Administração

Financeira
FORMAS BÁSICAS DE ORGANIZAÇÃO
EMPRESARIAL E SEUS PONTOS FORTES E FRACOS
OBJETIVOS E RESPONSABILIDADES
ATUAIS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
AS FUNÇÕES DA GESTÃO FINANCEIRA E
SUA RELAÇÃO COM ECONOMIA E CONTABILIDADE
AS ATIVIDADES CHAVES DO
ADMINISTRADOR FINANCEIRO
E MUITO MAIS...

INTRODUÇÃO A
GESTÃO FINANCEIRA
 INTRODUÇÃO A
GESTÃO FINANCEIRA
Prof. Célio Freitas Bouzada

Prezado (a) aluno (a),

Neste curso vamos discutir as principais funções da área
financeira das empresas, e em alguns casos também das
pessoas.
Pense! Como as decisões financeiras afetam o seu dia a dia?
Pergunte a um empresário ou a um diretor de empresas (pode ser
micro empresa) qual a importância das finanças nas empresas.
Espero que o assunto seja importante para o seu desenvolvimento
profissional e pessoal. Bons estudos!

APRESENTAÇÃO
Neste módulo você vai aprender sobre o objetivo primordial da empresa:
maximizar a riqueza dos proprietários. Será capaz também de: - definir
finanças, suas principais áreas e as oportunidades de carreira disponíveis
nessa área; - descrever a função da gestão financeira e sua relação com a
teoria econômica e a contabilidade; - identificar as atividades fundamentais do administra-
dor financeiro da empresa; - explicar por que a maximização da riqueza, e não a maximiza-
ção do lucro é a finalidade da empresa e como as questões de agency estão relacionadas
a ela; - compreender a relação entre instituições financeiras e mercados financeiros, bem
como o papel e o funcionamento dos mercados monetário e de capitais; - discutir os
fundamentos da tributação de rendimentos e ganhos de capital de pessoas jurídicas e
explicar o tratamento de prejuízos para fins de imposto de renda.

OBJETIVOS DE APRENDIZAGEM
Ao final desse módulo você deverá ser capaz de:

• Definir finanças e descrever suas principais áreas e oportunidades;

• Revisar as formas básicas de organização empresarial e seus pontos fortes e fracos;
• Identificar os objetivos e responsabilidades atuais da administração financeira;
• Descrever as funções da gestão financeira e sua relação com economia e contabilidade;
• Identificar as atividades chaves do administrador financeiro;
• Explicar o objetivo do administrador financeiro de maximização da riqueza e o
papel da ética na empresa;
• Discutir o problema de agência.

6 Introdução a Gestão Financeira

 Finanças

Neste módulo apresentaremos algumas das funções

da administração financeira.

Podemos dizer que a Finanças é “A arte e a ciência de gerenciamento dos

recursos financeiros das empresas e das pessoas”. As finanças lidam
com o processo, as instituições, os mercados e os instrumentos envol-
vidos na transferência de dinheiro entre indivíduos, negócios e governos.
Basicamente podem-se entender as finanças como área de conhecimento
e subdividi-las em três grandes segmentos:

Finanças

1 Mercado Financeiro 2 Mercado Corporativas 3 Mercado Pessoais

Bom, como você pode perceber precisamos da gestão financeira para o nosso dia a dia.
Para isso, precisamos conhecer as funções dos segmentos apresentados anteriormente
para entendê-la melhor. Vamos lá!

1. Mercado financeiro: estuda o comportamento do mercado, seus vários títulos e valo-

res mobiliários negociados e as instituições financeiras que atuam neste segmento.
2. Finanças Corporativas: estuda os processos e as tomadas de decisões nas organi-
zações. São aplicações estratégicas da administração financeira
3. Finanças pessoais: segmento que vem ganhando grande importância com o estudo
dos investimentos e financiamentos das pessoas físicas, encontrando alta relação
com a área de mercado financeiro.

Agora vamos conhecer as principais áreas e oportunidades em finanças. Quais são elas?

As áreas mais importantes em finanças podem ser resumidas ao se analisar as oportuni-

dades profissionais nesse setor. Essas oportunidades em geral caem em duas categorias:
serviços financeiros e administração financeira.

Os Serviços Financeiros é a parte das finanças que lida com a prestação de assessoria
e produtos financeiros. A área de serviços financeiros envolve uma variedade de opor-
tunidades de carreira em bancos, planejamento financeiro pessoal, decisões de onde se
aplicar o seu dinheiro: poupança, bens imóveis ou outra.

Já a gestão Financeira lida com obrigações do administrador financeiro na empresa e negó-

cios. O objetivo da gestão financeira é maximizar a riqueza dos proprietários. A gestão
financeira pode ser exercida nas mais diversas organizações, indústria, comércio, empresas
de prestação de serviços como empresas de segurança, empresas estatais ou privadas;
voltadas ou não para lucros; governo, escolas, hospitais, clubes recreativos e outras.

Introdução a Gestão Financeira 7

 Formas básicas de organização
empresarial e seus pontos fortes e fracos.
As três formas legais básicas de organização de negócios são:

FIRMA INDIVIDUAL
Empresa de propriedade de uma pessoa e operada para seu próprio lucro. A Responsabilidade Ilimitada
firma individual típica é um pequeno negócio, onde o proprietário juntamente A condição de uma firma
com alguns empregados, operam o negócio. O proprietário, normalmente, individual permitindo que o total
dos bens dos donos seja tomado
consegue capital de recursos pessoais ou através de empréstimos e são
para satisfazer os credores.
responsáveis por todas as decisões de negócios. O proprietário individual
tem responsabilidade ilimitada.

SOCIEDADE LIMITADA
Um negócio que é propriedade de uma ou mais pessoas e operado com fins Contrato Social
lucrativos. Empresas de finanças, seguros e de bens imóveis são os tipos O contrato escrito usado para
mais comuns de sociedades. A maioria das sociedades é estabelecida atra- estabelecer formalmente uma
sociedade de negócios
vés de um documento conhecido como contrato social.

SOCIEDADES ANÔNIMAS
Uma entidade de negócios intangível criada por lei (muitas vezes chamada Acionistas
de “pessoa jurídica”). A sociedade anônima tem o poder de um indivíduo no Proprietários de uma sociedade
sentido de que ela pode processar e ser processada legalmente, fazer e ser anônima cuja propriedade é
evidenciada por ações ordinárias
parte de contratos, assim como adquirir propriedade em seu próprio nome.
ou por ações preferenciais.
Os proprietários de uma sociedade anônima são seus acionistas.

PONTOS FORTES E FRACOS DAS FORMAS BÁSICAS

LEGAIS DE CONSTITUIÇÃO EMPRESARIAL
Nos quadros abaixo você verá as diversas formas de constituir uma empresa. Se você for constituir
uma empresa, um contador poderá verificar qual a forma que mais se adéqua a sua necessidade.

Firma individual
• O proprietário recebe todo
o lucro (assim como arca
com todas as perdas).
• Baixos custos
organizacionais.
• O imposto de renda recai
apenas sobre os rendimen-
PONTOS
FORTES
Forma legal
Sociedade limitada
• Pode levantar mais fundos
que as firmas individuais.
• Maior capacidade de
obter empréstimos, devi-
do ao maior número de
proprietários.
• Maior disponibilidade de
Sociedade anônima
• Os proprietários têm responsabilidade
limitada, o que lhes garante não perder
mais do que investiram.
• Pode alcançar grandes dimensões devi-
do à possibilidade de venda das ações
(direitos de propriedade).
• Os direitos de propriedade são facil-

tos do proprietário. pessoas pensantes e capa- mente transferíveis

• Sigilo.
• Facilidade de dissolução.
cidade administrativa.
• Consegue reter os bons
empregados.
• Vida longa da empresa, pois não se dissol-
ve em caso de morte dos proprietários.
• -Possibilidade de contratar administra-
dores profissionais.
• Maior capacidade de expansão, devido ao
acesso ao mercado de capitais.
• Tem certas vantagens tributárias.

8 Introdução a Gestão Financeira


Firma individual
• O proprietário tem respon-
-sabilidade ilimitada.
• Todos os seus bens podem
ser reclamados para saldar
dívidas.
• A limitada capacidade de
obtenção de fundos tende a
PONTOS
FRACOS
Forma legal
Sociedade limitada
• Os proprietários poderão
ter de cobrir dívidas de
outros sócios com menos
capacidade financeira.
• Quando morre um sócio,
a sociedade se dissolve.
• Dificuldades para liquidar
Sociedade anônima
• Os impostos são geralmente
mais altos, uma vez que os
lucros são tributados na em-
presa e os dividendos pagos aos
proprietários, também
• Exige maiores gastos organiza-
cionais do que outras formas de

inibir seu crescimento. ou transferir a sociedade. empresa.

• O proprietário deve ser capaz
de realizar qualquer atividade.
• Dificuldades para oferecer
aos empregados oportunida-
des de carreira a longo prazo.
• Perda de continuidade quan-
do morre o proprietário.
• Dificuldades para alcan-
çar operações de grande
escala.
• Sujeita-se a maior controle
governamental.
• Os empregados freqüentemente
não possuem interes- se pessoal
na empresa.
• Ausência de sigilo, pois
osacionistas devem receber as
demonstrações financeiras.

Funções da Administração Financeira

A função da gestão financeira pode ser descrita de forma geral ao se considerar seu papel
dentro da organização, sua relação com a economia e a contabilidade, assim como as
principais atividades do administrador financeiro.

O quadro a seguir apresenta as principais funções da administração financeira, agrupadas

em duas grandes áreas: tesouraria e controladoria.

Tesouraria Controladoria

• Administração de caixa • Administração de custos e preços

• Administração de crédito e cobrança • Auditoria interna
• Administração do risco • Contabilidade
• Câmbio • Orçamento
• Decisão de financiamento • Patrimônio
• Decisão de investimento • Planejamento tributário
• Planejamento e controle financeiro • Relatórios Gerenciais
• Proteção de ativos • Salários
• Relações com acionistas e investidores • Sistemas de informação
• Relações com bancos

Como você pôde observar no quadro acima, as áreas da gestão Financeira são bastante
diversificadas.

Introdução a Gestão Financeira 9

 RELAÇÃO COM A ECONOMIA E A CONTABILIDADE
O campo de finanças se relaciona estreitamente com a economia. Ocorre uma interação
entre todas as áreas de responsabilidade dentro de uma empresa com o pessoal de finan-
ças, os processos e procedimentos. O tamanho e a importância da função da gestão
financeira dependem do tamanho da empresa. Em empresas pequenas, o funcionamento
das finanças é geralmente cumprido pelo departamento de contabilidade.
CEO
À medida que a empresa cresce, o funcionamento das finanças evolui para Funcionário da sociedade anônima
um departamento em separado, conectado diretamente com diretor-presi- responsável pelo gerenciamento
dente da companhia (CEO – Chief Excecuive Officer), através do vice-presi- das operações do dia-a-dia da
empresa e por levar adiante
dente de finanças (CFO – Chief Financial Officer), a quem o diretor tesourei-
as políticas estabelecidas pelo
ro e o controller são subordinados. Conselho de Administração

Diretor Tesoureiro
Responsável pelas atividades
financeiras da empresa, tais como
planejamento financeiro e por
captar recursos, tomar decisões
de desembolso de capital, assim
como gerenciamento de caixa,
crédito e fundo de pensão

Controller
Funcionário responsável pelas
atividades de contabilidade da
empresa, tais como a contabilidade da
sociedade anônima, o gerenciamento
de impostos, assim como a
contabilidade financeira e de custos.

O administrador financeiro deve entender o ambiente econômico e se apoiar fortemente

no princípio econômico da análise marginal ao tomar decisões. Administradores financei-
ros usam dados da contabilidade, mas diferem de contadores, que devotam sua atenção
principalmente a métodos de regime de competência, assim como para coletar e apresen-
tar dados através da concentração em fluxos de caixa e tomada de decisões.

10 Introdução a Gestão Financeira

 Quais são as principais atividades
chaves do administrador financeiro
dentro de uma empresa?
1. Fazer análise e planejamento financeiros;
2. Tomar decisões de investimento;
3. Tomar decisões de financiamento.
A figura a seguir relaciona cada uma dessas atividades financeiras com o balanço da
empresa.
Fazer análise e
planejamento
financeiros

Balanço

Tomando Ativos circulantes Passivos circulantes Tomando

decisões de Ativos fixos Passivos de longo prazo decisões de
investimento financiamento

Atividades financeiras. Atividades chave do gerente financeiro.

A DINÂMICA DAS DECISÕES FINANCEIRAS

Dentro do ambiente empresarial, a gestão financeira vota-se basicamente para as seguin-
tes funções:

a. planejamento financeiro;
b. controle financeiro;
c. administração de ativos (estoques, duplicatas a receber e equipamentos);
d. administração de passivos (empréstimos bancários, pagamentos a fornecedores,
impostos a pagar, entre outras obrigações das empresas).

Ao basear-se nas funções financeiras apresentadas, qualquer que seja a

natureza de sua atividade operacional, uma empresa é avaliada
como tomadora de duas grandes decisões financeiras:
decisão de investimento - aplicação de recursos – e decisão
de financiamento – captações de recursos.

Introdução a Gestão Financeira 11

 Decisões financeiras e risco
Você é uma pessoa que gosta de correr risco quando se trata do seu dinheiro?

Uma grande questão que se apresenta para os empresários é que quanto maior for o retorno
provavelmente será o risco. A experiência já indica que quando a esmola é demais o santo
desconfia. Se o lucro for grande demais pode ser que o risco de falir também pode ser grande.

Observe a seguir a imagem que demonstra o “Risco econômico”.

Recurso de Custo de
Terceiros Captação Risco
Risco Lucro Investimentos
Econômico Operacional Financeiro
Risco x Retorno Custo
Recurso do capital
Decisões de Investimento Próprios próprio
Decisões de Financiamento

É importante salientar o risco associado às decisões financeiras tomadas pelas empresas,

o qual pode ser identificado segundo a natureza da decisão tomada:

RISCO ECONÔMICO (OPERACIONAL)

Inerente à própria atividade da empresa e às características do mercado em que opera.

Esse risco independe da forma como a empresa é financiada, restringindo-se exclusiva-
mente às decisões de investimentos (ativos). Alguns exemplos: sazonalidade de merca-
do, tecnologia, concorrência, estrutura de custos mantida pela empresa, qualidade dos
produtos negociados, variações nas taxas de juros de mercado etc.

RISCO FINANCEIRO

Reflete o risco associado às decisões de financiamento, ou seja, a capacidade da empresa

em liquidar seus compromissos financeiros, assumidos. Empresas com reduzido nível de
endividamento apresentam baixo nível de risco financeiro; altos níveis de endividamento,
por outro lado, ao mesmo tempo em que podem promover maior capacidade de alavancar
os resultados, denotam também maior risco financeiro.

META DO GERENTE FINANCEIRO

Administradores financeiros precisam saber quais são os objetivos dos proprietários da empresa.
O que muitos acreditam, é que o objetivo do proprietário é sempre maximizar os lucros.

Maximizar o lucro Lucro por ação (LPA)

O montante ganho durante o período
Para alcançar esta meta, o gerente financeiro tomaria apenas a ações que contábil sobre cada cota emitida de
gerassem uma grande contribuição esperada para o total dos lucros da empre- ações ordinárias, calculado através da
sa. Para cada alternativa considerada, o gerente financeiro selecionaria a que divisão do total de lucros disponíveis
do período para o a acionistas
ocasionasse o maior resultado monetário esperado. As sociedades anônimas ordinários da empresa, pelo número
comumente mensuram os lucros em termos de lucro por ação (LPA) de ações ordinárias emitidas

12 Introdução a Gestão Financeira

 Maximizar a riqueza do proprietário
da empresa ou do acionista
A meta da empresa e de todos os gerentes e empregados é maximizar a riqueza dos
proprietários da empresa. A riqueza dos proprietários de sociedades anônimas é mensura-
da pelo preço das ações, que por sua vez é baseado no tempo de retorno dos resultados
(fluxos de caixa), na sua magnitude e no seu risco. Administradores financeiros devem
aceitar somente aquelas ações que aumentem o valor esperado da ação, a figura a seguir
retrata este processo. O valor econômico adicionado (EVA – Economic Value Added), é a
medida mais usada por muitas empresas para determinar se um investimento – proposto
ou existente – contribui positivamente para a riqueza dos proprietários.

Aceitar

Admnistrador Ações ou decisões Retorno? Aumentam o valor

Sim
Financeiro financeiras alternativas Risco? da empresa?

Não

Rejeitar

A imagem acima demonstra o fluxograma de um processo de tomada de decisão em

finanças.

O papel da ética
Hoje em dia, mais e mais empresas estão lidando diretamente com a questão da ética
através do estabelecimento de políticas específica e exigindo que os empregados se
submetam a elas. Frequentemente, exige-se que os empregados assinem um documento
formal comprometendo-se com as políticas de ética da empresa. Tais políticas tipicamen-
te se aplicam às ações dos empregados ao lidarem com todos os parceiros no empreen-
dimento da sociedade anônima, incluindo o público. Muitas companhias exigem que os
funcionários participem de seminários de ética e programas de treinamento.

A ÉTICA E O VALOR DAS AÇÕES

Stakeholders
Acredita-se que um programa efetivo de ética aumenta o valor da empresa. Tais ações, ao manter e aumentar
Um programa de ética pode produzir benéficos positivos: ele pode reduzir o fluxo de caixa e reduzir o risco
litígios e m potencial e custos jurídicos; manter uma imagem positiva da percebido (como resultado de uma
sociedade anônima; aumentar a confiança dos acionistas; assim como obter maior confiança do investidor),
podem afetar positivamente o
lealdade, comprometimento e respeito dos stakeholders. valor das ações da empresa.

TOME NOTA
O comportamento ético é portanto visto como algo necessário para se conse-
guir chegar à meta da empresa de maximização da riqueza do proprietário.

Introdução a Gestão Financeira 13

 O problema da agência
É a probabilidade de que administradores possam colocar metas pessoais à frente de
metas da sociedade anônima. Dois fatores servem para prevenir ou minimizar problemas
da agência: forças do mercado e custos de agência.

FORÇAS DE MERCADO
Uma força de mercado é formada pelos principais acionistas, particularmente grandes
investidores institucionais, tais como fundos mútuos, companhias de seguro e fundos de
pensão. Esses portadores de grandes blocos de ações da empresa começaram em anos
recentes a exercer pressão sobre a performance da administração. Quando necessário,
eles exercitam seu direito de voto como acionistas para substituir administrações com
baixa performance.

Outra força de mercado é a aquisição hostil do controle acionário por outra empresa que
acredite que possa aumentar o valor da empresa através de uma reorganização das opera-
ções de gerenciamento e financiamento.

CUSTOS DE AGÊNCIA
São custos incorridos pelos acionistas para minimizar problemas de agência. São custos
de monitoramento do comportamento da administração assegurando contra atos deso-
nestos da administração e dando aos administradores o incentivo para maximizar o valor
da ação. A abordagem mais popular, poderosa e cara é estruturar a forma de remuneração
da alta administração para corresponder à maximização do valor da ação. O objetivo é dar
aos administradores incentivos para agir de acordo com o melhor interesse dos proprie-
tários. Planos de incentivo tendem a fazer uma ligação da remuneração da administração
com o valor da ação. O plano de incentivo mais popular é o de dar opções de compra
de ações para administração. Essas opções permitem à administração comprar ações ao
preço de mercado ajustado no momento da sua concessão.

14 Introdução a Gestão Financeira

 Síntese
Neste módulo você aprendeu sobre as principais áreas de finanças e as oportunidades de
carreira disponíveis nessa área, revisou também as formas básicas de organização empre-
sarial e seus pontos fortes e fracos, identificou os objetivos e responsabilidades atuais
da administração financeira, descreveu as funções da gestão financeira e sua relação
com economia e contabilidade, identificou também as atividades chaves do administrador
financeiro, entendeu sobre o objetivo do administrador financeiro de maximização da
riqueza e o papel da ética na empresa e discutiu o problema de agência.

Já no próximo módulo, você entrará em contato com o Valor do Dinheiro no Tempo, e

aprenderá sobre seus conceitos de anuidade e série mista, a metodologia do cálculo do
valor presente e futuro, utilizando a HP12C etc.

Até lá!

Referências
ASSAF NETO, A; LIMA, F. G. Curso de Administração Financeira. São Paulo: Atlas, 2009.

LEMES JÚNIOR, A. B.; RIGO, C. M.; CHEROBIN, A. P. S. Administração Financeira:

Princípios, Fundamentos e Práticas Brasileiras. Rio de Janeiro: Campus, 2002.

GITMAN, L. J. Princípios de Administração Financeira – essencial. 2.ed. Porto Alegre:

Bookman, 2001.

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