Out | 2023

Decisões do comitê
de investimentos
extraordinário

O comitê de estratégia do Itaú Private Bank é

realizado mensalmente para decidir as alocações
táticas das carteiras-modelo, baseadas nos cenários
macroeconômicos internacional e brasileiro.
Devido às mudanças no cenário, o comitê realizou um
encontro extraordinário para ajustes nas alocações
das carteiras-modelo.

As recomendações de investimento realizadas para

nossos clientes seguem tais diretrizes, de acordo com
o correspondente perfil e apetite de risco.
Decisões do Comitê de Investimentos | Outubro / 23

RESUMO

Local e Internacional

Reduzimos nossa posição vendida em dólar americano de um nível acima do

neutro (+1) para neutro;

Diminuímos nossa posição em bolsas de mercados emergentes de dois níveis

acima do neutro (+2) para um nível acima do neutro (+1);

Ainda acreditamos que forças estruturais devam levar a uma desvalorização

da moeda americana. Porém, a volatilidade observada recentemente nas
taxas de títulos do Tesouro americano e o sentimento de maior cautela por
parte de investidores globais podem postergar o enfraquecimento do dólar;

Múltiplos descontados, posicionamento leve dos gestores e nossa visão de

uma economia chinesa resiliente à frente ainda embasam nossa perspectiva
positiva para bolsas de mercados emergentes.
Decisões do Comitê de Investimentos | Outubro / 23

Recomendações da carteira
Internacional
Classe de ativos Posição
-3 -2 -1 N 1 2 3
Tesouro americano de prazo longo

Títulos corporativos com grau de investimento (investment grade)

Títulos corporativos sem grau de investimento (high yield)

Renda fixa de mercados emergentes

Bolsa americana

Bolsa europeia

Bolsa japonesa

Bolsa de mercados emergentes

Vendido em dólar vs. cesta

= Atual = Anterior = Neutra

Brasil
Classe de ativos Posição
-3 -2 -1 N 1 2 3
Renda Fixa Pré

Renda Fixa Juro Real

USD/BRL

Bolsa Brasil

Vendido em dólar vs. cesta

 Decisões do Comitê de Investimentos | Outubro / 23

Cenário e alocação
das carteiras local
e internacional
No primeiro semestre, implementamos uma posição vendida um nível
acima do neutro (+1) em Dólar americano contra uma cesta composta em
igual proporção por euro, dólar australiano e dólar canadense, tanto em
nossas carteiras locais quanto internacionais. A decisão foi pautada por
nossa visão de um cenário macroeconômico nos EUA marcado por
crescimento positivo e inflação em queda gradual, o que historicamente
tem coincidido com a desvalorização do dólar americano. Elevamos
também a nossa posição comprada em bolsas de mercados emergentes
de um nível (+1) a dois (+2) acima do neutro em nossas carteiras
internacionais, dada a relação inversa observada ao longo de décadas
entre a classe de ativos e a moeda americana.

Embora nosso cenário base para a economia global continue inalterado,

decidimos reduzir estas posições. Portanto, trouxemos a parcela de
nossas carteiras vendidas em Dólar a nível neutro e reduzimos a
exposição em bolsas de emergentes para um nível (+1) acima do neutro.

Lembramos que o comportamento do Dólar americano é caracterizado

por longos ciclos, e já existem sinais de esgotamento do processo de
valorização iniciado no começo da década passada e que perdurou até a
segunda metade de 2022. Desde então, o Dólar tem oscilado ao redor da
estabilidade, o que pode ser um prenúncio de uma possível reversão à
frente. Entretanto, a volatilidade recente vista nas taxas de títulos do
Tesouro dos EUA nos leva a crer que investidores possam adotar uma
perspectiva mais cautelosa, postergando assim a desvalorização do Dólar.
Diante desta incerteza, optamos por neutralizar nossa posição vendida na
moeda americana.

O adiamento de um Dólar mais fraco retiraria um importante fator a

favor de bolsas emergentes nos próximos meses. Conforme mencionado,
estas tendem a performar melhor em períodos de enfraquecimento do
Dólar, devido a fatores como aumento de lucros gerados em moedas
locais, alta das commodities e custos de financiamento internacional
menos onerosos. Ainda assim, os pilares que embasaram o aumento
inicial de nossa posição na classe no primeiro semestre permanecem
inalterados.

Nossa perspectiva de melhor desempenho da economia chinesa para os

próximos trimestres, o posicionamento leve dos gestores globais na
classe e múltiplos descontados reforçam nossa visão de que as bolsas
emergentes devem contribuir positivamente para nossos portfólios, o
que justifica a manutenção de posição acima do nível neutro, mesmo que
levemente reduzida.
 Decisões do Comitê de Investimentos | Outubro / 23

INTERNACIONAL Perfil 2 Perfil 3 Perfil 4 Perfil 5

Estratégico Tático Estratégico Tático Estratégico Tático Estratégico Tático

Renda Fixa 100,0% 100,0% 65,0% 63,0% 52,0% 48,7% 42,0% 38,0%
Alocações estratégicas
Caixa/CD 45,0% 39,7% 31,0% 25,7% 9,0% 1,7% 6,0% 2,0%

Treasury 13,0% 13,0% 8,0% 8,0% 9,0% 9,0% 10,0% 10,0%

US Investment Grade 16,0% 21,3% 10,0% 13,3% 12,0% 16,0% 0,0% 0,0%

Mercados Emergentes 13,0% 13,0% 8,0% 8,0% 11,0% 11,0% 13,0% 13,0%

High Yield 13,0% 13,0% 8,0% 8,0% 11,0% 11,0% 13,0% 13,0%

Ações 0,0% 0,0% 25,0% 27,0% 35,0% 38,3% 43,0% 47,0%

Estados Unidos - - 14,0% 14,0% 19,0% 19,0% 23,0% 23,0%

Europa - - 6,0% 6,0% 8,0% 8,0% 10,0% 10,0%

Japão - - 2,0% 2,0% 3,0% 3,0% 4,0% 4,0%

Mercados Emergentes - - 3,0% 5,0% 5,0% 8,3% 6,0% 10,0%

Investimentos Alternativos 0,0% 0,0% 10,0% 10,0% 13,0% 13,0% 15,0% 15,0%

Hedge Funds - - 10,0% 10,0% 13,0% 13,0% 15,0% 15,0%

Moedas 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

Comprado em Dólar vs cesta 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

Vendido em Dólar vs cesta 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

Total 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

LOCAL
Perfil 1 Perfil 2 Perfil 3 Perfil 4
Estratégico Tático Estratégico Tático Estratégico Tático Estratégico Tático

Renda Fixa 100,0% 100,0% 79,0% 75,8% 61,0% 56,3% 46,0% 43,2%

Pós-Fixado 100,0% 100,0% 61,5% 57,5% 26,0% 19,6% 3,0% 2,4%

Prefixado - - 7,5% 5,0% 15,0% 10,0% 21,0% 11,5%

Vendido em pré - - 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

Comprado em pré - - 7,5% 5,0% 15,0% 10,0% 21,0% 11,5%

Juro Real - - 10,0% 13,3% 20,0% 26,7% 22,0% 29,3%

IMA-B - - 1,0% 1,3% 2,0% 2,7% 0,0% 0,0%

IMA-B 5+ - - 9,0% 12,0% 18,0% 24,0% 22,0% 29,3%

Multimercados 0,0% 0,0% 14,0% 14,0% 25,0% 25,0% 35,0% 35,0%

Renda Variável 0,0% 0,0% 7,0% 9,3% 14,0% 18,7% 19,0% 21,8%

BRLUSD 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

Moedas 0,0% 0,0% 0,0% 0,8% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

Vendido em Dólar vs cesta 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

Comprado em Dólar
vs cesta
0,0% 0,0% 0,0% 0,8% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

Total 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Decisões do Comitê de Investimentos | Outubro / 23

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