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br
Em julgamento no STF,
dez grandes varejistas
têm em jogo R$ 5,6 bi
por ano em créditos
tributários de ICMS E1
Livraria Cultura rejeita
irregularidades e vai
recorrer de falência B7
Destaques
Emenda ameaça agências reguladoras
Associações de setores ligados à infraes-
trutura se juntaram contra emenda in-
cluída no projeto de lei que cria conselhos
temáticos ligados a ministérios para edi-
ção de normas regulatórias. A medida, se-
gundo entidades de setores como o de
energia elétrica, gás natural e telecomuni-
cações, enfraquece as agências regulado-
ras. A emenda 54 é de autoria do deputa-
do Danilo Forte (União Brasil-CE). A6
Menos leite faz subir derivados
A expectativa de queda na produção de
leite em regiões fornecedoras importan-
tes, como Mercosul, Nova Zelândia e Es-
tados Unidos, dispara um alerta para o
setor de lácteos em 2023, principalmen-
te neste primeiro semestre, período de
entressafra no Brasil. A consequência di-
reta da menor oferta global, como se viu
no ano passado, é o aumento dos preços
dos derivados para o consumidor. B8
Citi vê corte de juros nos EUA em2023
“O Fed nunca havia elevado os juros em
0,75 ponto percentual mais de uma vez.
E ele fez quatro desses movimentos em
2022. Há uma tremenda quantidade de
aperto monetário reprimido em termos
de efeitos defasados”, disse ao Valor Ste-
ven Wieting, estrategista-chefe de inves-
timentos do Citi Private Bank. Ele prevê
o início da queda dos juros americanos
no terceiro ou quarto trimestre. C1
Incerteza jurídica afeta investimento
Presidente da Suzano, Walter Schalka diz
que “hoje, as únicas leis que se aplicam no
Brasil são as leis de Newton.” Segundo ele,
“nunca se sabe qual lei vale para o passado,
imagine para o futuro”, um sério problema
de credibilidade para investimentos do se-
tor privado, principalmente capital inter-
nacional. O executivo foi escolhido perso-
nalidade do ano pela Câmara do Comércio
Brasil-Estados Unidos. O prêmio será en-
tregue em maio em Nova York. B5
Mataripe produz diesel marítimo
A Refinaria de Mataripe (ex-Landulpho
Alves), na Bahia, começou a produzir
óleo diesel marítimo para clientes no
Terminal Madre de Deus, na Baía de To-
dos os Santos. O produto abastece em-
barcações de pequeno e médio portes,
como barcos de passeio e de pesca, lan-
chas e rebocadores, além de suprir mo-
tores auxiliares de grandes navios. A
previsão é alcançar uma produção de 15
milhões de litros por mês. B3
Supremo julgará ICMS da energia
Após liminar do ministro Luiz Fux, na se-
mana passada, que suspendeu previsão
da Lei Complementar n o 194/2022, que
exclui as tarifas de transmissão e distri-
buição da base do ICMS sobre a energia
elétrica, o Supremo Tribunal Federal de-
verá se debruçar sobre o assunto após o
Carnaval. A exclusão das duas tarifas re-
presenta um perda anual para os Esta-
dos estimada em R$ 32 bilhões. E1
Ideias
Gustavo Loyola
Se querem que os juros caiam, as autorida-
des políticas devem cessar os ataques ao BC
e construir uma âncora fiscal crível. A13
Mario G. Schapiro
Conceder independência legal ao BC e res-
tringir a ação do BNDES podem ter con-
sertado o que não estava quebrado. A12
Indicadores
Ibovespa 10/fev/23 0,07 % R$ 25,1 bi
Selic (meta) 10/fev/23 13,75% ao ano
Selic (taxa efetiva) 10/fev/23 13,65% ao ano
Dólar comercial (BC) 10/fev/23 5,2520/5,2526
Dólar comercial (mercado) 10/fev/23 5,2214/5,2220
Dólar turismo (mercado) 10/fev/23 5,2495/5,4295
Euro comercial (BC) 10/fev/23 5,6070/5,6082
Euro comercial (mercado) 10/fev/23 5,5731/5,5737
Euro turismo (mercado) 10/fev/23 5,6390/5,8190
Neurociência auxilia a
contratação de pessoas
com deficiência,
diz Emmanuelle
Fernandes B2
INÊS249
Crisenovarejoacendealerta,
massetordescartariscomaior
Adriana Mattos
De São Paulo
Várias empresas de varejo enfrentam
um momento difícil, marcado pelo colap-
so da Americanas, pela renegociação de dí-
vidas da Marisa e pela decretação da falên-
cia da Livraria Cultura. Nesse quadro, uma
das principais dúvida dos investidores é
quanto ao tamanho da crise no setor, com
o temor de um eventual “efeito dominó”.
Em comum a quase todas as empresas
do setor (excluindo a Americanas, que en-
frenta uma grave crise contábil), há uma
aceleração no nível de endividamento,
após a alta nos investimentos feitos com
empréstimos cujos juros dispararam em
2015e2016eentre2021emetadede2022.
Mudança na
Lei de Estatais
deve avançar
Vandson Lima, Marcelo Ribeiro e
Caetano Tonet
De Brasília
O governo e a cúpula do Senado chega-
ram a um entendimento, e o projeto que
altera a Lei das Estatais voltará a andar em
março, num acerto que já chegou ao presi-
dente da Câmara, Arthur Lira (PP-AL). A
ideia é que mudanças no texto sejam cos-
turadas em acordo pelas duas Casas, e a
matéria retorne para que os deputados
confirmem o texto final sem maiores difi-
culdades.Aaprovaçãodemudançasnofim
do ano passado pela Câmara gerou contro-
CAROL CARQUEJEIRO/VALOR
vérsia, por ter sido feita às pressas e com
uma drástica redução no período de qua-
rentena para que dirigentes de partidos as-
sumam postos de comando nas estatais.
Alterações na lei são criticadas por especia-
listas, que apontam o risco de a iniciativa
gerar retrocessos na governança.Página A9
GastosdepessoalvãopressionarEstados
Edna Simão e Matheus Schuch
De Brasília
As finanças dos Estados devem voltar a
ficarpressionadasneste ano pelasdespesas
com pessoal, após a melhora durante a
pandemia. Com o fim do congelamento
dos vencimentos em dezembro de 2021,
há a perspectiva de que haja reajustes dos
salários de servidores, apontam especialis-
Supersafra é
desafio para
a logística
Fernanda Pressinott
De São Paulo
A previsão de uma supersafra superior
a 300 milhões de toneladas deve sobre-
carregar a logística de escoamento, o que
tem preocupado exportadores do agro-
negócio — de soja, milho e também de
açúcar, que disputa espaço com os grãos
em ferrovias e terminais portuários. Há
gargalos e os custos devem subir, com so-
bre-estadia de navios e filas de cami-
nhões nas rodovias de acesso aos portos.
O porto de Santos, o maior do país, tem
capacidade máxima de embarque de 8 mi-
FERNANDO MAIA/AG. O GLOBO
lhões de toneladas de granéis agrícolas só-
lidos por mês — e esse limite quase foi al-
cançado em março de 2021, mesmo com
uma safra menor. No chamado Arco Norte,
os portos movimentam, em média, 3,3 mi-
lhõesdetoneladas/mêseseulimite(5,3mi-
lhões de toneladas) já chegou a ser atingi-
do em março de 2022. Página B8
Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023 | Ano 23 | Número 5689 | R$ 5,00
Isso fez com que as dívidas financeiras das
redes de varejo e grupos de serviços subis-
sem 176% de setembro de 2021 a 2022. Va-
rejistas se endividam pela alta competitivi-
dade no setor, que demanda muitos recur-
sos para financiar capital de giro, abertura
de lojas e novas tecnologias. Em certos ca-
sos, também há um histórico de erros de
gestão e planos que não funcionaram.
Especialistas concordam que há uma
concentração de casos desde a segunda
metade de 2022, mas diretores de redes e
consultores não veem problemas estrutu-
raisnosetor,ousinaisdeumaondadeque-
bradeira. Além disso, há situações enfren-
tadas pelas empresas que não seriam com-
paráveis, envolvendo detalhes de cada seg-
mento de atuação das companhias.
Geração distribuída
O Pátria anunciou o início da operação da Élis Energia, plataforma de energia renovável que desenvolve e opera projetos solares no país, com investimento
de até US$ 120 milhões. O foco é o mercado de baixa tensão, com plantas de até 5 MW para consumidores mais pulverizados, diz Pierre-Yves Mourgue. B4
tas ouvidos pelo Valor Fiscal. Além disso, o
cenário é de desaceleração das receitas.
Na pandemia, a maioria dos Estados
conseguiu comprometer uma fatia me-
nor de suas receitas com pessoal. No ter-
ceiro quadrimestre de 2022, apenas o Rio
Grande do Norte destinava mais da me-
tade de sua Receita Corrente Líquida
(RCL) para bancar a folha de pagamento,
o que descumpria o limite de 49%.
Um publicitário e jornalista eclético
Morreu no sábado, aos 90 anos, o publicitário e jornalista Mauro Salles, que teve participação
fundamental na concepção da TV Globo e também trabalhou no jornal “O Globo” A14
Neste ano, a Americanas relatou rombo
de R$ 20 bilhões e a Marisa renegocia dívi-
das de curto prazo de menos de R$ 300 mi-
lhões. A Cultura teve a falência decretada
na semana passada, e a Saraiva, que segue
em recuperação judicial, passa pelo adia-
mento de assembleia de acionistas e críti-
cas de sócios à governança da rede. O Valor
apurou que duas empresas ligadas ao co-
mércio digital, da última leva de abertura
de capital, em 2021, analisam iniciar uma
recuperação extrajudicial, para alongar
pagamentos a credores. “Quem para no va-
rejo corre o risco de morrer, só que quem
anda muito rápido, sem disciplina finan-
ceira, bons fundamentos e boa execução
pode ter o mesmo fim”, diz Alberto Serren-
tino, sócio da Varese Retail. Página C1
Para Manoel Pires, do FGV Ibre, é natural
algum tipo de aumento após um período
de ajuste. Houve melhora na relação de
gastos de pessoal e receita dos Estados, mas
alguns estão no limite de alerta, de 44,1%,
como Acre, Distrito Federal, Minas Gerais,
Paraíba, Rio de Janeiro, Roraima e Rio
Grande do Sul. Dependendo do que for fei-
to com os salários e a da dinâmica da recei-
ta, a relação pode piorar. Página A4
Economia fraca
afeta resultado
das empresas
Felipe Laurence
De São Paulo
O resultado das empresas no quarto tri-
mestre de 2022 vai mostrar números mais
fracos, refletindo o cenário macroeconô-
mico mais difícil, com a persistência da in-
flação e juros altos, além da atividade em
desaceleração. As receitas tendem a regis-
trarcrescimento,impulsionadasprincipal-
mente pelo repasse de preços, em meio à
alta na inflação. Já os lucros devem ser pres-
sionados pelas despesas financeiras eleva-
das. O cenário é uma prévia do que se pode
esperar para 2023. Nas estimativas da XP, o
faturamento das companhias do Ibovespa
cresceu 17,6% em relação ao mesmo perío-
do de 2021 e o lucro subiu 7%. Página B3
Pioradeexpectativas
deinflaçãodificulta
reduçãodaSelic
Victor Rezende e Anaïs Fernandes
De São Paulo
A economia dá sinais de desaquecimen-
to e a inflação mostra alguma melhora,
mas as estimativas para os índices de pre-
çosestãoemalta,apósasdiscussõessobrea
mudança da meta inflacionária. Com a
piora das expectativas, diminui o espaço
para o Banco Central reduzir a Selic neste
ano, apesar do ritmo mais fraco da econo-
mia e da inflação mais comportada. A pos-
sibilidade de se alterar as metas começou a
ser incorporada nos cenários do mercado,
que apontam no mínimo para a continui-
dade da Selic em 13,75%. Página C1
Meta poderá
deixar de seguir
ano-calendário
Alex Ribeiro
De São Paulo
A adoção de uma meta de inflação de
longo prazo mais alta do que os atuais 3%,
avaliada pelo governo, poderá ter uma
mudança no horizonte de cumprimento.
Em vez de alvos para os anos-calendário,
haveria um objetivo contínuo ao longo
do tempo. Hoje, as metas são anuais. Para
2023, é de 3,25%, com tolerância de 1,5
ponto percentual para cima e para baixo.
De 2024 em diante, será de 3%. A nova me-
ta seria mais alta, de 3,5%, com uma ban-
da de 2 pontos. O BC agiria para mantê-la
no centro o tempo todo. Página A2
A2 | Valor | Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023
Brasil
Metadeinflaçãopodenão
seguiroano-calendário
Alex Ribeiro
A
adoção de uma
meta de inflação
de longo prazo
mais alta do que os
atuais 3%, avaliada
pela equipe econômica do
governo Lula, poderá incluir
uma alteração no horizonte de
seu cumprimento. Em vez de
metas para os anos-calendário,
seria estabelecido um objetivo
contínuo ao longo do tempo. A
ideia, que foi revelada pela
jornalista Julia Duailibi, no
Jornal da Globo, não é
exatamente nova. Há anos o
Banco Central quer aperfeiçoar
o regime de metas de inflação.
Pelo sistema vigente, o
Conselho Monetário Nacional
(CMN) escolhe as metas anuais,
com um valor central e um
intervalo de tolerância. Para
2023, é 3,25%, com um intervalo
de tolerância de 1,5 ponto
percentual para cima e para
baixo. De 2024 em diante, será
3%. O aferimento do
cumprimento da meta ocorre
nos anos-calendário. O
presidente do BC deve mandar
uma carta ao ministro da
Fazenda se explicando quando a
inflação estoura o piso ou o teto.
O governo Lula avalia adotar
uma meta mais alta, de 3,5%,
com um intervalo de tolerância
provavelmente de dois pontos
percentuais. O BC, por sua vez,
deveria agir para mantê-la no
centro da meta o tempo todo. O
presidente do Banco Central
deverá dar explicações em
qualquer momento, ao longo
do ano, que a inflação estourar
o teto ou furar o piso.
Objetivo subiria de
3% para 3,5% e
seria contínuo
A nova regra faz sentido
porque, no curto prazo, o
Copom deve acomodar os
efeitos primários de choques de
oferta e porque as mexidas nos
juros levam cerca de 18 meses
para terem efeito máximo na
inflação. Na prática, o BC já
trabalha dessa forma.
O Banco Central já fez vários
estudos para mudar o sistema.
Em 2021, a papelada já estava
toda pronta para colocar em
prática, com minuta de decreto
presidencial e pareceres
jurídicos. Aquele era o ano
adequado porque foi quando
CMN definiu a meta de 3% para
2024, que foi o objetivo de
longo prazo para a inflação.
Agora, a ideia foi ressuscitada
no governo Lula, mas com a
proposta de definir uma meta
de 3,5%. Esse percentual,
porém, não é de todo estranho.
Em 2019, Campos Neto chegou
a estudar a sua adoção como
objetivo contínuo. Em 2019, a
meta foi adotada para três anos
adiante, ou seja, 2022,
exatamente em 3,5%.
O governo havia feito, então,
um amplo estudo sobre qual
era a meta adequada para o
Brasil. A meta atual, de 3%, era
uma possibilidade porque,
segundo os estudos, não havia
razões para o Brasil ter um
objetivo diferente de países
emergentes da região, como
Chile e México. Mas as placas
tectônicas nesse debate
estavam se movendo, com as
discussões nos Estados Unidos
para a adoção de um objetivo
mais alto dentro do contexto de
juros reais muito baixos. Se o
Brasil adotasse uma meta de
3,5%, não ficaria longe das
demais economias emergentes,
e teria uma meta alinhada com
as mudanças cogitadas em
economias avançadas.
Outra discussão é sobre o
intervalo de tolerância. O Banco
Central discutiu muito se a
redução do intervalo de
tolerância, feita em 2015, no
governo Dilma, não foi um erro.
Até então, o intervalo era de dois
pontos percentuais para cima e
para baixo. Alguns economistas
dizem que o centro da meta
deveria ser maior porque a
inflação no Brasil é muito volátil,
com os vários choques de oferta,
e o nosso sistema não usa um
núcleo de inflação como meta. É
o intervalo de tolerância, não o
centro da meta, que deve dar
conta dessa volatilidade.
Tecnicamente, o
aperfeiçoamento do sistema de
metas faz sentido, mas o
momento escolhido para uma
eventual mudança é muito
importante. Em 2019, talvez
tivesse sido a melhor
oportunidade. O juro estava
baixo e com tendência de
queda, a política fiscal parecia
caminhar melhor com a
perspectiva de aprovação da
reforma da Previdência e a
inflação e as expectativas
estavam ancoradas.
Em 2020, a pandemia
impediu qualquer discussão
sobre o assunto, já que todos os
esforços estavam dirigidos a
evitar um colapso da economia.
Quando o assunto voltou à
tona, em 2021, o quadro já era
mais desfavorável. A inflação
subia rapidamente, e o Banco
Central, que apertava os juros,
estava com sua credibilidade
em questão por ter sinalizado,
primeiro, apenas uma retirada
parcial dos estímulos e, depois,
a normalização da taxa de juro.
Mudar o sistema poderia ser
visto como um atalho para
alongar o horizonte de
cumprimento da meta e não
fazer o serviço necessário.
Agora, o ambiente é muito mais
desfavorável. O governo Lula
está pressionando o Banco
Central para baixar o juro.
Mudar a meta tão pouco, de 3%
para 3,5%, daria um alívio na
política monetária? Depende. Se,
na sua última reunião, o Copom
tivesse trabalhado com esse
objetivo, não precisaria ter
sinalizado a manutenção dos
juros altos por um período ainda
mais prolongado. Os modelos
mostravam que, com cortes de
juros em setembro, a inflação
ficaria em 3,6% no período de 12
meses até setembro de 2024,
basicamente na meta.
A questão é que as projeções
de inflação, provavelmente,
teriam subido se a meta tivesse
mudado. Os especialistas do
mercado teriam entendido a
alteração como casuística, o
que levaria a uma nova rodada
de deterioração das
expectativas. O Valor consultou
informalmente 24 analistas na
sexta-feira, sem maiores
pretensões científicas, e todos
eles, com exceção de três,
disseram que a meta de 3% é
adequada e que uma eventual
mudança levaria a uma alta das
expectativas de inflação acima
do novo objetivo estabelecido.
Dos economistas consultados,
pelo menos três fizeram as suas
simulações sobre qual seria a
resposta provável, em termos de
juros, do Banco Central,
considerando uma regra de
Taylor. Todos concluem que a
dose de juros teria que ser mais
forte, com alta na taxa Selic, em
vez de afrouxamento, caso a meta
fosse fixada em 4% ou 4,5%.
Já os juros negociados em
mercado tiveram uma reação, no
mínimo, curiosa aos rumores
sobre uma eventual mudança de
metas: caíram. Há uma sabedoria
mais intuitiva entre os
operadores do mercado de que,
no curto prazo, o Banco Central
tem controle sobre a taxa de
juros. Ninguém briga contra isso.
Mas as taxas de juros mais longas
subiram. O recado é que a
operação baixa-juro daria errado
e, mais adiante, a economia
brasileira teria que operar com
uma Selic ainda mais elevada.
Alex Ribeiro é repórter especial e
escreve quinzenalmente
E-mail alex.ribeiro@valor.com.br
Evento debate uso da tecnologia
para desenvolvimento sustentável
Rafael Rosas
Do Rio
A pandemia e a guerra na
Ucrânia causaram um retrocesso
no caminho para se alcançar os
Objetivos de Desenvolvimento
Sustentável (ODS), estabelecidos
pela ONU até 2030 e a tecnologia
pode, e deve, ser um importante
aliado para a retomada do avan-
ço rumo às metas traçadas.
As ODS são metas determina-
das pelas Nações Unidas para
cumprimento até 2030. São 17
grandes temas que se subdivi-
dem em 169 subtemas em áreas
como saúde, educação e desen-
volvimento sustentável. Entre os
17 grandes temas, estão a erra-
dicação da pobreza; fome zero e
agricultura sustentável; saúde e
bem-estar; educação de qualida-
de; igualdade de gênero; água
potável e saneamento; e energia
limpa e acessível.
E o uso de ferramentas tecnoló-
gicas para o avanço das ODS rumo
às metas para 2030 será o tema
central da Comunidade Global de
Tecnologia Sustentável e Inovação
(G-Stic, na sigla em inglês), evento
que chega pela primeira vez nas
Américas, acontece no Rio entre
hoje e quarta-feira e contará com
a participação, entre outros, do
diretor-geral da Organização
Mundial de Saúde, Tedros Adha-
nom Ghebreyesus, e da ministra
da Saúde, Nísia Trindade.
O ex-presidente da Fundação
Oswaldo Cruz (Fiocruz) Paulo Ga-
delha, coordenador da Estratégia
Fiocruz para a Agenda 2030, e um
dos organizadores do evento, res-
saltou que cada vez mais se busca
formas de ter as mais diversas tec-
nologias como aliadas na busca
pelo desenvolvimento sustentá-
vel. Segundo ele, o evento marca
o retorno do Brasil a uma posição
de protagonismo nas discussões
da Agenda 2030.
“Com relação às agendas dos
ODS, estamos em momento muito
crítico [no mundo], em que as ten-
dências que já existiam no modelo
global de desenvolvimento não
sustentável foram intensificadas
São Paulo, Rio e Brasília lideram geração de emprego
Álvaro Fagundes
De São Paulo
A lista das dez cidades que mais
criaram emprego com carteira as-
sinada no ano passado é formada
pelos dez maiores municípios do
país, mas isso não quer dizer que
não existam surpresas. As três
maiores geradoras inclusive se-
guem a ordem de população: São
Paulo, Rio de Janeiro e Brasília.
São Paulo liderou com 188,7 mil
vagas, puxadas especialmente pelo
setor de serviços, com saldo positivo
de 131,2 mil postos. Comércio, cons-
trução e indústria também tiveram
saldo positivo, enquanto a agrope-
cuária perdeu 7,3 mil empregos.
O Rio de Janeiro veio na se-
quência, com 102,9 mil e um ce-
nário similar ao da capital paulis-
ta: serviços responderam por 82,6
Índice de empresas citadas em textos nesta edição
Acelen B3 BV C2
Alvean B8 BYD B4
Amazon B7 C&A B7
Americanas B1 Caoa Chery B4
Audi B4 Cerc C3
Avulta B2 CerradinhoBio B8
Bank of America B3 Cia de Talentos B2
Barbosa Sociedade de Cisco B6
Advogados C3 Citi B3, C1
BESA C1 Citi Global Wealth C1
Betterfly C2 CME Group C1
BTG Pactual B3, C1 Cofco International B8
BTG Pactual Asset Coimma B8
Management C1 Contabilizei C2
BTR Educação e Credit Suisse C1
Consultoria B1 Cultura B1
Para Paulo Gadelha, a pandemia mostrou a importância da produção local de forma a garantir a soberania sanitária
pelo processo da exacerbação da
questão climática, pela experiên-
cia da pandemia e ao mesmo tem-
po pelo incremento de fatores co-
mo as guerras e a diminuição do
multilateralismo”, frisa.
Ele ressalta que a pandemia teve
“caráter disruptivo” que atingiu
todos os processos globais, com a
volta de cerca de 93 milhões de
pessoas para a pobreza extrema a
partir de 2020. “Na educação, a
pandemia gerou mais de 24 mi-
lhões de alunos com risco de não
poder mais voltar à escola porque
houve atraso real no rendimento. E
há efeitos sobre renda e condições
de vida que tornaram difícil esse
retorno”, acrescenta.
Nesse sentido, ele explica que o
evento tem como principal objeti-
vo fazer as tecnologias trabalha-
rem no sentido da “ciência cida-
dã”. “É a possibilidade de o cida-
mil vagas, e o único setor com sal-
do negativo foi a agropecuária.
Brasília completa o trio, com 46,4
milvagascomcarteiraassinada,sen-
do 31,4 mil do setor de serviços.
É importante lembrar que os ser-
viços responderam por mais da me-
tade do saldo positivo do emprego
formal no ano passado. Dos 2,04 mi-
lhões de postos com carteira gera-
dos no país em 2022, serviços foram
responsáveis por 1,18 milhão.
As grandes cidades, aquelas
com mais de 200 mil habitantes,
foram responsáveis por dois ter-
ços dos postos criados no setor
de serviços no ano passado.
A primeira cidade a romper a
ordem é Belo Horizonte. A capital
mineira é a sexta maior do país em
população e ficou com o quarto
maior saldo positivo de emprego
em 2022. Foram 41,2 mil vagas,
Dok Calçados B7
Embrapa B8
Evolua Energia B4
EY C3
Franklin Templeton C3
Galeazzi B1
General Motors B4
Gerdau B3
Global X C2
Globo B6
Goldman Sachs B3, C1, C2
Google B6
Great People B2
Great Place to Work B2
Great Wall B4
GWI C3
dão ter capacidade de leitura,
apropriação e participação na de-
finição das políticas e apropriação
e sustentabilidade dos produtos
tecnológicos. Sem isso, não tem
contexto social que permita que
tecnologia se afirme com uso es-
praiado e para o bem público”.
Como uso positivo da tecnolo-
gia, Gadelha cita a própria pan-
demia. Segundo ele, o combate à
covid-19 não teria sido bem-su-
cedido não fosse pelas diferentes
tecnologias inovadoras empre-
gadas no desenvolvimento das
vacinas. “As vacinas tiveram con-
vergência de tecnologias, houve
pesquisas clínicas solidárias, ‘fast
track’ de processos regulatórios.
Tudo isso para que saísse do pro-
cesso vacinas para colocação no
mercado”, explica Gadelha.
E o ex-presidente da Fiocruz usa
a própria vacinação para mostrar
quase todas nos serviços (39 mil).
A quarta maior cidade por total
de habitantes é Salvador, mas ela
ficou em sétimo lugar na criação
de emprego com carteira (33,7
mil), atrás ainda de Fortaleza (37,6
mil) e Goiânia (34,4 mil). Comple-
tam a lista: Curitiba (30,5 mil), Ma-
naus (30,4 mil) e Recife (26,5 mil).
A história, porém, é diferente na
comparação percentual entre 2022
e 2021. Por esse critério, a liderança é
de pequenas cidades do Nordeste.
A cidade com maior aumento
foi Novo Horizonte, na Bahia,
que registrou um crescimento de
3.387%, com acréscimo de 1.050
postos de trabalho no município
de 38,5 mil habitantes.
A paraibana Serra Grande teve
um avanço quase tão expressivo,
de 3.133%, mas com números
mais modestos de criação de va-
Icatu C2 Raízen B3
Itaú BBA B3 Renault B4
J. P. Morgan C2 Renner B7
JAC Motors B4 Riachuelo B7
Kaza Capital C3 Ricardo Eletro B1
Kimberly-Clark A1 S&P Global Commodity
Klabin B3 Insights B3
Legacy Capital C1 Safira Energia B4
Livraria Cultura B7 Santander B3
Marisa B1 Saraiva B1
MilkPoint Mercado B8 Semearhis B2
Minuto Consultoria Shein B7
Empresarial & Carreira B2 Shopee B7
Mubadala B3 Softbank C2
Pátria B4 Solis Investimentos C3
Petrobras B3 Statista B4
LEO PINHEIRO/VALOR
como o mundo ainda está distante
do desenvolvimento sustentável e
igualitário. Gadelha ressalta que, a
despeito do uso brutal de tecnolo-
gias inovadoras, da ampla partici-
pação dos Estados e do comparti-
lhamento de plataformas de pes-
quisa, houve “um quadro de extre-
ma iniquidade no acesso às vaci-
nas” porque um grande número
de países não tinha capacidade lo-
cal de produção e pesquisa.
“O desafio é como garantir
maior distribuição da capacidade
local de inovação e produção para
haver uma resposta rápida e eficaz
das demandas globais”, pondera
Gadelha, citando a necessidade de
“soberania sanitária”. “Sem capaci-
dade de produção local, qualquer
evento leva à construção de barrei-
ras. Se não tem capacidade de res-
ponder localmente, sua soberania
sanitária fica comprometida.”
gas, já que o saldo positivo no ano
foi de 94. A cidade tinha 2,9 mil
moradores no ano passado, se-
gundo o IBGE. Em ambas, o setor
de construção foi o grande res-
ponsável pela disparada no saldo.
Na sequência, aparecem três cida-
des do Maranhão, nenhuma com
mais de 20 mil habitantes: Santana
do Maranhão, com alta de948%,Ma-
tões do Norte, avanço de 587%, e Ba-
curituba, aumento de 531%.
Pelo critério percentual, São
Paulo, a líder na criação total de va-
gas no ano, tem uma posição bem
mais modesta no ranking, em
3.120º lugar, com expansão de
4,3% na comparação com 2021.
valor.com.br
A íntegra da matéria sobre a geração
de empregos está disponível em
www.valor.com.br/brasil
Stone A4
Telefônica B6
Tendências Consultoria A4
TIM Brasil B6
Toyota B4
Ultrapar B3
Unimed Nacional B6
Usiminas B3
Vale B3
Varese Retail B1
Via B6
Vibra B3
Volvo B4
Western Asset C1
XP B3, C1
Yahoo B6
Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023 | Valor | A3
A4 | Valor | Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023
Brasil
Contas públicas Economia fraca e perda de arrecadação
também são desafios para cumprir limite previsto na LRF
Cofres dos Estados
vão sentir pressão
por gasto com pessoal
Edna Simão e Matheus Schuch
De Brasília
Após a melhora durante a pan-
demia, as finanças dos Estados
devem voltar ficar pressionadas
neste ano pelas despesas com
pessoal, segundo especialistas
em contas públicas ouvidos pelo
Valor Fiscal. A piora do cenário
se deve à possibilidade de con-
cessão de reajuste de servidores,
após o fim do congelamento dos
salários em dezembro de 2021, e
à perspectiva de desaceleração
das receitas dos Estados.
A maioria dos Estados conse-
guiu, durante a pandemia, com-
prometer menos de suas receitas
com pagamento de gasto com
pessoal. No terceiro quadrimes-
tre de 2022, apenas o Rio Grande
do Norte destinava mais da me-
tade de sua Receita Corrente Lí-
quida (RCL) para bancar a folha
de pagamento e que descumpria
o limite (49%) previsto na Lei de
Responsabilidade Fiscal (LRF),
considerando apenas as despe-
sas do Executivo. Em 2019, Minas
Gerais, Acre e Mato Grosso não
atendiam os limites da LRF, além
de Rio Grande do Norte.
“É natural que tenha aumento
de despesa com pessoal, algum
tipo de reajuste depois desse pe-
ríodo de ajuste”, explicou o pes-
quisador do Instituto Brasileiro
de Economia da Fundação Getu-
lio Vargas (FGV Ibre) Manoel Pi-
res. “Há uma melhora [no indica-
dor gasto com pessoal/RCL], mas
alguns Estados estão no limite.
Dependendo do que for feito
com a folha [de pagamento] e a
da dinâmica da receita, pode ser
que isso volte a apertar.”
A economista Juliana Damasce-
no, da Tendências Consultoria,
também avalia que é difícil susten-
tar esse cenário mais positivo neste
ano. Isso porque, segundo ela, a ex-
pectativa é de aumento da despesa
Corte do ICMS ameaça reajuste de professor no RS, diz Leite
Matheus Schuch
De Brasília
O corte abrupto de receita pela
limitação do ICMS sobre combus-
tíveis, energia elétrica, gás natural,
telecomunicações e transporte pú-
blico fez o Rio Grande do Sul voltar
ao limite prudencial de despesas
com pessoal. Em pouco menos de
seis meses de vigência da regra, o
Estado viu comprometido o resul-
tado de reformas estruturantes
que haviam devolvido a capacida-
de de fazer novos investimentos,
recompor salários e até mesmo de
contratar servidores.
Ao Valor o governador Eduardo
Leite (PSDB) argumentou que não
há saída para retomar o planeja-
Novo indicador aponta melhora do varejo em 2023
Alessandra Saraiva
do Rio
Após desempenho fraco no
ano passado, o volume de ven-
das do comércio no país voltou a
subir no começo de 2023, puxa-
do por boas performances em
produtos alimentícios, vestuário
e material escolar. É o que sinali-
za primeira edição do Índice de
Atividade Econômica Stone Va-
rejo, novo indicador que mensu-
ra ritmo de vendas do setor, ela-
borado pela empresa de meios
pagamentos Stone e pelo Insti-
tuto Propague.
No indicador, cujo resultado de
janeiro desse ano foi antecipado
ao Valor, o volume de vendas ante
janeiro de 2022 subiu 1,02%, após
quedas em dezembro de 2022
(-1,02%) e em novembro (-1,84%),
Melhora temporária
Em 2022, apenas o RN descumpriu o limite de gasto com pessoal*
Estado
Acre
Alagoas
Amazonas
Amapá
Distrito Federal
Bahia
Ceará
Espírito Santo
Goiás
Maranhão
Minas Gerais
Mato Grosso do Sul
Mato Grosso
Pará
Paraíba
Pernambuco
Piauí
Paraná
Rio de Janeiro
Rio Grande do Norte
Rondônia
Roraima
Rio Grande do Sul
Santa Catarina
Sergipe
Sao Paulo
Tocantins
Fonte: Relatório de Gestão Fiscal do Tesouro Nacional referente ao 3º quadrimestre de cada ano. * Poder Executivo do Estado
pode comprometer até 49% da RCL com gasto pessoal, segundo Lei de Responsabilidade Fiscal
com pessoal — dado que haverá o
impacto integral de reajuste con-
cedidos no ano passado e novos
podem ser liberados neste ano — e
de redução de arrecadação como a
do ICMS devido à desoneração de
combustíveis, energia e telecomu-
nicações. Doze Estados devem su-
bir a alíquota modal do ICMS entre
março e abril para compensar par-
te da perda de arrecadação.
O governo potiguar comprome-
teu 53,5% da RCL com gasto com
pessoal no terceiro quadrimestre
do ano passado, acima do estabe-
lecido para o Executivo na LRF. Ou-
mento orçamentário e cumprir
com obrigações básicas sem a re-
composição de perdas pela União.
No cenário atual, até mesmo o pa-
gamento do reajuste do piso na-
cional do magistério poderá ficar
comprometido. Leia a seguir os
principais trechos da entrevista.
Valor: No seu primeiro manda-
to, o governo conseguiu ficar
abaixo do limite prudencial de
despesas com servidores, mas no
último balanço voltou a um pa-
tamar preocupante. Por quê?
Eduardo Leite: As reformas
que implementamos ajudaram a
reduzir nosso déficit previden-
ciário, que estava em R$ 11,5 bi-
lhões no primeiro ano de gover-
também na comparação ante
igual mês de ano anterior.
O novo índice, cuja metodolo-
gia é baseada na do Consumer Fi-
nance do Federal Reserve Board
(Fed, o BC dos EUA), pode estar a
antecipar sinal de melhora no
comércio, ante ano passado. Na
semana passada, o Instituto Bra-
sileiro de Geografia e Estatística
(IBGE) apurou alta de 1% em
2022 nas vendas do varejo restri-
to, que exclui veículos, motos,
partes e peças e material de cons-
trução: a pior taxa anual desde
2016 (-6,2%).
Porém, para Matheus Calvelli,
cientista de dados da Stone, no
primeiro mês de 2023 o cenário
do comércio foi mais favorável,
na leitura do novo indicador.
Ao justificar sua posição, o es-
pecialista citou outra versão do
WENDERSON ARAUJO/VALOR
2019 2020 2021 2022
53,74 52,69 51,44 46,36
44,71 39,78 35,6 40,90
49,65 48,35 46,7 41,10
39,25 45,46 42,32 38,45
43,54 42,05 39,52 44,17
Para Manoel Pires, pesquisador do FGV Ibre, depois de período de ajuste, aumento de despesa com pessoal é natural
43,85 40,95 35,57 36,20
41,64 40,55 39,01 42,50
Segundo o secretário de Tribu- nador comum. Na semana passa- dos no enfrentamento do impac-
36,34 38,81 34,81 37,48
tação do Rio Grande do Norte e da, ele participou de reuniões to do coronavírus na economia,
49,39 44,91 38,28 40,52
presidente do Comsefaz (Comitê com o ministro da Fazenda, Fer- especialmente em 2020.
43,26 37,51 37,46 32,33
Nacional de Secretários de Fa- nando Haddad, e o secretário do As receitas também foram ala-
58,42 53,93 48,68 48,44 zenda, Finanças, Economia ou Tesouro, Rogério Ceron. vancadas pela valorização dos
47,08 41,87 40,62 39,13 Tributação dos Estados e do Dis- “O atual governo estabeleceu preços das commodities e pela
52,38 44,24 37,67 36,25 trito Federal), Carlos Eduardo outro ambiente para dialogar. As influência da inflação. Além dis-
43,52 38,69 40,29 38,93 Xavier, no ano passado, as despe- reuniões foram positivas. Há di- so, as despesas com pessoal fo-
48,86 51,24 47,39 45,33 sas do Estado foram pressiona- vergência sobre os valores que ram contidas com o congela-
46,91 45,8 41,04 43,03 das pela evolução de mais de 30% nós entendemos devidos: a gente mento dos salários dos servido-
48,12 39,29 40,28 42,25 do piso do magistério. trabalha com R$ 45 bilhões, e a res até o fim de 2021, resultado
45,18 45,76 42,19 40,68 “Cumprimos integralmente o União, com R$ 18 bilhões. Há in- do da decretação do Estado de
39,31 46,53 40,59 45,83 piso. Agora, a governadora [Fáti- terpretações diferentes das leis”, Calamidade devido à pandemia.
60,56 54,81 54,57 53,52 ma Bezerra, do PT] quer cumprir afirmou. “É uma realidade que O Estado de Alagoas encerrou
39,87 37,57 36,77 39,25 om a obrigação de garantir o no- está posta, estamos buscando o terceiro quadrimestre do ano
45,73 42,35 38,28 44,93 vo reajuste de 14,95%, mas não junto ao governo federal antes passado com as despesas com
45,6 42,49 41,37 47,88 temos ainda a forma como va- da reforma tributária recompor pessoal representando 40,9% da
45,75 44,92 43,14 41,83 mos fazer isso”, disse Xavier. “O as nossas receitas.” “É uma situa- RCL, mas apesar do indicador es-
46,84 47,38 44,81 44,00 Estado é pequeno e mexeu-se na ção que vai se espelhar pelo país tar abaixo do apurado em 2019
44,4 45,48 38,69 37,66 principal receita própria de for- inteiro porque tivemos no meio (44,7%), registra em aumento em
46,92 45,27 40,31 39,35 ma abrupta. Também precisa- do ano fiscal uma alteração relação a 2021 (35,6%).
0 70 mos cumprir repactuações [sala- abrupta das receitas, devido às Segundo o secretário de Fazen-
riais] ao longo dos quatro anos e leis complementares 194 e 192.” da do Estado de Alagoas, George
algumas impactaram mais em Mesmo com um percentual Santoro, o desempenho do Esta-
2022”, complementou. elevado gasto com pessoal em re- do foi afetado pela arrecadação
tros seis Estados mais o Distrito Fe- O secretário disse ainda que ne- lação a RCL, o Rio Grande do Nor- de receitas extraordinárias em
deral fecharam 2022 no limite de nhum Estado estava preparado te diminuiu o comprometimento 2021. Ele destacou que no ano
alerta (44,1%): Acre (46,4%), Distri- para a desoneração do ICMS no durante a pandemia. Em 2019, o passado o governo fez uma rees-
to Federal (44,2%), Minas Gerais ano passado. “Mexeu-se na matriz Estado destinou 60,6% da RCL pa- truturação de mais de 30 carrei-
(48,4%), Paraíba (45,3%), Rio de Ja- de receita mais segura, que é ener- ra bancar gasto com pessoal, per- ras do Estado. A medida vai aju-
neiro (45,8%), Roraima (44,9%) e gia, telecomunicações e combustí- centual que caiu para 54,8% em dar a conter o déficit previden-
Rio Grande do Sul (47,9%). veis.” A partir de abril, o Rio Gran- 2020, 54,% em 2021 e 53,5% em ciário, mas deve pressionar o gas-
As informações constam do de do Norte vai elevar a alíquota 2022. No caso de Minas Gerais, a to com pessoal no curto prazo.
Relatório de Gestão Fiscal refe- modal do ICMS de 18% para 20% despesa com pessoal representa- “Provavelmente em 2023, nós
rente ao terceiro quadrimestre para compensar as perdas. va 58,4% da RCL em 2019, recuan- teremos um acréscimo nesse in-
dos anos de 2019 a 2022, divul- À frente do Comsefaz, Xavier do para 53,9% em 2020, 48,7% em dicador de pessoal. É uma ten-
gado pelo Tesouro com base nas tem negociado com o governo 2021 e 48,4% em 2022. dência”, explicou o secretário.
informações repassadas pelos Es- federal uma compensação da de- Esse movimento foi verificado, “Só vamos ter um número mais
tados. O percentual considera so- soneração do ICMS no ano passa- na maioria dos entes federativos, estável a partir de 2024. [O gasto
mente as despesas com folha de do e está otimista sobre a possibi- devido às transferências do go- com pessoal] Deve se estabilizar
pagamento do Poder Executivo. lidade de encontrar um denomi- verno federal para ajudar os Esta- 44% a 45% da RCL”, disse.
no, para R$ 9 bilhões/ano. Estaria mitações para contratação e reajus- lei? Preciso garantir meramente de investimento, reduzimos im-
em R$ 14 bilhões potencialmen- te de servidores? que profissionais da carreira não postos de forma responsável, pla-
te no ano passado [caso não hou- Leite: O Estado tem limitações ganhem abaixo daquele valor? É nejando o futuro do Estado. A pró-
vesse mudança]. Então, houve desde o fim de janeiro, quando uma solução em que posso enca- pria adesão ao Regime de Recupe-
uma série de reformas que ajuda- foi publicado o relatório. Limita- minhar um completivo salarial, ração Fiscal e a homologação do
ram a reduzir nossa despesa. ções do ponto de vista de reestru- mas isso achata a carreira e faz com plano pelo Ministério da Econo-
Mas, no momento em que a re- turação de carreiras, execução do que professores com nível de gra- mia atestam que o Estado fez a li-
ceita desaba no ano passado 11% piso do magistério, que teve ago- duação menor fiquem equaliza- ção de casa porque a adesão é feita
por causa das leis aprovadas pelo ra reajuste de quase 15%. Esta- dos com professores que tenham com base em estimativas de receita
governo federal, a proporção mos em uma discussão sobre o mestrado, por exemplo. Há discus- e despesa ao longo da década. Mas,
despesa/receita aumenta. que podemos encaminhar para a são jurídica sobre a possibilidade no meio do caminho, a União nos
Valor: Se não houvesse mudan- Assembleia na medida em que de reajuste linear para o magisté- ceifa parte da receita, arrebentan-
ça no percentual do ICMS, a si- com o limite prudencial temos rio sem descumprir a LRF. do o nosso planejamento. Então, o
tuação do Estado estaria melhor vedações sobre alterações em Valor: Além do limite de despe- restabelecimento de receitas é fun-
nesse indicador? carreiras profissionais que ge- sas com servidores, quais prejuízos damental não somente para os
Leite: Sim. Estamos no limite rem aumento de despesas. a queda de receita provocou? compromissos com servidores,
prudencial por causa da redução Valor: O Estado não poderá pa- Leite: Nós fizemos todo um es- mas para o planejamento como
das receitas. Se não houvesse a re- gar o piso ao magistério? forço nos últimos quatro anos. Re- um todo. Em quatro anos, estou fa-
dução, estaríamos enquadrados. Leite: Se estou no limite pruden- formamos o Estado, fizemos priva- lando de R$ 20 bilhões a mais ou
Valor: O Estado já conta com li- cial, como faço para cumprir outra tizações, retomamos capacidade menos no Estado.
Varejo positivo em janeiro
Comércio é puxado por maioria de setores com alta de vendas
índice, denominada Índice Sto- ciar para cima a alta do índice em Variação em volume de vendas ante janeiro de 2022 (em %)
ne Restrito, que exclui material janeiro. Ele lembrou que neste
de construção, combustíveis, e ano está sendo primeiro período Artigos farmacêuticos, médicos,
-10,43
veículos e peças. Nele, houve alta escolar “relativamente normal” ortopédicos, de perfumaria e cosméticos
até mais intensa em janeiro des- após pandemia iniciada em Hipermercados, supermercados, produtos 2,49
se ano, de 3,34% ante janeiro do 2020, o que favorece compra de alimentícios, bebidas e fumo
ano passado. material escolar. 16,51
Livros, jornais, revistas e papelaria
Na evolução por segmentos, O indicador também traz aná-
completou Calvelli, a maioria lise por regiões, completou ele.
Material de construção 3,50
dos usados para cálculo do Sto- Em janeiro de 2023 em relação
ne Varejo teve performance po- ao mesmo mês em 2022, as ven-
Móveis e eletrodomésticos 5,60
sitiva, em janeiro ante janeiro de das do varejo subiram em 18 dos
2022. Uma delas foi aumento de 26 Estados mais Distrito Federal,
Tecidos, vestidos e calçados 10,36
vendas de produtos alimentí- no Stone Varejo. “Foi bem disse-
cios, informou ele. minada a melhora [no comér- Total varejo 1,02
Outro destaque positivo foi cio]”, resumiu. -20 -10 0 10 20 30
vestuário, acrescentou o especia- Para se acompanhar evolução Fonte: Stone e Instituto Propague
lista. Há sinais de intensificação dos segmentos pesquisados pelo
de promoções, nas lojas desse indicador, será montado site Calvelli informou que a ideia é pelo IBGE contam com “demora”
segmento, em janeiro — o que próprio do Stone Varejo, com sé- que o índice saia todo mês, antes entre apuração de dados e divulga-
pode ter alavancado vendas. ries gratuitas. A coleta de infor- do dia 10. Vinicius Carrasco, eco- ção — o que não será o caso do Sto-
Além disso, citou ainda boas mações para o indicador é feita nomista-chefe e sócio da Stone no- ne Varejo. “A gente pode gerar a in-
vendas em papelaria a influen- junto à base de clientes da Stone. tou ainda que os dados do varejo formação em ‘real time’ quase.”
Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023 | Valor | A5
A6 | Valor | Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023
Brasil
Gestão pública Associações dizem que emenda incluída em projeto de lei tira das autarquias o poder de regular
Proposta ameaça agências reguladoras
Fábio Couto
Do Rio
Associações de setores ligados
à infraestrutura estão se mobili-
zando contra uma emenda in-
cluída no projeto de lei que esta-
belece a criação de conselhos te-
máticos ligados a ministérios,
para edição de normas regulató-
rias. A medida, segundo entida-
des de setores como o de energia
elétrica, gás natural e telecomu-
nicações, reduz e enfraquece o
papel das agências reguladoras.
A emenda 54, de autoria do
deputado Danilo Forte (União
Brasil-CE), foi incluída no proje-
to de conversão em lei da Medida
Provisória (MP) 1.154, que visa
reorganizar o Poder Executivo.
Em texto no qual justifica a
proposta, que no jargão político
é classificada como um “jabuti”,
por não ter relação com o tema
original da medida provisória, o
parlamentar afirmou que o mo-
delo permite maior interação en-
tre os componentes, de modo a
discriminar funções reguladoras
e julgadoras, “com maior trans-
parência, responsabilidade e
participação democrática”.
“Dessa forma, para regular,
deslegalizar e editar atos norma-
tivos infralegais, ou seja, toda a
atividade normativa, terá que
haver a interação entre repre-
sentantes do ministério, das
agências, dos setores regulados
da atividade econômica, da aca-
demia e dos consumidores, ga-
rantindo o controle e a vigilân-
cia de um poder sobre o outro
em relação ao cumprimento dos
deveres constitucionais”, disse
Forte, no documento.
Alvo de críticas de Lula, MP das Múltis sobrevive à troca de governo
Lu Aiko Otta
De Brasília
Editada no dia 29 de dezem-
bro passado e, por causa da data,
alvo de crítica do então presiden-
te eleito Luiz Inácio Lula da Silva,
a medida provisória (MP) das
Múltis seguirá sua tramitação no
Congresso Nacional. O governo
não tem avaliações negativas em
relação a ela e considera as novas
regras relevantes para o país, in-
formou ao Valor o Ministério da
Fazenda. A Receita Federal está
elaborando uma Instrução Nor-
mativa (IN) sobre o tema.
.
Empresariado não aposta em
reforma tributária em 2023
Anaïs Fernandes
De São Paulo
Crescimento econômico com-
binado com estabilidade política
e democrática são os desafios
que mais preocupam as empre-
sas em 2023, enquanto a priori-
dade do governo federal deve ser
conduzir uma reforma tributá-
ria. É o que aponta a pesquisa
anual da Câmara Americana de
Comércio (Amcham Brasil) “Pla-
no de Voo”, que discute as pers-
pectivas do setor empresarial.
O levantamento foi realizado
entre 19 de janeiro e 3 de fevereiro
com 465 líderes de companhias
(59% deles em cargos de CEO, vice-
presidente ou diretor), a maioria
de grande ou médio porte do setor
de serviços e da indústria.
De acordo com os entrevistados,
o crescimento da economia brasi-
leira (67%) e a estabilidade política
e democrática (56%) são os princi-
pais desafios para os negócios nes-
te ano. Para a maioria (78%), existe
uma correlação alta entre estabili-
dade democrática e desenvolvi-
mento econômico do Brasil.
“Não poderia ser diferente,
são dois temas que estão no ra-
Augusto Salomon, presidente da Abegás: modelo proposto em emenda é inaceitável porque enfraquece existência de reguladores fortes e independentes
A medida, caso seja aprovada,
afetaria 11 agências reguladoras.
A Associação Brasileira de Agên-
cias Reguladoras (Abar) afirmou
que a emenda, caso aprovada,
acarretaria prejuízo a brasileiros
atendidos pelas concessionárias,
reguladas e fiscalizadas pelas
agências. O risco regulatório, se-
gundo o presidente da Abar, Vi-
nícius Benevides, se dá pela pos-
sibilidade de a regulação ser cap-
turada pelos conselhos, órgãos
característicos de governo, não
de Estado, como são as agências.
Item de peso da pauta de me-
lhoria do ambiente de negócios
do governo anterior, a MP, que
recebeu o número 1.152, traz re-
gras para determinar os preços
de transferência, indicando
quanto uma empresa pode pa-
gar por um bem ou serviço
transferido por companhia vin-
culada a ela e instalada em ou-
tro país. O Brasil usa regras dife-
rentes das adotadas nas princi-
pais economias do mundo, inte-
grantes da Organização para a
Cooperação e o Desenvolvimen-
to Econômico (OCDE).
Por causa das regras diferen-
dar, no ambiente no qual as em-
presas navegam, e que estão in-
timamente ligados. O bom de-
sempenho econômico é um dos
fatores de sustentação política e
a estabilidade política impacta
diretamente o desempenho da
economia”, diz Abrão Neto, CEO
da Amcham Brasil.
Outros fatores citados pelos
executivos como fonte de preo-
cupação para 2023 foram segu-
rança jurídica e regulatória
(34%), disponibilidade e custo
de mão de obra (28%) e incerte-
zas sobre o cenário internacio-
nal (24%). “As respostas olharam
muito o ambiente interno do
país”, observa Abrão.
Para 68% dos respondentes, a
principal medida a ser prioriza-
da pelo novo governo para im-
pulsionar a economia é a refor-
ma tributária. Na sequência está
o equilíbrio fiscal (51%). Mais da
metade dos executivos (66%), po-
rém, acredita ou entende serem
baixas as chances de aprovação
da reforma tributária em 2023.
Apenas 34% vislumbram média
ou alta probabilidade de a refor-
ma tributária passar neste ano.
“Existe um grau elevado de ce-
“O texto da emenda desidrata
o atual modelo regulatório, pois
praticamente anula a função das
agências reguladoras na sua
principal atividade, a de regular”,
disse Benevides, em carta aberta.
Para a Federação Nacional de
Call Center, Instalação e Manu-
tenção de Infraestrutura de Re-
des de Telecomunicações e de In-
formática (Feninfra), a proposta
desvirtua o arcabouço legal esta-
belecido no país, responsável pe-
la expansão de diversos setores
econômicos. Além disso, a medi-
tes, os Estados Unidos deixarão
de reconhecer créditos tributá-
rios de impostos pagos no Brasil
por empresas que têm negócios
nos dois países. Empresas ameri-
canas têm investimentos de
US$ 123,9 bilhões no Brasil.
As normas da MP valem a par-
tir de 2024, mas o texto permite
que sejam opcionalmente apli-
cadas neste ano. “Então, em
2023, haverá a coexistência de
empresas no modelo antigo e ou-
tras aplicando o novo sistema”,
informou o ministério.
As regras atualmente aplicadas
no Brasil para o estabelecimento
ticismo em relação à capacidade
de aprovação, o que corresponde
ao próprio contexto da discussão
da reforma tributária. Existe um
consenso no setor produtivo da
importância e do impacto de se
melhorar o sistema tributário e,
apesar disso, é um tema de consi-
derável complexidade política e
que não viu os avanços desejados
nos últimos anos”, afirma Abrão.
Para ele, o destaque que empre-
sários dão ao tema “joga ainda
mais luz sobre a importância de o
governo liderar a reforma tributá-
ria de maneira coesa e prioritária”,
diz. “É um tema de aprovação par-
lamentar, mas a liderança do Exe-
cutivo nessa matéria é fundamen-
tal para se ter êxito na aprovação
de uma reforma estruturante.”
Na avaliação da Amcham, uma
boa reforma tributária não seria
fatiada e teria, entre outras coi-
sas, abrangência — “só na tribu-
tação federal não seria uma re-
forma satisfatória”, diz Abrão —,
incidência sobre uma base am-
pla de bens e serviços e previsão
de desoneração tributária total
das exportações e investimentos.
Outras medidas prioritárias
para o governo mencionadas pe-
da vai criar insegurança jurídica,
prejudicar consumidores e afe-
tar o ambiente de negócios no
Brasil, na visão da Feninfra.
“O resultado dessa mudança,
caso tenha sucesso, vai afetar in-
vestimentos em diversos setores
essenciais da economia brasilei-
ra, inclusive a infraestrutura de
telecomunicações, que depende
de segurança regulatória para
obter recursos, sobretudo nos
projetos de longo prazo. Teme-
mos que os novos projetos fi-
quem cada vez mais escassos e
de preços de transferência são ba-
seadas em margens fixas. A MP es-
tabelece o sistema internacional,
chamado “arm’s lenght”, que uti-
liza preços de referência.
Desde 2020, auditores fiscais
da Receita Federal estão sendo
treinados por instrutores da
OCDE para aplicar a nova regra.
“Com isso, já existe um corpo de
auditores que possuem conheci-
mentos sobre a nova sistemáti-
ca”, informou a pasta. “A tendên-
cia agora, com a introdução do
novo sistema, é efetuarmos a
disseminação do conhecimento,
intensificando as iniciativas de
Abrão: ceticismo sobre aprovação da reforma tributária em 2023 é grande
los executivos são segurança jurí-
dica (39%), fortalecimento da es-
tabilidade democrática (36%),
política industrial eficiente e mo-
derna (29%), ampliação de oferta
de mão de obra qualificada
(16%), sustentabilidade e preser-
vação ambiental (14%) e acesso
competitivo ao crédito (13%).
Abrão destaca que a questão
da política industrial é um tema
que “tem voltado com muita for-
ça” com a recriação do Ministério
LEO PINHEIRO/VALOR
caros, afetando inclusive a em-
pregabilidade”, ressaltou a pre-
sidente da Federação, Vivien
Mello Suruagy.
A Associação Brasileira das
Empresas Distribuidoras de Gás
Canalizado (Abegás) considera
que o modelo proposto na
emenda do deputado do União
Brasil é inaceitável porque en-
fraquece o atual desenho que
prevê a existência de regulado-
res fortes e independentes.
“Caso aprovada, a emenda po-
derá afugentar investimentos e
capacitação, e fazendo as ade-
quações necessárias na estrutura
da administração para que pos-
samos operar as novas regras de
forma eficiente.”
“O início do processo de regu-
lamentação dessa nova legislação
pela Receita Federal é fundamen-
tal para permitir a sua aplicação
em relação a aspectos como pra-
zos e condições para as empresas
de adequarem ao novo sistema”,
disse o CEO da Amcham, Abrão
Neto. “Nesse caso, será importan-
te a realização de uma consulta
pública para dar oportunidade
de participação ao setor privado.”
DIVULGAÇÃO
do Desenvolvimento, Indústria,
Comércio e Serviços (Mdic) no
governo atual.
Na visão de 51% das empresas
participantes, também a agenda
de sustentabilidade e meio am-
biente possui alta relevância
em 2023. Entre as áreas de maior
interesse das empresas nessa agen-
da, destacaram-se eficiência ener-
gética e/ou energias renováveis
(62%) e reciclagem, circularidade e
manejos de resíduos (40%).
comprometer a relação do Brasil
com organismos internacionais,
de financiamento, fomento, coo-
peração e desenvolvimento eco-
nômico, que demanda a existên-
cia de um ordenamento com
agências reguladoras autôno-
mas e competentes, que exerçam
seu papel no ambiente regulató-
rio sem interferências”, disse a
Abegás em comunicado.
Em artigo publicado pelo Va-
lor na semana passada, o ex-dire-
tor da Agência Nacional de Ener-
gia Elétrica (Aneel) Edvaldo San-
tana afirmou que, se a emenda
for aprovada, decisões como me-
todologias de reajustes e revisões
tarifárias seriam definidas por
um conselho político, algo que
elevaria a interferência e, com is-
so, o risco regulatório. Sem o pa-
pel de regulador, restaria às
agências o papel fiscalizador,
mesmo assim sem poder julgar
recursos decorrentes dos proces-
sos de fiscalização.
No ano passado, Forte apre-
sentou um projeto de decreto le-
gislativo no qual propunha sus-
tar duas resoluções da Aneel que
aperfeiçoavam cobranças de ta-
rifas de uso de sistemas de trans-
missão (Tust) e de distribuição
(Tusd), alegando prejuízos a usi-
nas localizadas no Norte e Nor-
deste do país, que passariam a
pagar mais para usar as linhas
de transmissão para escoar a
energia gerada. O relator do
projeto, o deputado federal Jus-
celino Filho (União Brasil-MA)
recomendou a aprovação do
texto. Juscelino foi indicado pelo
partido para ser ministro das
Comunicações do governo de
Luiz Inácio Lula da Silva.
A entidade acompanhou a ela-
boração da medida provisória e
apoia sua aprovação. Porém, de-
fende alguns ajustes.
Um deles é deixar claro que
operações com royalties não se-
rão sujeitas a dupla tributação,
por meio da alteração ou su-
pressão do artigo 45 da MP. Ou-
tro é alinhar o conceito de países
com tributação favorecida
com o utilizado em outras legis-
lações brasileiras. Um terceiro
ponto é a eliminação de artigos
que permitem a cobrança de ju-
ros de 12% em algumas situa-
ções específicas.
valor.com.br
Cenários
Continua a invasão
à terra yanomani
Equipes do Ibama detectaram
um fluxo de embarcações de
garimpeiros com combustível e
mantimentos entrando na Terra
Indígena Yanomami, um
indicativo da continuidade da
atividade de exploração de ouro e
cassiterita apesar das ações para
seu desmonte. Além disso,
agentes do órgão ambiental
federal constataram a disposição
de grupos de invasores armados
à resistência e ao enfrentamento.
valor.com.br/brasil
Balança
Superávit do agro
bate novo recorde
A balança comercial do
agronegócio iniciou o ano com
superávit de US$ 8,69 bilhões, de
acordo com cálculos do Instituto
de Pesquisa Econômica Aplicada
(Ipea) com base em dados da
Secretaria de Comércio Exterior
(Secex) de janeiro de 2023. O valor
foi 3,3 vezes maior que o do mesmo
mês de 2022 (US$ 2,61 bilhões).
As exportações setoriais renderam
US$ 10,22 bilhões, 16,4% a mais
que um ano antes.
valor.com.br/agro
 Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023 | Valor | A7

Bradesco Leasing S.A. - Arrendamento Mercantil

Empresa da Organização Bradesco
CNPJ 47.509.120/0001-82
Sede: Cidade de Deus, s/no - Prédio Prata - 2o Andar - Vila Yara - Osasco - SP
DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS RESUMIDAS DA BRADESCO LEASING S.A. - ARRENDAMENTO MERCANTIL, RELATIVAS AO EXERCÍCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2022
Aviso: As demonstrações financeiras apresentadas a seguir são demonstrações financeiras resumidas e não devem ser consideradas isolada- endereços eletrônicos:
mente para a tomada de decisão. O entendimento da situação financeira e patrimonial da companhia demanda a leitura das demonstrações financeiras a) na página do jornal “Valor Econômico” na internet, no endereço eletrônico: (www.valor.globo.com/valor-ri);
completas auditadas, elaboradas na forma da legislação societária e da regulamentação contábil aplicável. b) Relações com Investidores (www.bradesco.com.br/ri); e
As demonstrações financeiras completas auditadas, incluindo o respectivo relatório do auditor independente, estão disponíveis nos seguintes c) Comissão de Valores Mobiliários - CVM (www.cvm.gov.br).

BALANÇO PATRIMONIAL EM 31 DE DEZEMBRO - Em Reais mil

2022 2021 2022 2021
Ativo Passivo
Disponibilidades ....................................................................................................................................................... 5.719 6.752 Depósitos e Demais Instrumentos Financeiros .............................................................................................. 6.755.272 6.011.869
Instrumentos Financeiros...................................................................................................................................... 6.509.678 5.615.542 Depósitos Interfinanceiros........................................................................................................................................ 647.864 576.925
Aplicações Interfinanceiras de Liquidez ................................................................................................................ 1.561 1.389 Recursos de Emissão de Títulos.............................................................................................................................. 6.107.408 5.434.944
Títulos e Valores Mobiliários .................................................................................................................................... 6.508.117 5.614.153 Provisões .................................................................................................................................................................... 94.659 116.540
Operações de Arrendamento Mercantil............................................................................................................ 3.228.821 3.059.143 Outras Provisões......................................................................................................................................................... 94.659 116.540
Impostos Diferidos .................................................................................................................................................. 465.902 320.742
Provisões para Perdas Esperadas Associadas ao Risco de Crédito .......................................................... (42.429) (52.345)
Outros Passivos ........................................................................................................................................................ 84.778 79.016
Operações de Arrendamento Mercantil................................................................................................................. (42.429) (52.345)
Total do Passivo........................................................................................................................................................ 7.400.611 6.528.167
Créditos Tributários ................................................................................................................................................ 371.355 360.628 Patrimônio Líquido
Investimentos em Coligadas ................................................................................................................................ 45.440 41.879 Capital Social............................................................................................................................................................... 2.312.267 2.312.267
Imobilizado de Uso .................................................................................................................................................. 25.444 25.444 Reservas de Lucros .................................................................................................................................................... 1.204.103 971.857
Depreciações ............................................................................................................................................................. (22.394) (22.378) Ajuste de Avalição Patrimonial................................................................................................................................. 39 (14)
Outros Ativos............................................................................................................................................................. 795.386 777.612 Total do Patrimônio Líquido ................................................................................................................................. 3.516.409 3.284.110
Total do Ativo ............................................................................................................................................................ 10.917.020 9.812.277 Total do Passivo e Patrimônio Líquido .............................................................................................................. 10.917.020 9.812.277
As Notas Explicativas são parte integrante das Demonstrações Financeiras Resumidas.

DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO - Em Reais mil DEMONSTRAÇÃO DAS MUTAÇÕES DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO - Em Reais mil
2o semestre Acumulado em 31 de dezembro Outros
2022 2022 2021 Capital Reservas de Lucros Resultados Lucros
Receitas da Intermediação Financeira ........................................................................... 1.286.586 2.351.176 1.473.633 Eventos Social Legal Estatutária Abrangentes Acumulados Totais
Operações de Crédito............................................................................................................ 5.565 9.533 17.055 Saldos em 31 de dezembro de 2020........................... 2.312.267 293.657 867.194 (89) - 3.473.029
Operações de Arrendamento Mercantil............................................................................. 872.121 1.637.231 1.233.094 Ajustes de Avaliação Patrimonial ................................... - - - 75 - 75
Resultado de Operações com Títulos e Valores Mobiliários.......................................... 408.900 704.412 223.484 Prejuízo Líquido ................................................................. - - - - (188.994) (188.994)
Despesas da Intermediação Financeira ......................................................................... (1.062.753) (1.971.235) (1.271.945)
Destinações: - Absorção de Prejuízo com Reservas... - - (188.994) - 188.994 -
Operações de Captações no Mercado ............................................................................... (434.680) (773.493) (265.760)
Operações de Empréstimos e Repasses............................................................................ - - (5) Saldos em 31 de dezembro de 2021 ........................... 2.312.267 293.657 678.200 (14) - 3.284.110
Operações de Arrendamento Mercantil............................................................................. (628.073) (1.197.742) (1.006.180) Ajustes de Avaliação Patrimonial ................................... - - - 53 - 53
Resultado da Intermediação Financeira........................................................................ 223.833 379.941 201.688 Lucro Líquido...................................................................... - - - - 304.585 304.585
Reversão de Provisão para Perdas Esperadas Associadas ao Risco de Crédito 1.349 9.016 10.387 Destinações: - Reservas ................................................... - 15.229 217.017 - (232.246) -
Operações de Arrendamento Mercantil............................................................................. 1.349 9.016 10.387 - Dividendos Propostos ........................... - - - - (72.339) (72.339)
Resultado Bruto da Intermediação Financeira............................................................ 225.182 388.957 212.075
Saldos em 31 de dezembro de 2022........................... 2.312.267 308.886 895.217 39 - 3.516.409
Outras Receitas/(Despesas) Operacionais................................................................... 22.341 74.312 (516.033)
Despesas Administrativas..................................................................................................... (6.260) (16.926) (134.175) Saldos em 30 de junho de 2022 .................................. 2.312.267 300.301 772.883 (157) - 3.385.294
Despesas Tributárias.............................................................................................................. (19.125) (35.012) (97.543) Ajustes de Avaliação Patrimonial ................................... - - - 196 - 196
Resultado de Participações em Coligadas ........................................................................ 1.984 3.541 1.202 Lucro Líquido...................................................................... - - - - 171.697 171.697
Outras Receitas Operacionais .............................................................................................. 36.487 123.913 33.394 Destinações: - Reservas ................................................... - 8.585 122.334 - (130.919) -
Outras Despesas Operacionais ............................................................................................ (7.653) (14.222) (304.703) - Dividendos Propostos ........................... - - - - (40.778) (40.778)
Reversões/(Despesas) de provisões .................................................................................. 16.908 13.018 (14.208)
Saldos em 31 de dezembro de 2022........................... 2.312.267 308.886 895.217 39 - 3.516.409
- Fiscais..................................................................................................................................... 15.649 15.649 -
- Cíveis ...................................................................................................................................... 1.259 (2.631) (14.208) As Notas Explicativas são parte integrante das Demonstrações Financeiras Resumidas.
Resultado Operacional ....................................................................................................... 247.523 463.269 (303.958)
Resultado Não Operacional............................................................................................... (6.223) (1.506) (6.941) DEMONSTRAÇÃO DO VALOR ADICIONADO - Em Reais mil
Resultado antes da Tributação sobre o Lucro ............................................................ 241.300 461.763 (310.899) 2o Semestre Acumulado em 31 de dezembro
Imposto de Renda e Contribuição Social........................................................................... (69.603) (157.178) 121.905 Descrição 2022 % 2022 % 2021 %
Lucro/(Prejuízo) Líquido .................................................................................................... 171.697 304.585 (188.994) 1 - Receitas................................................................... 1.327.453 509,7 2.481.395 499,5 1.191.564 (558,5)
Lucro por Ação em R$ ......................................................................................................... 7.279,91 12.914,36 (8.013,33) 2 - Despesas de Intermediação Financeira........ (1.062.753) (408,1) (1.971.235) (396,8) (1.271.945) 596,2
As Notas Explicativas são parte integrante das Demonstrações Financeiras Resumidas. 3 - Insumos Adquiridos de Terceiros................... (6.252) (2,4) (16.911) (3,4) (134.160) 62,9
4 - Valor Adicionado Bruto (1-2-3) ....................... 258.448 99,2 493.249 99,3 (214.542) 100,6
DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO ABRANGENTE - Em Reais mil 5 - Depreciação e Amortização ............................. (8) - (15) - (16) -
2o Semestre Acumulado em 31 de dezembro
6 - Valor Adicionado Líquido Produzido pela
2022 2022 2021
Lucro Líquido do Período................................................................................................... 171.697 304.585 (188.994) Entidade (4-5)..................................................... 258.440 99,2 493.234 99,3 (214.558) 100,6
Itens que podem ser Reclassificados para o Resultado................................................. 196 53 75 7 - Valor Adicionado Recebido em
Itens que não podem ser Reclassificados para o Resultado ......................................... - - - Transferência...................................................... 1.984 0,8 3.541 0,7 1.202 (0,6)
Total dos Ajustes Não Incluídos no Lucro/(Prejuízo) Líquido ................................ 196 53 75 8 - Valor Adicionado a Distribuir (6+7) ............... 260.424 100,0 496.775 100,0 (213.356) 100,0
Resultado Abrangente do Período ................................................................................. 171.893 304.638 (188.919) 9 - Distribuição do Valor Adicionado .................. 260.424 100,0 496.775 100,0 (213.556) 100,0
As Notas Explicativas são parte integrante das Demonstrações Financeiras Resumidas. As Notas Explicativas são parte integrante das Demonstrações Financeiras Resumidas.

DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS DE CAIXA - Em Reais mil

2o Semestre Acumulado em 31 de dezembro
2) APRESENTAÇÃO DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
As demonstrações financeiras estão de acordo com as normas aplicáveis às instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil
2022 2022 2021
Caixa Líquido Proveniente/(Utilizado) das Atividades Operacionais ........................... (Bacen) para elaboração de demonstrações financeiras, contemplam a Resolução CMN no 4.818/20 e Resolução BCB no 2/20, incluindo as di-
(386.152) (673.508) 767.433
Caixa Líquido Proveniente/(Utilizado) nas Atividades de Investimentos.................... retrizes emanadas das Leis no 4.595/64 (Lei do Sistema Financeiro Nacional) e no 6.404/76 (Lei das Sociedades por Ações), com as respectivas
- 11 7
Caixa Líquido Proveniente/(Utilizado) nas Atividades de Financiamento................... alterações introduzidas pelas Leis no 11.638/07 e no 11.941/09. Para a contabilização das operações, foram utilizadas as normas e instruções do
378.897 672.464 (768.462)
Aumento/(Redução) Líquido, de Caixa e Equivalentes de Caixa ........................... Conselho Monetário Nacional (CMN) e do Banco Central do Brasil (Bacen), além das normas da Comissão de Valores Mobiliários (CVM), quando
(7.255) (1.033) (1.022)
aplicável.
Caixa e Equivalentes de Caixa - Início do Período ........................................................... 12.974 6.752 7.774
Caixa e Equivalentes de Caixa - Fim do Período .............................................................. A Administração declara que as divulgações realizadas nas demonstrações financeiras da Instituição evidenciam todas as informações relevantes,
5.719 5.719 6.752
Aumento/(Redução) Líquido, de Caixa e Equivalentes de Caixa ........................... utilizadas na sua gestão e que as práticas contábeis foram aplicadas de maneira consistente entre os períodos.
(7.255) (1.033) (1.022)
As demonstrações financeiras incluem estimativas e premissas que são revisadas, no mínimo, anualmente, tais como: a mensuração de perdas estima-
As Notas Explicativas são parte integrante das Demonstrações Financeiras Resumidas.
das com operações de arrendamento mercantil; estimativas do valor justo de determinados instrumentos financeiros; provisões cíveis e fiscais; perdas
NOTAS EXPLICATIVAS DA ADMINISTRAÇÃO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS por redução ao valor recuperável (impairment) de ativos não financeiros; e a determinação da vida útil de determinados ativos.
Alguns números incluídos neste relatório foram submetidos a ajustes de arredondamento. Assim sendo, os valores indicados como totais em alguns
1) CONTEXTO OPERACIONAL quadros podem não ser a soma aritmética dos números que os precedem.
A Bradesco Leasing S.A. - Arrendamento Mercantil (Bradesco Leasing ou Instituição) tem como objetivo a prática das operações de arrendamento As demonstrações financeiras foram aprovadas pela Diretoria em 9 de fevereiro de 2023.
mercantil, sendo observadas as disposições da legislação em vigor.
É parte integrante da Organização Bradesco (Organização), sendo suas operações conduzidas de modo integrado a um conjunto de empresas que 3) PRINCIPAIS PRÁTICAS CONTÁBEIS
atuam nos mercados financeiros e de capitais, utilizando-se dos seus recursos administrativos e tecnológicos e na gestão de riscos. Suas demonstra- As políticas e os métodos contábeis utilizados na preparação das demonstrações financeiras completas auditadas equivalem-se àqueles aplicados às
ções financeiras devem ser entendidas neste contexto. demonstrações financeiras referentes ao exercício encerrado em 31 de dezembro de 2021.

4) TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS

a) Classificação por categoria e prazos
Em 31 de dezembro - R$ mil
2022 2021
Valor de Valor Valor de
1 a 30 31 a 180 mercado/ de custo Marcação mercado/ Marcação
Títulos (1) dias dias contábil (2) atualizado a mercado contábil (2) a mercado
Títulos para negociação ................................................................. 6.482.468 25.649 6.508.117 6.508.117 - 5.614.153 (11)
Letras financeiras do tesouro .......................................................... - 25.649 25.649 25.649 - 26.934 (11)
Cotas de fundos de investimentos (3) ........................................... 6.482.468 - 6.482.468 6.482.468 - 5.587.219 -
Total geral........................................................................................... 6.482.468 25.649 6.508.117 6.508.117 - 5.614.153 (11)
(1) No encerramento do período a Instituição possuía R$ 6.482.468 mil (Em 31 de dezembro de 2021 - R$ 5.587.219 mil), aplicados em fundos integrantes da Organização;
(2) O valor de mercado dos títulos e valores mobiliários é apurado de acordo com a cotação de preço de mercado disponível na data do balanço. Se não houver cotação de preços de mercado disponível, os valores são estimados com base em cotações de distribuidores, modelos de precificações,
modelos de cotações ou cotações de preços para instrumentos com características semelhantes. No caso das aplicações em fundos de investimento, o custo atualizado reflete o valor de mercado das respectivas cotas; e
(3) Aplicações incluem cotas do Bradesco FIF RF 176 Performance, Bradesco Fundo de Investimento Multimercado Andrômeda e Alpha Fim Crédito Privado Investimento no Exterior.
b) Resultado de operações com títulos e valores mobiliários
R$ mil
2o Semestre Acumulado em 31 de dezembro
2022 2022 2021
Aplicações interfinanceiras de liquidez ..................................................................................................................................... 97 173 59
Aplicações de renda Fixa .............................................................................................................................................................. 1.598 2.901 1.217
Aplicação em cotas de fundos .................................................................................................................................................... 407.205 701.338 222.208
Total.................................................................................................................................................................................................. 408.900 704.412 223.484
c) Instrumentos financeiros derivativos
A Bradesco Leasing não operou com instrumentos financeiros derivativos durante os exercícios findos em 31 de dezembro de 2022 e 31 de dezembro de 2021.

5) OPERAÇÕES DE ARRENDAMENTO MERCANTIL E PROVISÕES PARA PERDAS ESPERADAS ASSOCIADAS AO RISCO DE CRÉDITO
a) Os contratos de arrendamento mercantil possuem atualização prefixada ou pós-fixada. São contratos de arrendamento financeiro, com cláusula de não-cancelamento e opção de compra.
b) Conciliação da composição da carteira de arrendamento financeiro, a valor presente, com os saldos contábeis:
Em 31 de dezembro - R$ mil
2022 2021
Arrendamentos financeiros a receber................................................................................................................................................................................................................................................................... 2.250.628 2.133.249
Rendas a apropriar de arrendamentos financeiros a receber........................................................................................................................................................................................................................ (2.207.556) (2.098.334)
Bens arrendados e perdas em arrendamentos (líquidas)................................................................................................................................................................................................................................ 6.244.527 5.989.733
Depreciação acumulada sobre bens arrendados financeiros ........................................................................................................................................................................................................................ (1.127.009) (1.504.715)
- Depreciações acumuladas ......................................................................................................................................................................................................................................................................................... (2.629.992) (2.433.832)
- Superveniência de depreciação................................................................................................................................................................................................................................................................................ 1.502.983 929.117
Valor residual garantido antecipado...................................................................................................................................................................................................................................................................... (1.931.769) (1.460.790)
Total do valor presente (1) ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 3.228.821 3.059.143
(1) O valor de mercado da carteira de arrendamento mercantil é de R$ 3.194.516 mil (Em 31 de dezembro de 2021 - R$ 3.026.821 mil), adotando as taxas de juros praticadas pela Organização em novos contratos de características similares.
c) Conciliação da composição da carteira de arrendamento financeiro, a valor presente, com os saldos contábeis:
Em 31 de dezembro - R$ mil
Níveis de risco Total
AA A B C D E F G H 2022 2021
Operações de arrendamento mercantil (valor presente).................. 635.270 1.163.817 1.380.273 14.686 5.642 3.972 1.284 14.703 9.174 3.228.821 3.059.143
Total em 31 de dezembro de 2022...................................................... 635.270 1.163.817 1.380.273 14.686 5.642 3.972 1.284 14.703 9.174 3.228.821
Total em 31 de dezembro de 2021 ...................................................... 314.597 1.214.704 1.450.437 32.782 7.739 6.346 121 16.991 15.426 3.059.143

d) Resultado das operações de arrendamento mercantil 6) DEPÓSITOS E DEMAIS INSTRUMENTOS FINANCEIROS

R$ mil a) Recurso de emissão de títulos - Debêntures
2o Semestre Acumulado em 31 de dezembro I) A Instituição mantém registros na CVM de emissão para distribuição pública de debêntures escriturais, não conversíveis em ações, da espécie su-
2022 2022 2021 bordinada aos demais credores, remuneradas pela variação dos “Certificados de depósitos interfinanceiros”, conforme segue:
Receitas de arrendamento mercantil............................................................................. 872.121 1.637.231 1.233.094
Despesas de arrendamento mercantil........................................................................... (628.073) (1.197.742) (1.006.180) Em 31 de dezembro - R$ mil
Depreciações........................................................................................................................... (510.695) (993.700) (881.670) Valor contábil
Insuficiência de depreciação................................................................................................ - - (19.108) Emissão Valor da operação Vencimento Remuneração 2022 2021
Valor residual garantido antecipado .................................................................................. (76.902) (125.433) (27.791) Fevereiro/2005........................................................... 4.000.000 2025 100% CDI 41.836 37.230
Amortização ............................................................................................................................ (38.407) (75.189) (65.627) Fevereiro/2005........................................................... 4.050.000 2025 100% CDI 3.349.391 2.980.601
Outras ....................................................................................................................................... (2.069) (3.420) (11.984)
Fevereiro/2005........................................................... 8.775.000 2025 100% CDI 1.528.881 1.360.542
Total.......................................................................................................................................... 244.048 439.489 226.914
Janeiro/2008 .............................................................. 6.750.000 2028 100% CDI 202.376 180.093
I) Movimentação da provisão para créditos de liquidação duvidosa
Junho/2011 .................................................................. 4.750.000 2026 100% CDI 984.924 876.478
Em 31 de dezembro - R$ mil
2022 2021 Total............................................................................. 28.325.00 6.107.408 5.434.944
- Provisão específica (1) ..................................................................................................................................... 6.837 13.661 II) Despesas de debêntures
- Provisão genérica (2) ....................................................................................................................................... 44.782 50.590 R$ mil
- Provisão complementar (3) ............................................................................................................................ 726 545 2o Semestre Acumulado em 31 de dezembro
Saldo inicial em 1o de janeiro ......................................................................................................................... 52.345 64.796
2022 2022 2021
Reversão de provisão para créditos de liquidação duvidosa ..................................................................... (9.016) (10.387)
Baixas ..................................................................................................................................................................... (900) (2.064) Despesas de debêntures ...................................................................................................... 388.675 691.231 258.254
Saldo final em 31 de dezembro ..................................................................................................................... 42.429 52.345 Total.......................................................................................................................................... 388.675 691.231 258.254
- Provisão específica (1) ..................................................................................................................................... 1.875 6.837
7) DESPESAS ADMINISTRATIVAS
- Provisão genérica (2) ....................................................................................................................................... 40.050 44.782
R$ mil
- Provisão complementar (3) ............................................................................................................................ 504 726
2o Semestre Acumulado em 31 de dezembro
(1) Para as operações que apresentem parcelas vencidas há mais de 14 dias;
2022 2022 2021
(2) Constituída em razão da classificação do cliente ou da operação e, portanto, não enquadrada no item anterior; e
Jurídicas processuais ............................................................................................................. 632 6.243 11.435
(3) A provisão complementar é constituída considerando o nosso modelo de provisionamento, que é baseado em modelos estatísticos que capturam
informações históricas e prospectivas, e na experiência da Administração, de modo a refletir a nossa expectativa de perdas em diferentes cenários Serviços técnicos especializados........................................................................................ 3.683 6.699 115.894
econômicos (positivo, esperado e adverso). Serviços do sistema financeiro............................................................................................ 902 2.174 1.208
Propaganda, promoção e publicidade ............................................................................... 365 651 1.130
e) Imobilizado de arrendamento (1)
Processamento de dados ..................................................................................................... 192 304 431
Em 31 de dezembro - R$ mil
Serviços de terceiros ............................................................................................................. 247 459 399
2022 2021
Outras ....................................................................................................................................... 239 396 3.678
Aeronaves ............................................................................................................................................................. 3.105.631 2.593.200
Máquinas e equipamentos................................................................................................................................. 1.786.099 1.734.291 Total.......................................................................................................................................... 6.260 16.926 134.175
Veículos e afins .................................................................................................................................................... 850.712 1.068.612 8) DESPESAS TRIBUTÁRIAS
Outros .................................................................................................................................................................... 115.468 210.031
R$ mil
Perdas em arrendamentos a amortizar (líquidas)......................................................................................... 386.616 383.599
Total de bens arrendados............................................................................................................................... 6.244.526 5.989.733 2o Semestre Acumulado em 31 de dezembro
Depreciação acumulada de bens arrendados ............................................................................................... (2.629.992) (2.433.832) 2022 2022 2021
Superveniência de depreciação........................................................................................................................ 1.502.983 929.117
Imposto sobre Serviços de Qualquer Natureza - ISSQN................................................. 8.766 17.277 88.592
Total da depreciação acumulada.................................................................................................................. (1.127.009) (1.504.715)
Contribuição à Cofins ............................................................................................................ 8.900 15.058 7.538
Imobilizado de arrendamento....................................................................................................................... 5.117.518 4.485.018
Contribuição ao PIS................................................................................................................ 1.446 2.447 1.225
(1) A Bradesco Leasing apurou no período, superveniência de depreciação, registrada em imobilizado de arrendamento, no montante de R$ 573.866 Outras ....................................................................................................................................... 13 230 188
mil (Em 31 de dezembro de 2021 - superveniência de R$ 121.076 mil), sendo registrado totalmente em resultado do período. Total.......................................................................................................................................... 19.125 35.012 97.543
continua...
A8 | Valor | Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023

...continuação

Bradesco Leasing S.A. - Arrendamento Mercantil

Empresa da Organização Bradesco
CNPJ 47.509.120/0001-82
Sede: Cidade de Deus, s/no - Prédio Prata - 2o Andar - Vila Yara - Osasco - SP
NOTAS EXPLICATIVAS DA ADMINISTRAÇÃO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
9) OUTRAS RECEITAS OPERACIONAIS d) Lucro por ação
R$ mil O lucro por ação básico é calculado mediante a divisão do lucro líquido, atribuído aos acionistas da Instituição, pela quantidade da média ponderada
2o Semestre Acumulado em 31 de dezembro de ações.
2022 2022 2021
12) OUTRAS INFORMAÇÕES
Variação monetária ativa ...................................................................................................... 22.451 40.669 12.876
Atualização monetária sobre depósito vinculado ........................................................... 9.635 18.422 10.858 a) Resultados recorrentes e não recorrentes
Rendas de outros serviços ................................................................................................... 545 1.575 2.103 De acordo com a Resolução BCB no 2/2020 (Artigo 34) e política de avaliação e mensuração de eventos não recorrentes da Instituição, apresentamos
Reversão de provisões operacionais .................................................................................. 603 59.742 6.799 abaixo os resultados recorrentes e não recorrentes dos períodos:
Outras ....................................................................................................................................... 3.253 3.505 758 Nosso resultado contábil em 2022 foi de R$ 304.585 mil, sendo todo este montante tratado como resultado recorrente.
Total.......................................................................................................................................... 36.487 123.913 33.394 Nosso resultado contábil em 2021 foi de R$ (188.994) mil, onde o resultado recorrente foi de R$ 94.002 mil e o resultado não recorrente foi de
10) OUTRAS DESPESAS OPERACIONAIS R$ (282.996) mil líquido de impostos, o qual não se espera que ocorra em exercícios futuros, abaixo detalhamos:
R$ mil Eventos não recorrentes 2021: i. Programa de Parcelamento Incentivado da Prefeitura do Município de São Paulo - PPI em R$ (282.996) mil.
2o Semestre Acumulado em 31 de dezembro b) Normas, alterações e interpretações de normas aplicáveis em períodos futuros
2022 2022 2021 Resolução CMN no 4.975 - Dispõe sobre os critérios contábeis aplicáveis às operações de arrendamento mercantil pelas instituições financeiras e
Atualização monetária........................................................................................................... 6.869 10.772 303.017 demais instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil. As principais alterações em relação às normas anteriores para arrendatários
Outras provisões..................................................................................................................... 751 3.398 1.559 são: (i) não há mais a classificação em leasing operacional e financeiro; e (ii) todas as operações de arrendamento devem ser reconhecidas como ativo
Descontos concedidos .......................................................................................................... 33 52 127 de direito de uso em contrapartida a um passivo de arrendamento e as despesas com juros sobre o passivo de arrendamento e as despesas de depre-
Total.......................................................................................................................................... 7.653 14.222 304.703 ciação do ativo de direito de uso são reconhecidas separadamente. Existem isenções opcionais para arrendamentos de curto prazo e arrendamentos
11) PATRIMÔNIO LÍQUIDO de itens de baixo valor.
A contabilidade de arrendador permanece semelhante ao padrão atual, classificando os arrendamentos como financeiros ou operacionais. O CPC 06
a) Capital social
(R2) será aplicável a partir de 1o janeiro de 2025, de acordo com a Resolução CMN no 4.975/21, e os possíveis impactos decorrentes da adoção dessa
O capital social, no montante de R$ 2.312.267 mil (Em 31 de dezembro de 2021 - R$ 2.312.267 mil), totalmente subscrito e integralizado, é dividido em
alteração estão sendo avaliados, e serão concluídos até a data de entrada em vigor da norma.
23.585 ações ordinárias (Em 31 de dezembro de 2021 - 23.585), nominativas escriturais, sem valor nominal.
Resolução CMN no 4.966 - Dispõe sobre os conceitos e os critérios contábeis aplicáveis a instrumentos financeiros, bem como para a designação e
b) Reservas de lucros
o reconhecimento das operações de hedge, substitui entre outras normas a Resolução no 2.682, a Resolução no 3.533, a Circular no 3.068 e a Circular
Em 31 de dezembro - R$ mil no 3.082.
2022 2021
A nova norma estabelece que todos os ativos financeiros devem ser, inicialmente, classificados conforme o modelo de negócio e mensurados de
Reservas de lucros............................................................................................................................................ 1.204.103 971.857 acordo com as características dos fluxos de caixa contratuais do instrumento avaliado, em uma das três categorias: custo amortizado, valor justo em
Reserva legal (1)................................................................................................................................................... 308.886 293.657
outros resultados abrangentes e valor justo no resultado.
Reservas estatutárias (2) ................................................................................................................................... 895.217 678.200
No que tange a mensuração inicial, a norma estabelece que ativos e passivos financeiros devem ser avaliados pelo valor justo, acrescidos ou deduzi-
(1) Constituída obrigatoriamente à base de 5% do lucro líquido do exercício, até atingir 20% do capital social realizado, ou 30% do capital social, dos dos custos de transação. Nas mensurações subsequentes, os instrumentos serão objeto de reavaliação pelo valor justo ou pelo custo amortizado,
acrescido das reservas de capital. Após esse limite a apropriação não mais se faz obrigatória. A reserva legal somente poderá ser utilizada para conforme sua classificação inicial. Para os instrumentos financeiros classificados como custo amortizado ou valor justo em outros resultados abran-
aumento de capital ou para compensar prejuízos; e gentes, as receitas e encargos serão apropriados ao resultado utilizando-se o método de juros efetivos.
(2) Visando à manutenção de margem operacional compatível com o desenvolvimento das operações ativas da sociedade, pode ser constituída em Com relação à provisão para perdas de crédito a Resolução CMN no 4.966, estabelece critérios aplicáveis a todos os ativos financeiros e às operações
100% do lucro líquido remanescente após destinações estatutárias, sendo o saldo limitado a 95% do capital social integralizado. de garantias financeiras prestadas e limites de crédito. A classificação das perdas está dividida em 3 (três) estágios e deve ser aplicada desde o reco-
c) Dividendos e juros sobre o capital próprio nhecimento inicial dos instrumentos financeiros. Os ativos financeiros migrarão de estágio à medida que seu risco de crédito aumentar ou diminuir.
Aos acionistas estão assegurados juros sobre o capital próprio e/ou dividendo mínimo obrigatório, em cada exercício, que somados não sejam inferio- O Banco Central do Brasil (Bacen) ainda emitirá normas complementares para a definição dos componentes do instrumento financeiro que constituem
res a 25% do lucro líquido ajustado, nos termos da legislação societária. Fica a Diretoria autorizada a declarar e pagar dividendos/juros sobre o capital pagamentos de principal e juros sobre o valor do principal para fins de classificação de ativos financeiros, a definição da metodologia de apuração da
próprio, intermediários, especialmente semestrais e mensais, utilizando-se das contas de lucros acumulados ou de reservas de lucros existentes, e, taxa de juros efetiva do instrumento financeiro, a fixação de níveis mínimos de provisão para perdas associadas ao risco de crédito e prazos para baixa
podendo ainda, autorizar a distribuição de lucros a título de juros sobre o capital próprio em substituição total ou parcial aos dividendos intermedi- de instrumentos financeiros e o detalhamento das informações a serem divulgadas em notas explicativas.
ários, ou, em adição aos mesmos. A Organização preparou um plano formal, aprovado internamente em sua governança, com as ações necessárias e detalhadas para adoção da nova
O cálculo dos dividendos relativos ao exercício findo em 31 de dezembro de 2022, está demonstrado a seguir: norma a partir de 1o de janeiro de 2025. O Plano de Implementação foi estruturado com o objetivo de avaliar impactos normativos e de processo,
R$ mil % (1) definir aspectos de governança, identificar aspectos sistêmicos e disseminar os conceitos através de treinamento de colaboradores.
Lucro líquido do período ................................................................................................................................... 304.585 A Organização vem avaliando a aplicação da referida norma e os possíveis impactos decorrentes da adoção estão sendo avaliados e serão concluídos
(-) Reserva legal - 5% sobre o lucro................................................................................................................ 15.229 até a data de entrada em vigor da norma.
Base de cálculo................................................................................................................................................... 289.356 c) Eventos subsequentes
Dividendos propostos em 2022 .................................................................................................................... 72.339 25,0
Não houve eventos subsequentes que requeiram ajustes ou divulgações, nas demonstrações financeiras encerradas em 31 de dezembro de 2022.
Dividendos propostos em 2021 (2) .............................................................................................................. - -
(1) Percentual dos dividendos em relação à base de cálculo; e Silvio José Alves
(2) Em 2021 não houve destinação de dividendos devido ao prejuízo no exercício. Contador - CRC 1SP202567/O-5

RELATÓRIO DO AUDITOR INDEPENDENTE SOBRE AS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

As demonstrações financeiras completas referentes ao exercício findo em 31 de dezembro de 2022 e o relatório do auditor independente sobre essas demonstrações financeiras estão disponíveis também no seguinte endereço eletrônico: Relações com Investidores (www.bradesco.com.br/ri).
O referido relatório do auditor independente sobre essas demonstrações financeiras foi emitido em 09 de fevereiro de 2023, sem ressalvas.

Atividade econômica Atualize suas contas

Indicadores agregados Variação dos indicadores no período
jan/23 dez/22 nov/22 out/22 set/22 ago/22 jul/22 jun/22 mai/22 abr/22 Em % Em R$
Indústria* Mês TR (1) Poupança (2) Poupança (3) TBF (1) Selic (4) TJLP TLP FGTS (5) CUB/SP UPC Salário mínimo
jul/21 0,0000 0,5000 0,2446 0,3798 0,36 0,4111 0,2952 0,2466 0,96 23,54 1.100,00
Produção física industrial (IBGE - %)
ago/21 0,0000 0,5000 0,2446 0,4248 0,43 0,4111 0,2992 0,2466 0,53 23,54 1.100,00
Total - 0,0 -0,1 0,3 -0,7 -0,6 0,5 -0,4 0,3 0,1
set/21 0,0000 0,5000 0,3012 0,4221 0,44 0,3978 0,3234 0,2466 0,70 23,54 1.100,00
Indústria de transformação - 0,3 0,2 0,0 -1,3 -0,2 0,3 -0,3 1,0 0,0
out/21 0,0000 0,5000 0,3575 0,5046 0,49 0,4473 0,3483 0,2466 0,00 23,54 1.100,00
Indústrias extrativas - -1,1 -1,7 0,4 1,7 -3,2 2,0 2,9 -6,3 0,2
nov/21 0,0000 0,5000 0,4412 0,5927 0,59 0,4329 0,3771 0,2466 0,24 23,54 1.100,00
Bens de capital - 1,8 0,8 -4,0 -0,1 5,7 -3,1 -1,6 6,6 -7,8
dez/21 0,0488 0,5490 0,4902 0,7191 0,77 0,4473 0,4026 0,2955 0,22 23,54 1.100,00
Bens intermediários - -2,1 0,3 0,6 -1,1 -1,6 1,9 -0,7 -1,0 0,5
Bens de consumo - 2,2 0,0 0,4 -0,8 -1,0 1,0 0,3 0,3 2,6
jan/22 0,0605 0,5608 0,5608 0,7609 0,73 0,5096 0,4146 0,3073 0,35 23,55 1.212,00
Faturamento real (CNI - %) - -0,4 0,8 0,5 -0,8 1,2 0,9 1,3 0,8 -0,3 fev/22 0,0000 0,5000 0,5000 0,7272 0,76 0,4601 0,4249 0,2466 0,18 23,55 1.212,00
Horas trabalhadas na produção (CNI - %) - 0,6 0,2 -1,7 -0,9 2,4 0,0 1,0 0,6 -2,3 mar/22 0,0971 0,5976 0,5976 0,8678 0,93 0,5096 0,4265 0,3440 0,25 23,55 1.212,00
Comércio abr/22 0,0555 0,5558 0,5558 0,8159 0,83 0,5513 0,4416 0,3023 0,71 23,59 1.212,00
Receita nominal de vendas no varejo - Brasil (IBGE - %) *(2) - -0,3 -0,4 0,1 0,1 -0,2 -2,5 1,3 -0,4 0,4
mai/22 0,1663 0,6671 0,6671 0,9776 1,03 0,5697 0,4424 0,4133 4,13 23,59 1.212,00
Volume de vendas no varejo - Brasil (IBGE - %) *(2) - -2,6 -0,9 0,1 1,0 0,1 -0,6 -1,9 0,4 0,5 jun/22 0,1484 0,6491 0,6491 0,9496 1,02 0,5513 0,4472 0,3954 2,22 23,59 1.212,00
Consultas ao usecheque (ACSP - %) (1) ** - - - 28,2 23,6 61,4 97,2 114,1 424,1 44,2 jul/22 0,1631 0,6639 0,6639 0,9844 1,03 0,5851 0,4456 0,4101 0,73 23,67 1.212,00
Consultas ao sistema de proteção ao crédito (ACSP - %) (1) ** - - - -14,7 -17,0 -11,1 -5,6 7,8 127,2 -29,0 ago/22 0,2409 0,7421 0,7421 1,0929 1,17 0,5851 0,4630 0,4881 -0,01 23,67 1.212,00
Mercado de trabalho set/22 0,1805 0,6814 0,6814 1,0020 1,07 0,5662 0,4670 0,4276 -0,06 23,67 1.212,00
out/22 0,1494 0,6501 0,6501 0,9506 1,02 0,6005 0,4702 0,3964 0,04 23,81 1.212,00
Taxa de desocupação (Pnad/IBGE - em %) - - 8,1 8,3 8,7 8,9 9,1 9,3 9,8 10,5
nov/22 0,1507 0,6515 0,6515 0,9519 1,02 0,5811 0,4614 0,3977 0,15 23,81 1.212,00
Indicador Coincidente de Desemprego - (FGV/IBRE) (3)* - - - - - - - - - -
dez/22 0,2072 0,7082 0,7082 1,0489 1,12 0,6005 0,4670 0,4543 0,17 23,81 1.212,00
Emprego industrial (CNI - %)* - 0,1 0,1 0,2 -0,3 -0,1 0,5 0,6 0,1 -0,2
jan/23 0,2081 0,7091 0,7091 1,0398 1,12 0,6142 0,4812 0,4552 -0,06 23,93 1.302,00
Indicador Antecedente de Emprego - (FGV/IBRE) (3)* -0,8 1,6 -6,7 -4,0 1,5 1,2 -0,8 1,0 1,4 4,5
fev/23 0,0830 0,5834 0,5834 0,8536 0,92 0,5546 0,4931 0,3298 - 23,93 1.302,00
Balança comercial (US$ milhões)
2023 0,29 1,30 1,30 1,90 2,05 1,17 0,98 0,79 -0,06 0,50 7,43
Exportações 23.137 26.645 27.636 26.868 28.627 30.781 29.846 32.744 29.649 28.963 Em 12 meses * 1,87 8,15 8,15 12,16 13,01 7,09 5,65 4,92 8,67 1,61 7,43
Importações 20.420 21.869 21.475 23.471 24.918 26.669 24.487 23.852 24.685 20.743 2022 1,63 7,90 7,90 11,71 12,39 6,88 5,51 4,68 9,12 1,15 10,18
Saldo 2.716 4.776 6.162 3.397 3.709 4.112 5.359 8.892 4.964 8.220
Fontes: Banco Central, CEF, Sinduscon e Ministério da Fazenda. Elaboração: Valor Data * Até o último mês de referência
Fontes: IBGE, CNI, FGV, FIRJAN, ACSP, SECEX/MDIC. Elaboração: Valor Data (1) Na capital SP. (2) Nova série com índice base 2014 = 100. (3) Var. em pts. * Metodologia com ajuste sazonal. (1) Taxa do período iniciado no 1º dia do mês. (2) Rendimento no 1º dia no mês seguinte para depósitos até 03/05/12 (3) Rendimento no 1º dia no mês seguinte para depósitos a partir de
** Variação em 12 meses. 04/05/12; Lei nº 12.703/2012 (4) Taxa efetiva; para fevereiro projetada. (5) Crédito no dia 10 do mês seguinte (TR + Juros de 3% ao ano)

Produção e investimento Inflação Dívida e necessidades de financiamento

Variação no período Variação no período (em %) Valores em R$ bilhões - no setor público
Indicadores 3º Tri/22 2º Tri/22 2022 (1) 2021 2020 2019 Dívida líquida do setor público dez/22 nov/22 dez/21
Acumulado em Número índice
PIB (R$ bilhões) * 2.544 2.472 9.641 8.899 7.610 7.389 Valor % do PIB Valor % do PIB Valor % do PIB
PIB (US$ bilhões) ** 477 488 1.801 1.609 1.448 1.873 jan/23 dez/22 2023 2022 12 meses jan/23 dez/22 dez/22 jan/22
Dívida líquida total 5.658,0 57,52 5.578,2 57,05 4.966,9 55,82
Taxa de Variação Real (%) 0,4 1,0 3,0 5,0 -3,3 1,2 IBGE
(-) Ajuste patrimonial + privatização 4,8 0,05 4,8 0,05 8,6 0,10
Agropecuária -0,9 0,1 -1,3 0,3 4,2 0,4 IPCA 0,53 0,62 0,53 5,79 5,77 6.508,40 6.474,09 6.474,09 6.153,09
(-) Ajuste metodológico s/ dívida* -752,7 -7,65 -761,7 -7,79 -987,2 -11,09
Indústria 0,8 1,7 0,8 4,8 -3,0 -0,7 INPC 0,46 0,69 0,46 5,93 5,71 6.737,00 6.706,15 6.706,15 6.373,00
Dívida fiscal líquida 6.405,9 65,13 6.335,1 64,79 5.945,5 66,81
Serviços 1,1 1,3 4,4 5,2 -3,7 1,5 IPCA-15 0,55 0,52 0,55 5,90 5,87 6.381,55 6.346,64 6.346,64 6.027,75
Formação Bruta de Capital Fixo (%) 2,8 3,8 0,8 16,5 -1,7 4,0 IPCA-E - 0,52 - 5,90 5,90 - 6.346,64 6.346,64 6.027,75 Divisão entre dívida interna e externa
Investimento (% do PIB) 19,6 18,3 18,8 18,9 16,6 15,5 Dívida interna líquida 6.338,6 64,44 6.318,8 64,62 5.898,3 66,28
FGV
Fontes: IBGE e Banco Central. Elaboração: Valor Data Dívida externa líquida -680,6 -6,92 -740,5 -7,57 -931,4 -10,47
IGP-DI 0,06 0,31 0,06 5,03 3,01 1.143,86 1.143,23 1.143,23 1.110,40
* Valores correntes. ** Banco Central. (1) 3º trim de 2022, nos últimos 12 meses
Núcleo do IPC-DI 0,28 0,29 0,28 6,16 5,80 - - - - Divisão entre as esferas do governo
IPA-DI -0,19 0,32 -0,19 4,70 1,89 1.373,29 1.375,86 1.375,86 1.347,79 Governo Federal e Banco Central 4.738,4 48,17 4.677,3 47,84 4.029,7 45,28
IPA-Agro -0,56 -0,31 -0,56 3,38 0,17 2.002,30 2.013,57 2.013,57 1.998,95 Governos Estaduais 819,9 8,34 808,2 8,27 810,0 9,10
Contrib. previdenciária* IR na fonte IPA-Ind. -0,04 0,58 -0,04 5,24 2,59 1.136,97 1.137,41 1.137,41 1.108,25 Governos Municipais 44,8 0,46 37,7 0,39 70,5 0,79
Empregados e avulsos** Faixas de contribuição IPC-DI 0,80 0,35 0,80 4,28 4,61 714,15 708,49 708,49 682,69 Empresas Estatais 54,9 0,56 55,0 0,56 56,7 0,64
INCC-DI 0,46 0,09 0,46 9,28 9,00 1.056,42 1.051,63 1.051,63 969,18
Salário de Base de calculo Aliquota Parcela a deduzir Necessidades de financiamento do setor público dez/22 nov/22 dez/21
IGP-M 0,21 0,45 0,21 5,45 3,79 1.163,47 1.161,01 1.161,01 1.121,00
em R$ em % IR - em R$ Fluxos acumulados em 12 meses Valor % do PIB Valor % do PIB Valor % do PIB
contribuições em R$ Alíquotas em % (1) IPA-M 0,10 0,47 0,10 5,27 3,00 1.414,81 1.413,36 1.413,36 1.373,60
Até 1.302,00 7,50 Até 1.903,98 - - IPC-M 0,61 0,44 0,61 4,30 4,49 697,07 692,88 692,88 667,13 Total nominal 460,4 4,68 443,9 4,54 383,7 4,31
De 1.302,01 até 2.571,29 9,00 De 1.903,99 até 2.826,65 7,5 142,80 INCC-M 0,32 0,27 0,32 9,40 9,05 1.054,56 1.051,25 1.051,25 967,00 Governo Federal** 431,0 4,38 419,4 4,29 428,3 4,81
De 2.571,30 até 3.856,94 12,00 De 2.826,66 até 3.751,05 15,0 354,80 IGP-10 0,05 0,36 0,05 6,08 4,27 1.186,13 1.185,56 1.185,56 1.137,59 Banco Central 17,3 0,18 20,9 0,21 14,9 0,17
De 3.856,95 até 7.507,49 14,00 De 3.751,06 até 4.664,68 22,5 636,13 IPA-10 -0,06 0,31 -0,06 6,08 3,66 1.453,44 1.454,37 1.454,37 1.402,08 Governo regional 13,6 0,14 3,5 0,04 -61,8 -0,69
Empregador doméstico 8,00 Acima de 4.664,68 27,5 869,36 IPC-10 0,47 0,58 0,47 4,40 4,47 700,19 696,93 696,93 670,22 Total primário -126,0 -1,28 -137,9 -1,41 -64,7 -0,73
Fonte: Previdência Social. Elaboração: Valor Data *Competên- INCC-10 0,14 0,36 0,14 9,55 9,16 1.040,09 1.038,60 1.038,60 952,80 Governo Federal -316,7 -3,22 -322,9 -3,30 -212,1 -2,38
Fonte: Secretaria da Receita Federal
cia jan/23. **Inclusive empregado doméstico. (1) Para fins de Elaboração: Valor Data Banco Central 0,5 0,00 0,3 0,00 0,6 0,01
FIPE
recolhimento ao INSS Obs. Desconto por dependente: R$ 189,59 Governo regional -64,9 -0,66 -70,7 -0,72 -97,7 -1,10
IPC 0,63 0,54 0,63 7,32 7,20 658,74 654,64 654,64 614,52
Fonte: Banco Central. Elaboração: Valor Data * Interna e externa.** Inclui INSS. Obs.: Sem Petrobras e Eletrobras.
DIEESE
ICV* - - - - 3,07 - - - -
Principais receitas tributárias Obs.: IPCA-E no 4º trimestre = 1,21%, IGP-M 1ª prévia fev/23 = -0,23% e IPC-FIPE = 1ª quadrissemana fev/23 = 0,52%
Valores em R$ bilhões Fontes: FGV, IBGE, FIPE e DIEESE. Elaboração: Valor Data *Índice em 2020 até fevereiro Resultado fiscal do governo central
Valores em R$ bilhões a preços de dezembro*
Discriminação Janeiro-dezembro Var. dezembro Var.
Discriminação Janeiro-dezembro Var. dezembro Var.
2022 2021 % 2022 2021 % Imposto de Renda Pessoa Física 2022 2021 % 2022 2021 %
Receita Federal
Imposto de renda total 710,0 561,3 26,49 66,6 53,6 24,29
Pagamento das quotas - 2022 Receita total 2.352,3 2.144,2 9,71 217,5 223,8 -2,83
Receita Adm. Pela RFB** 1.414,7 1.328,4 6,49 119,4 121,6 -1,78
Imposto de renda pessoa física 57,8 56,3 2,59 3,8 4,5 -14,28 Arrecadaçao Líquida para o RGPS 544,1 511,8 6,31 69,5 67,3 3,36
Imposto de renda pessoa jurídica 315,1 248,1 27,01 17,2 17,0 1,65 No prazo legal
Receitas Não Adm. Pela RFB 393,6 304,2 29,39 28,6 35,1 -18,52
Imposto de renda retido na fonte 337,1 256,9 31,24 45,5 32,2 41,59 Quota Vencimento Valor da quota Valor dos juros Valor total
Transferências a Estados e Municípios 464,8 392,3 18,47 45,3 40,4 11,95
Imposto sobre produtos industrializados 64,9 74,9 -13,38 5,3 7,3 -26,80 (Campo 7 do DARF) (Campo 9 do DARF) (Campo 10 do DARF)
Receita líquida total 1.887,5 1.751,9 7,74 172,2 183,4 -6,09
Imposto sobre operações financeiras 58,6 48,7 20,38 5,2 5,6 -7,60 1ª ou única 31/05/2022 - Campo 7 Despesa Total 1.830,4 1.792,0 2,14 167,8 168,7 -0,57
Imposto de importação 59,2 62,0 -4,56 4,7 5,4 -13,14 2ª 30/06/2022 1,00% Benefícios Precidenciários 809,5 789,2 2,58 62,9 58,8 6,98
Cide-combustíveis 1,4 2,0 -28,40 0,0 0,3 -99,57 3ª 29/07/2022 2,02% + Pessoal e Encargos Sociais 343,4 365,6 -6,08 36,3 37,3 -2,57
Contribuição para Finsocial (Cofins) 312,9 286,5 9,21 26,4 28,6 -7,68 4ª 31/08/2022 Valor da declaração 3,05% Campo 8 Outras Despesas Obrigatórias 300,9 340,5 -11,63 24,6 22,8 7,53
CSLL 164,9 125,1 31,78 9,2 8,8 4,61 5ª 30/09/2022 4,22% Despesas Poder Exec. Sujeitas à Prog. Financeira 376,6 296,7 26,92 44,0 49,8 -11,68
PIS/Pasep 87,1 79,9 8,98 7,4 7,7 -4,83 Resul. Primário do Gov. Central (1) 57,1 -40,2 - 4,4 14,6 -69,74
6ª 31/10/2022 5,29% +
Outras receitas 759,5 638,3 18,99 85,4 76,6 11,47 Discriminação dez/22 nov/22 dez/21
7ª 30/11/2022 6,31% Campo 9
Total 2.218,5 1.878,7 18,08 210,2 193,9 8,40 Valor Var. % Valor Var. % Valor Var. %
8ª 30/12/2022 7,33%
nov/22 out/22 nov/21
Pagamento com atraso Ajustes metodológicos -0,3 189,96 -0,1 -47,09 -0,5 4,39
Valor Var. %* Valor Var. %* Valor Var. %* Discrepância estatística 2,0 - -1,7 989,60 0,6 -
Multa (campo 08) - sobre o valor do campo 7 aplicar 0,33% por dia de atraso, a partir do primeiro dia após o vencimento até
ICMS - Brasil 54,8 -0,01 54,8 -6,67 59,8 2,03 Result. Primário do Gov. Central (2) 6,2 - -16,6 - 14,7 292,12
o limite de 20%; Juros (campo 09) - aplicar os juros equivalentes à taxa Selic acumulada mensalmente, calculados a partir
dez/22 nov/22 dez/21 de junho/22 até o mês anterior ao do pagamento e de 1% no mês de pagamento; Total (campo 10) - informar a soma dos Juros Noniminais -51,2 20,94 -42,3 27,17 -53,8 36,27
Valor Var. %* Valor Var. %* Valor Var. %* valores dos campos 7, 8 e 9. Fonte: Receita Federal do Brasil. Elaboração: Valor Data. Result. Nominal do Gov. Central -45,0 -23,63 -58,9 2.076,10 -39,1 9,36
INSS 69,5 63,81 42,4 -7,24 63,6 59,10 Fonte: Secretaria do Tesouro Nacional. Elaboração: Valor Data
Fonte: Receita Federal, Previdência Social, Secretaria da Fazenda. Elaboração: Valor Data * sobre o mês anterior Mais informações: valor.globo.com/valor-data/, ibge.gov.br e fipe.org.br * Deflator: IPCA ** Somando Incentivos fiscais (1) Acima da linha. (2) Abaixo da linha

25,1 MILHÕES DE INVESTIDORES

+ 2019 1s) v1.0 - Pessoas - 2) Pesquisa interna: Abr/19.
Fontes: 1) Kantar Ibope Media BR TG 2019 II (2018 2s

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Política
Poderes Temperatura de crise deve baixar com
expectativa de discussão sobre inflação no Conselho
Petistas esperam
revisão de meta em
reunião do CMN
João Valadares, Vandson Lima e
Larissa Garcia
De Brasília
Após uma semana marcada pe-
la escalada de críticas do presiden-
te Luiz Inácio Lula da Silva à políti-
ca monetária do Banco Central,
com questionamentos à elevada
taxa de juros, interlocutores petis-
tas avaliam que, nos próximos
dias, a temperatura do embate
tende a diminuir. A primeira reu-
nião do Conselho Monetário Na-
cional (CMN) sob o novo governo
está marcada para quinta-feira e
há expectativa entre membros do
alto escalão do governo de que o
presidente do BC, Roberto Campos
Neto, sinalize durante o encontro a
revisão da meta de inflação deste
ano para cima, estabelecendo-a
em 3,5%. Atualmente é de 3,25%.
Historicamente, eventuais revi-
sões da meta só ocorrem em ju-
nho. Interlocutores de Haddad tra-
balham com o cenário em que
Campos Neto pode concordar
com a elevação da meta de infla-
ção, ainda que, segundo o Valor
apurou, as partes não tenham en-
trado em detalhes sobre a possibi-
lidade de antecipar esse debate.
Em tese, o Banco Central tem ape-
nas um dos três votos do CMN e
Governo e Senado se acertam para mudar Lei das estatais
Vandson Lima, Marcelo Ribeiro e
Caetano Tonet
De Brasília
O governo do presidente Luiz
Inácio Lula da Silva e a cúpula do
Senado chegaram a um entendi-
mento e o projeto que altera a Lei
das Estatais voltará a andar em
março. O acerto já chegou ao pre-
sidente da Câmara, Arthur Lira
(PP-AL). A ideia é que mudanças
no texto sejam costuradas em
acordo pelas duas Casas do Con-
gresso Nacional e a matéria re-
torne para que os deputados
confirmem o texto final sem
maiores dificuldades.
A aprovação no fim do ano
passado de mudanças na Lei das
Estatais gerou controvérsia, prin-
Governo insiste em extinção da Funasa ‘Nós voltaremos’, afirma Bolsonaro,
e MP pode ser derrubada no Congresso em evento marcado por fake news
Fabio Murakawa e Raphael Di Cunto
De Brasília
Apesar das pressões da base
aliada no Congresso, o governo
não está disposto a desistir de ex-
tinguir a Funasa (Fundação Nacio-
nal da Saúde). Os ministros Esther
Dweck (Gestão), Alexandre Padi-
lha (Relações Institucionais) e Rui
Costa (Casa Civil) têm feito reu-
niões para tratar da distribuição
entre o Ministério da Saúde e das
Cidades de cargos do órgão, extin-
to por uma medida provisória em
2 de janeiro .
De acordo com a MP, o Ministé-
rio da Saúde deve ficar com os car-
gos de gestão na área, e os demais
para o ministério comando por Ja-
der Filho. Como os cargos não se-
rão extintos, e são pulverizados
por diferentes regiões, eles entram
nas negociações entre o Planalto e
os partidos no Congresso para par-
ticipação no governo.
A Funasa era no governo de Jair
Bolsonaro comandada pelo PSD,
legenda que mostrou maior incô-
modo com a medida. A superin-
tendente do órgão na Paraíba, por
exemplo, é Virgínia Velloso Bor-
ges, mãe da senadora Daniella Ri-
beiro (PSD-PB) e do deputado
perseguiria a meta definida pelo
colegiado mesmo que fosse mino-
ritário. Fontes do mercado avaliam
que essa saída poderia gerar uma
piora nas expectativas.
A atual meta de inflação para
2023 é de 3,25%, com intervalo
de tolerância de 1,5 ponto per-
centual para mais ou para me-
nos. Quanto a 2024 e 2025, a me-
ta é de 3%, também com tolerân-
cia de 1,5 ponto percentual para
mais ou para menos.
Na terça-feira, Haddad se reúne
com secretários, numa espécie de
encontro preparatório. A reunião
do CMN está marcada para às
15h30 e os votos normalmente são
divulgados após às 18h. Pela nova
configuração, participam do en-
contro o ministro da Fazenda, Fer-
nando Haddad, a ministra do Pla-
nejamento, Simone Tebet, e Cam-
pos Neto, cada um com direito a
um voto. O conselho voltou à for-
mação anterior ao governo de Jair
Bolsonaro, quando era formado
pelo ministro da Economia, pelo
secretário especial de Fazenda e
pelo presidente do BC.
A reunião do conselho de ja-
neiro, que seria a primeira, foi
suspensa por falta de votos pau-
tados. A mais recente decisão do
CMN sobre o tema ocorreu em
cipalmente por ter sido feita às
pressas e com uma drástica redu-
ção no período de quarentena
para que dirigentes de partidos
assumam postos de comando
nas estatais. A relatora foi a depu-
tada Margarete Coelho (PP-PI),
aliada de primeira hora de Lira.
O texto reduziu de três anos
para 30 dias o intervalo para in-
dicação à presidência ou direção
de empresas públicas de pessoas
que tenham atuado na estrutura
decisória de partidos ou em al-
gum trabalho vinculado a cam-
panhas eleitorais. A primeira lei-
tura era de que a medida buscava
beneficiar o futuro governo Lula,
liberando as indicações de Aloi-
zio Mercadante ao Banco Nacio-
nal de Desenvolvimento Econô-
Aguinaldo Ribeiro (PP-PB), relator
da reforma tributária na Câmara.
Líderes do partido dizem nos
bastidores ter recebido sinaliza-
ções do Palácio do Planalto de que
o governo recuaria da decisão de
extinguir o órgão. Entretanto, em
entrevista de no último dia 5 à Glo-
bonews, Rui Costa descartou essa
possibilidade, gerando descon-
tentamento no Congresso.
Funcionários da Funasa pro-
moveram um ato contra o fim da
instituição no Congresso Nacio-
nal. Ele foram recebidos pelos se-
nadores Marcelo Castro (MDB-PI)
e Hiran Gonçalves (PP-RR) e pelo
Danilo Forte (União Brasil-CE),
que já foi presidente do órgão no
primeiro governo de Lula.
Na ocasião, os servidores se en-
contraram com os presidentes da
Câmara, Arthur Lira (PP-AL), e do Se-
nado, Rodrigo Pacheco (PSD-MG),
juntamentecomfuncionáriosdoór-
gão. Lira recebeu dos servidores um
manifesto contra a extinção. Em en-
trevista à “Globonews” logo após ser
reeleito para o comando da Casa, ele
afirmou que não houve tempo para
os deputados debaterem as MPs que
e é natural que o governo proponha
mudanças na estrutura administra-
tiva. Lira ponderou, no entanto, que
junho do ano passado, quando o
conselho fixou a meta para 2025
em 3%, com intervalo de 1,5 pon-
to para mais ou para menos.
No passado recente, o presi-
dente do BC se colocou diversas
vezes contra a mudança das me-
tas de inflação no curto prazo e
disse que essa ação não teria “ga-
nho de credibilidade”. O BC tem
reiterado preocupações em rela-
ção às incertezas fiscais. O gover-
no ainda não esclareceu, por
exemplo, qual será o novo arca-
bouço fiscal que substituirá o teto
de gastos e tem anunciado políti-
cas que estimularão o consumo.
Parte dos aliados do presidente
Lula, incluindo dois ministros, se-
nadores e deputados do PT, mes-
mo concordando com o conteúdo
das declarações de Lula, admiti-
ram em reserva que o tom duro
adotado publicamente pode não
ter sido a estratégia mais adequa-
da por provocar instabilidades.
Logo após as primeiras investi-
das do presidente contra o Banco
Central, Haddad chegou a pon-
derar com Lula, durante viagem
a São Paulo, que ele poderia ser
uma espécie de anteparo ao se
colocar como articulador nos
bastidores e mensageiro do pen-
samento presidencial. No enten-
mico e Social (BNDES) e do sena-
dor Jean Paul Prates à presidên-
cia da Petrobras.
Interlocutores de Lula rechaça-
ram a versão, argumentando com
base em pareceres de escritórios
de advocacia consultados que
tanto Mercadante quanto Jean
Paul não estavam enquadrados
na lei. Os petistas, de fato, discor-
davam da quarentena imposta e
de outros pontos da Lei das Esta-
tais, vista como uma forma de cri-
minalização da atividade política
influenciada pela Operação Lava-
Jato — a sanção foi feita pelo en-
tão presidente Michel Temer em
2016. Queriam, contudo, evitar
deixar as digitais do governo de
transição na mudança.
Assim, o interesse recairia so-
cabe ao Legislativo decidir se con-
corda ou não.
Forte comentou que a institui-
ção é muito mais eficiente para
chegar aos pequenos municípios
do que a Caixa Econômica Fede-
ral (CEF). “O movimento que vejo
no plenário é para manter a Funa-
sa e reestrutura-la. Não vejo nin-
guém se mobilizando para extin-
gui-la não. Essa MP dificilmente
passará”, opinou. Hiran Gonçal-
ves disse que haverá atos dos ser-
vidores em Brasília nas próximas
semanas. “A Funasa foi se exau-
rindo ao longo do tempo. Os qua-
dros foram se aposentando e ela
ficou com pouca resolutividade
nos Estados. Por isso enviei ofício
ao presidente Lula solicitando
que, mais do que a preservasse,
reestruturasse para ser mais efeti-
va”, declarou o parlamentar.
O presidente da Confederação
Nacional dos Municípios (CNM),
Paulo Ziulkoski, afirmou que a en-
tidade está mobilizada contra a ex-
tinção do órgão, principalmente a
pedido dos prefeitos do Nordeste,
que recebem recursos e obras por
meio dela. “A Funasa acaba sendo
instrumento através do qual as
emendas impositivas circulam pa-
ra chegar aos municípios”, disse.
Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023
Campos Neto: presidente do Banco Central é pressionado pelo governo federal a trabalhar pela redução da taxa de juros
dimento de Haddad, toda a rea-
ção recairia sobre ele, evitando
esse desgate ao presidente.
A opinião é compartilhada por
outros ministros. “Podem existir
outras maneiras de se alcançar o
objetivo. Pode ter sido inadequado
avaliando o peso que as palavras
de qualquer presidente carregam,
sobretudo no campo econômico”,
disse reservadamente um minis-
tro. Ele apontou, no entanto, que a
hora do chamado “freio de arru-
mação” é no começo do mandato e
que Lula “desabafou”.
Outro ministro respondeu, tam-
bém reservadamente, que não
adianta elevar o tom contra o Ban-
co Central, sob o risco de diminuir
a margem de manobra para mu-
dança na política monetária.
Na semana passada, durante a
posse de Aloizio Mercadante no
BNDES, Lula disse que não existia
justificativa para que a taxa de ju-
ros estivesse em 13,5% [está em
bre o Centrão, por abrir a possibi-
lidade de nomeação de políticos
para cargos nos conselhos e na di-
retoria de empresas públicas — o
que também está na alçada do
governo, como forma de aumen-
tar sua base política. Eventuais
mudanças na Lei das Estatais são
vistas com desconfiança por
agentes do mercado e especialis-
tas, que apontam risco de a inicia-
tiva gerar retrocessos na gover-
nança dessas instituições.
O impasse fez a proposta enca-
lhar no Senado. Passadas as elei-
ções internas que garantiram as
reconduções de Lira e de Rodrigo
Pacheco (PSD-MG) à frente da Câ-
mara e do Senado, as conversas fo-
ram retomadas. Interlocutores de
Lira atribuem ao governo a inicia-
De São Paulo
O ex-presidente Jair Bolsonaro
(PL) afirmou neste fim de sema-
na, em um evento em uma igreja
na Flórida, nos Estados Unidos,
que pretende voltar ao Brasil
"nas próximas semanas" e disse
que a "missão não acabou" com o
país. Ele, porém, não falou qual
seria a data exata para o retorno.
O ex-presidente está nos EUA
desde 30 de dezembro. No fim de
janeiro, ele deu entrada em um
pedido de visto de turista, o que
permitiria a ficar no país legal-
mente por mais seis meses.
"Dizem que todos nós temos
uma missão aqui na Terra. A mi-
nha missão ainda não acabou.
Não interessa o que venha a
acontecer comigo aqui ou no
Brasil. E na forma como, por ven-
tura, algo venha a acontecer",
afirmou Bolsonaro. O ex-presi-
dente responde a diversos inqué-
ritos que podem levar a sua inele-
gibilidade já em março, sem pre-
juízo de medidas penais. Ele no-
vamente colocou em dúvida o re-
sultado eleitoral que o derrotou
em outubro, sem apresentar ne-
nhuma evidência.
Segundo Bolsonaro, "no mo-
13,75%]. “É só ver a carta do Co-
pom para a gente saber que é
uma vergonha esse aumento de
juro”, disse o presidente.
Na visão de um senador petista,
as críticas ao Banco Central pode-
riam ter sido feitas, por exemplo,
pelo vice-presidente Geraldo Alck-
min. As declarações também te-
riam grande repercussão e o presi-
dente ficaria preservado, alegou.
Antes de falar na posse de Mer-
cadante, Lula já havia criticado o
Banco Central na semana anterior.
Em entrevista à RedeTV!, o presi-
dente afirmou que poderia buscar
a revisão da autonomia do Banco
Central quando terminar o man-
dato de Campos Neto, chamado
por ele de “esse cidadão”. Na visão
de aliados, ao chamar Campos Ne-
to diretamente para o “ringue”, Lu-
la pode oferecer justamente o que
a oposição procura: um nome para
rivalizar com o presidente.
Nenhum petista, contudo, irá
tiva, que ocorre após o clima de
desconforto em torno da proposta
ter sido superado.
Cabe a Pacheco a designação
do relator. A Secretaria de Assun-
tos Jurídicos (SAJ) da Casa Civil,
com apoio da Advocacia-Geral
da União (AGU), já analisa que
alterações devem ser propostas.
Um ou mais senadores governis-
tas serão designados para apre-
sentar as emendas — tudo costu-
rado com Lira, para não gerar
ruído. O conteúdo dessas mu-
danças ainda não está fechado,
mas passa pela diminuição do
período de quarentena.
Não é só o governo, contudo,
que quer alterar a Lei das Estatais.
Ex-ministro da Casa Civil de Jair
Bolsonaro, o senador Ciro Noguei-
mento não temos uma liderança
da direita nacional. Temos regio-
nal. Esse pessoal vai crescendo. Nós
vamos nos fortalecer. Nós voltare-
mos", disse o ex-presidente.
Na sexta-feira, em viagem aos
Estados Unidos, o presidente
Luiz Inácio Lula da Silva afirmou
que não acredita em um retorno
de Bolsonaro à vida política, em
função dos processos judiciais
que responde.
O ex-presidente chamou de
'presos políticos" os suspeitos
presos pelos ataques de 8 de ja-
neiro em Brasília, que depreda-
ram a sede dos três poderes. "La-
mentamos pelas centenas de pre-
sos políticos presos em campo de
concentração no Brasil", disse.
A afirmação é falsa. Não há
campos de concentração no Bra-
sil. Estão no Complexo Peniten-
ciário da Papuda e na Colmeia,
prisão feminina do Distrito Fede-
ral, 925 pessoas presas preventi-
vamente. Outras 457 respondem
em liberdade, sob a condição de
usarem tornozeleira eletrônica e
cumprirem outras medidas cau-
telares.
Numa palestra de quase uma
hora, Bolsonaro também falou so-
bre a morte de emas da Presidên-
| Valor | A9
EDILSON DANTAS/O GLOBO
fazer qualquer reparo às falas de
Lula publicamente. Ao Valor, a
presidente do PT, Gleisi Hoff-
mann, reforçou as críticas. “Cam-
pos Neto está impondo uma po-
lítica monetária ruinosa para o
país, porque impede a retomada
do crescimento e da geração de
empregos, que são urgentes”, de-
clarou. No seu entendimento, Lu-
la agiu com “extrema responsa-
bilidade” ao expor em público
sua insatisfação com a taxa de ju-
ros. “Se não concorda com a polí-
tica econômica aprovada nas
eleições, Campos Neto deveria
pedir demissão”, disse.
O líder do PT na Câmara, Zeca
Dirceu (PT-PR) não classifica o epi-
sódio como um embate entre Lula
e o Banco Central. “Lula fez críticas
corretas e necessárias”, pontuou. O
parlamentar assinou requerimen-
to apresentado pelo Psol para que
Campos Netos vá ao Congresso
apresentar explicações.
ra (PP-PI) quer aproveitar a deixa
para atacar um ponto especial-
mente sensível em gestões do PT: o
uso dos bancos estatais e públicos
para financiar ações fora do Brasil.
“Nós vamos bater na questão des-
ses empréstimos internacionais. A
gente coloca essa obrigatoriedade:
caso esse empréstimo exceda 1%
do valor do banco, tem que passar
pelo Senado”.
Uma das emendas de Noguei-
ra faz um meio termo na questão
da quarentena, propondo um
período de 12 meses de afasta-
mento de funções partidárias até
assumir um cargo em estatal.
“Um mês [como propôs a Câma-
ra] eu acho muito pouco. E três
anos [como está na lei], eu acho
muito”, justificou o ex-ministro.
cia da República, o sumiço de moe-
das do espelho d' água do Palácio
da Alvorada e os gastos com o car-
tão corporativo.
Bolsonaro ironizou a polêmi-
ca sobre as moedas retiradas do
espelho d'água. "Quais as acusa-
ções da mídia contra mim, con-
tra minha esposa nesse momen-
to? Roubaram as moedinhas do
lago. R$ 2.200 em moedinhas. Fo-
ram entregues para uma institui-
ção de caridade", falou Bolsona-
ro. No começo do mês, foi noti-
ciado que a limpeza do espelho
d'água do Palácio da Alvorada
para a retirada das moedas cau-
sou a morte das carpas que fica-
vam no local.
Segundo o governo Lula, o
procedimento foi autorizado pe-
la antiga gestão. A ex-primeira-
dama Michelle Bolsonaro disse
que doou as moedas.
O evento em que ele palestrou
ontem foi realizado na Church of
All Nations ("Igreja de Todas as
Nações", em tradução livre), da
Assembleia de Deus. A palestra
foi organizada pelo movimento
YES Brazil USA, um grupo que se
denomina como "cristãos de di-
reita" (Folhapress, com colabora-
ção de César Felício)
A10 | Valor | Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023
Política
Os 10 mandamentos
da produção de leis
Bruno Carazza
O
ano legislativo
iniciou-se no dia
primeiro de
fevereiro e em
apenas uma
semana já haviam sido
apresentados ao Congresso
Nacional 441 projetos de lei
ordinária e 22 de lei
complementar.
É bem verdade que a função
primordial de deputados e
senadores seja discutir e aprovar
normas, ao lado de fiscalizar o
Poder Executivo, mas essa
inflação legislativa tem um alto
custo para a sociedade.
Concebidas sem critérios, muitas
vezes para dar resposta a algum
acontecimento marcante ou para
atender a pleitos de segmentos
da sociedade, as novas leis
costumam onerar cidadãos e
empresas com obrigações
excessivas ou criar despesas ou
isenções que serão arcadas por
toda a coletividade.
Embora sem ilusão de
influenciar o trabalho de nossos
parlamentares, apresento uma
lista de recomendações que
poderiam dar mais racionalidade
à produção normativa no Brasil.
1º) Amar as evidências sobre
todas as coisas.
Qualquer pessoa que se dê ao
trabalho de ler as justificativas de
um projeto de lei vai constatar
que elas em geral não são
baseadas em estudo, estimativa
de impacto ou resultados de
experiências-piloto. O achismo é
o principal guia do trabalho
parlamentar. O Brasil possui
produção acadêmica de relevo e
existem boas experiências no
exterior que podem ser
replicadas aqui. Além disso, nos
últimos anos aumentou a
disponibilidade de dados sobre
políticas públicas e foram
desenvolvidas metodologias
para se realizar avaliações de
impacto regulatório. Não há
razões para se propor nova
norma sem a apresentação de
evidências justificando sua
aprovação.
Um pequeno manual
para a elaboração de
novas normas
2º) Não adorarás isenções
tributárias.
A causa determinante para o
caos tributário em que vivemos e
o crônico déficit fiscal reside na
criação desenfreada de isenções,
alíquotas reduzidas, tratamentos
diferenciados e regimes especiais
voltados para estimular as mais
variadas atividades econômicas.
Neste momento em que o
Congresso se prepara para
discutir a reforma tributária, não
há melhor forma de tornar o
sistema tributário simples,
eficiente e sem burocracia do que
tratar os setores de forma
uniforme, com o mínimo
possível de isenções.
3º) Não usarás o santo nome
da sociedade em vão.
Gerar empregos, estimular o
desenvolvimento nacional,
incentivar a inovação, proteger a
privacidade... Em nome dos mais
nobres objetivos são instituídas
distorções no sistema econômico
e lançadas as sementes da
insegurança jurídica. Em vez de
apontar a sociedade como a
grande beneficiária de seus
projetos, os parlamentares
deveriam abandonar os disfarces
e indicar os reais patrocinadores
das suas propostas.
4º) Santificarás a renda do
consumidor antes de conceder
um benefício para
determinado grupo.
A cada meia-entrada
concedida a alguém, os outros
arcam com um preço mais alto
para compensar; a cada proteção
concedida a um determinado
setor, é o consumidor quem paga
mais caro em decorrência da
redução da concorrência.
Deputados e senadores precisam
entender que aumentos de
custos são repassados ao
consumidor final, e que o
brasileiro não aguenta mais
pagar tanto por tão pouco.
5º) Honrarás o produtor e a
empreendedora.
Obrigações, padrões,
declarações, vistorias, atestados,
alvarás e afins: não se está aqui
advogando o fim de todas essas
exigências, numa espécie de “vale
tudo” para as atividades
empresariais. Recomenda-se,
porém, que a razoabilidade e a
proporcionalidade sejam os
princípios a guiar o
estabelecimento de novas
imposições a quem produz e
empreende. Precisamos de bom
senso, acima de tudo.
6º) Não proibirás (sem saber
como fiscalizar e punir).
A cada tragédia com
repercussão nacional proliferam
projetos de lei com novos tipos
criminais, penas e multas mais
altas ou proibições de atividades.
Parlamentares parecem acreditar
que a legislação, por si só, coibirá
ações reprováveis. Na maioria das
vezes, essas propostas não vêm
acompanhadas de meios para se
melhorar a fiscalização e muito
menos de uma simplificação dos
procedimentos administrativos e
judiciais que, pelo excesso de
recursos e outros estratagemas,
garantem a impunidade de
criminosos – sobretudo os mais
poderosos.
7º) Não instituirás novas
homenagens.
Não há mais meses no
calendário para tantas
campanhas de conscientização.
Tampouco sobram dias para se
homenagear profissões, assim
como todas as rodovias federais,
viadutos e pontes já foram
batizados. Imagino também que
todos os municípios já são
“capitais nacionais” de alguma
coisa. Vamos descongestionar a
pauta do Legislativo, por favor.
8º) Não incluirás todos os
temas no currículo escolar.
Educação é essencial para o
desenvolvimento e a redução das
desigualdades, mas incluir no
currículo escolar todo e qualquer
tema que aparenta ser relevante
não vai resolver os nossos
problemas. Deputados e
senadores deveriam evitar
modismos e lobbies e trabalhar
para que as escolas, antes de
qualquer coisa, garantam um
ensino de qualidade nas
disciplinas básicas.
9º) Não levantarás falso
testemunho contra o
planejamento nacional.
Planos e políticas nacionais
são inócuos se não tiverem a
indicação de responsáveis, metas,
etapas, cronogramas e
procedimentos de avaliação de
resultados. Nós, brasileiros,
temos obsessão pelo
planejamento. Pena que a maior
parte deles não sai do papel.
Antes de lançar um novo
programa nacional sobre
qualquer assunto, parlamentares
deveriam cobrar a execução dos
que já existem.
10º) Não cobiçarás um
tratamento especial para o teu
próximo.
Carga tributária elevada,
infraestrutura ineficiente,
mão-de-obra pouco qualificada,
insegurança jurídica, juros altos.
São inúmeros os males que
afligem a economia brasileira.
Porém, em vez de trabalhar para
corrigi-los, boa parte da atividade
de deputados e senadores
concentra-se na concessão de
benesses que compensar essas
mazelas em determinado setor.
Em vez de vender facilidades para
alguns, nossos parlamentares
deveriam trabalhar para
apresentar soluções para todos.
Bruno Carazza é mestre em economia e
doutor em direito, é autor de “Dinheiro,
Eleições e Poder: as engrenagens do
sistema político brasileiro” (Companhia
das Letras)”. Escreve às segundas-feiras
E-mail bruno.carazza@gmail.com
Em SC, governador bolsonarista
sanciona “escola sem partido”
Ricardo Mendonça
De São Paulo
O governador de Santa Catari-
na, Jorginho Mello (PL), sancionou
na última sexta uma lei que, con-
forme os críticos, institui o Escola
Sem Partido no Estado — um pro-
jeto sem respaldo de educadores,
mas usado como bandeira parti-
dária da extrema direita.
Por lei, escolas públicas e priva-
das deverão promover atividades,
palestras e debates, de 8 a 14 de
agosto, para conscientizar alunos
sobre o direito de “aprender con-
teúdo politicamente neutro” e “li-
vre de ideologias”. Ao tratar de
questões políticas, sociais, históri-
cas e econômicas, diz outro trecho,
o professor apresentará, “de forma
equitativa, as principais versões,
teorias e opiniões” a respeito.
O temor é que a regra abra cami-
nho para negacionismos, para
uma historiografia paralela e para
que conteúdos científicos passem
a ser classificados como ideológi-
cos, ambiente propício para a per-
seguição a professores.
A nova lei não é o primeiro ace-
no de Mello à extrema direita. O
gesto inaugural foi após o 8 de ja-
neiro, quando vândalos invadiram
e depredaram o Palácio do Planal-
to, o Congresso e o Supremo Tribu-
nal Federal (STF). Em socorro a ca-
tarinenses presos, Mello providen-
ciou a viagem de defensores públi-
cos do Estado a Brasília para dar
auxílio jurídico gratuito ao grupo.
Além de uma ação do Ministério
Público por suspeita de improbi-
dade, que quer apurar desvio de fi-
nalidade da Defensoria, o gesto
rendeu a Mello a marca de gover-
nador mais bolsonarista do país.
Na eleição para o comando da
Assembleia Legislativa, porém, al-
guns enxergaram um posiciona-
mento do governo em direção
oposta. O segmento mais radical
do PL atuou para colocar a deputa-
da Ana Campanholo (PL) na vice-
presidência da Casa. Ela é a autora
do projeto que deu origem à lei
sancionada na sexta. Uma con-
traofensiva liderada por conserva-
dores ameaçou retirar o PL da me-
sa se a deputada não fosse substi-
tuída, segundo o noticiário local,
em versão confirmada por três
fontes. Campanholo ficou de fora.
Apesar do poder de influência do
Executivo, não houve notícia de
gestões para evitar esse desfecho.
O desenrolar desses episódios
com sinalizações divergentes ilus-
tra o que, segundo alguns analistas
Em SP, PT e PL negociam acordo na Assembleia
Carolina Freitas
De São Paulo
Lideranças do PT na Assembleia
Legislativa de São Paulo (Alesp)
negociam um acordo com o PL pa-
ra compor a Mesa Diretora da Casa.
Os dois partidos são adversários
tanto no campo nacional quanto
no âmbito local, mas, em São Pau-
lo, devem colaborar um com o ou-
tro para conquista o comando da
Assembleia Legislativa.
O acordo em negociação prevê
o apoio do PT à eleição do depu-
tado estadual André do Prado
(PL) para a presidência da Casa.
Em troca, o PT teria assegurado o
segundo cargo mais importante
da Mesa, a primeira secretaria.
A eleição acontece em 15 de mar-
ço, mesmo dia em que tomam posse
os 94 deputados estaduais eleitos
em outubro de 2022. Para se eleger
Curtas
Amazonino Mendes
Morreu aos 83 anos em São
Paulo o ex-governador do Ama-
zonas, Amazonino Mendes, que
era filiado ao Cidadania.
Amazonino foi governador do
Amazonas em três ocasiões: de
1987 a 1991, de 1995 a 2002 e de
2017 a 2019. Este último mandato
foi tampão, em eleição suplemen-
tar. Em 2002 teve força política pa-
ra eleger o sucessor, o hoje sena-
dor Eduardo Braga (MDB-AM), de
quem posteriormente se afastaria.
Amazonino também foi prefei-
to nomeado de Manaus, entre
Jorginho Mello: base radicalizada pró-Bolsonaro trava moderação e pode complicar interlocução com o governo federal
ouvidos pelo Valor, pode vir a ser a
ser a marca do governo Mello. Um
governador obrigado a se equili-
brar entre o bolsonarismo radica-
lizado que o elegeu e com o qual
ele se identifica e a necessidade ga-
rantir governabilidade.
Outro evento em que Mello dei-
xou transparecer hesitação foi
diante da reunião de emergência
convocada pelo presidente Luiz
Inácio Lula da Silva com governa-
dores após os atos golpistas. O en-
contro serviria para firmar posição
pela democracia e discutir ações.
No primeiro momento, em ace-
no ao público bolsonarista, Mello
divulgou que não compareceria.
Depois, sensibilizado por apelos
costurados nos bastidores, mudou
de ideia e acabou indo.
Numa segunda reunião com Lu-
la, Mello compareceu já sem criar
polêmica e levou uma lista de pe-
didos. Entre eles estão o ressarci-
mento por investimentos do Esta-
do numa rodovia federal e a fede-
ralização de uma universidade no
Vale do Itajaí bancada com recur-
sos municipais.
Professor da Universidade Fede-
ral de Santa Catarina, o economis-
ta Lauro Mattei aposta que Mello
não seguirá por via moderada. “Se-
rá um governo mais à direita que
do antecessor Carlos Moisés (Re-
publicanos)”, diz. “O governo ante-
presidente, André do Prado precisa
de 48 votos – ou seja, a metade do to-
tal de deputados estaduais mais um.
A estratégia de André do Prado é
arregimentar os votos do PL, do
PSDB (em federação com o Cida-
dania) e do PT (em federação com
o PCdoB). O PL detém a maior ban-
cada da Casa, com dezenove depu-
tados. O PT é o segundo mais nu-
meroso, com dezoito cadeiras. O
PSDB elegeu nove deputados.
Além do peso de estar na
maior bancada da Assembleia de
São Paulo, André do Prado conta
com o apoio do governado do Es-
tado, Tarcísio de Freitas (Republi-
canos), e do líder nacional do PL
Valdemar Costa Neto. Valdemar
vem articulando desde janeiro
pessoalmente em favor de Prado.
Ainda que seja do mesmo par-
tido do ex-presidente Jair Bolso-
naro, André do Prado é visto pe-
1983 e 1986, eleito , de 1993 a
1994 e de 2009 a 2012. A morte de
Amazonino, que era conhecido
como “Negão” na política local, foi
lamentada pelo governador Wil-
son Lima (União Brasil), que de-
cretou sete dias de luto, e pelo pre-
sidente Luiz Inácio Lula da Silva.
Amazonino manteve a carrei-
ra política mesmo enfrentando
problemas de saúde nos últimos
anos. No ano passado ele tentou
voltar ao governo do Estado pela
quarta vez, mas sua situação de
saúde limitou sua campanha a
eventos na capital.
rior começou com o apoio de dois
deputados. Mello tem 11 só do PL,
a maior bancada, e mais os avulsos
de outros partidos. Fica à vontade
para manter o extremismo.”
Mattei cita como evidência a es-
colha do filósofo Rafael Nogueira
presidir a Fundação Catarinense
de Cultura, o equivalente a uma se-
cretaria. Seguidor do escritor Ola-
vo de Carvalho (morto em 2022),
Nogueira ganhou fama por defen-
der a monarquia e por uma espé-
cie de militância anticarnaval. En-
tre outras coisas, já associou a festa
à disseminação da sífilis e da Aids.
Para o ex-prefeito de Blumenau
e ex-deputado Décio Lima (PT),
que perdeu para Mello no segundo
turno em 2022, o rival vive assom-
brado pelo que chamou de “fan-
tasma” do ex-governador Moisés.
Em 2018, Moisés também dis-
putou o governo pelo partido de
Bolsonaro, o PSL à época. Desco-
nhecido, acabou eleito pela força
do bolsonarismo. Pouco depois,
rompeu com o então presidente.
Estigmatizado como traidor, per-
deu popularidade, sobreviveu a
um processo de impeachment,
mas não conseguiu ir nem para o
segundo turno ao tentar a reelei-
ção. “Mello pode nem ser um bol-
sonarista típico, mas está seques-
trado pelo bolsonarismo”, diz.
Político desde os 18 anos de ida-
los pares como um parlamentar
ponderado e aberto ao diálogo.
Gilberto Kassab, presidente
nacional do PSD e secretário de
Governo de Tarcísio, foi outra pe-
ça fundamental dessa negocia-
ção para o comando da Alesp.
Kassab garantiu que o gover-
nador estivesse de acordo com a
articulação – e abrisse mão de ter
no comando da Assembleia um
nome do Republicanos. O parti-
do de Tarcísio obteve oito cadei-
ras nas eleições de 2022.
Kassab também obteve o aval
do governador para a costura
com o PT, que, declaradamente,
será oposição a Tarcísio.
O PT ocupa atualmente a pri-
meira secretaria, na gestão do tu-
cano Carlão Pignatari. O nome do
PT na Mesa Diretora hoje é o depu-
tado Luiz Fernando Ferreira. Os de-
putados do PT considerados para
Tarcísio
Em nota oficial divulgada na
noite deste domingo (12), a as-
sessoria de imprensa do governo
de São Paulo informou que o go-
vernador Tarcísio de Freitas está
com covid-19. De acordo com a
nota, Tarcísio apresenta sinto-
mas leves e está sendo atendido
pelo infectologista Esper Kallas.
O governador seguirá despa-
chando de forma remota, de
acordo com o comunicado.
Dilma
Em evento de comemoração
VALTER CAMPANATO/AGÊNCIA BRASIL
de, Mello, hoje com 66, ganhou fa-
ma para além das divisas catari-
nenses por sua atuação como se-
nador na última legislatura. Na CPI
da Covid, assumiu a linha de frente
da defesa de Bolsonaro, bateu boca
com críticos do governo anterior e
usou a visibilidade da casa para, na
contramão de recomendações
científicas, propagandear o uso de
cloroquina contra a doença.
O bolsonarismo que lhe garan-
tiu triunfo nas urnas também co-
bra seu preço. Em junho de 2022,
como senador, ele votou a favor da
redução do Imposto sobre Circula-
ção de Mercadorias e Serviços
(ICMS) do combustível e da ener-
gia, medida com teor eleitoreiro
arduamente defendida por Bolso-
naro interessado na reeleição.
Agora governador, Mello pena
com a queda de arrecadação. Ao
jornal “O Globo”, a Secretaria da
Fazenda informou que, só em ja-
neiro, Santa Catarina perdeu R$
327 milhões com a redução do
ICMS. Em um áudio divulgado pe-
lo próprio Mello, ele classifica o te-
ma agora como “grande preocu-
pação”, fala da necessidade de uma
solução política e lembra que há
ações no STF sobre a legalidade da
lei que ele mesmo ajudou a criar.
Procurado via assessoria, Mello
não respondeu nem designou al-
guém para falar pelo governo.
ocupar a posição sob a presidência
de André do Prado são: Emídio de
Souza, Ênio Tatto e Teonílio Barba.
Nos bastidores, líderes do PT na
Assembleia afirmam que a primei-
ra secretaria é um direito do PT, pe-
lo tamanho da bancada do parti-
do. Rebatem ainda críticas de que
isso significaria um alinhamento
do partido com o PL e com o gover-
no Tarcísio. A ideia é manter o posi-
cionamento de oposição e buscar
dialogar com o novo presidente a
ser eleito pela Assembleia, tendo
poder nas decisões da Casa, sejam
administrativas, sejam políticas.
A Mesa Diretora da Assembleia de
São Paulo tem oito assentos. Os mais
altos são: o presidente, o primeiro
secretário e o segundo secretário.
Eles são eleitos em voto aberto. Em
seguida vêm os membros substitu-
tos: quatro vice-presidentes e mais
um terceiro secretário.
aos 43 anos do PT, neste domin-
go, a ex-presidente Dilma Rous-
seff manifestou apoio às críticas
do presidente Luiz Inácio Lula da
Silva ao Banco Central .
De acordo com ela, o patamar
atual da taxa Selic “condena” o
Brasil à depressão econômica e à
perda de empregos. “Por isso, te-
mos que defender (o discurso de
Lula)”, completou Dilma.
A ex-presidente também fez
críticas ao liberalismo econômi-
co e ao mercado financeiro, se-
gundo ela representado pelas
elites do país.
 Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023 | Valor | A11

Internacional
Potências Quarto objeto não identificado sobrevoava a fronteira com Canadá
Economia dos EUA terá
EUA abatem quarto balão pouso suave ou brusco?
Talvez nenhum dos dois
em meio a tensão com China Nick Timiraos
Dow Jones Newswires
quecer o mercado de trabalho.”
Muitos economistas, sem dúvi-
da, ainda preveem uma recessão.
Phil Stewart e Andrea Shalal ridades disseram que o mais re- ternacional, ao levar o secretário os destroços, e é nisso que esta- Economistas passaram o ano Alguns dizem que o Fed foi tão rá-
Reuters, de Washington cente objeto foi abatido com a uti- de Estado, Antony Blinken, a can- mos trabalhando”, disse porta- discutindo sobre se os aumentos pido em elevar os juros que não
lização de um míssil Sidewinder celar a planejada viagem à China voz do governo americano. agressivos de juros promovidos houve tempo suficiente para isso
Caças americanos abateram on- no espaço aéreo americano, a uma apenas poucas horas antes do ho- O Canadá também busca recu- pelo Federal Reserve (Fed, o BC dos fazer efeito na economia. Na últi-
tem um objeto octogonal próximo altitude de 6.100 metros. rário agendado para a partida. perar o objeto abatido sobre o ter- EUA) levariam a aquecida econo- ma vez que o Fed elevou as taxas de
ao Lago Huron, informaram auto- A deputada Elissa Slotkin, que Os EUA avaliam agora possí- ritório de Yukon, mas a operação é mia americana a ter um pouso juros para os níveis atuais, em
ridades americanas. Foi o quarto representa um distrito em Michi- veis sanções à China e a empresas difícil. A região, no extremo no- brusco ou suave — ou seja, se a in- 2006, foi preciso mais de um ano e
objeto derrubado neste mês. For- gan próximo de onde o incidente e entidades chinesas por causa roeste do país, na fronteira com o flação cairia por meio de uma re- meio para o mercado de trabalho
ças de segurança americanas estão ocorreu, disse que pilotos da Força dos incidentes com os balões. Alasca, é muito pouco povoada e cessão dolorosa ou uma desacele- mostrar alguma oscilação.
em nível de prontidão elevados de- Aérea e da Guarda Nacional derru- Isso colocou autoridades ameri- extremamente fria no inverno. . ração mais suave do crescimento. “Estamos vendo pressões sobre
vido à ameaça de balões espiões baram o objeto. “Foi um ótimo tra- canas em alto nível de prontidão. Falando à Fox News, o presiden- A solidez surpreendente das a margem de lucro corporativa”,
chineses. Os incidentes ameaçam balho de todos os que realizaram Por duas vezes em 24 horas, partes te da Comissão de Relação Exterio- contratações e dos gastos do con- disse Kathy Bostjancic, economis-
prejudicar ainda mais as já tensas essa missão”, escreveu no Twitter. do espaço aéreo americano foram res da Câmara dos Deputados dos sumidor no mês passado, junta- ta-chefe para os EUA do Nationwi-
relações entre os EUA e a China. O primeiro objeto foi um balão fechada, sendo reabertas logo de- EUA, Michael McCaul, disse que o mente com sinais de que a deman- de. Ela prevê uma recessão mode-
O presidente Joe Biden determi- abatido ao largo da costa da Caro- pois. Ontem a Administração Fe- balão derrubado sobre o litoral da da por automóveis e residências rada por volta de meados deste
nou que o objeto fosse abatido lina do Sul, no dia 4. Na sexta-feira, deral de Aviação dos EUA (FAA, o Carolina do Sul estava em uma pode estar se estabilizando após ano, com a queda dos lucros de-
quando ele se aproximava do Lago um segundo objeto foi derrubado órgão regulador da aviação civil) missão para obter imagens de deli- uma queda, fez com que agora al- sencadeando cortes de empregos
Huron, na fronteira entre EUA e perto de Deadhorse, no Alasca. E fechou por pouco tempo o espaço cadas instalações nucleares ameri- guns economistas apontassem pa- Giannoni, do Barclays, agora
Canadá, disse uma autoridade um terceiro objeto foi destruído aéreo sobre o Lago Michigan. No canas. “Eles querem obter ima- ra um terceiro cenário que parecia prevê que uma recessão começará
americana, falando sob a condição no sábado, sobre o território de Yu- sábado, as forças militares ameri- gens, inteligência sobre o nosso improvável apenas poucas sema- no quarto trimestre do ano, e não
de não ter seu nome divulgado. kon, no Canadá, onde os investiga- canas levantaram voo com caças potencial militar, especialmente o nas atrás: uma tendência de alta do mais no terceiro. E que o Fed eleva-
O objeto parecia ser octogonal dores ainda buscam os destroços. em Montana para investigar uma nuclear”, afirmou McCaul. “E eles crescimento econômico dos EUA. rá os juros em 0,25 ponto percen-
em estrutura, com cordas penden- “Equipes de recuperação estão anomalia de radar no Estado. mesmos estão montando um ele- “Um cenário sem pouso é uma tual em suas próximas três reu-
tes, mas sem nenhuma carga útil no local, na tentativa de encontrar A China nega que o primeiro vado estoque nuclear.” realidade”, disse o economista Neil niões – em março, maio e junho -- o
distinguível, disse a autoridade. e analisar o objeto”, disse ontem o balão tenha sido usado para es- O deputado republicano Mike Dutta, da empresa de pesquisa Re- que aumentará a taxa básica para
Não representava uma ameaça mi- premiê canadense Justin Trudeau. pionagem e diz que era um balão Turner, que atua na Comissão dos naissance Macro. Enquanto mui- pouco menos de 5,5%, nível alcan-
litar nem tinha recursos de vigilân- “A segurança dos cidadãos é nossa civil de pesquisa. Pequim conde- Serviços Armados da Câmara dos tas autoridades do Fed dizem ain- çado pela última vez em 2001.
cia, mas poderia ter potencialmen- prioridade número um e é por isso nou os EUA por abatê-lo. EUA, sugeriu que a Casa Branca da prever que a economia ameri- Muitos economistas previram
te interferido no tráfego aéreo. O que tomei a decisão de ordenar a O líder do Senado americano, pode estar agora compensando de cana desacelerará neste ano, Dutta que os gastos do consumidor co-
objeto foi detectado recentemente derrubada do objeto não identifi- Chuck Schumer, disse à TV ABC modo exagerado o que ele descre- disse ver “uma enorme relutância meçariam a recuar, num mo-
sobre o Estado de Montana, desen- cado”, disse ele, acrescentando que que autoridades do país conside- veu como falhas anteriores no mo- em admitir o óbvio, que é o fato de mento em que as famílias esgo-
cadeando o fechamento do espaço o objeto era ameaça a aviões civis. ram que dois dos objetos mais re- nitoramento do espaço aéreo a economia estar reacelerando”. tam o colchão fornecido pelas
aéreo americano, disse um gra- A América do Norte está em centes são balões de porte menor americano. “Eles parecem um tan- O Fed elevou sua taxa referen- poupança acumulada durante a
duado funcionário do governo. grau elevado de prontidão contra do que o original. A Casa Branca to propensos a manter o dedo no cial de juros em 4,5 pontos percen- pandemia. Mas isso poderá não
O episódio representa o quarto intrusões aéreas após o surgimen- limitou-se a dizer que os objetos gatilho”, disse Turner à CNN. tuais desde março passado, mais ocorrer se houver ganho salarial
objeto voador não identificado to de um balão branco, de origem recentemente derrubados “não Os republicanos criticaram o recentemente para uma faixa en- real, disse Dutta, do Renaissance.
destruído sobre a América do Nor- chinesa sobre os céus americanos tinham muita semelhança” com governo Biden pela demora em tre 4,5% e 4,75%. Esse é o maior ní- Na semana passada, a Master-
te neste mês. Autoridades america- no começo deste mês. Esse balão, o balão chinês, corroborando a derrubar o primeiro balão espião vel desde o início da década de card estimou que as vendas do va-
nas identificaram o primeiro deles de 60 metros de altura — que, se- descrição de Schumer ao defini- chinês. A Casa Branca disse que 1980, que, segundo previsão de rejo americano, excetuando-se au-
como sendo um balão chinês de gundo os americanos, foi usado los como “muito menores”. esperou até que o balão estivesse muitos economistas, frearia os in- tomóveis, subiram 8,8% em janeiro
espionagem, e o incidente tensio- por Pequim de usar para espionar “Não os caracterizaremos en- sobre o mar para abatê-lo, para vestimentos e as contratações. em relação ao mesmo período do
nou as relações com Pequim. Auto- os EUA — causou um incidente in- quanto não pudermos recuperar não ameaçar pessoas em terra. Mas as contratações estão em ano passado. O Bank of America
alta. Os empregadores america- disse que os gastos com cartão de

Retomada da China não elevará muito o PIB global
Análise os otimistas do que os surpreenda.
Um modo de avaliar o potencial
Carl Weinberg de crescimento da China é exami-
Dow Jones Newswires nar o crescimento da produtivida-
de e da população economica-
Muito, mas muito tempo atrás, mente ativa (PEA). A China surpre-
a economia da China conseguia endeu em 2022 ao relatar a primei-
produzir rotineiramente um ra queda populacional desde o
crescimento anual de 12% a 15%, início da série história atual. Mais
o suficiente para reforçar a ex- trabalhadores produzem mais
pansão do Produto Interno Bruto coisas. Para o PIB, o que importa é
mundial em 2,5 pontos percen- a população em idade ativa.
tuais. Algumas pessoas esperam O Departamento Nacional de
que isso ocorra agora, com a re- Estatística da China informou um
tomada da economia da China acréscimo maior que o previsto de
após o fim de dois anos de políti- 12 milhões de pessoas à PEA não
cas de contenção da covid-19. rural no ano passado, o triplo do
Mas, nem do ponto de vista do aumento médio ocorrido nos três
capital nem no do trabalho, o ar- anos anteriores. Essa expansão,
gumento de que a China possa “se ainda assim, fica abaixo da média
recuperar” dos 2% de crescimento de 15 milhões registrada na esteira
do PIB atuais para uma taxa sufi- do acesso da China à Organiza-
cientemente alta a ponto de im- ção Mundial de Comércio (OMC),
pulsionar o crescimento global e de 2001 a 2014, quando os au-
os preços das commodities se sus- mentos anuais da PEA não rural
tenta matematicamente. É pouco se ampliaram para 19 milhões.
provável que alguma “guinada” do Mas esses incrementos repre-
crescimento do PIB da China co- sentaram uma contribuição per-
mece muito antes do fim do ano. centual cada vez menor para a
Nenhum país se recuperou de um PEA não rural, num momento
surto de covid-19 em menos de um em que ela se expandiu de 363
ano. Quando a economia da China milhões para 543 milhões: o au-
de fato se recuperar, é mais prová- mento de 19 milhões de traba-
vel que o crescimento decepcione lhadores não rurais de 2004 re-
presentou 5,1% da PEA. Um au-
mento semelhante em 2013 foi
de 3,7%. O de 12 milhões do ano
passado, de apenas 2,1%.
A produtividade — o PIB por
trabalhador — tem desacelerado
também. Ao alcançar a média de
ao menos 9% no período
pós-acesso à OMC, a expansão da
produtividade caiu para cerca de
4,5% nos anos pré-covid. Assim,
se a produtividade se recuperar
neste ano, após praticamente
não registrar altas em 2021-22, e
se o governo conseguir articular
outra grande migração da zona
rural, avanços de ao menos 6% do
PIB serão possíveis. Esse índice é
maior em 3 pontos percentuais
do que analistas estão prevendo,
mas essa alta acrescentaria me-
nos que 0,5 de ponto percentual
ao crescimento do PIB mundial.
Outra maneira de avaliar as
perspectivas de crescimento da
China é por meio dos investi-
mentos, que aumentam o cresci-
mento do PIB por duas vezes.
Quando uma fábrica, ponte, ro-
dovia ou ferrovia é construída, o
gasto contribui para o PIB. Esses
investimentos também geram
um retorno nos anos seguintes.
No entanto, o retorno sobre o in-
vestimento diminui com cada
projeto sucessivo. Uma segunda
estrada custa o mesmo que a pri-
meira, por exemplo, mas gerará
um retorno menor e contribuirá
menos para o PIB no futuro.
Na economia em desenvolvi-
mento da China, os investimentos
que rendem as maiores taxas de re-
torno foram empreendidos pri-
meiro. Após décadas de moderni-
zação, os projetos de investimento
atuais rendem taxas menores de
retorno a cada ano, e aumentam
menos a expansão futura do PIB.
Recentemente a política pública
priorizou o investimento em mo-
radias ocupadas pelos proprietá-
rios. Ao contrário de uma fábrica,
esse tipo de imóvel não contribui
para o PIB após ser construído. Por-
tanto, o impulso dos investimen-
tos ao crescimento foi diluído.
Quando se examina o produ-
to marginal do trabalho, a PEA
ou a eficiência marginal do capi-
tal, a economia da China está em
tendência de desaceleração. Para
incorporar um ponto percentual
ao crescimento global do PIB, a
China teria de aumentar a taxa
de crescimento de seu PIB em
seis pontos percentuais. Isso,
talvez, seja inatingível.
nos abriram robustas 517 mil no-
vas vagas em janeiro, e a taxa de
desemprego caiu para 3,4%.
Os dados chocaram os econo-
mistas porque números anteriores
tinham sugerido que a alta das ta-
xas de juros começava a desacele-
rar as contratações, disse Marc
Giannoni, economista-chefe para
os EUA do Barclays. Os dados suge-
rem que a política do Fed “teve me-
nos efeito na demanda por mão de
obra do que prevíamos”, disse ele.
Para o Fed, a receio é que as em-
presas consigam continuar repas-
sando a alta dos preços aos clientes
com o aumento da renda total das
famílias. E, com o deslocamento
dos gastos a partir dos produtos na
direção dos serviços intensivos em
uso de mão de obra, a demanda
dos empregadores por trabalha-
dores poderá continuar subindo.
Embora o crescimento dos salá-
rios tenha desacelerado, houve au-
mento da média das horas traba-
lhadas, o que elevou em 1,5% as fo-
lhas de pagamento semanais agre-
gadas (um indicador da renda sa-
larial de horistas) e da remunera-
ção mensal do pessoal administra-
tivo, no mês passado, e em 8,5%
nos últimos 12 meses.
Economistas do Goldman Sachs
disseram na semana passada que
agora veem uma probabilidade de
25% de ocorrer uma recessão nos
próximos 12 meses, inferior à esti-
mativa anterior de 35%. O banco
crédito e débito por família subiu
1,7% em janeiro, revertendo a que-
da de 1,4% de dezembro. A alta dos
salários mínimos estaduais e os
ajustes anuais para aposentados
podem ter contribuído para o in-
cremento, segundo o banco.
Os gastos do consumidor têm
revelado notável estabilidade, dis-
se Vasant Prabhu, diretor financei-
ro da Visa. Embora os gastos com
produtos tenham desacelerado,
“os gastos com serviços absorve-
ram toda essa folga”, disse ele.
Já o crescimento econômico
global está crescendo. A Europa
parece ter escapado do pior cená-
rio, no qual a disparada dos custos
da energia faria o continente mer-
gulhar numa recessão. A China
abandonou sua rígida política de
covid-zero, o que pode impulsio-
nar a demanda por commodities.
Alguns dos setores mais atingi-
dos da economia americana estão
dando saudáveis sinais de vida. As
taxas do crédito imobiliário caí-
ram no mês passado, para pouco
acima de 6%, numa retração de
quase 1 ponto percentual integral
desde novembro. As construtoras
residenciais reduziram os preços e
subsidiaram agressivamente o cré-
dito imobiliário para clientes.
“A pergunta óbvia agora é se es-
se fortalecimento da demanda
continuará ou não”, disse Ryan
Marshall, CEO da construtora resi-
dencial PulteGroup. “As construto-

Curtas Tragédia pode custar US$ 84 bi à Turquia prevê que a inflação cairá para 3%
neste ano, com a taxa de desem-
prego exibindo alta modesta para
4%, desde que a economia cresça a
Israel sob ameaça um ritmo inferior ao da tendência
O presidente de Israel, Isaac de longo prazo, de cerca de 2%.
Herzog, alertou ontem, num raro “Se houver uma reaceleração
pronunciamento em horário no- para um crescimento tendencial
bre, que o país está “à beira de um ou superior à tendência — acho
colapso constitucional e social” que não vimos até agora — aí, sim,
devido aos planos do governo do vamos nos preocupar com a difi-
premiê Benyamin Netanyahu de culdade de fazer com que a infla-
reduzir o poder da Suprema Corte ção se aproxime o suficiente de 2%
israelense. Herzog refletiu um te- para dizer que poderemos ter um
mor crescente no país de que as pouso suave”, disse Jan Hatzius,
mudanças no Judiciário ameaçam economista-chefe do Goldman.
o futuro da democracia em Israel e Um surto de crescimento po-
as relações com seus principais derá levar o Fed a elevar os juros
aliados. Netanyahu é alvo de pro- mais do que faria normalmente,
AP PHOTO/PETROS GIANNAKOURIS
ras são otimistas por natureza, e
quero crer que o Fed conseguirá
orquestrar um pouso suave, mas o
risco de uma recessão é real.”
Pelo fato de a inflação ter sido
alta no ano passado e de muitos
contratos de mão de obra e de in-
sumos serem renegociados em ja-
neiro, o Goldman prevê que pres-
sões represadas de custos aumen-
tarão em mais 0,1 a 0,2 ponto per-
centual o núcleo da inflação de ja-
neiro, que exclui os preços dos vo-
láteis itens de alimentos e energia.
Omair Sharif, diretor da empre-
sa de assessoria econômica Infla-
tion Insights, disse ver um risco de
que o núcleo da inflação se acelere
em janeiro, devido ao aumento

cessos judiciais, para desacelerar a inflação para a potencialmente grande dos preços
sua meta de 2%. “Para nós, ‘sem da área de assistência médica e às
Avanço russo na Ucrânia pouso’ é só um pouso suave ou quedas menores dos preços de ar-
O grupo mercenário russo Wag- brusco esperando para aconte- tigos como automóveis usados.
ner disse ontem ter capturado um cer”, disse em nota na sexta-feira A ameaça de uma recessão ain-
vilarejo próximo à cidade de Ellen Zentner, economista-chefe da neste ano poderá levar as em-
Bakhmut, na região de Donetsk, para os EUA do Morgan Stanley. presas a aumentar os preços mais
que é controlada por forças ucra- Os terremotos podem custar à crescer à medida que o trabalho de governo busca assim responder à Ethan Harris, diretor de pesqui- agressivamente nos próximos
nianos e vem sendo alvo de ofensi- economia turca até US$ 84 bilhões, remoção dos escombros avançar. A crescente irritação social. Uma sa econômica global do Bank of meses. “Se você estiver tentando
va russa. Yevgeny Prigozhin, fun- em danos físicos e perda de produção, promotoria turca ordenou a prisão de semana após a tragédia, pessoas America, disse duvidar muito de recuperar a alta dos custos dos
dador do Wagner, disse que só segundo estimativa da Turkonfed, a 113 pessoas ligadas ao setor de ainda estão sendo resgatadas com que a inflação caia caso o cresci- insumos, essa poderá ser sua últi-
suas tropas atuaram, expondo a principal confederação empresarial construção, em investigação que vida, como Huseyin Seferoglou, de 23 mento se acelere. “Seria simples- ma chance”, disse Sharif. “Poderá
disputa que existe entre o grupo e do país. O número de mortos na Síria e apura o descumprimento das normas anos, retirado dos escombros de um mente necessário mais tempo e não conseguir outra nos próxi-
as forças armadas da Rússia. na Turquia já superou 33 mil, mas deve de construção antissísmicas. O prédio em Antakya, na Turquia (foto). mais aperto [de juros] para desa- mos seis meses.”
A12 | Valor | Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023

Opinião
BCB

CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO
PRESIDENTE: João Roberto Marinho
VICE-PRESIDENTES: José Roberto Marinho - Roberto Irineu Marinho

é uma publicação da Editora Globo S/A

DIRETOR GERAL: Frederic Zoghaib Kachar

DIRETORA DE REDAÇÃO: Maria Fernanda Delmas

Princípios editoriais do Grupo Globo: http://glo.bo/pri_edit

Com pressão de comida e

serviços, inflação cai devagar
A
inflação está caindo provocaram altas expressivas. Se o tempo não
vagarosamente, como mostra o pregar peças, uma safra abundante deve
IPCA de janeiro, de 0,53%, ou derrubar o custo da comida, a menos que os
5,77% em doze meses (5,79% em preços das commodities disparem ou o real se
dezembro), o que torna difícil ao desvalorize muito, o que ocorreu no passado e
Banco Central reduzir com rapidez os juros, influiu no IPCA com mais constância do que o
como querem ideólogos do PT e o presidente previsto. Essa combinação é traiçoeira e pode
da República. A média dos núcleos do IPCA, ter levado o BC a prever que a alta da inflação
que excluem elementos voláteis, recuou seria provisória. Após a Rússia invadir a
pouco, de 9,12% para 8,73% (MCM) e seis das Ucrânia, o diagnóstico foi abandonado.
nove classes de despesas avançaram no índice A inflação de serviços, totalmente
de janeiro em relação ao de dezembro. dependente do compasso da demanda
Ainda que se ignore a situação fiscal, grave interna, preocupa. A evolução em doze meses
para alguns, indiferente para outros, seria mostra persistência. Em janeiro, foi de 7,8%,
necessário levar em conta as origens das ante 8,1% em outubro. Sem que a economia
pressões inflacionárias, que adviriam de esfrie mais, a pressão de preços não recuará.
escassez de oferta, excesso de demanda ou as Contribuem para mantê-la, porém, o
duas. Hoje ainda há ainda um mix de ambas, aumento para R$ 600 mensais do Auxílio
mas predominam os efeitos de mais de R$ Brasil e a promessa, que deve se efetivar em
300 bilhões de estímulos fiscais e parafiscais breve, de aumento real do salário mínimo.
eleitoreiros do governo Bolsonaro, acrescidos
dos R$ 167 bilhões da PEC de Transição
O conflito entre política monetária e
política fiscal se acirrou com as diatribes de
É uma reação típica a atribuição de culpa ao BC pelos
patrocinada por Lula, antes da posse. A
contribuição de quebras de oferta pesa,
Lula contra o BC. A prevalência da posição do
governo pode piorar o cenário inflacionário,
infortúnios do governo. Por Mario Schapiro
especialmente em alimentos, mas já foi mais não só pelas expectativas, que estão em alta.
relevante logo em seguida à pandemia.
A trajetória da inflação até agora não é
amigável. Combustíveis jogaram papel
Em julho, agosto e setembro de 2022 o IPCA
foi deflacionário, o que não deve ocorrer
agora e o índice pode subir. Como a Por que Lula resolveu brigar
com o Banco Central?
determinante na disparada do IPCA e, depois, economia deve crescer, ainda que pouco, a
em sua queda. Bolsonaro mexeu nos inflação vai girar em torno de 6%.
impostos federais e o Congresso, também nos Mudar a meta de inflação no ano corrente
estaduais, para reduzir seus preços. O não terá efeito. Mantendo os juros em
governo Lula, até segunda ordem, vai retirar a 13,75%, o IPCA projetado é de 5,5% o que,

O
desoneração em fevereiro, em um momento mantendo-se o intervalo das metas, exigiria presidente da Repúbli- gasto público. Como o BC é inde- oferta de crédito na economia,
em que a influência dos itens monitorados um centro de 4% e margem de flutuação de ca manifesta incômo- pendente, ele pode subir as taxas como mostra um estudo de Mi-
deixou de ser deflacionária e inverteu o sinal 1,5 ponto percentual. Isto é, no ano corrente, do com a independên- de juros para conter o risco de in- chaël Aklin e Andreas Kern.
em janeiro (0,72%). a inflação está praticamente dada. cia do Banco Central flação, o que encarece a dívida Esse terceiro caminho ajuda a
(BC). Analistas apontam certo es- pública e constrange as possibili- compreender a animosidade
A projeção do BC para os preços A ofensiva do governo para reduzir os juros,
panto com o conflito; de fato, ele dades do governo de atender recente do governo com o BC.
administrados é de 10,6% no ano, de acordo para ter efeitos, ainda que efêmeros, exige forte
é incomum na história recente seus constituintes por meio da Não só o BC brasileiro se tornou
com a ata do Copom, e seu peso no IPCA é de redução da Selic, o que arranharia a do país. Desde 1999, nenhum expansão dos gastos públicos. legalmente independente em
cerca de 25%. Se o BC estiver certo, os credibilidade do BC. Se o pragmatismo de Lula Presidente da República teve Diante de tais restrições, a po- 2021, com a promulgação da
administrados preencherão 2 pontos prevalecesse, seria melhor executar um atritos sérios com a autoridade lítica encontra novos caminhos. Lei Complementar n o 179, co-
percentuais de uma meta de 3,25%, que não programa de gastos contido, reduzindo monetária, nem tampouco de- O primeiro e mais típico é o da mo também o BNDES perdeu
deverá ser atingida pelo terceiro ano estímulos e ajudando a política monetária a mitiu seu banqueiro central. Se atribuição de culpa ao BC pelos sua capacidade de ação desde o
consecutivo. Não há problemas de oferta fazer seu serviço. A perspectiva do Focus, afinal, os episódios recentes entre Lula e infortúnios do governo (bla- governo de Michel Temer.
interna de combustíveis ou energia, mas eles era de um corte para 12% da Selic, abrindo o BC escapam do padrão estabe- me-shifting). Confrontados por Com a aprovação da Medida
seguem as voláteis cotações internacionais, espaço a crescimento maior em 2024. lecido, eles não destoam do que realizações econômicas insatis- Provisória 777, em 2017, as taxas
que flutuam ao sabor de estoques e demanda, Com ajuda da política fiscal, reforma já é bem documentado pela lite- fatórias, políticos muitas vezes de juros cobradas pelo BNDES
ratura sobre as relações entre go- apontam o dedo para as suas au- deixaram de ser livremente esta-
por sua vez influenciadas pelos fatores tributária e queda da inflação, que se
vernos, bancos centrais e agên- toridades monetárias, a quem belecidas pelo governo e passa-
geopolíticos, como a guerra na Ucrânia. reforçariam pela valorização do real, as
cias reguladoras independentes. acusam de serem insensíveis e ir- ram a seguir um valor de merca-
O propulsor maior da inflação no IPCA são os perspectivas de uma retomada segura Desde os anos 1990 a atribuição realistas na regulação da moeda. do (são parametrizadas por um
alimentos, que variaram 11% em doze meses e estariam no horizonte. Lula tem pressa e de independência aos bancos cen- O presidente Trump, por exem- titulo do Tesouro Nacional). To-
0,59% em janeiro. O excesso de chuvas agora, prefere disputas ideológicas, o que pode por trais tornou-se uma boa prática in- plo, disparava continuamente mar dinheiro do BNDES ficou
como a falta de chuvas antes do fim do ano, tudo a perder e fazer a inflação disparar. ternacional. Em 2015, em uma es- contra os dois presidentes do Fe- mais caro e o governo viu seu raio
cala de 0 a 1, 81% dos países conta- deral Reserve com quem gover- de ação econômica diminuir.
vam com uma margem de inde- nou, Janet Yellen e Jay Powell. Em outras palavras, o governo
Editor-executivo Lu Aiko Otta (lu.aiko@valor.com.br) Editor de S.A. Correspondente internacional pendência de seus bancos cen- Lula 3, diferentemente de Lula 1
de Opinião Marcos de Moura e Souza Nelson Niero Assis Moreira (Genebra) trais superior a 0,5 — um enorme O reformismo liberal, ao e Lula 2, não pode agora contar
José Roberto Campos (marcos.souza@valor.com.br) (nelson.niero@valor.com.br) (assis.moreira@valor.com.br) crescimento se se levar em conta da mesma forma com o BNDES
(jose.campos@valor.com.br) Maria Cristina Fernandes Editora de Carreiras Correspondentes nacionais
que em 1980 apenas 12% dos paí- dar independência ao BC como contrapeso à rigidez da
Editores-executivos Cibelle Bouças (Belo Horizonte)
Catherine Vieira
(mcristina.fernandes@valor.com.br)
Marli Olmos
Stela Campos
(stela.campos@valor.com.br)
(cibelle.boucas@valor.com.br) ses ultrapassava esse limiar. e restringir o BNDES, política monetária e da política
(catherine.vieira@valor.com.br) (marli.olmos@valor.com.br) Editor de Cultura
Marina Falcão (Recife) O salto espelha a consolidação pode ter consertado o fiscal. Isso justamente em um
Fernando Torres Mônica Scaramuzzo (marina.falcao@valor.com.br)
da tese de que a governança da momento econômico muito
(fernando.torres@valor.com.br) (monica.scaramuzzo@valor.com.br)
Hilton Hida
(hilton.hida@valor.com.br) inflação sofre de um problema
que não estava quebrado sensível para o país, em que a
Robinson Borges
Editor de Brasil
(robinson.borges@valor.com.br) Editor de Legislação & Tributos VALOR INVESTE de inconsistência intertemporal. recuperação da economia foi
Eduardo Belo Arthur Carlos Rosa
Sergio Lamucci
(eduardo.belo@valor.com.br)
Editora Como as autoridades eleitas de- Outro caminho possível, e não uma das pautas eleitorais.
(sergio.lamucci@valor.com.br) (arthur.rosa@valor.com.br) Daniele Camba
Editor de Política
Editor de Arte/Fotografia (daniele.camba@valor.com.br)
sejam legitimamente apresentar excludente com este primeiro, é o O conflito, portanto, segue o
Zinia Baeta
(zinia.baeta@valor.com.br)
César Felício (cesar.felicio@valor.com.br)
Silas Botelho Neto resultados de crescimento e ren- de levar o regulador a pedir de- script previsto por quem estuda
Editor de Internacional
Sucursal de Brasília (silas.botelho@valor.com.br) da durante o ciclo eleitoral, po- missão (throwing in the towel). O o assunto. Difícil é saber os des-
Humberto Saccomandi PIPELINE
Fernando Exman
(humberto.saccomandi@valor.com.br)
Editora Valor Online
Editora
dem tomar decisões inconsisten- presidente Lula percorreu esse ca- dobramentos. Há três caminhos
(fernando.exman@valor.com.br)
Sucursal do Rio Editora de Tendências
Paula Cleto
Maria Luíza Filgueiras tes do ponto de vista monetário minho em 2003, em um caso en- na mesa: a manutenção de uma
(paula.cleto@valor.com.br)
Francisco Góes & Consumo e Tecnologia (maria.filgueiras@valor.com.br) — como imprimir moeda ou es- volvendo a Anatel. O então presi- estratégia de bode expiatório so-
Editora Valor PRO
(francisco.goes@valor.com.br) Cynthia Malta
Roberta Costa
tabelecer taxas artificiais de juros dente da agência concedera rea- bre o BC, a recuperação de um ca-
(cynthia.malta@valor.com.br)
Repórteres Especiais
roberta.costa@valor.com.br COLUNA DE ECONOMIA — acarretando assim inflação. Foi juste para as tarifas de telecomu- minho de incentivos via BNDES,
Adriana Mattos Editor de Indústria
(adriana.mattos@valor.com.br) e Infraestrutura
Coordenador Valor Data E POLÍTICA para superar esse dilema que os nicações utilizando o índice de in- com a alteração do regime de sua
Cristiano Romero
Alex Ribeiro (Brasília) Ivo Ribeiro (ivo.ribeiro@valor.com.br)
William Volpato
(cristiano.romero@valor.com.br)
países passaram a atribuir as de- flação IGP-M e não o IPCA (à épo- taxa de juros, ou forçar o presi-
(william.volpato@valor.com.br)
(alex.ribeiro@valor.com.br) Editor de Agronegócios cisões monetárias a autoridades ca mais baixo). As tarifas de tele- dente do BC a jogar toalha.
Daniela Chiaretti Editores de Projetos Especiais
Fernando Lopes
Célia Rosemblum
não-eleitas e independentes. comunicações subiram e ficaram Todas as alternativas têm cus-
(daniela.chiaretti@valor.com.br) (fernando.lopes@valor.com.br) VALOR INTERNATIONAL
Fernanda Guimarães Editora de Finanças (celia.rosemblum@valor.com.br) Editor Se a difusão dos bancos cen- mais caras ao consumidor co- tos políticos e econômicos. Fica a
(fernanda.guimaraes@valor.com.br) Talita Moreira Tania Nogueira Alvares Samuel Rodrigues trais independentes habilitou mum, contrariando o governo. pergunta se esses custos não po-
João Rosa (joao.rosa@valor.com.br) (talita.moreira@valor.com.br) (tania.nogueira@valor.com.br) (samuel.rodrigues@valor.com.br) uma nova governança monetá- Publicamente desgastado, o presi- deriam ser menores. Afinal, entre
Valor PRO / Diretor de Negócios Digitais Tarcísio J. Beceveli Jr. (tarcisio.junior@valor.com.br) ria, positivamente correlaciona- dente da Anatel pediu demissão. 1999 e 2021, os presidentes elei-
Para assinar o serviço em tempo real Valor PRO: falecom@valor.com.br ou 0800-003-1232 da às baixas taxas de inflação, A literatura ainda reconhece tos escolheram seus banqueiros
Filiado ao IVC (Instituto Verificador de Comunicação) e à ANJ (Associação Nacional de Jornais) ela também abriu um novo capí- um terceiro caminho percorrido centrais e preservaram sua auto-
Valor Econômico Av. 9 de Julho, 5229 – Jardim Paulista – CEP 01407-907 – São Paulo - SP – Telefone 0 xx 11 3767 1000 tulo para a política na regulação pelos políticos diante das restri- nomia operacional, ao mesmo
Departamentos de Publicidade Impressa e On-line SP: Telefone 0 xx 11 3767-7955, RJ 0 xx 21 3521 1414, DF 0 xx 61 3717 3333.
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econômica. Ao conceder inde- ções de uma autoridade inde- tempo que contaram com a ação
Redação 0 xx 11 3767 1000. Endereço eletrônico www.valor.com.br pendência aos bancos centrais, pendente. Cobrados pelos eleito- do BNDES para governar a eco-
Sucursal de Brasília SCN Quadra 05 Bloco A-50 – Brasília Shopping – Torre Sul – sala 301 – 3º andar – Asa Norte – Brasília/DF - CEP 70715-900 as autoridades políticas cedem res para promover crescimento nomia. Um período de estabili-
Sucursal do Rio de Janeiro Rua Marques de Pombal, 25 – Nível 2 – Bairro: Cidade Nova – Rio de Janeiro/RJ – CEP 20230-240 poder e precisam assim reajus- econômico, mas limitados em dade, se não ótimo, bom.
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Isso porque o banco central in- o estímulo à desregulação finan- BC e restringir a ação do BN-
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dependente não apenas impede ceira ou a intervenção no sistema DES, pode ter consertado o que
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Para assinaturas corporativas e-mail: corporate@valor.com.br livremente, restringindo assim públicos e subsídios. Ainda que
Aviso: o assinante que quiser a suspensão da entrega de seu jornal deve fazer esse pedidoà central de atendimento com 48 horas seu poder de estimular a capaci- distintas, ambas as estratégias Mario G. Schapiro é professor da FGV
de antecedência
dade de compra dos consumido- procuram contornar eventuais Direito SP, co-coordenador do Nudep
Preço de nova assinatura anual (impresso + digital) para as regiões Sul e Sudeste: R$ 1.618,80 ou R$ 134,90 mensais. res, como também disciplinam o restrições monetárias e fiscais (Núcleo de Direito e Economia Política) e
Demais localidades, consultar o Atendimento ao Assinante. Tel: 0800 7018888. Carga tributária aproximada: 3,65% uso da política fiscal, ou seja, do do BC para assim estimular a pesquisador do Cepesp-FGV.

Opinião
Políticamonetáriasobosignodaincerteza
Gustavo Loyola
A
s manifestações de Lu-
la sobre o Banco Cen-
tral e as pressões cres-
centes sobre a institui-
ção por parte de integrantes da
base política do governo coloca-
ram a política monetária sob o
signo da incerteza, que vem se
juntar à incerteza preexistente
sobre o regime fiscal brasileiro.
Muito embora algumas mani-
festações oficiais descartem
qualquer interferência no man-
dato do atual presidente do Ba-
cen, na verdade a autoridade
monetária está sob constante
ataque de pessoas muito próxi-
mas ao governo, delineando
um contexto de incerteza que
afeta não apenas as expectati-
vas como também o próprio dia
a dia da política monetária.
Como se sabe, o regime de me-
tas de inflação tem como pedra
angular a ancoragem das expec-
Inovação tende a seguir preferências do Vale do Silício, e não necessidades locais. Por Dani Rodrik
Incompatibilidade do conhecimento
O
conhecimento é a cha-
ve para a prosperidade
econômica. Tecnolo-
gia, inovação e tenso com traficantes de escravos
know-how vêm do aprendizado
de novas maneiras de produzir
os bens e serviços que nos enri-
quecem. O conhecimento tam-
bém é o arquétipo do “bem pú-
blico”: novas ideias podem bene-
ficiar a todos; e a menos que go-
vernos ou monopólios restrin-
jam sua disseminação, o uso não
diminui a disponibilidade. Isso é
especialmente importante para
os países pobres, porque signifi-
ca que eles não precisam rein-
ventar a roda. Eles podem sim-
plesmente adotar tecnologias e
métodos criados por países mais
ricos para impulsionar o próprio
desenvolvimento econômico.
Embora economistas e formu-
ladores de políticas há muito
apreciem a importância econô-
mica do conhecimento, eles não
prestaram atenção suficiente às
condições que o tornam útil. O
contexto importa: qualquer in-
compatibilidade entre as condi-
ções em que as ideias são geradas
e as especificidades do ambiente
onde são aplicadas pode reduzir
significativamente o valor da
aquisição de conhecimento.
Por exemplo, o milho é culti-
vado em todo o mundo, mas está
sujeito a diferentes ameaças am-
bientais, dependendo da ecolo-
gia local. Os esforços de pesquisa
e desenvolvimento naturalmen-
te se concentraram no desenvol-
vimento de resistência às pragas
mais comuns na América do
Norte e na Europa. Como resul-
tado, milhares de patentes de
biotecnologia são voltadas para
o verme do milho europeu, mas
apenas cinco patentes exclusivas
são para inovações que prote-
gem contra a broca do caule do
milho, que afeta predominante-
mente a África Subsaariana.
Tendo estudado esses e muitos
outros exemplos, os economistas
Jacob Moscona e Karthik Sastry, da
Universidade de Harvard, argu-
mentam que a inadequação de
tecnologias desenvolvidas em eco-
nomias avançadas pode represen-
tar um significativo obstáculo ao
crescimento da produtividade
agrícola em áreas de baixa renda.
De acordo com sua análise, a in-
compatibilidade tecnológica em
pragas e patógenos específicos de
culturas pode ser sozinha respon-
sável por 15% da disparidade glo-
bal na produtividade agrícola.
Em um recente painel de deba-
tes organizado pela Associação
Econômica Internacional, Mosco-
na e outros especialistas fornece-
tativas dos agentes econômicos.
A meta de inflação deve servir de
âncora para as expectativas sobre
a inflação futura, tendo em vista o
princípio, reconhecido ampla-
mente na literatura econômica e
também comprovado empirica-
mente, de que essas expectativas
afetam a própria trajetória futura
da inflação. Contudo, a capacida-
de de ancoragem das expectati-
vas pela meta de inflação depen-
de da credibilidade da política
monetária. Assim, situações que
ameacem a perda dessa credibili-
dade podem levar à desancora-
gem das expectativas, tornando
mais custosa a ação do Banco
Central para controlar as pres-
sões inflacionárias. Por custosa,
entenda-se aqui, a necessidade de
aplicação por mais tempo e com
maior intensidade do remédio
amargo da taxa de juros.
Por sua vez, a credibilidade da
política monetária depende fun-
damentalmente da crença de que
o Banco Central tem compromis-
so e capacidade técnica e política
para fazer cumprir a meta de in-
flação num horizonte de tempo
relativamente curto. Por isso,
aliás, é fundamental no regime
de metas a plena transparência
dos objetivos e das ações do Ba-
cen, por meio de mecanismos tais
como as atas do Copom e o Rela-
tório Trimestral de Inflação.
O chatbot que substitui
trabalhadores aumenta
os retornos para
engenheiros de IA e
donos de empresas, ao
mesmo tempo em que
elimina trabalhadores
com educação não
universitária. O impacto
é ampliado onde a mão de
obra barata é a única
vantagem comparativa
Parece óbvio que a artilharia pe-
sada contra a instituição afeta a
credibilidade da política monetá-
ria, tanto porque sua independên-
cia é ameaçada, como também
porque torna explícito que setores
majoritários do governo são mais
tolerantes à inflação, como mos-
tra a discussão sobre o aumento
da meta de inflação pelo Comitê
Monetário Nacional (CMN).
Se quiser que os juros
caiam de forma mais
acentuada, governo deve
construir e seguir uma
nova âncora fiscal crível
A propósito, caso o CMN deci-
da elevar a meta de inflação em
junho próximo, seguindo estrita-
mente as regras vigentes, essa no-
va meta se referirá apenas ao ano
de 2026, portanto, ao último ano
do atual mandato de Lula. Apesar
de teoricamente 2026 exceder o
horizonte de foco da execução da
política fiscal em 2023, esse movi-
mento já deve afetar as expectati-
vas de inflação para os anos ante-
riores porque não faria muito
sentido esperar do Bacen a bus-
ca ativa do atingimento da meta
de 3% em 2024 e 2025, para vê-la
subir no ano seguinte. Nesse
sentido, na prática o que se esta-
ram uma ampla gama de ilustra-
ções de tecnologias inadequadas
em uso. Mireille Kamariza, bioen-
genheira da UCLA, descreveu co-
mo o desenvolvimento de tecnolo-
gias de diagnóstico para tubercu-
lose e outras doenças infecciosas
que afetam principalmente paí-
ses de baixa renda ficou muito
atrás das tecnologias de diagnós-
tico para doenças de países ricos.
Quando a covid-19 atingiu os
países ricos, centenas de testes de
diagnóstico ficaram disponíveis
em poucos meses. Em contrapar-
tida, demorou mais de um século
para alcançar um progresso
comparável em relação à tuber-
culose. Além disso, as técnicas
avançadas de diagnóstico de tu-
berculose ainda dependem de
técnicos treinados e um constan-
te fornecimento de eletricidade,
que podem não estar disponíveis
em ambientes de baixa renda.
A incompatibilidade também
pode ocorrer dentro dos países
quando as tecnologias adaptadas
aos interesses de determinados
grupos são implantadas de forma
mais ampla. A automação e as
tecnologias digitais, por exem-
plo, podem ser inadequadas se
produzirem efeitos indesejáveis
para muitos trabalhadores. Co-
mo observa Anton Korinek, da
Universidade da Virginia, todas
as inovações têm dois gumes: elas
podem aumentar a produtivida-
de no agregado, mas também
podem gerar agudos efeitos re-
distributivos que favorecem os
proprietários do capital em de-
trimento dos trabalhadores.
E quando os ganhos gerais de
produtividade não são muito
grandes, eles podem ser facilmen-
te superados (de uma perspectiva
social) pelos efeitos redistributivos
Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023
ria fazendo é subindo a meta pa-
ra todo o horizonte 2024-2025.
Por outro lado, ter o CMN que-
brando as regras e mudando as
metas já estabelecidas para o biê-
nio 2024-2025 pode se mostrar até
mais prejudicial, pois pareceria
que o Brasil estaria introduzindo a
novidade jabuticaba das “metas
flexíveis de inflação” que seriam
modificadas de acordo com os de-
cibéis da gritaria dos políticos con-
tra os juros altos. Seria trazer para
o âmbito monetário a má prática
que, infelizmente, já se consagrou
na área fiscal, em que o teto consti-
tucional de gastos se tornou mu-
tável na proporção do volume do
vozerio da demanda por aumen-
to de subsídios, transferências,
emendas parlamentares, etc.
Apesar de todos os inconve-
nientes acima apontados, há
economistas que defendem que
países com as características do
Brasil deveriam ter uma meta de
inflação mais alta e, portanto,
mudar as metas anteriormente
fixadas seria fundamentalmen-
te a correção de um erro come-
tido em gestões anteriores.
Não compartilho dessa opi-
nião por duas razões principais.
A primeira é que a principal justi-
ficativa para uma meta mais ele-
vada se refere à natureza menos
hígida do regime fiscal brasilei-
ro, explicitada em indicadores
negativos — um fenômeno que
os economistas Daron Acemoglu
e Pascual Restrepo chamam de
inovação “mais ou menos” .
Os robôs fornecem o exemplo
mais claro dessa mudança adver-
sa contra os trabalhadores, e a in-
teligência artificial está expan-
dindo a gama de domínios onde
os conflitos distributivos podem
se tornar significativos. Como
aponta Korinek, o software chat-
bot que substitui trabalhadores
humanos aumenta os retornos
para engenheiros de IA e proprie-
tários de empresas, ao mesmo
tempo em que substitui trabalha-
dores com educação não univer-
sitária. O impacto é ampliado nos
países em desenvolvimento, on-
de a mão de obra barata é a única
fonte de vantagem comparativa.
Além disso, o conhecimento es-
tá embutido não apenas em se-
mentes ou softwares, mas também
em normas culturais. No mesmo
painel da IEA, o economista Na-
than Nunn falou sobre um tipo
temporal diferente de incompati-
bilidade, em que conhecimentos e
práticas que eram apropriados pa-
ra uma sociedade em um determi-
nado momento podem se tornar
disfuncionais posteriormente. As
tradições culturais transmitem co-
nhecimentos úteis às gerações fu-
turas. Rituais religiosos, por exem-
plo, podem ajudar a coordenar o
plantio, e técnicas específicas de
culinária transmitidas pelos mais
velhos de uma família podem pro-
teger contra toxinas alimentares.
Mas como as normas culturais evo-
luem lentamente, mudanças rápi-
das na sociedade podem produzir
um “descompasso evolutivo”.
Baseando-se em seu trabalho
comLeonardWantchekon,Nunndá
o exemplo da experiência traumáti-
como a relação entre a dívida pú-
blica e o PIB. Desse modo, o
afrouxamento da meta significa-
ria, em termos práticos, sancio-
nar um regime fiscal menos res-
ponsável, situação que pode im-
plicar maiores desequilíbrios
macroeconômicos no futuro.
A segunda razão, de natureza
social, é que a inflação é nada mais
do que um imposto que empobre-
ce muitos e enriquece uns poucos.
Lembrando Milton Friedman
“inflação é taxação sem legisla-
ção”. Por isso, não deixa de causar
estranheza que um governo que
se diz preocupado com o social
advogue uma inflação mais alta.
Nesse ambiente de incertezas,
não é surpresa o tom cauteloso da
ata da última reunião do Copom,
na qual o Bacen praticamente
descarta a possibilidade de iniciar
um movimento de queda dos ju-
ros nos próximos meses. Se quise-
rem que os juros caiam antes e de
forma mais acentuada, as autori-
dades políticas devem cessar os
ataques ao Banco Central e se de-
dicarem a construir e a seguir
uma nova âncora fiscal crível.
Gustavo Loyola , doutor em economia
pela EPGE/FGV, foi presidente do Banco
Central e é sócio-diretor da Tendências
Consultoria Integrada, em São Paulo.
Escreve mensalmente às segundas-feiras.
gloyola@tendencias.com.br
ca da África com a escravidão trans-
continental. As comunidades na
África que tiveram contato mais ex-
desenvolveram uma profunda des-
confiança em relação a forasteiros,
deixando-os com uma inclinação
cultural que é contraproducente pa-
ra o desenvolvimento de uma flores-
cente economia de mercado no
mundo de hoje. Da mesma forma, a
aversão dos americanos à redistri-
buição parece refletir o alto grau de
mobilidade econômica do país no
passado, e não a realidade atual.
Quer assumam a forma de tec-
nologias inadequadas ou práticas
culturais, essas incompatibilidades
precisam ser abordadas se o conhe-
cimento for beneficiar uma socie-
dade. Uma estratégia é a conscien-
tização. Foi assim que o movimen-
to ambientalista ajudou a desviar a
demanda do consumidor dos com-
bustíveis fósseis e mobilizar apoio
para o desenvolvimento de ener-
gias renováveis. Um movimento
semelhante de “tecnologia para
trabalhadores” poderia redire-
cionar a inovação para uma dire-
ção mais favorável ao trabalho.
Aumentar a voz das relevantes
partes interessadas — como traba-
lhadores ou países pobres — nas
decisões sobre inovação e tecnolo-
gia protegeria contra a adoção de
tecnologias inadequadas. As polí-
ticas públicas também são cru-
ciais. A Revolução Verde no século
20 foi motivada pelo reconheci-
mento explícito de que aumentar
a produtividade agrícola em paí-
ses de baixa renda exigiria o desen-
volvimento de variedades de se-
mentes de alto rendimento ade-
quadas a ambientes tropicais. Em-
bora nos falte um esforço multila-
teral semelhante para fechar as la-
cunas tecnológicas globais atual-
mente, Moscona aponta para vá-
rios países de renda média (Ín-
dia, Brasil, África do Sul) que têm
a capacidade de desenvolver tec-
nologias mais adequadas às eco-
nomias em desenvolvimento.
Mas mesmo nesses países, a
inovação tende a seguir as nor-
mas e preferências do Vale do Si-
lício, e não as necessidades lo-
cais. Tanto formuladores de polí-
ticas quanto inovadores deve-
riam lembrar que não é o conhe-
cimento, mas sim o conhecimen-
to útil que nos capacita. (Tradu-
ção de Anna Maria Dalle Luche)
Dani Rodrik , professor de Economia
Política Internacional na Escola de
Governo John F. Kennedy da
Universidade de Harvard, é presidente da
Associação Econômica Internacional.
Copyright: Project Syndicate, 2023.
www.project-syndicate.org
| Valor | A13
Frase do dia
“O governo
está gastando
energia com a
coisa errada.
Há uma avenida
aberta para
ele gerar boas
notícias”.
De Marcos Mendes, pesquisador
do Insper, ao Valor
Cartas de
Leitores
Selic
A encrenca de Lula 3 contra a au-
tonomia do Banco Central (BC) é
para baixar a taxa Selic, hoje em
13,75%. O BC é o guardião da
nossa moeda e diretamente con-
trola a inflação. Lula 3 é neófito
em economia. É simples a solu-
ção e depende de Lula. Basta eco-
nomizar: reduzir o dispêndio
com a máquina e a dívida públi-
ca, evitar gastos supérfluos e so-
brará recursos para investir e
ampliar o amparo social. Agindo
assim, e com segurança jurídica,
o BC reduzirá a taxa Selic, haverá
maior oferta de empregos e
avanços em geral.
Será bom para todos.
Humberto Schuwartz Soares
hs-soares@uol.com.br
Visita aos EUA
Sempre é bom manter bom rela-
cionamento com países, princi-
palmente os parceiros tradicionais
como os EUA. Como ocorreu no
oportuno encontro na Casa Bran-
ca, de Lula com Joe Biden, em que
ocorreram algumas convergên-
cias, e outras não. Porém, fica aqui
o sonho de cidadão preocupado
com o país, de como seria melhor
para nós brasileiros se Lula, defen-
desse o equilíbrio fiscal, as privati-
zações, a boa governança das esta-
tais e a independência do Banco
Central, como guardião da nossa
moeda, etc, da mesma forma posi-
tiva, com que, por exemplo, defen-
de o meio ambiente, e o fim da ex-
ploração criminosa nas nossas flo-
restas. Neste seu início de gestão
está deixando o mercado muito
preocupado com suas reações ne-
gativas contra as sensatas regras
econômicas, o que pode prejudi-
car ainda mais a nossa hoje fraca
atividade produtiva. Em conse-
quência, menos criação de empre-
gos e aumento da pobreza.
Paulo Panossian
paulopanossian@hotmail.com
Guerra na Ucrânia
Lula diz que não quer entrar na
guerra da Ucrânia e sim acabar
com ela. Em todo acordo para
acabar com uma guerra é im-
prescindível que os atores con-
cordem em voltar à posição an-
terior à mesma, antes da invasão,
o que seria uma derrota para
Rússia e vitória da Ucrânia. Por
isso não vejo outra solução que
não seja militar ou queda de um
dos governos. Desse modo só a
queda de Vladimir Putin poderia
dar um fim ao conflito.
José Osvaldo Gonçalves Andrade
jog.andrade64@yahoo.com
●
A guerra da Ucrânia, conflito
prestes a completar um ano, in-
troduz, entre outras mazelas, in-
certezas econômicas cada vez
mais preocupantes mundo afo-
ra. Urge que a Rússia, com seu
obstinado presidente ditador, os
países da Otan, com os Estados
Unidos à frente, e a Ucrânia, com
seu presidente suplicante por
mais itens de combate, comecem
a olhar em outra direção e pas-
sem a se esforçar na procura de
acordos diplomáticos sérios que
ponham fim ao confronto .
Paulo Roberto Gotaç
Correspondências para
Av. 9 de Julho, 5229 - Jardim
Paulista - CEP 01407-907 - São
Paulo - SP, ou para
cartas@valor.com.br, com nome,
endereço e telefone. Os textos
poderão ser editados.
A14 | Valor | Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023
Especial
Memória O pernambucano, que tinha 90 anos, participou do lançamento da TV Globo e trabalhou em “O Globo”
Morre o publicitário e jornalista Mauro Salles
Do g1, de São Paulo
Morreu aos 90 anos, no sába-
do, o publicitário Mauro Bento
Dias Salles, conhecido como
Mauro Salles. Ele estava interna-
do no Hospital Albert Einstein,
em São Paulo, desde 4 dezembro.
Segundo a família, há 16 anos en-
frentava encefalite herpética,
uma complicação neurológica.
Salles teve participação funda-
mental na concepção e no lança-
mento da TV Globo, como dire-
tor de jornalismo e diretor de
programação, cargo que assu-
miu até as vésperas da inaugura-
ção da emissora, em 1965.
Salles foi enterrado às 11h do
domingo, em cerimônia reserva-
da para a família. Deixa a esposa,
com quem estava havia 64 anos.
O casal teve duas filhas, dois fi-
lhos, dez netos e dez bisnetos.
Quando a TV Globo foi inau-
gurada, Salles também partici-
pou das negociações com o gru-
po Victor Costa para a compra da
Mauro Conselheiro,
poeta, proseador,
eclético e irreverente
Pedro Cafardo
Para o Valor, de São Paulo
Mauro Bento Dias Salles, per-
nambucano nascido em agosto
de 1932, era um homem eclético:
repórter, fotógrafo, poeta, publi-
citário, advogado, consultor.
Talvez exercesse tão bem todos
esses ofícios ligados à comunica-
ção por ser um grande contador
de histórias. Gargalhava com ca-
sos sobre ele mesmo. Numa mesa
de restaurante, dominava a con-
versa. Bastava alguém perguntar:
“Mauro, como era o Tancredo Ne-
ves?” Se tivesse tempo, o que era
raro, falava horas contando passa-
gens que havia tido com Tancre-
do. “E o Jânio Quadros, Mauro?”
Pronto, mais horas de conversa.
Mauro não fazia juízos de va-
lor sobre seus personagens. Ape-
nas contava a história. O interlo-
cutor que tirasse conclusões.
Até em rápidos almoços de ne-
gócios conseguia encaixar histó-
rias. Como uma que se passou em
fins de 1967, quando a Ford do
Brasil se preparava para lançar o
Corcel, uma história que o Valor
já contou, em parte, em 12 de ja-
neiro de 2021, quando a Ford
anunciou que iria encerrar a pro-
dução de veículos no Brasil. Vale
relembrá-la. O Corcel era um car-
ro com motor Renault, que viria a
ser um enorme sucesso de ven-
das no Brasil dos anos 1970. O
nome do carro, “Ford Corcel”, fo-
ra sugerido por Mauro, que na
época dirigia a Salles Interameri-
cana, a agência de publicidade
que detinha a conta da montado-
ra americana no Brasil.
“Não seria melhor chamá-lo
apenas de Corcel? Não podemos
chamar de Ford um carro com mo-
tor Renault” — argumentavam os
executivos da empresa no Brasil. O
Corcel tinha plataforma meio
francesa e meio alemã, com um de-
sign brasileiro, criado por Roberto
Araujo e outros estilistas.
“Bobagem, não é a primeira
vez que isso acontece”, reagia
Mauro Salles. E despejava conhe-
cimentos adquiridos no tempo
em que havia sido jornalista es-
pecializado em automóveis. “A
Ford francesa já chamou de Ford
Vedete um carro desenvolvido
pela Simca com motor V6”.
Depois de longas discussões, a
diretoria da Ford do Brasil ren-
deu-se aos argumentos de Mauro
Salles, mas anunciou que o nome
teria de ser aprovado pelo board
da Ford, em Detroit. Mauro ficou
furioso ao saber que a simples
definição do nome de um carro
dependeria do board da empre-
sa. Mas seguiu para Detroit,
acompanhado do presidente e
do diretor de Marketing da Ford
do Brasil. De repente, viu-se dian-
te do poderoso Lee Yacocca, na
época o CEO da Ford, e do pró-
prio Henry Ford II. Fez uma ex-
TV Paulista, de São Paulo. Foi, ain-
da, um dos responsáveis pela
contratação de José Bonifácio de
Oliveira Sobrinho, o Boni, pela
Globo. Durante o período de di-
retor de programação esteve à
frente do humorístico “Câmara
Indiscreta”, que flagrava a reação
de pessoas comuns a situações
inusitadas causadas pelos atores.
Mauro era o mais velho dos sete
filhos do agrônomo Apolônio Sal-
les e de Izabel Irene Dias Salles. Seu
pai seguiu carreira política. Come-
çou como secretário de Agricultu-
ra de Pernambuco nos anos 1930.
Foi, depois, prefeito, deputado es-
tadual, ministro, senador e presi-
dente do Senado. Em Recife, Mau-
ro estudou no Colégio Santa Cruz.
Mas, em 1942, se mudou com a fa-
mília para o Rio de Janeiro.
Aos 15 anos, começou a ganhar
seu próprio dinheiro, dando au-
las de apoio a colegas com difi-
culdades nas matérias e ainda
trabalhava como guia turístico.
Formou-se em Direito na Pontifí-
planação de sete minutos para
justificar a escolha do nome. Foi
fácil. A Ford tinha uma tradição
de dar nomes de equinos a seus
carros — Mustang, por exemplo,
é um cavalo bravio das planícies
americanas — e Corcel, em portu-
guês, significa “cavalo muito cor-
redor”. Todos os diretores apro-
varam o nome Ford Corcel.
Envaidecido, Mauro criou co-
ragem para vestir a carapuça de
jornalista e fazer a Henry Ford II
a mesma pergunta que fizera
aos executivos de São Paulo: “Se-
nhor presidente, desculpe a per-
gunta, mas por que o nome de
um carro precisa ser aprovado
pelo board e pelo próprio dono
da companhia?”
Henry Ford II deu um sorriso
de satisfação, mas não disse uma
palavra. Pegou Mauro pelo braço,
saiu da sala, entrou no elevador e
o levou o brasileiro irreverente
para fora do prédio. Foi um rebu-
liço. Naquela época, os walk-talks
eram enormes, do tamanho de
um sapato número 42. Com esses
“sapatos” na mão, os seguranças
corriam de um lado para o outro
dizendo palavras em código. Não
estava no script essa saída de
Henry da sala de reuniões.
No térreo do prédio da Ford
em Detroit há um grande hall.
Ford II puxou Mauro para fora
do saguão de entrada, caminhou
sobre um gramado e indicou
com o dedo para o alto. Mauro
levantou a cabeça e viu, já ilumi-
nado naquele início de noite, o
enorme logotipo oval escrito
“Ford Motor Headquarters”.
“Tá vendo, é o meu nome que
está lá. Para mexer com o meu
nome, só com a minha autoriza-
ção”, disse Henry.
Antes de ser publicitário irre-
verente, Mauro foi jornalista de
“O Globo” e comandou o jorna-
lismo da TV Globo quando esta
engatinhava, na década de 1960.
Era íntimo de Roberto Marinho,
mas sempre o chamou de Doutor
Roberto. Mauro era chefe de re-
dação de “O Globo” quando
Ibrahim Sued, já colunista famo-
so do jornal, pediu demissão e
anunciou a transferência de sua
coluna para o então influente
“Diário de Notícias”. Mauro con-
tou em um artigo à “Revista Im-
prensa” que houve um corre-cor-
re dos grandes no jornal carioca.
O Doutor Roberto Marinho exi-
gia que a coluna não fosse des-
continuada um único dia e deter-
minou que a redação encontras-
se um nome na hora para estrear
no dia seguinte.
Como era difícil encontrar essa
pessoa tão rapidamente, Mauro
sugeriu a criação de um “colunis-
ta pessoa jurídica” e sugeriu mais
de vinte nomes-fantasia para as-
sinar a coluna. A ideia vingou e,
na hora do almoço, os irmãos Ro-
berto, Rogério e Ricardo Marinho
cia Universidade Católica do Rio
de Janeiro. Começou no jornalis-
mo trabalhando na sucursal da
revista norte-americana “Life”, no
começo dos anos 1950. Foi assis-
tente de fotógrafos como Philip-
pe Halsman, Alfred Eisenstaedt,
Margaret Bourke-White, Leonard
McCombe e Dmitri Kessel
Em 1954, foi repórter de políti-
ca no jornal “O Mundo”. No mes-
mo ano, foi convidado a integrar
a equipe da recém-lançada revis-
ta “O Mundo Ilustrado”, da qual
foi diretor. Contratou o fotógrafo
alemão Egon Rosenberg, da Ko-
dak, e o francês Ives Mansie, da
Paris-Madison, que deram quali-
dade singular à revista. Em pou-
co tempo “O Mundo Ilustrado”
tornou-se um sucesso.
Em 1955, Mauro Salles pediu
demissão da revista por discor-
dar de um editorial e no mesmo
ano aceitou o convite de Roberto
Marinho – antigo amigo de seu
pai – para trabalhar na Rio Gráfi-
ca Editora, onde criou um depar-
A partir da esquerda: Mauro Salles, João Roberto Marinho, Evandro Carlos de Andrade, Roberto Marinho e Roberto Irineu Marinho, nos 53 anos de “O Globo”
se reuniram com os principais
jornalistas de “O Globo” para de-
cidir o nome. O poeta Augusto
Frederico Schmidt estava presen-
te, passou os olhos na lista feita
por Mauro e outros jornalistas e
fulminou: “Aqui só tem besteira.
A coluna tem que estar inspirada
em Proust. O nome do colunista é
Swann. Carlos Swann.”
Mauro olhou para Doutor Ro-
berto, que disse apenas seis pala-
vras: “Mauro, mande logo regis-
trar o nome. “O responsável inte-
rino pela coluna Swann foi o edi-
torialista Alvaro Americano. A
Swann teve grandes editores, co-
mo Zózimo Barroso do Amaral,
Ricardo Boechat e Fred Sutter, e
fez sucesso durante longos anos,
abastecida por toda a redação. O
próprio Doutor Roberto era cola-
borador assíduo.
Filho de Apolônio Salles, que foi
ministro da Agricultura de Getúlio
Vargas, Mauro respirou política
desde menino. Contava que mui-
tas vezes visitou o Palácio do Cate-
te, ainda de calças curtas, onde o
“velho” (Getúlio) o pegava no colo.
Desde a criação do PFL (hoje União
Brasil) esteve ligado ao partido,
onde foi secretário. Dificilmente
um texto oficial era divulgado sem
passar pelo crivo dele.
Advogado formado pela Uni-
versidade Católica do Rio, ele foi
mediador de inúmeros litígios
de negócios, mas nunca exerceu
a advocacia propriamente dita.
Em 1966, Mauro decidiu criar
uma agência de publicidade jun-
tamente com seu irmão Luiz Sal-
les. Nessa época, além de jorna-
lista, Mauro era procurador e vi-
ce-presidente do Instituto de
Resseguros do Brasil. Ganhava
um alto salário nesses empregos.
Raramente alguém se demitia
naquela época, tanto no setor
público quanto no privado. Mas
Mauro pediu demissão dos três
empregos.
Abandonou a estabilidade
que lhe daria 22 salários caso fos-
se demitido pelos empregado-
res. No IRB, uma autarquia, até
tamento de promoções e rela-
ções públicas. Em outubro de
1955, foi para “O Globo” ajudar
na cobertura da posse do presi-
dente Juscelino Kubitschek.
Conseguiu dois furos. Uma fo-
to sua — mostrando a chegada de
carregamentos de caviar do Irã e
de lagostas do Maine (EUA) para
o jantar da posse — foi publicada
na primeira página do jornal. A
imagem gerou polêmica porque,
na época, o Brasil se orgulhava de
ser grande exportador de lagosta
do Ceará e do Rio Grande do Nor-
te. Salles também conseguiu
transmitir, com exclusividade, a
cerimônia das entregas de cre-
denciais no salão nobre do Ita-
maraty. Depois da cobertura da
posse, tornou-se repórter de “O
Globo”. Permaneceu no jornal
durante 11 anos e chegou a ser
diretor na redação. Nesse perío-
do, também foi repórter e asses-
sor de diretoria da Rádio Globo.
Em certos períodos, afastou-se
da redação para assumir cargos
Mauro Salles: jornalista e publicitário, participou da vida política brasileira
àquela data, nunca ninguém ha-
via pedido demissão. O processo
levou dois anos e meio para ser
concluído e, na hora da última
assinatura, Mauro ouviu a se-
guinte ponderação: “O senhor
ainda pode se arrepender”.
Ele não se arrependeu nem se
arrependeria nos anos seguintes,
em que foi construindo a Salles
Interamericana até transformá-
la, com grande ajuda de seu filho
Paulo Salles (1956-2016) nos
anos 1990, numa das maiores
agências de publicidade do país,
hoje associada ao capital estran-
geiro (Publicis). Ao mesmo tem-
po, participou ativamente da vi-
da política brasileira.
Mauro ocupou o cargo de se-
cretário do Conselho de Minis-
públicos. Em 1961, licenciou-se
durante dez meses para ser secre-
tário do Conselho de Ministros do
Gabinete Parlamentar do então
ministro da Justiça Tancredo Ne-
ves. Em 1963, foi nomeado pelo
presidente João Goulart chefe de
gabinete do ministro da Indústria
e do Comércio Antônio Balbino.
Pouco depois, em uma crise do go-
verno, Balbino se afastou do posto
e Mauro Salles foi nomeado minis-
tro. O jornalista ocupou essa fun-
ção por três meses e, em seguida,
abandonou o cargo. No mesmo
ano, foi vice-presidente do Institu-
to de Resseguros do Brasil.
Em 1978, voltou às Organiza-
ções Globo e assumiu uma das vi-
ce-presidências. Em 1979, saiu
novamente, pois precisava de
mais tempo para dedicar-se ao
Latin America Daily Post, jornal
de sua propriedade publicado
em inglês. De 1978 a 1982, foi
presidente do Conselho Curador
da Fundação Cásper Libero, com
responsabilidade na direção da
CARLA ROMERO/VALOR
tros no Gabinete do primeiro-
ministro Tancredo Neves, entre
1961 e 1962, durante o breve pe-
ríodo em que o Brasil viveu sob
o regime parlamentarista. Nessa
época, foi também chefe de ga-
binete do Ministério da Indús-
tria e do Comércio e, interina-
mente, ministro de Estado.
Quando lançou a campanha da
Aliança Democrática, que poria
fim ao regime militar instaurado
em 1964 e elegeria Tancredo Ne-
ves e José Sarney, Tancredo cha-
mou Mauro para coordená-la. De-
signado para a Secretaria de As-
suntos Extraordinários da Presi-
dência da República, foi nomeado
junto com os demais membros do
Ministério Tancredo/Sarney, mas
solicitou exoneração logo após a
TV Gazeta, da Rádio Gazeta e do
jornal Gazeta Esportiva.
Em 1984, coordenou a campa-
nha de Tancredo Neves à Presi-
dência da República. Depois da
eleição no colégio eleitoral, che-
gou a ser nomeado secretário pa-
ra assuntos extraordinários da
presidência, mas não assumiu
devido à morte de Tancredo.
Em 1991, ele passou a presidir
a Salles Vídeo Internacional. A
empresa opera no mercado de
importação e exportação de fil-
mes e programas para TV. Tam-
bém presidiu o Conselho da Sal-
les/DMB & B Publicidade.
Salles foi eleito presidente da In-
ternational Advertising Associa-
tion (IAA) em maio de 1980. Na-
quele ano, liderou a criação do Có-
digo de Ética da Publicidade Brasi-
leira, sendo redator do primeiro
anteprojeto. Em 1985, ocupou o
cargo de diretor do Conselho Na-
cional de Propaganda (CNP). Por
seu trabalho como publicitário ga-
nhou diversos prêmios.
EURICO DANTAS/AGÊNCIA GLOBO/1978
morte do presidente eleito.
Mauro Salles exerceu a presi-
dência da Associação Brasileira
de Propaganda. Publicitário do
Ano por duas vezes, Homem de
Vendas do Ano, Personalidade
Global e Publicitário da Década,
foi presidente do Capítulo Brasi-
leiro e ocupou a presidência
mundial da International Adver-
tising Association. Presidiu a Fun-
dação Casper Líbero e foi mem-
bro do Conselho Curador da FGV.
Fora do horário de trabalho,
Mauro curtia automóveis e tinha
vários modelos antigos em sua co-
leção. Em 1998, adquiriu um Che-
vrolet 1917, uma raridade no
mundo. Quando podia, pilotava
sua MG-TC-1948, joia com a qual
participou do Interlagos Classic
Endurance 98. Memória prodigio-
sa, além de grande prosador (e
proseador), Mauro era também
um poeta fluente. Aprendeu a de-
clamar com o poeta português
João Villaret, de quem foi aluno na
mesma turma de Carlos Lacerda.
Publicou cinco livros de poesias:
Coisas de Criança, O Gesto, Reisen,
Recomeço e Tilápia Galiléia.
Em Reisen, Mauro dedica os
versos do poema “Brasília” a Tan-
credo Neves:
“A linha do horizonte/separa o
Palácio/do Brasil que tem fo-
me/das terras sem semente/dos
meninos sem mestre/dos enfer-
mos sem remédio/dos trabalha-
dores sem ferramenta/dos mori-
bundos sem esperança/e das
crianças que nascem para um fu-
turo melhor.”
Crianças? Quem entrasse na
Salles da Rua Borges Lagoa, on-
de ele manteve seu quartel-ge-
neral durante longos anos, po-
deria topar na portaria com vá-
rias senhoras humildes, acom-
panhadas de crianças. Eram
mães faveladas, que Mauro rece-
bia pessoalmente uma vez por
mês, dava um dinheiro e ofere-
cia conselhos.
Aliás, ele foi essencialmente is-
so: um conselheiro, Mauro Con-
selheiro.

Empresas
Destaques
Alpargatas despenca na B3
As ações da Alpargatas tiveram
queda de 14,48% no pregão de
sexta-feira da B3, após a compa-
nhia ter divulgado seus resulta-
dos do quarto trimestre. A dona
da Havaianas registrou prejuízo
líquido consolidado de R$ 21 mi-
lhões nos três últimos meses de
2022, revertendo o lucro de R$
303,1 milhões de um ano antes. Já
o volume de vendas de Havaianas
no quarto trimestre foi de 69 mi-
lhões de pares, queda de 11% no
comparativo anual. Em relatório,
o Citi destacou que os resultados
da Alpargatas foram fracos, com
Ebitda abaixo do esperado, após
desempenho ruim no Brasil. Já os
analistas da XP lembraram que a
dependência das vendas da mar-
ca no Brasil dentro de redes de su-
permercados acabou prejudican-
do o resultado no período. Em te-
leconferência com analistas na
manhã de sexta-feira (10), o presi-
dente da companhia, Roberto Fu-
nari, disse que o programa de rea-
dequação de custos da Alpargatas
deve seguir pelo menos até 2024,
o que deve permitir mais investi-
mentos em marketing para im-
pulsionar as vendas.
Plano da Samarco
O Ministério Público de Minas
Gerais encaminhou à 2 a Vara
Empresarial da Comarca de Belo
Horizonte pedido para que o
plano de recuperação judicial
para a Samarco apresentado pe-
los credores trabalhistas seja re-
futado. E pede que o plano de re-
cuperação apresentado pelos
credores financeiros seja votado
em uma nova assembleia geral
de credores. O Ministério Públi-
co pediu ainda que os sindicatos
que representam os trabalhado-
res da Samarco e credores finan-
ceiros, representados pelo cre-
dor Ultra, manifestem-se em juí-
zo sobre o relatório apresentado
pelos administradores judiciais
a respeito da viabilidade econô-
mica dos planos de recuperação
judicial dos credores. (Cibelle
Bouças, de Belo Horizonte)
Santos Brasil em janeiro
A Santos Brasil movimentou 93
mil contêiners nos seus cais em
janeiro, queda de 2,1% em com-
paração com o mesmo período
de 2022. Desse volume, 68 mil
contêineres estavam cheios e 25
mil estavam vazios. Outros 9,9
mil contêineres ficaram armaze-
nados nos terminais portuários,
segundo dados operacionais di-
vulgados pela companhia. A car-
ga movimentada foi de 14,7 mil
toneladas, queda de 27,2% sobre
o resultado de janeiro de 2022.
O terminal Tecon Santos foi res-
ponsável pela movimentação de
83 mil contêineres, enquanto
Tecon Imbituba e Tecon Vila do
Conde tiveram a passagem de 3
mil e 6 mil contêineres, respecti-
vamente. Em relação aos veícu-
los transportados, o volume to-
tal foi de 16,9 mil unidades, alta
anual de 29%, sendo que 16,3
mil foram exportadas e 621 uni-
dades foram importadas.
Índice
Carreira B2
Balanços B3
Commodities B3
Infraestrutura B4 e B5
Serviços&Tecnologia B6 e B7
Movimento falimentar B7
Agronegócios B8
Varejo Falências, novas renegociações de dívida e alegação
de fraudes acendem alerta, mas setor descarta risco maior
Após Americanas,
‘efeito dominó’
preocupa mercado
Adriana Mattos
De São Paulo
Nos últimos dias, uma das per-
guntas que mais circularam entre
investidores se referiu ao tamanho
da crise que se abateu sobre as em-
presas de varejo. “Acabei de sair de
uma reunião de comitê de uma va-
rejista e a questão principal era
qual seria a próxima a tombar”,
disse, na última sexta-feira, um
membro de conselho de adminis-
tração de uma rede. Há uma per-
cepção, nas últimas semanas, da
existência de um efeito dominó
nas empresas do setor, num cená-
rio de turbulência generalizada.
Apenas no último mês, a Ameri-
canas relatou rombo contábil de
R$ 20 bilhões e a Marisa abriu ne-
gociações para renegociar dívidas
brutas de curto prazo de menos de
R$ 300 milhões, dizem fontes. A Li-
vraria Cultura teve a falência de-
cretada pela Justiça na quinta-feira
e a concorrente Saraiva, que per-
manece em recuperação judicial,
vem enfrentando adiamento de
assembleia de acionistas e críticas
de sócio à governança na rede.
Olhando mais para trás, a Má-
quina de Vendas, dona da Ricardo
Eletro, reverteu a sua falência de-
cretada duas vezes em primeira
instância, e retornou, meses atrás,
à condição de rede em recupera-
ção judicial, mas o caso ainda
aguarda julgamento, já que a Justi-
ça cita, na ação, o efeito suspensivo
da falência por meio de recurso.
O Valor apurou que duas em-
presas ligadas ao comércio digital,
da última leva de abertura de capi-
tal, em 2021, analisam iniciar uma
recuperação extrajudicial, para
alongar pagamentos a credores.
Especialistas concordam que há
uma concentração de casos desde
a segunda metade de 2022, porém
diretores de redes e consultores
não veem problemas estruturais
no setor, ou sinais de uma onda de
quebradeira de negócios. Além
disso, alertam que não dá “para co-
locar tudo na mesma cesta”. E há
situações que essas empresas en-
frentam que não são comparáveis,
e são próprias de seus setores — e
variam segundo a intensidade da
crise que cada uma atravessa.
Em comum a quase todas — ex-
cluindo a Americanas, que enfren-
ta uma grave crise contábil — há
uma aceleração na alavancagem
financeira, após aumento nos in-
vestimentos feito com emprésti-
mos cujos juros dispararam em
2015 e 2016, e entre 2021 e metade
de 2022. A taxa alcançou 14,25% e
13,75% ao ano, respectivamente,
nesses dois intervalos. Isso fez com
que as despesas financeiras da re-
des na B3 subissem cerca de 176%,
de setembro de 2021 a 2022, se-
gundo o Valor Data.
Varejistas brasileiras se endivi-
dam regularmente porque trata-se
de um setor altamente competiti-
vo, e que demanda muito recurso
para financiar capital de giro,
abertura de lojas e novas tecnolo-
gias — isso num ambiente de de-
manda altamente sensível a juros.
Ocorre que, mesmo nesse cená-
rio, a grande maioria das varejistas
não abriu processo de recuperação
judicial ou de reestruturação de
dívidas. Em determinados casos,
há um histórico de erros de gestão
e planos que não funcionaram.
“Quem para no varejo corre o
risco de morrer. Só que quem anda
muito rápido, sem disciplina fi-
nanceira, bons fundamentos e boa
execução pode ter o mesmo fim”,
diz Alberto Serrentino, sócio e fun-
dador da Varese Retail. “O varejo
Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023 | B1
“Dados são um ativo
fundamental” na
estratégia do grupo, diz
Saad, diretora de
DPO da Globo B6
Desempenho
Vendas do varejo e dados sobre recuperações judiciais
Vendas no varejo - Variações em 12 meses (%)
Receita nominal Volume de vendas
20
15,6 14,1
11,9
15
4,3
10 5,0
5 1,0
0
4,3
-5
-10 -6,8
Jan/ Out/ Ago/ Dez/
2014 2016 2021 2022
Pedidos de Recuperação Judicial
800
2020 2021 2022
589
não é um setor de empresas frágeis vezes, média considerada aceitá- 600
ou vulneráveis, mas o varejo no vel, mas em aceleração rápida. 460 424
Brasil é cruel. É extremamente Terra lembra que houve um au- 400
competitivo, e reage rapidamente mento do risco do varejo na visão 278
199 201 203
às decisões que se tomam. Não dá dos bancos, após a crise da Ameri- 200 142 138 109 90 70
para cometer erros e demorar a canas . “Mas não vejo um risco ge-
consertar, porque o preço que se neralizado ou um problema es- 0
Comércio Indústria Serviços Primário
paga por isso é altíssimo”, diz ele. trutural do setor. A Americanas é
Na Marisa, além de buscar a re- um caso específico e ainda se in- Fontes: Serasa Experian e IBGE. Elaboração: Valor Data
negociação de dívidas de curto vestiga o que de fato ocorreu”.
prazo, foi contratada a Galeazzi Outro fator que impactou o Guedes, CEO da Saraiva, diz que após 2010, num modelo de gover-
Associados para revisão de despe- mercado foi a decretação da falên- em 2018 a cadeia estava trocando nança frágil, pesou num ambiente
sas e possíveis cortes de custos. A cia da Livraria Cultura, na quinta- seu sistema de gestão (ERP) e que a econômico que se deteriorou. “Ha-
cadeia começou a ver sinais de me- feira. O despacho judicial citou a empresa perdeu, nos meses de ou- via desentendimentos entre sócios
lhoras em alguns números no fim existência de fraude em movimen- tubro e novembro, mais de 50% de questões estratégicas e também
de 2019, após anos de mudanças tações financeiras de sócios, num de suas vendas porque o sistema banais. A companhia também não
em seu posicionamento de preço momento em que a Americanas não funcionou corretamente. tinha conseguido sinergia de inte-
e marca, mas a pandemia veio investiga se o rombo de R$ 20 bi- Para ele, há um peso relevante do grações [das fusões] e tinha alto cus-
quando ela tentava implementar lhões teve ação fraudulenta. cenário econômico na crise do setor, to de financiamento”, disse Pedro
um nova política comercial. Para Terra, no caso da Cultura que “foi uma catástrofe para o mer- Biachi, presidente da empresa. “Mas
Passada a fase aguda da crise e Saraiva, houve impacto da cado e principalmente o modelo de vínhamos numa crescente em janei-
sanitária, em 2022, as vendas na queda do mercado de livros e da grandes lojas passou a ser questio- ro e fevereiro de 2020 [antes de
rede caíam 5% de julho a setem- forte concorrência da Amazon. nado”. “O livro não acompanhou a pedir recuperação], aí veio a pan-
bro, por causa do canal digital O comando da Saraiva vê efeitos inflação, as margens das livrarias demia e o fechamento de lojas”,
(suas rivais na bolsa não caíram), da queda do poder de compra do passaram a ficar cada vez mais aper- diz o executivo. A Justiça liberou
com efeito no fluxo de caixa. brasileiro desde 2014, aumento tadas. A venda do livro em megasto- recursos para abertura de 3 a 5 lo-
“Há uma busca por melhor ges- nos custo de operação e a expan- res, com lojas enormes, necessita jas (são duas hoje) e deve mudar
tão dos ativos e a Marisa tem que se são da Amazon no canal on-line. de um novo modelo de negócio”. seu nome para “Nossa Eletro”.
voltar mais para isso também. Tal- Mas cita também impacto negati- No caso da Ricardo Eletro, a deci-
vez se não existisse o rombo na vo de decisões tomadas. Marcos são de não integrar redes adquiridas Ver mais na página B7
Americanas, que afugentou inves-
tidores e os bancos do setor, o
anúncio da empresa não fizesse
tanto barulho. Mas mesmo assim,
é preciso dar sinais mais claros de
ganhos de eficiência”, diz ele.
No mesmo comunicado ao mer-
cado sobre a dívida, a rede relatou
a saída do diretor-presidente Adal-
berto dos Santos — Alberto Kohn,
atual vice-presidente comercial,
assume interinamente. O anúncio
não tem relação com a renegocia-
ção de dívidas, mas confundiu o
mercado, o que ajuda a gerar esse
ambiente de dúvidas no setor.
O Pipeline, site do Valor, infor-
mou que a saída de Santos ocorreu
após pressão maior para melhorar
os números, e por razões pessoais.
Foram quase R$ 100 milhões de
prejuízo de julho a setembro. Com
a Galeazzi, a Marisa quer melhorar
sua “rentabilidade e competitivi-
dade”, diz em nota ao Valor, e bus-
ca “mapear oportunidades” para
ser mais eficiente. Fala que, apesar
de trazer a consultoria para uma
revisão, ela vê avanços em seu con-
trole de custos. E pelo lado dos
bancos, afirma que há “boa vonta-
de para se chegar a bom termo”.
Para consultores, os clientes fi-
caram confusos sobre o que a Ma-
risa quer vender, porque ela en-
trou no fast fashion, depois saiu.
Hoje, quer vender qualidade a
preço baixo, diz um consultor.
Na visão de Eduardo Terra, só-
cio-diretor da BTR Educação e
Consultoria, novas reestrutura-
ções de dívidas e recuperações ex-
trajudiciais devem afetar o setor
neste ano. Ele lembra que empre-
sas de varejo, com força no digital,
consideram certos gastos como in-
vestimentos e não despesas, o que
pressionou menos os resultados
no passado, mas essa conta come-
ça a chegar de outra forma. “Elas
foram se financiando para manter
seu crescimento quando tínhamos
juros baixos, de 2% ao ano. Isso
dava para ir amortizando a dívi-
da. Com a Selic em 13,75%, as em-
presas até vão ter Ebitda [juro an-
tes de juros, impostos, amortiza-
ção e depreciação] nos próximos
trimestres, já que investimento
ela não põe como despesa. Mas
ela não vai gerar caixa pois as
amortizações agora pesam”.
Dados do Valor Data mostram
que a relação entre dívida líquida
e Ebitda em 48 empresas fechadas
e abertas passou de 0,62 em se-
tembro de 2021 para 1,41 em se-
tembro de 2022 — abaixo de duas
B2 | Valor | Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023
Empresas | Carreira
RH Pesquisa com 1,7 mil executivos reúne tópicos em alta nas companhias
O que deve ser prioridade na
gestão de pessoas em 2023
Jacilio Saraiva
De São Paulo
O desenvolvimento e a capaci-
tação da liderança (50,8%), a cul-
tura organizacional (34,8%) e a
comunicação interna (29,1%) se-
rão as três principais priorida-
des das áreas de gestão de pes-
soas no Brasil, em 2023. É o que
revela pesquisa inédita da con-
sultoria global Great Place To
Work (GPTW) e do Great People,
ecossistema de marcas que
apoiam empresas na construção
de ambientes de trabalho mais
saudáveis. O estudo ouviu 1.716
executivos, sendo 63,2% de re-
cursos humanos e 36% em cadei-
ras de gerência e diretoria.
“Pela segunda vez [em cinco
edições da pesquisa], a capacita-
ção dos líderes ocupa o primeiro
lugar da lista de prioridades das
companhias”, destaca Daniela
Diniz, diretora de conteúdo e re-
lações institucionais do Great
People. “O mundo do trabalho
mudou e há mais gerações tra-
balhando juntas”. É preciso de-
senvolver as chefias para um no-
vo contexto de produção, que
exige mais flexibilidade, huma-
nidade e, ao mesmo tempo, efi-
ciência e resultados, explica.
Novas metodologias ajudam na
inclusão de grupos minorizados
Diversidade
Caroline Marino
De São Paulo
A diversidade entrou na agen-
da corporativa, mas ainda há
muito a ser feito para que a inclu-
são — de gênero, etnia, orienta-
ção sexual, condições socioeco-
nômicas e de pessoa com defi-
ciência— seja de fato efetiva. Estu-
do feito pela consultoria Mckin-
sey, com mais de cinco mil pes-
soas, mostra que apesar de 65%
dos participantes esperarem que
as companhias se envolvam com
o tema, só 20% dizem que essa
questão é pauta em suas empre-
sas. As promoções também acon-
tecem em menor escala nesses
grupos. As pessoas entram nor-
malmente em cargos operacio-
nais (55%), mas ocupam apenas
8% dos cargos no nível executivo.
Algumas startups têm atuado
para transformar esse cenário. É
o caso da Avulta, que criou uma
ferramenta científica para con-
tratação de PCDs. A empresa de-
senvolveu, em parceria com a
O mundo sombrio dos “bosswares” no trabalho
Banda executiva
Pilita Clark
A
o longo de sete dias
deste mês, o CEO
de uma empresa
internacional
trabalhou mais de
57 horas, uma média de oito
horas por dia. Ele dormiu quase
o mesmo número de horas.
Familiares e amigos receberam
magras 17 horas de seu tempo e
ele dedicou míseras três horas
para relaxar e se divertir.
Sei de tudo isso porque o CEO
O trabalho mostra que as ca-
racterísticas mais valorizadas das
lideranças pela cúpula das orga-
nizações são empatia e gestão hu-
manizada (46,8%), conhecimen-
to do negócio, produtos e servi-
ços (43,2%), alinhamento com a
estratégia (41,4%), resiliência e
adaptação às mudanças (35,6%).
Diniz também chama atenção
para outros dados revelados
pelo estudo. Há uma maior in-
certeza do brasileiro quanto ao
cenário de trabalho, diz. No
ano passado, o índice de “in-
certeza” marcou 19% e, em
2023, subiu para 30,5%. Já a ta-
xa de “otimismo”, que mede os
sentimentos positivos em rela-
ção ao ano, caiu de 80% para
67,8%, no mesmo período.
A escassez de vagas no merca-
do de trabalho pode ser uma das
razões para o derretimento da
confiança dos profissionais. De
acordo com o relatório, apesar de
54,7% das empresas afirmarem
que pretendem aumentar o nú-
mero de empregados em 2023,
27,6% não planejam fazer contra-
tações e 5,3% estudam a possibili-
dade de realizar demissões.
“Houve desaceleração nas
contratações da área de TI, refor-
çando o cenário de demissões
Cia de Talentos, a ANA – Avalia-
ção Neuropsicológica Avulta,
metodologia gamificada basea-
da em neurociência que mapeia
a funcionalidade de até 10 habi-
lidades cognitivas. O intuito é
identificar o quão hábil a pessoa
está para executar tarefas que
envolvem competências como
percepção, raciocínio e foco.
“Muitas vezes, as pessoas ocu-
pam vagas que não aproveitam
suas capacidades e experiência,
pois são mal avaliadas”, diz Em-
manuelle Fernandes, fundadora
e CEO da Avulta. Ela explica que
o objetivo é alocá-las em uma
posição que utilize melhor suas
competências. A ANA está dis-
ponível em duas versões. A pri-
meira avalia as habilidades
atuando em conjunto e, desde
setembro de 2022, já foi aplica-
da em 30 mil pessoas que parti-
ciparam de processos seletivos
em empresas como a Vale.
“Por ser uma ferramenta que
considerou questões de acessibi-
lidade e suas diferentes necessi-
dades durante a construção,
contribui muito para que a sele-
em questão é Kamil Rudnicki, 34,
que optou por revelar isso no
LinkedIn. Foi bem apropriado, já
que Rudnicki é o fundador da
TimeCamp, empresa que criou
em seu país natal, a Polônia, para
vender o que chama de software
de rastreamento de tempo e o
que o restante de nós chama de
“spyware” no local de trabalho ou
ainda “bossware” ou “tattleware”.
Esses aplicativos do tipo
“Grande Irmão” podem
monitorar os sites visitados pelos
funcionários e os programas
usados. Dessa forma, podem
comparar, por exemplo, quanto
tempo eles gastam no Twitter ou
no Excel — mesmo se eles
estiverem trabalhando em casa.
Alguns aplicativos também
podem registrar as teclas
digitadas e a localização dos
funcionários ou fazer capturas
da tela que eles estão vendo.
Neste mês, a empresa
de Rudnicki ganhou várias
manchetes, quando um tribunal
cível no Canadá decidiu que
em alta”, pondera. “Esse setor
sempre foi o mais aquecido nas
pesquisas anteriores mas, este
ano, despencou para o terceiro
lugar, o que indica que ainda
poderemos ver ajustes nos times
das empresas do ramo”. Segun-
do o relatório, os departamen-
tos que as diretorias mais dese-
jam reforçar com admissões
são suporte e operação (30,5%),
relacionamento e vendas
(30,2%) e tecnologia (26,6%).
A diretora do Great People
também destaca a queda do te-
ma “transformação digital”, que
é citado entre os desafios e prio-
ridades das chefias. “O assunto
era a segunda e a terceira preo-
cupação das empresas nas pes-
quisas entre 2018 e 2021”, com-
para. “Em 2022, despencou pa-
ra o nono lugar e, em 2023, foi
para a décima primeira posi-
ção. A percepção é que as com-
panhias superaram essa fase e
já estão vivendo a era digital.”
Diante dos resultados do estu-
do, Tatiane Tiemi, CEO do Great
Place To Work, recomenda aos
CEOs mais atenção a ações liga-
das à diversidade & inclusão
(D&I), saúde mental e à cartilha
ESG (boas práticas ambientais,
sociais e de governança).
ção seja mais inclusiva”, afirma
Danilca Galdini, sócia-diretora
da Cia de Talentos. Isso porque
as pessoas podem participar de
todas as etapas, aumentando a
chance de uma contratação
plural e inclusiva. Há também
uma ferramenta cuja função é
avaliar as habilidades cogniti-
vas de forma isolada, que come-
çará a ser utilizada este mês pa-
ra 30 vagas na Coca-Cola Fem-
sa, e uma plataforma de auto-
gestão de processos inclusivos.
Outra startup que atua nesse
segmento é a Semearhis, que se
autodenomina o Tinder da em-
pregabilidade das pessoas com
deficiência. A ideia da empresa é
fazer o “match” entre o candidato
e as necessidades do negócio. “Pa-
ra que a escolha não tenha ne-
nhum viés e leve em consideração
apenas as competências do candi-
dato até o segundo ‘match’, a em-
presa não sabe qual a deficiência
do profissional”, explica Letícia
Francisco, CEO da Semearhis.
Segundo ela, isso foi pensado
para que o primeiro olhar seja
voltado ao mais importante: o
uma contadora devia ao antigo
empregador mais de US$ 2 mil,
depois de a TimeCamp ter
mostrado que ela havia
cometido “roubo de tempo”.
A contadora havia
contabilizado pouco mais de
50 horas de trabalho que,
segundo seu empregador, não
pareciam ter sido usadas em
“tarefas relacionadas ao
trabalho”. Ela protestou que
havia passado muito tempo
trabalhando com documentos
de clientes em papel, o que
não teria sido contabilizado
pelo software da TimeCamp.
Os chefes dela argumentaram
que a TimeCamp pôde mostrar o
tempo gasto por ela imprimindo
e que os dados revelaram que
ela não poderia ter impresso
a grande pilha de documentos
necessária para que trabalhasse
sem o computador por
tanto tempo. Além disso, ela
precisaria ter transferido, para
o computador da empresa,
o trabalho que supostamente
“A D&I aparece como algo es-
tratégico e no radar das princi-
pais organizações, mas os núme-
ros ainda demonstram mais dis-
curso e pouca ação”, diz. “É preci-
so colocar essa pauta em prática.”
Conforme o relatório, entre os
entrevistados que consideram a
D&I uma agenda estratégica, 45,1%
afirmam que a empresa está em
um nível de “baixa maturidade”
em relação ao tema, enquanto ape-
nas 17,3% colocam o assunto em
um patamar de “alta maturidade”.
Para ser considerada em um es-
tágio de maturidade elevado no
setor de D&I, segundo a pesquisa,
a companhia deve ter um time ou
comitê que acompanha as ações,
com metas definidas e por meio
dos principais indicadores.
Sobre o avanço do ESG, sigla
que se refere às melhores práti-
cas ambientais, sociais e de go-
vernança, Tiemi considera que
há ações pontuais e isoladas nas
empresas que, muitas vezes, não
“conversam” entre si. “A maioria
dos grupos ouvidos no levanta-
mento (23,8%) não tem iniciati-
vas ou políticas estruturadas de
ESG, enquanto 18,1% mantêm
práticas de sustentabilidade,
mas que não são organizadas ou
ligadas a movimentos globais.
quanto aquele profissional se
encaixa no que a companhia
busca. “A deficiência deve estar
em terceiro plano”, diz. Ela lem-
bra de um caso em que a compa-
nhia gostou de um profissional
e só na terceira etapa soube que
se tratava de um profissional
com deficiência auditiva e se
preocupou. “Aquilo poderia ter
barrado a contratação logo de
cara, por exemplo. Mas como o
‘fit cultural’ veio antes, deu cer-
to”. Porém, para a especialista
ainda há muito a ser feito. “A
maioria passa anos sem proje-
ção de carreira e o pedido costu-
ma ser ‘quero um cadeirante que
ande, um cego que enxerge e
um surdo que escute’”.
Na visão de Ana Minuto, funda-
dora da Minuto Consultoria Em-
presarial & Carreira, de nada
adianta iniciar um programa de
inclusão se o foco é sempre nos
cargos de entrada. “Essas iniciati-
vas são importantes, mas os pro-
fissionais precisam se desenvolver
para alcançar cargos de lideran-
ça”, diz citando um dado do Insti-
tuto Ethos que mostra que pes-
fez desconectada do sistema,
e a TimeCamp mostrou que
ela não tinha feito isso.
Parece ter sido uma vitória
para o spyware contra os seres
humanos, o que me fez pensar
como a TimeCamp se sente a
respeito de seu papel nessa era de
vigilância do trabalhador.
Sente-se de uma forma ambígua,
foi a impressão que tive ao falar
com Rudnicki, da TimeCamp.
No lado positivo, o caso da
contadora canadense
impulsionou os negócios de sua
empresa, cujos 50 funcionários
atendem a cerca de 4 mil
clientes em setores como os
de software, consultoria e
serviços profissionais.
“Para nós, é uma boa
publicidade”, diz, explicando que
os pedidos de demonstração
para clientes do software da
TimeCamp quase dobraram após
a notícia. Porém, ela também
amplificou a preocupação com
esse tipo de software que,
segundo reitera Rudnicki, nem
Na agenda
Pesquisa mostra tendências do RH para este ano
Prioridades na gestão de pessoas em 2023, em %
Desenvolvimento/capacitação da liderança
Cultura organizacional
Comunicação interna
Experiência do colaborador (Employee experience)
Saúde mental
Novas políticas/formatos de trabalho*
Diversidade e inclusão
Marca empregadora (Employer branding)
Princípios ESG
Digitalização de processos e ferramentas de RH
Transformação digital
People analytics
Outros
Contratações nas empresas em 2023
54,7%
Vai aumentar
o quadro
Áreas em que as empresas pretendem contratar mais profissionais em 2023
30,5%
Suporte/operação Relacionamento/vendas
Fonte: Pesquisa Tendências de Gestão de Pessoas 2023/GPTW e Ecossistema Great People, com 1.716 respondentes;
* Remoto, flexível e híbrido
A executiva mostra preocupa-
ção sobre as diretrizes de saúde
mental adotadas pelas organi-
zações. A análise aponta que
menos da metade das empre-
sas (49,7%) tem um orçamento
direcionado para área em
2023, bem abaixo da parcela
(90%) das marcas listadas no
Emmanuelle Fernandes, da Avulta, que criou ferramenta para avaliar PCDs
soas negras são 57,5% dos apren-
dizes nas empresas, mas só 6,3%
chegam a cargos de gerência. Par-
te essencial da inclusão, explica, é
investir em programas de mento-
ria e coaching para pessoas ne-
sempre é usado da maneira
sinistra que a maioria imagina.
A TimeCamp, às vezes, ajuda
os funcionários a provarem que
trabalharam horas extras não
remuneradas, diz. Além disso, a
maioria dos clientes usa o
software para monitorar o
trabalho realizado em projetos
específicos, para que possam
mostrar aos clientes quantas
horas esses trabalhos levaram
para serem feitos. Outras
empresas o usam para verificar
se um computador foi usado ou
não, em vez de registrar todos
os sites visitados. Em alguns
lugares, é exigido que os
funcionários sejam informados
se o software será usado.
Os colaboradores da
TimeCamp têm o software do
grupo, o que permitiu a Rudnicki
criar uma lista das milhares de
horas produtivas que sua equipe
passou no Google Docs, no
Gmail e assim por diante.
E também permitiu revelar
que ele foi o segundo maior
50,8
34,8
29,1
28,3
27,4
21,6
17,9
16,2
13,9
13,1
12,6
8,7
1,6
0 20 40 60
27,6% 5,3% 12,4%
Vai manter o Vai Não
quadro atual reduzir respondeu
30,2% 26,6% 12,7%
Tecnologia Outras
ranking As Melhores Empresas
para Trabalhar em 2022, elabo-
rado pelo Great Place To Work,
que adotava práticas relaciona-
das ao bem-estar. “Se olharmos
para os números desse pilar,
ainda percebemos poucas es-
tratégias efetivas para lidar
com a questão”, diz Tiemi.
DIVULGAÇÃO
gras e de outros grupos sub-re-
presentados. Minuto recomenda,
para iniciar uma ação de inclusão,
o mapeamento da composição da
força de trabalho “O que eu não
enxergo, não resolvo”, diz.
usuário do Twitter da empresa
neste mês. “Não almejamos
ter 100% de produtividade”,
diz. “Não é saudável.”
Isso é um alívio. Também é um
alívio Rudnicki ter confirmado
que as pessoas inventaram
truques para enganar o software
de rastreamento de tempo, como
dispositivos que movimentam o
mouse para parecer que está em
uso. Ou que usam o truque, não
tão tecnológico, de colocar uma
xícara de café em alguma das
teclas para que ela fique
constantemente pressionada.
Achei a notícia muito
animadora. A ideia de estar sob
constante vigilância digital é
terrível e me sinto feliz por ter me
livrado disso até agora. Para
aqueles que não conseguiram,
espero que possam mudar de
vida ou encontrar uma maneira
de tornar a vida monitorada
menos penosa. E, no meio tempo,
lembre-se do truque da xícara.
Pilita Clark é colunista do “Financial Times”
 Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023 | Valor | B3

Empresas
Balanços Temporada de resultados deve apresentar
LEO PINHEIRO/VALOR

indicadores piores com commodities na contramão

Economia fraca
pressiona números
o
do 4 trimestre
Felipe Laurence Os analistas Fernando Ferreira, 14,3% na comparação anual, pres-
De São Paulo Jennie Li e Rebecca Nossig escre- sionadas pela alta nos juros e a de-
vem que as companhias ainda saceleração econômica no Brasil
A temporada de divulgação de irão se beneficiar de indicadores durante os três meses finais do
resultados do quarto trimestre co- econômicos favoráveis na com- ano. As receitas terão crescimento
meça a ganhar força a partir desta paração ano a ano, mas os inves- de 4,9% em um ano. Ante setem-
semana e as companhias do setor tidores vão avaliar os impactos bro, a queda no lucro deve ser de
produtivo devem apresentar nú- da inflação nos resultados, para 13,1% e das receitas de 4,6%.
meros com enfraquecimento saber se as empresas ainda têm A analista Aline Cardoso diz
nos seus principais indicadores, poder para repassar custos mais que os resultados do terceiro tri-
em linha com o cenário macroe- altos aos consumidores, além de mestre foram impulsionados pe-
conômico complicado. A persis- sinalizações sobre aos riscos lo crescimento de 0,4% no Produ-
tência da inflação e juros altos, crescentes de recessão. to Interno Bruto (PIB) no perío-
além de uma atividade econômi- do. No entanto, para o quarto tri-
ca mais fraca no período, devem mestre, a equipe de macro esti-
ser sentidos pelas empresas.
Varejistas de alimentos ma queda de 0,2% na atividade
Na avaliação de analistas, as re- vão apresentar receitas econômica, ante setembro, o Mina da Vale em Carajás: Alta nos preços de minério de ferro e petróleo mantém mineradoras e petrolíferas na ponta
ceitas das companhias ainda de- ainda em níveis que afeta os resultados das com-
vem apresentar crescimento na elevados, puxadas panhias sob sua cobertura. 2022, fechando em US$ 85,9, o setor estão se deteriorando, com apontado pela Klabin em seu re-
comparação anual, impulsiona- O setor de mineração será um que vai ajudar a manter os resul- menor preço do aço plano e lon- sultado do quarto trimestre.
das principalmente pelo repasse
pelo avanço da inflação dos grandes destaques no quar- tados da Petrobras em patamares go no Brasil, além de menores Empresas de varejo, setor que
de preços em meio a alta na infla- to trimestre, com Vale e outras elevados, apesar de níveis meno- volumes e alta nos custos, o que atravessa um momento delicado,
ção. Já os lucros devem ser pres- O Bank of America (BofA) es- companhias impulsionadas pe- res do que os vistos no primeiro deve pressionar os números. vão apresentar números divergen-
sionados por causa das despesas pera retração de 1% em um ano lo preço do minério de ferro, semestre, quando o barril ultra- Em uma avaliação sem incluir tes, na visão do Itaú BBA. De um la-
financeiras elevadas. O cenário no lucro por ação no período que em dezembro teve alta de passou US$ 120, em meio ao con- as empresas de materiais bási- do, as que negociam alimentos te-
ainda é uma prévia do que se po- entre outubro e dezembro, en- 16%, a US$ 117,35, o que reduziu flito na Ucrânia, diz o BofA. cos e do setor de energia, ou se- rão receitas ainda em níveis eleva-
de esperar para 2023, com a ma- quanto as receitas sobem 10% as perdas no ano para 1,4%, de No lado negativo, as distribui- ja, excluindo Vale e Petrobras, o dos, puxadas pela inflação. Varejis-
croeconomia e a efetividade dos sobre 2021. Na comparação acordo com o levantamento do doras de combustível virão com BofA aponta que o lucro por tas que lidam com classes de alta
cortes de custos realizados em com o terceiro trimestre, é es- índice Platts, da S&P Global resultados fracos, seguindo a ação das companhias vai cair renda também vêm com núme-
2022 apontando o ritmo do vare- perada alta de 7% nas receitas, Commodity Insights. A perspec- tendência ao longo do ano, com 3% em um ano e as receitas ros fortes, enquanto empresas de
jo, enquanto a ameaça de desa- enquanto o lucro cai 1%. tiva de reabertura da economia perdas de estoque e baixo cresci- avançam 6%, refletindo a maior vestuário e comércio eletrônico
celeração global e o desenrolar Na visão dos analistas David da China sustentou as cotações. mento de volumes, diz o BTG Pac- participação das empresas que permanecem pressionadas.
do conflito na Ucrânia indicarão Beker, Paula Andrea Soto e Carlos A produção da Vale foi de 80,8 tual. Os analistas Thiago Duarte e atuam no setor doméstico. Para o Goldman Sachs, há um
o caminho das exportadoras e Peyrelongue, tecnologia e teleco- milhões de toneladas no quarto Pedro Soares escrevem, em rela- Para o início deste ano, a ava- movimento de crescimento real
produtoras de commodities. municações virão com resulta- trimestre, queda de 1% na compa- tório, que a redução nos impos- liação dos bancos é que os pre- nos salários em meio a desacele-
Para a XP, o faturamento das dos positivos, sustentados pela ração anual. Analistas estimam tos federais vai continuar cau- ços das commodities vão se ração na inflação nos últimos
empresas que compõem o Ibo- resiliência nos números de recei- que os resultados financeiros da sando deterioração nas margens manter elevados. O petróleo, meses. Com o desemprego se
vespa deve crescer 17,6% na com- ta, assim como produtoras de pe- companhia no período serão im- das principais companhias do se- com oferta reduzida, deve se mantendo em patamares baixos,
paração anual, a US$ 32,3 bi- tróleo e gás e mineradoras, im- pulsionados por maiores preços tor, Vibra, Ultrapar e Raízen. manter em torno de US$ 80 o há uma melhora no sentimento
lhões. Já o lucro deve chegar a pulsionadas pela manutenção realizados no quarto trimestre, As siderúrgicas prometem re- barril, diz o Citi. Minério de fer- do consumidor, afirmam os ana-
US$ 4,24 bilhões no quarto tri- do petróleo e do minério de ferro mesmo com os volumes menores e sultados ruins, com Usiminas e ro fica na expectativa de retoma- listas Irma Sgarz, Felipe Rached
mestre, aumento de 7% ano a no mercado internacional. da valorização do real ante o dólar Gerdau como destaques negati- da da economia da China, en- e Gustavo Fratini. No curto pra-
ano. Na comparação com setem- Nas empresas sob cobertura do nos três meses finais de 2022. vos, dizem os analistas Rafael quanto a celulose dá sinais de zo, entretanto, a demanda no
bro, as receitas devem subir Santander, a expectativa é que o lu- O barril do petróleo Brent acu- Barcellos e Arthur Biscuola, do enfraquecimento após longo pe- varejo discricionário vai conti-
1,75% e o lucro cair 5,46%. cro líquido apresente queda de mulou valorização de 21,1% em Santander. Os fundamentos do ríodo em níveis elevados, como nuar enfrentando dificuldades.

Acelen vai produzir diesel para embarcações na Bahia

Combustíveis pela Acelen, do Mubadala, que as- pre embarcações maiores. De acor- consumidores no Norte e Sudeste
sumiu o ativo em dezembro de do com o executivo, ambos os pro- do país, por meio de cabotagem.
Gabriel Ruddy 2021, no processo de venda de re- dutos atendem às regras de baixa Os clientes são principalmente
Do Rio finarias da Petrobras. O fundo pa- emissão de enxofre da Organiza- distribuidoras e armadores.
gou US$ 1,8 bilhão pela refinaria. ção Marítima Internacional. A produção do diesel marítimo
A Refinaria de Mataripe (BA) A produção local do diesel marí- “Ter a oferta dos dois produ- se tornou viável com o aumento da
começou a produzir óleo diesel timo ajuda na logística do atendi- tos no mesmo terminal traz si- taxa de utilização da refinaria, que COMPANHIA DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SÃO PAULO - SABESP
marítimo e a oferecer esse com- mento ao mercado do Nordeste, nergia, ganho logístico, com re- subiu de 68% para 85% depois da
Companhia Aberta
bustível para clientes no Terminal que antes era suprido por refina- dução de custo. Além disso, pro- privatização, segundo Costa. No CNPJ 43.776.517/0001-80
Madre de Deus, na Baía de Todos rias de outros estados e por impor- porciona ganhos ambientais, a ano passado, a Acelen já havia adi- NIRE nº 35.3000.1683-1
os Santos. O produto abastece tadores. Segundo o vice-presiden- partir da redução de emissões cionado outros dois produtos ao
embarcações de pequeno e mé- te da área comercial e de trading de gases de efeito estufa pelas portfólio, o propano e o butano. FATO RELEVANTE
dio porte, como barcos de pas- da Acelen, Cristiano da Costa, isso embarcações, uma vez que não Segundo Costa, a diversificação Alteração na Composição da Diretoria
seio e pesca, lanchas e rebocado- ajuda a tornar as operações maríti- precisarão mais abastecer em de produtos faz parte da estraté-
res, além de suprir motores auxi- mas mais sustentáveis, com neces- dois lugares diferentes e percor- gia de inovação da empresa. A ex- A Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo - Sabesp (“Companhia”
ou “Sabesp”), em atendimento às disposições da Resolução da Comissão de Valores
liares de grandes embarcações. sidade de percorrer distâncias me- rer longas distâncias”, diz Costa. pectativa é iniciar a produção de Mobiliários (CVM) nº 44, de 23 de agosto de 2021, informa aos seus acionistas e ao
A previsão é alcançar a produ- nores para abastecer os navios. Segundo o executivo, a Refina- pelo menos outros dois derivados mercado em geral, que o seu Conselho de Administração, em reunião realizada hoje,
elegeu novos membros para compor a Diretoria, para cumprir o restante do mandato
ção de 15 milhões de litros de Além disso, o diesel marítimo ria de Mataripe tem negociações no primeiro semestre de 2023. que se encerrará em junho/2023, conforme segue:
óleo diesel marítimo por mês. A complementa a oferta de bunker em andamento para vender o “Ainda tem um espaço grande pa- • Sra. Catia Cristina Teixeira Pereira, como Diretora Econômico-Financeira e de
Refinaria de Mataripe é operada da refinaria, combustível que su- óleo diesel marítimo também a ra aumentar a produção”, diz. Relações com Investidores, a partir de 1º de março de 2023
A Sra. Pereira é graduada em Economia pela Universidade Federal Fluminense,
com MBA em Finanças pelo IBMEC, Controladoria e Finanças pela Universidade
Federal Fluminense e Engenharia Econômica pela Universidade do Estado do Rio de

Curta
Janeiro. Ela atuou na Ball como Diretora Financeira (março/2021 a Fevereiro/2022), foi
Secretaria de Saúde Pública Diretora do Centro de Serviços Compartilhados para América do Sul, com a missão
de estruturação e implementação (julho/2018 a março/2021) e Gerente de Tesouraria
América do Sul (2006 a junho/2018). A Sra. Pereira também foi Gerente de Planejamento
e Controle de Tesouraria (2003 a 2006) e Coordenadora de Tesouraria (2000 a 2003)
na Embratel, entre outros. Ela possui certificação Black Belt Six Sigma e participou de
Materiais em janeiro mento de 1,4%. Foram os mate- esse valor foi revisado para 6,9%. diversos cursos, treinamentos e conferências sobre finanças, estratégia e liderança,
Os fabricantes de material de riais de acabamento que puxa- A entidade projeta leve recupe- no Brasil e no exterior e em novembro/2022, concluiu o Curso de Conselheiros de
construção registraram fatura- ram a queda, na comparação ração no faturamento neste ano, AVISO DE ABERTURA DO Administração do Instituto Brasileiro de Governança Corporativa (IBGC).
mento 3,9% menor em janeiro, na com janeiro de 2022, com recuo de 2%. “Seguimos confiantes no PREGÃO ELETRÔNICO • Sra. Sabrina de Menezes Correa Furstenau Sabino, como Diretora de Gestão
SRPNº016/SESPA/2023 Corporativa
comparação com o mesmo mês de 3,9%, enquanto nos materiais setor, inclusive em relação ao ci- A Secretaria de Estado de Saúde Pública, A Sra. de Menezes é graduada em Relações Internacionais pela PUC Minas Gerais e
de 2022, aponta o Índice Abra- de base houve pequeno aumento clo de obras imobiliárias, com a através de sua Pregoeira, comunica que construiu uma carreira que combina as experiências de gente e gestão de empresas.
mat, feito pela FGV para a Asso- de 0,4%. No último mês, a Abra- retomada das obras de infraes- realizará licitação na modalidade Pregão Ela foi Chefe de Aquisição e de Gestão de Talentos (2020 a 2022) na XP Inc,
Eletrônico do tipo “MENOR PREÇO POR ITEM”, Chefe de Pesquisa (2017 a 2019) na Egon Zehnder International, Líder de Projetos
ciação Brasileira da Indústria de mat havia divulgado que o fatu- trutura e o reforço do Minha Ca- conforme abaixo: OBJETO: É a escolha da (2010 a 2017) na Falconi Consultores de Resultado, tendo atuado em projetos de
Materiais de Construção. Sobre ramento do setor caíra 7% em sa Minha Vida”, diz Rodrigo Na- proposta mais vantajosa para aquisição de produtividade, estrutura organizacional, planejamento estratégico e operacional
Medicamentos para atender aos pacientes de diversas empresas como Petrobras, Paranapanema, Companhia Energética de
dezembro do ano anterior, há au- 2022, em relação a 2021. Agora, varro, presidente da entidade. com decisão judicial no período de 12 (doze) Brasília, Vale e TAM além de órgãos públicos como Secretaria de Educação de MG e
meses. DATA DA ABERTURA: 27/02/2023.
Casa Civil do Rio de Janeiro.
HORÁRIO: 09h00 (Horário de Brasília). LOCAL:
www.comprasgovernamentais.gov.br. UASG: Adicionalmente, em continuidade ao Fato Relevante divulgado em 30 de janeiro de
2023, a Companhia informa que o Conselho de Administração retificou a deliberação
Metais e Petróleo 925856. ENTREGA DO EDITAL: Os interessados
poderão retirar o edital nos sítios: www. sobre a ocupação de vagas na Diretoria ocorrida naquela data, sendo que os Diretores
Comparativos de preços comprasnet.gov.br ou www.compraspara. eleitos naquela reunião passarão a responder pelas seguintes Diretorias:
Cotações Var. até a última data indicada - em % Cotação em 12 meses pa.gov.br. OBSERVAÇÃO: Dúvidas poderão • Sr. Bruno Magalhães D’Abadia, Diretoria de Sistemas Regionais
Metais não-ferrosos - US/ton. (1) 10/02/23 Há uma semana Fim de jan/23 Fim de 2022 Há um ano Semana Mês Ano 12 meses Menor Maior ser dirimidas diretamente com a pregoeira
Alumínio high grade
responsável, através do e-mail cpl@sespa. • Sr. Roberval Tavares de Souza, Diretoria Metropolitano
Disponível 2.435,0 2.560,0 2.533,5 2.360,5 3.313,0 -4,88 -3,89 3,16 -26,50 2.080,0 3.984,5
Três meses 2.466,0 2.594,0 2.574,0 2.392,0 3.287,0 -4,93 -4,20 3,09 -24,98 2.103,0 3.968,0 pa.gov.br. • Sra. Paula Alessandra Bonin Costa Violante, Diretoria de Tecnologia,
Alumínio secundário (liga) Belém (PA), 13 de fevereiro de 2023. Empreendimentos e Meio Ambiente
Disponível 2.092,0 2.092,0 2.093,0 2.123,0 2.590,0 0,00 -0,05 -1,46 -19,23 1.411,0 2.894,0
Três meses 2.150,0 2.150,0 2.150,0 2.175,0 2.600,0 0,00 0,00 -1,15 -17,31 1.425,0 2.900,0 CARLOS AUGUSTO CAMPOS FERREIRA No ano em que completa 50 anos de história, a Sabesp pela primeira vez terá na
Chumbo PREGOEIRO/CPL/SESPA composição de sua Diretoria três mulheres, o que reforça o compromisso da gestão
Disponível 2.096,0 2.113,5 2.142,0 2.335,0 2.300,0 -0,83 -2,15 -10,24 -8,87 1.754,0 2.513,0 atual com a diversidade.
Três meses 2.097,0 2.127,0 2.150,0 2.281,0 2.285,0 -1,41 -2,47 -8,07 -8,23 1.767,0 2.535,0
Cobre grade A São Paulo, 9 de fevereiro de 2023.
Disponível 8.905,0 9.060,0 9.075,0 8.387,0 10.220,5 -1,71 -1,87 6,18 -12,87 7.000,0 10.730,0
Três meses 8.933,0 9.075,0 9.105,0 8.400,0 10.181,0 -1,56 -1,89 6,35 -12,26 7.005,0 10.720,0 Osvaldo Garcia
Estanho high grade Diretor Econômico-Financeiro e de Relações com Investidores
Disponível 27.550,0 28.650,0 29.250,0 24.800,0 44.445,0 -3,84 -5,81 11,09 -38,01 17.700,0 50.050,0
Três meses 27.725,0 28.750,0 29.300,0 24.900,0 44.300,0 -3,57 -5,38 11,35 -37,42 17.700,0 49.500,0
Níquel (2)
Disponível 27.710,0 29.110,0 29.400,0 30.425,0 24.055,0 -4,81 -5,75 -8,92 15,19 19.100,0 48.241,0
Três meses 28.060,0 29.400,0 29.670,0 30.550,0 23.625,0 -4,56 -5,43 -8,15 18,77 19.050,0 48.063,0
Zinco special high grade
Disponível 3.119,0 3.361,0 3.409,0 3.025,0 3.738,0 -7,20 -8,51 3,11 -16,56 2.682,0 4.530,0
Três meses 3.096,0 3.326,5 3.382,0 2.990,0 3.730,0 -6,93 -8,46 3,55 -17,00 2.666,0 4.460,0
Petróleo - US/barril (3) 10/02/23 Há uma semana Fim de jan/23 Fim de 2022 Há um ano Semana Mês Ano 12 meses Menor Maior
WTI - mercado futuro 79,92 73,74 79,17 80,45 88,56 8,38 0,95 -0,66 -9,76 71,21 119,78
Brent - mercado futuro 85,99 79,71 85,46 85,65 90,03 7,88 0,62 0,40 -4,49 76,59 123,48
Fontes: LME e Valor PRO. Elaboração: Valor Data. (1) Métrica. (2) cotações máximas sob efeito de limites diários de estabilização, para mais informações acesse o site da LME. (3) Segunda posição
B4 | Valor | Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023

Empresas | Infraestrutura

Pátria cria plataforma para atuar em geração distribuída

Estratégia
Robson Rodrigues
De São Paulo
Atenta ao crescimento e aos ga-
nhos da geração distribuída (GD),
o Pátria anunciou o início da ope-
ração da Élis Energia, plataforma
de energia renovável que desen-
volve e opera projetos solares no
Brasil. Com investimentos de até
US$ 120 milhões do fundo Pátria
Infraestrutura IV, a Élis prevê al-
cançar capacidade instalada de
cerca de 200 Megawatt-pico
(MWp) em 24 meses com a cons-
trução de 35 a 40 usinas solares.
As unidades serão distribuídas
em sete estados do Centro-Oeste
e Nordeste. A estratégia é o forne-
cimento de energia elétrica a
partir de ativos de projetos sola-
res para comercializadoras, em
contratos de longo prazo.
O Pátria atua no setor elétrico
com usinas de grande porte por
meio da Essentia Energia, especifi-
camente no mercado livre. Mas o
crescimento exponencial da gera-
ção distribuída chamou atenção
da gestora, em boa medida pelas
vantagens dos subsídios que ga-
rantiram gratuidade, até 2045, no
uso da rede das distribuidoras, a
Tusd, para empreendimentos que
pediram conexão à rede elétrica
até 6 de janeiro de 2023.
O presidente da Élis Energia,
Pierre-Yves Mourgue, explica que
objetivo é entrar no mercado de
baixa tensão, via geração distri-
buída, com foco em desenvolver,
implantar, operar e financiar as
unidades de até 5 MW para con-
sumidores mais pulverizados.
O primeiro contrato da Élis
Energia foi assinado com a Evo-
lua Energia, empresa que tam-
bém atua em geração distribuí-
da, para fornecer até 80 MWac
(ou cerca de 110 MWp) de capa-
cidade instalada. O acordo envol-
ve a compra de 40 MWac de ener-
gia pela Evolua por 20 anos e
com opção por mais 40 MWac. A
Élis Energia também fechou a
contratação com a Safira Energia
para fornecimento de 20 MWac.
“A geração distribuída é cada
vez mais para clientes B2B e B2C de
pequeno porte e vamos interagir
de maneira indireta. Somos uma
empresa de infraestrutura e não
vamos entrar na comercialização
de energia. Nossa responsabilida-
de será entregar a energia na rede
da concessionária e nossos clien-
tes, que atuam com GD comparti-
lhada, que estão capturando e fa-
zendo a gestão dos clientes”, diz.
Desta maneira, as parceiras fi-
cam responsáveis pela gestão e
captação de clientes, além dos cus-
tos com digitalização e marketing.
A Élis será a geradora da energia. A
implantação de todas as usinas de-
ve acontecer até o fim do ano com
previsão que todas estejam ope-
rando até o fim de 2024 para con-
seguir se enquadrar na janela re-
gulatória e garantir o desconto pe-
lo uso da rede de distribuição.
“O investimento é do fundo de
infraestrutura, de US$ 120 mi-
lhões, que será completado por dí-
vidas que a nossa estrutura finan-
ceira está montando, porque os
200 MWp terão um investimento
total de pouco mais de R$ 1 bilhão,
entre equity e dívida”, afirma.
O executivo conta que está em
negociação com outras empresas
de comercialização de energia pa-
ra futuros contratos, com perspec-
tiva de cobrir o total da sua capaci-
dade prevista. A empresa tem mais
de 400 MWp de projetos protoco-
lados, mas tem ciência de que nem
todos sairão do papel por conta do
prazo apertado para garantir a
isenção total do desconto.
Entretanto, há uma tentativa do
setor solar no Congresso em pror-
rogar o subsídio por mais seis me-
ses, o que, segundo Mourgue, seria
uma chance de reavaliar a meta
para cima e inserir mais projetos
no portfólio, já que o modelo de
negócio se tornaria mais atrativo.
“Será a oportunidade de im-
plantar mais projetos. Se isso acon-
tecer, temos uma janela de mais
seis meses para aumentar o objeti-
vo de 200 MWp que nos foi fixado
pelo comitê de investimento do
Pátria, sabendo que a capacidade
da gestora em mobilizar recursos
mostra que não teremos proble-
mas em investir mais”, finaliza.

.
Veículos Liderança desse segmento O Brasil na era do carro elétrico
de mercado segue com os híbridos Mercado oferece marcas e tecnologias variadas

Debate sobre
Vendas de eletrificados por Os 100% elétricos mais vendidos no Brasil Os 10 híbridos mais vendidos em
tecnologia em 2022 em 2022 (em unidades) 2022 (em unidades)

48,0% 13,8% Volvo XC40 Toyota Corolla Cross 12.507

1.770
Híbridos flex (que Híbridos a

isenção coloca
aceitam etanol) gasolina CAOA Chery iCar 782 Toyota Corolla 7.109
JAC E-JS1 609 CAOA Chery Tiggo 5X 2.507
Renault Kwid 594 CAOA Chery Tiggo 7 1.430
17,2%
100% Volvo C40 584 Mercedes-Benz Classe C 1.087

elétrico na
elétricos Audi E-TRon 424 Toyota Rav 4 1.081

Renault Kangoo 400 Land Rover Discovery 1.040

BMW Mini Cooper 384 Kia Stonic 932

21,0%
Nissan Leaf 347 Kia Sportage 684

berlinda
Híbridos
plug-in Citroën Jumpy 244 Land Rover Defender 471
0 2500 0 16000

Marli Olmos incremento chegou a 241%.
De São Paulo A liderança desse mercado se-
gue com os híbridos (HEV na si-
Veículos 100% Volvo, Renault, JAC, CAOA Toyota, Subaru e Volvo, BMW, CAOA Chery,
elétricos correspondem CHERY e BMW lideraram, pela Mercedes lideraram Porsche, Land Rover e Audi
ordem, a venda de carros 100% a venda de híbridos lideraram vendas de híbridos
a 10,5% do total da
frota eletrificada no país elétricos no Brasil em 2022 plug-in
Fonte: ABVE

A maioria dos brasileiros mal
começara a assimilar as diferenças
entre um carro totalmente elétrico
e as variações de híbridos — a gaso-
lina, a etanol ou plug-in — quando
o questionamento em torno da
isenção de Imposto de Importação
desses veículos, levantado pela in-
dústria na semana passada, provo-
cou ainda mais confusão. É prová-
vel que a curiosidade do brasileiro,
apaixonado por automóveis, o le-
vasse a buscar mais informações
sobre essas novidades. Mas os pre-
ços elevados desanimam a maio-
ria. Mesmo assim, os resultados
das vendas nos últimos meses já
começam a revelar preferências do
consumidor, seja por modelos,
marcas ou tipos de tecnologia.
A fatia dos eletrificados — que
abrange elétricos e todos os tipos
de híbridos — ainda é pequena.
Somou 4,5 mil unidades em ja-
neiro, o equivalente a 3,4% das
vendas de carros de passeio e co-
merciais leves no país, segundo a
Associação Brasileira do Carro
Elétrico (ABVE). Mas o ritmo de
crescimento contrasta com o do
mercado total. Enquanto as ven-
das de todos os veículos leves
cresceram 11,9% na comparação
com janeiro de 2022, no caso dos
eletrificados, o avanço foi de 76%.
Em relação a janeiro de 2021, o
gla em inglês), com 45% das ven-
das em janeiro. Preços mais bai-
xos e a ausência de infraestrutura
para garantir o carregamento
dos 100% elétricos são os princi-
pais motivos dessa preferência.
O híbrido funciona com dois
motores — o elétrico é alimenta-
do por outro, a combustão. Am-
bos se revezam dependendo da
situação. O elétrico funciona bem
no meio urbano, no trânsito, en-
quanto que o motor a combustão
precisa entrar em ação quando a
situação exige mais torque, como
numa subida, em altas velocida-
des numa estrada ou quando fal-
ta energia no elétrico. Esse tipo de
veículo também conta com a cha-
mada frenagem regenerativa,
que ajuda a gerar energia.
Os HEVs ainda se classificam en-
tre os que usam só gasolina e os
que aceitam etanol (HEV flex), que
são produzidos no Brasil, princi-
palmente pela Toyota, e que repre-
sentaram 34% das vendas de eletri-
ficados em janeiro. O etanol tem si-
do o principal argumento da parte
da indústria que defende o desen-
volvimento e produção desses veí-
culos no Brasil como um processo
de transição do país para a eletrifi-
cação total. No caso dos ganhos
para o meio ambiente, a grande
questão a ser resolvida é: assim co-
mo acontece com o carro a com-
bustão, como convencer o consu-
midor a usar etanol se ele tem a op-
ção da gasolina quando o preço do
derivado da cana não compensa?
O brasileiro já começa a conhe-
cer também os chamados híbri-
dos plug-in, que representaram
38% das vendas de eletrificados
no mês passado. O plug-in é um
híbrido que também pode ter as
baterias recarregadas na tomada.
É um carro que oferece maior uso
do motor elétrico (com ganhos
ambientais e de economia de
combustível) e não deixa o moto-
rista na mão durante viagens em
regiões que não oferecem in-
fraestrutura de carregamento. Na
Europa, por exemplo, todos os hí-
bridos já são do tipo plug-in.
Por fim, o 100% elétrico, cujas
baterias são carregadas apenas
na tomada, somaram 17% das
vendas de eletrificados no Brasil
em janeiro. Todos os totalmente
elétricos (BEV na sigla em in-
glês) e os híbridos plug-in
(PHEV) vendidos no Brasil são
importados e têm Imposto de
Importação reduzido, a maioria
com isenção total, desde 2016. A
chegada dos compactos, da Chi-
na, é o que preocupa uma parte
das montadoras, que teme pela
concorrência com carros a com-
bustão produzidos no Brasil.
O carro 100% elétrico mais
vendido no Brasil em 2022 foi
também um dos mais caros: o
modelo XC-40, da Volvo, que cus-
ta a partir de R$ 330 mil. O curio-
so no ranking brasileiro dos
100% elétricos é que dos seis pri-
meiros colocados, três são da
chamada linha premium, mais
caros, e os outros três são com-
pactos na faixa de preços que vai
de R$ 146 mil a R$ 150 mil. Os três
compactos — iCar, da CAOA Che-
ry, E-JS1, da JAC Motors, e Kwid E-
Tech, da Renault — são produzidos
na China. Já os três primeiros colo-
cados da linha premium — XC-40
e C40, da Volvo, e E-Tron, da Audi
— vêm de fábricas da Bélgica.
O empresário Sérgio Habib,
proprietário da SHC, importadora
da chinesa JAC Motors, diz que as
montadoras não deveriam se
preocupar tanto com a concorrên-
cia porque, diz ele, os preços são
ainda muito elevados para o pa-
drão brasileiro. Os 100% elétricos
representaram 0,4% das vendas to-
tais de carros no país em 2022.
Já na China o ritmo é outro. O
país asiático vende mais elétricos
do que o resto do mundo combi-
nado. Projeções da Statista, con-
sultoria americana especializada
em análise de dados de merca-
do, indicam que os modelos elé-
tricos representarão, no míni-
mo, um quarto do mercado chi-
nês em 2025. Mas podem che-
gar até a 50% no mesmo prazo.
Estimativas de consultorias es-
pecializadas indicam que em 2022
foram vendidos, no mundo, cerca
de 8 milhões de elétricos e híbri-
dos plug-in, cerca de 10% das ven-
das globais. Segundo previsão da
Statista, entre 2021 e 2027, a quan-
tidade de recursos envolvidos no
negócio com elétricos deverá au-
mentar mais de quatro vezes.
Mas o ritmo não é igual em to-
das as partes do planeta. “Em qua-
se todos os países com renda mé-
dia similar à do Brasil a venda dos
elétricos não passa de 1%”, destaca
Habib, ao citar como exemplos
países do Leste Europeu. “Carro
elétrico é coisa de país rico ou de
importador de petróleo; o Brasil
não tem recursos nem para o Bol-
sa Família”, afirma. Mesmo em
países mais desenvolvidos, como
Itália e Espanha, destaca o em-
presário, a participação desses
modelos gira em torno de 3,5%.
“Ainda é muito cedo para aca-
bar com a isenção de impostos
para carros elétricos importados
no Brasil”, diz o presidente da
ABVE, Adalberto Maluf. Segundo
ele, é por meio desse estímulo
que marcas chinesas, como a
Great Wall e a BYD, baseiam pla-
nos de produção no país. O diri-
gente defende aumento gradati-
vo do imposto “a partir de deter-
minado volume de vendas”.
A General Motors também é fa-
vorável à manutenção da isenção
tributária. O presidente da com-
panhia na América do Sul, Santia-
go Chamorro, diz que o incentivo
é necessário para estimular a en-
trada de tecnologia que baseará,
futuramente, a produção local.
Já o presidente da Associação
Nacional dos Fabricantes de Veí-
culos Automotores (Anfavea),
Márcio de Lima Leite, acredita
que a isenção do tributo pode
ter efeito contrário e levar inves-
timentos do setor para outros
países. Segundo ele, por isso a
entidade reivindica informações
do governo para “saber a regra
do jogo e qual será a sua dura-
ção”. Para Leite, a isenção tribu-
tária se equipara aos bônus que
países como alguns europeus e
os Estados Unidos dão para o
consumidor trocar o carro por
um elétrico. Os bônus, nesses ca-
sos, somam mais de US$ 7 mil.

Incentivo dá tempo para país se preparar, diz GM

ANA PAULA PAIVA/VALOR

De São Paulo
Muitos duvidam que o Brasil
possa ser produtor de carros 100%
elétricos. Não é o que pensa o pre-
sidente da General Motors na
América do Sul, Santiago Chamor-
ro. Para ele, além de a região ser
fonte de elementos utilizados em
baterias, como níquel, cobre e lítio,
numa primeira fase esses veículos
poderiam ser produzidos a partir
da montagem local de células de
baterias importadas. Hoje, todos
os carros totalmente elétricos ven-
didos no país são importados.
A indústria de caminhões já
produz veículos elétricos no Brasil
a partir da montagem de células
de baterias importadas. Com com-
ponentes enviados da China pela
CATL, o grupo Moura, por exem-
plo, monta kits de baterias que são,
posteriormente fornecidos à
Volkswagen Caminhões para a
produção do elétrico e-Delivery,
usado em entregas urbanas.
Três dias depois de a Associa-
ção Nacional dos Fabricantes de
Veículos Automotores (Anfavea)
anunciar a decisão de pedir ao
governo o fim da isenção do Im-
posto de Importação para mo-
delos elétricos, o presidente da
GM, montadora que defende a
eletrificação total dos veículos,
disse, na sexta-feira, que os in-
centivos precisam ser mantidos
até que o Brasil esteja preparado
para produzir carros elétricos.
Há quem duvide que as monta-
doras, que hoje gastam bilhões
no desenvolvimento de baterias,
por meio até de parcerias, in-
cluam o Brasil no mapa de produ-
ção desse tipo de componente e,
consequentemente, tenham li-
nhas de produção de carros elé-
tricos no país. Mas Chamorro diz
acreditar nessa possibilidade.
“Até agora o Brasil acompa-
nhou a indústria global de veícu-
los. A pergunta é: vai ficar por aí
ou vai acompanhar?”, destaca.
“Deveríamos ir na vanguarda e
não permanecer retrógrados. Se
não abraçarmos as novas tecnolo-
gias vamos ter que fechar as por-
tas. E para chegar até lá temos que
abrir as fronteiras”, completa.
A GM é contra a produção de
híbridos, como defendem outras
montadoras. Para essas empre-
sas, o híbrido, que funciona com
dois motores, um elétrico e outro
a combustão, é a melhor opção
até o país estar pronto para a ele-
trificação total. Isso também aju-
daria a manter o parque indus-
trial atual, incluindo as autope-
ças. Além disso, o híbrido brasi-
leiro leva a vantagem de poder
ser abastecido com etanol.
A GM, segundo Chamorro, pre-
tende manter a produção de car-
ros a combustão no Brasil até che-
gar à eletrificação. O executivo
acredita que numa fase inicial
modelos a combustão e elétricos
serão produzidos ao mesmo tem-
po. A direção mundial da compa-
nhia já anunciou que a partir de
2035 abandonará completamen-
te a produção de carros movidos
a combustão em todo o mundo.
Embora a participação dos
100% elétricos no mercado brasi-
leiro seja pequena — 0,4% em
2022 —, as vendas estão em as-
censão, com crescimento de
40,7% no ano passado na compa-
ração com 2021. “Esse mercado
avança porque há incentivos. É
bom retirá-los? Não é”, diz Cha-
morro. “O cliente se mostra inte-
ressado, está curioso”, completa.
Chamorro aponta, ainda, o po-
tencial de produção e de exporta-
ção de países como México e Co-
reia, que costumam ser citados
como exemplos de competitivida-
de no setor. O executivo não co-
menta, porém, a possibilidade de
que os investimentos das multi-
nacionais instaladas no Brasil co-
mecem a migrar para países que
definirem de forma mais clara po-
líticas de estímulo à eletrificação.
“A visão da GM é produzir nos lu-
gares em que vendemos”, afirma.
O executivo espera que a próxi-
ma fase do Rota 2030, programa
automotivo do governo federal Chamorro, da GM: “Mercado avança porque há incentivos. É bom retirá-los? Não”
que oferece incentivos à pesquisa
e desenvolvimento, defina as di- ção os governos dessas regiões bustão tende a ficar até mais ca-
retrizes da eletrificação do setor oferecem bônus de mais de US$ 7 ro no futuro. “As legislações para
automotivo no país. “Não será mil para o consumidor que troca reduzir emissões serão cada vez
uma transição rápida”, destaca. o carro por um elétrico. Mas con- mais exigentes; por isso, a in-
O presidente da GM reconhece sidera possível o Brasil criar al- clusão de mais equipamentos
que preço é um fator que ainda gum estímulo se a troca incluir a para esse controle provocará
inibe o aumento de vendas dos retirada de carros velhos das ruas. elevação de preços”, destaca.
elétricos, que chegam a custar o Para ele, os incentivos de hoje Com o tempo, afirma, “o consu-
dobro de um modelo convencio- tendem a acabar porque, diz, até midor também perceberá no custo
nal. Admite também as dificulda- meados desta década o custo de manutenção que o elétrico leva
des do Brasil para bancar o mes- global de produção de um carro vantagem em relação ao modelo a
mo sistema de benefícios que elétrico vai praticamente se combustão. “O gasto com energia
existem na Europa e Estados Uni- igualar ao de um a combustão. é mais baixo e a quantidade de pe-
dos. Para acelerar a descarboniza- Segundo ele, o veículo a com- ças, bem menor”, diz. (MO)

Empresas | Infraestrutura
Gestão Presidente da Suzano foi escolhido personalidade do ano pela Câmara do Comércio Brasil-Estados Unidos
Só lei de Newton não muda no país, diz Schalka
Maria Luíza Filgueiras
De São Paulo
Presidente da Suzano desde
2013, Walter Schalka comanda o
maior ciclo de investimentos da
história da empresa — algo em tor-
no de R$ 60 bilhões em cinco anos,
o que inclui a maior fábrica de ce-
lulose do mundo. Na pandemia,
engajou-se na campanha de vaci-
nação, contrapondo posições do
governo Bolsonaro. Schalka não
foge de perguntas ou temas espi-
nhosos: é um dos executivos que
mais se posiciona sobre questões
sociais e econômicas, utilizando o
chapéu de pessoa física, mas sabi-
damente respaldado pela família
Feffer, controladora da Suzano.
Ele foi escolhido personalidade
do ano pela Câmara do Comércio
Brasil-Estados Unidos, cerimônia
marcada para maio em Nova York.
Ao Pipeline, falou sobre o momen-
to da empresa, a dinâmica do setor
e o contexto nacional. Abaixo, os
principais trechos da conversa.
Investimentos recorde
Nossa filosofia é reinvestir 90%
da geração operacional de caixa,
distribuindo 10% em dividendos.
Foram bons anos de geração de
caixa, o que nos permite só em
2022 e 2023 somar R$ 35 bilhões
em investimentos: na área flores-
tal, por exemplo, estamos plantan-
do 1,2 milhão de árvores por dia.
Fizemos o retrofit do porto no Ma-
ranhão e mudanças relevantes nas
fábricas de Jacareí e Aracruz. Esta-
mos construindo o maior projeto
de linha única de celulose do mun-
do, o projeto Cerrado (MS). Fize-
mos recentemente a aquisição dos
ativos da Kimberly-Clark no Brasil.
Projeto Cerrado
O projeto Cerrado vai ter um im-
pacto social significativo na re-
gião. Há duas semanas encontrei
com jovens do entorno que vão
trabalhar na colheita da madeira
— são 920 jovens, treinados do ze-
ro para trabalhar com máquinas
tecnológicas, operadas com joysti-
ck. Na celulose, será a fábrica mais
competitiva do mundo.
O custo caixa ficará em US$ 100
a tonelada. As nossas fábricas tem
custo atual de US$ 170/tonelada.
Outras do país estão entre US$ 220
e US$ 240 e as do resto do mundo
têm patamares muito superiores,
uma vez que as brasileiras já são as
mais competitivas. A fábrica vai
aumentar nossa capacidade em
quase 25%. Requer muita determi-
nação e coragem dos acionistas co-
locar mais R$ 19 bilhões no Brasil.
Brasil atual
A minha visão pessoal é de mui-
ta preocupação com o Brasil neste
momento. Tenho uma visão muito
liberal da economia e não é isso
que estou vendo, com muita ação
de intervenção do governo. Por ou-
tro lado, temos um problema so-
cial que é grave. Precisamos de um
equilíbrio, diante de uma situação
fiscal delicada e de uma situação
social com muitas demandas ge-
nuínas, que busque eficiência do
estado. Infelizmente não conse-
guimos sair dessas discussões mais
políticas, de polarização, que não
ajuda o Brasil. Hoje as únicas leis
que se aplicam no Brasil são as leis
de Newton. Nunca se sabe qual lei
vale para o passado, imagine para
o futuro. Isso é um sério problema
de credibilidade para investimen-
tos do setor privado, principal-
mente capital internacional.
Reformas
Quando me perguntam se sou
otimista ou pessimista com o Bra-
sil, respondo que sou reformista.
Schalka, da Suzano: “Entre as reformas acho a administrativa a mais urgente”
Temos muitas reformas a fazer, co-
mo a administrativa, a tributária, a
política, a educacional. Se o país as
fizer, tem chance enorme de ter su-
cesso, com inserção global compe-
titiva, a melhor matriz energética,
uma posição na questão ambien-
tal que é muito significativa. Nos-
sos governantes – e aqui incluo
Executivo, Legislativo e Judiciário –
precisam entender isso.
Entre as reformas acho a admi-
nistrativa a mais urgente. Fala-se
muito na tributária mas, na minha
opinião, essa será neutra. Não va-
mos conseguir arrecadar mais por-
que o patamar de imposto do país
já é muito elevado; o que vai acon-
tecer é que alguns setores vão pa-
gar mais, outros menos, e o con-
Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023
SILVIA COSTANTI / VALOR
junto da obra será o mesmo. A ad-
ministrativa pode mexer no nível
de eficiência do estado, que é bai-
xo. Hoje 35% da economia está na
mão do estado e não seria comple-
xo ganhar 20% produtividade – o
que é 7% do PIB. Ajudaria no pro-
blema fiscal e permitiria ao estado
ser investidor onde ele é necessá-
rio, como habitação e saúde. É a re-
forma mais crítica. Depois, é a polí-
tica. Não podemos viver num país
onde tudo tem que ser negociado
no varejo com 35 partidos.
BNDES
Sou contra o BNDES dar subsí-
dios para grandes empresas. O
banco tem papel relevante para
pequenas empresas e talvez mé-
dias, onde possa ser indutor de
investimento. Para as grandes,
não deve entrar com capital de
governo. Em outros projetos cap-
távamos com o BNDES, mas por
determinação nossa no projeto
Cerrado essa participação foi pe-
quena. O mercado de capitais, lo-
cal e internacional, tem a capaci-
dade de fazer isso, sem aumento
de custo financeiro.
MP 1152
Temos cautela sobre esse tema,
já que a MP ainda não foi analisada
pelo Congresso e vamos aguardar
uma decisão para então nos mani-
festar. Parece claro que essa é uma
MP direcionada a favorecer com-
panhias americanas no Brasil, pela
questão de bitributação.
Oferta e preço da celulose
Nosso mercado é baseado em
três condições: demanda, supply e
estoque. O estoque está num pata-
mar razoável, até mais que tradi-
cionalmente. A questão de deman-
da vinha bem, agora com ajustes
na Europa e com Estados Unidos e
China operando bastante em ter-
mos de volume. Em termos de
oferta, duas plantas novas entram
em operação: o projeto Mapa, da
Arauco, no Chile, e a nova fábrica
da UPM, no Uruguai. Obviamente
o mercado não tem condições de
absorver esse aumento de volume
em tão pouco tempo. Deve ter uma
correção de preços, que já se ini-
ciou em dezembro, e vemos preços
menores do que no terceiro e quar-
to trimestres do ano passado.
O mercado está sadio. Vamos ter
reversão desse ajuste de preço em al-
gum momento porque o custo mar-
ginal subiu. Diversos setores senti-
ramainflaçãoeoefeitofoipotencia-
lizado nos nossos custos, principal-
mente em químicos e petróleo.
Tissue
A aquisição por US$ 175 mi-
lhões dos ativos Kimberly-Clark se
soma aos R$ 18,5 bilhões de inves-
| Valor | B5
timentos que fizemos no ano pas-
sado. Faz parte no nosso projeto de
ganho de competitividade. Éra-
mos fortes no Nordeste e Norte,
mas com pouca presença no Su-
deste. A Suzano passa a ter presen-
ça maior nesse mercado, com 22%
de share em tissue no Brasil, se-
gundo maior player no país nesse
segmento. Outros M&As? Não co-
mentamos esse assunto.
ESG: urgência social
Precisamos eliminar a fome no
Brasil. Não pode existir fome num
país com o potencial agrícola que
temos. Outra necessidade é gerar
renda sustentável. Considero boni-
ta a filantropia, mas ela é um band-
aid. Não resolve o problema. Traba-
lhamos nessa direção na Suzano,
de geração de renda, para ajudar a
tirar da pobreza 200 mil pessoas
nas comunidades que atuamos.
Carreira
Não sou de muito planejamento
de longo prazo no que diz respeito
à carreira. Em cada momento, uso a
energia para poder ajudar na
transformação. Fico feliz e orgu-
lhoso do que se construiu na Suza-
no, mas tenho humildade para re-
conhecer que tem muito a se fazer,
e vou fazer parte disso enquanto
estiver de fato contribuindo. Acho
que o principal legado desse traba-
lho é uma organização vibrante,
com gente qualificada, motivada,
com espírito empreendedor.
Personalidade do ano
É um reconhecimento da famí-
lia Feffer, e particularmente do Da-
vid, pela história da companhia.
Eu sou hoje a cara da empresa, mas
ela é mais representativa do que
eu. Acredito que o fato de estarem
investindo no Brasil há 99 anos é
motivo de respeito e orgulho.
Este texto foi originalmente
publicado pelo Pipeline, o site de
negócios do Valor Econômico
B6 | Valor | Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023

Empresas | Serviços&Tecnologia
Cenário Agenda regulatória prevê definição de 20 itens até dezembro
EDILSON RODRIGUES/AGÊNCIA SENADO

Lei de proteção de dados

entra em nova fase este ano
João Luiz Rosa
De São Paulo
Quase 18 meses depois da im-
plantação da Lei Geral de Prote-
ção de Dados (LGPD), o Brasil fez
avanços significativos na defesa
da privacidade, mas ainda tem
um longo percurso a cumprir.
“Estamos no caminho certo, mas
não chegamos ao patamar da Eu-
ropa, que discute a proteção de
dados desde os anos 70 e 80, ou
mesmo de países mais próximos
como México, Argentina e Uru-
guai, que também têm legisla-
ções mais antigas”, diz José
Eduardo Pieri, advogado espe-
cializado em tecnologia e sócio
do escritório Palma Guedes Ad-
vogados. O desafio, agora, é ex-
pandir a cultura de proteção de
dados pessoais, concordam espe-
cialistas e autoridades.
Aprovada em 2018, a LGPD
entrou em vigor dois anos mais
tarde cercada de temores de
que poderia prejudicar os ne-
gócios por causa dos custos de
adaptação, das restrições im-
postas ao tratamento das infor-
mações e das penas nos casos
de infração. Hoje, com o apren-
dizado acumulado pelas em-
presas nos últimos meses, a vi-
são predominante é diferente.
“A ausência de padrões no uso
de dados pessoais cria insegu-
rança jurídica, que não é benéfi-
ca para os negócios porque gera
custo”, diz Carlos Affonso Souza,
diretor do Instituto de Tecnolo-
gia e Sociedade do Rio (ITS Rio) e
professor da Faculdade de Direi-
to da Universidade do Estado do
Rio de Janeiro (UERJ). “As empre-
sas estão percebendo que o fa-
roeste existente [antes da LGPD]
não era melhor. Nesse ambiente,
a proteção de dados gera vanta-
gens competitivas, não custo.”
Um dos efeitos da lei é propor-
cionar uma certa isonomia no
tratamento reservado aos dados
— e nos investimentos feitos para
protegê-los — entre empresas
com perfis e tamanhos seme-
lhantes. Ao estabelecer um con-
junto de padrões mínimos de se-
gurança e privacidade, a legisla-
ção ajuda a reduzir eventuais dis-
paridades. “Isso faz com que em-
presas que investem mais em
proteção não saiam penalizadas
frente a outras que não têm a
mesma preocupação”, diz Pieri.
Embora seja o principal
interessado, titular das
informações nem sempre
está consciente dos
cuidados que deve tomar
Há outras vantagens competi-
tivas em jogo. Parte dos consu-
midores está mais atenta à ma-
neira como as marcas tratam
seus dados e passou a usar a
segurança das informações co-
mo critério na hora de esco-
lher produtos e serviços.
Estudo feito pela americana
Cisco em 26 países, incluindo o
Brasil, mostra que 70% das em-
presas estão obtendo ganhos
“significativos” ou “muito signi-
ficativos” com seus investimen-
tos em privacidade. Uma das
principais vantagens indicadas
na pesquisa é ganhar a confian-
ça dos clientes. No Brasil, o re-
torno médio é de 2,8 vezes o va-
lor investido, mais que a média
internacional, de 1,8 vez.
Para o levantamento, intitula-
do “Data Privacy Benchmark
Study 2023”, a Cisco ouviu 3 mil
profissionais de segurança. Ape-
sar do cenário econômico hostil,
a previsão é que o investimento
médio nesse segmento aumen-
tará de US$ 1,2 milhão em 2020
para US$ 2,7 milhões neste ano.
No Brasil, 97% dos entrevista-
dos dizem que a privacidade
tornou-se um imperativo de ne-
gócio e 90% afirmam que o con-
sumidor não compraria de uma
empresa que não garante a se-
gurança de suas informações.
A legislação é parte central
desse círculo virtuoso. Embora
digam que se adequar às regras
envolve esforços e custos signifi-
cativos para suas empresas, 79%
dos entrevistados afirmam que
as leis de proteção de dados têm
impacto positivo; no Brasil, o nú-
mero é ainda maior, de 81%.
“É muito importante que as em-
presas compreendam que o inves-
timento em privacidade tem po-
tencial de gerar não somente valor
de negócios em vendas, como
agregar segurança às operações e,
o principal, mais confiança dos
consumidores”, afirma Marcia
Muniz, diretora jurídica da Cisco
América Latina e Canadá e Data
Protection Officer (DPO).
Além do consumidor, as polí-
ticas de proteção de dados têm
atraído a atenção de outro pú-
blico essencial aos negócios — o
investidor. Processos de “due
dilligence”, pelos quais uma
empresa avalia os benefícios e
riscos de uma aquisição, passa-
ram a considerar também o
grau de segurança digital na
formação do preço a ser pago,
diz Pieri. “Ninguém quer com-
prar uma empresa cuja prote-
ção de dados seja péssima.”
O ano de 2023 promete ser de-
cisivo para o tema no Brasil. Em
funcionamento desde novembro
de 2020, a Autoridade Nacional
de Proteção de Dados (ANPD)
tem uma agenda regulatória de
20 itens a definir no período
2022/2023. São pontos que regu-
lamentam a LGPD. A definição
mais aguardada é a chamada do-
simetria, que estipula a punição
para cada tipo de violação.
“A dosimetria precisa levar em
consideração vários fatores: o ris-
co, o dano, o tamanho da empresa,
se é a primeira violação, se houve
reincidência... Isso vale tanto para
companhias privadas como ór-
gãos públicos”, diz Waldemar
Gonçalves Ortunho Junior, dire-
tor-presidente da ANPD. O órgão
aguarda a dosimetria para fazer
eventuais punições. Indicado na
semana passada, caberá ao relator
apresentar parecer ao conselho di-
retor da ANPD, composto de cinco Waldemar Ortunho Jr, da ANPD: objetivo não é virar uma “fábrica de multas”
membros. A previsão é que a defi-
nição saia ainda este mês, afirma. próximos meses, caberá à ta Souza, do ITS Rio. Esse com-
Em 2022, a ANPD recebeu 1.110 ANPD regulamentar a transfe- portamento reflete um dese-
denúncias, 703 petições de titula- rência internacional de dados, quilíbrio na relação custo/bene-
res de dados e 287 comunicados os direitos dos titulares e os no- fício da economia de dados.
de incidentes de segurança. Foram vos formulários para comunica- Por influência da internet, em
instaurados 40 processos de fisca- dos de incidentes de segurança, particular das redes sociais e sites
lização até agora. Desses, 16 já fo- entre outros temas. O objetivo de comércio eletrônico, o consu-
ram concluídos e outros 16 estão não é virar uma “fábrica de midor se habituou a ceder seus da-
em curso no âmbito da regulação multas”, afirma o diretor-presi- dos para obter serviços digitais,
responsiva, em que cabem medi- dente da ANPD, “mas conscien- sem perceber que está pagando
das preventivas e de orientação. tizar todos os envolvidos”. por eles ao compartilhar informa-
Existem 8 processos administra- É o caso dos titulares dos da- ções valiosas. “A pessoa pensa na
tivos instaurados — são esses os dos pessoais. Embora seja o vantagem, mas não no custo”, diz
casos passíveis de punição. principal interessado, o indiví- Souza. Reequilibrar essa balança
Na estrutura da ANPD estão duo nem sempre está conscien- é considerado um passo essen-
81 funcionários. Para comparar, te dos cuidados que deve to- cial. “O futuro será cada vez mais
a autoridade de privacidade no mar. “A pessoa entra na farmá- digital e vai produzir mais e mais
Reino Unido tem uma equipe de cia e dá o CPF sem perguntar dados”, afirma o especialista. “É
900 pessoas, diz Ortunho. Nos para o que será usado”, comen- um caminho sem volta.”

Grandes grupos investem em políticas de privacidade

De São Paulo
A Lei Geral de Proteção de Da-
dos (LGPD) levou a um trabalho
sem precedentes na elaboração
de políticas de privacidade e re-
visão de fluxos de informação
em alguns dos maiores grupos
brasileiros, principalmente em
setores que lidam com grandes
bases de usuários, como varejo,
telecomunicações, mídia e saú-
de. Sistemas automatizados,
treinamentos internos e forma-
ção de grupos de trabalho fo-
ram alguns dos meios encon-
trados para ajustar os procedi-
mentos à nova legislação.
Na Globo, maior empresa de
mídia e comunicação do país, os
esforços vieram ao encontro do
projeto de se tornar uma “media-
tech” — uma empresa que se
mantivesse fiel às origens como
criadora de conteúdo, mas esti-
vesse fundamentada na digitali-
zação e no relacionamento direto
com o consumidor, o chamado
“B2C”. “Dados são um ativo fun-
damental para a execução dessa
estratégia”, diz Andreia Saad, di-
retora jurídica e “Digital Protec-
tion Officer” (DPO) da Globo.
O programa teve início em ja-
neiro de 2019. “Conseguimos
nos organizar muito rapida-
mente porque já vínhamos estu-
dando o assunto há bastante
tempo”, conta a executiva. A em-
presa montou um “Escritório de
Privacidade”, responsável tanto
pelo treinamento dos seus 14
mil profissionais como pela
DIVULGAÇÃO “A multidisciplinaridade do te-
ma uniu esforços em torno da
adequação nas nossas camadas
de tecnologia, processos e pes-
soas”, afirma Luiz Paulo Tostes
Coimbra, presidente da compa-
nhia. O grupo envolveu 10
equipes corporativas, oriundas
de áreas como segurança da in-
formação corporativa e privaci-
dade, governança e segurança
de TI, equipe jurídica e time de
projetos, entre outras.
Desde então, foram criados 15
novos sistemas normativos cor-
porativos, mais de 170 processos
de registro de tratamento e ba-
ses legais, 11 projetos com pri-
vacidade incorporada desde a
concepção, 12 ações de cons-
cientização e 3 treinamentos
contínuos de ensino a distância.
Recentemente, a companhia
também passou a adotar siste-
mas de inteligência automatiza-
da, em tempo real, para conec-
tar equipes, dados e processos
de privacidade. E, neste ano, for-
mou um comitê específico para
questões de segurança e privaci-
Andreia Saad, diretora jurídica e DPO da Globo: responsabilidade social dade. “O respeito à privacidade
caminha junto com a inovação e
atuação institucional na exposi- informações sobre os dados que a tecnologia”, diz Coimbra.
ção do tema ao público, sob um serão utilizados, finalidades etc. A Via, grupo varejista que reú-
programa de palestras, aulas, O interessado é, então, chamado ne Casas Bahia, Ponto e Ex-
publicação de artigos etc. “Trata- para uma entrevista. Ao fim, o tra.com, montou um time inter-
se do exercício da nossa respon- grupo emite um parecer, com su- no de privacidade, responsável
sabilidade social”, afirma Saad. gestões e recomendações. por padronizar processos e de-
Qualquer pessoa que esteja Na Unimed Nacional, opera- finir políticas. As orientações,
desenvolvendo um projeto na dora de planos de saúde, foi informa a empresa, são com-
Globo pode acionar a equipe de criado um grupo de trabalho partilhadas com os colaborado-
privacidade por meio de um por- para implementar um programa res, que passam por treinamen-
tal. O primeiro passo é fornecer de governança em privacidade. tos e atualizações sobre a LGPD.
Para o público externo, a com-
panhia montou uma platafor-
ma digital na qual clientes e
fornecedores podem saber
quais dados são coletados, pe-
dir correções e fazer alterações.
Na Telefônica, dona da marca
Vivo, logo após a aprovação da
LGPD, teve início um trabalho de
“benchmarking” com empresas
nacionais e internacionais sobre
modelos de adequação legal, in-
forma Andrea Mattos, diretora
de “compliance” e DPO da opera-
dora. Para apoiar os esforços, a
companhia contratou uma con-
sultoria externa e um advogado
especializado, com conheci-
mento em GDPR, a legislação de
proteção de dados da União Eu-
ropeia. Várias frentes de traba-
lho foram estabelecidas para
mapear processos, sistemas e
atividades, rever requisitos de
segurança e atualizar políticas e
contratos. O projeto foi coorde-
nado e implementado pela área
de projetos da Telefônica, com
ajuda de outras equipes.
A LGPD estabeleceu um cargo
que praticamente não existia
nas corporações brasileiras — o
DPO, sigla em inglês para Encar-
regado de Proteção de Dados.
Trata-se do responsável pela co-
municação entre a companhia,
os titulares dos dados e a Autori-
dade Nacional de Proteção de
Dados (ANPD). No dia a dia,
uma das tarefas do DPO é lide-
rar os esforços na companhia
para manter-se ajustada e disse-
minar a cultura de privacidade.
Esse processo não é fácil. “Cus-
ta tempo e dinheiro, e pode ser
doloroso, mas traz muitos bene-
fícios”, diz Saad, DPO da Globo.
Um dos mais importantes é a fle-
xibilidade proporcionada aos
negócios. A LGPD acrescentou
nove bases legais para utilização
de dados pessoais à única exis-
tente até então – o consentimen-
to do titular dos dados. “Com is-
so, tornou possível desenhar no-
vos modelos de negócio, com a
tranquilidade de fazer o que é lí-
cito”, afirma a executiva.
Na Globo, a lei também pro-
porcionou uma oportunidade
de mapear os fluxos de dados e
estabelecer parâmetros mais
adequados a negociações in-
ternacionais. “Parceiros estran-
geiros já vinham sendo insta-
dos a assumir certos compro-
missos por causa de legislações
como a europeia”, diz Saad. A
LGPD tornou mais fácil nego-
ciar esses contratos e ser mais
exigente com os parceiros.
Para Mattos, DPO da Vivo, a lei
traz muitas vantagens para as
empresas. “Da mesma forma co-
mo buscam fazer negócios com
companhias ecologicamente
conscientes, percebemos que,
pós-LGPD, os consumidores pro-
curam relações com marcas que
se preocupam com a transpa-
rência na gestão e no tratamen-
to de seus dados pessoais”, afir-
ma a executiva. “Da mesma for-
ma, investidores e parceiros de
negócio estão enxergando a im-
portância do tema.” (JLR)

Google faz demissões no Brasil
Internet
De São Paulo
O Google realizou demissões
na sua operação brasileira nesta
sexta-feira, dentro do contexto
do corte global de 12 mil empre-
gos anunciados por sua contro-
ladora Alphabet em janeiro.
Ao Valor, a empresa confir-
mou que os cortes fazem parte
do plano global de demissões
da companhia. A companhia
não divulgou a quantidade de
funcionários demitidos.
Em janeiro, a companhia divul-
gou que os cortes afetariam 6% da
sua força de trabalho em um movi-
mento de redução de custos. As de-
missões vão exigir que o grupo de-
sembolse de US$ 1,9 bilhão a US$
2,3 bilhões em indenizações traba-
lhistas e encargos relacionados.
Segundo o site “Bloomberg Li-
nea,” os cortes no Brasil acontece-
ram em pelo menos duas áreas, na
equipe comercial para grandes
empresas e na do aplicativo Waze.
No ano passado, o lucro líqui-
do da Alphabet caiu 21%, em re-
lação a 2021, para US$ 59,9 bi-
lhões. A receita anual da compa-
nhia cresceu 10%, para US$ 282,8
bilhões, mas no quarto trimestre
o faturamento encolheu 1%.
Curtas
Investimento da TIM
A TIM Brasil pretende anteci-
par para 2023 a meta de reduzir
para abaixo de 20% a relação en-
tre investimentos e receita líqui-
da, informou na sexta-feira (10)
o presidente-executivo da opera-
dora, Alberto Griselli. Em 2022,
esse indicador ficou no patamar
de 22%. “No plano [estratégico]
anterior, nos comprometemos a
chegar abaixo de 20% em 2024.
O que vai acontecer na prática é
que [...] antecipamos a meta. Esse
percentual abaixo de 20% da re-
ceita é antecipado para 2023, ou
seja, para este ano em curso.
Conseguimos acelerar o nosso
plano”, afirmou, em videoconfe-
rência com jornalistas. A TIM fe-
chou o ano passado com investi-
mentos de R$ 4,73 bilhões, um
incremento de quase 8% sobre
2021. A receita líquida normali-
zada, por sua vez, somou R$
21,58 bilhões em 2022.
Cortes no Yahoo
O Yahoo demitirá 20% de sua
força de trabalho até o fim do
ano, com quase 1 mil posições
sendo eliminadas na semana
passada, informou a empresa.
Atualmente, o Yahoo pertence à
Apollo Global Management. A
companhia se junta a uma lista
de empresas de tecnologia que
cortaram funcionários nas últi-
mas semanas. As informações
são da Dow Jones.

Empresas | Serviços&Tecnologia
Aviação Notas de classificação de crédito são rebaixadas e ações de Azul e Gol caem 7,5% e 5,4%, respectivamente
Azul renegocia dívida de R$ 3,8 bilhões
Cynthia Malta, Felipe Laurence e
Ana Beatriz Bartolo
De São Paulo
A companhia aérea Azul está
em negociações avançadas para
alongar os prazos de pagamento
de uma dívida de R$ 3,8 bilhões
com arrendadores de aviões,
apurou o Valor neste domingo.
O acordo, costurado pela Sea-
bury Capital, que assessora a Azul
há cerca de dez anos, deve ser as-
sinado em breve, disse uma fonte
a par do assunto. Do valor total,
R$ 600 milhões são parte de uma
negociação fechada durante a
pandemia de covid-19 — defla-
grada no início de 2020 e que dei-
‘Não existe como deixar a Cultura
morrer’, diz o CEO Sérgio Herz
Livros
Adriana Mattos
De São Paulo
O presidente da Livraria Cultu-
ra, Sérgio Herz, disse que vai ten-
tar reverter a decretação de falên-
cia da empresa pela Justiça pau-
lista, determinada na quinta-fei-
ra passada. A rede tem apenas
duas lojas em operação.
Quando entrou em recuperação
judicial, em 2018, a companhia ti-
nha 15 lojas em funcionamento e
R$ 285 milhões em dívidas em
aberto. Em 2021, a média mensal
de vendas era de R$ 2,5 milhões.
Na sexta-feira, após a decreta-
ção da falência, algumas editoras
já retiraram livros à venda na loja
de São Paulo. A rede tem solicitado
a elas a manutenção do estoque.
A decisão judicial da semana
passada citou a falta de paga-
mento de créditos da classe de fi-
nanceiro estratégico II, previsto
no plano de recuperação da Cul-
tura, e atraso na publicação de re-
latórios de atividades. A adminis-
tradora judicial, Alvarez & Mar-
sal, relata que, desde 2020, não
recebe parcelas de honorários.
Em entrevista ao Valor, na tar-
de de sexta-feira, Herz afirmou
não entender as acusações de
fraude que constam da decisão da
Justiça e alertou para o risco de
mais varejistas enfrentarem gra-
ves crises no país. A seguir, veja os
principais trechos da entrevista:
Valor: Com a decretação da fa-
lência da rede pela Justiça, como a
empresa deve agir?
Sérgio Herz: Fomos pegos to-
talmente de surpresa. E a questão
do atraso de pagamento era algo
já negociado com o credor, é algo
do ano passado, e estava tudo ok.
Não temos credores pedindo a
falência. E temos respondido às
dúvidas do magistrado. Vamos
recorrer e apresentar isso.
Valor: Mas também há atraso na
publicação de dados, que mostram
desempenho ruim recentemente.
Herz: Tem acontecido uma me-
lhora, estamos vindo bem o ano
de 2023 frente a 2022, com alta
de 60% [nas vendas] e a operação
está em ‘break even’ [custos se
equilibram com receita]. O mo-
Movimento falimentar
Falências Requeridas
Requerido:CentroOdontológicoPerfilLtda.ME-CNPJ:
02.751.762/0001-55 - Endereço: Setor Srtvs, Quadra 701,
Cjto. D, Bloco B, Nº 280, Sala 705, Asa Sul - Requerente:
Centro Odontológico Perfil Ltda. ME - Vara/Comarca: Vara
de Falências e Recuperações Judiciais do Distrito Federal,
Brasília/DF - Observação: Pedido de auto falência.
Falências Decretadas
Empresa: 3h Participações S/A - CNPJ:
10.242.645/0001-94-Endereço:Av.Paulista,2300,Cj-
to. 101, Bairro da Bela Vista - Administrador Judicial:
Laspro Consultores Ltda., Representada Pelo Dr. Oreste
Nestor de Souza Laspro - Vara/Comarca: 2a Vara de Fa-
lências e Recuperações Judiciais de São Paulo/SP - Ob-
servação: Recuperação judicial convolada em falência.
Empresa: Cesan Ferro e Aço Eireli Epp - CNPJ:
03.265.879/0001-91 - Endereço: Av. Dona Maria de
Santana Borges, 759, Bairro Olinda - Administrador Ju-
dicial:Dr.PabloDotto,AdvogadodaPrópriaCredoraRe-
querente Gerdau Aços Longos S/A - Vara/Comarca: Va-
ra Empresarial de Uberaba/MG
Empresa: Elbow Steel Indústria e Comércio de Co-
nexões Ltda. Epp - CNPJ: 12.944.220/0001-52 - En-
dereço: Rua Penedo da Fazenda, 55, Bairro Vila São Pau-
lo - Administrador Judicial: Dr. Paulo Roberto Bastos Pe-
dro - Vara/Comarca: 2a Vara de Falências e Recupera-
ções Judiciais de São Paulo/SP
Empresa: G-Uni Coberturas e Redes Ltda. ME - CNPJ:
10.930.273/0001-99 - Endereço: Rua Massao Yama-
moto, 45, Sala 01, Bairro Jardim Jandira - Administra-
xou boa parte da frota aérea glo-
bal no chão por meses a fio. Pro-
curada, a Azul não comentou.
A companhia, no terceiro tri-
mestre de 2022, informou na ru-
brica empréstimos e financiamen-
tos R$ 13,6 bilhões referentes a ar-
rendamento de aviões, um aumen-
to de 4,5% em um ano. A dívida lí-
quida era, então, de R$ 17,9 bi-
lhões, com expansão de 4,3%.
A ação da Azul recuou 7,5% na
sexta-feira na bolsa de valores (B3)
depois que a agência Fitch rebai-
xou a nota da companhia, vendo
maior dificuldade de refinancia-
mento. Os IDRs de longo prazo em
moedas estrangeira e local da Azul
e as notas sem garantia foram de
Herz: “Colocamos dinheiro na empresa na pandemia, essa é a verdade, não tem porque ninguém fraudar a empresa”
delo de venda de livros tem que
ser reescrito, mas ninguém
achou esse modelo ideal ainda.
Valor: Por que há acusação de
fraude na decisão?
Herz: Não temos ideia, isso está
vago. Nós, sócios, colocamos di-
nheiro na empresa na pandemia
para a empresa sobreviver, essa
é a verdade, não tem por que
ninguém fraudar a empresa.
Valor: Mas houve acusações de
fraude de um credor que alegava
desvio de bens, e a Justiça cita cri-
mes contra a ordem tributária.
Herz: Isso é uma conversa de
um banco lá atrás que queria ten-
tar conseguir algum recurso na
recuperação e não avançou [Ban-
co Original buscou a penhora de
bens livres da família em 2019 e
alegava que os Herz transferiam
bens para parentes]. Não temos
ideia do que o juiz afirma. Estou
muito tranquilo. E não existe co-
mo deixar a Cultura morrer.
Valor: Há varejistas com anún-
cios de falência, fraudes, renegocia-
ções de dívidas. Há um problema no
setor ou em algumas empresas?
Herz: Eu tive o privilégio e o
azar de enfrentar a Amazon des-
de 2014, em livros físicos, com
ela sendo muito competitiva, e a
gente entrou de cabeça também
no digital. Investimos dinheiro
dor Judicial: O Próprio Administrador Judicial da Recu-
peraçãoJudicialRescindida,Dr.FernandoCelsodeAqui-
no Chad - Vara/Comarca: 1a Vara de Jandira/SP - Ob-
servação: Recuperação judicial convolada em falência.
Empresa: Indústria de Tecidos Daronyl Ltda., Nome
Fantasia Daronyl Têxtil - CNPJ: 61.512.687/0001-39
- Endereço: Av. Amâncio Gaiolli, 373, Bairro Água Chata,
Guarulhos/sp - Administrador Judicial: A Própria Admi-
nistradora Judicial da Recuperação Judicial Rescindida,
AcfbAdministraçãoJudicialLtda.Me,PelaDra.Antonia
Viviana S. O. Cavalcante - Vara/Comarca: 6a Vara de
Guarulhos/SP - Observação: Recuperação judicial con-
volada em falência.
Empresa: Livraria Cultura S/A - CNPJ:
62.410.352/0001-72 - Endereço: Av. Paulista, 2073, 9º
Andar, Cjto. 904, Bairro Bela Vista, São Paulo/sp - Ad-
ministrador Judicial: Laspro Consultores Ltda., Repre-
sentada Pelo Dr. Oreste Nestor de Souza Laspro - Va-
ra/Comarca: 2a Vara de Falências e Recuperações Ju-
diciais de São Paulo/SP - Observação: Recuperação ju-
dicial convolada em falência.
Empresa:OrpanOrganizaçãoPanamericanadeSegu-
rança Patrimonial Ltda. - CNPJ: 05.137.100/0001-88 -
Endereço: Rua Guaçuí, 134, Bairro Alto da Mooca - Ad-
ministradorJudicial:Rv3ConsultoresLtda.,Representada
Pelo Dr. Ronaldo Vasconcelos - Vara/Comarca: 1a Vara de
Falências e Recuperações Judiciais de São Paulo/SP
Empresa: R. R. Steel Indústria e Comércio Ltda. -
CNPJ: 10.806.213/0001-69 - Endereço: Rua Nicolau
Von Zuben, 688 - Administrador Judicial: Brasil Trus-
tee Assessoria e Consultoria Ltda. - Vara/Comarca: 2a
Vara de Vinhedo/SP
CCC+ para CCC-. O rating nacional
recuou de B para CCC.
“Os rebaixamentos refletem os
altos riscos de refinanciamento
da Azul, as pressões no fluxo de
caixa operacional da companhia,
a deterioração de sua liquidez, e
as restrições mais acentuadas no
mercado de crédito local, em fun-
ção da inadimplência da Ameri-
canas”, disse a Fitch. A agência vê
um aperto do crédito no mercado
local e incertezas quanto à recu-
peração das condições de conces-
são de empréstimos. A Azul tem
buscado o refinanciamento de
suas obrigações de leasing e de-
mais dívidas, ao mesmo tempo
em que investe na renovação da
nisso, mas o ganho era negativo
ou era ínfimo. Quando a Ama-
zon liga o motor, é outro pa-
drão. Não tínhamos como com-
petir em preço, por isso sempre
acreditamos em loja, e numa ex-
periência boa na operação físi-
ca. Chegamos a fazer 13 mil
eventos em um ano. Mas acho
que a gente não soube rentabili-
zar a experiência em loja física.
Valor: Alguns acreditam que vo-
cês abriram lojas demais e se ala-
vancaram, após anos de expansão,
num mercado de forte concorrência
e altos descontos na venda on-line..
Herz: Durante anos, as editoras
venderam muito, e nós também,
e criou-se um mercado que ven-
dia livros mais barato, depois dis-
so veio a crise, e as editoras não
mexeram no preço de capa, mas
meu custo subiu, e o desconto
médio da internet aumentava. É
uma equação que não fecha por-
que a minha loja não paga essa
conta. É insustentável, e os con-
tratos em shoppings continuam
antigos, não se adequaram ao
novo modelo de loja [chamada
multicanalidade]. Você tenta ou-
tras estratégias, mas vira uma bo-
la de neve. Sentimos o efeito ‘ma-
cro’ da pandemia também.
Valor: Mas a rede não poderia
aproveitar o on-line na pandemia?
Processos de Falência Extintos
Requerido: Discovery Distribuidora de Soluções em
Tecnologia Eireli - CNPJ: 21.962.639/0001-28 - Ende-
reço: Rua Álvaro Luiz Roberto de Assumpção, 202, Cjto.
31, Bairro Campo Belo - Requerente: Fernanda Hengler
Dinhi - Vara/Comarca: 2a Vara de Falências e Recupe-
rações Judiciais de São Paulo/SP - Observação: Pedido
julgado improcedente.
Requerido: Indústria Metalúrgica Puriar S/A - CNPJ:
49.444.920/0001-98 - Endereço: Av. Almirante Ta-
mandaré, 1021 Ou Alameda Júpiter, 990, Distrito In-
dustrial Nova Era - Requerente: Muriaço do Brasil Ltda.
- Vara/Comarca: 4a Vara de Indaiatuba/SP - Observa-
ção: Homologado acordo celebrado entre as partes.
Recuperação Judicial Deferida
Empresa: Agro São José Cultivo de Arroz Ltda. -
CNPJ: 39.804.410/0001-20 - Endereço: Área Rural de
Alegrete, S/nº, 2º Subdistrito Mariano Pinto - Adminis-
trador Judicial: Brizola e Japur Administração Judicial -
Vara/Comarca: 1a Vara de Alegrete/RS
Empresa: Centro Automotivo Cantareira Ltda. -
CNPJ: 02.862.678/0001-09 - Endereço: Av. Deputado
Cantídio Sampaio, 1402, Bairro Brasilândia - Adminis-
trador Judicial: Pinheiro e Marcondes Machado Socie-
dade de Advogados, Representada Pelo Dr. Rubens Lo-
bato Pinheiro Neto - Vara/Comarca: 2a Vara de Falên-
cias e Recuperações Judiciais de São Paulo/SP
Empresa: Irmãos Raiola & Companhia Ltda. - CNPJ:
61.075.099/0001-85 - Endereço: Rua Oscar Horta,
120/146, Rua Dom Bosco, 279/289 e Rua C. Cintra,
Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023
frota — incluindo dívidas no mer-
cado de capitais com vencimento
em 2024 e 2026.
A dívida total da Azul é de
R$ 18,8 bilhões. Ao fim de setem-
bro, os vencimentos de curto pra-
zo somavam R$ 5,1 bilhões, sen-
do R$ 1,3 bilhão em dívidas fi-
nanceiras e R$ 3,8 bilhões de
obrigações com arrendamento.
Segundo a Fitch, o caixa pronta-
mente disponível da companhia
diminuiu de R$ 3,4 bilhões em
dezembro de 2021 para R$ 1,4 bi-
lhão em setembro de 2022.
Com as estimativas de amorti-
zações com arrendamento, in-
cluindo despesas com juros, a
Fitch calcula que o fluxo de caixa
ANA PAULA PAIVA/VALOR
Herz: Para vender no on-line é
preciso preço, e sem volume
maior você acaba com a rentabi-
lidade do negócio, e a gente não
queria seguir esse caminho.
Valor: Temos visto falências, re-
cuperações judiciais e reestrutura-
ções de dívidas no setor após as cri-
ses de 2015 e de 2020. O varejo no
Brasil está sendo muito questiona-
do por isso, se é reflexo das crises, ou
de gestões das redes. Como vê isso?
Herz: O que nós vimos aqui,
acho que vamos ver em outras re-
des. Eu tenho uma lista de negó-
cios em situação difícil. E o merca-
do ficou mais fechado depois da
[crise] na Americanas para as vare-
jistas. É como se você estivesse nu-
ma piscina cheia da água, com vá-
rios pontos de vazamento, mas
não tem ainda um furo gigantesco.
E esses furos são a mudança de
comportamento do consumidor
on-line; a dificuldade de rentabili-
zar, porque é difícil precificar em
loja; a informalidade no país, des-
vios de carga; o crescimento do
marketplace que você tem que
concorrer e a questão tributária.
Esses furos vão pressionando. Va-
rejo que vende ‘commodity’ vai ter
problema, é uma empresa tradi-
cional tendo que concorrer com as
não tradicionais, basta olhar a
Shopee e a Shein que hoje estão aí.
129/155, Bairro da Mooca - Administrador Judicial: Aj
Ruiz Consultoria Empresarial S/a, Representada Pela
Dra. Joice Ruiz Bernier - Vara/Comarca: 3a Vara de Fa-
lências e Recuperações Judiciais de São Paulo/SP
Empresa: Irmãos Raiola & Companhia Ltda., Filial 1
- CNPJ: 61.075.099/0002-66 - Endereço: Rua Primeiro
de Maio, 150, Sala 06, Centro, Santa Teezinha de Itai-
pu/pr - Administrador Judicial: Aj Ruiz Consultoria Em-
presarial S/a, Representada Pela Dra. Joice Ruiz Bernier
- Vara/Comarca: 3a Vara de Falências e Recuperações
Judiciais de São Paulo/SP
Empresa: Irmãos Raiola & Companhia Ltda., Filial
2 - CNPJ: 61.075.099/0004-28 - Endereço: Rua Sa-
muel Heusi, 463, Sala 411, Box 230, Centro, Itajaí/sc -
Administrador Judicial: Aj Ruiz Consultoria Empre-
sarial S/a, Representada Pela Dra. Joice Ruiz Bernier -
Vara/Comarca: 3a Vara de Falências e Recuperações
Judiciais de São Paulo/SP
Empresa: Leandro Carlesso Parcianello, Produtor
Rural, Nome Fantasia Agronello e Filhos Cultivo de
Arroz - CNPJ: 39.249.512/0001-21 - Endereço: Área
Rural de Alegrete, S/nº, 2º Subdistrito Mariano Pinto -
Administrador Judicial: Brizola e Japur Administração
Judicial - Vara/Comarca: 1a Vara de Alegrete/RS
Empresa: Patrícia Parcianello, Produtora Rural, No-
me Fantasia Agrorenascer Cultivo de Arroz - CNPJ:
40.344.266/0001-76-Endereço: Área RuraldeAlegre-
te, S/nº, 2º Subdistrito Mariano Pinto - Administrador
Judicial: Brizola e Japur Administração Judicial - Va-
ra/Comarca: 1a Vara de Alegrete/RS
Empresa:PaviAdministraçãoeEmpreendimentosLt-
da. - CNPJ: 07.748.507/0001-77 - Endereço: Rua da Mo-
livre da Azul ficará negativo em
R$ 2,2 bilhões em 2023.
A Gol anunciou, na semana re-
trasada, um plano de refinancia-
mento, com substituição de dívida
por emissão da Abra, sua holding
com a Avianca. A agência de classi-
ficação de risco de crédito S&P dis-
se, na quinta-feira, que se trata de
uma reestruturação, na prática, si-
milar a um calote parcial, já que a
remuneração dos novos títulos se-
rão menores. A S&P mudou a nota
da Gol de CCC+ para CCC-. A Fitch
na sexta-feira também rebaixou a
nota da Gol, de B- para C. Na Abra,
a reestruturação da dívida da Gol
será via troca de títulos e injeção de
US$ 400 milhões em capital.
Dona da Ortopé entra
em recuperação judicial
Calçados
Ana Luiza de Carvalho
De São Paulo
A Justiça de Sergipe aceitou
na sexta-feira (10) o pedido de
recuperação judicial da Dok Cal-
çados, dona de marcas como Di-
jean e Ortopé, e nomeou a Ari-
valdo Barreto e Heitor Medeiros
Advogados e Consultores como
administradora judicial.
O Ministério Público de São
Paulo investiga a Dok desde ja-
neiro, após fundos de investi-
mento acusarem a empresa de
emitir duplicatas frias e operar
antecipação de recebíveis com
notas fiscais dessas operações
inexistentes. De acordo com a
denúncia dos fundos, as emis-
sões falsas foram identificadas
em dezembro por varejistas co-
mo Riachuelo, C&A e Renner.
O pedido de recuperação judi-
cial foi aceito na Comarca de Frei
Paulo (SE), onde está a principal fá-
brica da companhia. O documen-
to não cita o valor da dívida e a em-
presa tem até cinco dias para en-
viar a lista de credores. O Grupo
Dok demitiu em janeiro 313 fun-
cionários da fábrica, adquirida em
2020. A Dok também fechou uma
unidade em Salgado (SE) e demi-
tiu 187 funcionários do local.
Em nota enviada ao Valor, a Da-
sa Advogados, que representa a
Dok, afirmou que não há previsão
de fechamento de outras unidades
e que a fábrica de Frei Paulo segue
como principal unidade do grupo,
empregando cerca de 2,5 mil pes-
soas. As demissões realizadas no
mês passado, de acordo com os ad-
vogados, “fazem parte da reestru-
turação empresarial já iniciada”.
Carlos Deneszczuk, da Dasa
Advogados, afirma ainda que a
companhia passou por um
“crescimento exponencial nos
últimos anos”, com consequente
aumento de operações financei-
ras. A expansão teria ocorrido
“sem um planejamento finan-
ceiro e administrativo adequa-
do, gerando algumas inconsis-
tências que estão sendo apura-
das e posteriormente sanadas”.
A Dok está sendo acusada de
emissão de notas falsas em nome
de varejistas de moda e antecipa-
ção de recebíveis fraudulentos,
referentes a essas notas. A emis-
oca, 517, Pavimento 01, Bairro da Mooca - Administrador
Judicial: Aj Ruiz Consultoria Empresarial S/a, Represen-
tada Pela Dra. Joice Ruiz Bernier - Vara/Comarca: 3a Vara
de Falências e Recuperações Judiciais de São Paulo/SP
Empresa: Vandre Carlos Segabinazzi, Produtor Ru-
ral, Nome Fantasia Agro Novo Progresso Cultivo de
Arroz - CNPJ: 39.249.752/0001-26 - Endereço: Área
Rural de Alegrete, S/nº, 2º Subdistrito Mariano Pinto -
Administrador Judicial: Brizola e Japur Administração
Judicial - Vara/Comarca: 1a Vara de Alegrete/RS
Cumprimento de Recuperação
Judicial
Empresa: Bonduki Linhas, Fios e Confecções Ltda.
- CNPJ: 61.086.609/0001-10 - Endereço: Rua da Gra-
ça, 215, Sala 11, Bairro Bom Retiro, São Paulo/sp - Va-
ra/Comarca: 3a Vara de Americana/SP - Observação:
Face ao cumprimento do plano aprovado pela assem-
bleia geral de credores.
Empresa: Linhas Bonfio Ltda. - CNPJ:
03.081.434/0001-51 - Endereço: Rua da Graça, 221,
2º Andar, Bairro Bom Retiro, São Paulo/sp - Vara/Co-
marca: 3a Vara de Americana/SP - Observação: Face
ao cumprimento do plano aprovado pela assembleia
geral de credores.
Empresa: Millefios Participações Ltda. - CNPJ:
00.999.046/0001-66 - Endereço: Rua da Graça, 215,
Hoje, excepcionalmente, deixamos de publicar a Agenda tributária.
| Valor | B7
Na visão da Fitch, o novo financia-
mento pode ser considerado uma
troca de dívida em situação crítica,
quando uma empresa propõe que
os detentores de dívidas reduzam o
valor principal em troca de aumen-
tar a prioridade de pagamento na
forma de dívida garantida.
Para a S&P, equivale e um episó-
dio de inadimplência por parte da
companhia aérea e mostra a difi-
culdade da Gol de refinanciar os tí-
tulos originais. A agência diz ainda
que a situação financeira da Gol
ainda é delicada mesmo após a re-
estruturação da dívida, projetan-
do um déficit no fluxo de caixa de
R$ 400 milhões em 2023. A ação da
Gol caiu 5,4% na B3 na sexta-feira.
são das notas foi detectada por
varejistas que tiveram seus ca-
rimbos falsificados. Os fundos le-
sados pela antecipação de rece-
bíveis, que estimam movimenta-
ção indevida de pelo menos R$
370 milhões pela Dok, também
questionam a veracidade dos lu-
cros reportados em balanços re-
centes da fabricante de calçados.
Pelo menos dez Fundos de In-
vestimentos em Direitos Creditó-
rios (FIDCs), como o Personalité, o
Investhor e o DSX, entraram com
uma ação judicial em 6 de janeiro,
em São Paulo, após a Riachuelo de-
tectar a emissão de milhares de du-
plicatas simuladas em seu nome.
Alguns desses fundos pediram a
habilitação como credores interes-
sados no processo de recuperação
judicial da Dok em Sergipe.
Em comunicado enviado aos
fundos de investimento em 15 de
dezembro, a Riachuelo afirma que
se tratam de “títulos frios e não
possuem qualquer lastro”, ou seja,
as supostas vendas de mercadoria
não existiram. “Inclusive, toma-
mos ciência de que outros FIDCs,
factorings e securitizadoras tam-
bém foram vítimas da mesma prá-
tica criminosa”, afirma a Riachue-
lo, que já havia acionado seu de-
partamento jurídico na ocasião.
Em São Paulo, o Ministério Pú-
blico investiga a Dok Calçados por
crimes contra o Banco Industrial
do Brasil. De acordo com infor-
mações do MP, a fabricante teria
contratado no ano passado um
empréstimo de R$ 4 milhões com
a instituição financeira. A garan-
tia da operação seriam os valores
da Dok disponíveis em uma con-
ta bancária no Industrial, que
concedeu a cédula de crédito.
A Dok, porém, teria solicitado
que seus pagamentos fossem
realizados em outra conta ban-
cária. O Industrial alega que isso
prejudicou a instituição finan-
ceira, já que os valores seriam
usados como garantia para redu-
zir os riscos da operação. O Banco
Industrial identificou a falta de
garantia em 19 de dezembro.
Questionada sobre o inquérito,
a defesa da Dok afirmou que “to-
dos os contratos bancários estão
sendo revisados e todas as garan-
tias existentes também serão obje-
to de medidas protetivas para res-
guardar o Grupo Dok, com intuito
de reestruturar o endividamento”.
Sala A, Bairro Bom Retiro, São Paulo/sp - Vara/Comar-
ca: 3a Vara de Americana/SP - Observação: Face ao
cumprimento do plano aprovado pela assembleia geral
de credores.
Recuperações Judiciais Concedidas
Empresa: Artiaga & Carneiro Ltda. Me, Nome Fan-
tasia Biscoito Gostoso - CNPJ: 11.058.147/0001-59 -
Endereço: Av. Marechal Deodoro da Fonseca, 457, Qua-
dra 16, Lote 02, Setor Campinas - Vara/Comarca: 3a Va-
ra de Goiânia/GO - Observação: Face à homologação do
plano aprovado pela assembleia geral de credores.
Empresa: Mariel Alimentos Ltda. - CNPJ:
05.614.321/0001-08 - Endereço: Rua Gustavo da Sil-
veira, 825 A, Bairro Vila Santa Catarina - Vara/Co-
marca: 2a Vara de Falências e Recuperações Judiciais
de São Paulo/SP - Observação: Face à homologação
do plano aprovado pela assembleia geral de credores,
sendo que na mesma sentença foi decretado o encer-
ramento do processo.
Empresa: Romabel Alimentos Ltda. - CNPJ:
10.533.764/0001-04-Endereço:RuaGustavodaSilveira,
825 A, Bairro Vila Santa Catarina - Vara/Comarca: 2a Va-
ra de Falências e Recuperações Judiciais de São Paulo/SP
-Observação:Faceàhomologaçãodoplanoaprovadopela
assembleia geral de credores, sendo que na mesma sen-
tença foi decretado o encerramento do processo.
B8 | Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023
Agronegócios
Logística Maior risco será no 2 o semestre, com “disputa” entre milho e açúcar
Aumento das exportações será
desafio para o porto de Santos
Fernanda Pressinott
De São Paulo
Em 2019, o Ministério da Agri-
cultura projetou que o Brasil pro-
duziria 300 milhões de toneladas
de grãos na safra 2028/29. Esse vo-
lume, porém, deverá ser colhido
neste ciclo 2022/23, seis anos an-
tes, e o recorde tende a pressionar
a logística de escoamento, o que
tem preocupado os exportadores
do agro — de soja, milho e tam-
bém de açúcar, que “disputa” es-
paço com grãos em ferrovias e ter-
minais portuários. Há gargalos à
vista, e os custos poderão subir.
O porto de Santos (SP), por
exemplo, tem capacidade máxi-
ma de embarque de 8 milhões de
toneladas de granéis agrícolas
sólidos por mês. Ocorre que em
2021, esse limite quase foi atingi-
do em março, quando foram ex-
portadas 7,5 milhões de tonela-
das mesmo com colheitas meno-
res que as atuais. No ano passado,
recordes de embarques foram
quebrados em diversos meses.
“Temos visto uma antecipação
de embarques em relação a anos
anteriores, e isso pode pressionar
ainda mais o sistema portuário
brasileiro neste ano, diante de
uma safra de grãos mais volumo-
Menor oferta pode elevar preços internacionais de lácteos
Cenários
Érica Polo
De São Paulo
A expectativa de produção mais
enxuta de leite em regiões fornece-
doras importantes, como Mercosul,
Nova Zelândia e EUA, acende um si-
nal de alerta para o segmento em
2023— e,naesteira,paraoconsumi-
dor brasileiro. A consequência dire-
ta da menor oferta global, como se
viu no ano passado no Brasil, é a alta
dos preços dos derivados lácteos.
Isso porque as indústrias que
atuam no país têm ampliado impor-
tações em busca de matéria-prima a
preços mais competitivos — movi-
mento que acontece desde meados
IntensificaçãodapecuáriamoveavançodaCoimma
Estratégia
José Florentino
De São Paulo
Com demanda aquecida, a
Coimma, empresa de balanças e
troncos de contenção para a pe-
cuária, cresceu 40% pelo segundo
ano consecutivo e viu seu fatura-
mento alcançar R$ 100 milhões
em 2022. Com mais de 70 anos no
mercado, a empresa avançou no
segmento de balanças rodoviá-
rias, que representou 20% da re-
ceita, e deverá entrar no segmen-
to de serviços nos próximos anos.
“A pecuária é cada vez mais im-
portantepara o mundo, e a tendên-
cia é que o setor se intensifique de-
vido à dificuldade de expansão de
área. É preciso aumentar a produti-
vidade em áreas existentes”, afirma
o novo CEO da Coimma, Antônio
Lozano. Ele assumiu o cargo ocu-
pado anteriormente por Paulo Cé-
sar Dancieri, filho do fundador da
empresa, que agora é presidente
do conselho da companhia.
A mudança no comando da
Coimma refletiu a necessidade
de a empresa avançar em profis-
sionalização e governança, se-
gundo os executivos. “Continua-
sa”, disse ao Valor Thiago Péra,
coordenador geral do Grupo de
Pesquisa e Extensão em Logística
Agroindustrial (EsalqLog), da Es-
cola Superior de Agricultura
“Luiz de Queiroz” (Esalq/USP).
Segundo estudo da EsalqLog,
em média um aumento de 10% no
volume de exportação no porto ge-
ra um incremento de 5% no tempo
de estadia dos navios em Santos,
além de elevar em 1% o volume de
tráfego nas rodovias pedageadas
com destino ao porto. “Isso pode
gerar filas de caminhões e aumen-
tar o preço do frete”, afirmou Péra.
Embora as exportações de açúcar
sejam mais regulares, há um leve
pico em julho e agosto, justamente
quando começará o escoamento da
segunda safra de milho — para os
dois produtos, as estimativas indi-
cam aumentos das produções e das
exportações. “No começo do ano, a
entressafra do segmento sucroener-
gético impede que o escoamento
de açúcar coincida com a soja, mas
o aumento das exportações brasi-
leiras de milho poderá causar uma
elevação de preços de frete no se-
gundo semestre”, observou Péra.
Na primeira semana de feverei-
ro, Paulo Roberto de Souza, CEO da
Alvean (trading da Copersucar)
disse que o segmento está preocu-
de2022.Comamenorproduçãonas
fazendas brasileiras, os preços inter-
nos de matéria-prima subiram.
Em janeiro, as importações soma-
ram 151 milhões de litros (equiva-
lente leite), com alta de 132% ante
umanoantes.Em2022comoumto-
do, aumentaram quase 30% e chega-
ram a 1,31 bilhão de litros.
Neste primeiro semestre, época
de entressafra no Brasil, as compa-
nhias estão fechando programações
de importação até junho. Não é um
movimento incomum, mas há
quem já garantiu compras por um
tempo mais longo. Se é usual nego-
ciar contratos de 90 dias, pelo me-
nos uma grande empresa fechou to-
do o semestre antecipadamente pa-
ra escapar de oscilações de preços,
Antônio Lozano, CEO da Coimma: demanda aquecida na área de balanças e troncos de contenção para a pecuária
rei colaborando com um olhar
mais estratégico”, diz Dancieri.
“Como pecuarista, sou cliente
da Coimma. Agora é o momento
de estar ao lado da empresa e po-
tencializar esses diferenciais”, diz
Lozano, que produz em Mato
pado com a logística. “As safras es-
tão crescendo e tem previsão de
que a supersafra de grãos colhida
com a de açúcar a partir de abril”,
afirmou em evento da XP, em São
Paulo. expectativa da Alvean é que
o gargalo limite a exportação de
açúcar em 2,5 milhões de tonela-
das ao mês, enquanto a necessida-
de seria de cerca de 3 milhões.
Esse cenário, porém, poderá ser
evitado porque há espaço para
transporte de grãos por outros cor-
redores logísticos, e mesmo Santos
fica longe do limite de sua capaci-
dade de escoamento dos granéis
depois do pico de transporte da so-
ja (fevereiro e março) e do milho
(julho e agosto). Na média, Santos
tem escoado cerca de 5,3 milhões
de toneladas de grãos por mês.
Os portos do Arco Norte estão
transportando, em média, 3,3 mi-
lhões de toneladas por mês, e o
volume máximo foi observado
em março de 2022 (5,3 milhões
de toneladas). “No Arco Norte, as
vendas são mais lineares ao longo
do ano, porque a safra do Matopi-
ba é mais tardia e porque já são
cativas as vendas da região norte
de Mato Grosso”, afirmou Péra.
No caso da soja, habitualmente
as exportações por Santos alcan-
çam 73% do total anual previsto,
afirmou uma fonte do segmento.
Com a esperada redução da pro-
dução em outros países, desponta
uma tendência de alta para o leite
em pó integral (o produto mais ne-
gociado por essas empresas) no
exterior nos próximos meses.
Projeção elaborada pela consul-
toria Milkpoint Mercado a partir de
dados da plataforma Global Dairy
Trade (GDT) e da bolsa de valores
NZX Futures, ambas ancoradas na
Nova Zelândia — líder global em
fornecimento de leite —, mostra,
por ora, altas médias para a tonela-
da um pouco superiores a 2% entre
março e junho, com pico de US$ 3,5
mil em junho na NZX Futures.
Os valores vinham recuando,
após a tonelada do leite em pó al-
Grosso e tem 30 anos de experiên-
cia em áreas técnicas e comerciais.
No segmento de balanças para
a pecuária, o novo CEO afirma
que a ideia é adicionar inteligên-
cia ao serviço de acompanha-
mento, para facilitar a tomada de
na média dos últimos anos, en-
quanto no Arco Norte o percentual
chega a 53,3%. Os embarques de
milho são mais equilibrados: che-
gam a 72,8% no Arco Norte e a
70,5% em Santos em outubro.
Segundo a Autoridade Portuá-
ria de Santos, desde 2015 houve
uma mudança na proporção dos
granéis sólidos vegetais exporta-
dos pelos terminais açucareiros do
porto organizado, que passaram a
incluir grãos no mix de produtos
movimentados (49% em 2019).
Estudos mais recentes com
projeções de capacidade e de-
manda para granéis sólidos ve-
getais no porto de Santos apon-
tam para volumes de 80 milhões
de toneladas em 2030, ante a
uma capacidade estimada em
104 milhões, após investimen-
tos. “O planejamento portuário é
constante, e a capacidade inte-
grada dos subsistemas dos ter-
minais do porto naturalmente
acompanha os aumentos de de-
manda”, disse a administração.
O porto de Santos informou que,
com a finalidade de proporcionar os
incrementos adequados frente aos
novos volumes projetados, em mar-
ço do ano passado foi arrematado o
terminal STS 11 pela Cofco Interna-
tional (trading chinesa), com previ-
cançar US$ 4,7 mil na GDT em mar-
ço de 2022. A produção nos EUA e
na Nova Zelândia deve crescer,
mas menos do que o esperado,
diz Valter Galan, sócio da consul-
toria. Os dois países respondem
por 100 bilhões de litros e 21 bi-
lhões de litros, nessa ordem.
Atualmente, os importadores
brasileiros estão pagando um preço
superior ao das referências das pla-
taformas neozelandesas. É que o lei-
te vem de fornecedores do Mercosul,
e há um descolamento de cotações
entre esses mercados agora. Em ja-
neiro, por exemplo, a tonelada de
leite em pó foi negociada a US$ 3,8
mil com os países vizinhos, enquan-
to rondava US$ 3,3 mil na GDT.
Arazãoparaavalorizaçãonocon-
DIVULGAÇÃO
decisão pelo pecuarista. Atual-
mente, os dados ficam disponí-
veis para visualização em um
aplicativo, mas cabe ao produtor
analisá-los para tomar a decisão.
“As potencialidades digitais
estão sendo testadas em um
Exportações agrícolas
Evolução mensal do fluxo de escoamento - média de 2018 a 2022 (%)
Arco Norte
100
80
60
40
6,7
20
5,3
1
0 8,5
0
Jan Fev Mar Abr
Santos
100
80
60
40
5,9
20 5,8
5,6
2,4
0
Jan Fev Mar Abr
Fonte: EsalqLog
sãodeinvestimentosdeR$764,8mi-
lhões que incluem a construção de
novos silos e armazéns. Além do STS
11, parte dos terminais de granéis
vegetais do porto, a exemplo daque-
les localizados na Ponta da Praia e na
margem esquerda, estão com obras
finalizadas ou em andamento, tam-
bém para a ampliação de capacida-
de de movimentação de grãos.
“Complementarmente, em vir-
tude desses investimentos, e já
prevendo a necessidade de escoa-
tinente americano é a própria de-
manda brasileira. A diferença de
preços entre a matéria-prima nacio-
nal e a importada chega perto de
30%. O Brasil, vale lembrar, importa
de Argentina e Uruguai porque nes-
tes casos não incide tarifa externa
comum (TEC) sobre o leite, de 28%.
A Argentina, porém, está enfren-
tando adversidades climáticas e
sua produção poderá cair entre 2%
e 5% em 2023, projeta a Milkpoint.
O país deverá produzir pouco mais
de 11 bilhões de litros neste ano.
Por outro lado, é esperada uma
recuperação da produção brasileira
em 2023, ao menos para repor a
queda que ocorreu em 2022, perto
de 5%. A produção esbarrou nos 23
bilhões de litros, segundo o IBGE.
projeto com a Embrapa. No fu-
turo, teremos dados de gado em
diferentes pastagens e suple-
mentados com produtos e for-
mulações diferentes. Com isso,
poderemos sugerir ações para o
melhor desenvolvimento do ani-
mal”, explica Lozano.
A BalPass da Coimma é hoje
uma ferramenta para facilitar o
manejo. Ela é instalada no meio
do caminho para o cocho, de for-
ma que o gado passa natural-
mente por cima da balança algu-
mas vezes ao dia. A cada passada,
o equipamento atrela as infor-
mações de peso ao número do
brinco do animal. “Isso já é um
avanço, porque muitas vezes a
pesagem ainda é feita pelo olho
do dono ou do capataz, ou estres-
sando a boiada inteira forçando-
a a ir até o curral”, diz o CEO.
A Coimma tem clientes do
norte do Paraná ao Tocantins. A
companhia deve expandir sua
presença nas áreas mais ao norte
do país, especialmente nas re-
giões onde já está presente. O
avanço no segmento de serviços
não foi detalhado, mas Lozano
projeta que esse braço represen-
tará de 10% a 15% do faturamen-
to da companhia em 2027.
Açúcar Farelo de soja Milho Soja
91,6
100
68,8
66,8
60,4
45,5
50,7
35,6
Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
Açúcar Farelo de soja Milho Soja
86,3
95,9 100
76,4
74,7
50,5
57,8
43,5
8,8
Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
mento de maiores volumes, em
dezembro de 2022 foi assinado o
contrato com a nova concessioná-
ria que será responsável pela ges-
tão, operação, manutenção e ex-
pansão da Ferrovia Interna do Por-
to de Santos (Fips). No âmbito des-
te contrato, são previstos R$ 891
milhões em investimentos, que
aumentarão a capacidade ferro-
viária atual, de 50 milhões para
115 milhões de toneladas/ano”,
afirmou a administração do porto.
“Para 2023, o clima é favorável e
os custos de alimentação do reba-
nho caíram. E houve alta de 25%
nos preços pagos ao produtor em
2022”, diz Laércio Barbosa, presi-
dente da Associação Brasileira de
Lácteos Longa Vida (ABLV).
À parte da oferta de matéria-pri-
ma, será preciso observar a deman-
da — já que o comportamento do
consumo interfere nos preços do-
mésticos. As tendências inflacioná-
rias da produção no campo e dos
preços ao consumidor devem ser es-
tudadas separadamente, diz Paulo
Martins, pesquisador da Embrapa.
Porora,apesardosdesafios,agen-
tes setoriais não esperam que 2023
repita recordes em preços de lác-
teos como se viu no ano passado.
valor.com.br
Comércio
Turquia preocupa
exportador de algodão
Os efeitos do terremoto que
atingiu a Turquia e a Síria
preocupam exportadores
brasileiros do agro, em especial
de algodão. O porto turco de
Iskenderun permanece fechado.
O país é o quinto principal destino
das exportações de algodão do
Brasil. Foram enviadas para
aquele mercado 221 mil
toneladas da pluma em 2022,
13% dos embarques totais.
valor.com.br/agro
Balanço
Queda de 80% no lucro
da CerradinhoBio
A CerradinhoBio fechou o
terceiro trimestre da safra
2022/23 com receita líquida de
R$ 573,3 milhões, queda de
25,4% na comparação com o
resultado de igual período da
temporada anterior. O lucro
líquido caiu 80% na comparação,
para R$ 30,6 milhões, e o Ebitda
ajustado da companhia ficou em
R$ 182,3 milhões.
valor.com.br/agro

Finanças
Destaques
Cortes no Goldman Sachs
O CEO do Goldman Sachs, David
Solomon, disse que deveria ter
seguido seus instintos e agido
antes para cortar funcionários,
informou o “Financial Times”.
Em uma reunião privada em Mia-
mi com cerca de 400 sócios do
banco, Solomon disse que demo-
rou muito para reduzir a força de
trabalho do banco, mesmo quan-
do sinais de ventos contrários co-
meçaram a surgir no segundo tri-
mestre do ano passado, disseram
ao jornal pessoas familiarizadas
com os comentários. Segundo a
reportagem, o CEO disse que os
cortes poderiam ser menos drás-
ticos se o banco tivesse agido an-
tes. No mês passado, o Goldman
iniciou um plano para eliminar
cerca de 3.200 postos de traba-
lho, ou 6,5% do seu quadro, em
uma de suas maiores rodadas de
demissões de todos os tempos. A
medida segue um aumento
maior do que o esperado nas des-
pesas e queda na receita e no lu-
cro do banco com sede em Nova
York, levando analistas a prever
mais demissões e outras medidas
de corte de custos. (Bloomberg)
Índice de Renda Fixa Valor
Base = 100 em 31/dez/99
1.820
1.813,21
1.812
1.804
1.796
1.788
1.780
2/jan
2023
Variações
No dia
No mês
No ano
Fonte: Valor PRO. Elaboração: Valor Data
OPA do antigo Econômico
O banco BESA (antigo Econômi-
co) informou que a Superinten-
dência de Registro de Valores
Mobiliários da CVM deferiu, em
8 de fevereiro, o pedido de regis-
tro da oferta pública unificada
de aquisição, pelo BTG Pactual,
de ações ordinárias e preferen-
ciais da companhia. Isso se dá
em atendimento à obrigação de
apresentar oferta pública de
aquisição (OPA) em razão da
alienação do controle ao BTG
Pactual e para fins de cancela-
mento do registro de companhia
aberta do banco perante a CVM
como emissor de valores mobi-
liários. O edital da OPA foi divul-
gado na sexta-feira (10). (Maria-
na Ribeiro)
‘Swap dealer’ nos EUA
A XP Investments US LLC, subsi-
diária da XP Inc. nos Estados
Unidos, foi aprovada para ser re-
gistrada provisoriamente como
“swap dealer” pela Commodity
Futures Trading Commission
(CFTC). A licença foi recebida pe-
la divisão institucional da XP US,
que atendeu os requisitos regu-
latórios solicitados. Segundo a
companhia, na prática, a desig-
nação expande as capacidades
da XP US em negociar com deri-
vativos financeiros em mercados
globais dentro da divisão institu-
cional do grupo. (MR)
Mudanças na Cielo
O conselho de administração da
Cielo aprovou na sexta-feira a elei-
ção de Carlos Eduardo Domingues
Alves como vice-presidente execu-
tivo de Tecnologia e Negócios,
com efeitos a partir do dia 16 de
fevereiro. (Eulina Oliveira)
Política monetária Expectativas impediriam cortes na Selic, mesmo com atividade fraca
Meta de inflação mais alta pode
intensificar pressão sobre o BC
Victor Rezende e Anaïs Fernandes
De São Paulo
Os sinais de desaquecimento da
economia começam a se avolumar
e a inflação corrente tem mostrado
alguma melhora em sua composi-
ção, embora continue elevada. Um
abandono da postura monetária
restritiva, porém, está cada vez
mais longe de acontecer. Na estei-
ra das discussões em torno de au-
mento das metas de inflação, as
expectativas inflacionárias de
médio prazo têm subido com for-
ça, o que tem minado o espaço
para reduções da Selic neste ano.
O comportamento do mercado
de juros na semana passada mos-
trou com nitidez a deterioração
das perspectivas econômicas e a
indicação de que a taxa de juros
será mais alta do que se esperava
anteriormente. A possibilidade
de alteração do nível das metas de
inflação já começou a ser incor-
porada nos cenários dos agentes
financeiros, que apontam para,
no mínimo, a continuidade de
uma Selic nos atuais níveis.
“Nos cálculos de hoje, o BC acre-
dita que é necessário um juro real
ex-ante que fique entre 7% e 8% pa-
ra desinflacionar a economia. Se a
meta subir, as expectativas de infla-
ção irão subir junto. Como conse-
quência, o juro real irá cair, ou seja,
a política monetária ficará menos
contracionista. Se isso acontecer, o
BC talvez tenha de segurar a Selic
parada por ainda mais tempo”, en-
fatiza o economista-chefe da Wes-
tern Asset no Brasil, Adauto Lima.
Ao recapitular o aumento visto
nas expectativas de inflação de
médio prazo desde o fim do ano
passado no Boletim Focus, Lima
nota que um primeiro movimento
foi visto durante a tramitação da
10/fev PEC da Transição no Congresso Na-
2023 cional e que, nas últimas semanas,
a inconsistência em torno das me-
0,09%
0,31%
1,28% .
Feddevereduzir
jurojáem2023,diz
Citi Global Wealth
Gabriel Caldeira e Victor Rezende
De São Paulo
Embora o Federal Reserve (Fed)
tenha elevado as taxas de juros
em 4,75 pontos percentuais des-
de o início do ciclo de alta nos Es-
tados Unidos, boa parte dos im-
pactos do rápido aperto das con-
dições financeiras ainda será sen-
tida pela economia, que tende a
enfraquecer a um ritmo acelera-
do neste ano. É com esse cenário
em mente que o estrategista-che-
fe de investimentos e economis-
ta-chefe do Citi Global Wealth,
Steven Wieting, diz esperar uma
redução nos juros pelo Fed já na
segunda metade do ano.
“Há uma tremenda quantidade
de aperto monetário reprimido.
Alguns efeitos defasados na eco-
nomia ainda serão sentidos”, ob-
serva Wieting, ao lembrar que o
impacto máximo das medidas de
ajuste monetário é visto 18 meses
após a ação do banco central. “Os
navios não cruzam o oceano da
noite para o dia”, exemplifica o
executivo em entrevista ao Valor.
Na última semana, ganhou for-
ça entre os participantes do merca-
do a percepção de que o Fed terá de
ir além no ciclo de aperto monetá-
rio, na esteira de um relatório de
empregos (“payroll”) de janeiro
bastante forte. Não por acaso, o
tas de inflação pesou no cenário.
“O rito foi quebrado quando o pre-
sidente explicitou que quer uma
meta mais alta. Seria mais adequa-
do já definir a meta logo e, então,
o BC responderia a esse novo alvo
com a política adequada.”
O economista da Western, po-
rém, alerta que as expectativas de
inflação podem subir a um nível
acima do que for estabelecido co-
mo o centro da meta. “As inconsis-
tências continuam na política fis-
cal e haveria um compromisso me-
nor do BC com uma inflação baixa.
Começaríamos a ter risco de o BC
não conseguir entregar nem a in-
flaçãoem4,5%,casoessasejaa nova
meta. As soluções seriam postergar
ainda mais o corte ou subir mais
ainda os juros. O espaço para a Selic
cair é muito menor”, afirma Lima.
Nesse sentido, a economista-
chefe do Credit Suisse Brasil, Solan-
ge Srour, diz acreditar que as ex-
pectativas de inflação hoje não em-
butem ainda uma meta de 4% ou de
4,5%, por exemplo. “Caso se concre-
tize uma meta de inflação de 4% ou
de 4,5%, as expectativas não vão fi-
car em 4%, 4,5%, elas vão buscar o
topo da meta, porque vai ficar ex-
plícito que o objetivo de mudar a
meta é cortar juros, mesmo sem ar-
cabouço fiscal definido e mesmo
com uma expectativa de forte ex-
pansão fiscal e parafiscal”, enfatiza.
Srour, no momento, projeta
um IPCA de 4% em 2024, em uma
estimativa que embute, assim,
um centro da meta de 3%. “Na me-
dida em que coloque uma meta
mais alta, isso vai afetar a expecta-
tiva de inflação e vou ter de mu-
dar todas as minhas projeções.
Além disso, a gente parte sempre
no modelo do câmbio do mo-
mento. No dia em que anunciar [a
mudança da meta, se houver], o
câmbio vai se movimentar bem”,
diz. “Quando você perde a âncora
monetária, não tem muito como
retorno da T-bill de seis meses,
que estava em 4,778%, encerrou a
semana passada em 4,916%.
Wieting, nesse sentido, classifica
o payroll de janeiro como “um ver-
dadeiro enigma”, mas dá ênfase a
ajustes sazonais nos dados de mer-
cado de trabalho dos EUA. “Não
achamos que o nosso mercado de
trabalho já esteja deteriorado, mas,
em 12 meses, os dados de emprego
parecerão muito diferentes do que
vimos nos últimos 12 meses. Acre-
ditamos que o Fed fará o que tem
feito historicamente para conti-
nuar a apertar os juros, mas, as-
sim que o mercado de trabalho
começar a desacelerar, o Fed irá
começar a aliviar a política.”
Para o estrategista, o processo
de redução dos juros pode ter iní-
cio já no terceiro trimestre deste
ano. Wieting destaca que, ainda
que o Fed não veja razão para ali-
viar as taxas tão cedo, “isso virá an-
tes do ano terminar”. A expectativa
do executivo, inclusive, casa com a
precificação majoritária do merca-
do. Os futuros dos Fed funds, com-
pilados pelo CME Group, apontam
para um pico de 5,25% nos juros
americanos em meados deste
ano, mas precificam as taxas en-
tre 4,75% e 5% em dezembro.
Mesmo com expectativa similar
ao que já está embutido nos preços
dos ativos financeiros, Wieting
o câmbio escapar e isso irá afetar
as projeções de inflação.”
Assim, para Srour, a deteriora-
ção nas expectativas, a depender
da mudança na meta de inflação,
pode ser relevante a ponto de im-
pedir uma reação do BC com cor-
tes nos juros. “E há um cenário em
que ele precisaria subir juros, que é
o cenário em que as expectativas
não só sobem, como a taxa de câm-
bio deprecia e coloca mais pressão
ainda nas expectativas.”
Possibilidade de
mudança da faixa alvo
já começa a ser
incorporada nos cenários
dos agentes financeiros
O câmbio tem se mantido entre
R$ 5,00 e R$ 5,30 nas últimas sema-
nas, mas a volatilidade do real tem
aumentado de forma expressiva.
Desde o início de fevereiro, a volati-
lidade implícita de um mês do real
— medida que serve como termô-
metro da variação projetada do
real um mês à frente — saltou de
16,8% no fim de janeiro para 19,3%
na sexta-feira, impulsionada, tam-
bém, por fatores externos, na me-
dida em que o mercado passou a
precificar juros mais altos nos EUA.
“O cenário externo favorável tem
ajudado os ativos de risco no Brasil.
Os modelos mostram que, se não
fosse essa incerteza em relação ao
novo arcabouço fiscal, o real pode-
ria estar até mais apreciado”, diz a
economista Stefanie Birman, na
análise econômica de fevereiro da
BTG Pactual Asset Management.
A profissional, além disso, faz
um alerta em relação à possibilida-
de de uma retomada no ciclo de
aumento da Selic, a depender do
comportamento das expectativas
inflacionárias. “Elevar a meta de
inflação, na nossa avaliação, seria
Wieting, do Citi Global Wealth: boa parte dos efeitos do aperto monetário do Fed ainda será sentida na economia
não vê os mercados precificados
corretamente neste momento, ao
notar um afrouxamento das con-
dições financeiras americanas nes-
te início de ano. Os rendimentos
dos Treasuries de longo prazo es-
tão distantes da casa dos 4% e as
bolsas de Nova York tiveram um
rali relevante em janeiro.
“Os mercados se confortaram
muito com a queda da inflação, e o
Fed, bem menos. E eu realmente
não posso culpar o Fed por ficar
menos confortável. Esperamos
uma inflação de 3,5% neste ano e
de 2,5% em 2024, com viés de que-
da. Há sinais positivos de que a in-
flação está caindo, de que muito
da desaceleração pode sair do ca-
minho, mas dizer que iremos dire-
to para uma recuperação eu acho
que não dá”, afirma Wieting.
Para ele, a atual precificação
dos mercados financeiros nos
EUA não condiz com os sinais que
o Fed e a economia têm dado. As-
sim, o executivo diz estar mais in-
clinado “para o lado defensivo”
Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023
Brasil é mercado chave
na estratégia global
do ‘novo Credit Suisse’,
avalia Lehmann,
chairman do grupo C6
algo que poderia ser consciente
com juros maiores, e não menores.
Se essa meta for elevada, ela vai
criar um ambiente de incerteza”, o
que poderia elevar ainda mais as
expectativas de médio e de longo
prazo, de acordo com Birman.
“Elas já estão desancorando e, se
desancorarem mais, ou seja, se esse
processo piorar, isso poderia elevar
o prêmio de risco de inflação e o BC
poderia ter que reagir subindo a ta-
xa de juros para tentar ancorar es-
sas expectativas de inflação mais
longas”, afirma a economista.
Em “call” mensal, o sócio e econo-
mista-chefe da Legacy Capital, Pedro
Jobim, observa que o conflito explí-
citoentre o Poder Executivo e a auto-
ridade monetária gera consequên-
cias “ruins” para a economia. Ele
exemplifica ao citar as projeções de
inflação da própria Legacy, que
apontam para um IPCA de 6,0% no
fim deste ano e de 5,5% em 2024. “O
mercado vem subindo as projeções
para esses dois anos e mais para a
frente também. Acreditamos que as
expectativas de inflação do mercado
vãocontinuarsubindoeessefatoper
se já inviabiliza a queda de juros por
parte do BC”, afirma o profissional.
“Teoricamente, a situação per-
mitiria uma queda de juros. O país
está entrando, ciclicamente, em
uma tendência de contração da
economia. Depois de um cresci-
mento forte em 2021 e em 2022, o
que temos observado é um au-
mento grande da inadimplência
da pessoa física, o que vem desde
meados do ano passado, e isso
agora também vem passando para
a pessoa jurídica”, observa. Jobim,
além disso, nota que, ciclicamente,
a situação é de desemprego baixo
no Brasil e que a tendência é de alta
da taxa. Assim, para ele, a econo-
mia está entrando em uma desace-
leração, que pode rumar para uma
recessão. A Legacy, inclusive, pro-
jeta um PIB estagnado neste ano.
em termos de investimento neste
ano. Embora o Fed deva flexibili-
zar as condições financeiras em
breve, Wieting nota que o banco
central ainda está em um mo-
mento de aperto e que as econo-
mias, em particular a dos EUA,
“não estão livres de problemas”.
Nesse sentido, o potencial de re-
torno de títulos de renda fixa é des-
tacado por Wieting. Ao notar que o
Fed continua a trabalhar com um
juro de equilíbrio em torno de
2,5%, o estrategista avalia que os
rendimentos dos Treasuries longos
têm espaço para cair. “A T-note de
dez anos deve ser demandada
quando o Fed realmente aliviar a
política. Assim, o juro cairá ainda
mais. O problema é que o Fed irá
cortar juros por causa de um enfra-
quecimento no mercado de traba-
lho e nos lucros. E o mercado de
ações está em desacordo com isso.”
Em relação ao mercado acio-
nário dos EUA, Wieting diz pre-
ferir papéis de setores focados
em inovação e que costumam
| C1
“Olhando as perspectivas de
crédito e o limite que o desempre-
go vem mostrando, isso deveria fa-
zer com que nós entrássemos em
uma contração cíclica ao longo do
ano. Mas, olhando a postura de
confronto entre o governo e o BC,
ficamos com muita preocupação”,
afirma Jobim. Para ele, à medida
que o governo perceba que a eco-
nomia começou a entrar em uma
desaceleração cíclica, a pressão so-
bre o BC para cortar os juros deve
aumentar “e também deve aumen-
tar a disposição em se utilizar ca-
nais de crédito, pelo BNDES e pelos
bancos públicos, para apoiar ou
reduzir essa desaceleração”.
Embora ressalte que a desace-
leração da economia doméstica e
global, a queda dos preços das
commodities e a exaustão do ci-
clo expansivo do mercado de cré-
dito são fatores que irão ajudar a
manter o processo desinflacio-
nário em curso, o economista-
chefe do Citi Brasil, Leonardo
Porto, nota que o processo contí-
nuo de desancoragem das expec-
tativas já tem atuado na direção
de conter, ou até mesmo inter-
romper, a desinflação no país.
“E é esse fator, que se intensifi-
cou nas últimas semanas, a princi-
pal razão para a percepção de que
o BC terá que prolongar o início do
ciclo de cortes da taxa Selic”, afir-
ma. Para Porto, “ainda que o BC es-
teja perseguindo a meta de infla-
ção ‘de jure’ estabelecida pelo
CMN, os agentes de mercado estão
crescentemente incorporando em
seus cenários que a meta de infla-
ção ‘de fato’ seja mais elevada”.
O economista, assim, afirma
que, conforme as expectativas so-
bem, também aumenta a persis-
tência da inflação “e a taxa de sa-
crifício da economia para manter
o processo desinflacionário em
curso”. No momento, o Citi espera
a Selic em 12,25% no fim do ano.
CHRISTOPHER GOODNEY/BLOOMBERG
“conduzir o crescimento” econô-
mico, que estão bastante descon-
tados diante de um ambiente de
juros altos e que podem ser boas
oportunidades agora. “Estamos
falando de tecnologia-chave de
informação, como [os setores de]
segurança cibernética, biotecno-
logia e energia alternativa”, cita.
Quanto aos mercados emer-
gentes, Wieting diz esperar um
“pouso suave” para os exportado-
res de commodities, que estariam
bem posicionados, mas com uma
perspectiva que não é muito oti-
mista no curto prazo. Ao avaliar
as regiões emergentes, o estrate-
gista destaca que “quem vem ga-
nhando a longo prazo é a Ásia”.
O cenário otimista de longo pra-
zo para exportadores de commodi-
ties inclui o Brasil, cujos ativos es-
tão muito baratos, na visão de Wie-
ting.“Aquestãoé:a direçãoimedia-
ta está melhorando? Mas, de uma
perspectiva de ‘valuation’, não te-
mos nenhum problema com o Bra-
sil e estamos investindo”, diz.
C2 | Valor | Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023
Finanças
Ibovespa
Em pontos
112.073
111.737
108.078
23/jan 1/fev
2023 2023
Fontes: B3 e Valor PRO. Elaboração: Valor Data
Investimentos Fundo não permite aproveitar todo o ganho da bolsa, mas tem proteção limitada contra perdas
ETF que não tenta bater ações atrai recursos
Jason Zweig
Dow Jones Newswires
Finalmente, você poderá ga-
nhar uma renda de 4% ou mais
sobre empréstimos de curtíssi-
mo prazo e bônus. E se você con-
seguisse ganhar dividendos
mensais sobre ações a uma taxa
anual de pelo menos 11%?
Esse é o argumento de vendas
de fundos negociados em bolsa
(ETFs, nas iniciais em inglês) que
estão gerando rendimentos ina-
creditáveis com a venda de con-
tratos de opções. Esses ETFs, co-
nhecidos como fundos “covered
call” (de opções de compra cober-
tas) ou fundos de renda com op-
ções, também blindaram os inves-
tidores de parte dos baques sofri-
dos pelas ações no ano passado.
É preciso entender que esses
fundos não são mágicos. Eles não
fazem o risco desaparecer. Em vez
disso, afastam um conjunto de ris-
cos e o substituem por outro.
Em outras palavras, esses fundos
não são um jeito de derrotar o mer-
cado. Mas, para alguns investido-
res, são uma ferramenta potencial
útil em uma carteira diversificada.
Os fundos de opções de compra
cobertas extraem grandes volu-
mes de dinheiro de ações, e ofere-
Betterfly mira cliente final
em parceria com BV e Icatu
Juliana Schincariol
Do Rio
A chilena Betterfly vai chegar
pela primeira vez ao consumidor
final brasileiro por meio de uma
parceria com o banco BV e a Ica-
tu. Até então, no Brasil, oferecia
serviços para somente para com-
panhias, que poderiam ter uma
assinatura de benefícios digitais
voltada a funcionários, com um
seguro de vida dinâmico.
A “insurtech” tem como pro-
posta unir hábitos saudáveis à
cobertura de seguros, com im-
pacto social. A cobertura cresce a
partir da prática de hábitos sau-
dáveis na rotina diária. Com os
benefícios, também é possível
contribuir com ações sociais. Em
fevereiro de 2022, depois de uma
nova rodada de investimentos, a
Betterfly passou a ser avaliada
em mais de US$ 1 bilhão, tornan-
do-se um unicórnio — como são
chamadas as empresas com alto
Contabilizei lança conta para automatizar processos
Sérgio Tauhata
De São Paulo
A startup Contabilizei, que
oferece serviços de gestão contá-
bil, reforça seu lado fintech com
o lançamento de um banco digi-
tal. A empresa, que não divulga
valor de mercado, costuma apa-
recer nas listas de candidatas a
“unicórnio”, como são chamados
negócios iniciantes avaliados em
US$ 1 bilhão. O grupo já recebeu
cerca de US$ 90 milhões em ro-
dadas de investimentos, realiza-
das por instituições como Soft-
bank e Goldman Sachs.
O Contabilizei Bank oferece
conta digital para pessoa jurídica
gratuita que vai combinar servi-
ços de gestão financeira e contá-
bil. Até então, a fintech operava
em parceria com bancos on-line.
A conta de pessoa jurídica, no
Bolsas internacionais
Variações no dia 10/fev/23 - em %
0,50
0,22
Ibovespa
fecha
pregão com
alta de -0,68
0,07% -1,39
10/fev Dow S&P- Euronext DAX
2023 Jones 500 100
cem proteção limitada contra pre-
juízos, no caso de as ações caírem.
Em troca, impedem que você capte
todas as altas da bolsa de valores.
Esses fundos de renda com op-
ções têm desempenho diferen-
ciado e, o que é bastante previsí-
vel, em tipos de mercados dife-
rentes. Tendem a se sair melhor
no que profissionais qualificam
de “mercados laterais”, em que as
ações não variam para cima ou
para baixo em grandes movi-
mentos sustentados. Nos merca-
dos compradores, esses fundos
acompanham os fundos conven-
cionais. Quando as ações caem, os
fundos de opções de compra co-
bertas geralmente caem menos
do que as carteiras tradicionais.
No ano passado, o ETF Equity
Premium Income do J. P. Morgan
perdeu 3,5% — desempenho muito
superior ao da terrível queda de
18,1% do S&P 500. Num momento
em que as ações das empresas de
tecnologia despencaram, o ETF
Global X Nasdaq 100 Covered Call
perdeu 19% — muito menos que o
tombo de 32% do próprio Nasdaq.
A perspectiva de obter a maior
parte dos lucros do mercado, parce-
la menor das perdas e bons dividen-
dos estáveis em todo o percurso soa
como paraíso dos investimentos.
potencial de crescimento e “va-
luation” desse valor para cima.
Os clientes do BV que adquiri-
rem um financiamento de veícu-
lo e optarem pelo seguro de aci-
dentes pessoais poderão acessar a
plataforma da Betterfly por qua-
tro meses gratuitamente. Passado
esse período, quem quiser conti-
nuar usando os serviços terá de
contratar um seguro de vida.
O acordo com o BV não será o
único, conta o líder de seguros da
insurtech, Rodrigo de Freitas. A
estratégia ajuda a empresa a se
tornar mais conhecida no país
até dar um novo passo para ofe-
recer o produto em uma venda
direta a clientes. “Ainda somos
desconhecidos no Brasil, tem
um caminho natural de conhe-
cimento dos clientes”, afirma.
Até o fim do ano pelo menos
mais quatro parcerias deverão
ser firmadas. Há conversas com
empresas de telefonia e assistên-
cia de seguros, por exemplo.
entanto, ficará restrita aos clien-
tes da startup, que, segundo o
CEO e cofundador, Vitor Torres,
alcança 50 mil empresas. “Nossa
tese é de disrupção de serviços
de contabilidade para micro e
pequenos empresários e a tecno-
logia ajuda a escalar o negócio,
além de tornar os serviços muito
mais convenientes”, afirma.
A Contabilizei fez em março
do ano passado uma rodada sé-
rie C liderada pelo Softbank, na
qual atraiu investidores como
Goldman Sachs e o fundo Pru-
Ven Capital. A startup captou na
ocasião US$ 60 milhões. Antes,
já havia recebido cerca de R$
150 milhões de fundos como
Kaszek, Point 72 e Quona.
Foi justamente a nova capitali-
zação a chave para a criação do
banco digital. “Com esse último
investimento, decidimos lançar
Juros
DI-Over futuro - % ao ano
0,31
13,56
-0,30
-0,82 12,86
1 9
12,89
CAC- Nikkei- SSE 23/jan
40 225 Composite 2023
Não surpreende que o fundo do
J. P. Morgan tenha atraído US$ 12,9
bilhões em dinheiro novo no ano
passado — o maior volume anual
já registrado por qualquer ETF de
gestão ativa. Três fundos de opções
de compra cobertas da Global X,
atrelados ao Nasdaq-100, ao S&P
500 e ao índice Russell 200 respec-
tivamente, atraíram juntos US$ 5,2
bilhões em 2002. Em 2023, até
agora, outros US$ 3 bilhões fluí-
ram só para esses quatro fundos.
Antes de engrossar essa pere-
grinação, no entanto, é bom
aprender um pouco sobre o fun-
cionamento desses fundos.
Em uma transação de opções de
compra cobertas, você vende uma
opção de compra sobre um ativo
de sua carteira. Isso dá ao compra-
dor da opção o direito de comprar
o ativo de você a um preço “de
exercício” especificado em deter-
minada data ou antes dela. Em tro-
ca, você ganha um pagamento
adiantado chamado de prêmio. É
daí que a maior parte dos desem-
bolsos desses fundos provém.
Se o ativo cair de preço, o com-
prador pode deixar a opção expi-
rar e comprar o ativo em outro
lugar a seu valor de mercado
atual, mais baixo. Você perdeu
dinheiro sobre sua carteira, mas
Quando começou a atuar no
Brasil, com foco em oferecer o be-
nefício para empresas a um preço
único, a Betterfly encontrou um
mercado extremamente compe-
titivo no Brasil, de benefícios para
as áreas de recursos humanos.
Diante dessa situação, buscou
um produto mais customizado e
decidiu acelerar as parcerias.
Além do Chile e do Brasil, a
Betterfly atua em países como,
México, Colômbia e Espanha. Em
2023, iniciará sua expansão para
os Estados Unidos. Por ora, o
mercado brasileiro é o que tem
mais potencial de crescimento e
a ideia é que responda por 30% a
40% da operação das operações.
“Se tivermos 10 mil empresas no
fim do ano, adoraria ter três mil
empresas no Brasil. Acredito
que a expansão neste ano será
muito forte”, afirma Freitas.
A Betterfly e Icatu são parcei-
ras desde o início da operação
Brasil, com foco em empresas de
o banco Contabilizei”, diz.
Segundo o executivo, a ideia é
oferecer uma facilidade aos em-
preendedores, que enfrentam
rotinas manuais na hora de re-
solver compromissos fiscais e fi-
nanceiros da empresa. “A ideia é
tornar tudo automático”, afirma.
“No serviço de contabilidade, to-
do mês a gente calcula imposto,
gera as guias, folha de pagamen-
to, pro labore e outros serviços.
Mas aí o empresário tem de en-
trar no banco dele e processar
essas guias, a folha de pagamen-
to e outros compromissos.”
Veio daí a decisão de integrar o
banco com o serviço de contabi-
lidade. “Quando geramos a guia
de impostos, por exemplo, auto-
maticamente já processamos”,
diz o vice-presidente de serviços
financeiros, Heitor Barcellos. “O
empresário não precisa perder
Dólar comercial
Cotação de venda - R$/US$
Jan/2024 Jan/2025
13,59
5,1964
13,44
12,87
1/fev 10/fev 23/jan
2023 2023 2023
o prêmio da opção lhe fornece,
ao menos, alguma proteção.
E se o ativo subir para níveis
superiores ao do preço de exercí-
cio? Nesse caso o comprador da
opção tem o direito de comprar
— ou “exercer a opção de com-
pra” — do ativo, tirando-o de vo-
cê ao preço de exercício. Você,
ainda assim, ganhou o prêmio —
mas, daí em diante, não terá mais
o ativo e será alijado de quais-
quer ganhos futuros, a menos
que recompre a opção de com-
pra a preço abaixo do custo.
Os fundos podem criar esse mo-
delo de retornos diretamente, ao ne-
gociar opções, ou indiretamente,
por meio de títulos de dívida perso-
nalizados, como faz o J. P. Morgan.
As opções de compra cobertas
funcionam melhor “se a ação ou
ativo que você está negociando
não variar muito em qualquer das
duas direções”, diz Stephen Fi-
glewski, um professor de finanças
emérito da Universidade de Nova
York e ex-estrategista de opções
em Wall Street. “Se elas subirem
muito, você ficará mortificado por
vender a opção de compra. Se bai-
xarem muito, o prêmio não cobri-
rá todo o seu prejuízo com a ação.”
Neste início de ano, quando as
ações dispararam, esses fundos es-
Freitas: “Ainda somos desconhecidos no Brasil, tem um caminho natural de conhecimento dos clientes”
todos os portes. “A Betterfly era
uma plataforma voltada para o
público corporativo, como uma
solução para áreas de RH das
empresas. Como somos uma
empresa multicanal, vislumbra-
mos que seria possível dar uma
grande escala e trabalhar o pro-
duto deles de outra maneira” ,
tempo com essa rotina. É como se
fosse um débito automático.”
Segundo Barcellos, por meio
da conta da startup, “o pró-labo-
re, que funciona como se fosse o
salário do nosso cliente, pode ser
transferido para a conta pessoa
física automaticamente tam-
bém, ou seja, reduz toda a carga
de tempo que a empresa tem to-
do mês transacionando com o
banco em tarefas manuais".
Com a chegada do banco, ex-
plica Torres, a empresa pretende
apoiar toda a jornada on-line —
abertura de CNPJ, emissão de im-
postos, pagamento de impostos
com cartão ou parcelamento pa-
ra maior comodidade, gestão fi-
nanceira. “Se o cliente quiser, po-
de fazer a abertura da empresa
sem sair de casa e, dependendo
da região, a custo zero”, diz.
Outro benefício, afirma, recai
Dólar
comercial
encerra
o dia em
5,2220 queda de
1,07%
em relação
ao real
5,0604
1/fev 10/fev
2023 2023
tão ficando para trás — por que es-
tão, intencionalmente, menos de
100% expostos a ações. Na semana
passada, quando o S&P 500 acu-
mulou 8% no ano, o Equity Pre-
mium Income ETF do J. P. Morgan
acumulava só 1%; o Global X S&P
500 Covered Call, menos de 5%.
Essa escolha mutuamente ex-
cludente é inevitável. “Você não
vai captar todo o lucro em um
mercado em alta”, diz Hamilton
Reiner, principal gestor de car-
teiras do fundo Equity Premium
Income do J. P. Morgan. “Você
troca parte disso pelo pássaro na
mão da renda mais alta.”
Em 2021, quando o S&P 500
subiu quase 29% e o Nasdaq,
mais de 26%, o fundo do J.P. Mor-
gan subiu menos de 22%; o fundo
Global X Nasdaq 100 Covered
Call avançou pouco mais de 10%.
Os fundos de opções de compra
cobertas se saem melhor em um
“mercado desprovido de tendên-
cia”, diz Rohan Reddy, diretor de
pesquisa dos ETFs da Global X. “Se
você acha que as ações vão ter uma
grande variação declinante ou as-
cendente, essa pode não ser a estra-
tégia que você quererá escolher.”
Os fundos de renda com op-
ções são uma forma prática, re-
lativamente pouco onerosa, de
afirma o gerente de produtos de
vida da Icatu, Gustavo Arruda.
O BV foi escolhido porque,
além de ter uma operação com a
Icatu, tem foco em práticas am-
bientais, sociais de governança
(ESG, em inglês), um dos pilares
da Betterfly. Para o diretor de
seguros e cartões da instituição,
sobre a parte de gestão finan-
ceira da empresa. “A platafor-
ma emite nota fiscal e, como
tem conta integrada consigo
ajudar no fluxo de contas a re-
ceber e automatizar a gestão
do fluxo de caixa”, afirma.
Barcellos diz que “a ideia é
que o micro e pequeno empre-
sário conte com lugar único pa-
ra todas as atividades contábeis,
financeiras e burocráticas resol-
vidas pela plataforma”. De acor-
do com o executivo, é uma visão
estratégia da startup a conta
pessoa jurídica do Contabilizei
Bank ser restrita a clientes.
“O que a gente entende é que,
se não sou contador de uma em-
presa, não consigo dar uma ex-
periência diferente do que ele vai
encontrar no mercado [em ou-
tras instituições digitais]”, afir-
ma. “Mas, quando ele é cliente,
Índices de ações Valor-Coppead
Em pontos
Performance Mínima Variância
160.858 163.672
157.527
80.973 81.638 79.697
23/jan 1/fev 10/fev
2023 2023 2023
criar altos pagamentos mensais
a partir das ações. E, se as ações
passarem por um período de re-
tornos medíocres sem flutua-
ções acentuadas, você provavel-
mente se sairá um pouco me-
lhor com esses fundos nesse pe-
ríodo do que se sairia na bolsa
de valores como um todo. “Não
existe almoço grátis”, diz Reiner.
Por falar nisso, você poderá ge-
rar um “rendimento” anual de
aproximadamente 12% sobre sua
carteira de ações simplesmente por
meio da venda de 1% dos ativos que
detém a cada mês. A renda apurada
será tributável à taxa máxima sobre
ganhos de capital de cerca de 20%
(ou até reduziria sua conta de im-
postos caso você vendesse posi-
ções a preço abaixo do custo).
Com os fundos de opções de
compra cobertas, por outro lado, a
distribuição de dividendos pode
ser tributada a alíquotas sobre ren-
da comuns de nada menos que
40%, enquanto dividendos sobre
ações são normalmente taxados à
metade dessa alíquota ou menos.
A palavra “opção” vem do latim
“optio”, “eu escolho”. Antes de es-
colher comprar um desses fun-
dos, certifique-se de que entende
as escolhas mutuamente exclu-
dentes embutidas em sua opção.
LEO PINHEIRO/VALOR
Daniel Monteiro, além do foco
ESG da Betterfly estar em linha
com os objetivos do banco, o
incentivo aos clientes para levar
uma vida saudável afeta direta-
mente o seguro. “Quando mais
saudável for a vida do cliente,
menor a chance de morrer por
causas naturais”, diz.
consigo prover todos os diferen-
ciais e facilidades como automa-
tizar transações manuais e resol-
ver processos burocráticos.”
A possibilidade de oferecer
crédito, como cartão de crédito
e linhas de adiantamento de re-
cebíveis, está nos planos da
companhia, mas ainda vei levar
tempo para ser implementada.
“Temos estudado bastante, mas
gostamos de dar passos bem se-
guros e crédito é uma próxima
fase, mas só vai acontecer após
consolidarmos a confiança de
nossos clientes [em relação ao
banco]”, afirma o CEO.
O Contabilizei Bank foi dispo-
nibilizado em agosto do ano
passado para uma pequena ba-
se de clientes como forma de
aperfeiçoar os serviços. A finte-
ch agora está lançando a conta
digital para toda a base.
 Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023 | Valor | C3

Finanças SECRETARIA DE ESTADO DA ADMINISTRAÇÃO

E DA PREVIDÊNCIA – SEAP
DEPARTAMENTO DE LOGISTICA PARA
CONTRATAÇÕES PÚBLICAS - DECON

Carteiras
SILVIA ZAMBONI/VALOR AVISO DE PUBLICAÇÃO
PREGÃO ELETRÔNICO Nº 1851/2022 - SRP
PROTOCOLO Nº 19.248.164-3
OBJETO: : Registro de Preços, por um período de 12 meses, para futura e eventual aquisição de equipamentos

poderão
de Ar Condicionado.
INTERESSADO: Diversos órgãos.
AUTORIZADO pelo Exmo. Sr. Secretário da Administração e da Previdência, em 08 de fevereiro de
2023.

recorrer à ABERTURA: 02 de março de 2023, às 09h.

LOCAL da DISPUTA e EDITAL: www.licitacoes-e.com.br
Informações Complementares: www.administracao.pr.gov.br/Compras e www.transparencia.pr.gov.

insolvência AES TUCANO HOLDING I S.A.

Gonçalves, da Franklin Templeton: oportunidade para promoção mais ampla de produtos em plataformas e bancos
Juliana Schincariol
Do Rio
No passado, quando um fundo
de investimento no Brasil ficava
com patrimônio líquido negativo,
havia risco de cotistas serem con-
vocados a realizar aportes adicio-
nais para resolver a situação. Ape-
sar de raros, houve casos em que is-
so aconteceu. As regras da Comis-
são de Valores Mobiliários (CVM)
editadas em dezembro de 2022
mudaram esse cenário. Com a li-
mitação das responsabilidades, as
classes poderão se declarar insol-
ventes, o que deverá ser discutido
na Justiça. Para evitar que a situa-
ção chegue a esse ponto, as regras
CNPJ/ME nº 33.113.381/0001-74 - JUCESP/NIRE 35300533518 - Companhia Aberta
Resumo da Ata de Assembleia Geral Extraordinária
Data, Hora e Local: 30/11/2022, às 20h00, na sede social da Companhia. Convocação:
Dispensada, nos termos do art. 124, § 4 , da Lei n 6.404/1976 (“Lei das Sociedades por Ações”).
Deliberações: Aprovação, por unanimidade de votos e sem quaisquer ressalvas, reservas e
restrições: 1. Do aumento do capital social da Companhia, no valor total de R$800.000.000,00, dos
quais (a) R$3,00 serão destinados ao capital social da Companhia; e (b) R$799.999.997,00 serão
destinados à reserva de capital da Companhia, de 760.469.732 Ações Ordinárias Classe B, as
quais são totalmente subscritas e integralizadas pela AES Brasil, mediante a capitalização de
adiantamentos para futuro aumento de capital, entre a Companhia, a AES Brasil e, na qualidade
de interveniente e anuente, a AES Operações, passando o capital social da Companhia para
R$688.787.059,78, dividido em 2.204.656.170 ações, das quais 1.271.723.664 são Ações
Ordinárias Classe A; 760.469.732 são Ações Ordinárias Classe B; e 172.462.774 são Ações
Preferenciais. 2. Da conversão de 688.787.054 Ações Ordinárias Classe A de titularidade da AES
Operações em 688.787.054 Ações Preferenciais, sem qualquer alteração do valor do capital
social, que passa a ser representado por 2.204.656.170 ações, das quais 582.936.610 são Ações
Ordinárias Classe A; 760.469.732 são Ações Ordinárias Classe B; e 861.249.828 são Ações
Preferenciais. 3. Da conversão de 582.936.610 Ações Ordinárias Classe A de titularidade da AES
Brasil em 582.936.610 Ações Ordinárias Classe B, sem qualquer alteração do valor do capital
social, que passa a ser representado por 2.204.656.170 ações, das quais 1.343.406.342 são
Ações Ordinárias Classe B; e 861.249.828 são Ações Preferenciais. 4. Da alteração do art. 5º,
caput e §§ 2º e 4º, do Estatuto Social, de modo a refletir as deliberações constantes dos itens (1)
a (3) acima. Ato contínuo foi aprovada a consolidação do Estatuto Social. 5. Da autorização para
que os administradores e procuradores da Companhia tomem todas as medidas e pratiquem todos
os atos relacionados à implementação das matérias deliberadas nesta Assembleia, ficando desde
já ratificados todos as medidas e atos que já tenham sido tomados ou praticados relativos às
matérias ora aprovadas. Presença: AES Brasil Energia S.A. e AES Brasil Operações S.A.,
representando a totalidade do capital social da Companhia. Assinaturas Mesa: Sabrina Cassará

Regulação Mudanças começam em abril e são parte preveem que gestor e administra-
dor tracem um plano de ação.
Andrade da Silva - Presidente; Denis Scarpato - Secretário. Registrada sob o n 25.090/23-9 em
18/01/2023, por Gisela Simiema Ceschin - Secretária Geral. A íntegra da ata está disponível para
consulta no endereço eletrônico do jornal Valor Econômico (valor.com.br).
de iniciativa da CVM para ‘empoderar’ pessoa física Cerca de 2% a 3% dos fundos ti-
veram patrimônio líquido negati-

Marco de fundos traz

vo, um número considerado baixo
pela CVM. Em 2011, os cotistas do
fundo GWI Private, da gestora de
recursos GWI, foram convocados
para novos aportes financeiros.

variedade e clareza a
Também houve casos de fundos de COMPANHIA DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SÃO PAULO - SABESP
investimentos em participações
Companhia Aberta
(FIPs) em que, mesmo depois que
CNPJ 43.776.517/0001-80
o compromisso de investimentos NIRE nº 35.3000.1683-1
de cotistas havia terminado, eles

investidor de varejo
Juliana Schincariol
Do Rio
O novo marco regulatório de
fundos dará ao investidor de vare-
jo mais opções de investimentos e
mais informações sobre as taxas
que vai pagar aos gestores, admi-
nistradores e distribuidores. As
mudanças começam a entrar em
vigor em abril e fazem parte de um
movimento maior da Comissão de
Valores Mobiliários (CVM) para
“empoderar” as pessoas físicas.
“São duas dimensões comple-
mentares. Uma é dar mais alter-
nativas na prateleira de produ-
tos. A segunda vai na linha da
transparência, com a divulgação
das taxas. Associado a isso o in-
vestidor tem mais acesso a infor-
mações e mais poder ao fazer
suas escolhas”, diz o superinten-
dente da CVM, Daniel Maeda.
Sob as novas regras, os investido-
res de varejo poderão ter acesso a
produtos que investem 100% no
exterior, em criptomoedas e fun-
dos socioambientais. Há, ainda, a
possibilidade de investimento em
alguns fundos de direitos creditó-
rios, os FIDCs. “Não estamos fecha-
dos nisso. Sendo uma experiência
boa, de forma gradual, tendemos a
ampliar o escopo de FIDCs de vare-
jo. Tem um projeto interno para [o
investimento do varejo em] FIPs
[fundos de investimentos em parti-
cipações], com um nível adicional
de transparência”, afirma Maeda.
A nova regra também determi-
nou que é preciso esclarecer qual
é a remuneração de cada presta-
dor de serviço, em vez de informar
apenas uma única taxa de admi-
nistração. E nenhum “rebate” do
fundo poderá ser utilizado como
remuneração para os prestadores
de serviços. Assim, deve ser rever-
tido para o próprio fundo.
O processo da CVM de flexibili-
zação para permitir dar acesso ao
varejo é lento, difícil, mas é inevitá-
vel, reconhece Maeda. Nesse pro-
cesso, o regulador tem o apoio da
Anbima e da BSM na supervisão do
mercado. Nos últimos anos, já ha-
via flexibilizado investimentos em
produtos como fundos de índices
(ETFs) e recibos de ações (BDRs).
Havia uma cobrança da indústria
porque muitas vezes o investidor
podia investir diretamente em cer-
tos ativos, mas por meio de fundos
a aplicação era vedada. Era o caso,
por exemplo, de criptoativos e de
investimentos no exterior.
“O tempo do regulador nem
sempre é o do mercado, e por vá-
rias razões. O regulador precisa
entender os produtos e seus ris-
cos pelas óticas da segurança, da
transparência e da integridade
de mercado. Em alguns momen-
tos, testa os limites com o pró-
prio mercado”, diz a advogada
Catarina Pereira, sócia do Barbo-
sa Sociedade de Advogados.
O presidente da CVM, João Pe-
dro Nascimento, vem dizendo
publicamente que o trabalho da
autarquia está em linha com a
Organização Internacional das
Comissões de Valores (Iosco). E
que o movimento começou pela
revisão das regras de fundos de
investimento. Para 2023, há te-
mas no radar como portabilida-
de de fundos, rumo ao chamado
“open capital markets”.
“Teremos a oportunidade de
fazer uma promoção mais ampla
nas grades das plataformas e ban-
cos. Para o investidor qualificado,
algumas novas jurisdições, como
Cayman, estarão disponíveis. Po-
deremos montar veículos ade-
quados a esse público”, afirma o
presidente da Franklin Temple-
ton no Brasil, Marcus Vinicius
Gonçalves. Para que os produtos
sejam mais competitivos, o ce-
nário macroeconômico, espe-
cialmente a taxa de juros brasi-
leira, precisa dar uma trégua.
No caso dos FIDCs, a expectativa
é que o acesso ao varejo ocasionará
uma cobertura maior por casas de
análise e até pela imprensa, acredi-
ta Ricardo Binelli, sócio da Solis In-
vestimentos. “O FIDC vai deixar de
ser um bicho esquisito que só uma
turma especializada conhece. Os
gestores, de forma geral, tenderão
a usar mais FIDCs nos seus instru-
mentos”, diz. Para que esses fundos
sejam voltados ao varejo, os direi-
tos creditórios deverão ser regis-
trados, o que traz mais segurança
para o mercado, acrescenta Fer-
nando Fontes, fundador da Cerc.
“Poderemos atuar como auxiliar
de supervisão da CVM. Essa é uma
visão moderna de ‘market sur-
veillance’, que acompanha a dis-
ponibilização de informações
para o mercado”, diz o executivo.
A medida da CVM é salutar e o
mercado aguardava mudanças.
“Mas a maior parte da população
ainda não está preparada para in-
vestir em produtos estruturados.
Temos que pensar em estratégias
de educação financeira”, afirma
Lucas Fleury, sócio da Kaza Capital.
tiveram que aportar mais recur-
sos para se defender ou injetar di-
nheiro nas empresas investidas.
“A responsabilidade ilimitada
não é algo normal em outros merca-
dos. Essa era uma discrepância que a
CVM tentava resolver de alguma
maneira. Agora, esperamos que a si-
tuação de insolvência não ocorra”,
diz o líder de wealth & asset mana-
gement da EY, Emerson Morelli.
Ainda há muitas dúvidas no
mercado sobre como se daria o
processo de insolvência na Justiça.
Essa, portanto, é uma situação que
a autarquia também busca evitar.
“A norma da CVM constituiu um
passo a passo para evitar que o ca-
so vá para o Judiciário e se resolva
no âmbito administrativo. Quan-
do acontecer, a CVM e a indústria
vão acompanhar de perto”, afir-
ma Catarina Pereira, sócia do Bar-
bosa Sociedade de Advogados.
As novas regras trazem orienta-
ções para quando os prestadores
de serviços dos fundos — gestor e
administrador — detectarem que
o patrimônio líquido está negativo
ou prestes a virar. Nesse momento,
a classe ou subclasse tem que ser
fechada para novos aportes ou res-
gates. Uma assembleia de cotistas
deve ser convocada em até 20 dias
para determinar os passos seguin-
tes a serem tomados. Nessa reu-
nião, será apresentado um plano
de ação para resolver a problema.
Ele pode prever, por exemplo, que
a situação é temporária. Uma novi-
dade da norma é a possibilidade
de o fundo procurar empréstimos.
Um pedido de insolvência pode
ser proposto nessa assembleia. Ou
ainda, se a reunião não for convo-
cada, automaticamente o pedido
de insolvência deverá ser realizado.
Há, ainda, uma medida extrema,
em que a própria CVM pode pedir a
insolvência unilateralmente, so-
brepondo-se à decisão dos cotistas.
ATA DA 981ª REUNIÃO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO
Aos 30 dias do mês de janeiro de 2023, às 17 horas, por convocação do Presidente do
Conselho de Administração, Mario Engler Pinto Junior, em caráter extraordinário, na
forma do disposto no caput e no § 6º do Art. 13 do Estatuto Social, via videoconferência,
conforme § 4º do Art. 15 do Regimento Interno do Conselho de Administração, os
membros do Conselho de Administração da Companhia de Saneamento Básico do
Estado de São Paulo – SABESP (“Companhia”), situada na Cidade de São Paulo,
Estado de São Paulo, na Rua Costa Carvalho, nº 300, Bairro Pinheiros, os senhores
abaixo nomeados e assinados trataram da seguinte pauta.
Dando início à reunião, o Presidente do Conselho concedeu a palavra ao Conselheiro
e Diretor-Presidente, André Salcedo, que informou que o Acionista Controlador
indicou para compor a Diretoria da Sabesp os Srs. Bruno Magalhães D’Abadia, como
Diretor de Tecnologia, Empreendimentos e Meio Ambiente, em substituição ao Sr.
Alceu Segamarchi Junior; Roberval Tavares de Souza, como Diretor de Sistemas
Regionais, em substituição ao Sr. Antonio Carlos Teixeira, e a Sra. Paula Alessandra
Bonin da Costa Violante, como Diretoria Metropolitana, em substituição ao Sr. Ricardo
Daruiz Borsari. Ato contínuo, os indicados foram convidados a participar da reunião
e relatar sobre suas experiências profissionais, nos termos do Art. 30 do Regimento
Interno do Conselho de Administração.
Na ocasião, os Conselheiros questionaram a Sra. Paula em relação ao vínculo com
a empresa SPAT Saneamento S/A, que tem objetivo exclusivo de operacionalizar
a Parceria Público Privada com a Sabesp, por meio de Concessão Administrativa,
para prestação de serviços no Sistema Produtor Alto Tietê; a Sra. Paula confirmou
a extinção de todo e qualquer vínculo antes existente com a referida empresa SPAT
e esclareceu que vai utilizar do mecanismo da abstenção em qualquer votação de
temas que possam implicar em conflito de interesse.
Na sequência, o Presidente do Conselho agradeceu a presença dos candidatos,
que deixaram a reunião. A seguir, em nome do colegiado, o Presidente do Conselho
registrou os agradecimentos aos Srs. Alceu Segamarchi Junior, Antonio Carlos Teixeira
e Ricardo Daruiz Borsari pela dedicação, capacidade técnica, e profissionalismo em
que conduziram as respectivas Diretorias.
Prosseguindo, o Presidente do Conselho passou a apreciação do único item da
pauta “Eleição de Diretores, conforme o inciso II Art. 142 da Lei Federal 6.404/76,
para completar o mandato 2021-2023” (tempo: 30’). A matéria foi instruída com o
Ofício CODEC nº 021/2023, de 20/01/2023, Ofício ATG–0034/23-CC, de 19/01/2023,
a ata da 29ª reunião do Comitê de Elegibilidade e Aconselhamento, de 23/01/2023, o
Parecer CODEC nº 007/2023, de 24/01/2023, o Parecer Jurídico PJ 16.736/2023, de
30/01/2023, as fichas cadastrais e os currículos dos indicados, documentos arquivados
e disponibilizados na plataforma eletrônica. À vista da documentação disponibilizada
e dos currículos profissionais dos indicados, assim como das manifestações orais
apresentadas durante a reunião, o Conselho de Administração considerou haver
evidências suficientes de competência técnica para o exercício da função de diretor
da Companhia. Nos termos do inciso II do artigo 142 da Lei nº 6.404/76 e do Estatuto
Social da Companhia, os Conselheiros votaram por unanimidade pela eleição dos
Srs. Bruno Magalhães D’Abadia e Roberval Tavares de Souza, e, por maioria de
votos, registrado o voto contrário do Conselheiro Ronaldo Copa para a eleição da
Sra. Paula, por entender que existe conflito de interesses em razão de pendências
contratuais entre SABESP e SPAT. Consequentemente, foram eleitos os seguintes
Diretores para completar o mandato 2021-2023, que se encerra em junho de 2023:
BRUNO MAGALHÃES D’ABADIA, como Diretor de Tecnologia, Empreendimentos
e Meio Ambiente, e qualificação conforme segue: brasileiro, casado, engenheiro civil,
RG nº 4602501 DGPC/GO, CPF nº 010.134.721-95, com domicílio na Rua Costa
Carvalho, 300, Pinheiros, São Paulo – SP, CEP: 05429-000, inclusive para fins do §2º
do Artigo 149 da Lei nº 6.404/76;
ROBERVAL TAVARES DE SOUZA, como Diretor de Sistemas Regionais, e
qualificação conforme segue: brasileiro, casado, engenheiro civil, RG nº 19.409.159-
4 SSP/SP, CPF nº 108.543.688-84, com domicílio na Rua Costa Carvalho, 300,
Pinheiros - São Paulo - SP - 05429-000, inclusive para fins do §2º do Artigo 149 da
Lei nº 6.404/76; e
PAULA ALESSANDRA BONIN COSTA VIOLANTE, como Diretora Metropolitana,
e qualificação conforme segue: brasileira, casada, engenheira, RG nº 13.655.155-
5 SSP/SP, CPF nº 123.655.758-11, com domicilio na Rua Costa Carvalho, 300,
Pinheiros - São Paulo - SP - 05429-000, inclusive para fins do §2º do Artigo 149 da
Lei nº 6.404/76.
Os Diretores ora eleitos deverão exercer suas funções em continuidade ao atual
mandato, coincidente com o dos demais Diretores, nos termos do Estatuto Social da
Companhia.
Adicionalmente, a investidura no cargo de Diretor fica condicionada à assunção de
compromisso com metas e resultados específicos a serem alcançados, objeto de
aprovação pelo Conselho de Administração, nos termos do Art. 23 da Lei 13.303/2016,
e, nos termos do §1º do Art. 42 do Estatuto Social, o termo de posse deverá conter

Gestores veem ‘armadilha’

sujeição à cláusula compromissória de Arbitragem do Regulamento do Novo Mercado
disposta no Art. 52 do Estatuto Social.
A investidura no cargo de Diretor deverá obedecer aos requisitos, impedimentos e

em rali acionário nos EUA

Bloomberg
Apesar de um início de ano de-
vastador para seus portfólios de-
vido ao surpreendente rali do
mercado, dois gestores de fun-
dos com desempenho destacado
seguem com as apostas pessimis-
tas que os tornaram vencedores
no “crash” das bolsas em 2022.
Jeff Muhlenkamp, cujo Muhlen-
kamp Fund teve retorno positivo
no ano passado, diz que os juros al-
tos continuarão a semear caos no
mercado, embora seja provável
que o Federal Reserve consiga fazer
um “pouso suave”. Além disso, há
risco de o forte aperto monetário
acabar em recessão. No pior cená-
rio, o S&P 500 poderia cair 30% em
relação ao fechamento de quinta-
feira. Mais de um terço de seu fun-
do está em “cash” atualmente.
James Abate, outro gestor cé-
tico, também vê o rali das ações
como armadilha do “bear mar-
ket” (ou ciclo baixista). Seu Cen-
ter American Select Equity Fund,
que superou 96% dos pares em
2022, fez novos “hedges” por
meio de opções de venda nas úl-
timas semanas. Um avanço de
quatro meses elevou a relação
preço-lucro do S&P 500 acima
da média de dez anos, no mo-
mento em que a máquina de ga-
nhos do setor corporativo ame-
ricano começa a emperrar.
“Tenho dificuldade em ver co-
mo o mercado pode subir tanto
neste ambiente”, disse Abate.
“Temos um mercado assimétrico
onde há ganhos limitados com
avanço do P/L se tudo correr
bem, e quedas significativas se
de fato houver recessão.”
procedimentos previstos na normatização vigente, o que deve ser verificado no ato
UNIVERSIDADE ESTADUAL DE LONDRINA da posse pela Companhia, devendo ser assinado o termo de posse, lavrado em livro
PROCESSO SELETIVO SIMPLIFICADO PARA CONTRATAÇÃO DE PROFESSOR TEMPORÁRIO próprio, e a declaração de desimpedimento.
Edital no 024/2023-PRORH de 10/02/2023 PERÍODO DE INSCRIÇÃO: 13/02 a 03/03/2023 - Mais A remuneração deverá observar os estritos termos das orientações do Conselho de
informações sobre o Edital, áreas/subáreas e-mails para contato, acessar a homepage: http:// Defesa dos Capitais do Estado, na forma fixada em Assembleia Geral de Acionistas.
www.uel.br/prorh / Processo de Seleção / Carreira Docente / Processo Seletivo Simplificado / Nos casos em que o Diretor acumular funções de outro Diretor, perceberá apenas
Inscrições abertas (http://www.uel.br/prorh/pssdoc/) uma remuneração. No que se refere à declaração de bens, deverá ser observada a
normatização estadual aplicável.
O Presidente do Conselho de Administração, Mario Engler Pinto Junior, encerrou a
MULTIPLAN EMPREENDIMENTOS IMOBILIÁRIOS S.A. CNPJ/MF Nº 07.816.890/0001-53 -
reunião determinando que fosse lavrada a presente ata que, lida e achada conforme,
NIRE 33.3.0027840-1. Companhia Aberta. EDITAL DE CONVOCAÇÃO - ASSEMBLEIA GERAL
EXTRAORDINÁRIA. Ficam os Senhores acionistas da Multiplan Empreendimentos Imobiliários foi assinada por mim, Marialve de Sousa Martins, Secretária Executiva do Conselho
S.A. (“Companhia”) convidados a se reunirem, em primeira convocação, em Assembleia Geral de Administração e pelos senhores conselheiros participantes. MARIO ENGLER
Extraordinária, a ser realizada no dia 03 de março de 2023, às 15:00 horas, no edifício da sede da PINTO JUNIOR, ANDRÉ GUSTAVO SALCEDO TEIXEIRA MENDES, CLAUDIA
Companhia, na Av. das Américas nº 4.200, bloco 2, térreo, Barra da Tijuca, Cidade e Estado do Rio POLTO DA CUNHA, FRANCISCO LUIZ SIBUT GOMIDE, FRANCISCO VIDAL LUNA,
de Janeiro, CEP 22640-102, para deliberarem sobre as seguintes matérias constantes da ordem
LEONARDO AUGUSTO DE ANDRADE BARBOSA, LUIS EDUARDO ALVES DE
do dia: (1) Indicar novo Presidente do Conselho de Administração da Companhia dentre os atuais
membros; e (2) Eleger membro do Conselho de Administração da Companhia em substituição ao Sr. ASSIS, MARCELO MUNHOZ AURICCHIO, RONALDO COPPA e WILSON NEWTON
Duncan George Osborne. Informações Gerais: Para participação na Assembleia, os acionistas, seus DE MELLO NETO.
representantes legais ou procuradores, deverão observar o disposto no artigo 126 da Lei nº 6.404/76, Certificamos que a presente é cópia fiel da Ata lavrada no Livro de Atas do Conselho
apresentando à Companhia, preferencialmente, com 48 (quarenta e oito) horas de antecedência,
de Administração.
além do documento de identidade com foto e/ou atos societários pertinentes que comprovem a
representação legal, o comprovante da titularidade das ações de emissão da Companhia, expedido São Paulo, 06 de fevereiro de 2023.
por instituição financeira escrituradora e/ou agente de custódia, conforme o caso, indicando a posição
acionária em relação a, no máximo, 5 (cinco) dias antes da data da realização da Assembleia, bem
Mario Engler Pinto Junior
como, no caso de representação por procurador, o instrumento de mandato com reconhecimento
da firma do outorgante. Tais documentos poderão ser encaminhados previamente à Companhia Presidente do Conselho de Administração
(i) por meio eletrônico, ao e-mail ri@multiplan.com.br, identificados com o assunto “AGE Multiplan
03.03.2023”; ou (ii) por meio físico, devendo ser depositados na sua sede social, na Av. das Américas
nº 4.200, bloco 2, sala 501, Barra da Tijuca, Cidade e Estado do Rio de Janeiro, CEP 22640-102, aos Marialve de Sousa Martins
cuidados do Departamento de Relações com Investidores, sendo também aceitos os documentos
Secretária do Conselho de Administração
dos acionistas que o apresentarem, tempestivamente, no dia da Assembleia, até o horário estipulado
para a abertura dos trabalhos. Para informações adicionais acerca da participação na Assembleia,
solicitamos aos acionistas que verifiquem as regras previstas na Resolução CVM nº 81/22, bem
como as orientações constantes do item 12.2 do Formulário de Referência da Companhia. Tendo em
vista que o item 2 da ordem do dia tem por objetivo a eleição de apenas um membro do Conselho de
Administração da Companhia, não se aplica o disposto no artigo 5º, inciso I, da Resolução CVM nº
81/22. Os documentos e informações relevantes para o exercício do direito de voto pelos acionistas
encontram-se à disposição dos acionistas, na sede e no site da Companhia (ri.multiplan.com.br),
e nos sites da CVM (www.cvm.gov.br) e da B3 S.A. - Brasil, Bolsa, Balcão (www.b3.com.br). Rio
de Janeiro, 10 de fevereiro de 2023. José Paulo Ferraz do Amaral - Presidente do Conselho de
Administração.
C4 | Valor | Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023

Finanças | Indicadores
IMA - Índices de Mercado Anbima Custo do dinheiro TR, Poupança e TBF Índice de Renda Fixa Valor
Em 10/02/23 Em % no período Variações % no período Base = 100 em 31/12/99
Valor Var. no Var. no Var. no Há No fim de Há Há Período TR Poupança * Poupança ** TBF 10/02/23 09/02/23 08/02/23 07/02/23 06/02/23 03/02/23
Índice Referência do índice dia % mês % ano % Taxas referenciais 10/02/23 09/02/23 1 semana janeiro 1 mês 12 meses 24/01 a 24/02 0,1765 0,6774 0,6774 0,9979 Índice 1.813,21 1.811,58 1.812,06 1.806,20 1.803,00 1.802,04
IRF-M 1* 13.634,7781380 0,05 0,44 1,55 Selic - meta ao ano 13,75 13,75 13,75 13,75 13,75 10,75 25/01 a 25/02 0,1749 0,6758 0,6758 0,9963 Var. no dia 0,09% -0,03% 0,32% 0,18% 0,05% -0,26%
IRF-M 1+** 16.923,7397070 0,08 -0,14 0,58 Selic - taxa over ao ano 13,65 13,65 13,65 13,65 13,65 10,65 26/01 a 26/02 0,1453 0,6460 0,6460 0,9465 Var. no mês 0,31% 0,22% 0,25% -0,08% -0,25% -0,31%
IRF-M Total 15.541,8709530 0,07 0,08 0,92 Selic - taxa over ao mês 1,5236 1,5236 1,5236 1,5236 1,5236 1,2050 27/01 a 27/02 0,1079 0,6084 0,6084 0,8988 Var. no ano 1,28% 1,19% 1,22% 0,89% 0,71% 0,66%
IMA-B 5*** 8.157,9511910 0,16 0,49 1,90 Selic - taxa efetiva ao ano 13,65 13,65 13,65 13,65 13,65 10,49 28/01 a 28/02 0,1112 0,6118 0,6118 0,9021 Fonte: Valor PRO. Elaboração: Valor Data
IMA-B 5+**** 9.652,6542070 0,27 0,48 -0,79 Selic - taxa efetiva ao mês 0,9181 0,9181 0,9181 1,1233 1,1233 0,7550 29/01 a 01/03 0,1487 0,5834 0,5834 0,9499
IMA-B Total 8.578,0211310 0,22 0,49 0,49 CDI - taxa over ao ano 13,65 13,65 13,65 13,65 13,65 10,65 30/01 a 01/03 0,1487 0,5834 0,5834 0,9499
IMA-S Total 5.731,2098080 0,05 0,42 1,57 CDI - taxa over ao mês 1,5236 1,5236 1,5236 1,5236 1,5236 1,2050 31/01 a 01/03 0,1101 0,5834 0,5834 0,9010
IMA-Geral Total 6.997,7863890 0,11 0,35 1,05
Fonte: Anbima. Elaboração: Valor Data. * Prazo menor ou igual a 1 ano ** Prazo maior que 1 ano *** Prazo menor ou igual a 5 anos **** Prazo
CDI - taxa efetiva ao ano 13,65 13,65 13,65 13,65 13,65 10,49 01/02 a 01/03
02/02 a 02/03
0,0830
0,0844
0,5834
0,5848
0,5834
0,5848
0,8536
0,8550
Câmbio
CDI - taxa efetiva ao mês 0,9181 0,9181 0,9181 1,1233 1,1233 0,7550
maior que 5 anos 03/02 a 03/03 0,0828 0,5832 0,5832 0,8534
CDB Pré - taxa bruta ao ano - - - - 12,94 10,80
04/02 a 04/03 0,0831 0,5835 0,5835 0,8537 Em 10/02/23
CDB Pré - taxa bruta ao mês - - - - 1,0192 0,8582 Em US$ * Em R$ **
05/02 a 05/03 0,0831 0,5835 0,5835 0,8537
CDB Pós - taxa bruta ao ano - - - - 12,40 10,05 Moeda Compra Venda Compra Venda
Crédito CDB Pós - taxa bruta ao mês - - - - 0,9789 0,8010
06/02 a 06/03
07/02 a 07/03
0,0831
0,0830
0,5835
0,5834
0,5835
0,5834
0,8537
0,8536 Baht (Tailândia) 33,7100 33,7300 0,15570 0,15580
Taxa de juros de referência - B3 08/02 a 08/03 0,0827 0,5831 0,5831 0,8533 Balboa (Panamá) 1,0000 1,0000 5,2520 5,2526
Taxas - em % no período TJ3 - 3 meses (em % ao ano) 13,66 13,66 13,68 13,68 13,68 11,35 09/02 a 09/03 0,0824 0,5828 0,5828 0,8530 Bolívar Soberano (Venezuela) 24,1380 24,1985 0,2170000 0,2176000
Há 1 No fim de Há 1 Há 12 TJ6 - 6 meses (em % ao ano) 13,65 13,65 13,79 13,71 13,74 12,00 Boliviano (Bolívia) 6,8500 7,0000 0,7503 0,7668
Linhas - pessoa jurídica 27/01 26/01 semana dezembro mês meses Fonte:BancoCentral.Elaboração:ValorData.*Depósitosaté03/05/12**Depósitos
Taxas referenciais de Swap - B3 a partir de 04/05/12; Lei nº 12.703/2012 Colon (Costa Rica) 578,2500 582,0000 0,009024 0,009084
Capital de giro pré até 365 dias - a.a. 35,42 33,49 39,12 31,00 30,20 27,64 DI x Pré-30 - taxa efetiva ao ano 13,65 13,65 13,66 13,65 13,66 10,87 Coroa (Dinamarca) 6,9746 6,9753 0,7529 0,7531
Capital de giro pré sup. 365 dias - a.a. 27,45 27,53 26,53 24,24 27,22 25,45 DI x Pré-60 - taxa efetiva ao ano 13,66 13,66 13,66 13,66 13,67 11,12 Coroa (Islândia) 142,4000 142,7300 0,03680 0,03689
Conta garantida pré - a.a.
Desconto de duplicata pré - a.a.
54,05
28,01
49,53
28,06
48,74
29,16
51,14
25,85
48,61
27,21
40,62
21,83
DI x Pré-90 - taxa efetiva ao ano 13,67 13,66 13,68 13,68 13,69 11,39 B3 - Brasil, Bolsa, Balcão Coroa (Noruega)
Coroa (Rep. Tcheca)
10,1289
22,1850
10,1329
22,2000
0,5183
0,2366
0,5186
0,2368
DI x Pré-120 - taxa efetiva ao ano 13,68 13,68 13,73 13,69 13,71 11,65
Vendor pré - a.a. 18,09 18,67 18,38 18,18 18,80 15,98 Coroa (Suécia) 10,4430 10,4460 0,5028 0,5030
Capital de giro flut. até 365 dias - a.a. 22,13 20,64 20,79 21,93 21,63 19,06
DI x Pré-180 - taxa efetiva ao ano 13,65 13,65 13,79 13,71 13,73 12,00 Índices de ações em 10/02/23 Dinar (Argélia) 136,2548 136,8448 0,03838 0,03855
Capital de giro flut. sup. 365 dias - a.a. 18,85 19,98 19,94 19,23 20,50 17,26 DI x Pré-360 - taxa efetiva ao ano 13,40 13,39 13,76 13,47 13,53 12,34
No No No Em 12 Dinar (Kuwait) 0,3055 0,3061 17,1578 17,1935
Conta garantida pós - a.a. 27,23 27,54 28,13 26,56 28,05 22,77 Fontes: Banco Central, B3 e Valor PRO. Elaboração: Valor Data
Índice dia mês ano meses Dinar (Líbia) 4,7777 4,8000 1,0942 1,0994
ACC pós - a.a. 8,19 8,18 8,13 8,04 7,96 3,47 Direitos Especiais de Saque *** #N/D #N/D #N/D #N/D
Factoring - a.m. 3,71 3,71 3,72 3,62 3,63 3,73 Variação % em reais
Dirham (Emirados Árabes Unidos) 3,6729 3,6732 1,4298 1,4301
Fontes: Banco Central, Anfac e Valor PRO. Elaboração: Valor Data Mercado futuro Ibovespa 108.078 0,07 -4,72 -1,51 -4,67 Dirham (Marrocos) 10,2639 10,2689 0,5114 0,5118
IBrX 45.846 0,03 -4,85 -1,50 -5,73 Dólar (Austrália)*** 0,6921 0,6923 3,6349 3,6364
Em 10/02/23 IBrX 50 18.232 -0,02 -4,69 -1,47 -5,50 Dólar (Bahamas) 1,0000 1,0000 5,2520 5,2526
Juros externos PU de Taxa efetiva - Contratos Cotação - em % ao ano
IEE
SMLL
74.892
1.920
1,72
0,03
-4,49
-7,10
-4,81
-4,39
-2,83
-19,10
Dólar (Belize) 1,9982 2,0332 2,5831 2,6287
DI de 1 dia ajuste em % ao ano negociados Mínimo Máximo Último Dólar (Canadá) 1,3353 1,3354 3,9329 3,9336
ISE 3.051 0,18 -5,49 -3,36 -18,23 Dólar (Cayman) 0,8250 0,8350 6,2898 6,3668
Empréstimos - em % ao ano Vencimento em mar/23 99.442,92 13,653 22.273 13,650 13,654 13,650 IMOB 678 1,78 -3,93 2,85 -9,83 Dólar (Cingapura) 1,3290 1,3296 3,9501 3,9523
Há 1 No fim de Há 1 Há 12 Vencimento em abr/23 98.287,88 13,655 30.608 13,652 13,656 13,656 IDIV 7.177 0,84 -5,25 0,32 6,43 Dólar (EUA) 1,0000 1,0000 5,2520 5,2526
10/02/23 09/02/23 semana janeiro mês meses Vencimento em mai/23 97.393,18 13,656 5.616 13,652 13,660 13,660 Dólar (Hong Kong) 7,8497 7,8502 0,6690 0,6691
IFIX 2.785 -0,21 -1,26 -2,85 0,89
Libor - empréstimos interbancários em dólar * Vencimento em jun/23 96.304,14 13,683 2.355 13,670 13,690 13,680 Dólar (Nova Zelândia)*** 0,6319 0,6320 3,3187 3,3196
1 mês 4,5780 4,5726 4,5719 4,5743 4,4234 0,1237 Vencimento em jul/23 95.279,47 13,686 386.321 13,660 13,690 13,685 Variação % em dólares Dólar (Trinidad e Tobago) 6,7581 6,8260 0,7694 0,7772
3 meses 4,8694 4,8726 4,8341 4,8136 4,8150 0,3949 Vencimento em ago/23 94.273,31 13,668 1.573 13,660 13,680 13,680 Ibovespa 20.576 -0,34 -7,50 -2,16 -5,44 Euro (Comunidade Européia)*** 1,0676 1,0677 5,6070 5,6082
6 meses 5,1271 5,1126 5,0574 5,1004 5,1280 0,6644 Vencimento em set/23 93.201,39 13,615 549 13,620 13,630 13,620 IBrX 8.728 -0,37 -7,62 -2,16 -6,49 Florim (Antilhas Holandesas) 1,7845 1,8200 2,8857 2,9435
9 meses - - - - - -
Vencimento em out/23 92.282,98 13,574 127.407 13,550 13,605 13,585 IBrX 50 3.471 -0,42 -7,48 -2,12 -6,27 Franco (Suíça) 0,9238 0,9242 5,6828 5,6859
1 ano 5,4846 5,4557 5,2511 5,3376 5,4176 1,1246
Vencimento em nov/23 91.324,82 13,547 798 13,525 13,590 13,525 IEE 14.258 1,31 -7,28 -5,45 -3,61 Guarani (Paraguai) 7269,0000 7284,0000 0,0007210 0,0007226
Euro Libor - empréstimos interbancários em euro *
Vencimento em dez/23 90.436,42 13,503 100 13,485 13,485 13,485 SMLL 366 -0,40 -9,82 -5,07 -19,78 Hryvnia (Ucrânia) 36,5600 36,9300 0,1422 0,1437
1 mês - - - - - -
Vencimento em jan/24 89.575,29 13,440 632.628 13,400 13,490 13,460 ISE 581 -0,24 -8,27 -4,03 -18,91 Iene (Japão) 131,3100 131,3400 0,03999 0,04000
3 meses - - - - - -
IMOB 129 1,39 -6,64 2,20 -10,57 Lev (Bulgária) 1,8304 1,8312 2,8681 2,8696
6 meses - - - - - - Ajuste Var. no Contratos Cotação - R$/US$ 1.000,00
1 ano - - - - - - IDIV 1.366 0,44 -8,02 -0,33 5,58 Libra (Egito) 30,4500 30,5500 0,1719 0,1725
Dólar comercial do dia dia em % negociados Mínimo Máximo Último
Euribor ** IFIX 530 -0,62 -4,16 -3,51 0,05 Libra (Líbano) 15000,0000 15020,0000 0,000350 0,000350
Vencimento em mar/23 5.242,79 -0,62 273.545 5.223,50 5.324,00 5.232,00 Libra (Síria) 2511,0000 2514,0000 0,00209 0,00209
1 mês - 2,363 2,255 2,177 1,922 -0,552 Vencimento em abr/23 5.277,31 - 0 0,00 0,00 0,00 Fontes: B3, Banco Central e Valor PRO. Elaboração: Valor Data
3 meses - 2,607 2,545 2,512 2,298 -0,528 Libra Esterlina (Grã Bretanha)*** 1,2075 1,2076 6,3418 6,3430
Vencimento em mai/23 5.300,64 - 0 0,00 0,00 0,00 Naira (Nigéria) 458,9900 459,9900 0,01142 0,01144
6 meses - 3,103 3,011 2,988 2,858 -0,467
Vencimento em jun/23 5.333,65 - 0 0,00 0,00 0,00 Lira (Turquia) 18,8310 18,8341 0,2789 0,2789
1 ano -
Taxas referenciais no mercado norte-americano
3,486 3,374 3,413 3,370 -0,325
Vencimento em jul/23 5.363,81 - 0 0,00 0,00 0,00 Prêmio de risco do EMBI+* Novo Dólar (Taiwan) 30,1480 30,1780 0,17400 0,17420
Prime Rate 7,75 7,75 7,75 7,50 7,50 3,25 Ajuste Var. no Contratos Cotação - R$/€ 1.000,00 Novo Sol (Peru) 3,8604 3,8636 1,3594 1,3606
Federal Funds 4,75 4,75 4,75 4,50 4,50 0,25 Euro do dia dia em % negociados Mínimo Máximo Último Spread em pontos base ** Peso (Argentina) 190,5400 190,5500 0,02756 0,02757
Taxa de Desconto 4,75 4,75 4,75 4,50 4,50 0,25 País Spread Variação - em pontos Peso (Chile) 801,6900 803,1900 0,006539 0,006552
Vencimento em mar/23 5.603,76 - 0 0,00 0,00 0,00 Peso (Colômbia) 4794,6500 4796,1500 0,001095 0,001096
T-Bill (1 mês) 4,55 4,57 4,52 4,50 4,23 0,05 Vencimento em abr/23 5.653,01 - 0 0,00 0,00 0,00 09/02/23 08/02/23 No dia No mês No ano
T-Bill (3 meses) 4,75 4,73 4,66 4,67 4,66 0,40 Geral 376 378 -2,0 2,0 1,0 Peso (Cuba) 24,0000 24,0000 0,2188 0,2189
Vencimento em mai/23 5.687,46 - 0 0,00 0,00 0,00 Peso (Filipinas) 54,4400 54,4600 0,09644 0,09648
T-Bill (6 meses) 4,90 4,92 4,84 4,82 4,85 0,77 África do Sul 388 394 -6,0 -7,0 -5,0
T-Note (2 anos) 4,51 4,49 4,29 4,21 4,23 1,59 Ajuste Var. no Contratos Cotação - pontos do índice Argentina 1.934 1.919 15,0 112,0 -262,0 Peso (México) 18,6740 18,6830 0,2811 0,2813
T-Note (5 anos) 3,94 3,87 3,66 3,62 3,67 1,95 Ibovespa do dia dia em % negociados Mínimo Máximo Último Brasil 251 249 2,0 -7,0 -5,0 Peso (Rep. Dominicana) 56,0100 56,4900 0,09297 0,09378
T-Note (10 anos) 3,74 3,67 3,53 3,51 3,56 2,03 Vencimento em fev/23 108.266 0,01 158.570 107.125 108.800 108.060 Colômbia 364 360 4,0 -5,0 4,0 Peso (Uruguai) 39,1100 39,1400 0,13420 0,13430
T-Bond (30 anos) 3,82 3,75 3,62 3,63 3,69 2,31 Vencimento em abr/23 110.071 0,01 2.360 109.150 110.635 109.930 Filipinas 94 101 -7,0 -11,0 19,0 Rande (África do Sul) 17,9163 17,9206 0,2931 0,2932
Fontes: EMMI e Valor PRO. Elaboração: Valor Data * Taxa da British Bankers Association com base em informações de 16 bancos ** Taxas da México 196 195 1,0 -1,0 -7,0 Rial (Arábia Saudita) 3,7525 3,7527 1,3995 1,3998
Vencimento em jun/23 112.166 - 0 0 0 0 Peru 150 150 0,0 -8,0 3,0
BBA e da Federação Bancária da União Europeia Rial (Irã) 42000,0000 42005,0000 0,0001250 0,0001251
Fontes: B3 e Valor PRO. Elaboração: Valor Data Turquia 489 499 -10,0 -4,0 76,0 Ringgit (Malásia) 4,3290 4,3360 1,2113 1,2134
Venezuela 31.183 30.650 533,0 1.846,0 -13.737,0 Rublo (Rússia) 73,6065 73,6155 0,07134 0,07136
Fonte:JPMorgan.Elaboração:ValorData.*CalculadopeloJPMorgan.**Sobreotítulo Rúpia (Índia) 82,4430 82,4980 0,06366 0,06371
Evolução das aplicações financeiras Indicadores do mercado do tesouro americano Rúpia (Indonésia) 15130,0000 15137,0000 0,0003470 0,0003472
Rúpia (Paquistão) 268,6400 269,9500 0,01946 0,01955
Rentabilidade no período em % Shekel (Israel) 3,5359 3,5379 1,4845 1,4855
Mês Acumulado Em 10/02/23 Reservas internacionais Won (Coréia do Sul) 1267,8000 1268,9600 0,004139 0,004143
Renda Fixa fev/23* jan/23 dez/22 nov/22 out/22 set/22 Ano* 12 meses** Variações % Yuan Renminbi (China) 6,8070 6,8120 0,7710 0,7716
Selic 0,41 1,12 1,12 1,02 1,02 1,07 1,53 12,83 Indicador Compra Venda No dia No mês No ano 12 meses Zloty (Polônia) 4,4686 4,4706 1,1748 1,1754
CDI 0,41 1,12 1,12 1,02 1,02 1,07 1,53 12,83 Dólar (Ptax - BC) - (R$/US$) 5,2520 5,2526 0,40 3,01 0,67 0,82
Liquidez Internacional *, em US$ milhões
Fim de período Diário Cotações Em R$(1)
CDB (1) - 0,92 0,79 0,95 0,83 0,90 0,92 10,70 Dólar Comercial (mercado) - (R$/US$) 5,2214 5,2220 -1,07 2,93 -1,06 -0,37 Ouro Spot (2) Paridade (3) Compra Venda
Poupança (2) 0,58 0,71 0,71 0,65 0,65 0,68 1,30 8,06 Dólar Turismo (R$/US$) 5,2495 5,4295 -0,53 2,93 -0,87 -0,16 jun/22 341.958 31/01/23 343.622
Poupança (3) 0,58 0,71 0,71 0,65 0,65 0,68 1,30 8,06 Euro (BC) - (R$/€) 5,6070 5,6082 -0,42 1,25 0,70 -6,13 Dólar Ouro 1859,37 0,01673 313,9271 313,9629
jul/22 346.403 01/02/23 344.299
IRF-M 0,08 0,84 1,48 -0,66 0,93 1,40 0,92 9,82 Euro Comercial (mercado) - (R$/€) 5,5731 5,5737 -1,65 1,12 -1,09 -7,10 Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração: Valor Data
IMA-B 0,49 0,00 -0,19 -0,79 1,23 1,48 0,49 7,15 Euro Turismo (R$/€) 5,6390 5,8190 -1,17 1,20 -0,79 -6,88 ago/22 339.664 02/02/23 346.035 * Cotações em unidades monetárias por dólar. ** Cotações em reais por unidade monetária. *** Moedas do tipo
IMA-S 0,42 1,15 1,11 1,01 1,08 1,11 1,57 13,10 Euro (BC) - (US$/€) 1,0676 1,0677 -0,82 -1,70 0,03 -6,89 set/22 330.580 03/02/23 343.599 B (cotadas em dólar por unidade monetária). (1) Por grama. (2) US$ por onça. (3) Grama por US$. Observações:
Renda Variável Ouro* out/22 329.546 06/02/23 341.672 As taxas acima deverão ser utilizadas somente para coberturas específicas de acordo com a legislação vigente.
Ibovespa -4,72 3,37 -2,45 -3,06 5,45 0,47 -1,51 1,15 nov/22 335.505 07/02/23 341.805 As contratações acima referidas devem ser realizadas junto às regionais de câmbio do Rio e de São Paulo. O lote
Índice Small Cap -7,10 2,92 -3,01 -11,23 7,30 -1,84 -4,39 -15,47 B3 (R$/g) ** - - - -0,06 2,65 1,82 dez/22 337.703 08/02/23 341.853 mínimo operacional, exclusivamente para efeito das operações contratadas junto à mesa de operações do Banco
IBrX 50 -4,69 3,38 -2,55 -2,19 5,32 0,49 -1,47 1,52 Nova York (US$/onça troy) - 1.865,28 0,16 -3,22 2,30 2,10 jan/23 343.622 09/02/23 342.188 Central em Brasília, foi fixado para hoje em US$ 1.000.000. Nota: em 29/03/10, o Banco Central do Brasil
ISE -5,49 2,25 -4,37 -10,48 7,65 -2,54 -3,36 -15,29 Londres (US$/onça troy) - 1.864,10 -0,96 -2,16 2,86 1,74
Fonte: Banco Central. Elaboração: Valor Data. *Agrega, aos valores do conceito Caixa, passou a divulgar, para a maior parte das moedas presentes na tabela, as cotações com até quatro casas
IMOB -3,93 7,05 -3,97 -16,57 2,17 12,40 2,85 -11,62 Fontes: Banco Central, B3 e Valor PRO. Elaboração: Valor Data. * Última cotação. ** Contrato = 250g haveres como títulos de exportação e outros de médio e longo prazos decimais, padronizando-as aos parâmetros internacionais
IDIV -5,25 5,89 -1,61 0,78 4,03 -1,80 0,32 10,99
IFIX -1,26 -1,60 0,00 -4,15 0,02 0,49 -2,85 1,59
Dólar Ptax (BC) 3,01 -2,27 -1,44 0,71 -2,77 4,39 0,67 -4,82
Dólar Comercial (mercado) 2,93 -3,88 1,47 0,70 -4,24 3,71 -1,06 -4,38 Índices de ações Valor-Coppead Bolsas de valores internacionais
Euro (BC) (4) 1,25 -0,55 2,14 4,91 -1,75 1,49 0,70 -7,80
Euro Comercial (mercado) (4) 1,12 -2,19 4,06 6,08 -3,43 1,16 -1,09 -7,59 Em 12 meses
Ouro B3 -0,06 2,72 4,50 6,64 -5,57 0,70 2,65 2,55 Em pontos Variações % Menor Maior
Inflação No fim de Variação - em % País Cidade Índice 10/02/23 09/02/23 No dia No mês No ano Em 12 meses índice índice
IPCA - 0,53 0,62 0,41 0,59 -0,29 0,53 5,77 Índice 10/02/23 09/02/23 jan/23 dez/22 dia mês Ano Américas
IGP-M - 0,21 0,45 -0,56 -0,97 -0,95 0,21 3,79
Valor-Coppead Performance 157.527,50 156.181,69 165.035,44 154.559,59 0,86 -4,55 1,92 EUA Nova York Dow Jones 33.869,27 33.699,88 0,50 -0,64 2,18 -3,89 28.725,51 35.294,19
Fontes: Anbima, BC, B3, FGV, IBGE e Valor PRO . Elaboração: Valor Data
* Rendimento até o dia dia 10/02/23. ** Até jan/23. (1) rendimento bruto do 1º dia útil do mês (2) rentabilidade do 1º dia do mês - depósitos Valor-Coppead Mínima Variância 79.696,84 79.270,17 82.926,82 80.469,68 0,54 -3,89 -0,96 EUA Nova York Nasdaq-100 12.304,92 12.381,17 -0,62 1,68 12,48 -16,33 10.679,35 15.239,32
até 03/05/12. (3) rentabilidade do 1º dia do mês - depósitos a partir de 04/05/12; Lei nº 2.703/2012. (4) Variação sobre o Real Fonte: Valor PRO. Elaboração: Valor Data EUA Nova York Nasdaq Composite 11.718,12 11.789,58 -0,61 1,15 11,96 -17,39 10.213,29 14.619,64
EUA Nova York S&P 500 4.090,46 4.081,50 0,22 0,34 6,54 -9,18 3.577,03 4.631,60
Canadá Toronto S&P/TSX 20.612,12 20.597,75 0,07 -0,75 6,33 -4,27 18.206,28 22.087,22
Fundos de Investimento Captações de recursos no exterior
México
Colômbia
Cidade do México
Bogotá
IPC
COLCAP
52.482,02
1.245,65
52.801,43
1.245,63
-0,60
0,00
-3,82
-3,45
8,29
-3,14
-0,22
-15,57
44.626,80
1.112,84
56.609,54
1.635,71
Venezuela Caracas IBVC 26.559,01 26.574,12 -0,06 7,45 26,79 378,68 5.098,80 26.698,16
Análise diária da indústria - em 07/02/23 Últimas operações realizadas no mercado internacional * Chile Santiago IPSA 5.392,45 5.356,92 0,66 1,32 2,48 16,18 4.375,69 5.779,25
Patrimônio Rentabilidade nominal - % Estimativa da captação líquida - R$ milhões Peru Lima S&P/BVL General 21.695,64 22.298,71 -2,70 -3,22 1,71 -7,86 17.752,60 25.642,58
Data Data Valor Cupom/ Spread
líquido em em 12 em 12 Argentina Buenos Aires Merval 249.897,50 248.238,60 0,66 -1,44 23,66 185,40 82.243,86 261.498,77
de do Prazo US$ Custo Retorno pontos-
Categorias R$ milhões (1) no dia no mês 2023 meses no dia no mês no ano meses Europa, Oriente Médio e África
Renda Fixa 2.861.921,38 4.494,03 -19.344,00 -8.510,37 -91.391,06 Emissor/Tomador liquidação vencimento meses milhões em % em % base **
RF Indexados (2) 141.044,36 0,12 -0,04 0,95 9,30 40,77 -479,05 -2.917,61 -36.170,65 JBS 02/02/22 02/02/29 84 600 3 - 145,0 Euro - Euronext 100 1.340,39 1.349,63 -0,68 0,98 8,83 0,31 2.995,33 3.586,71
RF Duração Baixa Soberano (2) 537.860,23 0,05 0,24 1,30 11,98 3.742,91 -4.695,84 7.319,54 -37.675,59 JBS 02/02/22 02/02/52 360 900 4,375 - 220,0 Alemanha Frankfurt DAX 15.307,98 15.523,42 -1,39 1,19 9,94 -1,18 11.975,55 15.523,42
RF Duração Baixa Grau de Invest. (2) 688.654,30 0,05 0,22 0,95 12,80 -380,31 -1.497,68 -15.029,61 1.730,34 Usina Coruripe 10/02/22 10/02/27 60 300 10 10 823,3 França Paris CAC-40 7.129,73 7.188,36 -0,82 0,67 10,13 0,40 5.676,87 7.233,94
RF Duração Média Grau de Invest. (2) 90.622,39 0,05 0,05 1,01 12,72 -127,71 -1.419,33 -2.780,01 3.861,56 Itaú Unibanco 14/04/22 14/04/25 36 63 3,7 3,7 97,7 Itália Milão FTSE MIB 27.268,17 27.503,75 -0,86 2,51 15,02 0,29 20.352,98 27.503,75
RF Duração Alta Grau de Invest. (2) 156.188,26 0,05 0,19 1,09 9,49 127,87 868,39 51,36 -1.705,15 Natura 19/04/22 19/04/29 84 600 6 - 341,1 Bélgica Bruxelas BEL-20 3.887,49 3.922,01 -0,88 0,70 5,03 -5,71 3.313,82 4.266,01
RF Duração Livre Soberano (2) 210.420,75 0,06 0,20 1,23 11,43 407,07 -3.100,08 3.997,60 2.144,96 Arcos Dorados 27/04/22 27/05/29 85 350 6,125 - 317,0 Dinamarca Copenhague OMX 20 1.900,80 1.915,11 -0,75 3,61 3,57 12,96 1.516,18 1.915,11
RF Duração Livre Grau de Invest. (2) 612.319,19 0,06 0,18 1,12 12,25 -216,59 -5.715,86 -1.751,06 14.864,14 Aegea 06/05/22 20/05/29 85 500 7 - 413,7 Espanha Madri IBEX-35 9.117,40 9.243,50 -1,36 0,92 10,79 2,60 7.261,10 9.243,50
RF Duração Livre Crédito Livre (2) 178.938,46 0,05 0,01 0,48 10,46 -234,89 -1.235,86 -3.627,11 23.327,20 Grécia Atenas ASE General 1.068,12 1.074,87 -0,63 4,43 14,88 10,80 779,20 1.074,87
Fontes: Instituições e agências internacionais. Elaboração: Valor Data. * Atualizada em 10/02/23. ** Sobre o título do Tesouro americano de Holanda Amsterdã AEX 752,22 757,05 -0,64 0,94 9,17 -1,37 630,58 763,86
Ações 509.600,04 -215,07 -2.029,08 -11.841,60 -28.192,07 mesmo prazo
Ações Indexados (2) 9.076,67 -0,80 -4,89 -1,59 -4,23 48,77 79,14 -330,82 -2.521,88 Hungria Budapeste BUX 46.007,11 45.936,46 0,15 1,47 5,05 -12,48 37.035,79 52.566,76
Ações Índice Ativo (2) 34.166,71 -0,83 -4,65 -1,17 -4,91 -85,86 -164,46 -1.152,17 -11.927,00 Polônia Varsóvia WIG 60.008,87 61.394,17 -2,26 -2,08 4,43 -11,67 45.621,39 67.939,86
Ações Livre 196.325,08 -0,55 -3,23 0,63 -6,83 -180,28 -1.178,32 -7.149,43 -34.499,87 Portugal Lisboa PSI-20 5.946,38 5.926,73 0,33 1,02 3,85 4,84 5.190,28 6.349,21
Fechados de Ações 87.895,41 -0,10 -1,35 -0,53 -4,58 0,00 2,00 11,18 37.001,98 ADR - Índices Rússia Moscou RTS* 971,95 977,98 -0,62 -2,92 0,14 -37,16 742,91 1.546,79
Multimercados 1.623.298,78 80,19 -1.681,07 -20.433,10 -86.978,89 Suécia Estocolmo OMX 2.200,77 2.235,37 -1,55 0,10 7,70 -4,90 1.794,39 2.314,26
Multimercados Macro 193.691,81 0,12 0,08 1,04 15,70 0,81 -278,99 -1.812,15 -6.200,33 Em 09/02/23 Suíça Zurique SMI 11.130,46 11.217,73 -0,78 -1,38 3,74 -9,61 10.072,62 12.528,61
Multimercados Livre 572.312,35 0,06 -0,13 0,67 9,18 203,83 -2.638,39 -11.907,64 -54.754,93 Turquia Istambul BIST 100 - - - -9,47 -18,22 120,99 1.851,38 5.661,10
Multimercados Juros e Moedas 62.025,81 0,06 0,21 1,14 12,22 89,19 -100,61 -2.051,18 -2.954,82 Em Variação - em % Israel Tel Aviv TA-125 - 1.818,59 - -0,23 0,29 -12,74 1.784,80 2.150,92
Multimercados Invest. no Exterior (2) 713.419,47 0,07 0,21 0,82 5,02 -164,28 1.552,58 -3.789,74 -5.576,17 Índice 09/02/23 08/02/23 31/01/23 30/12/22 09/02/22 dia mês ano 12 meses África do Sul Joanesburgo All Share 78.985,35 80.021,09 -1,29 -0,62 8,13 3,13 63.263,94 80.791,36
Cambial 7.800,18 0,32 2,38 -1,14 1,01 -36,91 -11,07 -175,39 27,27 S&P BNY 153,54 152,89 154,76 141,56 167,07 0,42 -0,79 8,46 -8,10 Ásia e Pacífico
Previdência 1.191.550,02 -108,79 -704,68 -177,35 15.340,32 S&P BNY Emergentes 305,91 304,18 309,93 271,49 355,28 0,57 -1,30 12,68 -13,89 Japão Tóquio Nikkei-225 27.670,98 27.584,35 0,31 1,26 6,04 -0,09 24.717,53 29.222,77
ETF 33.822,86 432,69 -346,23 -4.213,81 -1.982,14 S&P BNY América Latina 186,52 190,05 199,89 181,83 200,76 -1,86 -6,69 2,58 -7,09 Austrália Sidney All Ordinaries 7.631,10 7.695,80 -0,84 -0,72 5,67 0,47 6.609,50 7.887,10
Demais Tipos 1.701.408,98 979,08 -3.756,46 1.956,42 -80.165,48 S&P BNY Brasil 187,97 192,60 204,01 190,33 215,38 -2,40 -7,86 -1,24 -12,73 China Shenzhen SZSE Composite 2.164,72 2.174,20 -0,44 1,03 9,57 -5,98 1.752,27 2.337,58
Total Fundos de Investimentos 6.227.993,27 4.646,13 -24.116,13 -45.351,63 -193.176,58 S&P BNY México 277,98 278,70 289,79 246,74 271,23 -0,26 -4,08 12,66 2,49 China Xangai SSE Composite 3.260,67 3.270,38 -0,30 0,15 5,55 -6,46 2.886,43 3.490,76
Total Fundos Estruturados (3) 1.175.255,17 1.065,97 4.189,27 -1.370,88 -4.519,15
S&P BNY Argentina 120,80 124,44 128,15 106,49 70,90 -2,93 -5,73 13,44 70,37 Coreia do Sul Seul KOSPI 2.469,73 2.481,52 -0,48 1,84 10,43 -10,90 2.155,49 2.771,93
Total Fundos Off Shore (4) 53.247,52 - - - -
S&P BNY Chile 189,53 190,88 196,61 171,62 157,08 -0,71 -3,60 10,44 20,66 Hong Kong Hong Kong Hang Seng 21.190,42 21.624,36 -2,01 -2,98 7,12 -14,98 14.687,02 24.924,35
Total Geral 7.456.495,95 5.712,10 -19.926,86 -46.722,51 -197.695,72
Fonte: ANBIMA. (1) PL e captação líquida de cada tipo exclui os Fundos em Cotas, evitando dupla contagem. (2) Para os tipos que iniciaram em S&P BNY Índia 2.868,29 2.869,34 2.841,17 2.841,98 3.191,63 -0,04 0,95 0,93 -10,13 Índia Bombaim S&P BSE Sensex 60.682,70 60.806,22 -0,20 1,90 -0,26 2,98 51.360,42 63.284,19
01/10/2015, as rentabilidades do ano e 12 meses foram estimadas com base na amostra atual de fundos. (3) FIDC, FII, FIP e FMIEE. (4) PL dos S&P BNY Ásia 183,91 182,44 184,53 162,47 213,77 0,81 -0,33 13,19 -13,97 Indonésia Jacarta JCI 6.880,33 6.897,37 -0,25 0,60 0,43 0,83 6.584,45 7.318,02
tipos imobiliários e Off-Shore referentes ao mês de dezembro de 2022 * Rentabilidade sem período completo.Obs.: Fundos de Investimentos S&P BNY China 395,25 389,31 401,56 338,39 447,73 1,53 -1,57 16,80 -11,72 Tailândia Bangcoc SET 1.664,57 1.669,17 -0,28 -0,41 -0,25 -2,26 1.533,37 1.713,20
regidos pela ICVM 555/14, ICVM 522/12, ICVM 409/04, ICVM 359/02 e ICVM 141/91. Dados sujeitos a retificação em razão da re- S&P BNY Rússia 352,33 333,04 227,79 221,34 310,75 5,79 54,67 59,18 13,38 Taiwan Taipé TAIEX 15.586,65 15.598,71 -0,08 2,11 10,25 -15,00 12.666,12 18.338,05
presentatividade da amostra ou cadastramento de novos fundos. PL de cada tipo considera, adicionalmente, a estimativa dos fundos que não S&P BNY Turquia 19,29 19,95 22,07 20,63 16,26 -3,29 -12,62 -6,48 18,61 Fontes: Valor PRO, Bolsas de Bangcoc, Bogotá, Bombaim, Budapeste, Istambul, Jacarta, Joanesburgo, Lima, Madrid e Zurique. Elaboração: Valor Data
informaram o PL na data de emissão do relatório Fonte: S&P BNY Mellon. Elaboração: Valor Data * Índice expresso em dólares

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Fontes: 1) Kantar Ibope Media BR TG 2019 II (2018 2s + 2019 1s) v1.0 - Pessoas - 2) Pesquisa interna: Abr/19.

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Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023 | Valor | C5

Banco Bradesco S.A.

CNPJ no 60.746.948/0001-12 – NIRE 35.300.027.795 – Companhia Aberta
Assembleias Gerais Extraordinária e Ordinária
Edital de Convocação
Convidamos os senhores acionistas desta Sociedade a reunirem-se em Assembleias
Gerais Extraordinária e Ordinária, a serem realizadas cumulativamente no
próximo dia 10 de março de 2023, às 10h, de modo exclusivamente digital, para
deliberarem sobre as seguintes propostas:
Assembleia Geral Extraordinária
1. Cancelar as 16.317.800 ações nominativas-escriturais, sem valor nominal, de
emissão da Companhia, mantidas em tesouraria, sendo 8.089.200 ordinárias
e 8.228.600 preferenciais, adquiridas por meio de programa de recompra, sem
redução do valor do capital social;
2. Alterar parcialmente o Estatuto Social, conforme segue:
2.1. no “caput” do Artigo 6o, relativamente ao Capital Social, caso seja aprovada
a proposta constante do item “1” acima;
2.2. no Artigo 7o, para instituir limite de idade aos membros do Conselho de
Administração;
2.3. na letra “q” do Artigo 9o, prevendo que a fixação da remuneração do Comitê
de Auditoria observará o disposto no seu regimento interno;
2.4. no Artigo 17, aprimorando sua redação, sem alteração de contexto ou
prática; e
2.5. no Artigo 21, que trata do Comitê de Auditoria.
Assembleia Geral Ordinária
1. Tomar as contas dos administradores e examinar, discutir e votar as
Demonstrações Contábeis relativas ao exercício social findo em 31.12.2022;
2. Destinar o lucro líquido do exercício de 2022;
3. Eleger os membros do Conselho Fiscal, observadas as disposições dos Artigos
161 e 162 da Lei no 6.404/76;
4 Fixar a remuneração global dos Administradores para o exercício de 2023, bem
como a verba para custear Plano de Previdência; e
5. Fixar a remuneração dos membros do Conselho Fiscal para o exercício de 2023.

Participação nas Assembleias: os acionistas, seus representantes legais ou

procuradores poderão participar das Assembleias por quaisquer das formas abaixo:
• Voto a Distância: o Acionista poderá manifestar sua intenção de voto, enviando
o respectivo Boletim de Voto a Distância:
− ao escriturador das ações da Sociedade, por meio da Rede de Agências
Bradesco;
− aos seus agentes de custódia que prestem esse serviço, no caso dos
acionistas titulares de ações depositadas em depositário central; e
− diretamente à Sociedade, para o e-mail assembleias@bradesco.com.br,
não sendo necessário o envio posterior da via física.
Para informações adicionais, observar as regras previstas na Resolução CVM
no 81/22 e os procedimentos descritos no Boletim de Voto a Distância disponibilizado
pela Sociedade, bem como no Manual para Participação nas Assembleias Gerais
(Manual).
• Participação e Voto durante a realização das Assembleias por Sistema
Eletrônico: o Acionista poderá participar das Assembleias e votar de forma
virtual, durante a sua realização.
As orientações, dados e senha para conexão serão enviados aos Acionistas
que, até o dia 8.3.2023, enviarem solicitação para participar das Assembleias
para o endereço eletrônico easyvoting@alfm.adv.br, anexando os documentos
de identificação e/ou de representação, como detalhado no Manual.
Conforme previsto no Parágrafo 3o do Artigo 6o da Resolução CVM no 81/22,
os acionistas que não enviarem a solicitação para participar das Assembleias
Gerais até a data acima mencionada não poderão participar por meio do sistema
eletrônico disponibilizado pela Sociedade.
Nos termos do Artigo 126 da Lei no 6.404/76, e alterações posteriores, para
participar e deliberar nas Assembleias o acionista deve observar que:
• além do documento de identidade e dos documentos societários e de
representação (no caso de acionistas pessoas jurídicas), deve apresentar,
também, no momento do envio do seu pedido de credenciamento, comprovante
de titularidade das ações de emissão da Sociedade expedido pelo custodiante,
sendo que, para o titular de ações escriturais custodiadas no Bradesco, fica
dispensada a apresentação do citado comprovante;
• o acionista poderá ser representado por procurador constituído há menos de um
ano, desde que esse seja acionista ou administrador da Sociedade, advogado
ou instituição financeira, cabendo ao administrador de fundos de investimento
representar seus condôminos, observado que os acionistas pessoas jurídicas
poderão ser representados conforme seus estatutos/contratos sociais;
• antes de seu encaminhamento ao Bradesco, os documentos societários e
de representação das pessoas jurídicas e fundos de investimentos lavrados
em língua estrangeira deverão ser traduzidos para a língua portuguesa.
As respectivas traduções deverão ser registradas no Registro de Títulos e
Documentos (não será necessária a tradução juramentada).

Documentos à disposição dos acionistas: todos os documentos legais e

informações adicionais necessários para análise e exercício do direito de voto
estão à disposição dos acionistas nos sites do Bradesco (banco.bradesco/ri), da
B3 S.A. - Brasil, Bolsa, Balcão (http://www.b3.com.br/pt_br/produtos-e-servicos/
negociacao/renda-variavel/empresas-listadas.htm) e da CVM (http://sistemas.cvm.
gov.br/?CiaDoc).
Eventuais esclarecimentos poderão ser obtidos no site de Relações com
Investidores - banco.bradesco/ri - Governança Corporativa, na Rede de Agências
Bradesco ou por intermédio do e-mail assembleias@bradesco.com.br.
Osasco, SP, 10 de fevereiro de 2023
Luiz Carlos Trabuco Cappi
Presidente do Conselho de Administração
C6 | Valor | Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023
Entrevista Chairman vê cliente local fidelizado e quer ampliar operação aqui
‘Brasil é mercado chave
no novo Credit Suisse’
Adriana Cotias
De São Paulo
O Brasil é um mercado chave na
estratégia do “novo Credit Suisse”,
que se configura com a reestrutu-
ração global, segundo o chairman
do grupo financeiro, Axel P. Leh-
mann, que fez na semana passada
uma rodada de encontros com
clientes locais. Numa pausa para
uma conversa com o Valor, na sede
do banco, em São Paulo, ele afirma
que a operação sofreu retiradas de
recursos em proporção semelhan-
te à de outros mercados como
Ásia, Europa e Estados Unidos,
com 85% dos saques de 2022 con-
centrados no último trimestre.
O movimento veio na sequência
da viralização de um tuíte malicio-
so originado na Austrália, no fim
de setembro, que apontava que o
banco estaria à beira de um colap-
so, após um período de inferno as-
tral que se arrastava desde 2020. A
instituição teve que fazer provi-
sões bilionárias para ressarcir
clientes por perdas em veículos
da gestora britânica Greensill Ca-
pital e do family office Archegos
Capital, que quebraram.
Na sua apresentação de resulta-
dos, com o quinto prejuízo trimes-
tral consecutivo, o Credit Suisse re-
velou o tamanho do êxodo entre o
terceiro e quarto trimestres, com
resgates da ordem de 110,5 bi-
lhões de francos suíços, o equiva-
lente a US$ 112 bilhões, em ges-
tão de recursos, de patrimônio e
na unidade do banco suíço.
No Brasil, naquilo que é visível
dentro dos fundos de investi-
mentos, o patrimônio da insti-
tuição encolheu de R$ 105,5 bi-
lhões em setembro para R$ 84,1
bilhões em dezembro, segundo
dados da Anbima, que represen-
ta o mercado de capitais e de in-
vestimentos. No ano, foram
R$ 16,7 bilhões de resgates líqui-
dos. Essa é uma foto parcial, já
que não contempla carteiras ad-
ministradas e posições de clien-
tes brasileiros no exterior.
O Credit Suisse não tem dado
abertura para os números locais,
mas é reconhecido como o grupo
estrangeiro mais bem-sucedido
no negócio de gestão de fortu-
nas no país, chegando a reunir
um volume da ordem de R$ 300
bilhões sob seu guarda-chuva,
segundo estimativas do setor.
Quando se viu no meio da tur-
bulência, houve quem no merca-
do cogitasse que o grupo poderia
se desfazer da operação local pa-
ra se capitalizar. Não faltaria in-
teressado, mas essa hipótese está
fora da mesa, segundo Lehmann.
“Pelo contrário, queremos cres-
cer o negócio aqui. Estamos no
Brasil há muitos anos, é uma
grande oportunidade para nós.”
No fim de outubro, o Credit
Suisse anunciou uma capitaliza-
Comoinvestiremumcenáriodejurosaltos?
Consultório
financeiro
Q
uais são
as oportunidades
de investimentos
com os
juros altos?
Miqueias Emanuel
Nogueira, CFP, e Matheus Toni Silva
Ferreira, CFP, respondem:
No cenário de queda da taxa
Selic, que chegou a inéditos 2%
em meados de 2020, muitos
investidores experimentaram
pela primeira vez investimentos
não tão populares para o
brasileiro, a exemplo de fundos
multimercado, ações, fundos
ção de US$ 4 bilhões liderada pelo
Saudi National Bank (SNB), acer-
tou a venda da unidade de securi-
tização e traçou planos para des-
membrar seus negócios de merca-
do de capitais e de consultoria,
sob a revitalização da marca Cre-
dit Suisse First Boston. O grupo
também se comprometeu a cortar
custos equivalentes a 2,5 bilhões
de francos suíços até 2025. Assim
como as demais regiões, o Brasil
deve dar a sua contribuição, mas
segundo Lehmann não há um
plano específico de redução de
funcionários aqui. A seguir, os
principais trechos da entrevista.
Valor: Qual deve ser o papel da
unidade brasileira no novo Credit
Suisse?
Axel P. Lehmann: Quando você
olha para o novo Credit Suisse,
agora a gente trabalha com um
núcleo suíço muito forte. E en-
tão temos oportunidades de
crescimento. Elas estão na Ásia-
Pacífico, no Oriente Médio e, de-
finitivamente, também no Bra-
sil. Portanto, é fundamental pa-
ra nós, especialmente quando se
trata de gestão de patrimônio.
Mas não temos apenas uma
grande franquia de gestão de
ativos, temos também franquia
imobiliária e no negócio de ban-
co de investimento. É uma ope-
ração que está funcionando
muito bem em conjunto e isso
tem proporcionado a cobertura
correta para o mercado aqui.
Valor: Então não há planos de se
desfazer do negócio no Brasil...
Lehmann: Não, pelo contrário.
Queremos crescer o negócio aqui.
Estamos aqui há muitos anos, é
uma grande oportunidade. O Bra-
sil tem perspectivas interessantes
em termos de empresas de tecno-
logia e de energia renovável. Acho
que estamos bem posicionados
para apoiar também o crescimen-
to do país. E estamos posiciona-
dos de forma única como um
banco global para conectar inves-
tidores brasileiros ao Oriente Mé-
dio, à Ásia, à China, aos EUA e à
Europa. E é aqui que vemos o nos-
so papel a desempenhar.
Valor: Como avalia os impactos
da crise que atingiu o banco em ou-
tubro na operação brasileira?
Lehmann: O quarto trimestre do
ano passado foi muito difícil, mui-
to desafiador para nós. Sofremos
saídas significativas devido a ru-
mores infundados nas mídias so-
ciais. Felizmente, isso basicamente
parou. E o bom é que realmente ve-
mos agora aumentar as atividades
comerciais.Vemosinfluxosaconte-
cendo, na Ásia, na Suíça, mas tam-
bém aqui no Brasil e isso é definiti-
vamente muito encorajador. Por-
tanto, precisamos olhar para fren-
te, queremos ficar perto de nossos
clientes e nossos clientes ainda es-
tão muito próximos de nós.
imobiliários etc., com o objetivo
de maximizar seus ganhos.
Entretanto, esse cenário vem
mudando com os sucessivos
aumentos da taxa de juros — a
Selic subiu de 2% ao ano no
início de 2021 para 13,75% no
final de 2022. Ao longo do ano
passado, o investimento no
mercado financeiro brasileiro
foi migrando para a renda fixa,
tendo em vista principalmente
a rentabilidade maior que essa
modalidade de investimento
passou a proporcionar sem a
necessidade de correr um risco
elevado como contraparte.
No acumulado, um
investimento atrelado à Selic
rendeu em torno de 16,93%
nesse período, enquanto o
índice Ibovespa teve perdas no
montante de 7,24%. Outro fator
que direcionou os investimentos
para a renda fixa foi a inflação,
que em números oficiais foi de
15,71% entre janeiro de 2021 e
novembro de 2022.
A oferta de papéis de renda fixa
Valor: Vimos concorrentes ávi-
dos por ganhar market share
atraindo a base de clientes do Cre-
dit Suisse no Brasil. Como mantê-
los dentro de casa?
Lehmann: Na verdade, a gente
tem uma fidelização de clientes
muito alta. Realmente não per-
demos nenhum cliente no ano
passado, apesar da situação mui-
to desafiadora e dos resultados
ruins que estamos tendo. Eu pes-
soalmente visitei muitos de nos-
sos principais clientes e é enco-
rajador ver que eles querem fa-
zer negócios com o Credit Suis-
se. E como podemos fornecer
bons produtos, boas soluções,
estou contando que a gente vai
conseguir não só manter nosso
negócio aqui, mas até crescer.
Valor: Dentro dos fundos de in-
vestimento, é possível ver uma redu-
ção de cerca de R$ 20 bilhões em ati-
vos sob gestão. Qual foi o impacto
total na operação, considerando a
gestão de patrimônio?
Lehmann: Pergunta difícil.
Olha, nós sofremos saídas signi-
ficativas no ano passado. Outu-
bro e novembro representaram
85% da saída de recursos. Em de-
zembro, claramente, o fluxo di-
minuiu e agora o dinheiro está
se estabilizando e até voltando.
Vimos um padrão semelhante
aqui no Brasil. Mas os negócios,
as receitas, estão voltando des-
de o início do ano. E estou bas-
tante otimista e muito positivo.
Fiquei impressionado com a ca-
pacidade de nosso time e da
nossa organização aqui.
“
Vemos influxos
acontecendo, na
Ásia, na Suíça,
mas também no
Brasil e isso é
definitivamente
muito
encorajador”
Valor: O Credit Suisse foi uma ví-
tima das mídias sociais. Qual foi a
base para que esse tipo de rumor se
espalhasse?
Lehmann: Em última análise,
foi um tuíte que foi criado no fim
de setembro na Austrália que
criou uma verdadeira tempesta-
de nas redes sociais, particular-
mente na Ásia, mas também nos
Estados Unidos e na Europa. E foi
completamente infundado. A
parte interessante que observa-
mos é que o profissional, os in-
vestidores institucionais e a im-
prensa profissional, os analistas,
eles relativizaram aquela tem-
pestade de mídia social dizendo,
‘sim, o Credit Suisse pode ter seus
problemas, mas tem um banco
forte, com um bom balanço’. En-
no mercado tem sido abundante
nos últimos tempos, de Letras de
Crédito, CDBs e títulos do Tesouro
Direto a fundos de renda fixa nas
mais diversas categorias (fundos
conservadores atrelados ao CDI
ou fundos mais agressivos que
agregam mais componentes de
risco visando superar o CDI e, por
isso, podem apresentar
rentabilidade negativa) e títulos
privados como debêntures, CRI e
CRA (que sujeitam o investidor
ao risco adicional de crédito do
emissor).
Há inclusive aqueles que
optam por investir em fundos
multimercado, com o objetivo
de capturar o melhor dos dois
mundos entre renda fixa e
variável, e aqueles que optam
por um Certificado de
Operação Estruturada (COE),
que tem a garantia de
rentabilidade mínima dada
pela instituição emissora.
Alguns títulos de renda fixa
contam ainda com a segurança
do Fundo Garantidor de Créditos,
tão não vimos nenhuma reação
significativa de investidores
profissionais e institucionais.
Era mais do lado do varejo e da
gestão de patrimônio. Portanto,
foi mais motivado emocional-
mente do que factualmente.
Valor: Com a reestruturação glo-
bal, o Credit Suisse vai diminuir o
número de funcionários no Brasil?
Lehmann: Anunciamos um pro-
grama de redução de custos opera-
cionais significativo para o grupo
como um todo. Vamos reduzir a
base de custos em 15%, para mais
de 2,5 bilhões [de francos suíços]
até 2025. Cada entidade, cada país
está contribuindo. Você sempre
pode fazer melhor, pode ser mais
eficiente. Mas não temos um plano
significativo ou específico de redu-
ção de pessoal aqui no Brasil. As
principais reduções que fazemos
são mais no ‘backoffice’ e menos
nas funções voltadas para o cliente.
Valor: E quais são as metas para
o CEO, Marcello Chilov, que assu-
miu no segundo semestre?
Lehmann: Eu terei uma discus-
são intensa sobre os objetivos de-
le. Em primeiro lugar, nós apenas
intensificamos o diálogo com o
cliente e impulsionamos o cresci-
mento do negócio aqui. Isso vai
ser fundamental para este ano em
que a gente também pode crescer
o faturamento. E em segundo lu-
gar, temos pessoas excelentes.
Portanto, cuidar das pessoas é di-
fícil no atual ambiente de merca-
do, para que possamos reter e cul-
tivar os melhores talentos.
Valor: E como reter talentos com
a atual política de remuneração?
Lehmann: Olha, nós tivemos um
resultado realmente inaceitável e
ruim no ano passado. Então, ob-
viamente, a compensação é resul-
tado dos lucros que você tem. Todo
mundo entende que foi um ano di-
fícil em termos de bônus. Mas as
pessoas são motivadas pelo negó-
cio que fazem. É provavelmente a
melhor franquia de gestão de pa-
trimônio do Brasil. E absorvemos
muitas energias por meio das inte-
rações com os clientes que temos
feito. E quando este ano tivermos
bons resultados no Brasil, obvia-
mente voltaremos ao que chama-
mos de normal em termos de
contribuições de bônus.
Valor: E por que o grupo escolheu
um perfil como o de Chilov para li-
derar os negócios no Brasil?
Lehmann: Chilov está há muitos
anos no banco, viu muitos dos vá-
rios negócios acontecerem e tem
um forte histórico financeiro e de
risco. Também atuou como ‘trader’
nos mercados, no banco de investi-
mento, e agora está liderando a
gestão de patrimônio. Ele tem uma
visão holística da organização e
também é muito bom com o clien-
te. Acho que ele fornece exatamen-
te a liderança certa aqui e, acredito,
fortalecerá ainda mais nosso posi-
como o CDB e a LCA, no montante
de até R$ 250 mil por CPF por
instituição financeira, o que
permite que os investidores
acessem instituições diferentes
que podem oferecer
rentabilidade superior. No caso
do CDB é possível aplicar,
inclusive, em determinadas
opções sem período de carência
para resgate. Outro diferencial
positivo que se destaca é a isenção
de qualquer tributação nas letras
de crédito (LCA e LCI), que torna
esses investimentos muito
competitivos mesmo quando
comparados a títulos do Tesouro
que têm rentabilidade nominal
maior. Em todos esses casos, é
preciso verificar valores mínimos
e máximos, e os prazos de
carência, de acordo com a política
de cada instituição.
No momento do planejamento
financeiro, o investidor precisa
separar o montante que deve
aplicar com liquidez imediata
(visando formar sua reserva de
emergência) do valor que pode
Axel Lehmann, do CS: sem plano específico de redução de pessoal no Brasil
cionamento, que é ser o banco lí-
der para empreendedores, ges-
tão de patrimônio, mercado de
capitais e reunir tudo isso. É tam-
bém alguém que estimula a cola-
boração na organização como
um todo, o que é muito impor-
tante para o novo Credit Suisse.
Valor: O que o Credit Suisse pre-
tender fazer com o banco de investi-
mento no Brasil?
Lehmann: O banco de investi-
mento tem dois componentes im-
portantes. É onde podemos fazer
transações de renda fixa, ações,
produtos estruturados. Isso é parte
integrante do novo Credit Suisse, e
teremos um forte banco de investi-
mento que trabalhará em conjun-
to e será associado ao Credit Suisse
First Boston. Essa é a nova entidade
que estamos criando globalmente.
Mas vai ser parte integrante da
oferta que o Credit Suisse está ten-
do aqui no mercado brasileiro.
Valor: A recente aquisição da bu-
tique de assessoria de investimen-
tos Michael Klein vai alterar de al-
guma forma a atuação do banco de
investimento no Brasil?
Lehmann: Não, acho que a gente
tem aqui uma equipe muito con-
solidada, muito boa. E o que a gen-
te vai fazer com o Credit Suisse First
Boston, também sob a liderança de
Michael Klein, é fortalecer ainda
mais a parte consultiva do negó-
cio, que é muito bem desenvolvida
aqui. Portanto, temos um ajuste
muito bom com a estratégia geral
que buscamos com o Credit Suisse
First Boston e com as pessoas e ta-
lentos que temos aqui no Brasil.
Valor: Pode haver a separação do
banco de investimento no Brasil por
causa desse novo desenho?
Lehmann: Não, ainda estamos
trabalhando no plano final para
as operações brasileiras e Chilov
está, obviamente, profundamen-
te envolvido nisso. E o que quere-
mos é, de qualquer forma, acho
que é a colaboração, é a aborda-
gem integrada. Então, por exem-
deixar com maior tempo de
carência, tendo em mente que
poderá auferir uma rentabilidade
maior nessa parte.
Mas, afinal, o investidor deve
vender todos os seus ativos de
renda variável e aplicar em
títulos de renda fixa? Não. O
investidor pode rebalancear
sua carteira de investimentos e
direcionar a maior parte para a
renda fixa, porém não deve
deixar de diversificar, tendo em
vista que a concentração pode
gerar perda de oportunidades.
Diante da grande oferta e das
inúmeras oportunidades, ao
investir é preciso ter pensamento
mais pragmático e objetivo, e
ponderar o ganho potencial que
um papel de maior risco pode
representar quando comparado
ao risco que se precisa assumir.
Trata-se do clássico risco versus
retorno, que deixa sua carteira
aderente ao seu perfil de
investidor. As opções de renda
fixa, geralmente, combinam
mais com um perfil de
CAROL CARQUEJEIRO/VALOR
plo, no banco de investimento
você ajuda a preparar a empresa
para um IPO e, ao mesmo tempo,
temos o negócio de gestão de
patrimônio para ajudar o clien-
te a investir os recursos para au-
mentar o patrimônio pessoal.
Valor: E há também um plano
para o IPO do First Boston, certo?
Lehmann: Sim. A transforma-
ção do First Boston levará de
dois a três anos. E, finalmente,
vamos preparar a empresa para
fazer pelo menos um IPO par-
cial. Nós vamos continuar sendo
um acionista chave e vamos nos
consolidar e continuar.
Valor: Eu gostaria que o senhor
comentasse um pouco o cenário
macroeconômico, como afeta os in-
vestimentos no Brasil?
Lehmann: O mercado brasileiro
é um mercado chave para o cresci-
mento da gestão de fortunas. Nos-
so relatório global de gestão de pa-
trimônio dizia que haverá uma du-
plicação do número de milioná-
rios no Brasil nos próximos anos
até 2026. Portanto, é um mercado
altamente atraente. Eu acredito
que o Brasil está posicionado de
forma única e se beneficiará do de-
senvolvimento econômico da Chi-
na. Também está intimamente li-
gado à economia dos EUA e se be-
neficiará dos desenvolvimentos de
novas cadeias de produção mais
próximas, o que as empresas ame-
ricanas farão. Acredito que o Brasil
também é um país chave em ter-
mos de inovação, energia renová-
vel. O potencial de crescimento e
prosperidade está definitivamente
aqui no mercado brasileiro. O
ano de 2022 foi muito desafiador
para o grupo, mas felizmente ter-
minamos com um plano claro,
uma estratégia clara, e agora va-
mos executar passo a passo. E o
que eu disse, o Brasil, a América
Latina são centrais para a estraté-
gia futura do grupo. Estou muito
feliz por ter tido a oportunidade
de estar aqui por três dias.
investidor conservador.
Cabe ao investidor encontrar
seu ponto ideal de diversificação
e tentar capturar da melhor
forma possível os ganhos com os
ativos disponíveis. Buscar
informações e orientações com
um profissional de confiança é
essencial para subsidiar a
tomada de decisão.
Miqueias Emanuel Nogueira e
Matheus Toni Silva Ferreira são
planejadores financeiros pessoais e
possuem a certificação CFP (Certified
Financial Planner) concedida pela
Planejar – Associação Brasileira de
Planejamento Financeiro
E-mail: miqueiasnogueira@hotmail.com
As respostas refletem as opiniões do
autor, e não do jornal Valor Econômico ou
da Planejar. O jornal e a Planejar não se
responsabilizam pelas informações
acima ou por prejuízos de qualquer
natureza em decorrência do uso destas
informações. Perguntas devem ser
encaminhadas para:
consultoriofinanceiro@planejar.org.br

Legislação
Destaques
Propriedade rural
A 2ª Seção do Superior Tribunal
de Justiça (STJ) estabeleceu que é
ônus da parte devedora a com-
provação, para efeitos de impe-
nhorabilidade (artigo 833, inciso
VII, do Código de Processo Civil –
CPC), de que sua propriedade ru-
ral, além de pequena, é trabalha-
da pela família para a própria
subsistência. Com a decisão, fixa-
da por maioria de votos, o cole-
giado resolveu divergência sobre
se caberia ao devedor, como en-
tendia a 3ª Turma, ou ao credor,
conforme julgamentos da 4ª Tur-
ma, fazer prova da situação do
imóvel rural com o objetivo de
confirmar ou afastar a impenho-
rabilidade. “Sob a ótica da apti-
dão para produzir essa prova, ao
menos abstratamente, é certo
que é mais fácil para o devedor
demonstrar a veracidade do fato
alegado, pois ele é o proprietário
do imóvel e, então, pode aces-
sá-lo a qualquer tempo. Demais
disso, ninguém melhor do que
ele para saber quais atividades
rurícolas são desenvolvidas no
local”, afirmou a relatora do re-
curso, ministra Nancy Andrighi.
No julgamento, o colegiado tam-
bém ratificou a jurisprudência
segundo a qual a impenhorabili-
dade é mantida mesmo nos casos
em que o imóvel foi dado em ga-
rantia hipotecária pelo proprie-
tário (REsp 1913234).
Motorista de aplicativo
A 5ª Turma do Tribunal Superior
do Trabalho (TST) reconheceu a
competência da Justiça do Traba-
lho para julgar a ação de um mo-
torista de aplicativo que teve sua
conta suspensa pela 99 Tecnolo-
gia, sem prévia comunicação. Se-
gundo o colegiado, a demanda
decorre de relação de trabalho,
ainda que autônoma. Na recla-
mação trabalhista, o motorista,
residente em Natal (RN), afir-
mou que, há três anos, o traba-
lho por meio do aplicativo era
sua única fonte de renda. Nesse
período, disse ter feito mais de 7
mil viagens e recebido nota má-
xima dos usuários em 96%. Ain-
da de acordo com seu relato,
após um incidente com um pas-
sageiro durante uma corrida, a
plataforma, sem avisá-lo, blo-
queou sua conta, impossibilitan-
do-o de continuar trabalhando.
Sua pretensão era a reativação da
conta e o pagamento de lucros
cessantes. A 99 Tecnologia, em
sua defesa, sustentou que os mo-
toristas são profissionais autô-
nomos e que apenas intermedia-
va a prestação de serviços, não
havendo, portanto, uma relação
de emprego — o que afastaria a
competência da Justiça do Traba-
lho para julgar a demanda
(RR-443-06.2021.5.21.0001).
Concurso para delegado
A 5ª Câmara Civil do Tribunal de
Justiça de Santa Catarina (TJSC)
confirmou o dever de uma empre-
sa aérea indenizar um passageiro
por danos morais e materiais após
fazê-lo perder um voo com desti-
no a Belém do Pará, onde realiza-
ria provas em concurso para dele-
gado da Polícia Civil. O valor arbi-
trado, R$ 17.139,76, acrescido de
juros e de correção monetária,
também foi mantido. Após dois
anos de estudos para concurso pú-
blico, o homem residente em co-
marca no Vale do Rio do Peixe, no
meio-oeste catarinense, comprou
uma passagem aérea de Curitiba
(PR) para Belém (PA), em maio de
2021. Dias antes da viagem, ele foi
comunicado do cancelamento do
voo original e fez a escolha por
uma segunda opção. Por conta do
novo horário, o candidato preci-
sou se deslocar um dia antes para
a capital paranaense e ficou hos-
pedado em hotel. No dia e hora
marcados para o embarque, ele
compareceu no aeroporto, mas foi
comunicado do overbooking (ex-
cesso de passageiros). A empresa
não ofereceu outra opção de voo
para que o candidato chegasse a
tempo da prova e, assim, ele per-
deu o concurso (apelação nº
5002110-34.2021.8.24.0218).
& Tributos
Tributário Cobrança sobre tarifas de transmissão e de distribuição está autorizada por liminar
STF julgará discussão bilionária
sobre ICMS das contas de luz
Joice Bacelo
De São Paulo
Os ministros do Supremo Tri-
bunal Federal (STF) têm uma
discussão de bilhões de reais pa-
ra resolver logo após o Carnaval.
Eles vão tratar da cobrança de
ICMS sobre as contas de luz. Se
as tarifas correspondentes ao
custo de transmissão (TUST) e
de distribuição (TUSD) de ener-
gia elétrica compõem ou não a
base de cálculo do imposto.
Esse julgamento envolve a Lei
Complementar (LC) nº 194, de
junho de 2022, que fala expres-
samente sobre a exclusão des-
ses valores. Os ministros vão se
pronunciar sobre a constitu-
cionalidade da norma.
Só que, segundo advogados,
existe uma discussão anterior e
mais ampla — pendente de deci-
são do Superior Tribunal de Justiça
(STJ) — que poderá ser afetada a
depender do caminho escolhido
pelo Supremo nesse julgamento.
Especialistas dizem que a luz
vermelha acendeu na semana
passada, com uma liminar pro-
ferida pelo ministro Luiz Fux.
Ele atendeu pedido dos Estados
e suspendeu o trecho da LC nº
194 que excluiu a TUST e a
TUSD da cobrança de ICMS.
Os Estados, desde então, pu-
deram voltar a exigir tais valo-
res dos contribuintes. As tarifas
de transmissão e distribuição
compõem o valor total das con-
tas de luz residenciais, comer-
ciais e industriais. Estão, inclu-
sive, discriminadas nas faturas.
Se excluídas da base de cálculo
do ICMS, paga-se menos imposto
aos Estados. Se contabilizadas,
por outro lado, paga-se mais. “Po-
de fazer com que a energia elétri-
ca fique mais cara”, observa Viní-
cius Jucá, do escritório Lefosse.
Fux levou em conta, para an-
tecipar a decisão, o impacto da
exclusão aos cofres públicos. “A
estimativa é de que, a cada seis
meses, os Estados deixem de
arrecadar, aproximadamente,
R$ 16 bilhões”, disse.
.
Ministrosanalisamcasode
grandeimpactoparaovarejo
Beatriz Olivon
De Brasília
O Supremo Tribunal Federal
(STF) retomou na sexta-feira um
julgamento de grande impacto
para o varejo, especialmente o
comércio eletrônico. Trata-se da
possibilidade de uso de créditos
de ICMS. É a quarta tentativa dos
ministros de concluir o tema.
A discussão foi aberta depois
de o STF, em abril de 2021, im-
pedir a cobrança do imposto na
transferência de mercadorias,
de um Estado para outro, entre
estabelecimentos de um mes-
mo contribuinte (ADC 49).
Essa decisão, aparentemente,
beneficia o setor. Só que existe um
efeito colateral: mexe nos créditos
aos quais as empresas têm direito
e usam para abater dos pagamen-
tos do imposto estadual.
Com esse julgamento, as dez
maiores empresas do varejo cor-
rem o risco de perder R$ 5,6 bi-
lhões de créditos tributários por
ano, segundo impacto estimado
em um parecer da Tendências
Consultoria Integrada (ADC 49).
A questão dos créditos é im-
portante porque o regime do
ICMS é não cumulativo. Ou seja, o
que a empresa paga na etapa an-
SP
Relator, ministro Luiz Fux: liminar deferida dias antes de julgamento da questão pelo Plenário Virtual
Está preocupando os advoga-
dos, no entanto, o fato de o mi-
nistro ter entrado no “mérito”
das cobranças. Logo no come-
ço da decisão, Fux cita a dis-
cussão que está no STJ.
Os ministros daquela Corte
vão julgar, em recurso repetiti-
vo — com efeito vinculante pa-
ra todos os contribuintes —
qual é a base de cálculo ade-
quada do ICMS na tributação
da energia elétrica: o valor da
energia efetivamente consumi-
da ou o valor da operação, o
que incluiria a TUST e TUSD.
Ocorre que mais para baixo,
ao fundamentar a sua decisão,
Fux se posiciona sobre esse pon-
to. “O uso do termo operações
remete não apenas ao consumo
efetivo, mas toda a infraestrutu-
ra utilizada para que este con-
sumo venha a se realizar, isto é,
o sistema de transmissão de
energia”, frisa o ministro.
terior, ao adquirir a mercadoria
para revenda, serve como crédito
para abater na etapa seguinte.
Com a decisão de abril de
2021, o uso do crédito fica res-
trito ao Estado de saída da
mercadoria. Isso gera desequi-
líbrio no fluxo de caixa porque
pode sobrar crédito em um Es-
tado e no outro a empresa ser
obrigada a desembolsar, em
dinheiro, todo o pagamento.
É isso que os ministros estão
analisando agora, por meio de
embargos de declaração. Eles
vão definir a partir de quando
a decisão que derrubou a co-
brança de ICMS tem validade e,
mais importante para as em-
presas, como será a regulamen-
tação do uso dos créditos.
Os embargos começaram a ser
julgados em outubro de 2021
no Plenário Virtual. E os minis-
tros estão divididos — o placar
está em quatro a quatro. Ainda
faltam três votos que deverão ser
depositados até sexta-feira, ou o
caso pode ser suspenso por pe-
dido de vista ou destaque.
O relator, ministro Edson Fa-
chin, posicionou-se pelo fim da co-
brança do ICMS a partir de 2023.
Ele diz, em seu voto, que os contri-
buintes terão garantido o direito à
São Paulo
O julgamento desse tema, por
todos os ministros da Corte, es-
tá marcado para ocorrer no Ple-
nário Virtual entre os dias 24
deste mês e 3 de março.
Há preocupação de advogados
de que eles referendem a decisão
de Fux da forma como está redigi-
da — tratando da cobrança em si, e
não somente da constitucionali-
dade ou não da Lei Complementar
nº 194. Se isso acontecer, dizem, os
contribuintes perdem fôlego.
“Há risco de o STJ entender que o
STF já decidiu contra o contribuin-
te”, diz o advogado Octávio Alves,
do escritório Vinhas e Redenschi.
Essa questão é importante
porque a LC nº 194 modificou a
Lei Kandir (LC nº 87, de 1996).
Deixou expresso que os valores
de TUST e TUSD não integram a
base de cálculo do ICMS.
Antes dessa alteração — que
ocorreu em junho do ano pas-
sado —, não havia nada expres-
transferência dos créditos se até es-
sa data os Estados não tiverem ain-
da regulamentado a questão.
O voto foi ajustado. Inicial-
mente, Fachin entendia que a
decisão deveria valer já em
2022 e não dava prazo de ade-
quação para os Estados. Ele aca-
bou se alinhando, com o novo
voto, ao entendimento do mi-
nistro Luís Roberto Barroso. Os
ministros Cármen Lúcia e Ricar-
do Lewandowski aparecem, no
sistema, em acordo com o rela-
tor, assim como Barroso.
O ministro Dias Toffoli deu iní-
cio à divergência. Ele propõe que
a decisão que impede a cobrança
do ICMS tenha eficácia após o
prazo de 18 meses contados da
data de publicação da ata de jul-
gamento dos embargos de decla-
ração. Ele optou por não se posi-
cionar em relação aos créditos.
Para Toffoli, cabe ao legislador
complementar a regulamenta-
ção do regime de transferência
dos créditos de ICMS entre os
estabelecimentos de um mes-
mo titular. Os ministros Ale-
xandre de Moraes, Luiz Fux e
Nunes Marques estão acompa-
nhando o voto divergente.
Último a votar, o ministro Nu-
nes Marques, afirma que “não há
| Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023 | E1
DIVULGAÇÃO/STF
so sobre o assunto na lei, diz
Douglas Mota, do escritório
Demarest. Nem pela exclusão
nem pela inclusão. Por isso, a
briga entre Estados e contri-
buintes vem de longa data.
Se o trecho da LC nº 194 dei-
xar de existir, portanto, toda es-
sa discussão sobre a base de cál-
culo do ICMS volta à tona.
Os contribuintes defendem que
o imposto incide somente sobre o
valor da mercadoria — no caso, a
energia elétrica — e não sobre to-
dos os valores envolvidos na ope-
ração. Já para os Estados, o ICMS
tem de ser cobrado sobre o valor
da operação, com todos os cus-
tos dessa operação embutidos.
Octávio Alves, do escritório Vi-
nhas & Redenschi, chama aten-
ção para o fato de que esse tema
já transitou pelo STF e, em 2017,
os ministros declinaram do jul-
gamento. Entenderam que trata-
va-se de matéria infraconstitu-
Nunes Marques: 18 meses para Estados regularem transferência de créditos
falar em anulação do crédito
relativo às operações anterio-
res nessa situação”. A transfe-
rência de mercadoria entre es-
tabelecimentos do mesmo con-
tribuinte, a rigor, acrescenta,
não é operação mercantil, tra-
ta-se de “simples movimenta-
ção física da mercadoria, como
transferir uma mercadoria de
uma prateleira para outra”.
Para o ministro, deve ser con-
cedida a projeção dos efeitos,
tanto para se preservarem as
operações consolidadas, em que
cional e, por esse motivo, deixa-
ram a palavra final com o STJ.
No ano seguinte, em 2018,
aquela Corte decidiu, então, que
julgaria o tema com efeito repeti-
tivo (tema 986). “Seria uma revi-
ravolta muito grande, agora, o
STF decidir julgar”, afirma Alves.
Segundo o advogado, muitas
atacadistas, indústrias e asso-
ciações de hotéis — que conso-
mem bastante energia elétrica
em suas atividades — têm ações
discutindo essa cobrança.
O advogado Leonardo Battila-
na, do escritório Veirano, também
entende que o STF pode atrapalhar
as discussões no STJ se entrar na
questão da base de cálculo. Ele diz
que a decisão não seria vinculativa,
ou seja, os ministros do STJ não es-
tariam obrigados a segui-la, mas
poderia influenciar o julgamento.
“Mas não me parece que seria a
forma mais correta de o STF to-
mar como atitude nesse caso, já
que no passado o próprio STF
disse que se tratava de matéria
infraconstitucional”, pondera.
A LC nº 194 — que está no
centro da discussão no STF —
surgiu no contexto do aumento
do preço dos combustíveis no
ano passado. Determinou a apli-
cação do ICMS pelo piso (17% ou
18%) sobre bens e serviços rela-
cionados a combustíveis, gás na-
tural, energia elétrica, comuni-
cações e transporte coletivo. Es-
sa limitação está relacionada à
essencialidade dos itens.
Em dezembro, o STF homolo-
gou um acordo entre Estados,
Distrito Federal e União sobre o
ICMS dos combustíveis. Em rela-
ção à energia elétrica, ficou acer-
tado que seria instituído um
grupo de trabalho para discutir,
dentre outros pontos, a incidên-
cia de ICMS sobre as tarifas de
transmissão e distribuição.
A União, no entanto, não se
opôs a uma eventual medida
cautelar sobre esse ponto es-
pecificamente. Os Estados, en-
tão, protocolaram o pedido.
Na Corte, essa discussão ocor-
re por meio da ADI 7195.
DIVULGAÇÃO
houve recolhimento do imposto
(antes da publicação da ata do
julgamento de mérito da ação),
quanto para se conceder prazo
hábil à regulamentação da trans-
ferência dos créditos de ICMS.
“Compreendo que a proposta
do ministro Dias Toffoli, de ser
estabelecido prazo de 18 meses
contados da data da publicação
da ata de julgamento dos embar-
gos de declaração, é a solução
mais razoável, em vista, sobretu-
do, da necessidade de edição de
novos marcos legais”, diz.
E2 | Valor | São Paulo | Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023

Legislação & Tributos | SP

Paridade e democracia
ver, uma simples escolha legal da Fazenda. E assim foi, desde eleitos ou mesmo diretamente, a A paridade, indiscutivelmente, razão de sua preciosidade em
Opinião Jurídica para garantir a prestação então, passando pela criação do tributação nada mais é do que a assegura a realização da relação a outros idiomas.
jurisdicional efetiva dos órgãos Conselho dos Impostos de penetração do Poder Público no finalidade constitucional Existe todo o direito de se
de julgamento que possuem Consumo, a instituição do patrimônio do particular, para mediata da lei tributária, debater e avaliar qual o melhor
Caio Cesar Nader número par de assentos, assim Primeiro e do Segundo Conselho mutilá-lo em favor do prevenindo, por exemplo, seu critério de desempate dos
Quintella como também era o empate de Contribuintes, a fundação do financiamento do Estado, de curvamento às necessidades tribunais administrativos,
favorável à pretensão do Conselho Superior de Tarifas, maneira compulsória, por força arrecadatórias imediatas, calibrando seus efeitos e
contribuinte. Há argumentos inclusive em 1979, durante da lei — a qual, é sempre bom circunstanciais e ainda não purgando quaisquer
de legitimidade plausíveis para período ditatorial, com a lembrar, em última instância, até legitimadas pelo processo inadequações, finalmente
ambas as técnicas, sendo muito instituição da Câmara Superior hoje se impõe pela consciência legislativo, dando voz à podendo modificá-lo pelas
mais importante a verificação de de Recursos Fiscais, permeada da fragilidade da carne dos interpretação do contribuinte de vias legislativas. É saudável e
sua regular implementação e a pela mesma paridade. cidadãos diante da dureza do como se opera sua própria desejada tal crítica e revisitação,
harmonia com o resto do sistema Em 2009, foi criado o Carf, metal, seja o das barras do submissão jurídica e econômica. quando fundamentada
tributário, do que quaisquer incorporando em suas cárcere ou das munições. Da mesma forma, tal por razões técnicas.
narrativas de justiça, as quais seções de julgamento as composição de colegiados Contudo, é inegociável

O
são naturalmente subjetivas e competências dos três antecipa o verdadeiro a manutenção do formato
primeiro mês alheias à técnica jurídica. Conselhos de Contribuintes É inegociável a delineamento dos elementos paritário das Cortes tributárias
de 2023 foi Vamos, sim, tratar da figura operantes e, igualmente, as decisivos na solução das administrativas, sob pena de
especialmente da paridade, que foi lembrada turmas da Câmara Superior,
manutenção do formato contendas tributárias, as quais retrocesso democrático,
intenso para os (e arranhada, talvez) em encerrando o movimento paritário dos tribunais se submetem previamente a deterioração da relação entre
contribuintes e pronunciamentos sobre a histórico de concentração dos administrativos, sob decisões técnicas, proferidas Fisco e contribuinte, aumento
tributaristas. Dentro das ressureição dessa modalidade colegiados judicantes do sob o escrutínio jurídico e do acervo de litígios judiciais,
diversas alterações e novas de voto de minerva. Ministério da Fazenda. pena de retrocesso contábil de especialistas com inaugurando — ou melhor,
políticas, destacou-se a Medida O contencioso administrativo Ou seja, há 98 anos as democrático diferentes formações, retomando dos tempos
Provisória nº 1.160/23, a qual, tributário brasileiro remonta ao Cortes tributárias da revelando-se elemento vital absolutistas — a unilateralidade
sob a suposta justificativa Império, quando se estabeleceu, administração pública federal para o controle e atenuação da do Estado na interpretação e
de redução de litígios, revogou com a fuga da Família Real, o têm vagas destinadas a Se ulterior e derradeiramente, crescente saturação das aplicação das normas tributárias.
o artigo 19-E da Lei nº Erário Régio em terras julgadores egressos da nos procedimentos de estruturas do Poder Judiciário,
10.522/02 (lá inserido pela Lei tupiniquins. Mas a sua atual iniciativa privada, com garantia controle da aplicação e impactando inclusive as suas Caio Cesar Nader Quintella é sócio do
nº 13.988/20), restaurando o materialização moderna, já no da equivalência de seus observância dessa mesma demandas orçamentárias. Ogawa, Lazzerotti & Baraldi Advogados,
voto de qualidade como tempo republicano, deu-se com entendimentos e motivos na lei, participam indivíduos Dizer que tal figura de parecerista e professor, mestre em
medida de resolução do o Conselho do Imposto de Renda, revisão de legalidade das diretamente apontados pelos equivalência de participação Direito Tributário pela PUC-SP
empate alcançado nas votações criado em 1925, logo após a cobranças tributárias. particulares-contribuintes, nas decisões de revisão de
dos colegiados do Carf. promulgação do primeiro Não existe maior expressão desvinculados do legalidade dos lançamentos de Este artigo reflete as opiniões do autor,
O tema, hoje, aqui não é regulamento de tal tributo. democrática e de cooperação Estado-financiado, a tributos deve ser afastada por e não do jornal Valor Econômico.
propriamente esse voto duplo do Esse colegiado de julgamento entre Estado e contribuinte. preservação da legitimidade ser algo raro e escasso em O jornal não se responsabiliza e nem
presidente, sempre indicado pela já possuía estrutura paritária, Isso pois, apesar de nas democrática e da outros sistemas jurídicos, é pode ser responsabilizado pelas
Fazenda Nacional, das turmas do contemplando na sua democracias ocidentais o Poder consensualidade na o mesmo que propor a informações acima ou por prejuízos
tribunal administrativo federal composição advogados, juristas e emanar do povo, e ser exercido transposição patrimonial abolição da palavra “saudades” de qualquer natureza em decorrência
— sendo tal mecanismo, ao nosso servidores públicos do Ministério por meio de representantes atinge sua máxima dimensão. da língua portuguesa, em do uso dessas informações

Aviso de Licitação-RETIFICAÇÃO Aviso de Licitação

A PREFEITURA MUNICIPAL DE NOVA CAMPINA Torna Público que se encontra aberta a Licitação, na Modalidade
PREGÃO ELETRÔNICO RP- Tipo Menor Preço Por ITEM, tendo como Objeto: AQUISIÇÃO DE INSUMOS PARA
SECRETARIA MUNICIPAL DE SAÚDE, conforme melhor especificado no Edital do Pregão Eletrônico RP nº.
006/2023 – Proc. Adm. nº 209/2023. Data e horário do recebimento das propostas: até às 09h do dia 02/03/2023.
Data e horário do início da disputa: 09h01 do dia 02/03/2023; através da BBM - Bolsa Brasileira de Mercadoria.
Edital na integra disponível no Endereço Eletrônico https://www.novacampina.sp.gov.br/ e www.bbmnet.com.br,
outras informações por meio do Fone (15) 3535-6100 - Sessão de Licitações.
BCBF Participações S.A.
CNPJ nº 19.276.528/0001-16 - NIRE 35.300.459.466 Companhia Aberta
Edital de Primeira Convocação para Assembleia Geral de Debenturistas da 5ª (Quinta)
Emissão Pública, com Esforços Restritos de Distribuição, de Debêntures Simples,
Não Conversíveis em Ações, Em Série Única, da Espécie Quirografária,
com Garantia Adicional Fidejussória, da BCBF Participações S.A.
Nos termos do artigo 124, §1º, inciso II, do Artigo 71, § 2º, da Lei nº 6.404, de 15 de dezembro de 1976,
conforme em vigor (“Lei das Sociedades por Ações”) e da Cláusula 11.3 do “Instrumento Particular de
Escritura da 5ª (Quinta) Emissão Pública, com Esforços Restritos de Distribuição, de Debêntures
Simples, Não Conversíveis em Ações, em Série Única, da Espécie Quirografária, com Garantia
Adicional Fidejussória, de Emissão da BCBF Participações S.A.”, celebrado entre a BCBF Participações
S.A. (“Companhia”), a Pentágono S.A. Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários (“Agente Fiduciário”)
e a Notre Dame Intermédica Saúde S.A. (“Fiadora”), em 29 de outubro de 2020, conforme aditado
(“Escritura de Emissão”), ficam os srs. titulares das Debêntures Simples, Não Conversíveis em Ações,
da Espécie Quirografária, da 5ª (Quinta) Emissão da Companhia, emitidas em Serie Única
(“Debêntures”, “Emissão” e “Debenturistas”, respectivamente), convocados para que se reúnam em
assembleia geral de Debenturistas a ser realizada no dia 6 de março de 2023, às 14:00 horas,
exclusivamente de forma digital e remota, inclusive para fins de voto, em primeira convocação, através
da plataforma Microsoft Teams (“Assembleia”), com o link de acesso a ser encaminhado pela
Companhia aos Debenturistas habilitados, conforme Resolução da Comissão de Valores Mobiliários
(“CVM”) nº 81, de 29 de março de 2022 (“Resolução CVM 81”), que será considerada como realizada
na sede da Companhia nos termos deste edital, para deliberar sobre a seguinte Ordem do Dia: (a) o
consentimento prévio, para a cessão e transferência, pela Companhia, de todos e quaisquer direitos e
obrigações por ela assumidos no âmbito da Escritura de Emissão para a Hapvida Participações e
Investimentos S.A., sociedade por ações, com registro de emissor de valores mobiliários perante a
CVM, com sede na Cidade de Fortaleza, Estado do Ceará, na Avenida Heráclito Graça, nº 406,
2º andar, Centro, CEP 60.140-060, inscrita no CNPJ sob o nº 05.197.443/0001-38 (“Hapvida
Participações”), de modo que a Hapvida Participações passe a figurar como a emissora das
Debêntures, para todos os fins e efeitos da Emissão, sem que haja a incidência de hipótese de Evento
de Vencimento Antecipado não automático, na forma da Cláusula 6.27.1.2, item “(xxi)” da Escritura de
Emissão (“Cessão e Transferência”), tendo em vista a manutenção da fiança prestada pela Notre Dame
Intermédica Saúde S.A.; e (b) a autorização à Companhia, à Hapvida Participações e ao Agente
Fiduciário, em conjunto, praticarem todos e quaisquer atos necessários e/ou convenientes à realização,
formalização, implementação e/ou aperfeiçoamento das deliberações referentes às matérias indicadas
nos itens (a) e (b) desta ordem do dia, incluindo mas não se limitando, à celebração de aditamento à
Escritura de Emissão e/ou dos documentos referentes à qualquer regularização e/ou operacionalização
eventualmente necessária perante a B3 S.A. - Brasil, Bolsa, Balcão - Segmento Cetip UTVM (“B3”),
conforme aplicável, no prazo de até 10 (dez) dias contados da efetiva comprovação da Cessão e
Transferência. A documentação relativa à Ordem do Dia estará à disposição em “ri.hapvida.com.br”
(clicar em “Informações Financeiras” e “Arquivamentos BCBF”) e na sede da Companhia para exame
pelos Srs. Debenturistas, incluindo, mas não se limitando a proposta de administração e o modelo de
instrução de voto a distância. A presidência da Assembleia será determinada pelos Debenturistas em
assembleia geral, em conformidade com a Cláusula 11.4 da Escritura de Emissão. Instruções Gerais:
A Assembleia será realizada de forma exclusivamente digital através de sistema eletrônico Microsoft
Teams, com link de acesso a ser disponibilizado pela Companhia àqueles Debenturistas que estiverem
devidamente habilitados, mediante o envio prévio dos seguintes documentos para o endereço
eletrônico da Companhia para o e-mail ri@hapvida.com.br e ao Agente Fiduciário, para o e-mail
assembleias@pentagonotrustee.com.br, preferencialmente até 2 (dois) dias antes da data de
realização da Assembleia, sendo admitido até o horário da Assembleia, observado o disposto na
Resolução CVM 81: (a) quando pessoa física, cópia digitalizada de documento de identidade válido
com foto do Debenturista; (b) quando pessoa jurídica, (i) cópia digitalizada do último estatuto social ou
contrato social consolidado, devidamente registrado na junta comercial competente; (ii) documentos
societários que comprovem a representação legal do Debenturista; e (iii) documento de identidade
válido com foto do representante legal; (c) quando fundo de investimento, (i) cópia digitalizada do último
regulamento consolidado do fundo; (ii) estatuto ou contrato social do seu administrador ou gestor,
conforme o caso, observada a política de voto do fundo e documentos societários que comprovem os
poderes de representação em Assembleia; e (iii) documento de identidade válido com foto do
representante legal; e (d) quando for representado por procurador, além dos respectivos documentos
indicados acima, deverá encaminhar procuração com poderes específicos para sua representação na
Assembleia, obedecidas as condições legais, acompanhado de documento de identidade válido com
foto do outorgante, caso a procuração não tenha reconhecimento de firma ou abono bancário. Será
admitido o voto por meio da apresentação de instrução de voto a distância pelo Debenturista, observado
o previsto na regulamentação e na proposta de administração. Termos iniciados em letra maiúscula e
não definidos nesse edital terão o significado atribuído na Escritura de Emissão. Este Edital se encontra
disponível nas respectivas páginas da Hapvida Participações (ri.hapvida.com.br), do Agente Fiduciário
(www.pentagonotrustee.com.br), e da CVM na rede mundial de computadores (http://www.cvm.gov.br).
São Paulo, 10 de fevereiro de 2022. BCBF Participações S.A.
COMUNICADO
Acha-se aberta na Secretaria de Estado da Saúde, a licitação na modalidade Pregão
Eletrônico para Registro de Preços nº 293/2022 - 090201000012022OC00288, referente
ao processo nº 2022/78289, objetivando a CONSTITUIÇÃO DE SISTEMA DE REGISTRO
DE PREÇOS PARA COMPRA DE MEDICAMENTOS, a ser realizado por intermédio do
Sistema Eletrônico de Contratações denominado “Bolsa Eletrônica de Compras do
Governo do Estado de São Paulo”, cuja abertura está marcada para o dia 28/02/2023, a
partir das 13:30 horas.
Os interessados em participar do certame deverão acessar a partir de 13/02/2023, o site
www.bec.sp.gov.br ou www.bec.fazenda.sp.gov.br, mediante a obtenção de senha de
acesso ao sistema e credenciamento de seus representantes.
O Edital da presente licitação encontra-se disponível no site www.e-negociospublicos.com.br,
ou Av. Dr. Enéas de Carvalho Aguiar, 188 - 1º andar, Jd. América - São Paulo - SP.
ORE SECURITIZADORA S.A.
Companhia Aberta - CNPJ/ME nº 12.320.349/0001-90
OITAVA ASSEMBLEIA GERAL EXTRAORDINÁRIA DOS TITULARES DE CERTIFICADOS DE RECEBÍVEIS
IMOBILIÁRIOS DA 36ª SÉRIE DA 1ª EMISSÃO DA ORE SECURITIZADORA S.A. - EDITAL DE CONVOCAÇÃO
Os senhores Titulares de Certificados de Recebíveis Imobiliários da 36ª Série da 1ª Emissão da ORE Securitizadora S.A.
(respectivamente “Investidores” ou “Titulares”, “CRI” e “Securitizadora”), e a Vórtx Distribuidora de Títulos e Valores
Mobiliários Ltda. (“Agente Fiduciário”), estão convocados a se reunirem à Oitava Assembleia Geral Extraordinária dos
Titulares dos CRI (“8ª AGT”), a ser realizada, em primeira convocação, no dia 02 de março de 2023, às 10:00
horas, de modo exclusivamente digital, inclusive para fins de voto, por meio da plataforma “Microsoft Teams”. O
acesso à plataforma eletrônica será disponibilizado pela Securitizadora aos Titulares de CRI que enviarem solicitação
para psalomao@fator.com.br e/ou jfreitas@fator.com.br, sendo que, haverá a possibilidade de participação a distância,
por meio do preenchimento da instrução de voto, conforme instruções enviadas pela Securitizadora a todos os
Investidores. Os Titulares dos CRI que fizerem o envio da instrução de voto até o início da 8ª AGT, e esta for considerada
válida, não precisarão acessar o link para participação digital da 8ª AGT, sendo sua participação e voto computados de
forma automática. Ordem do Dia: A 8ª AGT tem como objetivo deliberar sobre: (i) caso não tenha ocorrido o
pagamento dos Juros Remuneratórios referentes ao mês de fevereiro de 2023, a não declaração de Evento de
Vencimento Antecipado, nos termos das Cláusulas 8.1. e seguintes do Termo de Securitização; (ii) a autorização do não
pagamento dos Juros Remuneratórios referentes aos meses de março e de abril de 2023, e, consequentemente,
incorporação dos Juros Remuneratórios referentes aos meses de fevereiro (caso não tenha sido quitado), março e abril
de 2023 no saldo devedor dos CRI e no valor da Amortização Programada dos CRI, retornando a ordem de pagamentos
a partir do mês de maio de 2023, não havendo nenhum tipo de alteração sobre as disposições dos Juros Remuneratórios;
(iii) em caso de aprovação dos itens anteriores, a autorização para a suspensão de todos os Encargos Moratórios
decorrentes de eventuais inadimplências pecuniárias e não pecuniárias existentes até a data de realização da
assembleia; e (iv) a autorização para a Securitizadora, em conjunto com o Agente Fiduciário, para realizarem todos os
atos necessários para a implementação das deliberações da presente 8ª AGT. Os termos iniciados por letras maiúsculas
não definidos nesta convocação terão os significados a eles atribuídos no Termo de Securitização, e de maneira
residual, nos Documentos da Operação. As procurações e/ou instrução de voto, se aplicável, deverão ser enviados
acompanhados de cópia: (i) da totalidade dos documentos que comprovem a representação do respectivo titular,
incluindo mas não se limitando a, contratos e/ou estatutos sociais, regulamentos, atas e procurações; e (ii) do
documento de identificação dos signatários, e encaminhada até 02 (dois) dias úteis anteriores à realização da 8ª AGT,
para os e-mails psalomao@fator.com.br, jfreitas@fator.com.br, e agentefiduciario@vortx.com.br/ahg@vortx.com.br. A
8ª AGT será instalada em primeira convocação com a presença dos Investidores que representem, pelo menos 50%
(cinquenta por cento) mais um dos CRI em Circulação, nos termos da cláusula 14.4. do Termo de Securitização, sendo
válidas as deliberações dos itens (i) e (iii) da Ordem do Dia tomadas pelos Titulares dos CRI representando 50%
(cinquenta por cento) mais um dos CRI em Circulação, conforme a Cláusula 8.1.2. do Termo de Securitização e as
deliberações dos itens (ii) e (iv) da Ordem do Dia tomadas pelos Titulares dos CRI representando a maioria dos CRI em
Circulação presentes na 8ª AGT, conforme a cláusula 14.8. do Termo de Securitização.
São Paulo/SP, 10 de fevereiro de 2023.
Diretor de Relação com Investidores
A PREFEITURA MUNICIPAL DE NOVA CAMPINA Torna Público que se encontra aberta a Licitação, na Modalidade
PREGÃO PRESENCIAL - Tipo Menor Preço GLOBAL, tendo como Objeto: Contratação de Serviços Especializados
de Organização, Produção Executiva e Artística para Realização da Festa do Peão de 2023 no Município de Nova
Campina conforme melhor especificado no Edital do Pregão Presencial nº 013/2023 – Proc. Adm. nº 461/2023.
Data e horário da sessão pública: 28/02/2023, às 9h no seguinte endereço: Av. Luis Pastore, nº 240, Centro - Nova
Campina/SP CEP 18.435-000. Edital na integra disponível no Endereço Eletrônico https://www.novacampina.
sp.gov.br outras informações por meio do Fone (15) 3535-6100 - Seção de Licitações.
BCBF Participações S.A.
CNPJ nº 19.276.528/0001-16 - NIRE 35.300.459.466 Companhia Aberta
Edital de Primeira Convocação para Assembleia Geral de Debenturistas da 4ª (Quarta)
Emissão Pública, com Esforços Restritos de Distribuição, de Debêntures Simples,
não Conversíveis em Ações, em Série Única, da Espécie Quirografária,
com Garantia Adicional Fidejussória, da BCBF Participações S.A.
Nos termos do artigo 124, §1º, inciso II, do Artigo 71, § 2º, da Lei nº 6.404, de 15 de dezembro de 1976,
conforme em vigor (“Lei das Sociedades por Ações”) e da Cláusula 11.3 do “Instrumento Particular de
Escritura da 4ª (Quarta) Emissão Pública, com Esforços Restritos de Distribuição, de Debêntures
Simples, Não Conversíveis em Ações, em Série Única, da Espécie Quirografária, com Garantia
Adicional Fidejussória, de Emissão da BCBF Participações S.A.”, celebrado entre a BCBF Participações
S.A. (“Companhia”), a Pentágono S.A. Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários (“Agente
Fiduciário”) e a Notre Dame Intermédica Saúde S.A. (“Fiadora”), em 22 de setembro de 2020, conforme
aditado (“Escritura de Emissão”), ficam os srs. titulares das Debêntures Simples, Não Conversíveis em
Ações, da Espécie Quirografária, da 4ª (Quarta) Emissão da Companhia, emitidas em Serie Única
(“Debêntures”, “Emissão” e “Debenturistas”, respectivamente), convocados para que se reúnam em
assembleia geral de Debenturistas a ser realizada no dia 6 de março de 2023, às 16:00 horas,
exclusivamente de forma digital e remota, inclusive para fins de voto, em primeira convocação, através
da plataforma Microsoft Teams (“Assembleia”), com o link de acesso a ser encaminhado pela
Companhia aos Debenturistas habilitados, conforme Resolução da Comissão de Valores Mobiliários
(“CVM”) nº 81, de 29 de março de 2022 (“Resolução CVM 81”), que será considerada como realizada
na sede da Companhia nos termos deste edital, para deliberar sobre a seguinte Ordem do Dia: (a) o
consentimento prévio, para a cessão e transferência, pela Companhia, de todos e quaisquer direitos e
obrigações por ela assumidos no âmbito da Escritura de Emissão para a Hapvida Participações e
Investimentos S.A., sociedade por ações, com registro de emissor de valores mobiliários perante a
CVM, com sede na Cidade de Fortaleza, Estado do Ceará, na Avenida Heráclito Graça, nº 406,
2º andar, Centro, CEP 60.140-060, inscrita no CNPJ sob o nº 05.197.443/0001-38 (“Hapvida
Participações”), de modo que a Hapvida Participações passe a figurar como a emissora das Debêntures,
para todos os fins e efeitos da Emissão, sem que haja a incidência de hipótese de Evento de Vencimento
Antecipado não automático, na forma da Cláusula 6.27.1.2, item “(xxi)” da Escritura de Emissão
(“Cessão e Transferência”), tendo em vista a manutenção da fiança prestada pela Notre Dame
Intermédica Saúde S.A.; e (b) a autorização à Companhia, à Hapvida Participações e ao Agente
Fiduciário, em conjunto, praticarem todos e quaisquer atos necessários e/ou convenientes à realização,
formalização, implementação e/ou aperfeiçoamento das deliberações referentes às matérias indicadas
nos itens (a) e (b) desta ordem do dia, incluindo mas não se limitando, à celebração de aditamento à
Escritura de Emissão e/ou dos documentos referentes à qualquer regularização e/ou operacionalização
eventualmente necessária perante a B3 S.A. - Brasil, Bolsa, Balcão - Segmento Cetip UTVM (“B3”),
conforme aplicável, no prazo de até 10 (dez) dias contados da efetiva comprovação da Cessão e
Transferência. A documentação relativa à Ordem do Dia estará à disposição em “ri.hapvida.com.br”
(clicar em “Informações Financeiras” e “Arquivamentos BCBF”) e na sede da Companhia para exame
pelos Srs. Debenturistas, incluindo, mas não se limitando a proposta de administração e o modelo de
instrução de voto a distância. A presidência da Assembleia será determinada pelos Debenturistas em
assembleia geral, em conformidade com a Cláusula 11.4 da Escritura de Emissão. Instruções Gerais:
A Assembleia será realizada de forma exclusivamente digital através de sistema eletrônico Microsoft
Teams, com link de acesso a ser disponibilizado pela Companhia àqueles Debenturistas que estiverem
devidamente habilitados, mediante o envio prévio dos seguintes documentos para o endereço
eletrônico da Companhia para o e-mail ri@hapvida.com.br e ao Agente Fiduciário, para o e-mail
assembleias@pentagonotrustee.com.br, preferencialmente até 2 (dois) dias antes da data de
realização da Assembleia, sendo admitido até o horário da Assembleia, observado o disposto na
Resolução CVM 81: (a) quando pessoa física, cópia digitalizada de documento de identidade válido
com foto do Debenturista; (b) quando pessoa jurídica, (i) cópia digitalizada do último estatuto social ou
contrato social consolidado, devidamente registrado na junta comercial competente; (ii) documentos
societários que comprovem a representação legal do Debenturista; e (iii) documento de identidade
válido com foto do representante legal; (c) quando fundo de investimento, (i) cópia digitalizada do último
regulamento consolidado do fundo; (ii) estatuto ou contrato social do seu administrador ou gestor,
conforme o caso, observada a política de voto do fundo e documentos societários que comprovem os
poderes de representação em Assembleia; e (iii) documento de identidade válido com foto do
representante legal; e (d) quando for representado por procurador, além dos respectivos documentos
indicados acima, deverá encaminhar procuração com poderes específicos para sua representação na
Assembleia, obedecidas as condições legais, acompanhado de documento de identidade válido com
foto do outorgante, caso a procuração não tenha reconhecimento de firma ou abono bancário. Será
admitido o voto por meio da apresentação de instrução de voto a distância pelo Debenturista, observado
o previsto na regulamentação e na proposta de administração. Termos iniciados em letra maiúscula e
não definidos nesse edital terão o significado atribuído na Escritura de Emissão. Este Edital se encontra
disponível nas respectivas páginas da Hapvida Participações (ri.hapvida.com.br), do Agente Fiduciário
(www.pentagonotrustee.com.br), e da CVM na rede mundial de computadores (http://www.cvm.gov.br).
São Paulo, 10 de fevereiro de 2022. BCBF Participações S.A.

TRUE SECURITIZADORA S.A.

CNPJ/ME n° 12.130.744/0001-00 - NIRE 35.300.444.957
EDITAL DE CONVOCAÇÃO PARA ASSEMBLEIA ESPECIAL DE INVESTIDORES DOS CERTIFICADOS DE
RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS DAS 1ª, 2ª E 3ª SÉRIES DA 72ª EMISSÃO DA TRUE SECURITIZADORA S.A.
Ficam convocados os titulares dos Certificados de Recebíveis Imobiliários (“Titulares de CRI”) das 1ª, 2ª e 3ª séries da
72ª Emissão da True Securitizadora S.A. (“Emissora” e “Emissão”, respectivamente), lastreados em debêntures sim-
ples, não conversíveis em ações, da espécie quirografária, em três séries, da 6ª (sexta) emissão da Sendas Distribuido-
ra S.A. (CNPJ nº 06.057.233/0001-71) (“Debêntures”, “Devedora” e “CRI”, respectivamente), a Vortx Distribuidora de
Títulos e Valores Mobiliários S.A inscrita no CNPJ/ME sob o nº 22.610.500/0001-88 (“Agente Fiduciário”), e os repre-
sentantes da Emissora, em atenção ao disposto na Cláusula 7.1, do Termo de Securitização dos CRI da Emissão (“Ter-
mo de Securitização”) e Resolução CVM nº 60 de 23 de dezembro de 2021 (“Resolução CVM nº 60”), a se reunirem
em Assembleia Especial de Investidores dos CRI da Emissão (“Assembleia”), a ser realizada, em primeira convocação,
em 3 de março de 2023, às 14h00min de forma exclusivamente digital (vide informações gerais abaixo), a fim de de-
liberarem sobre a seguinte Ordem do Dia: i. aprovar a anuência prévia, autorizando a eventual alteração do controle
acionário da Devedora (conforme definido no Termo de Securitização), de modo a não decretar o Vencimento Anteci-
pado das Debêntures, afastando (i.1) a Hipótese de Vencimento Antecipado Não Automático prevista na cláusula
4.14.2, item (vi) da Escritura de Emissão; (i.2) o Vencimento Antecipado Não Automático das Debêntures, previsto na
cláusula 6.10, item (vi) do Termo de Securitização; e consequentemente, (i.3) o Resgate Antecipado Obrigatório dos
CRI em decorrência de Vencimento Antecipado das Debêntures, previsto na cláusula 6.11. do Termo de Securitização;
ii. aprovar a celebração de aditamento ao Termo de Securitização, e demais Documentos da Operação, conforme o
caso, a fim de adequar as regras sobre Assembleias Especiais de Investidores dos CRI conforme previstas na Resolu-
ção CVM n° 60; e iii. autorizar que a Emissora e o Agente Fiduciário pratiquem todos e quaisquer atos necessários e/
ou convenientes à implementação das deliberações referentes às matérias deliberadas na Assembleia. Informações
Gerais: A Proposta da Administração para Assembleia (“Proposta”), necessária para embasar as deliberações dos Ti-
tulares dos CRI, está disponível (i) no site da Emissora: www.truesecuritizadora.com.br e (ii) no site da CVM (www.
cvm.gov.br). A Assembleia será realizada de forma remota e digital, nos termos da Resolução CVM nº 60, por video-
conferência, via plataforma Microsoft Teams, coordenada pela Emissora, a qual disponibilizará oportunamente o link
de acesso àqueles Titulares dos CRI que enviarem ao endereço eletrônico da Emissora (juridico@truesecuritizadora.
com.br) e para o e-mail do Agente Fiduciário (agentefiduciario@vortx.com.br), com no mínimo 02 (dois) dias úteis de
antecedência em relação à data de realização da Assembleia, os seguintes documentos: (a) quando pessoa física: do-
cumento de identidade; (b) quando pessoa jurídica: cópia dos atos societários e documentos que comprovem a repre-
sentação do titular; (c) quando representado por procurador: procuração com poderes específicos; (d) manifestação
de voto, conforme abaixo. O Titular dos CRI poderá optar por exercer seu direito de voto, sem a necessidade de ingres-
sar na videoconferência, enviando a correspondente manifestação de voto a distância à Emissora, com cópia ao Agen-
te Fiduciário. A Emissora disponibilizará o modelo da manifestação de voto em seu website (https://truesecuritizado-
ra.com.br/) e por meio da Proposta a ser disponibilizada aos Titulares dos CRI na página eletrônica da CVM. A mani-
festação de voto deverá estar devidamente preenchida e assinada pelo titular dos CRI ou por seu representante legal,
com cópia digital dos documentos de identificação e de representação, se for o caso. Conforme Resolução CVM nº 60,
a Emissora disponibilizará acesso simultâneo a eventuais documentos apresentados durante a Assembleia que não
tenham sido apresentados anteriormente e a Assembleia será integralmente gravada.
São Paulo/SP, 09 de fevereiro de 2023.
TRUE SECURITIZADORA S.A.
Arley Custódio Fonseca - Diretor de Relações com Investidores

CANTU STORE S.A.
CNPJ/ME nº 41.096.674/0001-19 - NIRE 3530056576-2
Companhia Aberta
Ata de Assembleia Geral Extraordinária, realizada em 30 de janeiro de 2023
Data, Hora e Local: Aos 30 de janeiro de 2023, às 10:00, na sede social da Cantu Store S.A.,
localizada na cidade de São Paulo, Estado de São Paulo, na Rua Gomes de Carvalho, 1108,
14º andar, cj.144, Vila Olimpia, CEP 04547-001 (“Companhia”). Convocação: Dispensada a
convocação, em vista da presença do único acionista detentor da totalidade do capital social da
Companhia, nos termos do § 4º do Art. 124 da Lei 6.404, de 15 de dezembro de 1976, conforme
alterada (“Lei das S.A.”), conforme assinatura constante do Livro de Registro de Presença de
Acionistas. Presença: Presente único acionista da Companhia, representando 100% (cem por
cento) do capital social com direito de voto. Presentes também os peritos Joel Gonçalves de Deus,
Dayane Cristiny Melo da Silva e Sayara Jennifer Nishigawa de Souza. Mesa: Presidente: Humberto
Gabriel Cantu; e Secretário: Vitor das Neves Leme. Ordem do Dia: Deliberar sobre (i) a ratificação
da nomeação dos peritos responsáveis pela avaliação dos bens a serem conferidos ao capital
social da Companhia, bem como pela elaboração do respectivo laudo de avaliação (“Laudo de
Avaliação”); (ii) o exame, discussão e aprovação do Laudo de Avaliação; (iii) o aumento do capital
social da Companhia em bens; (iv) a alteração do caput do art. 5º do estatuto social da Companhia
para refletir o aumento do capital social; e (v) a consolidação do Estatuto Social da Companhia.
Deliberações: Após análise das matérias constantes da ordem do dia, o único acionista da
Companhia decidiu, sem quaisquer restrições ou ressalvas, aprovar: (i) a ratificação da nomeação
de Joel Gonçalves de Deus, contador, brasileiro, inscrito no CPF 023.725.469-70 e no Conselho
Regional de Contabilidade do Estado de Santa Catarina sob o nº 025519/O, residente e domiciliado
na Rua Clarindo S. da Cunha nº 2268, Itajaí, Santa Catarina; Dayane Cristiny Melo da Silva,
contadora, brasileira, inscrita no CPF 152.676.557-83 e no Conselho Regional de Contabilidade do
Estado do Rio de Janeiro sob o nº 131550/O, residente e domiciliada na Rua 2480, nº 390, apto
604, Balneário Camboriú, Santa Catarina; e Sayara Jennifer Nishigawa de Souza, contadora,
brasileira, inscrita no CPF 086.489.989-05, e no Conselho Regional de Contabilidade do Estado
de Santa Catarina sob o nº 044301/O, residente e domiciliada na Rua Alice dos Santos Bittencourt
nº 385, Itajaí, Santa Catarina (“Peritos Responsáveis”), responsáveis pela avaliação dos bens a
serem conferidos ao capital Social da Companhia e elaboração do Laudo de Avaliação; (ii) o Laudo
de Avaliação, em sua íntegra, que compõe a presente ata como Anexo I, elaborado pelos Peritos
Responsáveis com data base de 31 de outubro de 2022, que avaliaram os bens a serem contribuídos
ao capital social da Companhia em R$ 10.968.330,92 (dez milhões, novecentos e sessenta e
oito mil, trezentos e trinta reais e noventa e dois centavos); (iii) o aumento do capital social da
Companhia em bens, no montante total de R$ 10.968.330,92 (dez milhões, novecentos e sessenta e
oito mil, trezentos e trinta reais e noventa e dois centavos), passando o capital social da Companhia
de R$ 100.500,00 (cem mil e quinhentos reais) para R$ 11.068.830,92 (onze milhões, sessenta
e oito mil, oitocentos e trinta reais e noventa e dois centavos), mediante a emissão de 6.221.294
(seis milhões, duzentas e vinte e uma mil, duzentas e noventa e quatro) novas ações ordinárias,
nominativas e sem valor nominal, ao preço de emissão aproximado de R$ 1,763031 por ação. As
ações ora emitidas terão as mesmas características e gozarão dos mesmos direitos atribuídos às
demais ações ordinárias de emissão da Companhia atualmente existentes. As ações ora emitidas
foram subscritas e integralizadas na presente data, mediante conferência, à Companhia, dos bens
descritos no Anexo I, conforme boletim de subscrição constante do Anexo II a presente ata; (iv) a
alteração do caput do art. 5º do estatuto social da Companhia para refletir o aumento do capital social
deliberado no item (iii) acima, que passa a vigorar com a seguinte redação: “Art. 5º - O capital social
da Companhia, totalmente subscrito e integralizado é de R$ 11.068.830,92 (onze milhões, sessenta
e oito mil, oitocentos e trinta reais e noventa e dois centavos), representado por 156.971.294 (cento
e cinquenta e seis milhões, novecentas e setenta e uma mil, duzentas e noventa e quatro) ações
ordinárias, nominativas e sem valor nominal” (v) a consolidação do Estatuto Social da Companhia,
que integra a presente ata como Anexo III a presente ata. Encerramento: Nada mais havendo a
tratar, e como nenhum dos presentes quisesse fazer uso da palavra, foram encerrados os trabalhos.
O único acionista presente aprovou a lavratura da ata na forma de sumário, nos termos do § 1º do
Art. 130 da Lei das S.A. Após, a ata foi lida, achada conforme e assinada por todos os presentes.
Acionista Presente: Humberto Gabriel Cantu. A presente ata é cópia fiel da original lavrada em livro
próprio. São Paulo, 30 de janeiro de 2023. Mesa: Humberto Gabriel Cantu - Presidente; Vitor das
Neves Leme - Secretário. Acionista Presente: Humberto Gabriel Cantu. JUCESP nº 061.289/23-1
em 06/02/2023. Gisela Simiema Ceschin - Secretária-Geral.
COMANDO DA AERONÁUTICA
GRUPAMENTO DE APOIO MINISTÉRIO DA
DE SÃO PAULO DEFESA
TOMADA DE PREÇOS Nº 004/GAP-SP/2023
O Grupamento de Apoio de São Paulo (GAP-SP), UASG 120633, torna
público que realizará a TOMADA DE PREÇOS nº 004/GAP-SP/2023, cujo objeto
é a contratação de empresa de engenharia especializada para a execução
dos serviços de adequação pontual das instalações elétricas de média tensão
da Base Aérea de Santos (BAST), conforme especificações e quantitativos
estabelecidos no Projeto Básico e no Edital. Data e horário de início da sessão
da Tomada de Preços: 10:00 horas do dia 02 de março de 2023. Os interessados
em participar do certame poderão tomar conhecimento do Edital através do site
www.comprasgovernamentais.gov.br. Outras informações poderão ser obtidas
no horário de expediente do Órgão, na Divisão de Obtenção, à Av. Olavo
Fontoura, 1300 - Santana, São Paulo-SP, pelo telefone (011) 2224-9921 ou pelo
e-mail licitacao.gapsp@fab.mil.br.
LEYZIA DE CARVALHO MIRANDA DA SILVA Cel Int
Ordenadora de Despesas
EMAE - Empresa Metropolitana de Águas e Energia S.A.
CNPJ nº 02.302.101/0001-42
Chamada Pública Nº 01/2023
Considerando o Regulamento Interno de Licitações e Contratos, bem como as disposições da Lei
federal nº 13.303/16, a EMPRESA METROPOLITANA DE ÁGUAS E ENERGIA S.A. - EMAE, informa
que pretende selecionar parceiros privados e/ou públicos interessados em estabelecer parceria para o
desenvolvimento de empreendimentos para geração de energia elétrica, a partir de fonte solar fotovoltaica
flutuante, no Reservatório Billings. Assim, a EMAE convida interessados detentores de capital, direitos,
projetos e/ou quaisquer oportunidades de negócio, a manifestarem interesse no desenvolvimento de
empreendimentos de geração de energia solar fotovoltaica, visando o estabelecimento de negócios
com receitas provenientes da exploração comercial de plantas em Geração Distribuída (GD), inclusive
em Ambientes de Contratação Livre e Regulado, nos termos das normas e regulamentos da Agência
Nacional de Energia Elétrica - ANEEL. Toda e qualquer informação da presente Chamada Pública estará
disponível no site da EMAE www.emae.com.br, a partir do dia 13/02/2023.
São Paulo | Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023
Holding XS1 S.A.
CNPJ/ME nº 38.122.269/0001-13 - NIRE/SP 35.3.0059364-2
Extrato da Ata da Assembleia Geral Extraordinária Realizada em 30/06/2022
Em 30/06/2022, às 10h, na sede social, com a presença das acionistas, representando a totalidade do
capital social. Mesa: Presidente: Benjamin Bernard Henri Sacksteder; Secretária: Raquel Quaresma de
Lima. Deliberações Unânimes: Aprovar, sem restrições ou ressalvas, a criação da posição de Diretor de
Controles Internos dentro da Diretoria Executiva e a criação do Comitê Executivo, com a seguinte alteração
da Seção II, do Estatuto Social, conforme abaixo: “Seção II - Da Diretoria Executiva e Comitê Executivo:
Artigo 13. A Diretoria Executiva da Cia. é composta por um Diretor-Presidente, um Diretor de Operações e
Tecnologia, um Diretor Técnico e de Produtos, um Diretor Financeiro, um Diretor Comercial e um Diretor de
Controles Internos, eleitos pelo Conselho de Administração, para um mandato de 2 anos e por ele destituíveis
a qualquer tempo, permitida a reeleição. Parágrafo Único: Em suas ausências e impedimentos temporários,
o Diretor-Presidente designará o seu substituto dentre os demais membros da Diretoria Executiva da Cia.,
exceto o Diretor de Controles Internos. Caso haja ausência ou impedimento de outros Diretores, o Diretor-
Presidente designará o substituto do Diretor ausente ou impedido, dentre os demais Diretores, sendo que o
Diretor Comercial somente será substituído pelo Diretor Financeiro e vice-versa, sendo que este mecanismo
não deverá ser aplicado ao Diretor de Controles Internos. No caso de vacância de cargo da Diretoria
Executiva, a respectiva substituição será deliberada pelo Conselho de Administração. Artigo 14. A Cia. será
sempre representada, em atos que criem obrigações perante terceiros ou eximem terceiros de obrigações
perante a Cia.: (i) pelo Diretor Presidente em conjunto com um segundo Diretor (o qual não poderá ser o
Diretor de Controles Internos); (ii) por 1 Diretor (o qual não poderá ser o Diretor de Controles Internos) em
conjunto com 1 procurador especialmente nomeado para tanto nos termos do §1º abaixo; (iii) por 2
procuradores em conjunto, desde que investidos de poderes específicos e expressos nos termos do §1
abaixo; ou (iv) por 1 procurador agindo isoladamente sempre que o ato a ser praticado for relativo aos
poderes ad judicia constituídos por instrumento de mandato nos termos do §1 abaixo. § 1 Quaisquer
procurações outorgadas pela Cia. serão assinadas por 2 Diretores agindo em conjunto, devendo um desses
Diretores ser o Diretor Presidente, agindo em conjunto com outro Diretor (exceto o Diretor de Controles
Internos), mediante procuração pública ou particular, com definição completa e precisa dos poderes
específicos e do prazo, que, exceto nos casos de procurações ad judicia, não deverá ser superior a 1 ano. §
2 Qualquer dos Diretores (exceto o Diretor de Controles Internos) ou procurador, isoladamente, poderá
comparecer em juízo em nome da Cia., como autor ou como réu, bem como perante repartições públicas ou
autoridades federais, estaduais ou municipais, autarquias, sociedades de economia mista e entidades
paraestatais. O Diretor de Controles Internos poderá atuar em nome da Cia. apenas perante repartições
públicas, bem como autoridades ou autarquias federais, estaduais ou municipais, desde que para tratar de
assuntos relacionados a suas funções. § 3 São expressamente vedados, sendo nulos e inoperantes em
relação à Cia., os atos de quaisquer Diretores, procuradores, prepostos e empregados que envolvam ou
digam respeito a operações ou negócios estranhos ao objeto social e aos interesses sociais, tais como
fianças, avais, endossos e qualquer garantia em favor de terceiros, salvo quando expressamente aprovados
pelo Conselho de Administração em casos de prestação, pela Cia., de avais, abonos e fianças para
Subsidiárias ou Afiliadas, conforme definido no Acordo de Acionistas arquivado na sede da Cia., em qualquer
estabelecimento bancário, creditício ou instituição financeira, departamento de crédito rural, de crédito
comercial, e em relação a quaisquer contratos de câmbio e outras operações aqui não especificadas, e
desde que não sejam atos do Diretor de Controle Internos. Artigo 15. Cada membro da Diretoria Executiva
possui todos os poderes para praticar os atos necessários ao funcionamento regular dos negócios da Cia.
em seu curso normal, observados o regimento interno da Diretoria Executiva, as competências dos demais
órgãos societários e o Acordo de Acionistas arquivado na sede da Cia., sendo que o Diretor de Controles
Internos não representará a Cia. perante terceiros, exceto pelo previsto neste Estatuto Social e no Acordo de
Acionistas arquivado na sede da Cia., nem desempenhará qualquer atividade além daquelas expressamente
listadas neste Estatuto Social, no Acordo de Acionistas ou na Resolução CNSP nº 416/2021, conforme
alterada ou substituída de tempos em tempos. Artigo 16. O Comitê Executivo é composto pelos Diretores
da Cia., excluindo-se o Diretor de Controles Internos. Artigo 17. O Comitê Executivo deverá se reunir pelo
menos uma vez por semana e sempre que necessário para: (i) aprovar o relatório da administração e as
demonstrações financeiras da Cia., junto com o relatório dos auditores independentes, bem como a proposta
de distribuição de lucros relativos ao exercício anterior, conforme preparados pelo Diretor Financeiro, e a
serem posteriormente submetidos para aprovação do Conselho de Administração e da Assembleia Geral;
(ii) aprovar o Plano Anual de Negócios e o Orçamento Anual, os quais deverão ser submetidos anualmente
e concomitantemente para aprovação do Conselho de Administração, bem como quaisquer aditamentos; (iii)
aprovar a retirada, suspensão ou alteração de quaisquer Produtos Exclusivos, tal como definidos no Acordo
de Acionistas arquivado na sede da Cia., ou a inclusão de produto novo que esteja no escopo dos Produtos
Exclusivos distribuídos com exclusividade na Rede de Distribuição, tal como definida no Acordo de Acionistas
arquivado na sede da Cia., conforme proposto pelo Diretor Comercial e avaliado pelo Diretor Técnico e de
Produtos; (iv) tomar ciência de qualquer matéria a ser submetida ao Conselho de Administração; (v) deliberar
a respeito da abertura de filiais, agências, escritórios, departamentos e representações em qualquer lugar no
Brasil ou no exterior; (vi) autorizar o licenciamento ou concessão de autorização para uso de marca de
propriedade da Cia. e/ou de suas Subsidiárias; e (vii) autorizar qualquer operação que crie obrigações para
a Cia. e/ou suas Subsidiárias com valor superior a R$8.000.000,00, observado o disposto no Acordo de
Acionistas arquivado na sede da Cia.. § 1 O Diretor Presidente deverá presidir as reuniões do Comitê
Executivo. § 2 As reuniões do Comitê Executivo se instalarão com a presença de, no mínimo, 4 de seus
membros e as deliberações serão tomadas pelo voto afirmativo da maioria dos membros do Comitê
Executivo presentes, sendo que, para a instalação da reunião, o Diretor Presidente deverá necessariamente
estar presente e caberá ao Diretor Presidente o voto de qualidade em caso de empate. § 3 Os membros do
Comitê Executivo poderão participar das reuniões do Comitê Executivo por conferência telefônica,
videoconferência ou qualquer outro meio de comunicação que permita a identificação dos membros do
Comitê Executivo e a comunicação instantânea com todos os presentes na reunião. Nesse caso, os
membros do Comitê Executivo deverão ser considerados presentes na reunião e deverão assinar a
respectiva ata. § 4 As atas das reuniões e as deliberações do Comitê Executivo deverão ser lavradas em livro
próprio. Artigo 18. O Conselho de Administração deverá deliberar sobre a criação de posições não
estatutárias de diretoria (que não as da Diretoria Executiva), bem como definir o escopo de tais diretorias e
a qualificação, experiência e conhecimento exigidos de cada uma. Cada um dos membros da Diretoria
Executiva deverá submeter ao Comitê de Nomeação e Remuneração uma lista de indivíduos para ocupar
os cargos não estatutários criados no âmbito do respectivo departamento de tal membro da Diretoria
Executiva (sendo que quaisquer posições que se relacionem a mais de um departamento serão preenchidas
conforme proposta do Diretor Presidente). Em seguida, o Comitê de Nomeação e Remuneração deverá
recomendar à Diretoria Executiva quais indivíduos, na sua opinião, devem ser nomeados para ocupar tais
posições, ficando acordado que a Diretoria Executiva será responsável por ratificar tais recomendações e
efetivamente nomear os novos diretores não estatutários.” Aprovar, sem restrições ou ressalvas, a alteração
da composição do Comitê de Riscos, que passará a ser integrado por 5 membros, bem como a inclusão de
novas atribuições e requisitos para exercício do cargo, com a seguinte alteração da Seção VI, do Estatuto
Social, conforme abaixo: “Seção VI - Do Comitê de Riscos: Artigo 33. A Cia. terá um Comitê de Riscos, o
qual deverá cumprir suas atribuições e responsabilidades previstas na legislação aplicável e no presente
Estatuto Social, com relação à Cia.. Artigo 34. O Comitê de Riscos funcionará em caráter permanente, será
composto por 5 membros, eleitos pelo Conselho de Administração, observado o disposto no Acordo de
Acionistas arquivado na sede da Cia.. Artigo 35. O Comitê de Riscos deve reportar-se diretamente ao
Conselho de Administração da Cia.. Artigo 36. Adicionalmente a quaisquer requisitos previsto em lei, os
membros do Comitê de Riscos deverão atender os requisitos impostos pela regulamentação securitária,
conforme alterada de tempos em tempos. Artigo 37. Constituem atribuições do Comitê de Riscos: (i)
acompanhar e avaliar os riscos relacionados ao negócio, de natureza operacional, mercadológicos, de
imagem, de governança corporativa e financeira, compliance ou jurídicos dos negócios da Cia., por meio do
diagnóstico das fontes de risco das atividades da Cia.; (ii) avaliar a adequação dos modelos de aferição dos
riscos citados no item acima, bem como dos testes de aderência e validação dos modelos utilizados; (iii)
analisar e opinar sobre as diretrizes e políticas da gestão de riscos, controles internos, compliance e capital,
principalmente na estimação do impacto financeiro das perdas inesperadas em situação normal e de
estresse; (iv) supervisionar o cumprimento das diretrizes e políticas da gestão de riscos, controles internos,
compliance e de capital; (v) avaliar o grau de aderência dos processos da estrutura de gerenciamento de
riscos, controles internos e compliance às políticas relacionadas à gestão de riscos e de capital; (vi) analisar
e opinar sobre as informações gerenciais e contábeis divulgadas ao público e órgãos reguladores no que
tange ao perfil e controle de risco da Cia.; (vii) avaliar a adequação dos recursos humanos e financeiros
destinados à gestão de riscos, controles internos e compliance da Cia.; (viii) avaliar periodicamente a
efetividade de Estrutura de Gestão de Riscos, em especial quanto: (a) a observância do apetite por risco e
da política de gestão de riscos; (b) o desempenho do Diretor de Controles Internos; (c) o desempenho da
unidade de gestão de riscos; e (d) a efetividade de ações adotadas para o saneamento de deficiências; (ix)
avaliar, sob o enfoque de riscos, o plano de negócios da Cia., e auxiliar na definição do correspondente
apetite por risco; (x) auxiliar nos processos de tomada de decisões estratégicas relacionadas à gestão de
riscos; (xi) revisar a política de gestão de riscos, formulando e avaliando propostas de alterações; e (xii)
propor regimento interno para aprovação do Conselho de Administração, bem como revisões ao regimento
interno sempre que necessário. Artigo 38. O Comitê de Riscos pode, no âmbito de suas atribuições, utilizar-
se do trabalho de especialistas terceirizados. Parágrafo Único: A utilização do trabalho de especialistas
terceirizados não exime o Comitê de Riscos de suas responsabilidades.” Em face das alterações acima
aprovadas, as acionistas aprovam a ampla reforma e consolidação do Estatuto Social da Cia., o qual passará
a vigorar na forma constante do Anexo I à presente ata. Aprovar, sem restrições ou ressalvas, a eleição de
membro suplente do Conselho Fiscal, com mandato que vigorará até a posse dos eleitos na AGO, a ser
realizada até 31/03/2023, a saber: (i) Matheus de Mendonça Marques, RG nº 2509626 SSP/DF, CPF/ME
nº 023.929.371-17, a ocupar cargo anteriormente vago de suplente do membro do conselho fiscal. O
membro do Conselho Fiscal ora eleito toma posse em seu cargo mediante a assinatura do respectivo termo
de posse em livro próprio e declara sob as penas da lei e nos termos do Artigo 147 da Lei das S.A., não estar
impedido por lei especial, nem estar condenado ou sob os efeitos de condenação a pena que vede, ainda
que temporariamente, o acesso a cargos públicos, ou por crime falimentar, de prevaricação, peita ou
suborno, concussão, peculato; ou contra a economia popular, o sistema financeiro nacional, a fé pública ou
a propriedade; bem como cumprir todos os demais requisitos dispostos no Artigo 147 da Lei das S.A. 5.5.
Autorizar a Diretoria da Cia. a praticar os atos necessários à implementação e formalização das deliberações
aprovadas neste ato. Nada mais. São Paulo, 30/06/2022. Mesa: Raquel Quaresma de Lima - Secretária da
Mesa. JUCESP nº 23.763/23-1 em 16/01/2023. Gisela Simiema Ceschin - Secretária Geral.
| Valor | E3
BCBF Participações S.A.
CNPJ nº 19.276.528/0001-16 - NIRE 35.300.459.466 Companhia Aberta
Edital de Primeira Convocação para Assembleia Geral de Debenturistas da 6ª (Sexta)
Emissão Pública, com Esforços Restritos de Distribuição, de Debêntures Simples,
não Conversíveis em Ações, em Série Única, da Espécie Quirografária,
com Garantia Adicional Fidejussória, da BCBF Participações S.A.
Nos termos do artigo 124, §1º, inciso II, do Artigo 71, § 2º, da Lei nº 6.404, de 15 de dezembro de 1976,
conforme em vigor (“Lei das Sociedades por Ações”) e da Cláusula 11.3 do “Instrumento Particular
de Escritura da 6ª (Sexta) Emissão Pública, com Esforços Restritos de Distribuição, de Debêntures
Simples, Não Conversíveis em Ações, em Série Única, da Espécie Quirografária, com Garantia Adicional
Fidejussória, de Emissão da BCBF Participações S.A.”, celebrado entre a BCBF Participações S.A.
(“Companhia”), a Pentágono S.A. Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários (“Agente Fiduciário”) e a
Notre Dame Intermédica Saúde S.A. (“Fiadora”), em 7 de outubro de 2021, conforme aditado (“Escritura
de Emissão”), ficam os senhores titulares das Debêntures Simples, Não Conversíveis em Ações, da
Espécie Quirografária, da 6ª (Sexta) Emissão da Companhia, emitidas em Série Única (“Debêntures”,
“Emissão” e “Debenturistas”, respectivamente), convocados para que se reúnam em assembleia geral
de Debenturistas a ser realizada no dia 6 de março de 2023, às 11:00 horas, exclusivamente de forma
digital e remota, inclusive para fins de voto, em primeira convocação, através da plataforma Microsoft
Teams (“Assembleia”), com o link de acesso a ser encaminhado pela Companhia aos Debenturistas
habilitados, conforme Resolução da Comissão de Valores Mobiliários (“CVM”) nº 81, de 29 de março de
2022 (“Resolução CVM 81”), que será considerada como realizada na sede da Companhia nos termos
deste edital, para deliberar sobre a seguinte Ordem do Dia: (a) o consentimento prévio, para a cessão e
transferência, pela Companhia, de todos e quaisquer direitos e obrigações por ela assumidos no âmbito
da Escritura de Emissão para a Hapvida Participações e Investimentos S.A., sociedade por ações, com
registro de emissor de valores mobiliários perante a CVM, com sede na Cidade de Fortaleza, Estado do
Ceará, na Avenida Heráclito Graça, nº 406, 2º andar, Centro, CEP 60.140-060, inscrita no CNPJ sob o
nº 05.197.443/0001-38 (“Hapvida Participações”), de modo que a Hapvida Participações passe a figurar
como a emissora das Debêntures, para todos os fins e efeitos da Emissão, sem que haja a incidência
de hipótese de Evento de Vencimento Antecipado não automático, na forma da Cláusula 6.27.1.2, item
“(xxi)” da Escritura de Emissão (“Cessão e Transferência”), tendo em vista a manutenção da fiança
prestada pela Notre Dame Intermédica Saúde S.A.; e (b) a autorização à Companhia, à Hapvida
Participações e ao Agente Fiduciário, em conjunto, praticarem todos e quaisquer atos necessários
e/ou convenientes à realização, formalização, implementação e/ou aperfeiçoamento das deliberações
referentes às matérias indicadas nos itens (a) e (b) desta ordem do dia, incluindo mas não se limitando,
à celebração de aditamento à Escritura de Emissão e/ou dos documentos referentes a qualquer
regularização e/ou operacionalização eventualmente necessária perante a B3 S.A. - Brasil, Bolsa,
Balcão - Segmento Cetip UTVM (“B3”), conforme aplicável, no prazo de até 10 (dez) dias contados
da efetiva comprovação da Cessão e Transferência. A documentação relativa à Ordem do Dia estará
à disposição em “ri.hapvida.com.br” (clicar em “Informações Financeiras” e “Arquivamentos BCBF”) e
na sede da Companhia para exame pelos senhores Debenturistas, incluindo, mas não se limitando a
proposta de administração e o modelo de instrução de voto a distância. A presidência da Assembleia
será determinada pelos Debenturistas em assembleia geral, em conformidade com a Cláusula 11.4
da Escritura de Emissão. Instruções Gerais: A Assembleia será realizada de forma exclusivamente
digital através de sistema eletrônico Microsoft Teams, com link de acesso a ser disponibilizado pela
Companhia àqueles Debenturistas que estiverem devidamente habilitados, mediante o envio prévio
dos seguintes documentos para o endereço eletrônico da Companhia para o e-mail ri@hapvida.com.br
e ao Agente Fiduciário, para o e-mail assembleias@pentagonotrustee.com.br, preferencialmente até
2 (dois) dias antes da data de realização da Assembleia, sendo admitido até o horário da Assembleia,
observado o disposto na Resolução CVM 81: (a) quando pessoa física, cópia digitalizada de documento
de identidade válido com foto do Debenturista; (b) quando pessoa jurídica, (i) cópia digitalizada do
último estatuto social ou contrato social consolidado, devidamente registrado na junta comercial
competente; (ii) documentos societários que comprovem a representação legal do Debenturista; e (iii)
documento de identidade válido com foto do representante legal; (c) quando fundo de investimento,
(i) cópia digitalizada do último regulamento consolidado do fundo; (ii) estatuto ou contrato social do
seu administrador ou gestor, conforme o caso, observada a política de voto do fundo e documentos
societários que comprovem os poderes de representação em Assembleia; e (iii) documento de
identidade válido com foto do representante legal; e (d) quando for representado por procurador, além
dos respectivos documentos indicados acima, deverá encaminhar procuração com poderes específicos
para sua representação na Assembleia, obedecidas as condições legais, acompanhado de documento
de identidade válido com foto do outorgante, caso a procuração não tenha reconhecimento de firma
ou abono bancário. Será admitido o voto por meio da apresentação de instrução de voto a distância
pelo Debenturista, observado o previsto na regulamentação e na proposta de administração. Termos
iniciados em letra maiúscula e não definidos nesse edital terão o significado atribuído na Escritura
de Emissão. Este Edital se encontra disponível nas respectivas páginas da Hapvida Participações
(ri.hapvida.com.br), do Agente Fiduciário (www.pentagonotrustee.com.br), e da CVM na rede mundial
de computadores (http://www.cvm.gov.br).
São Paulo, 10 de fevereiro de 2023. BCBF Participações S.A.
COMANDO DA AERONÁUTICA
GRUPAMENTO DE APOIO MINISTÉRIO DA
DE SÃO PAULO DEFESA
TOMADA DE PREÇOS Nº 003/GAP-SP/2023
O Grupamento de Apoio de São Paulo (GAP-SP), UASG 120633, torna público
que realizará a TOMADA DE PREÇOS nº 003/GAP-SP/2023, cujo objeto é a
contratação de Serviço de elaboração de projeto contraincêndio e pânico,
conforme especificações e quantitativos estabelecidos no Projeto Básico e no
Edital. Data e horário de início da sessão da Tomada de Preços: 10:00 horas do dia
27 de fevereiro de 2023. Os interessados em participar do certame poderão tomar
conhecimento do Edital através do site www.comprasgovernamentais.gov.br.
Outras informações poderão ser obtidas no horário de expediente do Órgão, na
Divisão de Obtenção, à Av. Olavo Fontoura, 1300 - Santana, São Paulo-SP, pelo
telefone (011) 2224-9921 ou pelo e-mail licitacao.gapsp@fab.mil.br.
LEYZIA DE CARVALHO MIRANDA DA SILVA Cel Int
Ordenador de Despesas
GOVERNO
AVISO DE LICITAÇÃO
Concorrência EC Nº 003/2023/SGM-SEDP - Processo SEI Nº: 6011.2023/0000231-4.
Objeto: alienação de 3 (três) imóveis municipais situados na Avenida Professor Ascendino Reis esquina
com a Rua Borges Lagoa, Subdistrito de Indianópolis - Visando um maior tempo hábil para os interessados
analisarem os documentos adicionais publicados, comunica-se a prorrogação da sessão de licitação que passará
a ocorrer na data abaixo:
Data/hora recebimento das propostas: 14 de Março de 2023, às 10h - Data/hora sessão de abertura: 14 de
Março de 2023, às 11h - Documentação/Retirada do Edital: https://www.prefeitura.sp.gov.br/cidade/secretarias/
governo/desestatizacao_projetos/imoveis/index.php?p=341624 e https://tinyurl.com/3fkb6xcz.
Concorrência EC Nº 004/2023/SGM-SEDP - Processo SEI Nº: 6011.2023/0000233-0.
Objeto: alienação de imóvel municipal situado na Avenida Professor Ascendino Reis, s/nº, Distrito da
Vila Mariana. Assunto: PUBLICAÇÃO DE DOCUMENTO AUXILIAR - O Município de São Paulo, representado
pela Secretaria de Governo Municipal, torna público a disponibilização do documento auxiliar para o Edital
de Concorrência.
Documentação/Retirada do Edital: https://www.prefeitura.sp.gov.br/cidade/secretarias/governo/desestatizacao_
projetos/imoveis/index.php?p=341627 e https://tinyurl.com/57t9epnt.
Local: Viaduto do Chá, nº 15, 6º andar, Sala de Coletiva da SECOM, Centro Histórico, São Paulo-SP. SGM.
TRUE SECURITIZADORA S.A.
CNPJ/ME nº 12.130.744/0001-00
FATO RELEVANTE
A TRUE SECURITIZADORA S.A, com sede em São Paulo, Capital do Estado, na Avenida Santo Amaro, nº 48, 1º
andar, conjunto nº 11, Vila Nova Conceição, CEP: 04506-000, inscrita no CNPJ nº 12.130.744/0001-00 (“TRUE” ou
“Emissora”), na qualidade de Emissora dos Certificados de Recebíveis Imobiliários das 279ª e 280ª Séries da 1ª
Emissão (“CRI” e “Emissão”), em cumprimento ao disposto no artigo 52, IV § 4º e 5º da Resolução CVM nº 60 de 23
de dezembro de 2021 (“Resolução CVM nº 60”) e à sua a Política de Divulgação de Ato e Fato Relevante, vem a
público informar os investidores e ao mercado em geral que: Conforme previsto nas cláusulas 3.7 e 3.7.1 do Contrato
de Cessão e cláusulas 2.4.1 e 2.4.2 do Termo de Securitização, a Securitizadora utilizará o excedente a 100% (cem
por cento) referente aos recursos existentes na Conta Centralizadora para Amortizar Extraordinariamente os CRI
Seniores (“Conta Centralizadora”, “Amortização Extraordinária” e “Amortização Extraordinária CRI Seniores”,
respectivamente), e subsequentemente amortizar os CRI Subordinados, considerando a ocorrência da quitação
integral da totalidade dos CRI Seniores (“Amortização Extraordinária CRI Subordinados”), o que resultará no
Resgate Antecipado Total dos CRI, a realizar-se em 15 de fevereiro de 2023, nos termos e formas estabelecidos nos
Documentos da Operação. Os termos ora utilizados iniciados em letras maiúsculas e aqui não definidos tem os
significados a eles atribuídos no Termo de Securitização dos CRI. Atenciosamente, São Paulo, 10 de fevereiro de 2023.
TRUE SECURITIZADORA S.A. - Arley Custódio Fonseca - Diretor de Securitização
Aviso de Credenciamento - Retificação
A PREFEITURA MUNICIPAL DE NOVA CAMPINA vem por meio deste republicar e dar conhecimento aos
interessados que se encontra aberto o Credenciamento nº 001/2019 - Edital Reeditado, tendo como objeto:
Credenciamento de Serviços em Diversas Especialidades Médicas e Acompanhamento Nutricional, conforme
melhor especificado no Edital Reeditado nº 083/2019 – Proc. Adm. Nº 3263/2019. Os interessados poderão
apresentar a documentação no Protocolo Central da Prefeitura Municipal de Nova Campina. Edital na integra
disponível no Endereço Eletrônico http://www.novacampina.sp.gov.br/, outras informações por meio do Fone
(15) 3535-6100 - Coordenadoria de Compras e Licitações.
E4 | Valor | São Paulo | Sábado, domingo e segunda-feira, 11, 12 e 13 de fevereiro de 2023