UNIVERSIDADE FEDERAL DE OURO PRETO

INSTITUTO DE CIÊNCIAS SOCIAIS APLICADAS

CURSO: ADMINISTRAÇÃO

UNIDADE 4

DECISÕES FINANCEIRAS DE LONGO PRAZO:

POLÍTICA DE DIVIDENDOS

Profa. Dra. Ana Cristina Miranda Rodrigues

 DIVIDENDO

Distribuição em dinheiro de parte ou de todo o lucro

auferido pela empresa em um exercício social, ou
de saldos de lucros acumulados, aos seus
acionistas.
 DATAS RELEVANTES DE DIVIDENDOS

- Data de anúncio: o CA anuncia o valor do dividendo

aos titulares registrados até uma data específica,
como, também, a data do pagamento
- Data ex dividendo: dois dias úteis que antecedem a
data de registro, durante a qual uma ação é
negociada sem direito ao recebimento do dividendo
corrente.
- Data de registro: data na qual todos os acionistas
registrados receberão o dividendo declarado.
- Data do pagamento: data na qual a empresa envia o
pagamento a todos os acionistas identificados na
data de registro.
POLÍTICA DE DIVIDENDOS X PREÇOS DAS AÇÕES

Pontos de vista básicos:

– Política de dividendos é irrelevante

– Altos dividendos elevam os preços das ações
– Baixos dividendos elevam os preços das ações
 TEORIA DA IRRELEVÂNCIA DOS DIVIDENDOS

- Política de dividendos de uma empresa não afeta

o seu valor de mercado, pois este é afetado
apenas pela sua capacidade de gerar lucros e pelo
risco de seus ativos

- Teoria apresentada por Modigliani e Miller,

considerada simplista demais, pois o mercado
não é perfeito, existem riscos, existem impostos
e existem custos de transações.
 TEORIA DA RELEVÂNCIA DOS DIVIDENDOS

- Defende que, quanto mais dividendos forem distribuídos

pela empresa, maior será o preço de suas ações e
menor será o custo do seu capital próprio.
 TEORIA RESIDUAL DOS DIVIDENDOS

- Defende que os dividendos pagos pela empresa

seriam o montante que tenha sobrado após todas
as oportunidades de investimentos aceitáveis
terem sido aproveitadas.
 POLÍTICA DE DIVIDENDOS

- Procedimento adotado pela empresa nas decisões de reter ou

distribuir lucros.

- Modelo de avaliação do preço das ações:

P0 = D1 /(rs – g)

P0 = valor da ação ordinária

D1 = dividendo por ação esperado ao final do primeiro ano
rs = retorno requerido da ação ordinária
g = taxa de crescimento constante de dividendos
POLÍTICA DE DIVIDENDOS

Aumento do dividendo

Eleva o preço da ação

Sobra menos para novos investimentos

Reduz taxa crescimento futuro

Reduz o preço da ação

 POLÍTICA DE DIVIDENDOS

- Objetivos:
Maximizar a riqueza dos acionistas
Propiciar um financiamento adequado à empresa

- Política ótima de dividendos: garante o equilíbrio

entre dividendos correntes e crescimento futuro,
maximizando o preço das ações da empresa.
 PAYOUT

- Relação entre dividendos distribuídos e lucro

líquido do exercício

- Quanto maior o índice de payout, menor será a

proporção de recursos próprios utilizados pela
empresa em sua atividade.
 POLÍTICA DE DIVIDENDOS

Critérios de orientação

- Os acionistas concordarão em postergar o recebimento

de dividendos se a empresa investi-los em uma taxa
de retorno acima da exigida

- Os acionistas optarão por receber os dividendos se

conseguirem maior rentabilidade em
aplicações/investimentos fora da empresa.
 POLÍTICA DE DIVIDENDOS: outros aspectos a serem
considerados

1. Investimentos
- A retenção de dividendos só é justificada se a empresa
possuir alternativas de investimento que remunerem
adequadamente o capital dos acionistas.

2. Liquidez
- Empresas rentáveis podem apresentar sérias
limitações em pagar dividendos devido ao alto grau
de imobilização dos seus recursos.
POLÍTICA DE DIVIDENDOS: outros aspectos a serem
considerados

3. Acesso a fontes externas de financiamentos

- Quanto melhores forem as condições de captação
externa da empresa, maior será seu potencial de
distribuição.

4. Inflação
- Os resultados que servem de base ao cálculo dos
dividendos não incorporam a inflação da economia,
podendo descapitalizar a empresa.
 POLÍTICA DE DIVIDENDOS MAIS UTILIZADAS

a) Dividendos com índice de distribuição constante: a

empresa adota um índice de distribuição de dividendos
fixo, por exemplo, 25% dos lucros apurados.

b) Dividendos regulares: baseia-se no pagamento de um

dividendo em dinheiro fixo por período, podendo ser
mensal ou anual.

c) Dividendos regulares mais extra: baseia-se no

pagamento de um dividendo extra por ocasião de bons
resultados da empresa.
 DISTRIBUIÇÃO DE LUCRO

- A Lei das SAs exige a distribuição de, pelo menos, 25% do lucro
líquido a título de dividendos aos detentores de ações depois
de realizados os seguintes ajustes no lucro líquido:

(-) Reserva Legal (para fins de preservação do capital social)

(-) Reservas Para Contingências (para cobrir eventos
imprevisíveis)
(-) Reserva de Lucros a Realizar (a serem recebidos pela empresa)
(+) Reversão de Reservas para Lucros/Prejuízos Acumulados
(quando não existe mais a necessidade de reservar
lucros/prejuízos)
 OUTRAS MODALIDADES DE DIVIDENDOS

- Dividendos em ações

- Desdobramento de ações

- Recompra de ações
 Referência bibliográfica

GITMAN, L. Princípios de administração financeira.

12.ed. São Paulo: Harbra, 2012.