COMPANY NOTE – TROPIGALIA

25 DE OUTUBRO, 2022

Tropigalia, S.A. (“Tropigalia”) – Oferta Pública de Subscrição

A Tropigalia, S.A. (“Tropigalia” ou “Empresa”) anunciou no dia 10 de Outubro a entrada na Bolsa de Valores
de Moçambique (BVM) através do lançamento de uma Oferta Pública de Subscrição (OPS) de até 3.078.507
acções nominativas, preferenciais, sem direito de voto, representativas de até 10% do Capital Social,
Modelo de Negócio: traduzindo-se numa operação de angariação de capital de até cerca de MZN 370 milhões, e constituindo-se
assim a primeira empresa 100% privada a dispersar o seu capital através da BVM.

A Empresa
Actividade da Empresa
A Tropigalia é uma empresa moçambicana, fundada em 2004, líder na distribuição logística e comercial de
produtos de grande consumo (Fast Moving Consumer Goods - FMCG) em Moçambique. A Empresa
representa em regime de exclusividade no território Moçambicano, mais de 50 marcas líderes mundiais no
sector de FMCG incluindo marcas próprias como a Gourmet e Quinta da Bolota, num total de mais de 3.000
SKUs.
Com mais de 12.000 clientes a nível nacional, a Empresa garante a distribuição das marcas representadas
a clientes retalhistas e grossistas do sector formal (supermercados, cash & carrys, armazenistas, etc) e
informal (mercados, barracas, vendedores de rua, entre outros).
A Empresa conta com uma equipa de mais de 500 colaboradores, altamente dedicados e com vasta
experiência no sector de distribuição, tendo a maioria iniciado a sua carreira na Tropigalia.
A Tropigalia é uma das 100 maiores empresas do país, de acordo com a publicação anual realizada pela
KPMG, e a 10º maior do sector de comércio. A sua performance é reconhecida a nível nacional e
internacional, tendo sido distinguida em 2014 com o prémio de fornecedor africano do ano da cadeia Sul-
Africana Shoprite & Checkers, e em 2016 e 2017 como melhor distribuidor Africano da Colgate-Palmolive,
líder mundial no sector de FMCG.
Estrutura Accionista
Estrutura Accionista: O maior accionista da Empresa com 61,9% do capital é o Sr. Adolfo Correia, accionista fundador e actual
Presidente do Conselho de Administração (Executivo) da Empresa.
O segundo maior accionista é a Tropifoods Mozambique Limited, uma empresa de um Fundo de Investimento
com sede nas Maurícias, que investiu na Tropigalia em 2017, e conta como principais investidores no fundo
entidades como o IFC (Agência de Financiamento ao Sector Privado do Banco Mundial) e o Banco Africano
de Desenvolvimento (AfDB ou BAD).
Capacidade Logística
A Tropigalia opera 12 centros logísticos no território nacional, incluindo 3 centros de distribuição de maior
dimensão em Maputo, Beira e Nampula e 9 armazéns nas restantes províncias, permitindo assim uma
cobertura nacional.
Os centros de distribuição são complementados por uma frota de 150 veículos detidos através de uma
subsidiária (Tropitex, uma empresa fundada em parceria com a Transitex, multinacional no sector da
logística), que permite à Empresa fazer chegar os seus produtos em qualquer ponto do país em menos de
24 horas.

Indicadores Financeiros
Milhões de MZN
Demonstração dos resultados Dez-20 Dez-21 *S1-22 ∆ (%)
Demonstração de Resultados
Vendas de Bens e Serviços 2.458 3.234 2.497 113,5% Em 2021, o volume de negócios da Tropigalia ascendeu a MZN 3.234 milhões, equivalente a um
Custo de Vendas (1.922) (2.487) (2.022) 114,7% crescimento de 31,6% face a 2020, continuando a tendência de crescimento registada nos últimos anos.
Margem Bruta 536 747 475 108,7%
O crescimento das vendas aliado a ganhos de margem impulsionou o EBITDA, que ascendeu a MZN 277
Gastos com pessoal (178) (241) (147) 91,3%
FSE (155) (223) (157) 96,0%
milhões, um crescimento percentual de 37,6% face a 2020. O resultado líquido também apresentou uma
Imparidade e outros (2) (6) (5) 1109,6% tendência crescente, atingindo a cifra de MZN 149 milhões em 2021, reflectindo um crescimento de
EBITDA 201 277 167 136,8% 89,0% face a 2020, em consequência do forte crescimento das vendas e uma eficiente gestão a nível da
Amortizações (32) (37) (22) 30,6% estrutura de custos.
Resultado operacional 169 239 144 171,1% Em 2021, a Empresa distribuiu dividendos de MZN 75 milhões e fixou uma política de distribuição anual
Resultado financeiro (44) (17) (33) 89,5% de pelo menos 35% do lucro distribuível a título de dividendo obrigatório.
Resultado Antes do Impostos 125 222 111 211,3%
Impostos Sobre o Rendimento (47) (73) n.a. n.a. No primeiro semestre de 2022, as vendas apresentaram um crescimento significativo de 113,5% face ao
Resultado Líq. do Exercício 79 149 n.a. n.a. período homólogo, em resultado do impacto do segmento de distribuição de Tabaco, que apenas teve o seu
Resultado por Acção (MZN) 2,99 5,65 n.a. n.a. início no último trimestre de 2021.
*Contas semestrais não auditadas
Nesse período o Resultado antes de impostos aumentou em 211,3% atingindo MZN 111 milhões.

Este documento foi preparado exclusivamente para fins informativos, baseando-se em informações disponíveis para o público em geral e recolhida de fontes consideradas de confiança. O BiG não assume qualquer responsabilidade
pela correcção integral da informação disponibilizada, nem deve entender-se nada do aqui é constante como indicador de que quaisquer resultados serão alcançados. Chama-se particularmente a atenção para o facto de que os
resultados previstos são susceptíveis de alteração em função de modificações que se venham a verificar nos pressupostos que serviram de base à informação agora disponibilizada. Adverte-se igualmente que o comportamento anterior
de qualquer valor mobiliário não é indicativo de manutenção de comportamento idêntico no futuro, bem como que o preço de quaisquer valores pode ser alterado sem qualquer aviso prévio. Alterações nas taxas de câmbio de
investimentos não denominados na moeda local do investidor poderão gerar um efeito adverso no seu valor, preço ou rendimento. Este documento não foi preparado com nenhum objectivo específico de investimento. Na sua elaboração,
1 não foram consideradas necessidades específicas de nenhuma pessoa ou entidade. O BiG, ou seus colaboradores, poderão deter, a qualquer momento, uma posição, sujeita a alterações, em quaisquer dos títulos referenciados nesta
nota. O BiG poderá disponibilizar informação adicional, caso tal lhe seja expressamente solicitado. Este documento não consubstancia uma proposta de venda, nem uma solicitação de compra para a subscrição de quaisquer valores
mobiliários.
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25 DE OUTUBRO, 2022

Vendas da Marca Própria Gourmet®: Marca Própria

Em 2008, a Tropigalia lançou a sua marca própria de produtos de bens de consumo denominada Gourmet®,
uma marca moçambicana registada para toda a África Austral e alguns países europeus, líder de vendas em
Moçambique, com mais de 200 referências de produtos.
Em 2021, a Gourmet® registou vendas de MZN 234 milhões, um aumento de 31,9% face aos MZN 185
milhões registados em 2020 e 53,9% face aos MZN 158 milhões registados em 2019.
Balanço
A 31 de Dezembro de 2021, a Tropigalia apresentava uma posição financeira sólida, com uma autonomia
Milhões de MZN
financeira (Capital Próprio / Total dos Activos) de 41,0%.
Balanço Dez-20 Dez-21 *S1-22 ∆ (%)
Activos Nesse período, o Activo da Empresa ascendeu a MZN 2.153 milhões, sendo composto essencialmente por
Activos Não-Correntes 585 805 949 17,8% activos fixos, que incluem as instalações próprias da Empresa, inventário e contas a receber de clientes.
Inventários 446 749 969 29,4% A dívida financeira líquida (Net Debt, posição líquida da dívida financeira excluindo caixa e equivalentes)
Clientes 239 369 418 13,2% ascendeu a MZN 431 milhões, equivalente a um rácio Net Debt / EBITDA de 1,6x em 2021.
Outros activos correntes 20 124 389 213,8%
Caixa e bancos 87 105 51 -51,3% No primeiro semestre de 2022 o Activo ascendeu a MZN 2.776 milhões, reflectindo o crescimento da
Activos Correntes 793 1.348 1.827 35,6% actividade e o início do novo segmento de distribuição de Tabaco, bem como os investimentos realizados no
Total dos Activos 1.377 2.153 2.776 28,9% novo centro de distribuição.
Capital Próprio
Total do Capital Próprio
Passivos
810 884 945 7,0%
Plano de expansão e vectores de crescimento
Empréstimos 233 537 758 41,3%
Fornecedores 275 650 1.050 61,5% Novo Centro de Distribuição
Outros passivos 60 82 23 -72,6% Em 2021, a Tropigalia iniciou a construção de um novo centro de distribuição na região Sul, localizado em
Total do Passivo 568 1.269 1.831 44,2% Marracuene, nas proximidades da estrada circular de Maputo, num terreno de 21 hectares. Este centro de
Passivo & Capital Próprio 1.377 2.153 2.776 28,9% distribuição irá contar com uma nave logística de 12.400 m2 e cerca de 3400 m2 dedicados a espaço de
escritórios, constituindo-se assim um dos maiores centros logísticos da sua categoria a nível nacional.
Marcas Representadas: Com a entrada em funcionamento prevista para o primeiro trimestre de 2023, o novo centro de distribuição
irá permitir a optimização da actividade logística da Empresa, permitir acompanhar o crescimento do volume
de actividade e aumentar a capacidade da Tropigalia de angariar novos parceiros e clientes.
Vectores de crescimento
A estratégia de crescimento da Tropigalia centra-se em 3 vectores chave:
• Eficiência Organizacional: Investimento em tecnologias de ponta de gestão logística, e em
capital humano.
• Criação de valor através das marcas próprias: Crescimento da sua visibilidade no mercado e
pela produção nacional em categorias chave e de marca-própria.
• Expansão Territorial: Alargamento e aumento da capilaridade da rede de distribuição com
soluções de logística integradas.

Oferta Pública de Subscrição (OPS)

Novo Centro de Distribuição:
OPS
A Tropigalia está actualmente a efectuar uma OPS através da Bolsa de Valores de Moçambique, com a
emissão de até 3.078.507 acções preferenciais, representativas de até 10% do capital social da Empresa,
pós emissão.
A OPS é dirigida ao público em geral, isto é, investidores singulares, colectivos, institucionais, moçambicanos
ou estrangeiros, residentes ou não residentes em Moçambique.
Motivações para a OPS
A entrada em Bolsa pela Tropigalia, está centrada nos seguintes objectivos estratégicos:
• Governação: Transparência da aderência da Tropigalia às melhores práticas de governo
societário.
• Diversificação: Diversificação das fontes de financiamento da Empresa.
• Expansão: Apoiar o crescimento e o plano de expansão da Empresa na componente logística.
• Inclusão Financeira: Permitir a entrada dos seus parceiros no capital (clientes, trabalhadores e
outros stakeholders).

Este documento foi preparado exclusivamente para fins informativos, baseando-se em informações disponíveis para o público em geral e recolhida de fontes consideradas de confiança. O BiG não assume qualquer responsabilidade
pela correcção integral da informação disponibilizada, nem deve entender-se nada do aqui é constante como indicador de que quaisquer resultados serão alcançados. Chama-se particularmente a atenção para o facto de que os
resultados previstos são susceptíveis de alteração em função de modificações que se venham a verificar nos pressupostos que serviram de base à informação agora disponibilizada. Adverte-se igualmente que o comportamento anterior
de qualquer valor mobiliário não é indicativo de manutenção de comportamento idêntico no futuro, bem como que o preço de quaisquer valores pode ser alterado sem qualquer aviso prévio. Alterações nas taxas de câmbio de
investimentos não denominados na moeda local do investidor poderão gerar um efeito adverso no seu valor, preço ou rendimento. Este documento não foi preparado com nenhum objectivo específico de investimento. Na sua elaboração,
2 não foram consideradas necessidades específicas de nenhuma pessoa ou entidade. O BiG, ou seus colaboradores, poderão deter, a qualquer momento, uma posição, sujeita a alterações, em quaisquer dos títulos referenciados nesta
nota. O BiG poderá disponibilizar informação adicional, caso tal lhe seja expressamente solicitado. Este documento não consubstancia uma proposta de venda, nem uma solicitação de compra para a subscrição de quaisquer valores
mobiliários.
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25 DE OUTUBRO, 2022

Resumo da Avaliação post-money a MZN 120 por Direitos dos accionistas

acção:
As acções objecto da OPS são nominativas preferenciais, não remíveis e escriturais, da Classe B, com direito
a um dividendo prioritário, não cumulativo, de valor superior em, pelo menos, 10% ao dividendo atribuído às
Equity Value: MZN 3.607 milhões acções ordinárias.
Enterprise Value: MZN 3.731 milhões Os titulares das Acções objecto da OPS, terão como principais direitos:
EV / EBITDA 2022E*: 8,7x • O direito de participar nas reuniões da Assembleia Geral;
EV / EBIT 2022E*: 10,0x
• O direito a um dividendo prioritário não cumulativo, de valor superior em, pelo menos, 10% ao
dividendo atribuído às acções ordinárias;
Preço por acção: MZN 120
*Os indicadores de EBITDA e EBIT para 2022 são estimados e • O direito de eleger, em conjunto com outros accionistas da Classe B, um membro efectivo do
ajustados de itens não recorrentes.
Conselho Fiscal, nos termos fixados nos Estatutos;

Resumo de Rácios Financeiros (2021): • O direito de informação relativa à Tropigalia, e demais direitos atribuídos aos accionistas por Lei
ou pelos Estatutos.
ROE médio (%): 17,6% Política de Dividendos
ROA médio (%): 8,4% Nos termos dos Estatutos da Empresa, a Tropigalia deverá pagar pelo menos 35% do lucro distribuível aos
Autonomia financeira 41,0% accionistas a título de dividendo obrigatório.
Debt-to-Equity 48,8%
Às acções preferências da Classe B, será assegurado o pagamento de um dividendo prioritário, não
Net debt / EBITDA 1,6x cumulativo, de valor superior em, pelo menos, 10% ao dividendo atribuído às acções ordinárias.
Net debt / Activo 20,0%
Segmentos e Preço da OPS
Para a OPS, foram definidos 2 segmentos de subscrição, Segmento A: Trabalhadores da Tropigalia e
Termos e condições dos Segmentos: Investidores Jovens e Segmento B: Público em Geral.
No Segmento A, são elegíveis a subscrever acções os Trabalhadores da Tropigalia e/ou Investidores Jovens,
ou seja investidores singulares que tenham idade inferior a 30 anos, à data de 31/12/2022.
O Segmento B, é direccionado ao Público em Geral, ou seja, investidores singulares, colectivos,
institucionais, moçambicanos ou estrangeiros, residentes ou não em Moçambique.
As acções da Tropigalia estarão disponíveis para subscrição ao preço de MZN 100 para o Segmento
A e MZN 120 para o Segmento B.
Período de Subscrição e Calendário Indicativo da OPS
O período de subscrição das Acções objecto da OPS decorre entre 17 de Outubro e 04 de Novembro de
2022.

Contactos:
big-mercados@bancobig.co.mz
research@bancobig.co.mz
+258 84 094 80 00

Este documento foi preparado exclusivamente para fins informativos, baseando-se em informações disponíveis para o público em geral e recolhida de fontes consideradas de confiança. O BiG não assume qualquer responsabilidade
pela correcção integral da informação disponibilizada, nem deve entender-se nada do aqui é constante como indicador de que quaisquer resultados serão alcançados. Chama-se particularmente a atenção para o facto de que os
resultados previstos são susceptíveis de alteração em função de modificações que se venham a verificar nos pressupostos que serviram de base à informação agora disponibilizada. Adverte-se igualmente que o comportamento anterior
de qualquer valor mobiliário não é indicativo de manutenção de comportamento idêntico no futuro, bem como que o preço de quaisquer valores pode ser alterado sem qualquer aviso prévio. Alterações nas taxas de câmbio de
investimentos não denominados na moeda local do investidor poderão gerar um efeito adverso no seu valor, preço ou rendimento. Este documento não foi preparado com nenhum objectivo específico de investimento. Na sua elaboração,
3 não foram consideradas necessidades específicas de nenhuma pessoa ou entidade. O BiG, ou seus colaboradores, poderão deter, a qualquer momento, uma posição, sujeita a alterações, em quaisquer dos títulos referenciados nesta
nota. O BiG poderá disponibilizar informação adicional, caso tal lhe seja expressamente solicitado. Este documento não consubstancia uma proposta de venda, nem uma solicitação de compra para a subscrição de quaisquer valores
mobiliários.