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Visão Geral Sobre A Gestão Financeira
Visão Geral Sobre A Gestão Financeira
Visão Geral Sobre A Gestão Financeira
Nuno Ferreira
Aluno N 20101095
Slvia Esperto
Aluno N. 21150356
RESUMO: O objectivo deste trabalho visualizar de uma forma geral a Gesto Financeira. Para tal abordaremos os conceitos fundamentais para a sua fcil compreenso em trs partes distintas: o conceito de Gesto Financeira (objectivos, organizao nas empresas), conceito de contabilidade e documentos contabilsticos fundamentais para a anlise financeira da empresa (demonstrao de resultados, balano e rcios).
NDICE
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INTRODUO............................................................................................................
OS CONCEITOS DE GESTO, ANLISE E FUNO FINANCEIRA................. 3 2.1. A Funo Financeira...... 2.2. A Gesto Financeira... 2.3. A Anlise Financeira...... 3 4 6 7
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PRINCIPAIS OBJECTIVOS DA GESTO FINANCEIRA... O GESTOR FINANCEIRO, OS RGOS E OS AGENTES DA FUNO FINANCEIRA .............................................................................................................. 4.1. Perfil de um gestor financeiro..... 4.2. Organizao da funo financeira nas empresas.... 4.3. Quais os erros mais comuns na gesto financeira?.................................................
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5. NOES DE CONTABILIDADE GERAL....... 12 5.1. Conceitos de despesa e receita, custo e proveito, pagamento e recebimento.. 12 5.2. Diagrama de fluxos financeiros................................... 13 5.2.1. Fluxos reais e financeiros... 13 5.2.2. Os ciclos financeiros....... 15 6. INSTRUMENTOS BASE DE ANLISE FINANCEIRA... 18 6.1. A Demonstrao de Resultados............ 18 6.2. O Balano..... 19 6.3. Os Rcios......... 22 7. BIBLIOGRAFIA...... 25
1. INTRODUO
O presente trabalho pretende dar uma viso geral sobre a gesto financeira, procurando explicar o objectivo da maximizao do valor da empresa referindo ainda os mais importantes conceitos relacionados com as trocas de valores (econmicos e financeiros) da empresa, como se organiza a funo financeira na empresa e anunciando os principais documentos contabilsticos para anlise da situao financeira da empresa. Gerir procurar a optimizao, implementando as competncias e os meios humanos, tcnicos e financeiros, com vista a atingir os objectivos fixados. Devido a esta necessidade surge a gesto financeira nas empresas na qual se concentra sobre o estudo das decises financeiras necessrias s empresas, ocupando sempre um lugar privilegiado na sua gesto porque diz respeito sua poltica geral: o seu nascimento, crescimento e autonomia. Numa economia de mercado, baseada nas trocas, sob forma monetria que aparecem ligaes entre os agentes econmicos. A gesto financeira procura combinar recursos dentro da empresa quer atravs dos accionistas, quer atravs de financiamentos que deveram ser investidos num processo de produo e troca que liberte um excedente (lucro).
ao administrar o dinheiro de modo a no pr a organizao em risco desnecessariamente. Se a organizao prev continuar a existir no futuro, deve certificar-se que recebe dinheiro suficiente e que o gasta com prudncia. Prestao de contas: A organizao deve poder explicar de onde recebe o dinheiro e como o gasta. A prestao de contas ajuda-o no s a saber o que fez com o dinheiro, mas tambm o ajuda a explicar as suas actividades s partes interessadas. Isto importante em especial para as empresas e organizaes que recorrem a doadores, pois estes, normalmente, possuem normas e regras rigorosas em matria da prestao de contas. S financiam organizaes que possam prestar contas em relao ao dinheiro que receberam.
Atravs de uma boa gesto financeira, poder identificar o que pode fazer, quanto dinheiro tem, de quanto dinheiro precisa, como foi gasto o seu dinheiro, e onde pode obter mais dinheiro. Este processo integra trs actividades: Planeamento: Ajuda-o a identificar os objectivos da organizao para o futuro, de quanto dinheiro ir precisar para alcanar esses objectivos e como ou onde encontrar recursos financeiros suficientes para alcanar esses objectivos e manter a organizao em actividade no futuro. Controlo: Integra diversos passos: Fixar uma poltica: A organizao deve decidir quais as normas e procedimentos que devem ser seguidos para assegurar que o dinheiro seja gasto prudente e seguramente; Fixar as atribuies: A organizao deve decidir quem ser permitido a gastar dinheiro, quanto lhes ser permitido gastar e quando podero gast-lo. importante tambm decidir quem pode vincular a organizao do ponto de vista financeiro; Fixar a responsabilidade: H que decidir quem responsvel pelos recursos financeiros da organizao. importante que a responsabilidade pelo dinheiro da organizao seja assumida por uma determinada pessoa ou pessoas. Nem todos podem estar encarregues das finanas.
Monitorizao: Esta actividade envolve: 1. Registar a informao financeira funo do tesoureiro; 2. Preparar demonstraes financeiras; 3. Analisar as demonstraes financeiras; 4. Reporte financeiro.
As principais funes da Anlise Financeira so: Anlise e Planeamento Financeiro: analisar os resultados financeiros e planear aces necessrias para obter melhorias. Captao e Aplicao de Recursos Financeiros: analisar e negociar a captao dos recursos financeiros necessrios, bem como a aplicao dos recursos financeiros disponveis. Crdito e Cobrana: analisar a concesso de crdito aos clientes e administrar o recebimento dos crditos concedidos. Caixa: efectuar os recebimentos e os pagamentos, controlando o saldo de caixa. Contas a Receber: controlar as contas a receber relativas s vendas a prazo. Contas a Pagar: controlar as contas a pagar relativas s compras a prazo, impostos, despesas operacionais, e outras. Contabilidade: registrar as operaes realizadas pela empresa e emitir os relatrios.
- Necessidade de atender aos parceiros vitais para os negcios; - Mobilizao de equipas profissionais. Da responsabilidade do gestor financeiro esto as decises financeiras da empresa. A funo financeira, contrariamente a outras funes da empresa, implica a previso de acontecimentos futuros, visto que as decises financeiras dizem respeito ao futuro. este facto que torna imprescindvel a integrao das dimenses tempo e risco na funo financeira. So normalmente classificadas em funo da durao da operao. As decises financeiras a longo prazo compreendem: Decises de investimento, ou seja, decises relativas aquisio de activos corpreos (edifcios, equipamentos, ), activos incorpreos (alvars, ) e activos financeiros (aces, ); Decises de financiamento, ou seja, decises relativas ao financiamento de activos, e de aces de investimento. Incluem-se tambm as decises relativas s distribuies de dividendos.
As decises de investimento e financiamento esto intimamente ligadas e, por esse motivo, o gestor financeiro deve considera-las sempre em simultneo. As decises financeiras a curto prazo esto dependentes das decises de longo prazo, onde se procura ajustar, ao menor custo, todas as aplicaes e recursos da empresa, atravs de aces sobre os activos financeiros e sobre os dbitos a curto prazo. As principais decises so: Decises de investimento, ou seja, decises relativas aquisio de activos corpreos (edifcios, equipamentos, ), activos incorpreos (alvars, ) e activos financeiros (aces, ); Decises de financiamento, ou seja, decises relativas ao financiamento de activos, e de aces de investimento. Incluem-se tambm as decises relativas s distribuies de dividendos.
As decises de investimento e financiamento esto intimamente ligadas e, por esse motivo, o gestor financeiro deve considera-las sempre em simultneo. As decises financeiras a curto prazo esto dependentes das decises de longo prazo, onde se procura ajustar, ao menor custo, todas as aplicaes e recursos da empresa, atravs de aces sobre os activos financeiros e sobre os dbitos a curto prazo. As principais decises so: Colocao de disponibilidades; Cesso de crditos (descontos comerciais);
Outro aspecto importante o facto de as decises a longo prazo e curto prazo serem complementares, pois as decises de curto prazo permitem alargar os limites da restrio do financiamento do ciclo de explorao (5.2.2) e permitem libertar capitais a longo prazo para aumentar capitais.
As actividades representativas da funo financeira so: - Finanas: anlise financeira, plano financeiro, operaes financeiras, tesouraria e planificao; - Tratamento de informao: Contabilidade analtica, controlo de gesto, informtica - Administrao geral: contabilidade geral, direito, fiscalidade, imobilirio, auditoria, relaes exteriores. Nas grandes empresas o sistema financeiro muito mais complexo, na medida em que o nmero de servios especializados aumenta e as funes a desempenhar sofrem um 10
desenvolvimento onde os planos da empresa se inscrevem a longo prazo e o universo econmico e financeiro se alarga. Os fluxos financeiros no resultam apenas das actividades industriais e financeiras, mas tambm das participaes de outras empresas.
Dos funcionrios mais importantes da actividade financeira destacam-se a Tesoureiro e o Caixa que tm as seguintes funes: Tesoureiro: Dirige a tesouraria, em escritrios em que haja departamento prprio, tendo a responsabilidade dos valores de caixa que lhe esto confiados; verifica as diversas caixas e confere as respectivas existncias; prepara os fundos para serem depositados nos bancos e toma as disposies necessrias para levantamentos; verifica periodicamente se o montante dos valores em caixa coincide com o que os livros indicam. Pode autorizar certas despesas e executar outras tarefas relacionadas com as operaes financeiras. Caixa: Tem a seu cargo as operaes de caixa e registo do movimento relativo a transaces respeitantes gesto da empresa, recebe numerrio e outros valores e verifica se a sua importncia corresponde indicada nas notas de venda ou nos recibos; prepara os sobrescritos segundo as folhas de pagamento. Pode preparar os fundos destinados a serem depositados e tomar as decises necessrias para os levantamentos.
financeiras, etc. Isso ocorre porque no fazem o registro adequado das transaces realizadas. - No saber se a empresa est tendo lucro, ou no, nas suas actividades operacionais, porque no elaboram o demonstrativo de resultados. - No calcular correctamente o preo de venda de seus produtos, porque no conhecem os seus custos e despesas. - No conhecer correctamente o volume e a origem dos recebimentos, e o volume e o destino dos pagamentos, porque no elaboram o fluxo de caixa. - No saber o valor patrimonial da empresa, porque no elaboram o balano patrimonial. - No saber quanto os scios retiram de pr-labore, porque no estabelecem um valor fixo para a remunerao dos scios. - No conhecer correctamente o custo das mercadorias vendidas, porque no fazem um registro adequado do stock de mercadorias. - No saber correctamente o valor das despesas fixas da empresa, porque no fazem separao das despesas pessoais dos scios em relao s despesas da empresa. - No saber administrar correctamente o capital de giro da empresa, porque no conhecem o ciclo financeiro de suas operaes. - No fazer anlise e planeamento financeiro da empresa, porque no tem um sistema de informaes gerenciais (fluxo de caixa, demonstrativo de resultados e balano patrimonial).
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Ao olharmos para este esquema convm conhecer bem os seguintes conceitos: - Uma despesa um pagamento de um bem ou servio, necessrio ao processo produtivo, na qual a empresa se endivida; uma receita uma recepo de valores em troca das vendas efectuadas ou servios prestados. As despesas e receitas dizem respeito s aces de pagar e receber. - O custo representa o que foi gasto no consumo de um recurso (material, intangvel, humano, ), que foi usado na produo; o proveito representa o produto apto para venda, ou seja, as empresas para produzir tm necessariamente custos, cujo produto final o proveito. - Recebimento a liquidao da dvida de um terceiro, ou seja a entrada de valores monetrios da empresa; Pagamento a liquidao de uma despesa, anulando a dvida.
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realizadas). Como exemplo apresenta-se na figura 4 o diagrama de fluxos financeiros de uma empresa industrial.
Dos objectivos da gesto financeira releva-se como fundamental o ajustamento dos fluxos financeiros, classificando-se em induzidos e autnomos. Os fluxos financeiros induzidos, que compreendem aqueles derivados dos fluxos reais, podem classificar-se em directos ou indirectos. Os fluxos financeiros directos so os que envolvem unicamente os dois agentes econmicos intervenientes na prpria transaco, ou no fluxo real. Os fluxos directos podem ser imediatos ou diferidos: so imediatos quando o fluxo real e financeiro coincidem no tempo, ou seja, um dos agentes econmicos intervenientes concede ou obtm crdito. Os fluxos financeiros indirectos so os que resultam da interveno de mais do que dois agentes econmicos. Os fluxos financeiros autnomos no decorrem de qualquer fluxo real, por exemplo a obteno de um emprstimo, a curto ou a mdio prazo. De uma forma resumida apresenta-se o que foi dito:
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Os fluxos podem ainda classificar-se em cclicos, os fluxos econmicos e financeiros ligados ao ciclo da explorao, e em acclicos os derivados de decises estratgicas relacionadas com o equilbrio financeiro estrutural da empresa, com as opes de investimento e o consequente recurso s fontes de financiamento, com a deteno de activos imobilizados e com as decises de financiamento de curto prazo decorrentes da situao de tesouraria.
5.2.2. Os Ciclos Financeiros Ciclo financeiro uma rede de fluxos que assegura o processo de troca entre a empresa e os outros agentes econmicos. Um ciclo financeiro pode ser definido enumerando todas as operaes que surgem a partir do momento em que a empresa transforma o dinheiro, que tem ou que procura atravs de emprstimos, em bens ou servios, at recupera-lo. O ciclo financeiro um processo pelo qual a empresa assegura a opo entre a deteno de activos fixos, de activos financeiros e de dinheiro para permitir o seu funcionamento e desenvolvimento, opes essas que levam reconstituio das disponibilidades iniciais conduzindo a valores finais superiores aos inicias, libertando um excedente monetrio. Na figura 6, pode-se observar a existncia de trs ciclos financeiros: o ciclo das operaes de investimento; o ciclo das operaes financeiras e o ciclo das operaes de explorao. a) Ciclo das operaes de investimento O ciclo de investimento no mais que uma tomada de decises referentes a novos investimentos em capital fixo e em participaes financeiras. Pode ser analisado do ponto de vista econmico e do ponto de vista financeiro. A nvel econmico o investimento mais ou menos uma transformao de dinheiro em activos fixos, com reflexos ao nvel tcnico, produtivo, administrativo ou comercial da empresa,
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pois considerado uma despesa imediata que pode ter efeitos negativos na estrutura da empresa se o investimento no for devidamente ponderado. A nvel financeiro o incorrecto financiamento pode ter consequncias graves na estrutura de tesouraria da empresa, pois a recuperao das despesas do investimento processa-se de uma forma lenta, contnua e geralmente linear. b) Ciclo das operaes financeiras O ciclo financeiro engloba as decises financeiras derivadas de opes de econmicas, tais como investimentos em capital fixo e participaes financeiras, e de opes estritamente financeiras ligadas aos fluxos financeiros autnomos e que afectam a tesouraria. As decises financeiras procuram fontes de financiamento que vai desde emprstimos a entidades de crdito at aos accionistas para proporcionar a sobrevivncia da empresa. Os fluxos financeiros autnomos compreendem os emprstimos obtidos e concedidos. O emprstimo concedido avalia-se com a transformao do dinheiro em activo financeiro, onde o reembolso superior ao valor emprestado devido aos juros. O emprstimo obtido a operao inversa, na qual a empresa recebe dinheiro mas em contrapartida contrai uma dvida, reembolsando e pagando os juros.
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c) Ciclo das operaes de explorao O ciclo das operaes de explorao o conjunto das operaes realizadas pala empresa para atingir o seu objectivo: produzir bens e servios para troca, ou seja, compreende um ciclo (econmico de explorao) que se inicia com a aquisio dos materiais destinados ao ciclo de produo e finaliza com a formao dos proveitos (venda e variao das existncias de produtos acabados), e o ciclo das operaes financeiras de explorao, que comea tambm, com a aquisio dos materiais e termina com os recebimentos efectuados das vendas dos produtos acabados:
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Legenda:
(1) Aquisio de existncias a pronto pagamento. (2) Aquisio de existncias com recurso ao crdito de fornecedores. (3) Encargos pagos antecipadamente referentes ao perodo seguinte. (4) Proveitos obtidos antecipadamente referentes ao perodo seguinte. (5) Operao financeira de explorao por crditos concedidos, por exemplo, a clientes. (6) Operao financeira de explorao por crditos obtidos, por exemplo, de fornecedores.
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Mais outras receitas (receitas de descontos, investimentos, contas de encargos de clientes); Menos outras despesas (juros cobrados); Equivale ao lucro (ou perda) lquida antes dos impostos (o valor que serve de base para calcular os impostos); Menos imposto sobre os rendimentos (se aplicvel); Equivale ao lucro (ou perda) lquida depois dos impostos no bom caminho.
6.2. O Balano
O balano proporciona uma viso geral da situao financeira de uma organizao a um determinado momento, normalmente no fim do exerccio financeiro. Demonstra em detalhe tudo quando a organizao possui os seus activos e tudo quanto a organizao deve. Os activos no se limitam ao dinheiro em caixa, mercadorias, terreno, edifcios, equipamentos, maquinaria, mobilirio, patentes, marcas comerciais e congneres, mas incluem tambm o dinheiro que devido organizao por outras organizaes e pessoas, (conhecido por contas a receber). O passivo o dinheiro ou artigos que uma organizao deve a outras organizaes ou pessoas. Isto pode incluir os valores monetrios concedidos em emprstimo organizao ou quaisquer produtos ou servios que a organizao comprou a crdito. Um bom exemplo disto seria o dinheiro devido ao banco depois de a sua organizao ter obtido um emprstimo para comprar equipamentos de escritrio. O montante ainda por liquidar ao banco a um determinado momento aparece sempre no balano como passivo. importante notar que o passivo no se refere s dvidas a curto prazo, como a conta de electricidade. Refere-se, sim, dvida a ser reembolsada num prazo mais longo. A qualquer momento, os activos de uma organizao equivalem ao total dos passivos, acrescidos do total dos valores introduzidos na organizao pelos fundadores ou scios. O balano tem por intuito demonstrar como os activos, o passivo, e o capital se encontram distribudos a qualquer momento. normalmente preparado a intervalos regulares; por exemplo, no fim de cada ms e, sobretudo, no fim de cada exerccio fiscal. Atravs da preparao regular deste sumrio do que a organizao possui e deve (o balano), a gesto pode identificar e analisar as tendncias e a fora financeira do negcio. Tambm apresenta uma boa perspectiva do que a gesto deve fazer para melhorar a sua situao financeira, tal como a reduo progressiva da dvida da organizao perante os credores. Todos os balanos contm as mesmas categorias de activos, passivos e capital. Os activos so expostos em ordem decrescente em relao rapidez com a qual podem ser transformados em dinheiro (liquidez). Os passivos so apresentados em funo do perodo 19
de reembolso, seguidos pelos lucros retidos (valores monetrios que podem ser retidos na organizao). As categorias e o formato do balano so fixadas num sistema designado de princpios de contabilidade geralmente aceites, cujos princpios so aplicados a todas as organizaes, grandes e pequenas, a fim que todos quanto leiam o balano entendam a histria que relata. Categorias do balano O activo e o passivo so compostos das categorias abaixo descritas: Activo: um activo tudo quanto possua um valor monetrio e que seja propriedade do negcio. - Os activos circulantes incluem caixa, dinheiro investido em ttulos, contas a receber, inventrio, despesas pr-pagas, e qualquer outro artigo que possa ser transformado em dinheiro no prazo de um ano no decurso normal do negcio; - As mobilizaes (mobilizado) so todos os activos adquiridos para utilizao a longo termo num negcio, tais como, terrenos, instalaes, equipamentos, mquinas, obras de beneficiao, mobilirio, acessrios e outros artigos com uma vida til medida em anos; - Outros activos incluem imobilizaes incorpreas, tais como patentes, royalties, direitos de autor, contratos de exclusividade e contas a receber de quadros directivos e empregados.
Passivo: tratam-se de as reivindicaes dos credores contra o activo do negcio (dvidas a reembolsar pelo negcio). - O passivo circulante composto das contas a pagar, as notas a pagar aos bancos, despesas acumuladas (salrios, ordenados), impostos a pagar, a poro corrente (a reembolsar no prazo de um ano) da dvida e outras obrigaes a longo prazo perante os credores; - O passivo a longo prazo inclui hipotecas, emprstimos bancrios intermedirios e a longo prazo, emprstimos de equipamentos e outros valores a pagar com uma data de vencimento superior a um ano.
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O Balano representa a situao patrimonial da empresa (activos, dvida e capital) num determinado momento de tempo. Tal como a Demonstrao de Resultados (DR), apresentado no final de um perodo contabilstico (trimestre, semestre, ano). Ao contrrio da DR, que pretende representar factos ocorridos ao longo de um perodo, o Balano uma fotografia respeitante a um momento preciso. Existe uma relao fundamental que tem que verificar-se obrigatoriamente no Balano:
Esta expresso constitui o princpio bsico da contabilidade, segundo o qual a aquisio do patrimnio da empresa (activo) tem que ser financiada por capitais dos scios (capital prprio) ou por capitais alheios (passivo). Um outro aspecto fundamental a relao entre activo circulante e passivo de curto prazo (ou exigvel num prazo inferior a um ano). Se o primeiro for superior ao segundo, a empresa evidencia capacidade para satisfazer os seus compromissos de curto prazo. Caso contrrio, provvel que a empresa se veja forada a recorrer a emprstimos para saldar as suas dvidas mais imediatas.
6.3. Rcios
Os Rcios so indicadores de gesto que do informao h cerca do comportamento financeiro da empresa. So como o balano e demonstrao de resultados, mas do a informao atravs de um valor que resulta do quociente entre duas grandezas correlacionadas e tpicas da situao, da actividade ou do rendimento, potencial ou efectivo, de uma empresa. Existem vrios tipos de rcios, dependendo das classificaes tais como: rcios financeiros, econmicos e econmicos.
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a) Objectivo a atingir
Por principio, o recurso ao mtodo dos rcios permite determinar intervalo de valores, isto , normas que ajudam apreciao da situao de uma empresa atravs da comparao entre o valor dos rcios, calculados a partir dos elementos contabilsticos, e os valores de referencia. Estes valores de referncia podem corresponder aos valores que esses mesmos rcios tomam quando calculados em bases estatsticas ou ainda aos valores determinados a partir das contas de empresas-tipo (concorrentes em relao aos quais convm situar-se, ou ento uma empresa de referencia) ou finalmente aos valores que correspondem a objectivos que os dirigentes das empresas desejam atingir. No entanto, o meio empresarial adequa-se mal definio de normas, de patamares que poderiam constituir indicadores fiveis e constantes que permitiriam diagnosticar a boa sade, a eficcia da gesto ou a evoluo patolgica de uma empresa. Em primeiro lugar, a ausncia de normas resulta das alteraes conjunturais que deslocam os patamares correspondentes aos valores ptimos ou aos valores crticos dos rcios. Esta observao pode ser ilustrada pela evoluo dos critrios utilizados pela comunidade financeira para avaliar as capacidades e os limites de endividamento. A segunda razo pela qual o mtodo dos rcios no pode basear-se em normas rgidas reside nas obrigaes ou oportunidades tcnicas, comerciais, financeiras, econmicas que se apresentam empresa e se traduzem pela disparidade das estruturas patrimoniais e das suas condies de equilbrio financeiro. Apesar destas observaes que convidam prudncia, a ideia segundo a qual a composio do balano reflecte as condies do equilbrio financeiro mantm a sua validade e justifica ainda uma utilizao, se bem que menos categrica, do mtodo dos rcios. b) Os principais tipos de rcios financeiros A classificao dos principais rcios financeiros pode apoiar-se na natureza das informaes utilizadas para o seu calculo e nas caractersticas financeiras que permitem evidenciar. Quanto natureza das informaes utilizadas, os clculos dos rcios financeiros envolve essencialmente valores que figuram: - Nas aplicaes de fundos; - Nas origens de fundos; - Na demonstrao dos resultados; 22
- No plano de financiamento. c) Quanto a caractersticas financeiras evidenciadas pelos rcios, podemos ordena-los de acordo com a seguinte classificao: Os rcios de estrutura calculados a partir das aplicaes de fundos permitem a caracterizao da composio do patrimnio econmico da empresa, dos seusinstrumentos de produo, evidenciando as limitaes tcnicas, econmicas e jurdicas que influenciam a evoluo da empresa. Os rcios de estrutura calculados a partir das origens de fundos traduzem a estrutura do financiamento da empresa, destacando em particular o grau de estabilidade e a autonomia que a combinao de origens, de grau de exigibilidade e de provenincia diversas asseguram empresa. Os rcios de sntese comparam elementos do passivo e dos capitais prprios com elementos do activo, procurando demonstrar as condies de equilbrio financeiro da empresa. Os rcios de rotao so calculados atravs da comparao entre rubricas do balano e dos fluxos que caracterizam a actividade. Permitem medir a velocidade e os prazos de rotao de certos elementos ligados actividade de explorao da empresa: existncias, clientes, fornecedores. Por fim, os rcios de rentabilidade so calculados a partir da demonstrao dos resultados e comparam o valor dos resultados com os valores que caracterizam o fluxo da actividade (por exemplo, o volume de negcios) ou ento com as rubricas de origens e aplicaes de fundos da empresa utilizadas para a obteno destes resultados.
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7. BIBLIOGRAFIA
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