Administração Financeira

Administração de Estoques

Pedro Sabino

pedro.sabino@cefetmg.com

1º semestre de 2023

Pedro Sabino (pedro.sabino@cefetmg.com) Administração Financeira 1º semestre de 2023 1 / 22

1 Introdução

2 Técnicas de Gestão de Estoques

3 Impactos financeiros das decisões sobre os estoques

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 Introdução

A gestão financeira de estoques

A gestão da conta de Estoques é relevante por:

Representar um investimento significativo em muitas empresas, em atividades industriais,

costumam exceder 15% do ativo, em varejistas, ultrapassam 25%.

Ser fundamental para a gestão do ciclo operacional. Em síntese, a velocidade do ciclo de-
pende do PME (incluindo estoques de matéria-prima, de produto em elaboração e de produto
acabado) e do PMR. Em particular, conforme os objetivos de vendas, a política de estoque
deve estar alinhada à de crédito.

Isto posto, o administrador financeiro não tem controle prioritário sobre a gestão do estoque. Áreas
funcionais como compras, produção e marketing (vendas) compartilham a autoridade na tomada
de decisão sobre o estoque. Dessa forma, a administração financeira tem um papel auxiliar na
gestão do estoque.

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 Introdução

Custos do estoque

Existem dois custos básicos associados ao ativo circulante e ao estoque em particular:

O custo de carregamento, que inclui os custos diretos e de oportunidade em se manter

estoques disponíveis, tais como:
Custos de armazenagem e controle;
Seguros e impostos;
Prejuízos devidos à obsolescência, deterioração ou furto;
Custos de oportunidade do capital no montante investido.

Quanto maior for o estoque, maiores serão os custos de carregamento.

O custo de falta, associados à manutenção de um estoque baixo demais, tais como:

Perda de vendas;
Insatisfação do cliente / piora na imagem da empresa
Perda de goddwill;
Custos associados a ter que fazer novos pedidos com maior recorrência.

Quanto menor for o estoque, maiores serão as chances do custo de falta ser maior.
Logo, o objetivo básico da gestão de estoque é minimizar a soma desses dois custos.

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 Técnicas de Gestão de Estoques

Abordagem ABC

A Classificação ABC (ou curva ABC, ou curva de Pareto) consiste ordenar o estoque segundo
sua respectiva relevância e, em seguida, separá-lo em três grandes grupos, A, B e C, onde os itens
em A possuem maior relevância e assim por diante.

Sua concepção parte da Lei de Pareto: para um grande número de fenômenos, a maior parte dos
efeitos (aproximadamente 80% destes) está associada à poucas causas (20%).

Em administração financeira, a “relevância” de um item corresponde ao seu valor financeiro (maior

faturamento). Não obstante, existem outros critérios como o custo, a dificuldade de reposição ou
mesmo uma combinação de critérios, úteis em outros aspectos da gestão de estoques.

Devido a sua simplicidade, a abordagem ABC é recorrentemente utilizada. Mas isso deve ser feito
com cautela, pois ela dá pouca atenção à dependência entre os itens. Por exemplo, um item em
C pode ser crucial para a operação da empresa - sendo um puxador de venda ou um gargalo no
sistema produtivo. Ainda, outros aspectos podem ser mais relevantes para a gestão de estoques
do que a geração de receita. Por exemplo, uma limitação física no espaço de estocagem, o que
orienta à construção da curva em termos de metragem quadrada ou volume do item.

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 Técnicas de Gestão de Estoques

Abordagem ABC
A denominação curva ABC se deve a possibilidade da hierarquia apresentada entre os itens no
estoque poderem ser representadas no gráfico:

Consequentemente, a atenção do gestor deve ser alta para os itens em A, intermediária para os
em B e nem tanto para os em C. Isso envolve, inclusive, a adoção de técnicas mais sofisticadas de
gerenciamento de estoque (geralmente mais complexas e caras de se implementar/acompanhar)
conforme a hierarquia nos itens, entre A, B e C.
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 Técnicas de Gestão de Estoques

Abordagem ABC

Resta saber a partir de qual produto ter-se-ia a divisão entre A, B e C, existindo diversas possíveis
regras na separação dos produtos. Uma sugestão é que:

Produtos na categoria A sejam os primeiros 10% em tamanho de receita, o que, em geral,

deve representar cerca de 70% da receita.

Produtos em B sejam os compreendidos pelos 20% seguintes e devem representar 20% da

receita.; e

Produtos em C seriam os compreendidos por 70% dos produtos em estoque, mas contribuem
com uma pequena parcela da receita, algo em torno de 10%.

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Abordagem ABC - Exercício

1. Uma empresa possui as seguintes informações sobre seus estoques:

Conforme a receita, faça uma classificação ABC para os produtos dessa empresa!

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Abordagem ABC - Exercício

Resposta da 1.:

A segregação em ABC pode ser feita, por exemplo, da seguinte forma: produtos CBUXRSV, que
representam 60% do faturamento, seriam da linha A.

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 Técnicas de Gestão de Estoques

Modelo de Lote Econômico

O Lote Econômico de Compra (LEC) é um dos modelos mais utilizados na gestão financeira de
estoques, se não for o mais utilizado, sendo capaz de estabelecer um nível ótimo de estoque -
vimos uma ideia geral na aula de Administração do Caixa. Ele parte das seguintes suposições:

Demanda constante;
Recebimento instantâneo de estoque;
Não existe desconto;
Os preços não se alteram;
Não existe risco;
Existem apenas dois tipos de custo, o de estocagem (carregamento) e o de pedido (ou reno-
vação);
Cada estoque é analisado independentemente.

Destaca-se que estão suposições podem ser relaxadas, ajustando o modelo ao contexto específico
da empresa.

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Modelo de Lote Econômico

A ideia básica desse modelo é equilibrar o Custo de Estocagem Ce e de Custo de Pedido CP (um
tipo de Custo de Falta) de forma a definir um volume ótimo de estoque Q ∗ qe minimiza o Custo
Total de manutenção do estoque.

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 Técnicas de Gestão de Estoques

Modelo de Lote Econômico

Mais precisamente, a dinâmica de reposição do estoque segundo o Modelo de Lote Econômico é
dado por:

O Q ∗ corresponde ao volume ótimo a ser reposto de estoque sempre que este é zerado1 . Logo,
dado suas premissas, esse modelo responde a duas questões:

Quando deverá ser a reposição o estoque?

Quanto deverá ser o lote de reposição do estoque?
1
Alternativamente, esse modelo pode ser relaxado ao introduzir um estoque de segurança Qmin como ponto onde o estoque é
renovado.
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 Técnicas de Gestão de Estoques

Modelo de Lote Econômico

Para definir matematicamente Q ∗ , observe que
Q
Custo de Estocagem Total = CUe ×
,
2
onde CUe é o custo unitário de carregamento e Q/2 é o estoque médio, e
Custo de Pedido Total = CUp × NP , tal que,
NP = V /Q
onde CUp é o custo unitário por pedido, NP é o número de pedidos feitos e V é o volume de vendas
projetado para o período de análise. Logo, lotes maiores de Q aumentam o Custo de Estocagem
Total enquanto lotes menores de Q aumentam o Custo de Pedido Total.
Portanto,
Q V
Custo Total = CUe × + CUp × .
2 Q
| {z } | {z }
Custo de Estocagem Total Custo de Pedido Total
Observe no gráfico dos custos que o mínimo do Custo Total ocorre quando Custo de Estocagem
Total = Custo de Pedido Total. Logo, igualando as funções dos dois custos é possível deduzir que
o volume ótimo é dado por:
s
∗ 2 × V × CUp
Q = ,
CUe
o denominado Lote Econômico.
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Modelo de Lote Econômico - Exercício

2. A empresa Polgar S.A. apurou que o custo de fazer cada pedido é de R$ 1,2 e que o custo
de estocagem é de R$ 20. O produto comercializado pela empresa possui uma demanda de
9 mil unidades ano.

A) Qual o tamanho do lote que a empresa deve adquirir de seu fornecedor de modo a maximizar o seu
lucro?
B) Qual o estoque médio da empresa?
C) Acrescente uma unidade ao lote obtido na questão anterior e prove que este novo lote não maximiza
o lucro da empresa.
D) Subtraia uma unidade ao lote obtido em A) e prove que este novo lote não maximiza o lucro da Polgar.
E) Qual o intervalo de tempo entre um pedido e outro?
F) Se o fornecedor demora três dias para entregar o produto, qual o lote de segurança? Nessa situação,
qual o estoque médio da empresa?
G) Considere a situação original. Caso o produto tenha um percentual de aumento de 10%, qual deverá
ser o lote econômico numa situação de pré-alta?

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Modelo de Lote Econômico - Exercício

Respostas da 2.:

A) LEC = [2 × 9.000 × 1, 2/20]0,5 = 32, 86 unidades. Com isso o custo é dado por Custo =
1, 2[9.000/32, 86] + 20 × [32, 86/2] = 328, 67 + 328, 6 = 657, 27.

B) Estoque médio = 32, 86/2 = 16, 43.

C) Custo = 1, 2[9.000/33, 86] + 20[33, 86/2] = 318, 96 + 338, 6 = 657, 56. Este custo é maior
que o obtido na alternativa A), provando que o aumento da unidade também aumenta o custo.

D) Custo = 1, 2[9.000/31, 86] + 20[31, 86/2] = 338, 98 + 318, 6 = 657, 58. Da mesma forma, a
subtração aumenta o custo.

E) Basta dividir obter as vendas diárias e fazer a relação entre o LEC e estas vendas. No exer-
cício: 9.000/360 = 25 unidades/dia => 32, 86/25 = 1, 3144 dias. Em razão de o resultado
ser um número não inteiro, é provável que a empresa opte por fazer pedidos a cada dia ou a
cada dois dias.

F) Estoque de segurança = 3 × 25 = 75 unidades => Estoque médio = 16, 43 + 75 = 91, 43.

D) Como Custo Total = Custo de Estocagem + Custo de Falta, tem-se Q ∗ = 0, 1 × (9.000/20) +

(1 + 0, 1)0, 5 × 32, 86 = 45 + 34.46 = 79, 47 unidades.

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Modelo de Lote Econômico - Exercício

3. A demanda de um produto é de 20.000 unidades por ano. O custo do pedido é de R$ 8,00

para um custo de estocagem de R$ 0,75. Desse modo, o lote de compra é de 653 unidades.
Um fornecedor está concedendo R$ 0,25 de desconto sobre o preço de R$ 30,00 por unidade
adquirida, caso a compra seja acima de 2.500 unidades. O desconto pode chegar a R$ 0,30
caso a compra seja acima de 5.000 unidades.

A) Determine se a empresa deve aceitar o desconto.

B) De quanto deveria ser o desconto para que a empresa adquira um lote de 5.000 unidades.
C) Uma alteração na gestão de estoque resultou numa redução do custo de estocagem para R$ 0,60.
Qual o impacto desse fato no lote econômico de compra? Isso deverá alterar a aceitação do de-
sconto?

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Modelo de Lote Econômico - Exercício

Respostas da 3.:

A) O custo total no lote econômico é dado por: Custo = (20.000/653) × 8 + (653/2) × 0, 75 =

R$ 490,00. Para o desconto de R$ 0,25 tem-se o seguinte custo: Custo = (20.000/2.501) ×
8 + (2.501/2) × 0, 75 − 0, 25 × 2.501 = R$ 377. Para o desconto de R$ 0,30 tem-se: Custo
= (20.000/5.001) × 8 + (5.001/2) × 0, 75 − 0, 30 × 5.001 = R$ 407,00. Desta forma deve-se
fazer um pedido de 2.500 unidades.

B) O desconto para que a empresa adquira o lote de 5.000 unidades deve fazer com que o custo
seja menor que R$ 376,50. Deste modo: 376, 50 > (20.000/5.000) × 8 + (5.000/2) × 0, 75 −
Desconto × 5.000. Ou seja, Desconto > R$ 0,3061.

C) Para este custo de estocagem o lote econômico de compra será de 730 unidades. Como o
custo de estocar aumentou, torna-se mais vantajoso adquirir em grandes quantidades. Com o
desconto fornecido pelo fornecedor será mais vantajoso adquirir 5.000 unidades, pois o custo
será de R$ 32,00. Para o desconto de 2.500 unidades o custo será de R$ 189,00.

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 Técnicas de Gestão de Estoques

Modelos de Demanda Derivada

Os modelos anteriores são relativamente simples e desconsideram nuances importante no plane-

jamento/projeção de vendas, i.e., como variações na demanda do consumidor ou programas de
marketing. Alguns conceitos mais modernos associados a gestão de estoque são:

O Planejamento da Necessidade de Materiais (MRP, Material Requirement Planning), que

considera a dependência da demanda que existe entre os itens componentes de produtos
acabados no tempo. Ou seja, partindo-se das quantidades de produtos acabados a serem
produzidas período a período, determinadas no plano-mestre, o sistema (MRP) passa a cal-
cular as necessidades brutas dos demais itens dependentes de acordo com a estrutura (ou
árvore) do produto e o roteiro de fabricação e compras.

Modelos de gestão just-in-time, como o Sistema Kanban. Todos os modelos anteriores

são pautados em “programação empurrada” do estoque, o just-in-time reverte essa lógica ao
adotar a “programação puxada”. Essa temática é foco de disciplinas como Administração da
Produção ou Planejamento e Controle da Produção.

Pedro Sabino (pedro.sabino@cefetmg.com) Administração Financeira 1º semestre de 2023 18 / 22

 Impactos financeiros das decisões sobre os estoques

As decisões acerca estoque perpassam por questões como:

i) seu tamanho;
ii) o prazo de estocagem;
iii) as quantidade compradas por lote;
iv) possíveis melhorias no tempo gasto no processo produtivo.

Todas estas são interligadas e, em particular, são decisões de investimento da empresa. Logo, é
necessário avaliar a rentabilidade dessas decisões, comparando custos relacionados à decisão .

Dentro da visão de que o estoque é um investimento realizado pela empresa, procura-se conjugar
a apuração do resultado do investimento. Em particular, o retorno sobre investimento em estoque
é uma medida que relaciona a margem obtida em cada produto com seu giro.

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 Impactos financeiros das decisões sobre os estoques

Medidas de Retorno

O Retorno Sobre o Investimento em Estoque (RSIE) é uma medida que relaciona o giro de
estoque com a margem, ou seja, leva em consideração, no retorno, o prazo de estocagem da
empresa. Seu cálculo é dado por:

Margem × Giro de Estoque

RSIE = ,
1 − Margem

onde Margem é o lucro unitário sobre o preço unitário. Um resultado imediato dessa equação é
que, se uma redução nos preços de venda e, consequentemente, na margem levarem a moires
vendas, o consequente maior giro de estoque pode resultar em uma rentabilidade talvez até maior.

O conceito do RSIE pode ser expandido, incorporando o problema de investimento em crédito.

Para tanto, utiliza-se o Retorno Sobre o Ciclo Financeiro (RSCF), dado por

Margem × Giro Financeiro

RSCF = ,
1 − Margem

onde o Giro Financeiro é dado por 1/(Ciclo Financeiro).

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 Impactos financeiros das decisões sobre os estoques

Medidas de Retorno - Exercício

4. Um supermercado trabalha com um prazo de estocagem de 15 dias e margem de 10%. Uma

loja de móveis possui prazo de estocagem de 4 meses e margem de 30%. Qual das duas
empresas é mais rentável?

5. A Cia. Patense possui um prazo de estocagem de dois meses, um prazo de pagamento a

fornecedores de um mês e um prazo de cobrança de um mês. A margem praticada é de 20%
para um custo médio de R$ 40,00 por unidade.

A) Determine o investimento máximo no ciclo financeiro.

B) A empresa está estudando a aceitação de cartão de crédito. Isso deve aumentar o prazo de recebi-
mento para dois meses. Qual deve ser o aumento na margem para manter a mesma rentabilidade?
C) Para a situação proposta, qual o valor do investimento marginal?

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 Impactos financeiros das decisões sobre os estoques

Medidas de Retorno - Exercício

Respostas da 4. e da 5.:

4. RSIESupermercado = [2 × 0, 1]/0, 9 = 0, 222; RSIEMóveis = [0, 25 × 0, 3]/0, 7 = 0, 107. Nesse

caso, o supermercado é mais rentável, pois tem um maior giro de estoques.

5. A) Investimento máximo = 2 × 40, 00 = R$ 80,00 por produto;

B) RSCF atual = [0, 5 × 0, 2/0, 8] = 0,125. Logo, 0,125 = [0, 333 × Margem]/[1 − Margem] => Margem
= 27,27%;
C) Investimento = 3 × 40 = R$ 120,00 por produto, a preços de custo.

Pedro Sabino (pedro.sabino@cefetmg.com) Administração Financeira 1º semestre de 2023 22 / 22