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Prática de saúde

O futuro da saúde nos EUA: o

que vem a seguir para a
indústria pós-COVID-19
As mudanças nos pools de lucros vão acelerar, estimulando prováveis mudanças no modelo de
negócios em três áreas: diversificação, integração vertical e construção de novos negócios.

por Shubham Singhal e Neha Patel

© Getty Images

julho de 2022
 Dois anos dea pandemia do COVID-19 mudou a dinâmica da
cadeia de valor da saúde dos EUA. Os anos de 2020 a 2021
foram desafiadores para pagadores e fornecedores. Ao
mesmo tempo, a inovação e o crescimento continuaram
inabaláveis em serviços. As perspectivas para os próximos
anos parecem favoráveis, embora a persistência da inflação
nos preços ao consumidor possa prejudicar as perspectivas.¹ A
recuperação da lucratividade explica em parte essa
perspectiva positiva. Outro motivo para otimismo é o potencial
de ampliação da inovação que foi motivada pela pressão que a
pandemia exerceu sobre o sistema de saúde. Além disso, a
aceleração dos modelos de atendimento baseados em valor e
o aumento da aplicação de tecnologia em todo o setor de
saúde provavelmente continuarão no longo prazo.
por cento (Anexo 1). Se o setor atingir essa taxa de
crescimento, poderá adicionar cerca de US$ 31 bilhões em
lucros³ entre 2021 e 2025. Não consideramos o impacto
potencial de ventos contrários macroeconômicos, incluindo
inflação ao consumidor persistente, nessas estimativas; os
lucros podem diminuir em mais de US$ 70 bilhões durante
esse período se a inflação continuar sem controle.⁴
A recuperação pós-2021 e as mudanças nos pools de lucros
provavelmente serão impulsionadas por vários fatores, incluindo
os seguintes.
Evolução do mix de pagadores

Espera-se que os pools de lucros dos pagadores se desloquem

substancialmente para os segmentos governamentais, liderados

A variabilidade no crescimento em diferentes setores da
saúde persiste e, em alguns casos, tornou-se mais
pronunciada. Por exemplo, as linhas de negócios do governo
continuam a representar as maiores áreas de crescimento
para os pagadores. Os serviços de prestação de cuidados fora
do hospital são os negócios que mais crescem para os
provedores, dada a mudança contínua para o cenário não
agudo. Enquanto isso, a progressão dos cuidados baseados
em valor e pagamentos de riscos relacionados, bem como a
digitalização da cadeia de valor, está mudando a criação de
valor entre os subsetores tradicionais de saúde, e não dentro
deles.
pelo crescimento da população acima de 65 anos e pela
popularidade do Medicare Advantage em relação ao Medicare
tradicional de taxa por serviço. Além disso, à medida que a
economia se recupera do impacto do COVID-19, estimamos que o
mix de negócios dos pagadores possa mudar do Medicaid para o
comercial (a parcela de vidas comerciais no total de matrículas
pode aumentar de um a 1,5 pontos percentuais durante os anos de
2021 e 2025 período, com a maior parte do deslocamento vindo do
Medicaid), aumentando assim as taxas médias de reembolso e
melhorando as margens para os provedores.
Mudanças nos locais de atendimento

O mercado começou a abordar a jornada de saúde completa
do paciente, levando a uma melhor acessibilidade, qualidade,
acesso e experiência.² Muitos players, estimulados por
investimentos significativos, estão inovando seus modelos de
negócios para criar valor e capturar parte dele em margens
aprimoradas. Neste artigo, revisaremos as mudanças nos
pools de lucros da área de saúde, veremos como eles podem
evoluir e examinaremos como a pandemia estimulou
mudanças nos modelos de negócios do setor.
Mudanças nos pools de lucros continuam
A pandemia do COVID-19 acelerou o movimento de
atendimento de locais agudos e pós-agudos de alto custo
para locais autônomos e não agudos de baixo custo,
incluindo maior demanda por serviços domiciliares e
atendimento virtual.⁵ Locais não agudos têm custos mais
baixos e margens EBITDA mais altas , 15 a 25 por cento em
comparação com 8 a 10 por cento para instalações agudas e
pós-agudas.
Estimamos que a participação dos hospitais na receita geral
dos provedores pode diminuir de cerca de 47% em 2019 para
cerca de 44% até 2025, enquanto a participação dos locais
domiciliares e ambulatoriais aumentará de um a dois pontos

a acelerar percentuais cada no mesmo período. Essa mudança pode

O EBITDA do setor de saúde cresceu 5% antes do aumentar as margens gerais para o setor de provedores

COVID-19 (entre 2017 e 2019) e permaneceu estável (embora os resultados possam divergir, dependendo do mix

entre 2020 e 2021. Estimamos um crescimento pós- de negócios de um provedor), reduzindo simultaneamente o

COVID-19 (entre 2021 e 2025) em 6 custo geral dos cuidados,

1Shubham Singhal e Aneesh Krishna, “Os preços ao consumidor estão subindo rapidamente e a saúde não fica muito atrás”, McKinsey, 11 de fevereiro de 2022.
2Shubham Singhal, Mathangi Radha e Nithya Vinjamoori, “A próxima fronteira da prestação de cuidados de saúde”, McKinsey, 24 de março de 2022;
Shubham Singhal e Cara Repasky, “A grande aceleração na saúde: seis tendências a serem observadas”, McKinsey, 9 de setembro de 2020.
3Usamos o EBITDA como medida de lucratividade. Por definição, nem todo esse valor é lucro líquido, pois parte desses lucros volta a fazer
necessários investimentos em saúde.
4Shubham Singhal e Aneesh Krishna, “Os preços ao consumidor estão subindo rapidamente e a saúde não fica muito atrás”, McKinsey, 11 de fevereiro de 2022.
5Shubham Singhal, Mathangi Radha e Nithya Vinjamoori, “A próxima fronteira da prestação de cuidados de saúde”, McKinsey, 24 de março de 2022.

2 O futuro da saúde nos EUA: o que vem a seguir para a indústria pós-COVID-19
Exposição 1

Espera-se que os pools de lucros da área de saúde mostrem uma forte recuperação pós-COVID-19, com os segmentos

de pagadores e serviços crescendo mais rapidamente.

Saúde projetada
EBITDA¹através
segmentos,
+ 6% 696
2019–25, US$bilhão² 0% por ano
68
Serviços de saúde
por ano e Tecnologia

561 558 62 Serviços farmacêuticos

45 50 57 Pagador

53 55
55 40
183 Fabricantes

155 165

325 Fornecedor

254 249

2019 2021 2025

1 Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização.

Os números podem não somar 100%, devido a arredondamentos.
2

Fonte: Modelo de pools de lucros da McKinsey

melhorando potencialmente as margens dos pagadores em cerca de US$ 7 bilhões até 2025, representando a
também. Por exemplo, o reembolso de cirurgias realizadas em progressão natural da doença para pacientes com
centros de cirurgia ambulatorial é 25 a 50% menor do que em condições crônicas.⁸
hospitais, de acordo com dados de reivindicações.⁶

Como os pools de lucros da área de saúde evoluirão

Exacerbação de condições crônicas
A carga de doenças crônicas vem aumentando há anos e
continuará à medida que o número de idosos crescer. Durante
a pandemia, muitos pacientes atrasaram ou pularam os
cuidados necessários, incluindo consultas médicas e exames
médicos. Além disso, muitos relataram um número crescente
de desafios relacionados à sua saúde mental.⁷ Esperava-se
que o custo dos cuidados aumentasse em cerca de US$ 10
bilhões em 2021 (0,4% da receita do provedor) como resultado
do agravamento das condições crônicas, bem como da maior
prevalência de condições como doença pulmonar obstrutiva
crônica em pacientes graves com COVID-19. Esses aumentos
devem desacelerar, mas estimamos que o custo dos cuidados
ainda pode ser maior
Nesta seção, discutimos como os pools de lucros para
pagador, provedor, serviços e tecnologia de saúde (HST) e
serviços farmacêuticos provavelmente evoluirão nos
próximos anos com base em nossas projeções.
Pagadores: uma mudança para segmentos governamentais Os
pools de lucros dos pagadores caíram, de US$ 54,7 bilhões em
2019 para US$ 40,1 bilhões em 2021, mas devem se recuperar até
2025 para US$ 57,4 bilhões. Os próximos anos podem ver um
retorno à lucratividade pré-COVID-19, com os pools de lucros dos
pagadores subindo a um CAGR de 9%.
No entanto, é provável que o mix de pools de lucros gerais
dos pagadores continue a mudar para o governo

O IBM Market verifica dados de reivindicações Truven, dados de reivindicações Medicare FFS LDS.
6

7“Movendo a agulha no burnout: o que os dados dizem?”, McKinsey Health Institute, 1º de junho de 2022.
8Essas estimativas são inerentemente incertas; estamos realizando mais pesquisas à medida que mais informações estiverem disponíveis.

O futuro da saúde nos EUA: o que vem a seguir para a indústria pós-COVID-19 3
 segmentos. O rápido crescimento da população com mais mas provavelmente será mais do que compensado
de 65 anos e sua maior adoção do Medicare Advantage pelo crescimento do Medicaid gerenciado.
podem ser responsáveis por essa mudança (de 43,6% em Estimamos que o crescimento anual da receita
2021 para cerca de 52% de penetração em 2030 na gerenciada do Medicaid será de 5,3% entre 2021 e
população do Medicare), bem como maior lucratividade do 2025, em comparação com 3,7% entre 2017 e 2019.
Medicaid gerenciado devido a uma maior coordenação e um aumento nos prêmios por membro devido ao
atenção integrada (Anexo 2). crescimento do número de membros com
necessidades de cuidados mais complexas (por
À medida que o mercado de trabalho se recupera após a exemplo, serviços gerenciados de longo prazo e
COVID-19, espera-se que um número substancial de matrículas programas de suporte).
passe do Medicaid para os mercados individuais e comerciais

Anexo 2A
O crescimento no pool de lucros do pagador continua a tendência pré-pandemia em direção às linhas do governo.

Participação projetada do EBITDA de assistência médica em todos

os segmentos de assistência médica¹em 2025, $bilhão

$ 57 Grupo Individual Governo FBS auxiliar²

Crescimento
Grupo grande Medicaid 2021-25, %

> 10
> 5-10
> 0-5
<0
Medicare Advantage (MA)
e Medicare Advantage
Morte acidental/
plano de medicamentos prescritos (MA-PD)
desmembramento
Parar a perda de

Dental

Administrativo Curto prazo

apenas serviços incapacidade

Doença grave

Visão

Indenização hospitalar

Longo prazo
Pequeno grupo MA-PD incapacidade
XX
Suplemento Medicare Cuidado a longo prazo

0 100
EBITDA, %

¹Cenário A2: Crescimento econômico acelerando a partir do terceiro trimestre de 2020. PIB retornando ao nível pré-pandemia entre ~T1–T2 2021 vs 4º trimestre de 2019. Crescimento previsto do PIB
para 2021 = 7,0% e para 2022 = 3,2%.
²Benefício fixo e suplementar (excluindo perdas do seguro de cuidados de longo prazo, o lucro total em produtos de benefício fixo e suplementares é de US$ 10,0 bilhões; a largura de
a vertical representa esse valor). Fonte:
Modelo de pools de lucros da McKinsey

4 O futuro da saúde nos EUA: o que vem a seguir para a indústria pós-COVID-19
Anexo 2B
Serviços de saúde e segmentos de tecnologia continuam avançando.

Participação projetada do EBITDA de saúde para os segmentos de

serviços e tecnologia de saúde¹em 2025, $bilhão

$ 68 Clínico
Logística
Consultando
Pagamento
Administrador Corretor
soluções
Análise/
dados
Programas
e plataformas

SCM²
Crescimento
Pequena
Assistência médica Saúde da população⁸
empregadores 2021-25, %
poupança

Rede PFM³ > 10

Pagamento
gestão integridade > 5-10

> 0-5
Médio
empregadores <0
Ciclo de receita
Utilização SER⁴
gestão Administrador do núcleo pagador

gestão
Paciente/membro
HIE⁹ produtos/
noivado Grande
interoperabilidade
empregadores
Ciclo de receita
gestão
Saúde da população Extra grande
gestão empregadores
Paciente
noivado
Telessaúde
Esculpir a especialidade tecnologia
Paciente remoto
gestão Ajuste de risco
monitoramento
WM⁵ Decisão clínica
UMA
Fornecedor Apoio, suporte

habilitação Médico
«financiar Informações clínicas
A. Consumidor
sistemas - software
pagamentos
EMOs⁶
Saúde e
administrador de bem-estar

Defesa do paciente FMOs⁷

Imagens médicas

0 100
EBITDA, %

¹Cenário A2: Crescimento econômico acelerando a partir do terceiro trimestre de 2020. PIB retornando ao nível pré-pandêmico entre ~T1–T2 2021 vs 4º trimestre de 2019. Crescimento previsto do PIB
para 2021 = 7,0% e para 2022 = 3,2%. ²Gestão da cadeia de suprimentos. ³Gerenciamento de instalações do provedor. ⁴Engenharia Biomédica. ⁵Gestão da força de trabalho. ⁶Organizações de marketing
eletrônico. ⁷Organizações de marketing de campo. ⁸Inclui soluções de private equity, gestão de casos e gestão de doenças. ⁹Troca de informações de saúde.

Fonte: Modelo de pools de lucros da McKinsey

Os pools de lucros estimados para os segmentos governamentais Provedores: Lucros crescentes, mas mudanças de locais de

serão cerca de 20% maiores do que os segmentos comerciais até cuidados agudos

2025; eles são cerca de 10 por cento mais baixos hoje. O mercado Os pools de lucros dos provedores caíram devido à perda de volume e

individual provavelmente experimentará a maior redução absoluta à mudança no mix de pagadores do comercial como resultado da

na margem EBITDA devido a pagamentos mais altos de descontos queda do emprego durante a pandemia. Mas o financiamento da Lei

em taxas de perda médica e aumento da concorrência. CARES ajudou a apoiar os resultados dos provedores. Os pools de lucro

caíram de US$ 254 bilhões em 2019 para

O futuro da saúde nos EUA: o que vem a seguir para a indústria pós-COVID-19 5
 US$ 250 bilhões em 2021. A perspectiva do provedor é positiva, espera-se que o número de pessoas acima de 65 anos
com lucros esperados para subir para US$ 326 bilhões em 2025, cresça 3% de 2021 a 2025, em comparação com cerca
um CAGR de 7%. de 0,5% para a população como um todo.⁹

Estimamos que haverá um aumento geral do volume de Os provedores provavelmente verão uma mudança nos pagadores, uma

pacientes, estimulado pelo envelhecimento da população. o mudança que pode afetar os reembolsos. Por exemplo,

Anexo 2C
O crescimento dos serviços de farmácia está sendo impulsionado pela farmácia especializada.

Participação projetada do EBITDA de saúde para os segmentos

de serviços de farmácia de saúde em 2025, $bilhão

$ 62
Distribuidor/ Tradicional Farmácia Especializada/
grossista dispensador² serviços de infusão

Crescimento
Farmacia Retalho Infusão ambulatorial hospitalar
2021-25, %
benefício
Gerente/ > 10
administrador¹
> 5-10
> 0-5
<0

Consultório médico/infusão ambulatorial

Infusão caseira

Farmácia Especializada Central ‰ll

Farmácia de especialidades do hospital

Comunidade-
especialidade baseada
Correspondência
farmacia

0 100
EBITDA, %

1 Serviços de não dispensa de gestão de benefícios de farmácia/administração de benefícios de farmácia; serviços de não dispensação excluem os lucros auferidos por especialistas de propriedade da PBM
farmácias especializadas e instalações de pedidos por correspondência que são capturadas sob Enchimento central e Pedido por correspondência, respectivamente.

2 Exclui a dispensação de farmácias especializadas, que está contida no subsegmento de farmácias especializadas/serviços de infusão.
Fonte: Modelo de pools de lucros da McKinsey

9Previsão populacional da Moody's.

6 O futuro da saúde nos EUA: o que vem a seguir para a indústria pós-COVID-19
 Anexo 2D
Os pools de lucros dos provedores continuam a se afastar das instalações.

participação do EBITDA de assistência médica projetada para

segmentos de serviços de entrega de rovider¹em 2025, $bilhão

Virtual Outro Pré-agudo/ Pós-agudo

$ 326
Baseado em escritório

assistência médica Hospitais médicos não agudo diagnóstico de cuidados

Crescimento
Cuidados agudos gerais Especialistas Dentistas Ambulatorial Saúde doméstica
2021-25, %
médicos comportamental

saúde
> 10
> 5-10
> 0-5

o virtual ce <0
visitas

Independente
Especializado
laboratórios
enfermagem

instalações
Ambulatório
cirurgia
centros
Assistido
vivo
instalações
e outros Diagnóstico por imagem

Urgência virtual centros

Urgente
Cuidado
Cuidado

centros
A. Clínicas no local
Ambulatorial FSED³
Ambul- reabilitação Clínicas de varejo
ance Diálise
clínicas
B. IRF⁴
Atenção primária
Casa virtual Hospitais LTAC⁵
médicos Chiro-
saúde hospitais
médicos
5 Hospitais psiquiátricos UMA B

0 100
EBITDA, %

Cenário A2: Crescimento econômico acelerando a partir do terceiro trimestre de 2020. PIB retornando ao nível pré-pandêmico entre ~1º e segundo trimestre de 2021 vs. quarto trimestre de 2019. Crescimento previsto do PIB para
2021 = 7,0% e para 2022 = 3,2%. ²Inclui centros de cuidados paliativos. ³Departamento de emergência autônomo. ⁴Instalações de reabilitação para pacientes internados. ⁵ Cuidados agudos de longo prazo.

Fonte: Modelo de pools de lucros da McKinsey

muitos trabalhadores idosos passarão dos planos outros locais de atendimento fora do hospital. Os locais não
comerciais para o Medicare, resultando em uma redução agudos têm custos mais baixos e margens EBITDA duas a três
no reembolso geral em cerca de 0,5% do EBITDA absoluto vezes maiores do que o cenário de cuidados agudos. A
em dólares. Essa mudança provavelmente será pandemia impulsionou a mudança para configurações não
equilibrada em parte pelo movimento de pessoas do agudas, devido ao atraso do hospital e à preferência de
Medicaid para o comercial – estimamos que a pacientes e médicos por atendimento mais conveniente e
porcentagem de americanos no Medicaid provavelmente virtual. Também vimos mudanças subjacentes nos negócios,
cairá de 25% em 2021 para cerca de 22% em 2025 devido como a adoção acelerada de cuidados baseados em valor.
à redefinição da elegibilidade do beneficiário. Muitos players baseados em valor podem oferecer custos mais
baixos e melhores resultados, além de obter margens de mais
Um desenvolvimento menos óbvio é a mudança de locais de cuidados de 15% em modelos de atenção primária e especialidades.
agudos, que têm margens mais baixas do que a maioria

O futuro da saúde nos EUA: o que vem a seguir para a indústria pós-COVID-19 7
 Serviços e tecnologia de saúde: crescimento de longo prazo
suportado por software e plataformas O segmento HST tem
sido uma história de crescimento de longo prazo. O HST
continuou sua trajetória de crescimento durante a pandemia,
com pools de lucros subindo de US$ 45 bilhões em 2019 para
US$ 50 bilhões em 2021. As perspectivas continuam positivas.
Estimamos que o segmento crescerá a um CAGR de 8,2%
entre 2021 e 2025, para cerca de US$ 70 bilhões até 2025.
Isso provavelmente o tornaria maior do que o pool de lucros
do pagador até 2025.
O HST teve um amplo crescimento geral, mas software e
plataformas e dados e análises tiveram um desempenho
especialmente bom, com CAGRs de 10% e 17%, respectivamente.
Mudanças no modelo de negócios para pagadores e provedores
são responsáveis por grande parte desse crescimento.
A rápida adoção de dados e análises avançadas e
software está estimulando a inovação em áreas como
gestão da saúde da população, gestão do ciclo de
receita e envolvimento do paciente. Além disso, a saúde
virtual – que aumentou substancialmente durante a
pandemia, mas desde então estabilizou – está
acelerando a inovação do modelo de atendimento e as
soluções tecnológicas.
Serviços farmacêuticos: mais gastos, liderados pelos
medicamentos especiais
Os serviços de farmácia passaram por grandes mudanças nos
últimos anos, incluindo novos modelos de engajamento do
paciente, estabelecimento de parcerias entre os stakeholders e a
entrada de novos modelos de farmácia digital. Os gastos com
medicamentos aumentaram, com a receita de dispensação
crescendo de US$ 450 bilhões em 2019 para US$ 500 bilhões em
2021. O crescimento foi impulsionado principalmente por
medicamentos especiais, que agora representam 40% da receita
de dispensação.¹0 A inovação contínua no desenvolvimento de
medicamentos pode expandir os pools de lucros especializados
mais longe; espera-se que estes aumentem a um CAGR de 8% de
2021 a 2025.
As farmácias de especialidades hospitalares
ampliaram sua participação, com cerca de 40
¹0 Adam Fein,O Relatório Econômico de 2022 sobre Farmácias dos EUA e Gerentes de Benefícios Farmacêuticos, Instituto de Canais de Medicamentos, 2022. ¹¹
Ibid.
8 O futuro da saúde nos EUA: o que vem a seguir para a indústria pós-COVID-19
por cento das farmácias de propriedade do fornecedor que obtiveram
credenciamento.¹¹ Em pools de valor relacionados à infusão, a COVID-19
acelerou as mudanças no local de atendimento, permitindo o
crescimento da infusão domiciliar à medida que os pacientes reduziam
as visitas pessoais aos hospitais. Além disso, os pagadores estão se
tornando mais diretivos na mudança de terapias de infusão de
ambientes ambulatoriais hospitalares para locais de atendimento de
baixo custo, como centros de infusão domiciliares e ambulatoriais,
acelerando ainda mais as mudanças de volume.
Distribuidores de medicamentos tradicionais, como farmácias de
varejo e correio, continuam a enfrentar pressão de margem,
levando a uma contração dos pools de lucro. Novas farmácias
habilitadas para tecnologia surgiram, apresentando modelos
diretos ao consumidor com gerenciamento de prescrição digital,
fluxos de trabalho automatizados e serviços de entrega em
domicílio mais rápidos. Embora esses players ainda não tenham
alcançado uma participação de mercado substancial, eles estão
crescendo rapidamente, estimulados por investimentos
substanciais em private equity. A concorrência desses players pode
promover a inovação em torno da conveniência e experiência nos
modelos de negócios de grandes farmácias de varejo e correio,
criando potencial de margem de lucro.
O segmento atacadista continua se beneficiando do aumento
dos gastos com medicamentos. Estimamos que a receita de
distribuição de medicamentos provavelmente aumentará em
um CAGR de 5% de 2021 a 2025; as margens de lucro dos
atacadistas da distribuição de medicamentos devem
permanecer estáveis nos próximos anos.
Fora do crescimento geral de especialidades, o segmento
de gerentes de benefícios farmacêuticos (PBMs) está sob
pressão por mais transparência em descontos e preços de
spread de rede de pagadores e patrocinadores. A demanda
dos empregadores por contenção de custos e
previsibilidade deu origem a uma onda de modelos de
preços novos e inovadores. Atores especializados (como
gerentes de medicamentos especiais, gerenciamento de
terapia, otimizadores de benefícios e administradores de
benefícios farmacêuticos) estão agora assumindo algumas
funções de PBM. Diante dessas tendências e comoditização,
os PBMs lançaram organizações de compras em grupo (por
exemplo, Ascent Health Services, Zinc Health Services e
Emisar
Pharma Services) para negociar melhor com os fabricantes de
medicamentos. Eles continuam a investir para melhorar a experiência
do empregador e do funcionário e intensificar os esforços para
gerenciar melhor os medicamentos especiais de benefícios médicos.
O crescimento dos gastos com medicamentos, incluindo o
aumento de medicamentos especiais, tem focado cada vez
mais atenção no papel da farmácia na coordenação do
cuidado aos pacientes. De particular interesse é o uso de
farmacêuticos e serviços ao paciente para promover maior
adesão aos regimes de medicação e fornecer
aconselhamento relacionado à medicação. Pagadores,
PBMs e distribuidores estão se concentrando em reduzir o
custo total do atendimento e buscar melhores resultados e
experiências para os pacientes.
Modelos de negócios em evolução
Essas mudanças na economia do setor estão
provocando mudanças no modelo de negócios em três
áreas: diversificação, integração vertical e construção
de novos negócios.
Diversificação
À medida que os pools de lucros do setor se diversificam, os
players de saúde estão revisando o escopo e a escala de suas
linhas de negócios. Eles estão expandindo seu escopo de
serviços para segmentos adjacentes, bem como construindo
negócios para monetizar recursos.
Os sistemas hospitalares vêm se expandindo em todo o
continuum de atendimento, acumulando ativos em locais
ambulatoriais, saúde virtual e digital, atendimento primário e
atendimento pós-agudo. A maioria das receitas líquidas de
atendimento ao paciente dos 50 maiores sistemas hospitalares
estão agora fora do atendimento hospitalar. Além de aquisições
definitivas, os sistemas hospitalares estão buscando parcerias
com inovadores nesses espaços, incluindo disruptores de
cuidados primários, organizações de serviços de gerenciamento
de risco (MSOs) e empresas de atendimento virtual.
Outros na prestação de cuidados estão se movendo para diversificar
também. Por exemplo, as empresas de saúde domiciliar e de cuidados
paliativos estão se expandindo para uma prestação de cuidados mais
sofisticada, como o hospital em casa. As empresas farmacêuticas estão
ampliando seus negócios de cuidados primários
O futuro da saúde nos EUA: o que vem a seguir para a indústria pós-COVID-19
com aquisições de ativos médicos e clínicos, incluindo
jogadores médicos baseados em valor. Os investimentos
anunciados parecem sugerir uma expansão substancial na
atenção primária e na atenção baseada em valor muito além
do espaço das clínicas de varejo em que entraram
anteriormente.
À medida que os jogadores constroem novos recursos, eles estão
reconhecendo que esses recursos podem se tornar negócios
grandes e lucrativos por si só. Muitos pagadores criaram seus
próprios negócios de HST para atender seus principais negócios de
pagadores e vender esses serviços para outros players de saúde.
Por exemplo, os pagadores estão construindo MSOs para assumir
um papel muito mais ativo no gerenciamento do atendimento de
seus pacientes. Esse tipo de diversificação tem dois benefícios:
aborda novos conjuntos de valor e, ao mesmo tempo, cria valor
para o negócio principal do pagador, reduzindo o custo total do
atendimento por meio de análises e relatórios mais robustos e
melhor coordenação do atendimento para cuidar dos pacientes
com mais eficiência.
Além disso, vários sistemas de provedores lançaram fundos de
risco destinados a diversificar o negócio principal em conjuntos de
receitas atraentes, como dados e análises; alguns criaram
incubadoras de start-ups para construir uma gama de produtos e
serviços de saúde digital. Outros sistemas de saúde estão iniciando
e expandindo farmácias especializadas. Cerca de 20% das
farmácias especializadas credenciadas agora são de propriedade
de sistemas de saúde e hospitais. Os programas de farmácia de
propriedade do hospital desbloquearam um novo e crescente fluxo
de receita, ao mesmo tempo em que demonstraram melhores
resultados e experiência dos pacientes por meio de seus
programas de atendimento integrado, destacando o tempo mais
rápido para a terapia e melhores taxas de adesão entre sua
população de pacientes especializados.
Integração vertical
A rápida expansão contínua dos modelos de cuidados
baseados em valor está levando ao realinhamento em toda a
cadeia de valor da saúde. O realinhamento está em busca de
modelos que possam oferecer melhor acessibilidade,
qualidade, acesso aprimorado e experiência de atendimento,
mas também prometem retornos econômicos superiores. Os
pagadores, por exemplo, estão inovando seus negócios
Medicare Advantage para ir além de fornecer apenas o plano
de saúde para a propriedade e
9
 orquestração de modelos de atendimento, incluindo práticas
médicas, atendimento virtual, atendimento domiciliar e farmácia,
bem como gerenciamento de atendimento, adesão à medicação e
outros serviços de capacitação. Esses modelos são cada vez mais
alimentados por serviços clínicos habilitados para dados e
análises, como coordenação de atendimento e envolvimento
aprimorado dos membros. Essa abordagem pode oferecer
atendimento superior aos membros enquanto expande o pool de
lucros disponível para os pagadores em duas a três vezes (Anexo
3). Para acessar esses recursos, os pagadores estão buscando
aquisições, investimentos minoritários e parcerias com empresas
de private equity.
Novo edifício de negócios
Participantes de private equity e venture capital continuam a
aumentar o investimento em saúde; em 2021, eles investiram
duas vezes mais do que sete anos atrás. “Criação de
plataforma” é a tese de investimento para muitos desses
investimentos em saúde – identificando oportunidades para
criar valor além do ativo imediato por meio de fusões e
aquisições e construção de negócios (Quadro 4). Os
patrocinadores financeiros estão construindo o negócio e
aproveitando uma plataforma para criar um conjunto mais
amplo de ofertas. Em muitos casos, essa abordagem acaba
transformando o negócio subjacente.

Anexo 3
Em média, o Medicare Advantage pode criar valor substancial, que pode ser
reinvestido para os membros.

EBITDA por membro do Medicare PMPY, $

~450 ~500 ~250 ~350

Diagnóstico
Corretor
Benefício de farmácia
soluções
gerente/administrador
não dispensador
Médicos baseados em O-ce
Clínico
Serviços

Consultando
Farmacêutico
Principais serviços de administração
distribuidores/atacadistas
Análise de dados

Outros profissionais
Logística e
cadeia de mantimentos
Medicare

Farmácia especializada
e infusão
Cuidados pós-agudos Pagamento
Serviços

Pré-agudo/não agudo Software e

Dispensação tradicional
plataformas

Saúde virtual
Pagador Provedor¹ HST² Serviços farmacêuticos

¹ Os cuidados agudos estimam como nenhum EBITDA, conforme mostrado, dado o subsídio cruzado entre as linhas
de negócios. ²HST, serviços de saúde e tecnologia.
Fonte: Modelo de pools de lucros da McKinsey

10 O futuro da saúde nos EUA: o que vem a seguir para a indústria pós-COVID-19
Anexo 4
Negócios de private equity e venture capital em 2022 em todo o ecossistema de saúde.

Investimentos que ocorrem em saúde

2014 2016 2018 2020 2021 2022¹ Aumentar

desde 2014

15
26
26
TI de saúde
25 2,8x
42
2

10
24
Não agudo/ 60
36 4,9x
ambulatorial 49
16

5
10
Médico 24
13 5,0x
25
19

46
60
Pós-agudo 67
40 0,8x
37
5

19
23
Médico 30
produtos 30 1,8x
36
13

19
24
O negócio 35
Apoio, suporte 17 1,3x
26
21

27
42
Outros² 65
46 2,4x
66
29

¹ Junho de 2022 no acumulado do ano.

²Apoio médico, CROs, planos de saúde, hospitais, REIT, farmacêutica, odontológica, transporte médico de emergência, empresa sta…
ng. Fonte: CapIQ, Dealogic, Levin

Por exemplo, durante o COVID-19, um provedor doméstico expandido para serviços de entrega de refeições nutricionais para

de capital privado construiu um ensaio clínico em alguns pacientes de alta necessidade e alto risco.

meses para facilitar os ensaios de vacinas, registrando cinco

vezes o número de participantes diversos em comparação Essa alta velocidade de inovação está derrubando a abordagem
com as abordagens normais, com base em nossa tradicional dos players de saúde estabelecidos de transformar ou
experiência. Em outro caso, um provedor de transporte adicionar incrementalmente aos modelos de negócios existentes.
médico não emergencial Em vez disso, a reinvenção dos negócios

O futuro da saúde nos EUA: o que vem a seguir para a indústria pós-COVID-19 11
 tornou-se uma prioridade crítica.¹² Embora a abordagem
inclua fazer aquisições âncoras, ela também deve muitas
vezes contar com a construção de negócios de alta
velocidade para aproveitar os ativos existentes e a rápida
expansão para fazer a diferença em seus negócios. Muitos
estão seguindo esse modelo. Por exemplo, um player de
serviços de farmácia criou uma farmácia digital do zero em
um ano. Em outro exemplo, um grande player da área de
saúde construiu um negócio completo de cuidados com
base em valor em 18 meses.
À medida que as condições financeiras se estreitam, estamos
vendo uma retração no investimento em saúde de modelos de
negócios que ainda não fornecem resultados mensuráveis. Ao
mesmo tempo, há um aumento agregado no apetite por
investimento para ajudar a dimensionar modelos inovadores que
estão apresentando resultados positivos. A recente captação de
recursos voltada para a saúde para private equity continua
apresentando um impulso substancial. Isso é um bom augúrio
para financiar modelos inovadores em áreas mais novas, como
cuidados especializados baseados em valor, bem como expandir a
inovação em segmentos mais estabelecidos, como cuidados
centrados em cuidados primários, cuidados baseados em valor e
HST.
As competências necessárias para operar esses modelos de
negócios são novas e muitas vezes bem diferentes daquelas
necessárias para administrar o negócio principal. Os líderes de
saúde podem querer considerar cuidadosamente como
aprimorar as capacidades de sua organização para realizar seus
planos de reinvenção do modelo de negócios. As novas
competências incluem:
— Fusões e aquisições programáticas.A maioria das empresas
inovadoras na área da saúde são de pequeno a médio porte e
geralmente se concentram em soluções relativamente restritas.
Como tal, a M&A programática é importante para a construção de
novos negócios, diversificação ou integração vertical. Nenhuma
organização de saúde tem a largura de banda de talento ou escala
de recursos necessários para construir organicamente esses
modelos em
uma forma oportuna e eficaz. De fato, em todos
os setores, a abordagem programática de M&A
¹² Shubham Singhal e Ari Libarikian, “Leap to the future of Healthcare: Reinvent through business building”, McKinsey, 9 de abril de 2021.
¹³ Paul Daume, Tobias Lundberg, Patrick McCurdy, Jeff Rudnicki e Liz Wol, “Como é mais provável que uma abordagem para M&A crie valor do que todas
outros,"McKinsey Trimestral, 13 de outubro de 2021; Robert Uhlaner e Liz Wol, “Programmatic M&A: Winning in the new normal”, McKinsey, 21 de março
de 2022.
¹⁴ Robert Uhlaner e Liz Wol, “Programmatic M&A: Winning in the new normal”, McKinsey, 21 de março de 2022.
¹⁵ Philipp Hillenbrand, Dieter Kiewell, Ivan Ostojic e Gisa Springer, “Scale or fail: How incumbents can industrialize new business building,”
12 O futuro da saúde nos EUA: o que vem a seguir para a indústria pós-COVID-19
oferece a maior criação de valor, de acordo com a
pesquisa da McKinsey.¹³
— Integração eficaz.A tese da M&A programática é a
rápida expansão de modelos de negócios inovadores
e não a captura de sinergia tradicional.¹⁴
Como tal, a abordagem de integração adotada pelos
adquirentes provavelmente precisa permitir o rápido aumento
das operações principais da empresa adquirida, incorporar os
recursos da entidade adquirida com o negócio principal e
permitir a integração de várias aquisições em uma “plataforma
de negócios mais ampla”. .” Os adquirentes programáticos
desenvolvem uma capacidade de integração “sempre ativa” em
comparação com a infraestrutura de integração sob medida
na maioria dos grandes negócios. Desenvolver uma
competência de integração programática é cada vez mais
importante.
— Construção e dimensionamento de negócios rápidos. A
capacidade de construção de negócios é um componente
chave para o sucesso neste novo ambiente. Muitas vezes,
novos negócios precisam ser construídos quando uma opção
de aquisição apropriada não existe ou não é econômica. A
inovação repetível e bem-sucedida requer um mecanismo
dedicado que possa transformar empreendimentos
promissores em negócios em crescimento.¹⁵ Em nossa
experiência, a equipe de liderança e o talento nesses novos
negócios são os principais diferenciais. A administração da
empresa controladora pode perceber que esses negócios
geralmente têm diferentes modelos econômicos, tipos de
funcionários e natureza das operações. Portanto, a
governança desses negócios deve ser significativamente
diferente de uma unidade de negócios dentro do núcleo.
A pandemia do COVID-19 teve um efeito profundo no setor
de saúde, desde a mudança de pools de lucros até um
aumento na inovação e a criação de novos modelos de
negócios. Pagadores, provedores, jogadores HST,
e empresas de serviços farmacêuticos estão enfrentando é a hora de fazer escolhas estratégicas e apostas potencialmente

grandes decisões sobre que tipo de empresa querem ser nos grandes. As aquisições e a construção de novos negócios serão

próximos anos. Mesmo com a pandemia continuando, agora cada vez mais fatores-chave de sucesso.

Shubham Singhalé sócio sênior do escritório da McKinsey em Detroit eNeha Patelé sócio do escritório de Nova York.

Os autores gostariam de agradecer a Shahed Al-Haque, Claudia Castelino, Zachary Greenberg, Ankit Jain, Alok Ladsariya, Siddharth Manot,
Stephanie Morris e Murali Pothupalem por suas contribuições a este artigo.

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