Demanda Fraca Ajudará Queda de Juros No Brasil e Nos EUA, Diz Safra VEJA

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Economia
Demanda fraca ajudará queda de juros no Brasil e

nos EUA, diz Safra
Para o banco, BC brasileiro poderá reduzir a Selic a 8,75%, enquanto Fed poderá
começar a cortar os juros em junho
Por Juliana Elias
11 mar 2024, 12h43
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Mercadorias no Porto de Santos: saldo comercial está batendo recordes (Germano Luders/VEJA)
Sinais de enfraquecimento gradual da demanda e da atividade econômica

devem ajudar os bancos centrais do Brasil e dos Estados Unidos, por
diferentes canais, a baixarem os juros de seu país neste ano, de acordo com
análise do Safra.
Na visão dos analistas do banco, há sinais de esfriamento no ritmo de

consumo das famílias norte-americanas e também na inflação, o que deve
permitir que o Federal Reserve (Fed) comece a cortar os juros em junho. No
Brasil, por sua vez, a demanda mais fraca dá seus sinais por trás de
importações tímidas e exportações fortes, o que, na projeção do Safra, abre
espaço para que o Banco Central (BC) corte a Selic até os 8,75% nos próximos
meses.
A estimativa é mais otimista que a da maioria do mercado, que, na média,

mantém a projeção para uma taxa básica de juros que encerre 2024 nos 9%.
Em queda desde agosto do ano passado, a Selic está atualmente em 11,25%.
“As exportações [brasileiras] subiram 17% [no primeiro bimestre],
impulsionadas por petróleo, minério de ferro, açúcar e soja. Enquanto isso, as
importações pouco se mexeram”, apontou o banco em relatório. Esta
dinâmica, afirma, revela que o país está consumindo menos do que é capaz de
produzir – o que colabora tanto para as exportações quanto para o saldo
comercial em valores recordes. “O elevado saldo comercial reflete a expansão
da demanda doméstica em ritmo aquém da nossa capacidade de produção
agregada, o que contribui para a desinflação. Esse quadro facilita o banco
central trazer a taxa Selic até 8,75% ao ano neste ano, o que, por sua vez,
incentiva a recuperação dos investimentos das empresas nos próximos
trimestres”, diz o relatório.
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No caso dos Estados Unidos, os analistas entendem que, apesar das

expectativas frustradas do início do ano de que o país poderia começar a
cortar os juros mais cedo, há sinais de desaceleração gradual. “Puxado
principalmente pelo menor ritmo de consumo das famílias, o PIB deve
registrar crescimento trimestral inferior ao ritmo considerado neutro pelo
Fed. A redução de custos das empresas e o esfriamento da demanda devem
contribuir para que a inflação continue moderando”, diz o relatório. “Assim,
tanto a atividade econômica quanto a inflação devem seguir moderando,
oferecendo ao Fed as condições para cortar juros na reunião de junho.”
Entre os sinais de desaceleração, a despeito de surpresas recentes como os

dados de inflação e de emprego acima do esperado nos primeiros meses do
ano, o Safra menciona o fato de boa parte das altas estarem concentradas em
setores específicos. A inflação, por exemplo, foi influenciada, em sua análise,
se deveu em boa parte por um efeito estatístico do aumento no valor dos
imóveis (por meio do chamado aluguel imputado, que é o valor estimado do
que seria o aluguel pago pelas pessoas que moram em casa própria).
O mesmo acontece no avanço geral do consumo medido pelo PIB, que tem
sido puxado por setores específicos como o de saúde, em que os gastos das
famílias cresceram 6% no quarto trimestre do ano passado. “Foi o responsável
pela maior contribuição individual ao PIB do período” e, para o Safra,
“representa principalmente uma recuperação atrasada, e provavelmente
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temporária, do impacto da pandemia sobre, por exemplo, cirurgias eletivas e

todo o cuidado médico e exames associados”.
“Percebe-se, portanto, que a economia americana está caminhando para uma

redução do ritmo de atividade ao longo de 2024, com menor aperto no
mercado de trabalho e consolidação do processo”, e “mantém-se a expectativa
do começo dos cortes mais para o final do primeiro semestre de 2024,”,
conclui o relatório.
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O que esperar da Petrobras após tombo de 10% e entrevista com André Nunes
As bolsas europeias e os futuros americanos são negociados em baixa na

manhã desta segunda-feira, 11. A Petrobras perdeu 55 bilhões de reais em
valor de mercado na última sexta-feira, quando suas ações despencaram 10%
na bolsa de valores. A empresa não pagou a quantia de dividendos que o
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mercado esperava. Pelo menos quatro bancos cortaram as recomendações

para os papéis da estatal na última sexta. O futuro ainda é nebuloso, incerto e
promete bastante volatilidade. Para piorar, outro assunto sensível, os preços
dos combustíveis estão cerca de 10% defasados em relação à paridade
internacional. Jean Paul Prates e Lula devem se encontrar nesta segunda-
feira. Na agenda da semana, atenção especial para o IPCA de fevereiro, dado
que promete esquentar a discussão sobre inflação e juros no Brasil. Inflação
nos EUA também pod esquentar o mercado. Diego Gimenes entrevista André
Nunes, economista-chefe do Sicredi.
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