Faculdade de Ciências

Económicas e Empresariais

Disciplina: SISTEMA FINANCEIRO

MOÇAMBICANO

Licenciaturas: GESTÃO DE
EMPRESAS E CONTABILIDADE E
AUDITORIA
 Política Monetária em
Moçambique
A autoridade monetária moçambicana responsável
pela aplicação da PM é o Banco de Moçambique (BM)
e através dos instrumentos de política monetária em
seu dispor, manipula em primeira instância o sistema
financeiro de modo que os seus objectivos se
reflictam no sistema económico como um todo.

A Política Monetária em Moçambique persegue

objectivos finais consagrados na política económica
do Governo, destacando-se a estabilidade dos níveis
gerais de preço, crescimento do produto interno
bruto e crescimento econômico como primordiais .
Note-se que apôs a independência, período
marcado pela planificação centralizada da
economia, o Banco de Moçambique actuava de
uma forma directa na economia fixando taxas de
juro e limitando o nível de crédito a economia.

Com o início da implementação do Programa de

Reabilitação Económica (PRE) em 1987, que ditou
a mudança da orientação económica para um
sistema capitalista, O BM inicia um processo de
reformas na sua forma de actuação, pautando por
instrumentos de controlo indirecto, implicando cada
vez maior intervenção nos Mercados Interbancários
(Monetário e Cambial), emitindo títulos e
comprando e vendendo divisas.
 ESTRATÉGIA DA POLÍTICA MONETÁRIA
(EPM)

A EPM [1] tem por base não somente o que são as

funções do Banco de Moçambique constantes da
Lei nº 1/92 – Lei orgânica, de 3 de Janeiro, como
também os objectivos programáticos do Governo
inscritos no PARPA [2] e as grandes linhas de
orientação adoptadas pelos países membros da
SADC e que constam no seu Plano Estratégico e
Indicativo de Desenvolvimento Regional.

[1] : Disponível em www. Bancomoc.mz

[2] PARPA: é o Plano de Acção para a Redução da Pobreza
Absoluta em Moçambique
A Lei Orgânica do Banco de Moçambique define
como objectivo primário a preservação do valor da
moeda nacional. Para tanto, é importante que a
política monetária seja correctamente executada
tendo em conta a estabilidade do sistema
financeiro.

A manutenção da estabilidade de preços é o

objectivo principal da política monetária do
Banco de Moçambique. O indicador de inflação
[3] é a variação anual do Índice de Preços ao
Consumidor da Cidade de Maputo, que segundo o
Plano de Acção Para a Redução da Pobreza
Absoluta (PARPA II) não deverá exceder um dígito.

[3] Para efeitos de monitorização da política monetária, a variação

anual do IPC será medida em termos médios e acumulados
Para atingir o objectivo primário definido, o quadro
operacional da política monetária do BM assenta
no regime de metas monetárias

O regime de metas monetárias é um quadro da

política monetária caracterizado pela definição de
metas operacionais e/ ou intermédias monetárias

Nesta perspectiva, o Banco de Moçambique adopta

como meta intermédia o agregado M3 e como
variável operacional a Base Monetária.

A BaM é a variável sobre a qual irão recair os

instrumentos indirectos de modo a alcançar o
objectivo intermédio (M3) e por sua vez este
permitir alcançar o objectivo final.
 Esquema de Transmissão da PM em Moçambique

Instrumentos Variável Objectivo Objectivo

Indirectos Operacional Intermédio Final
Mercado Aberto BaM M3 Inflação
RO´s
PIB
Redesconto
Crescimento

BaM=NMC + RBs
BaM=NMC+RO´s +RL RBs= RO´s +RL

M3 = NMC + DT

Relação entre a BaM e M3

M3= m x BaM
(NMC + DT) = m x (NMC + RO + RL) RO´s= r x DT

(A taxa de RO´s serve também de instrumento táctico)

O objectivo de Base Monetária é monitorizado
fazendo uso das operações do mercado aberto e o
ajustamento do regime de reservas obrigatórias,
para neutralizar flutuações temporárias na liquidez
dos bancos ou ajustar a liquidez estrutural,
respectivamente, no contexto de taxas de juro
determinadas pelo mercado.

As intervenções no mercado aberto baseiam-se em

leilões dos seguintes instrumentos de dívida:
Bilhetes de Tesouro – que actualmente funciona
tanto para financiamento do Estado e fins de
política monetária - operações Repo e Reverse
Repo.
O BM poderá ainda recorrer a intervenções no MCI
para complementar as operações de regulação de
liquidez.
OPERAÇÕES DE MERCADO ABERTO

Mercado Monetário Interbancário - MMI

Iniciativa do BM (leilão de preços)
Bilhetes do Tesouro: para enxugar liquidez
Reverse Repos (prazos mais curtos):para enxugar
Repos: para Injectar liquidez

Iniciativa dos bancos comerciais

Facilidade Permanente de Cedência (FPC)
Facilidade Permanente de Depósito (FPD)
Permutas de liquidez entre os Bancos Comerciais

Ajustamento das Taxas de juro de referência (da FPC

e FPD), fixadas pelo BM – sinalizam o custo de
fundos no mercado primário e servem de
instrumentos estratégicos no MMI
Mercado Cambial Interbancário- MCI

Compra e Venda de ME pelo BM

Objectivo:
-Apoiar o MMI na regulação de liquidez em MT;
-Satisfazer a procura de divisas para importações.
-Evitar grandes flutuações na Taxa de Câmbio

Operações realizadas :

-Vendas bilaterais de divisas – regulação da

liquidez e Taxa de Câmbio.
-Leilões: Esterlização (enxugar) de liquidez
excessiva no mercado monetário (realizados
excepcionalmente).
-Operações cambiais entre as IC’s – Troca de
liquidez em ME (na janela do MCI).
 Taxa de Juro Directora
A taxa directora, pode ser vista como a taxa de
juro à qual cada Banco Central empresta dinheiro
aos Bancos Comerciais. Na prática, cada Banco
Central pode utilizar várias taxas "directoras", com
funções semelhantes na política monetária.

Por efeito dominó [4], a taxa directora vai

influenciar o nível de todas as outras taxas de juro
na economia. Deste modo, esta taxa funciona
como um instrumento para incentivar ou diminuir
os empréstimos, para estimular as aplicações com
risco, os investimentos das empresas e, no final,
tentar controlar a inflação e o ritmo de crescimento
económico.
Se o produto está a crescer e a inflação a subir
rapidamente, os bancos centrais poderão
aumentar a taxa de juro directora, com o
objectivo de travar a economia e reduzir a
pressão inflacionária nos preços. Se por outro
lado, a economia está parada ou a decrescer e as
empresas com dificuldades, os bancos centrais
tenderão a reduzir a taxa de juro directora, com o
objectivo de promover o investimento e o
consequente crescimento da economia

[4] O efeito dominó, efeito em cascata ou efeito em

cadeia. sugere a idéia de um efeito ser a causa de outro
efeito gerando uma série de acontecimentos semelhantes
de média, longa ou infinita duração.
Em Moçambique, as taxas de juro praticadas
pelos bancos comerciais aos seus clientes foram
liberalizadas em Junho de 1994, o que significa
que cada banco fixa as suas taxas de acordo com
as suas pretensões empresariais e
comportamento do mercado.

O Banco de Moçambique (BM) compila

mensalmente as taxas de juro de depósito e
crédito desagregadas em moeda nacional e
estrangeira e por maturidade.

A taxa directora do Mercado Monetário

Interbancário (MMI) é a Maputo Interbank
Offered Rate (MAIBOR). Esta taxa foi introduzida
em 1 de Julho de 1999 e é usada como taxa de
referência para as operações do mercado
interbancário em Moçambique
Taxas das Facilidades Permanentes do Banco
de Moçambique: Neste segmento, o Banco de
Moçambique intervém com duas taxas de juro,
sendo elas a taxa de Facilidade Permanente de
Cedência (FPC) e a taxa de Facilidade Permanente
de Depósito (FPD), ambas de maturidade
“overnight”.

A TAXA DA FPD é aplicada às operações de

depósitos livres em moeda nacional efectuados
pelos operadores de mercado que se encontrem
com excessos temporários de liquidez.

A TAXA DA FPC é aplicada às operações de

cedência de liquidez pelo Banco de Moçambique
aos operadores de mercado que se encontrem com
défices temporários de liquidez.
Estas taxas, constituem o tecto (FPC) e o
chão (FPD) das taxas de intervenção do
MMI

Estas taxas foram instituídas em 21 de Agosto

de 1998.

Facilidade de última hora (FUH) - refere-se a

cedência de liquidez efectuada pelo BM às IC´s
que necessitem de fundos para cumprir com o
requisito de reservas obrigatórias no último dia
do período de constituição. A FUH é a taxa mais
penalizadora do MMI (taxa de último recurso).