Isenção de responsabilidade:

A negociação carrega um alto nível de risco e pode não ser adequada para todos. O desempenho
passado não é indicativo de resultados futuros. Antes de se envolver na negociação, você deve
considerar cuidadosamente seus objetivos pessoais, nível de educação/experiência e apetite ao
risco. Você deve estar ciente de que existe a possibilidade de sofrer uma perda de parte ou de
todo o seu depósito inicial e, portanto, não deve negociar com fundos que não pode perder.
As informações contidas neste e-mail não constituem aconselhamento financeiro de nenhuma
forma, nem são uma solicitação para comprar ou vender qualquer contrato Forex ou valores
mobiliários de qualquer tipo. Não aceitaremos responsabilidade por qualquer perda ou dano,
incluindo, sem limitação, qualquer perda de lucro, que possa surgir direta ou indiretamente do
uso ou confiança em tais informações.

CURSO 2 – ANÁLISE MACRO/FUNDAMENTAL
2.1 O QUE É MACRO ANÁLISE?
A Análise Macro é um tipo de análise muito importante quando se trata de avaliar um
determinado instrumento financeiro. A análise macro observa o comportamento de uma
economia como um todo no médio prazo, sempre levando em consideração as diversas forças que
impulsionam seu desempenho.
Cada economia tem características e dinâmicas próprias e são muitas as forças que as moldam.
A economia de um país é o produto do comportamento das pessoas dentro dessa economia,
bem como das pessoas de fora que interagem com ela. Esse comportamento é influenciado por
uma variedade de fatores, como política monetária e fiscal, bem como política, tecnologia e lei.
Uma coisa que todas as economias têm em comum é que existem algumas formas padronizadas
de medir desempenho, atividade, eficiência e muitos outros fatores. Uma ampla gama de dados
econômicos é divulgada regularmente e isso é algo que os traders geralmente analisam ao tomar
suas decisões comerciais. Esses dados econômicos geralmente são divididos em indicadores
avançados e atrasados, conforme descrito nas seções abaixo.
Ao analisar um par de moedas, tendemos a olhar para as perspectivas macro dos dois países
envolvidos e comparar seu desempenho relativo. A análise de outros instrumentos financeiros
(como ações, metais preciosos, commodities, etc.) também requer uma compreensão sólida dos
elementos macro correspondentes. A análise macro é um aspecto fundamental para quem faz
negócios com um horizonte de médio prazo. A combinação de análise macro (para a direção
geral da negociação) e análise técnica (para pontos de entrada e saída) pode ser uma arma muito
poderosa no arsenal de um trader.
2.2 INDICADORES ECONÔMICOS
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Os indicadores econômicos são essencialmente instrumentos que medem a saúde e o
desempenho de uma economia. Eles foram desenvolvidos ao longo dos anos de forma a abranger
todos os principais aspectos de uma economia e são indicadores acompanhados de perto por
economistas e participantes do mercado em sua busca para avaliar a situação de um país.
Os indicadores econômicos são amplamente divididos em duas categorias: Indicadores Principais
ou “Leading“ e Indicadores com Atraso ou “Lagging”. Os indicadores Principais são monitorados
para prever quaisquer movimentos futuros nos mercados, enquanto os indicadores Atrasados
são monitorados após os movimentos do mercado. Além disso, os indicadores Principais são
orientados para os insumos, enquanto os indicadores Atrasados são orientados para os resultados.
Isso significa que os indicadores Principais são difíceis de medir, enquanto os indicadores
Atrasados são fáceis de medir.
2.2.1 Indicadores Principais
Dados da folha de pagamento
Os dados da folha de pagamento geralmente são coletados mensalmente por um órgão designado
que analisa um grande número de empresas em todo o país em questão. Por exemplo, nos EUA,
o Bureau of Labor Statistics (BLS) analisa mais de 400.000 empresas e produz uma série de
estatísticas, entre as quais a mais importante é o número mensal de folhas de pagamento não
agrícolas. Esse número é usado para avaliar a saúde do mercado de trabalho e é geralmente aceite
como um método relativamente preciso para prever os ciclos de negócios. Esse número pode ser
bastante volátil e é rápido para reagir às mudanças nas condições econômicas. Uma média de
200K+ é típica de uma fase expansionista, enquanto durante os períodos de contração econômica
geralmente observamos números de folha de pagamento oscilando em torno de zero (às vezes
com breves picos negativos extremos).
Indicadores de Produção
A Produção Industrial é um indicador que mostra a variação percentual no valor total dos
produtos gerados pelos fabricantes (ajustados pela inflação). Um número positivo indica
expansão, enquanto um número negativo mostra contração. Uma taxa de variação grande (ou
maior do que o esperado) indica força para a moeda em questão.
A Produção Industrial é um indicador muito semelhante à Produção Industrial, com a única
diferença de abranger o setor industrial (fabricantes, minas, utilidades).
Os números de Manufatura e Produção Industrial são marcados para 100 em seu início, que
é definido durante um ano específico. Eles tendem a ser muito sensíveis às taxas de juros e à
demanda do consumidor e, portanto, são uma maneira útil de prever o crescimento futuro do
PIB e a inflação. Os níveis de estoque medem a mudança no valor dos produtos não vendidos
que ainda são mantidos por varejistas, atacadistas e fabricantes. Um aumento nos níveis de
estoque indica uma falta de demanda do consumidor e, portanto, sugere um enfraquecimento da
economia.
Vendas no Varejo
As vendas no varejo são um dos indicadores mais importantes do comportamento do
consumidor. Ele mostra a taxa de variação do valor total das vendas no varejo. É provavelmente o
medidor mais robusto e confiável dos gastos do consumidor, que responde por uma parte muito
grande da atividade econômica geral. Nas economias ocidentais, o consumo pessoal é tipicamente
entre 60-70% do PIB.
Reivindicações de seguro-desemprego (inicial e contínua)
Os pedidos de auxílio-desemprego são números semanais que medem o número de pessoas que
solicitam o seguro-desemprego. As reivindicações iniciais mostram o número de indivíduos
que entraram com pedido pela primeira vez, enquanto as reivindicações contínuas mostram
o número total de indivíduos restantes que se qualificam para isso. Números altos de sinistros
indicam uma taxa de desemprego crescente e, portanto, fraqueza na força de trabalho e na
economia em questão.
Licenças de Construção / Início de Habitação
As licenças de construção mostram a taxa de alteração das licenças de construção emitidas pelo
governo. O Housing Starts mostra a taxa de mudança nas novas construções em andamento.
Esses dois números combinados são bons indicadores da demanda por moradias e isso é
importante, pois a indústria da construção costuma ser uma das primeiras a entrar em recessão
quando as condições econômicas se deterioram.
Índice de Gerentes de Compras (PMI)
Os PMIs são uma coleção de dados muito importantes que mostram a atividade dos gerentes
de compras. Essa atividade geralmente é um indicador importante da importância econômica
geral, pois os gerentes de compras têm acesso antecipado aos dados de desempenho da empresa
e tomam suas decisões de acordo. Os dados do PMI incluem níveis de atividade individuais no
setor de Manufatura, no setor de Construção e no Setor de Serviços. O índice ISM (Institute for
Supply Management) é um índice baseado nos EUA que inclui centenas de empresas e abrange
emprego, produção, estoques, novos pedidos e entregas. Uma leitura de 50 é considerada uma
leitura plana; qualquer número maior do que isso é expansionista e qualquer número abaixo disso
mostra contração.
Índice de Preços da Casa
As agências nacionais de estatísticas compilam e produzem uma indicação sobre a taxa de
variação do preço médio de venda das casas. Leituras altas indicam aumento da demanda por
moradias e, portanto, são um indicador positivo para a economia.
2.2.2 Indicadores de atraso
Produto Interno Bruto (PIB)
O PIB mede a quantidade total de bens e serviços (ajustados pela inflação) que um país produz. A
medida mais comum do PIB é a variação trimestral, pois mostra a tendência atual da economia.
A maioria das economias ocidentais ajusta suas políticas monetária e fiscal com uma meta de
crescimento positivo consistente. O PIB é uma medida ampla da atividade econômica e é um
bom indicador da saúde econômica de um país. Leituras do PIB acima do esperado são otimistas
para a moeda de um país e vice-versa. (Observação: duas ou mais leituras negativas do PIB QoQ
constituem uma recessão).
A equação básica do PIB é:
PIB = Consumo + Investimento + Gastos do Governo + (Exportações – Importações)
Taxa de desemprego
A taxa de desemprego mostra a porcentagem da força de trabalho que está desempregada e
procurando emprego ativamente. Uma das principais preocupações do governo é manter a taxa
de desemprego o mais baixa possível.
O limite inferior do desemprego é o desemprego friccional, que é um nível de desemprego sempre
presente devido a transições temporárias feitas por trabalhadores e empregadores. Outro tipo
de desemprego é o desemprego estrutural, que é uma forma mais duradoura de desemprego
devido a mudanças fundamentais na economia (por exemplo, devido a avanços tecnológicos ou
mudanças na concorrência ou na política governamental). Finalmente, há também o fenômeno
do desemprego sazonal, que ocorre quando a demanda do consumidor muda de uma estação
para outra.
Um importante item relacionado de dados econômicos é a Taxa de Participação da Força
de Trabalho (LFPR). O LFPR mede a porcentagem da população em idade ativa que está
trabalhando ou procurando trabalho. As pessoas que não estão mais procurando trabalho
ativamente não serão incluídas no LFPR. Uma observação importante das últimas décadas
(especialmente nos EUA) é que o principal fator da queda geral da taxa de desemprego é o fato de
que o LFPR também caiu para mínimos de vários anos. Uma economia saudável apresentará uma
baixa taxa de desemprego, ao mesmo tempo em que manterá o LFPR em níveis elevados.
Inflação
A inflação tem muitas formas e medidas, mas a definição mais comum é a taxa de variação do
nível geral de preços de bens e serviços. Existem vários índices de inflação que são comumente
usados por vários países:
Índice de Preços ao Consumidor (IPC)
Esse índice mede a taxa de variação dos preços do ponto de vista do consumidor e é usado por
muitos países como a principal medida de inflação.
Índice Harmonizado de Preços ao Consumidor
O IHPC é preferido pelos países europeus e monitora o nível de custos pagos pelos consumidores
europeus por itens de uma cesta específica de bens comuns.
Despesas de Consumo Pessoal
O PCE é a medida de inflação favorita do Federal Reserve e mede as variações de preços de bens e
serviços de consumo.
Crescimento/Declínio Salarial
O crescimento dos salários é um indicador importante para a economia subjacente de um país,
uma vez que dá uma ideia da taxa de variação do rendimento disponível dos indivíduos. Os
departamentos nacionais de estatísticas geralmente acompanham o crescimento dos salários
nominais (ou seja, não ajustados pela inflação), bem como o crescimento dos salários ajustados
pela inflação. O crescimento salarial tem uma relação especial e direta com a inflação; de acordo
com a curva de Phillips, é a causa número 1 da inflação. Por esta razão, o crescimento dos salários
é um indicador chave para medir a dinâmica da inflação.
Taxa de juros
A principal ferramenta de política monetária de um banco central é a taxa “bancária”. Esta é a
taxa pela qual o banco central empresta fundos aos bancos domésticos, e geralmente é na forma
de empréstimos de curtíssimo prazo. Esta taxa é usada com nomes diferentes em vários países
(Reino Unido: Taxa Base, EUA: Taxa de Fed Funds, EZ: Taxa Refi etc). A Taxa Bancária pode ser
usada pelos bancos centrais para afetar a atividade econômica: o corte nas taxas reduz o incentivo
à poupança e estimula o gasto e a assunção de riscos; portanto, é um método para estimular a
economia. Por outro lado, aumentar as taxas aumenta o incentivo para poupar e aumenta o custo
dos empréstimos (e, portanto, reduz a assunção de riscos); portanto, é um método para esfriar
a economia. As reuniões de decisão de taxa de juros do banco central são geralmente os eventos
econômicos mais importantes e são acompanhadas de perto por traders e economistas em todo o
mundo.
Índice de Confiança do Consumidor
Esse índice mede o nível de confiança do consumidor na atividade econômica. É um indicador
avançado muito útil, pois pode prever o comportamento futuro dos gastos dos consumidores.
Esse índice geralmente é compilado por meio de pesquisas com indivíduos e extraindo sua
avaliação das perspectivas econômicas do país. Uma leitura mais alta mostra maior confiança e,
portanto, maior propensão a gastar (e vice-versa).
Pedidos de bens duráveis
Esse número reflete os novos pedidos feitos aos fabricantes nacionais para entrega de bens
duráveis. São bens de consumo que não precisam ser adquiridos com frequência e tendem a
durar pelo menos 3 anos (por exemplo, carros, eletroeletrônicos, móveis, eletrodomésticos, etc.).
Esse relatório geralmente vem em dois lançamentos todos os meses: o relatório antecipado e o
relatório de embarques.

Saldos do Governo

Os saldos do governo são três indicadores importantes da saúde financeira de um país. Eles são
influenciados por vários fatores diferentes, incluindo taxas de juros, inflação, taxas de câmbio,
políticas comerciais e fiscais e competitividade.
Saldo Orçamentário é a diferença entre as receitas e despesas de um país. Quando a receita excede
as despesas, diz-se que o país tem superávit orçamentário e, inversamente, diz-se que tem déficit
orçamentário. Déficits persistentes podem ser perigosos, pois levam ao aumento da dívida do
governo e mais dívida é emitida para cobrir o déficit de fundos.
Saldo da Conta Corrente é a soma da Balança Comercial + Receitas do Exterior + Transferências
Correntes Líquidas. Quando um país tem superávit em conta corrente, ele é um credor líquido
para o resto do mundo e, inversamente, é um devedor líquido.
Balança Comercial é a diferença entre as exportações de um país menos as importações. Um
saldo positivo (ou seja, o país exporta mais bens e serviços do que importa) é chamado de
superávit comercial e é um forte indicador de força econômica e independência. Por outro lado,
um saldo negativo é chamado de déficit comercial e mostra forte dependência de mercados
externos para as necessidades do país. Um país com déficits comerciais experimentará uma saída
de moeda doméstica para outros países.
Balança de pagamentos ou “BoP” é um número geralmente calculado trimestralmente e mede a
diferença no valor total dos pagamentos para dentro e para fora de um país. Alterações na BoP
podem afetar diretamente a taxa de câmbio entre a moeda local e as moedas estrangeiras (por
exemplo, quando um país faz transações com um país estrangeiro, muitas vezes o pagamento é
exigido na moeda do país estrangeiro e, portanto, o país local será obrigado a comprar moeda
estrangeira suficiente a fim de atender às suas necessidades de pagamento). Um país com déficit
BoP verá suas reservas internacionais diminuindo e, portanto, será forçado a desvalorizar sua
moeda aumentando a oferta – e vice-versa. O gráfico abaixo mostra que o BoP pode afetar a
curva de oferta e demanda e, portanto, mover uma taxa de câmbio de um nível para outro.