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E AVALIAO DE VALOR
CURSO: ADMINISTRAO
PROFESSOR: GERALDO M. P. DIZ RAMOS
CENTRO UNIVERSITRIO METODISTA IZABELA HENDRIX
MTODOS FINANCEIROS E AVALIAO DE VALOR
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NDICE
CAPTULO 1 - OS FUNDAMENTOS DA MATEMTICA FINANCEIRA ............. 03
CAPTULO 2 - FUNES FINANCEIRAS DA CALCULADORA HP 12 C ............04
CAPTULO 3 JUROS OU CAPITALIZAO COMPOSTA ................................. 10
3.1) Montante para perodos inteiro............................................................................. 10
3.2) Montante para perodos no inteiro (perodo fracionrio) ................................ 17
3.3) Taxas equivalentes ................................................................................................. 20
3.4) Taxa nominal e Taxa Efetiva ................................................................................ 23
CAPTULO 4 RENDAS CERTAS OU ANUIDADES .............................................. 29
4.1) Anuidades imediatas postecipadas em relao ao valor futuro ........................ 30
4.2) Anuidades imediatas postecipadas em relao ao valor atual .......................... 37
4.3) Anuidades imediatas antecipadas em relao ao valor atual ........................... 45
CAPTULO 5 FLUXO DE CAIXA .............................................................................. 52
CAPTULO 6 - MTODOS PARA ANLISE DE ALTERNATIVAS DE
INVESTIMENTOS ........................................................................................................... 56
6.1) Mtodo do valor presente lquido ......................................................................... 57
6.2) Mtodo da taxa interna de retorno .......................................................................67
CAPTULO 7 SISTEMAS DE AMORTIZAO DE EMPRSTIMOS ................ 74
7.1) Sistema de Amortizao Constante (SAC) .......................................................... 74
7.2) Sistema Price ou Francs de Amortizao (SFA) ............................................... 77
7.3) Sistema de Amortizao Misto (SAM) ................................................................ 79
7.4) Sistema Americano de Amortizao ................................................................... 80
7.5) Pagamento do principal e juros no final da operao ....................................... 80
REFERNCIAS
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CAPTULO 1
OS FUNDAMENTOS DA MATEMTICA FINANCEIRA
A matemtica comercial e financeira uma ferramenta de auxlio uma tima tomada de
deciso financeira. As decises financeiras timas so aquelas que visam maximizao da
riqueza dos investidores.
A matemtica financeira trata dos clculos que nos permitem manipular valores financeiros
(dinheiro) ao longo do tempo, com o objetivo de fazer comparaes consistentes entre
diferentes alternativas de investimentos.
A matemtica financeira serve para calcular o valor de uma prestao; para calcular o saldo
devedor de um financiamento; para decidir qual o melhor financiamento dentre vrios; para
saber se um determinado investimento vai dar lucro ou prejuzo; para saber se melhor
alugar ou comprar um equipamento; para saber quanto voc deve poupar mensalmente para
atingir um determinado objetivo; para saber o lucro que voc vai obter em uma operao
financeira; para determinar a viabilidade econmica de um projeto de investimento; para
saber quanto tempo um projeto demora para dar lucro; para saber quanto voc deve ter hoje
para cobrir gastos futuros; para saber quanto voc deve cobrar de juros para ter lucro; para
determinar qual a taxa de juros real e efetiva que voc est pagando ou recebendo; para
determinar a rentabilidade de um investimento; para escolher qual o melhor investimento.
COMENTRIOS MAIS FREQUENTES:
1) Nunca fui bem em Matemtica, sou filsofo.
A Matemtica nasceu com um ramo da filosofia.
2) No entendo a Matemtica.
Via de regra o maior problema com a leitura e a interpretao dos cenrios. Poderamos
mesmo dizer que o maior problema da Matemtica Financeira, s vezes, o Portugus. Ler
atentamente o problema e identificar o que se pede a chave da questo, o resto so contas.
3) Estou com muito receio desta disciplina.
Nada tema, na Matemtica Financeira no existem mistrios. Obviamente, voc deve
investir tempo e esforo em seus estudos e praticar fazendo exerccios.
4) No sei usar calculadora financeira ou cientfica.
timo, ter a oportunidade de aprender e praticar.
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CAPTULO 2
APRESENTAO DA CALCULADORA HP 12C
Apresentamos neste apostila, alguns tpicos para melhor entendimento e utilizao da
calculadora HP 12C.
2.1 TESTE DA CALCULADORA
Este teste indica se a calculadora est em perfeitas condies:
1) desligue a calculadora ON;
2) mantenha a tecla ON pressionada;
3) pressione a tecla x;
4) solte a tecla ON soltando em seguida a tecla x;
5) depois de algum tempo, durante o qual o visor apresenta a palavra RUNNING, o mesmo
vai apresentar: - 8,8,8,8,8,8,8,8,8,8, e uma srie de anunciadores;
6) se isto aparecer, a calculadora est perfeita. Caso contrrio ...
2.2 LGICA RPN (Reverse Polish Notation ou Notao Polonesa Reversa/Inversa)
A HP 12C no tem a tecla = (igual).
As duas principais caractersticas da HP 12C consistem na Lgica RPN e na Pilha de
Registradores.
Na lgica RPN os operadores devem ser colocados primeiramente e, depois, devem ser
colocados os sinais da operao.
Lgica RPN uma homenagem ao matemtico polons Jan Lukasiewicz (nos anos de
1920).
A HP 12C tem uma pilha de registradores que so: X, Y, Z, T (Visor o registrador X).
2.3 NOTAO BRASILEIRA/AMERICANA PARA OS NMEROS
Para transformar para a notao brasileira, ou seja, VRGULA para separar a parte decimal
e PONTO para dividir a parte inteira em grupos de 3 dgitos, proceda assim:
1) desligue a calculadora;
2) aperte a tecla Ponto (.) e a mantenha pressionada;
3) ligue a calculadora: ON;
4) solte a tecla Ponto (.)
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Exemplo 01: digite na calculadora: 123456.78
Se no visor aparecer 123,456.78 Notao AMERICANA
Se no visor aparecer 123.456,78 Notao BRASILEIRA
2.4 TECLAS "f" e "g"
Para ativar a funo em AZUL, deve-se apertar antes a tecla "g";
A funo em BRANCO ativada apenas apertando a tecla;
Para ativar a funo em DOURADA, necessrio apertar antes a tecla "f".
2.5 TECLAS "f REG" e "CLX" e f FIN
Para apagar os dados da memria da calculadora, utilizamos "f REG";
Para apagar apenas os dados do VISOR da calculadora, utilizamos "CLX";
Para apagar os dados da memria financeira da calculadora, utilizamos f FIN.
2.6 NMERO DE CASAS DECIMAIS
O nmero de casas decimais no visor pode ser controlado apertando a tecla "f" e o nmero
de casas desejado.
Internamente a calculadora trabalha com 10 casas decimais, independente do nmero de
casas que aparece no visor.
2.7 OPERAES ELEMENTARES
Exemplo 01: Somar 5 e 3 na HP 12 C:
5 ENTER 3 + ===> O resultado apresentado 8
Exemplo 02: Multiplicar 13 x (4) na HP 12 C:
13 ENTER 4 x ===> O resultado apresentado 52
2.8 TECLAS: y
x
, 1/x , CHS
Nos clculos de Matemtica Financeira muito usado: POTENCIAO (y
x
) e
RADICIAO (1/x e y
x
).
Exemplo 01: Calcular 1,6
5
na HP 12 C:
1.6 ENTER 5 y
x
===> O resultado 10,49
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Para efetuar uma RADICIAO, utilizamos a propriedade matemtica que diz que a RAIZ
DE UM NMERO IGUAL SUA EXPONENCIAO COM O NUMERO INVERSO
DO EXPOENTE.
Exemplo 02: 8,4
1/ 4
= 1,70
Para invertermos o expoente usamos a tecla 1/x que inverte o nmero do visor.
Na HP 12C: 8.4 ENTER 4 1/x y
x
===> Resultado 1,70
Para elevar um nmero a um Expoente Negativo, utilizamos a tecla CHS que inverte o sinal
do expoente
Exemplo 03: 2,8
-3
2.8 ENTER 3 CHS y
x
O resultado 0,05
2.9 MEMRIAS PARA CLCULOS
A HP-12C possui 20 memrias operacionais numeradas de 0 a 9 e de .0 a .9 e
5 memrias financeiras n, i, PV, PMT, FV.
Nmeros do visor so armazenados nas memrias atravs da tecla STO.
Para recuperar nmeros das memrias e traz-los ao visor, usamos a tecla RCL.
Exemplos: 1234 STO 3 CLX RCL 3 1234;
9876 STO 5 CLX RCL 5 9876;
1357 STO .2 CLX RCL .2 1357
Para apagar o nmero de uma determinada memria, temos que colocar ZERO nesta
memria.
Por exemplo, continuando o exerccio anterior: 0 STO 4 RCL 4 0
Quando armazenamos um novo dado em uma memria, fica armazenado o ltimo dado.
2.10 ALENDRIO NA HP 12C
As funes de calendrio fornecidas pela calculadora HP 12C podem trabalhar com
datas entre 15/outubro/1582 at 25/novembro/4046.
2.11 FORMATOS DE DATA
A calculadora HP 12C utiliza 2 formatos:
Por exemplo: 15/fevereiro/2003
No sistema americano: 02/15/2003 g M.DY Ms/Dia/Ano
No nosso sistema: 15/02/2003 g D.MY Dia/Ms/Ano
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Alimentao de data na HP 12C: DIA PONTO MS ANO
(dia e ms com 2 algarismos) e (ano com 4 algarismos).
Exemplo 01: 14/04/2003 ===> g D.MY 14.042003 ENTER (f 6)
2.12 CLCULO DE UMA DATA FUTURA OU PASSADA (g dmy)
Obtemos uma nova data atravs da funo g DATE:
1) tecle a data base seguida de ENTER;
2) tecle o nmero de dias para a data futura (caso deseje uma data passada, tecle CHS);
3) tecle g DATE.
No visor aparecer a nova data, e o dia da semana, no canto direito.
A conveno para os dias da semana a seguinte:
1 - 2a. f. 2 - 3a. f. 3 - 4a. f. 4 - 5a. f. 5 - 6a. f. 6 - sbado 7 - domingo
Para saber o dia da semana referente a uma data, basta somar zero a esta data, usando a
funo g DATE.
Exemplo 01: Qual a data de vencimento de um papel de 93 dias comprado no dia
05/05/2003 ?
05.052003 ENTER 93 g DATE ===> Resp.: 06.08.2003 3 (4a.f)
Exemplo 02: Qual a data com 135 dias antes de 21.05.2003?
21.052003 ENTER 135 CHS g DATE ===> Resp.: 06.01.2003 1 (2a.f)
Exemplo 03: Qual o dia da semana em que D. Pedro decretou a Independncia do Brasil
(07.09.1822)
07.091822 ENTER 0 g DATE ===> Resp.: 7.09.1822 6 (sbado)
2.13 CLCULO DO NMERO DE DIAS ENTRE DUAS DATAS
Obtemos a quantidade de dias entre duas datas atravs da funo g DYS:
1) tecle a data base seguida de ENTER;
2) tecle a segunda data;
3) tecle g DYS
Exemplo 01: Quantos dias h entre 13.03.2003 e 24.052003?
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13.032003 ENTER 24.052003 g DYS ===> Resp.: 72 dias
Esta resposta leva em considerao o nmero real de dias entre as duas datas (inclusive os
anos bissextos).
2.14 PORCENTAGEM
PORCENTAGEM a parte proporcional calculada sobre uma quantidade de 100 unidades.
A resoluo envolve sempre uma Regra de Trs Simples diretamente proporcional.
Exemplo 01: O salrio de um funcionrio em maro/2003 era de R$ 1.252,00. Em
maio/2003 recebeu um reajuste de 3,38%. Qual o valor do aumento no salrio?
CLCULO DA PORCENTAGEM na HP 12C: utiliza-se a tecla % .
a) Alimenta-se na calculadora o valor base sobre o qual queremos calcular a porcentagem
(ENTER);
b) Alimenta-se a taxa percentual e a tecla %;
c) O resultado que aparecer no visor a porcentagem calculada.
1252 ENTER 3.38% ===> Resp.: R$ 42,32 (aumento)
2.15 CDIGOS DE ERRO
Eventualmente, na operao da HP12C pode ocorrer alguma falha, resultando em um
procedimento incorreto, muitas vezes indicado por uma mensagem de erro. As principais
mensagens de erro da calculadora sero descritas no quadro a seguir:
Error 0
Erro em operaes matemticas. Exemplos: diviso de nmero por zero, raiz
quadrada de nmero negativo, logaritmo de nmero menor ou igual a zero,
fatorial de nmero no inteiro.
Error 1 Ultrapassagem da capacidade de armazenamento e processamento da mquina: a
magnitude do resultado igual ou superior a 10100. Por exemplo, fatorial de 73.
Note que a mensagem de erro no aparece: apenas uma srie de noves aparece no
visor.
Error 2 Operaes estatsticas com erro. Por exemplo, mdia com n igual a 0.
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Error 3 Erro de clculo da taxa interna de retorno (IRR). Neste caso, a mensagem
informa que o clculo complexo, podendo envolver mltiplas respostas, e no
poder prosseguir, a menos que voc fornea uma estimativa para a taxa interna
de retorno (IRR).
Error 4 Erro em operaes com a memria da calculadora. Por exemplo: tentativa de
introduo de mais de 99 linhas de programao; tentativa de desvio (GTO) para
uma linha inexistente em um programa; tentativa de operao com os
registradores de armazenamento (R% a R9 ou R.0 a R.9); tentativa de utilizao
de um registrador ocupado com linha de programao.
Error 5 Erro em operaes com juros compostos. Provavelmente, algum valor foi
colocado com sinal errado (todos os valores tm o mesmo sinal), ou os valores de
i, PV, e PF so tais que no existe soluo para n.
Error 6 Problemas com uso dos registradores de armazenamento. O registrador de
armazenamento especificado no existe, ou foi convertido em linha de
programao. O nmero de fluxos de caixa inseridos foi superior a 20.
Error 7 Problemas no clculo da taxa interna de retorno (IRR). No houve troca de sinal
no fluxo de caixa.
Error 8 Problemas com o calendrio. Podem ser decorrentes do emprego da data
inapropriada ou em formato imprprio; tentativa de adio de dias alm da
capacidade da mquina.
Error 9 Problemas no autoteste. Ou o circuito da calculadora no est funcionando
corretamente, ou algum procedimento no autoteste apresentou falhas.
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CAPTULO 3
JUROS OU CAPITALIZAO COMPOSTA
Tambm conhecidos como juros sobre juros, caracterizam-se pela capitalizao dos
rendimentos, formando o novo valor para clculo de rendimentos no perodo seguinte.
Nesse sistema, definimos um prazo para capitalizar os rendimentos chamado perodo de
capitalizao.
Passado um perodo de capitalizao, o rendimento integrar o capital e sobre ele ter
rendimentos nos perodos seguintes.
Se o perodo de capitalizao for ms, dizemos que capitalizado mensalmente: se dia,
capitalizado diariamente e assim por diante. Isso significa que, quando a capitalizao for
mensal, cada ms que passa, os rendimentos so somados ao capital e no ms seguinte os
rendimentos sero calculados sobre essa soma.
No regime de capitalizao, para o clculo dos juros, por conveno, utilizaremos a
conveno exponencial.
3.1 MONTANTE PARA PERODOS INTEIROS
Chamando de:
PV = Valor Presente (do ingls Presente Value). Tambm chamado de capital ou
principal
FV = Valor Futuro (do ingls Future Value). Tambm chamado de montante ( do
ingls aMount);
n = Tempo de aplicao (do ingls number, ou seja, o nmero de perodos);
i = Taxa de juros (do ingls interest rate, que quer dizer taxa de juros);
j = Juros;
CHS = Mudana de sinal ( do ingls CHange Signal ).
Temos:
1) Clculo do Montante (FV):
FV = PV (1 + i)
n
ou FV = PV + J ou FV = j
[ (1 + i)
n
- 1 / (1 + i)
n
]
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2) Clculo do Capital (PV):
PV = FV
(1 + i)
n
3) Clculo da taxa (i):
4) Clculo tempo (n):
n = log ( FV/PV )
log (1 + i)
Como encontrar o logaritmo na base 10 na HP 12C: digite o logaritimando e pressione: g
LN 10 g LN
5) Clculo do juros compostos:
Notas:
1) O prazo de aplicao n expresso na mesma unidade de tempo a que se refere a taxa
i considerada.
2) Observe que o valor principal (PV) foi introduzido com o sinal negativo para atender
aos princpios da conveno de fluxo de caixa (toda entrada de dinheiro ter sinal
positivo e toda sada, negativo), uma vez que, internamente, a HP-12C necessita de tais
parmetros para realizar seus clculos.
3) Sempre que efetuar os clculos atravs da HP 12C, procure apagar os registros
financeiros : f FIN . Para que a calculadora HP-12C possa realizar operaes a juros
compostos, com prazos no inteiros, utilizando a conveno exponencial, necessrio
certificar se a letra c est presente no canto inferior direito do visor. Se no estiver,
pressione as teclas: STO EEX.
i = [ (FV/PV)
1/n
- 1 ] x 100
j = PV [ (1 + i )
n
- 1 ] ou J = FV x (1 + i)
n
1 ou j = FV - PV
(1 + i)
n
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Exemplos de Aplicao:
1) Calcule o montante produzido por R$2.000,00, aplicados em regime de juros
compostos 5% ao ms, durante 2 meses.
PV = R$2.000,00 i = 5% a.m. = 5%/100 = 0, 05 a.m. n = 2 meses FV = ?
Utilizando a frmula FV = PV (1 + i)
n
, teremos:
FV = 2.000 (1 + 0,05)
2
FV = 2.000 (1,05)
2
FV = 2.000 x 1,10250
FV = R$2.205,00
Podemos fazer esse clculo com o uso de calculadoras financeiras. Usando a HP 12C,
temos:
f FIN f 6
2.000,00 CHS PV
5 i
2 n
FV
O montante R$2.205,00
2) Calcule o capital que, no prazo de 5 meses, 3% ao ms, produziu um montante de
R$4.058,00.
FV = R$4.058,00 i = 3% a.m. = 3%/100 = 0, 03 a.m. n = 5 meses PV = ?
Utilizando a frmula PV = FV , teremos:
(1 + i)
n
PV = 4.058,00 = 4.058,00 = R$3.500,47
(1,03)
5
1,159274
Podemos fazer esse clculo com o uso de calculadoras financeiras. Usando a HP 12C,
temos:
f FIN f 6
4.058,00 FV
3 i
5 n
PV O capital R$3.500,47
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3) O capital de R$8.700,00, colocado a juros compostos taxa de 3,5% ao ms, elevou-se
no fim de certo tempo a R$11.456,00. Calcule o tempo em que o capital permaneceu
aplicado.
FV = R$11.456,00 PV = R$8.700,00 i = 3,5% a.m. = 3,5%100 = 0,035 a.m. n = ?
Utilizando a frmula : n = log ( FV/PV ) , teremos:
log (1 + i)
n = log (11.456,00/ 8.700,00) n = log 1, 316782
log 1,035 log 1,035
n = 0,119514 = 8 meses
0,014940
Podemos fazer esse clculo com o uso de calculadoras financeiras. Usando a HP 12C,
temos:
f fin f 6
11.456,00 FV
8.700,00 CHS PV
3,5 i
n
O tempo em que o capital ficou aplicado foi de 8 meses
4) Sabendo que o capital de R$85.000,00 aplicado em um prazo de nove anos gerou o
montante de R$115.846,28, calcule a taxa de juros compostos da aplicao.
FV = R$115.846,28 PV = R$85.000,00 n = 9 anos i = ?
Utilizando a frmula : i = [ (FV/PV)
1/n
- 1 ] x 100 , teremos:
i =[ (115.846,28/85.000,00)
1/9
1] x 100 i = [ (1,362897)
0,111111
- 1 ] x 100
i = [1,035 -1] x 100 i = 0,035 x 100 = 3,5% a.a.
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Podemos fazer esse clculo com o uso de calculadoras financeiras. Usando a HP 12C,
temos:
f fin f 6
115.846,28 FV
85.000,00 CHS PV
9 n
i
A taxa de juros 3,5% ao ano.
NOTA: No clculo do TEMPO, a HP-12C arredonda a resposta para o inteiro
imediatamente superior nos casos em que o resultado for fracionrio. Para contornar
esse problema de arredondamento na HP-12C, deve-se armazenar no registrador
financeiro a TAXA EQUIVALENTE DIRIA A JUROS COMPOSTOS (pgina 20), para que o
resultado do prazo seja calculado e fornecido em uma quantidade exata de dias.
EXERCCIOS PROPOSTOS
1) Calcule o montante produzido pela aplicao de um capital de R$17.000,00 a juros
compostos de 1,25% ao ms, durante 14 meses.
2) Sabendo que um capital inicial em regime de juros compostos, taxa de 2,5% ao ms,
durante 4 meses, gerou um montante de R$79.475,00. Calcule o capital.
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3) Determine em que prazo um emprstimo de R$11.000,00 pode ser quitado em nico
pagamento de R$22.125,00, sabendo que a taxa contratada de 15% ao semestre em
regime de juros compostos.
4) Uma loja financia um bem de consumo durvel, no valor de R$80.000,00, sem entrada,
para pagamento em nica prestao de R$100.000,00 no final de 1 trimestre. Qual a
taxa cobrada pela loja?
5) Calcule o valor do capital que, aplicado taxa de 40% ao semestre, produz, ao final de
18 meses, o montante de R$30.000,00.
Recomendao: Neste caso, como ainda no vimos taxas equivalentes no sistema de
capitalizao composta, vamos transformar o tempo mensal para semestral!
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6) O capital de R$83.000,00, aplicado taxa de 30% ao ano, produziu o montante de
R$182.351,00 aps quantos meses de aplicao?
Recomendao: No esquea de efetuar a converso do tempo em anos para meses no
final da resoluo deste exerccio!
7) Calcule o montante produzido pela aplicao de um capital de R$15.000,00 a juros
compostos de 1,45% ao ms, durante 3 meses.
GABARITO DOS EXERCCIOS PROPOSTOS
1) R$20.229,23
2) R$72.000,43
3) 5 semestres
4) 25% ao trimestre
5) R$10.932,94
6) 3 anos = 36 meses
7) R$15.662,01
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3.2 MONTANTE PARA PERODOS NO INTEIROS (PERODO FRACIONRIO)
Pode ocorrer que um nmero de perodos financeiros no seja um nmero inteiro. Desse
modo, a obteno do montante para perodos no inteiros s pode ser feita mediante
convenes adicionais.
comum serem adotadas duas convenes: a conveno linear e a conveno exponencial.
Na conveno linear (menos utilizada) os juros do perodo no inteiro so calculados por
interpolao linear. Na conveno exponencial (usualmente empregada) os juros do perodo
no inteiro so calculados utilizando a taxa equivalente.
Seja, por exemplo, calcular o montante de um capital de R$1.000,00 a juros compostos de
2% ao ms, durante 2 meses e 15 dias (2,5 meses). Ento, temos:
1) Pela conveno exponencial, trata-se a capitalizao da frao de tempo como se fosse
mais um perodo concludo, embora fracionrio:
PV = R$1.000,00 i = 2% a.m. = 2%/100 = 0,02 a.m. n = 2,5 meses FV= ?
FV = PV x (1 + i)
n
FV = 1.000,00 x (1,02)
2,5
= R$1.050,75
Neste caso, para efetuarmos o clculo acima, teremos que fazer uso de uma calculadora
cientfica ou financeira.
Se na HP 12C no estiver visvel na parte inferior do visor a letra c, pressione a sequncia
de teclas STO EEX.
Usando a HP 12C, temos:
f FIN f 6
1.000,00 CHS PV
2 i
2,5 n
FV
O montante R$1.050,75
Exemplos de aplicao:
1) Um capital de R$1.000,00 emprestado taxa de juros compostos de 10% ao ano, por
5 anos e 6 meses. Qual ser o montante a receber?
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PV = R$1.000,00 i = 10% a.a. = 10%/100 = 0,10 a.a. n = 5 anos e 6 meses (5,5 anos)
FV = ?
FV = PV (1 + i)
n
FV = 1.000,00 x (1,10)
5,5
FV = 1.000,00 x 1,689117 = R$1.689,12
Podemos fazer esse clculo com o uso de calculadoras financeiras. Usando a HP 12C,
temos:
f FIN f 6
1.000,00 CHS PV
10 i
5,5 n
FV
O montante R$1.689,12
2) Calcular o montante para um capital inicial de R$10.000,00, a juros compostos de 4%
ao ms, durante 8 meses e 12 dias.
PV = R$10.000,00 i = 4% a.m. = 4%/100 = 0,04 a.m. n = 8 meses e 12 dias FV =?
Obs.: Sabe-se que 8 meses e12 dias = 252 dias que a corresponde a 252/30 do ms = 8,4
meses
FV = PV x (1 + i)
n
FV = 10.000,00 x (1,04)
8,4
FV = 10.000,00 x 1,3900209 = R$13.902,09
Podemos fazer esse clculo com o uso de calculadoras financeiras. Usando a HP 12C,
temos:
f FIN f 6
10.000,00 CHS PV
4 i
8,4 n
FV
O montante R$13.902,09
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19
EXERCCIOS PROPOSTOS
1) Uma pessoa aplicou o valor de R$15.000,00, a juros compostos, taxa de 1,25% ao
ms, durante 8 meses e 21 dias. Qual ser o montante a receber?
2) Calcular o montante para um capital inicial de R$130.000,00, a juros compostos de
2,5% ao ms, durante 4 meses e 27 dias.
3) O valor de R$1.940,00 foi aplicado a juros compostos, taxa efetiva de 3% ao ano,
durante 1 ano, 9 meses e 18 dias. Calcule o montante.
Lembrete: transforme 1 ano, 9 meses e 18 dias em anos.
GABARITO DOS EXERCCIOS PROPOSTOS
1) R$ 16.711,98
2) R$146.720,33
3) R$2.046,01
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20
3.3 TAXAS EQUIVALENTES NO REGIME DE CAPITALIZAO COMPOSTA
Como foi visto em juros simples, as taxas equivalentes so as que, quando aplicadas ao
mesmo capital, rendem, para o mesmo perodo, os mesmos juros. Vimos que, no regime de
capitalizao simples, as taxas proporcionais so equivalentes. Por exemplo, 12% a.a
rendem os mesmos juros simples que 1% a.m, para o mesmo perodo.
Na capitalizao composta, isso no ocorre. de notar que os juros compostos de 1% a.m,
capitalizados mensalmente, equivalero a uma taxa anual maior do que 12% .
Vejamos as frmulas abaixo:.
1) Taxa equivalente decorrente de um perodo maior ( perodo menor para perodo maior):
i = [ ( 1 + i )
n
- 1 ] . 100
onde n = nmero de perodos de capitalizao contidos na taxa
Usando a HP 12C, temos:
Se na HP 12C no estiver visvel na parte inferior do visor a letra c, pressione a sequncia
de teclas STO EEX.
Posteriormente, siga os seguintes passos:
f FIN f 6
100 + Taxa percentual CHS FV
100 PV
Tempo convertido 1/x n
i
2) Taxa equivalente decorrente de um perodo menor (perodo maior para perodo menor):
i = [ ( 1 + i )
1/n
- 1 ] . 100
onde n = nmero de perodos de capitalizao contidos na taxa
Usando a HP 12C, temos:
Se na HP 12C no estiver visvel na parte inferior do visor a letra c, pressione a sequncia
de teclas STO EEX.
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21
Posteriormente, siga os seguintes passos:
f FIN f 6
100 + Taxa percentual CHS FV
100 PV
Tempo convertido n
i
Seja, por exemplo, o caso do capital de R$500,00 aplicado a 1% a.m., durante 24 meses. A
taxa anual equivalente, ou seja, a que, nos 24 meses (dois anos), ir proporcionar os
mesmos juros, de 12,68% ao ano.
i = 1% a.m. =1%/100 = 0,01 a.m. n = 1 ano = 12 meses
i = [ ( 1 + i )
n
- 1 ] . 100 i = [ (1,01)
12
- 1] . 100 i = [ 1,1268 1] . 100
i = 0,1268 x 100 = 12,682503% a.a.
Usando a HP 12C, temos:
f FIN f 6
101 CHS FV
100 PV
12 1/x n
i
A taxa anual equivalente de 12,682503% .
Verifiquemos:
1% em 24 meses com capitalizao mensal:
FV = PV (1 + i)
n
= 500,00 x (1,01)
24
= 500,00 x 1,269735 = R$634,87
12,682503% em dois anos, com capitalizao anual:
FV = PV (1 + i)
n
= 500,00 x (1,126825)
2
= 500,00 x 1,269735 = R$634,87
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22
Seja, por exemplo, o caso do capital de R$100,00 aplicado a 22,5% ao semestre, durante 1
semestre. A taxa trimestral equivalente que ir proporcionar os mesmos juros, de 10,68%
ao trimestre. Veja:
i = 22,5% a.s. = 22,5%/100 = 0,225 a.s. n = 1 semestre = 2 trimestres
i = [ ( 1 + i )
1/n
- 1 ] . 100 i = [ (1,225)
1/2
- 1] . 100 i = [ (1,225)
0,5
1] . 100
i = 0,106797 x 100 = 10,679718 a.t.
Usando a HP 12C, temos:
f FIN f 6
122,5 CHS FV
100 PV
2 n
i
A taxa trimestral equivalente de 10,679718%
Verifiquemos:
22,5% ao semestre :
i = 22,5% a.s. = 22,5%/100 = 0,225 a.s. n = 1 semestre
FV = PV (1 + i)
n
= 100,00 x (1,225)
1
= 100,00 x 1,225 = R$122,50
10,679718% ao trimestre:
i = 10,679718% a.t./100 = 0,106797 a.t. n = 1 semestre = 2 trimestres
FV = PV (1 + i)
n
= 100,00 x (1,106797)
2
= 100,00 x 1,225 = R$122,50
EXERCCIOS PROPOSTOS
1) Qual a taxa semestral equivalente para juros compostos a 10% ao ano?
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23
2) Calcular as taxas equivalentes a juros compostos, para as seguintes taxas e prazos:
a) taxa diria equivalente a 2% ao ms.
b) taxa mensal equivalente a 12,68% ao ano.
c) taxa anual equivalente a 0,15% ao dia.
GABARITO DOS EXERCCIOS PROPOSTOS
1) 4,880885% a.s
2) a) 0,066031% a.d
b) 0,999813% a.m
c) 71,531271% a.a
3.4 TAXA NOMINAL E TAXA EFETIVA
Uma distino importante nas variaes dos tipos de taxas de juros aquela entre taxas
nominais e taxas efetivas. Em princpio, de modo bsico, as taxas efetivas mantm
correspondncia com o perodo de capitalizao, enquanto as nominais no mantm essa
correspondncia .
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24
As taxas nominais so expressas normalmente em termos anuais, mas as operaes a que se
referem tm um perodo de capitalizao diferente. Por exemplo, um gerente de banco diz
que determinado emprstimo tem taxa nominal de 25% ao ano, com capitalizao
trimestral. Para fazermos os clculos de juros e montantes, precisamos trabalhar com a taxa
efetiva, no caso, trimestral. Este o ponto chave ao lidar com taxas nominais: a converso
da taxa nominal para a taxa efetiva feita usando proporcionalidade (como feito em juros
simples), mas uma vez que se encontra a taxa efetiva, os clculos de juros e montantes so
feitos em regime de juros compostos.
Seguindo com o exemplo sugerido, se a taxa nominal 25% ao ano, com capitalizao
trimestral, ento a taxa efetiva 25/4 = 6,25% ao trimestre. Essa a taxa efetiva, a ser
usada nos clculos de juros e montantes, em regime de juros compostos. Repare que a
converso da taxa nominal para a taxa efetiva foi feita de modo proporcional.
Vemos que a converso da taxa nominal para efetiva feita de modo linear, e ento, com a
taxa efetiva, fazemos os clculos em regime de juros compostos.
Sempre que temos uma taxa efetiva e queremos outra taxa efetiva, fazemos a equivalncia
de taxas, ou seja, calculamos uma taxa equivalente.
Quando oferecemos 6% ao ano, e capitalizamos semestralmente a 3%, a taxa de 6% ,
como vimos, a taxa nominal. A taxa efetiva a taxa anual EQUIVALENTE a 3% semestrais.
A reduo da taxa nominal taxa efetiva anual feita de acordo com o seguinte
procedimento:
a) Converte-se a taxa nominal em taxa proporcional,
b) Calcula-se, em seguida, a taxa equivalente, encontrando assim a taxa efetiva.
Exemplos de aplicao:
1) Qual o montante de um capital de R$5.000,00, no fim de 2 anos, com juros compostos
de 24% ao ano, capitalizados trimestralmente?
PV = R$5.000,00 i = 24% a.a/4 = 6% a.t. = 6%/100 = 0,06 a.t. n = 2 anos = 8 trimestres
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25
FV = PV (1 + i)
n
= 5.000,00 x (1,06)
8
= 5.000,00 x 1,59385 = R$7.969,25
No exemplo anterior temos uma taxa nominal. Por conveno efetuamos a converso da
taxa anual para trimestral, utilizando a taxa proporcional. No podemos, tambm, esquecer
de converter o tempo conforme o perodo de capitalizao solicitado.
Podemos fazer esse clculo com o uso de calculadoras financeiras. Usando a HP 12C,
temos:
f FIN f 6
5.000,00 CHS PV
6 i
8 n
FV = R$7.969,25
2) Calcular a taxa efetiva anual equivalente taxa nominal de 36% ao ano, com
capitalizao trimestral.
1
ms.
40000 g CFj 40.000,00 Introduz o fluxo de caixa do 2
ms.
30000 g CFj 30.000,00 Introduz o fluxo de caixa do 3
ms.
f IRR 10,65 Calcula a taxa interna de retorno.
Ou seja, tal operao de emprstimo est embutindo uma taxa de juros compostos de
10,65% ao ms.
Exemplo 2:
O Sr. Indeciso deseja obter uma rentabilidade mnima de 10% ao ms para aplicar seus
R$5.000,00 pelos prximos trs meses. Os bancos a seguir fizeram suas propostas,
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69
conforme representado nos respectivos diagramas de fluxos de caixa. Por qual dos bancos o
Sr. Indeciso deve optar?
1) Banco Bom de Bico:
R$2.400
R$2.240
R$1.080
1 2 3 meses
R$5.000
2) Banco Confiana:
R$2.850
R$2.000
R$1.100
1 2 3 meses
R$5.000
3) Banco Caridade:
R$2.520
R$2.260
R$1.650
1 2 3 meses
R$5.000
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70
A soluo desse exemplo pelo mtodo de valor presente lquido apontou que a melhor
opo seria o Banco Caridade, pois proporcionava o maior valor presente lquido,
descontando-se o fluxo de caixa a uma taxa de 10% ao ms.
E pelo mtodo da taxa interna de retorno, qual das propostas apresentadas tem a maior
taxa?
Fluxo 1: Banco Bom de Bico
Pressione Visor Significado
f CLX 0,00 Limpa todos os registradores.
5000 CHS g CFo -5.000,00 Introduz o fluxo de caixa na data 0.
2400 g CFj 2.400,00 Introduz o fluxo de caixa do 1
ms.
2240 g CFj 2.240,00 Introduz o fluxo de caixa do 2
ms.
1080 g CFj 1.080,00 Introduz o fluxo de caixa do 3
ms.
f IRR 8,00 Calcula a taxa interna de retorno.
Portanto, o Banco Bom de Bico no oferece a rentabilidade mnima de 10% ao ms (taxa
de atratividade) que o Sr. Indeciso deseja.
Fluxo 2: Banco Confiana
Pressione Visor Significado
f CLX 0,00 Limpa todos os registradores.
5000 CHS g CFo -5.000,00 Introduz o fluxo de caixa na data 0.
2000 g CFj 2.000,00 Introduz o fluxo de caixa do 1
ms.
2850 g CFj 2.850,00 Introduz o fluxo de caixa do 2
ms.
1100 g CFj 1.100,00 Introduz o fluxo de caixa do 3
ms.
f IRR 10,00 Calcula a taxa interna de retorno.
Essa opo d exatamente o retorno mnimo esperado pelo Sr. Indeciso.
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71
Fluxo 3: Banco Caridade
Pressione Visor Significado
f CLX 0,00 Limpa todos os registradores.
5000 CHS g CFo -5.000,00 Introduz o fluxo de caixa na data 0.
1650 g CFj 1.650,00 Introduz o fluxo de caixa do 1
ms.
2520 g CFj 2.520,00 Introduz o fluxo de caixa do 2
ms.
2260 g CFj 2.260,00 Introduz o fluxo de caixa do 3
ms.
f IRR 13,00 Calcula a taxa interna de retorno.
Essa a melhor opo, sob o ponto de vista financeiro, para o Sr. Indeciso, pois oferece o
maior valor presente lquido e uma taxa interna de retorno bem superior taxa mnima de
atratividade que ele havia estabelecido como parmetro para sua deciso de investimento.
EXERCCIOS PROPOSTOS
1) Calcular a taxa interna de retorno para o caso de um negcio em que o investimento
inicial de R$220.000,00 e que se pretende vend-lo, aps sete anos, por
R$250.000,00. Considerando os seguintes fluxos:
Ano Valor
1 - 5.000,00
2 30.000,00
3 36.000,00
4 36.000,00
5 36.000,00
6 40.000,00
7 45.000,00
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72
2) Certo investidor dispes das trs opes, a seguir, para empregar seu capital de
R$60.000,00, por cinco anos. Determinar qual a melhor alternativa e qual a taxa anual
de cada uma, equivalente respectiva taxa interna de retorno:
a) retorno em pagamentos anuais de R$15.000,00;
b) retorno em pagamentos trimestrais de R$3.600,00;
c) retorno em pagamentos mensais de R$1.200,00.
3) Uma empresa pretende adquirir equipamentos no valor de R$500.000,00 que iro
propiciar receitas lquidas partir de 2007 conforme dados descritos abaixo.Sabendo-se que
o valor de revenda desses equipamentos no ano de 2012 estimado em R$50.000,00 e que
a taxa de retorno esperado de 15% ao ano, analise pelo VPL a viabilidade desse
investimento.
Ano Receita (R$)
2007 90.000
2008 85.000
2009 75.000
2010 100.000
2011 80.000
2012 100.000
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73
4) Incrvel Huck dispe de 2 projetos para analisar a aplicao dos recursos de sua empresa:
Verde mar. Seu oramento de investimento para o ano de 2009 de R$50.000,00. O
quadro abaixo mostra os fluxos de caixa para cada projeto. Analise a viabilidade do mesmo
atravs da TIR.
Ano Projeto A Projeto B
1 10.000 12.500
2 20.000 -3.600
3 -15.000 27.500
4 35.000 7.800
5 2.500 8.100
5) Mulher maravilha recebeu uma proposta para entrar como scio de uma empresa de
esttica facial, com a seguinte previso de lucro para os prximos 8 meses,conforme fluxo
de caixa discriminado abaixo.Calcule o VPL e analise a viabilidade deste investimento,
sabendo-se que a taxa de atratividade de 3.5% ao ms.
R$60.000
R$40.000
R$40.000
R$30.000 R$30.000 R$30.000
R$25.000
1 2 3 4 5 6 7 meses
200.000
GABARITO DOS EXERCCIOS PROPOSTOS
1) 13,919039% a.a.
2) a) 7,930826% a.a. b) 1,802958%a.t. eq.: 7,409226% a.a. c) 0,618341% a.m. eq.:
7,6777145 a.a. Melhor alternativa: A
3) 146.354,60 ( Invivel) 4) Projeto A = 1,648716% a.a. Projeto B; 1,491646% a.a. (A)
5) 21.030,11 ( Investimento vivel)
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74
CAPTULO 7
SISTEMAS DE AMORTIZAO DE EMPRSTIMOS
Quando contramos um emprstimo, devemos sald-lo por meio do pagamento do principal
e juros contratados. Os financiamentos ou emprstimos, de modo geral, podem ser feitos
por curto, mdio ou longo prazo. Na prtica, os emprstimos de curto prazo vo at um
ano; os de mdio prazo, at trs anos e a partir da so os emprstimos a longo prazo.
Os critrios para amortizao de emprstimos podem obedecer a diversos mtodos, entre os
quais destacam-se:
A) Sistema de Amortizao Constante (SAC)
B) Sistema Price ou Francs de Amortizao (SFA)
C) Sistema de Amortizao Crescente (SACRE)
D) Sistema de Amortizao Misto (SAM)
E) Sistema Americano de Amortizao
F) Pagamento do principal e juros no final da operao
7.1 SISTEMA DE AMORTIZAO CONSTANTE (SAC)
O Sistema de Amortizao Constante (SAC), tambm chamado de Sistema Hamburgus,
foi introduzido entre ns, a partir de 1971, pelo Sistema Financeiro de Habitao.
Nesse sistema, o muturio paga a dvida em prestaes peridicas e imediatas, que
englobam juros e amortizaes. A diferena que, neste sistema, a amortizao constante
em todos os perodos.
Como os juros so cobrados sobre o saldo devedor e a amortizao constante, as
prestaes so decrescentes. Iremos trabalhar com o modelo imediato postecipado.
Exemplo de Aplicao:
1) Uma empresa faz um emprstimo de R$100.000,00 para ser pago pelo SAC em 4
prestaes anuais, taxa de 15% ao ano. Construa a planilha demonstrando anualmente
o estado da dvida.
PV = R$100.000,00 n = 4 anos i = 15% ao ano
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75
Valor da amortizao constante = Valor do emprstimo = 100.000,00 = R$25.000,00
Nmero de parcelas 4
Montagem da planilha de amortizao, temos:
n Prestao Juros Pagos Amortizao Saldo
Devedor
0 - - - 100.000,00
1 25.000,00 + 15.000,00 = 40.000,00 100.000,00 x 0,15 = 15.000,00 25.000,00 75.000,00
2 25.000,00 + 11.250,00 = 36.250,00 75.000,00 x 0,15 = 11.250,00 25.000,00 50.000,00
3 25.000,00 + 7.500,00 = 32.500,00 50.000,00 x 0,15 = 7.500,00 25.000,00 25.000,00
4 25.000,00 + 3.750,00 = 28.750,00 25.000,00 x 0,15 = 3.750,00 25.000,00 -
Total 137.500,00 37.500,00 100.000,00 -
Observe que no SAC o saldo devedor do emprstimo decresce em progresso aritmtica e
por conseguinte os valores dos juros e da prestao tambm decrescem em razo fixa.
Tendo em vista que as concluses obtidas na elaborao da planilha no dependem dos
valores utilizados, podemos escrever:
a) Valor da amortizao = Valor do emprstimo
Nmero de parcelas
b) Valor dos juros de cada perodo = saldo devedor do perodo x taxa unitria
c) Valor das prestaes = Principal amortizado + juros do perodo
d) Saldo devedor = saldo devedor do perodo principal amortizado.
2) Determinado financiamento imobilirio no valor de R$100.000,00 foi contratado para
pagamento em 180 prestaes mensais, vencendo a primeira 30 dias aps a contratao,
taxa de juros de 1% ao ms, segundo o Sistema de Amortizao Constante (SAC). A)
a) Calcule os valores da primeira, da 90
prestao.
b) Qual o saldo devedor aps o pagamento da 35
prestao?
c) Qual a parcela de juros referente 25
prestao?
PV = R$100.000,00 n = 180 parcelas i = 1% a.m/100 = 0,01 a.m
Soluo:
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MTODOS FINANCEIROS E AVALIAO DE VALOR
76
VALOR DA PRIMEIRA PRESTAO: PMT
t
= Amort x [ 1 + (n t + 1) . i ]
Onde: Amort = Amortizao; n = Total de parcelas; t = no. da prestao solicitada; i =
taxa unitria
PMT
1
= 555,56 [ 1 + (180 1 + 1) x 0,01] = R$1.555,57
VALOR DA 90
PRESTAO: PMT
90
= Amort x [ 1 + (n t + 1) . i ]
PMT
90
= 555,56 [ 1 + (180 90 + 1) x 0,01] = R$1.061,12
SALDO DEVEDOR APS O PAGAMENTO DA 35