REPOBLICA DE MOcAMBIQUE

MINISTERIO DAS FINANcAS

Direccao Nacional do Orcamento

0 IMPACT DA POLITICA FISCAL NO

CRESCIMENTO ECONOMIC DE MOcAMBIQUE

(2000-2012) 1
VERSA0 APR ENT4DA NO CONSEWO COORDEN400R DO MAISTERIO DAS FINA '(AS

Maputo, Julho de 2013

Estudo elaborado por Khopre Nordino Munapeia sob supervisao de Amilcar P. Tivane.

Indice
Indice de Quadros

ii

Indice de Graficos

ii

Sumario Executivo

iii

I.

INTRODUc AO

1.1. Objectivos

1.2. Metodologia

1.3. Relevancia do Estudo

II.

POLITICA FISCAL E CRESCIMENTO ECONOMICO EM MOcAMBIQUE

2.1. Politica Fiscal em Mocambique

2.2. Crescimento Econ6mico em Mocambique

2.3. Principais Agregados Fiscais

REVISAO DE LITERATURA

15

III.

3.1. Contextualizacdo Te6rica

15

3.2. Estudos Empiricos

20

IV.

METODOS E PROCEDIMENTOS

23

4.1. 0 Modelo

23

4.2. Hipoteses

25

4.3. Descried de Dados

26

4.4. Procedimentos de Estimacdo

27

ANALISE DE RESULTADOS

31

V.

5.1. Resultados do Teste de Estacionaridade

31

5.2. Resultados do Teste de Cointegracdo

32

5.3. Resultados da Estimacdo da Regressdo do Crescimento Economic

32

5.4. Resultados dos Testes Diagnosticos

35

5.5. Modelo de Crescimento EconOmico corn Despesa Desagregada

35

5.7. Resultados dos Testes DiagnOsticos

43

VI.

CONCLUSOES

45

REFERENCIAS

47

VII. Anexos

51

Indice de Quadros
Tabela 1. Composicao sectorial do PIB

Tabela 2. Taxa de crescimento real media do PIB nos paises da SADC (2003-2012)

Tabela 3. Despesas nas areas prioritarias do PARP (2008-2012)

14

Tabela 4. Sumario estatistico

27

Tabela 5. Resultados do teste de estacionaridade

31

Tabela 6. Resultados da estimacao do modelo de crescimento

32

Tabela 7. Resultados da estimacao do modelo de crescimento economic corn despesa desagregada

36

(a)

Tabela 8. Resultados da estimacao do modelo de crescimento corn despesa desagregada (b) 40

Indice de Graficos
Grafico 1. Evolucao do PIB nominal e da taxa de crescimento real do PIB (2002-2012) 5
Grafico 2. Principais agregados fiscais (% do PIB)

Grafico 3. Tendencia da despesa agregada (% do FIB)

Grafico 4. Analise comparativa das grandezas fiscais (2000-2011) de Mocambique corn a media da
(SADC e Africa Sub-sahariana)

10

Grafico 5. Evolucao da divida in -terns e externa em % do NB (2004-2012)

12

Grafico 6. Evolucao dos racios de sustentabilidade da divida externa e interna (2004-2012) 13

Grafico 7. Relacao entre despesa pOblica e crescimento econ6mico

18

Grafico 8. Estrutura da despesa de investimento (2002-2012)

41

Grafico 9. Investimento public em percentagem do investimento total

42

Grafico 10. Investimento interno purificado

43

ii

Sumario Executivo

Nos dltimos 10 anos o pais registou taxas de crescimento econOmico consideraveis, uma
media de 7,4% ao ano. Dados das contas gerais do Estado mostram tambem, que o envelope
de despesa publica em percentagem do Produto Interno Bruto (PIB) aumentou
consideravelmente no mesmo periodo.
A teoria econOmica preve que alteracoes no nivel despesa pdblica podem induzir o
crescimento econ6mico atraves da expansao da procura agregada. No entanto, existe um
nivel optimo de despesa pdblica para alem do qual, registam-se retornos descrescentes
do crescimento do crescimento do PIB.
Este estudo analisou a relacao entre a despesa pdblica e o crescimento economic em
Mocambique no periodo de 2002 a 2012, usando tecnicas econometricas baseadas na analise
de regressao. Os resultados sugerem que aumentos na despesa pdblica tem tido uma relacao
positiva e significativa corn o crescimento economic, no entanto, a analise desagregada da
despesa publica, mostrou que a componente de investimento interno nao tern concorrido para
a aceleracao do crescimento economic.
A analise aprofundada das elasticidades do crescimento economic corn relacao a despesa
de investimento nos sectores prioritarios sugerem que o investimento nos sectores da
educacao e agricultura nao estao nao tern concorrido para o aceleracao do crescimento e
econ6mico, enquanto que o investimento nos sectores da sadde e infra-estruturas tern
concorrido de forma positiva e significativa para o crescimento econOmico.

iii

I. INTRODUCAO
A discussao sobre o papel do Estado na economia ja ha anos vem separando os economistas
da corrente neoclassica dos da keynesiana. Para os neoclassicos a intervencao do estado na
economia era desnecessaria pois acreditavam na hip6tese do equilibrio automatic do
mercado, pela qual a "mao invisivel" deste ultimo ajustaria os niveis de oferta e procura
agregadas. No entanto, depois da crise de superproducao de 1929 a teoria neoclassica da
"mao invisivel", do equilibrio automatic dos mercados e da lei de Say perderam a
credibilidade, e surgiu Keynes (1936) 1 defendendo a intervencao do Estado na economia para
ajustar a oferta a procura, principalmente para aumentar a procura agregada na fase recessiva
do ciclo economic.
Nos Ultimos anos, a economia mundial tern sido caracterizada por tensoes em mercados
financeiros, volatilidade no nivel de precos de produtos primarios e de combustiveis e, a
incapacidade de certas economias de cumprirem corn seus objectivos de politica econornica.
Neste contexto, govemos de varios paises tern sido chamados a intervir no sentido de
restaurar a actividade economica, e a politica fiscal, tem sido um dos principais instrumentos
usado para alterar o padrao e tendencia do crescimento e desenvolvimento economic,
protegendo os mais vulneraveis e dessa forma evitando tensties sociais.
Do ponto de vista Keynesiano, a politica fiscal na optica da despesa pode impulsionar o
crescimento economic, na medida em que expande a procura agregada. Tradicionalmente
tern sido vista como urn instrumento de gestao da procura. Isto , mudancas na despesa e
tributacao podem ser usadas como politicas "anti-ciclicas" para ajudar a suavizar a
volatilidade do produto nacional real, particularmente quando a economia sofre urn choque
externo.
No entanto, a discussao sobre o papel da politica fiscal no crescimento economic um tema
bastante controverso. Segundo Damasceno (2008), a despesa do governo representa um tipo
de politica macroeconomica. Por um lado, as compras do governo podem influenciar
positivamente o crescimento economic se o governo intervir na economia criando condicoes
que incentivem o investimento e a actividade do sector privado. Por outro lado, os gastos

0 aparecimento da "Teoria Geral do Emprego, Juro e do Dinheiro" de Keynes em 1936

pUblicos podem influenciar negativamente o crescimento economic se eles nao afectarem

directamente a produtividade e simplesmente implicarem distorcOes das decisoes sobre a
producao do sector privado (Bailliu, 2000). Assim, a relacao entre a politica fiscal e o
crescimento economic nao pode ser determinada a prior.
Neste contexto, o estudo ira de forma empirica analisar a relacao entre a politica fiscal e o
crescimento economic em Mocambique.

1.1.Objectivos

O objectivo geral do estudo e de analisar a relacao entre a despesa publics e o crescimento

econ6mico no pais. Os objectivos especificos sao:

Analisar os principais agregados macro fiscais;

Medir o impacto da despesa publica no crescimento economico;

Analisar a relacao entre estrutura da despesa publica e o crescimento economic.

1.2.Metodologia

De modo a alcancar os objectivos acima tracados o estudo ira basear-se em duas abordagens:

A primeira sera qualitativa, que ira cingir-se numa pesquisa documental e

bibliografica que servira de base para nortear a contextualizacao do estudo;

A segunda sera quantitativa, que ira socorre-se das estatisticas descritivas baseadas
numa analise combinada de bases de dados de instituicoes nacionais e internacionais,
para permitir a caracterizacao da politica fiscal e do crescimento economic em
Mocambique no periodo de 2002 a 2012. Em seguida utilizar principios
econometricos para prossecucao empirica dos objectivos da pesquisa, ou seja, para
inferir a relacao entre a despesa publica e o crescimento economic.

1.3.Relevancia do Estudo
A necessidade de explicar porque o crescimento econ6mico e desigual entre as nacCies e a
busca de explicacOes para as diferencas nas experiencias de crescimento a nivel mundial
uma das motivacOes da pesquisa empirica e teorica na area do crescimento econ6mico.
Nos altimos anos (2002-2012), a economia mocambicana tem registado taxas de crescimento
economic consideraveis em media 7,4% ao ano. No entanto, para que haja mudancas
qualitativas no nivel de vida da populacdo, necessario que esses niveis de crescimento
mantenham-se estaveis com tendencia ascendente. Para tal, ha uma necessidade de identificar
as fontes do crescimento economic em Mocambique e as politicas a serem tomadas de modo
a sustentar a sua trajectoria de longo prazo, evitando em periodos de crise um desvio de
atencOes dos objectivos do Governo de medio e longos prazos que passam pelo aumento do
crescimento corn reducao da pobreza.
Em paises em desenvolvimento como Mocambique, a politica fiscal joga um papel de relevo,
pois, urn dos principais instrumentos nas maos do govern corn a capacidade de ser
manipulado de modo a tornar o crescimento econ6mico sustentavel e inclusivo.
Partindo do pressuposto de que o debate na literatura sobre o papel da politica fiscal no
crescimento econ6mico inacabado e o facto de serem escassos os estudos que abordam esta
tematica em Mocambique, abre-se urn espaco para a realizacao de mais estudos que
contribuam para o aprofundamento da analise do papel da politica fiscal no pais.

II. POLITICA FISCAL E CRESCIMENTO ECONOMICO EM MOCAMBIQUE

Este capitulo esta dividido em duas seccOes. A primeira seccao aborda a questa. da politica
fiscal em Mocambique no period que vai de 2002 a 2012, centrando-se na analise da Gestao
de Financas Publicas. A segunda seccao, descreve a situacao macro fiscal do Pais,
especificamente, faz a analise do crescimento economic e a sua composicao sectorial e por
fim, analisa os principais agregados fiscais.

2.1. Politica Fiscal em Mocambique

A politica fiscal em Mocambique materializa atraves dos gastos publicos os objectivos do
Plano Economic e Social (PES) 2012, baseado no Programa Quinquenal do Governo (PQG)
2010-2014 e alinhado corn o Plano de Accao para Reducao da Pobreza (PARP) 2011-2014.
Corn intuito de garantir a gestao eficiente dos recursos, a Politica fiscal em Mocambique tern
tido como objectivos:

Manutenca'o da estabilidade macroeconomica;

Aumento da receita orcamental;

. Reforco da eficacia e eficiencia da despesa publica;

Incremento da equidade na afectacao de recursos pitblicos e a consolidacao do

processo de descentralizacao financeira; e

Prosseguimento de accoes centradas no combate a pobreza e na promocao do

crescimento econ6mico sustentavel e inclusivo.

Co Governo vem adoptado medidas de politicas que vao de acordo com o momento
economic que o pais vive. Antes o govern vinha adoptando uma politica fiscal
expansionista, que visava o aumento dos gastos publicos, corn intuito de investir em infraestruturas para incentivar o investimento public e reduzir o nivel de desemprego.
Desde a crise que eclodiu em 2008 em diversas economias a nivel mundial, Mocambique tern
optado por uma politica fiscal restritiva, como forma de fazer face a actual conjuntura
internacional e nacional, optando pelas medidas de contencao e racionalizacao da despesa
publica.

2.2. Crescimento Economic em Mocambique

De 2002 a 2012 a economia mocambicana registou um crescimento economic notavel

situado em 7,4% do PIB por ano, estas taxas de crescimento tem sido largamente
impulsionadas por projector capital intensivos sobretudo na indnstria extractiva. 0 grafico
abaixo apresenta as taxas de crescimento economic em Mocambique no periodo em analise.

Grille 1. EvoInca() do P1B nominal e da taxa de crescimento real do PIB (2002-2012)

450,000.00
400,000.00
350,000.00
300,000.00
250,000.00
200,000.00
150,000.00
100,000.00
50,000.00

Tara de Crescimento Real

Fonte: Ccilculos dos autores corn base nos dados do INE, vtirios anos.

O grafico acima mostra um comportamento instavel do crescimento economic. No periodo

em analise a maior taxa de crescimento foi alcancada em 2006, no entanto, de 2006 a 2012 a
economia cresceu a uma taxa media de 7%. 0 ligeiro abrandamento nas taxas de crescimento
no periodo de 2008 e 2009 deveu-se essencialmente a sucessivas crises de origem externa
nomeadamente, a subida do preco de cereais, a subida do preco do petroleo e a crise
financeira internacional, que colocaram novos desafios a economia como um todo.
Os factores acima supracitados tem sido determinantes da performance economica nacional.
Estes constituem para certas indastrias nacionais importantes fontes de materia-prima, sendo
que, a sua disponibilidade ate certo ponto condiciona o nivel de produtividade.
5

A tabela abaixo mostra a composicao do crescimento sectorial do PIB para o periodo de 2002
a 2013.
Tabela 1. Composicao sectorial do PIB
Descries
Agro-pecuario e silvicultura
Pesca
Industria Extractiva
Industria Transformadora
Electricidade e Agua
ConstnIck
Comercio
Restaurantes e Hoteis
Transporte e Comunicacks
Servicos Financeiros
Aluguer de Imoveis e Servicos de Empres
Administrack Publica e Defesa
Educar*
Sande
Outros Servicos
Dins de Import* SIF1M
Produto Intern Bruto

2003
1.2%
0.2%
0.1%
2.3%
0.4%
0.3%
0.7%
0.1%
03%
03%
0.1%
0.2%
03%
0.1%
0.1%
-0.1%
6.5%

2004
1.2%
0.0%
0.4%
2.0%
0.7%
-0.2%
0.7%
0.0%
0.9%
0.8%
0.6%
0.2%
0.4%
0.1%
0.1%
0.0%
7.9%

2005
1.6%
0.0%
0.0%
0.3%
0.8%
0.4%
1.2%
0.2%
0.8%
1,9%
0.1%
0.2%
0.4%
0.1%
0.0%
0.2%
8.4%

2006
2.3%
0.1%
0.2%
0.4%
0.7%
0.3%
2.2%
0.1%
1.0%
0.2%
0.1%
0.4%
03%
0.2%
0.0%
0.0%
8.7%

2007
1.9%
0.1%
0.2%
0.4%
0.5%
0.4%
1.0%
0.2%
0.9%
0.5%
0.0%
0.2%
0.4%
0.2%
0.0%
03%
7.3%

2008
2.1%
0.1%
0.1%
0.7%
-0.7%
0.4%
0.8%
0.2%
13%
0.2%
0.1%
0.3%
03%
0.1%
0.0%
0.9%
6.8%

2009
1.7%
-0.2%
0.0%
0.3%
0.6%
0.2%
0.7%
0.0%
1.1%
0.5%
0.1%
03%
0.4%
0.1%
0.0%
0.4%

2010
1.6%
0.1%
0.1%
0.6%
0.3%
0.2%
0.5%
0.1%
1.6%
0.6%
0.1%
0.3%
0.4%
0.1%
0.0%
0.5%

2011
1.6%
0.1%
0.2%
0.4%
0.3%
0.2%
0.6%
0.2%
1.3%
0.4%
0.1%
03%
0.2%
0.1%
0.0%
13%

6.3%

7.1%

73%

2012

1.7%
0.1%
0.5%
0.9%
0.0%
0.3%
0.9%
-0.1%
1.2%
0.7%
0.0%
0.3%
0.1%
0.1%
0.0%
0.6%
7.4%

2013 Media do Periodo

0.7%
1.6%
0.1%
0.1%
0.4%
0.2%
0.8%
0.7%
0.4%
03%
0.3%
0.4%
0.9%
0.8%
0.1%
0.1%
1.0%
1.0%
l.0%
0.6%
0.1%
0.1%
0.3%
03%
0.4%
0.3%
0.1%
0.1%
0.1%
0.0%
0.4%
0.5%

7.0%

7.3%

Fonte: INE varios anos, 2013 Estimativas

Depreende-se da tabela que o sector da agricultura manteve urn crescimento estavel ao longo
do periodo em analise. Os sectores que mais tem contribuldo para o crescimento economic
sao, da agricultura, industria transformadora, transportes e comunicacOes e actividades
alugueres e servicos prestados as empresas. No entanto, este crescimento
economic precisa ser mantido sustentavel e inclusivo.
Nos seios dos palses da SADC, Mocambique teve a segunda taxa de crescimento econ6mico
mais alta, a seguir a Angola, como demonstra o grafico 2.2.

Tabela 2. Taxa de crescimento real media do PIB nos paises da SADC (2003-2012)

12.0

'

10.8

10.0 ''''
8.0

7.3

'

7.0

.5.1.,

4.0

8.1

6.0

6.0

4.9

3.5

/ -1

21

2.0 Jr/
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-2.0 te

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-4.0

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*0011110'

c......4-

sr

Os ...P tib

AIIIMINOW APINIIMille. .001111411111r 41111,11.0 e,'

Fonte: Calculos dos autores corn Base nos dados do AEC (2003-2012)

O gralico acima mostra que no periodo de 2003 a 2012, Mocambique vem sustentando uma

taxa de crescimento acima dos paises da regiao da SADC.

Segundo o African Economic Outlook (2012) o crescimento registado no periodo nao foi
acompanhado por uma diversificacao da base produtiva. A base exportadora de Mocambique
continua concentrada na producao dos megaprojectos, o que contrasta corn a experiencia de
paises como o Uganda, que foi capaz de diversificar corn sucesso as suas exportace5es, apesar
do baixo PIB per capita inicial, a prolongada guerra civil e o facto de nao ter acesso ao mar.
Para uma economia como a de Mocambique importante ter em conta os choques externos
originados por variaceies abruptas e rapidas de precos de materias-primas criticas ou energia,
tal como, o caso dos precos mundiais de petroleo. Assim, a melhor forma da economia se
proteger destes choques e fomentar a diversificacao das exportaceies e importaceies para
garantir a reducao dos impactos desses choques.

2.3. Principais Agregados Fiscais

Nos ultimos anos Mocambique vem implementando reformas fiscais corn objectivo de elevar
os padroes de eficiencia e eficacia da administracao fiscal e aduaneira e aumentar o nivel de
captacao de receitas para o Estado.

O grafico abaixo apresenta o panorama fiscal de Mocambique no periodo em analise.

Grafico 2. Principais agregados fiscais (% do PM)

40.0%
33.4%

31.101

30.0%

2%1%
22.1%

32.6%

33.434

24.4%

20.0%
14.

13

11

111
!LLCMdIC 111
-411

10.0%

0.0%

-10.7%
-14.2%

44%

.10.0%
.12.4%

-13.4%

.120%

-13.7%

40.1%

-30.0%
Receitas do Estado 0 Despesa total Saida global antes de donativos F2 Saida global apds donativos

Fonte: Calculos dos autores corn base nos dados da DNO

O grafico acima mostra que ao longo do periodo em analise (2002-2012) o pals tern registado

uma situacao macro fiscal estavel, apesar dos desvios na sua carteira fiscal. Estando as
Despesas muito acima das receitas arrecadadas pelo estado. 0 grille() acima mostra tambem
que no periodo em analise, a despesa total como percentagem do PIB atingiu uma media de
29,5% e corn uma tendencia crescente. A receita do estado como percentagem do PIB atingiu
uma media de 16,4%.

2.3.1.

Receitas do Estado

O grafico 2 mostra que, como percentagem do PIB, as receitas do Estado tiveram urn

crescimento significativo ao longo dos Irltimos 10 anos. No entanto, verifica-se que apesar
deste crescimento, as receitas do Estado ainda nao conseguem cobrir as despesas do Estado
na sua plenitude. Este facto, pode ser por um lado explicado pelo crescimento acentuado da
despesa publica e por outro lado pela ainda fraca capacidade de mobilizacao de recursos pelo
estado.

Conforme mostra o grafico 2.5, comparativamente aos paises da regiao da Africa Austral o
indice de fiscalidade de Mocambique esteve muito abaixo dos padr'Oes registados indicando
que as reformas fiscais actualmente em curso, que visam o alargamento da base tributaria
continuam sendo urn grande desafio para o pais.
Neste contexto, o governo deve continuar a primar pelo alargamento da base tributaria, como
forma de garantir maior capacidade domestica de financiar o seu desenvolvimento.
2.3.2. Despesas do Estado
Conforme mostra o grafico 2.5, o nivel de despesas do Estado esta alinhado corn os paises da
SADC e Africa Subsariana.
Da analise feita a carteira fiscal mocambicana, constata-se que maior parte da despesa tem
sido canalizada para o funcionamento em relacao ao investimento, como resultado da
expansao do sector publico.
0 facto de o Governo despender maior parte dos recursos em despesas de funcionamento
reduz a capacidade de financiar as despesas de investimento, o que ate certo ponto pode
limitar o tamanho do multiplicador da despesa publica. A teoria econ6mica sugere a
estabilizacao da despesa corrente a favor do aumento da despesa de investimento, corn vista a
aceleracao do ritmo de crescimento real da economia.
0 grafico a seguir mostra a tendencia da despesa desagregada como percentagem do PIB.
Grafico 3. Tendencia da despesa agregada (% do MB)
80.0%
70.0%
60.0%
50.0%
40.0%
30.0%
20.0%
10.0%
0.0%
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
z Despesas de Investimento

Despesas de Funcionamento 111Despesa total

Fonte: Calculos dos autores corn base nos dados da DNO

O grafico acima mostra que no periodo em analise, a media da despesa total como
percentagem do PIB foi de 29,8%, sendo que nos ultimos tres anos do periodo em analise a
percentagem da despesa total como percentagem do PIB esteve acima dos 30%. Deste total, a
media da despesa destinada ao funcionamento foi de 16,5% e, a media da despesa destinada
ao investimento foi 11,8%.
Comparando Mocambique corn alguns paises da regiao da SADC e da Africa subsariana, o
cenario mostra-se pouco desfavoravel. 0 Grafico 2.5 abaixo mostra esta realidade.

Grafico 4. Analise comparativa das grandezas fiscais (2000-2011) de Mocambique corn a media
da (SADC e Africa Sub-sahariana)
40.0 34.2

32.7
30.0

29.3

30.0 -

26.9

25.3
21.0

20.0 -

10.0 -

6.7
0.5

2.8

0.9

0.0
Africa Subsariana
-3.1

SADC
3.4
-10.0 -

Africa Subsariartif e xcl. RAS e Nigeria

-4.2

-6.1
-13.6

-20.0 -

Receita Total Despesa Total Saldo global antes de donativos Saldo global apds donativos Donativos

Fonte: IMF, African Department database, March 29, 2006; April 1, 2011; and IMF, World Economic Outlook
(WEO) database, April 1, 2011. Calculos DNO.

O grafico acima mostra que as grandezas fiscais em Mocambique no periodo de 2000-2011

em percentagem do PIB, comparando com a media da regiao da SADC e Africa Subsariana
estiveram abaixo dos padroes registados, mostrando a necessidade de um esforco continuo de
racionalizacao de recursos e de uma manutencdo da disciplina fiscal.
No periodo em analise, a receita total situou-se numa media de 20,6% do Produto Intern
Bruto, contra uma media de 29,3% e 26,9% dos paises da SADC e da Africa Subsaariana,
respectivamente. Por seu torno, a despesa total esteve em torno de 34,2%, isto , cerca de
dois pontos percentuais acima da media da regido da SADC e cerca de quatro pontos
percentuais acima da media da Africa Subsariana. Corn relacao aos donativos, o grafico
10

acima mostra claramente que Mocambique urn pais que muito se beneficia da ajuda externa
sobre forma de donativos e creditos.
De urn modo geral pode-se verificar que o saldo ornamental antes de donativos situou-se a
uma media de 13,6 % contra uma media de 3,4 % para a regido da SADC e 3,1 % para Africa
Subsaariana. 0 saldo global ap6s donativos situou-se em torno de 6,1% contra uma media de
2,7 % na regiAo da SADC e 2 % para a Africa Subsaariana.
No entanto, apesar de Mocambique apresentar taxas de crescimento satisfat6rias nos ultimos
10 anos, os principais agregados fiscais estiveram numa situacAo pouco confortavel quando
comparados corn a media dos paises da SADC e da Africa Subsariana.

2.3.3. Financiamento do Defice

O &flee ornamental encontra-se em torno de 12% do NB, estando muito acima se

comparado ao da SADC.
Em Mocambique o financiamento ao defice Ornamental tern sido feito corn recurso a
donativos e creditos extemos. Sendo que, os donativos destinam-se ao apoio na
implementacdo dos projectos de investimento inscritos no orcamento do Estado e sao
canalizados sob varias modalidades, nomeadamente, Apoio Directo ao Orcamento (ADO),
financiamento de projectos de investimento e de programas especiais (PROSAUDE, FASE,
PROAGRI, HIV-SIDA, entre outros) e os creditos destinam se ao apoio directo ao
Orcamento, projectos de investimento e as empresas publicas (acordos de retrocessao).
De 2009 a 2012 os recursos externos tern tido uma tendencia decrescente, reduzindo em cerca
de 8,6 p.p. do PIB, devido aos problemas e instabilidade financeira que se tern verificado em
varios paises da Europa (MF-DNO-2013).
A diminuicdo do financiamento externo ao Orcamento do Estado Mocambicano, nao pode ser
vista corn urn problema, mas sim desafio. Uma vez que pode servir de incentivo o
alargamento da base tributaria para fazer face as Despesas do Governo e tambem impulsionar
as Despesas de Investimento.
Por outro lado, o financiamento do dace tem sido com base nos recursos internos, atraves da
emissao de titulos e/ou obrigaceies do tesouro.
11

A divida mocambicana ao longo do period em analise registou uma tendencia decrescente

decorrente dos programas de alivio e perdao da divida externa concedido pelos principais
credores multilaterais e bilaterais no ambito da iniciativa HIPC e MDRI. 0 grafico abaixo
mostra esta realidade.
Grafico 5. Evo lucao da divida interna e externa em do PIB (2004-2012)

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Iii Divida Externa

MED Divida interna

Divide Pithlica

Fonte: ccikulos dos Autores corn base nos dados do MF (2004-2012)

O grafico acima mostra que a divida publica passou de 76.4% do PIB em 2004 para cerca de
40,4% do PIB em 2012.Neste contexto, a divida interna embora corn urn baixo peso no PIB,
comparativamente a divida externa, mostrou uma tendencia crescente, tendo passado de 2.0%
do PIB em 2004 para 5,8% do PIB em 2012, enquanto a divida externa reduziu
significativamente de 74.3% do PIB para 34,6 % do PIB, respectivamente.
Uma analise detalhada dos racios de sustentabilidade da divida extema e interna, no period
de 2004-2013, mostra que, no geral Mocambique encontra-se na categoria dos paises corn
divida extema de baixo risco, pois todos os racios estiveram sempre dentro dos parametros
recomendaveis de sustentabilidade acordados para o grupo de paises altamente endividados.

12

Grine 6. Evolucao dos ratios de sustentabilidade da divida externa e interna (2004-2012)

2005

2006

VAL/Exportagoes

2007
80Zing VAL/Receitas

2009

2008

50/Receitas

2010

2011

50/Exportac6es

2012
VAL/PIB

Fonte: cdlculos dos autores corn base nos dados do MF (2004-2012)

O grafico acima mostra que o valor presente em percentagem do PIB (VAL/PIB) passou de
10,3% do PIB em 2005 para urn pico de 25,3% no final de 2013, o que significa que este
racio esteve abaixo do parametro estabelecido em 40%.
O racio Valor Presente em relacao a Exportaceies (VAL/EXP) passou de 31.1% em 2005 para
103,0 % em 2012, significa que embora coin uma tendencia crescente este racio esteve
tambem abaixo do parametro estabelecido em 150%.
O racio Valor Presente em relacdo as Receitas (VAL/REC) teve urn comportamento similar
aos outros racios aumentando de 72,5% em 2005 para 115,5% em 2013, continuando ainda
abaixo do limite de 250%.
Apesar desta tendencia nos dltimos anos, o governo deve continuar a pautar por uma
modalidade de financiamento mais cautelosa para nao incorrer em, pressOes para o aumento
das taxas de juro a longo prazo, o que podera ter um impacto negativo no investimento
intern privado e perturbar o crescimento economico do pais.

13

2.3.4. Alocaccio das Despesas nos Sectores Prioritdrios

No que tange aos gastos pablicos, o governo tern feito a afectacao dos seus recursos pelas
areas consideradas prioritarias, a concentracao de maiores volumes de recursos para estas
areas deriva do reconhecimento geral da importancia destas na reducao da pobreza.

Tabela 3. Despesas nas areas prioritarias do PARP (2008-2012)

CGE 2008

CGE 2009

CGE 2010

CGE 2011

REO 2012

113,950.0
59,474.0
14,739.0
8,069.0
179.0
20,924.0
3,980.0
9,874.0
1,709.0

128,748.6
85,242.5
26,613.7
10,935.5
104.2
22,843.3
9,920.5
10,494.7
4,330.5

Milhoes de MT
DESPESA TOTAL
Areas Prioritarias
Educacao
Sande
HIV/SIDA
Infraestruturas
Agriculttura e Desenvolvimento Rural
Govemacao, Seguranca e Sistema Judicial
Outros sectores Prioritarios

64,353.0
41,492.0
15,116.0
6,646.0
503.0
9,560.0
2,471.0
6,255.0
941.0

77,758.0
47,582.0
16,673.0
7,737.0
315.0
10,482.0
3,648.0
7,644.0
1,083.0

95,617.0
54,342.0
19,871.0
7,708.0
257.0
15,860.0
1,060.0
8,421.0
1,165.0

Em % da Desnesa Total:
Areas Prioritarias
Educacao
Sande
HIV/SIDA
Infraestruturas
Agriculttura e Desenvolvimento Rural
Govemacao, Segtfranca e Sistema Judicial
Outros sectores Prioritarios

64.5%
23.5%
10.3%
0.8%
14.9%
3.8%
9.7%
1.5%

61.2%
21.4%
10.0%
0.4%
13.5%
4.7%
9.8%
1.4%

56.8%
20.8%
8.1%
0.3%
16.6%
1.1%
8.8%
1.2%

52.2%
12.9%
7.1%
0.2%
18.4%
3.5%
8.7%
1.5%

66.2%
20.7%
8.5%
0.1%
17.7%
7.7%
8.2%
3.4%

Fonte: Ccikulos dos Autores com base nos dados da DNO

A tabela acima mostra que uma tendencia ascendente da alocacao da despesa nos sectores
prioritarios, facto que mostra o cometimento do Governo na luta contra a reducdo da pobreza.
Atraves das despesas nas areas prioritarias, o governo faz despesas que afectam a
produtividade e a qualidade de vida dos cidadaos, que consequentemente podem afectar o
crescimento economic do pais. Sendo as areas que absorvem maior parte dos recursos, a da
Educacao, saude e Infra-estruturas conforme ilustra a tabela 2.2 acima apresentada.

14

III. REVISAO DE LITERATURA

Este capitulo esta dividido em duas seccoes: A primeira seccao faz a contextualizacao teorica
e a Ultima seccao apresenta os estudos empiricos relacionados com o tema.
3.1. Contextualizacao Teorica
Esta seccao esta dividida em duas subsecc'Oes. A primeira apresenta as teorias de crescimento
econOmico e a altima segunda discute as conexoes entre adespesa pOblica e o crescimento
economic.
3.1.1. Teorias de Crescimento Economic

O Desenvolvimento da teoria moderna do crescimento tern como ponto de partida o modelo

neoclassic de Solow (1956). Partindo desta base, varios modelos foram desenvolvidos corn
vista a explicar esse fenomeno. Sendo de destacar, "os que dao enfase a acumulacao do
capital fisico o modelo de Harrod-Domar (1939) e o modelo de crescimento de Solow (1956),
e os que procuram explicar o crescimento da produtividade dos factores denominado "residuo
de Solow" tambem chamados de modelos de crescimento endogeno" (Deniz, 2006).
O primeiro grupo de modelos, focaliza a contribuicao do stock de capital fisico e trabalho
como variaveis determinantes do produto per capita, sendo a poupanca e o progresso
tecnolOgico variaveis exogenas. "Os rendimentos marginais decrescentes do capital e a
concorrencia perfeita sao algumas das hipoteses que sustentam esses modelos. 0 que implica
intermpcoes no crescimento do longo prazo e convergencia entre os paises ricos e pobres"
(Ferreira & Ellery, 1996:86).
No entanto, aponta-se como fraqueza destes modelos o facto de "o progresso tecnologico ser
tratado como elemento exogeno, e os mesmos nao explicam satisfatoriamente a mais
importante questa da teoria de crescimento que e o porque dos paises crescerem a taxas
diferentes" (Ferreira & Ellery, 1996).
Devidas as limitacoes apresentadas pelos modelos acima, os novos modelos de crescimento
end6geno podem ser entendidos como uma alternativa para superar essas limitacoes. Pois, os
mesmos procuram endogeneizar a variavel tecnologica e outras variaveis que possam ser
capazes de explicar o processo de crescimento.

15

Neste contexto, Arrow (1962) e Uzawa (1965) sugeriram modelos de crescimento end6geno,
onde mudancas na aquisicao do conhecimento e no capital humano constituem bases para
mudancas intertemporais e internacionais na funcao de producao.
Os modelos acima referidos serviram de bases para o desenvolvimento dos modelos de
Romer (1986, 1987) e Lucas (1988) que evidenciam as externalidades criadas pela
acumulacao de capital fisico e humano, e pela pesquisa e desenvolvimento no processo de
crescimento economic.
Segundo Romer (1986), as limitac'Oes apresentadas pelo modelo neoclassic podem ser
eliminadas atraves da aquisicao de experiencia profissional ("Aprender-fazendo"). Nesse
modelo, a experiencia corn a producao ou investimento contribui para o incremento da
produtividade e o aprendizado realizado por um produtor incrementa a produtividade de
outros atraves de urn processo de transbordamento do conhecimento" (Silva, 2008).
Segundo Silva (2008), nivel tecnologico pode avancar nab apenas por obra do acaso, mas
antes ser funcao das despesas corn "Pesquisa e Desenvolvimento", ou seja, atraves de uma
forma deliberada de se incrementar o nivel tecnologico.
Ainda no contexto de extensao destes modelos, Mankiw et al. (1992) propuseram a inclusao
do capital humano, atraves da elevacao do nivel de escolaridade da forca de trabalho.
Segundo aqueles autores, o aumento do nivel de produtividade do trabalho afectaria
directamente a producao, fruto de uma mao-de-obra mais preparada.
A teoria do crescimento endogeno urn campo em progresso e novos factores tern sido
considerados na sua analise. Sachs e Warner (1995, 1997); Easterly e Levine (1997); Agenor
e Montiel (1999); Collier e Gunning (1999) e Nkurunziza e Bates (2003) encontraram
factores transversais como o desenvolvimento institucional, a dependencia de recursos
naturais, a localizacdo geografica, a abertura comercial, o grau de aprofundamento financeiro,
aspectos etnicos, sociologicos e politicos como determinantes do processo de crescimento.
A busca de alternativas para superar as limitacOes apresentadas por esses modelos, vem
dando esse campo da economia um caracter dinamico. Neste sentido, novas investigacoes sac)
uma tentativa de adequar esses modelos a realidades especificas de cada economia.

16

3.1.2. Despesa Ptiblica e Crescimento Economic

"As teorias modernas de crescimento economic na tentativa de suprir as limitacoes
apresentadas pelo modelo neoclassic de crescimento apresentam as variaveis fiscais como
importantes determinantes das taxas de crescimento de longo prazo" (Castro, 2009). Os
modelos de crescimento endogeno predizem que os impostos discricionarios e as despesas
publicas produtivas afectam permanentemente a taxa de crescimento economic de longo
prazo. No entanto, em paises onde a dimensao do sector prIblico excessiva, as despesas
publicas podem ter urn impacto negativo no crescimento econOmico e, a relacao entre
despesas publicas e crescimento economic pode nab ser linear, facto pelo qual a
determinacao da dimensao optima se torna fundamental.
Aumentos na despesa publica podem acelerar o crescimento economic por via do
fornecimento de bens publicos e correccao das falhas do mercado. 0 aumento da despesa
publica tambem susceptive! de aumentar investimento e o emprego atraves de efeitos
multiplicadores sobre a procura agregada (Chobanov e Mladenova2009:8)
Segundo o FMI (2002) a politica fiscal pode influenciar o crescimento econ6mico atraves de
alteracoes nas despesas que afectam a produtividade do trabalho e do capital corn destaque
para as despesas do governo corn bens publicos e outros bens que geram externalidades
positivas, hip6tese demonstrada pelos modelos em que o governo investe tanto no capital
fisico como no humano Romer (1986, 1987) e Lucas (1988).
Para Gramlich (1994), o impacto da politica fiscal na optica da despesa sobre o crescimento
economic pode ser alcancado quando o Estado investe mais em infra-estruturas,
argumentando que o investimento public em infra-estrutura move-se no mesmo sentido corn
o crescimento economic. Na mesma ordem de ideias, Agenor (2010) propos uma teoria do
desenvolvimento a longo prazo corn base em infra-estrutura. No seu estudo, o autor cid enfase
ao investimento pablico em infra-estruturas como principal motor do crescimento. Sustenta a
ideia de que gastos publicos corn infra-estrutura irk gerar extemalidades tais como, um
maior acesso aos servicos de saude, que ira nao apenas aumentar a produtividade dos
trabalhadores, mas tambern a capacidade para aprender e acumular capital humano sendo
este, uma restricao significativa para o crescimento em muitos paises de baixa renda.

17

Nos seus estudos sobre o papel da despesa publica no crescimento economic, Barro (1988) e
Aschauer (1988) argumentam que a provisdo de servicos pubicos pelo estado crucial para o
crescimento econ6mico, pois o servico public serve de input para a producao do sector
privado.
Segundo Barro (1988) a taxa de crescimento da economia e taxa de poupanca aumentam
inicialmente corn urn aumento nos gastos publicos produtivos como proporcao do PIB, no
entanto esses aumentos eventualmente atinge urn pico e, posteriormente declina. No entanto,
para optimizar a despesa do governor, no seu estudo Barro desenvolveu urn modelo que
preve uma associacao inversa entre a despesa publica crescimento economic e a poupanca.
Na tentativa de mostrar a relacdo existente entre o crescimento econ6mico e a despesa
Armey (1995), Barro (1989), Rahn et al. (1996), Scully (1998, 2003) e Castro (2009)
popularizaram a existencia de urn tamanho ideal de despesa publica. Neste contexto, os
autores utilizam uma funcao quadratica, isto e, uma curva em forma de U invertido (Grafico
6) que procura explicar o tamanho optimo da despesa publica que garanta
o crescimento economic adicional positivo para urn determinado pais.

Grine 7. Relacao entre despesa publica e crescimento economic

I
:P
.
.1.roqiu.n
0

=
Ske of Government (permlel of GDP)

Exhibit 2: The Size of Government-Growth Cur, e

I I' p . ernments undertake acto flies in the Order of their productivity. al fiat government expenditures
would promote economic gn ,wth (mows from A to II aho,ek but additional expenditures would
eentuall), retard growth (MON et, along the cline to the right or rb.

1
Fonte: Chobanov e Mladenova (2009).

De acordo com o grafico acima, Armey (1995) sustenta a tese de que qualquer expansdo dos
gastos do governo na economia inicialmente esta associada a um aumento na producao. No
18

entanto, corn o aumento de gastos em projector adicionais financiados pelo governo tornamse cada vez menos produtivo. Alem disso, os impostos e emprestimos cobrados para financiar
esses empreendimentos desproporcionais imp& urn aumento na carga fiscal, criando assim
desincentivos para os trabalhadores. E, em algum momento, os beneficios marginais de
aumento dos gastos governamentais tornam-se nulos.
Os resultados alcancados por estes autores mostram que a partir dum certo nivel de despesa
(despesa optima) qualquer aumento tera efeitos nefastos no crescimento economic. As
ineficiencias e os efeitos desincentivadores da carga fiscal necessaria para o financiamento da
actividade pdblica acentuam-se, de forma que o investimento e os bens publicos prestados
pelo governo apresentam beneficios cada vez menores para os contribuintes, e substituem a
actividade privada. Com impostos mais elevados, os agentes econornicos deixam de se
dedicar a actividades de mercado, reafectando o seu tempo ao lazer, a obtencao de
rendimentos tido tributaveis, ao consumo improdutivo, a evasdo e fraude fiscais, o que
conduz a reducaes nos rendimentos do trabalho, da poupanca, do investimento, da base fiscal
e do crescimento economic.
Neste contexto, Herath (2012) argumenta que a participacao do governo na economia
necessaria, mas nao uma condicao suficiente para o crescimento, pois, nenhuma economia
pode obter urn alto nivel de crescimento economic sem um governo, no entanto, despesas do
governo em excesso podem limitar o crescimento economic, e a saida pode ser uma mistura
de decisties privadas e governamentais relativas a alocacao de recursos.
Esta curva cid a possibilidade de o governo calcular uma "percentagem optima da despesa
publica que rao tenha implicacoes negativas no crescimento econ6mico, e, portanto, pode
muito bem ser utilizado como urn instrumento de politica de determinacao dos niveis
eficientes de gastos do governo"Herath (2012:27).
Segundo Tanzi e Zee (1997) o financiamento do governo seja por via de impostos seja por
via da divida, envolve absorcao de recursos reais que de outra forma estariam disponiveis
para o sector privado. No entanto, segundo estes autores, do ponto de vista de eficiencia essa
absorcdo pode ser vista como optima do ponto de vista de eficiencia alocativa se, o beneficio
public exceder o custo de oportunidade privada. Sendo que, o impacto da despesa publica no
crescimento economic pode se dar por via de externalidades criadas que elevam a
produtividade do sector privado.
19

Ainda no ambito da relacao entre a politica fiscal e o crescimento economic, Wagner

(1890), formulou uma lei, segundo a qual a extensao da actividade do sector piablico
depender fundamentalmente do crescimento economic.
No seu estudo sobre a relacao entre o tamanho do governo e o crescimento econ6mico, Ram
(1986) desenvolveu uma nova estrutura de analise, usando dados de cross-section e de series
temporais apresentando evidencias de uma relacao positiva entre as duas variaveis. No
entanto, Barro (1988) encontrou limitacOes nesta analise, porque segundo o autor, ao se
manter o investimento como proporcao do PIB constante, limita o canal segundo o qual pode
se verificar urn a relacao negativa entre as duas variaveis.
Parte da exposicao teorica acima serviu de arsenal para varios estudos que analisaram a
relacao entre a politica fiscal e o crescimento economic, sendo que os resultados dos
mesmos nao sao conclusivos, devido a abordagem e metodologia usada.

3.2. Estudos Empiricos

Ao longo dos altimos anos pesquisadores tem tentado analisar empiricamente a relacao que
existe entre a politica fiscal e o crescimento economic. Nessa tentativa, eles tem estimado
modelos de crescimento usando dados de diferentes paises e tecnicas de estimacao
apropriadas. Os resultados dos estudos ate aqui publicados indicam nao haver uma relacao
causal clara entre a politica fiscal e o crescimento economic.
Nesta seccao, sao apresentados alguns estudos empiricos seleccionados que tiveram como
enfoque a analise da relacao entre a politica fiscal e o crescimento economic.
Chobanov e Mladenova (2009) estimaram equacoes de crescimento corn base na funcao de
producao de Cobb-Douglas, sugerido por Scully (1998, 2003), para uma amostra de 81
paises, usando dados de painel anuais para o periodo de 1970 a 2007. A tecnica de estimacao
usada foi a de minimos quadrados generalizados corn efeitos de periodos fixos. No seu
estudo, os autores discutem as bases teOricas para existencia de uma medida ideal da despesa
do governo como descrito por Armey (1995). A medida do crescimento econ6mico foi o PIB
real per capita e a media para a despesa publica foi igual a soma do total das despesas como
percentagem do PIB. A analise econometrica interagindo essas variaveis demonstrou que o
20

efeito da despesa publica no crescimento economic positivo ate ao nivel de despesa ndo
superior a 25% do PIB. Alem disso, as evidencias indicam que o nivel ideal da despesa do
govern em bens finais e servicos como proporcdo do PIB de 10,4%.
Herath (2012) estimou equacoes de crescimento para Sri Lanka usando dados de serie s
temporais para o period de 1959-2009. A tecnica de estimacao usada foi a de minimos
quadrados. Na sua analise, o autor optou por estimar as regressOes em duas fases. No
primeiro momento ele estimou a regressdo tendo como variavel dependente o PIB real, como
medida de crescimento economic. E no segundo momento usou o PIB real per capita como
variavel dependente e a proporcAo da despesa piiblica no PIB como medida da politica fiscal.
Segundo o autor o use do PIB per capita capta o tamanho da populacao e, portanto, um
indicador do nivel medio de vida do individuo membro de uma populacdo.
Da analise econometrica feita interagindo estas variaveis, o autor concluiu que a despesa
publica e o crescimento economic tern uma relacAo positiva, no entanto urn excesso da
despesa a negativamente correlacionada corn o crescimento econ6mico.
Os resultados da analise de regressdo em segundo lugar, que emprega o PIB real per capita
como urn proxy para o crescimento economic, foram muito semelhantes corn os anteriores,
confirmando as conclusoes da primeira analise de regressAo. Por fim de acordo corn os
resultados do estudo o autor estima uma percentagem ideal de despesas de cerca de 27% para
o pais.
Bose (2007) estimou equacoes de crescimento para uma amostra de 30 paises em
desenvolvimento usando dados de painel para o periodo 1970-1980. Na sua analise, o autor
desagregou a componente da despesa reconhecendo explicitamente o papel da restricdo
orcamentaria do governo e das possiveis implicac'Oes da omissAo de certas variaveis na
analise. Da analise econometrica feita interagindo as variaveis incluidas no estudo, o autor
concluiu que as despesas de capital como proporcao do PIB positiva e significativamente
correlacionada corn o crescimento economic, e as despesas correntes eram insignificantes.
Em segundo lugar no nivel mail desagregado da despesa, o investimento em educacao e os
gastos totais em educacdo sat) significativamente associados ao crescimento economic,
quando se considera a possibilidade de restricAo orcamentaria e o facto de certas variaveis
terem sido omissas.

21

Aschauer (1988) estudou o comportamento da produtividade do sector privado na economia

norte americana e a medida em que os seus movimentos foram explicados pela acumulacao
de capital do sector pliblico, bem como o fluxo de gastos do governo corn bens e servicos. Na
sua analise, o autor encontra uma forte relacao positiva entre o capital public e a
produtividade para o periodo da amostra. No entanto, do ponto de vista da despesa
desagregadao autor concluiu que a despesa publica tanto produtiva como a improdutiva
transportavam valores dos coeficientes insignificantes e, a despesa corn pessoal, bens e
servicos entravam de forma insignificante na funcao de produtividade.
Acosta-Ormaechea e Morozumi (2013) estimaram equacoes de crescimento para uma
amostra de 56 paises para o period 1970-2010. A tecnica econometrica usada foi a de
momento generalizados. Na sua analise os autores estudam efeitos de mudancas na
composicao da despesa publica no crescimento economic de longo prazo. Da analise
econometrica interagindo estas variaveis os resultados mostraram que, mudancas nos gastos
p6blicos nao sao estatisticamente associada ao crescimento. No entanto, urn resultado robusto
surge quando a mudanca envolve urn aumento de gastos em educacao. No entanto, Olabisi e
Oloni (2012) no seu estudo sobre o papel da despesa pliblica no crescimento economic da
Nigeria na6 encontram uma relacao estatistica significativa entre a despesa corn a educacao e o
crescimento economico. No entanto, os autores recomendam maior investimento nos sectores da
sairde e agricultura.

22

IV. METODOS E PROCEDIMENTOS

4.1. 0 Modelo
Para medir o impacto da politica fiscal no crescimento economic, o estudo adopta o modelo
desenvolvido por Scully (1998, 2003) e usado por Chobanov e Mladenova (2009).
Scully (1998, 2003) desenvolveu urn modelo que estima a participacao dos gastos do governo
(ou taxa de imposto geral) que maximiza o crescimento economic real. 0 modelo segue a
exposicao da funcao de producao de Cobb-Douglas e especificado da seguinte forma:
11' = a(G,,)b [(1 r,-1)Y1-11

(4.1)

Onde Y e o PIB real, G a despesa total do governo (a precos constantes), r total

taxa de imposto na economia medido como a proporcao de gastos do governo como
percentual do PIB.
A suposicao de equilibrio orcamental a feita igualando G = r Y . Substituindo esta
hipotese na equacao (4.1), obtemos:
Y=

)b [(1 r, -1 )Y,_,

(4.2)

Ao encontrar o primeiro e segundo diferencial de Y em relacao a r, Scully mostra que

o maxim do rendimento real obtido quando os gastos do governo como proporcao do PIB
igual a: r

b
b+c

Assim, o autor usa a seguinte equacao para estimar o nivel optimo de gastos governo:
In(y, ) = ln(a) + b +c In [(1 r,_1 ) Y,_,

23

(4.3)

Onde t indica o tempo, y o PIB real per capita para o pais no ano t.
Ainda corn o mesmo objectivo de testar a relayao entre a despesa publica em geral e o
crescimento economic que e, teoricamente caracterizado pela curva de Armey, Chobanov e
Mladenova (2009) adoptam uma equacao quadratica simples, que e descrita a seguir, com
base em alguns estudos empiricos como os de Vedder2 Pevcin3 Davies4 Gallaway5 .
1+ g, = a + b(GC), + c(GC);

(4.4)

A despesa publica como proporcao do PIB que maximiza o crescimento economic a partir

b
da funcdo acima, a achada depois de se diferenciar a funcao g em relacao a GC :GC* = -2c
No entanto, estima-se a seguinte equacao:
1+ d(In(GDP,))= a + b(GC), + c(GC),

(4.5)

Onde t indica o tempo, d(ln(GDP,)) representa o crescimento real do PIB, o GC a despesa

geral de consumo do governo como proporck do PIB.
O presente estudo ira estimarum modelo dinamico de dados de series temporais mensais, e

especificado como base na discricdo dos modelos acima apresentados.

CaH
+a3 Gi-j+a
2 +a
Infr-j+a
ilexr-j
+s,
Y =a0 1
+a/i-;+a
(4.6)
6
r
r-j
4G rj
5
2
Onde t a dimensao temporal que representa meses, Y o crescimento econ6mico, I o
investimento total na economia, CaH representa o capital humano, G o consumo do
governo, G2 e incluido para testar o fen6meno da relacao entre a despesa publica e o
crescimento economic descrito pela curva de Armey, Inf a inflacao, Aex o grau de
abertura da economia ao exterior, t j representa a desfasagem temporal de cada variavel, os
sao parametros a estimar e gt o termo de erro.
2 Vedder,

R. and Gallaway, L. (1998). "Government Size and Economic Growth," Joint Economic

Committee
3 Pevcin,
4 Davies,

P. (2004). "Does Optimal Size of Government Spending Exist?," University of Ljubljana

A. (2008). "Human Development and the Optimal Size of Government," Journal of

Socioeconomics
5 Baltagi,

B. (2005). "Econometric Analysis of Panel Data," Third Edition, John Wiley & Sons Ltd., pp.

4-7
24

Na equacao acima, o crescimento economic (y) medido pelo PIB real per capita, o
investimento total na economia (1) e medido pela formacao bruta de capital fixo como
proporcao do PIB, o consumo do governo (G) medido pelo racio despesas publican como
proporcao do PIB, o grau de abertura ao exterior (Aex) medido pela soma das exportaciies e
importaceies como proporcao do PIB, a inflacao (Inf) medida pelo indice de precos no
consumidor, o capital humano (CaH) medido pelo numero total de alunos matriculados no
nivel medio.
A especificacao do modelo (4.6), para alem de responder aos objectivos do estudo, tern a
vantagem de inferir sobre o nivel 6ptimo de despesa pdblica que maximiza o crescimento
econOmico. Segundo Herath (2012), a inclusao do termo G 2 WA viola o pressuposto da
multicolinearidade pois nab representa uma funcao linear. 0 termo G2 6 funcao nao linear de
G sendo que o metodo de minimos quadrados ordinarios aplicavel para este tipo de
equacao.
Muitos pesquisadores argumentam que o uso de logaritmos naturais nos modelos deregressao
facilita a interpretacao dos resultados, pois, os coeficientes estimados sao vistos como
elasticidades. Akin disso, a evidencia empirica indica que o uso de logaritmos reduz
consideravelmente os efeitos da heterocedasticidade e niio-normalidade dos erros. Dadas
estas vantagens da forma funcional logaritmica, aplica-se logaritmos a ambos os lados da
regressao (4.6), resultando no seguinte modelo transformado:

ln Y, = [30 + A In /,_ + 162 In CaH,_ + 133 In G,_ +/34 In G,2 1 + /35 ln + /36 ln Aex,_j + v, (4.7)
Onde In o logaritmo natural, os /3 s sao parametros a estimar e todas as variaveis e
subscritos sac, definidos como no paragrafo anterior.

4.2. Hipoteses

De acordo corn Petrakos et al. (2007), o investimento total na economia visto como uma
das principais fontes do crescimento econ6mico. Do ponto de vista keynesiano os principais
decisores da taxa de crescimento dos paises sao os investidores, dente modo espera-se que o
25

mesmo afecte positivamente o crescimento economic. Assim, na regressao (4.7) o sinal

esperado

positivo.

Romer (1986) e Lucas (1988) argumentam que as economias corn urn maior stock de capital
humano tenderao a crescer mais rapidamente, pois, um numero mais elevado de pessoas
treinadas conduz ao aumento da produtividade. Assim, na regressao (4.7) o sinal esperado
positivo.
Nos sews estudos, Barro (1989, 1990, 1991) encontra uma relacao negativa entre a despesa
publica o crescimento econ6mico e o investimento na economia. Segundo o autor, o consumo
public nao tem urn efeito directo na produtividade do sector privado, tao-somente reduz a
poupanca e o crescimento atraves dos efeitos de distorcao provenientes da tributacao ou
despesas de programas do Governo. Continuando, Herath (2012) argumenta que a despesa
pUblica tem urn efeito positivo no crescimento, no entanto, so tera efeito negativo no
crescimento econ6mico depois de um determinado nivel de despesa como proporcao do PIB.
Assim, na regressao (4.7) o sinal esperado 133 e positivo e o sinal esperado de '84 negativo.
Segundo Ndulu e O'Connell (2006), o nivel de precos na economia pode servir de proxy para
medir a estabilidade macroeconomica, neste sentido a estabilidade macroecon6mica cria
condicaes de seguranca e reduz as incertezas (urn facto que pode incentivar o investimento
privado). Assim, na regressao (4.7) o sinal esperado A Negativo.
Para Sachs (2000), quanto mais abertas forem as economias ao exterior, mais vantagens elas
podem ter do comercio internacional. Este facto implica que o grau de abertura ao exterior
afecta positivamente o crescimento economic. Assim, na regressao (4.7) o sinal esperado /36
positivo.

4.3. Descricao de Dados

A estimacao da regressao (4.7), especificada na seccao (4.2), usou dados mensais referentes
ao periodo de 2002-Jan a 2010-Dez e apresentados no Anexo C. Estes dados foram
transformados a partir de dados anuais reais apresentados no Anexo A. A transformacao foi
feita com a ajuda do metodo propostos por Lisman e Sandee (1964) e Sjoo (1991). A
transformacao deveu-se a necessidade de aumentar o nurnero de observacoes, minimizar o
26

efeito da autocorrelacao e aumentar a qualidade das estimativas (Pavia-Miralles, 2010). Os

dados sobre o crescimento economic (y), investimento total (FBCF), consumo pablico (G),
grau de abertura ao exterior (Aex), capital humano (CAH), infiacao (Inf), foram recolhidos
dos anuarios estatisticos do Instituto Nacional de Estatistica (2002-2010). Os dados sobre as
variaveis Macro-Fiscais foram recolhidos das Contas Gerais do Estado (2002-2010).
A tabela abaixo apresenta o sumario estatistico dos dados das variaveis descritas acima.

Tabela 4. Sumario estatistico

Media
Maximo
Minimo
Desvios-Padrao
N de obs

LnY
6.29
6.55
5.26
0.29
108

LnFBCF
-4.05
-3.8
-4.16
0.09
108

LnCAH
7.99
8.96
6.98
0.62
108

G
0.03
0.05
0.02
0.01
108

Lnlnf
4.15
4.61
3.72
0.26
108

LnAex
-2.76
-2.7
-2.96
0.04
108

A tabela acima mostra que de acordo corn os desvios-padrao das variaveis, os dados nao
apresentam grandes dispersoes de valores em torno das suas medias, o que indica ausencia de
valores atipicos ou de excepcao na amostra.
Os dados em causa sao apropriados para alcancar os objectivos do estudo, porque os mesmos
foram recolhidos de fontes fidedignas.

4.4.

Procedimentos de Estimacao

De modo a evitar com que as regressoes estimadas sejam espurias, ou seja 'fa tenha nenhum
sentido em termos economicos, antes de se realizar as estimativas, sera verificadas algumas
propriedades das series temporais relevantes.
Neste sentido, antes de se proceder a estimacao do modelo de crescimento dado pela
regressao (4.7), sera necessario testar se as series das variaveis envolvidas sac) estacionarias
ou tido, de modo a evitar que os resultados obtidos na estimacao daquele modelo sejam
espurios6 . Depois, far-se-a o teste de cointegracao de modo a verificar se as variaveis
Segundo Gujarati (2000), o fenomeno de regressees espUrias ocorre quando o coeficiente de determinacao
ajustado (R2) exceda a estatistica de Durbin- Watson (D-W). Isto acontece quando as series temporais
apresentam tendencias n'ao estacionarias. Neste sentido, os resultados obtidos da estimacao podem ser espurios.
6

27

incluidas no modelo apresentam urn equilibrio de longo prazo, no caso de as variaveis

apresentarem urn equilibrio de longo prazo, ira se estimar o mecanismo de correccao de erros
proposto por Engle e Granger (1982), de modo a estimar o factor de ajusto de longo prazo. A
regressao (4.7) sera estimada em dois momentos. No primeiro momento ira se medir o
impacto da politica fiscal no crescimento econ6mico de forma agregada, tendo em conta as
variaveis nao fiscais incluidas no modelo como variaveis de controlo. No segundo momento a
regressao (4.7) sera estimada somente corn a componente da despesa desagregada corn vista a
verificar a consistencia dos resultados alcancados.
A seleccao das desfasagens sera feita corn base nos metodos LR: estatistica LR; FPE: criterio
de previsao de erro final; AIC: criterio de informacao de Akaike; SC: criterio de informacao
de Schwarz; HQ: criterio de informacao de Hannan-Quinn.
Esta seccao esta dividida em tees subseccoes. A primeira apresenta o primeiro procedimento
seguido na realizacao do teste de estacionaridade, a segunda apresenta o procedimento
seguido na realizacao do teste de cointegracao e a ultima subseccao discute os procedimentos
seguidos na realizacao de testes diagnosticos de regressao.

4.4.1. Teste de Estacionaridade

Existem varios metodos usados para testar a estacionaridade de uma serie temporal. No
entanto, para a analise de estacionaridade das variaveis do modelo (4.7), o estudo baseia-se
no teste de raiz unitaria de Dickey-Fuller Aumentado (ADF), proposto por Dickey e Fuller
(1979) a vantagem deste modelo em relacao aos outros que incorpora desfasagens da
variavel que esta sendo analisada garantindo deste modo que os residuos nao seja
autocorrelacionados a equacao a seguir apresenta o modelo usado para a realizacao do teste
em causa.
Ay, = ,80 + At, + + y,Ay,_, + e
i=1

(4.8)

Uma regressao espOria uma regressao sem significado economic mas em que a utilizacao dos instrumentos
estatisticos tradicionais se revela enganadora, isto , a utilizacao de estatisticas como o R2 (e, em geral, os
coeficientes de correlacao), ou as estatisticas t e F sugere a existencia de relacties de causalidade entre as
variaveis, sendo que de facto estas relacees, nao existem (Lopes, 1999).
28

Onde

fio a uma constante e a variavel t, captura a tendencia deterministica existente nos

dados. 0 namero de desfasagens do modelo escolhido de modo que os residuos sejam

identicos e normalmente distribuidos entre a media 0 e variancia 6 2 , isto , so) N(0,6 2 ).

4.4.2. Teste de Cointegracdo

O teste de cointegracao, baseado no teste de Engle e Granger (1982) foi realizado corn vista a
mostrar se existe uma relacao de equilibrio de longo prazo entre as variaveis.
Segundo Gujarat (2000) uma forma de testar se as series sao cointegradas , primeiro estimar
a regressao de crescimento (4.7) em niveis (denominada regressao co-integrante). Em
seguida, estima-se os residuos deste modelo corn base nos quais faz-se o teste de
estacionariedade usando o teste de Dickey-Fuller Aumentado (ADF). Este metodo tem a
principal vantagem de simplificar a sua aplicacao e, permite verificar se os residuos da
equacao estimada sao estacionarios ou nao, de modo a evitar o fen6meno de regressao
espuria.

4.4.3. Testes Diagnosticos de Regressdo

Para que os resultados do modelo (4.7) sejam validos, necessario realizar os testes
diagn6sticos de regressao de modo a verificar se os pressupostos do modelo linear classic
(MLC) esti satisfeitos. Os tais testes permitiram detectar a presenca no modelo (4.7) dos
seguintes importantes problemas econometricos: erros de especificacao, multicolinearidade,
normalidade dos erros, heterocedasticidade e correlacao serial (ou autocorrelacao).
Para detectar a presenca de erros de especificacao, o estudo usa o teste de erro de
especificacao da regressao (RESET) proposto por Ramsey (1969). Para detectar a presenca
de multicolinearidade, o estudo faz-se a analise dos factores de inflacao da variancia (VIF) e
anal i se de correlacao.
Para detectar a presenca de heterocedasticidade, realizou-se o teste de heterocedasticidade de
White, desenvolvido por White (1980). Para testar a nao-normalidade dos erros, realizou-se o
teste numeric de normalidade, proposto por Jarque-Bera (1987). Finalmente, para detectarse o modelo sofre de autocorrelacao serial, realizou-se o teste de Breush-Godfrey (1978).
29

No caso em que estes problemas foram detectados, foram aplicados comandos apropriados do
e-Views para corrigi-los.

30

V. ANALISE DE RESULTADOS
Este capitulo esta dividido em quatro seccoes. A primeira seccao apresenta os resultados do
teste de estacionaridade. A segunda seccao apresenta os resultados do teste de cointegracao.
A terceira seccao apresenta os resultados da estimacao da regressao do crescimento
economic, em que no primeiro momento sera feita a relacao entre o crescimento economic
a despesa agregada e, no segundo momento ira se fazer a relacao entre o crescimento
economic e a despesa desagregada. A ultima seccao apresenta os resultados dos testes
diagn6sticos de regressao.

5.1. Resultados do Teste de Estacionaridade

O teste de estacionaridade baseado no teste de ADF produziu os resultados apresentados na
tabela abaixo.
Tabela 5. Resultados do teste de estacionaridade
Variavel
Ln Y
Ln FBCF
Ln CAH
G
Ln Inf
Ln Aex

P-value da estatistica t

Numero de desfasagens

0.0071

12

0.0046
0.0033
0.0001
0.0000
0.0000

11
11
3
5

Intercepto/Tendencia
Intercepto
Intercepto
Intercepto
Intercepto
Intercepto
Intercepto

Ordem de integracao
1 (0)
1 (0)
1 (2)
1 (2)
1 (1)
1 (2)

A tabela acima mostra que as series do produto interno bruto (Y) e da formacao bruta de
capital (FBCF) sao integradas de ordem I (0), pois de acordo corn o valor do p-value da
estatistica-t e, para o nivel de significancia de 5%, a hipotese nula de nao estacionaridade
rejeitada. A serie da inflacao (Inf) se torna estacionaria apps ser diferenciada uma vez, isto ,
a serie do Inf integrada de 1 ordem. Por fim, as series de capital humano (CAH), despesa
publica (G) e grau de abertura da economia (Aex) so se tornam estacionarias apps serem
diferenciadas duas vezes, isto , as series sao integradas de 2 ordem.

31

5.2. Resultados do Teste de Cointegracao

Os resultados do teste de cointegracao apresentados no Anexo C produziram urn p-value de
(0.0000). Assim, rejeita-se a hipotese nula de nao estacionaridade dos residuos. Este resultado
indica que as variaveis incluidas no modelo sao cointegradas, isto , possuem uma relacao de
equilibrio de longo prazo7 .
5.3. Resultados da Estimacao da Regressao do Crescimento Economico
A tabela abaixo apresenta os resultados da estimacao do modelo de crescimento economic.

Tabela 6. Resultados da estimacao do modelo de crescimento

Variavel
cons

Variavel Dependente: In PIB

Eq. (1)
1.2732***

1nFBCF

-2.5866***

lnG

0.0708***

lnAex

L8325***

R-Aj ustado

0.6897

S.E. Da regressao

0.1670

P Value da estatistica F

0,0000

D-W

0.0664
108

Nota: * Significativo ao nivel de 10%, ** Significativo ao nivel de 10% e 5%, *** Significativo ao nivel de
10%, 5% e 1%.
Legenda: FBCF- Formacao Bruta de Capital Fixo; G- Despesa Publica; Aex- Grau de Abertura da Economia

A tabela acima mostra que o modelo estimado globalmente significativo, porque de acordo
corn o valor do p- value da estatistica F= (0,0000) rejeita-se a hipotese nula de que todos os
coeficientes sao estatisticamente insignificantes (isto , sao iguais a zero). A tabela mostra
tambem urn R-Ajustado igual a 0,68, o que significa que cerca de 68% das variacoes no
crescimento economico sao explicadas pelas variaveis explicativas incluidas no modelo. A
significancia do termo de correccao de erros apresentado no Anexo H indica que o

As series exibem padrOes similares de crescimento ao longo do periodo.

32

desequilibrio existente de um periodo em relacao ao outro, entre as variaveis de cerca de

11%.
Nas subseccOes que se seguem analisa-se a significancia individual dos coeficientes
estimados.

5.3.1. Relacdo entre o Investimento e o Crescimento Economic

0 sinal do coeficiente estimado do investimento privado (FBCF) negativo e
estatisticamente significativo, para todos os niveis de significancia convencionais. Este sinal
negativo do coeficiente nao o esperado. Este resultado indica que, mantendo todo o resto
constante, um aumento da proporcao de investimento no PIB em 1 % desacelera o
crescimento economic em cerca de 2,5%. Este resultado nao consistente corn a hipotese
formulada, remetendo-nos a uma reavaliacdo da natureza do investimento no pais.
A natureza e estrutura do investimento no pais tem sido motivo de controversia no seio de
acadernicos, politicos e a sociedade no geral.
Embora dados oficiais e de organismos internacionais mostrem uma tendencia ascendente do
investimento no pais, este tem sido limitado tanto pela sua natureza gcomo pela fonte de
financiamento.
Maior parte do investimento privado no pais tem sido financiado por recursos externos e,
segundo Castel-Branco (2010) a sua natureza tem criado poucas ligacoes na economia, o que
nao tern contribuido para uma maior diversificacao da base produtiva nacional. Outrossim, o
limitado impacto deste investimento no crescimento, podera estar condicionado a fraca
capacidade de criacalo de uma logistica que conduza a uma maior dinamica da economia e
remover os nos de estrangulamento que a sua estrutura apresenta.
Um outro factor que pode explicar esta relacao o facto de o investimento estar a ser feito
acima da capacidade de absorcao do pais, o que pode contribuir para a injeccao da procura
agregada, mas nab estimular o crescimento economic uma vez que estard associado
ineficiencia no use da capacidade instalada.

Sendo maior parte de industrias extractivas e de capital intensivo

33

5.3.2. Relacdo entre a Despesa Publica e o Crescimento Economico

0 sinal do coeficiente estimado da despesa publics (G) positivo como esperado e
estatisticamente significativo, para todos os niveis de significancia convencionais. Este sinal

e consistente corn a teoria economica. Assim, mantendo todo o resto constante, um aumento
em 1% na proporcao das despesas publicas no PIB esti associado a um aumento em cerca de
0,07% no crescimento economic. Este resultado sugere que o tipo de Despesa PubIlea
realizada pelo governo tern contribuido para o crescimento econ6mico de forma marginal.
Deste modo, pode-se concluir que a Despesa Pal)lica como um elemento da procura agregada
em Mocambique tern tido urn efeito multiplicador na economia e, despesas do governo corn
bens e servicos em sectores como; Educacao, Saude, Infra-estruturas, Agricultura e
Desenvolvimento Rural, tern concorrido para a promocao do crescimento economic no pais,
por canal da procura, no entanto de forma insignificante.

5.3.3. Relay& entre o Grau de Abertura da Economia e o Crescimento Economico

0 sinal do coeficiente estimado do grau de abertura da economia (Aex) positivo como
esperado e estatisticamente significativo, para todos os niveis de significancia convencionais.
Este sinal consistente corn a teoria econornica. Assim, mantendo todo o resto constante, urn
aumento em 1% na proporcao do grau de abertura da economia no PIB esta associado a urn
aumento em cerca de 1,8% no crescimento economic. A abertura da economia pode
contribuir para o crescimento economic por via do aumento da produtividade, pois, permite
dentre varios aspectos uma maior disponibilidade de factores de producao a custos mail
baixos e, amplia o mercado para a compra de materia-prima e colocacao da producao
nacional.
Neste contexto, a economia mocambicana podera estar a tirar proveito da evolucao dos
processos produtivos internacionais. E atraves da abertura ao exterior que o sector industrial
se capacitard absorvendo novas tecnologias que podem ser utilizadas na melhoria dos
processos produtivos.

34

5.4. Resultados dos Testes Diagnosticos

Realizaram-se testes de erros de especificacao do modelo, multicolinearidade,
heterocedasticidade, autocorrelacao, nao-normalidade dos erros usando comandos
apropriados do E-Views.
O resultado do teste de especificacao do modelo apresentado, no Anexo G, produziu urn pvalue de 0.0000. Assim, rejeita-se a hipotese nula de que a regressao de crescimento (4.7) foi

mal especificada e contern variaveis irrelevantes (isto , o modelo inclui variaveis relevantes
e exclui variaveis irrelevantes).
O resultado do teste de multicolinearidade, apresentado no Anexo B mostra que o modelo e
livre deste problema.
O resultado do teste de heterocedasticidade de White, apresentado no Anexo F produziu um
p-value de 0.0000. Assim, a hipOtese nula de heterocedasticidade a rejeitada.
O resultado do este de autocorrelacao de Breusch-Godfrey, apresentado no Anexo E,
produziu urn p-value de 0.0000. Assim, a hipotese de autocorrelacao rejeitada.
O resultado do teste de normalidade dos erros, apresentado Anexo D, produziu um p-value de
0.292632. Assim, a hipotese nula de normalidade dos erros nao rejeitada.
Em suma, estes resultados dos testes diagnosticos da regressao sugerem que os dados usados
na estimacao do modelo de crescimento (4.7) nao sao colineares e que o modelo livre de
alguns problemas importantes de estimacao usando o metodo de minimos quadrados.

5.5. Modelo de Crescimento Economic com Despesa Desagregada

A tabela abaixo apresenta os resultados da estimacao do modelo de crescimento economic
tendo como variaveis explicativas a despesa por classificacao economica.

35

Tabela 7. Resultados da estimacao do modelo de crescimento economico corn despesa

desagregada (a)
Variavel Dependente: In (PIB)
Variavel
Ecl (I)

Eq. (2)

cons

5.4296***

4.7452***

In PD

2.4732***

2.7230***

In BS

0.0018***

In DIV

(3)

Eq. (4)

6.7630***

6.6076***

0.0021***

0.0014**

0.0010*

-1.2252***

-1.2169***

-0.6136***

-0.5258***

In SUB

0.4739***

0.3696***

0.1846***

0.1536***

In lint

-2.0753***
-2.1665***

0,0925

0.1922**

In I.Liq
In I.Ext

0,0196

-0,0719

0,084

R-Ajustado

0,9015

S.E. Da regressao

0,0941

P V alue da estatistica F

0,0000

D-W

0,2415

0,9183
0,0857
0,0000
0,2616
108

0,4770
0,2169
0,0000
0,0391
108

108

0,4771
0,2168
0,0000
0,0302
108

Nota: * Significativo ao nivel de 10%, ** Significativo ao nivel de 10% e 5%, *** Significativo ao nivel de
10%, 5%e 1%.
Legenda: In PD- despesas corn pessoal; In BS- despesas corn bens e servicos; In DIV- servico da divida; In
SUB- despesas corn subsidios; In I.Int- investimento interno; In investimento liquido; In I.extinvestimento Externo

A tabela acima mostra que todos os modelos estimados sao globalmente significativos,
porque de acordo corn o valor do p- value da estatistica F= (0,0000) rejeita-se a hipotese nula
de que todos os coeficientes sac, estatisticamente insignificantes (isto , sao iguais a zero). A
tabela mostra tambem um R-Ajustado igual a 0,90 para o modelo (1), o que significa que
cerca de 90% das variacoes no crescimento economic sao explicadas pelas variaveis
explicativas incluidas no modelo. Para o modelo (2) mostra um R-Ajustado igual a 0,91, o
que significa que cerca de 91% das variacoes no crescimento econ6mico sao explicadas pelas
variaveis explicativas incluidas no modelo. Para o modelo (3) mostra urn R-Ajustado igual a
0,47, o que significa que cerca de 47% das variacoes no crescimento economic sao
explicadas pelas variaveis explicativas incluidas no modelo. E por fim para o modelo (4)
mostra urn R-Ajustado igual a 0,48, o que significa que cerca de 48% das variacoes no
crescimento economic sao explicadas pelas variaveis explicativas incluidas no modelo.

36

Os modelos (1) e (2) mostram que a despesa corn o pessoal sao positivamente
correlacionadas corn crescimento econ6mico, esperando-se que urn aumento em 1% nas
despesas corn pessoal acelere o crescimento econ6mico. Embora este tipo de despesa seja
classificada pela literatura economica como improdutiva, validando o modelo acima, a
despesa corn pessoal (DP), isto e, salarios e remuneracoes tem de forma indirecta contribuido
para o crescimento economic em Mocambique, por via do efeito multiplicador exercido por
um aumento na procura agregada, pois ela confere as familias um determinado poder
aquisitivo colocando-as em condicoes de procurar mais por bens e servicos na economia,
"ceteris pari bus".
Para as despesas corn bens e servicos (BS) o sinal do coeficiente estimado positivo e
estatisticamente significativo, para todos os niveis de significancia convencionais. Os
modelos (1), (2), (3) e (4) mostram consistencia do sinal para esta variavel. Mantendo todo o
resto constante um aumento nas despesas corn bens e servicos esta associado a uma
aceleracao no crescimento econornico. Neste sentido, as compras de bens e servicos pelo
governo para o funcionamento normal da maquina administrativa tem contribuido de forma
marginal para o crescimento economic do pais.
Para a despesa corn a amortizacao da divida (DIV) o sinal do coeficiente estimado da despesa
efectuada a negativo e estatisticamente significativo, para todos os niveis de significancia
convencionais. Os modelos (1), (2), (3) e (4) mostram consistencia do sinal para esta variavel.
Assim, mantendo todo o resto constante urn aumento ern 1% na despesa corn pagamento da
divida esta associado a uma desaceleracao no crescimento economic. De acordo corn a
literatura economica a relacao entre as duas variaveis a esperada, pois, recursos destinados
ao pagamento do servico da divida, podiam se destinar a outros programas de
desenvolvimento.
Relatorios oficiais sobre a divida publica mostram uma disciplina na monitoria dos
indicadores da sustentabilidade 9, o sinal do modelo remete-nos a uma analise mais
aprofundada sobre esta materia, principalmente no que diz respeito aos indicadores usados
para a avaliacao. Pois, corn o passar do tempo esta metodologia tern sido alvo de muitas
criticas, porque nao permite identificar o nivel a partir do qual a reducao do stock e o servico
da divida pitblica levaria ao crescimento economic e, as perspectivas de ajustamento de um

Indicadores da sustentabilidade da Divida apresentados no capitulo II, segunda seccao, pagina 15

37

pais relativamente a outro (Hjertholm, 2001). Blanchard (2004) olha esta questa sobre o
ponto de vista do aumento nas taxas de juro, na tentativa de tornar a divida domestica
atractiva, segundo este autor, este comportamento tern um efeito perverso sobre a
desvalorizacab da taxa de cambio, uma vez que o aumento dos juror implica maior
probabilidade de aumento da divida.
Para a despesa corn subsidios (SUB), o sinal do coeficiente estimado positivo e
estatisticamente significativo, para todos os niveis de significancia convencionais. Os
modelos (1), (2), (3) e (4) mostram consistencia do sinal para esta variavel. Mantendo todo o
resto constante urn aumento em 1% nas despesas corn subsidios esta associado a uma
aceleracao no crescimento economic.
Embora seja uma verba que poderia ser utilizada para implementar programas de
desenvolvimento, os subsidios fornecidos pelo governo aos precos e empresas, possuem no
primeiro instante o intuito de reduzir o prep final dos produtos vendidos, para que estes
produtos possam competir e chegar ao consumidor final a urn preco menor. Este instrumento
de politica economica tern dentre varias funcoes funcionado como um estabilizador
automatic, permitindo amortizar flutuacoes economicas principalmente ern periodos de
recessao. Deste modo mantendo todo o resto constante, esta despesa tern concorrido para o
crescimento economic do pais.
Para a despesa corn investimento (componente Interna) o sinal do coeficiente estimado no
modelo (1) e negativo e estatisticamente significativo, para todos os niveis de significancia
convencionais. Este sinal nao consistente corn a teoria econOmica, o que levou a uma
investigacao mais aprofundada desta componente, para tal, expurgou-se da componente do
investimento interno, as despesas corn pessoal e as despesas de apoio institucional.
O modelo (2) mostra que o sinal consistente com o resultado do primeiro modelo. Este
resultado sugere uma relacao inversa entre o investimento public e o crescimento
economic, isto , urn aumento na despesa de investimento tem desacelerado o crescimento
economic.
O modelo (3) apresenta urn resultado positivo entre o investimento e o crescimento
economic, no entanto, este resultado nao estatisticamente significativo. Na tentativa de
corrigir os possiveis problemas apresentados no modelo (1), o modelo (4) apresenta urn
38

resultado positivo e estatisticamente significativo, no entanto, as variaveis explicativas

incluidas no modelo foram reduzidas.
A inconsistencia dos resultados desta variavel leva a necessidade de uma investigacao mais
aprofundada sobre o investimento public no pais.
No entanto, pode-se encontrar uma explicacao para tal fen6meno. A fraca capacidade de
absorcao e institucional da economia podem estar por detras deste limitado do investimento
pdblico sobre o crescimento economic. Argumentos adicionais podem ser encontrados nas
questeies de eficiencia e no tempo de construcdo do investimento (time to build)
Segundo Roy e Weeks (2004), num pais onde o objectivo final o crescimento econOmico
corn a reducao da pobreza, isto , um crescimento economic que seja por-pobre, o
investimento public a uma condicao sine qua non para que este objectivo seja alcancado.
Segundo estes autores, o investimento public um ingrediente necessario para uma
estrategia macro pro-pobre, pois, serve de instrumento de gestao da procura, cria capacidade
e faz a redistribuicao, sendo que, na ausencia deste elemento a politica fiscal reduz-se a
intervencOes anticiclicas, tributacao progressiva e redistribuicao despesas acabando por ser
ineficiente.
Neste contexto, o resultado apresentado pelo modelo, pode suscitar varias questoes em torn
da natureza do investimento public no pais, abrindo deste modo espaco para uma
investigacao mais aprofundada sobre a relacao entre o investimento pablico e o crescimento
econ6mico.
As subseccoes a seguir frac) fazer uma analise da relacao entre o investimento nos sectores
prioritarios e a sua relacao corn o crescimento economic e, analisar a estrutura da despesa de
investimento public.

39

5.5.1.. Crescimento Economic e Investimento nos Sectores Priorittirios

A tabela abaixo apresenta os resultados da estimacdo do modelo de crescimento economic
tendo como variaveis explicativas as despesas de investimento feitas nas areas da Educacao,
Sande, Infra-estruturas e Agricultura.
Tabela 8. Resuttados da estimacao do modelo de crescimento corn despesa desagregada (b)
Variavel
cons
In Educ
In Saud
In Infra
In Agri

Variavel Dependente: In PIB

Eq. (1)
6.2184***
-0.0070***
0.0080***
0.0007***
-0.0015***
0.8844
0.1039
0,0000
0.1637
108

R-Ajustado
S.E. Da regressao
P Value da estatistica F
D-W

Nota: * Significativo ao nivel de 10%, ** Significativo ao nivel de 10% e 5%, *** Significativo ao nivel de
10%, 5% e 1%.

A tabela acima mostra que o modelo estimado globalmente significativo, porque de acordo
corn o valor do p- value da estatistica F= (0,0000) rejeita-se a hipotese nula de que todos os
coeficientes sao estatisticamente insignificantes (isto , sao iguais a zero). A tabela mostra
tambem um R-Ajustado igual a 0,88, o que significa que cerca de 88% das variaceies no
crescimento economic sao explicadas pelas variaveis explicativas incluidas no modelo.
Os resultados do modelo acima apresentado mostram que, o crescimento economic mais
sensivel ao investimento feito nas areas da saude e infra-estruturas. Os resultados mostram
tambem que, o investimento feito no sector da Educacao e Agricultura ndo concorre para o
crescimento economic, neste sentido, ha uma necessidade de se reavaliar a carteira de
projectos de investimento nestes sectores corn vista a inverter-se este cenario.

40

5.5.2.. Andlise da Estrutura do Investimento Ptiblico

0 grafico abaixo mostra a estrutura da despesa de investimento como percentagem do PIB.
Grit-leo 8. Estrutura da despesa de investimento (2002-2012)
90.0%
80.0%
70.0%
60.0%
50.0%
40.0%
30.0%
20.0%
10.0%
0.0%
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Componente Externa

Componente Interna Despesas de Investimento

Fonte: Calculos dos autores com base nos dados das Contas Gerais do estado (2002-2012)

O grafico acima mostra que no period() em analise, a despesa de investimento foi

maioritariamente financiada com base em recursos externos. Em percentagem do PIB, cerca
de 60% da despesa de investimento foi financiada por recursos externos e, cerca de 40% por
recursos in-temps.
0 grafico mostra tambern que de 2009 a 2012, a proporcao da despesa de investimento tern
tido tendencia a equilibrar-se, isto , a capacidade do Estado de financiar suas proprias
despesas de investimento tern estado a aumentar quando comparado corn os anos anteriores.
0 grafico 9 a seguir mostra a proporcdo do investimento public como percentagem do
investimento total public.

41

Grafico 9. Investimento public() em percentagem do investimento total

100%
90%
80%
70%
60%

50%
40%
30%
20%
10%
0%

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Financiamento Externo

Investimento Interno Liquido Financiamento Interno

Fonte: Ccilculos dos autores corn base nos dados rinc Contas Gerais do estado (2001-2012)

O grafico acima mostra que o investimento public financiado corn base em recursos

externos passou de cerca de 70% em 2001 para cerca de 51% em 2012. Este resultado mostra
uma reducao da dependencia externa no investimento public em cerca de 50%. 0
investimento interno liquid tambern tem mostrado melhorias, de acordo corn o grafico, de
cerca de 23,8% dos recursos destinados ao investimento realizados em 2001 pelo Estado,
passou-se para cerca 42,8% em 2012, o que corresponde a urn aumento em cerca de 19
pontos percentuais do investimento public como percentagem do investimento total.
Esta diferenca mostra a necessidade do Governo continuar a envidar esforcos no sentido de
encontrar espaco orcamental para financiar seu proprio investimento.
Da analise feita aos projector de investimento public financiados corn base em recursos
internos, verificou-se que nesta componente parte dos recursos destinada ao pagamento de
salarios e apoio institucional.
O grafico 5.3 abaixo mostra investimento interno liquid, isto e, o investimento interno

deduzido de salarios e apoio institucional.

42

Grafico 10. Investimento interno purificado

120.0%
100.0% 80.0% 60.0% 40.0%
20.0% 0.0%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Apoio Instituicional Despesa c/ Pessoal Investimento Liquido

Fonte: Ctikulos dos autores corn base nos dados das Contas Gerais do estado (2002-2012)

O grafico acima mostra que cerca de 15% das despesas de investimento foram destinadas ao
pagamento do pessoal e apoio institucional de 2001 ate 2006. Em 2008, cerca de 18% das
despesas de investimento foram destinados ao pagamento do pessoal e apoio institucional, em
2010 cerca de 24% e em 2012 cerca de 13%.
Este grafico ilustra claramente que dos recursos destinados a expansao da capacidade
produtiva, em media 15% sao destinados ao pagamento de salarios e apoio institucional,
sendo que os restantes 85% que sao destinados a realizacao.

5.7. Resultados dos Testes Diagnosticos

Realizaram-se testes de erros de especificacao do modelo, multicolinearidade,

heterocedasticidade, autocorrelacao, nao-normalidade dos erros usando comandos
apropriados do E-Views.
O resultado do teste de erros de especificacao do modelo apresentado, no Anexo N, produziu
urn p-value de 0.0000. Assim, rejeita-se a hipotese nula de que a regressao de crescimento
(4.7) foi mal especificada e contem variaveis irrelevantes (isto , o modelo inclui variaveis
relevantes e exclui variaveis irrelevantes).

43

O resultado do teste de heterocedasticidade de White, apresentado no Anexo Lproduziu um

p-value de 0.0000. Assim, a hipotese nula de heterocedasticidade rejeitada.

O resultado do este de autocorrelacao de Breusch-Godfrey, apresentado no Anexo M,

produziu um p-value de 0.0000. Assim, a hipotese de autocorrelacdo rejeitada.
O resultado do teste de normalidade dos erros, apresentado Anexo K, produziu urn p-value de

0.363353. Assim, a hipotese nula de normalidade dos erros nAo rejeitada.

Em suma, estes resultados dos testes diagn6sticos da regressao sugerem que os dados usados
na estimacao do modelo de crescimento apresentam indicios de serem colineares, no entanto,
o modelo livre de alguns problemas importantes de estimacao usando o metodo de minimos
quadrados.

44

VI. CONCLUSOES
O presente estudo avaliou o impacto da politica fiscal no crescimento economic em
Mocambique durante o periodo de 2002 a 2012. 0 mesmo teve como objectivo geral analisar
o papel da politica fiscal na optica da despesa no crescimento economic em Mocambique.
De modo a alcancar os objectivos do estudo, foi feita uma revisao de bibliografia sobre o
tOpico e, outrossim foram usadas tecnicas econometricas baseadas na analise de regressao e
correlacao. A estimacao do modelo econometric usou dados de series temporais mensais,
sendo a variavel de teste a politica fiscal (G) e as variaveis de controlo o investimento
(FBCF), o capital humano (CAH), a taxa de inflacao (INF) e o grau de abertura da economia
(Aex).
Os resultados obtidos indicam que de forma agregada a despesa publica tern uma relacao
positiva corn o crescimento economic, isto e, urn aumento em 1% no nivel da despesa
provoca urn aumento ern cerca de 0,07% em media. Os resultados mostram tambem que, a
despesa de investimento e a despesa com divida tern uma relacao negativa corn crescimento
economic.
A teoria econ6mica empirica preve que mudancas no crescimento economic podem ser
provocadas por mudancas ria politica fiscal por diversos canais. Pela via da despesa, esperase que a mesma induza ao crescimento economic quando for produtiva, caso contrario, a
despesa publica nao produtiva pode provocar retornos marginais no crescimento econOmico,
o caso de excesso da despesa corn pessoal, corn bens e servicos, corn pagamento da divida,
transferencias e subsidios.
Assumido que o modelo de crescimento corn a despesa desagregada valido, os resultados
indicam a despesa corn o pagamento da divida conduz a perdas no crescimento econ6mico,
pois, sao recursos que o Governo poderiam implementar certos programas de
desenvolvimento. A literatura empirica sobre a relacao entre a divida e o crescimento nao
conclusiva. Pois, a finalidade da mesma e o que deve ser avaliado, isto 6, se a finalidade
para o consumo ou investimento.
No que diz respeito ao investimento, as despesas levadas a cabo pelo Governo precisam ser
reavaliadas tendo em conta os criterios de eficiencia, pois, mostram a fraca capacidade de
acumulacao de capital fisico por parte do estado, isto 6, precisam de estar alinhadas corn os
45

objectivos previamente tracados (crescimento econ6mico corn reducao da pobreza). Este

instrumento, dado a sua relevancia pode ser manipulado corn vista a trazer retornos
quantitativos ou, retornos qualitativos por via da criacao de externalidades na vida da
populacao. Embora os resultados a nivel desagregado apresentem resultados controversos, os
resultados do estudo estao em linha corn os previamente alcancados por outros estudos sobre
o assunto.
Corn base nos resultados acima o estudo conclui que a despesa publica tem urn impacto
positivo no crescimento economic em Mocambique, no entanto de forma marginal.

Recomendaeoes
Mantendo todo o resto constante, o actual cenario de crescimento economic em
Mocambique proporciona um espaco para a implementacao de uma politica fiscal que seja
mais ousada (activa), ou seja, o Governo podera levar acabo uma politica fiscal que seja mais
intervencionista e nao somente contra-ciclica.
Segundo Roy e Weeks (2004), nao realistico pensar que alcancar a estabilidade
macroeconomica, no sentido de baixa inflacao e baixos deficits fiscais serao condicoes por si
so que irao promover o investimento privado e acelerar o crescimento economic (nacional
ou estrangeiro), para que haja confianca por parte do sector privado, o governo deve levar a
cabo uma politica fiscal que seja activa cujo elemento o investimento pane.
Neste contexto, a actual performance econOmica no pais abre espaco para uma reavaliacao
dos objectivos e prioridades da politica fiscal.

Observaeoes a ter em Conta no Estudo

A limitacao dos dados e das tecnicas econometricas usadas nao permitiu que o estudo
inferisse sobre o nivel optimo de despesa, isto , o nivel de despesa que maximiza-se o
crescimento econOmico.

46

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50

VII. Anexos
Anexo A- Dados Anuais
G (101'6 MT)INF (%)

M+X

FBCF

CAH

3,806.45

26,523,835

10,057.00

16,389.00

10.48

44,866,611

95,404,345 12.3%

4,778.45

20,066,157

12,000.00

23,943.85

22.29

43,751,928

2002

104,212,327 9.2%

3,036.50

26,808,686

14,019.00

28,467.32

9.1

77,787,383

2003

110,972,749 6.5%

6,313.90

24,720,708

18,291.00

29,213.12

11.44

84,883,747

2004

119,721,569 7.9%

6,313.90

23,334,336

21,350.00

30,744.78

9.3

92,012,770

2005

129,763,502 8.4%

6,681.90

25,704,488

25,737.00

39,987.15

13.1

97,330,730

2006

141,030,407 8.7%

7,091.00

27,300,690

35,450.00

47,199.13

8.1

102,620,523

2007

151,299,892 7.3%

7,333.10

28,884,728

47,388.00

59,476.82

12.1

117,063,148

2008

161,634,988 6.8%

7,621.40

34,023,544

58,727.00

67,996.05

11.8

129,510,807

2009

171,873,098 6.3%

7,883.10

35,866,228

71,748.00

83,699.90

2.25

131,441,852

2010

184,049,718 7.1%

8,210.30

38,328,816

90,342.00

105,423.30

12.4

140,412,403

2011

197,524,431 7.3%

8,569.60

42,131,224

96,614.00

126,371.74

11.17

167,726,666

2012 206,997,859 7.5%

8,813.38

44,855,300

111,481.00

163,035.40

2.4

171,213,519

Anos

PIB

2000

84,989,266

2001

PIB % Pib Per Capita

Fonte:. Anuarios Estatisticos do Instituto Nacional de Estatistica, Direccao Nacional do Orcamento.

Legenda: PIB- Produto Interno Bruto; Pib per capita- Produto Interno Por Habitante; FBCF-Formacao Bruta de
Capital Fixo; CAH- Capital Humano; G- Despesas do Publica; M+X- Importaceles Mais Exportacties INFInflacao

51

Anexo B - Graficos
FBCF

CAH
3.7

9.0
85-

-42

I ' I I " " .....

2002 2003 2034 2035 2008 2037 2008 2009 2010

. . . , ,,,,,,,, . , . .
2032 2003 2004 2005 2008 2007 2008 2032 2010

INF

G
3
-4

-8 .

2002 2003 2004 2035 2008 2037 2003 2002 2010

PIB

MX

-278
-280

-288

-293

2032 2003 2004 2005

52

200e

2037

200e 2009 2010

Anexo B- Multicolinearidade
Variance Inflation Factors
Sample: 2002M01 2010M12
Included observations: 108
Coefficient

Uncentered

Centered

Variable

Variance

VIF

VIF

1. 969265

7622.063

NA

1nFBCF

0.031849

2025.423

1.002047

InG

0.000433

57.46289

1.008209

lnAex

0.186447

5486.548

1.006403

Anexo C Teste de CointegracAo

Teste de Estacionaridade dos RESIDUOS
Null Hypothesis: RESID has a unit root
Exogenous: Constant
Lag Length: 1 (Automatic - based on AIC, maxlag=11)
t-Statistic Prob.*
-5.654708 0.0000

Augmented Dickey-Fuller test statistic

Test critical values:

1% level

-3.501445

5% level

-2.892536

10% level

-2.583371

Serie s: PIB FBCF G MX

Lags interval (in first differences): 1 to 4

Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)

Hypothesized

Trace

0.05

No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.**

53

None *

0.317233

68.40064

47.85613

0.0002

At most 1

0.164817

29.09566

29.79707

0.0601

At most 2

0.090116

10.54492

15.49471

0.2411

At most 3

0.007909

0.817844

3.841466

0.3658

Trace test indicates 1 cointegratingeqn(s) at the 0.05 level

* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level
**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values

Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue)

Hypothesized

Max-Eigen

0.05

No. of CE(s)

Eigenvalue

Statistic

Critical Value

Prob.**

None *

0.317233

39.30498

27.58434

0.0010

At most 1

0.164817

18.55074

21.13162

0.1106

At most 2

0.090116

9.727076

14.26460

0.2305

At most 3

0.007909

0.817844

3.841466

0.3658

Max-eigenvalue test indicates 1 cointegratingeqn(s) at the 0.05 level

* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level
**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values

VAR Lag Order Selection Criteria

Endogenous variables: PIB FBCF G Aex
Exogenous variables: C
Sample: 2002M01 2010M12
Included observations: 96
Lag

LogL

LR

FPE

AIC

SC

HQ

341.4301

NA

1.04e-08

-7.029793

-6.922945

-6.986603

1069.834

1380.932

3.73e-15

-21.87154

-21.33730

-21.65559

1328.434

468.7131

2.38e-17

-26.92571

-25.96408*

-26.53701

1334.161

9.903159

2.97e-17

-26.71170

-25.32267

-26.15023

1361.169

44.44962

2.38e-17

-26.94102

-25.12460

-26.20679

1420.018

91.95155

9.88e-18

-27.83370

-25.58990

-26.92672

1429.215

13.60451

1.16e-17

-27.69198

-25.02079

-26.61224

1453.032

33.24437

1.02e-17

-27.85483

-24.75625

-26.60234

1538.439

112.0965*

2.49e-18*

-29.30081*

-25.77483

-27.87555*

1548.206

12.00581

2.98e-18

-29.17097

-25.21760

-27.57295

54

10

1563.713

17.76831

3.22e-18

-29.16069

11

1580.039

17.34605

3.47e-18

12

1594.565

14.22321

3.98e-18

-29.13677

29.16748

-24.77993
-

24.35933

-23.90122

-27.38992
-

27.22394

-27.02047

* indicates lag order selected by the criterion

LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level)
FPE: Final prediction error
AIC: Akaike information criterion
SC: Schwarz information criterion
HQ: Hannan-Quinn information criterion

Anexo - D
NORMALIDADE dos Residuos
12

Series: Residuals
Sample 2002M01 2010M12
Observations 108

10-

Mean
Median
Maximum
Minimum
Std. Dev.
Skewness
Kurtosis
Jarque-Bera
Probability
-0.4 -0.3

-0.2 -0.1

0.0

01

55

02 03

5.87e-15
-0.012614
0.298683
-0.403473
0.164684
-0.301197
2.571895
2.457682
0.292632

Anexo - E
AUTOCORRELACAO
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic

1364.729 Prob. F(2,102)

0.0000

Obs*R-squared

104.1094 Prob. Chi-Square(2)

0.0000

Anexo - F
TESTE DE HETEROCEDASTICIDADE
Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey
F-statistic

16.26315

Prob. F(3,104)

0.0000

Obs*R-squared

34.48707

Prob. Chi-Square(3)

0.0000

Scaled explained SS

25.13442

Prob. Chi-Square(3)

0.0000

Anexo - G
TESTE DE Especificacio do Modelo
Ramsey RESET Test
Equation: EQ01
Specification: PIB C FBCF G MX
Omitted Variables: Squares of fitted values
Value

df

Probability

t-statistic

11.24652

103

0.0000

F-statistic

126.4841

(1, 103)

0.0000

Likelihood ratio

86.51933

0.0000

56

Anexo - H Mecanismo de Correccao de Erros

Dependent Variable: D(PIB)
Sample (adjusted): 2003MO2 2010M12
Included observations: 95 after adjustments
Coefficient

Std. Error t-Statistic

Prob.

0.004772

0.001362 3.502743

0.0007

D(FBCF)

-0.341023

0.185249 -1.840886

0.0689

D(G)

-0.004875

0.006321 -0.771141

0.4426

D(Aex)

0.599969

0.291514 2.058113

0.0425

RESID01(-1)

-0.114399

0.021052 -5.434184

0.0000

Variable

R-squared

0.298137

Mean dependent var

0.005603

Adjusted R-squared

0.266943

S.D. dependent var

0.015125

S.E. of regression

0.012950

Akaike info criterion

-5.804250

Sum squared resid

0.015093

Schwarz criterion

-5.669836

Log likelihood

280.7019

Hannan-Quinn criter.

-5.749937

F-statistic

9.557533

Durbin-Watson stat

Prob(F-statistic)

0.000002

0.110011

Anexo I Modelo de Crescimento corn a Despesa Desagregada

PIB

PD
7

6-

6.4 -

56.0 45.6 -

3-

5.2
02 03

05 06 07 08 09 10

02 03 04 05 06 07 08 09 10

SUB

DIV
4
3

2
02 03

02 03 04 05 06 07 08 09 10

05 06 07 08 09 10

Inv.Ext

Invint
7

5
3-

432
02 03 04 05 06 07

0
08

10

58

02 03 04 05 06 07 08 09 10

Anexo - J
Dependent Variable: PIB
Method: Least Squares
Sample: 2002M01 2010M12
Included observations: 108
Coefficient

Std. Error t-Statistic

Prob.

5.429696

0.165723 32.76371

0.0000

InPD

2.473294

0.117558 21.03900

0.0000

1nBS

0.001868

0.000320 5.839753

0.0000

InDIV

-1.225223

0.057855 -21.17758

0.0000

1nSUB

0.473915

0.027691 17.11453

0.0000

lnINT

-2.075354

0.118199 -17.55820

0.0000

InIEXT

0.019662

0.039150 0.502226

0.6166

Variable

R-squared

0.907059

Mean dependent var

6.292027

Adjusted R-squared

0.901538

S.D. dependent var

0.299872

S.E. of regression

0.094096

Akaike info criterion

-1.826385

Sum squared resid

0.894258

Schwarz criterion

-1.652544

Log likelihood

105.6248

Hannan-Quinn criter.

-1.755899

F-statistic

164.2854

Durbin-Watson stat

Prob(F-statistic)

0.000000

Anexo - J

Teste de Estacionaridade dos Residuos

Null Hypothesis: RESIDO5 has a unit root
Exogenous: Constant
Lag Length: 3 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)

t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic

-4.257824 0.0009

Test critical values: 1% level

-3.494378

5% level

-2.889474

10% level

-2.581741

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

59

0.241531

Value

df

Probability

t-statistic

29.77227

100

0.0000

F-statistic

886.3881

(1, 100)

0.0000

Likelihood ratio

247.1990

0.0000

Anexo -0 TESTE DE COINTEGRACAO

Null Hypothesis: RESID has a unit root

Exogenous: Constant
Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic
Augmented Dickey-Fuller test statistic


Test critical values:
1% level

5% level

10% level

-5.549294

Prob.*
0.0000

-3.493129
-2.888932
-2.581453

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Anexo -P Modelo de correecao de erros

Dependent Variable: D(PIB)

Method: Least Squares
Sample (adjusted): 2002MO2 2010M12
Included observations: 107 after adjustments
Variable

Coefficient

-0.004859

D(PD)

Std. Error

t-Statistic

Prob.

0.003559 -1.365188

0.1753

1.488622

0.204961

7.262967

0.0000

D(BS)

0.002601

0.000419

6.213603

0.0000

D(DIV)

-0.998543

0.145346 -6.870127

0.0000

D(SUB)

0.548324

0.078641

6.972533

0.0000

D(INT)

-1.286350

0.201720 -6.376923

0.0000

D(IEXT)

-0.045838

0.021497 -2.132304

0.0355

RESID05(-1)

-0.021419

0.038033

0.5746

61

-0.563172

R-squared

0.411492

Mean dependent var

0.007905

Adjusted R-squared

0.369880

S.D. dependent var

0.038305

S.E. of regression

0.030407

Akaike info criterion

-4.076473

Sum squared resid

0.091533

Schwarz criterion

-3.876635

Log likelihood

226.0913

Hannan-Quinn criter.

-3.995461

F-statistic

9.888848

Durbin-Watson stat

Prob(F-statistic)

0.000000

62

0.350437