Além disso, nossos testes complementares mostram que a religiosidade aumenta não só
o conservadorismo condicional (ex post) das empresas, mas o seu conservadorismo incondicional (ex ante)
também.
Contribuímos para a literatura existente de diversas maneiras. Em termos dos determinantes do conservadorismo contábil,
até onde sabemos, este artigo é o primeiro a investigar o impacto do
religiosidade sobre o conservadorismo contábil. Estudos existentes examinaram vários fatores que causam
gestão a adotar o conservadorismo contábil (por exemplo, Chen, Chen, Lobo, & Wang, 2010; LaFond
& Roychowdhury, 2008; Watts, 2003a, 2003b), sendo a maioria destes factores instituições formais. No entanto, há pouca
evidência sobre instituições informais (Helmke & Levitsky,
2004). Nosso artigo visa preencher essa lacuna.
Embora a literatura existente tenha explorado o impacto da religião na assunção de riscos de uma empresa, na inovação, no
desempenho social, na abertura de túneis e em outras tomadas de decisão (Casselman et al., 2015; Du et al . ,
2014; Hilary & Hui, 2009), não houve nenhuma pesquisa sobre como a religião molda a adoção de uma empresa por
princípios conservadores. Os estudos mais relevantes para os nossos são aqueles que focam no gerenciamento de resultados.
Por exemplo, ao nível da empresa, Dyreng et al. (2012) revelam um papel atenuante da religiosidade na
accruals discricionários corporativos, enquanto no nível macro, Callen, Morel e Richardson (2011)
não encontraram nenhum efeito da religiosidade no gerenciamento de resultados em todo o país. McGuire et al. (2012)
documentam que a religiosidade reduz a manipulação dos accruals, mas aumenta o gerenciamento de resultados reais.
Assim, a literatura sobre este tema chega a conclusões mistas. Gestão de resultados e contabilidade
conservadorismo são dois tópicos inter-relacionados sobre a qualidade da divulgação de informações, mas são
O Efeito da Religião no Conservadorismo Contábil 3
diferente de três maneiras. Primeiro, o primeiro é uma manifestação comum do oportunismo gerencial,
enquanto o segundo é considerado um dispositivo disciplinador para restringir o comportamento oportunista
da gestão (Chen, Hemmer, & Zhang, 2007; García Lara, García Osma, & Penalva, 2012 ) . Em segundo lugar,
o conservadorismo contabilístico é uma forma eficaz, mas não a única, de restringir a gestão de resultados.
A extensão do gerenciamento de resultados é influenciada por muitos outros fatores, como qualidade da
auditoria, proteção contra aquisições, cobertura de analistas de segurança, estrutura de propriedade,
características do conselho, mandato e rotatividade do CEO, etc. (por exemplo, Ali & Zhang, 2015; Lan,
Wang , Yu, & Yu, 2016; Zhao, Chen, Zhang, & Davis, 2012). Assim, a relação entre gerenciamento de
resultados e conservadorismo contábil não é linear e não pode ser inferida diretamente. Terceiro, além de
restringir os comportamentos oportunistas da gestão, o conservadorismo contábil que exige o reconhecimento
oportuno de perdas desempenha um papel importante na melhoria da decisão de investimento de capital da
gestão e na garantia do desempenho futuro de uma empresa (Balakrishnan, Watts, & Zuo, 2016; Hsu,
Novoselov, & Wang , 2017). De acordo com a discussão anterior, não podemos inferir diretamente da literatura
anterior como a religião afetará a adoção do conservadorismo contábil por uma empresa. Portanto, a relação
entre religião e conservadorismo contábil é uma questão empírica que necessita de maior exploração.
Finalmente, o presente artigo contribui para o conjunto de literatura que aborda a religião e a relação
contábil, ao distinguir entre o efeito do ambiente religioso e o das crenças religiosas pessoais de um gestor.
Estudos anteriores não conseguiram fazê-lo; portanto, não podem abordar a preocupação de que as suas
conclusões possam ser motivadas pelas preferências individuais de um CEO e não por instituições gerais,
como o ambiente religioso. Nosso artigo revela que a religiosidade pessoal de um CEO não afeta a adoção
do conservadorismo contábil por uma empresa, preenchendo assim uma lacuna importante na literatura.
O restante deste artigo prossegue da seguinte forma. A seção 2 revisa a literatura anterior e desenvolve
nossa hipótese. A seção 3 descreve os modelos, fontes de dados e amostra. A seção 4 apresenta nossos
principais resultados e verificações de robustez. A seção 5 testa possíveis mecanismos. A Seção 6 realiza
vários testes complementares. A seção 7 conclui.
2. Literatura e Desenvolvimento de Hipóteses
2.1. Conservadorismo Contábil
O conservadorismo contábil é tradicionalmente definido pelo ditado “não antecipe nenhum lucro, mas antecipe
todas as perdas” (Bliss, 1924). Na literatura empírica, o conservadorismo é interpretado como um princípio
contabilístico consagrado pelo tempo que impõe padrões de verificação mais rigorosos para reconhecer boas
notícias como ganhos do que para reconhecer más notícias como perdas (Basu, 1997) . Pesquisas anteriores
mostraram que o conservadorismo contábil pode efetivamente abordar questões de agência, mitigando a
assimetria de informação (Ahmed, Billings, Morton, & Stanford-Harris, 2002; LaFond & Watts, 2008). Também
pode monitorar de forma eficiente os comportamentos de gestão, especialmente comportamentos oportunistas,
como exagerar os fluxos de caixa/ativos líquidos futuros e atrasar o encerramento de projetos com valor
presente líquido negativo (Holthausen & Watts, 2001; LaFond & Watts, 2008; Watts , 2003a , 2003b ) . . Além
disso, as empresas que utilizam uma contabilidade conservadora beneficiam de custos de financiamento mais
baixos (Chen et al., 2010), relações mais estreitas entre fornecedor e cliente (Hui et al., 2012), pagamentos
de impostos diferidos e menores custos de litígio de acionistas (Watts, 2003a, 2003b ). ). Watts (2003a, 2003b)
oferece quatro explicações para a longevidade do conservadorismo contábil, conforme discutido anteriormente.
Desde Watts (2003a, 2003b), os estudiosos têm procurado identificar razões adicionais pelas quais os
gestores podem adotar o conservadorismo contábil. No entanto, a esmagadora maioria das suas descobertas
pode ser atribuída às quatro explicações observadas (Brockman, Ma, & Ye, 2015; Holthausen & Watts, 2001;
Hui et al., 2012; Khurana & Wang, 2015).
4 L.Ma et al.
Os estudos mencionados acima partilham um foco comum nos arranjos institucionais formais como
determinantes do conservadorismo contabilístico. Contudo, as instituições informais, que são as “tradições,
costumes, valores morais, crenças religiosas e todas as outras normas de comportamento que passaram no teste
do tempo”, não devem ser negligenciadas (Pejovich, 1999, p. 166 ) . A literatura anterior analisou o efeito das
instituições informais sobre os indivíduos (por exemplo, Granger & Price, 2009) e os países (por exemplo,
Williamson, 2009), mas também parece natural postular os efeitos ao nível da empresa, uma vez que as instituições
informais podem desempenhar a sua função gradualmente. mudando as ações e interações dos agentes dentro
dessas organizações (Casson, Giusta, & Kambhampati, 2010).
2.2. Religiosidade
A religiosidade, uma instituição informal fundamental para moldar as crenças humanas e os valores sociais
(Casson et al., 2010; Kennedy & Lawton, 1998), tem sido identificada há muito tempo como um determinante
crucial do comportamento macro e microeconómico. Utilizando dados transnacionais, estudos de Barro e McCleary
(2003) e Guiso, Sapienza e Zingales (2003) demonstram conjuntamente que as crenças religiosas e a adesão
estão positivamente relacionadas com um maior crescimento. Derivado dos referenciais teóricos de Weaver e Agle
(2002) e Sunstein (1996), acredita-se que a religiosidade da autoidentidade de alguém mudará os padrões de
comportamento de um indivíduo (religiosos e não religiosos) e, então, impactará as organizações.
Além disso, a ligação entre religiosidade e comportamento individual pode ser explicada pela referência às redes
sociais que acompanham a participação religiosa (por exemplo, Becker & Dhingra, 2001; Musick & Wilson, 2008)
e pelos aspectos psicológicos da religião, tais como valores morais. e atitudes (Einolf, 2011).
2.3. Religiosidade e Conservadorismo Contábil
De acordo com a teoria da identidade social, parece natural esperar que a cultura corporativa e o estilo de gestão
estejam geralmente alinhados com o ambiente local da empresa (Hilary & Hui, 2009).
A literatura existente provou que as empresas em regiões mais religiosas comportam-se de facto de forma diferente
daquelas em áreas menos religiosas no que diz respeito à tomada de decisões (Barnett, Bass, & Brown, 1996; Du
et al., 2014; Longenecker et al . , 2004 ) . . Mais especificamente, se a religião é importante em termos de
resultados de contabilidade financeira também tem sido amplamente investigado (por exemplo, Callen et al., 2011;
Casselman et al., 2015; Du et al., 2014; Dyreng et al., 2012; McGuire et al., 2012; McGuire et al. ., 2012).
Em primeiro lugar, a religiosidade está positivamente correlacionada com as normas éticas. As pessoas que
indicam que as suas crenças religiosas são de importância elevada ou moderada para elas demonstram um nível
mais elevado de julgamento ético (Conroy & Emerson, 2004; Longenecker et al., 2004). Notavelmente, não
afirmamos que as pessoas religiosas sejam mais éticas do que as pessoas não religiosas, mas que o ambiente
social religioso fornece diretrizes éticas específicas, enfatiza o significado geral do comportamento ético e fornece
aos adeptos uma linguagem ou um conjunto de categorias e termos que descrevem ( e ajudar a compreender)
experiências como éticas ou antiéticas (Weaver & Agle, 2002).
As normas éticas influenciarão a adoção do conservadorismo pela administração sob duas perspectivas.
Por um lado, os gestores de áreas mais religiosas são mais propensos a envolver-se em atividades que maximizam
o valor das empresas e enfatizam o crescimento a longo prazo e são menos propensos a envolver-se em
comportamentos antiéticos/interessados, tais como evasão fiscal, gestão de resultados, distorções nos relatórios
financeiros ou recebimento de pacotes de remuneração excepcionalmente elevados (Ball, 2001; Bar-nett et al.,
1996; Du et al., 2014; Longenecker et al., 2004; McGuire et al., 2012). Para aumentar o valor da empresa e
promover o seu crescimento a longo prazo, a gestão imporá requisitos de verificabilidade mais rigorosos para o
reconhecimento dos ganhos económicos do que para as perdas (Basu, 1997; Watts , 2003a , 2003b). Mais
especificamente, ao atrasar o reconhecimento de ganhos e acelerar o reconhecimento de perdas, a gestão reduzirá
o custo do financiamento da dívida (Balakrishnan et al., 2016), aumentará
o valor das reservas de caixa (Li, 2010; Louis, Sun, & Urcan, 2012), melhorar a gestão do investimento de
capital (Ball, 2001; Hsu et al., 2017) e garantir a sustentabilidade das empresas, criando uma almofada
durante períodos de crise ( Francis, Hansan e Wu, 2013).
Por outro lado, o julgamento ético originado na religião também estimula a consciência dos interesses das
partes interessadas e defende a ideia de que se deve viver com consciência social, o que é consistente com
o ponto de vista da teoria das partes interessadas corporativas (Angelidis & Ibrahim, 2004) .
Com base nisso, esperamos que os gestores em ambientes mais religiosos sejam mais propensos a
considerar os interesses das partes interessadas e, portanto, adotem uma contabilidade conservadora em
vez de uma contabilidade agressiva. Isso ocorre porque o conservadorismo contábil tem sido demonstrado
há muito tempo como um mecanismo eficiente para restringir problemas de agência decorrentes da assimetria
de informação (Chen et al., 2007; Francis et al., 2013; García Lara et al., 2012; LaFond & Watts , 2008). Os
principais interessados, incluindo acionistas, credores e clientes, geralmente preferem uma contabilidade
conservadora (Chen et al., 2010; García Lara, García Osma, & Penalva, 2014). Os incentivos ao risco moral
motivam os gestores a acumular estrategicamente notícias negativas e a acelerar a divulgação de boas
notícias, exacerbando assim a assimetria de informação entre insiders e outsiders (Liu & Elayan, 2015) ,
explorando os acionistas e comprometendo os seus interesses. Para resolver esta questão e proteger os
interesses dos acionistas, a administração pode exigir o reconhecimento oportuno de notícias negativas1
(Francis et al., 2013; Hui et al., 2009; Khan & Watts, 2009; LaFond & Watts, 2008; Liu & Elayan, 2015; Watts,
2003a; Wittenberg-Moerman, 2008). Além dos acionistas, a administração leva em consideração os interesses
dos credores, exigindo o reconhecimento tempestivo das perdas (Gormley, Kim, & Martin, 2012). Em particular,
mitiga a transferência de riscos, ajudando os detentores de dívidas a monitorizar e disciplinar as decisões de
investimento das empresas (Kravet, 2014). Donovan, Frankel e Martin (2015) também indicam que os
credores de empresas com práticas contabilísticas mais conservadoras antes do incumprimento apresentam
taxas de recuperação significativamente mais elevadas. Quanto aos clientes, Hui et al. (2012) fornecem
evidências de que os fornecedores e clientes de longo prazo de uma empresa preferem que ela reconheça
as más notícias mais rapidamente do que as boas notícias para reduzir o potencial excesso de investimento.
Como tal, para proteger eficazmente os interesses das diversas partes interessadas e responder às suas
preocupações, é mais provável que as administrações com forte adesão religiosa exijam um reconhecimento
acelerado das perdas e um reconhecimento tardio dos ganhos.
Em segundo lugar, os indivíduos religiosos são comumente vistos como mais avessos ao risco do que os
indivíduos não religiosos (Diaz, 2000; Miller, 2000; Miller & Hoffmann, 1995). Para ser mais específico, em
comparação com pessoas não religiosas, os indivíduos com forte fé religiosa são menos propensos a enfrentar
dívidas, divórcio (Booth, Johnson, Branaman, & Sica, 1995), jogos de azar (Diaz, 2000) e comportamento
sexual de risco (Granger & Price ) . , 2009). Aplicando esta norma de aversão ao risco ao ambiente corporativo,
a literatura existente documenta que gestores com maior aversão ao risco tendem a evitar qualquer
possibilidade de problemas legais (Grullon, Kanatas, & Weston, 2010; McGuire et al., 2012) e, portanto, têm
uma grande propensão implementar relatórios financeiros conservadores (Graham, Harvey, & Rajgopal, 2005;
Grullon et al., 2010). O mecanismo subjacente a este argumento é que é muito mais provável que ocorram
problemas jurídicos quando os lucros e os activos líquidos são sobreavaliados do que quando subavaliados,
uma vez que o exagero facilita o litígio dos accionistas ao fornecer a base jurídica para acções judiciais ao
abrigo das leis federais dos EUA sobre valores mobiliários. Além disso, estudos empíricos forneceram
evidências sistemáticas de que relatórios financeiros agressivos levam a maiores custos de litígio para
empresas e gestores (Jones & Wu, 2010). Em contraste, o conservadorismo, ao exigir um padrão de
verificação mais elevado para ganhos do que para perdas (Basu, 1997; Bliss, 1924), tem mais probabilidade
de gerar uma subavaliação dos ativos líquidos (Basu, 1997; Bliss, 1924; Holthausen & Watts, 2001 ). Tomados em conjunto, p
1Wittenberg-Moerman (2008) conclui que é o reconhecimento atempado das perdas, e não o reconhecimento atempado dos ganhos, a oportunidade
global ou o conservadorismo incondicional que reduz a assimetria de informação.
6 L.Ma et al.
De acordo com a norma de aversão ao risco, os gestores com forte adesão à religião têm maior preferência por
relatórios financeiros conservadores, de modo a mitigar os custos de litígio.
Com base na discussão acima da teoria institucional e da evidência empírica, inferimos os seguintes
argumentos logicamente relacionados: as empresas em áreas com elevada adesão religiosa estão inclinadas a
escolher o conservadorismo contabilístico porque podem ter uma elevada propensão para melhorar o crescimento
a longo prazo da empresa e cuidar de interesses das partes interessadas, bem como uma elevada propensão
para se conformar à norma de aversão ao risco. A Figura 1 mostra os canais pelos quais a religiosidade mitiga o
conservadorismo contábil.
Em conjunto, prevemos que as empresas em áreas com elevada adesão religiosa utilizam uma maior
nível de conservadorismo. Nossa hipótese é expressa da seguinte forma:
H1: Empresas sediadas em áreas com maior adesão religiosa apresentam maior nível de conservadorismo contábil.
3. Projeto de Pesquisa
3.1. Medindo o efeito da religião
Nossa principal variável de interesse é REL. REL denota o grau de religiosidade no município onde a empresa
está sediada. Calculamos o REL como o número de adeptos religiosos num condado (conforme relatado pela
ARDA) em relação à população total deste condado (conforme relatado pelo US Census Bureau). A informação
sobre a religiosidade a nível distrital está disponível apenas para cinco anos de inquérito (1971, 1980, 1990, 2000
e 2010). Em nossos testes principais, seguimos estudos anteriores (Hilary & Hui, 2009) e interpolamos linearmente
os dados para obter os valores nos anos faltantes (de 1972 a 1979, de 1981 a 1989, de 1991 a 1999, e de 2001
a 2009). ). Aproximar REL linearmente aumenta o poder de nossos testes e nos dá a oportunidade de estudar as
propriedades de série temporal de nossa configuração.
Religiosidade
Norma Ética Norma de Aversão ao Risco
Foco no valor da empresa e Consciência de

Evite riscos de litígio
Crescimento a longo prazo Interesses das partes interessadas
Reconhecimento Atrasado Acelerado
de Ganhos Reconhecimento de Perda
Contabilidade
Conservadorismo
Figura 1. Caminhos pelos quais a religiosidade afeta o conservadorismo contábil.

3.2. Medindo o Conservadorismo Contábil
Tomamos emprestadas duas medidas de conservadorismo contábil da literatura existente. Primeiro, adotamos
uma medida de conservadorismo contábil baseada em competência seguindo Basu (1997):
Et = ÿ0 + ÿ1Rt + ÿ2DRt + ÿ3Rt ÿ DRt + ÿt, (1)
onde E denota o lucro líquido de uma empresa antes de itens extraordinários, escalonado pelo valor de mercado
defasado do patrimônio líquido. R representa os retornos anuais compostos pelos retornos mensais começando
no quarto mês após o final do ano fiscal. DR é uma variável dummy que é igual a um se R for negativo e zero
caso contrário. O modelo (1) é estimado para um ano da indústria usando um corte transversal de empresas da indústria.
O coeficiente em R (ÿ1) mede a oportunidade dos lucros em relação aos retornos positivos, e o coeficiente em
DR*R (ÿ3) mede a oportunidade incremental dos lucros em relação aos retornos negativos. Assim, um ÿ3
positivamente significativo significa uma confirmação mais atempada de más notícias do que de boas notícias ou,
por outras palavras, políticas contabilísticas mais conservadoras.
Nossa segunda medida de conservadorismo contábil reflete Ball e Shivakumar (2005), que
é descrito a seguir:
ACCt = ÿ0 + ÿ1CFt + ÿ2DCFt + ÿ3 ÿ CFt ÿ DCFt + ÿt, (2)
onde ACC é igual aos accruals totais de uma empresa escalonados pelos ativos totais defasados; Os acréscimos
são definidos como o lucro antes de itens excepcionais e extraordinários menos os fluxos de caixa das operações.
CF é o fluxo de caixa operacional de uma empresa deflacionado por ativos defasados, e o fluxo de caixa
operacional é calculado como lucro antes de itens excepcionais e itens extraordinários + depreciação – (capital de
giro). DCF é uma variável indicadora que é igual a um se CF for negativo e zero caso contrário. Também
estimamos o Modelo (2) para um ano da indústria usando um corte transversal de empresas da indústria. Da
mesma forma, o coeficiente CF*DCF (ÿ3) mede a oportunidade incremental dos accruals em relação aos fluxos de
caixa negativos. Um ÿ3 positivamente significativo implica a existência de conservadorismo contábil.
3.3. Modelos Empíricos
Para examinar nossa hipótese, construímos os seguintes modelos de teste:
Et = ÿ0 + ÿ1Rt + ÿ2DRt + ÿ3Rt ÿ DRt + ÿ4RELt
+ ÿ5RELt ÿ Rt + ÿ6RELt ÿ DRt + ÿ7RELt ÿ Rt ÿ DRt
+ ÿ8SIZEt + ÿ9SIZEt ÿ Rt + ÿ10SIZEt ÿ DRt + ÿ11SIZEt ÿ Rt ÿ DRt
+ ÿ12M Bt + ÿ13M Bt ÿ Rt + ÿ14M Bt ÿ DRt + ÿ15M Bt ÿ Rt ÿ DRt
+ ÿ16LEVt + ÿ17LEVt ÿ Rt + ÿ18LEVt ÿ DRt + ÿ19LEVt ÿ Rt ÿ DRt + ÿt, (3)
ACCt = ÿ0 + ÿ1CFt + ÿ2DCFt + ÿ3CFt ÿ DCFt + ÿ4RELt
+ ÿ5RELt ÿ CFt + ÿ6RELt ÿ DCFt + ÿ7RELt ÿ CFt ÿ DCFt
+ ÿ8SIZEt + ÿ9SIZEt ÿ CFt + ÿ10SIZEt ÿ DCFt + ÿ11SIZEt ÿ CFt ÿ DCFt
+ ÿ12M Bt + ÿ13M Bt ÿ CFt + ÿ14M Bt ÿ DCFt + ÿ15M Bt ÿ CFt ÿ DCFt
+ ÿ16LEVt + ÿ17LEVt ÿ CFt + ÿ18LEVt ÿ DCFt + ÿ19LEVt ÿ CFt ÿ DCFt + ÿt (4)
Os modelos (3) e (4) são construídos adicionando REL, SIZE, MB e LEV , bem como suas interações com
outras variáveis nos Modelos (1) e (2). As variáveis de nosso interesse são REL*R*DR
8 L.Ma et al.
e REL*CF*DCF nos Modelos (3) e (4), respectivamente. Seus coeficientes captam o efeito da religiosidade no
conservadorismo contábil. Especificamente, se as empresas sediadas em áreas com níveis mais elevados de
religiosidade estivessem associadas a uma contabilidade mais conservadora, esperaríamos coeficientes positivos
e significativos em REL*R*DR e REL*CF*DCF. Controlamos o tamanho da empresa (SIZE), a relação market-to-
book (MB) e a alavancagem (LEV) seguindo literatura anterior (por exemplo, Khan & Watts, 2009; LaFond &
Roychowdhury, 2008). Prevemos que um SIZE e um MB maiores estão associados a um menor conservadorismo
contabilístico, enquanto um LEV mais elevado está ligado a um maior conservadorismo contabilístico. Finalmente,
incluímos efeitos fixos para anos, indústrias (código SIC de dois dígitos) e estados para absorver potenciais
influências não observáveis do tempo e das características industriais e regionais. Ajustamos os erros padrão para
serem robustos ao agrupamento em nível de empresa.
3.4. Dados e Amostra
Examinamos nossa hipótese usando dados dos EUA. As vantagens de focar nos Estados Unidos incluem, mas
não estão limitadas ao seguinte: (1) uma amostra mais homogénea em termos de desenvolvimento financeiro e
económico, infra-estruturas públicas, estrutura jurídica, e assim por diante (Hilary & Hui, 2009) ; (2) um nível de
prática religiosa mais elevado do que outros países, mas com um nível semelhante de desenvolvimento
socioeconómico (Iannaccone, 1998). Nosso período de amostra é 1971–2010. Obtemos dados de nível de empresa
da Compustat e do banco de dados do Centro de Pesquisa em Preços de Valores Mobiliários (CRSP).
Os dados sobre a religiosidade em nível de condado vêm do American Religion Data Archive (ARDA). Definimos a
localização de uma empresa como a localização da sua sede, o que é considerado uma abordagem razoável, dado
que a sede corporativa está próxima das atividades empresariais principais da empresa. Descartamos instituições
financeiras (códigos SIC 6000–6999) e serviços públicos (códigos SIC 4900–4999) e empresas com dados
faltantes. Finalmente, cortamos a amostra ao nível de 99% para remover possíveis valores discrepantes. A amostra
válida contém 124.984 empresas-ano para o Modelo (3) e 129.859 empresas-anos para o Modelo (4).
3.5. Estatísticas descritivas
A Tabela 1 fornece dados geográficos sobre religiosidade, relatando o valor médio do REL em diferentes estados.
Utah tem o mais alto nível de religiosidade, com 78,47% de sua população total como adeptos. Os estados do
Centro-Oeste (por exemplo, Dakota do Norte e do Sul, Minnesota e Wisconsin) e do Nordeste (por exemplo, Rhode
Island, Distrito de Columbia e Massachusetts) parecem ser mais religiosos, enquanto os estados do Ocidente (por
exemplo, Washington e Alasca) parecem ser mais religiosos. ser menos religioso.
No entanto, mesmo no estado menos religioso, o Oregon, quase um terço da população total está filiada a uma de
várias religiões, sugerindo a ampla influência da religião nos Estados Unidos.
A Tabela 2 apresenta as estatísticas resumidas das principais variáveis. Para todas as observações válidas, o
valor médio e mediano do REL são 0,5195 e 0,5231, respetivamente, o que é comparável aos resultados de
estudos anteriores (por exemplo, Hilary & Hui, 2009). As estatísticas de outras variáveis também parecem razoáveis.
A Tabela 3 apresenta a matriz de correlação de Spearman. Em média, os lucros de uma empresa estão
positivamente correlacionados com o retorno das suas ações (corr. = 0,1692). Os accruals totais estão
negativamente correlacionados com o seu fluxo de caixa operacional (corr. = ÿ0,8183), indicando que as empresas
com níveis mais elevados de fluxo de caixa geralmente apresentam níveis mais baixos de accruals. REL está
negativamente correlacionado com ACC (corr. = ÿ0,0485) e positivamente correlacionado com CF (corr. = 0,0580),
o que é consistente com nossas expectativas. A maioria das correlações na Tabela 3 apresenta valores absolutos
abaixo de 0,4, o que significa que a multicolinearidade não é uma preocupação em nossos modelos.
Tabela 1. Informações descritivas por estado
Adeptos de Adeptos de
total Número de total Número de
Estado população aderentes Estado população aderentes
Utá 78,47% 1.442.652 Kansas 52,17% 1.314.863

Dakota do Norte 73,35% 472.420 Carolina do Norte 51,52% 3.582.427
Ilha de Rodes 69,17% 688.081 Idaho 50,73% 558.120
Dakota do Sul 66,12% 477.092 Geórgia 49,28% 3.401.771
Distrito da Colombia 64,20% 375.442 Ohio 47,18% 5.200.356
Massachussets 62,94% 3.812.444 Wyoming 2.807.090 45,16% 207.171
Minesota 62,85% Indiana 44,83% 2.578.611
Wisconsin 62,10% 3.092.031 Michigan 44,59% 4.206.636
Luisiana 61,42% 2.588.196 Virgínia 43,88% 2.748.205
Nebrasca 60,38% 983.678 Nova Hampshire 1.917.907 43,38% 453.771
Oklahoma 60,01% Maryland 43,29% 2.078.432
Iowa 59,31% 1.716.248 Montana 43,28% 358.750
Alabama 58,77% 2.438.270 Vermonte 42,95% 232.315
Pensilvânia 58,66% 7.091.931 Delaware 42,37% 295.160
Connecticut 58,45% 1.911.993 Arizona 41,45% 1.583.611
Novo México 58,12% 877.893 Flórida 40,77% 5.231.907
Mississipi 57,94% 1.524.638 Califórnia 40,28% 11.963.170
Texas 57 0,24% 10.108.207 Colorado 38 0,94% 1.373.673
Illinois 56,17% 6.648.919 Virgínia Ocidental 38,61% 706.114
Nova Jersey 55,77% 4.409.387 Maine 37,25% 436.753
Kentucky 54,89% 2.074.441 Havaí 36,78% 400.652
Nova Iorque 54,78% 10.097.387 Alasca 33,57% 173.615
Arcansas 54,57% 1.346.208 Nevada 33,55% 483.545
Tenessi 54,43% 2.774.117 Washington 32,85% 1.654.641
Carolina do Sul 53,09% 1.888.391 Oregon 32,76% 964.384
Missouri 52,65% 2.762.966
Nota: Esta tabela fornece dados sobre religiosidade em diferentes estados.
Tabela 2. Estatísticas resumidas para variáveis-chave
Variáveis Nobs Significar Padrão 3º trimestre

Mediana 1º trimestre
REL 129859 0,5195 0,1177 0,5988 0,5231 0,4279

E 124984 0,0267 0,1907 0,1060 0,0545 ÿ 0,0093
R 124984 0,1601 0,5217 0,3204 0,0741 ÿ 0,1742
DR 124984 0,4310 0,4952 1,0000 0,0000 0,0000
ACC 129859 - 0,0350 0,1152 0,0120 - 0,0383 ÿ0,0872
FC 129859 0,0400 0,2093 0,0933 0,0450 ÿ0,0206
DCF 129859 0,3255 0,4663 1,0000 0,0000 0,0000
TAMANHO 129859 4,4315 2,2378 5,9901 4,3088 2.7866
MB 129859 3,2057 5,1548 3,2004 1,7257 0,9684
LEV 129859 0,5384 0,3489 0,6538 0,4947 0,3257
Nota: Esta tabela apresenta estatísticas resumidas para variáveis-chave num período de amostra de 1971-2010. O número de observações,
valor médio, desvio padrão, terceiro quartil (Q3), mediana e primeiro quartil (Q1) são relatados em sequência. Todos
as variáveis são definidas na Tabela A1.
4. Resultados
4.1. Resultados principais
A Tabela 4 mostra os resultados dos testes de nossa hipótese. Conservadorismo contábil nas colunas (1) e
(2) são medidos utilizando o modelo de Basu (1997) e o modelo de Ball e Shivakumar (2005) ,
respectivamente. Os resultados mostram que ambos os coeficientes de R*DR e CF*DCF são positivos e significativos
10 L.Ma et al.
Tabela 3. Matriz de correlação de Spearman
E R DR ACC CF DCF REL TAMANHO NÍVEL MB
E1R
0,1692 1 DR - 0,1702 -
0,8572 1 ACC 0,0337 0,0765 - 0,0411
1 CF 0,3186 0,0766 - 0,0945 - 0,8183 1 DCF -
0,3307 - 0,0210 0,0431 0,399 8 ÿ 0,5792 1 REL ÿ 0,0076
0,0040 ÿ 0,0117 ÿ 0,0485 0,0580 ÿ 0,0337 TAMANHO ÿ 0,0290 0,1548 ÿ
0,1637 0,0241 0,0861 ÿ 0,0284 0,0428 MB ÿ 0,3177 0,2748 ÿ 0,2163 0,1450 ÿ 1
0,1475 0,2402 0,0117 0,4236 LEV 0,1844 ÿ 0,1440 0,1171 ÿ 0,1588 0,1281 - 0,1859 0,0049 - 1
0,2113 - 0,4860 1 1
Nota: Esta tabela apresenta as correlações de Spearman entre variáveis-chave. Todas as variáveis estão definidas na Tabela A1.
As correlações estatisticamente significativas ao nível de 1% estão destacadas em negrito.
(0,4466, t = 23,03 na Coluna (1); 0,3207, t = 18,85 na Coluna (2)), o que implica que, em geral, as empresas da nossa
amostra têm políticas contabilísticas conservadoras. Os coeficientes em REL*R*DR e REL*CF*DCF também são positivos
e estatisticamente significativos (0,0908, t = 2,83 na coluna (1); 0,0960, t = 3,31 na coluna (2)), o que é consistente com
nossa expectativa e sugere que quando as empresas estão sediadas em áreas com forte religiosidade, os lucros (accruals)
são mais sensíveis aos retornos negativos (fluxos de caixa). Por outras palavras, estes resultados implicam que o ambiente
religioso em que as empresas estão sediadas desencoraja os gestores de topo de adiar o reconhecimento de más notícias
de forma oportunista, levando a um nível mais elevado de conservadorismo. As estimativas para variáveis de controle
também são razoáveis e semelhantes às da literatura anterior (por exemplo, Khan & Watts, 2009; LaFond & Roychowdhury,
2008).
4.2. Verificações de robustez para os principais resultados
Tendo estabelecido uma ligação entre a religiosidade e a adoção do conservadorismo contabilístico pelas empresas,
realizamos então vários testes para avaliar a robustez dos nossos resultados. Devido à limitação de espaço, os resultados
desta seção são relatados no apêndice online. As verificações de robustez que conduzimos são as seguintes:
(1) Causalidade. Existe a preocupação de que as correlações encontradas nos nossos resultados de base possam estar
ligadas à causalidade, ou seja, pode ser o comportamento conservador das empresas que atrai pessoas de fé religiosa
mais forte para viver no condado, mas não vice-versa. Seguimos Li (2010) e contamos com uma abordagem de
Heckman (1979) em dois estágios para abordar essa preocupação.2 No primeiro estágio, executamos um modelo
probit de religiosidade em que a variável dependente é HREL3, um indicador que assume o valor de 1 quando REL é
maior que sua mediana amostral e 0 caso contrário. Obtemos o índice de Mills inverso (INVMR) para cada ano-
empresa executando o modelo de primeiro estágio. Denota a probabilidade de uma empresa pertencer a condados
mais religiosos. Na segunda etapa, reexecutamos os modelos (3) e (4) com o INVMR sendo controlado, os resultados
mostram que o efeito da religiosidade sobre o conservadorismo contábil ainda se mantém, indicando que a causalidade
não consegue influenciar nossa conclusão. Os resultados deste teste são apresentados na Tabela OA1.
2A abordagem padrão 2SLS é inadequada quando a variável endógena (ou seja, REL) é interativa.
3O modelo do primeiro estágio é HRELt = ÿ0 + ÿ1LAGRELt + ÿ2LAGPOPt + ÿ3AVGRELt + ÿ4SIZEt + ÿ5MBt + ÿ6LEVt + ÿ7ACCt + ÿ8CFt +
ÿ9Rt + t, onde LAGREL, LAGPOP e AVGREL são instrumentos emprestados de Hilary e Hui (2009). LAGREL denota REL atrasado em três
anos. LAGPOP denota a população do condado com atraso de três anos.
AVGREL é o REL médio de cada condado (exceto o condado em que a empresa está sediada) de um estado. Estes instrumentos estão
altamente correlacionados com a magnitude do REL , mas não estão relacionados com o conservadorismo contabilístico das empresas.
Tabela 4. Principais resultados: o efeito da religiosidade no conservadorismo contábil
(1) Medida Diferencial de Oportunidade (2) Medida Baseada em Acréscimos
Coef. valor t Coef. valor t
Constante 0,0795 R 0,0042 DR (10,99)*** Constante ÿ 0,1107 ( ÿ 10,65)***

0,0372 R*DR 0,4466 REL - 0,0897 (0,85) CF ÿ 0,8447 ( ÿ 52,83)***
REL*R - 0,0048 REL*DR - 0,0173 (4,46)*** DCF ÿ 0,0958 ( ÿ 8,32)***
REL*R*DR 0,0908 TAMANHO (23,03)*** ( ÿ CF*DCF 0,3207 (18,85)***
0,0062 TAMANHO *R - 0,0002 10,05)*** ( ÿ REL ÿ 0,0034 ( ÿ 0,26)
TAMANHO*DR 0,0009 0,62) ( ÿ REL*CF ÿ 0,0544 ( ÿ 1,98)**
TAMANHO*R*DR - 0 0,0444MB - 1,26) REL*DCF (0,44) 0,0086
0,0052 MB*R 0,0006 MB*DR ÿ (2,83)*** REL*CF*DCF 0,0960 (3,31)***
0,0014 MB*R*DR ÿ 0,0019 LEV ÿ (13,90)*** ( ÿ TAMANHO 0,0255 (41,83)***
0,0175 LEV*R 0,0033 LEV*DR ÿ 0,33) TAMANHO*CF ÿ 0,0117 ( ÿ 8,59)***
0,0042 LEV*R*DR 0,0587 Ano/Ind/ (1,12) TAMANHO*DCF 0,0213 (18,20)***
Estado FE Sim Agrupamento por ( ÿ 21,23)*** ( ÿ TAMANHO*CF*DCF ÿ 0,0222 ( ÿ 14,74)***
empresa Sim Observações 124.984 23,50)*** MB ÿ 0,0054 MB*CF 0,0093 (-18h00)***
0,26 (4,94)*** (14,99)***
( ÿ 3,19)*** ( ÿ MB*DCF ÿ 0,0066 ( ÿ 16,63)***
2,07)** ( ÿ MB*CF*DCF ÿ 0,0038 ( ÿ 5,99)***
15,27)*** (2,66)** LEV ÿ 0,0080 ( ÿ 7,49)***
* (- 2,46)** LEV*CF ÿ 0,0146 ( ÿ 5,44)***
(19,16)*** LEV*DCF (10.11)*** 0,0210
LEV*CF*DCF 0,0179 (4,92)***
Ano/Ind/Estado FE Sim
Cluster por empresa Sim
Observações 129.859
R2 ajustado R2 ajustado 0,81
Nota: Esta tabela apresenta os resultados estimados dos Modelos (3) e (4) num período amostral de 1971-2010. O dependente
variáveis na primeira coluna é E e na segunda coluna é ACC. Todas as variáveis estão definidas na Tabela A1. O
os números entre parênteses são as estatísticas t baseadas em erros padrão agrupados por empresas. *, ** e *** indicam
significância nos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente, em testes bicaudais.
(2) Preocupação variável omitida. Algumas características não observadas da empresa ou da região podem levar a
comportamentos mais conservadores entre os gestores e ao mesmo tempo atrair pessoas de forte
religiosidade para trabalhar nessas empresas. Em outras palavras, nossos resultados de referência podem ser impulsionados por
variáveis omitidas. Realizamos testes de placebo para resolver essa preocupação. Começamos aleatoriamente
perturbando os valores de REL entre cada condado da amostra (por exemplo, substituindo o REL do condado
A pelo do concelho B, substituindo o REL do concelho B pelo do concelho C, etc.) e
gerar Pseudo-REL. Em seguida, usamos Pseudo-REL para reestimar os modelos (3) e (4). Se lá
são fatores omitidos, eles ainda devem residir na estrutura de teste e ter a oportunidade
impulsionar a relação entre Pseudo-REL e conservadorismo, levando a resultados positivos e
coeficientes significativos em Pseudo-REL*R*DR e Pseudo-REL*CF*DCF. Assim, o
os pseudovalores t nessas duas variáveis devem ser maiores que 1,65 em magnitude. No entanto,
depois de repetir cada regressão 500 vezes, descobrimos que a maioria dos valores t está entre
ÿ1,65 e 1,65, indicando efeito insignificante do Pseudo-REL no conservadorismo. Assim, há
não há fatores omitidos que impulsionaram nossos resultados de linha de base. Traçamos a distribuição de pseudo
Valores t por histogramas na Figura OA1.
(3) Afiliação religiosa. Examinamos como os três principais grupos religiosos nos Estados Unidos
Estados, ou seja, Protestantes (PROT), Católicos (CATH) e Cristãos Ortodoxos (ORTH),4 afectam
conservadorismo contábil. Executamos novamente os Modelos (3) e (4) usando proxies de afiliação religiosa e
4Não analisamos as outras denominações dada a sua pequena presença demográfica.

12 L.Ma et al.
constatam que os efeitos do PROT sobre o conservadorismo contábil são sempre positivos e significativos,
porém, os do CATH e ORTH são significativos apenas no modelo de Basu (1997) . As conclusões apoiam os
nossos resultados de base, além disso, podem sugerir que os protestantes têm a maior influência no
conservadorismo contabilístico. Este ponto de vista é consistente com as descobertas da literatura religiosa.
Por exemplo, uma revisão de Iannaccone (1998) documenta que os protestantes estão mais envolvidos na
vida religiosa. Eles são mais propensos a ir à igreja ou a fazer contribuições financeiras para instituições
religiosas, mas são menos propensos a se envolver em comportamentos de risco do que os católicos e os
cristãos ortodoxos (por exemplo, Barsky, Juster, Kimball, & Shapiro, 1997; Kumar, Page, & Spalt , 2011). Em
suma, os resultados deste teste (apresentados na Tabela OA2) dão credibilidade aos nossos resultados de
base e, ao mesmo tempo, realçam a complexidade dos fenómenos religiosos.
(4) Outros controles. Acrescentamos diversas variáveis de controle que podem afetar a relação entre a
religiosidade em nível regional e o conservadorismo contábil de uma empresa. Esses controles são risco de
litígio (LITRISK5), conflito de agência (ENTRENCH6) e algumas características demográficas regionais que
podem estar correlacionadas com a religião e também estariam ligadas à nossa variável dependente (Hilary
& Hui, 2009), incluindo o logaritmo natural de a população de um estado (POP), a renda monetária média do
estado (RENDA), a proporção entre homens e mulheres de um estado (MASCULINO), a porcentagem de
minorias na população total do estado (MINORIDADE) e a taxa de criminalidade de um estado ( CRIME).7
Os resultados da Tabela OA3 ainda são válidos com os controles acima.
(5) Medida Alternativa de Conservadorismo Contábil. As medidas de conservadorismo contábil de Basu
(1997) e Ball e Shivaku-mar (2005) assumem que todas as empresas em um determinado setor são
homogêneas. No entanto, os factores que afectam o conservadorismo contabilístico de uma empresa podem
ser específicos do tempo e da empresa (Khan & Watts, 2009). Assim, utilizamos o C-Score desenvolvido por
Khan e Watts (2009) para capturar a variação do conservadorismo entre empresa e ano e testar novamente a nossa hipótese.
Os resultados mostram que as empresas com níveis mais elevados de religiosidade têm políticas
contabilísticas mais conservadoras (relatadas na Tabela OA4), e esta relação é robusta para o teste 2SLS
para abordar a causalidade (relatada na Tabela OA5) e o teste placebo para abordar a variável omitida.
preocupação (relatada na Figura OA2). Além disso, a conclusão ainda se mantém quando testamos possíveis
mecanismos (relatados na Tabela OA6).
Em suma, os resultados desta secção sugerem que as nossas principais conclusões são sólidas e credíveis.
5. Possíveis Mecanismos
Até agora, estabelecemos uma forte relação entre o conservadorismo contábil e o ambiente religioso das áreas-
sede das empresas. Nesta secção, examinamos se este efeito pode ocorrer através do envolvimento dos gestores
em atividades que enfatizem o crescimento das empresas a longo prazo, que se preocupem com os interesses
das partes interessadas e limitem o risco de litígio. Para este fim, precisamos de mostrar que o efeito marginal da
religiosidade sobre o conservadorismo contabilístico é maior para empresas que 1) têm maior probabilidade de
ocorrer problemas míopes, 2) se preocupam menos com os interesses das partes interessadas e 3) enfrentam um
maior risco de litígio. A lógica subjacente é que as empresas com estas características necessitam de políticas
contabilísticas mais conservadoras para evitar processos judiciais e conflitos de agência.
5LITRISK é definido detalhadamente na Seção “MECANISMOS POSSÍVEIS”.

6ENTRENCH denota a centralidade salarial do CEO, é a fração da remuneração agregada das cinco principais equipes executivas
capturada pelo CEO.
7Os dados sobre a taxa de criminalidade em nível estadual são obtidos em https://www.bjs.gov/ucrdata/. Outros dados vêm do site do
US Census Bureau.
5.1. Consideração dos CEOs sobre o valor da empresa no longo prazo
Para examinar se a religiosidade aumenta o conservadorismo contabilístico ao fazer com que os gestores de topo deem mais consideração
ao valor a longo prazo das empresas, repetimos as regressões nos Modelos (3) e (4) usando duas subamostras (ou seja, empresas com
uma elevada probabilidade de problema de miopia e aqueles sem). Fazemo-lo porque um maior problema de miopia implica que os
gestores têm menos consideração pelo valor para os accionistas e pelo crescimento a longo prazo. A nossa primeira medida do problema
da miopia das empresas é a propriedade gerencial (MO), definida como a percentagem das ações em circulação da empresa detidas pelo
CEO. Acredita-se que uma maior propriedade gerencial sugere uma ligação mais forte entre a riqueza gerencial e o valor da empresa,
juntamente com horizontes gerenciais mais amplos (Jensen & Meckling, 1976).
Em segundo lugar, medimos a extensão do problema de miopia das empresas utilizando os horizontes de decisão (HD) dos CEO
desenvolvidos por Antia, Pantzalis e Park (2010).8 Dividimos a amostra completa em grupos com problemas de miopia mais e menos
substanciais com base na mediana valor de MO ou DH e, em seguida, execute novamente os modelos (3) e (4). Uma ressalva é que a
informação sobre os principais executivos antes de 1992 está em grande parte indisponível. Portanto, o período amostral nesta subseção
está limitado a 1993–2010.
Relatamos os resultados da subamostra na Tabela 5, onde as variáveis de particionamento nos Painéis A e B são MO e DH,
respectivamente. Os coeficientes de REL*R*DR e REL*CF*DCF são positivos e significativos para empresas com problemas de miopia
mais substanciais, mas insignificantes para aquelas com problemas de miopia menos substanciais. Outros testes de qui-quadrado indicam
que os efeitos do REL no conservadorismo contabilístico são estatisticamente diferentes entre estes dois tipos de empresas. Os resultados
comprovam a nossa teoria de que o ambiente religioso facilita a adopção do conservadorismo contabilístico pelas empresas, ao levar os
gestores de topo a tornarem-se clarividentes e a terem mais consideração pelo valor para os accionistas.
5.2. Consideração dos CEOs sobre os interesses das partes interessadas
Nesta subsecção, testamos se os nossos resultados de referência se devem em parte à preocupação dos CEO com os interesses das
partes interessadas em empresas com elevada adesão religiosa. Se isto for verdade, deveríamos observar uma influência mais (menos)
pronunciada da religiosidade no conservadorismo contabilístico quando as empresas têm um desempenho pior (melhor) na protecção dos
stakeholders. A literatura mostra que as empresas que apreciam os interesses das partes interessadas podem envolver-se em atividades
socialmente responsáveis que não são necessariamente maximizadoras de lucros (Mackey, Mackey, & Barney, 2007). Assim, utilizamos
a responsabilidade social corporativa (RSE) como medida de proteção das partes interessadas. Os dados sobre o desempenho de RSC
provêm do conjunto de dados anuais do MSCI sobre classificações ambientais, sociais e de governança de empresas de capital aberto.9
Como fizemos anteriormente, dividimos todos os anos da empresa em grupos mais e menos socialmente responsáveis, de acordo com o
valor mediano de CSR e reexecutar os modelos (3) e (4) nestas subamostras. Os resultados da Tabela 6 mostram que o efeito da
religiosidade sobre o conservadorismo contábil é positivo e significativo nos grupos com menor RSE, mas insignificante nos grupos com
maior RSE. Outros testes de qui-quadrado indicam que os efeitos do REL sobre o conservadorismo contabilístico são estatisticamente
diferentes entre estes dois grupos. Juntos, podemos concluir que considerar os interesses das partes interessadas é um dos canais através
dos quais o ambiente religioso afeta o conservadorismo contábil.
8Segundo Antia et al. (2010), DHi,t = (TENUREind,t - TENUREi,t) + (AGEind,t - AGEi,t), onde TENUREi,t é o número de anos que o CEO
ocupa esse cargo e AGEi,t é a idade do CEO que trabalha para a empresa i no ano t.
TENUREind,t e AGEind,t são a mediana do setor de TENURE e AGE, respectivamente. A indústria é definida com base no código SIC de
dois dígitos. DH é uma medida ajustada à indústria. Um valor mais alto (mais baixo) de DH implica um horizonte de decisão mais longo (mais
curto) de um CEO.
9Esta base de dados era anteriormente referida como base de dados KLD.
al.1
L.Ma
et
Tabela 5. Possíveis mecanismos: consideração do CEO sobre o valor da empresa a longo prazo
Painel A: Propriedade gerencial (MO) como medida da consideração do CEO sobre o valor da empresa no longo prazo
Medida Diferencial de Oportunidade Medida Baseada em Acréscimos
(1) Menor propriedade (2) Maior propriedade (3) Menor propriedade (4) Maior propriedade
Coef. valor t Coef. valor t Coef. valor t Coef. valor t
Constante ÿ 0,2345 ( ÿ 5,43)*** ÿ 0,1919 (2,02)** (- 4,90)*** Constante (1,27) ÿ 0,3485 ( ÿ 13,61)*** ÿ 0,4508 ( ÿ 15,60)***
R 0,0590 0,0328 (5,07)*** 0,0468 FC ÿ 0,7756 ÿ ( ÿ 15,63)*** ÿ 0,7364 ( ÿ 16,17)***
DR 0,1588 (10,56)*** 0,6740 ( ÿ 0,13) ÿ (1,33) DCF 0,0914 (- 1,52) - 0,1048 (- 1,59)
R*DR 0,9238 0,0322 ( ÿ 0,93) ÿ 0,0156 ( ÿ (7,28)*** CF*DCF (-0,55) 0,2369 (2,90)*** 0,1246 (2,76)***
REL ÿ 0,0071 0,77) 0,0139 (2,49)* * ÿ REL ÿ 0,0183 (-0,47) 0,0234 (0,57)
REL*R ÿ 0,0348 ÿ 0,0447 (Chi2 = 11,04 ***) (-0,54) REL*CF ÿ 0,1596 (- 2,53)** - 0,0627 (- 0,97)
REL*DR 0,0325 (0,33) REL*DCF 0,1180 (2,98)*** ÿ 0,0357 ( ÿ 0,71)
REL*R*DR 0,2612 (-0,38) Diferença 0,1948 (10,01)*** (0,36) 0,0614
Diferença REL*CF*DCF (Qui2 = 2,98 *)
TAMANHO 0,0381 (9,51)*** 0,0367 (-1,95)* - (9,94)*** TAMANHO 0,0489 (- 1,49) (20,93)*** 0,0556 (22,57)***
TAMANHO*R ÿ 0,0061 0,0044 (-5,14)*** - 0,0087 TAMANHO*CF 0,0013 ( ÿ 2,31)** (0,26) - 0,0081 (-1,85)*
TAMANHO*DR ÿ 0,0161 (-13,67)*** - 0,0923 (-2,69)*** TAMANHO*DCF 0,0026 ( ÿ 9,26)*** TAMANHO*CF*DCF (0,75) 0,0125 (3.13)***
TAMANHO*R*DR ÿ 0,1204 - 0,0050 (-0,69) 0,0005 (1,39) ÿ 0,0525 ( ÿ 4,94)*** MB 0,0011 (0,83) ( ÿ 5,60)*** 0,0116 (0,68)
MB ÿ 0,0020 0,0000 (5,82)*** ÿ 0,0068 ( ÿ (1,80)* 0,0015 (2,69)***
MB*R ÿ 0,0006 9,25)*** ÿ 0,0610 (1,26) MB*CF 0,0020 (0,01) (1,61) - 0,0013 - (-1,20)
MB*DR 0,0018 0,0078 (1,37) 0,0538 MB*DCF 0,0038 (- 1,17) (2,97)*** 0,0041 - (-3,15)***
MB*R*DR 0,0242 (6,21)*** 0,1550 Sim Sim MB*CF*DCF 0,0014 (-8,24)*** LEV 0,0052 (1,00) (0,44) 0,0010 (-0,35)
LEV ÿ 0,0613 8,534 0,44 (1,87)* 0,0095 (3,35)***
LEV*R 0,0067 LEV*CF ÿ 0,0023 (6,26)*** LEV*DCF ( ÿ 0,30) ÿ 0,0329 ( ÿ 2,17)* (-4,18)***
AO VIVO* DR 0,0099 ÿ 0,0097 (10,72)*** LEV*CF*DCF ÿ 0,0862 Ano/Ind/ * ÿ 0,0044 ( ÿ 6,18)*** ÿ (-0,87)
LEV*R*DR 0,0771 Estado FE Sim Agrupamento por empresa Sim 0,0418 Sim (-2,21)**
Ano/Ind/Estado FE Sim Observações 8.726 0,93
Cluster por empresa Sim Sim
Observações 8,533 8.725
R2 ajustado 0,44 R2 ajustado 0,91
(Contínuo).
Tabela 5. Continuação.
Painel B: Horizonte de decisão (DH) como medida da consideração do CEO sobre o valor da empresa no longo prazo
(1) Horizonte mais curto (2) Horizonte mais longo (3) Horizonte mais curto (4) Horizonte mais longo
Constante ÿ 0,2579 (- 5,58)*** - 0,2236 (2,88)*** (- 5,63)*** Constante (0,47) ÿ 0,3762 ( ÿ 9,91)*** ÿ 0,4034 ( ÿ 13,53)***
R 0,0747 0,0130 (5,01)*** 0,0852 CF ÿ 0,7087 ( ÿ 11,78)*** ÿ 0,7752 ( ÿ 14,76)***
DR 0,1767 (11,12)*** 0,7647 (-0,78) - (2,75)*** DCF (9,17)*** ÿ 0,1423 ( ÿ 3,77)*** 0,1292 (2,91)*** 0,2406 (3,90)***
R*DR 0,9836 0,0572 (-0,18) - 0,0337 CF*DCF (-1,08) 0,0169 (0,29) ÿ0,7122
0,0430 ÿ 0,1710 ( ÿ 1,94)* (9,91)***
REL ÿ 0,0523 (-1,34) 0,0621 (2,40) ** REL ÿ 0,0856 ÿ 0,1086 ( ÿ 2,10)** ÿ 0,0502 0,27 (-1,02)
REL*R ÿ 0,0058 ÿ (Chi2 = 4,37 **) 0,0447 (-0,96) REL*CF 91 0,1636 (-1,18)
REL*DR 0,0628 (11,22)*** ÿ 0,0109 ( ÿ (1,54) REL*DCF (-1,10)
REL*R*DR 0,2915 3,88)*** 0,1489 (0,16) Diferença (2,59)*** (1.61)
Diferença
TAMANHO
TAMANHO*R
TAMANHO*DR
TAMANHO*R*DR
MB
MB*R
MB*DR
MB*R*DR
LEV
LEV*R
AO VIVO* DR
LEV*R*DR
Ano/Ind/Estado FE
Cluster por empresa
Observações
R2 ajustado
0,0000 ÿ
0,0034 ( ÿ 4,93)***
ÿ 0,0145 ÿ 0,0170 ÿ 0,1008
0,0038 0,0010 (1,79)* ÿ

0,0014 ( ÿ 0,90) 0,0021 -0,0012 ( ÿ 0,28)
0,0811 (5,90)*** 0,1098 Sim Sim Sim Sim

9.069 9.066 0,42 0,47
0,0402
( ÿ 11,35)*** ÿ 0,1186 ÿ 0,0037 ( ÿ 4,33)*** ÿ
0,0203 ( ÿ 7,75)*** ÿ 0,0470 ÿ 0,0571 0,0115

(2,15) ** ÿ 0,0041 0,0253 (3,14)*** 0,0173
(10,39)*** TAMANHO
(1,22)
(1,50)
REL*CF*DCF
TAMANHO*CF ( ÿ 4,69)***
TAMANHO*DCF ( ÿ 14,10)***
TAMANHO*CF*DCF ( ÿ
MB*CF
4,57)*** MB ( ÿ 0,00)
MB*DCF
(4,71)*** MB*CF*DCF (-6,30)***
LEV (-0,69)
LEV*CF
(2,15)** LEV*DCF (8,89)***
LEV*CF*DCF Ano/Ind/Estado FE
Cluster por empresa
Observações
Ajustado R2
0,0478
ÿ 0,0049
0,0281
0,0717
0,0024
ÿ 0,0023
ÿ 0,0051
ÿ 0,0079
ÿ 0,0053
Sim
0,0162
0,0049
ÿ 0,0751
Sim
9,362
0,88
O (15,59)***
(7,27)***
(9,24)***
(3,26)***
(Chi2 = 1,01)
( ÿ 0,89)
0,0551
- 0,0028 -
0,0058 -
0,0597
0,0017
( ÿ 1,65)* ÿ 0,0017 ( ÿ
4,07)*** ÿ 0,0084 ( ÿ 4,17)**
* ÿ 0,0093 ( ÿ 1,35) 0,0049
(1,47) ÿ 0,0128 (0,81)
0,0016 ( ÿ 3,85)*** 0,1127
Sim
Sim
9.362
0,90
(19,86)***
(-0,56)
(-1,68)*
(-8,49)***
(2.38)**
(-1,10)
(-7,44)***
(-5,50)***
(1,54)
(-1,52)
(0,33)
(10.16)***
Nota: Esta tabela apresenta os resultados dos Modelos (3) e (4) em subamostras com maior/menos problemas de miopia, onde os graus de miopia no Painel A e B são representados por
propriedade gerencial e horizonte de decisão dos CEOs, respectivamente. As variáveis dependentes nas duas primeiras colunas são E e as das duas últimas colunas são ACC. Todas as variáveis são
definido na Tabela A1. Os números entre parênteses são as estatísticas t baseadas em erros padrão agrupados por empresas. *, ** e *** indicam significância a 10%, 5% e 1%
níveis, respectivamente, em testes bicaudais.
al.1
L.Ma
et
Tabela 6. Possíveis mecanismos: consideração do CEO sobre os interesses das partes interessadas
(1) Menor CSR (2) Maior RSC (3) Menor RSE (4) Maior RSC
Constante ÿ 0,3010 (- 4,60)*** - 0,5242 (0,74) ( ÿ 6,52)*** Constante ÿ 0,6328 ÿ ( ÿ 15,04)*** ÿ 0,6381 ( ÿ (-11,81)***
R 0,0274 0,1235 (4,76)*** 0,1451 (2,79)*** CF (3,06)*** 0,6832 ÿ 10,79)*** ÿ 0,8191 ( ÿ 3,41)*** (-9,85)***
DR 0,1946 (10,52)*** 0,8571 (- 1,17) DCF (7,21)*** CF*DCF 0,1581 ÿ 0,0092 (1,93)* ÿ 0,1796 (-0,21)
R*DR 1,0947 - 0,0682 (- 1,11) - 0,0282 ( ÿ 0,54) 0,2290 (0,82) 0,1297 ( ÿ 1,35) (-1,12)
REL ÿ 0,0946 ÿ 0,0511 0,1776 REL 0,0469 0,1043 ( ÿ 2,14)** ÿ (1,50)
REL*R 0,0500 ÿ (-0,52) REL*CF ÿ 0,1198 0,1464 (1,74)* ÿ 0,2120 (0,96)
REL*DR 0,1148 ( ÿ 2,10)** (0,86) REL*DCF ÿ 0,1309 (Chi2 = 6,77***) (-2,58)**
REL*R*DR 0,5969 (4,08)*** (1.12) Diferença 0,3934 (-1,47)
Diferença (Chi2 = 2,80 *) REL*CF*DCF
TAMANHO 0,0523 (8,33)*** 0,0841 (12,50)*** TAMANHO (- 0,0757 (19,82)*** 0,0818 (18.56)***
TAMANHO*R ÿ 0,0023 ( ÿ 0,56) - 0,0155 3,13)*** TAMANHO*CF (- ÿ 0,0071 (- 1,15) - 0,0102 (4,91)*** (-1,15)
TAMANHO*DR ÿ 0,0163 ( ÿ 4,06)*** ÿ 0,0163 ( ÿ 2,96)*** TAMANHO*DCF 0,0253 0,0094 (- 0,71) - 0,0051 (- (1,86)*
TAMANHO*R*DR ÿ 0,0924 8,70)*** ÿ 0,1184 ( ÿ 2,78) (-8,37)*** TAMANHO*CF*DCF (- ÿ 0,0133 1,17) - 0,0042 (1,98)** (-0,41)
MB ÿ 0,0027 *** ÿ 0,0015 (0,07) ÿ 0,0000 1,25) MB ( ÿ 0,02) ÿ 0,0009 0,0060 (- 5,44)*** 0,0016 (-4,70)***
MB*R 0,0001 (1,61) ÿ 0,0055 (1,68)* ÿ MB*CF ( ÿ 3,10)*** 0,0025 (- 4,45)*** - 0,0010 ( 1,84)* (3,69)***
MB*DR 0,0023 0,0170 ( ÿ 7,53)*** ÿ MB*DCF ( ÿ 3,29)*** ÿ 0,0089 0,0141 (0,16) ÿ 0,0074 (1,69)* (1,40)
MB*R*DR 0,0072 0,0100 (2,79)*** ÿ 0,0088 MB*CF*DCF ( ÿ 1,04) ÿ 0,0160 ÿ 0,0077 ( ÿ 0,88) 0,1027 Sim (-0,57)
LEV ÿ 0,0788 (3,84)*** ÿ 0,0456 (3,42)* ** LEV 0,0075 (3.47)***
LEV*R 0,0256 0,0188 Sim Sim 5.827 0,46 (- 1,26) LEV*CF 0,0020 (-0,61)
AO VIVO* DR 0,0423 (- 4,49)*** LEV*DCF (1,11) 0,0114 (-0,94)
LEV*R*DR 0,0605 LEV*CF*DCF ÿ 0,0235 (1,53)
Ano/Ind/Estado FE Sim Ano/Ind/Estado FE Sim
Cluster por empresa Sim Cluster por Sim Sim
Observações 5,375 empresa Observações 5,519 6.119
R2 ajustado 0,42 R2 ajustado 0,92 0,90
Nota: Esta tabela apresenta os resultados dos Modelos (3) e (4) em subamostras com mais/menos responsabilidades sociais corporativas (RSE). As variáveis dependentes nas duas primeiras colunas são
E e que nas duas últimas colunas são ACC. Todas as variáveis estão definidas na Tabela A1. Os números entre parênteses são as estatísticas t baseadas em erros padrão agrupados por empresas.
*, ** e *** indicam significância nos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente, em testes bicaudais.
5.3. Aversão a risco
Finalmente, testamos se a religiosidade aumenta o uso do conservadorismo contábil pelas empresas, levando
os gestores a evitar riscos. Acreditamos que os gestores de empresas com níveis mais elevados de
religiosidade aderem mais às normas religiosas, como a aversão ao risco, adotando assim uma contabilidade
mais conservadora porque é uma forma eficaz de controlar os riscos do negócio e reduzir os processos
judiciais (Watts, 2003a, 2003b ) . Nesta medida, o efeito da religiosidade sobre o conservadorismo
contabilístico deveria ser mais pronunciado quando as empresas enfrentam um maior risco de litígio. Para
testar isso, dividimos a amostra completa em grupos de maior e menor risco de litígio com base no valor
mediano de LITRISK, que é a probabilidade de litígio de uma empresa, definida da mesma forma que Shu
(2000).10 A Tabela 7 mostra que o efeito da religiosidade sobre o conservadorismo contábil é positivo e
significativo para o grupo de maior risco de litígio, mas insignificante para o grupo de menor risco de litígio.
Outros testes de qui-quadrado indicam que os efeitos do REL são estatisticamente diferentes entre os dois
grupos de empresas. Portanto, podemos concluir que o efeito do ambiente religioso sobre o conservadorismo
contábil ocorre através do canal que leva os gestores a se tornarem mais avessos ao risco.
Juntos, os resultados desta seção indicam que o ambiente religioso da área da sede de uma empresa
molda o conservadorismo contábil ao envolver os gestores em atividades que enfatizam o crescimento das
empresas a longo prazo, consideram os interesses das partes interessadas e limitam o risco de litígio.
6. Testes Suplementares
6.1. Efeito das crenças pessoais dos CEOs
Nas seções anteriores, apresentamos uma associação sólida entre a religiosidade em nível de condado e o
conservadorismo contábil das empresas sediadas no condado. No entanto, é possível que a associação exista
simplesmente porque os CEO destas empresas preferem o conservadorismo contabilístico.
Por exemplo, um CEO pode ser religioso, o que o torna mais ético e cauteloso na tomada de decisões e,
assim, na escolha de políticas contabilísticas mais conservadoras, mas isto pode não ter nada a ver com a
religiosidade a nível do condado onde a empresa está localizada. Por outras palavras, os nossos resultados
de base podem ser motivados pelas preferências pessoais dos gestores e não pelo ambiente religioso em
que a empresa opera. Observe que essas duas explicações são bastante diferentes. O primeiro enfatiza a
heterogeneidade dos gestores de topo, enquanto o último destaca o papel de governação da religião em
todos os gestores. Nesta seção, tentamos distinguir entre essas duas noções.
Para tal, examinamos se as crenças religiosas individuais dos CEO, uma característica heterogénea que
pode afetar a tomada de decisão dos gestores, têm influência nos nossos resultados de base. Usamos a
religiosidade do país de nascimento de um CEO (CREL) como proxy para sua crença individual.11 Para
identificar o condado onde um CEO nasceu, primeiro coletamos os nomes de todos os CEOs nascidos nos
EUA do banco de dados Execucomp da Compustat, que abrange empresas na lista S&P 1500 desde 1993.
Em seguida, coletamos dados biográficos de CEOs do Marquis Who's Who, LexisNexis Academic, NNDB.com,
Astro-Databank e Google em última instância. Obtemos dados confiáveis sobre o local de nascimento
O 10LITRISK é ajustado usando os parâmetros e variáveis da Tabela 3 de Shu (2000). Especificamente, é o logit inverso de {-
10,049 + 0,276 (Tamanho) + 1,153 (Estoque) + 2,075 (Recebíveis) + 1,251 (ROA) - 0,088 (Proporção Atual) + 1,501 (Lev) +
0,301 (Crescimento de vendas) - 0,371 (retorno das ações) ÿ 2,309 (volatilidade das ações) + 0,235 (beta) + 1,464 (rotatividade
das ações) + 1,060 (dummy Delist) + 0,928 (dummy Tecnologia) + 0,463 (dummy Opinião com ressalva)}.
11Assumimos que se um indivíduo nasceu num local com elevado nível de religiosidade, é mais provável que a sua família seja
religiosa e então será mais provável que ele seja religioso. Utilizamos esta medida porque é muito difícil recolher a crença
religiosa de cada CEO. Os dados são muitas vezes incorretos ou não verificáveis, faltando mais.
al.1
L.Ma
et
Tabela 7. Possíveis mecanismos: aversão ao risco
(1) LITRISK superior (2) LITRISK inferior (3) LITRISK superior (4) LITRISK inferior
Constante 0,3184 (24,05)*** 0,1394 (0,07) (8,79)*** Constante (0,01) ÿ 0,3051 ( ÿ 18,64)*** ÿ 0,3514 ( ÿ 18,12)***
R 0,0009 0,0001 (1,61) 0,0246 FC ÿ 0,8589 ( ÿ 32,90)*** ÿ 0,8148 ( ÿ 30,01)***
DR 0,0236 (5,76)*** 0,4591 ( ÿ (1,60) DCF 0,1246 (7,71)*** ÿ 0,0526 (7,45)*** (-3,07)***
R*DR 0,2225 11,48)*** ÿ 0,2799 (0,25) ÿ (11,78)*** CF*DCF ( ÿ 9,97)*** 0,2158 0,1689 (1,78)* ÿ 0,0602 ( ÿ (5,80)***
REL - 0,2658 0,0003 (0,56) 0,0131 (3,72)*** REL ( ÿ 0,02) 0,0420 2,72)*** ÿ 0,0519 ( ÿ 1,34) (-1,86)*
REL*R 0,0049 0,0456 REL*CF ÿ 0,1154 0,0445 (5,90)*** (Chi2 = 8,20 (-1,15)
REL*DR 0,0127 (0,55) REL*DCF ÿ 0,0336 ***) (1,65)*
REL*R*DR 0,2233 (0,76) Diferença 0,2731 0,0760 (1,59)
Diferença (Qui2 = 26,32***) REL*CF*DCF
TAMANHO ÿ 0,0164 ( ÿ 11,78)*** 0,0108 0,0002 (0,17) (6,46)*** TAMANHO 0,0410 (1,99)** TAMANHO*CF (29,67)*** (39,15)*** 0,0689
TAMANHO*R 0,0023 ÿ 0,0039 ( ÿ 2,61)*** ÿ 0,0009 ( ÿ 0,0042 (- 0,43) (1,67)* (-1,89)* - 0,0060
TAMANHO*DR 13,89)*** ÿ 0,0678 ÿ 0,0634 ÿ 0,0042 ( ÿ TAMANHO*DCF ÿ 0,0034 ( ÿ (-1,79)* 0,0166 (7,42)***
TAMANHO*R*DR ( 1,21) 8,03)*** ÿ 0,0030 0,0006 11,66)*** TAMANHO*CF*DCF ÿ 0,0415 ( ÿ 5,81)*** MB ( ÿ 13,68)*** ÿ 0,0169 ( ÿ 4,83)***
MB 0,0006 ÿ 0,0002 ( ÿ 0,20) ÿ 0,0010 0,0190 ÿ 0,0019 (2,26)** MB*CF 0,0043 ( ÿ 1,10) MB*DCF ÿ ( ÿ 4,74)*** ÿ 0,0059 ( ÿ 11,69)***
MB*R (8,52)*** ÿ 0,0007 ÿ 0,0553 ( ÿ 23,47)*** ÿ 0,0006 ( ÿ 0,31 ) (5,24)*** 0,0039 (3,45)***
MB*DR 0,0598 (0,49) 0,0017 0,0083 0,0018 (0,63) ÿ ( ÿ 0,93) ÿ 0,0029 ( ÿ 4,69)***
MB*R*DR 0. 0097 0,0632 (10,70)*** 0,0469 Sim Sim MB*CF*DCF 0,0013 ( ÿ 17,97)*** (1,41) 0,0039 (3,40)***
LEV Sim Sim 39.319 39.318 0,40 0,44 LEV ÿ 0,0051 (2,73)*** LEV*CF ÿ 0,0053 ( ÿ 2,12)** (-3,90)*** 0,0002 (0,11)
LEV*R LEV*DCF ÿ 0,0201 (5,20)*** LEV*CF*DCF ÿ 0,0124 (-1,58) (-2,07)** ÿ 0,0104
AO VIVO* DR Cluster FE Ano/Ind/Estado por empresa Observações ( ÿ 9,08)*** ÿ 0,0059 ( ÿ 1,41)
LEV*R*DR (- 2,72)*** - 0,0042 (- 0,29)
Ano/Ind/Estado FE Sim Sim
Cluster por empresa Sim Sim
Observações 39.308 39.308
R2 ajustado R2 ajustado 0,94 0,91
Nota: Esta tabela apresenta os resultados dos Modelos (3) e (4) em subamostras com maior/menor risco de litígio. As variáveis dependentes nas duas primeiras colunas são E e a última
duas colunas são ACC. Todas as variáveis estão definidas na Tabela A1. Os números entre parênteses são as estatísticas t baseadas em erros padrão agrupados por empresas. *, ** e *** indicam
significância nos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente, em testes bicaudais.
Tabela 8. Testes complementares: o efeito da crença pessoal do CEO no conservadorismo contábil
(1) Medida Diferencial de Oportunidade (2) Medida Baseada em Acréscimos
Constante 0,0493 R - 0,0903 DR (1,76)* Constante - 0,3974 CF - 0,9109 (-6,50)***

- 0,0232 R * DR 0,4633 CREL - ( ÿ 3,38)*** DCF 0,0372 CF*DCF 0,7738 CREL (-8,18)***
0,0177 CREL * R 0,0885 CREL * ( ÿ 0,76) - 0,0116 CREL*CF 0,0633 (0,34)
DR 0,0191 CREL * R * DR - (5,73)*** CREL*DCF - 0,1543 CREL*CF* (2,88)***
0,1076 TAMANHO 0,0055 ( ÿ 0,87) DCF - 0,2804 TAMANHO 0,0502 (-0,25)
TAMANHO * R 0,0110 TAMANHO (2,84)*** TAMANHO *CF - 0,0004 (0,68)
* DR 0,0014 TAMANHO * R * (0,52) TAMANHO*DCF 0,0021 TAMANHO (-1,44)
DR - 0 0,0484MB - 0,0014 MB*R ( ÿ 1,00) *CF*DCF ÿ 0,0296 MB 0,0015 (-0,96)
ÿ 0,0034 MB*DR 0,0005 (3,16)*** MB*CF 0,0010 MB*DCF 0,0038 (7,61)***
MB*R*DR ÿ 0,0002 LEV ÿ 0,0203 (4,35)*** MB*CF*DCF 0,0181 LEV 0,0128 (-0,04)
LEV*R ÿ 0,0622 LEV*DR ÿ (0,49) LEV*CF ÿ 0,0337 LEV*DCF ÿ (0,20)
0,0206 LEV*R*DR 0,0673 Ano/ ( ÿ 6,31)*** 0,0013 LEV*CF*DCF 0,1371 Ano/ (-1,14)
Ind/Estado FE Sim Agrupamento ( ÿ 2,33)** Ind/Estado FE Sim (1.24)
por empresa Sim Observações ( ÿ 5,31)*** (0,44)
5.324 0,27 (0,46) (1.18)
( ÿ 0,04) (5.18)***
( ÿ 3,97)*** (1,93)*
( ÿ 13,65)*** (-2,07)**
( ÿ 3,00)** (-0,13)
*(6.20)*** (6.31)***
Cluster por empresa Sim

Observações 5.181
R2 ajustado R2 ajustado 0,95
Nota: Esta tabela apresenta os resultados estimados dos Modelos (3) e (4) num período amostral de 1971-2010, onde substituímos
REL com CREL (crenças religiosas pessoais dos CEOs). A variável dependente na primeira coluna é E e a da segunda
coluna é ACC. Todas as variáveis estão definidas na Tabela A1. Os números entre parênteses são as estatísticas t baseadas em
erros padrão agrupados por empresas. *, ** e *** indicam significância nos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente, em
testes bicaudais.
para 1.404 CEOs. Depois de excluir os CEO com dados em falta ao nível da empresa, ficamos com 5.324 empresas-
ano no modelo de Basu (1997) e 5.181 empresas-ano no modelo de Ball e Shivakumar (2005) . O
A correlação entre CREL e REL é de 0,1669 (significativa ao nível de 1%), o que significa que os CEOs
as crenças religiosas pessoais nem sempre coincidem com a religiosidade das áreas-sede das empresas.
Em seguida, repetimos os Modelos 3 e 4 substituindo REL por CREL. Os resultados da Tabela 8 mostram que os CEOs
crenças religiosas pessoais não afetam sua decisão sobre o conservadorismo contábil (insignificante
coeficientes em CREL*R*DR e CREL*CF*DCF). Assim, nossos resultados de linha de base não são motivados por
Preferência pessoal dos CEOs.12
Para obter uma compreensão mais profunda, testamos ainda como a interação da preferência gerencial (ou seja,
CREL) e do ambiente religioso em nível de condado (ou seja, REL) afeta a contabilidade das empresas.
conservadorismo. Ao repetir as regressões da Tabela 8 em subamostras com valores mais fortes e mais fracos
religiosidade em nível de país, descobrimos que as crenças individuais dos CEOs afetam o conservadorismo contábil
somente quando as empresas estão localizadas em municípios com maior religiosidade. Os resultados implicam que o
ambiente religioso a nível do condado é a consideração de primeira ordem dos CEOs ao escolherem a contabilidade.
conservadorismo em vez de suas próprias preferências. Relatamos os resultados estimados na Tabela OA7.
12Uma ressalva é que o tamanho da amostra na Tabela 8 é muito menor do que nos nossos resultados de linha de base devido ao fato de que
não é possível localizar o local de nascimento de todos os CEOs. Para comprometer isso, refazemos nossos testes de linha de base usando a mesma amostra da Tabela
8, os resultados não mudam.
20 L.Ma et al.
Tabela 9. Testes complementares: o efeito da religiosidade no conservadorismo contábil incondicional
(1) (2)
Painel A: Conservadorismo Incondicional Medido pela UCACC

Constante ÿ 0,1061 ( ÿ 3,63)*** REL 0,2226 (4,18)*** TAMANHO MB ÿ 0,1172 (-3,69)***
LEV Ano/Ind/Estado FE Cluster por empresa Observações 0,2208 (3,77)***
0,0027 (1.14)
ÿ 0,0005 (-1,75)*
0,0017 (1.37)
Sim Sim
Sim Sim
9.031 8.034
Painel B R2 0,82 0,82
Ajustado : Conservadorismo Incondicional Medido pelo UCSKEW

Constante ÿ 0,2300 REL 1,0136 TAMANHO (-1,64) ÿ 1,3108 (-8,72)***
MB LEV Ano/Ind/Estado FE Cluster por (3,88)*** 1,6292 (6.32)***
0,1586 (17,69)***
ÿ 0,0102 ÿ (-9,39)***
0,0169 Sim (-2,00)**
empresa Observações Sim
Sim Sim
63.179 59.694
R2 ajustado 0,26 0,28
Nota: Esta tabela apresenta os resultados da regressão do conservadorismo incondicional em diversas características da empresa.
O conservadorismo incondicional nos Painéis A e B é representado por UC_ACC e UC_SKEW, respectivamente. O principal explicativo
variável é REL. Todas as variáveis estão definidas na Tabela A1. Os números entre parênteses são as estatísticas t baseadas em
erros padrão agrupados por empresas. *, ** e *** indicam significância nos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente, em
testes bicaudais.
6.2. Religiosidade e Conservadorismo Contábil Incondicional
Nossos resultados anteriores indicam que a religiosidade acelera o reconhecimento ex post de más notícias, mas
adia a das boas notícias, gerando conservadorismo condicional. No entanto, o conservadorismo pode ser
ex ante também (Beaver & Ryan, 2005). Isso significa que aspectos do processo contábil
determinado no início dos ativos e passivos pode gerar ágio não registrado esperado,
levando ao conservadorismo incondicional. Embora o conservadorismo contabilístico condicional e incondicional resulte
de mecanismos diferentes, as suas causas fundamentais são semelhantes. Esperamos então
que a religiosidade também pode afetar positivamente a adoção do conservadorismo incondicional pelas empresas.
Nossas medidas de conservadorismo incondicional seguem Givoly e Hayn (2000) e Ahmed et al.
(2002). Primeiro, utilizamos os accruals antes da depreciação como proxy do conservadorismo incondicional. Isso é
calculado como lucro líquido antes de itens extraordinários mais despesas de depreciação menos fluxos de caixa
das operações, deflacionado pelo ativo total. Calculamos então a média móvel de cinco anos deste
medida, multiplique-o por menos um e consulte-o como UC_ACC. Esperamos níveis mais elevados de
conservadorismo incondicional para produzir valores maiores de UC_ACC. Em segundo lugar, usamos a diferença
entre a assimetria do fluxo de caixa e a assimetria dos lucros para medir o conservadorismo incondicional.
3
A assimetria dos lucros (fluxos de caixa) é igual a (x-ÿ) / ÿ3 onde ÿ e ÿ são o valor médio
e desvio padrão dos lucros (fluxos de caixa) dos últimos cinco anos. Calculamos então o
média móvel de cinco anos da diferença entre a assimetria do fluxo de caixa e a assimetria dos lucros
e consulte-o como UC_SKEW.
Na Tabela 9, regredimos UC_ACC e UC_SKEW em REL e outros controles. Os resultados mostram
que o REL possui coeficientes positivos e significativos, sugerindo que a religiosidade da sede das empresas
áreas afeta não apenas o conservadorismo condicional, mas também o conservadorismo incondicional.
7. Conclusões
O conservadorismo é uma característica importante dos relatórios financeiros na mitigação de problemas de agência,
garantindo contratação eficiente, reduzindo o risco de litígio e aumentando o bem-estar das partes relacionadas da
empresa. Estudos anteriores identificaram uma série de factores que influenciam a adopção do conservadorismo
contabilístico pelas empresas, tais como a propriedade gerencial (por exemplo, LaFond & Roychowdhury, 2008) e certas
características institucionais a nível nacional (por exemplo, Bushman & Piotroski, 2006). Até onde sabemos, há poucas
pesquisas examinando se e como o arranjo institucional informal afeta o conservadorismo contábil. Nosso estudo tenta
preencher essa lacuna.
Dado que a religião é uma regra informal fundamental que pode influenciar fortemente o comportamento humano e a
ética empresarial (Sunstein, 1996; Weaver & Agle, 2002), o nosso objectivo principal é examinar se o nível de religiosidade
numa área afecta a adopção pelas empresas próximas. do conservadorismo contábil. Ao utilizar uma amostra de
empresas cotadas nos Estados Unidos, o nosso estudo sugere que empresas localizadas em áreas geográficas com
níveis mais elevados de religiosidade tendem a exibir maior conservadorismo contabilístico.
Este efeito ocorre através do envolvimento dos gestores em atividades que enfatizam o crescimento das empresas a
longo prazo, preocupam os interesses das partes interessadas e minimizam o risco de litígio. Além disso, confirmamos
que é o ambiente religioso numa área, e não a crença religiosa pessoal de um CEO, que impulsiona os nossos resultados
de base. Finalmente, descobrimos que a religiosidade aumenta não só o conservadorismo condicional (ex post) das
empresas, mas também o conservadorismo incondicional (ex ante) .
Nosso estudo preenche uma série de lacunas na literatura. Primeiro, a literatura existente explora principalmente
instituições formais que levam a administração a adotar o conservadorismo contábil (Chen et al., 2010; LaFond &
Roychowdhury, 2008; Watts, 2003a, 2003b). No entanto, neste artigo, investigamos principalmente o impacto das
instituições informais, especificamente, da religiosidade, no conservadorismo contábil. Em segundo lugar, embora o
impacto da religiosidade em muitas decisões empresariais tenha sido explorado (por exemplo, assunção de riscos,
desempenho social, construção de túneis, etc.), não há provas de como a religiosidade molda a adopção de princípios
conservadores pelas empresas. Até onde sabemos, este artigo é um dos primeiros estudos a investigar a relação entre
eles. Terceiro, o presente artigo contribui para a literatura de contabilidade religiosa ao distinguir entre o efeito do ambiente
religioso e o das crenças religiosas pessoais de um gestor. Estudos anteriores não conseguiram fazê-lo; portanto, não
abordam a preocupação de que as suas conclusões possam ser motivadas pelas preferências individuais de um CEO e
não pela religião enquanto instituição informal. Nosso artigo revela que a religiosidade pessoal do CEO não afeta a
adoção do conservadorismo contábil por uma empresa, preenchendo assim uma lacuna importante na literatura.
Agradecimentos Somos
muito gratos a Beatriz Osma (editora associada) e ao parecerista anônimo por seus comentários construtivos.
Financiamento Reconhecemos com gratidão o apoio financeiro da Fundação Nacional de Ciências Naturais da China
sob [número de concessão 71802048, 71672188 e 71432008].
Dados Suplementares e Materiais de Pesquisa Dados

suplementares para este artigo podem ser acessados no site da Taylor & Francis, doi:10.1080/09638180.2019.1600421.
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Apêndice
Tabela A1. Definição de variável
Variáveis Definições
Medindo o conservadorismo contábil condicional

E Lucro líquido antes de itens extraordinários, dimensionado pelo valor de mercado defasado do patrimônio líquido
R Retornos anuais compostos de retornos mensais começando no quarto mês após
fim do ano fiscal.
DR Variável indicadora que é igual a 1 se R < 0 e 0 caso contrário.
ACC Acréscimos dimensionados por ativos totais defasados, os acréscimos são definidos como ganhos antes
itens extraordinários menos fluxos de caixa das operações.
FC Fluxo de caixa das operações deflacionado por ativos defasados. Os fluxos de caixa das operações são
definido como lucro antes de itens extraordinários + Depreciação - (Working
capital), (Capital de giro) = (Ativo circulante) ÿ (Passivo circulante) ÿ
Caixa + (Parcela circulante dos empréstimos de longo prazo).
DCF Variável indicadora igual a 1 se CF < 0 e 0 caso contrário.
Medindo o conservadorismo contábil incondicional
UC_ACC A média móvel de 5 anos de (Receita antes de itens extraordinários – fluxos de caixa de
operações + despesa de depreciação) / ativo total, multiplicado por um negativo.
UC_SKEW A média móvel de 5 anos da diferença entre a assimetria do fluxo de caixa e
distorção dos lucros. A assimetria dos lucros (fluxos de caixa) é igual a (x-ÿ) 3/ÿ3
onde ÿ e ÿ são a média e o desvio padrão dos lucros (fluxos de caixa)
nos últimos cinco anos. Todas as variáveis estão deflacionadas pelo ativo total.
Medindo a Religiosidade
REL O número de fiéis religiosos no condado em relação à população total do
condado.
PROT O número de protestantes no condado em relação à população total do condado.
CATH O número de adeptos católicos no condado em relação à população total do
condado.
ORTO O número de adeptos ortodoxos no condado em relação à população total no
condado.
AQUECIDO Uma variável indicadora que assume o valor 1 quando REL é maior que sua amostra
mediana e 0 caso contrário.
CREL Crenças religiosas pessoais dos CEOs, medidas pelo REL dos países de nascimento dos CEOs.
Pseudo-REL Religiosidade em nível de pseudo-condado usada em testes de placebo.
Outras variáveis
TAMANHO Logaritmo natural do valor de mercado do patrimônio líquido.
MB A relação entre o valor de mercado do patrimônio líquido e o valor contábil do patrimônio líquido no final do exercício fiscal.
LEV Alavancagem, definida como (dívida de longo prazo + dívida de curto prazo) / valor de mercado do patrimônio.
LÍTRICO Probabilidade de litígio, ajustada pelos parâmetros e variáveis da Tabela 3 do Shu
(2000).
MO Ações detidas pelo CEO escalonadas pelo total de ações da empresa.
HD Horizonte de decisão do CEO, medido como (mandato médio do CEO na indústria – CEO
mandato da empresa i) + (idade média industrial do CEO – idade do CEO da empresa i).
RSE Avaliações anuais sobre responsabilidade social corporativa das empresas.
ENTRECHA A fração da remuneração agregada das cinco principais equipes executivas capturada
pelo Diretor-Presidente.

O Efeito Da Religião No Conservadorismo PT

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Revisão de Contabilidade Europeia

ISSN: 0963-8180 (Impresso) 1468-4497 (Online) Página inicial da revista: https://www.tandfonline.com/loi/rear20

O efeito da religião no conservadorismo contábil

Lijun Ma, Min Zhang, Jingyu Gao e Tingting Ye

Para vincular a este artigo: https://doi.org/10.1080/09638180.2019.1600421

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Publicado on-line: 08 de abril de 2019.

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Revisão da Contabilidade Europeia, 2019

O efeito da religião na contabilidade

LIJUN MA*, MIN ZHANG**, JINGYU GAO** e TINGTING YE***

(Recebido: 9 de outubro de 2015; aceito: 8 de março de 2019 )

Palavras-chave: Conservadorismo contábil; Religiosidade; Norma ética; Norma de aversão ao risco

Classificações JEL: M41; M14

Artigo aceito por Beatriz Osma.

© 2019 Associação Europeia de Contabilidade

O Efeito da Religião no Conservadorismo Contábil 3

2. Literatura e Desenvolvimento de Hipóteses

2.1. Conservadorismo Contábil

2.3. Religiosidade e Conservadorismo Contábil

O Efeito da Religião no Conservadorismo Contábil 5

3.1. Medindo o efeito da religião

Norma Ética Norma de Aversão ao Risco

Foco no valor da empresa e Consciência de

Reconhecimento Atrasado Acelerado

de Ganhos Reconhecimento de Perda

Figura 1. Caminhos pelos quais a religiosidade afeta o conservadorismo contábil.

O Efeito da Religião no Conservadorismo Contábil 7

3.2. Medindo o Conservadorismo Contábil

Et = ÿ0 + ÿ1Rt + ÿ2DRt + ÿ3Rt ÿ DRt + ÿt, (1)

ACCt = ÿ0 + ÿ1CFt + ÿ2DCFt + ÿ3 ÿ CFt ÿ DCFt + ÿt, (2)

3.3. Modelos Empíricos

Para examinar nossa hipótese, construímos os seguintes modelos de teste:

Et = ÿ0 + ÿ1Rt + ÿ2DRt + ÿ3Rt ÿ DRt + ÿ4RELt

+ ÿ5RELt ÿ Rt + ÿ6RELt ÿ DRt + ÿ7RELt ÿ Rt ÿ DRt

+ ÿ8SIZEt + ÿ9SIZEt ÿ Rt + ÿ10SIZEt ÿ DRt + ÿ11SIZEt ÿ Rt ÿ DRt

+ ÿ12M Bt + ÿ13M Bt ÿ Rt + ÿ14M Bt ÿ DRt + ÿ15M Bt ÿ Rt ÿ DRt

+ ÿ16LEVt + ÿ17LEVt ÿ Rt + ÿ18LEVt ÿ DRt + ÿ19LEVt ÿ Rt ÿ DRt + ÿt, (3)

ACCt = ÿ0 + ÿ1CFt + ÿ2DCFt + ÿ3CFt ÿ DCFt + ÿ4RELt

+ ÿ5RELt ÿ CFt + ÿ6RELt ÿ DCFt + ÿ7RELt ÿ CFt ÿ DCFt

+ ÿ8SIZEt + ÿ9SIZEt ÿ CFt + ÿ10SIZEt ÿ DCFt + ÿ11SIZEt ÿ CFt ÿ DCFt

+ ÿ12M Bt + ÿ13M Bt ÿ CFt + ÿ14M Bt ÿ DCFt + ÿ15M Bt ÿ CFt ÿ DCFt

+ ÿ16LEVt + ÿ17LEVt ÿ CFt + ÿ18LEVt ÿ DCFt + ÿ19LEVt ÿ CFt ÿ DCFt + ÿt (4)

3.4. Dados e Amostra

3.5. Estatísticas descritivas

O Efeito da Religião no Conservadorismo Contábil 9

Tabela 1. Informações descritivas por estado

Utá 78,47% 1.442.652 Kansas 52,17% 1.314.863

Nota: Esta tabela fornece dados sobre religiosidade em diferentes estados.

Tabela 2. Estatísticas resumidas para variáveis-chave

Variáveis Nobs Significar Padrão 3º trimestre

REL 129859 0,5195 0,1177 0,5988 0,5231 0,4279

4.1. Resultados principais

Tabela 3. Matriz de correlação de Spearman

E R DR ACC CF DCF REL TAMANHO NÍVEL MB

4.2. Verificações de robustez para os principais resultados

O Efeito da Religião no Conservadorismo Contábil 11

Tabela 4. Principais resultados: o efeito da religiosidade no conservadorismo contábil

(1) Medida Diferencial de Oportunidade (2) Medida Baseada em Acréscimos

Coef. valor t Coef. valor t

LIJUN MA*, MIN ZHANG, JINGYU GAO e TINGTING YE***

Constante 0,0795 R 0,0042 DR (10,99)* Constante ÿ 0,1107 ( ÿ 10,65)*